BÁO CÁO CHUYÊN ĐỀ HÀNG HÓA QUÝ 32023

Tài Chính - Ngân Hàng - Công nghệ thông tin - Cơ khí - Vật liệu BÁO CÁO CHUYÊN ĐỀ HÀNG HÓA Quý 32023 MỤC LỤC Triển vọng hàng hóa Dầu thô hồi phục trong bối cảnh OPEC cắt giảm sản lượng Phân bón tích cực khi nhu cầu được dự báo tăng Dầu khí – Phân bón 01 Dự báo photpho khó tăng mạnh Xút đi ngang khi nhu cầu biến động nhẹ cùng nguồn cung đủ Hóa chất cơ bản 02 Quặng sắt và thép tiếp tục yếu Than có thể đi ngang nhờ nhu cầu điện để sưởi ấm vào mùa đông Quặng sắt – Than – Thép 03 Dự báo giá lúa gạo và mía đường tiếp tục diễn biến tích cực Thịt heo, cá tra có thể đi ngang Nông nghiệp – Thực phẩm 04 Nhóm hàng công nghiệp tiếp tục khó khăn trong khi nhóm thực phẩm phân hoá Phân tích tương quan giữa hàng hóa và giá cổ phiếu Tương quan với cổ phiếu 05 TƯƠNG QUAN VỚI CỔ PHIẾU 3 Tổng hợp triển vọng của một số hàng hóa trong báo cáo Nhóm ngành Hàng hóa Dự báo xu hướng giá Đánh giá nhanh Cổ phiếu tiêu biểu Dầu khí Dầu thô Tăng OPEC tiếp tục cắt giảm sản lượng dầu, cùng với đó Mỹ lên kế hoạch gia tăng trữ kho dầu sẽ hỗ trợ giá dầu trong thời gian tới. PVD, PVS, BSR, GAS Xăng dầu Tăng Rủi ro nguồn cung siết chặt là yếu tố hỗ trợ giá dầu trong ngắn hạn. Tuy nhiên tăng trưởng kinh tế tại các nền kinh tế lớn sẽ ảnh hưởng đáng kể tới xu hướng giá xăng dầu trong quý cuối năm. Nếu tăng trưởng kinh tế tại các quốc gia tiêu thụ dầu hàng đầu thế giới vẫn còn hạn chế, xu hướng tăng sẽ không quá mạnh. PLX, OIL Phân bón Tăng Nguồn cung thắt chặt cùng nhu cầu được dự báo tăng khi bước vào vụ Đông - Xuân. Bên cạnh đó, lo ngại về an ninh lương thực có thể khiến các quốc gia tăng gieo trồng, từ đó tiêu thụ phân bón tăng. DPM, DCM Công nghiệp Thép Đi ngang Nhiều dự án tại Trung Quốc bị tạm dừng do lo ngại về tài chính khiến nhu cầu thép ở mức thấp. Cùng với đó, Trung Quốc nhập khẩu quặng sắt giá rẻ từ Ấn Độ nhằm giảm chi phí đầu vào. Tuy nhiên, Chính phủ Trung Quốc đang cố gắng kích thích tiêu dùng, và tháo gỡ khó khăn tài chính cho các nhà thầu xây dựng. HPG, HSG, NKG Than Đi ngang Sản lượng than tại Trung Quốc được dự báo tăng khi các mỏ được hoạt động trở lại. Tuy nhiên, nhu cầu than vẫn ở mức cao đến từ nhu cầu sản xuất điện để sưởi ấm trong mùa đông. Quặng sắt Đi ngang Triển vọng ngành bất động sản tại Trung Quốc vẫn ảm đạm, nhưng kỳ vọng sẽ có một đợt kích thích mới khi chỉ số PMI về sản xuất được cải thiện. TƯƠNG QUAN VỚI CỔ PHIẾU 4 Tổng hợp triển vọng của một số hàng hóa trong báo cáo Nhóm ngành Hàng hóa Dự báo xu hướng giá Đánh giá nhanh Cổ phiếu tiêu biểu Hóa chất P4 và axit photphoric Khó tăng mạnh Nhu cầu về linh kiện điện tử và chất bán dẫn chưa hồi phục rõ ràng khi doanh số chất bán dẫn hồi phục nhưng không mạnh, chỉ số chất bán dẫn tại Hàn Quốc hồi phục trong tháng 8 nhưng chỉ số chất bán dẫn tại Nhật Bản bất ngờ giảm mạnh. DGC Xút - Clo Đi ngang Sản xuất kim loại tại Trung Quốc trong tháng 8 và tháng 9 có thể vượt quá nhu cầu thực tế. Giá xút thế giới có thể ổn định khi nhu cầu biến động nhẹ và nguồn cung đủ. CSV Thực phẩm – Nông sản Thịt heo Đi ngang Giá thịt heo đi ngang ở mức thấp khi heo nhập lậu vẫn tràn vào Việt Nam. Giá thịt heo kỳ vọng hồi phục vào đầu năm 2024 do dịp Tết Nguyên đán thường là dịp tiêu thụ thịt heo nhiều nhất trong năm. DBC, HAG, BAF Cá tra Đi ngang Tồn kho tại Mỹ đang giảm nhanh cùng các dịp lễ hội bên phương Tây đang tới gần là yếu tố hỗ trợ cho sản lượng xuất khẩu cá tra trong những tháng cuối năm. Tuy nhiên, việc lạm phát tại Mỹ tăng trở lại có thể ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu dùng tại quốc gia này khiến giá cá tra khó hồi phục. VHC, ANV Sữa bột Giữ ở mức thấp Giá sữa bột phụ thuộc lớn vào nhu cầu nhập khẩu tại Trung Quốc. Nhu cầu nhập khẩu sữa bột tại Trung Quốc dự kiến tiếp tục giảm trong năm nay do số trẻ sơ sinh dự báo giảm 16 so với năm ngoái. VNM Mía đường Giữ ở mức cao Ấn Độ cấm xuất khẩu đường từ tháng 10 trong bối cảnh nguồn cung trong nước giảm. Giá ethanol từ mía của Brazil tăng trở lại vào tháng 7 có thể khiến các nhà sản xuất dùng mía để sản xuất ethanol thay vì đường thô. Giá đường tại Việt Nam vẫn có thể tiếp tục tăng do nguồn cung trong nước chỉ đáp ứng khoảng 43 nhu cầu tiêu thụ, bên cạnh đó, sản lượng đường tại Thái Lan niên vụ 2023-24 được dự báo giảm. Tuy nhiên, giá đường có thể không tăng mạnh khi Hiệp hội Mía Đường Việt Nam đang cố gắng bình ổn giá đường, hạn chế tình trạng găm hàng tăng giá. QNS, SBT TƯƠNG QUAN VỚI CỔ PHIẾU 5 Tổng hợp triển vọng của một số hàng hóa trong báo cáo Nhóm ngành Sản phẩm Triển vọng Đánh giá nhanh Cổ phiếu có liên quan Thực phẩm – Nông sản Bông Đi ngang Sản lượng bông toàn cầu dự báo giảm do các hiện tượng thời tiết khắc nghiệt. Tuy nhiên, tiêu thụ bông thế giới cũng dự kiên giảm. Ngành dệt may thế giới có thể chưa hồi phục khi lạm phát tại Mỹ giảm chậm hơn dự kiến, cùng với đó cuộc xung đột giữa Ả Rập Xê-Út và Israel có thể khiến giá dầu tiếp tục neo ở mức cao, lạm phát khó có thể sớm hạ nhiệt. ADS, VGT Lúa gạo Tăng Hiện tượng El Nino đã khiến cho sản xuất trong nước của Indonesia sụt giảm, giá gạo tăng khiến thị trường này phải nhập khẩu thêm 1,5 triệu tấn gạo từ nay đến cuối năm. Ấn Độ vẫn chưa có kế hoạch dỡ bỏ lệnh cấm xuất khẩu gạo tấm hay bỏ áp thuế 20 xuất khẩu gạo trắng. LTG, TAR 83 17 Cơ cấu khai thác dầu thô Việt Nam 9T.2023 – 7,85 triệu tấn Khai thác dầu thô trong nước Khai thác dầu thô nước ngoài Trữ lượng 4,4 tỷ thùng Xếp thứ 28 thế giới 32 - Dầu diesel 27 - Xăng 15 LPG và Ethane công nghiệp 6 Khác 20 Dầu nhiên liệu và Kerosene Cơ cấu tiêu thụ dầu mỏ thế giới Dầu mỏ tại Việt Nam Khai thác 11 triệu tấnnăm Xuất khẩu 3,9 triệu tấnnăm SẢN XUẤT XĂNG DẦU 5,2 TRIỆU TẤN DẦU KHÍ – PHÂN BÓN Nguồn: VCBS tổng hợp DẦU KHÍ 7 DẦU THÔ Tiếp tục giữ mức giá cao trong bối cảnh chiến tranh và OPEC cắt giảm sản lượng Diễn biến giá: Giá dầu thô tăng mạnh hơn 17 kể từ đầu năm 2023 và đã có lúc giao dịch ở mức cao 94 USDthùng trước khi giảm lại về mức khoảng 88 USDthùng. Một số diễn biến chính bao gồm: ▪ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) gia tăng lãi suất liên tục để kiểm soát lạm phát, điều này làm gia tăng lo ngại về suy giảm tăng trưởng kinh tế của Mỹ - quốc gia sản xuất tiêu thụ dầu lớn trên thế giới. ▪ Các thành viên OPEC+ vào tháng 62023 đã đồng ý gia hạn cắt giảm sản lượng dầu thô xuống còn 40,46 triệu thùngngày cho cả năm 2024. Tính từ đầu năm 2023, tổng sản lượng OPEC đã cắt giảm là 3,66 triệu thùngngày, tương đương 3,7 nhu cầu thế giới. ▪ Chiến tranh Israel – Hamas vừa nổ ra vào tuần đầu tháng 102023 làm gia tăng lo ngại về biến động nguồn cung dầu thô trên thế giới. Triển vọng: Tích cực trong ngắn hạn khi các nhà cung cấp cắt giảm sản lượng ▪ Mỹ lên kế hoạch gia tăng trữ kho dầu chiến lược với giá bình quân 67- 72thùng tới 2025 có thể tạo ra mức hỗ trợ cho giá dầu tại vùng này. ▪ Dự báo giá dầu: 2023-2024 được dự báo sẽ là năm khả quan cho các doanh nghiệp dầukhí bởi các yếu tố: (1) Giá dầu Brent có thể neo ở mức giá cao trên 85 USDthùng trong bối cảnh chiến tranh Nga – Ukraine, Israel - Hamas (Theo Opec, IHS Markit, và EIA) việc OPEC có thể tiếp tục cắt giảm sản lượng; (2) Tiềm năng triển khai các dự án dầu khí lớn trong nước như Lô B – Ô Môn. Nguồn: VCBS tổng hợp - 100 200 300 400 500 600 700 800 - 20 40 60 80 100 120 140 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 Jan-23 Mar-23 May-23 Jul-23 Sep-23 Diễn biến giá dầu khí thế giới WTI (thùng) Brent (thùng) LNG (MMBTU) MFO (tấn) OPEC cắt giảm sản lượng Chiến tranh Nga - Ukraine OPEC cắt giảm sản lượng Nhu cầu hồi phục sau đại dịch FED tăng lãi suất Chiến tranh Israel - Hamas Dịch covid bùng phát 7 DẦU KHÍ 8 GIÀN KHOAN DẦU KHÍ Diễn biến giá thuê thuận lợi – nhu cầu thuê giàn khoan phục hồi Diễn biến giá: ▪ Theo IHS Markit, giá thuê giàn khoan khu vực Đông Nam Á trong 9 tháng đầu năm 2023 đạt mức bình quân 120.000 USDngày, có thời điểm chạm mốc 150.000 USDngày. ▪ Thị trường thế giới có khoảng 438 giàn khoan tự nâng, trong đó khoảng 360 giàn khoan đang có việc làm (hiệu suất > 82). Trong khi đó, khu vực Đông Nam Á hiện đang có khoảng 37 giàn khoan tự nâng, trong đó có khoảng 33 giàn khoan đang có việc làm. Triển vọng: ▪ Dự phóng giá thuê giàn khoan tự nâng khu vực Châu Á và Đông Nam Á sẽ có sự tăng trưởng ổn định trong năm 2023 và có thể chạm mốc 175.000 USDngày vào cuối năm 2023, so với mức giá đỉnh khoảng 100.000 USDngày vào năm 2022. ▪ Giá thuê trung bình giàn khoan tự nâng tại khu vực Đông Nam Á trong năm 2023 dự báo ở mức 120.000 USDngày (+45 yoy), nguyên nhân chủ yếu do nguồn cung giàn khoan đóng mới hạn chế, và các giàn khoan hiện tại đều có việc làm. ▪ Dự kiến sẽ có khoảng 20 giàn khoan đóng mới được đưa ra thị trường trong thời gian tới. Nhu cầu giàn khoan tự nâng trên thế giới cũng như Đông Nam Á dự kiến sẽ có sự tăng trưởng mạnh từ nay cho đến năm 2024. Nguồn: VCBS tổng hợp 0 20 40 60 80 100 0 20 40 60 80 100 120 140 160 Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 Giá thuê giàn khoan tự nâng khu vực ĐNA Giá thuê (000 USDngày) Hiệu suất hoạt động 0 10 20 30 40 50 60 Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 Cungcầu giàn khoan tự nâng khu vực ĐNA Nguồn cung giàn khoan trên thị trường Nhu cầu giàn khoan 8 DẦU KHÍ 9 XĂNG Thiếu hụt nguồn cung tại trung nguồn sẽ giảm sau khi NSR hoàn thành bảo dưỡng, kỳ vọng không còn hiện tượng nhập khẩu nhiều như trong quý 3 Diễn biến giá: Giá xăng dầu trong nước trong Q3 được BTC điều chỉnh 7 lần với 5 lần tăng, 2 lần giảm. So với cùng kỳ năm ngoái, giá xăng dầu bình quân Q3.2023 đã giảm 9 yoy chủ yếu do tâm lý thận trọng của các nhà giao dịch trước khả năng gián đoạn nguồn cung do căng thẳng tại khu vực Trung Đông đang diễn ra và việc giảm kỳ vọng đối với các biện pháp hạn chế sản lượng tự nguyện của Ả Rập Xê-út. Triển vọng ngắn hạn: Rủi ro nguồn cung siết chặt đang là yếu tố hỗ trợ cho giá dầu thế giới trong ngắn hạn. Tuy nhiên tăng trưởng kinh tế tại các nền kinh tế lớn sẽ ảnh hưởng đáng kể tới xu hướng giá xăng dầu trong quý cuối năm. Nếu tăng trưởng kinh tế tại các quốc gia tiêu thụ dầu hàng đầu thế giới vẫn còn hạn chế, xu hướng tăng sẽ không quá mạnh. Do đó, giá xăng dầu trong nước cũng được kỳ vọng sẽ có xu hướng tương tự, duy trì sự ổn định và khó biến động mạnh. 0 1 2 3 4 5 6 7 - 5 10 15 20 25 30 35 2021 2022 2025 2030 Triệu MT Dự báo nhu cầu tiêu thụ xăng dầu trong nước Nhu cầu tiêu thụ xăng dầu Tăng trưởng Nguồn: GSO, Bloomberg, Bộ Công Thương, VCBS tổng hợp 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 011122 210222 210322 210422 060122 070122 080122 090522 100322 110122 011222 010123 300123 010323 030423 040523 010623 070323 010823 050923 021023 Diễn biến giá xăng dầu trong nước E5Ron92 Ron95 Diesel Dầu hỏa - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 2021 2022 7T2023 Sản lượng xăng dầu nhập khẩu Xăng Dầu DO Dầu FO Nhiên liệu bay 2 7 12 17 22 27 32 37 Crackspread xăng dầu thế giới Mogas 95 Crack Mogas 92 Crack Jet Crack 9 DẦU KHÍ 10 PHÂN BÓN (1) Tín hiệu tích cực cho nhóm phân bón 3 tháng cuối năm từ việc nhu cầu tiêu thụ tăng trong bối cảnh nguồn cung siết chặt Diễn biến: Giá phân bón ghi nhận mức tăng 26 qoq và giảm 33 yoy trong quý 3, chủ yếu do: ▪ Nhu cầu tiêu thụ gia tăng bất thường tại tất cả các khu vực, đặc biệt tại Ấn Độ và bờ Tây Suez ▪ Nguồn cung eo hẹp tại khu vực Trung ÁĐông Nam Á khi 3 nhà máy chính tại Malaysia, Brunei ngừng hoạt động để bảo trì hoặc gặp sự cố và Indonesia chưa thể xuất khẩu urê. Triển vọng ngắn hạn: giá phân bón urê trong những tháng cuối năm sẽ tăng nhẹ do: ▪ Theo xu hướng biến động của giá than và khí nguyên liệu đầu vào cho sản xuất. Bên cạnh đó nhu cầu tiêu thụ được dự báo tăng khi bước vào vụ Đông Xuân, tập trung chủ yếu ở Ấn Độ và Brazil. ▪ Nguồn cung Urê toàn cầu thắt chặt. Trung Quốc thắt chặt xuất khẩu phân bón, theo thông tin từ Bloomberg, Trung Quốc ngày 29 vừa qua đã yêu cầu một số nhà sản xuất phân bón tạm dừng xuất khẩu urê. Nga tiếp tục gia hạn hạn ngạch xuất khẩu phân đạm trong 6 tháng cuối năm và áp dụng thuế xuất khẩu linh hoạt gắn với tỷ giá đồng Ruble với nhiều loại hàng hóa, mức thuế áp dụng với mặt hàng phân bón có thể lên tới 10 và duy trì đến cuối năm 2024 để bảo vệ thị trường nội địa. Sản xuất urê ở EU dự kiến vẫn sẽ ở mức thấp, do giá thành sản xuất Urê ở khu vực này vẫn ở mức cao hơn nhiều so với chi phí nhập khẩu Urê từ Ai Cập. Tại khu vực Trung Đông, Chính phủ Ai Cập quyết định gia hạn vô thời hạn việc cắt giảm 30 nguồn cung khí đốt đối với tất cả các nhà sản xuất phân urê tại nước này, ảnh hưởng lớn đến nguồn cung toàn cầu. ▪ Ấn Độ hạn chế xuất khẩu gạo và Nga rút khỏi Sáng kiến ngũ cốc Biển Đen làm dấy lên lo ngại về an ninh lương thực toàn cầu. Điều này có thể khiến các quốc gia tăng sản lượng gieo trồng và tăng tiêu thụ phân bón. - 5 10 15 20 25 30 Q4 2022 Q1 2023F Q2 2023F Q3 2023F Q4 2023F USDmmBtu Dự báo của IEA giá khí Châu Âu Nguồn: IEA, Bloomberg, VCBS tổng hợp 0 1 2 3 4 0 100 200 300 400 500 T1 2023 T2 2023 T3 2023 T4 2023 T5 2023 T6 2023 T7 2023 T8 2023 T9 2023 Diễn biến giá khí, than và giá phân Urê Thế giới Giá than Giá Urê Giá Khí (Henry Hub) - 50 100 150 200 250 300 350 Sản lượng Urê xuất khẩu của Trung Quốc 10 DẦU KHÍ 11 PHÂN BÓN (2) Nội địa tăng đồng pha với thế giới trong bối cảnh siết cung Diễn biến: Giá urê trong nước tăng 7 qoq và giảm 32 yoy trong quý 3, thấp hơn mức tăng giá của urê thế giới chủ yếu do: ▪ Nhu cầu tiêu thụ nội địa không tăng mạnh tại hầu hết các khu vực, đặc biệt tại miền Bắc dù đang trong giai đoạn chăm bón lúa hè thu. ▪ Hoạt động xuất khẩu sôi nổi. ▪ Thị trường miền Nam khan hàng do DCM thực hiện bảo dưỡng định kỳ. Triển vọng ngắn hạn: Giá Urê cuối năm được dự báo tăng nhẹ theo biến động của giá Urê thế giới và nhu cầu vụ Thu Đông và Đông Xuân trong nước tăng cao. Nhu cầu được dự báo tăng khi bước vào quý 4 để chuẩn bị cho vụ lúa Đông Xuân, đây là thời điểm tiêu thụ phân bón lớn nhất năm. - 5 10 15 20 2020 2025 2030 2035 Tỷ m3 Dự báo khả năng cung cấp khí trong nước Nguồn: IRR, Agromonitor, Worldbank, VCBS tổng hợp - 200 400 600 800 1,000 1,200 Giá gạo Việt Nam 5 0 20 40 60 80 100 120 Xác suất xảy ra hiện tượng El Nino 2023 La Nia Neutral El Nino 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 - 20,000 40,000 60,000 80,000 T4.2023 T5.2023 T6.2023 T7.2023 T8.2023 T9.2023 Sản lượng Urê xuất khẩu và diễn biến giá Urê trong nước XK Ure Giá Urê PM (vndkg) Giá Urê CM (vndkg) 11 HÓA CHẤT CƠ BẢN P 15 30.9 737 82 - Phân bón 7 - Phụ gia TĂCN 3 - Diệt cỏ, trừ sâu 8 - Chất Bán dẫn Chất bảo quản thực phẩm Diêm, pháo hoa Hòa tan bauxite Na 11 22.9897 O 8 15.9999 H 1 1.0078 Al 13 26.982 Cl 17 35.4530 O 8 15.9999 C 6 12.0110 Sản xuất soda Sản xuất Clo, chất sát trùng Si 14 28.0855 Thủy tinh lỏng Nhật Bản Hàn Quốc Đài Loan Trung Quốc Ấn Độ Khu vực nông nghiệp, nhu cầu cao đối với DAP, WPA Khu vực sản xuất chất bán dẫn, nhu cầu cao với P4 Khu vực sản xuất nhôm, nhu cầu cao đối với Xút Khu vực sản xuất giấy, nhu cầu cao đối với Xút Ứng dụng quan trọng của Photpho và NatriPhân bổ nhu cầu các sản phẩm hóa chất tại Châu Á Sản lượng sản xuấttiêu thụ P4 nôi địa: ~100k tấn7k tấn P4, còn lại tập trung xuất khẩu Nguồn cung nội địa Xút (~100k tấn, không bao gồm FDI) mới chỉ đáp ứng được 50 nhu cầu nội địa ngày một gia tăng 40 506080 SẢN PHẨM HÓA CHẤT 13 XÚT – AXIT CLOHIDRIC Chúng tôi cho rằng giá xút sẽ đi ngang trong thời gian tới sau một nhịp giảm mạnh trong tháng 10. Diễn biến giá: Giá xút bắt đầu hồi phục từ cuối tháng 7, tăng mạnh vào cuối tháng 9, đạt 1.021 RMBtấn. Trong khi đó, giá HCl có nhịp giảm đến cuối tháng 8, phục hồi trong nửa đầu tháng 9 rồi tiếp tục đà giảm, đạt 173 RMBtấn. Nguyên nhân chủ yếu từ: ▪ Giá xút tại Trung Quốc có nhịp tăng mạnh do lượng hàng tồn kho cạn kiệt và mức tiêu thụ xút của ngành nhôm được cải thiện. Bên cạnh đó, nguồn cung xút cũng khan hiếm do hiệu suất hoạt động giảm trong bối cảnh năng lượng khan hiếm. ▪ Sản lượng kim loại gia tăng nhờ nguồn cung cấp điện được cải thiện ở những khu vực bị hạn hán trong thời gian trước. Triển vọng: Giá xút có nhịp điều chỉnh giảm mạnh và dự báo đi ngang trong thời gian tới. ▪ Nhu cầu xút tại hạ nguồn yếu hơn và lượng hàng tồn kho đủ để đáp ứng các đơn đặt hàng hiện có trên thị trường. ▪ Làn sóng sản xuất kim loại mạnh mẽ trong tháng 8 và tháng 9 vừa qua có thể vượt quá nhu cầu mua thực tế tại Trung Quốc khiến nhu cầu sử dụng xút để sản xuất nhôm trong thời gian tới giảm. ▪ Ngành công nghiệp xút thế giới có thể đối mặt với những thách thức về sản xuất với khả năng giá điện tăng trong mùa đông. Tuy nhiên, giá xút thế giới kỳ vọng ổn định do nhu cầu thay đổi nhẹ và nguồn cung đủ. Sản lượng nhôm Trung Quốc tăng mạnh trong tháng 8 và tháng 9, nhưng nhu cầu có thể chưa theo kịp với sản lượng sản xuất Dệt may 10 SX giấy 12 Xử lý nước 22 SX nhôm 40 Triển vọng nhu cầu Xút phụ thuộc chủ yếu vào ngành SX nhôm Nguồn: Sunsirs, CCM, VCBS tổng hợp và dự báo Phân bổ nhu cầu Xút tại Trung Quốc 600 650 700 750 800 850 900 950 1,000 1,050 3723 10723 17723 24723 31723 7823 14823 21823 28823 4923 11923 18923 25923 RMBtấn Giá xút Q3.2023 150 160 170 180 190 200 3723 10723 17723 24723 31723 7823 14823 21823 28823 4923 11923 18923 25923 RMBtấn Giá axit clohidric Q3.2023 -5 0 5 10 15 2.8 3 3.2 3.4 3.6 3.8 Jan-21 Apr-21 Jul-21 Oct-21 Jan-22 Apr-22 Jul-22 Oct-22 Jan-23 Apr-23 Jul-23 Triệu tấn Sản lượng sản xuất nhôm tại Trung Quốc tăng trưởng trở lại Sản lượng sản xuất nhôm YoY SẢN PHẨM HÓA CHẤT 14 PHỐT PHO VÀNG – AXIT PHOTPHORIC Chúng tôi cho rằng giá phốt pho vàng khó tăng mạnh trong quý cuối năm 2023. Diễn biến giá: P4 ghi nhận xu hướng hồi phục tốt từ giữa tháng 5, đạt 22.523 RMBtấn (-23 ytd) vào cuối tháng 9. Giá P4 hồi phục do nguồn cung P4 giao ngay tương đối khan hiếm vào đầu tháng 7. Giá P4 tiếp tục tăng sau đó do lượng hàng tồn kho tương đối eo hẹp, các nhà sản xuất chủ yếu chỉ giao cho các đơn hàng đặt trước. Ngoài ra, nhu cầu sản xuất linh kiện điện tử và chất bán dẫn đã hồi phục gần đây khiến nhu cầu phốt pho vàng cũng tăng trở lại. Bên cạnh đó, thị trường phốt pho vàng tại Việt Nam có xu hướng tích cực trong tháng 9 do khách hàng có nhu cầu tích trữ để sản xuất phân bón, thuốc trừ sâu và thuốc diệt cỏ trước mùa trồng trọt. Giá axit photphoric biến động cùng chiều với giá P4, giao dịch ở mức 7.140 RMBtấn (-21 ytd) vào cuối quý 3 do (1) giá phốt pho vàng đầu vào tăng, (2) nhu cầu về linh kiện điện tử và chất bán dẫn hồi phục trong tháng 8 tại Hàn Quốc. Triển vọng: nhu cầu về linh kiện điện tử và chất bán dẫn tại chưa hồi phục rõ ràng khi doanh số chất bán dẫn hồi phục nhưng không mạnh, chỉ số chất bán dẫn tại Hàn Quốc hồi phục trong tháng 8 nhưng chỉ số chất bán dẫn tại Nhật Bản bất ngờ giảm mạnh. Giá phốt pho vàng khó có thể tăng mạnh trong thời gian tới. Chững lại cùng doanh số chất bán dẫn và linh kiện điện tử Nguồn: Sunsirs, CCM, Bloomberg, VCBS tổng hợp 21,000 22,000 23,000 24,000 25,000 26,000 27,000 3723 3823 3923 RMBtấn Giá phốt pho vàng Q3.2023 6000 6200 6400 6600 6800 7000 7200 7400 3723 3823 3923 RMB.tấn Giá axit photphoric Q3.2023 0 10 20 30 40 50 60 0 2 4 6 8 10 Giá P4 tại các thị trường nhập khẩu trọng điểm và doanh số chất bán dẫn toàn cầu DT bán dẫn (P) Nhật Bản (T) Trung Quốc (T) Hàn Quốc (T) 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0113 0913 0514 0115 0915 0516 0117 0917 0518 0119 0919 0520 0121 0921 0522 0123 Chỉ số chất bán dẫn tại Hàn Quốc và Nhật Bản QUẶNG SẮT – THAN – THÉP Trữ lượng và tiêu thụ tại Việt Nam Sắt (■): 1,2 tỷ tấn Than (▲): 6,6 tỷ tấn Sản lượng sản xuấttiêu thụ: 30,8 triệu27,1 triệu tấn thép 6.48 4.95 1.37 3.09 1.61 Tiêu thụ thép tại Việt Nam Đv: triệu tấn, 9 tháng năm 2023 Thép xd HRC Thép cán nguội Tôn Ống Tiêu thụ: 17,5 triệu tấn 52 Xây dựng 28 Linh kiện máy móc 17 Ô tô – Đóng tàu 3 Thiết bị điện tử Ứng dụng của thép Trung Quốc 54 EU 4 Ấn Độ 7 Mỹ 5 Nhà sản xuất chính Công nghệ BOF Công nghệ EAF Doanh nghiệp nội địa tiêu biểu QUẶNG – THAN – THÉP 16 THÉP Nguồn: Trading Economics, Vietnambiz, Tổng cục thống kê Trung Quốc Diễn biến: giá thép Trung Quốc đi ngang so với cuối quý 2, đạt 3.670 CNYtấn vào cuối quý 32023. Giá thép Việt Nam tiếp tục giảm trong những tháng gần đây, chỉ còn 13.740 đồngkg vào cuối tháng 9. Nguyên nhân chủ yếu từ: ▪ Nền kinh tế Trung Quốc phục hồi chậm, hoạt động đầu tư vào bất động sản đã giảm gần 8 trong nửa đầu năm do nhu cầu về nhà ở mới thấp và áp lực dai dẳng của cuộc khủng hoảng nợ lĩnh vực bất động sản từ năm 2020. ▪ Doanh số bán nhà tại Trung Quốc giảm 34 trong tháng 8 khiến nhiều nhà cung cấp lớn có nguy cơ vỡ nợ. Triển vọng: Giá thép được dự báo sẽ tiếp tục đi ngang trong biên độ hẹp. ▪ Những lo ngại về tài chính khiến nhiều nhà thầu lớn phải tạm dừng các dự án chưa hoàn thành hoặc chưa bắt đầu xây dựng, khiến nhu cầu thép hạn chế. ▪ Lợi nhuận thấp từ các nhà máy thép Trung Quốc khiến họ tăng cường nhập khẩu quặng sắt từ Ấn Độ với giá rẻ hơn, giảm chi phí đầu vào, giúp giá thép có thể tiếp tục giữ ở mức thấp. ▪ Tuy nhiên, Chính phủ Trung Quốc cũng đang nỗ lực kích thích tiêu dùng và giảm tác động ...

BÁO CÁO CHUYÊN ĐỀ HÀNG HÓA Quý 3/2023 MỤC LỤC Triển vọng hàng hóa Nhóm hàng cơng nghiệp tiếp tục khó khăn nhóm thực phẩm phân hố 01 Dầu khí – Phân bón 02 Dầu thô hồi phục bối cảnh OPEC cắt giảm sản lượng Phân bón tích cực nhu cầu dự báo tăng Hóa chất Dự báo photpho khó tăng mạnh Xút ngang nhu cầu biến động nhẹ nguồn cung đủ 03 Quặng sắt – Than – Thép 04 Quặng sắt thép tiếp tục yếu Than ngang nhờ nhu cầu điện để sưởi ấm vào mùa đông Nông nghiệp – Thực phẩm Dự báo giá lúa gạo mía đường tiếp tục diễn biến tích cực Thịt heo, cá tra ngang 05 Tương quan với cổ phiếu Phân tích tương quan hàng hóa giá cổ phiếu Tổng hợp triển vọng số hàng hóa báo cáo Nhóm Hàng hóa Dự báo xu Đánh giá nhanh Cổ phiếu tiêu biểu ngành hướng giá Dầu khí Dầu thô Tăng OPEC tiếp tục cắt giảm sản lượng dầu, với Mỹ lên kế hoạch gia tăng trữ kho dầu hỗ trợ giá PVD, PVS, BSR, GAS Công dầu thời gian tới nghiệp Xăng dầu Tăng Rủi ro nguồn cung siết chặt yếu tố hỗ trợ giá dầu ngắn hạn Tuy nhiên tăng trưởng kinh tế PLX, OIL Phân bón Tăng kinh tế lớn ảnh hưởng đáng kể tới xu hướng giá xăng dầu quý cuối năm Nếu tăng trưởng DPM, DCM Thép Đi ngang kinh tế quốc gia tiêu thụ dầu hàng đầu giới cịn hạn chế, xu hướng tăng khơng Than Đi ngang mạnh Nguồn cung thắt chặt nhu cầu dự báo tăng bước vào vụ Đơng - Xn Bên cạnh đó, lo ngại an ninh lương thực khiến quốc gia tăng gieo trồng, từ tiêu thụ phân bón tăng Nhiều dự án Trung Quốc bị tạm dừng lo ngại tài khiến nhu cầu thép mức thấp Cùng với HPG, HSG, NKG đó, Trung Quốc nhập quặng sắt giá rẻ từ Ấn Độ nhằm giảm chi phí đầu vào Tuy nhiên, Chính phủ Trung Quốc cố gắng kích thích tiêu dùng, tháo gỡ khó khăn tài cho nhà thầu xây dựng Sản lượng than Trung Quốc dự báo tăng mỏ hoạt động trở lại Tuy nhiên, nhu cầu than mức cao đến từ nhu cầu sản xuất điện để sưởi ấm mùa đông Quặng sắt Đi ngang Triển vọng ngành bất động sản Trung Quốc ảm đạm, kỳ vọng có đợt kích thích số PMI sản xuất cải thiện TƯƠNG QUAN VỚI CỔ PHIẾU | Tổng hợp triển vọng số hàng hóa báo cáo Nhóm Hàng hóa Dự báo xu Đánh giá nhanh Cổ phiếu tiêu ngành hướng giá biểu Hóa chất P4 axit Khó tăng Nhu cầu linh kiện điện tử chất bán dẫn chưa hồi phục rõ ràng doanh số chất bán dẫn hồi phục DGC photphoric mạnh không mạnh, số chất bán dẫn Hàn Quốc hồi phục tháng số chất bán dẫn Nhật Bản bất CSV ngờ giảm mạnh Xút - Clo Đi ngang Sản xuất kim loại Trung Quốc tháng tháng vượt nhu cầu thực tế Giá xút giới ổn định nhu cầu biến động nhẹ nguồn cung đủ Thực Thịt heo Đi ngang Giá thịt heo ngang mức thấp heo nhập lậu tràn vào Việt Nam Giá thịt heo kỳ vọng hồi phục vào đầu DBC, HAG, BAF phẩm – Cá tra năm 2024 dịp Tết Nguyên đán thường dịp tiêu thụ thịt heo nhiều năm Nông sản Đi ngang Tồn kho Mỹ giảm nhanh dịp lễ hội bên phương Tây tới gần yếu tố hỗ trợ cho sản lượng VHC, ANV xuất cá tra tháng cuối năm Tuy nhiên, việc lạm phát Mỹ tăng trở lại ảnh hưởng đến nhu Giữ mức cầu tiêu dùng quốc gia khiến giá cá tra khó hồi phục thấp Sữa bột Giá sữa bột phụ thuộc lớn vào nhu cầu nhập Trung Quốc Nhu cầu nhập sữa bột Trung Quốc dự VNM kiến tiếp tục giảm năm số trẻ sơ sinh dự báo giảm 16% so với năm ngoái Mía đường Giữ mức Ấn Độ cấm xuất đường từ tháng 10 bối cảnh nguồn cung nước giảm QNS, SBT cao Giá ethanol từ mía Brazil tăng trở lại vào tháng khiến nhà sản xuất dùng mía để sản xuất ethanol thay đường thô Giá đường Việt Nam tiếp tục tăng nguồn cung nước đáp ứng khoảng 43% nhu cầu tiêu thụ, bên cạnh đó, sản lượng đường Thái Lan niên vụ 2023-24 dự báo giảm Tuy nhiên, giá đường khơng tăng mạnh Hiệp hội Mía Đường Việt Nam cố gắng bình ổn giá đường, hạn chế tình trạng găm hàng tăng giá TƯƠNG QUAN VỚI CỔ PHIẾU | Tổng hợp triển vọng số hàng hóa báo cáo Nhóm Sản Triển Đánh giá nhanh Cổ phiếu có liên quan ngành phẩm vọng Thực Bông Đi ngang Sản lượng bơng tồn cầu dự báo giảm tượng thời tiết khắc nghiệt Tuy nhiên, tiêu thụ ADS, VGT phẩm – Tăng giới dự kiên giảm LTG, TAR Nông sản Ngành dệt may giới chưa hồi phục lạm phát Mỹ giảm chậm dự kiến, với xung đột Ả Rập Xê-Út Israel khiến giá dầu tiếp tục neo mức cao, lạm phát khó sớm Lúa gạo hạ nhiệt Hiện tượng El Nino khiến cho sản xuất nước Indonesia sụt giảm, giá gạo tăng khiến thị trường phải nhập thêm 1,5 triệu gạo từ đến cuối năm Ấn Độ chưa có kế hoạch dỡ bỏ lệnh cấm xuất gạo hay bỏ áp thuế 20% xuất gạo trắng TƯƠNG QUAN VỚI CỔ PHIẾU | DẦU KHÍ – PHÂN BÓN Dầu mỏ Việt Nam Cơ cấu tiêu thụ dầu mỏ giới Trữ lượng 4,4 tỷ thùng Xếp thứ 28 giới 32% - Dầu diesel 6% Khác Khai thác 11 triệu tấn/năm 27% - Xăng Xuất 3,9 triệu tấn/năm 20% Dầu nhiên liệu Kerosene Cơ cấu khai thác dầu thô Việt Nam 9T.2023 – 7,85 triệu 15% LPG Ethane công nghiệp 17% Khai thác dầu thô SẢN XUẤT XĂNG nước DẦU 5,2 TRIỆU TẤN Khai thác 83% dầu thô nước Nguồn: VCBS tổng hợp DẦU THÔ Tiếp tục giữ mức giá cao bối cảnh chiến tranh OPEC cắt giảm sản lượng Diễn biến giá: Giá dầu thô tăng mạnh 17% kể từ đầu năm 2023 Diễn biến giá dầu & khí giới OPEC có lúc giao dịch mức cao 94 USD/thùng trước giảm lại mức 140 Chiến cắt 800 tranh khoảng 88 USD/thùng Một số diễn biến bao gồm: Nga - giảm Ukraine ▪ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) gia tăng lãi suất liên tục để kiểm soát 120 Nhu cầu sản 700 lạm phát, điều làm gia tăng lo ngại suy giảm tăng trưởng kinh tế hồi phục lượng Mỹ - quốc gia sản xuất / tiêu thụ dầu lớn giới Dịch sau đại 100 covid OPEC dịch 600 ▪ Các thành viên OPEC+ vào tháng 6/2023 đồng ý gia hạn cắt giảm cắt sản lượng dầu thơ xuống cịn 40,46 triệu thùng/ngày cho năm 2024 bùng giảm 500 Tính từ đầu năm 2023, tổng sản lượng OPEC cắt giảm 3,66 triệu phát sản thùng/ngày, tương đương 3,7% nhu cầu giới 80 lượng FED 400 tăng ▪ Chiến tranh Israel – Hamas vừa nổ vào tuần đầu tháng 10/2023 làm 60 lãi Chiến tranh 300 gia tăng lo ngại biến động nguồn cung dầu thô giới suất Triển vọng: Tích cực ngắn hạn nhà cung cấp cắt giảm sản 40 Israel - Hamas lượng 200 ▪ Mỹ lên kế hoạch gia tăng trữ kho dầu chiến lược với giá bình quân $67- 20 72/thùng tới 2025 tạo mức hỗ trợ cho giá dầu vùng 100 ▪ Dự báo giá dầu: 2023-2024 dự báo năm khả quan cho - - doanh nghiệp dầu/khí yếu tố: (1) Giá dầu Brent neo mức giá cao 85 USD/thùng bối cảnh chiến tranh Nga – Jan-20 Ukraine, Israel - Hamas (Theo Opec, IHS Markit, EIA) & việc OPEC có Mar-20 thể tiếp tục cắt giảm sản lượng; (2) Tiềm triển khai dự án dầu May-20 khí lớn nước Lơ B – Ô Môn Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 Jan-23 Mar-23 May-23 Jul-23 Sep-23 WTI ($/thùng) Brent ($/thùng) LNG ($/MMBTU) MFO ($/tấn) Nguồn: VCBS tổng hợp DẦU KHÍ | 7 GIÀN KHOAN DẦU KHÍ Diễn biến giá thuê thuận lợi – nhu cầu thuê giàn khoan phục hồi Diễn biến giá: Cung/cầu giàn khoan tự nâng khu vực ĐNA 60 ▪ Theo IHS Markit, giá thuê giàn khoan khu vực Đông Nam Á 50 tháng đầu năm 2023 đạt mức bình qn 120.000 USD/ngày, có thời 40 điểm chạm mốc 150.000 USD/ngày 30 ▪ Thị trường giới có khoảng 438 giàn khoan tự nâng, khoảng 20 10 360 giàn khoan có việc làm (hiệu suất > 82%) Trong đó, khu vực Đơng Nam Á có khoảng 37 giàn khoan tự nâng, Jan-22 Feb-22 có khoảng 33 giàn khoan có việc làm Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 Triển vọng: Nguồn cung giàn khoan thị trường Nhu cầu giàn khoan ▪ Dự phóng giá thuê giàn khoan tự nâng khu vực Châu Á Đông Nam Á Giá thuê giàn khoan tự nâng khu vực ĐNA có tăng trưởng ổn định năm 2023 chạm mốc 160 100% 175.000 USD/ngày vào cuối năm 2023, so với mức giá đỉnh khoảng 140 100.000 USD/ngày vào năm 2022 120 80% ▪ Giá thuê trung bình giàn khoan tự nâng khu vực Đông Nam Á 100 60% 80 năm 2023 dự báo mức 120.000 USD/ngày (+45% yoy), nguyên nhân 60 40% chủ yếu nguồn cung giàn khoan đóng hạn chế, giàn 40 20% khoan có việc làm 20 0% ▪ Dự kiến có khoảng 20 giàn khoan đóng đưa thị trường Jan-22 Feb-22 thời gian tới Nhu cầu giàn khoan tự nâng giới Mar-22 Apr-22 Đơng Nam Á dự kiến có tăng trưởng mạnh từ năm May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 2024 Giá thuê (000 USD/ngày) Hiệu suất hoạt động Nguồn: VCBS tổng hợp DẦU KHÍ | 8 XĂNG Thiếu hụt nguồn cung trung nguồn giảm sau NSR hồn thành bảo dưỡng, kỳ vọng khơng cịn tượng nhập nhiều quý Diễn biến giá xăng dầu nước Sản lượng xăng dầu nhập Diễn biến giá: Giá xăng dầu nước Q3 35,000 5,000 BTC điều chỉnh lần với lần tăng, lần 30,000 4,000 giảm So với kỳ năm ngối, giá xăng dầu bình 25,000 3,000 quân Q3.2023 giảm 9% yoy chủ yếu tâm lý 20,000 2,000 thận trọng nhà giao dịch trước khả 15,000 1,000 gián đoạn nguồn cung căng thẳng khu vực Trung Đông diễn việc giảm kỳ vọng đối 01/11/22 - với biện pháp hạn chế sản lượng tự nguyện 21/02/22 Ả Rập Xê-út 21/03/22 2021 2022 7T2023 21/04/22 06/01/22 07/01/22 08/01/22 09/05/22 10/03/22 11/01/22 01/12/22 01/01/23 30/01/23 01/03/23 03/04/23 04/05/23 01/06/23 07/03/23 01/08/23 05/09/23 02/10/23 Triển vọng ngắn hạn: Rủi ro nguồn cung siết chặt E5Ron92 Ron95 Diesel Dầu hỏa Xăng Dầu DO Dầu FO Nhiên liệu bay yếu tố hỗ trợ cho giá dầu giới Crackspread xăng dầu giới Dự báo nhu cầu tiêu thụ xăng dầu nước ngắn hạn Tuy nhiên tăng trưởng kinh tế kinh tế lớn ảnh hưởng đáng kể tới xu hướng 37 Triệu MT 35 7% 32 30 6% giá xăng dầu quý cuối năm Nếu tăng trưởng 27 25 5% kinh tế quốc gia tiêu thụ dầu hàng đầu 22 giới hạn chế, xu hướng tăng không 17 20 4% mạnh Do đó, giá xăng dầu nước 12 15 3% kỳ vọng có xu hướng tương tự, trì ổn 10 2% định khó biến động mạnh 1% - 0% 2021 2022 2025 2030 Mogas 95 Crack Mogas 92 Crack Jet Crack Nhu cầu tiêu thụ xăng dầu % Tăng trưởng Nguồn: GSO, Bloomberg, Bộ Công Thương, VCBS tổng hợp DẦU KHÍ | 9 PHÂN BĨN (1) Tín hiệu tích cực cho nhóm phân bón tháng cuối năm từ việc nhu cầu tiêu thụ tăng bối cảnh nguồn cung siết chặt Diễn biến: Giá phân bón ghi nhận mức tăng 26% qoq giảm 33% yoy quý Diễn biến giá khí, than giá phân Sản lượng Urê xuất Trung Quốc 3, chủ yếu do: 500 Urê Thế giới 350 ▪ Nhu cầu tiêu thụ gia tăng bất thường tất khu vực, đặc biệt Ấn Độ bờ Tây Suez 400 300 250 300 200 150 ▪ Nguồn cung eo hẹp khu vực Trung Á/Đơng Nam Á nhà máy 100 Malaysia, Brunei ngừng hoạt động để bảo trì gặp cố Indonesia chưa 200 50 - thể xuất urê 100 Triển vọng ngắn hạn: giá phân bón urê tháng cuối năm tăng nhẹ do: T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 ▪ Theo xu hướng biến động giá than khí nguyên liệu đầu vào cho sản xuất Giá than Giá Urê Bên cạnh nhu cầu tiêu thụ dự báo tăng bước vào vụ Đông Giá Khí (Henry Hub) Xuân, tập trung chủ yếu Ấn Độ Brazil Dự báo IEA giá khí Châu Âu ▪ Nguồn cung Urê tồn cầu thắt chặt Trung Quốc thắt chặt xuất phân bón, theo thông tin từ Bloomberg, Trung Quốc ngày 2/9 vừa qua yêu cầu 30 số nhà sản xuất phân bón tạm dừng xuất urê Nga tiếp tục gia hạn hạn ngạch xuất phân đạm tháng cuối năm áp dụng thuế xuất 25 linh hoạt gắn với tỷ giá đồng Ruble với nhiều loại hàng hóa, mức thuế áp dụng với mặt hàng phân bón lên tới 10% trì đến cuối năm 2024 để USD/mmBtu 20 bảo vệ thị trường nội địa Sản xuất urê EU dự kiến mức thấp, giá thành sản xuất Urê khu vực mức cao nhiều so với chi phí 15 nhập Urê từ Ai Cập Tại khu vực Trung Đơng, Chính phủ Ai Cập định gia hạn vô thời hạn việc cắt giảm 30% nguồn cung khí đốt tất nhà 10 sản xuất phân urê nước này, ảnh hưởng lớn đến nguồn cung toàn cầu ▪ Ấn Độ hạn chế xuất gạo Nga rút khỏi Sáng kiến ngũ cốc Biển Đen làm dấy lên lo ngại an ninh lương thực toàn cầu Điều khiến - quốc gia tăng sản lượng gieo trồng tăng tiêu thụ phân bón Q4 2022 Q1 2023F Q2 2023F Q3 2023F Q4 2023F Nguồn: IEA, Bloomberg, VCBS tổng hợp DẦU KHÍ | 10 10 QUẶNG SẮT – THAN Than quặng sắt ghi nhận biến động trái chiều Giá quặng sắt Q3.2023 Giá than Q3.2023 Quặng sắt: Giá quặng sắt giảm nửa đầu tháng 8, xuống mức thấp 130 170 103,5 USD/tấn tình hình bất ổn lĩnh vực bất động sản Trung Quốc với tồn kho thép dồi dào, hồi phục sau đó, đạt 125 160 119,5 USD/tấn vào cuối Q3.2023, tăng 7% so với đầu quý Nguyên nhân đến từ kỳ vọng sản xuất thép Trung Quốc phục hồi Chính phủ nới 120 150 lỏng hạn chế chấp với cho phép phát hành trái phiếu tài đặc biệt trị giá 1,5 nghìn tỷ Nhân dân tệ 115 USD/tấn 140 Than: Giá than có nhịp hồi phục tốt, đạt 160,1 USD/tấn vào cuối tháng USD/tấn 9, giảm -67,1% ytd Nguyên nhân đến từ: 110 ▪ Nhu cầu than Trung Quốc tăng mạnh nhằm giảm thiểu tình trạng 105 130 thiếu điện đối mặt với tình hình nắng nóng gay gắt, sản lượng thuỷ điện sụt giảm hạn hán Ngoài ra, việc 13 mỏ than Trung Quốc bị 100 120 đình hoạt động sau loạt vụ tai nạn nơi làm việc gây áp lực lên nguồn cung 95 110 ▪ Giá khí đốt tự nhiên tăng đình công sở LNG 90 3/8/23 3/9/23 100 3/8/23 3/9/23 Australia khiến nhu cầu sản xuất điện từ than tăng 3/7/23 3/7/23 Triển vọng: Giá thép HRC Trung Quốc Tình hình tiêu thụ than số nước ▪ Giá quặng sắt dự báo ngang triển vọng ngành bất động Trung 1,200 Quốc ảm đam, kỳ vọng có đợt kích thích cho dự 5000 án sở hạ tầng số liệu PMI sản xuất cải thiện 1,000 ▪ Giá than dự báo ngang sản lượng than Trung Quốc tăng quý mỏ trở lại hoạt động sau vụ tai nạn hồi tháng 4000 nhu cầu than mức cao đến từ nhu cầu điện sưởi ấm vào mùa đông 800 600 Triệu tấn3000 400 2000 200 1000 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Trung Quốc Ấn Độ Mỹ EU Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19 Jan-20 Jan-21 Jan-22 Jan-23 Thép Trung Quốc HRC Trung Quốc 2021 2022 2023F Nguồn: Trading Economics, IEA QUẶNG – THAN – THÉP | 17 NÔNG SẢN – THỰC PHẨM XK thủy sản chủ lực Tăng trưởng tiêu thụ thịt phân hóa Việt Nam • Top xuất thủy 23,5 kg/người/năm sản với thị phần ước ~20 kg/người/năm đạt 7% toàn cầu 9,2 kg/người/năm 33 kg/người/năm • Top XK cá tra Top XK tơm • Đứng thứ 17 kim ngạch XK nông sản Trong đó, top XK lúa gạo THỊT HEO Nhu cầu giảm người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu Giá thịt heo miền Việt Nam Q3.2023 Lượng thịt phụ phẩm từ heo nhập 16 Việt Nam Diễn biến: giá thịt heo sau tăng mạnh lên mức 64 – 65.000 66 đồng/kg hồi đầu tháng giảm mạnh gần đây, 54 – 64 14 55.000 đồng/kg vào cuối quý 3, chưa có dấu hiệu tăng trở 62 12 lại Nguyên nhân chủ yếu từ: 60 10 58 ▪ Giữa tháng tháng âm lịch, số lượng người ăn chay gia 56 tăng khiến nhu cầu thịt heo giảm 54 52 ▪ Trong tháng 8, dịch tả heo châu Phi có xu hướng quay trở lại 50 số địa phương khiến người dân bán lượng heo lớn thị Nghìn đồng/kg trường, sức mua chưa có nhiều cải thiện người Nghìn dân tiết kiệm chi tiêu 3/7/23 ▪ Tháng mùa tựu trường, gánh nặng chi phí sách vở, học 10/7/23 phí, quần áo,… khiến bậc phụ huynh tiếp tục thắt chặt chi 17/7/23 tiêu thu nhập vốn eo hẹp 24/7/23 31/7/23 Triển vọng: Giá thịt heo tiếp tục trì mức thấp trước tăng nhẹ trở lại vào đầu năm 2024 7/8/23 14/8/23 ▪ Tết Nguyên đán thường thời điểm nhu cầu tiêu thụ thịt heo 21/8/23 mạnh năm, với mức lương tăng có 28/8/23 thể yếu tố hỗ trợ cho tiêu thụ dịp cuối năm 4/9/23 ▪ Đợt dịch khiến thiếu hụt lượng nhỏ nguồn cung 11/9/23 heo cho cuối năm không tác động nhiều đến giá 18/9/23 đàn nông hộ giảm nhiều doanh nghiệp lớn 25/9/23 trì đàn tốt Miền Bắc Miền Trung Miền Đông Miền Tây Thịt heo Phụ phẩm ▪ Heo nhập lậu tràn vào Việt Nam Cơ cấu nguồn cung thịt heo Việt Nam Diễn biến tổng đàn heo Việt Nam 19% Triệu 30 40% 38% 28 20% 26 0% 43% 24 -20% DN nội địa DN FDI Hộ chăn nuôi 22 -40% 20 18 2017 2018 2019 2020 2021 2022 6T/ 16 2023 14 12 10 2016 Nguồn: ANOVA FEED, GSO, Chăn nuôi Việt Nam, VCBS tổng hợp NÔNG SẢN – THỰC PHẨM | 19 CÁ TRA (1) Nhu cầu ảm đạm, lạm phát Mỹ hồi phục chậm Trung Quốc kéo giảm sản lượng xuất Diễn biến: Giá cá tra tiếp tục ổn định thị trường EU, Trung Sản lượng XK giá XK bình quân Biến động XK cá tra sang nước Quốc, có xu hướng giảm thị trường Mỹ thời 3.5 9T2023 gian gần 120 100 3.0 Anh -1% Theo VASEP, kim ngạch xuất cá tra 9T2023 Việt Nam ước đạt 1,4 tỷ USD, giảm 31% yoy Trong giảm mạnh 80 2.5 Mỹ (-54%), Mexico (-41%), Trung Quốc (-26%) Giá bán bình quân khoảng 2,4 USD/kg, giảm -18,5% yoy Nghìn 2.0 USD/kg Mexico -41% ▪ Nền kinh tế giới suy giảm khiến nhu cầu cá tra sụt giảm 60 1.5 thị trường lớn Mỹ, EU, Trung Quốc 40 ba thị trường xuất Việt Nam 1.0 Brazil 0% ▪ Trong nửa đầu năm 2022, kinh tế nước phục hồi 20 0.5 M-5ỹ4.00% sau đại dịch COVID-19, doanh nghiệp ạt nhập - với kỳ vọng tiêu thụ cá tra nửa cuối năm tăng Nhưng trái với dự đoán, lượng cá tra tiêu thụ không đạt kỳ T1 T3 T5 T7 T9 T11 T1 T3 T5 T7 Trung Quốc -26% vọng khiến lượng tồn kho nước tăng cao tiếp tục kéo dài sang năm 2023 Từ đó, giá nhập phải 2022 2023 -60% -40% -20% 0% cạnh tranh với hàng tồn kho khiến giá bán cá tra giảm Sản lượng (T) Đơn giá (P) ▪ Xuất cá tra tháng hồi phục, nhiên giá bán bình USD/kg Giá XK thị trường lớn Nghìn Sản lượng XK sang thị trường quân tiếp tục giảm nhẹ 50 40 30 20 10 T1 T3 T5 T7 T9 T11 T1 T3 T5 T7 T1 T3 T5 T7 T9 T11 T1 T3 T5 T7 2022 2023 2022 2023 Trung Quốc Mỹ EU Trung Quốc Mỹ EU Nguồn: Agromonitor, VASEP, VCBS tổng hợp NÔNG SẢN – THỰC PHẨM | 20