BÁO cáo NHÓM môn tài CHÍNH TIỀN tệ THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN các CÔNG cụ của THỊ TRƯỜNG tài CHÍNH ở VIỆT NAM HIỆN NAY

TRƯỜNG ĐẠI HỌC HÀNG HẢI VIỆT NAM KHOA QUẢN TRỊ - TÀI CHÍNH BỘ MƠN TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG BÁO CÁO NHĨM MƠN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN CÁC CƠNG CỤ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Giảng viên hướng dẫn: Tô Văn Tuấn Họ tên sinh viên: Trần Đức Phú-86339 Vũ Thị Quyên-88968 Lê Thị Tiến Thành-89697 Nguyễn Văn Tuấn Minh-87513 5.Lê Tất Tùng Dương-88981 Hải Phòng, tháng 12 năm 2021 MỤC LỤC Lời mở đầu Phần 1: Tổng quan thị trường tài I II Các công cụ thị trường tiền tệ Các công cụ thị trường vốn Phần 2: Thực trạng phát triển công cụ thị trường tài Việt Nam .6 I II Các công cụ thị trường tiền tệ Các công cụ thị trường vốn 10 Phần 3: Cơ hội thách thức phát triển cơng cụ thị trường tài Việt Nam .14 I Cơ hội 14 II Thách thức 16 III Đề xuất khuyến nghị 19 Kết Luận 23 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT: TTC: Thị trường tài NHTW: Ngân hàng trung ương NHNN: Ngân hàng nhà nước NSNN: Ngân sách nhà nước DNNN: Doanh nghiệp nhà nước KBNN: Kho bạc nhà nước NHTM: Ngân hàng thương mại TTCK: Thị trường chứng khốn TCTD: Tổ chức tín dụng TPKB: Tín phiếu kho bạc TPKBNN: Tín phiếu kho bạc nhà nước BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY LỜI MỞ ĐẦU Hiện nay, Việt Nam quốc gia có kinh tế thị trường phát triển bền vững, với phát triển đó, thị trường tài có bước phát triển vượt bậc, ln giữ vai trị trọng yếu kinh tế, vừa nguồn lực quan trọng, vừa huyết mạch kết nối, thúc đẩy dòng chảy sản xuất, kinh doanh thương trường Vì thế, thị trường tài khơng đơn thực vai trị kết nối cung - cầu nguồn lực tài chính, mà cịn nơi khơi thơng ách tắc cho kinh tế - xã hội, đóng vai trị quan trọng, chủ chốt tăng trưởng kinh tế ổn định kinh tế, nhu cầu vốn kinh tế cần thiết đặc biệt phương thức lưu chuyển vốn việc hình thành thị trường tài cho phát triển kinh tế xã hội vô quan trọng, phải đặc biệt trọng công cụ lưu thông thị trường Với tốc độ phát triển kinh tế thị trường tài chính, cơng cụ thị trường tài có nhiều mẻ, công cụ thể tầm quan trọng việc cung cấp dẫn vốn cho sản xuất tiêu dùng làm cho dịng vốn lưu thơng cách hiệu đáp ứng nhu cầu kinh tế xã hội Để làm rõ vấn đề chúng em tìm hiểu “thực trạng phát triển công cụ thị trường tài Việt Nam nay” BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY PHẦN 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH I Các cộng cụ thị trường tiền tệ a Tín phiếu kho bạc Là công cụ vay nợ ngắn hạn phủ, nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách tạm thời Những công cụ vay nợ ngắn hạn phủ thường phát hành với kỳ hạn toán 3, 12 tháng Chúng trả lãi với mức lãi suất cố định hoàn trả vốn đến hạn toán trả trước Tin phiếu kho bạc loại lỏng tất công cụ thị trường tiền tệ, vậy, chúng mua bán nhiều Chúng loại cơng cụ an tồn tất loại cơng cụ thị trường tiến tệ khoản phủ vay Để trả nợ phủ cách tăng thuế phát hành giấy bạc Tin phiếu kho bạc chủ yếu ngân hàng nắm giữ, có lượng nhỏ hộ gia đình, cơng ty trung gian tài khác nắm giữ b Giấy chứng nhận tiền gửi ngân hàng Giấy chứng nhận tiền gửi công cụ vay nợ Ngân hàng trường cấp thương mại bán cho người gửi tiền Người gửi toán lãi hàng năm theo tỷ lệ định đến kỳ hạn toán hồn trả gốc theo giá mua ban đầu Hiện công cụ hầu hết ngân hàng thương mại lớn phát hành thu thành công to lớn, với tổng số dư gần vượt tổng số dư tín phiếu kho bạc Chúng nguồn vốn đặc quan trọng mà ngân hàng thương mại thu hút từ công ty, quỹ tương trợ thị trường tiền tệ, tổ chức từ thiện quan phủ c Thương phiếu Thương phiếu công cụ vay nợ ngắn hạn ngân hàng lớn công ty tiếng phát hành Trước công ty thường vay vốn ngắn hạn ngân hàng thương mại, sau họ dựa chủ yếu vào việc bán thương phiếu cho trung gian tài cơng ty khác để vay vốn tức thời, tức họ thực hoạt BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY động tài trực tiếp d Hồi phiếu ngân hàng chấp thuận Hối phiếu ngân hàng chấp nhận hối phiếu ngân hàng (sự hứa hẹn toán tương tự séc) công ty phát t hành, toán thời hạn tới ngân hàng bảo vi đảm với khoản lệ phí cách ngân hàng đóng dấu "đã chấp nhận" lên hối phiếu Công ty phát hành hối phiếu phải gửi tiền bắt buộc vào tài h khoản ngân hàng để đủ trả cho hối phiếu Nếu cơng ty khơng có khả tốn ngân hàng buộc in phải toán theo số tiền ghi hối phiếu Công ty phát hành m hối phiếu có thêm khả chấp nhận mua hàng hố nước ngồi nhà xuất ngoại quốc biết trường hợp công ty phá sản hối phiếu ngân hàng toán đầy đủ Các hối phiếu "đã chấp nhận" thường bán lại thị trường cấp vậy, có tác dụng tương tự tín phiếu kho bạc II Các công cụ thị trường vốn Các công cụ thị trường vốn công cụ nợ cổ phiếu, với kỳ hạn năm hay vô hạn, Khác với công cụ thị trường tiền tệ, công cụ thị trường vốn có độ dao động lớn nhiều, Do mức độ rủi ro lớn lợi tức thường cao a Cổ phiếu Cổ phiếu trái phiếu quyền vốn thu nhập ròng tài sản cơng ty, Tức chứng thực quyền sở hữu phần công ty quyền chia cổ tức Cổ phiếu chia làm loại : + Cổ phiếu thường: loại cổ phiếu có thu nhập khơng ổn định, lợi tức biến động tuỳ theo biến động lợi nhuận công ty Tuy nhiên, thị giá cổ phiếu lại nhạy cảm thị trường, không phụ thuộc vào lợi nhuận cơng ty mà cịn nhiều nhân tố khác mơi trường kinh tế, thay đổi lãi suất, hay nói cách khác tuân theo quy luật cung câu cụ thể , Thị giá cổ phiếu thông thường phụ thuộc vào tăng trưởng kinh tế nói chung biến động theo chiều nghịch với biến động lãi suất trái phiếu phủ, cơng cụ vay nợ dài hạn lãi suất cố định lãi suất huy động tiền gửi ngân hàng ( Vì Khi lãi suất tăng người ta mua cổ phiếu lên giá trị thị trường giảm) + Cổ phiếu ưu đãi : Là loại cổ phiếu có quyền nhận thu nhập cố định theo tỷ BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY lệ lãi suất định , Không phụ thuộc vào lợi nhuận công ty Như vậy, việc đầu tư vào cổ phiếu không đơn giản nhận cổ tức, mà quan trọng giá cổ phiếu mua bán thị trường dao động mang lại lợi nhuận nhiều số cổ tức thu Khi cổ phiếu công ty nhiều người mua, chứng tỏ thị trường tin tưởng vào khả phát triển công ty tương lai ngược lại b Vay chấp Vay chấp tiền cho cá nhân công ty kinh doanh vay để đầu tư để vay tiền người vay phải chấp tài sản giấy tờ Hình thức chiếm phần lớn nguồn tài trợ cơng ty, chí chiếm tỷ trọng lớn nước phát triển.Người cho vay hàng đầu lĩnh vực ngân hàng cách thức tiết kiệm Những tổ chức cung cấp vốn cho thị trường vay chấp cách bán tài khoản dùng tiền để mua chấp c Trái khốn cơng ty   Trái qn cơng ty loại trái khốn dài hạn, công ty phát hành với lãi suất cao, giúp công ty huy động khối lượng vốn lớn khoảng thời gian ngắn Ngồi ra, tài khoản cơng ty cịn có khả chuyển đổi, số loại chuyển thành cổ phiếu Do trái khoản công ty công cụ lưu hành rộng rãi thị trường vốn d Chứng khốn phủ Chứng khốn phủ cơng cụ vay nợ phủ phát hành: trái phiếu kho bạc nhà nước, tín phiếu kho bạc nhà nước, cơng trái quốc gia PHẦN 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN HIỆN NAY CỦA CÁC CƠNG CỤ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM A CÁC CƠNG CỤ CỦA THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ I TÍN PHIẾU KHO BẠC NHÀ NƯỚC Thực trạng : - Ngày - - 1990 Việt Nam hình thành KBNN Khi BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY phủ giao cho kho bạc nhiệm vụ phát hành tín phiếu với thời gian tháng Nhưng ngân sách cân đối Chính phủ phải phát hành tiếp có đợt số thuế phục vụ cho trả nợ cũ chiếm tới 60 - 75% Hiện TP KBNN Việt Nam công cụ vay nợ ngắn hạn với phủ để bù đắp thâm hụt ngân sách tạm thời Với tình hình trị ổn định Việt Nam với biện pháp trả nợ phủ TPKBNN đảm bảo độ an tồn cao, mức lãi suất phù hợp, năm 1990, lãi suất KBNN lại lớn lãi suất tiền gửi tiết kiệm ngân hàng Vì thời gian đầu KBNN phát hành TPKB, dân chúng chưa biết nhiều, họ quen gửi tiết kiệm để hấp dẫn dân chúng lãi suất TPKB tăng lên Mặt khác lúc nhu cầu vay phủ lớn để bù đắp thâm hụt ngân sách Hiện TPKB có lãi suất nhỏ lãi suất tiền gửi ngân hàng Nhìn chung năm gần thị trường đấu thầu TPKB có nhiều mẻ, đặc biệt 1998 KBNN phối hợp với NHNN tổ chức 46 phiên đấu thầu loại kỳ hạn năm tăng lần so 1997 Năm 1998 năm sôi động, thành công thị trường đấu thầu TPKB Cho đến năm 2000 thị trường đấu thầu TPKBNN hoạt động thường xuyên, góp phần hồn thiện thị trường tài nước ta Đến tháng 10/2000 có 47 thành viên tham gia thị trường Tuy nhiên, nhiều nguyên nhân khác nhau, “ phiên chợ ” đấu thầu TPKB sôi động Nhận diện thành phần tham dự thầu hầu hết có NHTM quốc doanh cơng ty bảo hiểm, NHTM cổ phần tham dự khơng có NH liên doanh hay chi nhánh NH nước tham gia Về lãi suất trúng thầu giảm từ %/ năm phiên thứ xuống 5,95%; 5,88%; 5,7% phiên Và từ ngày 12/6 năm 2000 đến nay, lãi suất trúng thầu giao động quanh mức 4,95% - 5,10%/ năm Qua hoạt động thị trường này, với thị trường mở mua bán TPKB TTCK, nơi phát hành trái phiếu phủ làm tăng tính linh hoạt chu chuyển vốn kinh tế, góp phần cho NHNN hoàn thiện chế điều hành lãi suất * Những tích cực việc phát hành TPKBNN hoạt động thị trường đấu thầu TPKBNN : Với mức lãi suất thấp TPKBNN có độ an toàn gần tuyệt đối, mức rủi ro thấp Có tính lỏng cao số cơng cụ nợ ngắn hạn Do dễ thu hút đầu tư nhà đầu tư vào TPKB Trong năm gần thị trường TPKB hoạt động sôi động có hiệu giúp nhà nước tiết BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY kiệm hàng tỷ đồng từ khoản chênh lệch lãi suất phát hành trực tiếp qua đấu thầu, thị trường vào ổn định, nề nếp, tổ chức đấu thầu đựơc trì tốt, tổ chức phiên đấu thầu tuần * Những tồn hạn chế thị trường đấu thầu TPKB : Các thành viên tham gia cịn hạn chế, KBNN, NHNN chưa tìm phương thức hữu hiệu thu hút vốn thích hợp để tăng khối lượng thành viên tham gia trúng thầu lên cao sở tăng khối lượng KBNN đưa đấu thầu Thị trường thứ cấp nơi diễn việc mua bán lại TPKB phát hành lần đầu qua đấu thầu chưa hoạt động.Việc tốn lãi suất TPKB cịn cứng nhắc chưa linh hoạt II CÁC CHỨNG CHỈ TIỀN GỬI Ở Việt Nam chưa có thị trường thứ cấp phát triển nên chứng tiền gửi ngân hàng có chưa phát triển Vì biện pháp hữu hiệu để chứng tiền gửi ngân hàng phát triển địi hỏi khơng thể thiếu phải có thị trường thứ cấp phát triển III CÁC THƯƠNG PHIẾU Thực trạng : - Ở Việt Nam đời kỳ phiếu thương mại, phát triển theo luật lệ nhà nước chưa mức độ phổ biến rộng rãi Để tạo môi trường cho tồn phát triển thương phiếu điện hoạt ngân hàng sơ khai vốn tự có sản xuất thấp, từ năm 1995 việc soạn thảo pháp lệnh thương phiếu đề cập đến phải đến tháng 6/1999 dự thảo pháp lệnh thương phiếu trình lên để UBTVQH thông qua Được kiến nghị định hướng dẫn chi tiết PLTP bắt đầu soạn thảo từ tháng 1/ 2000 với phối hợp Bộ tài chính, Bộ Tư pháp, Bộ Thương mại, Bộ Kế hoạch đầu tư, Văn phịng Chính phủ Bên cạnh kỳ phiếu thương mại cịn có hối phiếu, ngày tồn thường sử dụng quan hệ XNK - Những tồn tích cực lưu hành thương phiếu phương tiện toán, thương phiếu có tác dụng khơng thể phủ nhận thúc đẩy kinh doanh, mở rộng sản xuất kinh tế thị trường với đặc trưng khan tiền tệ Hạn chế lệch pha nhu cầu khả khoản giúp giảm hạn chế khả tiếp cận nguồn tín dụng ngân hàng đơn vị kinh tế Đi với đời, phát triển thương phiếu xuất BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY phát triển thị trường thứ cấp, thị trường chiết khấu NHTM thị trường tái chiết khấu NHNN với thương phiếu Thương phiếu giúp chủ sở hữu tác nhân kinh tế thực mục tiêu lợi nhuận kinh tế thị trường Họ đến với thoả mãn nhu cầu cách giao dịch ( mua - bán ) thương phiếu thị trường cấp Thương phiếu có tác dụng tích cực hệ thống ngân hàng, hạn chế bành trướng tín dụng ngân hàng, bảo đảm khan tiền tệ toàn kinh tế, góp phần thực cân đối tiền hàng thị trường thương phiếu Ngân hàng có thêm loại hình tài sản để đa dạng hố loại hình hoạt động sử dụng vốn tăng cường điều tiết vốn khả dụng Giúp NHNN thực vai trò điều tiết điều kiện khan tiền tệ - Sự cần thiết điều kiện cho việc lưu hành thương phiếu : Do kênh tạo nguồn vốn khác chưa phát triển cao nhu cầu vốn tạm thời nhu cầu vốn đầu tư phát triển đổ dồn vào hệ thống ngân hàng dẫn đến bành trướng tín dụng ngân hàng, chiếm dụng vốn đơn vị đầu tư diễn kinh tế Cùng với việc chưa có khung sở pháp lý thích hợp nên tình trạng chiếm dụng vốn chưa giải ổn thoả dẫn đến hiệu số đơn vị kinh tế ảnh hưởng đến hiệu củavà đổi hệ thống ngân hàng gây khó khăn cho việc hoạch định điều hành sách tiền tệ Điều kiện cho việc thương phiếu lưu hành : 1/ thị thị trường phải tồn nhu cầu thương phiếu; 2/ khả trả nợ nợ thương phiếu phải đảm bảo; 3/ thương phiếu phải có tính chuyển nhượng; 4/ thương phiếu cầm cố để vay ngân hàng hay đem chiết khấu Ngân hàng IV CÁC KỲ PHIẾU NGÂN HÀNG Ở Việt Nam NHNN phát hành kỳ phiếu ngân hàng có quy chế phát hành ngày 23/10/1999 Chúng thực chất công cụ vay nợ ngắn hạn NHTM để thu hút vốn phục vụ kinh doanh ngắn hạn mình, vay mang tính chất chủ động NHTM Có trường hợp NHTW phát hành kỳ phiếu để thực thi sách tiền tệ quốc gia ( thu hồi lượng tiền trực tiếp từ NHTM ) Hiện Việt Nam mệnh giá lớn tối thiểu 100 triệu đồng / kỳ phiếu ngân hàng Chúng mua bán sở tự nguyện trường hợp cần thiết hệ thống NHNN bắt buộc phát hành cho NHTM để điều BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY hành sách tiền tệ quốc gia B CÁC CƠNG CỤ THỊ TRƯỜNG VỐN I CỔ PHIẾU CÔNG TY : Các công ty cổ phần doanh nghiệp nhà nước ( DNNN ) Việt Nam có quyền phát hành cổ phiếu theo quy định luật công ty luật DNNN ngày 17/9/1994, phủ ban hành quy chế tạm thời phát hành cổ phiếu, trái phiếu DNNN Hiện có 500 cơng ty cổ phần khoảng 6000 DNNN có vài trăm doanh nghiệp có cổ phiếu Nhưng đa số cổ phiếu đông đảo cổ đông nắm giữ chứng sở hữu, đưa vào lưu thông Trên TTCK với 500 cơng ty cổ phần có cơng ty có giấy phép niêm yết cổ phiếu : SAM - REE - TMS - SECOM - HAP Cịn số cơng ty đủ điều kiện niêm yết khơng niêm yết nhiều lý khách quan, họ chưa có nhu cầu chưa thấy lợi ích việc niêm yết Hoặc có cơng ty muốn niêm yết chưa đủ điều kiện để niêm yết Hiện TTCK vào hoạt động hút quan tâm công chúng đầu tư việc mua bán cổ phiếu thị trường tự không ngừng sôi động với đủ loại cổ phiếu giao dịch so với loại cổ phiếu loại trái phiếu giao dịch thị trường thức, thị trường tự có đến gần 60 loại cổ phiếu mua bán Các giao dịch khơng thức thực nhiều dạng : qua môi giới, mục rao vặt, mạng internet, hay quán cà phê Một điểm đáng ghi nhận khác thị trường thức lẫn khơng thức, dừng lại việc mua bán lại, giá cổ phiếu có tăng thực vốn đưa vào cơng ty làm ăn tăng danh nghĩa Tất công ty chưa huy động thêm đồng vốn vào mở rộng sản xuất hay kinh doanh Theo chun gia chứng khốn, bất ổn khiến cho việc mua bán cổ phiếu nay, đặc biệt thị trường khơng thức, có nhiều bấp bênh đầy tính rủi ro Sự non yếu thị trường vốn, thiếu vốn đầu tư số công ty cho dự án lớn dẫn đến phải phát hành cổ phiếu để tạo vốn cho SXKD, cho dự án quốc gia Tuy nhiên số lượng cổ phiếu phát hành hạn chế, quy mô nhỏ, không công khai Chẳng hạn năm 1997, SECOM phát hành 240.000 cổ phiếu với mệnh giá 500.000đ nhờ mà tăng tài sản lên 10 lần ( số Nhà nước mua 51% giá trị cổ phiếu, BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY 10 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY người lao động công ty mua 15% Tổng cơng ty bưu viễn thơng mua 32% 2% cịn lại bán cho cơng chúng Các ngân hàng cổ phần Việt Nam đa số cổ phiếu NHTM quốc doanh lớn, tổng công ty có phần nhỏ cá nhân nắm giữ Một số ngân hàng tổng công ty phát hành cổ phiếu công chúng, phương pháp chào bán tương tự quảng cáo, tiếp thị bán hàng, không áp dụng hệ thống thông tin công khai nên làm giảm lịng tin cơng chúng vào hiệu cuả ngân hàng Việc cổ phần hoá DNNN Việt Nam diễn chậm chạp Đến cuối tháng 1/1998 có 20 DNN thực cổ phần Nguyên nhân : 1/ nhận thức tư tưởng sợ “ Chệnh hướng XHCN ” 2/ Cán lãnh đạo công nhân viên doanh nghiệp cịn nhiều băn khoăn lo lắng vị trí công tác, việc làm, thu nhập, đời sống thực cổ phần hoá 3/ Một số văn pháp quy ban hành chậm chạp, thủ tục, chế độ cho công ty cổ phần chưa thoả đáng 4/ tỷ lệ cổ phần giành cho XH ít, truyền bá chưa sâu rộng 5/ Môi trường kinh tế chưa đầy đủ Vấn đề định giá doanh nghiệp, xác định mệnh giá cổ phiếu, số cổ phiếu phát hành cần xem xét lại toàn diện Cổ phiếu thường có số đặc điểm : 1/ mệnh giá 10.000đ; 2/ cổ phiếu có nhiều loại cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu thường Việc định giá cần phải định giá xác giá trị hữu hình doanh nghiệp ( tài sản cố định, tài sản lưu động, vốn tự có ) bên cạnh giá trị vơ hình doanh nghiệp Thực tế việc đánh giá chưa đầy đủ nên chưa sát với giá trị thực tế dẫn đến việc xác định mệnh giá, số lượng cổ phiếu chưa phù hợp Vấn đề phân chia cổ tức công ty cổ phần cần phân biệt thị giá cổ phiếu khác trị giá cổ phiếu làm sở cho việc tính tốn cổ tức hàng năm, nên đưa vấn đề đặt trước UB CKNN II TRÁI PHIẾU : * Căn vào mục đích phát hành người phát hành có trái phiếu phủ trái phiếu cơng ty Trái phiếu phủ : Ở Việt Nam phát hành đầu năm 90 bao gồm trái phiếu KBNN trái phiếu cơng trình Trái phiếu KBNN giao cho KBNN phát hành, trái phiếu cơng trình ít, phủ cho quy định địa phương tự quản lý điều hành ngân sách thuế, thu nhập khác Trong BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY 11 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY trường hợp địa phương xây dựng cơng trình lớn dẫn đến thâm hụt ngân sách lớn phủ cho địa phương phát hành trái phiếu cơng trình, năm sau địa phương tự cân đối ngân sách Phần lãi mua trái phiếu chưa bị đánh thuế thu nhập Việt Nam Việc phát hành trái phiếu phủ thị trường nước quốc tế dựa sở pháp lý sau : 1/ Nghị định số 72 - CP ngày 26/7/1994 phủ việc ban hành quy chế phát hành trái phiếu phủ; 2/ Nghị định số 23 - CP ngày 22/3/1995 phủ việc phát hành trái phiếu quốc tế; 3/ Các quy định thông tư khác liên quan đến việc phát hành tốn trái phiếu CP thơng tư số 75 - TC - KBNN ngày 14/9/1994 Bộ Tài Chính Quyết định số 1179 - TC - KBNN ngày 5/12/1994 Bộ Tài Chính Hiện trái phiếu CP có đặc điểm chủ yếu sau : 1/ mệnh giá tối thiểu triệu đồng CP định công bố; 2/ kỳ hạn ngắn tháng, tháng, tháng, tháng, tháng, 12 tháng, gần năm; 3/ trái phiếu CP chiết khấu với giá thấp mệnh giá Với mục đích thực CSTT, NHNN Việt Nam tham gia vào thị trường với tư cách vừa người quản lý vừa người tham gia thị trường Tất hoạt động đấu thầu liên quan đến trái phiếu CP thực với giám sát ban đấu thấu bao gồm đại diện KBNN đại diện NHNN theo quy chế đấu thầu trái phiếu CP Để tham gia vào thị trường thành viên phải đáp ứng : 1/ có quy chế pháp nhân theo pháp luật Việt Nam; 2/ có tài khoản tiền Việt tài khoản tín phiếu KBNN sở giao dịch NHNN hay chi nhánh NHNN; 3/ có 20 tỷ đồng vốn điều lệ; 4/ có khoản tiền gửi 50% giá trị đấu thầu NHNN Một số kết hoạt động phát hành trái phiếu CP đạt : Khối lượng phát hành ngày tăng, số lượng tín phiếu trái phiếu đăng ký phát hành tăng lên cách liên tục : năm 1996 37,9 lần so với năm 1991 Bước sang quý I/ 1998 thị trường đấu thầu trái phiếu KBNN rơi vào tình trạng “ buồn tẻ ” Trong tháng tổ chức phiếu đấu thầu với giá trị bán có 17 tỷ đồng Lãi suất trái phiếu KB ghi nhận cao mức 2,1% tháng tức 25,2% năm vào cuối năm 1993, lãi suất chưa có giới Nhưng trái phiếu CP bước đầu thực khác thành công công trình lớn, trọng điểm quốc gia cơng trình đường dây 500KV, BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY 12 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY đường Nguyễn Tất Thành Hiện thời hạn trái phiếu CP thay đổi theo hướng tích cực chuyển dần từ loại ngắn hạn - tháng sang - năm Trong năm 1996 có tới 98% số phát hành loại năm trở lên Từ năm 1997 phát hành loại - năm, lãi suất trái phiếu KB gắn liền với điều kiện thị trường, năm gần có xu hướng giảm dần theo xu hướng thị trường góp phần làm giảm gánh nặng trả lãi cho NSNN Phương thức phát hành toán cải tiến bước, hình thức tốn lãi suất đa dạng toán định kỳ, toán lãi trước Đặc biệt cho phát hành loại trái phiếu vô danh, in sẵn mệnh giá toán nước Trái phiếu cơng ty : - Tính khách quan cho đời trái phiếu công ty thị trường Việt Nam, chế thị trường tuỳ theo tính chất ngành nghề kinh doanh, khả tự lực mà doanh nghiệp khai thác nguồn vốn nhiều biện pháp Các doanh nghiệp tăng nguồn vốn từ vốn tự có, điều tiến hành doanh nghiệp làm ăn tốt, doanh nghiệp vay vốn ngân hàng, coi ngân hàng bà đỡ cho phát triển Tuy nhiên, điều quan trọng thân doanh nghiệp phải có dự án kinh tế khả thi, mặt khác ngân hàng phải thẩm định chắn người vay tài sản tài chính, tình hình SXKD giám sát chặt chẽ trước sau cho vay Một số doanh nghiệp có nhiều cách khác để huy động vốn huy động từ cán công nhân viên, làm đại lý phương thức gặp nhiều khó khăn Trong phát hành trái phiếu ( TPDN ) cần thiết cấp bách TPDN chứng khoán nợ chứng nhận nghĩa vụ trả nợ theo hợp đồng doanh nghiệp người sở hữu trái phiếu - Quyền nghĩa vụ bên bán TPDN : buộc doanh nghiệp phải có trách nhiệm cao việc sử dụng vốn hoàn trả vốn, lãi cho trái chủ cách hợp pháp cam kết Cách huy động đòi hỏi doanh nghiệp phải làm chủ lập dự án vay vốn, sử dụng vốn cơng tác khác kế tốn, kiểm tốn, tài với khoản vay lớn vượt khả đảm bảo DN DN phải có người bảo lãnh địi hỏi DN phải có mối quan hệ rộng, thường xuyên với giới tài - ngân hàng, ngành chủ quản, khách hàng,thị trường - Bên mua : TPDN đem lại nhiều lợi ích cho trái chủ Vì TPDN có nhiều loại nên họ lựa chọn tuỳ theo mục đích khả TPDN mang tính rủi ro thấp cổ phiếu TPDN cho phép người đầu tư rút BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY 13 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY khỏi loại đầu tư cách bán chúng thị trường lúc Ở Việt Nam xuất yếu tố cần thiết cho doanh nghiệp phát hành trái phiếu Trong năm qua thân DNNN, CTCP, DNLD sử dụng cách gọi vốn để thực mục tiêu cụ thể Luật cơng ty, luật DNNN, luật NHNN, luật tổ chức tín dụng, Nghị định 20 - CP ngày 17/9/1994 Chính phủ ban hành quy chế tạm thời việc phát hành TP, cổ phiếu DNNN Quyết định số 211 QĐ - NH1 ngày 22/ 9/ 1994 thống đốc NHNN khuôn khổ pháp lý cho việc phát hành loại trái phiếu Việt Nam Hoạt động phát hành TPDN Việt Nam có đặc điểm tồn thị trường sơ cấp, có phần TPDN phép toán trước thời hạn khoảng thời gian định, thường năm, thời hạn ngắn ( TPDN thời hạn dài có năm, tỷ trọng trái phiếu doanh nghiệp công ty kinh doanh nhỏ ( khoảng 9% ) so với trái phiếu ngân hàng phát hành, hình thức phát hành “ Sơ đẳng ” ( chủ yếu DN bán TPDN trực tiếp ) PHẦN 3: CƠ HỘI VÀ THÁCH THỨC CỦA SỰ PHÁT TRIỂN CÁC ÔNG CỤ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM I Cơ hội cho thị trường tài Bối cảnh hội nhập sâu rộng, buộc Việt Nam phải mở cửa thị trường, có thị trường tài (TTTC) Chính phủ giảm dần can thiệp trực tiếp vào thị trường chủ thể tham gia thị trường buộc phải nâng cao lực cạnh tranh Theo đó, thị trường trở nên sơi động hơn, chi phí giao dịch giảm, dự án ưu tiên nguồn vốn phải giảm dần chuyển sang khoản đầu tư có lợi nhuận cao hơn, góp phần nâng cao hiệu phân bổ nguồn lực kinh tế TTTC đứng trước hội cụ thể sau: Thứ nhất, hệ thống ngân hàng tổ chức tín dụng: - Tiếp cận với thị trường rộng hơn: Luồng vốn chu chuyển qua hệ thống tài chính, ngân hàng gia tăng doanh nghiệp (DN) nội địa có nhiều hội thâm nhập vào thị trường hàng hóa quốc tế, đẩy mạnh xuất Các nhà đầu tư, DN quốc tế có nhiều hội tiếp cận xuất hàng hóa vào thị trường Việt Nam - Môi trường kinh doanh lành mạnh hiệu hơn: Hội nhập buộc DN phải đổi tư duy, nâng cao lực kinh doanh có hiệu hơn, từ đó, giảm BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY 14 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY thiểu mức độ rủi ro môi trường kinh doanh, hoạt động ngân hàng an toàn, lành mạnh hiệu - Nâng cao lực quản trị, điều hành ngân hàng thương mại (NHTM): Các cam kết song phương đa phương kết hội nhập dẫn tới việc mở rộng thị trường dịch vụ ngân hàng Hệ thống tài Việt Nam đón nhận thêm ngân hàng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, ngân hàng liên doanh… Các ngân hàng tổ chức tín dụng (TCTD) Việt Nam nhờ có điều kiện học hỏi kinh nghiệm, nâng cao trình độ cơng nghệ quản trị ngân hàng thông qua liên kết, hỗ trợ tư vấn, đào tạo, bồi dưỡng kiến thức ngân hàng nước tổ chức tài quốc tế - Nâng cao lực hiệu điều hành Ngân hàng Nhà nước (NHNN): Hệ thống NHTM thị trường tiền tệ hoạt động hiệu an tồn góp phần quan trọng tạo mơi trường hoạt động hữu hiệu cho sách tiền tệ Thứ hai, thị trường chứng khoán: - Phát triển định chế chứng khoán trung gian: Việc hội nhập mở rộng tiếp cận thị trường thúc đẩy phát triển định chế chứng khoán trung gian, thúc đẩy tính cơng khai, minh bạch kỷ luật thị trường, qua thúc đẩy tăng cầu đầu tư thị trường tăng cung chứng khoán thông qua bảo lãnh phát hành - Thu hút vốn đầu tư nước ngồi thơng qua thị trường chứng khốn (TTCK): Việc hội nhập mở hội thu hút nguồn vốn đầu tư nước bao gồm đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp thông qua TTCK Với yêu cầu cam kết có độ mở sâu rộng nhiều lĩnh vực, quan hệ thương mại đầu tư Việt Nam với nước khác dự kiến phát triển mạnh mẽ, từ kéo theo gia tăng dòng vốn đầu tư Việt Nam với quốc tế Thứ ba, thị trường bảo hiểm: - Gia tăng nhu cầu bảo hiểm nhiều ngành, nghề: Sự tăng trưởng đầu tư nước nước, xuất nhiều ngành nghề mới, cơng nghệ cao đóng tàu, xây dựng đường tàu điện ngầm, xây dựng ngành điện tử, công nghệ thông tin, xây dựng nhà máy lọc dầu, điện nguyên tử, vệ tinh, sản xuất linh kiện máy bay… đòi hỏi ngành Bảo hiểm phải nghiên cứu sản phẩm để đáp ứng nhu cầu - Gia tăng nhu cầu bảo hiểm tài sản bảo hiểm trách nhiệm: Việc Việt Nam tham gia hiệp định thương mại tự (FTA) thúc đẩy tự hóa thương mại hàng hóa, dịch vụ nước thành viên, khuyến khích hoạt động kinh doanh đầu tư vào ngành kinh tế tăng trưởng mạnh Theo đó, nhu cầu bảo hiểm phi nhân thọ, đặc biệt bảo hiểm tài sản, bảo hiểm trách nhiệm tăng cao - Gia tăng nhu cầu bảo hiểm y tế, giáo dục: Hội nhập buộc Nhà nước phải giảm dần trợ cấp số lĩnh vực Xã hội hóa số lĩnh vực hoạt động thể dục thể thao, y tế, văn hóa, giáo dục kích thích nhu cầu tham gia bảo hiểm Trợ cấp Nhà nước giảm, diễn biến thiên tai, tai nạn khó lường với mức độ ngày tăng buộc người dân phải nghĩ tới bảo hiểm BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY 15 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY II Những thách thức Bên cạnh hội, vấn đề hội nhập đặt phát triển TTTC Việt Nam trước nhiều thách thức Cụ thể như: Một là, hệ thống ngân hàng tổ chức tín dụng: - Hệ thống pháp luật ngân hàng thiếu, chưa đồng phù hợp với thông lệ quốc tế: Điều đặt thách thức NHNN việc sửa đổi, bổ sung, thay pháp luật ngân hàng nhằm tạo mơi trường kinh doanh bình đẳng, thơng thống theo ngun tắc khơng phân biệt đối xử trình hội nhập Việc mở cửa làm gia tăng rủi ro cho thị trường NHNN cịn nhiều hạn chế điều hành sách tiền tệ lực giám sát hoạt động - Áp lực cạnh tranh từ NHTM nước ngoài: Hội nhập dẫn đến xuất nhiều ngân hàng nước ngồi với lực tài tốt, cơng nghệ, trình độ quản lý hệ thống sản phẩm đa dạng có chất lượng cao đáp ứng nhu cầu đa dạng khách hàng Lợi cạnh tranh TCTD nước theo có nguy suy giảm, số lượng ngân hàng nước khu vực giới có tiềm lực mạnh tài chính, cơng nghệ trình độ quản lý tham gia vào thị trường tài nội địa ngày tăng - Sự yếu hệ thống NHTM nước: Hệ thống NHTM nước ta có nhiều loại hình hoạt động đa dạng hình thức sở hữu, nhiên quy mơ lực tài cịn nhỏ bé so với nước khu vực giới Các sản phẩm tài dịch vụ ngân hàng chưa phủ hết vùng miền lãnh thổ loại hình sản xuất kinh doanh Các TCTD chủ yếu tập trung thành phố đô thị lớn - Hệ thống NHTM Việt Nam phải đối diện với thách thức khác: Chất lượng nguồn nhân lực nhiều bất cập, thiếu cán có kỹ nghiệp vụ quản trị điều hành hoạch định sách, chương trình đào tạo chưa phù hợp với yêu cầu thực tế; Hệ thống tra, giám sát quy định an tồn, thận trọng cịn có khoảng cách xa với khu vực giới Chế độ báo cáo tài chính, cơng khai tài TCTD nội địa cịn thấp có khoảng cách xa so với chuẩn mực quốc tế - Gia tăng rủi ro từ khách hàng: Mở cửa dẫn tới phá sản giải thể doanh nghiệp nội địa làm ăn khơng tốt, khơng có sức cạnh tranh Điều làm tăng rủi ro cho hoạt động ngân hàng Ngồi ra, hạ tầng tài phát triển chưa đầy đủ (cơng nghệ, hệ thống tốn, thị trường liên ngân hàng ) thách thức không nhỏ để phát triển khu vực ngân hàng ổn định Hai là, thị trường chứng khoán: Với hệ thống tài dựa nhiều vào hệ thống ngân hàng, trình phát triển TTCK giai đoạn 2016-2020 tầm nhìn tới 2030 cịn đối diện nhiều thách thức Cụ thể như: - Hệ thống pháp luật mơi trường đầu tư cịn nhiều bất cập: Có thể nói thách thức lớn kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa Cơ sở hạ tầng Việt Nam lạc hậu so với số nước khu vực ASEAN, BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY 16 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY làm chi phí đầu vào DN tăng ảnh hưởng đến môi trường kinh doanh - TTCK cịn nhỏ yếu: Quy mơ, cấu, hàng hóa thị trường cịn nhỏ so với nước khu vực; yếu tố thị trường loại thị trường chưa phát triển đồng bộ, đặc biệt chế giá thị trường giá vốn (lãi suất, tỷ giá), giá đất, giá hàng hóa, sức lao động (tiền lương, tiền công) giá dịch vụ công Thị trường vốn, thị trường khoa học công nghệ, thị trường lao động… chưa có bước phát triển mạnh - Áp lực cạnh tranh cơng ty chứng khốn nước ngồi: Hiện Việt Nam cho phép nhà cung cấp dịch vụ nước hoạt động qua biên giới dịch vụ chuyển thông tin, dịch vụ tư vấn dịch vụ phụ trợ Tuy nhiên, theo quy định pháp luật, nhà cung cấp dịch vụ nước phép thành lập diện thương mại hình thức văn phòng đại diện liên doanh Chưa kể, dù giới hạn vốn góp nhà đầu tư nước ngồi vào cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ tỷ lệ 49% nhà đầu tư nước lại phép thành lập cơng ty 100% vốn đầu tư nước ngồi Việt Nam, thành lập chi nhánh công ty chứng khốn nước ngồi Việt Nam cung cấp số dịch vụ định Ba là, thị trường bảo hiểm: - Thị trường bảo hiểm Việt Nam đứng trước nhiều thách thức, điển hình như: Yếu tố chủ quan từ cơng ty, thiếu hồn thiện hệ thống văn pháp luật công tác quản lý nhà nước ảnh hưởng không nhỏ tới phát triển lành mạnh ngành Bảo hiểm - Áp lực cạnh tranh công ty bảo hiểm nước ngồi: Q trình hội nhập cam kết mở cửa đòi hỏi Việt Nam phải xóa bỏ hạn chế lĩnh vực bảo hiểm, chứng khoán, kế toán, kiểm toán mức ngang với nước thành viên khác tổ chức, hiệp định mà Việt Nam tham gia - Sự yếu công ty bảo hiểm Việt Nam: Kênh phân phối sản phẩm bảo hiểm bộc lộ nhiều yếu Sau thời gian tăng trưởng nhanh mở rộng kênh phân phối qua đại lý, có nghĩa tăng đại lý tăng doanh thu nên nhiều DN bảo hiểm không quan tâm đến chất lượng tuyển chọn đào tạo sử dụng đại lý Các DN bảo hiểm phi nhân thọ khai thác chủ yếu từ cán bảo hiểm, cạnh tranh phí bảo hiểm, tăng hoa hồng, tăng hỗ trợ cho đại lý, chưa xây dựng đội ngũ đại lý bảo hiểm phi nhân thọ mang tính chuyên nghiệp 19 +,Thị trường tài chính, ngân hàng chịu tác động hệ lụy từ đại dịch Covid- Do tác động đại dịch Covid-19, kinh tế Việt Nam nói chung lĩnh vực tài chính, ngân hàng nói riêng khơng tránh khỏi tác động tiêu cực, Chính phủ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đưa nhiều giải pháp nhằm khắc phục tác động tiêu cực Đối với thị trường tài chính, ngân hàng, tác động tiêu cực kể đến sau: Thứ nhất: Trong tháng đầu năm 2021, đợt dịch Covid-19 lần thứ tư (từ tháng 4/2021) diễn biến phức tạp khiến nhiều tỉnh, thành phố nước phải tiếp tục thực giãn cách, ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động xuất nhập khẩu; thị trường BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY 17 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY hàng hóa, sản xuất tiêu dùng nước bị thu hẹp, thu nhập người dân giảm mạnh Tín dụng tăng trưởng chậm ngân hàng thương mại (NHTM) thận trọng cho vay thị trường, doanh nghiệp biến động mạnh Nợ xấu khu vực có tâm dịch, thành phố lớn tăng khó khăn từ khối doanh nghiệp cầm cự với giãn cách xã hội chống dịch theo đạo Chính phủ quyền địa phương Khả tốn hạn chế doanh nghiệp ứ đọng hàng hóa, bất động sản đóng băng… ảnh hưởng trực tiếp tới NHTM Thứ hai: Các dòng vốn đầu tư biến động mạnh theo hướng tiêu cực, thị trường chứng khoán bị tác động ảnh hưởng lớn từ việc nhà đầu tư nước ngồi bán rịng, mặt khác, lượng tiền mặt lớn đọng khối dân cư tâm lý tiêu cực dịch bệnh nên nắm giữ tiền mặt Hoạt động đầu tư dòng vốn mua cổ phần giảm chiến lược tăng vốn điều lệ NHTM ảnh hưởng trình đại hóa hoạt động sản phẩm, dịch vụ ngân hàng Tuy tác động tạm thời ảnh hưởng đến quản trị chiến lược NHTM Thứ ba: Hoạt động liên kết chuỗi kinh doanh sản phẩm NHTM bị gián đoạn, đứt gãy hoạt động tạm thời, làm giảm đáng kể lượng khách hàng cũ Thứ tư: Lãi suất, giá vàng ngoại tệ mạnh thị trường quốc tế biến động khó lường, tạo bất lợi cho thị trường kinh doanh ngoại hối Thứ năm: Với việc hoạt động sản xuất ngưng trệ, doanh nghiệp tạm thời ngừng hoạt động Theo Tổng cục Thống kê, tháng đầu năm 2021, có 85,5 nghìn doanh nghiệp tạm ngừng kinh doanh có thời hạn, ngừng hoạt động chờ làm thủ tục giải thể hoàn tất thủ tục giải thể, tăng 24,2% so với kỳ năm 2020, bao gồm: 43,2 nghìn doanh nghiệp tạm ngừng kinh doanh có thời hạn, tăng 25,9% so với kỳ năm trước; 30,1 nghìn doanh nghiệp ngừng hoạt động chờ làm thủ tục giải thể, tăng 24,5%; 12,2 nghìn doanh nghiệp hồn tất thủ tục giải thể, tăng 17,8% Trung bình tháng có gần 10,7 nghìn doanh nghiệp rút lui khỏi thị trường Theo đó, số lượng lớn người lao động ngưng việc hay chí rơi vào trạng thái thất nghiệp Sự mát thu nhập khiến cho cầu đối tượng giảm mạnh Ảnh hưởng kể đặc biệt nghiêm trọng người nằm vùng phủ bảo hiểm thất nghiệp Một số ngành chịu ảnh hưởng nặng nề, doanh nghiệp (thuộc lĩnh vực hàng không, du lịch, thương mại, dịch vụ) có khả phá sản hàng loạt hậu Covid-19 ảnh hưởng lớn tới kinh tế nói chung, lĩnh vực ngân hàng nói riêng Thứ sáu: Do biện pháp chống dịch áp dụng chủ yếu giải pháp cách ly xã hội khiến nguồn cung lao động giảm mạnh, đặc biệt khu vực đòi hỏi cách ly trực tiếp lao động vào q trình sản xuất Ngồi ra, với vùng tâm dịch, việc đóng cửa hoạt động khơng thiết yếu, thực thi quy tắc hạn chế lại, khiến cho nhiều hoạt động sản xuất bị ngưng trệ, tác động gián tiếp đến hoạt động cung cấp dịch vụ ngân hàng Thứ bảy: Trước tình hình dịch bệnh Covid-19 kiểm soát lại bùng phát BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY 18 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY Việt Nam nhiều nước giới, dịch bệnh khó kiểm sốt cách triệt để bình diện rộng, hoạt động sản xuất rơi vào trạng thái “tắt/bật” (on/off) trước diễn tiến cụ thể tình hình dịch bệnh Điều gây bị động kế hoạch sản xuất kinh doanh ảnh hưởng đến nhu cầu vốn, đó, ảnh hưởng gián tiếp đến hoạt động ngân hàng đến năm Thứ tám: Ảnh hưởng đại dịch Covid-19 gây tâm lý tiêu cực sau đại dịch khiến cho khách hàng tiêu dùng nhà đầu tư có trạng thái tâm lý trì hỗn tiêu dùng, khơng có nhu cầu vay vốn đầu tư, điều ảnh hưởng gián tiếp đến dịch vụ ngân hàng Internet banking, giao dịch sản phẩm ngân hàng… ảnh hưởng lợi nhuận ròng từ tín dụng phi tín dụng ngân hàng Thứ chín: Sau đại dịch Covid-19, phá sản doanh nghiệp tạo khủng hoảng nợ, tiền đề cho nợ xấu ngân hàng tăng hệ lụy ảnh hưởng “đổ vỡ” hệ thống tài III Đề xuất khuyến nghị Việt Nam ngày hội nhập sâu vào kinh tế giới Quá trình diễn ngày mạnh mẽ, thể hiệp định, cam kết song phương đa phương Việt Nam quốc gia khác Việc mở cửa thị trường đặt nhiều hội thách thức TTTC Việt Nam Bối cảnh đặt yêu cầu khung pháp lý TTTC Việt Nam sau: Một là, cần rà sốt tồn văn pháp lý TTTC có quy định hành tương thích khơng tương thích với nghĩa vụ hiệp định để từ có kế hoạch điều chỉnh, bổ sung, thay cho phù hợp Mục đích việc rà sốt, đối chiếu hệ thống pháp luật hành với nghĩa vụ hiệp định để xác định biện pháp, sách khơng phù hợp với nghĩa vụ Trên sở rà sốt khung pháp lý áp dụng, cần rà soát cam kết quốc tế có liên quan đến TTTC bao gồm, hiệp định song phương, hiệp định đa phương liên quan đến lĩnh vực ngân hàng, bảo hiểm TTCK Việt Nam cần xây dựng ban hành khung pháp lý thận trọng, phù hợp với thông lệ quốc tế, phòng ngừa rủi ro từ biến động TTTC bên nhằm phát triển ổn định bền vững hệ thống tài định chế tài Hai là, yêu cầu rà soát hệ thống pháp lý TTTC áp dụng để chuẩn bị cho chế giải tranh chấp phát sinh theo yêu cầu hội nhập Việc áp dụng chế giải tranh chấp cam kết quốc tế tạo số thách thức cho hệ thống pháp lý TTTC Những thách thức nảy sinh từ khái niệm, nghĩa vụ hiệp định ký kết so với hiệp định thương mại tự to mà Việt Nam thành viên Giải pháp ổn định thị trường tài chính, ngân hàng thời kỳ hậu Covid-19 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY 19 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY Để chuẩn bị cho thời kỳ hậu Covid-19, góp phần phục hồi kinh tế Việt Nam giai đoạn mới, cần đưa số khuyến nghị sau: Một là, giai đoạn nay, vai trò chủ yếu NHNN đưa sách tiền tệ đảm bảo hệ thống tài vận hành thơng suốt, trì khả khoản tổ chức tài chính, hỗ trợ khả tốn doanh nghiệp Bộ Tài chính, Bộ Cơng Thương, Bộ Lao động - Thương binh Xã hội, Bộ Kế hoạch Đầu tư (giải ngân vốn dự án) cần tham mưu Chính phủ có biện pháp tháo gỡ cho doanh nghiệp, giải pháp dân sinh thời kỳ hậu Covid-19 Mặt khác, NHNN tiếp tục thường xuyên nghiên cứu, dự báo, đánh giá tác động dịch bệnh kinh tế; bám sát diễn biến thị trường để cập nhật, điều chỉnh kịch điều hành sách tiền tệ, tín dụng; chủ động điều hành đồng bộ, linh hoạt cơng cụ sách tiền tệ, điều tiết nghiệp vụ thị trường mở với kỳ hạn, khối lượng, lãi suất hợp lý chuẩn bị phương án hỗ trợ cần thiết để đảm bảo khoản thị trường thông suốt, cung ứng vốn kịp thời, giảm lãi suất cho vay kinh tế, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế kiểm soát lạm phát theo mục tiêu đề Chính phủ Ngày 24/8/2021, Hà Nội, Ngân hàng Thế giới công bố Báo cáo Điểm lại cập nhật tình hình kinh tế Việt Nam ấn tháng 8/2021 Theo báo cáo, tháng 7, doanh số bán lẻ giảm 19,8% so kỳ năm trước, mức giảm lớn kể từ tháng 4/2020, Chỉ số sức mua hàng (PMI) giảm đáng kể Các chuỗi cung ứng khu công nghiệp bị gián đoạn đại dịch Covid-19 tái bùng phát diện rộng buộc đơn vị xuất phải tạm thời đóng cửa nhà máy đình hỗn sản xuất Báo cáo nhận định, GDP Việt Nam dự kiến tăng trưởng khoảng 4,8% cho năm 2021, dự báo thấp hai điểm phần trăm so với dự báo Ngân hàng Thế giới đưa vào tháng 12/2020, có xét đến tác động tiêu cực đợt dịch Covid-19 đến hoạt động kinh tế Do vậy, nước ta phải đương đầu với số tài “ốm yếu” thời gian tới, đó, sách hỗ trợ từ Chính phủ, NHNN cần thiết cho khơng bị đổ vỡ hệ thống tài chính, ngân hàng với hệ lụy Hai là, NHTM tiếp tục chủ động cân đối, đáp ứng đầy đủ, kịp thời nhu cầu vốn phục vụ sản xuất kinh doanh; đẩy mạnh cải cách thủ tục hành chính, rút ngắn thời gian xét duyệt hồ sơ vay vốn, nâng cao khả tiếp cận vốn vay khách hàng; tình hình thực tiễn để kịp thời áp dụng biện pháp hỗ trợ cấu lại thời hạn trả nợ, miễn giảm lãi vay, giữ nguyên nhóm nợ, giảm phí khách hàng khó khăn Nhiều doanh nghiệp bị ảnh hưởng từ đại dịch Covid-19 phải đối mặt với việc sụt giảm nguồn thu để bù đắp cho chi phí khác hay hoạt động sản xuất kinh doanh vận hành mức bình thường Bên cạnh đó, 43,4% doanh nghiệp số gặp khó khăn khơng có nguồn thu; 39,4% khơng thực hoạt động sản xuất kinh doanh, chẳng hạn, phải đóng cửa trường học, sở sản xuất kinh doanh theo quy định để phịng, chống dịch Ngồi ra, 31,2% doanh nghiệp khơng tiêu thụ hàng hóa sản xuất nước; 17,20% không xuất Các vấn đề thiếu hụt vốn, thiếu hụt nguyên liệu sản xuất khó khăn lớn, đặc biệt nguồn nguyên liệu từ nhập BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY 20 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY Ba là, theo Quyết định số 32/2020/QĐ-TTg ngày 19/10/2020 Thủ tướng Chính phủ sửa đổi, bổ sung số điều Quyết định số 15/2020/QĐ-TTg ngày 24/4/2020 Thủ tướng Chính phủ quy định việc thực sách hỗ trợ người dân gặp khó khăn đại dịch Covid-19 Nghị số 68/NQ-CP ngày 01/7/2021 Chính phủ số sách hỗ trợ người lao động người sử dụng lao động gặp khó khăn đại dịch Covid-19; tinh thần đạo Chính phủ, bộ, ban, ngành khẩn trương nghiên cứu, xây dựng ban hành văn đạo cụ thể lĩnh vực mà phụ trách, NHTM tiếp tục triển khai thực tốt sách hỗ trợ doanh nghiệp kết hợp Tổng cục Thuế gia hạn nộp thuế tiền thuê đất cho đối tượng chịu ảnh hưởng dịch; miễn, giảm thuế, phí, lệ phí cho đối tượng bị ảnh hưởng, góp phần tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, bảo đảm an sinh xã hội Các quan liên quan hướng dẫn thực tạm dừng đóng bảo hiểm xã hội đối tượng bị ảnh hưởng đại dịch, khơng tính lãi phạt chậm nộp theo thẩm quyền quy định pháp luật; xem xét thời điểm đóng phí cơng đồn phù hợp, góp phần tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, tổ chức Bốn là, quan chức cần tiếp tục hỗ trợ thị trường chứng khoán, củng cố niềm tin cho bên tham gia thị trường Theo đó, cần có hướng dẫn, quy định để cụ thể hóa nhiệm vụ theo chế tác động san sẻ rủi ro thành phần kinh tế Ðiều tạo sở cho doanh nghiệp, tổ chức tài trung gian nhà đầu tư tin vào nội lực kinh tế, vào giải pháp Chính phủ sức bền thị trường Năm là, tích cực, chủ động tháo gỡ rào cản, đẩy mạnh thu hút đầu tư trực tiếp nước Trong đại dịch, thu hút đầu tư nước Việt Nam bị ảnh hưởng lớn Theo thông tin từ Tổng cục Thống kê, tổng số vốn FDI đăng ký cấp mới, vốn đăng ký điều chỉnh góp vốn mua cổ phần, mua phần vốn góp nhà đầu tư nước ngồi vào Việt Nam tính đến ngày 20/7/2021 đạt 16,7 tỷ USD, giảm 11,1% so với kỳ năm 2020 Tuy nhiên, cần nhìn nhận khía cạnh tích cực từ bối cảnh tại, Việt Nam coi đất nước an toàn Một số nhà đầu tư chuyển hướng đầu tư sang Việt Nam, tháng đầu năm 2021, Việt Nam thu hút vốn đầu tư nước vào số dự án lớn như: Dự án nhà máy điện LNG Long An I II (Singapore); dự án nhà máy nhiệt điện Ơ Mơn II (Nhật Bản); dự án LG Display Hải Phòng (Hàn Quốc) Sáu là, NHTM phát huy tối đa kênh toán, dịch vụ hỗ trợ doanh nghiệp, người dân thực dịch vụ liên kết với Bảo hiểm xã hội tạm dừng đóng bảo hiểm xã hội, kinh phí cơng đồn, tốn phí điện, nước bên cạnh việc Chính phủ đạo khơng tăng chi phí điện, nước rà sốt, cắt giảm thủ tục hành cho doanh nghiệp Đây sách cần thiết giúp giảm chi phí hoạt động doanh nghiệp, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp khắc phục hậu đại dịch Covid-19 gây BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY 21 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY Bảy là, kinh tế Việt Nam đứng trước đợt suy giảm lớn sau dịch bệnh diễn biến phức tạp, xuất phát từ nguyên nhân phi kinh tế Trong bối cảnh này, NHTM cần thực nhanh, nhạy, sách điều hành vĩ mơ Chính phủ NHNN có ảnh hưởng quan trọng tới sức đề kháng kinh tế, giảm thiểu tác động tiêu cực dịch bệnh để lại Đặc biệt, sách hỗ trợ vốn yếu tố định kinh tế có khả phục hồi nhanh chóng hay khơng bệnh dịch kiểm sốt Phân tích tác động dịch bệnh tới ngành kinh tế có khác biệt lớn để kiến nghị với NHNN Một số ngành chịu ảnh hưởng nặng nề, doanh nghiệp có khả phá sản hàng loạt hàng khơng, du lịch, dịch vụ vay vốn ngân hàng Chính phủ cần có biện pháp hỗ trợ lãi suất phù hợp Một số ngành có hội phát triển tốt cung cấp nông sản, thực phẩm, dược phẩm… tiếp tục hỗ trợ vốn bên cạnh việc khơi nguồn thị trường nước để tăng GDP Do vậy, NHNN cần lựa chọn hợp lý sách, đối tượng để hỗ trợ Bổ sung thêm danh mục đối tượng hưởng ưu tiên lãi suất trần khoản 2, Điều 13, Thông tư số 39/2016/TT-NHNN ngày 30/12/2016 Thống đốc NHNN quy định hoạt động cho vay tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi khách hàng Việc kích thích tổng cầu kinh tế bối cảnh khơng có tác dụng ngắn hạn sức mua ngành chịu ảnh hưởng trực tiếp tăng sau dịch bệnh doanh nghiệp, người dân kiệt sức Do đó, sách lãi suất liều thuốc kháng sinh cho doanh nghiệp người dân phục hồi sản xuất, đầu tư mua sắm trở lại, dòng tiền khơi thông sớm khôi phục kinh tế Lãi suất cắt giảm thêm - điểm phần trăm Khi sách tiền tệ hay tài khóa truyền thống khơng đủ hỗ trợ khả tốn doanh nghiệp, cần có can thiệp tài khóa trực tiếp từ Chính phủ mua lại nợ, tăng sở hữu vốn Nhà nước… số lĩnh vực đặc biệt quan trọng; tránh tối đa đổ vỡ tập đoàn lớn sau đại dịch Covid-19 Bên cạnh đó, giải cứu thị trường chứng khốn, tăng cường biện pháp ổn định tỷ giá hối đoái ngắn hạn Các NHTM tận dụng hội để phát triển thị trường, sản phẩm, kênh phân phối mới, tăng cường phát triển toán Internet banking Mobile banking Tám là, kiểm định lại tính hiệu sách xây dựng quản trị rủi ro, có rủi ro hoạt động Đây hội tốt để tổ chức tín dụng đánh giá quy trình hoạt động hệ thống nhân có vận hành hiệu khơng, có chỗ điều chỉnh để tối ưu hóa Các tổ chức tín dụng xác định nhân tốt nhân cắt giảm, từ tối ưu hóa chi phí hoạt động Ngồi ra, dịch bệnh thời giúp lãnh đạo tổ chức tín dụng nhìn nhận lại sách đối phó với loại rủi ro, chủ động điều chỉnh xây dựng lại kịch gặp phải, từ hình thành phương án đối phó hiệu hậu Covid-19 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY 22 BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY BAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAYBAO.cao.NHOM.mon.tai.CHINH.TIEN.te.THUC.TRANG.PHAT.TRIEN.cac.CONG.cu.cua.THI.TRUONG.tai.CHINH.o.VIET.NAM.HIEN.NAY