1. Trang chủ
  2. » Luận Văn - Báo Cáo

Thực trạng hoạt động mua bán – sáp nhập doanh nghiệp tại việt nam

59 7 0

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Tiêu đề Thực Trạng Hoạt Động Mua Bán – Sáp Nhập Doanh Nghiệp Tại Việt Nam
Tác giả Cao Thị Quế
Người hướng dẫn Th.S. Đàm Thị Phương Thảo
Trường học Trường Đại Học Kinh Tế
Chuyên ngành Kinh Tế Quốc Tế
Thể loại niên luận
Năm xuất bản 2020
Thành phố Hà Nội
Định dạng
Số trang 59
Dung lượng 2,2 MB

Cấu trúc

  • 1. Lý do chọn đề tài (7)
  • 2. Tổng quan nghiên cứu (8)
  • 3. Mục tiêu nghiên cứu (12)
  • 4. Câu hỏi nghiên cứu (12)
  • 5. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu (12)
  • 6. Phương pháp nghiên cứu (12)
  • 7. Đóng góp của đề tài (13)
  • 8. Kết cấu của bài nghiên cứu (13)
  • CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP (14)
    • 1.1. Giới thiệu chung về mua bán và sáp nhập doanh nghiệp (14)
      • 1.1.1. Khái niệm mua bán và sáp nhập doanh nghiệp (14)
      • 1.1.2. Phân loại M&A (14)
    • 1.2. Quy trình cơ bản khi tiến hành hoạt động M&A (18)
      • 1.2.1. Giai đoạn chuẩn bị - TIỀN M&A (18)
      • 1.2.2. Giai đoạn đàm phán, thực hiện giao dịch - Ký kết M&A (19)
      • 1.2.3. Giai đoạn tái cơ cấu doanh nghiệp - Hậu M&A (20)
    • 1.3. Lợi ích và rủi ro trong M&A (24)
      • 1.3.1. Những lợi ích trong M&A (24)
      • 1.3.2. Rủi ro trong M&A (26)
    • 1.4. Vai trò của hoạt động M&A (28)
  • CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG M&A TẠI VIỆT NAM (29)
    • 2.1. Thực trạng thị trường M&A (29)
      • 2.1.1. Tình hình chung (29)
      • 2.1.2. Các thương vụ đáng chú ý (32)
      • 2.1.3. Quy mô thị trường (34)
      • 2.1.4. Giá trị và số lượng thương vụ M&A theo ngành (37)
      • 2.1.5. Hoạt động M&A theo quốc gia đầu tư (38)
    • 2.3. Đánh giá chung về hoạt động M&A ở Việt Nam (42)
      • 2.3.1. Lợi ích đạt được từ các thương vụ M&A ở Việt Nam thời gian qua (42)
      • 2.3.2. Những rủi ro của thị trường M&A Việt Nam (45)
      • 2.3.3. Những hạn chế trong phát triển hoạt động M&A ở Việt Nam (47)
  • CHƯƠNG 3: KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH NHẰM THÚC ĐẨY HOẠT ĐỘNG M&A HIỆU QUẢ (52)
    • 3.1. Kinh nghiệm quốc tế về mua lại và sáp nhập doanh nghiệp (52)
      • 3.1.1. Bài học kinh nghiệm từ Hoa Kỳ (52)
      • 3.1.2. Bài học kinh nghiệm từ Trung Quốc (52)
    • 3.2. Hàm ý chính sách nhằm thúc đẩy hoạt động M&A hiệu quả tại Việt Nam. .45 1. Khuyến nghị dành cho Chính phủ (53)
      • 3.2.2. Khuyến nghị dành cho doanh nghiệp (54)
  • KẾT LUẬN (56)
  • TÀI LIỆU THAM KHẢO (57)

Nội dung

Nguyễn Hồng Hiệp 2018 phân tích thựctrạng mua bán, sáp nhập doanh nghiệp tại Việt Nam theo từng giai đoạn: 1986-2004Giai đoạn sơ khai, hoạt động M&A tại Việt Nam chưa có khung pháp lý, c

Tổng quan nghiên cứu

a, Các nghiên cứu ngoài nước

Sáp nhập và mua lại (M&A) là quá trình kết hợp hai công ty nhằm đạt được các mục tiêu chiến lược và kinh doanh Sáp nhập thường là thỏa thuận giữa hai tổ chức bình đẳng để tạo ra một thực thể duy nhất, trong khi mua lại liên quan đến việc một công ty lớn hơn tiếp quản một công ty nhỏ hơn Theo Chatterjee, M&A được chia thành ba loại: sáp nhập hoặc hợp nhất, mua tài sản và mua cổ phiếu.

Nghiên cứu về động lực của các công ty khi bắt đầu M&A có [ CITATION Sud95 \l

Theo Theo Sudarsanam (1995), có hai quan điểm chính về mục tiêu của các công ty khi thực hiện M&A: tối đa hóa tài sản của cổ đông và quan điểm quản lý Quan điểm tối đa hóa sự giàu có của cổ đông cho rằng quyết định mua lại một công ty khác nhằm tối đa hóa giá trị hiện tại ròng của khoản đầu tư Ngược lại, quan điểm quản lý tập trung vào động cơ và lợi ích của các giám đốc điều hành trong công ty khi thực hiện các giao dịch M&A.

Duksaitė và Tamošiūnienė (2011) đã chỉ ra rằng các công ty tham gia vào giao dịch mua bán và sáp nhập (M&A) chủ yếu vì các động cơ phát triển như tăng trưởng, tăng cường sức mạnh tổng hợp, tiếp cận tài sản vô hình, và đa dạng hóa Những động cơ này không chỉ giúp các công ty định hình lại lợi thế cạnh tranh mà còn thúc đẩy sự phát triển trong các ngành tương ứng của họ.

Nghiên cứu về M&A của Vương Quân Hoàng và cộng sự (2009) tại Việt Nam đã rà soát 252 thương vụ M&A từ 1990 đến 2009, phân tích theo bên mua, bên bán, giá trị và ngành nghề Kết quả cho thấy, đa số thương vụ mang tính chất thân thiện với giá trị dưới 5 triệu USD Nghiên cứu cũng chỉ ra tỷ lệ thành công cao trong đàm phán, đặc biệt khi bên mua là người nước ngoài Năm 2006 là năm ghi nhận nhiều thương vụ M&A thành công nhất trong giai đoạn này.

Vuong Quan Hoang và cộng sự (2013) đã chỉ ra rằng yếu tố đổi mới sáng tạo trong các thương vụ M&A tại Việt Nam còn hạn chế, mặc dù nó là một yếu tố quan trọng cho sự thành công của các giao dịch này Nghiên cứu của họ đã đặt nền móng cho việc tìm hiểu hiệu quả hoạt động sau M&A trong giai đoạn 1990-2009 Trong khi đó, Tran Lan Thu (2014) đã thực hiện một nghiên cứu tổng quan về đặc trưng hoạt động M&A tại Việt Nam, nhằm tìm hiểu động cơ và nguyên nhân các công ty thực hiện M&A, cũng như việc bán công ty mục tiêu có mang lại giá trị cho cổ đông trong giai đoạn 2010 đến Quý 1/2013 Nghiên cứu của bà sử dụng phương pháp nghiên cứu sự kiện trên các công ty niêm yết tại HNX và HSX, giúp đánh giá tác động của thương vụ đến giá cổ phiếu công ty.

Thông tin về M&A thường có tác động tích cực đến giá cổ phiếu của công ty mục tiêu trong ngắn hạn Tuy nhiên, do thiếu dữ liệu, tác giả chưa xác định được con số cụ thể cho lợi ích mà cổ đông bên bán nhận được từ sự tăng giá cổ phiếu khi xảy ra sự kiện M&A.

Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động M&A đã được thực hiện liên tục trong thời gian qua, trong đó có sự đóng góp của Phan Quan Viet.

Năm 2015, một nghiên cứu đã xác định các đặc trưng nổi bật của thị trường M&A tại Việt Nam, chỉ ra những yếu điểm như luật pháp và vấn đề minh bạch thông tin Nghiên cứu gợi ý các giải pháp phát triển hoạt động M&A, bao gồm cải thiện luật pháp, thương hiệu doanh nghiệp và quản trị công ty hậu M&A Trong khi đó, Hosseini và cộng sự (2017) tập trung phân tích các thương vụ M&A có đối tác nước ngoài giai đoạn 2008-2015, cho thấy xu hướng đầu tư chủ yếu vào lĩnh vực bất động sản và tài chính ngân hàng Chính sách cởi mở đã làm tăng sức hấp dẫn của thị trường M&A đối với nhà đầu tư nước ngoài, mặc dù chậm trễ trong cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước đã kìm hãm dòng vốn M&A vào Việt Nam.

Lương Minh Hà và cộng sự (2018) đã tiến hành đánh giá hiệu quả các thương vụ M&A tại Việt Nam từ 2003 đến 2018, nhấn mạnh rằng cần có số lượng thương vụ đủ lớn và phân tích dài hạn để đưa ra kết luận tổng quan và đại diện Nghiên cứu chỉ ra rằng các thương vụ phải hoàn tất và có thời gian đánh giá ít nhất một năm để đảm bảo độ chính xác Kết quả cho thấy, khi tỷ lệ cổ phần chuyển nhượng dưới 35%, khả năng thành công của thương vụ giảm đáng kể so với khi có đủ quyền phủ quyết Hơn nữa, các thương vụ sáp nhập có tỷ lệ thành công cao hơn so với thương vụ mua lại, và các công ty nội địa có tỷ lệ thành công cao hơn so với công ty nước ngoài trong các thương vụ này.

Nghiên cứu về thực trạng hoạt động M&A tại Việt Nam có Nguyễn Hồng HIệp

Nguyễn Hồng Hiệp (2018) đã phân tích thực trạng mua bán, sáp nhập doanh nghiệp (M&A) tại Việt Nam qua các giai đoạn: từ 1986-2004, hoạt động M&A còn sơ khai, thiếu khung pháp lý và chủ yếu do sự quản lý của nhà nước; giai đoạn 2005-2013 chứng kiến làn sóng M&A mạnh mẽ; và từ 2014-2017, M&A phục hồi sau khi giảm 50% giá trị năm 2013, với khung pháp lý được cải thiện Tuy nhiên, vẫn tồn tại rào cản do hiểu biết hạn chế và thiếu minh bạch thông tin Nguyễn Thị Việt Nga (2019) nhận định rằng triển vọng M&A tại Việt Nam đang rất khả quan, với sự bùng nổ dự kiến trong các lĩnh vực như sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, ngân hàng và dịch vụ tài chính.

Nghiên cứu về kinh nghiệm M&A ở các doanh nghiệp nước ngoài đã được thực hiện bởi Trần Thị Ngọc Anh (2019), Phan Ánh Hè (2018) và Phạm Thị Minh Hà (2013) Phạm Thị Minh Hà (2013) đã tổng hợp thực trạng M&A tại Việt Nam giai đoạn 2005 - 2012, từ đó đưa ra giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả giao dịch M&A Trần Thị Ngọc Anh (2019) phân tích sự phát triển M&A tại Trung Quốc và Mỹ, cho rằng yếu tố kinh tế và chính sách của chính phủ là chìa khóa thành công tại Trung Quốc, trong khi Mỹ có khung pháp lý ổn định Phan Ánh Hè (2018) nhấn mạnh M&A là công cụ quan trọng để tái cấu trúc doanh nghiệp và nâng cao năng lực cạnh tranh cho doanh nghiệp Việt Nam trong bối cảnh CPTPP, đồng thời đề xuất giải pháp chính sách để phát triển thị trường M&A tại Việt Nam trong tương lai.

Nghiên cứu của Phạm Ngọc Hiền Hương (2015) về hoạt động M&A trong lĩnh vực tài chính - ngân hàng đã chỉ ra các xu hướng M&A của ngân hàng thương mại Việt Nam từ năm 2011 đến 2014 Tác giả phân tích hai thương vụ điển hình: hợp nhất giữa Tổng Công ty tài chính cổ phần Dầu khí Việt Nam và Ngân hàng TMCP Phương Tây, cùng với sáp nhập Ngân hàng TMCP Phát triển thành phố Hồ Chí Minh và Ngân hàng TMCP Đại Á Qua đó, nghiên cứu khái quát những động lực chính thúc đẩy M&A tại các ngân hàng và đưa ra dự báo về hoạt động M&A trong tương lai.

Trần Thị Thu Nhung (2016) đã nghiên cứu các thương vụ M&A thâu tóm tại Việt Nam, chỉ ra rằng nhiều doanh nghiệp trong các lĩnh vực như thực phẩm, hàng tiêu dùng và điện tử đã bị các công ty nước ngoài thâu tóm, tạo điều kiện cho hàng ngoại xâm nhập vào thị trường Việt Nam Mặc dù hoạt động M&A mang lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp, nhưng cũng tồn tại những tác động tiêu cực Từ phân tích thực trạng, tác giả đã đưa ra các khuyến nghị cho chính phủ nhằm giảm thiểu những ảnh hưởng không mong muốn của hoạt động M&A.

Nghiên cứu về M&A từ những năm 2000 đã cung cấp cái nhìn tổng quan về thị trường này, phân tích theo quy mô và số lượng thương vụ cũng như các đặc tính theo từng làn sóng thời kỳ Tuy nhiên, vẫn còn thiếu sót trong việc áp dụng các mô hình phân tích định lượng và chưa có hệ thống chỉ tiêu rõ ràng để đánh giá hiệu quả hoạt động M&A Dữ liệu chủ yếu được thu thập từ các bài báo và báo cáo, dựa trên các thương vụ đơn lẻ, dẫn đến việc thiếu hụt thông tin cập nhật và kịp thời Bài nghiên cứu này sẽ phân tích hoạt động M&A của doanh nghiệp Việt Nam, cung cấp cái nhìn rõ ràng về thực trạng của lĩnh vực này từ năm 1988.

- 2019 và những khuyến nghị thúc đẩy hoạt động này diễn ra hiệu quả.

Mục tiêu nghiên cứu

Đề tài tập trung làm rõ một số vấn đề như sau:

 Thứ nhất, hệ thống hóa khái niệm và lý luận liên quan đến vấn đề sáp nhập và mua lại doanh nghiệp – M&A

Trong thời gian qua, hoạt động M&A ở Việt Nam đã có những bước phát triển đáng kể, mang lại nhiều lợi ích cho các doanh nghiệp như tăng cường năng lực cạnh tranh và mở rộng thị trường Tuy nhiên, vẫn tồn tại một số hạn chế như thiếu minh bạch và rào cản pháp lý, ảnh hưởng đến sự phát triển bền vững của hoạt động M&A trong nước.

 Thứ ba, đưa ra các khuyến nghị cho chính phủ và doanh nghiệp nhằm đẩy mạnh hoạt động sáp nhập và mua lại doanh nghiệp ở Việt Nam.

Câu hỏi nghiên cứu

 Hoạt động M&A đem lại những lợi ích gì cho doanh nghiệp Việt Nam?

 Thực trạng thị trường M&A Việt Nam đang diễn ra như thế nào?

 Làm thế nào để các thương vụ M&A diễn ra thành công và mang lại hiệu quả cho doanh nghiệp ?

Phương pháp nghiên cứu

Để đạt được những mục tiêu nghiên cứu thì phương pháp nghiên cứu định tính:

Phương pháp thu thập dữ liệu thứ cấp bao gồm việc tổng hợp thông tin từ các nguồn công khai như báo chí, đài phát thanh, và báo cáo tài chính của doanh nghiệp Những thông tin này thường được công bố bởi các công ty tư vấn trong lĩnh vực M&A, cùng với các số liệu thống kê về thị trường.

Phương pháp phân tích tổng hợp được áp dụng để đánh giá thực trạng phát triển thị trường M&A, qua đó xác định các hạn chế và nguyên nhân của chúng Từ những phân tích này, tác giả đề xuất các giải pháp khắc phục cùng những kiến nghị nhằm cải thiện tình hình.

Phương pháp so sánh và đối chiếu là cách hiệu quả để phân tích các thương vụ M&A, sử dụng thông tin trực tiếp và tổng hợp qua các công cụ như bảng biểu, sơ đồ và đồ thị Phương pháp này giúp đánh giá quy mô, bản chất và xu hướng thay đổi của đối tượng nghiên cứu theo thời gian và không gian.

Đóng góp của đề tài

Bài nghiên cứu đã làm rõ cơ sở lý luận và thực tiễn về hoạt động M&A tại Việt Nam, đồng thời phân tích thực trạng thị trường M&A và tác động của nó đến sự phát triển kinh tế - xã hội Dựa trên những phân tích này, nghiên cứu đưa ra khuyến nghị nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực của M&A, góp phần thúc đẩy hiệu quả hoạt động M&A trong tương lai.

Kết cấu của bài nghiên cứu

Ngoài mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, phụ lục, bài nghiên cứu được bố cục làm 3 chương:

Chương 1: Cơ sở lý luận về mua bán và sáp nhập doanh nghiệp

Chương 2: Thực trạng thị trường M&A tại Việt Nam

Chương 3: Kinh nghiệm quốc tế và hàm ý chính sách nhằm thúc đẩy hoạt độngM&A diễn ra hiệu quả

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP

Giới thiệu chung về mua bán và sáp nhập doanh nghiệp

1.1.1 Khái niệm mua bán và sáp nhập doanh nghiệp

M&A (Mua bán và sáp nhập doanh nghiệp) đã trở thành một xu hướng toàn cầu từ cuối thế kỷ XIX Tại Việt Nam, hoạt động M&A bắt đầu thu hút sự chú ý từ khi Luật Doanh nghiệp được ban hành vào năm 1999, nhưng chỉ thực sự phát triển mạnh mẽ từ năm 2005, phù hợp với giai đoạn khởi đầu của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Sáp nhập là quá trình kết hợp hai hoặc nhiều công ty, trong đó tài sản và công nợ của công ty bán được chuyển giao cho công ty mua Thông thường, các công ty tham gia sáp nhập có quy mô tương đương, và cổ phiếu của công ty cũ sẽ được thay thế bằng cổ phiếu mới phát hành Các công ty mới thường có thỏa thuận trao đổi cổ phiếu với tỷ lệ nhất định cho các công ty còn lại.

Mua lại (acquisition) là quá trình một công ty chiếm hữu một phần hoặc toàn bộ tài sản hoặc cổ phiếu của công ty khác, từ đó có quyền kiểm soát công ty được mua Thông thường, các công ty lớn thực hiện việc mua lại các công ty nhỏ hơn, nhưng cũng có trường hợp công ty nhỏ vẫn giữ được quyền quản lý và duy trì thương hiệu sau giao dịch.

Mục đích của hoạt động M&A là giành quyền kiểm soát doanh nghiệp thông qua việc sở hữu một phần hoặc toàn bộ doanh nghiệp, khác với việc chỉ sở hữu một phần góp vốn hay cổ phần như các nhà đầu tư nhỏ lẻ Khi một nhà đầu tư đạt được mức sở hữu đủ để tham gia quyết định các vấn đề quan trọng của doanh nghiệp, thì đó mới được coi là M&A Ngược lại, nếu nhà đầu tư chỉ sở hữu phần vốn góp mà không có quyền quyết định các vấn đề quan trọng, thì đó chỉ là hoạt động đầu tư thông thường.

Có nhiều cách phân loại hình thức mua bán và sáp nhập (M&A) dựa trên các tiêu chí khác nhau Một trong những tiêu chí quan trọng là chức năng của các công ty thành viên, trong đó M&A được chia thành ba loại chính: M&A chiều ngang, M&A chiều dọc và M&A kết hợp.

Mua bán, sáp nhập theo chiều ngang (Horizontal) là hình thức hợp nhất giữa các doanh nghiệp trong cùng ngành, đặc biệt là các công ty cạnh tranh trực tiếp với sản phẩm và thị trường tương tự Hình thức sáp nhập này mang lại cơ hội mở rộng thị trường, nâng cao hiệu quả kết hợp thương hiệu, giảm chi phí cố định và cải thiện hiệu quả hệ thống phân phối.

Mua bán và sáp nhập theo chiều dọc là hoạt động giữa các doanh nghiệp tham gia vào các giai đoạn khác nhau của quá trình sản xuất và tiếp cận thị trường Mục tiêu chính là giảm chi phí giao dịch và các chi phí khác thông qua việc quốc tế hóa các giai đoạn sản xuất và phân phối Hoạt động này giúp doanh nghiệp đảm bảo và kiểm soát chất lượng nguồn hàng, giảm chi phí trung gian và khống chế nguồn hàng hoặc đầu ra của đối thủ cạnh tranh Thực hiện sáp nhập theo chiều dọc mang lại nhiều lợi thế cho doanh nghiệp trong việc tối ưu hóa chuỗi giá trị.

Mua bán và sáp nhập (M&A) là hình thức kết hợp các doanh nghiệp khác nhau để hình thành các tập đoàn, nhằm giảm rủi ro thông qua đa dạng hóa và khai thác các lĩnh vực kinh tế khác nhau Việc áp dụng M&A giúp các doanh nghiệp duy trì sự ổn định trên thị trường mà không làm tăng mức độ tập trung Thông thường, các doanh nghiệp theo đuổi chiến lược đa dạng hóa sản phẩm sẽ chọn M&A để tạo lập tập đoàn Lợi ích của M&A bao gồm giảm thiểu rủi ro, tiết kiệm chi phí gia nhập thị trường và gia tăng lợi nhuận nhờ vào sự phong phú trong sản phẩm và dịch vụ Ngoài ra, hoạt động M&A còn được phân chia thành hai loại: M&A trong nước và M&A quốc tế, tùy thuộc vào chủ thể tham gia thương vụ.

Mua bán và sáp nhập trong nước là hình thức giao dịch diễn ra giữa các doanh nghiệp trong cùng một quốc gia, không bao gồm các tài sản xuyên biên giới Hình thức này tập trung vào việc tăng cường sức mạnh cạnh tranh và tối ưu hóa nguồn lực trong lãnh thổ quốc gia.

Mua bán và sáp nhập xuyên biên giới là hình thức giao dịch giữa các doanh nghiệp thuộc hai quốc gia khác nhau, được coi là một trong những phương thức đầu tư trực tiếp phổ biến trong nền kinh tế thị trường hiện nay Sự gia tăng của toàn cầu hóa và hội nhập quốc tế đã dần xóa bỏ ranh giới kinh doanh, khiến cho xu hướng M&A xuyên biên giới trở thành một yếu tố tất yếu trong bối cảnh kinh tế toàn cầu Căn cứ vào mục đích của thương vụ, các doanh nghiệp có thể tìm kiếm cơ hội mở rộng thị trường và tối ưu hóa nguồn lực.

- Sáp nhập ngang: là hoạt động diễn ra đối với hai doanh nghiệp cùng cạnh tranh trực tiếp và chia sẻ cùng dòng sản phẩm và thị trường.

- Sáp nhập dọc: là hoạt động sáp nhập diễn ra đối với các doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng.

- Sáp nhập mở rộng thị trường: là hoạt động sáp nhập diễn ra đối với hai doanh nghiệp bán cùng loại sản phẩm nhưng ở những thị trường khác nhau.

Sáp nhập mở rộng sản phẩm là quá trình hợp nhất giữa hai doanh nghiệp cung cấp các sản phẩm khác nhau nhưng có mối liên hệ trong cùng một thị trường Hoạt động này giúp các công ty tối ưu hóa nguồn lực, mở rộng danh mục sản phẩm và gia tăng sức cạnh tranh.

Sáp nhập kiểu tập đoàn là hình thức hợp nhất giữa hai doanh nghiệp hoạt động trong các lĩnh vực khác nhau, nhằm mục đích đa dạng hóa hoạt động kinh doanh Hình thức sáp nhập này giúp các doanh nghiệp mở rộng quy mô và tăng cường khả năng cạnh tranh trên thị trường.

Sáp nhập mua doanh nghiệp (M&A) là quá trình trong đó một công ty tiến hành mua lại một doanh nghiệp khác, thường được thực hiện bằng tiền mặt hoặc thông qua các công cụ tài chính khác.

Sáp nhập hợp nhất là quá trình hình thành một thương hiệu doanh nghiệp mới, trong đó hai doanh nghiệp hợp nhất dưới một pháp nhân chung Tài chính của cả hai doanh nghiệp sẽ được kết hợp trong doanh nghiệp mới Dựa trên góc độ tài chính, hoạt động M&A có thể được chia thành ba loại cơ bản.

Sáp nhập và hợp nhất là quá trình kết hợp hai công ty, trong đó sáp nhập diễn ra khi một công ty bị sáp nhập vào một công ty khác, dẫn đến việc công ty bị sáp nhập ngừng tồn tại như một thực thể độc lập Công ty sáp nhập giữ lại tên và sự tồn tại của mình, trong khi tài sản và nợ của công ty bị sáp nhập được chuyển giao vào công ty sáp nhập, điều này có thể gây ra nhiều vấn đề tài chính Hợp nhất cũng tương tự nhưng có những điểm khác biệt trong cách thức hoạt động và quản lý.

Quy trình cơ bản khi tiến hành hoạt động M&A

1.2.1 Giai đoạn chuẩn bị - TIỀN M&A:

Giai đoạn chuẩn bị cho một giao dịch M&A là yếu tố quyết định thành công hay thất bại của thương vụ Đối với bên bán, việc lập kế hoạch và chuẩn bị kỹ lưỡng là rất quan trọng, trong khi đối với bên mua, quá trình tìm hiểu và đánh giá đối tượng mua lại sẽ ảnh hưởng đến khả năng tiến đến giai đoạn giao dịch chính thức Do đó, doanh nghiệp mua cần thực hiện đánh giá tổng thể về mục tiêu để đưa ra quyết định mua hợp lý.

Trong giai đoạn chuẩn bị đầu tư, các hoạt động tìm kiếm, tiếp cận và đánh giá đối tượng mục tiêu có thể tạm chia thành 2 bước như sau:

Bước 1 Tiếp cận đối tượng mục tiêu

Để tiếp cận đối tượng mục tiêu, có thể sử dụng nhiều kênh như marketing của bên bán, tìm kiếm trong mạng lưới thông tin của bên mua, hoặc thông qua các đơn vị tư vấn và tổ chức môi giới trong lĩnh vực đầu tư kinh doanh, cũng như các đơn vị chuyên tư vấn M&A Phạm vi tiếp cận này phụ thuộc vào đánh giá sơ bộ của bên bán về các yếu tố liên quan trước khi quyết định tiến hành bước tiếp theo trong lộ trình thâu tóm.

● Đối tượng mục tiêu phải có hoạt động trong lĩnh vực phù hợp với định hướng phát triển của Bên mua;

Đối tượng mục tiêu thường sở hữu một nguồn khách hàng và đối tác đã được xác định, cùng với thị phần nhất định trên thị trường Điều này tạo điều kiện cho Bên bán tiếp tục khai thác, phù hợp với chiến lược thâu tóm thị trường của Bên mua.

Đối tượng mục tiêu thường là những nhà đầu tư có quy mô đầu tư dài hạn hoặc trung hạn, có khả năng tận dụng hiệu quả các kết quả từ đầu tư công nghệ, kinh nghiệm quản lý, và nguồn lao động có tay nghề cao.

Đối tượng mục tiêu có vai trò quan trọng trong việc giúp bên mua giảm chi phí ngắn hạn và mở rộng thị phần Bằng cách tận dụng khả năng bán chéo dịch vụ cùng với kiến thức sản phẩm và kinh nghiệm thị trường, các doanh nghiệp có thể củng cố vị thế cạnh tranh và tạo ra cơ hội đầu tư kinh doanh mới.

Bước 2 Báo cáo thẩm định

Dựa trên các đánh giá sơ bộ, Bên mua sẽ thuê các đơn vị tư vấn pháp lý và tài chính chuyên nghiệp để thực hiện đánh giá tổng thể đối tượng mục tiêu, nhằm

Trong thực tế, Bên bán không bắt buộc phải cung cấp toàn bộ thông tin nội bộ theo quy định kiểm soát thông tin và yêu cầu từ cổ đông Do đó, các bên thường ký kết thỏa thuận bảo mật trước khi Bên mua tiếp cận dữ liệu Tại Việt Nam, tùy thuộc vào đối tượng mục tiêu và nhu cầu của Bên mua, họ thường tiến hành đánh giá một trong hai hoặc cả hai loại thông tin.

Báo cáo thẩm định pháp lý (Legal Due Diligence) là quá trình đánh giá toàn diện các vấn đề pháp lý liên quan đến tư cách pháp nhân, tình hình góp vốn, tư cách cổ đông, cũng như quyền và nghĩa vụ pháp lý của đối tượng mục tiêu, tài sản, lao động và các dự án.

Báo cáo thẩm định chi tiết, mặc dù chỉ là một phần trong quy trình M&A, đóng vai trò quan trọng đối với Bên mua Nó giúp Bên mua nắm rõ các vấn đề cần giải quyết trong quá trình thâu tóm và tái tổ chức doanh nghiệp.

1.2.2 Giai đoạn đàm phán, thực hiện giao dịch - Ký kết M&A: Đàm phán và ký kết M&A

Dựa trên kết quả thẩm định chi tiết, Bên mua xác định loại giao dịch mục tiêu là thâu tóm toàn bộ hoặc thâu tóm một phần, từ đó làm cơ sở cho việc đàm phán nội dung M&A Một số vấn đề quan trọng cần lưu ý trong giai đoạn này bao gồm việc đánh giá chính xác giá trị doanh nghiệp, xác định các rủi ro tiềm ẩn và xây dựng chiến lược thương thảo hiệu quả.

Bên mua và Bên bán cần nắm rõ các loại hình và biến thể của giao dịch M&A để tiến hành đàm phán một cách hiệu quả và phù hợp Hiểu biết về M&A là yếu tố quan trọng trong quá trình thương thảo.

M&A (Merger & Acquisition) thường được nhắc đến cùng nhau nhưng có bản chất khác nhau "Merger" (Mua) là khi công ty bị mua lại không còn tồn tại và hoàn toàn bị thâu tóm bởi bên bán Ngược lại, "Acquisition" là sự đồng thuận của hai bên để hợp nhất thành một công ty mới thay vì tiếp tục hoạt động và sở hữu riêng Trong "Acquisition" còn có nhiều biến thể phong phú như sáp nhập ngang, sáp nhập mở rộng thị trường, sáp nhập mở rộng sản phẩm, sáp nhập kiểu tập đoàn, sáp nhập mua, và sáp nhập hợp nhất.

Trong giao dịch M&A, Bên mua và Bên bán thường gặp khó khăn trong việc thống nhất giá, với Bên mua đưa ra mức giá quá cao trong khi Bên bán chỉ chấp nhận mức giá thấp Để giải quyết nghịch lý này, các bên thường thuê một đơn vị thẩm định giá độc lập nhằm xác định giá trị thực tế của Bên mua.

Lợi ích và rủi ro trong M&A

M&A trên toàn cầu và tại Việt Nam được đánh giá cao vì khả năng tạo ra giá trị cộng hưởng thông qua việc giảm chi phí, mở rộng thị phần, tăng doanh thu và tạo ra cơ hội tăng trưởng mới Giá trị cộng hưởng từ các thương vụ M&A không chỉ nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh mà còn gia tăng giá trị tổng thể cho doanh nghiệp.

M&A đã nâng cao tình hình tài chính của doanh nghiệp, cung cấp nguồn vốn sử dụng và khả năng tiếp cận vốn, đồng thời chia sẻ rủi ro và tăng cường tính minh bạch Để cải cách ngành Ngân hàng Việt Nam, việc nâng cao khả năng cạnh tranh thông qua gia tăng vốn điều lệ là rất quan trọng Do đó, hoạt động M&A trong lĩnh vực tài chính ngân hàng diễn ra sôi động, đáp ứng nhu cầu cải thiện nguồn vốn kinh doanh Nhiều thương vụ M&A ngân hàng thành công đã diễn ra, như sáp nhập Ngân hàng SCB, Đệ Nhất và Đại Tín; Tiên Phong Bank với Doji; Habubank với SHB; PVcomBank với Ngân hàng Phương Tây; Ngân hàng MHB vào BIDV; Ngân hàng MDB vào Maritime Bank; và Southern Bank vào Sacombank.

M&A giúp doanh nghiệp đạt hiệu quả kinh doanh cao hơn thông qua việc thâm nhập thị trường mới, mở rộng dây chuyền sản phẩm và tăng cường mạng lưới phân phối Quy mô lớn từ M&A cũng giảm thiểu chi phí hoạt động và quản lý, đồng thời giảm sự trùng lặp trong mạng lưới phân phối Sau khi thực hiện M&A, các bên có thể khai thác lợi thế lẫn nhau, tăng thị phần và tận dụng quan hệ khách hàng, từ đó nâng cao năng lực cạnh tranh và tạo ra cơ hội kinh doanh mới.

Trong thời gian qua, nhiều thương vụ M&A theo chiều dọc đã diễn ra, cho thấy sự nhận thức của các nhà quản trị chiến lược về tầm quan trọng của một dây chuyền sản phẩm hoàn thiện để nâng cao khả năng cạnh tranh và chất lượng sản phẩm Điều này đặc biệt rõ nét trong các ngành công nghiệp như bán lẻ, thực phẩm, đồ uống, giải trí và dịch vụ tài chính Nổi bật là các thương vụ M&A trong lĩnh vực hàng tiêu dùng, chẳng hạn như việc Tập đoàn Masan bán 25% cổ phần của Masan Consumer Holdings và 33,3% cổ phần Masan Brewery cho Singha Asean Holdings (Thái Lan), với tổng giá trị giao dịch lên tới 1,1 tỷ USD.

Group (Thái Lan) đang có ý định mua Big C Việt Nam, sau khi đã chi 3,5 tỷ USD thâu tóm Big C Thái Lan

Khi hai hay nhiều bên sáp nhập, nhu cầu giảm việc làm, đặc biệt là các vị trí gián tiếp, thường xuất hiện M&A trở thành cơ hội để doanh nghiệp loại bỏ những vị trí kém hiệu quả, giúp tinh gọn bộ máy tổ chức Qua đó, doanh nghiệp có thể thu hút nguồn lao động có kỹ năng và kinh nghiệm cao Hơn nữa, việc sáp nhập cho phép các doanh nghiệp tận dụng công nghệ và kỹ thuật của nhau, tạo ra lợi thế cạnh tranh Cuối cùng, nguồn vốn dồi dào từ M&A cũng giúp doanh nghiệp trang bị công nghệ hiện đại phục vụ cho hoạt động kinh doanh.

Thương hiệu đóng vai trò quan trọng trong thành công của các thương vụ M&A, khi bên mua phải đầu tư một khoản lớn cho tài sản này, mặc dù nó không được thể hiện trên bảng cân đối kế toán hay báo cáo tài chính Mục tiêu của các công ty mua lại là tiếp cận khách hàng trung thành và xây dựng mối quan hệ với các đối tác chiến lược Một ví dụ điển hình là việc Unilever mua lại thương hiệu kem đánh răng P/S của Công ty Hóa mỹ phẩm Phong Lan vào năm 1995 với giá 5 triệu USD, qua đó tạo nền tảng cho sự xâm nhập và mở rộng thị trường của nhãn hiệu này Hiện nay, Unilever đã chiếm lĩnh thị trường với nhiều sản phẩm tiêu dùng đa dạng.

Cải thiện tình hình tài chính

Củng cố vị thế thị trường

Giảm thiểu chi phí ngắn hạn

Tận dụng quy mô dài hạn

Cải thiện tình hình tài chính Tăng thị phần

Giảm thiểu trùng lặp trong mạng lưới phân phối

Tối ưu hóa kết quả đầu tư công nghệ

Tăng thêm vốn sử dụng Tăng khách hàng Tiết kiệm chi phí hoạt động

Tận dụng kinh nghiệm thành công của các bên

Khả năng tiếp cận thêm nguồn vốn Tận dụng quan hệ khách hàng Tiết kiệm chi phí hành chính quản lý

Giảm thiểu chi phí chung cho từng đơn vị sản phẩm

Chia sẻ rủi ro Tận dụng khả năng bán chéo dịch vụ

Giảm thiểu chi phí khi mua với khối lượng lớn

Tăng cường tính minh bạch

Tận dụng kiến thức sản phẩm để tạo cơ hội kinh doanh mới

Nâng cao năng lực cạnh tranh

Mua bán và sáp nhập hai công ty mang lại sức mạnh tổng hợp và tính kinh tế theo quy mô, giúp tăng hiệu quả và lợi nhuận Tuy nhiên, sáp nhập cũng có những nhược điểm, như khó khăn trong hợp tác và giao tiếp giữa các tổ chức Ngoài ra, các công ty có thị phần lớn có thể làm giảm sự cạnh tranh, dẫn đến việc tăng giá cho người tiêu dùng.

Sự đụng độ của các nền văn hoá

Khi hai công ty hợp nhất, điều này không chỉ đơn thuần là sự kết hợp của hai thương hiệu mà còn là sự hòa nhập của các nền văn hóa doanh nghiệp khác nhau Nếu văn hóa công ty của hai bên có sự khác biệt lớn, xung đột có thể xảy ra Chẳng hạn, một công ty sáng tạo với cấu trúc phẳng sẽ gặp khó khăn khi hợp nhất với một tổ chức truyền thống, bảo thủ và có hệ thống phân cấp cao, dẫn đến những thách thức trong việc phối hợp làm việc giữa các nhân viên.

Hiệu quả kinh tế không tăng theo quy mô

Khi doanh nghiệp hợp nhất, mục tiêu thường là đạt hiệu quả kinh tế theo quy mô, vì các tổ chức lớn có khả năng sản xuất hàng hóa và dịch vụ với chi phí trên mỗi đơn vị thấp hơn so với doanh nghiệp nhỏ Điều này xảy ra do chi phí cố định được phân bổ trên một số lượng lớn hơn Tuy nhiên, không phải lúc nào cũng vậy; đôi khi, việc hợp nhất hai công ty có thể dẫn đến sự không kinh tế theo quy mô, khi chi phí sản xuất trên mỗi đơn vị tăng lên do chi phí điều phối gia tăng.

Nhận thức của người tiêu dùng bị ảnh hưởng

Khi hai công ty hợp nhất, việc xem xét cách người tiêu dùng nhận thức về cả hai thương hiệu là rất quan trọng Nếu một công ty sản xuất xà phòng thân thiện với môi trường kết hợp với một nhà sản xuất chất tẩy rửa công nghiệp có thành tích kém về bảo vệ môi trường, điều này có thể dẫn đến việc khách hàng của công ty xà phòng từ chối hỗ trợ, vì họ không muốn liên kết với một thương hiệu thiếu trách nhiệm với môi trường.

Người lao động mất việc làm do bị sa thải

Sáp nhập hai doanh nghiệp là một chiến lược hiệu quả để tối ưu hóa lực lượng lao động, thông qua việc kết hợp các văn phòng và giảm thiểu số lượng nhân viên thực hiện công việc tương tự Mặc dù điều này giúp tiết kiệm chi phí cho công ty, nhưng nó cũng có thể gây ra lo ngại cho nhân viên về nguy cơ mất việc làm, dẫn đến sự giảm sút niềm tin vào tổ chức Hệ quả là động lực làm việc và năng suất của nhân viên có thể bị ảnh hưởng tiêu cực.

Giá tiêu dùng cao hơn

Cạnh tranh giá thường phản ánh tình hình cạnh tranh trong ngành, và độc quyền có thể trở thành vấn đề nghiêm trọng khi các công ty sáp nhập Dù không tạo ra độc quyền, sự giảm thiểu cạnh tranh vẫn có thể dẫn đến việc tăng giá cho người tiêu dùng Mặc dù một số mức tăng giá có thể do chi phí gia tăng ở các nền kinh tế kém phát triển, nhưng điều này cuối cùng gây ra sự không hài lòng cho người tiêu dùng Do đó, các công ty sáp nhập cần cân nhắc giữa việc tăng giá và khả năng sa thải để tránh làm gia tăng chi phí tiêu dùng.

Tiềm ẩn rủi ro pháp lý

Hoạt động mua bán và sáp nhập doanh nghiệp (M&A) giúp doanh nghiệp mở rộng thị phần, tăng doanh thu và tạo cơ hội tăng trưởng mới Tuy nhiên, M&A cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro, đặc biệt là rủi ro pháp lý, dẫn đến việc thương vụ có thể đổ bể hoặc phát sinh tranh chấp, kiện tụng tốn kém.

Việt Nam đã xây dựng khung pháp lý thuận lợi để thu hút đầu tư thông qua hoạt động M&A, trong bối cảnh hội nhập quốc tế Mặc dù hoạt động M&A tại Việt Nam bắt đầu phát triển muộn, vào khoảng những năm gần đây, nhưng đã tạo ra nhiều cơ hội mới cho các nhà đầu tư.

Vào năm 1990, doanh nghiệp Việt Nam gặp phải nhiều hạn chế về kinh nghiệm, vốn và năng lực, dẫn đến sự tham gia chưa hiệu quả trong hoạt động M&A Trong khi đó, các nhà đầu tư nước ngoài, với kinh nghiệm dồi dào, luôn chiếm ưu thế vượt trội về số lượng và quy mô các thương vụ.

Vai trò của hoạt động M&A

M&A mang lại lợi ích to lớn cho tất cả các bên tham gia, giúp doanh nghiệp lớn giảm chi phí đầu tư, hỗ trợ doanh nghiệp yếu kém tránh khỏi nguy cơ phá sản và tạo điều kiện cho doanh nghiệp mới phát triển mạnh mẽ Sau M&A, tình hình tài chính của doanh nghiệp được cải thiện với nguồn vốn tăng thêm, khả năng tiếp cận vốn tốt hơn và chia sẻ rủi ro M&A còn giúp doanh nghiệp mở rộng thị trường, tăng cường quy mô hoạt động, giảm chi phí kinh doanh và nâng cao năng lực cạnh tranh Đối với nhà đầu tư, M&A là phương thức nhanh chóng để gia nhập thị trường mà không cần mất thời gian tìm kiếm dự án Các công ty mới tạo có thể bổ sung sức mạnh lẫn nhau qua M&A, tối ưu hóa chi phí bằng cách cắt giảm nhân sự thừa và nâng cao năng suất lao động Với quy mô lớn, doanh nghiệp mới có lợi thế trong đàm phán, mở rộng kênh marketing và tăng cường vị thế trong cộng đồng.

THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG M&A TẠI VIỆT NAM

Thực trạng thị trường M&A

Mua bán và sáp nhập doanh nghiệp (M&A) đang trở thành xu thế tất yếu cho sự phát triển kinh tế Nền kinh tế Việt Nam sở hữu nhiều yếu tố hấp dẫn cho thị trường M&A, bao gồm tốc độ tăng trưởng kinh tế nhanh và ổn định, nhu cầu thị trường nội tại gia tăng, và vị thế ngày càng cao trong các tổ chức quốc tế Hơn nữa, môi trường pháp lý trong lĩnh vực M&A cũng đang được cải thiện, tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư Những yếu tố này đã góp phần thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư vào Việt Nam, đồng thời mang lại nhiều tín hiệu lạc quan cho lĩnh vực M&A.

Năm 2017, tổng giá trị M&A tại Việt Nam đạt kỷ lục 10,2 tỷ USD, tăng 175% so với năm 2016, chủ yếu nhờ vào thương vụ Bia Sài Gòn Sang năm 2018, tổng giá trị M&A giảm xuống còn 7,64 tỷ USD, tương đương 74,9% so với năm trước Tuy nhiên, nếu loại trừ thương vụ kỷ lục Sabeco, giá trị M&A năm 2018 thực tế đã tăng 41,4%.

Trong 6 tháng đầu năm 2019, tổng giá trị các thương vụ M&A được công bố tại Việt Nam chỉ đạt 1,9 tỷ (bằng 53% cùng kỳ năm 2018, 3,55 tỷ USD) Bên cạnh đó, theo một thống kê của Cục Đầu tư nước ngoài, giá trị nhà đầu tư nước ngoài mua lại cổ phần trong nước đạt 2,64 tỷ USD

Sộ thượng vu Gịa trị (Ty! USD)

Sộ lư ợn g G ịa tr ị ( T y! U SD )

Hình 2.1: Hoạt động M&A Việt Nam giai đoạn 2005 - 2019

Nguồn: Viện Sáp nhập, Mua lại và Liên minh (IMAA) 3

Năm 2017 chứng kiến sự tăng trưởng đột biến trong hoạt động M&A, chủ yếu nhờ vào thương vụ ThaiBev – Sabeco với giá trị lên tới 4,8 tỷ USD, chiếm gần 50% tổng giá trị M&A của năm và tương đương 86,2% tổng giá trị các thương vụ M&A tại Việt Nam trong năm 2016 Sự thành công của thương vụ này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng, nhưng để duy trì sự sôi động của thị trường M&A, cần phải có thêm các thương vụ khác Nếu loại trừ thương vụ ThaiBev - Sabeco, thị trường M&A vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng với quy mô trung bình khá.

Hoạt động M&A diễn ra mạnh mẽ trong đầu năm 2018 với nhiều giao dịch lớn, như GIC Private Limited mua lại 1,3 tỷ đô la Mỹ cổ phần thiểu số của Vinhomes JSC và Vingroup đầu tư 500,8 triệu đô la Mỹ vào 98% cổ phần của Berjaya VIUT LLC Thị trường giao dịch luôn sôi động trong 6 tháng đầu năm.

2018, vượt 24 giao dịch so với 6 tháng đầu năm 2017

3 https://imaa-institute.org/m-and-a-statistics-countries/ Truy cập 13/08/2020

Thương vụ tính theo số lượng

< 1Tr USD 1tr-5tr USD 5tr-25tr USD 25tr-50tr USD 50tr-100tr USD > 100Tr USD

Hình 2.2: Thị phần các thương vụ tính theo số lượng và theo giá trị giai đoạn 2017 – 6T2019

Số lượng thương vụ Megadeals đang giảm, trong khi giao dịch quy mô nhỏ ngày càng gia tăng Tỷ lệ phần trăm các thương vụ nhỏ không thay đổi trong 3 năm qua, dao động từ 4% đến 7% Hầu hết các thương vụ M&A từ năm 2018 đến giữa năm 2019 có giá trị dưới 30 triệu USD Đặc biệt, các giao dịch vi mô dưới 1 triệu USD đã tăng từ 4% (2017) lên 18% (2018) và đạt 24% sau nửa đầu năm 2019 Nửa đầu năm 2019 cũng ghi nhận sự gia tăng các giao dịch từ 1 triệu USD Dự báo rằng Megadeals sẽ trở lại khi hoạt động M&A gia tăng, với khoảng 15 thương vụ mua lại phần lớn cổ phần được công bố trong nửa đầu năm 2019 Ngoài ra, báo cáo của FiinGroup cho thấy có khoảng 30 thương vụ đang chờ xử lý từ năm trước.

Từ năm 2018 đến nay, sự kiện nổi bật là thương vụ sáp nhập PGBank vào HDBank, vừa được Ngân hàng Nhà nước chấp thuận Dữ liệu này hứa hẹn sẽ nâng cao hiệu quả hoạt động M&A trong những năm tới.

Trong ba năm qua, các Megadeals có giá trị trên 100 triệu USD đã đóng góp đáng kể vào tổng giá trị hoạt động M&A Tuy nhiên, năm 2018 đã chứng kiến sự thay đổi trong thị phần của các giao dịch này, với sự chuyển biến rõ rệt trong quy mô các giao dịch.

Thương vụ tính theo giá trị

Trong năm 2018, giá trị của các megadeals đã giảm mạnh, với 16 giao dịch trị giá 4,93 tỷ USD, chiếm 62% tổng giá trị M&A, giảm 12% so với năm 2017 Tuy nhiên, các giao dịch có giá trị từ 5 triệu đến 25 triệu USD và từ 25 triệu đến 100 triệu USD đã tăng đáng kể.

Trong nửa đầu năm 2019, giá trị giao dịch M&A từ 50 triệu USD đã tăng từ 7% lên 10% và 13%, với sự gia tăng đáng kể của các giao dịch quy mô trung bình từ 5 - 25 triệu USD, chiếm 15% tổng giá trị Mặc dù tổng số thương vụ giảm mạnh, các công ty lớn như SK Investment và Vingroup đã chiếm tỷ trọng lớn hơn, đạt 66% trong 6 tháng đầu năm 2019 Dự báo, giá trị giao dịch megadeals sẽ phục hồi mạnh mẽ vào nửa cuối năm 2019.

2.1.2 Các thương vụ đáng chú ý

Theo Báo cáo của Nhóm nghiên cứu thuộc Diễn đàn M&A Việt Nam (MAF), năm

Trong giai đoạn 2018 - 2019, bất động sản chiếm gần 20% giá trị thị trường, trong khi các công ty đa ngành đạt 19,67% và ngành sản xuất hàng tiêu dùng giảm xuống vị trí thứ ba với 10,53% Dự kiến, thứ tự các nhóm ngành trong hoạt động M&A sẽ có sự thay đổi mạnh mẽ do hàng loạt thương vụ lớn sắp diễn ra trong các ngành mới đầy tiềm năng Thị trường M&A trong tương lai hứa hẹn sẽ trở nên sôi động với nhiều cuộc cạnh tranh khốc liệt.

● Ngành tài chính ngân hàng

Ngành tài chính - ngân hàng tại Việt Nam dự báo sẽ chứng kiến nhiều thương vụ lớn trong thời gian tới Vào cuối tháng 7/2019, Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) đã quyết định bán 15% cổ phần cho KEB Hana Bank (Hàn Quốc) với giá trị hơn 20.295 tỷ đồng, tương đương khoảng 882 triệu USD.

Thị trường M&A sắp tới có thể chứng kiến thương vụ Quỹ SoftBank Vision Fund và GIC (Singapore) đầu tư 300 triệu USD vào VNPay, một trung gian thanh toán tại Việt Nam Sau khi bán thành công 3% vốn cho GIC vào cuối năm 2018 với số tiền 6.200 tỷ đồng, Vietcombank đang tiếp tục kế hoạch bán 6,5% cổ phần trong giai đoạn từ nay đến năm 2020.

Ngân hàng Nhà nước đã hoàn thiện phương án chuyển nhượng và cơ cấu lại OceanBank sau khi bán cho nhà đầu tư nước ngoài CBBank đang được J.Trust quan tâm, trong khi GP.Bank và DongAbank đang hoàn thiện hồ sơ để trình các cấp có thẩm quyền phê duyệt, nhằm thu hút các nhà đầu tư như Srisawad từ Thái Lan và Clermont từ Singapore.

Thương vụ sáp nhập giữa PGBank và HDBank đang trong quá trình hoàn thiện thủ tục Năm 2020, Agribank cũng tiến hành cổ phần hóa với tổng tài sản vượt 1,28 triệu tỷ đồng, dự kiến bán 35% cổ phần, tạo ra một thương vụ lớn trong ngành ngân hàng nếu thành công.

● Ngành bất động sản Đây là lĩnh vực thường dẫn đầu thị trường M&A trong nhiều năm qua Năm 2018 -

Đánh giá chung về hoạt động M&A ở Việt Nam

2.3.1 Lợi ích đạt được từ các thương vụ M&A ở Việt Nam thời gian qua

● Lợi ích đối với doanh nghiệp

M&A trên toàn cầu và tại Việt Nam được xem là phương thức tạo ra giá trị tăng thêm nhờ vào việc giảm chi phí, mở rộng thị phần, tăng doanh thu và tạo ra cơ hội tăng trưởng mới Giá trị cộng hưởng từ các thương vụ M&A không chỉ nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh mà còn gia tăng giá trị doanh nghiệp sau khi hoàn tất giao dịch.

M&A đóng vai trò quan trọng trong việc cải thiện tình hình tài chính của doanh nghiệp, giúp tăng nguồn vốn và khả năng tiếp cận vốn, đồng thời chia sẻ rủi ro và nâng cao tính minh bạch tài chính Đặc biệt, việc nâng cao khả năng cạnh tranh của các ngân hàng Việt Nam thông qua gia tăng vốn điều lệ là yêu cầu cần thiết trong quá trình tái cơ cấu ngành ngân hàng Do đó, hoạt động M&A trong lĩnh vực tài chính ngân hàng diễn ra sôi động, đáp ứng nhu cầu cải thiện nguồn vốn kinh doanh Gần đây, nhiều thương vụ M&A thành công đã được thực hiện, như sáp nhập Ngân hàng SCB, Đệ Nhất và Đại Tín, cũng như các thương vụ khác như Tiên Phong Bank – Doji, Habubank – SHB, PVcomBank - Ngân hàng Phương Tây, Ngân hàng MHB vào BIDV, Ngân hàng MDB vào Maritime Bank, và Southern Bank vào Sacombank.

M&A giúp doanh nghiệp tăng cường hiệu quả kinh doanh thông qua việc mở rộng quy mô, thâm nhập thị trường mới, và bổ sung dây chuyền sản phẩm Quy mô lớn cũng giảm chi phí hoạt động và quản lý, đồng thời loại bỏ sự trùng lặp trong mạng lưới phân phối Sau khi thực hiện M&A, các bên có thể tận dụng lợi thế lẫn nhau, gia tăng thị phần, khai thác mối quan hệ khách hàng, và tăng cường khả năng bán chéo sản phẩm, dịch vụ, từ đó nâng cao năng lực cạnh tranh và tạo ra cơ hội kinh doanh mới.

Gần đây, nhiều thương vụ M&A theo chiều dọc đã diễn ra, cho thấy các nhà quản trị chiến lược nhận thức rõ ràng về lợi ích của một dây chuyền sản phẩm hoàn chỉnh trong việc nâng cao khả năng cạnh tranh và chất lượng sản phẩm, đặc biệt trong các ngành bán lẻ, thực phẩm, đồ uống, giải trí và dịch vụ tài chính Một ví dụ điển hình là các thương vụ M&A nổi bật trong lĩnh vực hàng tiêu dùng vào đầu năm 2016, như việc Tập đoàn Masan bán 25% cổ phần của Masan Consumer Holdings và 33,3% cổ phần Masan Brewery cho Singha Asean Holdings với tổng giá trị giao dịch lên tới 1,1 tỷ USD Thêm vào đó, TCC Group (Thái Lan) đang có kế hoạch mua Big C Việt Nam, sau khi đã đầu tư 3,5 tỷ USD vào Big C Thái Lan, với giá trị thương vụ dự kiến từ 800 triệu đến 1 tỷ USD, cho thấy sự thâm nhập mạnh mẽ của các doanh nghiệp Thái Lan vào thị trường tiêu dùng Việt Nam thông qua M&A.

Khi hai hay nhiều bên sáp nhập, nhu cầu giảm việc làm, đặc biệt là các vị trí gián tiếp, trở nên phổ biến M&A giúp doanh nghiệp sàng lọc và sa thải những vị trí kém hiệu quả, tinh gọn bộ máy và tạo cơ hội tiếp nhận lao động có kỹ năng và kinh nghiệm tốt Thêm vào đó, qua M&A, doanh nghiệp có thể tận dụng công nghệ và kỹ thuật của nhau để nâng cao lợi thế cạnh tranh Nguồn vốn dồi dào cũng tạo điều kiện thuận lợi cho việc trang bị công nghệ hiện đại phục vụ kinh doanh.

Thương hiệu đóng vai trò quan trọng trong sự thành công của các thương vụ M&A, với bên mua phải chi một khoản lớn cho tài sản thương hiệu không được thể hiện trên bảng cân đối kế toán Mục tiêu chính của các công ty mua lại là thu hút khách hàng trung thành và tận dụng các mối quan hệ chiến lược đã được xây dựng lâu dài Ví dụ điển hình là việc Unilever mua lại thương hiệu kem đánh răng P/S của Công ty Hóa mỹ phẩm Phong Lan vào năm 1995 với giá 5 triệu USD, điều này đã giúp Unilever xâm nhập và mở rộng thị trường, hiện nay chiếm lĩnh thị phần với nhiều sản phẩm tiêu dùng đa dạng.

Cơ hội lớn cho doanh nghiệp Việt Nam là học hỏi kinh nghiệm quản lý từ các thương vụ sáp nhập và mua lại Kể từ khi hội nhập, phong cách quản lý và làm việc của doanh nghiệp trong nước đã có nhiều chuyển biến tích cực Việc sáp nhập, như trong trường hợp E-land và Thành Công, đã giúp doanh nghiệp Việt Nam tái cấu trúc một cách hệ thống và hiệu quả Trước khi hợp tác, Thành Công gặp khó khăn do thiếu cải tiến, nhưng sau khi hợp tác với E-land, họ đã nâng cao chất lượng sản phẩm và cải thiện môi trường kinh doanh, từ đó khôi phục vị thế và hướng tới trở thành doanh nghiệp hàng đầu tại Việt Nam.

Năm 2016 và những năm tiếp theo, thị trường M&A tại Việt Nam dự kiến sẽ chứng kiến nhiều thương vụ nổi bật, nhờ xu hướng hội nhập kinh tế toàn cầu Dòng vốn đầu tư gián tiếp từ nước ngoài vào Việt Nam sẽ gia tăng mạnh mẽ thông qua các hoạt động M&A Do đó, việc xây dựng một khung pháp lý an toàn là cần thiết để thu hút nhà đầu tư nước ngoài, đồng thời bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư trong nước.

● Lợi ích người tiêu dùng:

Sự hiện diện của các công ty xuyên quốc gia (TNCs) tại Việt Nam đã mang lại cho người tiêu dùng cơ hội tiếp cận với các sản phẩm chất lượng và tiêu chuẩn quốc tế Nhờ vào việc mua lại hoặc liên kết với doanh nghiệp trong nước, TNCs đã nâng cao chất lượng cuộc sống của người dân Nếu chỉ dựa vào các doanh nghiệp nội địa với chất lượng hạn chế, nhu cầu của hơn 90 triệu dân Việt Nam sẽ khó được đáp ứng Vai trò của các công ty này không chỉ dừng lại ở việc cung cấp sản phẩm, mà còn thể hiện qua các chương trình hỗ trợ cộng đồng và trách nhiệm xã hội, góp phần tích cực vào môi trường và xã hội Việt Nam.

Nguồn nhân lực của Việt Nam ngày càng phát triển và nâng cao trình độ nhờ sự đóng góp của các công ty nước ngoài, đặc biệt là các tập đoàn xuyên quốc gia lớn Các công ty như Unilever thường xuyên tổ chức tuyển dụng và chương trình đào tạo lãnh đạo trẻ, nhằm phát triển nhân viên và tạo ra các nhà lãnh đạo tương lai, đồng thời hỗ trợ thanh niên Việt Nam trong việc định hướng nghề nghiệp.

● Tác động tới nền kinh tế

M&A đã góp phần quan trọng trong việc cải thiện nền kinh tế Để tồn tại và phát triển trong môi trường cạnh tranh khốc liệt, các doanh nghiệp cần phải có đủ năng lực và chiến lược phù hợp.

“sức khỏe” tài chính cũng như nhiều yếu tố khác.

M&A đã đóng vai trò quan trọng trong việc tái cấu trúc doanh nghiệp, giúp loại bỏ những đơn vị yếu kém và hình thành các doanh nghiệp lớn hơn với sức cạnh tranh cao hơn Điều này sẽ tạo nền tảng vững chắc cho các doanh nghiệp Việt Nam trong quá trình hội nhập vào nền kinh tế toàn cầu.

M&A đóng vai trò quan trọng trong việc thu hút vốn đầu tư nước ngoài và nâng cao chất lượng của các doanh nghiệp Việt Nam Khi tài nguyên sản xuất và kinh doanh chủ yếu là đất đai thuộc về các doanh nghiệp nội địa, M&A trở thành phương thức hiệu quả nhất để gia tăng quy mô và chất lượng đầu tư trong nước.

Xây dựng và phát triển thị trường M&A tại Việt Nam không chỉ nâng cao tính cạnh tranh mà còn tạo ra một “sân chơi” hấp dẫn cho các doanh nghiệp trong nước và nhà đầu tư nước ngoài Các công ty nội địa có cơ hội tiếp cận công nghệ và kỹ năng quản lý, trong khi các công ty chế biến hàng tiêu dùng tận dụng hệ thống phân phối của các đối tác Hoạt động M&A trong lĩnh vực tài chính - ngân hàng đã giúp hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam được cải thiện, tăng vốn điều lệ đạt tiêu chuẩn quốc tế, duy trì lợi nhuận cao và giảm tỷ lệ nợ xấu Sáp nhập cũng giúp các ngân hàng giảm chi phí đầu tư, khai thác mạng lưới khách hàng của ngân hàng bị sáp nhập, từ đó dễ dàng gia nhập thị trường mới và quản lý rủi ro hiệu quả Để phát triển thị trường M&A ở Việt Nam, cần có một số giải pháp chính sách phù hợp.

2.3.2 Những rủi ro của thị trường M&A Việt Nam

M&A mang lại nhiều thành tựu như tăng cường quy mô doanh nghiệp, hình thành chuỗi giá trị mới và tạo ra quyền lực thị trường nhờ giảm thiểu cạnh tranh Tuy nhiên, bên cạnh những lợi ích này, M&A cũng có những mặt trái như hình thành thế lực độc quyền và thâu tóm thù địch, có thể đe dọa sự tồn tại của các doanh nghiệp nhỏ và doanh nghiệp bản xứ.

KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH NHẰM THÚC ĐẨY HOẠT ĐỘNG M&A HIỆU QUẢ

Kinh nghiệm quốc tế về mua lại và sáp nhập doanh nghiệp

3.1.1 Bài học kinh nghiệm từ Hoa Kỳ

Sự hoàn chỉnh trong khung pháp lý về hoạt động M&A doanh nghiệp tại Hoa

Kỳ không phải được xây dựng ngay từ đầu mà đã trải qua hàng trăm năm bổ sung và cập nhật theo thăng trầm của nền kinh tế Hệ thống pháp luật của Hoa Kỳ đã điều chỉnh khung pháp lý để hỗ trợ hoạt động M&A doanh nghiệp diễn ra suôn sẻ Tại Việt Nam, chúng ta đã học hỏi từ Hoa Kỳ và xây dựng được bộ khung pháp lý cơ bản cho M&A, với nhiều bộ luật quan trọng như Luật Đầu tư, Luật Doanh nghiệp và Luật Cạnh tranh được sửa đổi và ban hành Mặc dù có nhiều chính sách cải thiện môi trường kinh doanh, mức độ phát triển M&A ở Việt Nam vẫn chưa đạt như Hoa Kỳ do chính sách còn khiêm tốn và ít thương vụ có giá trị lớn.

Các chính sách cải thiện môi trường kinh doanh và nâng cao hoạt động M&A tại Hoa Kỳ đã được thực hiện thuận lợi nhờ vào khung pháp lý rõ ràng và một nền kinh tế tự do Thị trường tài chính tại đây cũng minh bạch, cạnh tranh và hiệu quả, tạo điều kiện cho sự phát triển Điều này mang lại bài học quý giá cho Việt Nam trong quá trình hội nhập kinh tế quốc tế, mở ra cơ hội mới cho sự chủ động và bình đẳng.

3.1.2 Bài học kinh nghiệm từ Trung Quốc

Cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước

Hoạt động M&A doanh nghiệp tại Trung Quốc đang phát triển mạnh mẽ nhờ vào nhiều yếu tố thuận lợi từ nền kinh tế và chính sách của chính phủ Kể từ khi gia nhập WTO vào năm 2001, Trung Quốc đã mở cửa cho các lĩnh vực tài chính, bất động sản và cơ sở hạ tầng, tạo ra nhiều cơ hội cho M&A Chính sách cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước là một trong những yếu tố then chốt trong cuộc cách mạng kinh tế của Trung Quốc, đồng thời cũng là bài học quý giá cho Việt Nam trong quá trình tái cơ cấu và cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước nhằm phát triển bền vững.

Trong những năm qua, chính phủ Trung Quốc đã triển khai nhiều chính sách thu hút vốn FDI, đóng vai trò quan trọng trong việc giúp các nước đang phát triển hòa nhập nhanh chóng vào nền kinh tế thị trường Sự phát triển kinh tế với nguồn vốn FDI dồi dào kích thích thị trường M&A doanh nghiệp Tại Việt Nam, từ khi gia nhập WTO và các hiệp định FTA, chính phủ đã tích cực thúc đẩy hội nhập kinh tế quốc tế, tạo điều kiện thuận lợi cho cả nhà đầu tư trong nước và nước ngoài Dưới các điều luật mới và cam kết cải thiện môi trường kinh doanh, chính phủ Việt Nam đã thể hiện quyết tâm nâng cao năng lực cạnh tranh quốc gia, trong đó hoạt động M&A doanh nghiệp ngày càng trở thành hình thức đầu tư nổi bật trong tổng lượng vốn FDI.

Hàm ý chính sách nhằm thúc đẩy hoạt động M&A hiệu quả tại Việt Nam .45 1 Khuyến nghị dành cho Chính phủ

Bài viết phân tích thực trạng hoạt động M&A tại Việt Nam, đánh giá lợi ích và rủi ro của thị trường này, cũng như những hạn chế trong việc thương hiện các thương vụ Tác giả đề xuất một số giải pháp cho Chính phủ và doanh nghiệp nhằm nâng cao hiệu quả thực hiện các thương vụ M&A.

3.2.1 Khuyến nghị dành cho Chính phủ

Chính phủ cần triển khai các chính sách thu hút vốn FDI để phát triển doanh nghiệp, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp học hỏi kỹ năng quản lý và chuyển giao công nghệ Điều này giúp không chỉ nâng cao năng lực cạnh tranh mà còn đảm bảo không bỏ lỡ cơ hội trở thành nhà cung ứng tiềm năng cho các tập đoàn đa quốc gia trong nước.

Cải cách và hoàn thiện hệ thống luật pháp về M&A là cần thiết để đảm bảo quy định chi tiết cho các thủ tục, nguyên tắc, phương pháp định giá, cũng như quyền và nghĩa vụ của các bên tham gia Đồng thời, hệ thống này cũng cần giải quyết các tình huống liên quan đến tài chính, lao động và những vấn đề phát sinh sau khi thực hiện thương vụ M&A.

Để thu hút dòng vốn ngoại, cần giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô và cải thiện môi trường đầu tư Các chính sách tiền tệ và tỷ giá cần được phối hợp đồng bộ với chính sách tài khóa và các chính sách khác nhằm mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát và duy trì tăng trưởng GDP Một môi trường đầu tư ổn định là yếu tố quan trọng giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định.

Chính phủ cần triển khai các chính sách đầu tư hợp lý vào công nghệ và cơ sở hạ tầng để hỗ trợ doanh nghiệp hoạt động hiệu quả hơn, nâng cao khả năng cạnh tranh và phát triển trong mạng lưới sản xuất toàn cầu.

Chính phủ cần triển khai các biện pháp bảo vệ doanh nghiệp khỏi nguy cơ thâu tóm, đặc biệt trong bối cảnh dòng vốn ngoại và công nghệ hiện đại có thể nâng cao năng lực cạnh tranh Tuy nhiên, các thương vụ M&A diễn ra khi doanh nghiệp đang gặp khó khăn chỉ mang tính chất thâu tóm và không mang lại lợi ích cho doanh nghiệp Việt Nam Do đó, cần có chính sách hỗ trợ để giúp doanh nghiệp vượt qua giai đoạn suy yếu, đồng thời kiểm soát dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài thông qua mua cổ phần và cân nhắc thu mua cổ phần tại các doanh nghiệp chủ chốt trong nền kinh tế.

Để ngăn chặn các vụ thâu tóm ác ý và đảm bảo tính minh bạch trong giao dịch chứng khoán cũng như thương vụ M&A, cần xây dựng chế tài xử lý vi phạm đủ mạnh Một trong những nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng này là chế tài hiện tại còn nhẹ, chưa đủ sức răn đe đối với các chủ thể tham gia thị trường.

3.2.2 Khuyến nghị dành cho doanh nghiệp Đối với các bên tham gia và quá trình mua bán, sáp nhập cần cập nhật kiến thức thường xuyên và hiểu biết rõ ràng về hoạt động M&A, đặc biệt là đối với các doanh nghiệp Việt Nam Trong thời kỳ hội nhập, doanh nghiệp cần nhận thức rõ được điểm mạnh, điểm yếu của mình Các bên cần suy nghĩ và hướng tới mô hình hợp tác, phát triển cùng có lợi cho hai bên trong khi đàm phán và thương thảo cùng nhau Đối với các trung gian, cần nâng cao trình độ của đội ngũ nhân sự, phát triển hệ thống cơ sở dữ liệu… để trở thành nhà thiết lập “thị trường” cho bên mua và bên bán gặp nhau được thuận tiện cũng như nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp cho các bên Vì là cầu nối để việc thực hiện M&A hiệu quả, các công ty cần am hiểu rõ ràng các nghiệp vụ và quy định pháp luật về M&A; phân tích và đánh giá đúng tình hình từ nhận dạng mục tiêu đến định giá thương vụ và xác định cấu trúc thương vụ. Muốn vậy cần phải thu thập dữ liệu từ nhiều nguồn khác nhau, tham khảo ý kiến từ các chuyên gia để lựa chọn cách thực hiện phù hợp và thương lượng thành công cá thương vụ

Doanh nghiệp thực hiện M&A cần xây dựng chiến lược quản lý hiệu quả hậu M&A, vì thành công của thương vụ liên quan đến các dự án đi kèm Theo nghiên cứu của PA Consulting Group và Đại học Edinburgh Management School, các công ty có kế hoạch chi tiết cho sáp nhập sẽ có giá cổ phiếu cao hơn khoảng 4,5% so với những công ty không chuẩn bị Kế hoạch cần có mục tiêu rõ ràng, lịch trình hợp lý và tập trung vào các vấn đề cơ bản như nhân sự, hệ thống và quản lý Ngoài ra, cần chú trọng đến sự phù hợp trong cấu trúc và quy trình làm việc giữa các tổ chức sáp nhập, đồng thời chuẩn bị tốt các quyết định quản trị và giải quyết các vấn đề như dư thừa nhân viên để đạt hiệu quả kinh tế quy mô.

Doanh nghiệp cần nâng cao năng lực cạnh tranh và cải thiện phương pháp quản lý để thu hút đầu tư nước ngoài Để đạt được hiệu quả quản trị tốt, cần chú trọng vào ba vấn đề chính: quản trị chiến lược phát triển sản xuất, quản trị tài chính, và quản trị nguồn nhân lực Ứng dụng công nghệ trong quản trị doanh nghiệp cũng là yếu tố quan trọng Cấu trúc doanh nghiệp hoạt động hiệu quả cùng với hệ thống quản lý sổ sách tài chính vững mạnh sẽ gia tăng sự thu hút và lòng tin từ nhà đầu tư nước ngoài.

Doanh nghiệp cần chú trọng vào quản lý rủi ro và chứng minh hệ thống quy trình quản trị hiệu quả, nhằm đảm bảo quyết định minh bạch Những yếu tố này không chỉ ảnh hưởng đến khả năng quản lý rủi ro mà còn tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình rà soát pháp lý và tài chính, thuế, từ đó thúc đẩy giao dịch thành công Đối với các dự án, tính minh bạch về pháp lý rất quan trọng để thu hút nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư nước ngoài, những người thường muốn tránh rủi ro tiềm ẩn như khiếu nại và kiện cáo.

Ngày đăng: 15/01/2024, 22:54

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w