Kinh Doanh - Tiếp Thị - Kinh tế - Thương mại - Quản trị kinh doanh BÁO CÁO KINH TẾ VĨ MÔ THÁNG 102023 Người thực hiện: Vũ Văn Khoa Ngày: 9102023 ĐIỂM NHẤN VĨ MÔ FED ĐƯA QUAN ĐIỂM “DIỀU HÂU”, GIÁ DẦU ĐIỀU CHỈNH SAU CHUỖI TĂNG MẠNH Số liệu tháng 8 cho thấy tiêu dùng phục hồi tại một số quốc gia như Mỹ, Trung Quốc. Tuy nhiên, một số quốc gia và khu vực khác như EU và Hàn Quốc vẫn đang ghi nhận tốc độ tăng trưởng âm đối với hoạt động bán lẻ. Fed đưa quan điểm diều hâu sau cuộc họp tháng 9. Mặc dù không tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9, các quan chức Fed kỳ vọng sẽ có 1 đợt tăng lãi suất nữa trong năm nay và duy trì mức lãi suất cao trong phần lớn của năm 2024. Giá dầu điều chỉnh sau gần 1 tháng duy trì đà tăng. Việc OPEC không thông báo cắt giảm thêm nguồn cung tại cuộc họp cuối tháng 9 cộng với lo ngại Fed sẽ duy trì mức lãi suất cao gây áp lực điều chỉnh giảm lên giá dầu. SẢN XUẤT TRONG NƯỚC KỲ VỌNG PHỤC HỒI, TỶ GIÁ DUY TRÌ XU HƯỚNG TĂNG Tăng trưởng GDP sau 9 tháng đạt 4.24. Mặc dù có những sự phục hồi đáng kể nhưng tăng trưởng GDP vẫn cách xa mục tiêu 6. Các tổ chức kinh tế dự báo GDP Việt Nam trong năm nay sẽ tăng trưởng khoảng 5. Hoạt động sản xuất công nghiệp tăng trưởng dương trở lại với mức tăng 0.3 yoy sau 9 tháng. CPI tháng 9 tăng 3.66 yoy. Đây là tháng thứ 2 liên tiếp, chỉ số giá có mức tăng cao so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù vậy, chúng tôi cho rằng lạm phát vẫn sẽ ở mức dưới 4 trong năm nay. NHNN phát hành tín phiếu với giá trị khoảng 140 nghìn tỷ đồng trong bối cảnh thanh khoản ngân hàng có dấu hiệu dư thừa và tỷ giá đang đối mặt với áp lực tăng giá trong 2 tháng trở lại đây. Tỷ giá tiếp tục xu hướng tăng trong tháng 9 trong bối cảnh đồng USD mạnh lên trong thời gian gần đây. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng NHNN có đủ công cụ để kiểm soát được mức tăng của tỷ giá. LỊCH SỰ KIỆN VÀ CÔNG BỐ THÔNG TIN THÁNG 10 1210 Mỹ: Báo cáo lạm phát 1310 Trung Quốc: Báo cáo lạm phát 1710 Mỹ: Báo cáo bán lẻ 1810 EU: Báo cáo lạm phát 1810 Trung Quốc: Báo cáo thất nghiệp 1810 Trung Quốc: Báo cáo bán lẻ 1810 Trung Quốc: Báo cáo GDP Q3 2310 EU: Chỉ số niềm tin người tiêu dùng 2610 EU: Quyết định lãi suất 3110 Mỹ: Cuộc họp Fed THẾ GIỚI TIÊU DÙNG PHỤC HỒI TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA Nguồn: Bloomberg, PSI tổng hợp Số liệu về doanh số bán lẻ tại một số quốc gia đang cho thấy những sự tăng trưởng đáng kể. Tại Mỹ, doanh thu bán lẻ tháng 8 tăng 0.6 so với tháng trước, cao hơn so với dự báo của các nhà phân tích (0.2). Trong đó, tốc độ tăng cao được ghi nhận tại một số mặt hàng như quần áo (+0.9), đồ gia đính (0.7), chăm sóc sức khỏe (+0.5)... Tại Trung Quốc, doanh số bán lẻ trong tháng 8 tăng 0.3 so với tháng trước, cải thiện so với mức sụt giảm tại số liệu tháng 7. Ở chiều ngược lại, số liệu trong tháng 8 cho thấy hoạt động bán lẻ vẫn gặp nhiều khó khăn tại một số quốc gia và khu vực như Hàn Quốc (-0.3MoM), EU (-1.2 MoM). ➔ Nhu cầu tiêu dùng đang có những sự phục hồi nhất định. Tuy nhiên, mức độ phục hồi chưa thực sự mạnh mẽ và đồng đều giữa các quốc gia. -5 -3 -1 1 3 5 Tăng trưởng bán lẻ hàng hóa Trung Quốc Mỹ EU Nhật Bản Hàn Quốc -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 Chỉ số niềm tin người tiêu dùng LẬP TRƯỜNG MANG TÍNH “DIỀU HÂU” CỦA FED Nguồn: Bloomberg, PSI tổng hợp FED dừng tăng lãi suất tại kỳ họp tháng 9. Quyết định giữ nguyên mức lãi suất của Fed được đưa ra trong bối cảnh lạm phát cơ bản giảm tháng 8 giảm xuống 4.3 (tháng 7 đạt 4.7). Bên cạnh đó, tăng trưởng việc làm tiếp tục hạ nhiệt với mức tăng trung bình chỉ 150 nghìn việc làm trong 3 tháng qua. Mặc dù vậy, biểu đồ dot-plot cho thấy kỳ vọng của các quan chức Fed vào 1 đợt tăng lãi suất tiếp theo trong năm 2023. Việc lạm phát cơ bản vẫn còn cách xa mục tiêu 2 khiến cho Fed tiếp tục phải cân nhắc về việc có thêm 1 đợt tăng lãi suất thay vì giữ nguyên mức lãi suất hiện tại. Bên cạnh đó, báo cáo triển vọng kinh tế của Fed chỉ ra dự báo có thể có khoảng 2 đợt hạ lãi suất trong năm 2024, ít hơn so với kỳ vọng của thị trường (4 đợt). 0 200 400 600 800 1000 Tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp 0 1 2 3 4 5 6 Lãi suất cơ bản tại Mỹ LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU KHO BẠC MỸ TĂNG MẠNH Nguồn: Bloomberg, PSI tổng hợp Lợi suất kho bạc Mỹ tăng mạnh sau những quan điểm diều hâu của Fed. Đã có thời điểm, lợi suất kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ghi nhận mức 4.7, cao nhất trong 16 năm. Mức lợi suất cao diễn ra trong bối cảnh thị trường phản ứng với thông tin Fed có thể tăng lãi suất thêm 1 lần nữa trong năm 2023 và duy trì mức lãi suất cao trong năm 2024 để đạt được mục tiêu lạm phát 2. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao đã thu hút dòng tiền quay trở lại kênh đầu tư này, qua đó hỗ trợ cho đà tăng của đồng USD trong tháng 9. Có phiên chỉ số Dollar index đã vượt mốc điểm 107. Việc đồng USD duy trì mức cao trong thời gian tới sẽ khiến cho các quốc gia khác tiếp tục phải đối mặt với nguy cơ trượt giá đồng tiền nội địa, nhất là đối với các quốc gia thực hiện chính sách tiền tệ “ngược chiều Fed”. 3.2 3.7 4.2 4.7 5.2 Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10yr 2yr FOMC meeting -10 -5 0 5 10 15 Độ trượt giá của các đồng tiền so với USD EUR CNY JPY KRW GIÁ DẦU ĐIỀU CHỈNH SAU CHUỖI TĂNG MẠNH Nguồn: Bloomberg, PSI tổng hợp Giá dầu quay đầu giảm sau hơn 1 tháng tăng mạnh. Giá dầu Brent hiện tại ở mức 85 USDthùng, giảm 11.5 so với mức đỉnh hơn 96 USD vào cuối tháng 9. Tại cuộc họp OPEC diễn ra vào cuối tháng 9, đã không có thêm quyết định cắt giảm sản lượng nào được đưa ra. Trong những tháng tới, việc nguồn cung bị hạn chế sẽ tiếp tục là động lực tăng cho giá dầu. Bên cạnh đó, xung đột giữa Israel và Palestine trở nên căng thẳng hơn cũng sẽ có những tác động đáng kể tới giá dầu khi cuộc xung đột nằm ở khu vực sản xuất dầu quan trọng. Mặc dù vậy, vẫn còn những yếu tố làm chậm lại đà tăng của mặt hàng này, có thể kể đến như: ▪ Hoạt động sản xuất toàn cầu vẫn chưa ghi nhận những sự bứt phá, được biểu hiện bởi chỉ số PMI thấp tại các quốc gia như Mỹ (48.9), EU (43.4), Hàn Quốc (49.9), Nhật Bản (48.5)... ▪ Lo ngại về việc Fed có thể tiếp tục tăng lãi suất và giữ mức lãi suất cao trong thời gian dài hơn kỳ vọng. -20 -15 -10 -5 0 5 10 Thay đổi dự trữ dầu thô Mỹ (triệu thùng) 60 70 80 90 100 110 120 130 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 Giá dầu Brent VIỆT NAM KINH TẾ TIẾP TỤC PHỤC HỒI Nguồn: GSO, PSI tổng hợp Tăng trưởng GDP trong quý III2023 đạt 5.33, cao hơn so với quý II và quý I (4.05 và 3.28). Khu vực dịch vụ đóng góp quan trọng nhất đối với tăng trưởng trong quý III khi tăng 6.24, chiếm 41.92 GDP. Bên cạnh đó, khu vực công nghiệp ghi nhận tăng trưởng đáng kể với mức tăng 5.19 và đóng góp 38.12 vào GDP, cao hơn so với quý II (tăng 2.5 và đóng góp 37.46). Các địa phương là đầu tàu sản xuất công nghiệp và dịch vụ ghi nhận mức tăng trưởng GRDP tích cực trong quý III như: Bắc Giang (+14.59), Hà Nam (+11.43), Khánh Hòa (+10.8), Hải Phòng (+10.5)... Mặc dù vậy, sau 9 tháng, GDP chỉ tăng 4.24. Mức tăng thấp sau 3 quý khiến cho mục tiêu tăng trưởng 6 hết năm 2023 gặp rất nhiều thách thức. Các tổ chức tài chính dự báo mức tăng GDP Việt Nam trong năm 2023 sẽ ở mức khoảng 5. -10 -5 0 5 10 15 20 Tăng trưởng GDP và các cấu phần GDP Nông nghiệp Công nghiệp Dịch vụ 0 1 2 3 4 5 6 7 OECD WB IMF ADB Bloomberg Dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam 2023 Hiện tại Trước KINH TẾ TIẾP TỤC PHỤC HỒI Nguồn: GSO, PSI tổng hợp Hoạt động sản xuất công nghiệp quay trở lại tăng trưởng dương. Mức tăng tốt của chỉ số IIP tháng 9 (+5.1 yoy) giúp cho IIP 9 tháng tăng 0.3 yoy. Một số sản phẩm công nghiệp ghi nhận sự cải thiện tốt trong tháng 9 so với tháng trước có thể kể đến như: ô tô (+16.51), xe máy (+10.72), đường kính (+14.47), điện thoại (+3.49)... Mặc dù vậy, các doanh nghiệp sản xuất vẫn chưa thực sự lạc quan về triển vọng kinh doanh những tháng cuối năm. Chỉ số PMI sản xuất trong tháng 9 giảm về mức điểm 49.7 sau khi vượt qua mốc 50 trong tháng trước. Bên cạnh đó, kết quả khảo sát của Tổng cục thống kê cho thấy, mặc dù có sự cải thiện so với quý trước, phần trăm các doanh nghiệp lo ngại về tình hình kinh doanh xấu hơn trong quý IV vẫn ở mức cao (23.7), đặc biệt là các doanh nghiệp trong nước. 0 20 40 60 80 100 Q2 - 2023 Q3 - 2023 Q4 - 2023 Khảo sát xu hướng kinh doanh Tốt hơn Ổn định Xấu hơn 35 40 45 50 55 60 PMI các tháng NHU CẦU TIÊU DÙNG CẢI THIỆN Nguồn: GSO, PSI tổng hợp Hoạt động bán lẻ hàng hóa và dịch vụ trong tháng 9 tăng 2.42 so với tháng 8. Nhu cầu tiêu dùng được thúc đẩy trong kì nghỉ lễ Quốc khánh cũng như đợt tựu trường của học sinh là yếu tố quan trọng đóng góp vào mức tăng chung. Trong đó, hoạt động bán lẻ tăng 2.11, hoạt động lữ hành tăng 4.5. Khách quốc tế đến Việt Nam tăng trưởng tốt đóng góp quan trọng vào hoạt động bán lẻ hàng hóa dịch vụ. Sau 9 tháng, Việt Nam ghi nhận lượng khách quốc tế đạt 8.9 triệu lượt, vượt mục tiêu 8 triệu lượt khách đặt ra. Mặc dù vậy, số lượt khách quốc tế tới Việt Nam mới chỉ bằng 70 so với năm 2019. Tính chung 9 tháng, doanh thu bán lẻ hàng hóa, dịch vụ tăng 9.7 so với cùng kỳ năm trước. Hoạt động tiêu dùng sau 9 tháng cũng đóng góp 34.3 vào tốc độ tăng trưởng chung của nền kinh tế. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu tiêu dùng sẽ tiếp tục...
BÁO CÁO KINH TẾ VĨ MÔ THÁNG 10/2023 Người thực hiện: Vũ Văn Khoa Ngày: 9/10/2023 ĐIỂM NHẤN VĨ MÔ FED ĐƯA QUAN ĐIỂM “DIỀU HÂU”, GIÁ DẦU ĐIỀU CHỈNH SAU CHUỖI TĂNG MẠNH • Số liệu tháng cho thấy tiêu dùng phục hồi số quốc gia Mỹ, Trung Quốc Tuy nhiên, số quốc gia khu vực khác EU Hàn Quốc ghi nhận tốc độ tăng trưởng âm đối với hoạt động bán lẻ • Fed đưa quan điểm diều hâu sau họp tháng Mặc dù không tăng lãi suất họp tháng 9, quan chức Fed kỳ vọng có đợt tăng lãi suất năm trì mức lãi suất cao phần lớn năm 2024 • Giá dầu điều chỉnh sau gần tháng trì đà tăng Việc OPEC khơng thông báo cắt giảm thêm nguồn cung họp cuối tháng cộng với lo ngại Fed trì mức lãi suất cao gây áp lực điều chỉnh giảm lên giá dầu SẢN XUẤT TRONG NƯỚC KỲ VỌNG PHỤC HỒI, TỶ GIÁ DUY TRÌ XU HƯỚNG TĂNG • Tăng trưởng GDP sau tháng đạt 4.24% Mặc dù có phục hồi đáng kể tăng trưởng GDP cách xa mục tiêu 6% Các tổ chức kinh tế dự báo GDP Việt Nam năm tăng trưởng khoảng 5% • Hoạt động sản xuất công nghiệp tăng trưởng dương trở lại với mức tăng 0.3% yoy sau tháng • CPI tháng tăng 3.66% yoy Đây tháng thứ liên tiếp, số giá có mức tăng cao so với kỳ năm trước Mặc dù vậy, cho lạm phát mức 4% năm • NHNN phát hành tín phiếu với giá trị khoảng 140 nghìn tỷ đồng bối cảnh khoản ngân hàng có dấu hiệu dư thừa tỷ giá đối mặt với áp lực tăng giá tháng trở lại • Tỷ giá tiếp tục xu hướng tăng tháng bối cảnh đồng USD mạnh lên thời gian gần Tuy nhiên, cho NHNN có đủ cơng cụ để kiểm sốt mức tăng tỷ giá LỊCH SỰ KIỆN VÀ CÔNG BỐ THÔNG TIN THÁNG 10 12/10 Mỹ: Báo cáo lạm phát 13/10 Trung Quốc: Báo cáo lạm phát 17/10 Mỹ: Báo cáo bán lẻ 18/10 EU: Báo cáo lạm phát 18/10 Trung Quốc: Báo cáo thất nghiệp 18/10 Trung Quốc: Báo cáo bán lẻ 18/10 Trung Quốc: Báo cáo GDP Q3 23/10 EU: Chỉ số niềm tin người tiêu dùng 26/10 EU: Quyết định lãi suất 31/10 Mỹ: Cuộc họp Fed THẾ GIỚI TIÊU DÙNG PHỤC HỒI TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA Số liệu doanh số bán lẻ số quốc gia Tăng trưởng bán lẻ hàng hóa cho thấy tăng trưởng đáng kể Tại Mỹ, doanh thu bán lẻ tháng tăng 0.6% so với tháng trước, cao so với dự báo nhà phân tích (0.2%) Trong đó, tốc độ tăng cao -1 -3 ghi nhận số mặt hàng quần áo -5 (+0.9%), đồ gia đính (0.7%), chăm sóc sức khỏe (+0.5%) Trung Quốc Mỹ EU Tại Trung Quốc, doanh số bán lẻ tháng Nhật Bản Hàn Quốc tăng 0.3% so với tháng trước, cải thiện so với Chỉ số niềm tin người tiêu dùng mức sụt giảm số liệu tháng 140 Ở chiều ngược lại, số liệu tháng cho 120 100 thấy hoạt động bán lẻ gặp nhiều khó khăn 80 số quốc gia khu vực Hàn Quốc 60 40 (-0.3%MoM), EU (-1.2% MoM) 20 ➔ Nhu cầu tiêu dùng có phục hồi -20 định Tuy nhiên, mức độ phục hồi chưa thực -40 mạnh mẽ đồng quốc gia Nguồn: Bloomberg, PSI tổng hợp LẬP TRƯỜNG MANG TÍNH “DIỀU HÂU” CỦA FED FED dừng tăng lãi suất kỳ họp tháng Quyết định giữ nguyên mức lãi suất Fed đưa bối cảnh lạm phát giảm tháng giảm xuống 4.3% (tháng đạt 4.7%) Bên cạnh đó, tăng trưởng việc làm tiếp tục hạ nhiệt với mức tăng trung bình 150 nghìn việc làm tháng qua Mặc dù vậy, biểu đồ dot-plot cho thấy kỳ vọng quan chức Fed vào đợt tăng lãi suất năm 2023 Việc lạm phát cách xa mục tiêu 2% khiến cho Fed tiếp tục phải cân nhắc việc có thêm đợt tăng lãi suất thay giữ nguyên mức lãi suất Bên cạnh đó, báo cáo triển vọng kinh tế Fed dự báo có khoảng đợt hạ lãi suất năm 2024, so với kỳ vọng thị trường (4 đợt) Tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp Lãi suất Mỹ 1000 800 600 400 200 Nguồn: Bloomberg, PSI tổng hợp LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU KHO BẠC MỸ TĂNG MẠNH Lợi suất kho bạc Mỹ tăng mạnh sau quan điểm diều hâu Fed Đã có thời điểm, lợi suất kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ghi nhận mức 4.7%, cao 16 năm Mức lợi suất cao diễn bối cảnh thị trường phản ứng với thơng tin Fed tăng lãi suất thêm lần năm 2023 trì mức lãi suất cao năm 2024 để đạt mục tiêu lạm phát 2% Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao thu hút dòng tiền quay trở lại kênh đầu tư này, qua hỗ trợ cho đà tăng đồng USD tháng Có phiên số Dollar index vượt mốc điểm 107 Việc đồng USD trì mức cao thời gian tới khiến cho quốc gia khác tiếp tục phải đối mặt với nguy trượt giá đồng tiền nội địa, quốc gia thực sách tiền tệ “ngược chiều Fed” Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ Độ trượt giá đồng tiền so với USD 5.2 15% 4.7 10% 5% 4.2 0% FOMC meeting 3.7 -5% -10% 3.2 EUR CNY JPY KRW 10yr 2yr Nguồn: Bloomberg, PSI tổng hợp GIÁ DẦU ĐIỀU CHỈNH SAU CHUỖI TĂNG MẠNH Giá dầu quay đầu giảm sau tháng tăng mạnh Thay đổi dự trữ dầu thô Mỹ (triệu thùng) Giá dầu Brent mức 85 USD/thùng, giảm 11.5% so với mức đỉnh 96 USD vào cuối tháng 10 Tại họp OPEC diễn vào cuối tháng 9, khơng có thêm định cắt giảm sản lượng đưa -5 Trong tháng tới, việc nguồn cung bị hạn chế tiếp -10 tục động lực tăng cho giá dầu Bên cạnh đó, xung đột -15 Israel Palestine trở nên căng thẳng -20 có tác động đáng kể tới giá dầu xung đột nằm khu vực sản xuất dầu quan trọng Giá dầu Brent Mặc dù vậy, yếu tố làm chậm lại đà 130 tăng mặt hàng này, kể đến như: 120 110 ▪ Hoạt động sản xuất toàn cầu chưa ghi nhận 100 bứt phá, biểu số PMI thấp quốc gia Mỹ (48.9), EU (43.4), Hàn Quốc 90 (49.9), Nhật Bản (48.5) 80 70 ▪ Lo ngại việc Fed tiếp tục tăng lãi suất giữ 60 mức lãi suất cao thời gian dài kỳ vọng Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 Nguồn: Bloomberg, PSI tổng hợp VIỆT NAM KINH TẾ TIẾP TỤC PHỤC HỒI Tăng trưởng GDP quý III/2023 đạt 5.33%, cao so với quý II quý I (4.05% 3.28%) Khu vực dịch vụ đóng góp quan trọng tăng trưởng quý III tăng 6.24%, chiếm 41.92% GDP Bên cạnh đó, khu vực cơng nghiệp ghi nhận tăng trưởng đáng kể với mức tăng 5.19% đóng góp 38.12% vào GDP, cao so với quý II (tăng 2.5% đóng góp 37.46%) Các địa phương đầu tàu sản xuất công nghiệp dịch vụ ghi nhận mức tăng trưởng GRDP tích cực quý III như: Bắc Giang (+14.59%), Hà Nam (+11.43%), Khánh Hòa (+10.8%), Hải Phòng (+10.5%) Mặc dù vậy, sau tháng, GDP tăng 4.24% Mức tăng thấp sau quý khiến cho mục tiêu tăng trưởng 6% hết năm 2023 gặp nhiều thách thức Các tổ chức tài dự báo mức tăng GDP Việt Nam năm 2023 mức khoảng 5% Tăng trưởng GDP cấu phần Dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam 2023 20 15 10 5 -5 -10 OECD WB IMF ADB Bloomberg GDP Nông nghiệp Công nghiệp Dịch vụ Hiện Trước Nguồn: GSO, PSI tổng hợp KINH TẾ TIẾP TỤC PHỤC HỒI Hoạt động sản xuất công nghiệp quay trở lại tăng trưởng dương Mức tăng tốt số IIP tháng (+5.1% yoy) giúp cho IIP tháng tăng 0.3% yoy Một số sản phẩm công nghiệp ghi nhận cải thiện tốt tháng so với tháng trước kể đến như: tơ (+16.51%), xe máy (+10.72%), đường kính (+14.47%), điện thoại (+3.49%) Mặc dù vậy, doanh nghiệp sản xuất chưa thực lạc quan triển vọng kinh doanh tháng cuối năm Chỉ số PMI sản xuất tháng giảm mức điểm 49.7 sau vượt qua mốc 50 tháng trước Bên cạnh đó, kết khảo sát Tổng cục thống kê cho thấy, có cải thiện so với quý trước, phần trăm doanh nghiệp lo ngại tình hình kinh doanh xấu quý IV mức cao (23.7%), đặc biệt doanh nghiệp nước PMI tháng Khảo sát xu hướng kinh doanh 60 100% 55 80% 50 60% 45 40% 40 20% 35 0% Q2 - 2023 Q3 - 2023 Q4 - 2023 Tốt Ổn định Xấu Nguồn: GSO, PSI tổng hợp NHU CẦU TIÊU DÙNG CẢI THIỆN Hoạt động bán lẻ hàng hóa dịch vụ tháng Bán lẻ hàng hóa dịch vụ năm tăng 2.42% so với tháng Nhu cầu tiêu dùng (nghìn tỷ đồng) thúc đẩy kì nghỉ lễ Quốc khánh đợt tựu trường học sinh yếu tố quan trọng 6,000 đóng góp vào mức tăng chung Trong đó, hoạt động bán lẻ tăng 2.11%, hoạt động lữ hành tăng 4.5% 4,000 Khách quốc tế đến Việt Nam tăng trưởng tốt đóng 2,000 góp quan trọng vào hoạt động bán lẻ hàng hóa dịch vụ Sau tháng, Việt Nam ghi nhận lượng - khách quốc tế đạt 8.9 triệu lượt, vượt mục tiêu triệu 2018 2019 2020 2021 2022 9T-2023 lượt khách đặt Mặc dù vậy, số lượt khách quốc tế tới Việt Nam 70% so với năm 2019 Dịch vụ khác (bao gồm du lịch) Dịch vụ lưu trú, ăn uống Tính chung tháng, doanh thu bán lẻ hàng hóa, Bán lẻ hàng hóa dịch vụ tăng 9.7% so với kỳ năm trước Hoạt động tiêu dùng sau tháng đóng góp 34.3% vào Khách quốc tế đến Việt Nam (nghìn lượt) tốc độ tăng trưởng chung kinh tế Chúng kỳ vọng nhu cầu tiêu dùng tiếp tục tăng trưởng tốt 20,000 tháng cuối năm để tạo nên trụ cột quan trọng tăng trưởng GDP năm 2023 15,000 10,000 5,000 2018 2019 2020 2021 2022 9T2023 Trung Quốc Hàn Quốc Hoa Kỳ Đài Loan Nhật Bản Khác Nguồn: GSO, PSI tổng hợp XUẤT KHẨU HÀNG HÓA CHẬM LẠI Xuất hàng hóa tháng đạt 31.4 tỷ USD, giảm 4.1% so với tháng Trong đó, sụt giảm tới từ mặt hàng có kim ngạch xuất lớn hàng điện tử (-4.55%), dệt may (-9.09%), giày dép (-18.92%), sắt thép (-21.65%) Mặc dù vậy, số mặt hàng ghi nhận tăng trưởng tốt tháng thủy sản (+8.97%), gỗ (+4.35%), máy móc thiết bị (+2.7%) Kết khảo sát Tổng cục thống kê cho thấy 30.9% doanh nghiệp khẳng định số đơn hàng xuất cao quý III, cao so với khảo sát trước (23%) Cùng với đó, nhu cầu tiêu dùng hàng hóa nước bạn hàng lớn Việt Nam tăng vào tháng cuối năm ➔ Chúng kỳ vọng hoạt động xuất sôi động tháng cuối năm Tăng trưởng xuất nhập MoM Khảo sát đơn đặt hàng xuất 30% 100% 20% 80% 10% 60% 0% -10% 40% -20% 20% -30% 0% Q3 - 2023 Q4 - 2023 Tốt Ổn định Xấu Nguồn: GSO, PSI tổng hợp NHẬP KHẨU DUY TRÌ ĐÀ PHỤC HỒI Hoạt động nhập có tháng thứ Tình hình xuất nhập tháng liên tiếp ghi nhận mức tăng trưởng dương theo tháng Nhập 5,000 30% tháng tăng 2% so với tháng 4,000 20% trước với giá trị đạt 29.1 tỷ USD Trong 3,000 10% đó, nhập tư liệu sản xuất ghi 2,000 0% nhận mức tăng trưởng tốt 8% Nhu 1,000 -10% cầu tiêu dùng giới dần hồi -20% phục thúc đẩy hoạt động nhập -30% tháng qua -1,000 -2,000 Tính chung tháng, cán cân thương -3,000 mại hàng hóa thặng dư 21.68 tỷ USD, đóng góp quan trọng vào việc ổn Jan-22 định gia tăng dự trữ ngoại hối Tuy Feb-22 nhiên, quy mô xuất nhập hàng Mar-22 hóa giảm mạnh 11% so với Apr-22 kỳ năm trước, đạt 497.7 tỷ USD May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 Thặng dư thương mại hàng hóa Tăng trưởng kim ngạch XNK Nhập tư liệu sản xuất 2023 30 20% 25 10% 20 0% 15 10 -10% -20% -30% Kim ngạch nhập (tỷ USD) Thay đổi MoM Nguồn: GSO, PSI tổng hợp CHỈ SỐ GIÁ LEO CAO THÁNG THỨ LIÊN TIẾP CPI tháng tăng 1.08% so với tháng tăng Giá xăng RON95 3.66% yoy Các giỏ hàng đóng góp đến mức tăng số giá tháng so với tháng trước 35,000 bao gồm: ăn uống (+0.24 điểm), nhà (+0.21 33,000 điểm), giao thông (+0.12 điểm) Đà tăng giỏ 31,000 hàng hóa tạo nên việc tăng giá 29,000 nguyên liệu đầu vào như: xăng (+3.54%), gas 27,000 (+8.37%), lương thực (3.19%) 25,000 23,000 21,000 19,000 Một số yếu tố ảnh hưởng đến số giá Chỉ số CPI tháng tháng cuối năm như: 3.66 ▪ Nhu cầu tiêu dùng kỳ vọng tăng trưởng tốt vào 3.16 tháng cuối năm ▪ Mức giá xăng dầu tháng cuối năm trước khơng cịn cao ▪ Hoạt động nhập dần phục hồi bối cảnh tỷ giá tăng cao Mặc dù vậy, chúng tơi cho khơng có Monthly (yoy) Ytd (yoy) biến động mạnh từ yếu tố Nguồn: GSO, PSI tổng hợp lạm phát mức 4% năm 2023 TĂNG CƯỜNG VỐN FDI THỰC HIỆN Vốn FDI đăng ký tháng đạt 2.1 tỷ USD, Thu hút FDI tháng 2023 tăng 10.5% so với tháng trước Các địa phương thu hút lượng vốn đăng ký lớn tháng 4,000 bao gồm: Nghệ An (385 triệu USD), Bắc Giang 3,500 (273 triệu USD), Thái Nguyên (210 triệu USD) 3,000 2,500 FDI giải ngân tháng đạt 2.8 tỷ USD, 2,000 tăng 86.7% so với tháng 8, đưa lượng vốn giải 1,500 1,000 500 - ngân sau tháng đạt 15.91 tỷ USD, cao kể Vốn thực Vốn đăng ký từ năm 2019 Quốc hội thông qua Nghị việc áp dụng thuế TNDN bổ sung theo quy định chống xói mịn sở thuế toàn cầu Việc giành quyền thu thuế giúp tăng nguồn thu cho ngân sách khoảng 14 nghìn tỷ đồng từ 1000 doanh nghiệp FDI Ngoài ra, việc áp dụng quy định thuế tối thiểu toàn cầu làm giảm tượng trốn tránh thuế, chuyển lợi nhuận Chúng kỳ vọng hoạt động thu hút vốn FDI tiếp tục sôi động sau áp dụng thuế tối thiểu toàn cầu nhờ vào việc: ▪ Môi trường vĩ mô ổn định, quan hệ hợp tác Việt Nam quốc gia khác tăng cường, gần việc nâng cấp quan hệ đối tác chiến lược toàn diện với Mỹ ▪ Các doanh nghiệp không nằm diện áp thuế tiếp tục trì sách ưu đãi thuế hợp lý Nguồn vốn đăng ký FDI chủ yếu nằm doanh nghiệp Nguồn: GSO, PSI tổng hợp TÍCH CỰC GIẢI NGÂN ĐẦU TƯ CƠNG Giải ngân đầu tư cơng tháng đạt 63.9 nghìn tỷ đồng, tăng 5% so với tháng Tính chung tháng, giải ngân đầu tư cơng đạt 415 nghìn tỷ đồng, tăng 23.5% so với kỳ năm trước Trong đó, Bộ Giao thơng vận tải ghi nhận tỷ lệ hồn thành kế hoạch cao mức trung bình với 56.6 nghìn tỷ vốn giải ngân, tương ứng hoàn thành 61.9% kế hoạch Hoạt động đầu tư tư nhân có cải thiện mức thấp Số liệu đầu tư tư nhân quý III đạt 499 nghìn tỷ đồng, tăng 18% so với quý trước Mặc dù vậy, nguồn vốn đầu tư tư nhân sau tháng tăng 2.3% yoy, đạt 1.3 triệu tỷ đồng Giải ngân đầu tư công năm Tăng trưởng đầu tư tư nhân GDP 450,000 64 18 400,000 63 16 350,000 62 14 300,000 61 12 250,000 60 10 200,000 59 150,000 58 100,000 57 56 50,000 9T-2018 9T-2019 9T-2020 9T-2021 9T-2022 9T-2023 Vốn giải ngân (tỷ đồng) % hoàn thành kế hoạch 9T-2018 9T-2019 9T-2020 9T-2021 9T-2022 9T-2023 Nguồn: GSO, PSI tổng hợp LÃI SUẤT TIẾP TỤC GIẢM, NHNN QUAY LẠI PHÁT HÀNH TÍN PHIẾU Lãi suất liên ngân hàng tiếp tục mức thấp (dưới Lãi suất huy động kỳ hạn 13 tháng 0.2%) tháng 9, phản ánh khoản ngân hàng trạng thái dồi có phần “dư 9.0 Jun-22 Oct-22 Feb-23 Jun-23 Oct-23 thừa” 8.5 SOBs Nhóm NHTMCP lớn 8.0 Trong bối cảnh cộng với việc tỷ giá gặp 7.5 Nhóm NHTMCP khác áp lực tăng giá, tính từ ngày 21/9 đến nay, 7.0 NHNN thực phát hành tín phiếu với tổng 6.5 Lãi suất liên ngân hàng qua đêm giá trị khoảng 140 nghìn tỷ đồng, kỳ hạn 28 ngày 6.0 Động thái cho thấy nỗ lực NHNN việc 5.5 giữ lãi suất mức thấp không để tỷ giá biến 5.0 động lớn 4.5 Lãi suất huy động kéo dài xu hướng giảm Hiện tại, Feb-22 mức lãi suất xấp xỉ với mức lãi suất thấp giai đoạn dịch COVID-19 Việc hạ lãi suất huy động cho ngân hàng giảm bớt chi phí vốn bối cảnh ngân hàng “thừa tiền” hoạt động tín dụng tăng trưởng chậm (sau tháng tăng 6.92%) Tuy nhiên, với động thái hút tiền NHNN gần đây, không kỳ vọng vào việc lãi suất huy động tiếp tục giảm thời gian tới Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 Oct-23 Nguồn: SBV, số liệu ngân hàng PSI tổng hợp TỶ GIÁ DUY TRÌ XU HƯỚNG TĂNG KỂ TỪ ĐẦU NĂM Trong tháng 9, tỷ giá biến động chủ yếu với xu hướng tăng Đã có phiên, tỷ giá giao dịch mức 24,230 – 24,600, tăng 4% so với đầu năm Không Việt Nam, đồng tiền khác khu vực ghi nhận sụt giảm giá trị đáng kể so với đồng USD như: Trung Quốc (-9.5%), Nhật Bản (-16.4%) Hàn Quốc (-10.5%), Thái Lan (-11.25%) Trong bối cảnh NHNN trì mức lãi 24,600 Tỷ giá USD/VND DXY suất thấp để hỗ trợ cho tăng trưởng 24,400 kinh tế cộng với việc nguồn vốn 24,200 106 tự lưu chuyển, tỷ giá biến 24,000 105 động mạnh hơn, kinh tế 23,800 104 giới nhiều bất định 23,600 103 23,400 102 Mặc dù vậy, tỷ giá thấp 23,200 101 so với mức 24.800 giai đoạn cuối 23,000 100 năm 2022 Ngoài ra, cho 99 NHNN công cụ để điều hành tỷ giá ổn định, đặc biệt nguồn NHTM mua NHTM bán Dollar index cung ngoại tệ tiếp tục tăng cường tháng Tuy nhiên, trước áp lực tỷ nay, không kỳ vọng NHNN hạ lãi suất điều hành tháng cuối năm Nguồn: SBV, PSI tổng hợp TRUNG TÂM PHÂN TÍCH Trần Anh Tuấn, CFA Vũ Văn Khoa Phòng Truyền thơng Giám đốc Trung tâm Phân tích Chun viên cao cấp Email: tuanta@psi.vn Email: khoavv@psi.vn Bùi Đăng Thành Trưởng Bộ phận Quan hệ Quốc tế Đặng Trần Hải Đăng Trần Vĩnh Xuân Email: thanhbd@psi.vn Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích Chuyên viên cao cấp Email: dangdth@psi.vn Email: xuantv@psi.vn Nguyễn Quỳnh Trang Chun viên cao cấp Phịng Phân tích Đồng Việt Dũng Email: trangnq@psi.vn Chuyên viên cao cấp Phạm Hoàng Email: dungdv@psi.vn Vũ Huyền Hà My Chuyên viên cao cấp Chuyên viên cao cấp Email: phamhoang@psi.vn Email: myvhh@psi.vn Tô Quốc Bảo Nguyễn Minh Quang Trưởng Nhóm Chiến lược thị trường Chuyên viên cao cấp Email: baotq@psi.vn Email: quangnm@psi.vn Nguyễn Đức Duy Chuyên viên cao cấp Email: duynd@psi.vn Vũ Thị Ngọc Lê Chuyên viên cao cấp Email: levtn@psi.vn