Bài Tập-Chương 3 Qtrr.docx

Bài tập (1) giá trị kỳ vọng Một DN có hai phương án đầu tư, phương án A nếu thực hiện thuận lợi sẽ cho IRR =15% Tuy nhiên, khả năng bị tăng thuế có thể là 20% (=> xác suất thuận lợi= 80%) Nếu bị tăng[.]

Bài tập (1) giá trị kỳ vọng

Một DN có hai phương án đầu tư, phương án A nếu thực hiện

thuận lợi sẽ cho IRR =15% Tuy nhiên, khả năng bị tăng thuế có

thể là 20% (=> xác suất thuận lợi= 80%) Nếu bị tăng thuế IRR giảm xuống còn 9.5% Phương án B nếu thực hiện thuận lợi sẽ cho IRR = 21%, nhưng xác suất rủi ro lớn (60%)(=> xác suất thuận lợi= 40%) Trong trường hợp rủi ro IRR giảm xuống còn 7% Hãy cho biết DN nên chọn phương án đầu tư nào?

Bài làm

EV(A)= 0,15*0,8+0,095*0,2=13,9%

EV(B)= 0,21*0,0,4+0,07*0,6=12,6%

=>chọn Phương án A

(3) hệ số beta

Ví dụ 1:

Thu nhập kì vọng của trái phiếu kho bạc là 8% ( => tỷ lệ=8%) , thu nhập kì vọng của danh mục đầu tư thị trường (của tất cả các cổ phiếu trên thị trường)

là 12% (=> thu nhập kv vượt tỷ lệ= 12%-8%), thu nhập kì vọng trên cổ phiếu

của công ty XYZ là 10% (=>thu nhập kì vọng=10%), xác định hệ số β của công

ty?

Ví dụ 2:

Thu nhập kì vọng của trái phiếu kho bạc là 8% (=> tỷ lệ =8%), thu nhập kì vọng của danh mục đầu tư thị trường (của tất cả các cổ phiếu trên thị trường) là 12% (thu nhập vượt tỷ lệ= 12%-8%=4%)Tính hệ số kỳ vọng trên cổ phiếu của công

ty XYZ nếu biết hệ số β của công ty là: 0.6 ; 1; 1.5

Bài làm

Thu nhập kỳ vọng=tỷ lệ rủi ro không đổi+thu nhập kỳ vọng vượt tỷ lệ không đổi * hệ số beta (β))

Ví dụ 1: =>10%=8%+(12%-8%)*β) ==>>β)= (10%-8%)/4%=0.5=50%

Ví dụ 2:

Trường hợp: β = 0,6 = 60% => thu nhập kì vọng =8%+4%*60%=`10,4%

β = 1 => thu nhập kì vọng =8%+4%*1=12%

β =1,5 => thu nhập kì vọng =8%+4%*1,5=14%

Mục 3: Phân tích rủi ro

Ví dụ: Một DN đang xem xét một phương án đầu tư Phương án này nếu thực hiện thuận lợi sẽ cho một khoản NPV là 1.5 triệu USD Còn trong

trường hợp không thuận lợi (xác suất 20%) NPV sẽ là -0.2 triệu USD

Cho biết DN có nên thực hiện phương án này hay không?

Bài làm

EV = 1,5*0,8-0,2*0,2= 1,16>0 ==>> nên thực hiện phương án này

…… đọc thêm

Nếu xét EV thì không bán vì EV không bán = 0.5 tr$ > EV bán = 0.4 tr$

Nhưng trên thực tế nhiều người vẫn bán ➔ TẠI SAO?

vì ngưỡng chấp nhận rủi ro của mỗi người khác nhau, nên 1 số người sợ rủi ro nên họ bán