(Tiểu luận) bài tập lớn thuyết tài chính tiền tệ chủ đề lợi suất trái phiếu mỹ là công cụ xác định hành vi trênthị trường( phản biện ngược lại )

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN  BÀI TẬP LỚN THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ Chủ đề: Lợi suất trái phiếu Mỹ công cụ xác định hành vi thị trường ( Phản biện ngược lại ) Lớp học phần Nguyễn Thị Thắm – Nguyễn Phương Anh – Dương Thị Hương Trà – Phạm Thị Hồng Hạnh – Nguyễn Mai Bình – Giáo viên giảng dạy: Phan Thu Trang Hà Nội, 11/2022 Ụ Ụ Luận điểm 1: Lợi suất trái phiếu Mỹ thay đổi không ảnh hưởng đến thị trường Luận điểm 2: Có phải lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, người đầu tư mua trái phiếu Mỹ nhiều không? Luận điểm 3: Nếu lợi suất giảm, có phải tất nhà đầu tư chuyển sang nắm giữ lợi suất sinh lời khác hay không? Luận điểm 4: Lợi suất trái phiếu Mỹ công cụ xác định hành vi người đầu tư tiêu dùng quan trọng hết Luận điểm 5: Lợi suất trái phiếu Mỹ thay đổi ảnh hưởng đến Việt Nam nhiều hay LIỆU KHẢO……………………………………………………… ận điể trườ ợ ấ ế ỹ thay đổ ảnh hưởng đế Theo ta biết, lợi suất trái phiếu Mỹ thay đổi ảnh hưởng đến thị trường hối đối, thị trường chứng khoán hay giá vàng —> điều hiển nhiên bình thường —> lợi suất trái phiếu Mỹ công cụ gây thay đổi Tuy nhiên, công cụ quan trọng Hơn nữa, lợi suất trái phiếu Mỹ thay đổi ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Hiển nhiên, hầu hết tất người nghĩ rằng: lợi suất trái phiếu Mỹ tăng đe dọa đến thị trường chứng khốn, nhà đầu tư nhiều bỏ qua thị trường đầu tư cho họ nghĩ rằng, việc đầu tư nắm giữ trái phiếu lúc tốt Đây lả suy nghĩ chung nhiều nhà đầu tư nước Mỹ nước xung quanh Tuy nhiên, điều lúc Ta có ví dụ phân tích số liệu cụ thể lợi suất trái phiếu phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vào năm 2021 sau: ị Theo số liệu tìm từ nguồn Treasury.gov thấy lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm vào năm 2021 đạt khoảng 1,13%/năm, nhiên lã suất thực thật vào năm lại mức âm 0,93% Lãi suất thực âm không gây trở ngại lớn tới khả tăng giá cổ phiếu thời gian tới, cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp hấp dẫn nhiều so với trái phiếu phủ vật lộn để bù đắp ăn mòn lạm phát Vậy lãi suất trái phiếu thực gây vấn đề lớn cho thị trường chứng khoán? Theo James Meyer, Giám đốc đầu tư Tower Bridge Advisors, mà lãi suất thực tế gia tăng đến mức trái phiếu sinh lợi nhuận dương điều chỉnh theo lạm phát Tuy nhiên, gia tăng khó xảy trước sách cứng rắn tới từ Fed thời gian tới, kinh tế vực dậy sau đại dịch Như vậy, kết luận lại khơng phải lúc lợi suất trái phiếu Mỹ thay đổi ảnh hưởng đến số thị trường thị trường chứng khoán mà hầu hết người nghĩ ậ điể ế ỹ ả ợ ấ ế ỹ tăng, ngườ ẽ đầu tư mua trái ều hơ Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao không mối đe dọa lớn tới thị trường chứng khoán để nhà đầu tư quay sang mua trái phiếu • Kết thúc phiên giao dịch ngày 19 2022, lợi suất trái phiếu phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 3,489%, cao kể từ năm 2011 Lợi suất trái phiếu phủ Mỹ kỳ hạn năm, vốn nhạy cảm nhiều với kỳ vọng lãi suất ngắn hạn, tăng lên 3,946%, cao kể từ năm 2007 Lợi suất trái phiếu phủ Mỹ kỳ hạn năm 10 năm mức cao thập niên Ảnh: WSJ • Điều áp đặt mối đe dọa cho thị trường chứng khoán Mỹ giới đầu tư cân nhắc lại danh mục đầu tư họ lợi suất trái phiếu phủ Mỹ cao mức chi trả cổ tức phần lớn công ty đại chúng lớn đất nước Tuy nhiên, Nixo cho vậy, khó để nhìn thấy đường dễ dàng cho thị trường thị trường trái phiếu kết hợp sách tiền tệ thắt chặt, tăng trưởng chậm lại Mỹ toàn cầu lạm phát mức cao xu hướng bình thường Mặc dù trái phiếu Mỹ tăng, có lợi cho nhà đầu tư Tuy nhiên năm nay, nước nắm giữ nhiều trái phiếu Mỹ Nhật Bản Trung Quốc khơng mua thêm mà lại có động thái bán tháo trái phiếu Mỹ Trong ba tháng, Nhật Bản bán 60 tỷ USD trái phiếu Mỹ Lời giải thích hợp lý cho hành động Tokyo việc đồng yên giảm giá 13% năm khiến cho trái phiếu phủ Mỹ trở nên thêm đắt đỏ Điều gây lo ngại thật việc quyền Thủ tướng Fumio Kishida cắt giảm mua USD Lo ngại áp dụng cho Trung Quốc, đất nước sở hữu trái phiếu Mỹ lớn thứ hai giới Người ta thường nghĩ tổng số 2.400 tỷ USD trái phiếu Mỹ mang lại cho Nhật Bản Trung Quốc đòn bẩy thương lượng lớn Washington Nhưng xét đến việc khủng hoảng tài chắn dội ngược lại Châu Á, hàng nghìn tỷ USD vừa công cụ đàm phán, bẫy Document continues below Discover more Lý thuyết tài from: tiền tệ LTTCTT Đại học Kinh tế… 216 documents Go to course Bài kiểm tra kỳ L 12 Ttctt Lý thuyết tài chính… 100% (2) GIẢI SÁCH BÀI TẬP L 77 Ttctt Lý thuyết tài chính… 100% (2) BÀI TẬP LỚN LTTCTT 33 Lý thuyết tài chính… 100% (1) Cau hoi dung sai co 17 giải thich (53c) Lý thuyết tài chính… 100% (1) Cục Dự trữ Liên bang (FED) Lý thuyết tài chính… 100% (1) Tong hop cac cau hoi • Trong trường hợp Nhật Bản, việc Fed tăng lãi suất Ngân hàng Trung ương tu luan Nhật Bản (BOJ) theo hướng ngược lại khiến hoạt 41 động mua USD ngày trở nên khó khăn Chỉ riêng chi phí rào chắn rủi ro có thểLý ngăn cản Nhật Bản mua thuyết USD Chi phí bảo vệ trước biến động tỷ giá hối đoái USD tăng100% 80%(1) tàicủa chính… kể từ đầu năm 2020 • Còn với Trung Quốc, kể từ đầu năm, USD tăng 4% so với nhân dân tệ Khoảng cách phần phản ánh thực tế Fed thắt chặt, Ngân hàng trung ương Trung Quốc (PBoC) nới lỏng khoản Mức tăng cho thấy lo ngại sách Zero COVID Trung Quốc làm tổn hại đến triển vọng phát triển kinh tế 5,5% • Việc để nhân dân tệ suy yếu q mức khơng có lợi cho Trung Quốc Nhân dân tệ yếu làm tăng rủi ro lạm phát nhập gây khó khăn cho nhà phát triển bất động sản việc toán khoản vay USD.Hơn nữa, quốc tế hóa nhân dân tệ cho thành cơng tài hàng đầu Trung Quốc kể từ năm 2012 Nhân dân tệ yếu khiến đồng tiền uy tín mà Trung Quốc phải khó khăn tạo dựng nhiều năm qua Từng có thời điểm, nhiều người phát nhà đầu tư quốc tế chấp nhận phiếu lãi suất âm gần Nhật Bản hay Đức thay mua trái phiếu lãi suất cao nhiều Mỹ • Với nhà đầu tư nước mua trái phiếu Mỹ, điều họ quan tâm tỷ suất sinh lợi sau phòng ngừa rủi ro tỷ giá (hedged return) tỷ suất sinh lợi khơng phịng ngừa rủi ro tỷ giá (unhedged return) • Bloomberg có ước tính tỷ suất sinh lợi bao gồm chi phí phịng ngừa rủi ro tỷ giá trái phiếu số nước so sánh với trái phiếu Mỹ Số liệu cho thấy trái phiếu Tây Ban Nha, Đức Nhật Bản có lợi suất thấp xa so với Mỹ, chí lợi suất trái phiếu Đức Nhật Bản âm, lợi suất trái phiếu Mỹ • Thế sau tính ln chi phí phịng ngừa rủi ro tỷ suất sinh lợi bao gồm chi phí phịng ngừa rủi ro tỷ giá nhà đầu tư Tây Ban Nha, Đức Nhật Bản lại lớn Mỹ Đó chi phí phịng ngừa rủi ro tính theo ước đốn thị trường đồng đô la Mỹ giá nhiều 3% năm năm tới Thị trường ngoại hối sai, nhà đầu tư Đức mà chốt tỷ giá kỳ hạn theo giá thị trường mua trái phiếu Đức lợi suất âm họ cịn có lời mua trái phiếu Mỹ lợi suất 3,01% Điều giải thích nhà đầu tư nước ngồi khơng chuộng trái phiếu Mỹ năm gần đâ ắ ận điể ữ ế ợ ợ ấ ấ ả ả ấ ả nhà đầu tư ể Tuy nhiên điều không hồn tồn đúng, họ mua trái phiếu phủ dù giảm Còn giới có chừng 16000 tỉ la Mỹ trái phiếu lợi suất âm lưu hành Một số lý gồm: Phịng ngừa rủi ro tỷ giá hối đối Thơng thường, đầu tư vào tài sản có thu nhập ổn định, nhà đầu tư thường có xu hướng đa dạng hóa danh mục theo khu vực Do đó, xét đến lợi ích từ phịng ngừa rủi ro tỷ giá hối đối trái phiếu phủ có lợi suất giảm (âm) kênh đầu tư hấp dẫn Ví dụ, trái phiếu kỳ hạn 10 năm Đức có mức lợi suất âm 0,6% trở nên háp dẫn với nhà đầu tư đô la Mỹ Tuy nhiên, xét đến rủi ro tỷ giá hối đối, nhà đầu tư Mỹ kiếm lợi suất 2,2% Hay trái phiếu phủ Nhật Bản năm 2012 trở lên hấp dẫn với nhà đầu tư Châu Âu đặc biệt, đợt phát hành tỷ Euro trái phiếu phủ Trung Quốc ngày 18/11/2020 thành công với 85% nhà đầu tư Châu Âu mua trái phiếu Và dù giá trái phiếu kho bạc Mỹ liên tục tăng cao, đẩy lợi suất sụt giảm Nhưng bên đổ xô mua trái phiếu phủ Mỹ để củng cố kho dự trự ngoại hối dù mức lợi suất mà họ thu thấp nhiều so với tài sản đầu tư khác Thu nhập từ lãi vốn bán trái phiếu thị trường thứ cấp t mặt lý thuyết, nhà đầu tư bị lỗ nắm giữ trái phiếu cp mỹ có lợi suất giảm âm Tuy nhiên nhà đầu tư hồn tồn bán trái phiếu thị trường thứ cấp trước thời điểm đáo hạn để hưởng chênh lệch giá Do trái phiếu có biến động ngược chiều với lợi suất Trong bối cảnh kinh tế có giảm phát, đầu tư vào trái phiếu lợi suất giảm âm mang lại mức lợi suất thực tế dương mức giảm phát cao mức lợi suất trái phiếu âm Điều có nghĩa số tiền tuyệt đối nhận thấp so với mức vốn ban đầu song sức mua tiền tăng Đa dạng hóa danh mục đầu tư bối cảnh suy thoái kinh tế Khi xét đến vấn đề phân bổ vốn vào loại tài sản danh mục đầu tư, tài sản có thu nhập cố định thường lựa chọn kênh đầu tư phòng vệ, đặc biệt bối cảnh kinh tế suy thoái kéo dài Đường cong đảo ngược lợi suất âm hai dấu hiệu cho thấy kinh tế sửa đối mặt với suy thối kinh tế Lợi suất trái phiếu phủ Mỹ tài sản chống đổ vỡ đáng tin cậy giai đoạn Cần lợi suất trái phiếu cp âm sâu để tạo mức lợi nhuận cần thiết bù đắp khoản lỗ từ cổ phiếu Báo cáo triển vọng thị trường tháng 10/2020, Standard Charted Bank khuyến nghị nhà đầu tư sở hữu trái phiếu phủ để đa dạng hóa danh mục đầu tư Do trái phiếu biến động nhận hỗ trợ sách, đầu tư trái phiếu phủ giúp nhà đầu tư chủ động đưa định đầu tư Theo Andrew Balls ), việc nắm giữ trái phiếu có lợi suất giảm âm giống nhà đầu tư trả cho ngân hàng 1USD để thuê hộp giữ cho 100USD họ an toàn giai đoạn bất ổn Tài sản đối ứng công ty bảo hiểm quỹ hưu Các nhà đầu tư liên quan đến trách nhiệm công ty bảo hiểm quỹ hưu trí thường ko phải lúc quan tâm đến mức lợi suất tuyệt đối mức sinh lời kỳ vọng từ trái phiếu phủ Mỹ Họ thường mua trái phiếu đối ứng cho khoản nợ họ Giá trị khoản nợ tính theo nhiều cách khác thường bị ảnh hưởng mạnh lợi tức trái phiếu phủ Chẳng hạn, khu vực đồng tiền chung Châu Âu, tỷ suất chiết khấu sử dụng ngành bảo hiểm âm điểm đáo hạn 11 năm ận điể ợ ấ ế ỹ ỉ ộ người đầu tư tiêu dùng không phả ụ xác đị ọng ế Các yếu tố ảnh hưởng đến hành vi người tiêu dùng việc mua trái phiếu: • Yếu tố văn hóa • Yếu tố xã hội • Yếu tố nhu cầu cá • Yếu tố tâm lý Trong đó, lợi suất trái phiếu Mỹ coi yếu tố thuộc nhóm nhu cầu cá nhân, phụ thuộc vào tình trạng kinh tế cá nhân như: thu nhập, tài sản tích tụ, khả vay mượn, quan điểm cá nhân tiêu dùng đầu tư Ngoài ra, việc mua trái phiếu phủ cịn phụ thuộc vào tâm lý người , với tâm lý mong muốn phương thức tiết kiệm an toàn, chắn, mức lãi suất cao so với mua bảo hiểm hay gửi tiết kiệm ngân hàng thương mại Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC), hội đồng gồm quan chức Fed chịu trách nhiệm sách tiền tệ cho biết họ tăng lãi suất gân hàng trung ương thêm 0,75 điểm phần trăm lên phạm vi 2,25 – Như vậy, lãi suất tham chiếu Mỹ nằm khoảng 2,25 – 2,5%, mức cao nhấ kể từ tháng 12/2018 Yếu tố xã hộ Nếu mua trái phiếu trở thành hành vi “xu thế”, nhiều người có điều kiện nhu cầu biết đến tìm hiểu trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu phủ, họ mua trái phiếu ‘phong trào’ => giá thị trường trái phiếu nâng cao lên Lợi suất trái phiếu Mỹ năm gần Hơn nữa, lợi suất trái phiếu Mỹ thay đổi ví dụ tăng khơng có nghĩa người đầu tư vào nhiều, họ cân nhắc đến nhiều phương pháp đầu tư khác mà có lợi ví dụ đầu tư bất động sản, mua vàng hay mua bảo hiểm, hông phải công cụ để xác định hành vi thị trường Từ biểu đồ trên, thấy giá vàng năm gần liên tục tăng, lựa chọn không tồi để đầu tư tiết kiệm Vậy, ợi suất trái phiếu phủ Mỹ không thực yếu tố hay công cụ để nhà đầu tư đưa lựa chọn, lựa chọn an toàn cho người muốn tiết kiệm mà không muốn gửi tiền vào ngân hàng, có lãi suất cao so với gửi tiết kiệm ngân hàng nhiên không đem lại số tiền q lớn Chính vậy, có nhiều lựa chọn khác thị trường đặc biệt thời đại nay, đầu tư chứng khoán bất động sản trở nên ngày phổ biến, có nhiều người đầu tư có kiến thức, đầu tư tiền bạc cho khóa học chứng khốn bất động sản Vậy nên lợi suất trái phiếu nhiều công cụ để xác định hành vi người dân thị trường, nên khơng thể nói trái phiếu phủ Mỹ cơng cụ quan trọng để xác định hành vi thị trường ận điể ợ ấ ế ỹ thay đổ ảnh hưởng đế ệ ề Lợi suất trái phiếu Mỹ thay đổi, tăng hay giảm khơng ảnh hưởng mạnh mẽ đến hành vi quốc gia châu Á ví dụ Việt Nam Mặc dù có tác động đến kinh tế vĩ mô, lạm phát, tỷ giá ngoại hối tác động không nhiều Việt Nam cần theo dõi lạm phát, sách tiền tệ, tài khóa Mỹ để có đánh giá đưa động thái phù hợp kinh tế Việt TÀI LIỆU THAM KHẢO