Nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả tài chính tổng công ty may 10,

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG - NGUYỄN THỊ THÙY DUNG NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH TỔNG CÔNG TY MAY 10 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - 2019 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG - NGUYỄN THỊ THÙY DUNG NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH TỔNG CƠNG TY MAY 10 Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN THANH PHƯƠNG HÀ NỘI – 2019 LỜI CAM ĐOAN Tôi đọc hiểu trung thực học thuật Tôi xin cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu hồn tồn tơi thực Những số liệu, kết nghiên cứu trung thực có nguồn gốc rõ ràng Hà Nội, ngày 01 tháng 10 năm 2019 Học viên cao học Nguyễn Thị Thùy Dung MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ẢNH HƯỞNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 Cấu trúc tài doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài 1.1.2 Chỉ tiêu phân tích cấu trúc tài doanh nghiệp 1.1.3 Ý nghĩa phân tích cấu trúc tài doanh nghiệp 17 1.2 Hiệu tài doanh nghiệp 18 1.2.1 Khái niệm hiệu tài 18 1.2.2 Chỉ tiêu đo lường hiệu tài doanh nghiệp 18 1.3 Ảnh hưởng cấu trúc tài đến hiệu tài DN 20 1.3.1 Ảnh hưởng tích cực 20 1.3.2 Ảnh hưởng tiêu cực 21 1.3.3 Mơ hình đo lường ảnh hưởng cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp 22 KẾT LUẬN CHƯƠNG 24 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG ẢNH HƯỞNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH TẠI TỔNG CƠNG TY MAY 10- CTCP25 2.1 Giới thiệu chung Tổng công ty may 10- CTCP 25 2.1.1 Sơ lược lịch sử hình thành phát triển Tổng công ty may 10 25 2.1.2 Cơ cấu tổ chức Tổng công ty May 10 27 2.1.3 Cơ cấu máy quản lý Tổng công ty may 10 30 2.1.4 Đặc điểm ngành nghề sản xuất kinh doanh Tổng công ty 30 2.1.5 Khái quát kết hoạt động kinh doanh Tổng công ty may 10 31 2.2 Thực trạng cấu trúc tài hiệu tài Tổng cơng ty may 10 41 2.2.1 Cấu trúc tài Tổng cơng ty may 10 41 2.2.2 Hiệu tài Tổng cơng ty may 10 giai đoạn 2016-2018 57 2.3 Nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc tài đến hiệu tài Tổng cơng ty may 10 61 2.3.1 Dữ liệu nghiên cứu 61 2.3.2 Mơ hình nghiên cứu 62 2.3.3 Kết nghiên cứu 62 2.3.3.1 Thống kê mô tả phân tích tương quan 62 2.3.3.2 Kết hồi quy 64 2.4 Đánh giá chung ảnh hưởng cấu trúc tài đến hiệu tài Tổng cơng ty may 10 67 2.4.1 Ảnh hưởng tích cực 67 2.4.2 Ảnh hưởng tiêu cực 70 KẾT LUẬN CHƯƠNG 73 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH TẠI TỔNG CƠNG TY MAY 10 75 3.1 Môi trường kinh doanh định hướng phát triển Tổng công ty 75 3.1.1 Môi trường kinh doanh 75 3.1.2 Định hướng phát triển công ty 77 3.2 Giải pháp hoàn thiện cấu trúc tài nhằm nâng cao hiệu tài Tổng cơng ty may 10 79 3.2.1 Xác định giới hạn vốn vay nợ an toàn cho Tổng công ty 79 3.2.2 Điều chỉnh cấu tài sản ngắn hạn 80 3.2.3 Đẩy mạnh đầu tư máy móc thiết bị, cơng nghệ sản xuất, xây dựng nhà xưởng 82 3.2.4 Đa dạng hóa hình thức huy động vốn nhằm tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn Cơng ty 82 3.2.5 Giải pháp khác 83 3.3 Một số kiến nghị nhằm nâng cao hiệu tài Tổng công ty 84 3.3.1 Kiến nghị với Bộ Công thương 84 3.3.2 Kiến nghị với Hiệp hội dệt may Việt Nam 85 KẾT LUẬN CHƯƠNG 85 KẾT LUẬN CHUNG 87 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Diễn giải TS Tài sản TSNH Tài sản ngắn hạn ĐKKD Đăng ký kinh doanh KLCP Khối lượng cổ phiếu MCK Mã chứng khoán TNHH Trách nhiệm hữu hạn LNTT Lợi nhuận trước thuế CCDV Cung cấp dịch vụ DTT Doanh thu HĐ Hoạt động HĐKD Hoạt động kinh doanh TNDN Thu nhập doanh nghiệp FDI Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước NHNN Ngân hàng nhà nước TSCĐ Tài sản cố định TSDH Tài sản dài hạn DN Doanh nghiệp DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: Bảng tính cầu nguồn vốn doanh nghiệp Bảng 1.2: Bảng tính cấu tài sản doanh nghiệp Bảng 1.3: Bảng cân đối nguồn vốn tài sản doanh nghiệp Bảng 2.1: Bảng đánh giá kế hoạch kinh doanh Tổng công ty giai đoạn 20162018 Bảng 2.2: Bảng phân tích kết hoạt động sản xuất kinh doanh Tổng công ty Bảng 2.3: Bảng giá trị doanh thu theo vùng địa lý Bảng 2.4: Bảng cấu nguồn vốn Tổng cơng ty giai đoạn 2016-2018 Bảng 2.5: Bảng tính quy mô nguồn vốn thường xuyên nguồn vốn tạm thời Tổng công ty giai đoạn 2016-2018 Bảng 2.6: Bảng thể cấu tài sản Tổng công ty giai đoạn 2016-2018 Bảng 2.7: Bảng đo lường khả toán hiệu hoạt động Tổng công ty ngành dệt may giai đoạn 2016-2018 Bảng 2.8: Bảng tính vịng quay tài sản cố định Tổng cơng ty giai đoạn 20162018 Bảng 2.9: Bảng đo lường tiêu cấu nợ Tổng công ty giai đoạn 2016-2018 Bảng 2.10: Bảng thể chênh lệch nguồn vốn tài sản Tổng cơng ty giai đoạn 2016-2018 Bảng 2.11: Bảng tính tỷ lệ vốn lưu động thường xuyên TSNH Tổng công ty giai đoạn 2016-2018 Bảng 2.12: Bảng đo lường hiệu tài Tổng cơng ty giai đoạn 2016-2018 Bảng 2.13: Bảng tính ROE theo phương pháp phân tích Dupount giai đoạn 20162018 Bảng 2.14: Bảng tiêu cách tính tiêu cấu trúc tài Bảng 2.15: Bảng đo lường tiê cấu trúc tài hiệu tài Tổng cơng ty giai đoạn 2012-2018 Bảng 2.16: Bảng đo lường hiệu tài cấu tài sản Tổng công ty giai đoạn 2016-2018 Bảng 2.17: Bảng đo lường hiệu tài khả tốn Tổng cơng ty giai đoạn 2016-2018 Bảng 2.18: Bảng đo lường hiệu tài vịng quay tổng tài sản Tổng cơng ty giai đoạn 2016-2018 Bảng 3.1: Bảng kế hoạch kinh doanh Tổng cơng ty năm 2019 DANH MỤC SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ Sơ đồ 1.1: Sơ đồ thể cân đối nguồn vốn tài sản doanh nghiệp Sơ đồ 2.1: Sơ đồ cấu tổ chức Tổng công ty may 10 Sơ đồ 2.2: Sơ đồ máy quản lý Tổng cơng ty may 10 Hình 2.1 : Bảng thống kê mơ tả biến Hình 2.2 : Bảng phân tích hệ số tương quan biến Hình 2.3 : Kết mơ hình hồi quy theo phương pháp OLS Biểu đồ 2.1: Biểu đồ thể tỷ lệ thực kế hoạch kinh doanh Tổng công ty giai đoạn 2016-2018 Biểu đồ 2.2: Biểu đồ thể kết kinh doanh Tổng công ty giai đoạn 2016-2018 Biểu đồ 2.3: Biểu đồ thể quy mô nguồn vốn Tổng công ty may 10 giai đoạn 2016-2018 Biểu đồ 2.4: Biểu đồ thể cấu nguồn vốn tạm thời Tổng công ty may 10 giai đoạn 2016-2018 Biểu đồ 2.5: Biểu đồ thể cấu nguồn vốn thường xuyên Tổng công ty may 10 giai đoạn 2016-2018 Biểu đồ 2.6: Biểu đồ thể cấu tài sản ngắn hạn Tổng công ty may 10 giai đoạn 2016-2018 Biểu đồ 2.7: Biểu đồ thể cấu tài sản dài hạn Tổng công ty may 10 giai đoạn 2016-2018 Biểu đồ 2.8: Biểu đồ thể đầu tư tài sản cố định số doanh nghiệp ngành dệt may năm 2018 75 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH TẠI TỔNG CƠNG TY MAY 10 3.1 Môi trường kinh doanh định hướng phát triển Tổng công ty may 10 3.1.1 Môi trường kinh doanh Những thuận lợi  Ngành dệt may giới tiếp tục tăng trưởng ổn định gia tăng dân số nói chung Thống kê cho biết, ngành dệt may có quy mơ chiếm 1.5% -1.7% tổng GDP toàn giới Do vậy, tạo điều kiện thuận lợi để doanh nghiệp may mặc Việt Nam phát triển thị trường nước giới  Nền kinh tế Mỹ tăng trưởng trở lại tình hình nhập hàng may mặc trở nên khởi sắc Do vậy, thị trường xuất tiềm nước phát triển ngành may mặc Ấn Độ, Việt Nam, …  Việt Nam có lợi thu hút đơn đặt hàng lớn từ quốc gia có địa kiện thuận lợi vị trí địa lý, nguồn lao động dồi dào, chi phí nhân cơng thấp sách kinh tế thương mại ln Chính phủ Việt Nam ưu tiên hàng đầu  Các hiệp định FTA bao gồm CPTPP, EVFTA, … có tác động tích cực ngành công nghiệp xuất Việt Nam, đặc biệt ngành dệt may, da giày thông qua thuế suất ưu đãi giảm dần 0% mặt hang thuộc ngành  Hiệp định CPTPP ký kết mở hội phát triển lớn cho ngành dệt may việc thu hút đầu tư thúc đẩy hoạt động xuất vào quốc gia thuộc khối Canada, Australia, số nước Nam Mỹ  Chiến tranh thương mại Mỹ - Trung tác động đến xu hướng chuyển dịch đơn hàng dệt may từ Trung Quốc nước phát triển sang Việt Nam Điều tạo thuận lợi cho việc phát triển ngành may mặc Việt Nam nói chung May 10 nói riêng 76  Với đặc thù ngành thâm dụng lao động, chi phí nhân cơng giá rẻ nên tạo lợi lớn May 10  Nhà nước quan tâm, hỗ trợ doanh nghiệp phát triển, nới lỏng điều kiện tiếp cận nguồn vốn, cắt giảm thủ tục hành chính, phá bỏ rào cản phủ với doanh nghiệp để doanh nghiệp có quyền tham mưu, đề xuất ý kiến với phủ Những khó khăn Bên cạnh thuận lợi cho việc phát triển kinh doanh Graco gặp khơng khó khăn hoạt động sản xuất kinh doanh  Thứ nhất, cạnh tranh gay gắt sản phẩm, mẫu mã ngành may mặc Việt Nam nói chung cường quốc xuất Trung Quốc, Banglades, …  Thứ hai, chi phí lương nhân cơng điểm mạnh Graco đứng trước khó khăn xu hướng chuyển dịch lao động, đặc biệt xuất nhiều doanh nghiệp FDI, đó, nảy sinh nhiều cạnh tranh gay gắt nhân công suất lao động doanh nghiệp dệt may ngành, đòi hỏi Cơng ty cần tư đổi máy móc, áp dụng công nghệ đại sản xuất  Thứ ba, hàng rào thuế quan ngành dệt may dỡ bỏ CPTPP có hiệu lực, DN dệt may Việt Nam phải đáp ứng yêu cầu khắt khe quy tắc xuất xứ Trong đó, 50% nguyên liệu phục vụ cho sản xuất Tổng công ty nhập từ Trung Quốc Hàn Quốc (hai quốc gia không nằm khối CPTPP) Do vậy, rào cản lớn May 10 việc tiếp cận thị trường xuất Bên cạnh đó, việc nhập phần lớn nguyên liệu chịu ảnh hưởng không nhỏ từ biến động giá vật tư giới, ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí sản xuất, kinh doanh vấn đề tồn đọng vốn  Thứ tư, hầu hết doanh nghiệp lớn ngành triển khai đầu tư nhiều máy móc, cơng nghệ đại, từ đó, tăng trưởng mạnh hiệu kinh 77 doanh Do vậy, thách thức lớn May 10 việc tăng suất, chất lượng sản phẩm nhằm khẳng định thương hiệu thị trường nội địa quốc tế  Thứ năm, Graco thiếu nhân chất lượng cao, khả thiết kế, sáng tạo, phát triển thương hiệu cịn nhiều hạn chế, đó, chưa tạo nhiều khác biệt riêng với thương hiệu thời trang mạnh khác 3.1.2 Định hướng phát triển công ty Căn vào tình hình thực nhiệm vụ, định hướng phát triển đến năm 2025 dự báo hội, thách thức ngành dệt may nói chung, Tổng cơng ty vạch định hướng phát tiển công ty giai đoạn 2019-2025 sau:  Phát triển May 10 trở thành đơn vị hàng đầu ngành dệt may Việt Nam quốc tế  Cơ cấu lại thị trường, khách hàng, tăng doanh thu hàng xuất  Quy hoạch phát triển trụ sở May 10 trở thành khu vực sản xuất công nghệ cao, trung tâm thời trang, trung tâm thương mại, dịch vụ, …  Phát triển nguồn nhân lực May 10 lực, trí tuệ, lĩnh, nâng cao thu nhập đời sống tinh thần Đặc biệt, đầu tư phát triển đội ngũ thiết kế, kỹ thuật, marketing  Quy hoạch tổng thể Tổng cơng ty tới năm 2025, tầm nhìn tới năm 2035  Cơ cấu lại nguồn vốn đầu tư, tập trung đầu tư vào dự án trọng điểm, có tính khả thi để nâng cao suất, hiệu hoạt động đầu tư  Tiếp tục đầu tư trang thiết bị tiên tiến, đại công nghệ nhằm nâng cao suất lao động, chất lượng sản phẩm, phù hợp với công nghệ Lean  Tạo môi trường làm việc chun nghiệp, cạnh tranh bình đẳng, hồn thành tốt tiêu kế hoạch tăng trưởng hàng năm  Nỗ lực củng cố giữ vững phát triển thị trường xuất châu Âu, Mỹ, Nhật Bản Giảm dần tỷ trọng hàng may gia công CMT (cắt - 78 ráp – hoàn thiện sản phẩm), tăng dần hàng FOB, ODM (thiết kế - sản xuất – hoàn thiện – marketing phân phối) Kế hoạch số tiêu năm 2019 sau: BẢNG 3.1: KẾ HOẠCH KINH DOANH TỔNG CÔNG TY MAY 10 NĂM 2019 Năm 2018 Năm ĐVT Chỉ tiêu Năm 2019 KH Thực KH Dự kiến tăng trưởng Doanh thu Tỷ đồng 3.106 2.980 3.202 1,07 Lợi nhuận trước thuế Tỷ đồng 64 66,36 70 1,05 Thu nhập bình quân Trđ/ người 7,66 7,83 1,02 Lao đồng Người 8.250 7.571 7.650 1,01 Cổ tức % 10 12 15 1,25 (Nguồn: Báo cáo thường niên đại hội đồng cổ đông năm 2018) Theo kế hoạch hoạt động kinh doanh năm 2019, Tổng công ty đưa mức kế hoạch dự kiến tăng trưởng doanh thu 7%, lợi nhuận tăng trưởng 5%, thu nhập bình quân đầu người tăng 2% Như vậy, so với kế hoạch tăng trưởng tiêu năm 2017, 2018 3% mức kế hoạch đề đặt cho Tổng công ty nhiều thách thức việc chủ động đầu tư, đổi mới, cải tiến trình hoạt động sản xuất kinh doanh Đặc biệt, kế hoạch chi trả tỷ lệ cổ tức cho cổ đông 15%, tăng 25% so với năm 2018 đặt thách thức lớn ban quản trị Công ty việc sử dụng cấu tài tối ưu để hiệu tài đạt kỳ vọng Có thể thấy, ngành dệt may, công đoạn hưởng lợi nhiều cơng đoạn thiết kế cơng đoạn marketing, phân phối sản phẩm Do vậy, Tổng công ty cần triển khai kế hoạch tham gia toàn chuỗi giá trị ngành may mặc, tạo giá trị sắc riêng biệt phát triển bền vững, thu lợi nhuận cao khẳng định vị toàn ngành dệt may 79 3.2 Giải pháp hoàn thiện cấu trúc tài nhằm nâng cao hiệu tài Tổng cơng ty may 10 3.2.1 Xác định giới hạn vốn vay nợ an toàn cho Tổng cơng ty Như phân tích, với đặc thù ngành may mặc, sử dụng vốn vay nhiều mang lại hiệu tài tích cực cho Cơng ty, vậy, Graco nên tái cấu lại nguồn vốn Theo kết nghiên cứu định lượng, cấu nợ cho hợp lý Công ty may 10 thời điểm tỷ lệ 0.75- 0.8; tỷ lệ vốn chủ sở hữu dao động khoảng 0.2-0.25 Tuy nhiên, có hạn chế phương pháp nghiên cứu nên cấu nợ quán giai đoạn, thời kỳ hoạt động Tổng cơng ty Thay vào đó, ban quản trị cần vào biến động nành nghề, định hướng tăng trưởng quy mô đầu tư loại tài sản để đưa mơ hình xác định hệ số nợ an tồn phù hợp vào thời điểm đó, giảm thiểu tối đa nguy an toàn ài rủi ro phá sản Tuy nhiên, tình hình tài phụ thuộc vào biến động ngành nghề, định hướng tăng trưởng quy mô đầu tư tài sản hàng năm nên ban quản trị cần xây dựng mô hình xác định hệ số nợ an tồn cho Cơng ty giai đoạn, tránh phải đối mặt với nguy khả tự chủ tài rủi ro phá sản Trong cấu nợ ngắn hạn, cần tăng cường huy động vốn từ nhiều nguồn khác để mở rộng kênh huy động nhằm tiết kiệm chi phí liên quan như: tận dụng nguồn tốn lương chưa đến kỳ hạn, thực sách khách hàng thân thiết để chiếm dụng vốn khách hàng, thương lượng sách mua bán nguyên vật liệu để tranh thủ vốn nhà rỗi nhà cung cấp, … Tỷ trọng nợ ngắn hạn nên trì ổn định 70-75% tổng vay nợ để đảm bảo lực chi trả đến hạn để tránh áp lực tốn ngắn hạn cho Cơng ty Ngồi ra, Cơng ty cần xây dựng tiêu cảnh báo tình hình sử dụng nợ doanh nghiệp nhằm phát kịp thời ảnh hưởng tiêu cực cấu trúc tài bất hợp lý tác động đến hiệu kinh doanh Hai tiêu tài sử dụng để kiểm sốt hiệu sử dụng nợ vay Công ty là: hệ số thu nhập vốn đầu tư (ROIC), hệ số nợ vay tổng vốn đầu tư 80 Hệ số thu nhập vốn đầu tư (ROIC) sử dụng để đánh giá hiệu kinh doanh đứng quan điểm nhà đầu tư vốn đơn vị cho vay chủ sở hữu Công ty Hệ số ROIC = Ban quản trị công ty cần so sánh hệ số ROIC với lãi suất cho vay điều kiện bình thường Trường hợp ROIC lớn lãi suất cho vay Cơng ty sử dụng vốn đầu tư cách có hiệu quả, vốn vay giúp gia tăng không ngừng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Ngược lại, Cơng ty cần có phân tích để tìm ngun nhân, tái cấu trúc tài kịp thời Hệ số nợ vay tổng vốn đầu tư xác định tỷ lệ nợ vay có trả lãi tổng vốn đầu tư Từ góc độ nhà đầu tư, mức độ rủi ro tài có tương quan chặt chẽ với hệ số nợ vốn đầu tư Cần phải so sánh hệ số với ngưỡng an toàn đại diện cho ngành để làm mốc đánh giá tiềm lực tài cơng ty Nếu hệ số q cao Cơng ty đối mặt với rủi ro tài lớn, Cơng ty cần triển khai hình thức huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu bán tài sản để cân cấu trúc tài Cơng ty Ngược lại, hệ số nợ vay vốn đầu tư ngưỡng hệ số ngành Cơng ty kiểm sốt tốt nợ vay rủi ro tài Hệ số nợ vay vốn đầu tư = 3.2.2 Điều chỉnh cấu tài sản ngắn hạn Cơ cấu tài sản ngắn hạn bất hợp lý phân bổ nguồn vốn thiếu cân gây tình trạng ứ đọng vốn, nguy khả toán cao Số liệu nghiên cứu định lượng phản ánh tăng trưởng quy mơ hoạt động có tác động tiêu ccực đến hiệu tài Tổng cơng ty với tham số ước lượng C3 = -6.143475 Mức độ ảnh hưởng tiêu cực thời điểm cho tương đối lớn Do vậy, Tổng công ty cần đưa giải pháp quản trị tiền mặt, hàng tồn kho, khoản phải thu theo tỷ lệ cân lực tài chính, nhu cầu sản xuất tiêu thụ hàng hóa chiến lược tăng doanh thu bán hàng Thứ nhất, xây dựng tỷ lệ dự trữ tiền mặt tối ưu 81  Tổng công ty cần xây dựng tỷ lệ dự trữ tiền mặt tối ưu mơ hình quản trị tiền mặt hợp lý cho tối thiểu hóa chi phí lưu kho tiền mặt Hơn nữa, ngành may mặc có đặc điểm chu kỳ kinh doanh theo mùa vụ, doanh thu, chi phí kỳ kinh doanh khác nên kế hoạch thu chi tiền khác Do vậy, kế hoạch ngân sách phải xây dựng chi tiết thời điểm kỳ kinh doanh  Việc xây dựng tỷ lệ dự trữ tiền mặt cần đảm bảo khả tốn nhanh Cơng ty để đảm bảo mức độ an tồn tài ngắn hạn  Lập kế hoạch luân chuyển vốn để xác định nguồn tiền nhàn rỗi, tận dụng hội đầu tư tài sản tài ngắn hạn để đa dạng hóa danh mục tài sản ngắn hạn nhằm tìm kiếm lợi nhuận, đảm bảo tính khoản nhanh, đáp ứng tốn ngắn hạn kịp thời  Phịng kế hoạch tài cần tuần thủ nguyên tắc bất kiêm nhiệm, tách bạch vai trị kế tốn thủ quỹ Ln có kế hoạch kiểm kê quỹ nghiệp vụ toán thường xuyên để đối chiếu tồn quỹ thực tế, dự kiến kế hoạch thu chi tương lai  Để tính tốn tỷ lệ tiền mặt tối ưu, ban quản trị Công ty cần quản trị khoản phải thu khoản phải trả tương lai để xác định dòng tiền vào thực tế Công ty Đối với khoản phải thu, Công ty cần xác định hiệu mang lại đưa sách bán hàng để thu tiền nhanh, so sánh sách chiết khấu với chi phí hội thực để dự tính nguồn tiền thực tế thu Đối với khoản phải trả, cần tận dụng triệt để điều kiện toán nợ, để sử dụng nguồn vốn có chi phí sử dụng thấp có tính chất thường xun Thứ hai, xây dựng sách quản lý hàng tồn kho hiệu  Hàng tồn kho tồn phần lớn dạng nguyên vật liệu thành phẩm chờ xuất bán Trong đó, tại, 50% nguyên vật liệu sản xuất Cơng ty phụ thuộc hồn tồn vào nhập Trung Quốc Hàn Quốc Vậy nên, ban quản trị Cơng ty cần chủ động tìm kiếm nguồn cung vật tư nội địa 82 để tiết giảm chi phí Đồng thời, tiến tới hiệp định CPTPP EVFTA có hiệu lực, doanh nghiệp dệt may muốn tận dụng lợi thuế suất ưu đãi phải đảm bảo quy tắc xuất xứ hàng hóa Trung Quốc Hàn Quốc quốc gia không nằm khối CPTPP nên vấn đề cấp thiết mà Tổng cơng ty phải tìm cách tháo gỡ việc tìm nhà cung cấp vật tư  Cần xây dựng sách dự trữ thành phẩm lưu kho hợp lý với kế hoạch tiêu thụ, xuất bán hàng thời kỳ lượng hàng tiêu thụ mùa vụ khác nhu cầu người tiêu dùng chủng loại sản phẩm theo thời điểm khác Do vậy, để tránh lãng phí vốn đọng, lãng phí diện tích kho lưu trữ hàng hóa, tận dụng địn bẩy kinh doanh để đầu tư vốn vào tài sản mang lại suất sinh lời cao 3.2.3 Đẩy mạnh đầu tư máy móc thiết bị, công nghệ sản xuất, xây dựng nhà xưởng Tăng cường đầu tư dây chuyền sản xuất đại, công nghệ Trong đó, cần thẩm định kỹ lưỡng việc đầu tư đổi trang thiết bị sản xuất công nghệ cao để hiệu vốn đầu tư mang lại lớn nhất, tạo sức tăng trưởng doanh thu phù hợp với quy mô vốn đưa vào đầu tư Tận dụng tối đa hiệu tác động đòn bẩy kinh doanh mang lại, từ khuếch đại lợi nhuận sản xuất kinh doanh, góp phần cải thiện hiệu tài Tổng cơng ty Bên cạnh đó, Tổng công ty cần mở rộng đầu tư nhà xưởng địa phương để thu hút nguồn lao động ổn định, giảm bớt gánh nặng chi phí nhân cơng so với 3.2.4 Đa dạng hóa hình thức huy động vốn nhằm tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn Cơng ty Chi phí sản xuất có xu hướng giảm nhẹ chi phí tài lại có chiều hướng tăng nhanh Năm 2018, chi phí tài tăng 86.06% so với năm 2017 Đây nguyên nhân làm giảm lợi nhuận ròng Tổng cơng ty Do vậy, Cơng ty cần có biện pháp đa dạng hóa kênh huy động nợ để tìm kiếm nguồn 83 vốn có chi phí thấp hơn, đồng thời phân tán rủi ro toán Hiệu từ kênh huy động vốn mang lại tác động trực tiếp tăng hiệu tài Cơng ty Bên cạnh hình thức huy động vốn thơng qua tín dụng ngân hàng phát hành cổ phiếu, Cơng ty huy động vốn thơng qua trái phiếu Cơng ty Hiện nay, phủ ban hành Nghị định 163/2018/NĐ-CP thay Nghị định 90/2011/NĐ-CP việc nới lỏng điều kiện phát hành trái phiếu doanh nghiệp Theo đó, doanh nghiệp phép phát hành trái phiếu thành nhiều đợt tùy thuộc vào nhu cầu vốn sử dụng cho dự án đầu tư không cần điều kiện doanh nghiệp phải hoạt động có lãi năm liền kề trước năm phát hành Các doanh nghiệp tham gia hình thức phát hành trái phiếu cần đảm bảo ngun tắc cơng khai, minh bạch tài Do vậy, Tổng cơng ty may 10 hồn tồn đủ điều kiện để áp dụng kênh huy động vốn để thu hút vốn đầu tư Đây nguồn vốn có tính chất ổn định, thời gian sử dụng vốn dài tương đối phù hợp cho mục đích đầu tư dự án Để thực hình thức huy động vốn này, Cơng ty cần có định hướng việc tăng trưởng quy mô nguồn vốn, khả tự chủ tài Cơng ty Ngồi ra, Cơng ty cần có kế hoạch triển khai dự án đầu tư khả thi, xác định rõ nhu cầu vốn huy động, kế hoạch trả nợ gốc lãi cho nhà đầu tư, phương pháp phát hành trái phiếu riêng lẻ phát hành cơng chúng để đảm bảo tính hấp dẫn trái phiếu để từ xác định mức lãi suất trái phiếu hợp lý, đảm bảo Công ty huy động nguồn vốn với chi phí sử dụng vốn tiết kiệm Ngồi ra, Tổng cơng ty sử dụng hình thức th tài để có tài sản cố định đưa vào sử dụng Việc lựa chọn hình thức huy động vốn giúp Công ty không bị áp lực vốn lớn thời gian ngắn, lựa chọn máy móc thiết bị chun dụng phù hợp với mơ hình sản xuất cơng ty, tiết kiệm thời gian chi phí tìm hiểu nhà cung cấp có cơng ty cho thuê tài chịu trách nhiệm Tuy nhiên, phương thức huy động vốn có chi phí cao nên áp dụng, Tổng cơng ty cần có tham khảo chi tiết máy móc thiết bị muốn đầu tư để sử dụng nguồn vốn huy động cách hiệu 3.2.5 Giải pháp khác 84 Ngoài giải pháp cụ thể điều chỉnh cấu nợ, cấu tài sản cấu nguồn vốn, Tổng công ty cần triển khai giải pháp đồng mặt để có phát huy hiệu tồn diện sản xuất kinh doanh Trong đó:  Thiết lập sách bán hàng hiệu thời hạn toán khách hàng hợp lý để giảm thiểu nhiều trường hợp vốn bị chiếm dụng gây tắc vốn Bên cạnh đó, cần đưa biện pháp phòng ngừa rủi ro trường hợp khách hàng khả toán  Ban lãnh đạo Graco cần có hướng tích cực chuyển đổi mơ hình sản xuất theo phương thức ODM bao gồm hoạt động tự thiết kế, chuẩn bị vật tư tiến hành gia công Phương thức mang lại hiệu kinh tế cao nhiều so với loại hình gia cơng túy CMT  Kế hoạch hóa nguồn vốn sử dụng rõ ràng, có tính khả thi, tiến hành biện pháp đồng từ chuẩn bị khâu lên kế hoạch nhập mua vật tư đầu vào đến khâu xuất kho sản phẩm nhằm rút ngắn vòng quay tài sản, tiết giảm giá thành sản xuất, tăng lợi nhuận hoạt động kinh doanh  Công ty chấp hành nghiêm chỉnh quy định Nhà nước quản lý tài chính, huy động vốn sử dụng vốn mục đích để tránh thất thốt, lãng phí vốn đầu tư vốn sai mục đích  Ban lãnh đạo Cơng ty cần có nhận định đắn xu hướng biến động thị trường nước quốc tế để hoạch định chiến lược sản xuất kinh doanh hướng, xác định lợi Cơng ty để có sáng tạo, tạo khác biệt so với đối thủ cạnh tranh, tăng khả thâm nhập thị trường 3.3 Một số kiến nghị nhằm nâng cao hiệu tài Tổng cơng ty 3.3.1 Kiến nghị với Bộ Cơng thương  Bộ công thương cần quan tâm đến việc phát triển đồng sở hạ tầng, cải thiện, nới lỏng điều kiện kinh doanh nhằm thu hút đầu tư công nghiệp sản xuất may mặc địa phương nước để khai thác lực lượng lao động tiềm năng, mặt tạo công ăn việc làm cho người lao động địa 85 phương, mặt khác, tận dụng chi phí lao động giá rẻ nhằm tiết giảm giá thành, từ tăng lợi nhuận hoạt động Cơng ty  Tiếp tục tiến hành đàm phán song phương, đa phương thương mại với đối tác giới  Tăng cường hỗ trợ, triển khai hoạt động xúc tiến thương mại, giới thiệu sản phẩm dệt may Việt Nam thị trường quốc tế  Thực cải cách hành thủ tục hải quan để đồng bộ, thống từ tỉnh đến địa phương Giảm thiểu khâu xử lý giấy tờ thủ công, áp dụng kỹ thuật giao dịch điện tử để tiết kiệm thời gian chi phí lại 3.3.2 Kiến nghị với Hiệp hội dệt may Việt Nam  Hỗ trợ doanh nghiệp dệt may Việt Nam nói chung, Tổng cơng ty may 10 nói riêng việc trì bền vững thị trường tiêu thụ tại, đồng thời, mở rộng, phát triển thị trường xuất  Hỗ trợ Công ty việc vượt qua rào cản kỹ thuật xuất sản phẩm vào thị trường khó tính EU, Nhật Bản  Tổ chức triển lãm quốc tế ngành công nghiệp dệt may, thiết bị vật tư để tạo hội cho doanh nghiệp dệt may Việt Nam tiếp cận với chuỗi cung ứng toàn cầu từ nguyên liệu đến cập nhật xu hướng thị trường  Tích cực tham gia chuỗi cung ứng vật tư ngành dệt may nhằm giúp doanh nghiệp ngành May 10 tận dụng ưu đãi thuế quan áp dụng quy tắc xuất xứ xuất hàng vào nước khối CPTPP EVFTA Đồng thời, doanh nghiệp dệt may hưởng lợi nguồn nguyên vật liệu nước có giá thành thấp hơn, thời gian chuẩn bị chủ động chịu biến động giá nguyên vật liệu giới 86 KẾT LUẬN CHƯƠNG Năm 2019 năm đầy thách thức doanh nghiệp dệt may nói chung Tổng cơng ty may 10 nói riêng biến động kinh tế giới khơng ngừng gia tăng, Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung chưa có hồi kết tạo diễn biến phức tạp hàng thật – hàng giả nước có mặt hàng tương tự Tuy nhiên, năm triển vọng với cú hích từ hiệp định thương mại CPTPP, EVFTA, Tổng công ty may 10 cần tận dụng hội để mở rộng thị trường kinh doanh nhằm đạt doanh thu, lợi nhuận cao Với định hướng kinh doanh năm 2019 tầm nhìn chiến lược đến năm 2035, Tổng cơng ty cần xác định khó khăn, thuận lợi Cơng ty để có bước chắn thời kỳ Đối với công tác quản trị cấu trúc tài chính, ban lãnh đạo cơng ty cần có giải pháp đồng quản lý cấu nợ, cấu tài sản, cấu nguồn vốn nhằm đảm bảo tình hình tài Cơng ty lành mạnh, kiểm sốt tốt rủi ro tài có phương án kịp thời phát nguy tài bất ổn Trong đó, Tổng cơng ty cần tái cấu nợ ngắn hạn, nợ dài hạn để đảm bảo đáp ứng khả toán kịp thời Đối với cấu nguồn vốn, cần ưu tiên sử dụng nguồn vốn vay nợ để tận dụng lợi đòn bẩy tài ngành dệt may, khuếch đại lợi ích cổ đơng Tuy nhiên, cần có thước đo để kiểm soát mức độ sử dụng nợ vay ngưỡng an tồn tài Bên cạnh đó, ban lãnh đạo cần có đa dạng hóa hình thức huy động vốn để phân tán rủi ro tài Song song với cân đối cấu nguồn vốn cần có giải pháp cân đối cấu tài sản Với kế hoạch tăng suất lao động, đáp ứng yêu cầu kỹ thuật ngày cao, địi hỏi Cơng ty phải mua sắm máy móc, cơng nghệ đại đáp ứng xu hướng phát triển chung Do vậy, việc tăng đầu tư TSCĐ việc làm tất yếu thay đổi cấu tài sản Công ty Tuy nhiên, đầu tư tài sản ngắn hạn vấn đề chủ chốt hoạt dộng sản xuất công ty dệt may đặc trưng ngành Trong đó, Cơng ty cần cấu lại tỷ trọng vốn tiền, hàng tồn kho để vốn sử dụng hiệu quả, vòng quay vốn nhanh Từ đó, hiệu tài mang lại cho Công đạt cao bền vững 87 KẾT LUẬN CHUNG Biến động kinh tế thị trường nước quốc tế ngày ảnh hưởng lớn đến hoạt động doanh nghiệp, mặt giúp doanh nghiệp nhân rộng thị trường kinh doanh mặt khác lại tiềm ẩn nhiều rủi ro tài Trước bối cảnh đó, doanh nghiệp phải củng cố vị thế, có chiến lược xây dựng cấu trúc tài khoa học, lành mạnh để mặt khẳng định lực tài chính, mặt khác, xây dựng cải thiện hiệu tài kinh doanh doanh nghiệp Do vậy, việc phân tích thực trạng cấu trúc tài nghiên cứu mức độ ảnh hưởng yếu tố cấu trúc tài đến hiệu tài việc làm cần thiết để doanh nghiệp nhận định lực tài có biện pháp chủ động nhằm hoàn thiện cấu trúc tài doanh nghiệp để đạt hiệu tài cao Nhận thức tầm quan trọng vậy, tác giả chọn đề tài nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc tài đến hiệu tài làm đề tài nghiên cứu thực nghiên cứu Tổng công ty may 10- CTCP Luận văn sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính bao gồm thống kê, so sánh, phân tích để phản ánh đặc điểm cấu trúc tài hiệu tài Cơng ty ba năm trở lại Bên cạnh đó, tác giả kết hợp sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng mô hình hồi quy OLS làm rõ ảnh hưởng cấu trúc tài đến hiệu tài Tổng cơng ty Kết phân tích kết mơ hình định lượng cho thấy, cấu trúc tài có ảnh hưởng tích cực đến hiệu tài cơng ty Cụ thể, cơng ty ưu tiên sử dụng nợ để đầu tư cho hoạt động kinh doanh nhằm tận dụng lợi đòn bầy kinh doanh, khuếch đại hiệu tài Tuy nhiên, ban quản trị công ty không nên lạm dụng nợ để tránh rủi ro tài xảy Với phát triển ngành dệt may, ban quản trị cơng ty cần có định hướng việc tăng đầu tư tài sản cố định bao gồm máy móc, cơng nghệ cải thiện lực sản xuất chung Dựa kết phân tích, tác giả đề xuất số giải pháp hồn 88 thiện cấu trúc tài nhằm nâng cao hiệu tài Tổng cơng ty mở rộng thị trường kinh doanh thời gian tới Ngoài ra, tác giả đề xuất số kiến nghị với ban ngành nhằm giúp doanh nghiệp ngành dệt may nói chung có điều kiện để xây dựng cấu trúc tài tối ưu nhất, góp phần nâng cao hiệu quản lý doanh nghiệp Đặc biệt hiệp định kinh tế thương mại tự xuyên thái bình dương (CPTPP) hiệp định thương mại Việt Nam EU (EVFTA) thức có hiệu lực 89 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Hồ Thị Ngọc Thủy (2015), Nghiên cứu tác động cấu trúc tài đến hiệu tài doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ quản trị kinh doanh, Đại học kinh tế Đại học Đà Nẵng Lê Thị Thục Oanh (2015), Phân tích cấu trúc vốn cơng ty nhóm ngành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Đại học kinh tế - Đại học Đà Nẵng Trần Thụy Minh Châu (2018), Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến khả sinh lợi công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Đại học kinh tế - Đại học Đà Nẵng Lê Thị Mỹ Phương (2017), Mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu tài doanh nghiệp sản xuất, 02/07/2017, http://tapchitaichinh.vn/tai-chinhkinh-doanh/tai-chinh-doanh-nghiep/moi-quan-he-giua-cau-truc-von-va-hieuqua-tai-chinh-tai-cac-doanh-nghiep-san-xuat-126668.html Cơng ty cổ phần chứng khốn Đại Nam (2018), Báo cáo phân tích triển vọng ngành dệt may, 15/10/2018, http://dnse.com.vn/userfiles/file/H2018/B%C3%A1o%20c%C3%A1o%20ph%C 3%A2n%20t%C3%ADch%20ng%C3%A0nh%20D%E1%BB%87t%20may%20 (2018_11_09).pdf Lê Thị Xuân (2016), Phân tích tài doanh nghiệp, NXB Lao động, Hà Nội Nguyễn Hải Sản (2014), Quản trị tài doanh nghiệp, NXB Thống kê, Hà Nội Saurabh Chadha, Anil.K Sharama (2015), Capital Structure and Firm Performance : Empirical Evidence from India, Sage Publication