(Luận văn) những yếu tố tác động đến chính sách cổ tức của các doanh nghiệp niêm yết sàn hose giai đoạn 2007 2009

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO h ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH p ie ***** n w lo ad ju y th yi ĐẶNG THÙY VÂN TRANG pl ua al n NHỮNG YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT SÀN HOSE GIAI ĐOẠN 2007 - 2009 n va oi m ll fu : 60.31.12 tz MÃ SỐ a nh CHUYÊN NGÀNH : KINH TẾ – TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ om l.c gm an n va GS.TS TRẦN NGỌC THƠ Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: y te re ac th TP.HỒ CHÍ MINH, NĂM 2010   h ng LỜI CAM ĐOAN p ie n w lo ad Tôi xin cam đoan luận văn kết nghiên cứu riêng tôi, không y th chép Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài liệu, yi ju thông tin đăng tải tác phẩm, tạp chí trang web theo pl danh mục tài liệu luận văn n ua al n va oi m ll fu Tác giả luận văn tz a nh z ht vb Đặng Thùy Vân Trang  k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th h ng LỜI CÁM ƠN p ie n w lo Trước tiên xin chân thành cảm ơn thầy – GS.TS Trần Ngọc Thơ tận ad tình bảo, góp ý động viên tơi suốt trình thực luận văn tốt y th yi ju nghiệp pl Tôi xin gửi lời tri ân đến quý Thầy Cô trường Đại học Kinh Tế ua al TPHCM, người tận tình truyền đạt kiến thức cho hai năm n học cao học vừa qua n va oi m ll fu Sau cùng, xin gửi lời đến cha mẹ, người thân gia đình bạn bè hết lịng quan tâm tạo điều kiện tốt để hoàn thành luận văn tz a nh tốt nghiệp z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT h ng p ie n w lo : Cổ phần CTCP : Công ty cổ phần DN : Doanh nghiệp TTCK : Thị trường chứng khoán DNNN : Doanh nghiệp nhà nước SGD : Sở giao dịch ad CP ju y th yi UBCKTQ : Ủy ban chứng khoán Trung Quốc : Chỉ số đo lướng mức độ bảo vệ quyền sở hữu n n va   : Chỉ số đo lường mức độ tham nhũng ua al PP pl ETC oi m ll fu tz a nh z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va y te re ac th h ng DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU p ie n w Bảng 1: Tỷ lệ chia cổ tức tiền mặt bình quân DN phân loại theo ngành lo nghề ad Bảng 2: So sánh điểm khác sách cổ tức Mỹ Thổ Nhĩ Kỳ y th yi ju Bảng : Các nhân tố ảnh hưởng cổ tức thị trường Trung Quốc pl Bảng 4: Thống kê giá trị trung bình biến hình thức chi trả cổ tức ua al Bảng 5: Hệ số tương quan yếu tố tác động sách cổ tức n n oi m ll fu định sách cổ tức va Bảng 6: Quan điểm nhà quản trị nhân tố ảnh hưởng đến Bảng 7: Quan điểm nhà quản trị vấn đề liên quan đến sách a nh cổ tức z định mua lại cổ phần tz Bảng 8: Quan điểm nhà quản trị nhân tố ảnh hưởng đến ht vb k jm   om l.c gm an Lu n va y te re ac th (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 MỤC LỤC h ng Trang bìa p ie Lời cam đoan Lời cám ơn n w lo Danh mục chữ viết tắt ad Danh mục bảng biểu ju y th yi GIỚI THIỆU CHUNG pl 1.1 ua al PHẦN 1:TỔNG QUAN LÝ THUYẾT Các yếu tố định sách cổ tức: n 1.1.1.1 Anh, Mỹ: va Hạn chế pháp lý: n 1.1.1 fu 1.1.1.3 Thổ Nhĩ Kỳ: tz 1.1.1.5 Việt Nam: a nh 1.1.1.4 Phần Lan: oi m ll 1.1.1.2 Đức Thụy Sĩ: Các điều khoản hạn chế: 1.1.3 Các ảnh hưởng thuế: 1.1.4 Nhu cầu khoản: 1.1.5 Khả vay nợ tiếp cận thị trường vốn: 1.1.6 Tính ổn định lợi nhuận: 1.1.7 Các hội tăng trưởng vốn: 1.1.8 Lạm phát: 1.1.9 Các ưu tiên cổ đông (hiệu ứng khách hàng): 10 z 1.1.2 ht vb 12 k jm 12 13 gm 14 l.c 14 om Bảo vệ chống loãng giá: 15 16 1.2.2 Lý thuyết “Catering” – Vấn đề hiệu ứng khách hàng: 16 1.2.3 Lý thuyết Signalling Vn phỏt tớn hiu: 17 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 ac Lý thuyết “The Bird In The Hand” (tạm dịch “Chú chim lòng bàn tay”: th 1.2.1 y te 16 re Một số nghiên cứu nước giới yếu tố ảnh hưởng sách cổ tức: 15 n 1.2 15 va 1.1.9.2 Mức độ bảo vệ quyền lợi cổ đông: 14 an Lu 1.1.9.1 Mức tham nhng cụng ty: 1.1.10 14 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 h ng p ie 1.2.4 Lý thuyết chu kỳ kinh doanh: 18 1.2.5 Lý thuyết MM - Miller Modigliani (1961): 18 1.2.6 Mơ hình Lintner: 19 PHẦN 2: ỨNG DỤNG NGHIÊN CỨU TẠI TRUNG QUỐC PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI HOSE 2007-2009 25 n w 2.1 Lý sử dụng nghiên cứu Trung Quốc ứng dụng vào thị trường chứng khoán Việt Nam: 25 lo Thị trường chứng khoán số nước châu Á: 25 2.1.2 Thị trường chứng khoán Trung Quốc: 26 ad 2.1.1 y th yi ju 2.2 Nghiên cứu Xi He et al (2009) nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức doanh nghiệp Trung Quốc: 27 Quy trình cơng bố cổ tức chi trả công ty niêm yết Trung Quốc: 27 2.2.2 Quy định sách cổ tức huy động nguồn vốn tài trợ Trung Quốc: 28 2.2.3 Các nhân tố khảo sát thị trường Trung Quốc : 30 2.2.4 Nghiên cứu Xi He et al (2009) n ua al va 32 n Ứng dụng khảo sát số liệu Việt Nam: 34 oi m ll fu 2.3 pl 2.2.1 2.3.1 Mô tả chi tiết số liệu: 34 2.3.2 Đánh giá sách cổ tức doanh nghiệp Việt Nam: 40 a nh Giải pháp doanh nghiệp: 46 46 z 3.1 tz PHẦN 3: MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ TRONG VIỆC XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TỐI ƯU TRONG DOANH NGHIỆP ht vb Nghiên cứu đặc thù công ty xây dựng sách cổ tức: 46 3.1.2 Xây dựng sách cổ tức tác động thị trường không hồn hảo: 50 3.1.3 Đề cao vai trị nhà quản trị tài doanh nghiệp: 53 gm 3.2 k jm 3.1.1 Giải pháp hỗ trợ nhà nước để phát triển thị trường chứng khoán ổn định bền vững: 54  om l.c TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 01: SỐ LIỆU CỔ TỨC CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT HOSE 2007 - 2009 Lu an PHỤ LỤC 02: KHẢO SÁT QUAN ĐIỂM QUẢN TRỊ VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CHÂU ÂU VÀ MỸ n va   y te re ac th (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 h ng GII THIU CHUNG p ie Cổ tức định nghĩa hình thức phân phối lợi nhuận hợp lý cho cổ đông (Baker et al., 2007), khoản thù lao cho phần vốn đầu tư n w khả chịu đựng rủi ro cổ đông Thông thường, cổ tức chia lo dạng tiền mặt cổ phiếu ad Chính sách cổ tức có tác động đến giá cổ phiếu công ty; đến nguồn tiền y th cơng ty sử dụng để tái đầu tư đến nguồn thu nhập cổ đông ju yi hành Do vậy, Brealey Myers (2005) liệt kê cổ tức mười pl vấn đề quan trọng đến chưa giải thấu đáo lĩnh vực ua al quản trị tài Black (1976) cho việc chia cổ tức toán đố n kinh tế va n Một số yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức doanh nghiệp fu oi m ll kể đến sau: hạn chế pháp lý; điều khoản hạn chế; thuế; khả khoản; khả vay nợ tiếp cận thị trường vốn; ổn định thu nhập; tz giá a nh triển vọng tăng trưởng; lạm phát; ưu tiên cổ đơng; bảo vệ chống lỗng z Các lý thuyết nước phát triển kinh tế ht vb (Aivazian, Booth and Cleary, 2003; Booth, Aivazian, Demirguc-Kunt, and k jm Maksimovic, 2001; Fan, Titman and Twite, 2009; Glen, Karmokolias, Shah, gm 1995; La Porta, Lopez-de-Silanes, Shleifer, Vishny, 2000; Mitton, 2004) l.c muốn xác định yếu tố định sách cổ tức gì; có mối liên kết om đặc điểm công ty, cấu tổ chức định quản trị tài ¾ an Lu hay khơng; và, họ rút nhiều kết luận khác nhau, chẳng hạn như: Đối với sách cổ tức, lý thuyết cho rng ging nh ac (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 th - Trang - y te tế trả cổ tức cao công ty kinh tế phát triển re trị sổ sách so với thị giá (Aviazian et al., 2003) Và, công ty kinh n khu vực kinh tế nổi, bị ảnh hưởng lợi nhuận, nợ, tỷ lệ giá va kinh tế nước phát triển, chớnh sỏch c tc ca cỏc doanh nghip nm (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 h ng ¾ Việc bảo vệ quyền lợi cổ đơng mạnh mẽ sách cổ tức cao (Mitton, 2004; La Porta et al., 2000) p ie Từ kết nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức n w tiền mặt cổ phần trước kinh tế nổi; đặc biệt lo kết nghiên cứu cụ thể trường hợp Trung Quốc, luận văn ứng ad dụng vào thực tế thị trường chứng khốn Việt Nam để tìm hiểu liệu y th sách cổ tức Việt Nam có chịu tác động tương tự hay khơng, từ đưa ju yi gợi ý cho việc thiết lập sách cổ tức doanh nghiệp Cụ thể pl nghiên cứu tập trung vào vấn đề sau: ua al ¾ Các cơng ty niêm yết sàn chứng khoán TPHCM thường chi trả n cổ tức hay không chi trả cổ tức? Chi trả với tỷ lệ sao? va Các nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức doanh n ¾ fu oi m ll nghiệp Tác động nhân tố diễn nào? Luận văn sử dụng liệu thứ cấp thu thập từ nguồn báo cáo tài a nh từ 2007 – 2009 doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng tz khốn Hồ Chí Minh đến thời điểm 31/12/2007, đồng thời sử dụng phương pháp z thống kê mơ tả, mơ hình hồi quy để tìm hiểu tác động số yếu tố ht vb đặc điểm công ty (lợi nhuận, quy mô, đòn cân nợ,…), cấu tổ chức (cơ cấu sở k jm hữu vốn nhà nước tổng vốn sở hữu doanh nghiệp),… gm sách cổ tức doanh nghiệp đưa đến số kết luận cụ thể Các doanh nghiệp Việt Nam thường chuộng việc chi trả cổ tức nhiều Các cơng ty có số năm niêm yết hơn, lợi nhuận cao, địn cân nợ an ¾ Lu khơng chi trả cổ tức om ¾ l.c sau: y te re phiếu nghiên cứu trước số quốc gia cụ thể Trung Quốc, l cỏc - Trang - (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 ac Kt qu khảo sát thị trường Việt Nam có phần khác so với th ¾ n cổ tức nhiều hơn, đặc biệt chi trả cổ tức tiền mặt nhiều cổ va thấp, lượng tiền mặt nắm giữ nhiều, có sở hữu vốn nhà nước nhiều thường chi (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 h ng doanh nghip khụng chi tr c tức lại có quy mơ (được đo tổng tài sản, doanh thu) lớn doanh nghiệp chi trả cổ tức Tương ứng, doanh p ie nghiệp chi trả cổ tức tiền mặt lại có quy mơ nhỏ doanh nghiệp chi trả cổ tức n w Từ luận văn tiếp tục sử dụng hệ số tương quan để giải thích nhận lo ad thấy cổ tức doanh nghiệp bị yếu tố lợi nhuận tác động nhiều nhân tố ju y th quy mô Các doanh nghiệp không chi trả cổ tức chủ yếu lợi nhuận năm yi hành âm, cụ thể số doanh nghiệp có lợi nhuận âm chiếm 41.38% (12/29 pl doanh nghiệp không chi trả cổ tức) ua al Tuy nhiên, bên cạnh kết đạt được, luận văn có số hạn chế, n là: khơng khảo sát hết tác động số nhân tố như: thuế, thông tin va n bất cân xứng, mức độ bảo vệ quyền sở hữu cổ đông, khả tiếp cận fu oi m ll nguồn vốn,… thị trường chứng khốn Việt Nam khơng có đủ sở thu thập liệu phục vụ cho việc nghiên cứu a nh Cuối cùng, tác giả khơng có tham vọng thiết lập mơ hình khn mẫu tz sách cổ tức chung để áp dụng cho tất doanh nghiệp, việc z ht vb định chi trả cổ tức tốn khó hồn tồn tùy thuộc vào đặc điểm cụ thể doanh nghiệp, phụ thuộc vào k jm yếu tố luật pháp, thị trường, “khẩu vị” khác nhà đầu tư tổ gm chức cá nhân mà điều đặc biệt địi hỏi khơn khéo, tài l.c nghệ thuật nhà quản trị tài cấp cao doanh nghiệp om Vì lẽ nên luận văn thực tế hội nhằm khái quát lại số lý an Lu thuyết nghiên cứu giới, vận dụng vào thị trường Việt Nam để doanh nghiệp có thêm số sở mang tính khoa học vic xõy ac (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 th - Trang - y te Phần luận văn trình bày theo cấu trúc sau: re phù hợp với thị trường vị nhà đầu tư n nguồn để tái đầu tư vào dự án sinh lợi, tối đa hóa lợi ích cổ đơng, vừa va dựng sách cổ tức tt hn nhm ỏp ng yờu cu va cú (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 ep n g hi w n l oa d SH Khác Tổng tài sản Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu t Cổ tức 2007 TM CP 2008 TM CP 2009 TM CP 2007 2008 2009 2007 2008 2009 l yi p SH Nước u KL Niêm SH Nhà yết nước hy j Ngày niêm yết Mã a l ua SJS 51% 29.14% 19.86% 15% 0% 20% 0% 15% 100% 1,517 1,681 3,002 21% 29/09/2006 14,659,463 0% 13.26% 86.74% 5% 10% 24% 30% 8% 0% 612 750 1,563 194% SSC 29/12/2004 10,000,000 20% 38.96% 41.04% 12% 0% 15% 0% 15% 25% SSI 18/10/2007 351,111,742 0% 45.83% 54.17% 30% 20% 10% 0% ST8 10/12/2007 11,957,902 0% 48.96% 51.04% 0% 10% 15% TAC 06/12/2006 18,980,200 51% 6.48% 42.52% 20% 0% 20% TCM 05/10/2007 43,438,243 33.72% 47.47% 18.81% 14% 0% TCR 26/12/2006 8,788,101 0% 38.49% 61.51% 6% 6% TDH 23/11/2006 37,875,000 0% 38.30% 61.70% 10% TMS 02/08/2000 13,212,488 8.33% 37.98% 53.69% 15% TNA 04/05/2005 8,000,000 20.68% 1.47% 77.85% TNC 07/08/2007 19,250,000 51.00% 1.95% TRC 17/07/2007 30,000,000 60.00% 32.66% TS4 01/07/2002 11,500,000 13.72% 14,999,998 29.13% n 11/05/2006 100,000,000 SMC 35% 71% 189% 401% 156 170 233 0% 6,134 5,620 7,077 5% 10% 25% 260 264 325 0% 14% 0% 837 687 653 132% 122% 118% 264% 211% n va 0% 15% 33% 51% 44% 46% 111% 56% 3% oi n 12% 5% 0% 1,074 1,312 1,705 260% 4% 4% 4% 4% 1,159 1,155 1,171 96% 92% 98% 30% 0% 30% 50% 1,067 1,445 1,820 41% 42% 43% 0% 15% 0% 10% 10% 212 226 458 18% 16% 33% 20% 0% 18% 0% 20% 0% 172 204 455 90% 47.05% 10% 0% 3% 0% 10% 0% 276 266 269 27% 23% 10% k f u ll m 22% 30% 0% 30% 0% 20% 0% 829 664 792 73% 31% 25% 142 245 368 25% 56% 110% 0% h at z 10% z vb h 110% 172% t 02/12/2005 UIC 31/10/2007 8,000,000 51.00% VFC 26/06/2006 20,000,000 12.59% 0.00% 12.45% 73.83% 12% 0% 10% 0% 10% 0% 35.41% 35.46% 18% 0% 30% 0% 18% 0% 490 480 534 25% 23.43% 76.57% 0% 5% 0% 0% 0% 0% 1,037 658 611 204% 235% 222% 0.92% 48.08% 15% 0% 14% 0% 14% 0% 331 441 452 165% 264% 250% 9.04% 78.37% 10% 0% 4% 0% 0% 0% 285 341 320 133% om 5,578,493 jm 09/11/2006 gm l.c TTP TYA 7.34% Lu a n va n re t ey th ac si cd e g jg hg (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 16% 24% 17% 11% (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 ep n g hi w n l oa d SH Khác Tổng tài sản Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu t Cổ tức 2007 TM CP 2008 TM CP 2009 TM CP 2007 07/12/2007 35,328,000 0.00% 23.59% 76.41% 15% 0% 12% 0% 15% VIC 07/09/2007 368,213,113 0.00% 12.12% 87.88% 0% 0% 5% 0% 0% VID 12/07/2006 25,522,767 0.00% 0.90% 99.10% 0% 10% 10% 0% 0% VIP 09/11/2006 59,807,785 51.00% 18.05% 30.95% 12% 0% 8% 0% 6% VIS 07/12/2006 30,000,000 29.98% 3.46% 66.56% 10% 10% 25% 0% 12% 0% VNE 01/08/2007 32,000,000 29.53% 2.56% 67.91% 15% 0% 0% 0% 0% 20% VNM 28/12/2005 353,072,120 47.60% 49.04% 3.36% 29% 0% 29% 0% 30% 0% VPK 16/11/2006 8,000,000 44.16% 0.41% 55.43% 12% 0% 4% 0% 0% 0% VSC 12/12/2007 12,030,551 28.16% 32.77% 39.07% 0% 20% 50% 0% 30% 0% 361 VSH 28/06/2006 206,241,246 60.00% 15.10% 24.90% 14% 0% 18% 0% 10% 0% 2,459 VTB 08/12/2006 11,982,050 11.77% 0.68% 87.55% 10% 10% 15% 0% 15% 0% 334 VTO 01/10/2007 79,866,666 51.00% 3.57% 45.43% 14% 0% 4% 0% 4% 0% 1,741 0% 2008 2009 2007 2008 2009 1,509 57% 199% 128% 6,042 14,549 66% 293% 512% 11% 431 502 552 75% 85% 0% 1,560 1,446 2,241 99% 84% 172% 799 999 1,498 411% 272% 241% 1,820 2,032 1,945 389% 519% 361% 5,345 5,933 8,531 24% 30% 28% 182 190 175 94% 115% 95% 438 647 45% 52% 50% 2,484 2,524 22% 16% 14% 263 318 55% 31% 50% 3,415 3,186 180% n k jm t 1,241 a l ua n z vb h 623 3,090 60% va at z h oi n VHC f u ll m l yi p SH Nước u KL Niêm SH Nhà yết nước hy j Ngày niêm yết Mã om gm l.c Lu a n va n re t ey th ac si cd e g jg hg (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 98% 335% 361% (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 ep n g hi w n l oa d t hy j ROA u EPS Tỷ lệ tiền/Tổng TS yi p Tỷ lệ tăng TSCĐ Mã l 2008 2009 2007 2008 2009 6,213 3,094 8,023 57% -24% 33% 1% 111% -6% -14% 22% 4,399 2,957 3,762 5,611 1,585 3,183 10,998 6,838 7,940 962 585 1,490 1,352 (2,335) 5,642 5,693 5,588 1,123 936 (1,947) 3,727 6,480 2,617 7,188 47% -14% 81% 80% 33% 25% 4% 78% 54% 43% 8% 29% -7% 6% 5% 31% 50% 94% -1% 329% -7% 4% -35% 25% -9% 9% 632% 32% 5% -56% 3,411 2,395 4,524 1,899 407 1,894 1,830 5,371 6,416 4,081 h oi n at z z vb h t k jm om gm l.c Lu a BMP BT6 CII CLC COM CYC DCC DCT DHA DHG DIC 3,284 3,423 3,750 2,336 1,665 1,183 1,598 3,726 6,445 2,575 15% 7,178 6,312 3,873 7,562 138 2,133 1,835 6,762 13,397 2,223 2008 2009 2007 2008 2009 6% 20% 4.3% 1.3% 17.0% 22% 6% 22% 21% 8% 9% 57% 21% 23% 1% 3% 4% 4% -7% 41% 18% 9% 1% 5% -5% 9% 16% 15% 36% 0.6% 1.6% 1.0% 11.8% 11.7% 1.9% 39.9% 1.6% 5.0% 1.5% 2.9% 3.6% 4.9% 3.3% 21.7% 3.2% 10.4% 1.6% 4.4% 8.9% 27.7% 9.7% 13.2% 11.4% 6% 7% 14% 6% 1% 7% 12% 17% 18% 9% 5% 7% 14% 6% 5% 3% 10% 14% 13% 5% 12% 14% 12% 16% 1% 6% 6% 21% 28% 5% 5.3% 0.8% 7.6% 35.1% 3.3% 2.0% 31.6% 1.9% 13.8% 5.7% 1.5% 0.9% 9.8% 29.6% 2.2% 5.6% 1.0% 2.3% 18.7% 7.2% 4.7% 3.6% 8.1% 4.2% 0.9% 6.0% 4.8% 7.3% 38.2% 5.6% n 6% 106% 64% 84% 25% 16% 2% 171% 46% n 6% 15% 72% 26% 203% 131% 20% 96% 232% va 90% ACL AGF ALP ANV BBC BHS BMC f u ll m ABT 2007 a l ua 2007 n va n re t ey th ac si cd e g jg hg (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 ep n g hi w n l oa d ROA 2009 2008 l n n h z 13% 13% 6% 3% 9% 20% 9% 9% 9% 8% 15% 6% 9% 5% 5% 9% 24% 35% 5% 4% 10% va 4,363 25,563 149 (7,729) 1,939 7,407 5,715 3,925 6,802 909 2,213 898 1,807 3,195 9,513 1,311 6,477 3,814 1,622 1,461 2,508 oi n at z t k 4,561 3,366 1,116 655 1,599 5,941 3,049 3,669 670 753 (4,095) 2,141 3,010 523 4,276 2,055 4,350 5,129 1,988 892 427 2007 u 2008 vb h 4,661 5,435 789 1,121 3,985 7,985 2,596 3,063 4,267 1,766 4,962 2,334 4,114 1,839 3,220 2,419 4,864 7,700 2,527 1,153 1,539 jm om HPG HRC HIS HT1 HTV gm l.c GIL GMC GMD GTA HAP HAS HAX HBC HDC HMC 19% 30% 45% -8% 6% 71% 33% -9% -1% -9% 2% 5% 17% 41% 110% 28% 142% 12% -10% 64% -2% 2007 f u ll m DTT FBT FMC FPT 43% 25% 155% 1% 26% 50% 128% 38% 0% -1% -5% -34% 128% -16% 10% 28% 33% 7% 34% 266% 20% Lu a 24% 1% 34% -2% 25% 114% 44% 12% 8% 22% 74% 104% 18% 798% -17% 6% 142% 1% 23% 40% -17% 2009 10% 9% 5% 1% 3% 18% 8% 9% 3% 4% -10% 5% 10% 1% 6% 7% 17% 22% 3% 2% 2% a l ua DMC DRC 2008 yi p 2007 Tỷ lệ tiền/Tổng TS t EPS hy j Tỷ lệ tăng TSCĐ Mã 2009 12% 56% 1% -13% 3% 17% 14% 18% 8% 4% 7% 3% 7% 4% 11% 3% 16% 16% 2% 2% 12% 2007 15.6% 6.2% 8.9% 0.2% 0.7% 16.8% 3.5% 21.8% 8.8% 5.4% 11.4% 13.7% 20.3% 20.4% 4.0% 1.8% 8.5% 13.0% 9.0% 1.7% 52.4% n va n re t ey th ac si cd e g jg hg (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 2008 5.4% 2.4% 17.5% 2.6% 0.4% 20.2% 10.4% 10.0% 5.7% 6.7% 4.9% 11.4% 4.5% 6.5% 1.1% 1.4% 9.1% 3.3% 1.1% 1.5% 8.4% 2009 3.2% 10.0% 25.7% 3.8% 45.4% 21.7% 7.7% 12.7% 4.9% 5.1% 5.2% 8.6% 6.3% 13.5% 6.5% 1.3% 14.4% 12.6% 1.8% 2.2% 18.3% (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 ep n g hi w n l oa d ROA 2007 12% 146% 1,652 2,492 -6% 46% 3% 3,713 690 LBM 18% 121% 31% 1,422 LGC 1226% 45% 37% 803 LSS -31% -2% -25% 2,783 3,493 13% MPC 217% -31% NAV 9% 8% NKD 8% -6% NSC 12% 36% NTL 7% om 17% 2009 7% -3% 10% 6% 14% 13% 6% 7.1% 0.8% 8.7% 21.4% 17.3% 5.6% 28.2% 1.0% 0.3% 18.6% 1.8% 6.5% 18.5% 16.6% 1.2% 0.6% 18.4% 1.3% 23.2% 22.3% 29.5% 14.8% 6% 7% 6% 8.9% 2.4% 14% 2% 10% 3.0% 3.5% 3.4% 2,254 1,040 8% 9% 6% 7.6% 11.9% 13.2% 1,835 3,474 2% 5% 8% 19.4% 0.7% 1.5% 2,378 5,366 9% 8% 18% 15.3% 3.4% 16.0% h 56% 2008 2,694 z 136% 4% -20% 10% 6% -2% 11% 7% 2007 2,644 at z MHC 7% 9% 12% 12% 11% 5% 11% 2009 t -20% vb h -13% -3% k 8% -13% 3,482 1,493 7% 9% 6% 21.0% 0.6% 12.9% 2,240 1,402 1,048 4% 3% 2% 0.3% 0.8% 0.6% 3,568 (2,397) 14% 0% -8% 9.3% 7.6% 2.9% 3,417 12% -2% 11% 0.9% 4.3% 6.8% jm 219% gm l.c MCP MCV oi n 28% Lu a L10 LAF 2,256 (888) 5,663 2,057 6,120 3,367 1,205 l 1,102 (7,570) 4,997 2,124 (1,521) 2,957 2,568 2008 n IMP ITA KDC KHA 1,792 2,352 4,676 3,780 6,226 1,984 2,665 n 8% -55% 15% 177% 0% -14% -14% 2007 va 3% 119% 198% -90% -4% 36% 147% 2009 f u ll m KHP -4% 86% 27% 1442% -1% -22% -7% 2008 u 2009 a l ua ICF IFS 2008 yi p 2007 Tỷ lệ tiền/Tổng TS t EPS hy j Tỷ lệ tăng TSCĐ Mã 45% 2,711 (544) 61% 5,110 2,038 1,469 20% 11% 8% 5.5% 5.9% 22.4% -3% 7,173 77 5,395 15% 0% 13% 40.7% 11.3% 16.7% 150% 3,753 4,916 4,162 13% 18% 15% 11.0% 35.0% 29.4% 85% 16,039 3,788 32,507 25% 8% 50% 8.6% 7.1% 32.2% n va n re t ey th ac si cd e g jg hg (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 ep n g hi w n l oa d ROA 2009 2007 2008 2009 2007 2008 u 2008 2009 2007 2008 2009 -9% 15% 81% 3,740 4,801 9,154 13% 16% 25% 9.0% 12.6% 8.3% PET 3% 25% 5% 1,051 1,839 2,055 6% 6% 5% 3.2% 5.0% 15.3% PGC 5% 30% 13% 1,842 54 2,408 0% 8% 6.2% 3.1% 4.4% 945 24.9% a l ua PAC n l yi p 2007 Tỷ lệ tiền/Tổng TS t EPS hy j Tỷ lệ tăng TSCĐ Mã 6% -7% 3,303 865 50% 14% 1,440 557 PPC -12% -11% -19% 2,653 (654) PVD 70% 147% 50% 5,193 6,978 PVT 34% 134% 39% 318 468 RAL 38% 37% 28% 4,676 4,253 REE -70% -15% 98% 5,059 RIC 7% 1% 1% 1,354 SAM 95% 48% 114% -8% h at z z vb h (1,903) 136 n va 149% 14% 10% 4% 5% 7.0% 18.9% 345 5% 1% 1% 3.2% 2.3% 4.1% 2,743 8% -2% 8% 3.2% 4.7% 11.8% 3,870 18% 14% 8% 12.1% 7.9% 7.0% 59 1% 2% 0% 14.6% 34.0% 16.0% 3,169 9% 6% 4% 21.0% 5.7% 12.5% 5,333 13% -6% 14% 11.9% 13.8% 7.3% 632 8% 1% 4% 2.5% 0.4% 4.5% f u ll m 15% oi n PJT PNC t 57% 21% SFC 140% 56% SFI 330% 16% SJD -6% -6% (1,197) 3,969 8% -3% 10% 10.3% 29.4% 17.3% 21.7% 1,555 1,467 1,478 3% 3% 3% 7.9% 15.3% -8% 7,151 3,383 3,572 9% 3% 3% 4.9% 5.1% 6.3% 0% 2,667 3,013 4,104 15% 16% 19% 16.1% 21.1% 42.8% k SCD jm 189% om 15% 171% gm l.c 34% SC5 Lu a SAV 3,613 -29% 2,455 4,918 5,485 8% 12% 24% 9.1% 4.8% 32.3% 1% 20,615 12,606 4,043 13% 13% 11% 64.4% 38.5% 20.6% -8% 2,621 1,185 3,733 5% 3% 10% 24.6% 0.1% 0.3% n va n re t ey th ac si cd e g jg hg (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 ep n g hi w n l oa d ROA 2009 2007 2008 2009 2007 2008 u 2008 2009 2007 2008 2009 l yi p 2007 Tỷ lệ tiền/Tổng TS t EPS hy j Tỷ lệ tăng TSCĐ Mã 29% 66% 8,982 2,991 8,814 29% 8% 31% 8.0% 0.5% 236% 55% 4,617 6,549 4,943 9% 11% 6% 9.5% 24.1% 4.1% SSC 12% -2% 5% 2,201 3,063 5,064 19% 25% 15.0% 26.3% 37.7% SSI 1251% 48% 1% 7,201 1,857 5,244 13% 3% 13% 34.9% 28.7% 37.4% ST8 724% -3% 38% 4,293 5,112 6,059 21% 21% 24% 20.0% 9.4% 16.0% TAC 48% 22% -2% 6,623 624 1,466 18% 2% 4% 43.5% 11.7% 20.9% TCM 43% 40% 31% 3,851 84 1,211 8% 0% 3% 4.4% 5.1% 7.9% TCR 4% 10% -9% 2,169 1,037 112 7% 3% 0% 10.8% 7.4% 4.3% TDH 59% 58% 162% 9,615 8,015 7,772 17% 17% 18% 1.3% 7.2% 5.4% TMS 14% 49% 8% 2,675 2,901 9% 12% 11% 9.9% 10.0% 11.6% TNA 38% 182% 238% 3,916 17.7% TNC -9% 6% -3% TRC -3% 3% 2% TS4 196% 99% TTP 118% -15% TYA 6% -10% UIC 7% 10% VFC -8% n 35% 418% Lu a a l ua SJS SMC va 15% n f u ll m h oi n at z z vb h 4,313 23.6% 3,197 11% 8% 8% 6.9% 1.6% 436 1,536 12% 3% 11% 35.9% 7.2% 9.0% 5,915 6,607 5,110 16% 27% 21% 36.2% 22.6% 31.0% 50% 1,376 1,205 3,170 6% 5% 9% 2.8% 1.4% 3.6% 10% 3,532 4,475 5,594 13% 14% 16% 1.4% 19.8% 26.7% k om gm l.c -39% jm t 4,355 1,735 -13% 316 98 1% -13% 0% 3.8% 5.3% 20.2% -48% 2,269 (3,873) 2,119 2,221 6% 4% 4% 8.7% 3.7% 0.9% -19% 2,396 596 985 6% 4% 6% 17.5% 13.9% 58.0% n va n re t ey th ac si cd e g jg hg (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 ep n g hi w n l oa d ROA 2009 2007 2008 2009 2007 2008 u 2008 2009 2007 2008 2009 290% 72% 14% 3,205 2,668 5,933 21% 9% 15% 3.4% 1.7% 13.9% VIC 940% 1839% 97% 3,367 1,113 4,759 14% 3% 11% 16.1% 0.4% 9.8% VID 89% 3% 14% 1,156 1,176 1,369 5% 6% 13.2% 1.3% 0.5% VIP 235% -7% 92% 2,503 1,272 879 13% 5% 3% 17.0% 10.1% 0.6% VIS 4% 46% -57% 1,461 8,747 15,028 3% 14% 18% 10.9% 9.0% 12.0% a l ua VHC n l yi p 2007 Tỷ lệ tiền/Tổng TS t EPS hy j Tỷ lệ tăng TSCĐ Mã 7% n va f u ll m 51% 45% -26% 1,624 82 2,766 4% 0% 5% 4.7% 2.3% 3.9% 54% 18% 30% 5,497 7,132 6,764 21% 22% 33% 2.2% 5.7% 5.0% VPK 16% 7% -5% 1,573 523 1,235 7% 2% 6% 0.3% 1.7% 2.2% VSC 32% 5% 69% 8,096 VSH -7% -8% -5% 1,868 VTB -4% 587% 138% VTO 93% 131% -8% at z h oi n VNE VNM 12,888 20% 26% 29% 13.2% 18.1% 9.1% 2,698 1,809 12% 15% 15% 9.3% 1.9% 7.8% 2,196 2,138 2,484 9% 8% 10% 5.7% 17.3% 6.4% 4,695 604 432 13% 1% 1% 2.3% 0.3% 3.9% z 10,952 vb h t k jm om gm l.c Lu a n va n re t ey th ac si cd e g jg hg (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 h ng PH LC 02 KHO SÁT CÁC QUAN ĐIỂM QUẢN TRỊ VỀ CHÍNH SÁCH CỔ p ie TỨC GIỮA CHÂU ÂU VÀ MỸ Các khảo sát quan điểm nhà quản lý cung cấp phương cách n w hữu ích việc kiểm tra mối liên hệ lý thuyết thực tiễn lo ad sách cổ tức Phương pháp điều tra bổ sung thêm cho kết luận nghiên y th cứu thực nghiệm cho phép nhà nghiên cứu trực tiếp đặt câu hỏi tác yi ju động, theo giả định lý thuyết khác từ thu thập pl liệu khơng có sẵn Trong tài liệu hội thảo, Lintner (1956) phát triển ua al mơ hình dựa khảo sát nhà quản lý Mỹ Mơ hình ơng n cho thấy quan điểm nhà quản lý (1) khơng muốn cắt giảm cổ tức, (2) va trì cổ tức ổn định theo thời gian, (3) tăng cổ tức theo thu nhập bền vững n oi m ll fu công ty dài hạn Kể từ đó, nhà nghiên cứu bắt đầu việc sử dụng khảo sát để tìm hiểu quan điểm quản trị nhằm xác định a nh yếu tố định sách chia cổ tức cơng ty "(ví dụ, Baker, Farrelly, Edelman, 1985; Baker Powell, 1999, 2000; Baker, Powell, tz z Veit, 2001, 2002) ht vb Gần đây, Brav et al (2005) tiến hành khảo sát toàn diện 384 k jm giám đốc tài (CFO) Mỹ để xác định yếu tố quan trọng tác động đến cổ tức sách mua lại cổ phần doanh nghiệp, đồng thời gm kiểm định lại kết luận nhiều lý thuyết khác ứng dụng om l.c thực tiễn Bancel et al (2006) thực khảo sát giám đốc đến từ 16 nước châu Âu để kiểm tra yếu tố định sách Lu chi trả cổ tức Nghiên cứu họ dựa chủ yếu vào khảo sát trước Brav an et al (2005) bao gồm thêm nhiều câu hỏi có liên quan bối cảnh y te re ac th báo cáo Sở giao dịch chứng khoán Châu Âu Những công ty đại diện n Mẫu khảo sát tập trung vào cơng ty có thơng tin giao dịch hàng ngày va châu Âu, chẳng hạn câu hỏi việc tập trung quyền sở hữu ca cụng ty - Trang - (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 h ng cho nhiều lĩnh vực khác cơng ty điển hình đại diện cho số chứng khoán chung thị trường Châu Âu p ie Cuộc khảo sát mang lại 93 câu trả lời, chiếm tỷ lệ 8.2% Sử dụng mơ hình phân tích cân điểm quan trọng, Bancel et al hỏi CFO việc xếp n w hạng tầm quan trọng yếu tố khác mà ảnh hưởng đến lo ad sách tốn cổ tức cơng ty họ y th Bảng đến bảng tóm tắt câu trả lời giám đốc tài chính: Cột báo yi ju cáo tỷ lệ số người trả lời vấn đề xem xét yếu tố quan trọng quan pl trọng Cột cho thấy giá trị trung bình vấn đề để có đánh giá từ số liệu ua al thu thập Cột cung cấp quan điểm giám đốc tài Mỹ n yếu tố tương ứng theo nghiên cứu Brav et al (2005) va n Bảng 6: Quan điểm nhà quản trị nhân tố ảnh hưởng đến định sách cổ tức oi m ll fu tz a nh z Nội dung Châu Âu Qua n trọn g Trun Rất g quan bình trọn g (%) Mỹ ht vb k jm Qua n trọn g Rất quan trọn g (%) Trun g bình gm Mục A: Các nhân tố vấn đề tài cấu trúc vốn 1.36 70.7 0.9 77.8 1.08 66.7 0.8 68.5 0.85 59.4 0.09 51.1 0.53 40.6 -0.58 36.3 0.24 35.1 om an Lu n va y te re ac th Đòn cân tài (A6) Thị giá cổ phiếu (liệu cổ phiếu tốt để đầu tư có liên quan đến giá trị thực khơng) (A4) 89 l.c Sự ổn định mức thu nhập tương lai (A2) Sự thay đổi ổn định thu nhập (A1) Mong muốn chi trả phần cố định từ thu nhập dài hạn (A3)   - Trang - (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 h ng Khon tin mt/ tng đương tiền liên quan đến khả nắm giữ tiền mặt (A5) Mục B: Mối quan hệ với cổ đông Ảnh hưởng cổ đông tổ chức kinh tế (B8) p ie n w lo ad 28.1 0.19 30.2 -0.2 58.1 0.56 53.2 0.4 50.5 0.49 32.9 -0.1 Cần phải làm hài lịng cổ đơng thiểu số (B9) 29.4 0.08 Thuế TN cổ đông cá nhân phải trả chi trả cổ tức (B7) 20.7 -0.08 21.4 -0.5 Duy trì quán so với sách cổ tức trước (C16) 67.4 0.83 84.8 1.2 Tính có sẵn hội đầu tư mà doanh nghiệp theo đuổi (C11) 59.8 0.71 47.4 0.2 0.14 38.5 -0.2 12.6 -0.9 yi ju y th Lơi nhà đầu tư tổ chức họ giám sát định nhà quản lý (B9) pl n ua al n va Mục C: Khác oi m ll fu tz a nh 34.4 z Chi trả cổ tức làm giảm tiền mặt, làm giảm hiệu định doanh nghiệp (C14) 21.7 k jm ht vb Chính sách cổ tức đối thủ cạnh tranh doanh nghiệp ngành khác (C13) Chi trả cổ tức báo hiệu với nhà đầu tư doanh nghiệp dự án đầu tư sinh lợi thấp (C12) 13.3 -0.18 Các điều khoản hạn chế hợp đồng nợ (C15) 7.9 -0.16 Cân đối việc tăng / giảm khoản trả cho lao động (C17) 4.4 -0.24 -0.05 l.c gm om 18.2 -0.9 an Lu 42.3 -0.26 n va y te re ac th   - Trang - (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 h ng Khuyn khớch cỏc nh qun trị cấp cao (C18) 3.3 -0.23 p ie   n w lo ad yi ju y th Bảng : Quan điểm nhà quản trị vấn đề liên quan đến sách cổ tức Châu Âu Mỹ Quan Quan trọng trọng và Nội dung Trung Trung Rất Rất bình bình quan quan trọng trọng (%) (%) pl ua al n Mục A: Nguyên tắc sách cổ tức va n Tránh việc giảm mức cổ tức chi trả DPS (A2) 1.22 94 1.6 78.3 0.97 92.5 1.3 77.4 1.09 90.1 1.3 0.48 60.5 0.48 41 oi m ll fu 82.8 tz a nh Chính sách cổ tức tối ưu tạo cân cổ tức tăng trưởng tương lai mà tối đa hóa giá trị cổ phiếu (A7) ht vb 54.4 k jm Doanh nghiệp nên đặt tỷ lệ chi trả cổ tức mục tiêu điều chỉnh tỷ lệ chi trả hành dựa theo mục tiêu (A14) z Cố gắng trì sách cổ tức ổn định từ năm qua năm khác(A13) 0.57 Daonh nghiệp định sách cổ tức sau kế hoạch đầu tư xác định (A1) 44.6 0.38 Chính sách chi trả cổ tức ln ưu tiên định tài (A5) 44.1 0.25 om 53.3 l.c gm Cổ tức quan trọng việc định giá cổ phiếu vai trị cách 15 năm (A3) -0.2 an Lu 33.5 n va y te re ac th - Trang - (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 h ng p ie n w lo ad 37 0.25 51.1 0.32 Cổ tức thay đổi sau lợi nhuận (A6) 34.8 0.2 76.5 0.8 Doanh nghiệp nên xem cổ tức tiền mặt phần lại sau sử dụng lợi nhuận để tái đầu tư (A9) 31.9 0.1 47.1 0.21 Doanh nghiệp chi trả cổ tức thấy doanh nghiệp đủ mạnh để thực dự án đầu tư sinh lợi (A12) 18.5 -0.05 4.2 -1.2 Doanh nghiệp sử dụng cổ tức công cụ để đạt mức đánh giá tốt mặt tín dụng mong muốn (A4) 7.7 -0.24 24.7 -0.4 Các ngân hàng đầu tư giúp doanh nghiệp việc xác định sách cổ tức (A10) 6.5 -0.14 Thay đổi cổ tức ảnh hưởng đến việc khuyến khích nhà quản lý (A11) 1.1 -0.28 60.2 0.56 36.5 17.2 -0.47 yi ju y th Chính sách cổ tức nói chung ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp (A8) pl n ua al n va oi m ll fu tz a nh Mục B: Mối quan hệ với cổ đông z ht vb 53.8 k jm 0.49 15.2 -0.15 40.1 0.23 an Lu 0.1 om 26.9 l.c gm n va Chi trả cổ tức giúp cổ đông bớt rủi ro (B15) Các nhà đầu tư nói chung thích cổ tức tiền mặt họ khơng chắn hiệu đạt tương lai (B19) Các cổ đơng thích đầu tư vào doanh nghiệp mà sách cổ tức bù lại cho họ khoản thuế thu nhập phải nộp (B18) Doanh nghiệp chi trả cổ tức để cổ đông thiểu số khơng cảm thấy thiệt thịi (B21) y te re ac th - Trang - (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 h ng Doanh nghiệp chi trả cổ tức thấy cỏ phiếu có giá trị đủ để nhà đầu tư mua chí trường hợp bị đánh thuế cổ tức (B20) p ie 11.8 -0.16 17.1 -0.6 n w lo ad yi ju y th Nhà đầu tư thích để lại lợi nhuận chi trả cổ tức cách đánh thuế khác 10.9 -0.17 24.1 -0.07 lãi vốn cổ tức (B17) Doanh nghiệp đồng thời định tăng chi trả cổ tức chi trả cho người lao 2.2 -0.25 động (B16) Bảng 8: Quan điểm nhà quản trị nhân tố ảnh hưởng đến định mua lại cổ phần Châu Âu Mỹ Quan Quan trọng trọng và Nội dung Trung Trung Rất Rất bình bình quan quan trọng trọng (%) (%) Thị giá cổ phiếu (liệu cổ phiếu tốt để đầu tư có liên quan đến giá trị thực 90.1 1.38 86.6 1.3 khơng) (Q1) Tính có sẵn hội đầu tư mà 77.8 1.14 79.6 1.1 doanh nghiệp theo đuổi (Q2) pl n ua al n va oi m ll fu tz a nh z 64.4 0.8 72.7 0.9 64 0.75 60.6 0.6 51.7 0.57 50.6 k jm l.c gm 75 0.9 0.46 65.9 0.7 46.7 0.39 65.5 30 0.08 51.5 0.4 29.2 0.19 67.1 0.8 om an Lu 0.7 n va y te re Khoản tiền mặt/ tương đương tiền liên quan đến khả nắm giữ tiền mặt (Q6) Gia tăng lọi nhuận cổ phiếu EPS (Q9) Sự ổn định lợi nhuận tương lai (Q4) Sự thay đổi ổn định thu nhập (Q5) Ảnh hưởng cổ đông tổ chức kinh tế (Q7) Bù lại tác động pha loãng kế hoạch cổ phần khác (Q10) ht vb Chiến lược mua lại sáp nhập (Q3) ac th   - Trang - (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009 (Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009(Luỏưn.vn).nhỏằng.yỏu.tỏằ.tĂc.ỏằng.ỏn.chưnh.sĂch.cỏằã.tỏằâc.cỏằĐa.cĂc.doanh.nghiỏằp.niêm.yỏt.sn.hose.giai.oỏĂn.2007.2009