Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 98 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
98
Dung lượng
1,56 MB
Nội dung
Can thiệp vơ hiệu hóa Việt Nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam (L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam(L”›n.v˜�n).can.thiỈ»�p.vˆ·.hiỈ»�u.hˆ‡a.lˆ“n.dˆ†ng.vỈ»�n.vˆ o.tỈ”¡i.viỈ»�t.nam 0ỉFWLrXQJKLrQFớX 9LáFQJKLrQFớXJL~SWUĐOặLQKúQJFkXKểLVDX x 7ƠLVDRFKtQKSKFôQSKĐLWiFíQJYjRWứJLi" x CDQWKLáS Y{KLáXKyDOjJu"ROmặQJPớFíSKĐQớQJFDELáQSKiS �Q�K�m���W�K�ˆ�� �Q�j�R�"�� �&�i�F�� �E�L�ˆ�Q���Q�j�R���V�`�� �W�i�F�� �ÿ�Ý�Q�J���O�r�Q���Y�L�¸�F�� �W�K�ı�F�� �K�L�¸�Q���Y�{�� �K�L�¸�X���K�y�D? /ỗL tFKYjFKLSKtSKĐLEểUDNKLWKFKLáQELáQSKiS Qj\QKmWKQjR" x MớFí phĐn ớng vụ hi u húa tƠi cặc quếc gia th WUmặng mòi ni ê chõu ` v M ò Latinh diẫQUDQKmWK no? S vơ hi � u̧ hóa dịng d�ı tr�ó ngo�¥i h�Õi cú b ĐQKKmêng bêi l Ơm phặt hay thnh phôn dịng thu cỈn cân tn hay khơng? �x S�ı khặc bi Wìng nh't ca Vi t Nam so vòi cặc quếc gia th WUmặng mòi ni ê chõu ` v M ò /DWLQKFQJQKmQKúQJNKyNKQJằp phĐi quặ trỡnh thc hi ņ vơ hi � u̧ hóa? Nh�ó�Q�J���ÿ�L� ū c�«n thi� �̂W���ÿ� ̇vi� ç th�ıc hi� ņ bi� ņ phỈp ê Vi W1DPHPOƠi hi u quĐ FDRKkQWURQJWmkQJODL" 3KmkQJSKiSQJKLrQFớX ắ Mụ t Đ dú li u: x Sế li u v cặc k t quĐ nghin cớu tƠi mít sế Qmòc mòi ni ê chõu ` v chõu Mò Latinh s l'y tù k t quĐ tớnh tn c�ºa Joshua Aizenman Reuven Glick (2009) �x �6�D�X�� �ÿ�y���� �W�L� n̂ hành ch�¥y mơ hình cho Vi� ţ Nam d�ıa trŒn ngu�×n s�Õ li � u̧ thu thSmỗc tù Fk Vê dú li u ca Quò ti n t th giòi IMF v cặc nguìn sế li u khặc ê WURQJYjQJRjLQmòc Sế li u ê Vi t Nam s mỗc thu thp JLDLRƠn tù TXQP QTXQP ắ 3KmkQJ SKiS QJKLrQ FớX WjLVổGỉQJ NWKỗSFĐSKmkQJSKiSQKWtQK OflQQKOmỗQJ x 3KmkQJSKiSQKWtQK7UrQFkVêWQJKỗSYjSKiWWULQFiFOWKX\WWù FiF EjL QJKLrQFớXWUrQWK JLòL FQJ QKmQKúQJOWKX\WQQWĐQJFy VQ WURQJ QmòF WLQ KjQK SKkQ WtFK GLẫQ ELQ WuQK KuQK FD FiF \X Wế Fy OLrQ TXDQQY'QQj\WƠL9LáW1DPVR ViQKếLFKLXYòLQKDX tot nghiep wn load thyj uyi pl aluan van full m oi nhat z z vbhtj m k gm ail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg NHNN s� ̀ti� n̂ hành giao d�čh th�í theo mít sế cặch sau, bao gìm cặc vi c bặn cặc cụng cỉ th WUmặng, chãng hƠQ QKm WUiL �S�K�L� û ph�º hay tín phi� û c�ºa NHNN hoằc bàng cặc nghi p vỉ KRiQ i hay mua lƠi Vòi nghi p vỉ KRiQ i, NHNN ìng ý mua hỗSìng tứ giặ kọ hƠQWURQJNKLyYòi nghi p vỉ mua lƠi, NHNN s EiQLFiFFKớng tù cú giặ vòi thoĐ thun s mua chng lƠLWURQJWmkQJODL õ mít sế th WUmặng nhể, cặc nh côm quy n cú th sổ dỉng cặc cụng cỉ phi th WUmặng nhàm Ep ĐQKKmêng ca tớch luò d trú OrQOmỗng ti QFkVê QKmvi c chuy ṅ ti� n̄ ký qu�ß c�ºa ph�º nh�ó�Q�J���F�k���T�X�D�Q���W�j�L���F�K�t�Q�K���F�{�Q�J���W�ï nhúng ngõn KjQJ WKmkQJ PƠi vo NHNN hay bặn d tr�ó ngo�¥i h�Õi cho ph�º (có th � ̇cho phỉp chớnh ph giĐm tếLDPớc nỗ tù bn ngoi) 1.2 Chi phớ v l ỗi ớch ca s can thi� p̧ vơ hi � u̧ h Ngày nay, quặ trỡnh híi nhSKyDWKmkQJPƠL phặt tri n kinh t , h�Ýi nh�–�S�� �W�j�L�� �F�K�t�Q�K�� �O�j�� �ÿ�L� ū không th� ̇ trỈnh kh�Ĩi Tuy nhiŒn, vi� ç h�Ýi nh�–p s� ̀kØo theo nh�óng b�'t �Ùn c�ºa th� ̌�W�U�m�Ỉng �x Khi th WUmặQJWjLFKtQKmỗc t do, dũng vến chĐy vo cặc th WUmặng r't lòn Pjằc bi t l vo cặc th WUmặng mòi ni Tuy nhin, n u th WUmặng tài �N�K�{�Q�J���ÿ�º �V�k�X���ÿ� ̇h�'p th�Ø t�Õt cỈc dịng v�Õn ny, chng cú th chĐy sang cặc th WUmặng phặt tri QQyQJQKmE'Wíng sĐn, chớng khoặn, vng Tù yKuQK thnh nŒn cỈc bong bóng mang tính d�É v�å phỈt sinh tù nhúng mong muến lm giu nhanh nh'WQKmQJOƠi bàng m�Ýt n�Û l�ıc th�'p nh�'t M�Ýt cỈc bong bóng n �Ù, s� ̀kØo theo nh�óng h� ̧l�Øy khơng mong muến cho n n kinh t s WQJWUmêQJQyQJÃPDQJOƠi x Sớc ht tù lỗi nhun mang lƠi tù cặc dũng vếQFQJK'p dfln cặc ngõn hng WKmkQJPƠi, QFKRí an ton cặc giao dch tớn dỉQJmỗc nòi l �Ĩng, �K�u�Q�K���W�K�j�Q�K���F�i�F���Q�J�X�\���F�k���F�D�R���Y� ̄s�ı b�'t �Ùn kinh t� ̂ Nh�óng lo ng�¥i v� ̄b�'t �Ùn tài ti � n̄ t� ̧ �ÿ�m�� �O�j�P�� �W���Q�J�� �W�K�r�P�� �P�Õi liŒn h� ̧ gi�ó�D���W�t�F�K���O�˚�\���G�ı tr�ó ngo�¥i h�Õi can thi� p̧ vơ hi u húa Vi c k t hỗp hai hoƠWíng ny t Ơo thnh mít chớnh sặch pha trín m tớnh Qnh ca nú phỉ thuíc vo l ỗi ớch chi phí mà mang l�¥i tot nghiep wn load thyj uyi pl aluan van full m oi nhat z z vbhtj m k gm ail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg 1.2.1 L ỗLtFKƠWmỗc Bàng cặch ặp dỉng bi n phặp can thi� p̧ vơ hi � �̧X���K�y�D���Q�K�m���O�j���P�Ýt nh�óng bi� ņ phặp ki m soặt vến, cặc quếFJLDmKRjQWRjQFyWK WKHRXLmỗc cĐ m�Øc tiŒu: h�Ýi nh�–p tài chính, �Ù�Q���ÿ�ňh t�ø �J�L�i���Y�j���ÿ�Ýc l�–p ti n t ê mít mớFí QjRy&iF dũng vếQQmòc ngoi s mỗc h'p thỉ tếWKkQ, gip phặt tri n n n kinh t WURQJQmòc, ìng thặLFQJWUiQKJk\QrQQKúng ặp lc khụng tết ln tứ giặ v lƠm phặt Ngoi ra, theo Aizenman Glick (2009) vi� ç th�ıc hi� ņ sặch ny s JL~SJLDWQJQJXìn d trú ngoƠi hếi cho chớnh ph m l ỗi ớch mang lƠi tù vi ç d�ı tr�ó r �'t c�«n thi� t̂ Nhúng lỗLtFKQj\mmỗc nu r bi nghin cớu ca Joshua Aizenman v Nancy Marion (20037Umòc h W Omỗng d trú ngoƠi hếL GQJ iSớng nhu côu phũng ngùa r�ºi ro, cung c�'p kh�§ �Q���Q�J���W�ı b�§o hi� ṁ cho vi c phũng ngùDWUmặng hỗS uQK WU ngít ca dịng v�Õ�Q�� �Q�m�ßc ngồi chuy� �̇Q�� �Y�j�R�� �W�U�R�Q�J�� �Q�m�ß�F�� �Y�j�� �E���� �ÿ�‡p cho r�ºi ro dịng v�Õ�Q���ÿ�§o chi� ū h�Ýi nh�–p tài l�ß�Q���K�k�Q�����7�K�í hai, d�ı tr�ó có th � ̇ �G���Q�J���ÿ� ̇gi�§m nh�‰ �W�i�F�� �ÿ�Ýng c�ºa cœ s�Õc v L u ki QWKmkQJ PƠi ln tứ giặ thc xu�'t kh�›u c�ºa m�Ýt qu�Õc gia, làm cho vi� FL u chnh ti khoĐn vêng lai ca quếc gia mỗc dẫ GjQJ KkQ 1JRjL UD FK~QJ FzQ QKm Pít khoĐn bĐo hi m ngôm cho phỉp cặc quếc gia trặnh da vo Quò ti n t quếc t , Ngõn hng th giòi v cặc t chớc ti chớnh qu�Õc t� ̂�N�K�i�F�«�&�X�Õi cøng, d�ı tr�ó �F�˚�Q�J���F�y���W�K� ̇�[�H�P���Q�K�m���P�Ýt cơng c�Ø giœp cỈc qu�Õc gia can thi� p̧ vào vi � c quĐn lý t ứ JLi WK~Fy xu't khu bàQJFiFKnh giặ th'Sìng níi t Can thi p vụ hi � u̧ hóa cịn sỈch giœp cỈc qu�Õc gia có th� ̇ch�º �ÿ�Ýng s�ỉ d�Øng cỈc cơng c�Ø sỈch ti� n̄ t� ̧�ÿ� ̇th�ıc hi� ņ sặch ti n t phĐn chu kọ kinh t m b�Ý ba b�'t kh�§ thi truy� n̄ th�Õng khơng th� thc hi Qmỗc Chãng hƠn, n u n n kinh t� ̂có d �'u hi� �̧X���W���Q�J���W�U�m�ªng nóng, ph�º s� ̀�W���Q�J���O�m�L���V�X�'t ho�»c th�‡t ch�»t cung ti� �̄Q�� �ÿ� ̇rœt b�ßt ti� �̄Q�� �W�U�R�Q�J�� �O�m�X�� �W�K�{�Q�J, trỈnh hình thành cỈc bong búng ti sĐn mang WtQK vồ h thếQJ9jQJmỗc lƠi, n� n̄ kinh t� ̂suy thi, ph�º s� ̀�ÿ�íng vai WUzOjQJmặi kớch côu, vc dy n n kinh t ̂thơng qua vi� ç th�ıc hi� ņ sỈch ti� n̄ t� ̧m�ª r�Ýng Chính s�ı �ÿ�Ýc l�–p ti� n t m chớnh sặch ny mang lƠi, nhi u nhà kinh tot nghiep wn load thyj uyi pl aluan van full moi nhat z z vbhtj mk gmail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg 10 �x Ti� p̂ theo cỈc chi phí �O�L�r�Q���T�X�D�Q���ÿ� n̂ rLURƠRớFYP{YjYLP{5i ro ƠRớc l lo Ơi chi phớ phặt sinh s�ı b�'t cân x�íng thơng tin R�o�L���U�R���ÿ�)�R���ÿ�qc �Y� mơ xØt v� ̄n� n̄ tr� ̌c�ºa m�Ý�W���ÿ�'�W���Q�m�ß�F���� �ÿ�Õi v�ßi nh�óng qu�Õc gia mà n� n̄ tr� ̌b� ̌phân c�ıc b�'t �Ù�Q���ÿ�ňh s� ̀thi� �̂X���W�K�{�Q�J���W�L�Q���ÿ� ̇giỈm sặt v quĐn lý Do v y, mằFGWtFKO\G trú nhàm m�Ø�F���ÿ�t�F�K���Ù�Q���ÿ�ňh n� n̄ kinh t� ̂ �Q�K�m�Q�J�� �O�¥i khuy� �̂Q�� �N�K�t�F�K�� �F�K�L�� �W�L�r�X�� �F�k�� �K�Ýi c�ºa ph�º Vì thi� u thụng tin giặm sặt, chớnh ph dẫ ôXWmYjRQKúng d ặn khụng tết, lm t n th't nguìn vến cD'WQmòc RoLUR)Rqc vi mụ lƠi lin quan tòi cặc ngõn hng M�»c dø ph�º �ÿ�m���ÿ�m�D���U�D�� �P�Ýt m�íc d�ı tr�ó b�‡t buíc nhàm hƠn ch nguìn vến cho vay ca ngõn hng, hƠn ch cặc hỗSìng tớn dỉng rLURFDRQKmQJYu lỗi nhun h�'p d�fln t�ï �F�i�F���W�K�m�k�Q�J���Y�Ø này, nhi� �̄X���Q�J�k�Q���K�j�Q�J���ÿ�m���E�Ó qua v�fln ti QKjQKFKRYD\OjPWQJWứ l nỗ x'u x Cuếi cứng, tớch luò d trú v vụ hi u hoặ cú th� ̇kích thích nh�óng bi� n̂ d�¥ng khu v�ıc tài chớnh v cĐn trê phặt tri n ti chớnh Cỉ th� ,̇ vi� ç s�ỉ d�Øng q nhi� ū cỈc cụng cỉ phi th WUmặQJQKmWQJ\rXFôu d trú bt buíc, ki ṁ st ch�»t ch� ̀tín d�Øng tr�ıc ti� p̂ s� ̀�O�j�P���W���Q�J���O�m�L���V�X�'t cho vay t�ï cỈc ngân hàng, gây �N�K�y���N�K���Q���F�K�R���Q�K�L� ū doanh nghi� p̧ Vi� ç phỈt hành trỈi phi� �̂X���ÿ� vụ hi u hoặ khoĐQWURQJQmòFFQJOjPEL Qi c'u trc nỗ cụng v mỉFtFKFa nỗ cụng: tù phặt hnh chớng khoặn Kho bƠF KX\íng vếQôXWmQKúng cụng trỡnh cụng cíng chuy n thnh phặt hnh trặi phi X WQJWtFKOXò d trú, lm m'WLPít nguìn vến lòn ca n n kinh t Chớnh bêi nhúng chi phớ lòn ca tớch luò d�ı tr�ó vơ hi � u̧ h, m�Ûi qu�Õc gia s� ̀quy� �̂W���ÿ�ňh m�í�F���ÿ�Ý th�ıc hi� ņ sỈch hn hỗp ny phỉ thuíc vo mớFí sn sng chXng nhúng ĐQKKmêng tiu cc ln n n kinh t Vi � ç trì can thi� p̧ vơ hi� u̧ hóa có th � ̇kØo dài bao lâu, khụng th [iFnh mỗc mít giòi hƠn r rng, nú có th � ̇�N�p�R�� �G�j�L�� �ÿ� n̂ cỈc qu�Õc gia cịn có th� ̇vơ hi � u̧ hóa vi� c mua ngoƠi t bàQJFiFKQJQFKằn nhúQJWiFíng ca h thếng ti� n̄ t� ̧c�ºa h�Đ�����9�j���ÿ�y���F�K�t�Q�K���O�j���F�K�L�� phí vơ hi � u̧ hóa ���L� �̄X���ÿ�»c bi� ţ c�«n chœ tâm chi phí cho vi� ç s�ỉ d�Øng d�ı tr�ó ngo�¥i tot nghiep wn load thyj uyi pl aluan van full m oi nhat z z vbhtj m k gm ail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg 11 h�Õ�L�� �ÿ�D�Q�J�� �Q�J�j�\�� �F�j�Q�J�� �J�L�D�� �W���Q�J�� �ÿ�»t câu h�Ói cho s�ı b� n̄ v�óng c�ºa sỈch di hƠn 1.3 Cặc nhõn tế WiFíQJ n s can thi� p̧ vơ hi � u̧ h M�Ýt v�'�Q���ÿ� ti p theo mỗFằt l li u s vơ hi � u̧ hóa có ch��̌X���W�i�F���ÿ�Ýng c�ºa nhân t�Õ hay không �â �ÿ�k�\�� �F�K�~�Q�J�� �W�D�� �[�p�W�� �K�D�L�� �\� u tế chớnh l lƠm phặt v thnh phôn dũng thu cặn cõn toặn 1.3.1 L Ơm phặt K t quĐ ROmặng ch sế híi nhp ti chớnh KAOPEN c�ºa Aizenman, Chinn, Ito (2008) cho th�'y m�ª c�ỉa h�Ýi nh�–p tài m �Ý�W���[�X���K�m�ßng khơng th� trặnh khểLếi vòi cặc quếFJLDDQJSKiWWUL n Mít nhúng lỗi ớch mang lƠi cho cặc quếF JLD DQJ SKiWWUL ṅ dịng v�Õn vào Dịng v �Õ�Q���Q�j�\���ÿ�m���J�y�S���S�K�«n làm th�Ĩ�D���P�m�Q���F�k�Q���N�K�i�W���Y�Õn cho cặc d iQôu Wm K trỗ WKmkQJ PƠi di h Ơn v kớch thớch th WUmặng ti chớnh phặt tri n mƠnh m ôWù yNtFKWKtFKWQJWUmêng kinh t ê cỈc qu�Õc gia Tuy nhiŒn, h�Ýi nh�–p �W�j�L���F�K�t�Q�K���O�j���F�R�Q���G�D�R���K�D�L���O�m�åi (double HGJHGVZRUGQyFQJPDQJOƠi khụng ớt v'n cho cặc quếFJLDDQJSKiWWUL n Trong q trình h�Ýi nh�–p tài chính, nhân t�Õ ôu tin b WiFíng bêi dũng v ến vo l t ứ JLi giú cho tứ giặ ê mít m�íc c�Õ �ÿ�ňh ho�»c nh�'t bi � �̂Q���ÿ�Ýng theo mít dĐL EQJ mỗF QK WUmòc thỡ cụng cỉ mỗc sổ dỉng lc ny chớnh l d trú ngoƠi hếL1JkQKjQJWUXQJmkQJV GQJìng níi t mua lƠi dũng ti s Đn ngoƠi chĐ\YjRVDRFKRNK{QJOjPWKD\i l òQWmkQJTXDQFXQJFôu giúa níi v ngoƠi t tù yJLú cho tứ JLimỗc cế nh hoằc bi Qíng quanh míWYQJnh tUmòc Tuy QKLrQFKtQKViFKQj\FQJSKĐi trĐ míWFiLJLiWyOjOmỗng cung ti n níLa gia WQJJk\QrQiSOc lƠm phặt Dũng ti QWQJOrQQj\FyWK mỗc lm gi Đm bàng cặc bi n phặp can thi� p̧ vơ hi � u̧ hóa thơng qua th WUmặng mê, cỉ th KkQ Oj JLĐP Omỗng tín d�Øng n�Ý�L�� �ÿ�ǎ Tuy nhiŒn, ho�¥�W���ÿ�Ýng can thi� p̧ vơ hi � u̧ hóa g�»p ph�§i r�'t nhi� u v'Q hƠn ch Th WUmặng ti chớnh n�Ýi �ÿ�ǎ có th� ̇ �N�K�{�Q�J�� �ÿ�º l�ß�Q�� �ÿ� ̇h�'�S�� WKX Omỗng tớn dỉQJ WQJ OrQ +kQQúa, thc hi ņ bi� ņ phỈp vơ hi� u̧ hóa làm gi ĐPOmỗng cung ti QGRyOmL tot nghiep wn load thyj uyi pl aluan van full m oi nhat z z vbhtj m k gm ail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg 12 su�'t n�Ý�L���ÿ�ǎ ti� p̂ t�Øc b� ̌duy trì �ª m�íc cao dịng ti� n̄ ngoƠi ti p tỉF vo nhàm tn dỉQJ Fk �K�Ýi kinh doanh chŒnh l� çh lªi su�'t ���L� ū d�fl�Q�� �ÿ� n̂ gỈnh n�»ng cho sỈch ti� n̄ t� ̧b�ª�L�� �Q�K�m�� �F�K�~�Q�J�� �W�D�� �ÿ�m�� �E�L� t̂: m�Ý�W�� L u ki n côn thi t ca lƠm phặt m�Ø�F�� �W�L�r�X�� �O�j�� �m�X�� �W�L�r�Q�� �P�Øc tiŒu l�¥�P�� �S�K�i�W�� �K�k�Q�� �F�i�F�� �P�Øc tiŒu sỈch khỈc, hay nói cỈch khỈc, ch sế lƠm phặt mỉc tiu chi PmXWK KkQW't cĐ cặc mỉc tiu cũn lƠi ca chớnh sặch ti n t� �̧��� �7�K�H�R�� �Q�K�m�� �W�U�r�Q���� �G�X�\�� �W�U�u���Ù�Q�� �ÿ�ňh t�ø giỈ hếL RiL V [XQJ vòi nguyn tc lƠm phặt mỉFWLrX QO~FyPỉc tiu lƠm phặt s tìn tƠi cứng nhúng m�Øc tiŒu khỈc c�ºa sỈch ti� n̄ t� ̧và hi n nhin, hi u quĐ ca lƠm phặt m�Øc tiŒu s� ̀�ª m�íc th�'p nh�'t Có th th'y, lƠm phặt cú mít mếLWmkQJTXDQSK nh vòi mớFí ph�§n �íng vơ hi � u̧ hóa M�Õi quan h� ny s mỗFOjPU}KkQWURQJSKôQSKkQWtFKQKOmỗng phớa sau 1.3.2 Thnh ph ôn dũng thu cặn cõn toặn Thnh phôn dũng thu cặn cõn toặn gìm y u tế: x �� �«�X���W�m���W�U�ıc ti� p̂ FDI hay cịn g �Đi dũng ti QOƠQKÃ: L nguìn vếQôu Wm NKi SK bi n hi n cD QmòF QJRjL ôX Wm YjR Pít quếc gia ôX Wm trc ti SQmòc ngoi s �ı di chuy� ṅ v�Õn qu�Õc t� ̂�G�m�ßi hỡnh thớc vến sĐn xu't thụng qua vi FQKj ôXWmê QmòF mDYến vo míWQmòFNKiF ôXWm ìng thặi trc ti p tham gia qu�§�Q���O�Œ���� �ÿ�L� ū hành, t�Ù ch�íc s�§n xu�'t, t�–n d�Øng �m�X���W�K� ̂v� ̄v�Õ�Q�����W�U�u�Q�K���ÿ�Ý công ngh� ,̧ kinh nghi� m quĐn lý nhàm mỉFtFKWKX lỗi nhun l ch y� û ���k�\���O�j���P�Ýt ngu�×n v�Õn mang tính ch�'t n� n tĐng, Qnh v b n vúng, yQJYDLWUzTXDQWUẹng phặt tri� ṅ kinh t� ̂c�ºa m�Ýt qu�Õc gia Tuy nhiŒn, vỡ l dũng v ến ôXWmWUc ti SQmòc ngoi nn Chớnh ph khụng th phõn b cho hỗp lý v òi chớnh sặch phặt tri n ton di Q'WQmòFFiFQKjôXWm QmòFQJRjLWKmặQJ dũng vến ny vo nhúng khu vFmSKiWWUL n mƠnh làm cho s�ı phân hóa v� ̄khu v�ıc kinh t� ̂giàu nghŁo rı r� �̧W���K�k�Q�����Q�J�R�j�L���U�D�� �F�˚�Q�J���W�K�m�Ỉng có nh�óng tranh ch�'p v� ̄v�'�Q���ÿ� ̄nhân cơng khu v�ıc �ÿ�«�X���W�m���� Tuy FDI l mít nguìn vến quan trẹng phặt tri ṅ lâu dài b � n̄ v�óng tot nghiep wn load thyj uyi pl aluan van full m oi nhat z z vbhtj m k gm ail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg 13 �Q�K�m�Q�J���Q� û m�Ýt qu�Õc gia ph�Ø thu�Ýc q nhi� ū vào dòng v �Õn s� ̀r�'t d�É �U�k�L�� vào tr Ơng thặi b'p bnh cú s rt vếQít ngít �x Dịng thu Phi FDI hay cịn g �Đi dịng ti � �̄Q���‡�Q�y�Q�J�·��(FPI): hình th�í�F���ÿ�«u �W�m���J�L�i�Q���W�L� p̂ xuyn bin giòi Nú ch cặc hoƠWíng mua ti sĐQWjLFKtQKQmòc ngoi nhàm ki m lặi Hỡnh thớF ôX Wm �Q�j�\�� �N�K�{�Q�J�� �N�q�P�� �W�K�H�R�� �Y�L� ç tham gia vào cỈc hoƠW íng quĐn lý v nghi p vỉ ca doanh nghi p giếQJ QKm KuQK thớFôXWmtrc ti SQmòc ngoi Cặc khoĐQôXWmmỗc thc hi n thụng qua míWnh ch WjLFKtQKWUXQJJLDQQKmFiFTXò ôXWmKRằFQKjôXWmEể vến ôXWmWUc ti p vo c phôn ca míWF{QJW\mỗc niŒm y� t̂ trŒn th� ̌�W�U�m�Ỉng ch�íng khn �.�K�{�Q�J�� �F�y�� �ÿ��̌Q�K�� �Q�J�K�›�D�� �F�K�t�Q�K�� �W�K�í�F�� �F�K�R�� �‡�W�L� �̄Q�� �Q�y�Q�J�·���� �Q�K�m�Q�J�� NKiL QL m WK{QJ WKmặng nh'W mỗc dứng th ̌ �W�U�m�Ỉ�Q�J�� �W�j�L�� �F�K�t�Q�K�� �O�j�� �ÿ� ̇ �ÿ� ̄ c�–�S�� n dũng chĐy vến tù míWQmòF n míWQmòc khặc nhàPKmêng lỗi nhun ngn hƠn trn s chnh l ch lêi su't v t ứ giặ hếL RiL 1Kúng dũng vếQ ôX Fk ny mỗc gẹLOjWL QQyQJÃEêi vỡ chng cú th� ̇chu chuy� ṅ vào th� ̌�W�U�m�Ỉng r�'t nhanh, cú th dflQ n tỡnh trƠng rt vến ì �¥t có s�ı �W�K�D�\���ÿ�Ùi quan ni� m̧ c�ºa giòLôXWmKRằc cDFiFL u ki n kinh t ErQWURQJFQJQKmErQ ngoi dflQ n tỡnh trƠng th WUmặng khụng Qnh MớF í c�ºa ph�§n �íng vơ hi � u̧ hóa ph�Ø thu�Ý�F�� �Y�j�R�� �ÿ�«�X�� �W�m�� �J�L�i�Q�� �W�L� p̂ nhi� �̄X���K�k�Q���ÿ�«�X���W�m���W�U�ıc ti� p̂ cặc tớnh ch't b't n ca dũng ti QôXWmJLiQ ti SmSKkQWtFKê trn x Ti kho Đn vêng lai: �O�j���W�K�m�ß�F���ÿ�R���U�Ýng nh�'t c�ºa m�–u d�čh qu�Õc t� ̂v� ̄hàng hóa d �čh v�Ø c�ºa m�Ýt qu�Õc gia, ghi chØp nh�óng giao d�čh v� ̄hàng hóa d�čh v�Ø gi�ó�D�� QJmặL Fm WU~ WURQJ Qmòc vòL QJmặL Fm WU~ QJRjL Qmòc Cặc thnh phôn ti khoĐn vêng lai gìP Fy FiQ FkQ WKmkQJ PƠi; cặn cõn dch vỉ; cặn cõn thu nh�–p; ki� ū h�Õi nh �óng kho�§n chuy� n giDRkQSKmkQJ 7URQJ y FiQFkQWKmkQJPƠi chi m tứ trẹng lòn nh't Mít s thằQJGmKD\WKkPKỉt cặn cõn ti khoĐQ YmQJ �O�D�L�� �W�i�F�� �ÿ�Ý�Q�J�� �ÿ�i�Q�J�� �N� ̇ �ÿ� n̂ s�ı �J�L�D�� �W���Q�J�� �K�D�\�� �V�Øt gi�§m c�º�D�� �W�t�F�K�� �O�˚�\�� �G�ı tr�ó, t�ï y FQJĐQK KmêQJ n quy mụ vụ hi u̧ hóa tot nghiep wn load thyj uyi pl aluan van full m oi nhat z z vbhtj m k gm ail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg 14 ( �W�t�F�K���O�˚�\���G�ı tr�ó �J�L�D���W���Q�J���ÿ�z�L���K�Ĩi ph�§n �íng vơ hi u húa phĐi diẫn vòi quy P{WmkQJớQJ loƠi trù FiFWiFíng ti n t GRJLDWQJWtFKO\ĐQKKmêng n n n̄ kinh t� ̂) 1.4 CỈc cơng c�Ø th�ıc hi� ņ sỈch vơ hi� u̧ hóa Theo nghiŒn c�íu c�ºa Aizenman Glick (2009), cỈc cơng c�Ø th�ıc hi n chớnh sặch vụ hi XKyDmỗc chia thnh loƠi: 1.4.1 Cụng c ỉ th WUmặng Khi th WUmặng hoƠWíng hi u quĐ v sụi n i, vi c s�ỉ d�Øng cỈc cơng c�Ø th� ̌ �W�U�m�Ỉ�Q�J���ÿ� ̇vơ hi � u̧ hóa m �Ýt l�ıa ch�Đ�Q���K�j�Q�J�� �ÿ�«u Cơng cỉ th tUmặQJWKmặQJmỗc sổ dỉng l phặt hnh trặi phi û Chính ph�º hay tín phi� û NHNN th� WUmặng mê v mua bặn chng bàng cặc nghi p v�Ø �K�R�i�Q���ÿ�Ùi ho�»c mua l�¥i 1.4.2 Cơng c �Ø phi th WUmặng Khi th WUmặng hoƠW íng y� �̂X���� �F�i�F�� �Q�K�j�� �ÿ�L� ū hành ti� n̄ t� ̧ �W�K�m�Ỉng s�ỉ d�Øng nh�óng cơng c�Ø phi th� ̌�W�U�m�Ỉ�Q�J���Q�K�m���J�L�D���W���Q�J���G�ı trú bt buíFKD\WQJWứ l ti n ký quò NFmỗc cỈc ngân hàng 1.5 M �Ýt s�Õ �P�{�� �K�u�Q�K�� �ÿ�R�� �O�m�Ỉng døng nghiŒn c�íu bi� ņ phỈp can thi� p̧ vơ hi� u̧ hóa 1�����������0�{���K�u�Q�K���������7�t�F�K���O�˚�\���G�ı tr �ó can thi p vụ hi u húa Mụ KuQKmỗFmòFOmỗQJGDWUrQP{KuQKFDKDLWiFJLĐJoshua Aizenman v Reuven Glick (2009) 0{KuQKmòFOmỗQJQj\FKkQJLĐQOjPíWP{KuQKKìL TX\ D ELQQKàP R OmặQJ PớF í WKF KLáQ FDQ WKLáS Y{ KLáX KyD L Wù QKúQJ TXDQViWVWKD\ LWURQJti VĐQGWUúQJRƠLKếLUzQg )5YjWjLVĐQ WtQGỉQJQíL DUzQJ&VRYòLOmỗQJFXQJWLQ (RM) RM OjOmỗQJFXQJWLQOmXWK{QJWURQJQQNLQKW FR l ti s Đn d trú ngoƠi hếi rũng NHNN nm giú Gmòi dƠQJìng ti n mƠnh (vớ dỉ QKm86KD\FiFJL'y tặ FyJLiQKmWUiLSKL u, l nh phi� �̂X�����V�p�F���Q�m�ßc ngồi (ví d�Ø �Q�K�m���W�U�i�L���S�K�L� û c�ºa M�ß) døng ph�«n d�ı tr�ó �Q�j�\���ÿ� ̇�ÿ�L� ū ch�n̋h nh�ó�Q�J���W�K�D�\���ÿ�Ùi c�ºa t�ø giỈ h�Õ�L���ÿ�R�i�L���� tot nghiep wn load thyj uyi pl aluan van full m oi nhat z z vbhtj m k gm ail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg 15 DC th� ̇hi� ņ tài s�§n tín d�Øng n�Ý�L���ÿ�ǎ rịng mà NHNN �ÿ�D�Q�J���Q�‡m gi�ó bao g�×m cặc loƠi gi'y tặ cú giặ (trặi phi u, tớn phi u, kọ phi Xô mỗc tƠo thụng qua cặc knh nghi p vỉ th WUmặng mê NHNN s dứng ti sĐQQj\ L u ti t mít phôn cung ti n n n kinh t RM=DC+FR mòFOmỗQJPớFíWKFKLáQY{KLáXKyDWiFJLĐmVổGỉQJ PíWmụ hỡnh KìLTX\ kQJLĐQ6SKĐQớQJY{KLáXKyD WKD\LWK{QJTXDELQSKỉWKXíFOjV WKD\LFDWjLVĐQWtQGỉQJQíLDUzQJGDWUrQOmỗQJFXQJWLQ Ô&50FKX V WiF íQJ �F�º�D�� �E�L�ˆ�Q�� �ÿ�Ý�F�� �O�–�S�� �O�j�� �V�ı�� �W�K�D�\�� �ÿ�Ù�L�� �F�º�D���W�j�L�� �V�§�Q�� G WUú QJRƠL KếL UzQg GD WUrQOmỗQJcung WLQ Ô)550 1JRjLUDNLQKQJKLáPFDFiFQJKLrQFớXWUmòFFzQFKRWK'\QJRjLFKXV WiFíQJFDELQÔ)550WKuSKĐQớQJY{KLáXKyDFzQFKXĐQKKmêQJWùQKúQJ WKD\LWURQJ*3YuQKúQJWKD\LWURQJ*3V`WiFíQJQQKúQJNKRĐQWLW NLáPWURQJ QmòFWù y GflQQQKúQJWKD\ L WURQJWjL VĐQWtQGỉQJQíL DUzQJ Ô& Mụ hỡnh h ìLTX\kQEL n: ò&50 .1 ò)550 ������2 �ß�*�’�3�������� �3�K�m�k�Q�J���W�U�u�Q�K���F�K�R���W�K�'y: Bi� n̂ ph�Ø thu�Ý�F���ßDC/RM s� ̀�W�K�D�\���ÿ�Ù�L���Q�K�m���W�K� ̂nào bi� n̂ �ß�)�5���5�0�� �W�K�D�\�� �ÿ�Ùi thơng qua h� ̧s�Õ Bi Q ò*3 mỗF QK QJKD Oj Wứ l WQJ WUmêng *3GDQKQJKDEL u th OmỗQJWKD\i ca ti sĐn tớn d�Øng n�Ý�L���ÿ�ǎ rịng �E�D�R���Q�K�L�r�X���N�K�L���*�’�3���G�D�Q�K���Q�J�K�›�D���W���Q�J���W�U�m�ªng 1% K � t̂ qu�§ ki � �̇P���ÿ�ňh: �œ1 = -1: có s�ı vơ hi � u̧ hóa hồn tồn �œ1 = 0: khơng có vơ hi � u̧ hóa -������1 0, nhàm Ỉm ch� ̋ sỈch ti� n̄ t� ̧m�ª r�Ýng mà NHNN �ÿ�D�Q�J���W�K�ıc hi� ņ, s�ı �W�K�D�\���ÿ�Ùi tính d�Ø�Q�J���W�U�R�Q�J���Q�m�ßc ch� nhàm mỉFtFK ht cặc dũng ngoƠi t YjRiSớQJWQJWUmêng kinh t� ̂ Tuy nhiŒn, kinh nghi� m̧ t�ï nh�óng nghin cớXWUmòc cũn cho th'y y u tế lƠm phặt (IF) v s WKD\ i ti kho ĐQYmQJODL&$FQJĐQKKmêQJ n mớFí can thi� p̧ vơ hi � u̧ hóa 1.5.2 Mụ hỡnh 2: C DQWKLáSY{KLáXKyDYjOƠPSKiW 1Km m WuP KL u ê trn, lƠP SKiW FQJ FKtQK Oj Pít nhõn tế cú ĐQK Kmêng quan trẹQJếi vòi mớFí thc thi ca bi� ņ phỈp can thi� p̧ vơ hi � u̧ hóa Nh�µm làm �U�}�� �K�k�Q�� �Y� ̄ m�Õi quan h� ̧ này, nghiŒn c�íu c�ºa mình, Joshua Aizenman Reuven Glick �F�˚�Q�J�� �ÿ�m�� �W�L� �̂Q�� �K�j�Q�K�� �ÿ�R�� �O�m�Ỉng m�í�F�� í chếng lƠi l Ơm phặt thụng qua chớnh sặch vụ hi u húa ny bàQJFiFKmDWKrPEL n Ôln(IF) vo mụ hỡnh ò&50 .1 ò)5502 Ô*33 Ô,) 1.5.3 Mụ hình 3: C �D�Q�� �W�K�L�¸�S�� �Y�{�� �K�L�¸�X�� �K�y�D�� �Y�j�� �W�K�j�Q�K�� SKôQ GzQJ WKX FD FiQ FkQ toặn -RVKXD$L]HQPDQYj5HXYHQ*OLFNFQJWL n hnh nghin cớu mê ríng nhàm xem xỉt vi c ph�º th�ıc hi� ņ can thi� p̧ vơ hi � u̧ hóa có ph�Ø thu�Ýc vào thành tot nghiep wn load thyj uyi pl aluan van full m oi nhat z z vbhtj m k gm ail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg 17 ph�«n dũng thu ca cặn cõn toặn hay khụng bàng cặch tặch bi Q)5EDQôu thnh cặc thnh phôn FDI, non-FDI v th ằQJGmFiQFkQWjLNKRĐn vêng lai (CA) Ô&50 .1 Ô),502 Ô)3,503 Ô&$504 ÔGDP (3) ôu tin, phĐi k n l cặc dũng vếQOƠQKÃ),GzQJYếQmỗc cho l cú nhúng ĐQKKmêng ch�–m lŒn n� n̄ kinh t� ̂ S�ª �G�›���Q�K�m���Y�–y FDI liŒn quan ch�º y� û �ÿ� n̂ quy� n quĐQOWURQJôXWmPjPỉFWLrXKjQJôu l tỡm ki m lỗi nhuQìng thặLWKXK~W),FQJ ìQJQJKDYòi vi c s WKXK~Wmỗc cụng ngh , kò thut tin ti QYjWUuQKí quĐQOPjFiFQKjôXWmQj\PDQJ QRyk\OjGzQJYến mỗFiQKJLiOjtWQKƠy cĐPÃFKRQ n kinh t� ̂m�Ý�W���N�K�L���ÿ�m���W�L� p̂ nh�–n K� ̂ �ÿ� n̂, ph�§�L�� [HP [pW n cặc dũng vến nhƠy cĐP KkQ-FPI )3, mỗc sổ dỉng mếLWmkQJTXDQQJmỗc vòL),&yQJKDOj)3,E giòi hƠn hỡnh thớFôXWmYjRFế phi u v trặi phi u ca cụng ty Trong thặLJLDQTXD)3,mJyS mít phôn r't lòn vai trũ ca vi� �̧F���W�K�~�F���ÿ�›y th� ̌�W�U�m�Ỉng ch�íng khn Vi� ţ Nam k tù mòLUDặLYjRQP7X\QKLrQErQFƠnh nhúng lỗi ớch m nú mang lƠi, thỡ nhúng thi t hƠi tớnh ch'WĐo chi� �̄X�·���F�˚�Q�J���N�K�{�Q�J���Q�K�Ĩ�������k�\���F�˚�Q�J���F�y�� th� ̇là m �Ýt cơng c�Ø �ÿ� ̇cỈc quò ôXFkW'n cụng vo n n kinh t mít n� n̄ kinh t� ̂ xu�'t hi� ņ nh�óng d�'u hi� u̧ y� û kØm Do v�–y, vi� �̧F�� �ÿ�R�� �O�m�Ỉng xem ph�º có ti� n̂ hành vơ hi � u̧ hóa cỈc dịng v�Õn th�Ỉi gian qua hay khơng v�'�Q�� �ÿ� ̄ quan tr�Đng CuếLFQJOj[pW n thằQJGmWURQJWjLNKRĐQYmQJODL&$7URQJJLDLRƠn mê cổa ti kho Đn vến gia nh�–p WTO, CA c�ºa Vi� ţ Nam vfln cũn thõm hỉt QKmQJQKuQFKXQJmmỗc cĐi thi n r't nhi u Vi FOmỗng ngoƠi t vo quếc gia thụng qua c�ỉa xu�'t nh�–p kh�›u có t �¥o nŒn m�Õi quan tõm lo lQJKD\NK{QJWDFQJ s ti QKjQKmòFOmỗng cho nhõn tế 1.6 K � t̂ qu�§ nghiŒn c�íu vi� ç th�ıc hi� ņ can thi� p̧ vô hi � u húa t Ơi mít sế Qmòc ê Chõu ` Châu M �ß Latinh Joshua Aizenman Reuven Glick (2009���� �ÿ�m�� �W�L� n̂ hành nh�óng nghiŒn c�íu nh�µm tìm hi� u̇ v� ̄v�'�Q���ÿ� ̄�W�K�D�\���ÿ�Ùi m�flu hình b�Ý ba b�'t khĐ WKLếi vòi cặc Qmòc cú th WUmặng mòi nL ìng thặL FQJ [HP [pW KL u quĐ ca sỈch vơ hi� �̧X�� �K�y�D�� �ÿ�Õi tot nghiep wn load thyj uyi pl aluan van full m oi nhat z z vbhtj m k gm ail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg 18 v�ß�L���F�i�F���Q�m�ßc vòi mflu quan sặt bao gìm khu vc Chõu ` khu v �ıc Châu M�ß Latinh 1.6.1 M �í �F���ÿ�Ý th�ıc hi� ņ can thi� p̧ vơ hi � u̧ hóa K� t̂ qu�§ nghiŒn c�íu v� ̄m�í�F���ÿ�Ý th�ıc hi� ņ can thi� p̧ vô hi � u̧ húa tƠLFiFQmòc Chõu ` v Chõu M ò Latinh cD-RVKXD$L]HQPDQYj5HXYHQ*OLFNmỗc th hi n hỡnh sau: BĐQJ$&iFQmòc chõu ` mỗc chẹn Trung Qu ếc Hn Qu ếc tot nghiep wn load thyj uyi pl aluan van full m oi nhat z z vbhtj m k gm ail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg 22 BĐQJ%&iFQmòc Chõu M ò Latinh mỗc ch�Ñn Ngu�[n: Joshua Aizenman v Reuven Glick (2009) Nhỡn chung, KáVếYOƠPSKiWYjKáVếWQJ WUmêQJ*3WKFOjGmkQJYj iQJNSKKỗSYòLG'XGmkQJFD*3GDQKQJKDmỗFTXDQViWWùWUmòFQJRƠL WUùOjFiFKáVế*3WKFê+jQ4XếFYj7KiLODQWKuPDQJG'XkPPằFGFK~QJ NK{QJiQJN 1Km Y\ NW TXĐmụ hỡnh FKR WK'\ UàQJ QKúQJ QmòF DQJ SKiW WULQ DQJ tQJGôQPớFíY{KLáXKRiWURQJQKúQJQPJôQk\FyWKYúQJPƠQKKkQ WURQJ YLáF NKF SKỉF VớF pS FD OƠP SKiW EàQJ QKúQJ ELáQ SKiS WUF WLS Minh FKớQJFKRPếLTXDWkPQJj\FjQJFDRYOƠPSKiWWƠLFiFTXếFJLDQj\ 1.6.3 M F �ÿ�Ý ph�Ø thu�Ýc c�ºa can thi� p̧ vô hi � u húa vo thnh ph ôn dũng thu ca cặn cõn toặn ìng thặi, tặc giĐ FQJ WL n hnh nghin cớu mê ríng nhàm xem xỉt hnh �ÿ�Ýng vơ hi � �̧X���K�y�D���W�K�D�\���ÿ�Ù�L�� �Q�K�m���W�K� ̂nào theo th�Ỉi gian bàng cặch tặch bi n FR ban ôu thnh cặc thnh phôn FDI, non-FDI, thằQJGmFiQFkQWjLNKRĐn vên