(Luận văn) phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp tại việt nam giai đoạn 2011 2020

hi ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ep w n lo ad th LÊ MINH PHỤNG yi u yj pl PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG al ua TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM n va n GIAI ĐOẠN 2011-2020 fu oi m ll at nh z z k jm ht vb LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu n va re y te TP Hồ Chí Minh - Năm 2010 th hi ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ep - - w n lo ad LÊ MINH PHỤNG th yi u yj pl PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG ua al n TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM va n GIAI ĐOẠN 2011-2020 fu oi m ll at nh z Chuyên ngành : Kinh tế - Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 z jm ht vb k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS TRẦN HUY HOÀNG n va re y te TP Hồ Chí Minh - Năm 2010 th LỜI CAM ĐOAN hi ng  ep Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ giúp đỡ người hướng dẫn khoa học PGS TS Trần Huy Hoàng Các số w n liệu thông tin sử dụng luận văn có nguồn gốc, trung thực lo ad phép công bố th yi u yj TPHCM, tháng năm 2010 pl al ua Tác giả luận văn n va Lê Minh Phụng n fu Học viên cao học Khóa 16 oi m ll Trường ĐH Kinh tế TP Hồ Chí Minh at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te th hi ng ep w LỜI CẢM ƠN n lo Chân thành cảm ơn Ban giám hiệu Trường ad th Đại học Kinh tế TP.HCM tạo điều kiện thuận u yj lợi cho học tập nghiên cứu yi pl Chân thành cảm ơn Thầy, Cô Khoa Sau al ua Đại học tham gia giảng dạy chương trình Cao n học thời gian qua va n fu Chân thành cảm ơn PGS TS Trần Huy m ll Hoàng tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tơi hồn oi at nh thành luận văn Xin trân trọng cảm ơn./ z z ht vb k jm Tác giả luận văn om l.c gm Lê Minh Phụng an Lu n va re y te th MỤC LỤC  Trang phụ bìa hi ng Lời cam đoan ep Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng biểu, hình vẽ w n MỞ ĐẦU lo ad CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI th - u yj PHIẾU DOANH NGHIỆP yi 1.1 Trái phiếu doanh nghiệp pl ua al 1.1.1 Khái niệm trái phiếu doanh nghiệp - n 1.1.2 Các loại trái phiếu doanh nghiệp va 1.1.3 Ưu nhược điểm việc tài trợ vốn trái phiếu doanh nghiệp n fu 1.1.3.1 Ưu điểm - m ll 1.1.3.2 Nhược điểm - oi nh 1.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp at 1.2.1 Thị trường sơ cấp z z 1.2.1.1 Khái niệm - vb jm ht 1.2.1.2 Các phương pháp phát hành trái phiếu- 1.2.1.3 Bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp - k gm 1.2.2 Thị trường thứ cấp - l.c 1.2.2.1 Khái niệm - - om 1.2.2.2 Cơ chế giao dịch - Lu 1.2.3 Các chủ thể tham gia thị trường trái phiếu doanh nghiệp - an 1.2.3.1 Nhà phát hành - n va 1.2.3.2 Nhà môi giới - 1.3.2 Đối với doanh nghiệp phát hành -13 th 1.3.1 Đối với kinh tế -13 y 1.3 Vai trò thị trường trái phiếu doanh nghiệp - 13 te 1.2.3.4 Cơng ty xếp hạng tín nhiệm - -11 re 1.2.3.3 Nhà tạo lập thị trường -10 1.3.3 Đối với nhà đầu tư 14 1.4 Kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp số nước giới học cho Việt Nam 14 hi ng 1.4.1 Kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp số nước ep giới - 14 1.4.1.1 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Úc - 14 w n 1.4.1.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Nhật Bản 16 lo 1.4.1.4 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Trung Quốc - -19 ad th 1.4.1.5 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Hàn Quốc -22 u yj 1.4.2 Bài học kinh nghiệm cho phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt yi pl Nam - 24 ua al Kết luận chương 25 n CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU va n DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM fu m ll 2.1 Thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 26 oi 2.1.1 Tổng quan thị trường trái phiếu Việt Nam -26 nh at 2.1.2 Thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 29 z 2.1.2.1 Thực trạng thị trường sơ cấp -29 z ht vb 2.1.2.2 Thực trạng thị trường thứ cấp -34 jm 2.2 Các vấn đề tồn thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt k Nam - 35 gm l.c 2.2.1 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam quy mô nhỏ -35 om 2.2.2 Chưa quản lý chặt chẽ việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp 38 Lu 2.2.3 Độ tin cậy của doanh nghiệp nhà đầu tư chưa cao 39 an 2.2.4 Công bố thông tin chưa đầy đủ 40 n va 2.2.5 Chủng loại trái phiếu đơn điệu, không đa dạng 41 2.3.1.1 Thiếu tổ chức định mức tín nhiệm chuyên nghiệp -44 th 2.3.1 Thị trường sơ cấp trái phiếu doanh nghiệp chưa phát triển 44 y Việt Nam - 44 te 2.3 Nguyên nhân phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp re 2.2.6 Tính khoản thấp 43 2.3.1.2 Hệ thống thông tin công bố thông tin chưa chuẩn hóa, thị trường trái phiếu doanh nghiệp chưa minh bạch -46 2.3.1.3 Trái phiếu doanh nghiệp chưa đa dạng 47 hi ng 2.3.1.4 Cơng tác phát hành trái phiếu doanh nghiệp cịn bất cập 47 ep 2.3.2 Thị trường thứ cấp trái phiếu doanh nghiệp phát triển 50 2.3.2.1 Hệ thống giao dịch trái phiếu chưa phát triển -50 w 2.3.2.2 Trái phiếu doanh nghiệp có tính khoản thấp -50 n lo 2.3.2.3 Thiếu đội ngũ nhà tạo lập thị trường 51 ad th 2.3.3 Các nguyên nhân khác 52 u yj 2.3.3.1 Khung pháp lý chưa xây dựng hoàn chỉnh -52 yi 2.3.3.2 Các doanh nghiệp phát hành chưa tạo sức hấp dẫn nhà đầu tư -54 pl ua al 2.3.3.3 Nhận thức chứng khốn doanh nghiệp nhà đầu tư cịn hạn chế 55 n 2.3.3.4 Năng lực quản lý, điều hành giám sát thị trường quan nhà nước va hạn chế 55 n fu 2.3.3.5 Chưa có chế khuyến khích doanh nghiệp huy động vốn thông qua m ll phát hành trái phiếu -56 oi nh 2.3.3.6 TPCP, TPDN phát hành thị trường quốc tế chưa nhiều 58 at 2.3.3.7 Kinh tế vĩ mô chưa ổn định, sách kinh tế vĩ mơ chưa minh bạch -61 z z Kết luận chương 62 vb jm ht CHƯƠNG 3: PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU k DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011-2020 63 gm 3.1 Quan điểm, định hướng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt om l.c Nam - 63 3.1.1 Quan điểm phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 64 Lu an 3.1.2 Định hướng phát triển thị trường TPDN Việt Nam đến năm 2020 65 n va 3.2 Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp VN - 66 3.2.1.3 Mở rộng quy mô đa dạng hóa loại trái phiếu doanh nghiệp 68 th bạch cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp 67 y 3.2.1.2 Chuẩn hóa hệ thống thông tin công bố thông tin, tăng cường tính minh te 3.2.1.1 Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm nước 67 re 3.2.1 Giải pháp phát triển thị trường sơ cấp -67 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 3.2.2 Gii phỏp phỏt trin th trường thứ cấp 69 3.2.2.1 Xây dựng hệ thống giao dịch trái phiếu đại 69 3.2.2.2 Đa dạng hóa cơng cụ đầu tư thị trường TPDN -71 hi ng 3.2.2.3 Tạo điều kiện phát triển nâng cao vai trò nhà tạo lập thị trường76 ep 3.2.2.4 Phát triển định chế tài trung gian, nhà đầu tư chuyên nghiệp nhà tạo lập thị trường, cân lợi ích nhà phát hành nhà đầu tư -78 w 3.2.3 Nhóm giải vĩ mơ 79 n lo 3.2.3.1 Hoàn thiện khung pháp lý cho thị trường 79 ad th 3.2.3.2 Tăng cường công tác tuyên truyền, nâng cao nhận thức chứng khoán cho u yj doanh nghiệp nhà đầu tư 82 yi 3.2.3.3 Nâng cao lực điều hành, quản lý, giám sát quan quản lý Nhà pl ua al nước thị trường TPDN 83 n 3.2.3.4 Ban hành sách hỗ trợ doanh nghiệp vừa nhỏ phát hành trái va phiếu -83 n fu 3.2.3.5 Tăng cường phát hành TPDN thị trường vốn quốc tế 84 m ll 3.2.3.6 Ổn định minh bạch hóa sách kinh tế vĩ mô, tái cấu trúc thị trường oi nh tài chín 85 at 3.2.4 Giải pháp doanh nghiệp phát hành TPDN 87 z z Kết luận chương 88 vb jm ht KẾT LUẬN -PHỤ LỤC k om l.c  gm TÀI LIỆU THAM KHẢO an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 n g h ie p 100 n w ad lo VNĐ/năm Ngân hàng Nhà nước công bố có hiệu lực ngày xác định lãi suất trừ biên độ 0,5%/năm - lãi suất áp dụng cho kỳ tính lãi 12,25%/năm lãi suất thả nổi, điều chỉnh tháng lần, xác định 150% lãi suất VNĐ/năm Ngân hàng Nhà 31/12/2011 nước cơng bố có hiệu lực ngày xác định lãi suất trừ lãi suất áp dụng cho kỳ tính lãi 12,75%/năm th yj u l yi p an al u 31/12/2008 n va 300.00 t oi n 08/05/2009 700.00 11/08/2009 OTC 08/05/2014 11,5% OTC 12,5% OTC 12,5% OTC 12% OTC Lãi suất năm đầu 13,8%/năm, lãi suất năm sau tính trung bình cộng lãi suất tiết kiệm trả sau kỳ hạn 12 tháng Sở giao dịch ngân hàng thương mại (BIDV, OTC 11/08/2014 z z v bh t 01/09/2009 01/09/2014 k jm 200.00 gm a li c om 400.00 30/11/2009 30/11/2014 28/12/2009 28/12/2014 n Lu a Công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KBCbond005 lm 35 fu l Công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KBCbond001 Công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KBCbond002 Công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KBCbond003 Công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KBCbond004 va n 500.00 r y et e th ac si c d eg jg hg (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 n g h ie p 101 n w ad lo Vietcombank, Vietinbank, Agribank) ngày xác định lãi suất kỳ trả lãi cộng biên độ 3,5%/năm th yj u 12% l 300.00 24/12/2014 30/12/2009 OTC 30/12/2014 an yi p 24/12/2009 300.00 al u Công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KBCbond006 Công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KBCbond007 n va 11,5% OTC Cố định năm đầu 10.5%/năm thả có điều kiện hai (02) năm sau với lãi suất lãi suất tiết kiệm 12T trả sau 04 NHTMNN cộng biên độ 22/10/2012 2.8% (nếu lãi suất thả lớn mức quy định trần Ngân hàng nhà nước lãi suất trần Ngân hàng nhà nước áp dụng) OTC Lãi suất thả xác định năm 10,5% năm sau bình quân lãi suất huy động tiết kiệm 20/10/2012 thường 12 tháng, trả lãi cuối kì Ngân hàng Vietcombank, BIDV, Agribank Vietinbank cộng biên độ 2,8%/năm OTC fu l lm Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank) 22/10/2009 t oi n 36 z z 2,100.00 v bh t jm 20/10/2009 gm n Lu a 39 Công ty cổ phần đầu tư Nhơn Trạch Cơng ty tài điện lực EVN a li c om 38 Ngân hàng Quốc Tế (VIB) VIBBOND 0109 k 37 1,330.00 1,000.00 500.00 19/8/2009 01/2009 19/8/2014 12,5% Lãi suất trần lãi tham chiếu 01/2014 cộng lãi biên 2% năm Lãi tham chiếu OTC OTC va n r y et e th ac si c d eg jg hg (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 n g h ie p 102 n w ad lo lãi suất tiết kiệm VND kỳ hạn 12 tháng bình qn cơng bố Sở giao dịch địa bàn Hà Nội ngân hàng: Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam, Ngân hàng Công thương Việt Nam, Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam, vào ngày tính lãi hàng năm lãi suất cố định 10.5%/năm 26/5/2014 năm đầu, năm lại áp dụng lãi suất thả OTC 26/5/2014 10,5% OTC th yj u l yi p an al u n va gm Lu a 45 21/8/2009 21/8/2009 1,000.00 1,120.00 1,800.00 a li c om 44 10/9/2009 v jm 1,900.00 k 43 Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) Công ty Cổ phần Hoà Phát lm z 1,000.00 100.00 26/5/2009 z Ngân hàng Thương mại cổ phần Sài Gòn Thương tín (Sacombank) 5 bh t 42 fu l 41 Tổng Công ty Thép Việt Nam (VNSTEEL) 26/5/2009 1,170.00 330.00 oi n Tập đồn Cơng nghiệp than khống sản Việt Nam (Vinacomin) t 40 Công ty Cổ phần FPT 10/9/2012 10,5% 21/8/2011 10,45 lãi suất thả nổi, với lãi biên 2,75% cộng với lãi suất tiền gửi 12 tháng 21/8/2011 trung bình ngân hàng quốc doanh lớn nước 17/6//2009 17/6/2011 30/11/2009 30/11/2010 09/10/2009 10% OTC OTC OTC OTC n 0% Trái phiếu chuyển đổi OTC Lãi suất 7% kèm chứng quyền Cứ tỷ 09/10/2012 đồng mệnh giá trái phiếu kèm theo 1.158 chứng quyền Trong thời OTC va n r y et e th ac si c d eg jg hg (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 n g h ie p 103 n w ad lo hạn hiệu lực quyền đặt mua cổ phần theo chứng quyền, chứng quyền sở hữu quyền mua 10 cổ phần FPT với giá mua cổ phần theo chứng quyền Giá mua cổ phần theo chứng quyền 92.025 VNĐ/cổ phần 10/3/2013 12% th yj u l yi p 10/3/2010 an al u 200.00 OTC n va lm fu l oi n t z z v bh t jm k gm a li c om n Lu a va n r y et e th ac si c d eg jg hg (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 104 h ng Phụ lục 2: Mơ hình tổ chức giao dịch p ie Nhà KD TP A Nhà KD TP B n w lo ad y th Hệ thống giao dịch Sổ lệnh Phân tích ju Dữ liệu yi khách hàng pl n ua al va Nhà KD TP D n Nhà KD TP C oi m ll fu Hình 3.1- Hệ thống liên định chế tz a nh Nhà KD TP B z Nhà KDTP A Nhà KD TP C Nhà KD TP D ht vb k jm gm om l.c Dữ liệu khách hàng Hệ thống giao dịch Sổ lệnh Phân tích an Lu n va Quỹ tương hỗ Quỹ Hưu trí y te Ngân hàng re Cơng ty Bảo hiểm ac th Hình 3.2- H thng a nh ch (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 105 h ng Trái phiếu p ie GD lần (216.650 TPDN C với giá 73.630đ) Ngày giá trị 24/06/2010 n w Bên bán (Cty CK A) Bên mua (Cty B) lo Thanh toán tiền (15.951.939.500 đồng) ad y th GD lần ju Trái phiếu yi (216.650 TPDN C với giá 74.425đ) pl Bên mua (Cty B) Ngày giá trị 17/07/2010 ua al Bên bán (Cty CK A) Thanh toán tiền (15.951.939.500 đồng) n va Tiền lãi (172.236.750 đồng; ls 18.51%) n Hình 3.3: Sơ đồ chế giao dịch REPO oi m ll fu Ví dụ vào ngày 24/06/2010, Cơng ty B ký hợp đồng mua bán lại TPDN C với Cơng ty a nh Chứng khốn A theo phương thức giao dịch thỏa thuận qua Sở GDCK Hà Nội tz toán qua Ngân hàng định toán Việc chuyển giao quyền sở hữu trái phiếu z ht vb bên thực theo quy định hành pháp luật chứng khoán k jm Giao dịch chia làm hai lần theo sơ đồ mơ tả phía trên: Giao dịch lần tiến hành bên A bán trái phiếu cho bên B với ngày giao dịch 24/06/2010 ngày gm giá trị 25/06/2010 (T+1) Giao dịch lần giao dịch bên A mua lại trái phiếu om l.c bên B với ngày giao dịch 14/07/2010 ngày giá trị 15/07/2010 (T+1) Trong trường hợp bên có nhu cầu mua lại bán lại trái phiếu trước sau ngày Lu an Mua lại phải gởi Đề nghị văn cho bên kia, bên nhận đề nghị có quyền n y te re số lượng giá mua lại bên thỏa thuận va xem xét chấp nhận bán lại mua lại trái phiếu trước sau Ngày mua li vi ac th (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 106 h ng p ie Phí Khơng n w Bên mua Bên bán Khơng có kiện tín dụng lo Có kiện tín dụng ad Thanh tốn phát sinh y th yi ju Hình 3.4: Sơ đồ chế giao dịch CDS pl  Phát hành CLN ua al Nhà đầu tư coupon Nhà phát hành CLN n Khoản vay n Nhà đầu tư Đáo hạn Hoàn trả khoản vay Nhà phát hành CLN k jm Bên nhận TRS om an Lu Libor + chênh lệch, giá trị sụt giảm l.c Bên trả TRS gm Tổng lợi tức (lãi giá trị gia tăng) Dòng tiền Giao trái phiếu ht vb Hình 3.5: Sơ đồ chế giao dịch CLN Nhà đầu tư z Giao trái phiếu tz a nh  Nếu có kiện tín dụng Nhà đầu tư Nhà phát hành CLN oi m ll Hoàn trả khoản vay fu Nhà đầu tư va  Khi CLN đáo hạn CDS Khoản toán cố định n va y te re ac th Tài sản tham chiếu Hình 3.6: S c ch giao dch TRS (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020 (Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020(Luỏưn.vn).phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.doanh.nghiỏằp.tỏĂi.viỏằt.nam.giai.oỏĂn.2011.2020