Tài Chính - Ngân Hàng - Kinh tế - Thương mại - Giáo Dục - Education BÁO CÁO NGÀNH LƯƠNG THỰC 2023: CÁC NƯỚC GIA TĂNG NHẬP KHẨU LƯƠNG THỰC TRONG BỐI CẢNH TỒN KHO GIẢM SÚT VÀ SẢN LƯỢNG CHỊU ẢNH HƯỞNG BỞI EL-NINO 2 MỤC LỤC BÁO CÁO NGÀNH LƯƠNG THỰC 2023: CÁC NƯỚC GIA TĂNG NHẬP KHẨU LƯƠNG THỰC TRONG BỐI CẢNH TỒN KHO GIẢM SÚT VÀ SẢN LƯỢNG CHỊU ẢNH HƯỞNG BỞI EL-NINO ➀ Đối mặt với thách thức về nguồn cung Hiện tượng El Nino đã chính thức xuất hiện vào 062023 và sẽ gây tác động lên sản lượng canh tác trên quy mô toàn cầu Rủi ro về An ninh lương thực toàn cầu đang tăng lên: Ấn Độ Pakistan giảm sản lượng xuất khẩu do chính sách và thời tiết bất lợi Nga chấm dứt thỏa thuận ngũ cốc Biển Đen ➁ Chỉ số lương thực thiết lập nền giá mới Sự bất đối xứng cung cầu đang mở rộng mạnh trong 2023 Giá gạo thiết lập nền giá mới ➂ Việt Nam đón nhận những xu hướng tích cực từ chu kì thắt chặt nguồn cung lương thực Xuất khẩu trong 6 tháng đầu năm đạt mức cao nhất trong 10 năm trở lại đây Cập nhập triển vọng các quốc gia là đối tác nhập khẩu chính của Việt Nam ➃ Cơ hội đầu tư từ các cổ phiếu trong ngành Tình hình hoạt động các doanh nghiệp trong ngành Báo cáo cổ phiếu PAN 3 ➀ ĐỐI MẶT VỚI THÁCH THỨC VỀ NGUỒN CUNG Nguồn: NOAA, FAOSTAT, BMI, World Bank, TPS Research -2 -1 0 1 2 3 ONI Chỉ số ONI vượt ngưỡng Elnino vào 062023, báo hiệu chu kì thời tiết thay đổi 0 50 100 150 200 2000 2001 2002 2004 2005 2006 2008 2009 2010 2012 2013 2014 2016 2017 2018 2020 2021 2022 2010 = 100 Biến động của các giá cả hàng hóa nông nghiệp trong các chu kì thời tiết La Nina El Nino Thực phẩm dầu ăn Ngũ cốc Khác 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 55,000 60,000 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 100gha Thực tế tại Việt Nam, chu kì thời tiết không có tác động rõ rệt làm việc giảm năng suất so với các nước nhiệt đới khác Lanina Elnino Neutral Linear (Elnino) Sự chuyển dịch từ chu kì La Nina sang El Nino ảnh hưởng đến lượng mưa tại các nước nhiệt đới và Việt Nam Mưa nhiều Khô hạn Hiện tượng El Nino đã chính thức xuất hiện vào 062023 và sẽ gây tác động lên sản lượng canh tác trên quy mô toàn cầu Theo Tổ chức Khí tượng thế giới (WMO), Hiện tượng El Nino đã chính thức xuất hiện với ước tính 90 khả năng hiện tượng thời tiết này sẽ kéo dài đến 2024 với cường độ tối thiểu ở mức trung bình. Các nghiên cứu chỉ ra rằng lượng mưa giảm tại các nước nhiệt đới cùng thời tiết cực đoan trong giai đoạn El-Nino sẽ tác động làm giảm sản lượng nông nghiệp canh tác trong suốt chu kỳ. Trong đó, lúa gạo là nhóm cây trồng nhạy cảm với hiện tượng này nhất. Dưới ảnh hưởng của El-Nino, Fitch Solution dự báo sản lượng niên vụ 2022-2023 dự kiến sẽ thiếu hụt 8.7 triệu tấn, đánh dấu mức suy giảm mạnh nhất kể từ niên vụ 2003-2004 (18.6 triệu tấn). Qua đó, sức ép cung lương thực sẽ trở nên rõ nét hơn vào nửa sau 2023 trên các cơ sở (1) chiến sự kéo dài tại Ukraine tác động lên nguồn cung lúa mì, nhu cầu cho gạo sẽ gia tăng như sản phẩm thay thế; (2) thời tiết bất lợi tại Trung Quốc và Pakistan (chiếm 7.6 thị phần xuất khẩu toàn cầu) làm thu hẹp diện tích canh tác và sản lượng xuất khẩu; và các lệnh cấm và áp hạn ngạch đối với xuất khẩu gạo tại Ấn Độ hiệu lực từ 092022 cũng sẽ gây thiếu hụt nguồn cung thay thế. 4 ➀ ĐỐI MẶT VỚI THÁCH THỨC VỀ NGUỒN CUNG Nguồn: FAOSTAT, World Bank, TPS Research 0 5 10 15 20 25 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Tỷ USD Trước lệnh hạn chế xuất khẩu, Ấn Độ và Pakistan giữ vị thế như là nước xuất khẩu gạo lớn của thế giới Thái Lan Ấn Độ Việt Nam Mỹ Pakistan Quốc Gia Thời gian Chính sách Thông tin Ấn Độ Apr-23 Thuế xuất khẩu Các lô hàng lúa giống được miễn thuế xuất khẩu 20, có hiệu lực từ ngày 11 tháng 4 năm 2023. Cộng hòa Dominica Apr-23 Cấm xuất khẩu Cấm xuất khẩu gạo nhằm bình ổn giá và đảm bảo đủ nguồn cung trong nước. Lệnh cấm sẽ được xem xét lại theo chu kì 20 ngày kể từ khi bắt đầu. Các báo cáo vào giữa tháng 5 cho thấy lệnh cấm vẫn sẽ duy trì do lo ngại về thiếu hụt nguồn nước cho việc canh tác nội địa. Ấn Độ Mar-23 Cấm xuất khẩu Theo thông tin báo chí, gần 360 000 tấn gạo đã được miễn lệnh cấm xuất khẩu gạo tấm. Trong số này, 250 000 tấn sẽ được chuyển đến Senegal, 100 000 tấn đến Gambia và 9 990 tấn đến Ethiopia. Nga Dec-22 Cấm xuất khẩu Gia hạn lệnh cấm xuất khẩu thóc cho đến ngày 30 tháng 6 năm 2023 (Ngoại trừ các quốc gia nhập khẩu thuộc Liên minh Kinh tế Á Âu) Ấn Độ Dec-22 Hợp đồng tương lai Gia hạn tạm dừng giao dịch các hợp đồng phái sinh đối với lúa gạo và các mặt hàng nông sản khác cho đến 20122023. Ấn Độ Nov-22 Cấm xuất khẩu Gạo tấm được miễn lệnh cấm xuất khẩu tấm có hiệu lực từ 09092022. Ấn Độ Nov-22 Cấm xuất khẩu Sửa đổi lệnh 08092022 về việc cấm xuất khẩu gạo, cho phép gạo đã được bàn giao cho các trạm vận chuyển hàng hóa container (CFS) trước ngày ban hành lệnh cấm có thể xuất khẩu cho đến 30112022. Ấn Độ Sep-22 Hạn ngạch, thuế xuất khẩu Cấm xuất khẩu gạo tấm hoàn toàn và áp thuế xuất khẩu 20 đối với xuất khẩu gạo non-basmati và gạo xay xát, có hiệu lực kể từ 09092022. Cập nhập các chính sách liên quan đến việc hạn chế xuất khẩu lúa gạo 100 105 110 115 120 125 130 135 012022 032022 052022 072022 092022 112022 012023 032023 052023 2016=100 Chính sách đối với xuất khẩu lúa của Ấn Độ gây áp lực lên chỉ số giá gạo thế giới Ấn Độ đưa các biện pháp cấm xuất khẩu gạo FAO ALL Rice Price Index Rủi ro về An ninh lương thực toàn cầu đang tăng lên Ấn Độ, quốc gia chiếm 40 thị phần xuất khẩu gạo toàn cầu đang lên phương án cắt giảm 80 sản lượng gạo non-basmati nhằm đối phó với nguồn cung thiếu hụt nội địa và bình ổn giá gạo trong nước. Đây là động thái thắt chặt tiếp theo kể từ 092022 khi quốc gia này cấm xuất khẩu toàn bộ gạo tấm và áp thuế 20 lên gạo trắng. Với vai trò là đối tác xuất khẩu lớn nhất thế giới, cung cấp cho hơn 100 quốc gia như Trung Quốc, Senegal và Bờ Biển Ngà,… động thái mới từ Ấn Độ dự kiến sẽ gây áp lực lên nguồn cung và đẩy giá gạo lên một nền cao mới như diễn biến năm trước. Pakistan, với thị phần xuất khẩu chiếm 7.6 thị phần thế giới cũng đang trải qua các diễn biến thời tiết bất lợi như siêu bão Biparjoy. Thời tiết cực đoạn trong chu kì El-nino gây sức ép lên diện tích canh tác cùng năng suất trồng trọt của thị trường lớn này trong vụ hè thu. Trước đó trong niên vụ 2022-2023, Pakistan cũng bị ảnh hưởng bởi bão lũ làm giảm sản lượng đến 31 YoY. Mưa gió mùa gây ra các thiên tai lớn tại các nước nhiệt đới trong 2023, đặc biệt là Pakistan 5 Nguồn: VietnamExpress, World Bank, TPS Research Nga rút khỏi Thỏa thuận ngũ cốc Biển Đen đe dọa đến nguồn cung ứng lương thực từ Ukraine Nga và Ukraine là nhóm hai nước sản xuất nông nghiệp hàng đầu thế giới và là đối tác xuất khẩu chủ chốt lúa mì, lúa mạch, ngô, hạt cải dầu, hạt hướng dương và dầu hướng dương trên thị trường. Dưới tác động của chiến tranh giữa Nga và Ukraina xảy ra vào năm ngoài, nguồn cung các nhóm hàng hóa này bị đứt gãy gây ra tình trạng giá cả lương thực tăng mạnh. Để xử lí tình trạng này, Thỏa thuận ngũ cốc Biển Đen do Liên Hợp Quốc và Thổ Nhĩ Kỳ làm trung gian đã được Nga và Ukraine ký kết vào tháng 72022 để đảm bảo rằng các tàu của Ukraine có thể vận chuyển ngũ cốc từ các cảng Yuzhny, Odesa và Chornomorsk ở Biển Đen đến Bosporus mà không bị tấn công. Qua đó, đảm bảo nguồn cung ứng lương thực từ Ukraina được đảm bảo xuất khẩu sang các nước khác trong khu vực, Kể từ khi được ký kết, thỏa thuận có tác động làm hạ nhiệt mạnh giá lương thực. Vào 17072023, Nga tuyến bố rút khỏi Thỏa thuận ngũ cốc Biển Đen. Động thái này liên quan đến các điều khoản trong thỏa thuận liên quan đến Nga không được thực thi, hiện các nước trong khu vực đang thuyết phục Nga tiếp tục gia hạn thỏa thuận. Nếu tình trạng này vẫn tiếp diễn trong thời gian tới, giá lương thực dự kiến sẽ tiếp tục leo thang trước sức ép về nguồn cung. Tính từ thời điểm công bố cho đến 1907, giá lúa mì tại thị trường tương lai đã tăng hơn 5.5. ➀ ĐỐI MẶT VỚI THÁCH THỨC VỀ NGUỒN CUNG 0 100 200 300 400 500 600 700 012022 042022 072022 102022 UStấn … Và bình ổn giá ngũ cốc trong khu vực Ngô Lúa mì Chiến tranh Nga - Ukraine Thỏa thuận ngũ cốc Biển Đen Thỏa thuận ngũ cốc Biển Đen cho phép lương thực sản xuất tại Ukraina vẫn được duy trì xuất khẩu trong chiến tranh… 6 Nguồn: BMI, USDA, TPS Research ➁ CHỈ SỐ LƯƠNG THỰC TOÀN CẦU THIẾT LẬP NỀN GIÁ MỚI Sự bất đối xứng cung cầu đang mở rộng mạnh trong 2023 Sản lượng sản xuất dự kiến sẽ chịu mức giảm mạnh nhất kể từ niên vụ 2003-2004. Trước tác động của diễn biến bất lợi, Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) hạ dự báo sản lượng sản xuất lúa gạo của niên vụ năm nay với mức giảm 4.4 triệu tấn so với cùng kỳ và nới rộng độ lệch cung cầu trong 2023, mức giảm này chủ yếu đến từ (1) diễn biến hạn hán tại Mỹ, Trung Quốc, EU; (2) lũ lụt và thiện tai tại Pakistan, Úc và; (3) suy giảm diện tích trồng trọt tại Brazil, Trung Quốc, Nhật bản. Tại Việt Nam, sản lượng sản xuất gạo có dấu hiệu chững lại trong những năm gần đây do (1) chi phí đầu tư cao do giá đầu vào tăng mạnh trong COVID-19; (2) tốc độ đô thị hóa và giá đất tăng nhanh gây suy giảm diện tích canh tác; (3) Diễn thời tiếc bất lợi cũng đem lại tác động suy giảm sản lượng mạnh như El Nino vào 2016 và 2019 cũng như La Nina trong 2022. Tuy vậy, trước tác động trễ pha của El Nino, sản lượng canh tác của Việt Nam vẫn duy trì gia tăng mạnh trong đầu năm và dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh trong các tháng tiếp theo khi vụ cao điểm (Hè Thu) đang vẫn trong quá trình thu hoạch. Cho năm nay, Fitch Solution dự kiến tổng sản lượng lúa gạo Việt năm vẫn tăng trưởng 1 YoY trước khi suy giảm vào các năm tiếp theo. Chênh lệch cung cầu sẽ tạo ra nhu cầu nhập khẩu mạnh đối với các quốc gia có trữ lượng lương thực thấp. USDA dự báo tồn kho gạo toàn cầu trong năm nay sẽ 6 so với cùng kỳ, đạt 171,4 triệu tấn tương đương với mức thấp nhất kể từ niên vụ 2017-2018. Để đối phó với việc trữ lượng sụt giảm, nhu cầu nhập khẩu gạo được kỳ vọng sẽ gia tăng mạnh trong 2023 với Trung Quốc duy trì nước nhập khẩu gạo lớn nhất thế giới trong năm 2023 với 5,1 triệu tấn, theo sau bởi Philippines với 3,6 triệu tấn so với 3,75 triệu tấn của năm trước và EU với mức tăng 134.000 tấn lên 2,65 triệu tấn. 480 490 500 510 520 530 2018-19 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 Triệu tấn Trước tác động của El Nino, sự mất cân đối cung cầu lương thực thế giới được dự báo mở rộng trong 2023 Sản xuất Tiêu thụ 170 175 180 185 190 2018-19 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 Triệu tấn Tồn kho lúa gạo thế giới ước tính sẽ đối mặt với năm sụt giảm trữ lượng thứ 2 liên tiếp -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 26.0 26.5 27.0 27.5 28.0 Triệu tấn Trước tác động chậm của El Nino, sản lượng gạo Việt Nam vẫn duy trì mức tăng trưởng trong 2023 Sản lượng sản xuất Tăng trưởng 7 ➁ CHỈ SỐ LƯƠNG THỰC TOÀN CẦU THIẾT LẬP NỀN GIÁ MỚI Giá gạo thiết lập nền giá mới Trước những thay đổi về nguồn cung do chính sách xuất khẩu và năng suất canh tác giảm do thời tiết, giá gạo nhìn chung ghi nhận mức gia tăng mạnh trong nửa đầu năm 2023. Chỉ số giá gạo FAO ALL Rice Price Index thống kê tại 062023 đạt mức trung bình 126.2, gia tăng hơn 13.9 cùng kỳ và thiết lập nền giá cao nhất trong 5 năm trở lại đây. Mức giá giữa các khu vực khác nhau nhìn chung chỉ có sự chênh lệch nhẹ trong biên độ hẹp, các đối tác nhập khẩu qua đó cũng ưa thích các nước có năng lực sản xuất cao và mức giá cạnh tranh hơn là các quốc gia có giá gạo tăng mạnh do áp lực cung cầu nội địa như Pakistan. Diễn biến thiếu hụt nguồn cung trên thị trường tự do mở ra cơ hội lớn cho Việt Nam khi nước ta có trữ lượng lúa gạo tượng đối lớn khi bước vào vụ thu hoạch Đông Xuân. Nhu cầu nhập khẩu gạo gia tăng khiến giá gạo xuất khẩu của Việt Nam liên tục được đẩy lên nền giá mới. So sánh với các thị trường sản xuất lớn khác, giá gạo Việt Nam có diễn biến tượng đồng với mặt bằng chung, trung bình tăng 14.8 kể từ đầu năm và 20 so với cùng kỳ năm trước. Với sản lượng sản xuất lớn với tỷ giá duy trì ổn định sẽ đem đến lợi thế so với các thị trường xuất khẩu khác. Nguồn: FAOSTAT, TPS Research 13.1 16.3 33.9 10.5 13.9 13.9 9.6 20.0 Argentina Brazil Ấn Độ Pakistan Thái Lan Uruguay Mỹ Việt Nam Giá gạo tại Việt Nam qua đó cũng ghi nhận mức gia tăng tăng đáng kể trong 2023 YoY 18.4 19.0 24.3 35.7 14.4 16.2 17.2 14.8 Argentina Brazil Ấn Độ Pakistan Thái Lan Uruguay Mỹ Việt Nam YTD 90 100 110 120 130 January March May July September November 2016 =100 Chỉ số giá gạo tại thị trường tự do hiện đạt mức tăng trưởng cao nhất trong giai đoạn gần đây 2019 2020 2021...
Trang 1BÁO CÁO NGÀNH LƯƠNG THỰC 2023: CÁC NƯỚC GIA TĂNG NHẬP KHẨU LƯƠNG THỰC TRONG BỐI CẢNH TỒN KHO GIẢM SÚT VÀ SẢN LƯỢNG CHỊU ẢNH HƯỞNG BỞI EL-NINO
Trang 2MỤC LỤC
BÁO CÁO NGÀNH LƯƠNG THỰC 2023: CÁC NƯỚC GIA TĂNG NHẬP KHẨU LƯƠNG THỰC TRONG BỐI CẢNH TỒN KHO GIẢM SÚT VÀ SẢN LƯỢNG CHỊU ẢNH HƯỞNG BỞI EL-NINO
➀ Đối mặt với thách thức về nguồn cung
• Hiện tượng El Nino đã chính thức xuất hiện vào 06/2023 và sẽ gây tác động lên sản lượng canh tác trên quy mô toàn cầu
• Rủi ro về An ninh lương thực toàn cầu đang tăng lên: Ấn Độ & Pakistan giảm sản lượng xuất khẩu do chính sách và thời tiết bất lợi
• Nga chấm dứt thỏa thuận ngũ cốc Biển Đen
➁ Chỉ số lương thực thiết lập nền giá mới
• Sự bất đối xứng cung cầu đang mở rộng mạnh trong 2023
• Giá gạo thiết lập nền giá mới
➂ Việt Nam đón nhận những xu hướng tích cực từ chu kì thắt chặt nguồn cung lương thực
• Xuất khẩu trong 6 tháng đầu năm đạt mức cao nhất trong 10 năm trở lại đây
• Cập nhập triển vọng các quốc gia là đối tác nhập khẩu chính của Việt Nam
➃ Cơ hội đầu tư từ các cổ phiếu trong ngành
• Tình hình hoạt động các doanh nghiệp trong ngành
• Báo cáo cổ phiếu PAN
Trang 3Nguồn: NOAA, FAOSTAT, BMI, World Bank, TPS Research
-2
-1
0
1
2
3 ONI
Chỉ số ONI vượt ngưỡng Elnino vào 06/2023, báo hiệu chu kì thời tiết thay đổi
0 50 100 150 200
2000 2001 2002 2004 2005 2006 2008 2009 2010 2012 2013 2014 2016 2017 2018 2020 2021 2022
2010 = 100
Biến động của các giá cả hàng hóa nông nghiệp trong các chu kì thời tiết
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
55,000
60,000
100g/ha
Thực tế tại Việt Nam, chu kì thời tiết không có tác động rõ rệt làm việc giảm năng
suất so với các nước nhiệt đới khác
Sự chuyển dịch từ chu kì La Nina sang El Nino ảnh hưởng đến lượng mưa tại các nước nhiệt đới và Việt Nam
Mưa nhiều Khô hạn
Hiện tượng El Nino đã chính thức xuất hiện vào 06/2023 và sẽ gây tác động lên sản lượng canh tác trên quy mô toàn cầu
• Theo Tổ chức Khí tượng thế giới (WMO), Hiện tượng El Nino đã chính thức xuất hiện với ước tính 90% khả năng hiện tượng thời tiết này sẽ kéo dài đến 2024 với cường độ tối thiểu ở mức trung bình
Các nghiên cứu chỉ ra rằng lượng mưa giảm tại các nước nhiệt đới cùng thời tiết cực đoan trong giai đoạn El-Nino sẽ tác động làm giảm sản lượng nông nghiệp canh tác trong suốt chu kỳ Trong đó, lúa gạo là nhóm cây trồng nhạy cảm với hiện tượng này nhất
• Dưới ảnh hưởng của El-Nino, Fitch Solution dự báo sản lượng niên vụ 2022-2023 dự kiến sẽ thiếu hụt 8.7 triệu tấn, đánh dấu mức suy giảm mạnh nhất kể từ niên vụ 2003-2004 (18.6 triệu tấn)
Qua đó, sức ép cung lương thực sẽ trở nên rõ nét hơn vào nửa sau 2023 trên các cơ sở (1) chiến sự kéo dài tại Ukraine tác động lên nguồn cung lúa mì, nhu cầu cho gạo sẽ gia tăng như sản phẩm thay thế; (2) thời tiết bất lợi tại Trung Quốc và Pakistan (chiếm 7.6% thị phần xuất khẩu toàn cầu) làm thu hẹp diện tích canh tác và sản lượng xuất khẩu; và các lệnh cấm và áp hạn ngạch đối với xuất khẩu gạo tại Ấn Độ hiệu lực từ 09/2022 cũng sẽ gây thiếu hụt nguồn cung thay thế
Trang 4Nguồn: FAOSTAT, World Bank, TPS Research
0 5 10 15 20 25
Tỷ USD
Trước lệnh hạn chế xuất khẩu, Ấn Độ và Pakistan giữ vị thế như là nước xuất khẩu gạo lớn của thế giới
Thái Lan Ấn Độ Việt Nam Mỹ Pakistan
Quốc Gia Thời gian Chính sách Thông tin
Ấn Độ Apr-23 Thuế xuất khẩu Các lô hàng lúa giống được miễn thuế xuất khẩu 20%, có hiệu lực từ ngày 11 tháng 4 năm 2023.
Cộng hòa
Dominica Apr-23 Cấm xuất khẩu
Cấm xuất khẩu gạo nhằm bình ổn giá và đảm bảo đủ nguồn cung trong nước Lệnh cấm sẽ được xem xét lại theo chu kì 20 ngày kể từ khi bắt đầu
Các báo cáo vào giữa tháng 5 cho thấy lệnh cấm vẫn sẽ duy trì do lo ngại về thiếu hụt nguồn nước cho việc canh tác nội địa.
Ấn Độ Mar-23 Cấm xuất khẩu Theo thông tin báo chí, gần 360 000 tấn gạo đã được miễn lệnh cấm xuất khẩu gạo tấm Trong số này, 250 000 tấn sẽ được chuyển đến Senegal,
100 000 tấn đến Gambia và 9 990 tấn đến Ethiopia.
Nga Dec-22 Cấm xuất khẩu Gia hạn lệnh cấm xuất khẩu thóc cho đến ngày 30 tháng 6 năm 2023 (Ngoại trừ các quốc gia nhập khẩu thuộc Liên minh Kinh tế Á Âu)
Ấn Độ Dec-22 Hợp đồng tương lai Gia hạn tạm dừng giao dịch các hợp đồng phái sinh đối với lúa gạo và các mặt hàng nông sản khác cho đến 20/12/2023.
Ấn Độ Nov-22 Cấm xuất khẩu Gạo tấm được miễn lệnh cấm xuất khẩu tấm có hiệu lực từ 09/09/2022.
Ấn Độ Nov-22 Cấm xuất khẩu Sửa đổi lệnh 08/09/2022 về việc cấm xuất khẩu gạo, cho phép gạo đã được bàn giao cho các trạm vận chuyển hàng hóa container (CFS) trước ngày ban
hành lệnh cấm có thể xuất khẩu cho đến 30/11/2022.
Ấn Độ Sep-22 Hạn ngạch, thuế xuất khẩu Cấm xuất khẩu gạo tấm hoàn toàn và áp thuế xuất khẩu 20% đối với xuất khẩu gạo non-basmati và gạo xay xát, có hiệu lực kể từ 09/09/2022.
Cập nhập các chính sách liên quan đến việc hạn chế xuất khẩu lúa gạo
100 105 110 115 120 125 130 135
01/2022 03/2022 05/2022 07/2022 09/2022 11/2022 01/2023 03/2023 05/2023
2016=100
Chính sách đối với xuất khẩu lúa của Ấn Độ gây áp lực lên chỉ số giá gạo thế giới
Ấn Độ đưa các biện pháp cấm xuất khẩu gạo FAO ALL Rice Price Index
Rủi ro về An ninh lương thực toàn cầu đang tăng lên
• Ấn Độ, quốc gia chiếm 40% thị phần xuất khẩu gạo toàn cầu đang lên phương án cắt giảm
80% sản lượng gạo non- basmati nhằm đối phó với nguồn cung thiếu hụt nội địa và bình ổn
giá gạo trong nước Đây là động thái thắt chặt tiếp theo kể từ 09/2022 khi quốc gia này cấm
xuất khẩu toàn bộ gạo tấm và áp thuế 20% lên gạo trắng Với vai trò là đối tác xuất khẩu lớn
nhất thế giới, cung cấp cho hơn 100 quốc gia như Trung Quốc, Senegal và Bờ Biển Ngà,…
động thái mới từ Ấn Độ dự kiến sẽ gây áp lực lên nguồn cung và đẩy giá gạo lên một nền
cao mới như diễn biến năm trước
• Pakistan, với thị phần xuất khẩu chiếm 7.6% thị phần thế giới cũng đang trải qua các
diễn biến thời tiết bất lợi như siêu bão Biparjoy Thời tiết cực đoạn trong chu kì El-nino
gây sức ép lên diện tích canh tác cùng năng suất trồng trọt của thị trường lớn này trong vụ
hè thu Trước đó trong niên vụ 2022-2023, Pakistan cũng bị ảnh hưởng bởi bão lũ làm giảm
sản lượng đến 31 YoY%
Mưa gió mùa gây ra các thiên tai lớn tại các nước nhiệt đới trong 2023, đặc biệt là Pakistan
Trang 5Nguồn: VietnamExpress, World Bank, TPS Research
Nga rút khỏi Thỏa thuận ngũ cốc Biển Đen đe dọa đến nguồn cung ứng lương thực từ Ukraine
• Nga và Ukraine là nhóm hai nước sản xuất nông nghiệp hàng đầu thế giới và là đối tác xuất khẩu chủ chốt lúa mì, lúa mạch, ngô, hạt cải dầu, hạt hướng dương và dầu hướng dương trên thị trường Dưới tác động của chiến tranh giữa Nga và Ukraina xảy ra vào năm ngoài, nguồn cung các nhóm hàng hóa này bị đứt gãy gây ra tình trạng giá cả lương thực tăng mạnh Để xử lí tình trạng này, Thỏa thuận ngũ cốc Biển Đen do Liên Hợp Quốc và Thổ Nhĩ Kỳ làm trung gian đã được Nga và Ukraine ký kết vào tháng 7/2022 để đảm bảo rằng các tàu của Ukraine có thể vận chuyển ngũ cốc từ các cảng Yuzhny, Odesa và Chornomorsk ở Biển Đen đến Bosporus mà không bị tấn công Qua đó, đảm bảo nguồn cung ứng lương thực từ Ukraina được đảm bảo xuất khẩu sang các nước khác trong khu vực, Kể từ khi được ký kết, thỏa thuận có tác động làm hạ nhiệt mạnh giá lương thực
• Vào 17/07/2023, Nga tuyến bố rút khỏi Thỏa thuận ngũ cốc Biển Đen Động thái này liên quan đến các điều khoản trong thỏa thuận liên quan đến Nga không được thực thi, hiện các nước trong khu vực đang thuyết phục Nga tiếp tục gia hạn thỏa thuận Nếu tình trạng này vẫn tiếp diễn trong thời gian tới, giá lương thực dự kiến sẽ tiếp tục leo thang trước sức ép về nguồn cung Tính từ thời điểm công bố cho đến 19/07, giá lúa mì tại thị trường tương lai đã tăng hơn 5.5%
0 100 200 300 400 500 600 700
US$/tấn
… Và bình ổn giá ngũ cốc trong khu vực
Chiến tranh Nga - Ukraine Thỏa thuận ngũ cốc Biển
Đen
Thỏa thuận ngũ cốc Biển Đen cho phép lương thực sản xuất tại Ukraina vẫn được duy
trì xuất khẩu trong chiến tranh…
Trang 6Nguồn: BMI, USDA, TPS Research
Sự bất đối xứng cung cầu đang mở rộng mạnh trong 2023
• Sản lượng sản xuất dự kiến sẽ chịu mức giảm mạnh nhất kể từ niên vụ 2003-2004 Trước tác động của diễn biến bất lợi, Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) hạ dự báo sản lượng sản xuất lúa gạo của niên vụ năm
nay với mức giảm 4.4 triệu tấn so với cùng kỳ và nới rộng độ lệch cung cầu trong 2023, mức giảm này chủ yếu đến từ (1) diễn biến hạn hán tại Mỹ, Trung Quốc, EU; (2) lũ lụt và thiện tai tại Pakistan, Úc và; (3) suy giảm diện tích trồng trọt tại Brazil, Trung Quốc, Nhật bản
• Tại Việt Nam, sản lượng sản xuất gạo có dấu hiệu chững lại trong những năm gần đây do (1) chi phí đầu tư cao do giá đầu vào tăng mạnh trong COVID-19; (2) tốc độ đô thị hóa và giá đất tăng nhanh gây
suy giảm diện tích canh tác; (3) Diễn thời tiếc bất lợi cũng đem lại tác động suy giảm sản lượng mạnh như El Nino vào 2016 và 2019 cũng như La Nina trong 2022 Tuy vậy, trước tác động trễ pha của El Nino, sản lượng canh tác của Việt Nam vẫn duy trì gia tăng mạnh trong đầu năm và dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh trong các tháng tiếp theo khi vụ cao điểm (Hè Thu) đang vẫn trong quá trình thu hoạch Cho năm nay, Fitch Solution dự kiến tổng sản lượng lúa gạo Việt năm vẫn tăng trưởng 1% YoY trước khi suy giảm vào các năm tiếp theo
• Chênh lệch cung cầu sẽ tạo ra nhu cầu nhập khẩu mạnh đối với các quốc gia có trữ lượng lương thực thấp USDA dự báo tồn kho gạo toàn cầu trong năm nay sẽ 6% so với cùng kỳ, đạt 171,4 triệu tấn
tương đương với mức thấp nhất kể từ niên vụ 2017-2018 Để đối phó với việc trữ lượng sụt giảm, nhu cầu nhập khẩu gạo được kỳ vọng sẽ gia tăng mạnh trong 2023 với Trung Quốc duy trì nước nhập khẩu gạo lớn nhất thế giới trong năm 2023 với 5,1 triệu tấn, theo sau bởi Philippines với 3,6 triệu tấn so với 3,75 triệu tấn của năm trước và EU với mức tăng 134.000 tấn lên 2,65 triệu tấn
480
490
500
510
520
530
2018-19 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23
Triệu tấn
Trước tác động của El Nino, sự mất cân đối cung cầu
lương thực thế giới được dự báo mở rộng trong 2023
Sản xuất Tiêu thụ
170 175 180 185 190
2018-19 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23
Triệu tấn
Tồn kho lúa gạo thế giới ước tính sẽ đối mặt với năm sụt giảm trữ lượng thứ 2 liên tiếp
-2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5%
26.0 26.5 27.0 27.5 28.0 Triệu tấn
Trước tác động chậm của El Nino, sản lượng gạo Việt Nam vẫn duy trì mức tăng trưởng trong 2023
Sản lượng sản xuất Tăng trưởng
Trang 7Giá gạo thiết lập nền giá mới
• Trước những thay đổi về nguồn cung do chính sách xuất khẩu và năng suất canh tác giảm do thời tiết, giá gạo nhìn chung ghi nhận mức gia tăng mạnh trong nửa đầu năm 2023 Chỉ số giá gạo FAO ALL Rice Price Index thống kê tại 06/2023 đạt mức trung bình 126.2, gia tăng hơn 13.9% cùng kỳ và thiết lập nền giá cao nhất trong 5 năm trở lại đây Mức giá giữa các khu vực khác nhau nhìn chung chỉ có sự chênh lệch nhẹ trong biên độ hẹp, các đối tác nhập khẩu qua đó cũng ưa thích các nước có năng lực sản xuất cao và mức giá cạnh tranh hơn là các quốc gia có giá gạo tăng mạnh do áp lực cung cầu nội địa như Pakistan Diễn biến thiếu hụt nguồn cung trên thị trường tự do mở ra cơ hội lớn cho Việt Nam khi nước ta có trữ lượng lúa gạo tượng đối lớn khi bước vào vụ thu hoạch Đông Xuân
• Nhu cầu nhập khẩu gạo gia tăng khiến giá gạo xuất khẩu của Việt Nam liên tục được đẩy lên nền giá mới So sánh với các thị trường sản xuất lớn khác, giá gạo Việt Nam có diễn biến tượng đồng với mặt bằng chung, trung bình tăng 14.8% kể từ đầu năm và 20% so với cùng kỳ năm trước Với sản lượng sản xuất lớn với tỷ giá duy trì ổn định sẽ đem đến lợi thế so với các thị trường xuất khẩu khác
Nguồn: FAOSTAT, TPS Research
13.1%
16.3%
33.9%
10.5%
13.9%
13.9%
9.6%
20.0%
Argentina Brazil
Ấn Độ Pakistan Thái Lan Uruguay Mỹ Việt Nam
Giá gạo tại Việt Nam qua đó cũng ghi nhận mức gia tăng tăng đáng kể trong 2023
YoY
18.4%
19.0%
24.3%
35.7%
14.4%
16.2%
17.2%
14.8%
Argentina Brazil
Ấn Độ Pakistan Thái Lan Uruguay Mỹ Việt Nam
YTD
90
100
110
120
130
January March May July September November
2016 =100
Chỉ số giá gạo tại thị trường tự do hiện đạt mức
tăng trưởng cao nhất trong giai đoạn gần đây
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
01/2023 02/2023 03/2023 04/2023 05/2023 06/2023 07/2023
YTD
Biến động tỷ giá so với USD của các thị trường xuất khẩu gạo lớn
Trang 8Nguồn: Vietnam Custom, USDA, AgroMonitor, TPS Research
Đi cùng với nhu cầu nhập khẩu gia tăng mạnh, giá trị xuất khẩu lúa gạo của Việt Nam trong nửa đầu năm ghi nhận mức tăng đột biến
• Xuất khẩu đạt mức cao nhất trong 10 năm trở lại đây Theo số liệu của Bộ Nông nghiệp và Phát triển nông thôn, tình hình xuất khẩu trong 6 tháng đầu năm 2023 Việt Nam ghi nhận sự bứt tốc mạnh với
sản lượng đạt 4,27 triệu tấn (+22.2%YoY) và tổng giá trị vươn lên 2.3 tỷ USD (+34.7% YoY), đạt mức tăng trưởng nửa năm cao nhất trong giai đoạn 10 năm trở lại đây
• Việt Nam đang sở hữu trữ lượng tồn kho lúa gạo lớn và dự kiến sẽ gia tăng thêm từ vụ Hè Thu Tính đến đầu tháng 6, khu vực ĐBSCL chỉ mới thu hoạch khoảng 81.8 nghìn ha, chỉ bằng 70% so với cùng
kỳ, tập trung tại các tỉnh Long An, Đồng Tháp và Vĩnh Long Qua đó, sản lượng lúa gạo thu hoạch trong thời gian tới dự kiến sẽ còn dư địa gia tăng mạnh khi vụ Hè Thu đạt điểm rộ nhất rơi vào tháng 7 và tháng 8
• Trên cơ sở Việt Nam nắm giữ thị phần xuất khẩu gạo đáng kể trong các năm trước cùng trữ lượng lúa gạo lớn, chúng tôi kì vọng mảng xuất khẩu gạo sẽ tiếp tục hưởng lợi từ mức gia tăng nhập khẩu của các đối tác quốc tế Đặc biệt từ các nước ghi nhận mức nhập khẩu từ Việt Nam tăng đột biến từ Việt Nam trong 2023 như Phillipines và Trung Quốc
0
0.5
1
1.5
2
2.5 Tỷ USD
Giá trị xuất khẩu gạo tại 6 tháng đầu năm đạt mức cao
nhất trong giai đoạn 10 năm
Giá trị xuất khẩu
Ấn Độ, 40%
Thái Lan, 15%
Việt Nam, 13%
Pakistan, 7%
Khác, 25%
Dự phóng thị phần xuất khẩu gạo Việt Nam niên vụ 2022-2023
Sản lượng lúa gạo năm nay vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng khi phần lớn các tỉnh ĐBSCL chỉ mới bước vào đầu mua thu hoạch
Trang 9Nguồn: USDA, GSO, TPS Research
Đối tác nhập khẩu chính Nhu cầu nhập khẩuTriệu tấn Thay đổi%YoY Nhận xét
Phillipines dự kiến sẽ gia tăng lượng nhập khẩu để đảm bảo nhu cầu tiêu thụ trong năm và bù đắp lượng thâm hụt trong kho dự trữ Trong 2023 nước này sẽ nâng hạn ngạch nhập khẩu cho Cơ quan Lương thực Quốc gia lên mức 2 triệu tấn Tại đầu tháng 6, trữ lượng tại cơ quan này chỉ đạt khoảng 560 nghìn tấn Phillipines là thị trường nhập khẩu tăng trưởng mạnh nhất của Việt Nam trong năm nay với hơn 1.5 triệu tấn tại 5T2023, tương đương 42.3% tổng sản lượng xuất khẩu trong giai đoạn này Trong phần còn lại của năm 2023 và sang năm 2024, dự kiến nhu cầu tiêu thụ và nhập khẩu gạo của Philippines sẽ tiếp tục gia tăng
Trung Quốc dự kiến sẽ giảm sản lượng nhập khẩu khoảng 22% so với 2022 xuống còn 4.8 triệu tấn do nhưng vẫn duy trì vị thế nhà nhập khẩu lớn nhất thế giới Trong 2023, Trung Quốc là đơn vị nhập khẩu lớn thứ 2 của Việt Nam sau Phillipines với sản lượng
vọng xuất khẩu gạo sang Trung Quốc tượng đối khởi sắc trở lại nước này dỡ bỏ các biện pháp kiểm soát dịch bệnh nghiêm ngặt và mở cửa trở lại nền kinh tế sau gần 3 năm đóng cửa chống dịch COVID
0
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
Phillipines Trung Quốc Indonesia Malaysia Ghana Bờ biển Ngà
Tấn
Các nước nhập khẩu gạo lớn của Việt Nam
Q1/22 Q1/23
Cập nhập triển vọng các quốc gia là đối tác nhập khẩu chính của Việt Nam
0 0.5 1 1.5 2 2.5 3
Triệu tấn
Biến động tồn kho lúa gạo Phillipines
Dự trữ lương thực Thương mại Hộ gia đình
Lượng mưa tích lũy tại Trung Quốc giảm mạnh tại nửa năm 2023
Trang 10Nguồn: Fiinpro, TPS Research
Tình hình hoạt động các doanh nghiệp trong ngành
• Theo diễn biến hoạt động kinh doanh trong quá khứ, diễn biến giá gạo có tác động tổng thể lên chất lượng lợi nhuận của các doanh nghiệp trong ngành gạo trong xu hướng dài hạn Tuy vậy trong
ngắn hạn, diễn biến hoạt động kinh doanh hàng quý chịu có sự biến động lớn theo (1) chu kì mùa vụ; (2) trữ lượng hàng tồn kho; và (3) các yếu tố khác như trích lập dự phòng
• Lãi suất cao bào mòn lợi nhuận Trước diễn biến tăng trưởng sản lượng xuất khẩu cùng nền giá cao đầu năm 2023, các doanh nghiệp lúa gạo có kết quả kinh doanh tượng đối ngược chiều với xu hướng thị
trường Bên cạnh doanh thu và lợi nhuận gộp thu hẹp, chúng tôi nhận thấy lợi nhuận suy giảm trong Q1/23 có sự tác động rõ nét từ chi phí lãi vay gia tăng do mức lãi suất duy trì ở mức cao Trong đó, tác động của lãi vay thể hiện tương đối rõ nét đối với 2 doanh nghiệp là TAR và LTG với mức đòn bẩy nợ trên vốn chủ đạt lần lượt 1.20 và 2.07 lần
• Với việc giá lương thực dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng gia tăng mạnh khi nguồn cung ngày càng thắt chặt trong thời gian tới, kỳ vọng các doanh nghiệp sở hữu lượng tồn kho thành phẩm lớn sẽ hưởng lợi từ chênh lệch giá vốn và sản lượng bán gia tăng Chúng tôi cũng ưa thích các doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh tham gia vào nhiều mảng trong chuỗi giá trị của ngành như PAN và NSC
• Về yếu tố định giá, kết quả kinh doanh kém tích cực trong Q1/23 đã đẩy mức P/E trượt của LTG và TAR lên tượng đối cao so với mức trung vị 5 năm Ở hướng ngược lại, PAN và NSC hiện đang giao dịch ở vùng chiết khấu so với mặt bằng định giá lịch sử Chúng tôi kì vọng khoảng cách về định giá sẽ được thu hẹp về mức ngang bằng trong thời gian tới trong bối cảnh ngành đang có những chuyển biến tích cực trong một xu hướng dài hạn
-100 -50 0 50 100 150 200 250 300
Biến động lợi nhuận sau thuế
1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
Biến động doanh thu hàng quý
1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23
95 100 105 110 115 120 125
Tương quan giữa mức tăng trưởng lợi nhuận và giá gạo
PAN LTG TAR NSC