Giải pháp tài chính phát triển bền vững thị trường chứng khoán việt nam,

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH Thư viện - IIọc viện Ngân Hàng ■iiilii X LA.00205 ;o ị’ N) O ƠI ị □ L? ỢQ í ƠQ NGUYÊN THỪY LINH rfflswi GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH PHÁT TRIỂN BÊN VỮNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM ;w»ịị LUẬN ÁN TIÉN Sĩ KINH TÉ 43NW5K s L«ì HÀ Nộỉ - 2012 BỘ TÀI CHÍNH Bộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN TÀI CHÍNH NGUYỄN THÙY LINH GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH PHÁT TRIỂN BÊN VỮNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành' Kinh tế Tài - Ngân hàng Mã số HOC VIÊN NGÂN HÀNG TRUNG TÀM THÒNG TIN-THƯ VIÊN s8U OO.2g5~ LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS, TS DƯƠNG ĐĂNG CHINH TS VŨ BẰNG HÀ NỘI - 2012 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các sổ liệu sử dụng phân tích luận án có nguồn gốc rõ ràng, công bố quy định Các kêt nghiên cứu luận án tác giả tự tìm hiêu, phân tích cách trung thực, khách quan phù hợp với thực tê TÁC GIẢ LUẬN ÁN Nguyễn Thùy Linh MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lịi cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng, hình vẽ MỞ ĐẦU Chưong 1: LÝ LUẬN CHUNG VÈ GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH PHÁT TRIẼN BÈN VŨNG THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN 12 1.1 NHŨNG NỘI DUNG BẢN VỀ PHÁT TRIỂN BỀN VŨNG THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN 12 1.1.1 Khái niệm phát triển bền vững thị trường chứng khoán 12 1.1.2 Các nội dung phát triển bền vững thị trường chứng khốn 15 1.1.3 Hệ thống tiêu chí đánh giá mức độ phát triển bền vững thị trường chứng khoán 18 1.1.4 Ý nghĩa phát triển bền vững thị trường chứng khoán 23 1.1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến phát triển bền vững TTCK 26 1.2 NHŨNG VẤN ĐỀ BẢN VỀ GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH PHÁT TRIỂN BỀN VŨNG THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN 32 1.2.1 Khái niệm giải pháp tài phát triển bền vững thị trường chứng khoán 32 1.2.2 Tác động giải pháp tài đến phát triển bền vững thị trường chứng khoán 33 1.2.3 Nội dung chế sử dụng giải pháp tài phát triển bền vững thị trường chứng khốn 38 1.3 KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VỀ sử DỤNG TÀI CHÍNH PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHỐN VÀ BÀI HỌC CĨ THÊ VẬN DỤNG ĐỐI VỚI VỆT NAM 55 1.3.1 Kinh nghiệm Hàn Quốc 56 1.3.2 Kinh nghiệm Thái Lan 60 1.3.3 Kinh nghiệm Mỹ 61 1.3.4 Kinh nghiệm Chi Lê 63 1.3.5 Bài học vận dụng Việt Nam sử dụng giải pháp tài nhằm phát triển bền vững thị trường chứng khoán 64 Chương 2: THỤC TRẠNG GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH PHÁT TRIẺN BÈN VỮNG THỊ TRƯỜNG CHỦNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000-2011 66 2.1 ĐÁNH GIÁ Sự PHÁT TRIỂN BỀN VŨNG THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN VỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000-2011 66 2.1.1 Đánh giá mức độ phát triển TTCK 66 2.1.2 Đánh giá cân ổn định thị trường chứng khoán 69 2.1.3 Đánh giá khả kiểm soát xử lý nguy bất ổn TTCK 76 2.2 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH PHÁT TRIỀN BỀN VŨNG THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000-2011 78 2.2.1 Thực trạng giải pháp ngân sách nhà nước 78 2.2.2 Thực trạng giải pháp tiền tệ phát triển bền vững thị trường chứng khoán 92 2.2.3 Thực trạng giải pháp thu hút quản lý vốn đầu tư nước 104 2.2.4 Thực trạng giải pháp tài doanh nghiệp 109 2.2.5 Thực trạng giải pháp tài trung gian thị trường 114 2.2.6 Đánh giá kết hạn chế giải pháp tài phát triển bền vững thị trường chứng khốn Việt Nam 118 Chương 3: GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH PHÁT TRIỂN BÈN VŨNG THỊ TRƯỜNG CHỦNG KHỐN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2012-2020 129 3.1 Dự BÁO NHŨNG TÁC ĐỘNG CỦA TÌNH HÌNH KINH TẾ TRONG NƯỚC VÀ THẾ GIỚI ĐẾN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN VỆT NAM GIAI ĐOẠN 2012-2020 129 3.1.1 Tình hình kinh tế giai đoạn 2008-2011 dự báo kinh tế Việt Nam giai đoạn 2012-2020 129 3.1.2 Những tác động bối cảnh kinh tế đến phát triển bền vững TTCK giai đoạn 2012-2020 132 3.2 MỤC TIÊU VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN BỀN VŨNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2012-2020 140 3.3 MỘT SỔ GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2012-2020 142 3.3.1 Giải pháp NSNN 142 3.3.2 Giải pháp tiền tệ 147 3.3.3 Giải pháp thu hút quản lý vốn đầu tư nước 150 3.3.4 Giải pháp tài công ty niêm yết 153 3.3.5 Giải pháp tài trung gian tài thị trường chứng khốn 157 3.4 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ ĐÊ THựC HIỆN GIẢI PHÁP THÀNH CÔNG 163 3.4.1 Kiến nghị với Quốc Hội 163 3.4.2 Kiến nghị với Chính phủ 163 3.4.3 Kiến nghị với Bộ Tài 163 3.4.4 Kiến nghị với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 164 3.4.5 Kiến nghị Sở giao dịch chứng khoán 165 KÉT LUẬN 168 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CƠNG BÔ DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TRONG LUẬN ÁN BHXH Bảo hiêm xã hội BIDV Ngân hàng Đầu tu Phát triển Việt Nam CCQĐT Chứng quỹ đầu tu CPH Cổ phần hóa CTCK Cơng ty chứng khốn CTCP Cơng ty cổ phần CTNY Công ty niêm yết CTQLQ Công ty quản lý quỹ đầu tu CTy TNHH Công ty trách nhiệm hữu hạn DNĐTNN Doanh nghiệp có vốn đầu tu nước DNNN Doanh nghiệp Nhà nước ĐTGTNN Đầu tư gián tiếp nước ĐTTTNN Đầu tư trực tiếp nước ĐTNN Đầu tư nước GTGT Giá trị gia tăng NHTƯ Ngân hàng Trung ương NHTM Ngân hàng thương mại NSNN Ngân sách nhà nước TCDN Tài doanh nghiệp TCTG Tài trung gian TNCN Thu nhập cá nhân TNDN Thu nhập doanh nghiệp TPCP Trái phiếu Chính phủ TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TPNH Trái phiếu ngân hàng TTCK Thị trường chứng khoán TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán ƯBCKNN ủy ban chứng khoán Nhà nước DANH MỤC CÁC BẢNG TRONG LUẬN ÁN Trarìg Bảng 2.1: Tình hình cho vay, chiết khấu giấy tờ có giá để đầu tư kinh doanh chứng khoán hệ thống NHTM Việt Nam 102 Bảng 2.2: Tương quan giá trị giao dịch vốn hóa thị trường-giai đoạn 2005-2010 122 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ TRONG LUẬN ÁN Trang Hình 1.1: Các nội dung phát triển bền vững TTCK 17 Hình 1.2: Tác động lãi suất đến kinh tế 46 Hình 1.3: Điều chỉnh tỷ giá thông qua lượng tiền cung ứng 49 Hình 2.1: Giao dịch cổ phiếu trái phiếu năm 2009, 2010 69 Hình 2.2: Biến động lãi suất tiền gửi ngân hàng giai đoạn 2005-2011 95 Hình 2.3: Diễn biến số VNIndex giai đoạn 2007-2011 96 MỞĐẦƯ Tính cấp thiết đề tài Chứng khốn chế vận hành TTCK vấn đề phức tạp thu hút quan tâm toàn xã hội xuất phát từ chức vai trò quan trọng TTCK việc thu hút, phân bổ vốn đầu tư nước từ nước cách hiệu quả, góp phân tăng trưởng phát triên kinh te xã hội Lý thuyết thực tiễn tăng trưởng TTCK tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ chặt chẽ tác động qua lại lân nhau, tăng trưởng phát triển TTCK tạo sở để thúc tăng trưởng phát triển kinh tế xã hội, ngược lại phát triển kinh tế tạo tảng cho phát triển ổn định dài hạn TTCK TTCK Việt Nam hình thành từ năm 2000 có thành tựu phát triển đáng ấn tượng Giá trị vốn hóa thị trường tăng từ 1247 tỷ đồng năm 2000 lên đến 494 547 tỷ đồng năm 2007 643 395 tỷ đồng năm 2011 Cùng với khẳng định vai trò TTCK kinh tế quốc dân, thể tỷ trọng vốn hóa/GDP tăng từ 0,28% năm 2000 lên đên số 42,23% 32,5% nam 2010 năm 2011 Tuy nhien, tư năm 2008 đến nay, diễn biến phức tạp TTCK Việt Nam tiềm ẩn nhiều rủi ro nguy cho TTCK kinh tê xã hội Do đó, thấy tăng trưởng cần thiêt côt yêu phải đảm bảo tính bên vững TTCK, đặc biệt bối cảnh kinh tế giới tiềm ẩn nhiều bất ổn rủi ro, nguy khủng hoảng TTCK ngày gia tăng với chu kì ngày ngắn hơn, với nên kinh tê phát triên thị trường Trong xu hướng tất yếu hội nhập kinh tê qc tê TTCK cịn tiềm ẩn nguy hứng chịu hậu biến động kinh tế giới, khủng hoảng tài từ TTCK thê giới Vì vậy, đên lúc cần nghiên cứu nghiêm túc giải pháp phát triển bền vững TTCK Việt Nam, đặc biệt xây dựng giải pháp tài với việc sử dụng hệ thống cơng cụ tài vừa có khả thúc đẩy tăng trưởng ổn định TTCK, vừa có khả ngăn ngừa xử lý rủi ro nguy khủng hoảng thị trường Trên cách nhìn nhận đó, việc nghiên cứu giải pháp tài phát triên bền vững TTCK Việt Nam có ý nghĩa thiết thực lý luận thực tiễn, tạo sở hoạch định giải pháp tài theo hướng thúc đẩy phát triển bền vững TTCK Mục đích nghiên cứu - Nghiên cứu, làm rõ vấn đề lý luận, nội dung vê phát triên bên vững TTCK - Nghiên cứu, làm rõ vấn đê lý luận, nội dung chê truyên dân giải pháp tài nhằm phát triển bền vững TTCK, làm khoa học cho việc đề xuất giải pháp tài cho phát triển bền vững TTCK Việt Nam giai đoạn 2012-2020 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Luận án tập trung vào đối tượng nghiên cứu tác động giải pháp tài đến phát triển bền vững TTCK Việt Nam Luận án làm rõ nội dung giải pháp tài chính; chế sử dụng giải pháp tài nhăm phát triển bền vững TTCK Luận án thể quan điểm giải pháp tài cách thức biện pháp sử dụng công cụ tài nhăm cụ thê hóa sách tài Trên quan điểm đó, giải pháp tài có nội dung rât phong phú phức tạp, bao qt hoạt động tài đời sơng xã hội từ câp độ vĩ mô đến vi mô Nếu nghiên cứu vê giải pháp tài tât nội dung rthư phạm vi nghiên cứu luận án rộng khó đạt phân tích thấu đáo Vì vậy, phạm vi nghiên cứu luận án tập trung vào giải pháp tài vĩ mơ Nhà nước nhằm phát triển bền vững TTCK, giai đoạn từ 2000-2011, tập trung vào giai đoạn 2005-2011 Hình 11: Sự đồng điệu mức cung tiền M2 Vn-Index giai đoạn 2007- 2010 Nguồn: ADB, HOSE Hình 12: Lãi suất liên ngân hàng (kì hạn tháng) VN-Index giai đoạn 2009 -2011 Nguồn: Bloomberg.com PHỤ LỤC Bảng 1: Một số tiêu khối CTy quy mô lớn năm 2007 2008 2007 2008 14.155.014 11.284.499 ESP bình quân (đồng) 3.134 2.321 P/E bình quân (lần) 30,97 13,76 18.61% 13.36% Chỉ tiêu Tổng lợi nhuận sau thuế (triệu đồng) ROE bình quân Nguồn: [53] Bảng 2: số lượng quy mô CTCK CTQLQ Việt Nam số quốc gia khu vực năm 2008 Quy mơ tài Vốn hóa Quốc gia Giao dịch sản quản lý hàng ngày Số lượng Số lượng (triệu CTCK CTQLQ (so vói TT (tỷ CTQLQ USD) USD) Việt Nam) 4478.80 15732.7 107 61 31 Singapore 275.12 1031.3 24 110 37 Malaysia 187.1 382.8 35 39 24 52.1 69.5 55 14 30 Thailand 102.5 469.6 39 23 Việt Nam 12.57 10.35 105 46 Trung Quốc Philippines Nguồn: [53, 54, 55] tác giả tập hợp Bảng 3: Kết kinh doanh CTCK giai đoạn 2005-2010 Đơn vị: ưiệu đông Chỉ tiêu DT từ n/v môi giới DT từ n/v tự doanh DT từ n/v tư vấn ĐT 2005 2006 2007 2008 2009 2010 23.891 81.008 1.401.797 1.053.196 2.512.897 1.387.849 157.943 2.007.340 3.354.029 2.710.136 5.287.852 2.588.568 23.298 10.278 92.881 189.051 271.082 274.252 42.232 25.883 1.401.797 1.057.000 75.000 116.000 170.446 804.749 3.319.581 - 3271.773 4.791.000 1.830.000 DT từ n/v bảo lãnh phát hành Lọi nhuận sau thuế Nguồn: [49, 52, 53, 54] tác giả tập hợp Bảng 4: Quy mô giao dịch cổ phiếu giai đoạn 2005-2010 2005 Khối lượng giao dịch bình quân 667.585 Tổng khối lượng giao dịch 115.596.570 Tốc độ luân chuyển 0.37 2006 2.621.264 637.098.395 0.43 2007 9.788.865 2.430.646.521 0.64 2008 18.073.649 4.509.147.588 0.68 2009 64.091.913 16.087.070.226 1.13 6172010 82.235.791 9.868.294.956 0.58 Năm Nguồn: [53, 54, 55] tác giả tập hợp Bảng 5: số liệu số cơng ty nộp muộn báo cáo tài so với quy định năm 2008-2010 (%) Thòi điểm HOSE HASTC Quý 11/2008 68/156 (43%) 53/146 (36%) Quý IV/2008 66/170 (38%) 37/168 (22%) Quý 1/2009 86/177 (48%) 72/177 (40%) Quý 1/2010 Nguồn: [49]; [52,53,54] tác giả tập hợp Bảng 6: số liệu mức độ công bố thông tin bảo vệ nhà đầu tư Việt Nam năm 2006-2010 Năm Số nước điều tra xếp hạng mức độ bảo vệ nhà đầu tư Chỉ số mức độ công bố thông tin (0-10) Chỉ số mức độ dễ dàng kiện tòa (0-10) 2006 2007 2008 2009 2010 175 178 181 181 183 170 165 170 170 172 6 6 2 2 Nguồn: [49,54] Bảng 7: So sánh tình hình cơng bố thơng tin bảo vệ nhà đầu tư TTCK Việt Nam số nước năm 2010 Trung Việt Quốc Nam 1,7 10 8,7 10 2,7 Chỉ tiêu Indonesia Lào Malaysia Mức độ công bố TT (0-10) Mức độ bảo vệ nhà ĐT (0-10) Sự dễ dàng kiện tụng đv cổ đông (0-10) Mức độ trách nhiệm BGĐ (0-10) 10 Nguồn: [54] Bảng 8: Xử lý vi phạm lĩnh vực chứng khoán từ 2007-2010 Đơn vị tỉnh: vụ 2007 Hành vi vi phạm Vi phạm quy định công ty đại chúng, chào bán chứng khốn cơng chung; vi phạm quy 56 chế chế độ báo cáo công bố thông tin công ty đại chúng, công ty niêm yết 20 Vi phạm quy định giao dịch chứng khoán Vi phạm quy định hoạt động kinh doanh chứng khoán, vi phạm quy chế chế độ báo cáo công bố thông tin công ty chứng khoán 2008 2009 2010 94 115 146 19 31 28 11 12 58 Nguồn: [49[[76] Bảng 9: vốn hóa thị trường giai đoạn 2005-2010 2005 Năm 2010 6T/2011 221.156 494.547 219.774 620.551 649.945 643.395 37.71% 42.23% 32.49% 2006 2008 2007 2009 Vốn hóa thị trường 9.356 (tỷ đồng) Vốn 1.11% 22.7% 43.23% 18.08% hóa/GDP Nguồn: [53,54,55] tác giả tập hợp Bảng 10: Phát hành TP TCTD giai đoạn 2000-2004 Năm 2000 2001 2002 2003 2004 Trái phiếu VND Giá trị phát hành (tỷ đồng) 067 419 202 498 644 _ Trái phiếu USD Giá trị phát hành (tỷ USD) 125,6 41,9 25,3 122 Nguồn: [19] PHỤ LỤC 3: Tính độ lệch chuẩn VN-lndex Năm 2008 Năm 2007 Ngày VN-Index Ngày VN-lndex 28/12/2007 927.0 29/04/2008 522.36 27/12/2007 921.8 28/04/2008 519.42 26/12/2007 924.4 25/04/2008 515.88 25/12/2007 918.4 24/04/2008 518.42 24/12/2007 930.9 23/04/2008 521.95 24/12/2007 931.8 22/04/2008 530.62 21/12/2007 935.1 21/04/2008 534.92 20/12/2007 930.5 18/04/2008 537.31 19/12/2007 946.78 17/04/2008 537.58 18/12/2007 919.6 16/04/2008 531.38 17/12/2007 911.15 11/04/2008 539.01 14/12/2007 922.09 10/04/2008 545.73 13/12/2007 930.36 09/04/2008 552.05 12/12/2007 946.32 08/04/2008 548.56 11/12/2007 941.04 07/04/2008 542.33 10/12/2007 958.48 04/04/2008 533 07/12/2007 970.15 03/04/2008 529.23 06/12/2007 974.46 02/04/2008 525.11 05/12/2007 976.21 01/04/2008 520.99 04/12/2007 988.91 31/03/2008 516.85 03/12/2007 987.96 28/03/2008 512.7 30/11/2007 974.39 27/03/2008 508.75 29/11/2007 980.09 26/03/2008 504.67 28/11/2007 984.57 25/03/2008 496.64 27/11/2007 988.08 24/03/2008 521.07 26/11/2007 991.38 21/03/2008 545.68 23/11/2007 975.92 20/03/2008 564.82 22/11/2007 977.17 20/03/2008 568.32 21/11/2007 971.49 19/03/2008 573.45 20/11/2007 983.52 18/03/2008 588.26 19/11/2007 998.75 17/03/2008 615.71 16/11/2007 998.22 14/03/2008 643.8 15/11/2007 1002.71 13/03/2008 647.6 14/11/2007 993.75 12/03/2008 • 13/11/2007 973.59 11/03/2008 638.71 12/11/2007 1006.12 10/03/2008 658.29 09/11/2007 1018.29 07/03/2008 640.14 08/11/2007 1026.47 06/03/2008 611.17 07/11/2007 1031.2 05/03/2008 583.45 06/11/2007 1031.71 04/03/2008 608.88 05/11/2007 1047.15 03/03/2008 635.24 |02/ll/2007 1066.63 29/02/2008 663.3 01/11/2007 1075.92 28/02/2008 678.12 31/10/2007 1065.09 27/02/2008 686.49 30/10/2007 1069.78 26/02/2008 692.91 29/10/2007 1064.2 25/02/2008 715.04 643.9 30/08/2007 I29/08/2007 ~~ 128/08/2007 901.26 22/12/2008 901.17) 902.58| 119/12/2008 119/12/2008' 909.071 [27/08/2007 ~ 314.36 307.26 309.48 119/12/2008 305.43| 305.56 304.49) )24/08/2007 ~ 905.48 )■18/12/2008 [23/08/2007 ~ 887.62| 892.07 18/12/2008 301.34 895.72) Ị 17/12/2008 301.02 122/08/2007 ~ I21/08/2007 ~ 890.02 887.93) 120/08/2007 ~~ I17/08/2007 ~ I16/08/2007~ [15/08/2007 ~ |13/08/2007~ 17/12/2008 17/12/2008 900.26) 16/12/2008 915.34) 16/12/2008 923.15 909.15) 114/08/2007 18/12/2008 16/12/2008 115/12/2008 ~ 115/12/2008 ~ 299.5| 295.04| 296.42 296.64 305.651 308.28~j 308.28Ị 308.02) |10/08/2007~ 935.68 |o9/08/2007~ 938.21 910.05) 1'12/12/2008 ' 299.54 896.91) 112/12/2008 883.9) 892.88Ị 12/12/2008 111/12/2008 299.04 295.511 911.18Ị [11/12/2008' 288.84| 923.14) [11/12/2008 285.56 286.85| [31/07/2007 130/07/2007— 907.95) 925.44) 10/12/2008 27/07/2007— 940.36 10/12/2008 126/07/2007— 956.13 125/07/200— 972.56 [09/12/2008 I09/12/2008 |24/07/200~7~ 982.43Ị 23/07/20Q — 979.23 [20/07/2007" 981.31 980.35) |08/08/2007~~~ |o7/O8/2OQ7~ |o6/Q8/2007~~ |03/08/2007~ |o2/Q8/2007~ [01/08/2007~ 19/07/20Q— 990.84) |18/07/200~ 998.75 995.86[ |17/07/20Q— |16/07/20Q— 13/07/20Q— 1005.16 112/07/2007' 1010.71 1029.85) 11/07/2007 110/07/2007 10/07/2007 [05/12/2008 105/12/2008 [05/12/2008' |04/12/2008~ 293.3 290.95) 285.561 288.69) 288.36 291.83 299.68) 299.39 303.83 308.61 306.44 1023.04) 103/12/2008' 1018.79^ |o3/12/2QQ8 306.22) 305.311 1015.15Ị _103/12/2008 )o2/12/2OQ8 1012.82) 05/07/2007 _ 1013.5a 9773 - 975.4 d= _ - I08/12/2008 108/12/2008' 290.05 307.14 06/07/2007 02/07/2007 108/12/2008 287.94 |04/12/2008 - 1010.27 ■ 1010.53) 03/07/2007 I09/12/2008~ 288.93 [04/12/2008' 09/07/2007 04/07/2007 |15/12/2008~ 64.72206889 [02/12/2008 307.9[ 307.45 307.11 305.95) [02/12/2008 |o 1/12/2008 314.71 |oi/12/2OQ8 314,36 |oi/12/2O08~ 313.33 ~| 28/11/2008 |28/ll/2008~ 128/11/2008 314.74 314.09) 311.36) 303.54) 127/11/2008 127/11/2008 27/11/2008 303.76 308.57 26/10/2007 1092.48 22/02/2008 687.1 25/10/2007 1095.53 21/02/2008 710.45 24/10/2007 1096.2 20/02/2008 775.3 23/10/2007 1075.29 19/02/2008 776.79 22/10/2007 1085.74 18/02/2008 782.57 19/10/2007 1097.07 15/02/2008 816.03 18/10/2007 1088.68 14/02/2008 823.46 17/10/2007 1101.29 13/02/2008 817.86 16/10/2007 1103.88 12/02/2008 841.23 15/10/2007 1105.21 12/02/2008 843.68 12/10/2007 1104.61 12/02/2008 857.02 11/10/2007 1099.31 01/02/2008 859.62 10/10/2007 1104.67 01/02/2008 857.01 1097.36 1084.87’ 01/02/2008 854.15 09/10/2007 08/10/2007 05/Ĩ0/2007 1081.63 04/10/2007 1087.76 03/10/2007 1106.6 02/10/2007 1099.48 01/10/2007 1084.39 28/09/2007 1046.86 27/09/2007 1014.09 26/09/2007 1015.91 25/09/2007 1009.88 24/09/2007 975.82 21/09/2007 958.67 20/09/2007 963.61 19/09/2007 946.22 Vn-lndex tháng cuối năm 2008 18/09/2007 935.17 934.74 31/12/2008 14/09/2007 930.46 31/12/2008 316 13/09/2007 921.31 31/12/2008 318.82 12/09/2007 921.19 30/12/2008 316.32 920.48 30/12/2008 316.1 310.61 17/09/2007 Ị~ 11/09/2007 115.9633998 STDEV= 315.62 10/09/2007 927.14 30/12/2008 07/09/2007 934.13 29/12/2008 308.56 07/09/2007 933.07 29/12/2008 307.73 07/09/2007 929.53 29/12/2008 306.45 06/09/2007 928.36 26/12/2008 304.46 925.99 26/12/2008 303.74 926.11 26/12/2008 300.91 05/09/2007 925.57 25/12/2008 302.19 05/09/2007 929.61 25/12/2008 302.38 938.7Ễ 25/12/2008 304.29 04/09/2007 929.85 24/12/2008 304.05 04/09/2007 926.5Ễ 24/12/2008 302.26 04/09/2007 919.87 24/12/2008 06/09/2007 06/09/2007 05/09/2007 ị ' 298.78 ' 303.93 31/08/2007 908.37 23/12/2008 31/08/2007 910.07 23/12/2008 303.57 31/08/2007 904.5' 23/12/2008 303.79 30/08/2007 903.9' 22/12/2008 310.05 30/08/2007 904.9Í 22/12/2008 311.34 008 008 008 311.74 313.08 318.19 03/11/2008 348.32 08/10/2008 401.33 03/11/2008 347.73 08/10/2008 400.61 31/10/2008 347.05 08/10/2008 397.2 414.24 008 320.33 31/10/2008 345.78 07/10/2008 008 319.24 31/10/2008 343.22 07/10/2008 414.19 008 320.14 30/10/2008 336.57 07/10/2008 413.63 008 317.93 30/10/2008 337.06 06/10/2008 433.71 008 318.42 30/10/2008 330.29 06/10/2008 433.65 >008 322.79 29/10/2008 331.62 06/10/2008 436.7 >008 318.96 29/10/2008 331.46 03/10/2008 452.14 >008 319.67 29/10/2008 336.75 03/10/2008 451.58 28/10/2008 322.8 03/10/2008 449.44 28/10/2008 319.7 02/10/2008 460.25 313.63 02/10/2008 461.1 466.11 '008 '008 '008 315.5 325.74 325.23 28/10/2008 '008 326.56 27/10/2008 329.28 02/10/2008 2008 336.89 27/10/2008 329.4 01/10/2008 454.41 2008 338.41 27/10/2008 329.43 01/10/2008 454.32 2008 342.93 24/10/2008 345.11 01/10/2008 463.26 2008 340.69 24/10/2008 345.38 STDEV = 42.849 2008 341.52 24/10/2008 346.51 338.61 23/10/2008 360.43 2008 345.05 23/10/2008 359.58 2008 345.12 23/10/2008 361.21 2008 346.89 22/10/2008 374.91 2008 352.07 22/10/2008 374.09 2008 352.62 22/10/2008 369.88 2008 357.75 21/10/2008 379.94 2008 346.24 21/10/2008 378.37 344.91 21/10/2008 379.53 334.51 20/10/2008 370.8 2008 342.33 20/10/2008 370.78 2008 341.14 20/10/2008 377.2 2008 339.01 17/10/2008 382.51 2008 351.71 17/10/2008 383.65 2008 352.03 17/10/2008 385.77 2008 355.5 16/10/2008 384.61 2008 366 16/10/2008 384.97 '2008 366.06 16/10/2008 380.44 '2008 368.38 15/10/2008 397.15 '2008 365.97 15/10/2008 398.28 365.49 15/10/2008 399.86 /2008 366.25 14/10/2008 389.33 /2008 379.51 14/10/2008 389.32 /2008 378.31 14/10/2008 381.94 /2008 371.58 13/10/2008 371.67 /2008 377.83 13/10/2008 371.95 /2008 377.72 13/10/2008 377.77 /2008 377.79 10/10/2008 379.06 /2008 361.44 10/10/2008 379.7 362.48 10/10/2008 379.1 /2008 349.04 09/10/2008 397.68 /2008 348.64 09/10/2008 389.98 2008 2008 2008 /2008 /2008 r -Index thánq cuối nám 2010 - tháng đẩu năm 2011 Ngày\ VN-lndex 1/ 29/12/2010 29/12/2010 28/12/2010 28/12/2010 28/12/2010 27/12/2010 27/12/2010 27/12/2010 24/12/2010 24/12/2010 24/12/2010 476.71Ị 06/12/2010 VN-Index 7/gà/ 465.56 467.28 12/11/2010 12/11/2010 VN-Index Ngày VN-Index 441.6 22/10/2010 445.21 439.85 22/10/2010 442.32 444.84 480.53 479.33] 06/12/2010 06/12/2010 467.3 12/11/2010 444.78 22/10/2010 478.s| 03/12/2010 464.35 11/11/2010 446.69 21/10/2010 445.05 471.73| 03/12/2010 464.52 11/11/2010 448.14 21/10/2010 441.81 462.3 11/11/2010 451.24 21/10/2010 442.09 10/11/2010 451.26 20/10/2010 442.17 10/11/2010 449.98 20/10/2010 441.2 20/10/2010 450.79 03/12/2010 473.05 02/12/2010 473.03 475.64| 02/12/2010 457.42 456.18 472.76|” 02/12/2010 450.09 10/11/2010 447.72 474.12] 01/12/2010 449.93 09/11/2010 449.4 19/10/2010 454.25 451.92 19/10/2010 453.21 455.58 19/10/2010 458.44 457.59 474 ic| 01/12/2010 01/12/2010 451.37 451.02 09/11/2010 09/11/2010 23/12/2010 475.41 23/12/2010 478.05| 481.71| 30/11/2010 451.59 08/11/2010 457.13 18/10/2010 30/1Í/2010 451.9 08/11/2010 457.25 18/10/2010 458.86 481.53Ị 483.23Ị 30/11/2010 450.04 08/11/2010 457.5 18/10/2010 458.44 29/11/2010 29/11/20 io| 446.36 05/11/2010 457.27 15/10/2010 458.39 439.22 05/11/2010 456.19 15/10/2010 457.13 05/11/2010 452.41 15/10/2010 457.07 04/11/2010 448.95 14/10/2010 458.66 447.71 14/10/2010 458.79 444.13 14/10/2010 459.79 444.16 13/10/2010 457.7 23/12/2010 22/12/2010 22/12/2010 22/12/2010 21/12/2010 488.31] 481.78] 29/11/2010 26/11/2010 21/12/2010 482.67 21/12/2010 471.17 20/12/2010 478.29 20/12/2010 479.86 25/11/2010 20/12/2010 488.3 25/11/2010 17/12/2010 17/12/2010 17/12/2010 16/12/2010 16/12/2010 26/11/2010 26/11/2010 25/11/2010 485.29 24/11/2010 482.78 24/11/2010 483 24/11/2010 480.21 23/11/2010 480.03 23/11/2010 23/11/2010 22/11/2010 16/12/2010 484.81 15/12/2010 493.47 15/12/2010 493.75 if 492.1 437.92 439.94 440.22 441.88 439.85 04/11/2010 04/11/2010 03/11/2010 438.9 03/11/2010 442.88 13/10/2010 456.25 434.7 03/11/2010 445.33 13/10/2010 453.23 434.48 02/11/2010 446.3 12/10/2010 454.32 433.22 02/11/2010 447.03 12/10/2010 454.72 02/11/2010 448.62 12/10/2010 457.19 01/11/2010 451.06 11/10/2010 459.32 01/11/2010 450.52 11/10/2010 460.98 451.81 11/10/2010 457.41 452.63 08/10/2010 459.26 459.89 430.73 430.81 429.85 426.15 426.15 01/11/2010 29/10/2010 22/11/2010 422.5' 29/10/2010 451.31 08/10/2010 22/11/2010 19/II/2010I 422.7 29/10/2010 450.3 08/10/2010 459.3 426.5 28/10/2010 450.07 07/10/2010 462.05 19/11/2010 428.4 28/10/2010 450.0Í 07/10/2010 463.66 19/11/2010 18/11/2010 I8/II/2010I 28/10/201 448.67 07/10/2010 461.99 430.7 27/10/201 450.0 06/10/2010 460.72 428.7 27/10/201 448.9 06/10/2010 460.07 27/10/201 ũ 455.2 06/10/2010 452.88 26/10/201 455J 05/10/2010 450.96 09/12/201 490.2 489 5Í 2I 485.8 ễ| 473.0 5I” 460.4 3] 459.9 434.3 26/10/201 454.6 05/10/201 446.15 09/12/201 450.5 17/11/2010 424.3 26/10/201 450.2 440.91 08/12/201 16/11/2010 16/11/2010] 426.8 25/10/201 448.6 426.1 25/10/201 447.7 04/10/201 õ 443.98 08/12/201 452.8 3] 452.9 n 459.4 05/10/201 04/10/201 õ 16/11/2010 431.C 25/10/201 444.6 04/10/201 ũ 452.38 07/12/201 460.7 15/11/2010 433.5 01/10/201 451.71 07/12/201 462.2 8| 'lị" 461.7 15/11/2010 I5/II/2010Ị 432.7 30/09/201 452.71 29/09/201 Ũ 452.94 15/12/2010 14/12/2010 14/12/2010 14/12/2010 13/12/2010 13/12/20101 13/12/201 10/12/201 09/12/201 ũ 08/12/201 07/12/201 489.65>1 486.7' 493.7 18/11/2O1o| 17/11/2010 17/ll/201ũ| 427.7 425 425.1 440.í>1 445.83 U-lndpx thána đầu năm 2010 VN-Index Ngày VN-Index 19/05/2010 496.49 22/04/2010 529.31 10/06/2010 497 19/05/2010 503.66 22/04/2010 530.78 09/06/2010 497.56 18/05/2010 508.3 22/04/2010 521.9 18/05/2010 509.08 21/04/2010 519.7 21/04/2010 519.27 511.27 21/04/2010 517.54 512.34 20/04/2010 515.2 17/05/2010 521.3 20/04/2010 515.61 520.72 20/04/2010 517.36 Ngày VN-Index Mgày làư VN-lndex J7/2010 17/2010 >04.02 ĩ503.68 10/06/2010 500.61 1/07/2010 504.11 (06/2010 507.14 09/06/2010 498.01 106/2010 504.74 09/06/2010 500.12 106/2010 501.19 08/06/2010 497.19 1'06/2010 510.71 08/06/2010 496.65 (06/2010 509.65 08/06/2010 494.08 17/05/2010 17/05/2010 (06/2010 509.84 07/06/2010 496.89 14/05/2010 07/06/2010 498.04 14/05/2010 521.1 516.74 507.28 19/04/2010 (06/2010 07/06/2010 498.94 14/05/2010 522.92 519.01 506.91 19/04/2010 (06/2010 04/06/2010 510.37 13/05/2010 518.93 19/04/2010 521.35 13/05/2010 517.9 16/04/2010 522.03 522.09 Ị06/2010 505.37 04/06/2010 510.45 (06/2010 505.12 (06/2010 506.98 04/06/2010 511.85 13/05/2010 521.93 16/04/2010 506.06 03/06/2010 511.16 12/05/2010 519.6 16/04/2010 523.72 (06/2010 106/2010 ('06/2010 511.67 03/06/2010 512.31 12/05/2010 520.99 15/04/2010 521.49 03/06/2010 516.15 12/05/2010 527.52 15/04/2010 521.4 15/04/2010 521.01 513.51 1'06/2010 513.57 02/06/2010 510.74 11/05/2010 534.36 (106/2010 512.82 02/06/2010 511.1 11/05/2010 536.38 14/04/2010 516.21 537.85 14/04/2010 517.65 518.57 (06/2010 512.63 02/06/2010 505.18 11/05/2010 106/2010 510.27 01/06/2010 508.68 10/05/2010 534.38 14/04/2010 06/2010 512.63 01/06/2010 509.13 10/05/2010 534.2 13/04/2010 517.98 106/2010 511.31 01/06/2010 505.18 10/05/2010 541.49 13/04/2010 519.02 106/2010 513.23 31/05/2010 507.44 07/05/2010 542.03 13/04/2010 521.04 31/05/2010 507.32 07/05/2010 543.2 12/04/2010 519.93 07/05/2010 548.22 12/04/2010 519.96 06/05/2010 549.51 12/04/2010 522.12 549.25 09/04/2010 517.42 549.19 09/04/2010 517.9 517.06 /06/2010 '06/2010 514.75 515.66 31/05/2010 510.54 28/05/2010 512.99 '06/2010 515.08 '06/2010 511.18 1/06/2010 510.6 /06/2010 511.93 27/05/2010 497.16 05/05/2010 548.01 09/04/2010 /06/20 510.76 27/05/2010 495.41 05/05/2010 547.53 08/04/201C 515.93 /06/20 509.96 27/05/2010 491.63 05/05/2010 548.75 08/04/2010 517.05 510.3 26/05/2010 492.69 04/05/2010 549.12 08/04/2010 515.72 /06/2010 510.72 26/05/2010) 491.29 04/05/2010 549.17 07/04/201C 515.82 /06/20 26/05/2010 491.45 04/05/2010 544.52 07/04/2010 516.13 29/04/2010 542.37 07/04/2010 516.21 29/04/2010 541.90 06/04/2010 515.33 29/04/2010 541.4' 06/04/2010 516.43 539.; 06/04/2010 517.48 STDEV= 15.3611 /06/20 10 /06/20 /06/2010 512.21 510.35 508.01 28/05/2010 512.68 28/05/2010 509.47 25/05/20103 486.25 25/05/201 486.23 25/05/201 484.8 06/05/2010 06/05/2010 /06/2010 507.98 /06/20 10 509.3 24/05/201 486.19 28/04/2010 1/06/2010 508.32 24/05/201 ũ 486.46 539.4' 4/06/2010 508.34 24/05/201 ũ 485.1 28/04/201 28/04/201’3 4/06/2010 506.55 21/05/201 483.69 27/04/201 535.7 535.6 532.5 1/06/20 504.29 21/05/201 483.18 27/04/201 ũ 1/06/20 505.02 21/05/201 487.76 1/06/2010 505.07 20/05/201 503.55 27/04/201 ũ 26/04/201 õ 0/06/2010 500.51 20/05/201 ũ 496.55 26/04/201 26/04/201 õ 536.0Í - — _ 531.2 532 531.6 J - — "T T YN-lndex tháng cuối nãm 2010 - tháng đâu năm 2011 Haàv ■ ■ Ngày VN-Index VN-Index 7/gá/ Ngày VN-lndex VN-Index 454.61 457.99 07/09/2010 07/09/2010 462.13 06/04/2011 463.67 14/03/2011 491.95 79/09/2010 29/09/2010 463.35 06/04/2011 455.13 06/09/2010 466 05/04/2011 458.51 11/03/2011 457.2 11/03/2011 4^.U0 28/09/2010 78/09/2010 453.48 06/09/2010 466.82 05/04/2011 490.13 28/09/2010 452.07 29/04/2011 480.08 05/04/2011 456.22 11/03/2011 458.19 10/03/2011 481.74 493.1 482.49 77/09/2010 450.2 29/04/2011 479.96 04/04/2011 27/09/2010 449.9 29/04/2011 477.43 04/04/2011 457.25 10/03/2011 458.11 10/03/2011 27/09/2010 24/09/2010 451.17 449.71 28/04/2011 28/04/2011 472.93 04/04/2011 459.95 09/03/2011 472.88 01/04/2011 4/i.oh 74/09/2010 450.51 28/04/2011 4/2.1/ 01/04/2011 459.1/ 09/03/2011 459.3'1 09/03/2011 475.38 467.54 4/U.D1 474,8 74/09/2010 449.13 27/04/2011 469.32 01/04/2011 73/09/2010 450.77 448.14' 27/04/2011 466.82 31/03/2011 46118 08/03/2011 461.13 08/03/2011 31/03/2011 461.11 08/03/2011 4/1./« 451.41 /03/2011 462.27 07/03/2011 468.22 23/09/2010 26/04/2011 453.9 26/04/2011 30/03/2011 460.04 07/03/2011 466.84 22/09/2010 454.21 26/04/2011 463.77 30/03/2011 465.21 22/09/2010 30/03/2011 459.29 07/03/2011 04/03/2011 454.33 23/09/2010 465.98 27/04/2011 461.54 ' ’ 476.1 459.23 22/09/2010 453.01 25/04/2011 465.62 453.32 25/04/2011 464.93 29/03/2011 457.88 04/03/2011 459.15 21/09/2010 455.98 25/04/2011 458.99 29/03/2011 457.43 04/03/2011 454.73 71 /09/2010 457.73 457.87 22/04/2011 22/04/2011 456.45 456.57 29/03/2011 460.68 03/03/2011 452.34 71/09/2010 70/09/2010 28/03/2011 459^ 03/03/ZU11 - 20/09/2010 70/09/2015 459.12 462.01 22/04/2011 21/04/2011 460.89 28/03/2011 17/09/2010 457.58 17/09/2010 17/09/2010 455.68 451.49 460.3 28/03/2011 45835 02/03/2011 40/.OÚ 21/04/2011 460.5 25/03/2011 457.74 02/03/2011 ‘O/.ire 21/04/2011 20/04/2011 458.38 458.5 25/03/2011 459.9 02/03/2011 404.Z/ 16/09/2010 449.52 20/04/2011 16/09/2010 16/09/2010 449.57 20/04/2011 445.69 459.8 03/03/2011 456.9Z 454.57 19/04/2011 453.74 455.05 25/03/2011 46131 01/03/2011 24/03/2011 24/03/2011 461.32 01/03/2011 462.44 01/03/2011 458.21 24/03/2011 465.17.28/02/2011 401.0/ 23/03/2011 467.64 28/02/2011 467.47 23/03/2011 466.0: 28/02/2011 467.12 23/03/2011 46'1 25/02/2011 466.96 467.31 15/09/2010 448.72 19/04/2011 15/09/2010 447.65 19/04/2011 15/09/201C 449.07 18/04/2011 14/09/201C 449.01 18/04/2011 454.6 22/03/2011 464.Íỉ 25/02/2011 448.9Í 18/04/201 458.35 468 25/02/2011 15/04/201 460.9( 470.2 24/02/2011 461.zy 14/09/2011 450.9Í 22/03/201 22/03/201’ 460.57 14/09/201C 447.2 15/04/201 21/03/201 468.2 24/02/2011 14/09/2010 14/09/2010 445.68 448.97 15/04/2011 14/04/2011 461.315 49Z.1 460.63 459.77 19/09/2010 21/03/2011 468.72 24/02/2011 IM™ 21/03/2011 46/.1/ Z3/OZ/ZU1 Ị - 10/09/201 ũ 451.3 14/04/201 ĩ 461.13 18/03/2011 461.08 23/02/2011 45 459.8 461.7 23/02/2011 noo.^/ 10/09/201 ũ 18/03/201 463.4 18/03/201 459 22/02/2011 470.02 10/09/201 461.0 ĩ 463.68 464.0 13/04/201 13/04/2011 462.0 464.21 17/03/201 470.83 09/09/2010 460.5 22/02/2011 17/03/2011 458.47 22/02/2011 09/09/2010 08/09/2010 OR/09/2010 462.5 458.44 457.21 08/04/201 464.2 17/03/201 461.4 21/02/2011 08/04/2011 08/04/2011 463.44 462.51 16/03/2011 16/03/2011 463.58 08/09/201 454 07/04/201 463.4 15/03/201 468.7 18/02/2011 07/09/201 460.5 06/04/201 464.9 14/03/201 09/09/201 453.59 455.46 14/04/201 ĩ 13/04/201 ĩ 4ỐO.OO 46A1/ 21/UZ/ZU1 Ị - 497 71 ị|479 ■9| 17/02/2011 5uy.o3 16/02/2011 513.11 16/02/2011 515.6 16/02/2011 519.55 15/02/2011 517.87 15/02/2011 514.08 15/02/2011 509.28 14/02/2011 514.05 14/02/2011 514.41 14/02/2011 520.73 11/02/2011 519.98 11/02/2011 519 11/02/2011 522.79 10/02/2011 520.23 10/02/2011 519.72 10/02/2011 523.25 09/02/2011 522.59 09/02/2011 522.81 09/02/2011 528.69 08/02/2011 520.69 08/02/2011 520.65 08/02/2011 STDEV= 515.7 20.55535445 PHỤ LỤC Kiểm định quan hệ nhân dựa ý tưởng sau: Nếu bội chi NSNN gây thay đổi lạm phát thỉ thay đoi bội chi NSNNphải xảy trước thay đổi lạm phát theo thứ tự thời gian * Lựa chọn biến: + Tỉ lệ bội chi NSNN theo GDP(%) hàng năm Việt Nam (X ) + Tỉ lệ lạm phát(%) hàng năm Việt Nam (Y) * Mầu nghiên cứu gồm 28 quan sát, sổ liệu từ 1984 đên 2012 Số liệu (%) bội chi NSNN/GDP lạm phát từ 1984 đến 2012 Năm Bội chi Lạm NSNN/GDP(%) phát(%) BOI (X) CPI (Y) Bội chi Năm NSNN/GDP(%) BOI (X) Lạm phát(%) CPI (Y) 1984 18,3 164,9 1999 4,8 0,1 1985 36,6 191,6 2000 4,95 -0,6 1986 30,8 487,2 2001 4,9 0,8 1987 35,8 301,3 2002 4,96 1988 40,3 308,2 2003 4,9 3,1 1989 32,6 74,3 2004 4,9 9,5 1990 7,72 67,1 2005 4,86 8,4 1991 1,4 67,6 2006 4,98 6,6 1992 1,5 17,6 2007 5,9 12,7 1993 3,9 5,2 2008 4,95 22,97 1994 2,2 14,4 2009 6,9 6,88 1995 4,17 12,7 2010 6,2 11,75 1996 4,5 2011 3,9 18,13 1997 4,04 3,5 2012 4,8(dự kiến) 10,5(dự kiến) 1998 2,49 9,2 Nguồn: Tổng hợp số liệu từ Tỏng cục Thống kê; Bộ Tài & ngn khác * Mơ hĩnh ước lượng: Y, = A + &Xl_ỉ+ + PkX,_k + eỵYt_ỵ+ + ỡpY,_p +u, (1) Ho: Bội chi NSNN khơng giải thích thay đổi CPI Hp Bội chi NSNN giải thích thay đổi CPI Ket ước lượng Pairwise Granger Causality Tests Date: 09/05/12 Time: 21:21 Sample: 1984 2012 Lags: Null Hypothesis: BOI does not Granger Cause CPI Lags: Null Hypothesis: BOI does not Granger Cause CPI Lags: Null Hypothesis: BOI does not Granger Cause CPI Lags: Null Hypothesis: BOI does not Granger Cause CPI Obs F-Statistic 1.19479 Probability 0.28479 Obs F-Statistic 0.88448 Probability 0.42711 Obs F-Statistic 27.4168 Probability 4.1E-07 Obs F-Statistic 49.0488 Probability 8.8E-09 * Đánh giá kết ước lượng: Từ bảng ta nhận thấy, với độ trễ Pvaiue= 0.28479 độ trễ Pvaiue = 0.42711 Cả giá trị lớn 0.05 0.1 nên chưa có sở để bác bỏ giả thuyết Ho Còn độ trễ Pvaiue= 0.00000041 < 0.05 nên kết luận bác bỏ giả thuyết Ho, chấp nhận đối thuyết H1 với mức ý nghĩa 5% Ket kiểm định cho thấy với hai cấp độ trễ bội chi NSNN khơng phải nguyên nhân gây lạm phát Tức xảy bội chi NSNN năm CPI không bị biến động bội chi NSNN mà nhân tố khác Bội chi NSNN thực nguyên nhân gây lạm phát độ trễ 3, tức sau năm bội chi NSNN xảy số CPI biến động theo Như vây, bội chi NSNN không dẫn đến lạm phát thời điểm mà ảnh hưởng đến lạm phát thời kì sau