(Tiểu luận) thực trạng thị trường trái phiếu việt nam giải pháp phát triển thị trường trái phiếu việt nam hiện nay

Thị trường trái phiếu Việt Nam Mục lục MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU TRÁI PHIẾU 1.1 Khái niệm 1.2 Những đặc trưng trái phiếu 1.3 Đặc điểm trái phiếu 1.4 Phân loại trái phiếu 1.5 Điều kiện phát hành trái phiếu Việt Nam THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 2.1 Khái niệm 2.2 Phân loại thị trường trái phiếu 2.3 Vai trò thị trường trái phiếu 11 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 14 THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 14 1.1 Thị trường trái phiếu phủ 14 1.2 Thị trường trái phiếu quyền địa phương: 22 1.3 Thị trường trái phiếu công ty 25 1.4 Trái phiếu quốc tế 28 ĐÁNH GIÁ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 31 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY 33 GIẢI PHÁP CHUNG 33 Thị trường trái phiếu Việt Nam GIẢI PHÁP RIÊNG 36 2.1 Đối với thị trường trái phiếu phủ 36 2.2 Đối với thị trường trái phiếu đô thị .37 2.3 Đối với thị trường trái phiếu công ty 40 KẾT LUẬN 43 TÀI LIỆU THAM KHẢO 44 Thị trường trái phiếu Việt Nam M ỞĐẦẦU Hiện nhà kinh tế quan tâm đến cách huy động nguồn vốn cho doanh nghiệp Việc huy động nguồn vốn nước Việt Nam đạt kết khả quan Nếu nguồn vốn nước, gồm nguồn vốn huy động từ dân cư, tổ chức kinh tế… giữ vai trị chủ đạo nguồn vốn nước ngoài, gồm vốn FDI, ODA, FPI… động lực sở để thay đổi công nghệ Tuy nhiên, việc huy động vốn nước chưa thật mạnh, đặc biệt nguồn vốn dài hạn Do đó, để đẩy nhanh việc huy động nguồn vốn dài hạn việc phát triển thị trường vốn thời gian tới cần thiết Đặc biệt phát triển thị trường chứng khoán, kênh dẫn vốn quan trọng để phát triển nhanh kinh tế đất nước Thời gian trước đây, tập trung phát triển thị trường cổ phiếu mà chưa đặc biệt quan tâm đến việc phát triển thị trường trái phiếu Tuy nhiên, thời gian gần đây, trái phiếu thị trường trái phiếu dần trở thành vấn đề quan tâm kinh tế Tính đến cuối tháng 6, thị trường trái phiếu Việt Nam tăng 26,8% so với kỳ năm trước, đạt 27 tỷ USD, chủ yếu sở tăng trưởng mạnh thị trường trái phiếu phủ Thị trường tăng 34,3% so với kỳ năm trước, đạt 26 tỷ USD Trái lại, trái phiếu công ty giảm 55,5% xuống 800 triệu USD bối cảnh thị trường gặp khó khăn Trước chuyển biến vậy, Nhóm xin trình bày đề tài “ Thị trường trái phiếu Việt Nam” để tìm hiểu rõ trái phiếu thị trường trái phiếu Việt Nam thời gian gần Thị trường trái phiếu Việt Nam CH ƯƠNG I: T ỔNG QUAN VỀẦ TRÁI PHIỀẾU ÀV THU ÀV THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIỀẾU ÀV THU TRÁI PHIẾẾU 1.1 Khái niệm Trái phiếu hợp đồng nợ dài hạn ký kết chủ thể phát hành (chính phủ hay doanh nghiệp) người cho vay, đảm bảo chi trả lợi tức định kỳ hoàn lại vốn gốc cho người cầm trái phiếu thời điểm đáo hạn Trên giấy chứng nhận nợ có ghi mệnh giá trái phiếu tỷ suất lãi trái phiếu Khác với cổ phiếu chứng khoán vốn, trái phiếu chứng khoán hứa nợ dài hạn chủ thể phát hành - Người phát hành trái phiếu phải có nghĩa vụ trả lãi trái phiếu hoàn trả vốn gốc trái phiếu cho chủ sở hữu trái phiếu (trái chủ) đáo hạn Vì vậy, trái phiếu cịn gọi chứng khoán nợ 1.2 Nh ững đ ặc tr ưng c trái phiếếu - Mệnh giá: Mệnh giá giá trị danh nghĩa trái phiếu ghi tờ trái phiếu Mệnh giá trái phiếu số vốn gốc mà trái chủ nhận trái phiếu đến hạn mệnh giá trái phiếu thường bội số số tiền định (ví dụ 100.000VND 100 USD) - Lãi suất định kỳ (coupon): lợi tức mà trái chủ hưởng định kỳ (quý năm) đầu tư vào trái phiếu, biểu số % cụ thể Đối với số loại trái phiếu đặc thù trái phiếu zero coupon khơng có lãi suất định kỳ, trái chủ hưởng lợi tức từ chênh lệch giá mua trái phiếu mệnh giá đáo hạn - Thời hạn: Trái phiếu thường có thời hạn đáo hạn cụ thể (5 năm, 10 năm,…) ghi rõ tờ trái phiếu Cũng có loại trái phiếu vĩnh viễn, tức khơng có thời hạn đáo hạn, trái chủ mua trái phiếu hưởng lợi tức trái phiếu mãi từ chủ phát hành chủ phát hành khơng cịn tồn Thị trường trái phiếu Việt Nam - Giá mua: Giá mua trái phiếu khoản tiền thực tế mà người mua bỏ để có quyền sở hữu trái phiếu Giá mua mệnh giá (Par value), cao mệnh giá (Premium) thấp mệnh giá (Discount) Tuy nhiên, dù giá mua loại giá tiền lãi ln xác định theo mệnh giá trái phiếu Và đến ngày đáo hạn, người nắm giữ trái phiếu trả lại vốn gốc với mệnh giá trái phiếu - Quyền mua lại: loại trái phiếu có điều khoản chuộc lại (Callable Bonds) cho phép tổ chức phát hành trái phiếu thu hồi trái phiếu hoàn lại vốn gốc với mức giá dự kiến trước thời hạn toán Tổ chức phát hành sử dụng quyền để bảo vệ họ trả lãi suất cao số tiền mà họ vay Tổ chức phát hành thu hồi trái phiếu tỷ lệ lãi suất thị trường thấp lãi suất trái phiếu tổ chức phát hành phát hành trước phát hành trái phiếu với tỷ lệ lãi suất thấp 1.3 Đ ặc ểm c ơb ản c trái phiếếu - Chủ thể phát hành khơng có cơng ty mà cịn có Chính phủ quyền địa phương - Nếu người mua cổ phiếu công ty, thực tế, người mua phần công ty, người chủ sở hữu cơng ty trái lại, người mua trái phiếu người cho chủ thể phát hành vay tiền, chủ nợ chủ thể phát hành trái phiếu - Nếu thu nhập chủ yếu chủ sở hữu cổ phiếu cổ tức – phụ thuộc vào tình hình sản xuất kinh doanh cơng ty, trái lại, thu nhập chủ yếu trái phiếu tiền lãi – khoản thu cố định, khơng phụ thuộc vào tình hình sản xuất kinh doanh người chủ phát hành - Nếu cổ phiếu chứng khoán cung cấp cho người chủ sở hữu quyền truy đòi cuối tài sản cơng ty, trái lại, trái phiếu chứng khốn nợ, cơng ty bị giải thể hay bị phá sản trước hết cơng ty ưu tiên trả nợ cho trái chủ trước, sau cịn lại phân chia cho cổ đơng Thị trường trái phiếu Việt Nam Với đặc điểm trên, trái phiếu có tính ổn định chứa đựng rủi ro cổ phiếu Vì vậy, dạng đầu tư nhà đầu tư định chế đầu tư ưa chuộng Tuy nhiên, đầu tư trái phiếu, gặp rủi ro chủ yếu sau đây: - Rủi ro tài chính: rủi ro khả tốn, người phát hành trái phiếu khơng đủ khả tài để hoàn trả đầy đủ, hạn khoản tiền phải trả (vốn, lãi) họ cam kết cho trái chủ - Rủi ro lãi suất: lãi suất yếu tố thường xuyên liên tục biến động, phản ánh thay đổi tương quan cung cầu vốn tiền tệ, cung cấp tín dụng thị trường tài Cũng từ dẫn tới thay đổi liên tục tỷ suất sinh lời cần thiết trái phiếu Những thay đổi đem lại rủi ro cho trái chủ cần phải bù đắp lại thay đổi trị giá trái phiếu - Rủi ro khoản: hiểu rủi ro khả chuyển đổi trái phiếu thành ngân quỹ (tiền mặt) thị trường, bao gồm yếu tố thời gian giá chuyển đổi - Rủi ro sức mua hay rủi ro lạm phát gây ra: lạm phát gây nên thay đổi giá trị, sức mua tiền tệ Từ gây nên thiệt hại định cho NĐT trái phiếu Lạm phát ảnh hưởng đến giá trị khoản tiền lời vốn đầu tư trái phiếu Lạm phát ảnh hưởng đến sức mua trái phiếu thị trường 1.4 Phân lo ạitrái phiếếu 1.4.1 Theo hình thức phát hành: - Trái phiếu vô danh: Là loại trái phiếu không ghi tên người thụ hưởng, cá nhân tổ chức nắm giữ trái phiếu trái chủ hưởng quyền lợi trái phiếu mang l - Trái phiếu ký danh: Là trái phiếu có ghi tên cụ thể trái chủ tờ trái phiếu Chỉ tổ chức/cá nhân đứng tên trái phiếu hưởng quyền lợi trái phiếu mang lại Tuy nhiên trái chủ chuyển nhượng trái phiếu lại cho đối tượng khác thủ tục ký hậu trái phiếu (thường in mặt sau tờ trái phiếu) Recommandé pour toi Suite du document ci-dessous Câu 151 - 179 - Câu 151 - 179 mơn kế tốn tài doanh nghiệp Quản lý tài 100% (1) Bài - IN- Hiện đơn, tiếp diễn Quản lý tài Aucun Bài - IN- Hiện hồn thành, hoàn thành tiếp diễn Quản lý tài Aucun Chapter - lý thuyết 11 Quản lý tài Aucun Thị trường trái phiếu Việt Nam 1.4.2 Theo lợi tức - Trái phiếu chiết khấu (Zero coupon bond): loại trái phiếu hứa hẹn chi trả lần thời điểm định tương lai, người mua không nhận khoản chi trả đáo hạn + Trái phiếu trả lãi (Coupon bond): định kỳ trả lãi Trái phiếu có lãi suất ổn định (Level Coupon bond): lãi suất không đổi, giữ nguyên thời gian lưu hành trái phiếu + Trái phiếu có lãi suất thả (Floating rate bond): lãi suất trái phiếu điều chỉnh tăng giảm với biến động lãi suất thị trường 1.4.3 Theo chủ thể phát hành - Trái phiếu phủ (Government Bonds) quyền địa phương: Trái phiếu Chính phủ quyền địa phương chứng khốn nợ phủ quyền địa phương phát hành nhằm mục đích bù đắp thiếu hụt ngân sách tài trợ dự án xây dựng sở hạ tầng, công trình phúc lợi cơng cộng trung ương địa phương Trái phiếu Chính phủ loại trái phiếu an tồn có nguồn vốn ngân sách nhà nước làm đảm bảo Người mua trái phiếu phủ thường miễn thuế thu nhập Từ trước đến có nhiều tên gọi khác trái phiếu phủ, cơng trái, trái phiếu kho bạc, trái phiếu phủ, tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu kho bạc, hối phiếu kho bạc…Dù tên gọi nào, loại nợ phủ, phủ phát hành toán ngân sách quốc gia + Trái phiếu kho bạc: phiếu nợ trung, dài hạn từ đến 30 năm hay nữa, kho bạc phát hành huy động vốn để bổ sung bù đắp ngân sách + Trái phiếu đô thị: trái phiếu phủ hay quyền địa phương phát hành nhằm huy động vốn tài trợ cho dự án đầu tư hạ tầng xây dựng trường học, tu bổ phát triển đường sá, cầu cảng, sân bay…Kỳ hạn trái phiếu từ 10 đến 30 năm Các trái phiếu thường ngân Thị trường trái phiếu Việt Nam hàng mua phát hành, sau ngân hàng tổ chức bán lại TTCK cho công ty bảo hiểm, cơng ty tài chính, người có tài sản lớn, thu nhập cao - Trái phiếu công ty (corporate bonds): cơng ty phát hành với mục đích huy động vốn để bổ sung vốn tạm thời thiếu hụt phục vụ cho đầu tư phát triển + Trái phiếu thu nhập (Income Bonds): trái phiếu mà việc toán lãi phụ thuộc vào mức thu lợi hàng năm công ty, loại trái phiếu thường phát hành cơng ty gặp khó khăn tài hay cần huy động vốn đầu tư vào dự án Tùy theo lợi nhuận công ty thu trả cho lãi cho trái chủ, nhiên, tỷ lệ lãi không lớn lãi suất quy định trái phiếu Về mặt loại trái phiếu giống cổ phiếu ưu đãi khác chỗ tiền lãi trả cho trái phiếu thu nhập khấu trừ thuế (trả thuế trước), cịn đốn với cổ phiếu ưu đãi không khấu trừ (trả sau thuế) + Trái phiếu chấp (Mortgage Bonds): Các cơng ty muốn phát hành trái phiếu phải chấp tài sản hay chứng khoán Người nắm giữ trái phiếu bảo vệ mức độ cao tài sản chấp trường hợp công ty phá sản + Trái phiếu khơng chấp (Debenture): Một số cơng ty lớn có tiếng tăm uy tín thị trường quốc nội quốc ngoại phát hành trái phiếu mà không cần chấp Bởi uy tín cơng ty đảm bảo có giá trị Nếu cơng ty bị phá sản, người cầm trái phiếu trả nợ sau trái chủ có đảm bảo tài sản chấp, trước cổ đông + Trái phiếu chuyển đổi (Convertible Bonds): loại trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu thường công ty với giá cổ phiếu ấn định trước gọi giá chuyển đổi Đây loại trái phiếu ưa chuộng giá cổ phiếu tăng cao thị trường, người nắm giữ trái phiếu thực việc chuyển đổi thu lợi nhuận chệnh lệch giá + Trái phiếu chuộc lại (Callable Bonds): trái phiếu có kèm điều khoản cơng ty chuộc lại sau thời gian với giá chuộc lại thường cao Thị trường trái phiếu Việt Nam mệnh giá Nhà đầu tư chọn lựa để chấp nhận chuộc lại công ty hay không + Trái phiếu có lãi suất ổn định (Straight Bonds): loại trái phiếu truyền thống phát hành phổ biến tất thị trường chứng khoán giới Với đặc điểm trả lãi suất ổn định định kỳ thường tháng hay năm lần, ràng buộc doanh nghiệp nghĩa vụ phải trả lãi suốt thời gian lưu hành trái phiếu + Trái phiếu có lãi suất thả (Floating Rate Bonds): loại trái phiếu mà lãi suất điều chỉnh theo thay đổi lãi suất thị trường Đặc điểm đảm bảo quyền lợi nhà đầu tư doanh nghiệp thị trường tài tiền tệ khơng ổn định Thơng thường tháng lần, vào lãi suất tiền gửi ngắn hạn ngân hàng lại điều chỉnh lãi suất trái phiếu cho phù hợp + Trái phiếu chiết khấu (Zero Coupon Bonds): loại trái phiếu không trả lãi định kỳ Căn vào lãi suất thị trường lúc phát hành để định giá trái phiếu, giá thấp so với mệnh giá gọi giá chiết khấu, đáo hạn trái chủ lại hoàn lại vốn gốc với mệnh giá trái phiếu 1.4.4 Theo thị trường phát hành - Trái phiếu nước - Trái phiếu quốc tế (Foreign Bonds): Chính phủ phát hành chứng vay nợ (được gọi trái phiếu quốc tế) thị trường vốn quốc tế, hình thức vay vốn trực tiếp từ nhà đầu tư quốc tế qua tổ chức trung gian (như ngân hàng), chi phí vay vay thương mại Đồng thời, vay vốn hình thức này, tính độc lập tài Chính phủ lớn hơn, Chính phủ mở rộng chi tiêu ngân sách mà không ràng buộc vào điều kiện mục đích sử dụng vốn người cho vay 1.5 Điếều kinu kinệ phát hành trái phiếếu Việt Nam * Đối với trái phiếu không chuyển đổi: