Song không phải quốc gia nào cũng đạt được hiệu quả mong muốn bởi tỷ giá là vấn đề hết sức phức tạp, nó có quan hệ với các yếu tố bên ngoài quốc gia và sự tương tác của các quá trình, cá
Tổng quan chung về hệ thống tỷ giá hối đoái 2
Tỷ giá hối đoái 2
1.1 Tỷ giá hối đoái là gì?
Tỷ giá hối đoái (TGHĐ) là giá trị của một đơn vị tiền tệ quốc gia được thể hiện qua số lượng đơn vị tiền tệ của quốc gia khác Nó phản ánh tỷ lệ chuyển đổi giữa hai loại tiền tệ và được xác định dựa trên mối quan hệ cung-cầu trong thị trường tiền tệ.
TGHĐ là một khái niệm kinh tế liên quan đến nhu cầu trao đổi hàng hóa và dịch vụ, phát sinh từ mối quan hệ tiền tệ và sự vận động của vốn cũng như tín dụng giữa các quốc gia.
Tỷ giá đồng Yên Nhật và của đôla Mỹ so với đồng Việt Nam ngày 05/09/ 2001 như sau:
Như vậy, TGHĐ thể hiện quan hệ về giá trị tiền tệ giữa hai đồng tiền khác nhau
2 Các loại tỷ giá hối đoái
2.1 TGHĐ giao ngay và TGHĐ kỳ hạn (Spot and Forward Rate)
TGHĐ giao ngay là tỷ giá được niêm yết cho các giao dịch thực tế diễn ra ngay tại thời điểm niêm yết, với yêu cầu thanh toán phải hoàn tất trong vòng 2 ngày.
Vào ngày 05/10/2001, tỷ giá giao ngay USD/VND được xác định là 15.000, áp dụng cho các giao dịch ngoại tệ trong ngày, với thời hạn thanh toán muộn nhất là 07/10/2001.
TGHĐ kỳ hạn là tỷ giá ấn định cho một giao dịch ngoại tệ sẽ diễn ra trong tương lai
Vào ngày 05/09/2001, tỷ giá giao ngay USD/VND ghi nhận là 14.950, trong khi tỷ giá kỳ hạn 30 ngày được ấn định là 14.990 và sẽ thanh toán vào ngày 07/10/2001 Sự chênh lệch giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay thường phản ánh dự đoán của thị trường về xu hướng biến động tỷ giá.
2.2 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa và tỷ giá hối đoái thực tế ở nhiều nước, (Ngân hàng trung ương) NHTW can thiệp vào việc xác định TGHĐ và ấn định mức tỷ giá giao dịch hàng ngày Tỷ giá đó được gọi là tỷ giá danh nghĩa Tuy nhiên, các giao dịch thực tế trên thị trường có thể dựa trên một tỷ giá khác được xác định trên cơ sở cung-cầu trên thị trường Tỷ giá đó gọi là TGHĐ trên thị trường
TGHĐ danh nghĩa là tỷ giá do NHTW công bố và ấn định, còn TGHĐ thị trường là tỷ giá giao dịch thực tế trên thị trường
2.3 TGHĐ yết trực tiếp và TGHĐ yết gián tiếp
TGHĐ yết trực tiếp là tỷ giá thể hiện giá trị một đơn vị nội tệ so với ngoại tệ, thường được áp dụng ở Anh và Mỹ, do đó còn được gọi là yết giá kiểu Anh-Mỹ Tỷ giá này được ký hiệu là e.
Ví dụ: Tại Anh người ta yết GBP/USD = 1,6669 còn tại Mỹ người ta yết USD/GBP 0,5999
TGHĐ yết gián tiếp là tỷ giá thể hiện giá trị của một đơn vị ngoại tệ tính theo nội tệ, và được ký hiệu là E.
Ví dụ: Tại Việt Nam ta yết USD/VND = 14.980
(Nếu yết giá trực tiếp sẽ là: VND/USD = 1/14.980 = 0.0000667)
2.4 Tỷ giá hối đoái tính chéo (Cross Rate)
Trên thị trường ngoại tệ, chỉ có tỷ giá của các đồng tiền mạnh như USD, GBP, FRF, JPY, DEM được yết giá, trong khi tỷ giá giữa các đồng tiền yếu thường không được công bố do tính kém chuyển đổi Tuy nhiên, trong một số trường hợp, như tính toán tỷ giá giữa đồng Bath và đồng Việt Nam, người ta sử dụng tỷ giá tính chéo để thực hiện.
Tỷ giá chéo giữa hai đồng tiền được xác định bằng cách so sánh tỷ giá của chúng với một đồng tiền thứ ba, thường là đồng tiền mạnh.
Chẳng hạn nếu: USD/VND = 14.890 và USD/Bath = 40 thì tỷ giá tính chéo Bath/VND = 14.890/40 = 372,25
Ngoài những khái niệm trên, còn có một số loại tỷ giá khác như tỷ giá mua, tỷ giá bán, tỷ giá Big-Mac
3 Phương pháp xác định tỷ giá hối đoái
Khi trình bày về tỷ giá hối đoái (TGHĐ), chúng ta nhận thấy có nhiều loại TGHĐ với giá trị khác nhau Điều này đặt ra câu hỏi về lý do và cách thức mà các ngân hàng trung ương (NHTW) ấn định tỷ giá chính thức Thị trường quyết định tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạn như thế nào? Ví dụ, tại sao tỷ giá USD/VND vào ngày 05/09/2001 lại là 14.950 mà không phải là 11.000 hay 17.000? Việc xác định tỷ giá trao đổi giữa hai loại tiền tệ đã được thực hiện thông qua nhiều phương pháp khác nhau.
3.1.Ngang giá vàng Để hiểu về ngang giá vàng, trước hết chúng ta cần nhớ lại rằng trước kia phương tiện trao đổi và thanh toán chính là vàng, lúc đầu là vàng thỏi (bullion), sau là tiền vàng đúc Sau đó, tiền giấy ra đời thay thế cho vàng song vẫn được gắn giá trị vào vàng Đó là chế độ bản vị tiền vàng (Gold Standard)
1 USD tương đương 0,888671 gram vàng, trong khi 1 GBP tương đương 2,488281 gram vàng Điều này cho thấy việc gắn giá trị của các đồng tiền với vàng đã được sử dụng để xác định tỷ giá hối đoái (TGHĐ).
Ngang giá vàng (gold parity) là phương pháp xác định TGHĐ dựa trên cơ sở so sánh hàm lượng vàng của đơn vị tiền tệ mỗi nước
Giả định ta có hai loại đồng tiền là A và B Tỷ giá này được xác định theo công thức sau:
Hàm lượng vàng trong 1 đơn vị tiền A
TGHĐ(Đồng A/ Đồng B) Hàm lượng vàng trong 1 đơn vị tiền B
Như vậy, với ví dụ trên thì tỷ giá GBP/USD = 2,488281/0,888671=2,8
Ngày nay, phương pháp tính tỷ giá này ít được áp dụng
3.2 Đồng giá lãi suất (Interest Parity) Để hiểu phương pháp đồng giá lãi suất, trước hết chúng ta hãy xem xét ví dụ về 2 đồng tiền: D (nội tệ) và F (ngoại tệ); E, F lần lượt là tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạn giữa 2 đồng tiền RD và RF lần lượt là lãi suất (theo năm) của 2 đồng tiền Nếu bắt đầu bằng 1 đồng D thì chúng ta sẽ có 2 phương án:
+ Gửi 1 đơn vị đồng tiền D lấy lãi sau 1 năm thu được (1+ R D )xD đồng tiền D
+ Chuyển tiền D sang đồng tiền F theo tỷ giá giao ngay E được (1xE)xD đồng tiền F
+ Gửi lấy lãi (1xE) đồng tiền F sau 1 năm thu được E(1+ R F ) đồng tiền F
+ Chuyển E(1+ RF) đồng tiền F sang đồng tiền D theo tỷ giá kỳ hạn F được E(1+ RF)xF
Nếu E(1+ R F )xF D > (1+ R D ), việc gửi tiền bằng đồng F sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn, dẫn đến sự gia tăng số người gửi tiền bằng đồng F Khi đó, lãi suất sẽ giảm để cân bằng nguồn vốn Quá trình này tiếp tục cho đến khi E(1+ RF)xFD < (1+ RD), lúc đó gửi tiền bằng đồng D trở nên có lợi hơn, gây ra làn sóng chuyển đổi từ đồng F sang đồng D Sự di chuyển này sẽ dừng lại khi lãi suất của hai phương án đạt đến sự cân bằng, tức là E(1+ R F )xF D = (1+ R D ) hay E(1+ R F ) = (1+ R D ).
Các hệ thống tỷ giá 15
Tỷ giá hối đoái (TGHĐ) đóng vai trò quan trọng đối với các bên tham gia giao dịch quốc tế, từ thương nhân đến nhà đầu tư TGHĐ là yếu tố trung tâm trong chính sách tiền tệ, có thể được coi là mục tiêu, công cụ hoặc chỉ số phụ thuộc vào cơ chế chính sách của từng quốc gia Mức độ can thiệp của nhà nước vào TGHĐ khác nhau đã tạo ra các cơ chế TGHĐ đa dạng giữa các quốc gia Có hai cơ chế tỷ giá cơ bản: tỷ giá cố định, liên kết với vàng hoặc một đồng tiền cụ thể, và tỷ giá thả nổi, được xác định bởi cung cầu thị trường Mỗi quốc gia có lựa chọn khác nhau về mức độ cố định hoặc thả nổi của TGHĐ, dẫn đến các nguyên tắc điều hành và chính sách khác nhau, tạo nên sự đa dạng trong cơ chế TGHĐ toàn cầu.
1 Chế độ tỷ giá cố định
Mục đích của việc duy trì tỷ giá cố định là nhằm ổn định tỷ giá hối đoái, kiểm soát lạm phát ở mức thấp và củng cố niềm tin của người dân vào đồng tiền nội địa Việc áp dụng chế độ tỷ giá cố định cho phép sử dụng các hệ thống quản lý tiền tệ hiệu quả.
* Chế độ bản vị vàng :
Trong chế độ bản vị vàng, chính phủ mỗi quốc gia cố định giá vàng tính bằng tiền nước và duy trì khả năng chuyển đổi đồng tiền thành vàng Chính phủ sẽ mua và bán vàng theo nhu cầu giao dịch của người dân tại mức giá này, đồng thời tuân thủ quy tắc gắn liền đồng tiền với lượng vàng mà nhà nước nắm giữ Việc phát hành tiền chỉ có thể diễn ra khi chính phủ mua vàng từ công chúng; nếu công chúng chuyển đổi tiền giấy thành vàng, lượng tiền lưu hành sẽ giảm Do đó, khả năng của chính phủ trong việc tăng cung tiền bị hạn chế nghiêm ngặt, vì họ phải giữ một giá trị vàng tương đương trong kho bạc.
Chế độ bản vị vàng là một hệ thống tài chính ổn định, giúp đồng tiền ít bị mất giá và thanh toán nợ giữa các quốc gia bằng vàng, từ đó tạo ra cơ chế tự động điều chỉnh sự mất cân đối trong thương mại và thanh toán quốc tế Hệ thống này đã được áp dụng rộng rãi trong thế kỷ XIX và đầu thế kỷ XX Mặc dù bản vị vàng có nhiều ưu điểm, như kiểm soát lạm phát và ổn định tiền tệ, nhưng cũng tồn tại nhược điểm đáng kể Việc liên kết cung tiền với dự trữ vàng đã hạn chế khả năng phát hành tiền tệ lớn, dẫn đến lạm phát thấp Tuy nhiên, sự cần thiết phải điều chỉnh tiền lương và giá cả trong bối cảnh suy giảm tổng cầu đã khiến các nền kinh tế trở nên dễ bị tổn thương, dẫn đến những giai đoạn suy thoái kéo dài và sâu sắc.
2 Chế độ tỷ giá cố định Bretton Woods
Dưới chế độ bản vị vàng, tỷ giá hối đoái (TGHĐ) danh nghĩa được cố định vĩnh viễn Hệ thống điều chỉnh hạn chế cho phép TGHĐ thông thường được cố định, nhưng các quốc gia có thể thay đổi TGHĐ của mình trong một số trường hợp Hệ thống này được thiết lập sau Thế chiến thứ hai tại hội nghị Bretton Woods, nhằm tạo ra một hệ thống TGHĐ có trật tự cho thương mại tự do Tỷ giá chính thức giữa các đồng tiền thành viên dựa trên hàm lượng vàng của đôla Mỹ (1 USD = 0,888671 gram vàng) và chỉ dao động trong biên độ 1% so với tỷ giá đã đăng ký tại Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), do đó còn được gọi là bản vị đôla Theo chế độ này, các đồng tiền được chuyển đổi dựa trên đôla thay vì vàng, với các ngân hàng trung ương cam kết mua hoặc bán đôla từ dự trữ ngoại hối để duy trì TGHĐ cố định.
Sự khác biệt chính giữa bản vị vàng và bản vị đô la là việc không còn đảm bảo 100% đổi tiền nội địa, cho phép các chính phủ in thêm tiền để tăng cường sức cạnh tranh Khi thâm hụt ngân sách kéo dài, chính phủ sẽ phải sử dụng nhiều dự trữ ngoại hối hơn để bù đắp cho thâm hụt, dẫn đến nguy cơ cạn kiệt dự trữ Khi đó, nhà nước buộc phải phá giá đồng tiền của mình, chuyển đổi sang mức giá thấp hơn theo đô la để cố gắng cải thiện sức cạnh tranh và khắc phục sự mất cân đối trong thanh toán quốc tế.
Tỷ giá hối đoái cố định, nếu được duy trì bền vững, sẽ cung cấp nền tảng cho các doanh nghiệp trong việc lập kế hoạch và định giá, từ đó thúc đẩy đầu tư và thương mại quốc tế Tuy nhiên, tỷ giá hối đoái cố định cũng tạo ra hạn chế đối với chính sách tiền tệ trong nước, vì nó không khuyến khích dòng vốn vào hoặc ra khỏi quốc gia, dẫn đến việc Ngân hàng Trung ương không cần can thiệp thường xuyên Tỷ giá hối đoái cố định sẽ đạt hiệu quả tối ưu khi các Ngân hàng Trung ương có khả năng điều chỉnh để đạt được tỷ giá tương đối cân bằng và duy trì mức cố định đó Cơ chế tỷ giá cố định trực tiếp yêu cầu tuân thủ chính sách tiền tệ và là lựa chọn phù hợp trong bối cảnh các công cụ tài chính và thị trường tài chính chưa phát triển đủ để thực hiện chính sách tiền tệ theo cơ chế thị trường.
Tỷ giá hối đoái (TGHĐ) cố định, khi thiếu tin cậy, có thể bị ảnh hưởng lớn bởi đầu cơ, dẫn đến sự mất ổn định trong tiền tệ và kinh tế cũng như ảnh hưởng tới dự trữ ngoại hối Mặc dù TGHĐ cố định có thể ngăn chặn đầu cơ, nhưng nó cũng khiến thị trường trở nên tẻ nhạt và khó xác định TGHĐ tối ưu cho nền kinh tế TGHĐ danh nghĩa cố định quan trọng nhưng không quyết định TGHĐ thực tế, mà chỉ là chỉ số hay mục tiêu quan trọng Để duy trì TGHĐ cố định, Ngân hàng Trung ương (NHTW) phải can thiệp vào thị trường ngoại hối, điều này đòi hỏi phải xác định mức độ can thiệp phù hợp để đạt được mục tiêu kinh tế NHTW cũng cần duy trì dự trữ ngoại hối ở mức nhất định, dẫn đến chi phí quản lý tài sản cao, và TGHĐ này còn phụ thuộc vào chính sách tiền tệ của các quốc gia khác, điều này có thể gây bất lợi khi gắn đồng tiền nội tệ với một đồng ngoại tệ nào đó.
3 Tỷ giá hối đoái thả nổi
Tỷ giá hối đoái (TGHĐ) được hình thành dựa trên diễn biến cung-cầu, bao gồm hai loại: thả nổi tự do và thả nổi có quản lý Để đạt được sự cân bằng dài hạn trong nền kinh tế, cần cân đối cả bên trong lẫn bên ngoài, đảm bảo đầy đủ việc làm, xuất khẩu ròng bằng không và tài khoản vãng lai cân bằng Nhu cầu nhập khẩu phụ thuộc vào sản lượng trong nước và TGHĐ thực tế, trong khi nhu cầu xuất khẩu phụ thuộc vào sản lượng nước ngoài và TGHĐ thực tế Khi cả hai nền kinh tế đều ở trạng thái cân bằng, chỉ có một tỷ giá chính thức duy nhất tương ứng với sự cân bằng bên ngoài Nếu TGHĐ cao hơn mức cân bằng, nền kinh tế nội địa sẽ kém cạnh tranh, dẫn đến nhập khẩu cao hơn và xuất khẩu thấp hơn, gây thâm hụt tài khoản vãng lai Ngược lại, nếu TGHĐ thực tế thấp hơn, xuất khẩu sẽ cao hơn và nhập khẩu thấp hơn, tạo ra thặng dư trong tài khoản vãng lai Chỉ có một TGHĐ thực tế duy nhất tương ứng với sự cân đối bên trong và bên ngoài.
Khi tỷ giá hối đoái thả nổi tự do, thị trường ngoại hối không bị can thiệp và không có chuyển nhượng ròng tiền tệ giữa các quốc gia, dẫn đến cán cân thanh toán luôn bằng không Theo thời gian, tỷ giá hối đoái danh nghĩa sẽ cần điều chỉnh để đạt được mức cân bằng.
TGHĐ thả nổi là yếu tố quan trọng cho sự cân bằng nội bộ và bên ngoài trong dài hạn, được hình thành dựa trên cung-cầu thị trường Cơ chế này giúp phân bổ nguồn lực một cách hiệu quả, cho phép cung-cầu nội tệ và ngoại tệ tự cân bằng NHTW không cần can thiệp vào thị trường hối đoái, mà chủ yếu hoạt động theo yêu cầu của khách hàng Do đó, tình hình thị trường trong nước không bị ảnh hưởng bởi luồng vốn bên ngoài, giúp NHTW thực hiện chính sách tiền tệ độc lập, không phụ thuộc vào chính sách của các quốc gia khác.
Cơ chế thị trường mặc dù có những ưu điểm nhưng cũng tồn tại nhược điểm do rủi ro, dẫn đến tỷ giá hối đoái (TGHĐ) không phản ánh đúng các chỉ số kinh tế cơ bản trong thời gian dài Sự không chắc chắn về xu hướng tỷ giá trong tương lai gây khó khăn cho việc lập kế hoạch và tính toán giá cả Mặc dù có thể sử dụng các công cụ phòng tránh rủi ro như hợp đồng kỳ hạn và quyền lựa chọn để giảm thiểu biến động, nhưng điều này có thể làm tăng chi phí sản phẩm Hơn nữa, tự do trong chính sách tiền tệ có thể bị lạm dụng, khi chính phủ không có trách nhiệm trong việc ngăn chặn mất giá đồng tiền, dẫn đến nguy cơ lạm phát qua ngân sách và tiền tệ.
Nhiều quốc gia chọn cách cố định tỷ giá hối đoái bằng cách gắn liền với một hoặc một số đồng tiền chủ chốt để cân bằng các yếu tố chính trị, kinh tế và thương mại Các nhà kinh tế đánh giá cao lợi ích của việc này trong việc thực hiện chính sách tiền tệ chặt chẽ Tỷ giá hối đoái cố định thường được ưa chuộng hơn các hình thức thả nổi, mặc dù nó không được xem là công cụ độc lập hiệu quả cho chính sách tiền tệ trong dài hạn Những lợi ích mà tỷ giá cố định mang lại thường được coi là vượt trội so với những chi phí và hệ quả mà nó gây ra cho nền kinh tế.
Các nhà nghiên cứu về tỷ giá hối đoái (TGHĐ) cho rằng tỷ giá đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì sản lượng kinh tế cao, đặc biệt trong bối cảnh bất ổn và cú sốc từ cả trong nước lẫn quốc tế Cơ chế TGHĐ thả nổi được xem là phương án tối ưu để ứng phó với các cú sốc, giúp khôi phục sản lượng về trạng thái cân bằng Ngược lại, cơ chế TGHĐ cố định lại có ưu điểm trong việc xử lý mất cân đối tiền tệ, nhờ vào việc điều chỉnh từ dự trữ ngoại hối Tuy nhiên, một số ý kiến cho rằng các nền kinh tế mở nên áp dụng TGHĐ cố định để hạn chế biến động mạnh của TGHĐ danh nghĩa, ảnh hưởng đến giá cả hàng hóa Dù vậy, việc duy trì chế độ TGHĐ thả nổi vẫn cần thiết để bảo vệ chính sách tiền tệ khỏi các cú sốc bên ngoài, đồng thời giúp nền kinh tế linh hoạt hơn trong ứng phó với các thách thức.
4 Sự can thiệp của nhà nước vào hệ thống tỷ giá hối đoái
Hệ thống tỷ giá hối đoái ở Việt Nam 25
Vấn đề tỷ giá hiện nay 32
Từ ngày 01/01/1999, đồng Euro ra đời đã tạo ra một cơ chế tỷ giá cố định tuyệt đối cho khu vực này Tại Việt Nam, có ý kiến cho rằng cần giảm bớt quản lý tỷ giá bằng cách mở rộng biên độ giao dịch để áp dụng cơ chế tỷ giá linh hoạt, trong khi một số khác lại cho rằng nên duy trì sự ổn định của tỷ giá Để điều chỉnh tỷ giá phù hợp với nền kinh tế thị trường, Ngân hàng Nhà nước đã ban hành hai quyết định số 64 và 65 vào ngày 26/02/1999, nhằm hoàn thiện chính sách tỷ giá theo nguyên tắc linh hoạt dựa trên cung cầu và sức mua thực tế của đồng tiền Việt Nam, đồng thời đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô Mặc dù các quyết định này không đề cập đến việc điều chỉnh mức tỷ giá đã ổn định, chúng phản ánh xu hướng tự do hóa rõ rệt hơn trong quản lý tỷ giá Tại thời điểm ban hành quyết định, tỷ giá thực tế đã phù hợp với sức mua nội và ngoại tệ của đồng Việt Nam, không cần điều chỉnh Việc công bố tỷ giá giao dịch bình quân giữa đồng Việt Nam và đô la Mỹ đã tạo ra sự thay đổi đáng kể trong cách thức công bố và điều hành tỷ giá trước đây.
Theo quy định mới, NHNN chỉ công bố tỷ giá giao dịch bình quân dựa trên tỷ giá thực tế bình quân của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng trong ngày giao dịch gần nhất Các ngân hàng thương mại được phép xác định tỷ giá mua bán ngoại tệ giao ngay không vượt quá 0,1% so với tỷ giá này Tỷ giá giao dịch bình quân do NHNN công bố hiện xoay quanh mức 13.888 VNĐ/1 USD, trong khi tỷ giá mua bán thực tế của các ngân hàng thương mại dao động trong khoảng 13.902 VNĐ/1 USD, chỉ tăng khoảng 0,1-0,3% so với trước đây Tỷ giá trên thị trường tự do đã có sự tăng nhẹ khoảng 0,3% do yếu tố tâm lý nhưng hiện đã trở về mức cũ Chênh lệch giữa thị trường tự do và thị trường ngoại tệ liên ngân hàng không đáng kể, chỉ khoảng 0,1%.
Quyết định số 65 cho phép các NHTM tăng tối đa 0,58% tỷ giá giao dịch trần để xác định tỷ giá kỳ hạn 1 tháng, nhưng theo quy định số 289/2000/QĐ-NHNN ngày 30/08/2000, mức tăng này chỉ còn 0,2% Điều này ngăn chặn các ngân hàng lợi dụng chênh lệch giữa tỷ giá giao ngay và kỳ hạn trong cạnh tranh mua bán ngoại tệ Tuy nhiên, để giải pháp này phát huy hiệu quả, cần có các quy định bổ sung đi kèm.
Những giải pháp hoàn thiện chính sách về tỷ giá hối đoái
I Những vấn đề tồn tại trong việc điều chỉnh TGHĐ trong thời gian qua
Mặc dù chính sách TGHĐ ở Việt Nam đã được cải thiện liên tục, nhưng cần phải thường xuyên điều chỉnh và bổ sung các giải pháp Nếu không thực hiện việc sửa đổi, có thể gặp phải một số khó khăn nghiêm trọng.
Tâm lý chờ đón phá giá VNĐ luôn hiện hữu, liên quan đến cách tính và công bố tỷ giá giao dịch bình quân của NHNN, dẫn đến tỷ giá thực tế trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng có xu hướng tăng với mức cho phép 0,1% Để ngăn chặn xu hướng này, NHNN cần thường xuyên can thiệp bằng dự trữ ngoại tệ nhằm kiểm soát tỷ giá thực tế Tuy nhiên, NHNN phải đối mặt với áp lực từ thị trường khi cung-cầu ngoại tệ căng thẳng, trong khi khả năng dự trữ ngoại tệ lại rất hạn chế.
Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng chưa phát triển hoàn thiện, không phản ánh đầy đủ cung-cầu ngoại tệ của đất nước Do đó, lượng dự trữ mà Ngân hàng Nhà nước can thiệp để kiểm soát tỷ giá rất hạn chế, chỉ có tác dụng trong phạm vi nhỏ Cơ chế điều hành mới vẫn còn cứng nhắc về cả mức độ và quy mô vận hành.
Do các khó khăn hiện tại, việc công bố tỷ giá bình quân của NHNN sẽ phải trở lại mức ổn định, với xu hướng cố định và giảm dần, tương tự như cách tính toán và công bố tỷ giá danh nghĩa Nếu NHNN bỏ mặc tỷ giá danh nghĩa trong bối cảnh thị trường biến động phức tạp, họ sẽ mất quyền kiểm soát tỷ giá thực tế.
Cầu ngoại tệ qua giao dịch kỳ hạn sẽ tăng mạnh do tỷ lệ % cộng thêm vào mức trần tỷ giá giao ngay cao, theo quyết định số 65 Điều này tạo ra áp lực lớn lên tỷ giá.
Việc loại bỏ ấn định tỷ giá hối đoái danh nghĩa sẽ gây khó khăn trong việc dự báo các cân đối lớn của nền kinh tế, bao gồm cán cân vay trả nợ nước ngoài, cán cân thanh toán vãng lai, tổng cung và tổng cầu tiền tệ, cũng như thu chi ngân sách Điều này đặc biệt ảnh hưởng đến việc tính toán các mức lãi suất danh nghĩa, trong khi chính sách lãi suất cần được duy trì ổn định để khuyến khích đầu tư.
Hiện nay, có nhiều quan điểm trái ngược nhau trong điều hành TGHĐ và quản lý ngoại hối
* Có quan điểm cho rằng, phải bằng mọi biện pháp để ổn định tỷ giá, thậm chí
Một số ý kiến cho rằng việc giữ cố định tỷ giá VND trong bối cảnh đồng USD tăng giá sẽ khiến hàng hóa và dịch vụ sản xuất trong nước trở nên đắt đỏ hơn so với các nước trong khu vực, dẫn đến môi trường đầu tư kém hấp dẫn Do đó, cần thiết phải điều chỉnh tỷ giá VNĐ xuống mức thấp hơn so với các quốc gia khác trong khu vực.
II Các giải pháp để hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái
Nền kinh tế Việt Nam hiện nay đang trong giai đoạn quá độ lên chủ nghĩa xã hội, đòi hỏi phát triển ổn định và vững chắc với cơ chế tỷ giá linh hoạt để ứng phó với các tác động tiêu cực từ thị trường Mặc dù bội chi ngân sách được kiểm soát, nợ nước ngoài hiện tại đã vượt quá 20 tỷ đôla, bao gồm nợ với các quốc gia và tổ chức quốc tế như IMF và WB Sự biến động tỷ giá có thể làm tăng gánh nặng nợ khi đồng đôla tăng giá, trong khi xuất khẩu lại có thể tăng Ngược lại, nếu đồng nội tệ tăng giá, xuất khẩu sẽ bị ảnh hưởng, giảm sức cạnh tranh quốc tế Do đó, cần tìm ra cơ chế tỷ giá phù hợp để dung hòa các mâu thuẫn này Chính phủ có thể áp dụng nhiều biện pháp quản lý ngoại hối và tỷ giá hối đoái, và trong khuôn khổ đề án này, một số đề xuất về quản lý sẽ được đưa ra.
1 NHTW phải có một lượng dữ trữ ngoại tệ đủ lớn Đây là giải pháp mà trước đây chúng ta cũng đã quan tâm nhưng do trong thời gian trước đây tỷ giá do NHNN công bố, còn mang nặng tính chất hành chính cho nên nó tác động đến cung cầu nhiều hơn tác động của cung cầu đối với nó Trong thời kỳ này cung cầu có thể thay đổi song tỷ giá vẫn có thể giữ nguyên như cũ (nếu NHTW thấy như vậy là cần thiết) Vì thế, có những lúc lượng dự trữ ngoại tệ của ta rất mỏng nhưng tỷ giá danh nghĩa vẫn không hề thay đổi
Trong cơ chế tỷ giá mới, tỷ giá trên thị trường sẽ thay đổi theo cung cầu ngoại tệ Để giữ tỷ giá ổn định, NHTW cần phải cố định tỷ giá, nhưng điều này có nhiều ảnh hưởng đến nền kinh tế và không khả thi trong hoàn cảnh hiện tại Do đó, cần có biện pháp bảo đảm khả năng cứu tỷ giá khi có biến động NHNN có thể áp dụng các biện pháp hành chính như cấm mua bán ngoại tệ tự do và yêu cầu các nhà xuất khẩu bán ngoại tệ cho nhà nước, trừ khoản chi tiêu hợp lý Tuy nhiên, những biện pháp này có thể dẫn đến khó khăn trong mua bán ngoại tệ, làm giảm tính lưu động của nền kinh tế và khiến nhà đầu tư nước ngoài cảm thấy rủi ro cao Một giải pháp khác là NHNN có thể thực hiện mua bán ngoại tệ trên thị trường mở một cách liên tục để kiểm soát cầu và tránh ảnh hưởng đột ngột đến tỷ giá.
2 Cần phải điều chỉnh mối quan hệ giữa tỷ giá và lãi suất
Lãi suất và tỷ giá có mối quan hệ chặt chẽ, đặc biệt là sự chênh lệch lãi suất giữa tiền gửi ngoại tệ và nội tệ Khi lãi suất tiền gửi ngoại tệ cao hơn, cầu ngoại tệ tăng, dẫn đến sự giảm giá của đồng nội tệ Ngược lại, nếu lãi suất nội tệ cao hơn, cầu ngoại tệ sẽ giảm, làm tăng giá trị đồng nội tệ.
Những giải pháp hoàn thiện chính sách về TGHĐ 34 I Những vận động trong việc điều chỉnh TGHĐ trong thời gian qua 34 II Các giải pháp để hoàn thiện chính sách TGHĐ 35
Cần phải điều chỉnh mối quan hệ giữa tỷ giá và lãi suất 37
Mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá là rất chặt chẽ, đặc biệt là sự chênh lệch lãi suất giữa tiền gửi ngoại tệ và nội tệ Khi lãi suất tiền gửi ngoại t
Phải có sự quản lý đối với hàng hoá trong nước 37
Điều tiết giá cả hàng hoá trong nước và khuyến khích người tiêu dùng sử dụng hàng Việt Nam là cần thiết để quản lý nguồn hàng sản xuất phù hợp với nhu
Khống chế mức lạm phát trong nước 37
Lạm phát ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái danh nghĩa của đồng nội tệ, với lạm phát cao làm gia tăng lãi suất tiền gửi nội tệ so với ngoại tệ, dẫn đến sự giảm giá của đồng nội tệ Điều này cho thấy lạm phát có tác động ngược chiều đến giá trị đồng bản tệ Ngoài những tác động trực tiếp, lạm phát còn ảnh hưởng gián tiếp đến thị trường ngoại hối Để quản lý thị trường ngoại hối và điều tiết tỷ giá hối đoái theo mục tiêu, Chính phủ cần kiểm soát tỷ lệ lạm phát một cách hợp lý Nếu không kiểm soát được lạm phát, diễn biến trên thị trường ngoại hối và tỷ giá hối đoái sẽ khó kiểm soát, gây ra những biến động không mong muốn.
Cơ chế quản lý ngoại hối cần được hoàn chỉnh hơn 38
Xu hướng hiện nay là hội nhập và phát triển toàn cầu, với các nền kinh tế không còn giới hạn trong phạm vi quốc gia mà mở rộng quan hệ quốc tế Sự phát triển của thương mại quốc tế và các lĩnh vực như tín dụng, đầu tư quốc tế yêu cầu có sự trao đổi tiền tệ giữa các quốc gia Việc trao đổi này được thực hiện thông qua chế độ tỷ giá, do đó, tỷ giá hối đoái trở thành một yếu tố quan trọng trong chính sách phát triển kinh tế.
Trong lĩnh vực kinh doanh, TGHĐ đóng vai trò quan trọng trong việc mua bán và thu đổi ngoại tệ, mang lại thu nhập tài chính cao, chỉ sau hoạt động tín dụng Các tổ chức tín dụng chú trọng sử dụng nghiệp vụ này để tăng cường sức cạnh tranh và lợi nhuận Mức độ sử dụng công cụ tỷ giá và diễn biến tỷ giá trong giao dịch giữa tổ chức tín dụng và khách hàng phụ thuộc vào chính sách tỷ giá và cơ chế quản lý ngoại hối của NHNN trong từng giai đoạn Việc linh hoạt áp dụng công cụ tỷ giá chủ yếu diễn ra ở các tổ chức tín dụng được phép kinh doanh ngoại tệ, đặc biệt là các ngân hàng thương mại, ngân hàng quốc doanh và ngân hàng liên doanh.
Trong thời kỳ đổi mới, Việt Nam đã áp dụng chính sách tỷ giá linh hoạt có sự quản lý của nhà nước, đạt được những thành công nhất định trong việc ổn định thị trường ngoại tệ Chính sách này, dựa trên quan hệ cung-cầu, ngày càng trở nên khách quan và linh hoạt hơn, góp phần tích cực vào sự hòa nhập của nền kinh tế Việt Nam với cộng đồng kinh tế thế giới.
Tầm quan trọng của tỷ giá hối đoái (TGHĐ) là điều không thể phủ nhận, nhưng vấn đề này cũng rất phức tạp Hiện nay, tỷ giá đã trở thành một công cụ mạnh mẽ trong cuộc chiến kinh tế toàn cầu, đặc biệt giữa các cường quốc như Mỹ, Nhật Bản và các nước Tây Âu.
Kể từ khi Việt Nam chuyển sang nền kinh tế thị trường và mở cửa hội nhập với nền kinh tế toàn cầu, tỷ giá đã trở thành một vấn đề nóng bỏng và thu hút sự quan tâm của nhiều người.
Chính sách tỷ giá hiện vẫn tồn tại nhiều nhược điểm cần khắc phục, đòi hỏi NHNN phải thực hiện các biện pháp điều hành phù hợp Cần duy trì và tăng cường lưu lượng giao dịch ngoại tệ trên thị trường liên ngân hàng để giảm căng thẳng về ngoại tệ, bảo toàn quỹ dự trữ can thiệp Việc mở rộng và đa dạng hóa hình thức giao dịch, cùng với điều chỉnh hợp lý các mức giới hạn trần và tỷ lệ giao dịch kỳ hạn dựa trên cung cầu thực tế là rất quan trọng Chính phủ cần áp dụng các chính sách linh hoạt, phù hợp với từng giai đoạn và kiểm soát các luồng di chuyển ngoại tệ để ổn định tỷ giá, thu hút ngoại tệ và thực hiện các chính sách tiền tệ hiệu quả.
Chương I Tổng quan chung về hệ thống tỷ giá hối đoái 2
2 Các loại tỷ giá hối đoái 3
3 Phương pháp xác định tỷ giá hối đoái 5
4 Các nhân tố ảnh hưởng đến quá trình hình thành tỷ giá 11
5 Các phương pháp chủ yếu điều chỉnh tỷ giá 12
II Các hệ thống tỷ giá 15
1 Chế độ tỷ giá cố định 16
2 Chế độ tỷ giá Bretton Woods 17
3 Chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn 18
4 Sự can thiệp của nhà nước vào hệ thống tỷ giá hối đoái 21
Chương II Hệ thống tỷ giá hối đoái ở Việt Nam 25
I Sơ lược về hệ thống tỷ giá hối đoái ở VN từ 1955 đến nay 25
II Vấn đề tỷ giá hiện nay 32
Chương III Những giải pháp hoàn thiện chính sách về TGHĐ 34 I Những vận động trong việc điều chỉnh TGHĐ trong thời gian qua 34 II Các giải pháp để hoàn thiện chính sách TGHĐ 35
1 Ngân hàng trung ương phải có một lượng dự trữ ngoại tệ đủ lớn 36
2 Cần phải điều chỉnh mối quan hệ giữa tỷ giá và lãi suất 37
3 Phải có sự quản lý đối với hàng hoá trong nước 37
4 Khống chế mức lạm phát trong nước 37
5 Cơ chế quản lý ngoại hối cần được hoàn chỉnh hơn 38
Các quan điểm về chính sách tỷ giá hối đoái Richard C Barth
ChorngH Wong Các vấn đề chung về tỷ giá hối đoái
Giáo trình kinh tế vĩ mô ĐH-KTQD
Kinh tế học DAVID BEGG