KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI
Ngoại hối
Ngoại hối là phương tiện thanh toán giữa các quốc gia, được quy định bởi pháp lệnh số 28/2005/PL-UBTVQH11 ngày 13/12/2005 của Ủy ban Thường vụ Quốc hội Việt Nam Pháp lệnh này xác định các thành phần cơ bản của hoạt động ngoại hối.
Ngoại tệ là đồng tiền của quốc gia khác, đồng tiền chung châu Âu, hoặc các đồng tiền chung khác, được sử dụng trong các giao dịch thanh toán quốc tế và khu vực.
Phương tiện thanh toán bằng ngoại tệ, gồm séc, thẻ thanh toán, hối phiếu, thương phiếu và các phương tiện thanh toán khác
Các loại giấy tờ có giá trị bằng ngoại tệ bao gồm trái phiếu Chính phủ, trái phiếu công ty, kỳ phiếu, cổ phiếu và các loại giấy tờ có giá khác.
Vàng được xem là một phần của dự trữ ngoại hối nhà nước, được lưu giữ trên tài khoản ở nước ngoài Khi mang vàng dưới dạng khối hoặc thỏi vào và ra khỏi lãnh thổ Việt Nam, cần tuân thủ các quy định hiện hành.
Đồng tiền của Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam được quy định rõ ràng trong việc chuyển vào và chuyển ra khỏi lãnh thổ quốc gia, cũng như trong các giao dịch thanh toán quốc tế Việc tuân thủ các quy định về ngoại hối là cần thiết để đảm bảo tính hợp pháp và an toàn cho các hoạt động tài chính Các tổ chức và cá nhân cần nắm rõ các quy định này để thực hiện giao dịch hiệu quả và tránh rủi ro pháp lý.
Thị trường ngoại hối (The Foreign Exchange Market-FOREX)
Thị trường ngoại hối là nơi diễn ra hoạt động mua bán tiền tệ giữa các quốc gia trên toàn cầu Đây là thị trường mà cá nhân, doanh nghiệp và ngân hàng tham gia giao dịch các đồng tiền quốc tế, hay còn gọi là ngoại hối.
1.2.1 Đặc điểm của thị trường ngoại hối
Ngoại hối là thị trường mua bán hàng hóa đặc biệt do đó nó có những đặc điểm riêng biệt so với các loại thị trường khác:
Thị trường ngoại hối không có vị trí địa lý cố định mà hoạt động trên toàn cầu với nhiều loại tiền tệ khác nhau Vì vậy, thị trường này thường được gọi là thị trường không gian.
Thị trường toàn cầu hoạt động liên tục 24/24 giờ, nhờ vào sự chênh lệch múi giờ giữa các khu vực khác nhau Điều này cho phép thực hiện giao dịch ngay lập tức thông qua các phương tiện hiện đại như điện thoại và internet Với chi phí giao dịch thấp và hiệu quả cao, thị trường này có khả năng xử lý khối lượng giao dịch lớn.
Trung tâm của thị trường ngoại hối là thị trường liên ngân hàng, nơi có sự tham gia chủ yếu của các ngân hàng thương mại, nhà môi giới ngoại hối và ngân hàng trung ương Giao dịch trên thị trường này chiếm tới 85% tổng doanh số giao dịch ngoại hối toàn cầu.
Thị trường ngoại hối là thị trường giao dịch tài chính lớn nhất và có doanh số cao nhất trên thế giới Với sự tham gia của nhiều nhà đầu tư, không ai có thể thao túng thị trường này, kể cả ngân hàng trung ương, do quy mô rộng lớn và tính chất phân tán của nó.
Đồng USD là đồng tiền phổ biến nhất trong giao dịch ngoại hối, chiếm 85% tổng khối lượng giao dịch giữa các ngân hàng Thị trường ngoại hối là thị trường có tính thanh khoản lớn nhất thế giới, với khối lượng giao dịch hàng ngày lên tới hàng nghìn tỷ USD.
Thị trường ngoại hối phản ứng nhanh chóng trước các sự kiện chính trị, kinh tế và xã hội, đặc biệt là các chính sách tiền tệ của các quốc gia phát triển.
Yết giá trên thị trường ngoại hối thể hiện tính quốc tế hóa, với các đồng tiền mạnh có mức yết giá tương tự nhau trên các thị trường khác nhau.
1.2.2 Chức năng của thị trường ngoại hối
Thị trường ngoại hối thực hiện các chức năng cơ bản sau đây:
Thị trường ngoại hối có chức năng chuyển đổi sức mua giữa các đồng tiền khác nhau, cho phép chuyển vốn từ quốc gia này sang quốc gia khác Chức năng này đáp ứng nhu cầu mua bán và trao đổi ngoại tệ, phục vụ cho các hoạt động như đầu tư quốc tế, thương mại quốc tế và du lịch.
Vai trò của nhà nước trong quản lý kinh tế vĩ mô thông qua thị trường ngoại hối rất quan trọng Ngân hàng nhà nước trung ương có thể thực thi chính sách tiền tệ để điều chỉnh nền kinh tế theo mục tiêu của chính phủ Khi nhà nước muốn khuyến khích xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu nhằm giảm thâm hụt cán cân thương mại, ngân hàng nhà nước có thể can thiệp bằng cách mua ngoại tệ Ngược lại, nếu giá ngoại tệ tăng cao so với nội tệ, gây áp lực lạm phát, chính phủ có thể yêu cầu ngân hàng trung ương bán ngoại tệ để nâng giá trị đồng nội tệ.
Thị trường ngoại hối đóng vai trò quan trọng trong việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá, đặc biệt trong bối cảnh nhiều quốc gia áp dụng chính sách tỷ giá thả nổi Sự biến động của tỷ giá hối đoái ảnh hưởng mạnh mẽ đến quyền lợi của các doanh nghiệp, đặc biệt là các công ty xuất nhập khẩu và đa quốc gia, cũng như các cá nhân có giao dịch ngoại tệ Để giảm thiểu rủi ro từ sự thay đổi tỷ giá, các doanh nghiệp có thể sử dụng các công cụ tài chính như hợp đồng kỳ hạn và quyền chọn trên thị trường ngoại hối.
Ngân hàng thương mại tham gia vào thị trường ngoại hối chủ yếu để tạo ra thu nhập từ việc giao dịch cho chính mình, bằng cách thực hiện các hoạt động kinh doanh chênh lệch giá giữa các thị trường Họ mua ngoại tệ ở những nơi có giá thấp và bán lại ở những nơi có giá cao hơn để thu lợi nhuận Ngoài ngân hàng, các tổ chức kinh tế và cá nhân cũng có thể kiếm lời thông qua hoạt động đầu cơ ngoại tệ.
Thị trường ngoại hối đóng vai trò quan trọng trong việc luân chuyển đầu tư và tín dụng quốc tế, cho phép các nhà đầu tư chuyển đổi ngoại tệ để tối ưu hóa lợi nhuận Các nhà xuất khẩu thường cung cấp cho nhà nhập khẩu thời gian thanh toán lên đến 90 ngày, yêu cầu họ thực hiện thanh toán tại phòng ngoại hối của ngân hàng thương mại nơi nhà xuất khẩu có tài khoản Nhờ đó, nhà xuất khẩu nhận được tiền đúng hạn, trong khi ngân hàng thu được khoản thanh toán từ nhà nhập khẩu khi đến hạn.
1.2.3 Các chủ thể tham gia thị trường ngoại hối
Ngân hàng trung ương là một chủ thể đặc biệt trên thị trường ngoại hối, có vai trò tổ chức, quản lý và điều hành Đồng thời, ngân hàng cũng tham gia trực tiếp vào các giao dịch để thực thi chính sách tiền tệ và chính sách giá cả.
Ngân hàng thương mại: là các chủ thể chủ yếu hoạt động trên thị trường ngoại hối và thị trường liên ngân hàng
Các ngân hàng thương mại đóng vai trò là trung gian trong thị trường ngoại hối, được ủy quyền thực hiện các giao dịch hối đoái thông thường và liên tục cho cả bản thân và khách hàng của họ.
Khái quát thị trường ngoại hối Việt Nam
Thị trường ngoại hối Việt Nam được phân chia thành hai loại: thị trường ngoại hối chính thức và thị trường ngoại hối phi chính thức, dựa vào mức độ can thiệp của Nhà nước.
Thị trường ngoại hối chính thức, hay còn gọi là thị trường hối đoái có tổ chức, là một loại thị trường có quy chế hoạt động và tiêu chuẩn rõ ràng cho các thành viên Khách hàng có thể thực hiện giao dịch từ 9h00 đến 15h00 hàng ngày, bao gồm cả giao dịch không qua quầy (OTC) và giao dịch qua các hệ thống vi tính kết nối mạng như Fax, Telex Quá trình giao dịch diễn ra trực tiếp giữa người mua và người bán, với hình thức OTC cho phép giao dịch liên tục thông qua kết nối dữ liệu điện tử trên thị trường.
Thị trường ngoại hối phi chính thức, bao gồm các chợ đen và thị trường ngầm, là nơi diễn ra các giao dịch mua bán trực tiếp bằng tiền mặt mà không được công nhận về mặt pháp lý Mặc dù thị trường này nhanh chóng đáp ứng nhu cầu về ngoại tệ, nhưng đi kèm với đó là rủi ro cao Trên thế giới có năm loại nghiệp vụ ngoại hối, bao gồm giao ngay, kỳ hạn, quyền chọn và tương lai, nhưng tại Việt Nam hiện chỉ thực hiện ba nghiệp vụ chính là giao ngay, hoán đổi và kỳ hạn.
Nghiệp vụ giao ngay là việc mua hoặc bán ngoại tệ với việc chuyển giao diễn ra ngay lập tức hoặc trong vòng 2 ngày kể từ khi thỏa thuận Thị trường giao ngay rất sôi động, với khối lượng giao dịch lớn và tốc độ nhanh, tận dụng những cơ hội chênh lệch tỷ giá nhỏ Đối tượng giao dịch trong ngoại hối giao ngay chủ yếu là các khoản tiền gửi ngân hàng bằng các đồng tiền khác nhau.
Nghiệp vụ kỳ hạn là hình thức mua bán ngoại tệ với việc giao nhận diễn ra sau một khoảng thời gian nhất định theo tỷ giá đã thỏa thuận khi ký hợp đồng Thị trường kỳ hạn có quy mô lớn, với các thành viên chủ yếu là ngân hàng, công ty và chính phủ Khi ký kết hợp đồng kỳ hạn, hai bên phải đồng ý thực hiện nghĩa vụ và chấp nhận rủi ro tín dụng của nhau.
Nghiệp vụ hoán đổi là một hình thức giao dịch ngoại hối kết hợp giữa giao dịch giao ngay và giao dịch có kỳ hạn nhằm mục đích kiếm lợi nhuận Thị trường hoán đổi đặc trưng bởi việc ký kết hợp đồng mua bán một loại tiền tệ nhất định đồng thời trong ngày hiện tại, với số lượng mua và bán bằng nhau ở cả hai bên của hợp đồng.
LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM
Giai đoạn trước 1991
Vào những năm 80 của thế kỷ trước, thị trường ngoại hối tại Việt Nam còn rất sơ khai, chủ yếu chỉ có sự tham gia của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Ngân hàng ngoại thương Việt Nam cùng các doanh nghiệp Nhà nước liên quan đến xuất nhập khẩu Thời điểm này, dự trữ ngoại hối của Việt Nam rất thấp, khiến đất nước trở thành một trong những nước nghèo nhất thế giới Giai đoạn trước 1991, nền kinh tế Việt Nam phát triển theo hướng nội, với các mối quan hệ quốc tế bị kiểm soát chặt chẽ qua hệ thống độc quyền của Nhà nước về ngoại thương và ngoại hối, dẫn đến việc triệt tiêu mọi điều kiện cần thiết để hình thành và phát triển thị trường ngoại hối.
Hiện tại, ngoại tệ từ hoạt động ngoại thương được Nhà nước quản lý để phục vụ các mục đích theo kế hoạch Doanh nghiệp có thu nhập bằng ngoại tệ được phép giữ một tỷ lệ nhất định cho hoạt động của mình theo kế hoạch Nhà nước, trong khi phần còn lại phải bán cho Ngân hàng Doanh nghiệp và cá nhân có thể mua ngoại tệ từ ngân hàng, nhưng cần có sự chấp thuận của Nhà nước.
Năm 1989, Việt Nam áp dụng chế độ tỷ giá cố định và đa tỷ giá, với các loại tỷ giá khác nhau cho từng loại giao dịch, bao gồm tỷ giá mậu dịch, tỷ giá phi mậu dịch, tỷ giá kết toán nội bộ và tỷ giá kiều hối Trong giai đoạn này, các tỷ giá chính thức thường định giá đồng Việt Nam quá cao; ví dụ, vào năm 1987 và 1988, tỷ giá USD/VND trên thị trường chợ đen cao gấp 5 đến 6 lần so với tỷ giá mậu dịch chính thức.
Năm 1986, sau đại hội lần thứ IV của Đảng, Việt Nam đã trải qua nhiều thay đổi quan trọng trong nhận thức về kinh tế Giai đoạn này cũng chứng kiến tình trạng siêu lạm phát, đặc biệt là trong năm đó.
Trong giai đoạn 1985-1988, Việt Nam trải qua tình trạng siêu lạm phát với mức lạm phát lên đến 774,7% vào năm 1986 và 393,8% vào năm 1988 Ngân hàng Nhà nước đã điều chỉnh tỷ giá VND với Rúp và USD, từ 17đ/Rúp lên 180đ/Rúp và từ 12đ/USD lên 180đ/USD Việc đổi tiền theo tỷ lệ 10đ tiền cũ bằng 1đ tiền mới cũng góp phần vào siêu lạm phát Trong giai đoạn 1987-1988, các biện pháp được thực hiện nhằm chấm dứt khủng hoảng kinh tế, bao gồm điều chỉnh tỷ giá kết toán nội bộ và ổn định giá bán lẻ cho một số mặt hàng thiết yếu Năm 1988, giá vật tư tiếp tục được điều chỉnh lên theo tỷ giá mới, đồng thời xóa bỏ tỷ giá kết toán nội bộ và thực hiện quản lý cung cầu hàng hóa Việc điều hành giá vàng và tỷ giá VND/USD được chú trọng, với mục tiêu giữ ổn định giá vàng và USD nhằm hạn chế tác động của lạm phát.
Nguyên nhân khiến chúng ta phải phá giá VND, mặc dù điều này có thể dẫn đến lạm phát, chủ yếu xuất phát từ nguồn ngoại tệ quá mỏng Nguồn ngoại tệ chủ yếu đến từ sự viện trợ của Liên Xô, trong khi thời điểm đó, Liên Xô cũng đang đối mặt với nhiều khó khăn.
Vào ngày 26/3/1988, Hội đồng Bộ trưởng đã ban hành Nghị định 53/HĐBT, đánh dấu sự chuyển đổi hệ thống Ngân hàng Việt Nam từ mô hình một cấp sang hai cấp Hệ thống mới bao gồm Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và Hệ thống Ngân hàng Thương mại (NHTM), nhằm đáp ứng yêu cầu đổi mới trong quản lý tài chính.
NHNN là Ngân hàng Trung Ương (NHTW) thực hiện chức năng quản lý vĩ mô, ban hành chính sách tiền tệ, tín dụng và ngân hàng…
Hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) thực hiện chức năng kinh doanh tiền tệ và tín dụng Trong đó, Ngân hàng Ngoại thương (NHNT) là ngân hàng duy nhất được phép hoạt động trong lĩnh vực ngoại hối, thanh toán quốc tế và mở tài khoản ở nước ngoài, trong khi các ngân hàng khác chỉ được hoạt động trong phạm vi nội địa.
Giải pháp của NHNN nhằm tăng nguồn thu ngoại tệ và dự trữ ngoại hối quốc gia đã được thể hiện rõ trong thông tư 05 Tỷ giá niêm yết của Nhà nước, đặc biệt tại Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam, thấp hơn nhiều so với tỷ giá ngoài chợ đen, phản ánh tình trạng chung của thời bao cấp Ngoại tệ chuyển vào Việt Nam và bán cho Nhà nước sẽ được hưởng chế độ ưu đãi, bao gồm tiền mặt, giấy tờ có giá hợp lệ và ngoại tệ chuyển khoản qua Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam.
Sau khi Nghị định 53/HĐBT được ban hành, thị trường ngoại hối có tổ chức tại Việt Nam vẫn chưa được hình thành Tuy nhiên, đây là lần đầu tiên Việt Nam có những bước tiến quan trọng trong việc xây dựng khung pháp lý cho thị trường này.
Sự dỡ bỏ thế độc quyền trong kinh doanh ngoại hối tại Việt Nam đánh dấu một bước khởi đầu quan trọng, tạo điều kiện cho sự phát triển của thị trường ngoại hối có tổ chức và nâng cao tính cạnh tranh Để đáp ứng nhu cầu phát triển các nghiệp vụ ngân hàng quốc tế, Ngân hàng Nhà nước đã cấp giấy phép kinh doanh ngoại hối và thanh toán quốc tế cho hầu hết các ngân hàng thương mại hoạt động trong nước.
Giai đoạn từ 1991 đến 1994
Vào tháng 3 năm 1989, Nhà nước Việt Nam đã áp dụng chế độ một tỷ giá linh hoạt, tạo điều kiện cho sự hình thành thị trường ngoại hối Ngày 16 tháng 8 năm 1991, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước đã ban hành Quyết định 107-NH/QĐ, thiết lập Quy chế hoạt động của Trung tâm giao dịch ngoại tệ Kết quả là, hai Trung tâm giao dịch ngoại tệ đầu tiên được thành lập tại TP HCM vào tháng 8 năm 1991 và Hà Nội vào tháng 11 năm 1991, đánh dấu bước khởi đầu cho thị trường ngoại hối Việt Nam.
Năm 1991 đánh dấu sự hình thành nền tảng cho một thị trường ngoại hối có tổ chức tại Việt Nam, đánh dấu bước ngoặt quan trọng đầu tiên trong quá trình đổi mới hệ thống ngân hàng theo hướng thị trường Hai trung tâm ngoại hối đầu tiên này được xem là tiền thân của thị trường ngoại hối Việt Nam hiện nay.
Trung tâm giao dịch ngoại tệ bao gồm các thành viên như Ngân hàng Nhà nước, các Ngân hàng thương mại, tổ chức kinh tế được phép xuất nhập khẩu và tổ chức cung cấp dịch vụ thu ngoại tệ Ban đầu, Trung tâm chỉ tổ chức giao dịch 1 buổi mỗi tuần, sau đó tăng lên 3-4 buổi Giao dịch ngoại tệ ban đầu chỉ diễn ra tại TP Hồ Chí Minh, sau đó mở rộng thêm Trung tâm tại Hà Nội Tỷ giá thanh toán vào cuối phiên giao dịch được xác định dựa trên sự cân bằng giữa cung và cầu ngoại tệ.
Mục tiêu chính của việc thành lập Trung tâm giao dịch ngoại tệ là tạo ra một thị trường ngoại hối có tổ chức giữa các ngân hàng và tổ chức kinh tế, giúp Ngân hàng Nhà nước nắm bắt cung cầu thực tế về ngoại tệ Qua đó, ngân hàng có thể xác định tỷ giá hối đoái hợp lý, phản ánh sức mua thực tế của Đồng Việt Nam so với các ngoại tệ khác Từ 16/8/1991 đến 1/12/1994, các hoạt động và mục tiêu của hai Trung tâm đã được triển khai rõ ràng.
Phương thức xác định tỷ giá tương đối linh hoạt được hình thành qua việc cân đối cung cầu ngoại tệ tại Trung tâm Tỷ giá này phản ánh sát sao nhu cầu và cung cấp ngoại tệ, đồng thời thể hiện sức mua của đồng Việt Nam một cách khách quan, được thị trường chấp nhận.
Ngân hàng Nhà nước sử dụng các phiên giao dịch để nắm bắt kịp thời cung cầu ngoại tệ, từ đó áp dụng những biện pháp phù hợp nhằm xác định tỷ giá VND phù hợp với yêu cầu của chính sách tiền tệ.
Qua hoạt động của hai Trung tâm đã tạo ra tập quán, kiến thức kinh doanh ngoại hối cho NHNN, các NHTM và các tổ chức kinh tế.
NHNN đã từng bước hoàn thiện chính sách quản lý vĩ mô về tỷ giá, cũng như khâu tổ chức, điều hành hoạt động thị trường ngoại hối.
Mặc dù đã đạt được một số thành công ban đầu, mô hình hiện tại vẫn còn sơ khai và mang tính thử nghiệm, nhằm chuẩn bị cho sự hình thành của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Vì vậy, không thể tránh khỏi những hạn chế và tồn tại trong quá trình phát triển này.
Tính thiết thực của hoạt động này đối với người tham gia còn hạn chế, với các phiên họp diễn ra rời rạc Việc mua bán qua trung gian không chỉ tốn kém chi phí mà còn gặp phải thủ tục rườm rà Hơn nữa, phương thức bán hàng không thuận lợi, yêu cầu người tham gia phải có mặt, đăng ký và chờ đợi, gây bất tiện cho họ.
Quy mô hoạt động của Trung tâm còn hạn chế với chỉ 4 ngân hàng thương mại được phép giao dịch ngoại tệ, dẫn đến việc hoạt động của Trung tâm không phản ánh chính xác cung-cầu ngoại tệ trong nền kinh tế.
Cơ chế thanh toán qua Trung tâm giao dịch ngoại tệ hiện nay chưa khuyến khích các ngân hàng thương mại bán ngoại tệ do yêu cầu chia nhỏ giao dịch cho từng đơn vị mua Việc thu hồi tiền bằng VND trở nên phức tạp nếu các đơn vị kinh tế không có tài khoản tại ngân hàng, dẫn đến tình trạng các ngân hàng thương mại thường bán ngoại tệ cho Ngân hàng Nhà nước (NHNN) bên ngoài phiên giao dịch Sau đó, NHNN bán lại ngoại tệ cho các đơn vị kinh tế, trở thành trung gian giữa ngân hàng và các đơn vị này, làm giảm vai trò điều tiết của NHNN Điều này lý giải tại sao các sàn giao dịch chỉ chiếm tỷ lệ rất nhỏ trong tổng cung và cầu ngoại tệ của nền kinh tế, với tổng giá trị giao dịch của hai trung tâm chỉ đạt 660,5 triệu USD, tương đương chưa đến 3% tổng doanh thu xuất nhập khẩu khoảng 22 tỷ USD trong giai đoạn 1992-1994.
Ngân hàng Nhà nước cần cải thiện sự can thiệp trong hoạt động của Trung tâm để tránh làm méo mó quan hệ cung cầu ngoại tệ, nhằm đảm bảo tính linh hoạt và hiệu quả trong thị trường.
Do những hạn chế của mô hình Trung tâm giao dịch ngoại tệ, cần thiết phải có một mô hình mới thay thế, đó là thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Từ hoạt động thực tế của hai trung tâm và những tín hiệu tích cực từ thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, cũng như nhu cầu phát triển một thị trường ngoại hối hoàn chỉnh tại Việt Nam, Thống đốc NHNN Việt Nam đã quyết định chấm dứt hoạt động của hai trung tâm giao dịch ngoại tệ tại Hà Nội và TP Hồ Chí Minh kể từ ngày 1/12/1994.
Giai đoạn từ 1994 đến 1999
Để phát triển một thị trường ngoại hối hoàn chỉnh tại Việt Nam, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước đã quyết định ngừng hoạt động của hai Trung tâm giao dịch ngoại tệ ở Hà Nội và TP Hồ Chí Minh từ ngày 1/12/1994, nhằm tạo điều kiện cho sự hình thành của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng.
Thị trường Ngoại tệ liên ngân hàng Việt Nam ra đời là nhằm mục đích:
Thị trường mua bán ngoại tệ có tổ chức giữa các Ngân hàng thương mại được cấp phép là nền tảng quan trọng cho việc phát triển thị trường hối đoái hoàn chỉnh, phù hợp với quy định của Pháp lệnh về Ngân hàng Nhà nước.
Ngân hàng Nhà nước đã tối ưu hóa việc sử dụng Quỹ dự trữ ngoại tệ với vai trò là người bán và người mua cuối cùng, góp phần quan trọng vào sự hình thành Thị trường Ngoại tệ liên ngân hàng Sự phát triển này đánh dấu bước tiến lớn của thị trường ngoại hối Việt Nam, với mô hình giao dịch tiên tiến vượt trội hơn so với Trung tâm giao dịch ngoại tệ về quy mô, doanh số hoạt động, số lượng thành viên tham gia, cơ chế xác định tỷ giá, phương thức giao dịch và vai trò điều tiết của Ngân hàng Nhà nước.
Vào ngày 20/10/1994, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã ban hành Quyết định 203/QĐ-NH, chính thức thành lập Thị trường Ngoại tệ Liên ngân hàng (Interbank) Quyết định này cùng với Quy chế tổ chức và hoạt động của Interbank đã đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong quá trình hình thành và phát triển của thị trường ngoại hối Việt Nam, phù hợp với các tiêu chuẩn quốc tế.
Thị trường ngoại hối VN từ khi có interbank (Thị trường ngoại hối liên ngân hàng)
Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng là hình thức phát triển cao nhất của thị trường ngoại hối, nơi diễn ra giao dịch mua, bán ngoại tệ giữa các ngân hàng nhà nước và ngân hàng thương mại Đây là một thị trường phi tập trung hoạt động toàn cầu, chủ yếu qua điện thoại và internet, với thời gian giao dịch 24/24 do sự chênh lệch múi giờ Thị trường này có tính thanh khoản cao, khối lượng giao dịch không giới hạn và tỷ giá luôn biến động.
Các ngân hàng thường tận dụng những ưu điểm nổi bật của thị trường ngoại tệ để thực hiện giao dịch cho chính mình, nhằm thay đổi trạng thái ngoại tệ, đồng thời giao dịch cho khách hàng để thu phí Tình trạng này diễn ra khá phổ biến Tương tự như thị trường nội tệ liên ngân hàng, các thành phần tham gia vào thị trường ngoại tệ liên ngân hàng cũng rất đa dạng.
Ngân hàng thương mại đóng vai trò quan trọng trong thị trường ngoại tệ liên hàng, hoạt động như những nhà tạo lập thị trường Họ niêm yết giá mua vào và bán ra của đồng ngoại tệ, tạo điều kiện cho các ngân hàng khác tiến hành trao đổi và giao dịch trực tiếp dựa trên giá đã định sẵn.
Ngân hàng trung ương của các quốc gia tham gia vào thị trường ngoại tệ liên ngân hàng nhằm tăng cường dự trữ ngoại tệ quốc gia Hoạt động này cũng giúp ổn định tỷ giá trên thị trường tiền tệ nội địa, góp phần vào sự ổn định kinh tế.
Nhà môi giới đóng vai trò quan trọng trong giao dịch ngân hàng, khi một số ngân hàng có nhu cầu lựa chọn hình thức giao dịch này Họ phối hợp với các ngân hàng để so sánh và đối chiếu, nhằm tìm ra giá mua hoặc bán tốt nhất Do đó, doanh số giao dịch của các ngân hàng có thể được tối ưu hóa thông qua sự hỗ trợ của nhà môi giới.
Interbank bắt đầu hoạt động từ tháng 10 năm 1994, đánh dấu sự chuyển mình tích cực của thị trường ngoại hối Việt Nam Ban đầu, doanh số giao dịch còn hạn chế do hoạt động xuất nhập khẩu của Việt Nam ở mức thấp, dẫn đến cung cầu ngoại tệ không ổn định.
Cuối năm 1996 và đầu năm 1997, hoạt động xuất nhập khẩu và đầu tư vào Việt Nam gia tăng, trong khi Ngân hàng Nhà nước nới rộng biên độ dao động tỷ giá từ 1,10% lên 5,0%, kích thích sự phát triển sôi động của thị trường ngoại hối Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ Châu Á vào tháng 8/1997 đã khiến đồng VNĐ mất giá mạnh, dẫn đến tình trạng đầu cơ ngoại tệ gia tăng, làm cho hoạt động thị trường ngoại tệ năm 1998 không có sự tăng trưởng đáng kể so với năm 1997.
Năm 1999, nền kinh tế các nước Châu Á phục hồi, Việt Nam cũng khôi phục đà phát triển với nhiều chính sách kích thích xuất khẩu và thu hút đầu tư nước ngoài, dẫn đến sự gia tăng đáng kể nguồn cung ngoại tệ Cuối năm 1998, Chính phủ ban hành Quyết định 173/1998/QĐ-TTg quy định nghĩa vụ bán và mua ngoại tệ của các tổ chức cư trú.
Vào đầu năm 1999, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã ban hành Quyết định 64/1999/QĐ-NHNN ngày 25/2/1999, công bố tỷ giá của đồng Việt Nam với các ngoại tệ Quyết định này đã làm thay đổi cơ bản cơ chế điều hành tỷ giá, chuyển từ cơ chế “tỷ giá chính thức” sang một cơ chế mới.
“tỷ giá giao dịch bình quân trên Interbank” làm cho thị trường ngoại hối hoạt động sôi động mạnh lên.
Trong giai đoạn từ 1995 đến 2000, doanh số giao dịch trên thị trường ngoại hối đã tăng 2.34 lần, với tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm đạt 27% Tuy nhiên, đối với một quốc gia có điểm xuất phát thấp và đang trong quá trình mở cửa và hội nhập, mức tăng trưởng này vẫn được coi là thấp so với xu thế toàn cầu trong những năm đó.
1970, thì cứ hai năm doanh số giao dịch lại được nhân lên gấp đôi, nghĩa là tốc độ tăng bình quân đạt tới 50%/năm.
Kể từ ngày 8/12/2004, Quyết định số 1452/2004/QĐ-NHNN của Thống đốc NHNN đã chính thức có hiệu lực, điều chỉnh các giao dịch hối đoái của các tổ chức tín dụng được phép hoạt động ngoại hối, thay thế Quyết định số 17/1998/QĐ-NHNN7 về Quy chế giao dịch hối đoái năm 1998 Hoạt động của Interbank cũng được quy định trong bối cảnh này.
Thị trường Interbank ra đời thay thế vai trò của 2 trung tâm giao dịch ngoại tệ tại
Hà Nội và TP Hồ Chí Minh từ 1/12/1994.
Tỷ trọng doanh số giao dịch thấp, chỉ 22,3% tổng doanh số giao dịch, trong khi thị trường ngoại hối quốc tế là 85%.
Trình độ phát triển thị trường ngoại hối nói chung và interbank nói riêng còn sơ khai.
Giao dịch interbank thấp dẫn đến vốn ngoại tệ không được luân chuyển làm cho thiếu ngoại tệ cục bộ, ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế.
Giai đoạn 2004 đến nay
Kể từ ngày 8/12/2004, Quyết định số 1452/2004/QĐ-NHNN của Thống đốc NHNN đã chính thức có hiệu lực, điều chỉnh các giao dịch hối đoái của các tổ chức tín dụng (TCTD) được phép hoạt động ngoại hối, thay thế cho Quyết định số 17/1998/QĐ-NHNN.
Quy chế giao dịch hối đoái năm 1998 của NHNN7 đã mở rộng quyền giao dịch ngoại tệ và đảm bảo an toàn cho thị trường Kể từ năm 2004, thị trường Forex tại Việt Nam đã trở nên sôi động hơn nhờ sự kết hợp giữa kỹ thuật, hạ tầng và chính sách Sự phát triển này đã thúc đẩy các giao dịch ngoại hối đầu tiên được thực hiện qua mạng Internet.
Tính đến tháng 12/2009, thị trường liên ngân hàng Việt Nam đã phát triển từ 9 ngân hàng vào năm 1991 lên 71 thành viên, bao gồm 4 ngân hàng thương mại quốc doanh, 22 ngân hàng nước ngoài, 40 ngân hàng cổ phần và 5 ngân hàng liên doanh Kể từ năm 2005, hệ thống ngân hàng thương mại cổ phần đã có sự phát triển vượt bậc về quy mô và chất lượng, với việc tăng vốn điều lệ đồng loạt và mở rộng quy mô, đồng thời đa dạng hóa các sản phẩm và dịch vụ ngân hàng, đặc biệt là trong các giao dịch trên thị trường liên ngân hàng.
Trong giai đoạn hiện tại, mặc dù đã có những bước tiến quan trọng, quy mô và phạm vi thị trường ngoại tệ vẫn còn hạn chế Hoạt động trên thị trường chưa thật sự linh hoạt và chưa phản ánh đúng mối quan hệ cung cầu của nền kinh tế Tình trạng mất cân đối và căng thẳng về cung cầu ngoại tệ vẫn diễn ra, ảnh hưởng tiêu cực đến sự ổn định của kinh tế vĩ mô và các hoạt động kinh tế khác.
Cơ cấu dự trữ ngoại hối của Việt Nam
Giữa ngoại tệ và vàng
Tại các quốc gia có bản tệ mạnh như USD và EUR, vàng thường chiếm tỷ trọng lớn trong tổng dự trữ ngoại hối, trong khi ở các nước mới nổi và đang phát triển, tỷ trọng này thường thấp do phải dự trữ ngoại tệ mạnh để đảm bảo thanh toán quốc tế và vay nợ Việt Nam cũng không ngoại lệ, với vàng chỉ chiếm khoảng 1,5% - 4% tổng dự trữ ngoại hối Do quy mô dự trữ ngoại hối nhỏ và kim ngạch nhập khẩu tăng mạnh, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ưu tiên nắm giữ ngoại tệ mạnh để phục vụ thanh toán nhập khẩu và trả nợ nước ngoài.
Cơ cấu ngoại tệ và vàng trong dự trữ ngoại hối của Việt Nam giai đoạn 2006-2012
Nguồn: Thống kê tài chính quốc tế của IMF
Cơ cấu ngoại tệ giữa dự trữ ngoại hối
Tỷ trọng ngoại tệ trong tổng dự trữ ngoại hối của Việt Nam (%)
Trong năm 2008, thị trường ngoại tệ liên ngân hàng diễn ra sôi động với quy mô và doanh số giao dịch tăng cao, đặc biệt là doanh số giao dịch giữa các ngân hàng tăng khoảng 25% so với năm 2007 Doanh số giao dịch giao ngay tăng 26%, trong khi các giao dịch kỳ hạn và hoán đổi cũng ghi nhận mức tăng 13% Các ngân hàng đã tích cực sử dụng các nghiệp vụ giao dịch để phòng ngừa rủi ro trong kinh doanh ngoại hối.
NHNN đã chủ động thực hiện giao dịch mua bán ngoại tệ nhằm ổn định giá và đáp ứng nhu cầu chuyển đổi của các nhà đầu tư nước ngoài Ngoài việc giao dịch ngoại tệ giao ngay, NHNN cũng tiến hành mua và bán lại ngoại tệ với một số ngân hàng để hỗ trợ cân đối nguồn tiền đồng Việt Nam cho các ngân hàng thương mại.
Trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế toàn cầu, thị trường tài chính trong và ngoài nước đang trải qua nhiều biến động phức tạp Cuộc khủng hoảng tín dụng tại Mỹ đã tác động mạnh đến nhiều ngân hàng và tổ chức tài chính lớn tại Mỹ, Châu Âu và các khu vực khác, làm ảnh hưởng đến tình hình tài chính và xếp hạng tín nhiệm Vì vậy, công tác quản lý dự trữ ngoại hối của Nhà nước đang phải đối mặt với nhiều thách thức để đảm bảo an toàn dự trữ, can thiệp ổn định thị trường ngoại hối trong nước, đáp ứng nhu cầu ngoại hối cấp bách và duy trì quy mô dự trữ ngoại hối quốc gia.
Từ năm 2004 đến năm 2008, dự trữ ngoại hối của Việt Nam đã tăng trưởng mạnh mẽ với tỷ lệ 35% mỗi năm Trong giai đoạn này, dự trữ ngoại hối đã vượt qua mức ba tháng nhập khẩu, đạt tiêu chuẩn an toàn tài chính quốc gia theo thông lệ quốc tế.
Từ năm 2009 đến 2011, dự trữ ngoại hối đã giảm nhanh chóng với tốc độ bình quân 17,2% mỗi năm Sự sụt giảm này không chỉ ảnh hưởng đến quy mô tuyệt đối mà còn làm giảm mức bảo đảm số tháng nhập khẩu, cụ thể năm 2009 chỉ còn 2,8 tháng, năm 2010 giảm xuống dưới 1,8 tháng, và năm 2011 chỉ còn trên 1,5 tháng.
Từ năm 2012 đến nay, dự trữ ngoại tệ của Việt Nam đã liên tục tăng, với thời gian dự trữ bảo đảm cũng được cải thiện qua các năm, cụ thể năm 2012 đạt trên 2,7 tháng, năm 2013 gần 2,4 tháng, năm 2014 đạt 2,8 tháng và năm 2015 gần 2,9 tháng Mặc dù mức bảo đảm vẫn dưới ngưỡng an toàn, nhưng quy mô dự trữ ngoại tệ của Việt Nam đã đứng thứ 42 trong tổng số 114 quốc gia có số liệu so sánh.
Quy mô dự trữ ngoại hối Việt Nam (bao gồm cả vàng) theo tháng, 2006-2012
Nguồn: Thống kê tài chính quốc tế của IMF
Năm 2016, Ngân hàng Nhà nước đã mua vào khoảng 10 tỷ USD, nâng dự trữ ngoại hối lên trên 40 tỷ USD, mức cao nhất từ trước đến nay Dự trữ này đảm bảo an toàn khi kim ngạch nhập khẩu bình quân hàng tháng đạt 13,72 tỷ USD, thấp hơn mức 13,8 tỷ USD của năm trước Sự gia tăng dự trữ ngoại hối chủ yếu do lượng ngoại tệ vào Việt Nam từ các nguồn khác nhau, trong đó đầu tư trực tiếp nước ngoài từ năm 2008 đến nay luôn duy trì ở mức trên 11 tỷ USD, với năm 2015 đạt đỉnh 14,5 tỷ USD.
8 tháng 2016 đạt 9,8 tỷ USD, tăng 8,9% so với cùng kỳ năm trước, khả năng cả năm sẽ đạt kỷ lục mới.
Tỷ giá ổn định và lạm phát thấp trong giai đoạn 2014-2016 đã làm giảm tâm lý găm giữ ngoại tệ, khiến người dân chuyển đổi USD sang VND để gửi tiết kiệm Điều này góp phần vào việc tăng tiền gửi nhanh hơn so với tăng cho vay Hơn nữa, "cánh kéo tỷ giá" giữa tỷ giá hối đoái và tỷ giá sức mua tương đương của Việt Nam vẫn cao hơn so với các đối tác thương mại lớn Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện nhiều biện pháp nhằm ổn định tỷ giá, mua vào ngoại tệ và hút tiền về, tránh gây ra lạm phát Các chuyên gia kinh tế đánh giá đây là những hiệu ứng tích cực, đảm bảo sự ổn định tỷ giá và an toàn tài chính cho quốc gia.
Từ năm 2016, Ngân hàng Nhà nước đã chính thức gọi tỷ giá điều hành là tỷ giá trung tâm, điều chỉnh biên độ cho phép từ +/-5% xuống +/-3%, và gần đây đã tăng trở lại lên +/-5% Điều này có nghĩa là khi tỷ giá trung tâm ổn định, thị trường sẽ giao dịch trong biên độ này Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng những thay đổi này vẫn chưa đủ để củng cố sức mạnh của VND, đặc biệt trong bối cảnh Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục điều chỉnh lãi suất trong năm 2022.
Ngân hàng Nhà nước đóng vai trò quan trọng trong thị trường ngoại hối, không chỉ là người điều chỉnh tỷ giá trung tâm mà còn là người mua bán cuối cùng Biên độ tỷ giá và tỷ giá trung tâm luôn liên kết chặt chẽ trong các bối cảnh cụ thể của thị trường Tỷ giá trung tâm chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố như cán cân thương mại, cán cân thanh toán và quan hệ vay nợ Do đó, Ngân hàng Nhà nước cần xác định mức biên độ phù hợp và phát đi các tín hiệu để thị trường tin tưởng vào chính sách ổn định tỷ giá của họ.
THỰC TRẠNG QUẢN LÝ THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI TẠI VIỆT NAM
Thực trạng tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ 1994 đến nay
Tỷ giá VND/USD diễn biến theo hai giai đoạn rõ rệt: Giai đoạn 1 (1994 – 1996 và 2001 – 2007) là thời kỳ nền kinh tế phát triển ổn định, tỷ giá được neo giữ cứng nhắc theo đồng USD Giai đoạn 2 là thời kỳ suy thoái hoặc khủng hoảng, khi VND mất giá mạnh, đặc biệt trong giai đoạn 1997.
2000 và 2008 đến nay Chu kỳ này đã được lặp lại hai lần từ 1994 đến nay.
3.1.1 Lần thứ nhất, thời kỳ từ 1994 -2000:
Thời kỳ này, tỷ giá được xác định dựa trên tỷ giá Liên ngân hàng, bắt nguồn từ sự kiện thành lập thị trường ngoại tệ liên ngân hàng vào ngày 20/10/1994 Với quy mô lớn hơn và hoạt động linh hoạt hơn, tỷ giá hối đoái ngày càng phản ánh chính xác hơn mối quan hệ cung cầu trên thị trường.
Giai đoạn 1994-1996, nền kinh tế Việt Nam phát triển ổn định với tỷ giá ổn định ở mức 11.000 VNĐ/USD Tại các ngân hàng thương mại, tỷ giá dao động trong biên độ +/- 0,5% so với tỷ giá công bố.
Giai đoạn 1997-2000 chịu ảnh hưởng nặng nề từ cuộc khủng hoảng tài chính Châu Á, dẫn đến sự chênh lệch lớn giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá thị trường tự do Thị trường ngoại hối trở nên đầu cơ, với cầu ngoại tệ luôn vượt cung Trong hai năm này, nhà nước đã ba lần điều chỉnh tỷ giá VND/USD, nới rộng biên độ tỷ giá từ +/-1% lên +/-5% vào tháng 2/1997 và từ +/-5% lên +/-10% vào tháng 10/1997, sau đó giảm xuống không quá 7% vào tháng 8/1998 Tỷ giá được điều chỉnh lên 11.800 VND/USD vào tháng 2/1998 và 12.998 VND/USD vào tháng 8/1998.
Kể từ ngày 26/02/1999, Ngân hàng Nhà nước đã chính thức chấm dứt tỷ giá cố định và điều chỉnh biên độ giao động tỷ giá xuống còn 0,1% Tỷ giá được công bố dựa trên tỷ giá giao dịch bình quân trên thị trường liên ngân hàng giữa đồng Việt Nam và đồng đô la Mỹ.
3.1.2 Lần thứ 2 là thời kỳ từ 2001 đến nay, thời kỳ này tỷ giá được thả nổi có điều tiết.
Giai đoạn 2001 – 2007, tỷ giá trên thị trường tự do ổn định và bám sát tỷ giá chính thức, tương tự như giai đoạn 1994 - 1996 Nguyên nhân là do từ 1997 – 2000, tỷ giá chính thức đã liên tục tăng và đến cuối giai đoạn này đã đạt mức tương đương với tỷ giá thị trường tự do Tỷ giá được điều chỉnh từ 14.000 VNÐ/USD vào năm 2001 lên 16.100 VNÐ/USD vào năm 2007.
Từ ngày 01/07/2002 đến 31/12/2006, biên độ tỷ giá tại các ngân hàng thương mại được điều chỉnh lên mức +/-0,25% Đối với các ngoại tệ không phải USD, các ngân hàng thương mại có quyền tự định tỷ giá giữa VND và các ngoại tệ này.
Vào ngày 7/11/2006, Việt Nam chính thức gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong chính sách kinh tế Sau đó, vào ngày 02/01/2007, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã điều chỉnh biên độ tỷ giá ngoại tệ, tăng từ +0,25% lên +0,5% so với tỷ giá liên ngân hàng Sự thay đổi này được xem là dấu hiệu mở đường cho việc giảm giá của đồng VND so với USD.
Giai đoạn 2, từ năm 2008 đến nay, gắn liền với cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu, lặp lại các đặc điểm của giai đoạn 1997 - 2000:
Ngày hiệu lực Tỷ giá Ngày hiệu lực Tỷ giá
Bảng tỷ giá bình quân liên ngân hàng 2008 đến 2011
Năm 2008 chứng kiến sự biến động mạnh mẽ của tỷ giá, trải qua 4 giai đoạn điều chỉnh biên độ Để kiểm soát lạm phát, Ngân hàng Nhà nước đã quyết định nới rộng biên độ tỷ giá VND/USD từ +/-0,5% lên +/-0,75% vào cuối năm 2007, nhằm tăng khả năng thanh khoản cho thị trường và cải thiện tính linh hoạt của tỷ giá.
Trong giai đoạn từ 01/01 đến 25/03/2008, kiều hối đổ về Việt Nam mạnh mẽ, với Việt kiều chuyển tiền không chỉ để đầu tư, kinh doanh và mua bất động sản mà còn để gửi tiết kiệm với lãi suất hấp dẫn lên tới 15% tại các ngân hàng trong nước, trong khi lãi suất ở nhiều nước phát triển dưới 5% Để kiềm chế lạm phát, Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước đã tăng lãi suất cơ bản từ 8,25% lên 8,75% và không mua USD, đồng thời tăng biên độ tỷ giá USD/VND từ 0,75% lên 1% Những yếu tố này đã khiến tỷ giá liên tục giảm, từ 16.112 đồng xuống mức thấp nhất là 15.560 đồng, trong khi tỷ giá thị trường tự do dao động từ 15.700 đến 16.000 đồng.
Giai đoạn 2 từ 26/03 – 16/07/2008 ghi nhận tỷ giá USD tăng dần đều, đặc biệt đột ngột tăng mạnh lên 19.400 đồng/USD vào ngày 18/06, vượt mức trần 2.600 đồng, trước khi giảm khi NHNN nới biên độ tỷ giá từ 1% lên +/- 2% vào ngày 27/6 Giai đoạn 3 từ 17/07 – 15/10/2008 cho thấy tình trạng sốt USD ở mức báo động, khi NHNN lần đầu công bố dự trữ ngoại hối quốc gia đạt 20,7 tỷ USD nhằm củng cố lòng tin của người dân Để ổn định thị trường, NHNN đã áp dụng nhiều chính sách như kiểm soát chặt các đại lý thu đổi ngoại tệ, cấm giao dịch ngoại tệ không đăng ký và cấm mua bán USD qua ngoại tệ khác Nhờ vào sự can thiệp kịp thời, tỷ giá đã giảm mạnh từ 19.400 đồng/USD xuống 16.400 đồng/USD và duy trì ổn định quanh mức 16.600 đồng từ tháng 8 đến tháng 11.
Từ ngày 16/10 đến hết năm 2008, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã điều chỉnh biên độ tỷ giá USD/VND từ 2% lên 3%, đưa tỷ giá lên 17.440 VND/USD Mục tiêu của việc tăng biên độ này là nhằm tạo sự linh hoạt và hiệu quả hơn cho tỷ giá giữa VND và USD, phù hợp với điều kiện thị trường.
Xu hướng chung của năm 2009 là sự mất giá danh nghĩa của VND so với USD.
Trong bốn tháng đầu năm, tỷ giá USD/VNÐ tiếp tục tăng, đặc biệt sau khi NHNN nới rộng biên độ tỷ giá lên +/-5% từ 24/03 đến 25/11/2009, dẫn đến sự tăng vọt của tỷ giá ngoại tệ liên NH và giao dịch gần mức 19.300 đồng/USD, sau đó giảm và ổn định quanh 18.500 đồng/USD Đến 26/11/2009, NHNN phải chính thức phá giá VND 5,4% và thu hẹp biên độ dao động xuống còn +/-3%, đồng thời nâng lãi suất cơ bản từ 7% lên 8%/năm Mặc dù các chính sách này được cho là hợp lý, nhưng lại đến muộn màng, cho thấy sự lưỡng lự và không nhất quán trong chính sách tỷ giá của NHNN Việc áp dụng biên độ tỷ giá thay vì phá giá chính thức vào tháng 03/2009 không đạt được mục tiêu kéo tỷ giá thị trường tự do về gần với tỷ giá NHTM.
Trong giai đoạn 2008-2009, giá USD đã tăng mạnh, và vào năm 2010, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã thực hiện hai lần điều chỉnh tỷ giá Lần đầu tiên vào ngày 11/2/2010, tỷ giá bình quân liên ngân hàng được điều chỉnh từ 17.941 đồng/USD lên 18.544 đồng/USD để khuyến khích các tập đoàn lớn bán ngoại tệ cho ngân hàng, nhằm cải thiện tình trạng ngoại tệ căng thẳng Lần điều chỉnh thứ hai diễn ra vào ngày 18/08/2010, với mức tăng 2,1% lên 18.932 đồng/USD do áp lực từ thị trường Đến cuối tháng 11, tỷ giá đã vọt lên 21.380 - 21.450 đồng/USD, trong khi trên thị trường tự do, tỷ giá vượt qua 21.500 đồng/USD, tạo ra chênh lệch lên tới 10% so với tỷ giá chính thức.
Ngoài độ trễ chính sách, giá vàng, lãi suất VND và CPI cũng ảnh hưởng lớn đến tình hình kinh tế Từ tháng 9/2010, CPI bắt đầu tăng tốc, trong khi giá vàng vào ngày 9/11 đã đạt mức cao do tác động từ giá vàng thế giới và tâm lý của người dân.
Thị trường ngoại tệ không chính thức
Mặc dù Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) chỉ áp dụng một tỷ giá chính thức cho tất cả các giao dịch thương mại, tỷ giá trên thị trường tự do vẫn tồn tại song song Tỷ giá này được xác định bởi cung cầu trên thị trường tự do, bao gồm các nguồn như kiều hối, du lịch nước ngoài, buôn lậu và doanh nghiệp không tiếp cận nguồn ngoại tệ chính thức Giao dịch tự do chủ yếu diễn ra tại các tiệm vàng và đại lý thu đổi ngoại tệ không chính thức.
Thị trường ngoại tệ chợ đen tại Việt Nam là hệ quả tất yếu của tình hình kinh tế và cơ chế quản lý ngoại hối hiện nay Việc nắm bắt các tín hiệu từ thị trường này, nơi mà các yếu tố thị trường hoạt động tự do mà không bị ràng buộc bởi quy định hành chính, có thể hỗ trợ hiệu quả cho công tác điều hành tỷ giá.
Tỷ giá USD chợ đen phản ánh cung cầu và giá cả trên thị trường chính thức, với sự biến động tỷ giá chợ đen thường đi đôi với tỷ giá ngân hàng Nguyên nhân là do cá nhân gặp khó khăn trong việc tiếp cận ngoại tệ từ ngân hàng Trong thập kỷ 1990, doanh nghiệp tư nhân gặp bất lợi trong việc xuất khẩu và tiếp cận ngoại tệ, và tình trạng này vẫn tồn tại khi các ngân hàng thương mại phân biệt đối xử với những cá nhân không được khuyến khích sử dụng ngoại tệ cho các mục đích như du lịch hay mua sắm hàng hóa xa xỉ Sự phân biệt này đã dẫn đến sự phát triển mạnh mẽ của thị trường tự do tại Việt Nam, nhưng cũng tiềm ẩn nguy cơ đầu cơ và lũng đoạn thị trường.
Hàng ngày, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) công bố tỷ giá USD liên ngân hàng, tuy nhiên, các ngân hàng thương mại (NHTM) thường không giao dịch theo tỷ giá niêm yết mà còn áp dụng các khoản phí khác, dẫn đến sự xáo trộn trên thị trường và không phản ánh chính xác tỷ giá Đồng thời, xu hướng "vàng hóa" và "đô la hóa" trong nước đang gia tăng do hiệu lực quản lý Nhà nước về thị trường ngoại hối còn hạn chế.
Vào ngày 9/12/2010, giá USD tại các điểm thu đổi ngoại tệ ghi nhận mức 21.030 VND/USD (mua vào) và 21.100 VND/USD (bán ra), giảm hơn 400 VND/USD so với mức cao nhất trước đó Tại các ngân hàng thương mại, giá USD được niêm yết ở mức 19.450 VND/USD (mua vào) và 19.500 VND/USD (bán ra).
Ngân hàng niêm yết giá mua vào và bán ra USD ở mức trần 19.500 VND/USD, trong khi giá trên thị trường tự do cao hơn 160 VND/USD Sự chênh lệch này khiến người nắm giữ USD không muốn bán cho ngân hàng mà chọn bán trên thị trường tự do Với mỗi USD chênh lệch 160 VND, việc bán 1 triệu USD trên chợ đen có thể mang lại lợi nhuận khoảng 1,6 tỷ VND Tỷ giá USD/VND khác biệt lớn giữa ngân hàng và thị trường tự do cũng khiến người dân lo ngại về việc mất giá của VND, dẫn đến xu hướng mua USD để tích trữ thay vì gửi tiết kiệm tại ngân hàng.
Người dân lo ngại về lạm phát và sự mất giá của đồng tiền, dẫn đến tâm lý mua vàng và giữ ngoại tệ để đầu cơ, kỳ vọng vào việc tỷ giá sẽ tiếp tục tăng Giá vàng tăng nhanh, cùng với áp lực từ việc một số hàng hóa như bất động sản, ô tô và điện tử giao dịch theo tỷ giá, càng làm tăng tỷ giá Đặc biệt, sau khi NHNN ban hành Thông tư 22 hạn chế huy động vàng và cho vay, dòng tiền đã chuyển dịch từ vàng sang ngoại tệ Trong khi đó, thị trường chứng khoán và bất động sản vẫn chưa cải thiện về thanh khoản, khiến cho chúng trở nên kém hấp dẫn đối với nhà đầu tư.
Tỷ giá tăng đã tạo ra sự nhộn nhịp cho thị trường ngoại hối chợ đen, khi kiều hối chuyển về không còn giữ lại trong hệ thống ngân hàng, gây khó khăn cho nguồn thu mua ngoại tệ Nhiều doanh nghiệp nhập khẩu không nằm trong danh mục quy định của Nhà nước phải mua ngoại tệ từ thị trường tự do do không thể tiếp cận nguồn cung Ngân hàng cho doanh nghiệp vay và yêu cầu họ cam kết bán lại ngoại tệ sau khi xuất khẩu, nhưng nếu không cân đối được, doanh nghiệp buộc phải tìm đến thị trường tự do với giá cao Nhu cầu nhập khẩu hàng hóa cho sản xuất và tiêu dùng, cùng với tình trạng đầu cơ và nguồn cung ngoại tệ hạn chế, khiến bài toán tỷ giá trở nên nan giải.
Trong những năm gần đây, thâm hụt cán cân vãng lai đã được thu hẹp đáng kể nhờ vào sự gia tăng kiều hối chuyển về nước Đồng thời, dòng vốn đầu tư vào Việt Nam từ nhiều nguồn cũng đã hỗ trợ cho thâm hụt cán cân thương mại, dẫn đến sự gia tăng dự trữ ngoại hối Tuy nhiên, mặc dù cung ngoại tệ lớn hơn cầu, tỷ giá VND/USD lại liên tục chịu áp lực giảm giá, phản ánh tình trạng "dư cầu" trong nền kinh tế.
3.2.2 Triệt phá đầu cơ lũng đoạn thị trường:
Tỷ giá thị trường chợ đen hiện nay đang "nóng", phản ánh tình trạng cung - cầu và sự đầu cơ lũng đoạn Sự tồn tại của thị trường ngoại tệ tự do song song với thị trường chính thức, cùng với tin đồn thất thiệt, đã tạo ra tâm lý lo ngại trong người dân Tại nhiều thời điểm, sự chênh lệch lớn giữa tỷ giá trên thị trường tự do và thị trường chính thức đã khuyến khích hoạt động găm giữ, đầu cơ, gây ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường ngoại hối.
Các chuyên gia kinh tế nhận định rằng khi Chính phủ kiểm soát được tình trạng đầu cơ và kỳ vọng ảo, cung - cầu ngoại tệ sẽ được cân bằng, từ đó tỷ giá sẽ ổn định Điều này sẽ thúc đẩy sự gia tăng trong việc giải ngân đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) cũng như đầu tư trên thị trường chứng khoán.
Để giải quyết vấn đề tỷ giá, cần thiết phải có một gói giải pháp khẩn cấp nhằm ổn định thị trường ngoại hối Việt Nam Gói giải pháp này cần bao gồm cả các biện pháp kinh tế và hành chính để có thể can thiệp hiệu quả vào tình hình phức tạp của thị trường ngoại tệ hiện nay, đặc biệt là tình trạng đầu cơ gây rối loạn thị trường.
Cần có giải pháp hiệu quả để quản lý thị trường ngoại tệ, đặc biệt là vào cuối năm khi nhu cầu tín dụng ngoại tệ gia tăng Các ngân hàng thương mại và cơ sở kinh doanh ngoại tệ phải tuân thủ quy định của Ngân hàng Nhà nước về việc mua, bán và thu đổi ngoại tệ Đồng thời, cần kiên quyết dẹp bỏ hoạt động kinh doanh ngoại tệ trái phép và áp dụng chế tài nghiêm khắc để ngăn chặn Về lâu dài, nên chấp nhận mức tăng trưởng vừa phải, trong đó năm 2011 cần giảm đầu tư xã hội và đầu tư công nhằm hỗ trợ giảm bội chi và nhập siêu.
Bộ Công Thương đang triển khai các biện pháp đồng bộ nhằm thúc đẩy xuất khẩu và giảm thiểu nhập siêu, song song với các chính sách của NHNN Bộ Tài chính đã ngừng các biện pháp hỗ trợ thuế và nâng cao thuế đối với hàng hóa xa xỉ Qua việc quản lý hiệu quả thị trường chợ đen, dự kiến thị trường ngoại hối sẽ phát triển ổn định và bền vững.
Công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá
Ngày nay, hoạt động kinh doanh của các ngân hàng thương mại (NHTM) ngày càng phong phú với nhiều nghiệp vụ tài chính hiện đại, đặc biệt là giao dịch kinh doanh ngoại tệ Mặc dù đây là lĩnh vực có tiềm năng lợi nhuận cao, nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro, đặc biệt là rủi ro tỷ giá do biến động thị trường Để giảm thiểu rủi ro này, các ngân hàng cần áp dụng các biện pháp phòng ngừa hiệu quả, trong đó hợp đồng phái sinh về tiền tệ như hợp đồng ngoại hối kỳ hạn, hợp đồng ngoại hối hoán đổi, hợp đồng ngoại hối quyền chọn và hợp đồng ngoại hối tương lai là những công cụ hữu ích.
Bắt đầu từ tháng 2 năm 2003, Ngân hàng Nhà nước đã cho phép Ngân hàng thương mại cổ phần xuất nhập khẩu Việt Nam (EIB) thực hiện thí điểm nghiệp vụ quyền lựa chọn (Option), bên cạnh các giao dịch giao ngay, kỳ hạn và hoán đổi Hiện tại, các nghiệp vụ này đang được triển khai rộng rãi tại các ngân hàng, đánh dấu bước tiến quan trọng trong việc đa dạng hóa giao dịch ngoại hối Điều này cung cấp cho doanh nghiệp nhiều công cụ tài chính và sự lựa chọn hơn để phòng ngừa rủi ro tài chính, hạn chế tác động bất lợi từ rủi ro tỷ giá.
Các công cụ phái sinh mang lại nhiều lợi ích nổi bật, bao gồm việc phòng ngừa hiệu quả rủi ro tỷ giá và lãi suất, giúp doanh nghiệp cân đối luồng tiền và cơ cấu lại tài sản nợ Chúng cũng giúp giảm chi phí khi doanh nghiệp dự đoán đúng diễn biến thị trường Với tính đa dạng, các công cụ này có thể được thiết kế phù hợp với nhu cầu và mức độ chấp nhận rủi ro của từng khách hàng Tuy nhiên, việc sử dụng và phát triển các sản phẩm phái sinh vẫn gặp nhiều hạn chế, thể hiện qua doanh số giao dịch thấp, đặc biệt là ở một số Ngân hàng thương mại (NHTM) dù đã triển khai nghiệp vụ option nhưng không có giao dịch Trong khi đó, trên thế giới, các nghiệp vụ phái sinh như forward, swap, futures và option đã được sử dụng phổ biến với doanh số hàng ngày lên tới hàng trăm tỷ USD.
3.3.1 Hợp đồng ngoại hối giao ngay: Ở Việt Nam giao dịch giao ngay chính thức ra đời từ khi có quyết định số17/1998/QÐ-NHNN7 Trong quy định này, giao dịch hối đoái giao ngay được áp dụng cho tất cả các đối tượng quy định tại Ðiều 3, riêng đối với các tổ chức khác và các cá nhân chỉ được phép thực hiện giao dịch hối đoái giao ngay với các tổ chức tín dụng, không được thực hiện các giao dịch còn lại.
Giao dịch giao ngay chiếm tỷ trọng số lượng giao dịch nhiều nhất, vì các lý do:
Thứ nhất: Tỷ giá hối đoái tại Việt Nam không biến động nhiều
Thứ hai: Thói quen mua ngoại tệ của doanh nghiệp là mua ngay, chứ chưa chú trọng vào phòng ngừa rủi ro tỷ giá
Nghiệp vụ này dựa trên giá giao ngay, tức là giá tại thời điểm giao dịch Chênh lệch giữa giá mua và giá bán của hàng hóa nhằm bù đắp chi phí giao dịch và tạo ra lợi nhuận hợp lý, vì vậy mức chênh lệch này có thể cao hoặc thấp tùy thuộc vào phạm vi giao dịch và sự biến động giá trị của hàng hóa trên thị trường Để so sánh với các loại chi phí giao dịch khác, chênh lệch giá thường được xác định theo tỷ lệ phần trăm bằng công thức cụ thể.
Chênh lệch (%) = (giá bán – giá mua) * 100 / giá bán
3.3.2 Hợp đồng ngoại hối kỳ hạn: Ở Việt Nam giao dịch hối đoái kỳ hạn chính thức ra đời từ khi Ngân hàng Nhà nước ban hành Quy chế hoạt động giao dịch hối đoái kèm theo Quyết định số 17/1998/QÐ- NHNN ngày 10 tháng 01 năm 1998 Quy chế này cũng xác định tỷ giá kỳ hạn là tỷ giá giao dịch do ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư và phát triển yết giá hoặc do hai bên tham gia giao dịch tự tính toán và thỏa thuận với nhau, nhưng phải bảo đảm trong biên độ quy định giới hạn tỷ giá kỳ hạn hiện hành của Ngân hàng Nhà nước tại thời điểm ký kết hợp đồng.
Giao dịch kỳ hạn trong hợp đồng mua bán USD và VND giữa ngân hàng thương mại và doanh nghiệp xuất nhập khẩu hoặc giữa các ngân hàng thương mại được phép của ngân hàng nhà nước là một phương thức tài chính quan trọng Tuy nhiên, hợp đồng kỳ hạn ít được sử dụng do thị trường liên ngân hàng tại Việt Nam chưa phát triển và những hạn chế trong việc phòng chống rủi ro tỷ giá cũng như các quy định của Ngân hàng Nhà nước.
Vì thế, các giao dịch kỳ hạn chỉ chiếm khoảng 5-7% khối lượng giao dịch của thị trường ngoại tệ liên ngân hàng.
Hiện nay, các ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam thực hiện giao dịch quyền chọn tiền tệ theo Quyết định số 1452/2004/QĐ-NHNN của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Giao dịch quyền chọn chỉ bao gồm các ngoại tệ, không liên quan đến Đồng Việt Nam Đối tượng tham gia bao gồm tổ chức tín dụng, tổ chức kinh tế, tổ chức khác, cá nhân và Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Tổ chức tín dụng được phép duy trì tổng giá trị hợp đồng quyền chọn không có giao dịch đối ứng tối đa là 10% so với vốn tự có Ngoài ra, các tổ chức tín dụng không được mua quyền chọn từ tổ chức kinh tế, tổ chức khác và cá nhân, mà chỉ được phép bán quyền chọn cho các đối tượng này.
Quyền chọn ngoại tệ, lãi suất và vàng là những công cụ phái sinh được thị trường ưa chuộng nhờ vào những lợi ích nổi bật trong bối cảnh lãi suất và tỷ giá gia tăng Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BIDV) là ngân hàng tiên phong trong việc thực hiện giao dịch quyền chọn lãi suất cho các khoản vay và đi vay trung hạn bằng USD hoặc EURO, phục vụ cho doanh nghiệp hoạt động tại Việt Nam Sau BIDV, nhiều ngân hàng thương mại khác như Eximbank, ACB, Techcombank, Agribank, Citibank và Vietcombank cũng đã được phép triển khai nghiệp vụ này Quyền chọn này cho phép doanh nghiệp và cá nhân mua hoặc bán USD với VND theo tỷ giá thực hiện do khách hàng chọn, phục vụ cho cả nhà nhập khẩu và xuất khẩu Vào ngày 10/12/2004, ACB là ngân hàng đầu tiên cung cấp dịch vụ quyền chọn mua bán vàng, đáp ứng nhu cầu trong bối cảnh giá vàng liên tục tăng Hiện nay, nhiều ngân hàng đã được Ngân hàng Nhà nước cho phép thực hiện các nghiệp vụ Option, mở ra cơ hội cho VND tiếp cận thị trường tài chính toàn cầu và nâng cao vị thế của Việt Nam.
Các công cụ phái sinh lãi suất và tỷ giá ngoại tệ đang ngày càng phổ biến tại Việt Nam, được các ngân hàng thương mại (NHTM) áp dụng nhằm đáp ứng nhu cầu nội tại và tuân thủ chuẩn mực quốc tế Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã cho phép các NHTM thực hiện một số nghiệp vụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro lãi suất và tỷ giá Theo quyết định số 1133/QĐ-NHNN ngày 30/09/2003, các NHTM, tổ chức tín dụng (TCTD), và doanh nghiệp (DN) có thể sử dụng công cụ hoán đổi lãi suất Việc nới lỏng quản lý của NHNN đã tạo điều kiện cho nhiều NHTM cung cấp Hợp đồng hoán đổi lãi suất cho DN và tìm kiếm đối tác nước ngoài để hợp tác Tuy nhiên, giao dịch phái sinh, bao gồm hoán đổi lãi suất, được coi là hoạt động ngoại bảng, do đó, hướng dẫn hạch toán từ NHNN là điều kiện cần thiết để các NHTM mở rộng dịch vụ này cho khách hàng.
Kể từ khi Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cho phép thực hiện nghiệp vụ hoán đổi lãi suất, một số ngân hàng như ABN và Citibank đã tiến hành hoán đổi lãi suất bằng đồng USD Giao dịch hoán đổi lãi suất giữa USD và VND đã diễn ra trước khi có quy định chính thức Lần đầu tiên, HSBC cung cấp gói hoán đổi tiền đồng cho một công ty đa quốc gia với số vốn lên tới 15 triệu USD tại Việt Nam Trong giao dịch này, HSBC sẽ nhận VND và trả USD từ khách hàng, sau đó sẽ trả lại USD và nhận VND Nhờ đó, khách hàng đạt được lãi suất cạnh tranh nhất trên thị trường nội địa cho khoản vay tiền đồng kỳ hạn 3 năm mà không phải lo lắng về rủi ro tỷ giá USD/VND.
Từ tháng 1/2007, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã cho phép các ngân hàng thương mại, ngân hàng liên doanh, ngân hàng 100% vốn nước ngoài và chi nhánh ngân hàng nước ngoài hoạt động tại Việt Nam thực hiện giao dịch hoán đổi lãi suất Các giao dịch này có thể diễn ra giữa các ngân hàng, giữa ngân hàng với tổ chức tín dụng nước ngoài và với các doanh nghiệp không phải ngân hàng được thành lập và hoạt động theo pháp luật Việt Nam.
Hoán đổi lãi suất, tương tự như hoán đổi tỷ giá, giúp loại bỏ rủi ro và cố định chi phí cho doanh nghiệp Sự khác biệt giữa hai hoạt động này nằm ở đối tượng mà chúng bảo vệ: hoán đổi lãi suất giảm thiểu rủi ro về lãi suất, trong khi hoán đổi tỷ giá tập trung vào rủi ro tỷ giá Trước đây, các doanh nghiệp Việt Nam chủ yếu chú trọng đến rủi ro tỷ giá, nhưng với xu hướng tự do hóa lãi suất trong nước và quốc tế, rủi ro về lãi suất đang gia tăng Do đó, việc áp dụng các công cụ hạn chế rủi ro trong hoạt động của ngân hàng trở nên cần thiết hơn bao giờ hết.
Thực trạng dự trữ ngoại hối việt nam
Năm Dự trữ ngoại hối
Năm Dự trữ ngoại hối
Một trong những nguyên nhân chính dẫn đến suy giảm dự trữ ngoại hối là thâm hụt cán cân thanh toán, với mức thâm hụt lên tới 4 tỷ USD vào năm 2010 Điều này chủ yếu do tình trạng nhập siêu liên tục, với các con số cụ thể là 18,68 tỷ USD vào năm 2008, 12 tỷ USD vào năm 2009 và khoảng 12 tỷ USD vào năm 2010 Ngoài ra, sự mất giá liên tục của đồng tiền và lạm phát tăng cao cũng góp phần làm trầm trọng thêm tình hình.
Vào năm 2010, tỷ lệ lạm phát đạt 11,75%, gây mất niềm tin cho các nhà đầu tư tài chính nước ngoài và người dân trong nước Sự phá giá mạnh đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc đã khiến Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phải liên tục bán ra lượng lớn ngoại tệ trong năm 2015 Để kiểm soát lạm phát, ổn định tỷ giá và lãi suất, Ngân hàng Nhà nước đã phải bán một lượng ngoại hối đáng kể vào năm 2022 Các chuyên gia phân tích của VNDirect đã đưa ra dự báo về tình hình kinh tế trong tương lai.
Dự báo rằng vào năm 2023, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giảm tốc độ tăng lãi suất, trong khi đó, dự trữ ngoại hối của Việt Nam cải thiện sẽ giúp ngăn chặn sự giảm giá của đồng VND Dự kiến, tỷ giá cuối năm 2023 có thể giảm từ 1-2%.
Trong năm 2023, các chuyên gia dự đoán thặng dư thương mại sẽ tăng lên 13,4 tỷ USD, so với 12,4 tỷ USD của năm 2022 Đồng thời, tài khoản vãng lai dự kiến chuyển sang thặng dư 1,4% GDP, từ mức thâm hụt 0,8% GDP trong năm 2022.
Chứng khoán VNDirect kỳ vọng dự trữ ngoại hối của Việt Nam sẽ phục hồi lên mức 3,3 tháng nhập khẩu và đạt 102 tỷ USD vào cuối năm 2023.
MỤC TIÊU, QUAN ĐIỂM VÀ CÁC GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI CỦA VIỆT NAM
Về mục tiêu
Dựa trên Nghị quyết số 77/2014/QH13 của Quốc hội về kế hoạch phát triển kinh tế-xã hội năm 2015, NHNN đã xác định mục tiêu và giải pháp điều hành chính sách tiền tệ Cụ thể, NHNN sẽ chủ động và linh hoạt trong việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý, đồng thời đảm bảo an toàn thanh khoản cho các tổ chức tín dụng Việc điều hành lãi suất và tỷ giá sẽ được thực hiện phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, đặc biệt là lạm phát, nhằm bảo vệ giá trị đồng Việt Nam và giảm thiểu tình trạng đô la hóa, vàng hóa trong nền kinh tế.
Theo định hướng đã nêu, mục tiêu điều tiết thị trường ngoại tệ của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tập trung vào các mục tiêu cơ bản sau: ổn định tỷ giá, kiểm soát lạm phát, và hỗ trợ phát triển kinh tế bền vững.
Ổn định tỷ giá là yếu tố quan trọng trong việc cân bằng cung cầu trên thị trường xuất khẩu, giúp kích thích hoạt động xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu và cải thiện cán cân thanh toán quốc tế.
Thứ hai, chống hiện tượng đô la hóa;
Thứ ba, từng bước nâng cao uy tín VND, tạo điều kiện cho VND có thể trở thành đồng tiền có thể chuyển đổi.
Năm 2023, tình hình quốc tế và trong nước đối mặt với nhiều khó khăn, thách thức hơn là thuận lợi, cơ hội Thủ tướng nhấn mạnh NHNN cần tuân thủ chính sách của Đảng và Nhà nước, phối hợp với các bộ ngành để thực hiện hiệu quả nhiệm vụ phát triển kinh tế-xã hội, ưu tiên ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng Mục tiêu chính của ngành ngân hàng là đảm bảo an ninh tiền tệ, an toàn hệ thống, minh bạch và phát triển bền vững, bảo vệ quyền lợi hợp pháp của người dân và doanh nghiệp Đồng thời, cần điều hành hợp lý giữa tỷ giá và lãi suất, kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng, đảm bảo thanh khoản của hệ thống ngân hàng và đáp ứng nhu cầu vốn chính đáng cho người dân và doanh nghiệp.
Về quan điểm
Để thích ứng với nền kinh tế thị trường và hội nhập quốc tế, Việt Nam cần xác định mục tiêu và định hướng rõ ràng cho thị trường ngoại hối Do đó, trong quá trình phát triển, thị trường ngoại hối Việt Nam cần tuân thủ một số quan điểm cơ bản.
Thứ nhất, phát triển thị trường ngoại hối phải phù hợp với chiến lược phát triển kinh- xã hội.
Thứ hai, gắn liền với chiến lược phát triển thị trường tài chính - tiền tệ và hệ thống ngân hàng.
Thứ ba, phát triển theo hướng mở cửa hội nhập đồng thời đảm bảo an ninh tài chính – tiền tệ
Để phát triển thị trường ngoại hối bền vững, cần có mục tiêu và quan điểm rõ ràng, giúp các nhà nghiên cứu đề ra giải pháp đúng hướng Quá trình hội nhập kinh tế quốc tế yêu cầu chính sách tỷ giá hối đoái phải được hoàn thiện và điều chỉnh liên tục để phù hợp với môi trường trong nước và quốc tế Để tối đa hóa lợi ích và giảm thiểu tổn thất từ hội nhập, chính sách tỷ giá hối đoái ở Việt Nam cần được hoàn thiện theo những định hướng cơ bản trong thời gian tới.
Việt Nam cần duy trì cơ chế tỷ giá thả nổi có quản lý của Nhà nước để phát triển kinh tế trong bối cảnh toàn cầu hóa Chính sách này không chỉ giúp tỷ giá phản ánh đúng quan hệ cung cầu mà còn thích ứng với điều kiện thị trường tài chính quốc tế Đồng thời, Nhà nước vẫn có thể kiểm soát mức độ biến động của tỷ giá, tạo động lực cho sự hội nhập kinh tế.
Chính sách tỷ giá hối đoái cần đóng vai trò tích cực để hỗ trợ doanh nghiệp trong nước Việt Nam cần kết hợp hài hòa lợi ích giữa xuất khẩu và nhập khẩu, đẩy mạnh xuất khẩu các sản phẩm có lợi thế so sánh, đồng thời gia tăng nhập khẩu các sản phẩm không có lợi thế so sánh nhằm đáp ứng tốt hơn nhu cầu sản xuất và tiêu dùng nội địa đang ngày càng tăng.
Chấp nhận lãi suất biến động để ổn định tỷ giá
Thống đốc Nguyễn Thị Hồng nhận định rằng từ tháng 10/2022, thị trường tiền tệ và ngoại hối trong nước đã trải qua biến động mạnh do tâm lý kỳ vọng và thông tin không chính xác, ảnh hưởng đến hoạt động của tổ chức tín dụng Để đối phó, Chính phủ đã chỉ đạo các Bộ, ngành phối hợp với Ngân hàng Nhà nước nhằm đảm bảo thanh khoản cho các tổ chức tín dụng Bà Hồng nhấn mạnh rằng Ngân hàng Nhà nước cần cho phép tỷ giá biến động linh hoạt hơn để kiểm soát thị trường ngoại hối, điều này rất quan trọng để duy trì niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài Trong quản lý chính sách kinh tế vĩ mô, mục tiêu chính là kiểm soát lạm phát và đảm bảo ổn định vĩ mô, mặc dù trong ngắn hạn có thể phải đánh đổi các mục tiêu khác, như chấp nhận lãi suất cao hơn để ổn định tỷ giá, điều này có thể ảnh hưởng đến sản xuất và tăng trưởng GDP.
Thống đốc cho biết việc Ngân hàng Nhà nước không nới room tín dụng trong thời gian qua là một quyết định đúng đắn Nếu điều chỉnh tăng room tín dụng vào thời điểm đó, sẽ rất khó khăn trong việc xử lý các vấn đề phát sinh trong tháng 10 vừa qua, ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng chi trả của các tổ chức tín dụng và thị trường ngoại hối.
Phân tích cơ hội và thách thức của việc phát triển thị trường ngoại hối Việt Nam
Trong bối cảnh kinh tế xã hội hiện nay, thị trường ngoại hối Việt Nam đang đối mặt với nhiều cơ hội phát triển và thách thức Để đạt được các mục tiêu trên thị trường này, cần linh hoạt tận dụng những cơ hội và vượt qua các thách thức hiện hữu.
Trong bối cảnh kinh tế thế giới biến động nhanh chóng và khó lường, nền kinh tế Việt Nam vẫn đạt được nhiều thành tựu đáng khích lệ Năm 2023, GDP tăng 8,02%, gấp 2,5 lần tỷ lệ lạm phát, cho thấy sức mạnh và tiềm năng phát triển bền vững của đất nước trong tương lai.
"khác biệt đáng tự hào", trong bối cảnh thế giới đang đối mặt với lạm phát cao nhất trong
Trong suốt 40 năm qua, nền kinh tế đã trải qua mức tăng trưởng thấp, nhưng việc duy trì lạm phát ổn định trong thời gian dài đã củng cố niềm tin vào giá trị của đồng VND Điều này đóng vai trò quan trọng trong việc định hình kỳ vọng về lãi suất và tỷ giá, đồng thời giảm thiểu tình trạng đô la hóa trong nền kinh tế.
Ngân hàng Nhà nước đã triển khai nhiều giải pháp đồng bộ để duy trì sự ổn định cho thị trường tiền tệ và ngoại hối Việt Nam, nhờ vào nền tảng kinh tế vĩ mô vững chắc và các biện pháp can thiệp hợp lý của Chính phủ Công tác điều hành chính sách tiền tệ đã bám sát Nghị quyết số 11/NQ-CP, tập trung kiềm chế lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô Kết quả đạt được là lạm phát được kiểm soát, hệ thống tổ chức tín dụng được cơ cấu lại, thanh khoản được đảm bảo, và khu vực sản xuất dần hồi phục Với sự phát triển và hội nhập hiện nay, hoạt động xuất nhập khẩu và đầu tư quốc tế sẽ gia tăng, tạo cơ hội cho thị trường ngoại hối phát triển, đồng thời nhu cầu kinh doanh ngoại tệ của các ngân hàng thương mại Việt Nam cũng trở nên cấp thiết hơn.
Thị trường ngoại hối Việt Nam đã và đang phát triển theo hướng mở cửa và hội nhập sâu rộng từ năm 2006, khi Pháp lệnh Ngoại hối có hiệu lực Đây được coi là bước tiến quan trọng trong cải cách quản lý ngoại hối Pháp lệnh số 06/2013/UBTVQH13, ban hành ngày 18 tháng 3 năm 2013, đã sửa đổi và bổ sung các điều khoản của Pháp lệnh ngoại hối nhằm phù hợp với sự phát triển của đất nước, tập trung vào việc mở rộng đối tượng giao dịch và các hoạt động đầu tư.
Thị trường ngoại hối hiện nay đã mở rộng đối tượng tham gia giao dịch, không chỉ bao gồm các ngân hàng thương mại (NHTM) và doanh nghiệp xuất nhập khẩu, mà còn cả các tổ chức tài chính phi ngân hàng, ngân hàng nước ngoài và cá nhân Trước đây, thị trường này chủ yếu phục vụ cho các ngân hàng lớn và tổ chức tài chính có vốn tối thiểu 10 triệu USD, nhưng qua thời gian phát triển, cá nhân đầu tư nhỏ lẻ cũng đã được phép tham gia giao dịch.
Các công cụ giao dịch ngoại hối hiện đại như quyền chọn và hoán đổi đang ngày càng trở nên phổ biến, chiếm ưu thế trong các giao dịch ngoại hối Đồng thời, công nghệ tiên tiến và các phương tiện hiện đại sẽ được áp dụng rộng rãi trong lĩnh vực ngân hàng, đặc biệt là trong dịch vụ ngoại hối.
Thị trường ngoại hối Việt Nam chịu tác động mạnh từ bối cảnh kinh tế toàn cầu, đặc biệt trước năm 2012, khi tình trạng thiếu ổn định và thanh khoản thấp diễn ra do cầu ngoại tệ luôn vượt cung Sự chênh lệch lớn giữa giá ngoại tệ ở thị trường chính thức và tự do dẫn đến đầu cơ, găm giữ ngoại tệ Tỷ giá do NHNN công bố không phản ánh đúng cung cầu thực tế, nhất là trong giai đoạn 2008-2010, khi cuộc Khủng hoảng tài chính toàn cầu khiến doanh số giao dịch ngoại tệ giảm mạnh Năm 2009, thị trường liên ngân hàng gặp căng thẳng do nhu cầu mua ngoại tệ của doanh nghiệp vượt khả năng cung ứng của các ngân hàng thương mại, gây ra tình trạng khan hiếm USD trên thị trường.
Sự bùng phát của dịch COVID-19 đã gây ra sự biến động nhanh chóng và khó lường về lãi suất, giá vàng và đồng đô la Mỹ trên các thị trường tiền tệ toàn cầu Tình hình này tạo điều kiện cho các hoạt động đầu cơ, dẫn đến những tác động tiêu cực đến thị trường tiền tệ và thị trường ngoại hối.
Trong nửa đầu năm 2022, thị trường tiền tệ và ngoại hối của Việt Nam đối mặt với nhiều áp lực do cuộc xung đột Nga-Ukraine, khiến giá dầu WTI tăng từ 71,7 USD/thùng lên 114,8 USD/thùng, tương đương mức tăng khoảng 60% Sự gia tăng giá dầu đã đẩy chỉ số lạm phát CPI từ 1,8% lên 3,4% Đồng thời, nhu cầu tín dụng tăng cao do nền kinh tế phục hồi sau đại dịch đã gây áp lực lên lãi suất huy động, với lãi suất kỳ hạn 12-13 tháng tăng khoảng 1%, từ 5,5-6,6% lên 5,4-7,6% Trên thị trường ngoại hối, áp lực gia tăng từ tháng 3/2022 khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) liên tục tăng lãi suất, dẫn đến đồng USD tăng giá mạnh, với chỉ số USD Index tăng khoảng 9%, từ 96 điểm lên 105 điểm.
Trước áp lực tăng giá của đồng USD trên thị trường quốc tế, tỷ giá VND/USD đã có xu hướng tăng Cuối năm 2021, tỷ giá tại ngân hàng Vietcombank chỉ ở mức 22.600 – 22.900 VND/USD, nhưng đến cuối tháng 6/2022, tỷ giá đã tăng lên 23.100-23.400 VND/USD, tương đương mức tăng khoảng hơn 2%.
Việt Nam hiện chưa đáp ứng yêu cầu phát triển của thị trường ngoại hối do môi trường pháp lý và cơ chế chính sách còn nhiều hạn chế Mặc dù đã có quy định chính sách, nhưng việc quản lý thực hiện vẫn tồn tại nhiều bất cập như phân tán, thiếu kết nối và quá tải Mô hình quản lý dự trữ ngoại hối hiện nay chưa được chuyên môn hóa và tập trung, dẫn đến việc đầu tư của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) trở nên bị động và khó phản ứng nhanh trước biến động thị trường Điều này không chỉ làm giảm hiệu quả đầu tư mà còn gia tăng rủi ro, cho thấy môi trường pháp lý của thị trường ngoại hối vẫn chưa phát huy tác dụng.
Trong bối cảnh thị trường quốc tế biến động khó lường, việc quản lý thị trường ngoại hối để đảm bảo sự phát triển ổn định gặp nhiều thách thức, đặc biệt là do thiếu hụt cán bộ quản lý có năng lực Hiện nay, công chức làm công tác quản lý ngoại hối chưa được đào tạo chuyên sâu, dẫn đến khó khăn trong việc thực hiện nhiệm vụ khi quy mô thị trường ngày càng mở rộng Mô hình quản lý hiện tại cũng thiếu sự kết nối giữa các bộ phận chức năng, khiến thông tin không được chia sẻ kịp thời Bộ phận xây dựng chính sách không có đủ thông tin về diễn biến thị trường để đề xuất điều chỉnh kịp thời, trong khi Sở Giao dịch phải chờ đề xuất từ Vụ Quản lý ngoại hối mới có thể thực hiện các thay đổi cần thiết trong hoạt động đầu tư.
Giải pháp
4.4.1 Giải pháp từ nhà nước a Ổn định kinh tế vĩ mô
Để ổn định kinh tế vĩ mô, nhà nước cần phân tích tình hình kinh tế toàn cầu, khu vực và trong nước nhằm xây dựng chính sách tỷ giá hối đoái phù hợp Quản lý dự trữ ngoại hối và tăng cường tích lũy ngoại tệ là nhiệm vụ quan trọng của chính phủ Việt Nam cần tiết kiệm chi tiêu ngoại tệ, chỉ nhập khẩu hàng hóa thiết yếu và cần thiết cho sản xuất Việc can thiệp bằng ngoại tệ dự trữ trên thị trường cần đảm bảo hiệu quả Trong thời gian tới, đồng USD vẫn giữ vai trò quan trọng trong dự trữ ngoại tệ, nhưng việc đa dạng hóa ngoại tệ dự trữ là cần thiết để giảm thiểu rủi ro khi USD mất giá.
Quản lý dự trữ ngoại hối cần được nới lỏng và tiến tới tự do hóa, bao gồm việc giảm dần can thiệp của Ngân hàng Nhà nước trong xác định tỷ giá Cần xóa bỏ các quy định hành chính trong kiểm soát ngoại hối, thiết lập tính chuyển đổi cho đồng tiền Việt Nam và sử dụng linh hoạt các công cụ quản lý tỷ giá Đồng thời, nâng cao tính chủ động trong kinh doanh tiền tệ của các ngân hàng thương mại cũng là yếu tố quan trọng.
Thị trường ngoại hối Việt Nam cần được cải thiện để nâng cao hiệu quả thực hiện chính sách ngoại hối Việc mở rộng thị trường ngoại hối sẽ khuyến khích sự tham gia của các doanh nghiệp và định chế tài chính phi ngân hàng, từ đó tạo ra một thị trường hoàn hảo hơn Đặc biệt, cần phát triển thị trường kỳ hạn và thị trường hoán chuyển, giúp các đối tượng kinh doanh liên quan đến ngoại tệ có khả năng tự bảo vệ mình.
Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng cần được phát triển để nhà nước nắm bắt mối quan hệ cung cầu về ngoại tệ và thực hiện các biện pháp can thiệp khi cần thiết Cần thúc đẩy sự tham gia của các ngân hàng kinh doanh ngoại tệ vào thị trường này, đồng thời củng cố và phát triển thị trường nội tệ liên ngân hàng với đầy đủ các nghiệp vụ hoạt động Điều này sẽ tạo điều kiện cho Ngân hàng Nhà nước phối hợp và điều hòa giữa hai khu vực thị trường ngoại tệ và nội tệ một cách hiệu quả.
Cơ chế điều chỉnh tỷ giá hối đoái cần được cải thiện để phản ánh đúng quan hệ cung cầu ngoại tệ, từng bước loại bỏ quy định khung tỷ giá chặt chẽ của Ngân hàng Nhà nước đối với giao dịch của các ngân hàng thương mại và giao dịch quốc tế Ngân hàng Nhà nước chỉ nên điều chỉnh tỷ giá trong các phiên giao dịch ngoại tệ liên ngân hàng, theo hướng tăng giảm nhằm kích thích thị trường và ngăn chặn hiện tượng găm giữ đô la.
Trên thị trường ngoại tệ hiện nay, USD vẫn giữ vị thế mạnh, nhưng việc chỉ áp dụng một loại ngoại tệ trong nước sẽ khiến tỷ giá phụ thuộc vào USD, dẫn đến những ảnh hưởng bất lợi khi giá USD biến động Do đó, việc lựa chọn các ngoại tệ mạnh như EURO và yên Nhật để thanh toán và dự trữ là cần thiết, vì đây là những thị trường xuất khẩu lớn của Việt Nam Chế độ tỷ giá gắn với một rổ ngoại tệ sẽ giúp tăng tính ổn định của tỷ giá hối đoái Để sử dụng hiệu quả công cụ lãi suất tác động đến tỷ giá, chính phủ cần tự do hóa lãi suất, cho phép nó được quyết định bởi cung và cầu trên thị trường, thay vì can thiệp hành chính Điều chỉnh tỷ giá để phản ánh chính xác cung cầu thị trường vẫn là một thách thức lớn.
Chính phủ cần điều hành tỷ giá dựa trên lợi ích chung của nền kinh tế, xác định rõ yếu tố ưu tiên và những yếu tố có thể hy sinh để tối đa hóa lợi ích tổng thể Ví dụ, việc tăng giá nội tệ có thể giúp giảm áp lực trả nợ nước ngoài cho doanh nghiệp, mặc dù điều này có thể dẫn đến sự suy giảm tạm thời trong xuất khẩu, nhưng lại ít gây khó khăn hơn cho nền kinh tế.
Các cơ quan quản lý cần tích cực chống lại tình trạng đầu cơ và tác động tiêu cực từ thị trường ngoại tệ chợ đen Để phát triển bền vững, cần nâng cao sức mạnh của đồng Việt Nam thông qua việc hiện đại hóa sản xuất, cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước yếu kém, thu hút đầu tư trong và ngoài nước, và xây dựng chính sách phát triển nông nghiệp, khuyến khích xuất khẩu và chống tham nhũng Tạo khả năng chuyển đổi cho đồng Việt Nam sẽ thúc đẩy đầu tư, hạn chế tình trạng đô la hóa và tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động xuất nhập khẩu Đồng thời, việc này cũng giúp giảm sự can thiệp của Chính phủ vào quản lý ngoại hối và tỷ giá, từ đó tăng cường hội nhập kinh tế toàn cầu Tuy nhiên, để đạt được điều này, cần có đủ dự trữ ngoại tệ và một nền kinh tế vững mạnh Cuối cùng, khả năng cạnh tranh của hàng xuất khẩu Việt Nam cần được cải thiện nhanh chóng, cùng với việc phát triển hệ thống hạ tầng công nghệ thông tin.
Trong bối cảnh công nghệ thông tin phát triển mạnh mẽ, thị trường ngoại hối Việt Nam cần khai thác triệt để những thành tựu này để tăng trưởng nhanh chóng và hướng tới mục tiêu cạnh tranh sòng phẳng với các thị trường quốc tế.
Việc phát triển hệ thống hạ tầng công nghệ thông tin quốc gia là cần thiết để kết nối hiệu quả với hệ thống thông tin toàn cầu, từ đó thúc đẩy sự phát triển và hội nhập của thị trường ngoại hối Các cơ quan nhà nước cần triển khai chính sách khuyến khích các ngân hàng thương mại ứng dụng công nghệ thông tin hiện đại trong dịch vụ ngân hàng và ngoại hối Đồng thời, cần tạo điều kiện cho doanh nghiệp, tổ chức và cá nhân áp dụng công nghệ thông tin trong sản xuất kinh doanh, nhằm tiếp cận dễ dàng hơn với các dịch vụ ngoại hối.
4.4.2 Giải pháp từ Ngân hàng Nhà nước.
NHNN là cơ quan chủ quản về thị trường ngoại hối tại Việt Nam Để thúc đẩy sự phát triển của thị trường này, NHNN cần điều chỉnh chính sách tỷ giá và quản lý ngoại hối một cách hiệu quả.
Chính sách tỷ giá cần được đổi mới theo hướng linh hoạt hơn để phản ánh mối quan hệ cung - cầu về ngoại tệ, đồng thời điều chỉnh cung – cầu trên thị trường Việc duy trì chính sách tỷ giá trung tâm là cần thiết nhằm đạt được mục tiêu ổn định thị trường ngoại hối Trong thời gian qua, cơ chế tỷ giá trung tâm đã đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì sự ổn định cho thị trường ngoại hối và thị trường tài chính nói chung.
Chính sách quản lý ngoại hối cần được cải cách theo hướng tự do hóa, tạo điều kiện cho các ngân hàng thương mại chủ động trong hoạt động kinh doanh ngoại tệ Điều này giúp thông suốt luồng ngoại tệ giữa các khu vực trong nền kinh tế, tránh tình trạng tắc nghẽn và bất hợp lý trong luân chuyển ngoại tệ Khi tỷ giá được giữ ổn định, sẽ có cơ hội hỗ trợ giảm lãi suất cho vay Để giảm lãi suất theo lạm phát, cần hạn chế tình trạng găm giữ USD, đồng thời không nên phá giá quá nhiều tiền đồng, vì điều này sẽ mâu thuẫn với việc khuyến khích người dân nắm giữ VND với lãi suất thấp Do đó, ổn định tỷ giá là điều kiện cần thiết để hạ lãi suất.
NHNN cần tăng cường giám sát thị trường ngoại tệ và áp dụng các biện pháp điều tiết hợp lý Trong ba tháng đầu năm 2022, thị trường ngoại tệ đã chịu nhiều áp lực tăng tỷ giá từ cả bối cảnh trong và ngoài nước Sự biến động trên thị trường tiền tệ cho thấy mức độ hội nhập ngày càng cao và phản ứng nhanh chóng trước thông tin, chính sách của NHNN Điều này không chỉ cho phép NHNN chủ động định hướng thị trường theo mục tiêu mà còn đặt ra yêu cầu về tính kịp thời của các chính sách.
NHNN cần thận trọng trong việc điều tiết lãi suất USD 0%, phân tích kỹ lưỡng hành vi thị trường và sự nhạy cảm của nhà điều hành trước khi đưa ra quyết định Năm 2023, thị trường tài chính Việt Nam phản ứng nhanh chóng với các yếu tố bất ngờ từ nền kinh tế Mỹ và Trung Quốc, như việc tăng lãi suất của Fed Để duy trì lợi thế này, NHNN cần đưa ra quyết sách phù hợp với quy luật vận động của thị trường và định hướng rõ ràng Việc phân tích và dự báo thị trường trong nước và quốc tế cần được cải thiện về độ chính xác và tính kịp thời Đồng thời, NHNN và Bộ Tài chính nên tăng cường phối hợp để đạt được mục tiêu kinh tế cho năm 2023.