BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH W X hi ng ep w n lo NGUYỄN HỮU HƯNG ad th yi u yj pl al ua GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM n va n fu oi m ll at nh z z vb k jm ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu n va re y te th THAØNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – Năm 2010 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH W X hi ng ep w n lo NGUYỄN HỮU HƯNG ad th yi u yj pl al ua GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM n va n fu oi m ll at nh Chuyên ngành : Kinh tế tài chính- Ngân hàng Mã số : 60.31.12 z z k jm ht vb NGƯỜI HƯỚNG DẪN : PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH l.c gm om LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va re y te THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – Năm 2010 th hi ng LỜI CAM ĐOAN ep w Tôi xin cam đoan luận văn “ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG n PHIẾU lo TRÁI VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu ad thân, đúc kết từ trình học tập nghiên cứu thực tiễn th yi u yj thời gian qua, hướng dẫn thầy PGS TS Nguyễn Ngọc Định pl ua al Tác giả luận văn n va Nguyễn Hữu Hưng n fu oi m ll at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te th hi ng LỜI CẢM ƠN ep w n Chân thành cảm ơn Ban giám hiệu Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM tạo điều lo ad kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu th u yj Chân thành cảm ơn Thầy Cô Khoa Sau đại học tồn thể q thầy giảng yi pl viên Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM tham gia giảng dạy chương trình Cao ua al học thời gian qua n va Chân thành cảm ơn PGS TS Nguyễn Ngọc Định tận tình hướng dẫn, ý kiến n đóng góp quý báu Thầy giúp tơi hồn thành luận văn fu m ll oi Chân thành cảm ơn lớp, bạn đồng nghiệp cơng ty chứng khốn, quỹ at nh đầu tư , sở giao dịch chứng khốn cơng ty tài quốc tế IFC hỗ trợ giúp đỡ z việc tìm kiếm tài liệu liệu thị trường trái phiếu thị trường chứng khoán Việt z Nam k jm ht vb Xin trân trọng cảm ơn om l.c gm Tác giả luận văn an Lu Nguyễn Hữu Hưng n va re y te th hi ng LỜI MỞ ĐẦU ep w I.Tính cấp thiết đề tài : n lo Sau 20 năm đổi mới, nển kinh tế Việt Nam đạt nhiều thành tựu quan ad trọng công xây dựng phát triển kinh tế đất nước Một thành th u yj tựu quan trọng nước ta đổi chế quản lý kinh tế đất nước theo yi chế kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Trong thời đại tồn cầu hố, pl al việc hội nhập với khu vực giới xu khách quan tất yếu Đặc biệt ua Việt Nam trở thành thành viên thức tổ chức thương mại giới n va (WTO) Trước đòi hỏi thách thức to lớn kinh tế bối cảnh hội n nhập đòi hỏi hệ thống tài cần có phát triển định Thị trường chứng fu m ll khoán Việt Nam sau 10 năm vào hoạt động có đóng góp to lớn việc oi huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế, thị trường trái phiếu có nh at thành tựu định Tuy nhiên, với tốc độ phát triển kinh tế đất z nước, thị trường chứng khốn nói chung thị trường trái phiếu nói riêng z ht vb khốt lên áo chật, mà thân cần phải hồn thiện phát triển để đáp jm ứng yêu cầu kênh dẫn vốn cho kinh tế khát vốn Việt Nam Sự kiện k phủ Việt Nam vừa phát hành thành công tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm, gm với lợi tức phát hành 6,95% thị trường New York ( Mỹ) ngày 25/01/2010, om l.c lần thứ hai Việt Nam chào bán thành công trái phiếu quốc tế, lần trước vào tháng 10/2005 với số vốn huy động 750 triệu USD Sự kiện chứng tỏ thị trường Lu trái phiếu kênh huy động vốn quan trọng kinh tế phải hoàn thiện phát an n va triển thị trường trái phiếu nước ta để đuổi kịp với thị trường trái phiếu phát triển giới Do việc nghiên cứu xem xét thực trạng của thị trường trái y te th thị trường trái phiếu nước ta trở thành kênh dẫn vốn nhanh chóng hiệu quả, đáp re phiếu Việt Nam để có giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, để hi ng ứng nhu cầu vốn phục vụ cho hoạt động đầu tư dự án, sản xuất kinh doanh, bù đắp thâm hụt ngân sách phủ ep Đây lý mà tác giả chọn nghiên cứu đề tài : w n “ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM” lo ad th u yj I Đối tượng phạm vi nghiên cứu: yi Đối tượng nghiên cứu luận văn trái phiếu thị trường trái phiếu Việt pl ua al Nam Bao gồm loại trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp Các loại trái n phiếu lưu hành thị trường sơ cấp thứ cấp Việt Nam, nghiên cứu va thực trạng từ đề giải pháp cho việc phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam n fu Phạm vi nghiên cứu luận văn nghiên cứu thực trạng hình thành giai m ll oi đoạn phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Trên sở tham khảo at nh thêm số đặc trưng số thị trường trái phiếu phát triển giới Từ phân tích, nhân định đề xuất số giải pháp để phát triển thị trường trái phiếu Việt z z Nam vb k TP.HCM Hà Nội jm ht Về không gian, luận văn nghiên cứu địa bàn nước, đặc biệt hai sở GDCK gm om l.c Việt Nam từ năm 2000 đến nay, đặc biệt tập trung vào năm 2009 Về thời gian, giới hạn nghiên cứu đề tài hoạt động thị trường trái phiếu Lu Về nội dung, đề tài tập trung nghiên cứu sở nhân tố ảnh hưởng trực tiếp an gián tiếp cấp đến việc hình thành phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, tình n va hình hoạt động hai thị trường thứ cấp sơ cấp thị trường trái phiếu Việt Nam y te phiếu Việt Nam thời gian tới tầm nhìn đến năm 2020 re thời gian qua Trên sở đó, đề xuất số giải pháp phát triển thị trường trái th hi ng III Ý nghĩa khoa học đề tài ep Trên sở lý luận tổng quát trái phiếu thị trường trái phiếu đối chiếu với thực tiễn qua thị trường phát triển giới khu vực Nghiên cứu lịch sử w hình thành, cách thức vận hành quản lý nhà nước thị trường, tổng hợp số n lo liệu, kiện qua thị trường trái phiếu Việt Nam phân tích để đưa nhận ad định Trên sở tác giả đưa giải pháp khác để hoàn thiện phát triển th u yj thị trường trái phiếu Việt Nam giai đoạn nay, đề số định hướng yi phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam mặc định tầm nhìn đến 2020 pl ua al IV Phương pháp nghiên cứu n Trên tảng lý thuyết mơn học tài doanh nghiệp đại, tài va n quốc tế, thị trường tài chính, đầu tư tài làm tảng lý luận nghiên cứu đề tài fu Tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu : phương pháp định tính, phương pháp m ll at z V Kết cấu luận văn : nh nghiên cứu trình bày đề tài oi so sánh, phương pháp thống kê so sánh, phương pháp tổng hợp phân tích số liệu để z k jm Chương 2: Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam ht vb Chương 1: Lý luận tổng quan trái phiếu thị trường trái phiếu om l.c gm Chương 3: Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ hi ng MC LC ep Trang DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT w DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ VÀ ĐỒ THỊ n lo LỜI MỞ ĐẦU ad CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ th u yj TRƯỜNG TRÁI PHIẾU yi 1.1 Khái niệm trái phiếu thị trường trái phiếu pl al 1.2 Vai trò chức thị trường trái phiếu kinh tế ua 1.2.1 Vai trò thị trường trái phiếu kinh tế n va 1.2.2 Chức thị trường trái phiếu n 1.3 Lãi suất trái phiếu số loại lãi suất liên quan fu m ll 1.3.1 Lãi suất coupon oi 1.3.2 Lãi suất hành nh at 1.3.3 Lợi suất đáo hạn (YTM) z 1.3.4 Một số loại lãi suất khác có liên quan z ht vb 1.4 Đường cong lãi suất vai trò đường cong lãi suất jm 1.4.1 Đường cong lãi suất k 1.4.2 Vai trò đường cong lãi suất 11 gm 1.5 Cơ cấu tổ chức thị trừơng trái phiếu 13 om l.c 1.5.1 Chủ thể phát hành 13 1.5.2 Chủ thể đầu tư 13 Lu 1.5.3 Các tổ chức tài trung gian 13 an n va 1.5.3.1 Tổ chức bảo lãnh phát hành 13 1.5.3.2 Tổ chức định mức tín nhiệm 14 y te th 1.5.3.4 Các tổ chức kinh doanh trái phiếu nhà tạo lập thị trường 17 re 1.5.3.3 Đại diện người sở hữu trái phiếu 16 (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ Ph lc : Đường cong lãi suất chuẩn số quốc gia châu ( Asia bond monitor March 2010) Figure 12: Benchmark Yield Curves—Local Currency Bonds Yield (%) Hong Kong, China Yield (%) China, People's Rep of hi ng 2.7 13.0 3.0 2.2 12.0 2.5 1.7 11.0 2.0 1.2 1.5 0.7 3.5 ep w lo 101112 ad 0.5 10.0 9.0 8.0 0.2 n 1.0 -0.3 7.0 6.0 101112 Time to maturity (years) 31-Dec-09 31-Dec-08 u yj Yield (%) 31-Dec-09 pl al 31-Dec-08 30-Sep-08 5.0 11.0 4.5 10.0 6.0 5.0 4.0 30-Sep-08 19 22 31-Dec-08 30-Sep-08 10 12 14 16 28-Feb-10 31-Dec-09 31-Dec-08 30-Sep-08 European Union Yield (%) 32 31-Dec-09 31-Dec-08 30-Sep-08 31-Dec-08 12 16 20 24 28 32 0.0 Japan 31-Dec-09 31-Dec-08 30-Sep-08 12 16 20 24 28 Time to maturity (years) Time to maturity (years) 28-Feb-10 30-Sep-08 28-Feb-10 31-Dec-09 31-Dec-08 32 30-Sep-08 re 28-Feb-10 31-Dec-09 0.5 Time to maturity (years) y te Source: Based on data from Bloomberg LP 28-Feb-10 n va 28 16 an 24 14 Lu 20 12 om 16 10 l.c 12 1.0 1.3 4 1.5 2.3 30-Sep-08 Time to maturity (years) 2.0 3.3 2.5 4.3 0.3 Yield (%) 5.3 31-Dec-08 gm United States Yield (%) 31-Dec-09 Viet Nam k 31-Dec-09 28-Feb-10 Time to maturity (years) jm 16 Time to maturity (years) 12 15 18 21 24 27 17.0 16.0 15.0 14.0 13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 ht 13 vb 1.0 Yield (%) z 1.5 10 Thailand 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 28-Feb-10 30-Sep-08 z 2.0 31-Dec-08 at 2.5 31-Dec-09 nh 3.0 Time to maturity (years) oi 3.5 28-Feb-10 Yield (%) 4.0 0.5 10 12 14 16 18 20 22 Time to maturity (years) Singapore Yield (%) m ll 31-Dec-08 fu 31-Dec-09 n Time to maturity (years) 28-Feb-10 Philippines 7.0 va 10 12 14 1618 20 22 30-Sep-08 8.0 3.5 n 31-Dec-08 9.0 4.0 2.0 10 12 14 16 18 20 22 31-Dec-09 Yield (%) 2.5 2.0 12.0 3.0 3.0 28-Feb-10 ua 4.0 Time to maturity (years) Malaysia 5.5 yi 5.0 28-Feb-10 Yield (%) Korea, Rep of 6.0 Time to maturity (years) 30-Sep-08 th 28-Feb-10 4.9 4.4 3.9 3.4 2.9 2.4 1.9 1.4 0.9 0.4 Indonesia Yield (%) 14.0 4.0 th (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ PH LỤC 3: BOND TRADING STATISTIC IN 2009 hi ng No 02.01.2009 02.01.2009 ep Date w Tennor Coupon YTM Price Volume CPB071245 8.65 8.87 99,264 300,000 29,779,200,000 CPD0811008 7.95 5.15 105,366 100,000 10,536,600,000 CP071213 7.18 99,391 lo Total n 02.01.2009 Bond Code 100,000 9,939,100,000 500,000 50,254,900,000 10 15 8.44 142,217 3,000,000 426,651,000,000 x 7.5 4.8 104,887 2,000,000 209,774,000,000 x QHB0810020 7.5 104,033 800,000 83,226,400,000 7.67 7.15 101,373 2,100,000 212,883,300,000 8.36 9.39 97,464 1,600,000 155,942,400,000 15 8.18 126,209 1,000,000 126,209,000,000 16.5 4.9 117,610 1,000,000 117,610,000,000 8.75 6.79 105,045 1,000,000 105,045,000,000 CP071204 CP061123 QHB0813064 05.01.2009 CPB0810028 05.01.2009 TP1A0806 05.01.2009 CP061327 8.36 9.75 94,745 800,000 75,796,000,000 05.01.2009 10 CP4A1603 15 9.18 76,557 800,000 103,132 102,428 n ua al 05.01.2009 n pl 05.01.2009 yi 05.01.2009 va 13.61 fu QH071018 6.7 4.98 12 CP061113 8.25 7.18 05.01.2009 13 TP1A0206 8.75 5.34 oi 11 05.01.2009 m ll 05.01.2009 106,412 x x x 51,214,000,000 x x 450,000 47,885,400,000 x x 40,830,000,000 150,000 15,300,000,000 06.01.2009 CP071203 7.7 5.84 105,093 16,100,000 3,000,000 1,781,178,100,000 06.01.2009 QHB0810007 7.7 2.12 105,689 2,500,000 06.01.2009 QH071018 06.01.2009 QHB0823044 06.01.2009 CP071213 6.7 4.94 103,210 500,000 15 9.91 138,378 200,000 7.16 99,438 z 15 315,279,000,000 264,222,500,000 51,605,000,000 x x x 27,675,600,000 9,943,800,000 668,725,900,000 gm 100,000 6,300,000 QHB0813063 15 8.34 125,453 8,000,000 1,003,624,000,000 07.01.2009 QH070920 6.7 2.34 104,020 2,300,000 239,246,000,000 x x 07.01.2009 QHB0813064 15 8.16 126,267 1,000,000 126,267,000,000 07.01.2009 QH060909 8.15 3.77 102,469 1,000,000 102,469,000,000 x 07.01.2009 QH060910 8.15 4.24 102,268 1,000,000 102,268,000,000 x 08.01.2009 QHB0810014 7.7 5.05 104,827 3,500,000 366,894,500,000 08.01.2009 QHB0813064 15 8.35 125,423 2,000,000 250,846,000,000 08.01.2009 QHB0810020 7.5 4.67 105,118 1,000,000 105,118,000,000 08.01.2009 QH071018 6.7 5.14 102,827 1,000,000 102,827,000,000 08.01.2009 QH061113 8.7 7.39 102,954 800,000 82,363,200,000 l.c 07.01.2009 x x x x an x n va x Lu 1,573,874,000,000 x re x x om 13,300,000 x k 102,000 jm 102,075 7.93 ht 7.92 8.72 vb 8.73 z 400,000 at nh 51,566,000,000 500,000 x y te x x th -1- x 500,000 TP1_1106 Sell x x CP061106 Bu y x x 14 Foreign ( Offshore) x 61,245,600,000 15 Total Sell x 05.01.2009 Total Buy x 05.01.2009 Total Foreign (Onshore) x QHB0810020 u yj 05.01.2009 Value QHB0818043 th 05.01.2009 ad 05.01.2009 Domest ic B S u el y l (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luáºn.văn.thạc.sÄ© 08.01.2009 08.01.2009 CP071220 ep No hi ng Date 08.01.2009 Tennor Coupon YTM Price CPB0810028 16.5 4.81 117,690 500,000 58,845,000,000 QHB0823044 15 15 10 137,531 240,000 33,007,440,000 7.15 7.09 100,171 w Total Bond Code Value 200,000 20,034,200,000 9,240,000 1,019,935,340,000 QH070920 6.7 1.97 104,351 2,300,000 240,007,300,000 CPB0810024 17.5 4.18 119,819 1,250,000 149,773,750,000 CPB0813005 8.5 7.87 102,089 1,200,000 122,506,800,000 th 15 15 9.99 137,644 860,000 118,373,840,000 6.7 5.1 102,900 1,000,000 102,900,000,000 6,610,000 733,561,690,000 lo ad 09.01.2009 n 09.01.2009 Volume Domest ic B S u el y l 09.01.2009 QHB0823044 09.01.2009 QH071018 yi u yj 09.01.2009 142,690 1,800,000 256,842,000,000 4.63 105,159 500,000 52,579,500,000 Buy Bu y Sell x x x x x x QHB0818043 12.01.2009 QHB0810020 12.01.2009 TP1_0706 8.75 6.94 104,703 1,500,000 157,054,500,000 x x 12.01.2009 QH071018 6.7 5.02 103,030 1,500,000 154,545,000,000 x x 12.01.2009 QH060909 8.15 2.66 103,069 1,000,000 103,069,000,000 x x 12.01.2009 QH060909 8.15 3.15 1,000,000 102,884,000,000 x x 12.01.2009 TP1_0906 8.75 5.9 107,088 600,000 64,252,800,000 x x 105,891 500,000 52,945,500,000 x x 120,004 350,000 42,001,400,000 n va fu 102,884 m ll QHB0810014 7.7 4.48 12.01.2009 CPB0810024 17.5 4.01 12.01.2009 10 CPD071236 7.87 9.36 95,356 12.01.2009 11 QHB0823044 15 15 9.7 140,475 12.01.2009 12 CPB0810028 16.5 4.68 QHB0813064 15 oi 12.01.2009 nh 29,560,360,000 23,178,375,000 117,797 150,000 17,669,550,000 8.25 125,788 8,000,000 z x x x 1,056,581,985,000 ht x 13.01.2009 QH071018 6.7 4.76 103,512 500,000 51,756,000,000 x 13.01.2009 TP1A0606 8.75 6.03 106,979 1,000,000 106,979,000,000 13.01.2009 QH071212 8.1 12.71 88,900 450,000 40,005,000,000 9,950,000 1,205,044,000,000 14.01.2009 QHB0810014 7.7 4.42 105,990 3,000,000 317,970,000,000 14.01.2009 TP1A1106 8.75 6.36 106,221 1,500,000 159,331,500,000 14.01.2009 TP1_0706 8.75 6.46 105,976 1,000,000 105,976,000,000 14.01.2009 QHB0810020 7.5 4.71 104,995 1,000,000 104,995,000,000 14.01.2009 QHB0823044 15 15 9.22 145,311 13.01.2009 x x 122,715,600,000 15.01.2009 CP061116 8.39 12.72 90,546 1,300,000 117,709,800,000 15.01.2009 TP1A0606 8.75 6.01 107,030 1,000,000 107,030,000,000 x x x x x x th 72,225,500,000 1,200,000 y 500,000 102,263 x te 144,451 7.82 x x re 9.31 8.5 x n va 15 x x an 15 CPB0813005 x x Lu QHB0823044 x om 15.01.2009 x l.c 23,976,315,000 712,248,815,000 gm 165,000 6,665,000 15.01.2009 -2- x k Total 1,006,304,000,000 jm Total x vb 9,375,000 z Total at 310,000 165,000 x Sell n 8.37 7.5 Foreign ( Offshore) 12.01.2009 ua 15 al pl 10 Foreign (Onshore) (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ No 15.01.2009 hi ng Date Bond Code Tennor Coupon YTM Price Volume Domest ic B S u el y l Value CP071205 7.62 5.88 105,888 1,000,000 105,888,000,000 TP4A0906 8.75 9.55 98,007 700,000 68,604,900,000 15.01.2009 CP071209 7.8 6.52 104,289 650,000 67,787,850,000 x 15.01.2009 CP071203 7.7 5.3 106,590 x ep 15.01.2009 w n Total 16.01.2009 lo 16.01.2009 ad CPD0810017 43,701,900,000 705,663,550,000 8.75 6.31 106,319 1,500,000 159,478,500,000 7.68 4.34 105,902 300,000 31,770,600,000 x x x 1,800,000 191,249,100,000 6.03 107,128 1,000,000 107,128,000,000 19.01.2009 CPB0810016 7.62 4.14 106,152 1,000,000 106,152,000,000 19.01.2009 QH071212 8.1 5.21 107,893 500,000 53,946,500,000 x 19.01.2009 QH071212 8.1 5.21 100,044 500,000 50,022,000,000 x x x yi u yj x pl QHB0811078 11 7.31 109,103 500,000 54,551,500,000 x CP071203 n 5.35 106,422 500,000 53,211,000,000 x 19.01.2009 TP1A1905 8.7 5.86 103,825 300,000 31,147,500,000 19.01.2009 CP4A1603 15 9.18 n ua al 76,844 300,000 23,053,200,000 x x 19.01.2009 CP4A0202 10 9.15 17.84 200,000 15,368,800,000 x x 19.01.2009 10 CP4A0504 15 9.4 13.58 200,000 15,368,800,000 x x 19.01.2009 11 QH052001 15 9.1 13.02 100,000 7,684,400,000 x x va fu m ll oi nh 5,100,000 x x x 19.01.2009 Total x x 19.01.2009 76,844 x x 8.75 76,844 x x x x x 517,633,700,000 QH071203 8.4 9.33 97,666 1,600,000 TP1A0606 8.75 5.93 107,196 1,000,000 20.01.2009 CPB0810016 7.62 4.07 106,278 500,000 20.01.2009 CPB0810016 7.62 4.07 106,278 500,000 20.01.2009 CPB071245 8.65 7.96 102,210 1,000,000 102,210,000,000 20.01.2009 TP1A2305 8.7 6.26 103,374 830,000 85,800,420,000 x 20.01.2009 TP1_0405 8.55 4.43 107,507 500,000 53,753,500,000 x 20.01.2009 QHB0810020 7.5 4.27 105,765 500,000 52,882,500,000 20.01.2009 TP1A1506 8.75 6.68 105,307 500,000 52,653,500,000 20.01.2009 10 CPD0810026 17.5 4.52 119,060 350,000 41,671,000,000 20.01.2009 11 CPB071247 8.68 8.01 102,155 400,000 40,862,000,000 x 20.01.2009 12 CPD0810017 7.68 4.04 106,408 300,000 31,922,400,000 x 7,980,000 831,494,920,000 21.01.2009 QHB0810007 7.7 8.73 99,056 2,500,000 247,640,000,000 x x 21.01.2009 CPB0810016 7.62 4.05 106,300 750,000 79,725,000,000 x x 21.01.2009 CPB0810016 7.62 4.05 106,300 900,000 95,670,000,000 x x 21.01.2009 CPB0810016 7.62 4.05 106,403 1,000,000 106,403,000,000 21.01.2009 TP1A1106 8.75 5.49 108,556 1,500,000 162,834,000,000 107,196,000,000 z 53,139,000,000 x x 53,139,000,000 x x x x k jm ht vb x x x x l.c gm x om x x x an y te x re x n va th -3- 156,265,600,000 z 20.01.2009 Lu at 20.01.2009 Total Sell x 76,844 Bu y Sell x TP1_0706 13.55 Buy x 7.7 Foreign ( Offshore) x 19.01.2009 th Total TP1A1106 410,000 6,760,000 Foreign (Onshore) (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ hi ng Date No 21.01.2009 Bond Code Tennor Coupon YTM Price Volume Domest ic B S u el y l Value QHB0813064 15 7.4 129,557 1,000,000 129,557,000,000 QHB0810020 7.5 4.31 105,683 700,000 73,978,100,000 21.01.2009 CP061119 8.39 7.75 101,486 350,000 35,520,100,000 TP1A1905 10 QHB0823044 ep 21.01.2009 21.01.2009 21.01.2009 11 lo n w 21.01.2009 TP1_0906 8.7 4.58 105,654 300,000 31,696,200,000 x 15 15 9.38 143,692 200,000 28,738,400,000 x 8.75 6.27 106,050 ad Total x 200,000 21,210,000,000 9,400,000 1,012,971,800,000 QHB0810006 7.7 8.38 99,386 2,000,000 198,772,000,000 22.01.2009 QH071203 8.4 9.31 97,723 1,600,000 156,356,800,000 22.01.2009 QH071020 6.8 4.34 104,397 1,000,000 104,397,000,000 22.01.2009 TP1A2305 8.7 5.98 103,766 330,000 51,883,000,000 22.01.2009 TP1A2305 8.7 5.98 103,766 500,000 51,883,000,000 22.01.2009 CPB0811025 17.5 4.95 129,154 500,000 64,577,000,000 22.01.2009 TP1_0906 n 5.98 106,795 500,000 53,397,500,000 22.01.2009 CPB0810016 7.62 3.98 106,425 500,000 53,212,500,000 th 22.01.2009 yi u yj pl ua al 8.75 va 22.01.2009 TP1A1506 8.75 n 22.01.2009 10 CP061113 8.25 6.47 22.01.2009 11 CP061113 8.25 6.47 6.47 105,842 x Sell x x x x x Bu y x x x x x 52,921,000,000 35,379,720,000 x x 160,000 16,649,280,000 x x 7,930,000 839,428,800,000 m ll 104,058 Sell x 500,000 fu oi Total Buy Foreign ( Offshore) x 340,000 104,058 Foreign (Onshore) nh (Nguồn: cơng ty Chứng khốn Ngân hàng Ngoại Thương Việt Nam) at z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va re y te th -4- (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ PH LC Dựng ch s Z để ước tính hệ số tín nhiệm tổ chức (theo tài hi ng liệu Giáo Sư Esward I Altman): Gọi số Z’’ hệ số tín nhiệm tổ chức cần đánh giá xếp hạng tín ep nhiệm số Z” dùng cho hầu hết ngành, loại hình doanh w nghiệp Do đó, ta có: n lo ad Z’’ = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4 th yi u yj Trong đó: pl ua al X1: Tỷ số Vốn Lưu Động Tổng Tài Sản (Working Capitals/Total Assets) n X2: Tỷ số Lợi Nhuận Giữ Lại Tổng Tài Sản (Retain Earnings/Total Assets) va X3: Tỷ Số Lợi Nhuận Trước Lãi Vay Thuế Tổng Tài sản (EBIT/Total n fu Assets) m ll X4: Giá Trị Thị Trường Vốn Chủ Sỡ Hữu Giá trị sổ sách Tổng Nợ oi at Và nếu: nh (Market Value of Total Equity/Book values of total Liabilities) z z Z’’ > 2,6: Doanh nghiệp nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản vb ht 1,1 < Z’’ < 2,6: Doanh nghiệp nằm vùng cảnh báo, có nguy phá k jm sản gm Và Z’’ 8,15 7,60 - 8,15 7,30 - 7,60 7,00 - 7,30 6,85 - 7,00 6,65 - 6,85 6,40 - 6,65 6,25 - 6,40 5,85 - 6,25 5,65 - 5,85 5,25 - 5,65 4,95 - 5,25 4,75 - 4,95 4,50 - 4,75 4,15 - 4,50 Xếp hạng tín nhiệm S&P AAA AA+ AA AAA+ A ABBB+ BBB BBBBB+ BB BBB+ B BCCC+ CCC CCCD om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ (Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ(Luỏưn.vn).giỏÊi.phĂp.phĂt.triỏằn.thỏằ.trặỏằãng.trĂi.phiỏu.viỏằt.nam luỏưn.vn.thỏĂc.sâ