Nghiên cứu xây dựng mô hình dự báo khả năng tăng giá cổ phiếu của các doanh nghiệp vận tải tại VN giai đoạn 20202021 bằng phương pháp mạng thần kinh nhân tạo (ANN). Nghiên cứu sử dụng dữ liệu thu thập theo từng quý của 93 doanh nghiệp vận tải. Đề tài Hoàn thiện công tác quản trị nhân sự tại Công ty TNHH Mộc Khải Tuyên được nghiên cứu nhằm giúp công ty TNHH Mộc Khải Tuyên làm rõ được thực trạng công tác quản trị nhân sự trong công ty như thế nào từ đó đề ra các giải pháp giúp công ty hoàn thiện công tác quản trị nhân sự tốt hơn trong thời gian tới.
33a8d66 6e7d7dc9e13 dd1 05b1 1d31 bb1a 3455 1df2b0 cb9 7186 bc6 d16a 369ee5 b ee72a4a6 c95e 8b44 261 c11b4da31 9ff705 b88da 47d8 4df733 b53a c07db5dfacc 1510e98 0f4 50b60aa5d5a6890 d04 084e1 69f91b0a 0746aa f8db6ad4b36 3cb2aa f7241 c66a 32f777 f8d7 cb0bb287 f89ee b3cc87 25aa013 8eb5 ef5 3e30 c2eaa3 b4 e02a5a6fa 70b0 7f7 fcd90 ba65b61b8 f12 3f1 9667 d8f652fe56 cf4 b7e8a dcc6c3 27fc8c5 9ff18a6 cc5 b550e f27 2207e 2890 e7004 6d87 71b5cc78 c4cc78 b7b5 3ed 7c671 77c6ed c0d9 cb4e3df6 d9b4 f27 9f2 4b01 e9147a 384db32 2798e 50c0f8e b6 be2c8 01b1fb0070 8e12 c6de 961 c5f1c0 06855 d27 b368 f5d3200 457bf86 82875 7da9aa76 fc2 ed63 f83 0eaf0 c38 74ebfb6 7e9c8ed f16 f6dc82 6b51 078e7 60f49c 65a914d4973 444e2 d79a7 58d43b2e 6adbb6da 6d7 cb1 d692 8950 8de5 27b9 8e614 08e5183 8cb468 07e5 f69d5b5 f32e 0b59 dd6 d94 9422a0 b5 cc7e 452e d3c3d3a4 8f c8c0 747 d2d9 988b26a4d181 f8d1ae03e7 8f6a 3d5a4 0036 f14 74f03bfa68a33 1f 24180d1943 19c5b53 60e51 00c27f5c0 6601 be5b55b9 1eb2 908e5 cb1a159e 6e2b bd19 f0b1a72 c4971 21fb1e8 ee703 c88 1d05 b4f370 b27a4 cb9a 76d3 8fc7fa3 9f9 6e4c1 25a430 5bfc91 dc8 7d41 6036 0fb00fca063 6038aae 4774 0cfd0a7 b33ab4d c075 cc2 f31a 7f7 245 c7a5fca8 f749 3b20 d1be27aa69 d40 c7a2 f7f36b3f0ae f35 e190ac1c9 6f6 f10 748 f84c4d3a 7aaad61 9ff8ef2 9806 c05 43c99b8a 20c9a1df4 b83b8 d125 48d1f8 da85e1 7f2 45c47e48 f5 cf18c4a38b4fb6219a 69980 133a2 49 Nghiên Cứu Trao Đổi Mơ hình dự báo khả tăng giá cổ phiếu ngành vận tải Việt Nam Nguyễn Vân Thy * & Phạm Quốc Hải Trường Đại học Kinh tế Tài TP.HCM Nhận bài: 12/03/2023 - Duyệt đăng: 15/08/2023 (*) Liên hệ: thynv20@uef.edu.vn - ĐT: 0855133199 N Tóm tắt: ghiên cứu xây dựng mơ hình dự báo khả tăng giá cổ phiếu doanh nghiệp vận tải VN giai đoạn 2020-2021 phương pháp mạng thần kinh nhân tạo (ANN) Nghiên cứu sử dụng liệu thu thập theo quý 93 doanh nghiệp vận tải Kết từ ANN cho thấy rằng, yếu tố quan trọng mơ hình dự báo khả tăng giá cổ phiếu bao gồm doanh thu (DT), giá cổ phiếu kỳ trước (PT-1), thu nhập cổ phiếu (EPS), lạm phát (INF), số ca nhiễm Covid19 (CNM) tỷ số giá thu nhập (P/E) Nghiên cứu xếp hạng yếu tố theo mức độ tác động bao gồm doanh thu, giá cổ phiếu kỳ trước, EPS, INF, số ca nhiễm Covid-19 P/E Ngoài ra, nghiên cứu so sánh tỷ lệ dự báo mơ hình ANN mơ hình hồi quy Logistics Kết tập liệu đầu vào nhỏ, mơ hình hồi quy Logistics có khả dự báo xác cao so với mơ hình ANN Từ khóa: Khả tăng giá cổ phiếu, vận tải, trí tuệ nhân tạo, mạng thần kinh nhân tạo Abstract: This study aims to build a model to forecast stock price appreciation of transportation enterprises in Vietnam in the period of 2020-2021 using artificial intelligence-artificial neural network (ANN) method The study uses a quarterly database collected from Vietstock of 93 transport enterprises The results from ANN show that the important predictors of the stock price appreciation model include revenue (DT), previous stock price (PT-1), earnings per share, and earnings per share share (EPS), inflation (INF), number of Covid-19 infections (CNM) and price-to-earnings (P/E) ratio This study can also rank these predictors by impact level including revenue, previous stock price, EPS, INF, Covid-19 cases, and P/E In addition, the study also compares the prediction ratio between the ANN model and the Logistics regression model The results show that for the small input data set, the Logistics regression model has higher predictive accuracy than the ANN model Keywords: Artificial intelligence, artificial neural network (ANN), stock price growth, transportation Giới thiệu Với gia tăng tồn cầu hóa kinh tế phát triển công nghệ thông tin, việc phân tích liệu thị trường chứng khốn để dự đoán tương lai cổ phiếu ngày trở nên quan trọng đầy thách thức, đặc biệt cổ phiếu ngành vận tải Ngành công nghiệp vận tải khơng đóng vai trị quan trọng 30 trình chuyển đổi kinh tế đất nước ngành vận chuyển 77% tổng lượng vận chuyển hàng hố nước, mà cịn cầu nối liên kết giúp cho hoạt động giao lưu kinh tế, văn hóa quốc gia trở nên dễ dàng (Bộ Công Thương, 2020) Tuy nhiên, việc Covid-19 giáng ba cú sốc kinh tế vào quốc gia phát triển khu vực PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP Số 71 (81) - Tháng 07 & 08/2023 Đông Á - Thái Bình Dương giai đoạn 2020-2021 gây tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán VN lúc giờ, đặc biệt nhóm cổ phiếu ngành vận tải Vì vậy, việc tác giả nghiên cứu khả tăng giá cổ phiếu nhóm ngành vận tải trường hợp bị ảnh hưởng yếu tố vĩ mơ Covid19 đóng góp quan trọng Nghiên Cứu Trao Đổi sở để phát triển nghiên cứu liên quan đến tác động dịch bệnh Thị trường chứng khoán đặc trưng tính động, khó dự đốn phi tuyến tính Nó phụ thuộc vào nhiều yếu tố bao gồm khơng giới hạn điều kiện trị, kinh tế tồn cầu, báo cáo tài hoạt động cơng ty, Để dự đốn xử lý loại liệu này, cần có mơ hình hiệu xác định mẫu ẩn mối quan hệ phức tạp tập liệu lớn Các mơ hình hồi quy thường sử dụng để mơ hình hóa thay đổi thị trường chứng khoán Tuy nhiên, thị trường chứng khốn khơng thể dự đốn mơ hình dự đốn mẫu tuyến tính khơng phù hợp phương pháp tuyến tính dự đoán nhận chuỗi thời gian phi tuyến tính mẫu có, khơng ổn định phương pháp tuyến tính việc chống lại biến gây rối (Rajabi Darzi, 2013) Với phát triển trí tuệ nhân tạo, ANN áp dụng rộng rãi mơ hình dự báo (Chen cộng sự, 2015) Ghaffari cộng (2006) khẳng định so với phương pháp khác, ANN chứng minh kỹ thuật mơ hình ưu việt cho tập liệu có mối quan hệ phi tuyến tính ứng dụng liệu phù hợp dự đoán Một lý khác khiến ANN trở nên phổ biến tính mạnh mẽ, khả chịu lỗi, khả học hỏi khái qt hóa, khả thích ứng, xử lý liệu song song Điều cho phép ANN giải vấn đề phức tạp mối quan hệ phi tuyến tính đa đầu vào-đầu (Ortiz-Rodriguez cộng sự, 2013; Gomes cộng sự, 2011) Do khả vượt trội mạng lưới thần kinh việc đưa giải pháp chung cho hệ thống phức tạp, sử dụng làm mơ hình khai thác phát xu hướng (Yilmaz Kayna, 2011; Ebrahimabadi cộng sự, 2015) So với phương pháp thống kê truyền thống, ANN giải tất hàm đa biến phi tuyến phương pháp thống kê truyền thống mơ hình hóa hàm bậc hai (Gemperline cộng sự, 1991) Vì vậy, việc ứng dụng mơ hình dự báo khả tăng giá cổ phiếu sử dụng trí tuệ nhân tạo ANN vào trường hợp thị trường chứng khoán VN, đặc biệt cổ phiếu nhóm ngành vận tải nghiên cứu có tính khả thi tất yếu Nghiên cứu xây dựng mơ hình dự báo khả tăng giá cổ phiếu doanh nghiệp vận tải nhằm hai mục đích Thứ nhất, mơ hình dự báo giúp phát triển khuôn khổ chung để dự đoán số chứng khoán, kết hợp phương pháp tiếp cận với ANN Thứ hai, nghiên cứu trình bày so sánh hiệu suất siêu liệu khác để dự báo giá cổ phiếu dựa báo kỹ thuật tiếng khác Tổng quan sở lý thuyết Thu nhập cổ phiếu (Earnings per share - EPS) Thu nhập cổ phiếu đại diện cho phần thu nhập cơng ty, rịng thuế cổ tức cổ phiếu ưu đãi, phân bổ cho cổ phiếu cổ phiếu phổ thông Con số tính tốn đơn giản 33a8d66 6e7d7dc9e13 dd1 05b1 1d31 bb1a 3455 1df2b0 cb9 7186 bc6 d16a 369ee5 b ee72a4a6 c95e 8b44 261 c11b4da31 9ff705 b88da 47d8 4df733 b53a c07db5dfacc 1510e98 0f4 50b60aa5d5a6890 d04 084e1 69f91b0a 0746aa f8db6ad4b36 3cb2aa f7241 c66a 32f777 f8d7 cb0bb287 f89ee b3cc87 25aa013 8eb5 ef5 3e30 c2eaa3 b4 e02a5a6fa 70b0 7f7 fcd90 ba65b61b8 f12 3f1 9667 d8f652fe56 cf4 b7e8a dcc6c3 27fc8c5 9ff18a6 cc5 b550e f27 2207e 2890 e7004 6d87 71b5cc78 c4cc78 b7b5 3ed 7c671 77c6ed c0d9 cb4e3df6 d9b4 f27 9f2 4b01 e9147a 384db32 2798e 50c0f8e b6 be2c8 01b1fb0070 8e12 c6de 961 c5f1c0 06855 d27 b368 f5d3200 457bf86 82875 7da9aa76 fc2 ed63 f83 0eaf0 c38 74ebfb6 7e9c8ed f16 f6dc82 6b51 078e7 60f49c 65a914d4973 444e2 d79a7 58d43b2e 6adbb6da 6d7 cb1 d692 8950 8de5 27b9 8e614 08e5183 8cb468 07e5 f69d5b5 f32e 0b59 dd6 d94 9422a0 b5 cc7e 452e d3c3d3a4 8f c8c0 747 d2d9 988b26a4d181 f8d1ae03e7 8f6a 3d5a4 0036 f14 74f03bfa68a33 1f 24180d1943 19c5b53 60e51 00c27f5c0 6601 be5b55b9 1eb2 908e5 cb1a159e 6e2b bd19 f0b1a72 c4971 21fb1e8 ee703 c88 1d05 b4f370 b27a4 cb9a 76d3 8fc7fa3 9f9 6e4c1 25a430 5bfc91 dc8 7d41 6036 0fb00fca063 6038aae 4774 0cfd0a7 b33ab4d c075 cc2 f31a 7f7 245 c7a5fca8 f749 3b20 d1be27aa69 d40 c7a2 f7f36b3f0ae f35 e190ac1c9 6f6 f10 748 f84c4d3a 7aaad61 9ff8ef2 9806 c05 43c99b8a 20c9a1df4 b83b8 d125 48d1f8 da85e1 7f2 45c47e48 f5 cf18c4a38b4fb6219a 69980 133a2 49 cách chia thu nhập ròng kiếm kỳ báo cáo định (thường hàng quý hàng năm) cho tổng số cổ phiếu lưu hành kỳ hạn Xét nhóm ngành vận tải, nhóm ngành có giá cổ phiếu khó đột biến doanh thu lợi nhuận Tuy nhiên, điều đồng nghĩa với việc giá cổ phiếu nhóm ngành trì ổn định mặt doanh thu lợi nhuận, phù hợp với nhà đầu tư ưu thích ăn mặc bền nắm giữ dài hạn Khi EPS trì mức tăng cao, chắn thu hút nhiều nhà đầu tư mua vào, từ làm giá cổ phiếu tăng Giả thuyết (H1): EPS có mối quan hệ tương quan chiều với tăng giá cổ phiếu Giá trị sổ sách (Book Value Per Share) Giá trị sổ sách cổ phần (BVPS) giá trị doanh nghiệp theo sổ sách kế toán phản ánh qua báo cáo tài doanh nghiệp Theo Natarsyah (2000), giá trị sổ sách cổ phiếu thể đảm bảo đặc quyền tài sản ròng cho cổ đông Hơn nữa, họ sẵn sàng trả cổ phiếu với giá cao giá trị tăng lên Giải thích hỗ trợ từ kết nghiên cứu Natarsyah (2000), Subiyantoro Andreani (2003), Avdalovic Milenković (2017) tuyên bố tác động tích cực giá trị sổ sách cổ phiếu giá cổ phiếu Nhà đầu tư thường dựa vào số giá trị sổ sách để xác định giá trị thị trường cổ phiếu doanh nghiệp cao hay thấp giá trị sổ sách, từ có cách đầu tư hợp lý Thông thường, giá trị sổ sách tỉ lệ thuận với tổng số Số 71 (81) - Tháng 07 & 08/2023 PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP 31 33a8d66 6e7d7dc9e13 dd1 05b1 1d31 bb1a 3455 1df2b0 cb9 7186 bc6 d16a 369ee5 b ee72a4a6 c95e 8b44 261 c11b4da31 9ff705 b88da 47d8 4df733 b53a c07db5dfacc 1510e98 0f4 50b60aa5d5a6890 d04 084e1 69f91b0a 0746aa f8db6ad4b36 3cb2aa f7241 c66a 32f777 f8d7 cb0bb287 f89ee b3cc87 25aa013 8eb5 ef5 3e30 c2eaa3 b4 e02a5a6fa 70b0 7f7 fcd90 ba65b61b8 f12 3f1 9667 d8f652fe56 cf4 b7e8a dcc6c3 27fc8c5 9ff18a6 cc5 b550e f27 2207e 2890 e7004 6d87 71b5cc78 c4cc78 b7b5 3ed 7c671 77c6ed c0d9 cb4e3df6 d9b4 f27 9f2 4b01 e9147a 384db32 2798e 50c0f8e b6 be2c8 01b1fb0070 8e12 c6de 961 c5f1c0 06855 d27 b368 f5d3200 457bf86 82875 7da9aa76 fc2 ed63 f83 0eaf0 c38 74ebfb6 7e9c8ed f16 f6dc82 6b51 078e7 60f49c 65a914d4973 444e2 d79a7 58d43b2e 6adbb6da 6d7 cb1 d692 8950 8de5 27b9 8e614 08e5183 8cb468 07e5 f69d5b5 f32e 0b59 dd6 d94 9422a0 b5 cc7e 452e d3c3d3a4 8f c8c0 747 d2d9 988b26a4d181 f8d1ae03e7 8f6a 3d5a4 0036 f14 74f03bfa68a33 1f 24180d1943 19c5b53 60e51 00c27f5c0 6601 be5b55b9 1eb2 908e5 cb1a159e 6e2b bd19 f0b1a72 c4971 21fb1e8 ee703 c88 1d05 b4f370 b27a4 cb9a 76d3 8fc7fa3 9f9 6e4c1 25a430 5bfc91 dc8 7d41 6036 0fb00fca063 6038aae 4774 0cfd0a7 b33ab4d c075 cc2 f31a 7f7 245 c7a5fca8 f749 3b20 d1be27aa69 d40 c7a2 f7f36b3f0ae f35 e190ac1c9 6f6 f10 748 f84c4d3a 7aaad61 9ff8ef2 9806 c05 43c99b8a 20c9a1df4 b83b8 d125 48d1f8 da85e1 7f2 45c47e48 f5 cf18c4a38b4fb6219a 69980 133a2 49 Nghiên Cứu Trao Đổi cổ phiếu lưu hành Những doanh nghiệp có nguồn lực kinh tế mạnh có khối lượng cổ phiếu lớn quy mô so với doanh nghiệp cịn q trình phát triển phải gồng gánh nhiều khoản nợ buộc phải tốn Giả thuyết (H2): BVPS có mối quan hệ tương quan chiều với tăng giá cổ phiếu Chỉ số giá thị trường thu nhập (P/E) Tỷ số giá thu nhập (P/E Ratio) tỷ số để ấn định giá trị cho công ty, giải thích mối quan hệ giá trị thị trường cơng ty lợi nhuận rịng (SFF, 2009) Cách tiếp cận sử dụng rộng rãi nhất, bị lạm dụng tất bội số Theo Damodaran (2002), trở thành phương pháp hấp dẫn tính đơn giản sử dụng để đưa đánh giá giá trị tương đối để định giá đợt chào bán lần đầu công chúng Nhìn chung, cổ phiếu có mức P/E thấp, điều có nghĩa cổ phiếu mà nhà đầu tư xem xét bị định giá thấp Đây thời điểm phù hợp để nhà đầu tư mua vào Với tâm lý trên, cổ phiếu có mức P/E thấp có khả tăng giá lượt mua vào tăng Giả thuyết (H3): P/E có mối quan hệ tương quan ngược chiều với tăng giá cổ phiếu Cổ tức cổ phần (DPS) Theo quy định Khoản Điều Luật Doanh nghiệp 2020: “Cổ tức khoản lợi nhuận ròng trả cho cổ phần tiền mặt tài sản khác từ nguồn lợi nhuận cịn lại 32 cơng ty cổ phần sau thực nghĩa vụ tài chính.” Nếu nhiều nhà đầu tư mua cổ phiếu vào để tận dụng việc chia cổ tức, giá cổ phiếu tự nhiên tăng lên, qua củng cố niềm tin cổ phiếu mạnh Và công ty cơng bố cổ tức cao bình thường tình cảm cơng chúng có xu hướng tăng vọt Ngược lại, công ty trả cổ tức thấp bình thường khơng có cổ tức, hiểu dấu hiệu cho thấy công ty rơi vào thời điểm khó khăn Rất lợi nhuận công ty sử dụng cho mục đích khác – chẳng hạn mở rộng tài trợ – nhận thức thị trường tình hình ln mạnh mẽ thật Nhiều cơng ty làm việc chăm để trả cổ tức ổn định để tránh nhà đầu tư sợ hãi, cổ đông hay xem việc không chia cổ tức điềm báo đen tối Giả thuyết (H4): DPS có mối quan hệ tương quan chiều với tăng giá cổ phiếu Giá vàng (GV) Vàng khác với tài sản khác tiềm vàng tính khoản cao phản ứng với thay đổi giá Sự biến động giá vàng ảnh hưởng đến phần lớn kinh tế giới có thị trường chứng khốn Theo Shahzadi cộng (2011), hầu hết nhà kinh tế nhà đầu tư coi vàng hàng hóa hàng đầu thị trường chứng khốn; nơi trú ẩn an tồn hàng hóa cơng nghiệp tài sản đầu tư Điều phù hợp với thực trạng kinh tế VN Bởi ảnh hưởng tình hình trị giới khiến PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP Số 71 (81) - Tháng 07 & 08/2023 nhà đầu tư VN khơng cịn mặn mà với thị trường chứng khốn, thay vào họ chuyển sang đầu tư vào thị trường vàng Khi giá vàng giảm, nhà đầu tư rút vốn cách bán tháo cổ phiếu trước đóng cửa phiên giao dịch để đổ sang tích trữ vàng khơng có chiều ngược lại khiến giá cổ phiếu biến động mạnh giá vàng giảm sâu Giả thuyết (H5): GV có mối quan hệ tương quan ngược chiều với tăng giá cổ phiếu Giá cổ phiếu kỳ trước (PT-1) Giá cổ phiếu yếu tố quan trọng giúp nhà đầu tư phân tích kỹ thuật định giá cổ phiếu Dựa vào việc phân tích giá cổ phiếu mà nhà đầu tư dự đốn giá tương lai có tiềm hay không để định bán hay mua vào Tuy nhiên, phân tích kỹ thuật hồn tồn dựa vào liệu lịch sử, liệu lúc cho thấy hiệu suất tương lai Các điều kiện thị trường thay đổi nhanh chóng kiện bất ngờ có tác động đáng kể đến giá cổ phiếu mà dự đoán dựa xu hướng khứ Ngồi ra, phân tích kỹ thuật mang tính chủ quan cao dựa vào việc diễn giải biểu đồ số nhà giao dịch cá nhân Tính chủ quan dẫn đến cách hiểu khác liệu giá, điều dẫn đến định giao dịch trái ngược Giả thuyết (H6): PT-1 có mối quan hệ tương quan ngược chiều với tăng giá cổ phiếu Tỷ lệ lạm phát (INF) Nghiên Cứu Trao Đổi Đối với nhà đầu tư, lạm phát tiêu quan trọng thể “sức khỏe” kinh tế có tác động trực tiếp đến giá cổ phiếu thị trường Lạm phát tăng biểu bất ổn kinh tế tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng nghiêm trọng Đối với doanh nghiệp vận tải, việc gia tăng áp lực lạm phát rủi ro suy thoái khiến nhu cầu nhập từ kinh tế lớn Mỹ châu Âu yếu Doanh thu lợi nhuận công ty dịch vụ vận tải, đặc biệt công ty kinh doanh vận tải biển logistics, mà giảm theo Điều gây nên trở ngại ngắn hạn giá cổ phiếu doanh nghiệp Giả thuyết (H7): INF có mối quan hệ tương quan ngược chiều với tăng giá cổ phiếu Doanh thu (DT) Theo Adam (2015), doanh thu khoản bổ sung gộp vào vốn liên quan đến hoạt động cơng ty, có từ việc bán hàng hóa dịch vụ, cho thuê tài sản, vay tiền nhiều hoạt động khác nhằm tạo lợi nhuận lợi nhuận (Nursyamsu cộng sự, 2020) Doanh thu thước đo tài có liên quan đến rủi ro phản ánh giá cổ phiếu thị trường vốn Chiều mối quan hệ doanh thu công ty giá cổ phiếu tích cực tiêu cực tùy theo sở thích nhà đầu tư Khi nhà đầu tư khơng thích rủi ro, rủi ro kế tốn cơng ty cao giá cao, nhà đầu tư muốn lợi tức cao cho khoản bù đắp rủi ro xảy Giả thuyết (H8): DT có mối quan hệ tương quan chiều với tăng giá cổ phiếu Số ca nhiễm Covid-19 (CNM) Bắt đầu từ cuối năm 2019, Covid-19 gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến nhiều lĩnh vực Sự gia tăng số ca nhiễm COVID19 xác nhận hàng ngày VN có tác động tiêu cực đến lợi nhuận cổ phiếu công ty niêm yết thị trường (Hung cộng sự, 2021) Với tiềm lực tài khả khoản doanh nghiệp VN yếu, đại dịch COVID-19 lan rộng diễn biến phức tạp, khiến sản xuất đình trệ, doanh nghiệp gặp khó khăn vốn sản xuất, nhóm doanh nghiệp nhỏ vừa Tuy hưởng lợi từ việc tăng giá cước vận tải nhu cầu tiêu dùng người dân tăng, nhiều doanh nghiệp vận tải buộc phải đóng cửa khơng thể chi trả chi phí hàng tồn kho, chi phí trì hoạt động xưởng, trả lương nhân viên, Vì vậy, COVID-19 33a8d66 6e7d7dc9e13 dd1 05b1 1d31 bb1a 3455 1df2b0 cb9 7186 bc6 d16a 369ee5 b ee72a4a6 c95e 8b44 261 c11b4da31 9ff705 b88da 47d8 4df733 b53a c07db5dfacc 1510e98 0f4 50b60aa5d5a6890 d04 084e1 69f91b0a 0746aa f8db6ad4b36 3cb2aa f7241 c66a 32f777 f8d7 cb0bb287 f89ee b3cc87 25aa013 8eb5 ef5 3e30 c2eaa3 b4 e02a5a6fa 70b0 7f7 fcd90 ba65b61b8 f12 3f1 9667 d8f652fe56 cf4 b7e8a dcc6c3 27fc8c5 9ff18a6 cc5 b550e f27 2207e 2890 e7004 6d87 71b5cc78 c4cc78 b7b5 3ed 7c671 77c6ed c0d9 cb4e3df6 d9b4 f27 9f2 4b01 e9147a 384db32 2798e 50c0f8e b6 be2c8 01b1fb0070 8e12 c6de 961 c5f1c0 06855 d27 b368 f5d3200 457bf86 82875 7da9aa76 fc2 ed63 f83 0eaf0 c38 74ebfb6 7e9c8ed f16 f6dc82 6b51 078e7 60f49c 65a914d4973 444e2 d79a7 58d43b2e 6adbb6da 6d7 cb1 d692 8950 8de5 27b9 8e614 08e5183 8cb468 07e5 f69d5b5 f32e 0b59 dd6 d94 9422a0 b5 cc7e 452e d3c3d3a4 8f c8c0 747 d2d9 988b26a4d181 f8d1ae03e7 8f6a 3d5a4 0036 f14 74f03bfa68a33 1f 24180d1943 19c5b53 60e51 00c27f5c0 6601 be5b55b9 1eb2 908e5 cb1a159e 6e2b bd19 f0b1a72 c4971 21fb1e8 ee703 c88 1d05 b4f370 b27a4 cb9a 76d3 8fc7fa3 9f9 6e4c1 25a430 5bfc91 dc8 7d41 6036 0fb00fca063 6038aae 4774 0cfd0a7 b33ab4d c075 cc2 f31a 7f7 245 c7a5fca8 f749 3b20 d1be27aa69 d40 c7a2 f7f36b3f0ae f35 e190ac1c9 6f6 f10 748 f84c4d3a 7aaad61 9ff8ef2 9806 c05 43c99b8a 20c9a1df4 b83b8 d125 48d1f8 da85e1 7f2 45c47e48 f5 cf18c4a38b4fb6219a 69980 133a2 49 ngày lan rộng, đồng nghĩa với số ca nhiễm COVID-19 tăng lên, tác động tiêu cực đến khả tăng giá cổ phiếu nhóm ngành vận tải Giả thuyết (H9): CNM có mối quan hệ tương quan ngược chiều với tăng giá cổ phiếu Mơ hình nghiên cứu 3.1 Phương pháp nghiên cứu ANN, hay gọi Mạng thần kinh (NN), hệ thống thông tin tái tạo hành vi não người cách mô hoạt động kết nối não để tạo giải pháp chung cho vấn đề (Adebayo cộng sự, 2015) ANN phổ biến perceptron nhiều lớp (MLP), sử dụng thuật toán học tập ‘quy tắc cộng hưởng ngược’ (Rumelhart, 1986) Để minh họa, thuật toán học tập lan truyền ngược điều chỉnh trọng số để giảm thiểu khác biệt đầu ước tính đầu thực tế Khi đầu vào Hình 1: Mơ hình nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng khả tăng giá cổ phiếu doanh nghiệp vận tải Thu nhập cổ phần (EPS) Giá trị sổ sách (BVPS) H1 H2 Tỷ số giá thu nhập (P/E) H3 Cổ tức cổ phần (DPS) Giá vàng (GV) Giá cổ phiếu kỳ trước (PT-1) H4 H5 Khả tăng giá cổ phiếu (PCP) H6 H7 Tỷ lệ lạm phát (INF) Doanh thu (DT) H8 H9 Số ca nhiễm COVID-19 (CNM) Nguồn: Nguyễn Vân Thy, 2023 Số 71 (81) - Tháng 07 & 08/2023 PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP 33 33a8d66 6e7d7dc9e13 dd1 05b1 1d31 bb1a 3455 1df2b0 cb9 7186 bc6 d16a 369ee5 b ee72a4a6 c95e 8b44 261 c11b4da31 9ff705 b88da 47d8 4df733 b53a c07db5dfacc 1510e98 0f4 50b60aa5d5a6890 d04 084e1 69f91b0a 0746aa f8db6ad4b36 3cb2aa f7241 c66a 32f777 f8d7 cb0bb287 f89ee b3cc87 25aa013 8eb5 ef5 3e30 c2eaa3 b4 e02a5a6fa 70b0 7f7 fcd90 ba65b61b8 f12 3f1 9667 d8f652fe56 cf4 b7e8a dcc6c3 27fc8c5 9ff18a6 cc5 b550e f27 2207e 2890 e7004 6d87 71b5cc78 c4cc78 b7b5 3ed 7c671 77c6ed c0d9 cb4e3df6 d9b4 f27 9f2 4b01 e9147a 384db32 2798e 50c0f8e b6 be2c8 01b1fb0070 8e12 c6de 961 c5f1c0 06855 d27 b368 f5d3200 457bf86 82875 7da9aa76 fc2 ed63 f83 0eaf0 c38 74ebfb6 7e9c8ed f16 f6dc82 6b51 078e7 60f49c 65a914d4973 444e2 d79a7 58d43b2e 6adbb6da 6d7 cb1 d692 8950 8de5 27b9 8e614 08e5183 8cb468 07e5 f69d5b5 f32e 0b59 dd6 d94 9422a0 b5 cc7e 452e d3c3d3a4 8f c8c0 747 d2d9 988b26a4d181 f8d1ae03e7 8f6a 3d5a4 0036 f14 74f03bfa68a33 1f 24180d1943 19c5b53 60e51 00c27f5c0 6601 be5b55b9 1eb2 908e5 cb1a159e 6e2b bd19 f0b1a72 c4971 21fb1e8 ee703 c88 1d05 b4f370 b27a4 cb9a 76d3 8fc7fa3 9f9 6e4c1 25a430 5bfc91 dc8 7d41 6036 0fb00fca063 6038aae 4774 0cfd0a7 b33ab4d c075 cc2 f31a 7f7 245 c7a5fca8 f749 3b20 d1be27aa69 d40 c7a2 f7f36b3f0ae f35 e190ac1c9 6f6 f10 748 f84c4d3a 7aaad61 9ff8ef2 9806 c05 43c99b8a 20c9a1df4 b83b8 d125 48d1f8 da85e1 7f2 45c47e48 f5 cf18c4a38b4fb6219a 69980 133a2 49 Nghiên Cứu Trao Đổi Hình 2: Mơ hình nghiên cứu mạng nơ-ron nhân tạo (ANN) Nguồn: MATLAB R2021b vào mạng, mạng tạo đầu dựa phiên trọng số Đầu so sánh với đầu thực tế cách sử dụng sai số bình phương trung bình (MSE) Sau đó, giá trị lỗi truyền ngược qua mạng để ANN thực số thay ổi nhỏ trọng số lớp Quá trình lặp lại đến MSE mơ hình giảm thiểu đạt đến giá trị chấp nhận dựa mục đích nghiên cứu, khả tính tốn thời gian tiêu thụ Wong F.S cộng (1992) cố gắng áp dụng cổng thần kinh để dự báo lợi nhuận thị trường chứng khoán, đánh giá rủi ro quốc gia xếp hạng cổ phiếu dựa quy tắc mờ liệu xác suất Glen Donaldson R Mark Kamstra (1996) nghiên cứu việc sử dụng Mạng thần kinh nhân tạo (ANN) để kết hợp dự báo theo chuỗi thời gian biến động thị trường chứng khoán từ Hoa Kỳ chứng minh việc kết hợp với ANN phi tuyến tính thường tạo dự báo dựa sở mẫu Quig Cao cộng (2005) sử dụng Mạng thần kinh nhân tạo để dự đoán chuyển động giá cổ phiếu cho công ty giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải so sánh sức mạnh dự đốn mơ hình mạng thần kinh đơn 34 biến đa biến kết cho thấy Mạng thần kinh vượt trội so với mơ hình tuyến tính so sánh Những kết có ý nghĩa thống kê công ty mẫu mạng thần kinh cơng cụ hữu ích để dự đốn giá cổ phiếu thị trường Trung Quốc Trong nghiên cứu này, sở liệu Vietstock sử dụng để thu thập 360 doanh nghiệp VN giai đoạn 2020-2021 Các giá trị bị thiếu vấn đề quan trọng khác nghiên cứu xếp hạng tín dụng tập liệu chứa liệu không đầy đủ bị thiếu liệu hoàn toàn Theo Angelini, E cộng (2008); Langkamp cộng (2010), giá trị bị thiếu cao 10% nên loại bỏ quan sát Trong nghiên cứu này, công ty có biến số bị thiếu 10% năm cụ thể, điểm liệu hàng năm bị xóa Vì vậy, sau lọc loại bỏ doanh nghiệp không chứa đủ liệu, nghiên cứu tập trung phân tích liệu 93 công ty cổ phần dịch vụ vận tải niêm yết sàn giao dịch chứng khoán VN giai đoạn 2020-2021 Nghiên cứu kiểm định tính dừng liệu bảng theo phương pháp Fisher dựa kiểm định Phillips Perron (1988) Kết cho thấy PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP Số 71 (81) - Tháng 07 & 08/2023 biến độc lập thỏa mãn tính dừng liệu bảng Trong biến EPS, BVPS, PE, DE DT xử lí logarit tự nhiên biến PT1, GV, LP xử lí theo phương pháp lấy khác biệt Lag tính cơng thức lấy liệu kì trừ kì trước Như vậy, liệu bảng thỏa mãn tính dừng Tuy nhiên, mục đích nghiên cứu mơ hình hồi quy LR nghiên cứu để so sánh kết dự báo với mơ hình ANN Vì vậy, nghiên cứu sử dụng tập liệu tương đồng mơ hình LR ANN phân tích chương 3.2 Kết nghiên cứu EPS: Thu nhập cổ phiếu / Số lượng cổ phiếu lưu hành Mơ hình thử nghiệm số bắt đầu với đầu vào EPS Kết MSE cho tập liệu đào tạo, tập liệu xác thực tập liệu thử nghiệm dao động khoảng từ 0,193009 đến 0,2031, giá trị R tập liệu nằm khoảng từ 16,37% đến 33,62% Tuy mơ hình bao gồm yếu tố đầu vào EPS, với kết thử nghiệm tốt trên, EPS yếu tố quan trọng mô hình dự báo khả tăng giá cổ phiếu BVPS: Giá trị sổ sách = (Vốn chủ sở hữu - Tài sản vơ hình) / Số Nghiên Cứu Trao Đổi Bảng 1: Kết tổng kết test tính dừng Biến Miêu tả Kết luận Thu nhập cổ phần (EPS) LNEPS Thỏa mãn tính dừng LNBVPS Thỏa mãn tính dừng Tỷ số giá thu nhập (PE) LNPE Thỏa mãn tính dừng Cổ tức cổ phần (DE) LNDE Thỏa mãn tính dừng Doanh thu (DT) LNDT Thỏa mãn tính dừng LNCNM Thỏa mãn tính dừng LagPT= PT1[n] – PT1[n-1] Thỏa mãn tính dừng Giá trị sổ sách (BVPS) Số ca nhiễm COVID-19 (CNM) Giá cổ phiếu kỳ trước (PT1) Giá vàng (GV) Tỷ lệ lạm phát (LP) LagLNGV= LNGV [n] – LNGV[n-1] Thỏa mãn tính dừng LagLP= LP [n] – LP [n-1] Thỏa mãn tính dừng Nguồn: STATA 16 lượng cổ phiếu phát hành Mơ hình thử nghiệm số với đầu vào bao gồm EPS BVPS MSE cho tập liệu đào tạo, tập liệu xác thực tập liệu thử nghiệm dao động khoảng từ 0,205348 đến 0,249635, giá trị R tập liệu nằm khoảng từ 2,04% đến 12,86% So sánh kết mơ hình 2, kết luận hiệu suất ANN không cải thiện đầu vào bao gồm EPS BVPS Vì vậy, nghiên cứu xây dựng mơ hình thử nghiệm số 10 bao gồm đầu vào BVPS để kiểm tra ảnh hưởng BVPS đến mơ hình cuối Kết MSE dao động khoảng từ 0,199333 đến 0,219522, giá trị R nằm khoảng từ 9,07% đến 13,73% So sánh kết mơ hình thử nghiệm số 10, thấy kể khi; BVPS đứng riêng lẻ, yếu tố khơng có ý nghĩa đến mơ hình cuối BVPS bị loại khỏi mơ hình cuối PE: Tỷ số giá thu nhập = Giá thị trưởng cổ phiếu / Thu nhập cổ phiếu Mơ hình thử nghiệm số với đầu vào bao gồm EPS, BVPS, PE Kết thử nghiệm cho thấy MSE dao động khoảng từ 0,209206 đến 0,213483, giá trị R nằm khoảng từ 0,0984% đến 20,97% So sánh kết mơ hình thử nghiệm 3, thấy hiệu suất ANN cải thiện Tuy nhiên, để kiểm tra ảnh hưởng đầu vào PE mơ hình dự báo khả tăng giá cổ phiếu, nghiên cứu xây dựng mơ hình thử nghiệm số 11 Kết thử nghiệm cho thấy MSE dao động khoảng từ 0,176928 đến 0,21971, giá trị R nằm khoảng từ 7,37% đến 28,62% DPS: Cổ tức cổ phần = Lợi nhuận sau thuế trả cổ tức cho cổ phần/ Số lượng cổ phần có Mơ hình thử nghiệm số với đầu vào bao gồm EPS, BVPS, PE, DPS Kết cho thấy MSE dao động khoảng từ 0,200580 đến 0,238247, giá trị R nằm khoảng từ 1.03% đến 17,46% So sánh kết mơ hình thử nghiệm 4, nghiên cứu kết luận hiệu suất ANN không cải thiện Vì vậy, nghiên 33a8d66 6e7d7dc9e13 dd1 05b1 1d31 bb1a 3455 1df2b0 cb9 7186 bc6 d16a 369ee5 b ee72a4a6 c95e 8b44 261 c11b4da31 9ff705 b88da 47d8 4df733 b53a c07db5dfacc 1510e98 0f4 50b60aa5d5a6890 d04 084e1 69f91b0a 0746aa f8db6ad4b36 3cb2aa f7241 c66a 32f777 f8d7 cb0bb287 f89ee b3cc87 25aa013 8eb5 ef5 3e30 c2eaa3 b4 e02a5a6fa 70b0 7f7 fcd90 ba65b61b8 f12 3f1 9667 d8f652fe56 cf4 b7e8a dcc6c3 27fc8c5 9ff18a6 cc5 b550e f27 2207e 2890 e7004 6d87 71b5cc78 c4cc78 b7b5 3ed 7c671 77c6ed c0d9 cb4e3df6 d9b4 f27 9f2 4b01 e9147a 384db32 2798e 50c0f8e b6 be2c8 01b1fb0070 8e12 c6de 961 c5f1c0 06855 d27 b368 f5d3200 457bf86 82875 7da9aa76 fc2 ed63 f83 0eaf0 c38 74ebfb6 7e9c8ed f16 f6dc82 6b51 078e7 60f49c 65a914d4973 444e2 d79a7 58d43b2e 6adbb6da 6d7 cb1 d692 8950 8de5 27b9 8e614 08e5183 8cb468 07e5 f69d5b5 f32e 0b59 dd6 d94 9422a0 b5 cc7e 452e d3c3d3a4 8f c8c0 747 d2d9 988b26a4d181 f8d1ae03e7 8f6a 3d5a4 0036 f14 74f03bfa68a33 1f 24180d1943 19c5b53 60e51 00c27f5c0 6601 be5b55b9 1eb2 908e5 cb1a159e 6e2b bd19 f0b1a72 c4971 21fb1e8 ee703 c88 1d05 b4f370 b27a4 cb9a 76d3 8fc7fa3 9f9 6e4c1 25a430 5bfc91 dc8 7d41 6036 0fb00fca063 6038aae 4774 0cfd0a7 b33ab4d c075 cc2 f31a 7f7 245 c7a5fca8 f749 3b20 d1be27aa69 d40 c7a2 f7f36b3f0ae f35 e190ac1c9 6f6 f10 748 f84c4d3a 7aaad61 9ff8ef2 9806 c05 43c99b8a 20c9a1df4 b83b8 d125 48d1f8 da85e1 7f2 45c47e48 f5 cf18c4a38b4fb6219a 69980 133a2 49 cứu tiến hành xây dựng mơ hình thử nghiệm số 12 với đầu vào bao gồm DPS để kiểm tra mức độ ảnh hưởng DPS mơ hình Kết thử nghiệm cho thấy MSE dao động khoảng từ 0,184923 đến 0,236615, giá trị R nằm khoảng từ 11,25% đến 12,6% So sánh kết thử nghiệm mơ hình 12, nghiên cứu kết luận hiệu suất ANN khơng cải thiện Do đó, DPS bị loại khỏi mơ hình dự báo khả tăng giá cổ phiếu PT-1: Giá cổ phiếu kỳ trước Mơ hình thử nghiệm số với đầu vào bao gồm EPS, BVPS, PE, DPS, DT PT-1 Kết cho thấy MSE dao động khoảng từ 0,186550 đến 0,223018, giá trị R nằm khoảng từ 15,43% đến 37,78% So sánh kết mơ hình thử nghiệm 6, nghiên cứu kết luận hiệu suất ANN cải thiện Nghiên cứu tiến hành xây dựng mơ hình thử nghiệm số 14 với đầu vào bao gồm PT-1 để kiểm tra mức độ ảnh hưởng PT-1 mơ hình Kết thử nghiệm cho thấy MSE dao động khoảng từ 0,182352 đến 0,220558, giá trị R nằm khoảng từ 1,75% đến 32,32% So sánh kết thử nghiệm mơ hình 14, thấy hiệu suất ANN cải thiện Do đó, PT-1 yếu tố dự đốn quan trọng mơ hình GV: Giá vàng Mơ hình thử nghiệm số với đầu vào bao gồm EPS, BVPS, PE, DPS, DT, PT-1 GV Kết cho thấy MSE dao động khoảng từ 0,197546 đến 0,221388, giá trị R nằm khoảng Số 71 (81) - Tháng 07 & 08/2023 PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP 35 33a8d66 6e7d7dc9e13 dd1 05b1 1d31 bb1a 3455 1df2b0 cb9 7186 bc6 d16a 369ee5 b ee72a4a6 c95e 8b44 261 c11b4da31 9ff705 b88da 47d8 4df733 b53a c07db5dfacc 1510e98 0f4 50b60aa5d5a6890 d04 084e1 69f91b0a 0746aa f8db6ad4b36 3cb2aa f7241 c66a 32f777 f8d7 cb0bb287 f89ee b3cc87 25aa013 8eb5 ef5 3e30 c2eaa3 b4 e02a5a6fa 70b0 7f7 fcd90 ba65b61b8 f12 3f1 9667 d8f652fe56 cf4 b7e8a dcc6c3 27fc8c5 9ff18a6 cc5 b550e f27 2207e 2890 e7004 6d87 71b5cc78 c4cc78 b7b5 3ed 7c671 77c6ed c0d9 cb4e3df6 d9b4 f27 9f2 4b01 e9147a 384db32 2798e 50c0f8e b6 be2c8 01b1fb0070 8e12 c6de 961 c5f1c0 06855 d27 b368 f5d3200 457bf86 82875 7da9aa76 fc2 ed63 f83 0eaf0 c38 74ebfb6 7e9c8ed f16 f6dc82 6b51 078e7 60f49c 65a914d4973 444e2 d79a7 58d43b2e 6adbb6da 6d7 cb1 d692 8950 8de5 27b9 8e614 08e5183 8cb468 07e5 f69d5b5 f32e 0b59 dd6 d94 9422a0 b5 cc7e 452e d3c3d3a4 8f c8c0 747 d2d9 988b26a4d181 f8d1ae03e7 8f6a 3d5a4 0036 f14 74f03bfa68a33 1f 24180d1943 19c5b53 60e51 00c27f5c0 6601 be5b55b9 1eb2 908e5 cb1a159e 6e2b bd19 f0b1a72 c4971 21fb1e8 ee703 c88 1d05 b4f370 b27a4 cb9a 76d3 8fc7fa3 9f9 6e4c1 25a430 5bfc91 dc8 7d41 6036 0fb00fca063 6038aae 4774 0cfd0a7 b33ab4d c075 cc2 f31a 7f7 245 c7a5fca8 f749 3b20 d1be27aa69 d40 c7a2 f7f36b3f0ae f35 e190ac1c9 6f6 f10 748 f84c4d3a 7aaad61 9ff8ef2 9806 c05 43c99b8a 20c9a1df4 b83b8 d125 48d1f8 da85e1 7f2 45c47e48 f5 cf18c4a38b4fb6219a 69980 133a2 49 36 FINAL MODEL 0.114864 0.316165 0.570125 0.230775 0.213138 0.144212 X X 19 X X X X 18 0.151478 0.263246 0.202350 0.539591 0.186677 0.255942 0.103555 0.266779 0.259862 0.200133 0.222108 0.198743 X X X X X X X X 16 15 14 13 Nguồn: Tổng hợp từ MATLAB R2021b X X 12 11 10 X X X X X X X 17 0.152174 0.312537 0.230885 0.213204 0.200938 0.200929 REJECT 0.127895 0.014214 0.125425 0.183777 0.219282 0.216948 0.193833 0.017561 0.323272 0.228192 0.282058 0.180569 0.106658 0.313856 0.344457 0.182352 0.220558 0.192366 REJECT 0.123861 0.112545 0.126084 0.236615 0.184923 0.211315 0.286292 0.073770 0.166864 0.180141 0.176928 0.219710 0.090789 0.120682 0.219522 0.199333 0.212182 0.341998 0.190813 0.483882 0.189661 0.227261 0.137303 REJECT PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP Số 71 (81) - Tháng 07 & 08/2023 X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X LN BVPS LN EPS No X X X 0.164591 0.121550 0.238610 0.514057 0.343314 0.206119 0.160173 0.105837 0.102663 0.333111 0.221388 0.206569 0.197546 0.202650 0.154350 0.377878 0.223018 0.189699 0.186550 0.095592 0.199931 0.296384 0.231766 0.179801 0.197228 0.174630 0.010394 0.169724 0.200580 0.238247 0.206951 0.015452 0.000984 0.209793 0.209206 0.213483 0.210342 0.205348 0.249635 0.235350 0.116205 0.020401 0.128609 0.237228 0.163669 0.336234 0.199279 0.203100 0.193009 ALL Testing R Validation R Training R Testing MSE Validation MSE Training MSE INF LN CNM LN GV PT-1 LN DT LN DPS LN PE Result Result Input Input Input Input Input Bài kiểm tra Input Input Input Input Bảng 1: Kiểm tra ANN cho tập liệu 2020-2021 Result Result Result Result Ranking Nghiên Cứu Trao Đổi Nghiên Cứu Trao Đổi từ 10,26% đến 33,31% So sánh kết mơ hình thử nghiệm 7, nghiên cứu kết luận hiệu suất ANN khơng cải thiện Do đó, nghiên cứu tiến hành xây dựng mơ hình thử nghiệm số 15 với đầu vào bao gồm GV để kiểm tra mức độ ảnh hưởng GV mô hình Kết thử nghiệm cho thấy MSE dao động khoảng từ 0,183777 đến 0,219282, giá trị R nằm khoảng từ 1,42% đến 12,78% So sánh kết thử nghiệm mơ hình 15, thấy hiệu suất ANN khơng cải thiện Do đó, GV bị loại khỏi mơ hình dự báo cuối CNM: Số ca nhiễm Covid-19 Mơ hình thử nghiệm số với đầu vào bao gồm EPS, BVPS, PE, DPS, DT, PT-1, GV CNM Kết cho thấy MSE dao động khoảng từ 0,160173 đến 0,343314, giá trị R nằm khoảng từ 12,15% đến 51,40% So sánh kết mô hình thử nghiệm 7, nghiên cứu kết luận hiệu suất ANN cải thiện Nghiên cứu tiếp tục tiến hành xây dựng mơ hình thử nghiệm số 16 với đầu vào bao gồm CNM để kiểm tra mức độ ảnh hưởng mơ hình Kết thử nghiệm cho thấy MSE dao động khoảng từ 0,200929 đến 0,213204, giá trị R nằm khoảng từ 15,21% đến 31,25% So sánh kết thử nghiệm mơ hình 13, thấy hiệu suất ANN cải thiện Do đó, CNM yếu tố dự đốn quan trọng mơ hình dự báo khả tăng giá cổ phiếu INF: Tỷ lệ lạm phát Mơ hình thử nghiệm số với đầu vào bao gồm EPS, BVPS, PE, DPS, DT, PT-1, GV, CNM INF Kết cho thấy MSE dao động khoảng từ 0,164591 đến 0,227261, giá trị R nằm khoảng từ 19,08% đến 48,38% So sánh kết mơ hình thử nghiệm 8, nghiên cứu kết luận hiệu suất ANN cải thiện Nghiên cứu tiến hành xây dựng mơ hình thử nghiệm số 17 với đầu vào bao gồm INF để kiểm tra mức độ ảnh hưởng yếu tố mơ hình Kết thử nghiệm cho thấy MSE dao động khoảng từ 0,198743 đến 0,222108, giá trị R nằm khoảng từ 10,35% đến 26,67% So sánh kết thử nghiệm mơ hình 13, thấy có cải thiện hiệu suất mơ hình ANN Do đó, INF yếu tố dự đốn quan trọng mơ hình Xếp hạng yếu tố ảnh hưởng đến mơ hình Sau xác định yếu tố quan trọng mơ hình dự báo bao gồm DT, PT-1, EPS, INF, CNM, PE, nghiên cứu tiếp tục xây dựng mơ hình thử nghiệm riêng lẻ để kiểm tra mức độ ảnh hưởng yếu tố nhằm để đánh giá xếp hạng yếu tố quan trọng Dựa vào kết thử nghiệm mô hình, thấy DT có giá trị R cao nhất, dao động khoảng từ 10,66% đến 34,45% Yếu tố quan trọng thứ hai PT-1, giá trị R nằm khoảng từ 1,75% đến 32,32% Tiếp theo, xếp thứ ba mức độ quan trọng mơ hình EPS, giá trị R dao động khoảng từ 16,36% đến 33,62% Lạm phát yếu tố quan trọng thứ với giá trị R dao động khoảng từ 10,35% đến 26,67% 33a8d66 6e7d7dc9e13 dd1 05b1 1d31 bb1a 3455 1df2b0 cb9 7186 bc6 d16a 369ee5 b ee72a4a6 c95e 8b44 261 c11b4da31 9ff705 b88da 47d8 4df733 b53a c07db5dfacc 1510e98 0f4 50b60aa5d5a6890 d04 084e1 69f91b0a 0746aa f8db6ad4b36 3cb2aa f7241 c66a 32f777 f8d7 cb0bb287 f89ee b3cc87 25aa013 8eb5 ef5 3e30 c2eaa3 b4 e02a5a6fa 70b0 7f7 fcd90 ba65b61b8 f12 3f1 9667 d8f652fe56 cf4 b7e8a dcc6c3 27fc8c5 9ff18a6 cc5 b550e f27 2207e 2890 e7004 6d87 71b5cc78 c4cc78 b7b5 3ed 7c671 77c6ed c0d9 cb4e3df6 d9b4 f27 9f2 4b01 e9147a 384db32 2798e 50c0f8e b6 be2c8 01b1fb0070 8e12 c6de 961 c5f1c0 06855 d27 b368 f5d3200 457bf86 82875 7da9aa76 fc2 ed63 f83 0eaf0 c38 74ebfb6 7e9c8ed f16 f6dc82 6b51 078e7 60f49c 65a914d4973 444e2 d79a7 58d43b2e 6adbb6da 6d7 cb1 d692 8950 8de5 27b9 8e614 08e5183 8cb468 07e5 f69d5b5 f32e 0b59 dd6 d94 9422a0 b5 cc7e 452e d3c3d3a4 8f c8c0 747 d2d9 988b26a4d181 f8d1ae03e7 8f6a 3d5a4 0036 f14 74f03bfa68a33 1f 24180d1943 19c5b53 60e51 00c27f5c0 6601 be5b55b9 1eb2 908e5 cb1a159e 6e2b bd19 f0b1a72 c4971 21fb1e8 ee703 c88 1d05 b4f370 b27a4 cb9a 76d3 8fc7fa3 9f9 6e4c1 25a430 5bfc91 dc8 7d41 6036 0fb00fca063 6038aae 4774 0cfd0a7 b33ab4d c075 cc2 f31a 7f7 245 c7a5fca8 f749 3b20 d1be27aa69 d40 c7a2 f7f36b3f0ae f35 e190ac1c9 6f6 f10 748 f84c4d3a 7aaad61 9ff8ef2 9806 c05 43c99b8a 20c9a1df4 b83b8 d125 48d1f8 da85e1 7f2 45c47e48 f5 cf18c4a38b4fb6219a 69980 133a2 49 Yếu tố quan trọng thứ năm số ca nhiễm Covid mới, giá trị R khoảng từ 15,21% đến 31,25% Và yếu tố quan trọng cuối mơ hình PE, giá trị R khoảng từ 7,37% đến 28,62% Có thể thấy, yếu tố cuối PE thể giá trị R thấp mơ hình thử nghiệm gồm yếu tố Do đó, nghiên cứu tiếp tục so sánh mơ hình thử nghiệm số 18 (gồm yếu tố, ngoại trừ PE) mơ hình số 19 (gồm yếu tố quan trọng) Kết so sánh cho thấy, mơ hình thử nghiệm với yếu tố quan trọng mơ hình tối ưu với MSE dao động khoảng từ 0,144212 đến 0,230775 giá trị R khoảng từ 11,48% đến 57,01% Kết luận Thứ nhất, nghiên cứu hoàn thành mục tiêu nghiên cứu đề trả lời câu hỏi nghiên cứu việc tìm yếu tố ảnh hưởng đến khả tăng giá cổ phiếu doanh nghiệp vận tải, từ xây dựng mơ hình dự báo khả tăng giá cổ phiếu trí tuệ nhân tạo ANN Thứ hai, hai mơ hình dự báo ANN hồi quy Logistic có biến mang ý nghĩa thống kê Tuy nhiên, có khơng đồng kết hai mơ hình Mơ hình dự báo ANN hiệu bao gồm năm biến doanh thu (DT), giá cổ phiếu kỳ trước (PT-1), thu nhập cổ phần (EPS), lạm phát (INF), số ca nhiễm Covid-19 (CNM) tỷ số giá thu nhập (P/E), mơ hình hồi quy Logistic bao gồm hai biến có ý nghĩa thống kê giá cổ phiếu kỳ trước lạm phát Số 71 (81) - Tháng 07 & 08/2023 PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP 37 33a8d66 6e7d7dc9e13 dd1 05b1 1d31 bb1a 3455 1df2b0 cb9 7186 bc6 d16a 369ee5 b ee72a4a6 c95e 8b44 261 c11b4da31 9ff705 b88da 47d8 4df733 b53a c07db5dfacc 1510e98 0f4 50b60aa5d5a6890 d04 084e1 69f91b0a 0746aa f8db6ad4b36 3cb2aa f7241 c66a 32f777 f8d7 cb0bb287 f89ee b3cc87 25aa013 8eb5 ef5 3e30 c2eaa3 b4 e02a5a6fa 70b0 7f7 fcd90 ba65b61b8 f12 3f1 9667 d8f652fe56 cf4 b7e8a dcc6c3 27fc8c5 9ff18a6 cc5 b550e f27 2207e 2890 e7004 6d87 71b5cc78 c4cc78 b7b5 3ed 7c671 77c6ed c0d9 cb4e3df6 d9b4 f27 9f2 4b01 e9147a 384db32 2798e 50c0f8e b6 be2c8 01b1fb0070 8e12 c6de 961 c5f1c0 06855 d27 b368 f5d3200 457bf86 82875 7da9aa76 fc2 ed63 f83 0eaf0 c38 74ebfb6 7e9c8ed f16 f6dc82 6b51 078e7 60f49c 65a914d4973 444e2 d79a7 58d43b2e 6adbb6da 6d7 cb1 d692 8950 8de5 27b9 8e614 08e5183 8cb468 07e5 f69d5b5 f32e 0b59 dd6 d94 9422a0 b5 cc7e 452e d3c3d3a4 8f c8c0 747 d2d9 988b26a4d181 f8d1ae03e7 8f6a 3d5a4 0036 f14 74f03bfa68a33 1f 24180d1943 19c5b53 60e51 00c27f5c0 6601 be5b55b9 1eb2 908e5 cb1a159e 6e2b bd19 f0b1a72 c4971 21fb1e8 ee703 c88 1d05 b4f370 b27a4 cb9a 76d3 8fc7fa3 9f9 6e4c1 25a430 5bfc91 dc8 7d41 6036 0fb00fca063 6038aae 4774 0cfd0a7 b33ab4d c075 cc2 f31a 7f7 245 c7a5fca8 f749 3b20 d1be27aa69 d40 c7a2 f7f36b3f0ae f35 e190ac1c9 6f6 f10 748 f84c4d3a 7aaad61 9ff8ef2 9806 c05 43c99b8a 20c9a1df4 b83b8 d125 48d1f8 da85e1 7f2 45c47e48 f5 cf18c4a38b4fb6219a 69980 133a2 49 Nghiên Cứu Trao Đổi Thứ ba, có tương quan số ca nhiễm Covid-19 với giá vàng lạm phát, kết phù hợp với giả thuyết Alfi Syahri Robiyanto Robiyanto (2020) Việc cân đối tiền – hàng xảy quy mô lớn kéo dài Covid-19 bùng phát gây bùng phát lạm phát, từ khiến giá vàng tăng cao Thứ tư, lạm phát có tác động chiều với khả tăng giá cổ phiếu Kết phù hợp với giả thuyết Fisher (1911), cổ phiếu bảo vệ chống lại lạm phát theo nghĩa gia tăng lạm phát kỳ vọng dẫn đến thay đổi tỷ lệ thuận lợi nhuận cổ phiếu danh nghĩa Một số nghiên cứu cho mối quan hệ tích cực có lạm phát giá cổ phiếu lạm phát bất ngờ làm tăng giá trị vốn chủ sở hữu cơng ty họ nợ rịng (Kessel, 1956; Ioannidis cộng sự, 2004) Thứ năm, tỷ lệ dự báo xác mơ hình hồi quy logistic cao so với mơ hình ANN, bác bỏ giả thuyết Qing Cao cộng (2005) cho sức mạnh dự đoán Mạng thần kinh vượt trội so với mơ hình tuyến tính Tuy nhiên, kết phù hợp với nghiên cứu có số lượng mẫu liệu nhỏ Đối với nghiên cứu phức tạp, có khối lượng liệu lớn phù hợp sử dụng mơ hình ANN Hàm ý quản trị Thu nhập cổ phần (EPS) + Tỷ số giá thu nhập (P/E) + Doanh thu (DT) Đại dịch COVID-19 có tác động đáng kể đến kinh tế thị trường tài tồn cầu, khiến việc dự đốn xác khả 38 tăng giá cổ phiếu trở nên khó khăn Tuy nhiên, số số tài định Thu nhập cổ phiếu (EPS), tỷ lệ giá thu nhập (PE) doanh thu cung cấp thông tin chi tiết hiệu suất công ty tác động tiềm giá cổ phiếu Thu nhập cổ phần (EPS): EPS thước đo tài đo lường khả sinh lời cơng ty Nó cho biết phần lợi nhuận công ty phân bổ cho cổ phiếu phổ thông lưu hành Trong thời kỳ đại dịch, thu nhập công ty bị ảnh hưởng nhiều phong tỏa, gián đoạn chuỗi cung ứng, giảm chi tiêu người tiêu dùng không chắn kinh tế nói chung Việc giảm EPS cho thấy khả sinh lời thấp có khả dẫn đến sụt giảm giá cổ phiếu Ngược lại, công ty quản lý để trì tăng EPS họ bất chấp điều kiện đầy thách thức nhà đầu tư đánh giá tích cực, điều tác động tích cực đến giá cổ phiếu Tỷ số giá thu nhập (P/E): Tỷ lệ P/E thường sử dụng để đánh giá định giá cổ phiếu so với tiềm thu nhập Trong đại dịch COVID19, biến động không chắn thị trường chứng khoán dẫn đến biến động tỷ lệ P/E Tỷ lệ P/E thấp gợi ý cổ phiếu bị định giá thấp, có khả cho thấy hội mua Mặt khác, tỷ lệ PE cao gợi ý cổ phiếu định giá cao có rủi ro giảm giá Tuy nhiên, điều PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP Số 71 (81) - Tháng 07 & 08/2023 quan trọng phải xem xét động lực ngành lĩnh vực, lĩnh vực khác bị ảnh hưởng khác đại dịch Doanh thu: Doanh thu thể tổng số tiền tạo từ hoạt động kinh doanh công ty COVID19 có tác động khác ngành khác nhau, với số ngành bị sụt giảm doanh thu đáng kể, ngành khác có tăng trưởng hành vi người tiêu dùng thay đổi Các cơng ty điều chỉnh mơ hình kinh doanh họ, chuyển sang tảng kỹ thuật số cung cấp sản phẩm dịch vụ thiết yếu thời kỳ đại dịch trì chí tăng doanh thu họ Xu hướng doanh thu tích cực dấu hiệu cho thấy khả phục hồi tiềm tăng trưởng tương lai công ty, điều ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu Giá cổ phiếu kỳ trước (PT-1) Giá cổ phiếu cơng ty vận tải bị ảnh hưởng nhiều yếu tố điều kiện kinh tế, xu hướng ngành, hiệu hoạt động công ty tâm lý nhà đầu tư Tuy nhiên, giá cổ phiếu bị ảnh hưởng giá cổ phiếu công ty khác, kể công ty ngành ngành liên quan Một ý nghĩa quản lý việc sử dụng giá cổ phiếu công ty khác để dự đốn giá cổ phiếu cơng ty vận tải nhà quản lý phải thông báo hiệu hoạt động công ty khác Bằng cách theo dõi giá cổ phiếu công ty liên quan, nhà quản lý công ty vận tải Nghiên Cứu Trao Đổi hiểu rõ xu hướng thị trường rộng lớn xác định rủi ro hội tiềm ẩn Mối quan hệ COVID-19 (CNM) Lạm phát (INF) Gián đoạn chuỗi cung ứng: COVID-19 gây gián đoạn đáng kể cho chuỗi cung ứng toàn cầu biện pháp phong tỏa, hạn chế lại giảm lực sản xuất Những gián đoạn dẫn đến thiếu hụt nguồn cung tăng chi phí sản xuất cho doanh nghiệp Do đó, doanh nghiệp chuyển chi phí bổ sung cho người tiêu dùng, dẫn đến giá hàng hóa dịch vụ cao hơn, điều góp phần gây áp lực lạm phát Chính sách kích thích tiền tệ phủ: Nhiều phủ ngân hàng trung ương giới thực biện pháp kích thích tài đáng kể sách tiền tệ hỗ trợ để giảm thiểu tác động kinh tế đại dịch, bao gồm tăng chi tiêu phủ, tốn trực tiếp cho cá nhân lãi suất thấp Mặc dù hành động nhằm hỗ trợ kinh tế, chúng bơm lượng tiền đáng kể vào hệ thống, có khả làm tăng nguy lạm phát Thay đổi hành vi người tiêu dùng: COVID-19 thay đổi hành vi mơ hình chi tiêu người tiêu dùng Việc phong tỏa, biện pháp giãn cách xã hội mối lo ngại sức khỏe dẫn đến việc giảm chi tiêu cho số hàng hóa dịch vụ, chẳng hạn du lịch, giải trí khách sạn Hành vi người tiêu dùng thay đổi ảnh hưởng đến giá loại hàng hóa dịch vụ khác nhau, có khả ảnh hưởng đến lạm phát Động lực thị trường lao động: Đại dịch có tác động sâu sắc đến thị trường lao động Nhiều doanh nghiệp phải đóng cửa giảm hoạt động, dẫn đến việc làm diện rộng tỷ lệ thất nghiệp cao Khi kinh tế phục hồi doanh nghiệp mở cửa trở lại, tình trạng thiếu lao động phát sinh nhiều yếu tố khác Điều gây áp lực tăng lương, dẫn đến tăng chi phí sản xuất cho doanh nghiệp có khả góp phần gây áp lực lạm phát Giá lượng: Giá lượng, đặc biệt giá dầu, bị ảnh hưởng mối quan hệ COVID-19 lạm phát Đại dịch gây sụt giảm đáng kể nhu cầu lượng toàn cầu hoạt động kinh tế giảm hạn chế lại Tuy nhiên, kinh tế phục hồi, nhu cầu lượng tăng trở lại, có khả dẫn đến tăng giá Chi phí lượng cao có tác động theo tầng lĩnh vực khác kinh tế, lượng đầu vào quan trọng nhiều ngành công nghiệpl 33a8d66 6e7d7dc9e13 dd1 05b1 1d31 bb1a 3455 1df2b0 cb9 7186 bc6 d16a 369ee5 b ee72a4a6 c95e 8b44 261 c11b4da31 9ff705 b88da 47d8 4df733 b53a c07db5dfacc 1510e98 0f4 50b60aa5d5a6890 d04 084e1 69f91b0a 0746aa f8db6ad4b36 3cb2aa f7241 c66a 32f777 f8d7 cb0bb287 f89ee b3cc87 25aa013 8eb5 ef5 3e30 c2eaa3 b4 e02a5a6fa 70b0 7f7 fcd90 ba65b61b8 f12 3f1 9667 d8f652fe56 cf4 b7e8a dcc6c3 27fc8c5 9ff18a6 cc5 b550e f27 2207e 2890 e7004 6d87 71b5cc78 c4cc78 b7b5 3ed 7c671 77c6ed c0d9 cb4e3df6 d9b4 f27 9f2 4b01 e9147a 384db32 2798e 50c0f8e b6 be2c8 01b1fb0070 8e12 c6de 961 c5f1c0 06855 d27 b368 f5d3200 457bf86 82875 7da9aa76 fc2 ed63 f83 0eaf0 c38 74ebfb6 7e9c8ed f16 f6dc82 6b51 078e7 60f49c 65a914d4973 444e2 d79a7 58d43b2e 6adbb6da 6d7 cb1 d692 8950 8de5 27b9 8e614 08e5183 8cb468 07e5 f69d5b5 f32e 0b59 dd6 d94 9422a0 b5 cc7e 452e d3c3d3a4 8f c8c0 747 d2d9 988b26a4d181 f8d1ae03e7 8f6a 3d5a4 0036 f14 74f03bfa68a33 1f 24180d1943 19c5b53 60e51 00c27f5c0 6601 be5b55b9 1eb2 908e5 cb1a159e 6e2b bd19 f0b1a72 c4971 21fb1e8 ee703 c88 1d05 b4f370 b27a4 cb9a 76d3 8fc7fa3 9f9 6e4c1 25a430 5bfc91 dc8 7d41 6036 0fb00fca063 6038aae 4774 0cfd0a7 b33ab4d c075 cc2 f31a 7f7 245 c7a5fca8 f749 3b20 d1be27aa69 d40 c7a2 f7f36b3f0ae f35 e190ac1c9 6f6 f10 748 f84c4d3a 7aaad61 9ff8ef2 9806 c05 43c99b8a 20c9a1df4 b83b8 d125 48d1f8 da85e1 7f2 45c47e48 f5 cf18c4a38b4fb6219a 69980 133a2 49 select companies in Serbia Economics of Agriculture, 561-570, Damodaran, A (2002) Tools and techniques for determining the value of any asset Ebrahimabadi, A., M Azimipour, and A Bahreini (2015) Prediction of roadheaders’ performance using artificial neural network approaches (MLP and KOSFM) Journal of Rock Mechanics and Geotechnical Engineering Fudi Chen, Hao Li, Zhihan Xu, Shixia Hou, Dazuo Yang (2015), Userfriendly optimization approach of fed-batch fermentation conditions for the production of iturin A using artificial neural networks and support vector machine, Electronic Journal of Biotechnology, Volume 18, Issue 4, Pages 273-280, ISSN 0717-3458 Gemperline, P., J R Long, and V G Gregoriou (1991) Nonlinear multivariate calibration using principal components regression and artificial neural networks Analytical Chemistry Ghaffari, A., H Abdollahi, M R Khoshay and, I S Bozchalooi, A Dadgar and M Refiee-Tehrani (2006) Performance Comparison of Neural Network Training Algorithms in Modeling of Bimodal Drug Delivery International Journal of Pharmaceutics, 126-138 Glen Donaldson R and Mark Kamstra (1996) Forecast combining with neural networks Journal of Forecasting, 4961 Gomes, G S., T B Ludermir, and L M Lima (2011) Comparison of New Activation Functions in Neural Network for Forecasting Financial Time Series Neural Computing and Applications, 417-439 TÀI LIỆU THAM KHẢO Alfi Syahri, Robiyanto Robiyanto (2020) The correlation of gold, exchange rate, and stock market on Covid-19 pandemic period Journal Keuangan dan Perbankan, 350–362 Angelini, E, di Tollo, G and Roli, A (2008) A neural network approach for credit risk evaluation The Quarterly Review of Economics and Finance, 733–755 Avdalovic, S M., and Milenković, I (2017) Impact of company performances on the stock price: An empirical analysis on Số 71 (81) - Tháng 07 & 08/2023 PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP 39 33a8d66 6e7d7dc9e13 dd1 05b1 1d31 bb1a 3455 1df2b0 cb9 7186 bc6 d16a 369ee5 b ee72a4a6 c95e 8b44 261 c11b4da31 9ff705 b88da 47d8 4df733 b53a c07db5dfacc 1510e98 0f4 50b60aa5d5a6890 d04 084e1 69f91b0a 0746aa f8db6ad4b36 3cb2aa f7241 c66a 32f777 f8d7 cb0bb287 f89ee b3cc87 25aa013 8eb5 ef5 3e30 c2eaa3 b4 e02a5a6fa 70b0 7f7 fcd90 ba65b61b8 f12 3f1 9667 d8f652fe56 cf4 b7e8a dcc6c3 27fc8c5 9ff18a6 cc5 b550e f27 2207e 2890 e7004 6d87 71b5cc78 c4cc78 b7b5 3ed 7c671 77c6ed c0d9 cb4e3df6 d9b4 f27 9f2 4b01 e9147a 384db32 2798e 50c0f8e b6 be2c8 01b1fb0070 8e12 c6de 961 c5f1c0 06855 d27 b368 f5d3200 457bf86 82875 7da9aa76 fc2 ed63 f83 0eaf0 c38 74ebfb6 7e9c8ed f16 f6dc82 6b51 078e7 60f49c 65a914d4973 444e2 d79a7 58d43b2e 6adbb6da 6d7 cb1 d692 8950 8de5 27b9 8e614 08e5183 8cb468 07e5 f69d5b5 f32e 0b59 dd6 d94 9422a0 b5 cc7e 452e d3c3d3a4 8f c8c0 747 d2d9 988b26a4d181 f8d1ae03e7 8f6a 3d5a4 0036 f14 74f03bfa68a33 1f 24180d1943 19c5b53 60e51 00c27f5c0 6601 be5b55b9 1eb2 908e5 cb1a159e 6e2b bd19 f0b1a72 c4971 21fb1e8 ee703 c88 1d05 b4f370 b27a4 cb9a 76d3 8fc7fa3 9f9 6e4c1 25a430 5bfc91 dc8 7d41 6036 0fb00fca063 6038aae 4774 0cfd0a7 b33ab4d c075 cc2 f31a 7f7 245 c7a5fca8 f749 3b20 d1be27aa69 d40 c7a2 f7f36b3f0ae f35 e190ac1c9 6f6 f10 748 f84c4d3a 7aaad61 9ff8ef2 9806 c05 43c99b8a 20c9a1df4 b83b8 d125 48d1f8 da85e1 7f2 45c47e48 f5 cf18c4a38b4fb6219a 69980 133a2 49