La cothithanhhuong

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN - CỒ THỊ THANH HƯƠNG NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VỚI AN NINH TÀI CHÍNH TRONG CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGÀNH KẾ TOÁN HÀ NỘI - 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN - CỒ THỊ THANH HƯƠNG NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VỚI AN NINH TÀI CHÍNH TRONG CÁC CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT VIỆT NAM Chun ngành: Kế tốn, kiểm tốn phân tích Mã số: 9340301 LUẬN ÁN TIẾN SĨ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS PHẠM THỊ BÍCH CHI HÀ NỘI - 2023 i LỜI CAM KẾT Tôi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu tự thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật Hà Nội, ngày tháng năm 2023 Nghiên cứu sinh Cồ Thị Thanh Hương ii LỜI CẢM ƠN Tôi xin cảm ơn gia đình động viên tạo điều kiện thuận lợi mặt trình làm luận án Tôi xin cảm ơn bạn bè, đồng nghiệp động viên đóng góp ý kiến cá nhân trình nghiên cứu Đặc biệt, xin chân thành cảm ơn đến giảng viên hướng dẫn PGS.TS Phạm Thị Bích Chi thường xuyên động viên, dẫn nhiệt tình đưa lời khuyên quý báu trình nghiên cứu Cuối tơi xin cảm ơn Viện Kế tốn - Kiểm toán Viện Đào tạo Sau Đại học Trường Đại học Kinh tế Quốc dân giúp đỡ trình làm luận án iii MỤC LỤC LỜI CAM KẾT i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG vii DANH MỤC HÌNH ix DANH MỤC PHỤ LỤC x Chương 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý lựa chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Những đóng góp luận án 1.6 Kết cấu luận án TÓM TẮT CHƯƠNG Chương 2: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 2.1 Các nghiên cứu chất đặc trưng cấu trúc tài an ninh tài 2.1.1 Nghiên cứu cấu trúc tài 2.1.2 Nghiên cứu an ninh tài 12 2.2 Các nghiên cứu tác động cấu trúc tài đến an ninh tài 18 2.2.1 Các nghiên cứu trực tiếp 18 2.2.2 Các nghiên cứu gián tiếp 20 2.3 Xác lập vấn đề nghiên cứu 25 TÓM TẮT CHƯƠNG 28 Chương 3: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 29 3.1 Cấu trúc tài an ninh tài 29 3.1.1 Cấu trúc tài đo lường cấu trúc tài 29 3.1.2 An ninh tài đo lường an ninh tài 38 iv 3.2 Lý thuyết cấu trúc tài an ninh tài 41 3.2.1 Lý thuyết M & M 42 3.2.2 Lý thuyết đánh đổi 43 3.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng 44 3.2.4 Lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu 44 TÓM TẮT CHƯƠNG 46 Chương 4: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 47 4.1 Giả thuyết mơ hình nghiên cứu 47 4.1.1 Giả thuyết nghiên cứu 47 4.1.2 Mơ hình nghiên cứu 53 4.2 Dữ liệu nghiên cứu 57 4.2.1 Đối tượng thu thập liệu 57 4.2.2 Quy trình thu thập liệu 58 TÓM TẮT CHƯƠNG 60 Chương 5: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 61 5.1 Tổng quan công ty bất động sản Việt Nam 61 5.1.1 Lịch sử hình thành phát triển 61 5.1.2 Đặc điểm hoạt động kinh doanh phân cấp quản lý tài 64 5.2 Thực trạng cấu trúc tài an ninh tài cơng ty bất động sản niêm yết Việt Nam 68 5.2.1 Thực trạng cấu trúc tài 68 5.2.2 Thực trạng an ninh tài 79 5.3 Tác động cấu trúc tài đến an ninh tài cơng ty bất động sản niêm yết Việt Nam 84 5.3.1 Kết thống kê mô tả 84 5.3.2 Phân tích tương quan đa cộng tuyến 85 5.3.3 Lựa chọn mô hình phân tích 93 5.3.4 Kết kiểm tra tượng tự tương quan phương sai sai số thay đổi 94 5.3.5 Kết hồi quy 97 TÓM TẮT CHƯƠNG 101 v Chương 6: THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU, ĐỀ XUẤT KHUYẾN NGHỊ VÀ KẾT LUẬN 102 6.1 Thảo luận kết nghiên cứu 102 6.1.1 Về mối quan hệ cấu trúc tài với an ninh tài khả sinh lợi công ty bất động sản niêm yết 102 6.1.2 Về mức độ tác động cấu trúc tài đến an ninh tài cơng ty bất động sản niêm yết 105 6.2 Đề xuất khuyến nghị 114 6.2.1 Với công ty bất động sản niêm yết 114 6.2.2 Với Hiệp hội Bất động sản Việt Nam 120 6.2.3 Với Nhà nước quan quản lý 121 6.3 Hạn chế luận án 122 6.4 Kết luận 123 TÓM TẮT CHƯƠNG 125 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ LIÊN QUAN ĐẾN ĐỀ TÀI LUẬN ÁN 126 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 127 PHỤ LỤC 140 vi DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Diễn giải Ký hiệu Tiếng Việt AGE Tuổi doanh nghiệp ANTC An ninh tài BCTC Báo cáo tài CCE CTBĐS Tỷ trọng tiền tương đương tiền/Tổng tài sản ngắn hạn Tiếng Anh Firm’s age Cash and cash equivalents to current assets Công ty bất động sản CTTC Cấu trúc tài CUR Tỷ lệ khả tốn nợ ngắn hạn Current ratio TD Hệ số nợ phải trả/Tổng nguồn vốn Debt ratio FIX Tỷ trọng tài sản cố định/Tổng tài sản Fix Assets to Total Assets FSR Hệ số an tồn tài Financial security ratio FEM Mơ hình tác động cố định Fixed Effects Model GDP Tổng sản phẩm quốc nội Gross Domestic Product GMM Mơ hình Moment tổng quát Generalized Method of Moment HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Hanoi Stock Exchange HOSE Sở Giao dịch Chứng khốn Hồ Chí Minh Hochiminh Stock Exchange INVE Tỷ trọng hàng tồn kho/Tổng tài sản Inventory to Total Assets LTD Hệ số nợ dài hạn Long Term Debt Ratio OLS Ước lượng bình phương nhỏ Ordinary Least Square QUI Hệ số khả toán nhanh Quick ratio RECE Tỷ trọng nợ phải thu/Tổng tài sản Receivables to total assets REM Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên Random Effects Model ROA Tỷ suất sinh lợi tài sản Return On Assets ROE Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu Return On Equity ROS Tỷ suất sinh lợi doanh thu Return On Sales SDR Hệ số phát triển bền vững Sustainable development ratio SIZ Quy mô công ty Firm’s size STD Hệ số nợ ngắn hạn Short Term Debt Ratio vii DANH MỤC BẢNG Bảng 4.1: Mơ tả biến mơ hình .55 Bảng 4.2: Quy trình chọn mẫu thu thập liệu nghiên cứu 59 Bảng 5.1: Số CTBĐS phân theo quy mô lao động giai đoạn 2010-2020 .61 Bảng 5.2: Số CTBĐS phân theo quy mô vốn giai đoạn 2010-2020 .62 Bảng 5.3: Giá trị trung bình tiêu phản ánh cấu trúc nguồn vốn CTBĐS niêm yết giai đoạn 2010-2020 69 Bảng 5.4: Giá trị trung bình cao thấp tiêu phản ánh cấu trúc nguồn vốn thuộc top 10 bottom up 10 CTBĐS giai đoạn 2010 - 2020 71 Bảng 5.5: Giá trị trung bình tiêu phản ánh cấu trúc tài sản CTBĐS niêm yết giai đoạn 2010-2020 .73 Bảng 5.6: Giá trị trung bình cao thấp tiêu phản ánh cấu trúc tài sản thuộc top 10 bottom up 10 CTBĐS giai đoạn 2010 - 2020 74 Bảng 5.7: Giá trị trung bình tiêu phản ánh mối quan hệ tài sản với nguồn vốn CTBĐS niêm yết giai đoạn 2010-2020 .76 Bảng 5.8: Giá trị trung bình cao thấp tiêu phản ánh mối quan hệ tài sản với nguồn vốn thuộc top 10 bottom up 10 CTBĐS giai đoạn 2010 - 2020 78 Bảng 5.9: Giá trị trung bình tiêu phản ánh ANTC CTBĐS niêm yết giai đoạn 2010-2020 79 Bảng 5.10: Giá trị trung bình cao thấp tiêu phản ánh ANTC thuộc top 10 bottom up 10 CTBĐS giai đoạn 2010 - 2020 81 Bảng 5.11: Giá trị trung bình tiêu phản ánh khả sinh lợi CTBĐS niêm yết giai đoạn 2010-2020 .82 Bảng 5.12: Giá trị trung bình cao thấp tiêu phản ánh khả sinh lợi thuộc top 10 bottom up 10 CTBĐS giai đoạn 2010 - 2020 83 Bảng 5.13: Thống kê mô tả biến .84 Bảng 5.14: Ma trận hệ số tương quan biến phương trình với biến cấu trúc vốn TD 87 Bảng 5.15: Ma trận hệ số tương quan biến phương trình với biến cấu trúc vốn STD LTD 88 Bảng 5.16: Kết kiểm định VIF với biến phụ thuộc SDR (phương trình 1a) 89 viii Bảng 5.17: Kết kiểm định VIF với biến phụ thuộc SDR (phương trình 1a) sau loại biến CUR 90 Bảng 5.18: Kết kiểm định VIF với biến phụ thuộc SDR (phương trình 1a) sau loại biến CUR biến SIZ 91 Bảng 5.19: Tổng hợp kết kiểm định VIF cho phương trình 1a’, 2a’ (sau loại biến CUR SIZ) 91 Bảng 5.20: Tổng hợp kết kiểm định VIF cho phương trình 1b’, 2b’ (sau loại biến CUR SIZ) 92 Bảng 5.21: Tổng hợp kết kiểm định VIF cho phương trình 3a, 3b (chạy riêng biến CUR SIZ) 92 Bảng 5.22: Kết kiểm định Hausman hai mơ hình FEM REM (sau loại biến CUR SIZ) 94 Bảng 5.23: Kết kiểm định tự tương quan .95 Bảng 5.24: Kết kiểm định phương sai sai số thay đổi 96 Bảng 5.25: Kết hồi quy với biến phụ thuộc SDR 97 Bảng 5.26: Kết hồi quy với biến phụ thuộc FSR 99 Bảng 6.1: Thống kê mối quan hệ khả sinh lợi, CTTC với ANTC top 10 bottom up 10 CTBĐS giai đoạn 2010 - 2020 103 Bảng 6.2: Tổng hợp kết nghiên cứu luận án xu hướng mức độ tác động CTTC đến ANTC CTBĐS niêm yết Việt Nam giai đoạn 2010 - 2020 105