Bài tập (1) giá trị kỳ vọng Một DN có hai phương án đầu tư, phương án A nếu thực hiện thuận lợi sẽ cho IRR =15% Tuy nhiên, khả năng bị tăng thuế có thể là 20% (=> xác suất thuận lợi= 80%) Nếu bị tăng[.]
Bài tập (1) giá trị kỳ vọng Một DN có hai phương án đầu tư, phương án A thực thuận lợi cho IRR =15% Tuy nhiên, khả bị tăng thuế 20% (=> xác suất thuận lợi= 80%) Nếu bị tăng thuế IRR giảm xuống 9.5% Phương án B thực thuận lợi cho IRR = 21%, xác suất rủi ro lớn (60%)(=> xác suất thuận lợi= 40%) Trong trường hợp rủi ro IRR giảm xuống 7% Hãy cho biết DN nên chọn phương án đầu tư nào? Bài làm EV(A)= 0,15*0,8+0,095*0,2=13,9% EV(B)= 0,21*0,0,4+0,07*0,6=12,6% =>chọn Phương án A (3) hệ số beta Ví dụ 1: Thu nhập kì vọng trái phiếu kho bạc 8% ( => tỷ lệ=8%) , thu nhập kì vọng danh mục đầu tư thị trường (của tất cổ phiếu thị trường) 12% (=> thu nhập kv vượt tỷ lệ= 12%-8%), thu nhập kì vọng cổ phiếu cơng ty XYZ 10% (=>thu nhập kì vọng=10%), xác định hệ số β cơng ty? Ví dụ 2: Thu nhập kì vọng trái phiếu kho bạc 8% (=> tỷ lệ =8%), thu nhập kì vọng danh mục đầu tư thị trường (của tất cổ phiếu thị trường) 12% (thu nhập vượt tỷ lệ= 12%-8%=4%)Tính hệ số kỳ vọng cổ phiếu công ty XYZ biết hệ số β công ty là: 0.6 ; 1; 1.5 Bài làm Thu nhập kỳ vọng=tỷ lệ rủi ro không đổi+thu nhập kỳ vọng vượt tỷ lệ không đổi * hệ số beta (β)) Ví dụ 1: =>10%=8%+(12%-8%)*β) ==>>β)= (10%-8%)/4%=0.5=50% Ví dụ 2: Trường hợp: β = 0,6 = 60% => thu nhập kì vọng =8%+4%*60%=`10,4% β=1 => thu nhập kì vọng =8%+4%*1=12% β =1,5 => thu nhập kì vọng =8%+4%*1,5=14% Mục 3: Phân tích rủi ro Ví dụ: Một DN xem xét phương án đầu tư Phương án thực thuận lợi cho khoản NPV 1.5 triệu USD Cịn trường hợp khơng thuận lợi (xác suất 20%) NPV -0.2 triệu USD Cho biết DN có nên thực phương án hay không? Bài làm EV = 1,5*0,8-0,2*0,2= 1,16>0 ==>> nên thực phương án …… đọc thêm Nếu xét EV khơng bán EV khơng bán = 0.5 tr$ > EV bán = 0.4 tr$ Nhưng thực tế nhiều người bán ➔ TẠI SAO? ngưỡng chấp nhận rủi ro người khác nhau, nên số người sợ rủi ro nên họ bán