(Luận văn) triển khai quyền chọn cổ phiếu trên thị trường chứng khoán việt nam

h ng BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH p ie - n w lo ad yi ju y th HUỲNH THIÊN PHÚ pl TRIỂN KHAI QUYỀN CHỌN CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM n ua al n va oi m ll fu tz a nh Chuyên Ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SĨ gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: om l.c PGS-TS: PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT Lu an n va re y te ac th TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2008 h ng MỤC LỤC p ie - n w lo ad Đề mục y th Mở đầu: Sự cần thiết đề tài ……………………………………………… ju 1.1 Tổng quan quyền chọn ……………………………………………… yi Chương 1: Tổng quan quyền chọn v quyền chọn cổ phiếu…………… pl ua al 1.1.2 Một số vấn đề liên quan đến hợp đồng quyền chọn …………………… n 1.1.1 Khái niệm ……………………………………………………………… … va n 1.1.2.1 Quyền lợi nghĩa vụ hai bên HĐQC ……………………… fu 1.1.2.2 Các trạng thái quyền chọn …………………………………………… oi m ll 1.1.2.4 Vai trò quyền chọn ………………………………………………… 1.1.2.5 Tính hai mặt HĐQC ……………………………………………… 1.2 Quyền chọn cổ phiếu ………………………………………………… tz a nh 1.1.2.3 Các kiểu HĐQC thông dụng …………………………………………… z ht vb 1.2.1.1 Mua quyền chọn cổ phiếu mua quyền để thực hợp đồng ……… 1.2.1.2 Những tiêu chuẩn HĐQC ………………………………………… 1.2.1.3 Giá HĐQC cổ phiếu ……………………………………………… 11 k jm 1.2.1 Đặc điểm quyền chọn cổ phiếu ……………………………………… l.c gm 1.2.1.4 Ảnh hưởng việc phân chia cổ tức v cổ phiếu đến giá thực 11 om hợp đồng quyền chọn cổ phiếu ………………………………………………… Lu an 1.2.2 Các loại quyền chọn cổ phiếu v số yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền 12 ac 16 th 1.2.3.1 Mục đích người mua quyền chọn ………………………………… y 1.2.3 Mục đích người mua, người bán quyền chọn ……………………… 16 te 13 re 1.2.2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn cổ phiếu ………………… 12 n 1.2.2.1 Các loại quyền chọn cổ phiếu ………………………………………… va chọn……………………………………………………………………………… h ng p ie 1.2.3.2 Mục đích người bán quyền chọn ………………………………… 17 1.2.4 Vai trò quyền chọn cổ phiếu ………………………………………… 18 1.2.4.1 Là công cụ bảo hiểm kiếm lời hữu hiệu cho nhà đầu tư …………… 18 n w 1.2.4.2 Thu hút nhiều đối tượng tham gia TTCK, góp phần thúc đẩy 19 lo TTCK phát triển ………………………………………………………………… ad 1.2.4.3 Tạo tác động tíc h cực đến cơng ty phát h ành cổ phiếu 20 y th ju công ty chứng khoán …………………………………………………………… yi 1.2.5 Nghiệp vụ bán khống TTCK thị trường quyền chọn cổ phiếu … 21 pl 22 1.2.6.1 Thành phần tham gia ………………………………………………… 22 n ua al 1.2.6 Giao dịch quyền chọn cổ phiếu ………………………………………… va 1.2.6.2 Những yêu cầu cho việc phát triển thị tr ường giao dịch quyền 24 n chọn cổ phiếu …………………………………………………………………… fu oi m ll 1.3 Kinh nghiệm phát triển thị trường quyền chọn cổ phiếu tr ên giới 25 1.3.1 Thị trường giao dịch quyền chọn cổ phiếu Mỹ ……………………… 25 a nh 26 1.3.1.2 Một số quy định quyền chọn cổ phiếu Mỹ ………………… 26 tz 1.3.1.1 Sơ lược hình thành phát triển thị trường quyền chọn Mỹ … z 28 1.3.2 Thị trường giao dịch quyền chọn cổ phiếu Úc ……………………… 29 ht vb 1.3.1.3 Cách thức giao dịch quyền chọn cổ phiếu …………………………… k jm 1.3.3 Thị trường giao dịch quyền chọn cổ phiếu H àn Quốc ……………… 30 34 1.3.4.1 Những quy định cổ phiếu sở niêm yết thị trường quyền chọn 35 l.c gm 1.3.4 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam …………………………………… 35 1.3.4.3 Hệ thống công bố thông tin …………………………………………… 36 1.3.4.4 Hệ thống giám sát ……………………………………………………… 36 om 1.3.4.2 Hệ thống niêm yết ……………………………………………………… Lu an re Chương 2: Thực trạng TTCK Việt Nam v điều kiện hình thành thị 37 n va Kết luận chương 1……………………………………………………………… 36 te y trường quyền chọn cổ phiếu ………………………………………………… 2.1.1.Những biến động bất thường TTCK Việt Nam thời gian qua… 37 ac 37 th 2.1 Thị trường chứng khoán Việt Nam ……………………………………… h ng p ie n w 2.1.1.Những biến động bất thường TTCK Việt Nam thời gian qua… 37 2.1.2 Những rủi ro tiềm ẩn TTCK Việt Nam……………………………… 41 2.1.2.1 Tâm lý công chúng đ ầu tư theo kiểu bầy đàn, lướt sóng …… 41 2.1.2.2 Thị trường thiếu thơng tin……………………………………………… 42 lo 2.1.2.3 Có tượng trục lợi đầu phi đạo đức……………………… 42 ad 2.1.2.4 Hiệu ứng lạm phát giá cổ phiếu………………………………………… 43 y th 44 2.1.2.6 Chưa triển khai giao dịch quyền chọn cổ phiếu ……………………… 45 yi ju 2.1.2.5 Hệ thống quản lý, giám sát ch ưa hiệu …………………………… pl ua al 2.2 Một số quyền chọn đưa vào áp dụng Việt Nam…………… 46 2.3 Những điều kiện sở để hình thành nên thị trường quyền chọn cổ 47 n va phiếu Việt Nam…………………………………………………………… n 2.3.1 TTCK phát triển đóng vai trị quan trọng kinh tế……………… 47 fu 47 2.3.3 Luật pháp thị trường quyền chọn…………………………………… 48 oi m ll 2.3.2 Nhận thức nhà đầu tư quyền chọn………………………………… a nh 2.3.4 Hàng hoá cho thị trường quyền chọn…………………………………… 50 tz 2.3.5 Nguồn nhân lực phục vụ cho thị tr ường quyền chọn…………………… 50 z ht vb 2.3.6 Cơ sở vật chất kỹ thuật, công nghệ phục vụ thị tr ường – Hệ thống 50 tra giám sát công bố thơng tin……………………………………………… k jm 2.4 Những khó khăn thách thức đ ưa quyền chọn cổ phiếu vào thực 52 gm tiễn VN………………………………………………………………………… 2.4.1 TTCK Việt Nam nhỏ bé, chưa thu hút nhiều nhà đầu tư 52 l.c om nước tham gia…………………………………………………………… Lu 2.4.2 Pháp luật chứng khốn đời, c ịn nhiều sơ hở, thực thiếu 53 an đồng bộ………………………………………………………………………… n va 2.4.3 Hiểu biết công chúng TTCK v thị trường quyền chọn hạn 53 ac lượng…………………………………………………………………………… th 2.4.5 Đội ngũ nhân lực phục vụ thị tr ường thiếu số lượng, yếu chất 54 y 54 te 2.4.4 Hàng hoá cho TTCK th ị trường quyền chọn nghèo nàn, đơn điệu re chế ……………………………………………………………………………… h ng 2.4.6 Cơ sở hạ tầng kỹ thuật cịn sơ khai hệ thống thơng tin TTCK 55 p ie chậm chạp thiếu chuẩn xác ……………………………………………………… n w 56 2.4.8 Nghiệp vụ bán khống chưa triển khai TTCK………………… 57 Kết luận chương 2……………………………………………………………… 58 lo 2.4.7 Cơ chế quản lý TTCK bất cập chưa hiệu quả…………………… ad y th Chương 3: Giải pháp triển khai giao dịch quyền chọn cổ phiếu tr ên 59 ju TTCK-VN ………………………………………………… …………………… yi 3.1 Quy trình xây dựng đưa quyền chọn cổ phiếu b ước vận hành vào 59 pl ua al thực tiễn TTCK Việt Nam …………………………………………………… 3.1.1 Xây dựng điều kiện tiền đề cho thị tr ường quyền chọn cổ phiếu………… n n va  Lộ trình xây dựng thị trường quyền chọn cổ phiếu Việt Nam ………… 3.1.2 Giai đoạn chuẩn bị thực thí điểm ……………………………… 59 60 61 fu oi m ll 3.1.3 Giai đoạn hoàn thiện phát triển thị trường quyền chọn – Mơ hình vận 64 hành quyền chọn cổ phiếu thị trường tập trung…………………………… a nh 3.2 Giải pháp tổng thể nhằm hoàn thiện phát triển TTCK Việt Nam … 67 tz 3.2.1 Từng bước vận hành Luật chứng khoán vào TTCK Việt Nam ………… 67 z 69 3.2.3 Tăng cung nhằm kích cầu kích cầu tạo hàng hố cho TTCK ………… 69 ht vb 3.2.2 Hồn thiện sở vật chất kỹ thuật ……………………………………… k jm 3.2.3.1.Khuyến khích phát triển cơng ty cổ phần đại chúng v khuyến khích 69 gm doanh nghiệp có đủ điều kiện lên niêm yết TTCK tập trung…………… l.c 3.2.3.2 Đẩy mạnh việc thành lập quỹ đầu tư cổ phiếu tạo hàng hoá phong 70 om phú cho thị trường ……………………………………………………………… Lu 3.2.3.3 Tạo nhận thức sản phẩm quyền chọn cổ phiếu …………………… 70 an 3.2.4 Có sách hấp dẫn nhằm tăng cường thu hút nhà đầu tư 71 va 3.2.5 Tăng cường công tác nghiên cứu phát triển thị trường hợp tác quốc tế 72 y te 75 ac th TTCK cho thành phần tham gia thị trường ………………………………… 3.2.7 Triển khai nghiệp vụ bán khống tr ên TTCK…………………………… re 3.2.6 Nâng cao trình độ quản lý hiểu biết chun mơn chứng khốn 73 n nước tham gia vào TTCK Việt Nam …………………………………… h ng 3.3 Giải pháp phát triển thị trường quyền chọn cổ phiếu ………………… 76 p ie 3.3.1 Hoàn thiện hệ thống luật pháp cho thị tr ường quyền chọn ……………… 76 3.3.2 Thiết lập quan quản lý điều hành thị trường quyền chọn ………… 77 n w 3.3.3 Tạo dựng sở vật chất kỹ thuật cho thị tr ường quyền chọn …………… 77 lo 3.3.4 Phát triển nguồn nhân lực phục vụ trực tiếp cho thị tr ường quyền chọn… 79 ad 3.3.5 Xây dựng danh mục hàng hố có chất lượng phong phú cho thị trường 79 y th ju quyền chọn………………………………………………………………… …… yi 3.3.6 Phổ biến, tuyên truyền giáo dục kiến thức quyền chọn cho công 80 pl ua al chúng…………………………………………………………………………… 3.3.7.Tăng cường phát triển loại quyền chọn khác có tr ên thị trường… 82 n 83 Kết Luận ……………………………………………………………………… 84 n va Kết luận chương 3……………………………………………………………… fu oi m ll Phụ lục ………………………………………………………………………… Tài liệu tham khảo …………………………………………………………… tz a nh z ht vb k jm om l.c gm Lu an n va re y te ac th (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam h ng LIT Kấ CÁC DANH MỤC p ie ************  Danh mục chữ viết tắt: n w lo + NHNN: ad + NHTM: y th + TCTD: ju Ngân hàng thương mại Tổ chức tín dụng Thị trường chứng khốn yi + TTCK: Ngân hàng Nhà nước pl + DNNN: Doanh nghiệp Nhà nước ua al + UBCKNN: Uỷ ban chứng khoán Nhà nước n + NĐTNN : Nhàđầu tư nư ớc ngoaø i va Sản xuất kinh doanh + HĐQC: Hợp đồng quyền chọn + SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán + CTCK: Cơng ty chứng khốn n + SXKD: oi m ll fu tz a nh + TTLKCK: Trung tâm lưu ký chứng khoán ht vb Quyền chọn cổ phiếu z + QCCP: k jm  Danh mục bảng, biểu: gm + Bảng 1.1: Tóm tắt ảnh hưởng yếu tố đến giá QCCP (Trang 16) om n va + Bảng 4: Yết giá giao dịch quyền chọn thị trường Úc ( Phụ lục ) an + Bảng 3: Yết giá thị trường Mỹ ( Phụ lục ) Lu + Bảng 2: Mã giá thực chuẩn ( Phụ lục ) l.c + Bảng 1: Mã tháng đáo hạn theo quy ước ( Phụ lục ) re ac th + Bảng 2.2: Chỉ số VN-Index từ 2000-2007 ( Trang 36) y + Bảng 2.1: Quy mơ thị trường chứng khốn qua năm 2000 -2007 ( Trang 38 ) te + Bảng 5: Tính phí quyền chọn mua cổ phiếu ( Ph lc ) (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam h ng Danh mục hình vẽ, đồ thị : p ie + Sơ đồ giao dịch quyền chọn cổ phiếu sàn tập trung – Trang 66 n w + Đồ thị: VN-Index (Nguồn: vse.org.vn) – Trang 38 lo + Đồ thị: HoSE VN-Index (Nguồn: Cơng ty chứng khốn quốc gia) – Trang 39 ad + Đồ thị: HaSCT VN-Index (Nguồn: Công ty chứng khoán quốc gia) – Trang 39 yi ju y th pl n ua al n va oi m ll fu tz a nh z ht vb k jm om l.c gm Lu an n va re y te ac th (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Gii thớch bng yt giỏ: h ng Ví dụ: Quyền chọn có ký hiệu XLFRX.X p ie + Stock (Cổ phiếu ): Ký hiệu cổ phiếu sở, trường hợp XLF n w lo + Option ( Quyền chọn ): Cột cho biết loại quyền chọn mua hay bán, giá ad thực hiện, ngày đáo hạn Quyền chọn XLFRX.X l quyền chọn bán, đáo hạn vào y th tháng 6/2008, giá thực $24 yi ju pl + Option symbol: Chính mã quyền chọn niêm yết, ví dụ XLFRX.X ua al + Close: Là giá quyền chọn lúc đóng cửa, theo ví dụ l $1.23 n va n + Change: Thay đổi giá đóng cửa hơm so với giá ng ày hôm trước ( Tăng oi m ll fu $0.155 ) + Volume: Khối lượng giao dịch quyền chọn ng ày Quyền chọn XLFRX.X có a nh 27935 hợp đồng giao dịch ngày tz z + Volume change: Thay đổi khối lượng ngày hôm so với ngày hơm ht vb trước; theo ví dụ tăng 26451 hợp đồng so với ngày hôm trước k jm + Open interest: Là số hợp đồng chưa thực (329268 hợp đồng) gm + Open interest change: Thay đổi số hợp đồng chưa thực so với hôm om Lu Giao dịch quyền chọn cổ phiếu tr ên thị trường Úc an PHỤ LỤC 2: l.c trước ( 2104 hợp đồng ) re đồng, giá trị giao dịch khoảng 325 tỷ AUD n va Năm 2007 khối lượng giao dịch thị trường quyền chọn Úc đạt 32.495.624 hợp y te ac chọn Úc giống Mỹ th Hầu hết các quyền chọn Úc l quyền chọn kiểu M v cỏch ghi mó quyn (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Trung tõm toán bù tr Úc (Australian Clearing House – ACH) đối tác h ng bên mua bên bán Vai trò nhi ệm vụ ACH tương tự OCC Mỹ, thể p ie qua sơ đồ trang dưới: n w Người mua quyền (Buyer) lo Người bán quyền (Writer) ad yi ju y th pl ua al n Thành viên ACH (ACH participants) Thành viên ACH (ACH participants) n va ACH fu oi m ll Một số quy định cách thức giao dịch: a nh  Một số quy định: Giao dịch quyền chọn cổ phiếu Úc chịu điều chỉnh tz Luật tập đoàn 2001 (Corporations Act 2001) quy t ắc thị trường Sở giao dịch z chứng khoán Úc (The Market Rules of Australian Stock Exchange) Giao dịch ht vb quyền chọn đặt số quy định sau: k jm + Về quy mô hợp đồng: Mỗi hợp đồng quyền chọn cho phép giao dịch 1.000 cổ l.c gm phiếu sở om + Ngày cuối thực hợp đồng: Là ngày thứ năm trước ngày thứ sáu cuối Lu tháng đáo hạn (nếu tr ùng ngày lễ chuyển sang ngày làm việc kế tiếp), an vào lúc 4H15’ chiều (tính theo Đơng Úc – Australian Eastern Standard Time) va 5H chiều tính theo Newyork (Newyork Time) Ng ày thứ năm quyền n re chọn ngừng giao dịch y te ac th + Một số quy định khác: Tương tự giao dịch quyền chn M (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng 4: Yt giỏ giao dịch quyền ch ọn thị trường Úc h ng ( Nguồn: http:/www.asx.com.au ) p ie n w Code Expiry C/P Exercise Bid Offer Last Volume Open lo interest 30/10/08 C 20.000 2.465 2.465 2.415 y th ad ANZJE 30/10/08 P 19.000 0.000 0.000 0.000 95 ANZJG 18/12/08 P 17.000 1.150 1.150 0.000 18/12/08 C 18.000 3.505 3.505 0.000 18 P 23.000 4.120 4.120 0.000 14 ANZJC yi ju pl ANZJI ua al ANZJW 27/11/08 2 n n va fu oi m ll PHỤ LỤC 3: Các ví dụ quyền chọn mua quyền chọn bán cổ phiếu Ví dụ 1: ( Giá trị thực HĐQC) Hợp đồng quyền chọn cổ phiếu FGH tháng có a nh giá thực $50, thị giá cổ phiếu FGH l $60 tz z MAX ( 60-50; )= $10 ht vb + Nếu quyền chọn mua giá trị thực hợp đồng : k jm + Nếu quyền chọn bán giá trị thực hợp đồng là: gm MAX ( 50-60; )= $0 Hợp đồng khơng có giá trị thực l.c om Như vậy, thấy quyền chọn đ ược giá có giá trị thực lớn 0, Lu cịn quyền chọn ngang giá quyền chọn không giá có giá trị thực an y te quyền chọn Giá trị thời gian đ ược tính theo cơng thức: re Phần chênh lệch giá quyền chọn giá trị thực gọi giá trị thời gian n va  Giá trị thời gian: Thực tế giá quyền chọn th ường lớn giá trị thực ac th Giá trị thời gian = Phí quyn chn Giỏ tr thc ca quyn chn (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Vớ d 2: ( Giỏ tr thi gian ca HĐQC ) Hợp đồng quyền chọn mua cổ phiếu ABC h ng có giá thực $30, thị giá cổ phiếu ABC $32, phí quyền chọn $5 Như p ie hợp đồng quyền chọn mua có: Giá trị thực = MAX (32-30;0)=$2 Giá trị thời gian = (5-2 ) = $3 n w lo Vì quyền chọn có giá trị thời gi an? Ta biết thị trường cổ phiếu biến ad động khơng ngừng khơng thể dự đốn xác Trong thời gian hiệu y th ju lực hợp đồng quyền chọn, nh đầu tư hy vọng giá cổ phiếu c sở biến yi động theo hướng có lợi cho Chính biến động thị trường cổ phiếu làm pl cho quyền chọn có giá trị thời gian ua al n Ví dụ 3:( Mục đích bảo hiểm rủi ro) Nhà đầu tư N sở hữu 5000 cổ phiếu va n ABC, giá cổ phiếu $50 Lo sợ giá cổ phiếu giảm mạnh t ương fu lai, ông N định mua quyền chọn bán cổ phiếu với giá thực $50 oi m ll Bằng cách ông N đảm bảo số tiền thu tương lai tối thiểu tz a nh 5000*50=$250.000 Ví dụ 4: ( Mục đích đầu ) Ngày 01/05/2005 giá cổ phiếu FGH có thị giá $100, z ht vb nhà đầu tư M dự đoán cổ phiếu tiếp tục tăng mạnh tháng tới, v ông k jm ta muốn mua 1000 cổ phiếu để kiếm lời Ơng M có hai lựa chọn: trường Số tiền bỏ lúc đầu l : 1000*100=$100.000 om l.c gm + Mua trực tiếp thị trường 1000 cổ phiếu FGH v chờ động thái thị + Mua 10 hợp đồng quyền chọn mua cổ phiếu tr ên với giá thực $102, phí Lu quyền chọn $2 Như số tiền bỏ ban đầu l 10*100*2=$2000 an n va - Giả sử tháng sau, thị giá cổ phiếu FGH l $115 thì: y te ac th suất lợi nhuận là: 15.000/100.000=15% re + Trường hợp mua trực tiếp, phần lợi nhuận thu đ ược: (115-100)*100=$15000, tỷ + Trường hợp mua quyền chọn th ì phần lợi nhuận ròng thu được: (115-1002)=$13.000, tỷ suất lợi nhuận là: 13.000/2.000=650% (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam - Gi s nh u t d oỏn sai giá cổ phiếu tháng sau l $90 Nếu mua trực h ng tiếp nhà đầu tư bị lỗ: (100-90)*1000=$10.000, mua hợp đồng quyền chọn mua p ie lỗ $2.000 phí quyền chọn Ví dụ 5: ( Mục đích Bảo hiểm vị ) Tháng 5/2008 ông T sở hữu 3.000 cổ phiếu n w IJK, giá mua ban đầu $100/cổ phiếu, giá l $120/cổ phiếu Dự đoán giá lo ad cổ phiếu giảm tháng tới, ông T đ ã bán 30 quyền chọn mua (theo ông T ju y th bán cổ phiếu) với giá thực l $120, phí quyền chọn $5 yi Giả sử ơng T dự đốn sai v giá cổ phiếu tăng $125/cổ phiếu Khi hợp đồng pl thực phần thu nhập người bán quyền cố định mức ua al 120*3000=$360.000 n va n Trong trường hợp ông T dự đoán v thị giá cổ phiếu cịn $100/cổ phiếu, fu lúc hợp đồng khơng thực số tiền phí thu 5*3000=$15.000 oi m ll giúp ông T bù đắp vào phần thiệt hại giá cổ phiếu giảm a nh Ví dụ 6: ( Nghiệp vụ bán khống cổ phiếu ) Giả sử công ty XYZ bán cổ phiếu với tz giá 10$ / cổ phiếu Một người kinh doanh hình thức vay 100 cổ phiếu z ht vb công ty XYZ bán để thu 1000$ Nếu giá cổ phiếu k jm cơng ty XYZ giảm xuống cịn 8$/ cổ phiếu người phải bỏ 800$ để mua lại 100 cổ phiếu trả cho công ty XYZ ban đầu Như lãi 200$ gm Mặc dù phải trả khoản n lãi vay 100 cổ phiếu l.c Lu tiền đầu tư ban đầu om công ty XYZ có lãi, chí khơng có an Cách làm nghe đơn giản có rủi ro Khi giá tăng l ên, ví dụ re y te để trả lại cho công ty XYZ nh bị lỗ 1500$ n va 25$ / cổ phiếu người phải bỏ 2500$ để mua lạ i c 100 c phiu ban u ac th (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam PH LC 4: PHNG PHP N GIN NH GIÁ QUYỀN CHỌN h ng ( Dành cho Nhà đầu tư tham khảo ) p ie Phương pháp chuẩn mực để tính tốn định giá quyền chọn dựa mơ hình n w Black-Scholes đạt giải Nobel kinh tế Tuy nhi ên sử dụng mơ hình phải lo chấp nhận rủi ro tạo giả định ngầm n địi hỏi ad người tiếp cận phải có trình độ tốn học tương đối cao nên khơng dễ dàng, thuận lợi y th cho lắm, thiếu tính phổ cập tiện dụng cho số đơng nhà đầu tư non ju yi trẻ Việt Nam pl ua al Học tập kinh nghiệm Richard Farleigh – Nhà đầu tư Tài Chính người Úc n số người thành công lĩnh vực kinh doanh tiền tệ v chứng va n khoán, nằm danh sách 200 ngư ời giàu nước Úc; sử dụng cách tính giá trị fu oi m ll trung bình (kỳ vọng tốn) thống k ê sơ cấp để xác định giá quyền chọn đ ơn giản, dễ hiểu, giúp nhà đầu tư có sở để tính giá đối chiếu, cân nhắc với a nh giá quyền chọn thị trường; từ xác định c hội giao dịch quyền chọn tz cách hợp lý có lợi cho Ta khảo sát ví dụ đây: z ht vb Ví dụ: Giả sử thị trường giao dịch cổ phiếu ABC với thị giá $100 bạn k jm muốn định giá quyền chọn mua tháng với giá thực $110 Đây gm ví dụ đơn giản, việc bạn cần làm dự đoán số mức giá m thị trường đạt tới tháng t ương ứng với khả ( xác suất ) xảy Đây l.c om điều nhậy cảm kinh nghiệm, hay ý đồ riêng có nhà đầu tư mà tự ước tính phí quyền mua Giả sử có số liệu dự đoán theo bảng d ưới đây: Lu an n va re y te ac th (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam Bng 5: Tớnh phí quyền chọn mua cổ phiếu p ie n w (c) (d) Thị giá Xác suất Giá trị thực Lợi nhuận điều chỉnh theo xác dự đoán dự đoán MAX(a-110;0) suất = (b)*(c) 60 5% 0 80 10% 0 50% 0 120 30% 10 30 1,5 lo (b) y th h ng (a) ad 100 yi ju pl 140 5% ua al Tổng =100% Phí quyền chọn mua = 4,5 n va n Ở cột (a) mức thị giá dự đốn có b ước nhảy 20 Ta tạo b ước fu oi m ll nhảy khác thêm nhiều hay bớt mức giá d ự đoán kèm theo mức xác suất dự đoán tương ứng cột (b) tuỳ theo nhận định t ình hình thị trường a nh tz Tương tự dùng cách thức để tính phí cho hợp đồng quyền chọn bán z ht vb k jm om l.c gm Lu an n va re y te ac th (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).triỏằn.khai.quyỏằãn.chỏằãn.cỏằã.phiỏu.trên.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam