(Luận văn) phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp tại việt nam giai đoạn 2011 2020

ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep w n lo ad ju y th LÊ MINH PHỤNG yi pl PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG al n ua TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM va n GIAI ĐOẠN 2011-2020 ll fu oi m at nh z z ht vb LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ k jm om l.c gm n a Lu n va y te re TP Hồ Chí Minh - Năm 2010 th ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep - - w n lo ad LÊ MINH PHỤNG ju y th yi pl PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG ua al n TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM va n GIAI ĐOẠN 2011-2020 ll fu oi m at nh z Chuyên ngành : Kinh tế - Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 z ht vb jm k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm n a Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS TRẦN HUY HOÀNG n va y te re TP Hồ Chí Minh - Năm 2010 th LỜI CAM ĐOAN ng  hi ep Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ giúp đỡ người hướng dẫn khoa học PGS TS Trần Huy Hồng Các số w n liệu thơng tin sử dụng luận văn có nguồn gốc, trung thực lo ad phép công bố y th TPHCM, tháng năm 2010 ju yi pl al n ua Tác giả luận văn n va Lê Minh Phụng ll fu Học viên cao học Khóa 16 oi m Trường ĐH Kinh tế TP Hồ Chí Minh at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re th ng hi ep w LỜI CẢM ƠN n lo Chân thành cảm ơn Ban giám hiệu Trường ad y th Đại học Kinh tế TP.HCM tạo điều kiện thuận ju lợi cho học tập nghiên cứu yi pl Chân thành cảm ơn Thầy, Cô Khoa Sau al ua Đại học tham gia giảng dạy chương trình Cao n học thời gian qua n va ll fu Chân thành cảm ơn PGS TS Trần Huy oi m Hồng tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tơi hồn at nh thành luận văn Xin trân trọng cảm ơn./ z z ht vb k jm Tác giả luận văn om l.c gm Lê Minh Phụng n a Lu n va y te re th MỤC LỤC  Trang phụ bìa ng Lời cam đoan hi ep Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng biểu, hình vẽ w n MỞ ĐẦU lo ad CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI y th - ju PHIẾU DOANH NGHIỆP yi 1.1 Trái phiếu doanh nghiệp pl ua al 1.1.1 Khái niệm trái phiếu doanh nghiệp - n 1.1.2 Các loại trái phiếu doanh nghiệp n va 1.1.3 Ưu nhược điểm việc tài trợ vốn trái phiếu doanh nghiệp ll fu 1.1.3.1 Ưu điểm - oi m 1.1.3.2 Nhược điểm - nh 1.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp at 1.2.1 Thị trường sơ cấp - - z z 1.2.1.1 Khái niệm - vb ht 1.2.1.2 Các phương pháp phát hành trái phiếu- jm 1.2.1.3 Bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp - k gm 1.2.2 Thị trường thứ cấp - l.c 1.2.2.1 Khái niệm - - om 1.2.2.2 Cơ chế giao dịch - a Lu 1.2.3 Các chủ thể tham gia thị trường trái phiếu doanh nghiệp - n 1.2.3.1 Nhà phát hành - n va 1.2.3.2 Nhà môi giới - 1.3.1 Đối với kinh tế -13 1.3.2 Đối với doanh nghiệp phát hành -13 th 1.3 Vai trò thị trường trái phiếu doanh nghiệp - 13 y 1.2.3.4 Công ty xếp hạng tín nhiệm - -11 te re 1.2.3.3 Nhà tạo lập thị trường -10 1.3.3 Đối với nhà đầu tư 14 1.4 Kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp số nước giới học cho Việt Nam 14 ng 1.4.1 Kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp số nước hi ep giới - 14 1.4.1.1 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Úc - 14 w n 1.4.1.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Nhật Bản 16 lo 1.4.1.4 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Trung Quốc - -19 ad y th 1.4.1.5 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Hàn Quốc -22 ju 1.4.2 Bài học kinh nghiệm cho phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt yi pl Nam - 24 ua al Kết luận chương 25 n CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU va n DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM fu ll 2.1 Thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 26 m oi 2.1.1 Tổng quan thị trường trái phiếu Việt Nam -26 nh at 2.1.2 Thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 29 z 2.1.2.1 Thực trạng thị trường sơ cấp -29 z ht vb 2.1.2.2 Thực trạng thị trường thứ cấp -34 jm 2.2 Các vấn đề tồn thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt k Nam - 35 gm l.c 2.2.1 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam quy mô nhỏ -35 om 2.2.2 Chưa quản lý chặt chẽ việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp 38 a Lu 2.2.3 Độ tin cậy của doanh nghiệp nhà đầu tư chưa cao 39 n 2.2.4 Công bố thông tin chưa đầy đủ 40 n va 2.2.5 Chủng loại trái phiếu đơn điệu, không đa dạng 41 2.3.1 Thị trường sơ cấp trái phiếu doanh nghiệp chưa phát triển 44 2.3.1.1 Thiếu tổ chức định mức tín nhiệm chuyên nghiệp -44 th Việt Nam - 44 y 2.3 Nguyên nhân phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp te re 2.2.6 Tính khoản thấp 43 2.3.1.2 Hệ thống thông tin cơng bố thơng tin chưa chuẩn hóa, thị trường trái phiếu doanh nghiệp chưa minh bạch -46 2.3.1.3 Trái phiếu doanh nghiệp chưa đa dạng 47 ng 2.3.1.4 Công tác phát hành trái phiếu doanh nghiệp bất cập 47 hi ep 2.3.2 Thị trường thứ cấp trái phiếu doanh nghiệp phát triển 50 2.3.2.1 Hệ thống giao dịch trái phiếu chưa phát triển -50 w 2.3.2.2 Trái phiếu doanh nghiệp có tính khoản thấp -50 n lo 2.3.2.3 Thiếu đội ngũ nhà tạo lập thị trường 51 ad y th 2.3.3 Các nguyên nhân khác 52 ju 2.3.3.1 Khung pháp lý chưa xây dựng hoàn chỉnh -52 yi 2.3.3.2 Các doanh nghiệp phát hành chưa tạo sức hấp dẫn nhà đầu tư -54 pl ua al 2.3.3.3 Nhận thức chứng khoán doanh nghiệp nhà đầu tư hạn chế 55 n 2.3.3.4 Năng lực quản lý, điều hành giám sát thị trường quan nhà nước n va hạn chế 55 ll fu 2.3.3.5 Chưa có chế khuyến khích doanh nghiệp huy động vốn thông qua oi m phát hành trái phiếu -56 nh 2.3.3.6 TPCP, TPDN phát hành thị trường quốc tế chưa nhiều 58 at 2.3.3.7 Kinh tế vĩ mơ chưa ổn định, sách kinh tế vĩ mô chưa minh bạch -61 z z Kết luận chương 62 vb ht CHƯƠNG 3: PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU jm k DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011-2020 63 gm 3.1 Quan điểm, định hướng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt om l.c Nam - 63 3.1.1 Quan điểm phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 64 a Lu 3.1.2 Định hướng phát triển thị trường TPDN Việt Nam đến năm 2020 65 n n va 3.2 Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp VN - 66 bạch cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp 67 3.2.1.3 Mở rộng quy mơ đa dạng hóa loại trái phiếu doanh nghiệp 68 th 3.2.1.2 Chuẩn hóa hệ thống thơng tin cơng bố thơng tin, tăng cường tính minh y 3.2.1.1 Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm nước 67 te re 3.2.1 Giải pháp phát triển thị trường sơ cấp -67 3.2.2 Giải pháp phát triển thị trường thứ cấp 69 3.2.2.1 Xây dựng hệ thống giao dịch trái phiếu đại 69 3.2.2.2 Đa dạng hóa cơng cụ đầu tư thị trường TPDN -71 ng 3.2.2.3 Tạo điều kiện phát triển nâng cao vai trò nhà tạo lập thị trường76 hi ep 3.2.2.4 Phát triển định chế tài trung gian, nhà đầu tư chuyên nghiệp nhà tạo lập thị trường, cân lợi ích nhà phát hành nhà đầu tư -78 w 3.2.3 Nhóm giải vĩ mô 79 n lo 3.2.3.1 Hoàn thiện khung pháp lý cho thị trường 79 ad y th 3.2.3.2 Tăng cường công tác tuyên truyền, nâng cao nhận thức chứng khoán cho ju doanh nghiệp nhà đầu tư 82 yi 3.2.3.3 Nâng cao lực điều hành, quản lý, giám sát quan quản lý Nhà pl ua al nước thị trường TPDN 83 n 3.2.3.4 Ban hành sách hỗ trợ doanh nghiệp vừa nhỏ phát hành trái n va phiếu -83 ll fu 3.2.3.5 Tăng cường phát hành TPDN thị trường vốn quốc tế 84 oi m 3.2.3.6 Ổn định minh bạch hóa sách kinh tế vĩ mơ, tái cấu trúc thị trường nh tài chín 85 at 3.2.4 Giải pháp doanh nghiệp phát hành TPDN 87 z z Kết luận chương 88 vb ht KẾT LUẬN jm PHỤ LỤC k om l.c  gm TÀI LIỆU THAM KHẢO n a Lu n va y te re th DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ng hi ep w n CT : Công ty CP : Cổ phần CK : Chứng khoán DN : Doanh nghiệp DNVVN : Doanh nghiệp vừa nhỏ ĐTNN : Đầu tư nước lo : Thị trường chứng khoán phi tập trung HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Hose :Sở giao dịch chứng khoán TPHCM ad OTC ju y th yi : Ngân hàng thương mại pl NHTM : Ngân hàng Nhà nước NHTW : Ngân hàng Trung ương NN : Nhà nước SGDCK : Sở giao dịch chứng khốn TC : Tài TT : Thị trường TTLK : Trung tâm lưu ký TPCP : Trái phiếu phủ TPCQĐP : Trái phiếu quyền địa phương TPDN : Trái phiếu doanh nghiệp n ua al NHNN n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm : Việt Nam om VN l.c : Hiệp hội thị trường trái phiếu Việt Nam VBMA gm UBCKNN : Ủy ban chứng khoán Nhà nước n a Lu n va y te re th DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ  Trang ng BẢNG BIỂU hi Chương ep Bảng 1.1: 10 công ty phát hành trái phiếu Úc với số lượng xuất sắc 22/01/200816 w Bảng 1.2: Doanh số thị trường trái phiếu Nhật Bản 17 n lo Bảng 1.3: Cơ cấu loại trái phiếu lưu hành Hàn Quốc 24 ad Chương y th ju Bảng 2.1: Quy mô cấu TP phát hành quý 4/2009 26 yi Bảng 2.2: Kết đấu thầu trái phiếu Chính phủ 2009 27 pl ua al Bảng 2.3: Lãi suất trúng thầu trái phiếu Chính phủ 33 Bảng 2.4: Thống kê giao dịch TPCP năm 2009 35 n n va Bảng 2.5: Gía trị TPDN phát hành 2006 - 2009 35 ll fu Bảng 2.6: Xếp hạng tín nhiệm số nước 2009 41 at Chương nh HÌNH VẼ oi m Bảng 2.7: Tình hình phát hành TPDN Việt Nam từ năm 1996 đến tháng 3/2010Phụ lục z z Hình 1.1: Khối lượng số lượng phát hành trái phiếu Trung Quốc năm 19 vb k jm Chương ht Hình 1.2: Cấu trúc loại trái phiếu giao dịch năm 2009 Trung Quốc 20 gm Hình 2.1: Sơ đồ tăng trưởng Thị trường trái phiếu đồng nội tệ khu vực Đông Á l.c 28 om Hình 2.2: Giá trị trái phiếu phát hành qua năm 2002-2009 28 a Lu Hình 2.3: Quy mơ TTTP (tỷ lệ GDP) so với nước khu vực 36 n Hình 2.4: Cơ cấu thị trường TPVN năm 2009 37 Hình 3.3: Sơ đồ chế giao dịch REPO Phụ lục Hình 3.4: Sơ đồ chế giao dịch CDS Phụ lục th Hình 3.2: Hệ thống đa định chế Phụ lục y Hình 3.1: Hệ thống liên định chế Phụ lục te re Chương n va Hình 2.5: Tỷ lệ cấu loại trái phiếu phát hành năm 2009 37 93 Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) (2009) "Khủng hoảng toàn cầu: Bối cảnh Châu Á" Báo cáo tình hình tài chính, kinh tế khu vực Châu Á - Thái Bình Dương 05/5/2009 ng 10 Đức Minh – Anh Tuấn (2009), “Trái phiếu Chính phủ: hạn chế hi ep giải pháp phát triển”- Báo Sài Gòn Times 23/9/2009 11 TS Nguyễn Đình Thọ (2008), “Kinh nghiệm phát triển Thị trường trái w phiếu Hàn Quốc học kinh nghiệm cho Việt Nam” n lo 12 Hội thảo (30/7/2004), “Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam”, ad y th Viện nghiên cứu Nomura, Hà Nội ju 13 Trần Thị Thanh Tú (2007), "Sự phát triển thị trường trái phiếu yi doanh nghiệp VN", Diễn đàn Phát triển VN (VDF) pl ua al 14 Thông tin tham khảo website : http://www.tapchiketoan.com/; http://www.sbv.gov.vn/; http://vbqppl.moj.gov.vn/; http://www.hastc.org.vn/; n va http://vneconomy.vn/; http://www.sggp.org.vn; http://www.tinnhanhchungkhoan.vn/; http://bloomberg.vn/; n http://www.sbv.gov.vn/vn/; http://www.hanoimoi.com.vn; fu http://v1.infotv.vn; ll http://www.kiemtoan.com.vn; http://vneconomy.vn; m oi http://www.hids.hochiminhcity.gov.vn; số websites khác at nh III TÀI LIỆU TIẾNG ANH z ADB (2010), “Asia Bond Monitor” AsiaBondOnline, March 2010 z ht 2009 vb ADB (2009), “Asia Bond Monitor 2009” AsiaBondOnline, November jm k ADB (2010), “The Global Economic Crisis Implications for Asia-Pacific gm and ADB”, 28 January 2010 om 17 January 2010 l.c Elison Elliott (2010), “World Economic Outlook 2010” Global economy n va April 2009 a Lu IMF (2009), “World Economic Outlook 2009: Crisis and Recovery”, n Cơng ty TNHH Lưu ký Chứng khốn Chính phủ Trung Quốc Trust & th Thơng tin tham khảo website : http://www.reuters.com/finance/bonds y Naoyuki Yoshino (2008), “Bond Market Development in Japan” te re Clearing (2009) “Annual Review of China’s Bond Market 2009” 94 http://www.barbicanconsulting.co.uk/; http://www.investinginbonds.com/; http://www.financial-edu.com/; http://asianbondsonline.adb.org/; http://www.forbes.com; http://www.bondweb.co.kr/ http://www.chinabond.com.cn số websites khác ng hi  ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re th ng hi e p 95 w n ad lo PHỤ LỤC t h y j 1998 m 06/05/2010 24/03/2011 15/06/2011 06/07/2011 20/07/2011 5 10 01/10/2006 01/11/2006 11/12/2006 01/09/2007 2004 10/01/2011 11/01/2011 11/12/2016 01/09/2012 2006 v k l c o m L u a n Tập đồn Cơng nghiệp 500.00 1,000.00 1,000.00 600.00 300.00 OTC h 5 5 z jm Tổng công ty Điện lực Việt Nam (EVN) Thị trường OTC 2003 2003 06/05/2005 24/03/2006 15/06/2006 06/07/2006 20/07/2006 b h t 200.00 300.00 200.00 350.00 500.00 1,150.00 900.00 v 10.00 Lãi suất f 1996 Ngày đáo hạn an 55.00 gm Ngày phát hành a t z Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh (REE) Công ty Cổ phần Công Nghệ Thông Tin (EIS) Tổng công ty Xi măng Việt Nam Thời hạn oi n Trị giá (Tỷ đồng) Nguồn: Tổng hợp từ internet ul l Tổ chức phát hành an TT u l a l p Bảng 2.7 Tình hình phát hành TPDN Việt Nam từ 1996 đến tháng năm 2010 uy i Phụ lục 8,8% năm đầu, năm sau thả 9.6% năm đầu, năm sau thả + 1,2% 9.6% năm đầu, năm sau thả + 1,2% 9.6% năm đầu, năm sau thả + 1,2% 9.6% năm đầu, năm sau thả + 1,2% 9.6% năm đầu, năm sau lãi suất tiền gửi 9.6% năm đầu, năm sau 9,95% 9.70% 9.60% 8.20% OTC OTC OTC OTC OTC OTC HaSTC OTC OTC OTC HaSTC OTC v a n t re ey th ng hi e p 96 w n lo h y j t 9.60% 9.60% 10.00% 10.50% 9.60% 9.00% 8.95% 9.40% 9.60% 9.20% 8.80% 10.20% 9.80% 9.36% 9.50% 9.36% 9.50% 10.45% 10.10% 10.45% 8.15% 9.3%/năm, trả lãi hàng năm 10.5% năm đầu, năm sau thả 8.60% 8.70% 8.00% uy i p an u l a l 2010 09/09/2008 09/11/2008 09/01/2012 18/01/2017 30/01/2009 13/04/2017 2009 20/09/2017 05/03/2012 06/06/2017 28/09/2012 19/05/2021 19/05/2016 07/12/2009 07/12/2011 07/12/2009 07/12/2011 18/12/2026 18/12/2021 18/12/2026 23/07/2012 10/05/2010 08/2011 25/09/2012 20/12/2010 21/02/2013 v an f m h oi n v a n 2005 09/09/2006 09/11/2006 09/01/2007 18/01/2007 30/01/2007 13/04/2007 2007 20/09/2007 05/03/2007 06/06/2007 28/09/2007 19/05/2006 19/05/2006 07/12/2006 07/12/2006 07/12/2006 07/12/2006 18/12/2006 18/12/2006 18/12/2006 23/07/2007 10/05/2005 08/2006 25/09/2007 20/12/2007 21/02/2008 2004 a t z gm Ngân hàng Phát triển l 10 * Ngân hàng Á Châu (ACB) c o m L Tổng công ty Sông Đà u a n v k jm b h t Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV) z Công ty Cổ phần LILAMA 2 10 10 10 10 15 10 19 15 20 5 5 ul l 1,000.00 500.00 300.00 500.00 1,000.00 300.00 3,000.00 200.00 3,000.00 500.00 1,000.00 500.00 1,016.01 1,188.63 552.17 450.05 552.17 450.05 350.06 69.55 350.06 3,000.00 200.00 260.00 2,250.00 1,920.00 1,350.00 200.00 ad Tàu thuỷ Việt Nam (Vinashin) OTC OTC OTC OTC OTC OTC OTC OTC OTC OTC OTC OTC HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE OTC OTC OTC OTC OTC OTC t re ey th ng hi e p 97 w n lo t h y j uy i OTC p OTC u an OTC v an 26/12/2005 26/12/2012 6.00% HOSE f m 8.60% 31/08/2012 30/11/2011 20/06/2009 11/10/2009 Q3 2008 Q4 2009 8.00% 8.00% 8.00% 8.00% 8.00% OTC OTC OTC OTC OTC OTC 01/11/2006 01/12/2007 8.5% chuyển đổi 1:1 OTC 1,400.00 365.00 21/12/2007 21/12/2012 8.5% chuyển đổi 1:1 OTC 19/06/2006 19/06/2009 9.05% HaSTC 1,000.00 300.00 5 19/06/2007 09/03/2003 8.60% 19/06/2012 09/03/2008 8.03% OTC OTC h 31/08/2007 30/11/2006 20/06/2007 11/10/2007 Q 2007 Q 2007 gm l c o m Tổng Công ty Tài Cổ phần Dầu khí Việt Nam (PVFC) Tập đồn Dầu khí quốc u a n v a n 18 OTC OTC OTC 5 2 13 tháng 13 tháng 1,000.00 L 17 2006 oi n 1,750.00 220.00 420.00 580.00 1,000.00 1,000.00 v * Ngân hàng TMCP Sài Gòn (SCB) 15/03/2008 9.20% 25/10/2008 9.20% 16/10/2009 9.00% năm đầu: 9.8%; sau năm: 10.2% 10/10/2016 mua lại; 10.4% không mua lại 10 năm đầu: 10.2%; sau 10 năm mua 10/10/2021 lại 10.8% 2016 năm đầu: 9.8%; sau năm: 10.2% 10/10/2006 z 16 1,374.61 b h t * Ngân hàng Đông Nam Á (SeABank) 2,000.00 15 10 k 15 10/10/2006 jm * Ngân hàng TMCP Quân Đội (MB) 10 1,500.00 * Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương VN (Vietcombank) Ngân hàng TMCP kỹ thương Việt Nam (Techcombank) 14 1,500.00 a t z 13 15/03/2006 25/10/2006 16/10/2007 ul l 12 2 l a l 11 Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam (AGRIBANK) 800.00 700.00 2,000.00 ad nhà đồng sông Cửu Long (MHB) t re ey th ng hi e p 98 w n lo ad t h y j OTC p 09/07/2014 500.00 28/09/2007 28/09/2012 OTC an u 09/07/2007 v 10.15% OTC f 22/10/2007 m 10.30% 22/10/2012 400.00 15 a t z h oi n 1,000.00 jm k 100.00 29/11/2007 29/11/2022 07/12/2007 07/12/2012 6T 02/02/2008 8T 06/03/2008 OTC 9.60% 8.8%; Quyền mua hộ + giảm 5% 02/08/2008 mua hộ 12%; Quyền mua hộ + giảm 8% 06/11/2008 mua hộ OTC OTC OTC c o m l 750.00 OTC 9.00% v 1,000.00 L u a n 26 27 gm 25 500.00 b h t 24 9.50% 10.30% z 23 10/05/2012 ul l 22 10/05/2007 an 21 l a l 20 400.00 uy i 19 gia Việt Nam (PetroVietnam) Tổng Công ty Thép Việt Nam (Viet Steel) Công ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP HCM (CII) Tổng Công ty cổ phần Xây dựng Điện Việt Nam (VNECO) Công ty Cổ phần Vincom – Vincom JSC (VIC) Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam (VEC) Tổng Cơng ty Thương mại Sài gịn (Satra ) ** Cơng ty Cổ phần Địa ốc Sài Gịn Thương Tín (Sacomreal) Tập đồn Cơng nghiệpThan-Khống sản Việt Nam (Vinacomin) Công ty Cổ phần Thuỷ 9.50% 1,500.00 200.00 10 11/12/2007 31/12/2007 11/12/2017 31/12/2012 9.98% OTC OTC v a n t re ey th ng hi e p 99 w n lo ad p HOSE u v 25/12/2006 25/12/2011 OTC 1,000.00 500.00 500.00 19/09/2007 06/05/2008 06/05/2008 13.00% 19/09/2010 06/05/2013 16% 06/05/2011 15% OTC OTC OTC 17/11/2009 17/11/2014 m h z v 6% 0%, quyền chuyển đổi thuộc trái chủ, giá phát hành 100% mệnh giá, giá chuyển đổi xác định cách chiết khấu 20% bình qn giá đóng cửa 15 ngày giao dịch liên tiếp trước ngày 06/10/2009 OTC k jm 100.00 gm Cơng ty Cổ phần Hồng Anh Gia Lai OTC 7.00% f an 36.00 c o m l 34 t h y j 15/09/2009 8.00% l a l b h t 33 131.50 a t z 32 15/09/2006 oi n 31 15/05/2011 10.00% ul l 30 15/05/2006 an 29 100.00 uy i 28 Hải sản Minh Phú * Công ty CP Đầu tư Kinh doanh nhà (INTRESCO) * Công ty CP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP HCM (CII) * Công ty Cổ phần May Nhà Bè (NHABECO) ** Tổng công ty Xuất nhập Xây dựng (Vinaconex) CTCP Du lịch Thương mại Vinpearl Công ty Cổ phần Vincom – Vincom JSC (VIC) (TTCK Singapore) (triệu USD) u a n L 1,100.00 350.00 31/12/2008 v a n 31/12/2010 ey t re lãi suất thả nổi, điều chỉnh tháng lần, xác định 150% lãi suất OTC th ng hi e p 100 w n ad lo VNĐ/năm Ngân hàng Nhà nước công bố có hiệu lực ngày xác định lãi suất trừ biên độ 0,5%/năm - lãi suất áp dụng cho kỳ tính lãi 12,25%/năm lãi suất thả nổi, điều chỉnh tháng lần, xác định 150% lãi suất VNĐ/năm Ngân hàng Nhà 31/12/2011 nước cơng bố có hiệu lực ngày xác định lãi suất trừ lãi suất áp dụng cho kỳ tính lãi 12,75%/năm t h y j uy i p u l a l an 31/12/2008 v an OTC ul l Công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KBCbond001 Công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KBCbond002 Công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KBCbond003 Công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KBCbond004 08/05/2009 700.00 oi n m 35 f 08/05/2014 OTC 12,5% OTC 12,5% OTC 12% OTC Lãi suất năm đầu 13,8%/năm, lãi suất năm sau tính trung bình cộng lãi suất tiết kiệm trả sau kỳ hạn 12 tháng Sở giao dịch ngân hàng thương mại (BIDV, OTC a t z h 11,5% 11/08/2009 z 300.00 11/08/2014 v b h t 01/09/2014 k jm 200.00 01/09/2009 gm 30/11/2009 30/11/2014 c o m l 400.00 L 28/12/2009 u a n Công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KBCbond005 v a n 500.00 28/12/2014 t re ey th ng hi e p 101 w n ad lo Vietcombank, Vietinbank, Agribank) ngày xác định lãi suất kỳ trả lãi cộng biên độ 3,5%/năm t h y j 24/12/2009 24/12/2014 12% p l a l 300.00 OTC 30/12/2014 an u 30/12/2009 11,5% OTC Cố định năm đầu 10.5%/năm thả có điều kiện hai (02) năm sau với lãi suất lãi suất tiết kiệm 12T trả sau 04 NHTMNN cộng biên độ 22/10/2012 2.8% (nếu lãi suất thả lớn mức quy định trần Ngân hàng nhà nước lãi suất trần Ngân hàng nhà nước áp dụng) OTC Lãi suất thả xác định năm 10,5% năm sau bình quân lãi suất huy động tiết kiệm 20/10/2012 thường 12 tháng, trả lãi cuối kì Ngân hàng Vietcombank, BIDV, Agribank Vietinbank cộng biên độ 2,8%/năm OTC an v 300.00 uy i Công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KBCbond006 Công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KBCbond007 f ul l m 22/10/2009 z 2,100.00 a t z h oi n 36 Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank) v b h t jm Ngân hàng Quốc Tế (VIB) VIBBOND 0109 gm l 39 u a n L Công ty cổ phần đầu tư Nhơn Trạch Công ty tài điện lực EVN c o m 38 20/10/2009 k 37 1,330.00 1,000.00 500.00 19/8/2009 01/2009 19/8/2014 12,5% Lãi suất trần lãi tham chiếu 01/2014 cộng lãi biên 2% năm Lãi tham chiếu OTC OTC v a n t re ey th ng hi e p 102 w n ad lo lãi suất tiết kiệm VND kỳ hạn 12 tháng bình quân công bố Sở giao dịch địa bàn Hà Nội ngân hàng: Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam, Ngân hàng Công thương Việt Nam, Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam, vào ngày tính lãi hàng năm lãi suất cố định 10.5%/năm 26/5/2014 năm đầu, năm lại áp dụng lãi suất thả OTC 26/5/2014 10,5% OTC t h y j uy i p u l a l an v an f a t z 21/8/2009 21/8/2009 2 1,120.00 1,800.00 l 1,000.00 L Công ty Cổ phần FPT u a n 45 c o m 44 Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) Cơng ty Cổ phần Hồ Phát 10/9/2009 v k 1,900.00 gm 43 m h oi n 1,000.00 100.00 26/5/2009 z 42 Ngân hàng Thương mại cổ phần Sài Gịn Thương tín (Sacombank) 5 b h t Tổng Công ty Thép Việt Nam (VNSTEEL) 26/5/2009 1,170.00 330.00 jm 41 ul l 40 Tập đồn Cơng nghiệp than khoáng sản Việt Nam (Vinacomin) 10/9/2012 10,5% 21/8/2011 10,45 lãi suất thả nổi, với lãi biên 2,75% cộng với lãi suất tiền gửi 12 tháng 21/8/2011 trung bình ngân hàng quốc doanh lớn nước 17/6//2009 17/6/2011 30/11/2009 30/11/2010 09/10/2009 10% OTC OTC OTC OTC 0% Trái phiếu chuyển đổi OTC Lãi suất 7% kèm chứng quyền Cứ tỷ 09/10/2012 đồng mệnh giá trái phiếu kèm theo 1.158 chứng quyền Trong thời OTC v a n t re ey th ng hi e p 103 w n ad lo hạn hiệu lực quyền đặt mua cổ phần theo chứng quyền, chứng quyền sở hữu quyền mua 10 cổ phần FPT với giá mua cổ phần theo chứng quyền Giá mua cổ phần theo chứng quyền 92.025 VNĐ/cổ phần 10/3/2013 12% t h y j uy i p l a l 200.00 10/3/2010 OTC u an v an f ul l m h oi n a t z z v b h t k jm gm l c o m L u a n v a n t re ey th 104 ng hi Phụ lục 2: Mô hình tổ chức giao dịch ep Nhà KD TP A Nhà KD TP B w n lo ad y th Hệ thống giao dịch Sổ lệnh Phân tích ju Dữ liệu yi khách hàng pl n ua al va Nhà KD TP D n Nhà KD TP C ll fu oi m Hình 3.1- Hệ thống liên định chế at nh z Nhà KD TP B z Nhà KDTP A Nhà KD TP C Nhà KD TP D k jm ht vb gm om l.c Dữ liệu khách hàng Hệ thống giao dịch Sổ lệnh Phân tích n a Lu n va Ngân hàng Quỹ tương hỗ Quỹ Hưu trí y te re Cơng ty Bảo hiểm ac th Hình 3.2- Hệ thống đa định chế 105 ng Trái phiếu hi GD lần ep (216.650 TPDN C với giá 73.630đ) Ngày giá trị 24/06/2010 w n Bên bán (Cty CK A) Bên mua (Cty B) lo Thanh toán tiền (15.951.939.500 đồng) ad y th GD lần ju Trái phiếu yi (216.650 TPDN C với giá 74.425đ) pl Bên mua (Cty B) Ngày giá trị 17/07/2010 Thanh toán tiền (15.951.939.500 đồng) n ua al Bên bán (Cty CK A) va Tiền lãi (172.236.750 đồng; ls 18.51%) n Hình 3.3: Sơ đồ chế giao dịch REPO ll fu m oi Ví dụ vào ngày 24/06/2010, Cơng ty B ký hợp đồng mua bán lại TPDN C với Cơng ty nh at Chứng khốn A theo phương thức giao dịch thỏa thuận qua Sở GDCK Hà Nội z toán qua Ngân hàng định toán Việc chuyển giao quyền sở hữu trái phiếu z ht vb bên thực theo quy định hành pháp luật chứng khoán jm Giao dịch chia làm hai lần theo sơ đồ mơ tả phía trên: Giao dịch lần k tiến hành bên A bán trái phiếu cho bên B với ngày giao dịch 24/06/2010 ngày gm giá trị 25/06/2010 (T+1) Giao dịch lần giao dịch bên A mua lại trái phiếu om l.c bên B với ngày giao dịch 14/07/2010 ngày giá trị 15/07/2010 (T+1) Trong trường hợp bên có nhu cầu mua lại bán lại trái phiếu trước sau ngày a Lu Mua lại phải gởi Đề nghị văn cho bên kia, bên nhận đề nghị có quyền n n y te re số lượng giá mua lại bên thỏa thuận va xem xét chấp nhận bán lại mua lại trái phiếu trước sau Ngày mua lại với ac th 106 ng hi ep Phí Khơng w Bên mua Bên bán Khơng có kiện tín dụng n lo Có kiện tín dụng ad Thanh tốn phát sinh y th ju Hình 3.4: Sơ đồ chế giao dịch CDS yi pl  Phát hành CLN al Nhà phát hành CLN ua Nhà đầu tư coupon n Khoản vay n Nhà đầu tư Đáo hạn oi m Hoàn trả khoản vay nh at  Nếu có kiện tín dụng Nhà phát hành CLN Giao trái phiếu k jm ht vb Hình 3.5: Sơ đồ chế giao dịch CLN Nhà đầu tư z Giao trái phiếu z Nhà đầu tư Nhà phát hành CLN ll Hoàn trả khoản vay fu Nhà đầu tư va  Khi CLN đáo hạn CDS Khoản toán cố định Bên nhận TRS om n a Lu Dòng tiền Libor + chênh lệch, giá trị sụt giảm l.c Bên trả TRS gm Tổng lợi tức (lãi giá trị gia tăng) n va y te re ac th Tài sản tham chiếu Hình 3.6: Sơ đồ chế giao dịch TRS 107 ng hi PHỤ LỤC 3: Thang điểm để đánh giá mức độ tín nhiệm Cơng ty ep xác định hệ số tín nhiệm vay vốn dài hạn Moody’s S&P w n AAA lo Aaa ad y th Aa có khả hồn trả gốc lãi cực mạnh gốc lãi, khác với mức nhỏ yi pl Điểm trung bình khá: khoản nợ đánh giá có khả trả nợ gốc lãi mạnh, nhạy cảm với tác động bất ua al A Điểm tối cao: khoản nợ đánh giá vào hạng mạnh nhất, Điểm cao: mức độ đánh giá cao việc trả nợ A ju A Nội dung n lợi điều kiện hoàn cảnh kinh tế so với nhóm n va Điểm trung bình: khoản nợ đánh giá có khả vừa đủ mạnh để hoàn trả trả nợ gốc lãi, nhạy cảm mạnh ll BBB fu Baa nhóm oi m trước tác động bất lợi điều kiện hoàn cảnh so với nh BB song lại phải đối mặt với khả toán gốc lãi thấp z Ba at Điểm đầu cơ: khoản nợ đánh giá rủi ro vỡ nợ, z vb điều kiện tài kinh tế bấp bênh nhà phát hành Điểm đầu rõ ràng: khoản nợ dễ bị rủi ro phá sản hơn, jm B ht B k có khả tốn gốc lẫn lãi gm Khoản nợ đánh giá có khả rủi ro vỡ nợ lớn, CCC việc toán gốc lãi phụ thuộc vào điều kiện tài tốn gốc lãi thấp, khả vỡ nợ lớn ac th đến hạn toán y Khoản nợ có khả vỡ nợ cực lớn, bị vỡ nợ te re D Khoản nợ xác định mức độ tính nhiệm có khả n C nợ khiếm khuyết đáng lưu ý khác va C Khoản nợ có tính chất đầu cao lại thường bị vỡ n CC a Lu Ca om kinh tế nhà phát hành l.c Caa