(Luận văn) tốc độ điều chỉnh giá cổ phiếu với thông tin thị trường nghiên cứu thực nghiệm tại thị trường chứng khoán việt nam

to tn gh BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO p ie TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH w  - n ad lo th yj an lu la ip uy HUỲNH THỊ THÙY DƯƠNG n va m ll fu TỐC ĐỘ ĐIỀU CHỈNH GIÁ CỔ PHIẾU VỚI THÔNG TIN THỊ n oi TRƯỜNG – NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI THỊ TRƯỜNG tz CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM z ht vb k jm Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 an Lu PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT om NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n va re y te th TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 to tn gh LỜI CAM ĐOAN p ie w n Tôi xin cam đoan luận văn “Tốc độ điều chỉnh giá cổ phiếu với thông tin thị trường – Nghiên cứu thực nghiệm thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tơi ad lo th Ngồi tài liệu tham khảo trích dẫn luận văn, cam đoan số liệu kết nghiên cứu luận văn chưa công bố sử dụng để nhận cấp nơi khác yj uy an lu la ip TP Hồ Chí Minh, ngày 07 tháng 10 năm 2013 Tác giả n va m ll fu Huỳnh Thị Thùy Dương tz n oi z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th to tn gh MỤC LỤC p ie TRANG PHỤ BÌA w LỜI CAM ĐOAN n ad lo MỤC LỤC th DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT yj ip uy DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU TÓM TẮT an lu la DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ n va Trang Động lý nghiên cứu Vấn đề nghiên cứu Câu hỏi mục tiêu nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Cấu trúc nghiên cứu Ý nghĩa đề tài nghiên cứu tz n oi z ht vb 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 m ll fu CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU k jm CHƯƠNG 2: LÝ THUYẾT NỀN VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI gm 2.1 Lý thuyết l.c om 2.1.1 Thị trường hiệu tốc độ điều chỉnh giá cổ phiếu có thơng tin Lu an 2.1.2 Phương pháp đo lường độ trì hỗn giá 10 n va 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm 12 th 3.1 Cơ sở liệu 19 y te CHƯƠNG 3: THU THẬP DỮ LIỆU, THIẾT KẾ MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 re 2.3 Tổng hợp 17 to tn gh 3.2 Xây dựng biến nghiên cứu 20 p ie 3.3 Giả thuyết nghiên cứu 23 3.4 Phương pháp nghiên cứu 25 w n 3.4.1 Thống kê mô tả 25 ad lo 3.4.2 Phân tích hồi quy đơn biến 25 th yj 3.4.2.1 Mơ hình ảnh hưởng cố định 26 uy la ip 3.4.2.2 Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên 27 an lu 3.4.2.3 Mơ hình ảnh hưởng 28 3.4.2.4 Kiểm định Hausman 29 n va 3.4.3 Phân tích hồi quy đa biến 29 m ll fu CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 31 n oi 4.1 Thống kê mô tả 31 tz 4.2 Kết phân tích hồi quy đơn biến 36 z 4.3 Kết phân tích hồi quy đa biến 42 vb ht 4.4 Kiểm định giả thiết thống kê 48 jm 4.4.1 Kiểm định tính dừng 48 k gm 4.4.2 Vấn đề phương sai thay đổi 49 om l.c 4.4.3 Kiểm định tự tương quan 49 4.5 Kết nghiên cứu ảnh hưởng khủng hoảng 50 Lu an CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN NGHIÊN CỨU VÀ ĐỀ XUẤT 56 n va 5.1 Kết luận nghiên cứu 56 th 5.4 Nghiên cứu đề xuất 60 y te 5.3 Một số hạn chế đề tài 59 re 5.2 Một số đề xuất ứng dụng 57 to tn gh DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO p ie w n ad lo th yj an lu la ip uy n va tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam to tn gh DANH MC CC Kí HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT p ie w AMEX : American Stock Exchange (Sàn chứng khoán Mỹ) BEM : Between Effects Model (Mơ hình ảnh hưởng giữa) n : Độ trì hỗn giá cổ phiếu FEM : Fixed Effects Model (Mơ hình ảnh hưởng cố định) ad lo DELAY th : Giao dịch chứng khoán ip uy NYSE yj GDCK : New York Security Exchange (Sàn giao dịch chứng khoán New la an lu York) : Ordinary Least Square (Bình phương nhỏ thơng thường) REM : Random Effects Model (Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên) TTCK : Thị trường chứng khoán n va OLS tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam to tn gh DANH MC CÁC BẢNG p ie Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến phụ thuộc biến độc lập 31 w Bảng 4.2 Giá trị độ trì hỗn giá trung bình DELAY qua năm 34 n ad lo Bảng 4.3 Kết hồi quy đơn biến mơ hình ảnh hưởng cố định 37 th Bảng 4.4 Kết hồi quy đơn biến mơ hình ảnh hưởng 38 yj ip uy Bảng 4.5 Kết hồi quy đơn biến mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên 39 Bảng 4.6 Kiểm định Hausman cho mơ hình hồi quy đơn biến 41 la an lu Bảng 4.7 Kết phân tích hồi quy đa biến mơ hình ảnh hưởng cố định 43 n va Bảng 4.8 Kết phân tích hồi quy đa biến mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên 45 m ll fu Bảng 4.9 Kiểm định Hausman cho mơ hình hồi quy đa biến 46 Bảng 4.10 Tỷ suất sinh lợi trung bình hàng ngày độ bất ổn tỷ suất sinh lợi 50 n oi Bảng 4.11 Chỉ số VN-Index trung bình giá trị DELAY trung bình 51 tz z Bảng 4.12 Kiểm định Hausman cho mơ hình hồi quy đơn biến giai đoạn 2008 – 2011 52 vb ht Bảng 4.13 Kết phân tích hồi quy đơn biến giai đoạn 2008 – 2011 53 k jm om l.c gm an Lu DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ Biểu đồ 4.1 Biến động giá trị DELAY trung bình qua năm 45 n va re y te th (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam to tn gh TÓM TẮT p ie Thị trường hiệu lý thuyết có ý nghĩa quan trọng thực tiễn w lý thuyết tài Lý thuyết nhận nhiều quan tâm n ad lo nhà nghiên cứu giới Tốc độ điều chỉnh giá cổ phiếu thông tin phần quan trọng lý thuyết thị trường hiệu Có nhiều phương th yj pháp để xác định mức độ hấp thụ thông tin vào giá cổ phiếu; đó, phương uy pháp đo lường độ trì hỗn giá lên cơng cụ hữu ích Phương pháp ip la xuất nhiều nghiên cứu với việc xác định nhân tố có an lu nhiệm vụ giải thích khác tốc độ điều chỉnh giá thông tin thị n va trường cổ phiếu Trong hầu hết nghiên cứu tập trung vào thị trường phát triển số thị trường lớn Trung Quốc, Ấn Độ; m ll fu thị trường yếu thị trường phát triển lại khám n oi phá Đây động để tác giả thực nghiên cứu thực nghiệm tốc độ điều tz chỉnh giá có thơng tin thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam Sử dụng liệu 70 công ty niêm yết Sở GDCK TP Hồ Chí Minh năm, luận văn z tiến hành đo lường tốc độ điều chỉnh giá cổ phiếu riêng lẽ Đồng thời, vb ht luận văn dùng phương pháp phân tích hồi quy liệu bảng để nghiên cứu tác jm động yếu tố đặc trưng công ty đến tốc độ điều chỉnh giá cổ phiếu k gm Kết đo lường độ trì hỗn giá cho thấy cổ phiếu TTCK Việt Nam hấp om l.c thụ thông tin thời gian tương đối dài Phân tích hồi quy cho thấy biến quy mô công ty, khối lượng giao dịch vịng quay cổ phiếu có ảnh hưởng an Lu đáng kể đến q trình hấp thụ thơng tin giá cổ phiếu TTCK Việt Nam Những công ty lớn, cơng ty có khối lượng giao dch v vũng quay c (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam th iu chnh giỏ y te lượng giao dịch vòng quay cổ phiếu giữ tác động có ý nghĩa đến tốc độ re quy mơ cơng ty khơng có mối quan hệ độ trì hỗn giá; đó, khối n Thực nghiên cứu thời gian khủng hoảng 2008 – 2011, kết va phiếu cao hấp thụ thông tin nhanh so sỏnh vi nhng cụng ty khỏc (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam to tn gh Như vậy, kết nghiên cứu sở để luận văn đưa số đề xuất cho p ie nhà đầu tư gợi ý cho nghiên cứu tương lai TTCK Việt Nam w n ad lo th yj an lu la ip uy n va tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam to tn gh p ie CHƯƠNG 1: w n ad lo GIỚI THIỆU Động lý nghiên cứu: th 1.1 yj ip uy Trong thị trường tài chính, có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Thơng tin nhân tố quan trọng thị trường Mỗi la an lu thị trường tài có đặc trưng cách thức vận hành riêng Tuy nhiên, thị trường đâu, nhà đầu tư có xu n va hướng nắm bắt tất thơng tin họ dự đoán cách hành xử thị m ll fu trường ngày tới tương lai xa Thị trường gọi thị trường hiệu mặt thông tin Theo Fama (1970) thị trường hiệu n oi định nghĩa thị trường mà giá ln phản ánh đầy đủ thơng tin tz có Lý thuyết thị trường hiệu cho nhà đầu tư có hội tìm kiếm tỷ z suất sinh lợi vượt trội người có khả tiếp cận thông tin vb Tuy nhiên, thời gian gần đây, có nhiều tranh luận vận dụng lý ht jm thuyết thị trường hiệu nghiên cứu thực tiễn, nhà nghiên cứu muốn k chứng minh thị trường dường khơng hồn toàn hiệu Một số nghiên gm cứu giá cổ phiếu số thị trường thường không theo om l.c bước ngẫu nhiên, thị trường có xu hướng phản ứng q mức phản ứng mức có thơng tin Trong thị trường không hiệu vậy, giá Lu cổ phiếu có tốc độ điều chỉnh khác thơng tin Tính nhạy an cảm thị trường thông tin nét đặc trưng th (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam y te nhng cụng trỡnh hin re điều chỉnh giá cổ phiếu riêng lẽ nội dung nghiên cứu nhiều n thị trường nhanh có thơng tin mới, đo lường tốc độ va nghiên cứu thị trường hiệu Thật vậy, việc xác nh mc phn ng (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 48 to tn gh nhà đầu tư “lướt sóng” Nhận quan tâm nhà đầu tư, giống p ie cổ phiếu có khối lượng giao dịch lớn, cổ phiếu khoản có khả truyền tải thông tin thị trường nhanh giá thay đổi linh động tạo w tỷ suất sinh lợi biến thiên theo tỷ suất sinh lợi thị trường Kết nghiên n ad lo cứu đồng với kết nghiên cứu thực trước thị trường khác giới th yj Kết nghiên cứu cho thấy biến đặc trưng công ty với vai trị biến uy kiểm sốt khơng có ý nghĩa thống kê tất mơ hình Kết có ip la khác biệt so với kết TTCK Ấn Độ Ở TTCK Ấn Độ, độ bất ổn cổ phiếu, đòn an lu bẩy tài tỷ số Tobin Q có mối quan hệ với tốc độ điều chỉnh Ở TTCK n va Việt Nam, số lượng nhà đầu tư nhỏ lẻ nhiều, trình độ phân tích chứng khốn cịn thấp việc phân tích chi tiết báo cáo tài chính, tỷ số tài m ll fu cơng ty cịn hạn chế Tâm lý đầu tư theo phong trào, theo bầy đàn, dựa vào n oi yếu tố dễ nhận thấy khối lượng giao dịch, khoản,… lý tz khiến tiêu tài cơng ty thường quan tâm phân tích đầu tư, đặc biệt đầu tư ngắn hạn Do đó, thơng tin thị trường xuất z hiện, khơng có mẫu hình chung phản ứng cổ phiếu với khác biệt vb ht tỷ số thông tin mới, mối liên hệ đặc jm trưng với tốc độ điều chỉnh giá Kết phù hợp với thực tế TTCK Việt k Lu 4.4.1 Kiểm định tính dừng: om Kiểm định giả thiết thống kê: l.c 4.4 gm Nam an Với liệu bảng mơ hình nghiên cứu, tác giả khơng thực hin kim nh (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam th ty nhng ch vi năm Prasanna Menon (2012) nghiên cứu thị trường y te kỳ thời gian Dữ liệu bảng đề tài liệu bảng nhỏ với 70 công re nhỏ liệu bảng với mẫu nghiên cứu có số đơn vị cá thể lớn nhiều so với số n nhỏ khơng gặp phải vấn đề tính dừng Baltagi định nghĩa bảng liệu va tính dừng Bởi theo Baltagi (2005) cho bảng liệu nhỏ v rt (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 49 to tn gh chng khoỏn n Độ thực kiểm định tính dừng với bảng liệu nhỏ p ie việc sử dụng kiểm định Levin-Lin-Chu Tuy nhiên, liệu đề tài liệu bảng khơng cân bằng; đó, ta sử dụng kiểm định Levin-Lin-Chu w Vì vậy, tác giả khơng thực kiểm định nghiệm đơn vị cho liệu bảng n ad lo 4.4.2 Vấn đề phương sai thay đổi: th yj Khi xảy tượng phương sai thay đổi làm ảnh hưởng đến ước uy lượng thu Các ước lượng ước lượng không chệch ip an lu la ước lượng hiệu Ước lượng sai số chuẩn bị chệch, kiểm định mức ý nghĩa khoảng tin cậy dựa theo phân phối t F khơng cịn đáng tin cậy n va Để xử lý vấn đề phương sai thay đổi hồi quy liệu bảng, tác giả hồi m ll fu quy mơ hình ảnh hưởng cố định ảnh hưởng ngẫu nhiên có sử dụng sai số chuẩn chéo White (white cross-section standard errors) (Bảng 4.3, 4.5, 4.7, 4.8, n oi 4.13) Phương pháp giả định có tương quan phần dư (sai số) chéo tz đơn vị cá thể Việc sử dụng phương pháp khơng làm thay đổi hệ số góc ước lượng làm thay đổi sai số chuẩn, từ kiểm định thống kê z ht vb đạt xác hợp lý k jm 4.4.3 Kiểm định tự tương quan: gm Hiện tượng tự tương quan xuất hồi quy gây vấn đề l.c tương tự tượng phương sai thay đổi Các ước lượng ước lượng om không chệch tốt nhất; phương sai sai số chuẩn bị chệch làm giá trị t khơng an Lu xỏc, dn n kt lun sai kim nh (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam th 4.13 Nhìn vào kết đó, ta thấy thống kê Durbin – Watson gần y te Kết thống kê Durbin - Watson trình bày bảng 4.3, 4.5, 4.7, 4.8, re Watson cho hai mơ hình ảnh hưởng cố định ảnh hưởng ngẫu nhiên n hình hồi quy liệu bảng, tác giả sử dụng phương pháp kiểm định Durbin – va Để tiến hành kiểm định xuất hiện tượng tự tương quan mụ (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 50 to tn gh T ú, ta kết luận khơng có tự tương quan mơ hình hồi quy p ie đề tài 4.5 Kết nghiên cứu ảnh hưởng khủng hoảng: w n Khủng hoảng tài năm 2007, khởi nguồn từ bong bóng nhà đất ad lo khoản nợ chuẩn ngân hàng Mỹ Hậu sau hàng loạt th ngân hàng lớn tuyên bố phá sản Cuộc khủng hoảng lan toàn cầu Tiếp theo yj uy khủng hoảng tài khủng hoảng nợ công Châu Âu nửa cuối la ip năm 2009 Chính sách tài khóa thiếu bền vững cân đối việc vay nợ quốc gia nguyên nhân gây khủng hoảng Bắt đầu từ Hy Lạp, sau an lu nước Châu Âu khác rơi vào vịng xốy nợ công Khủng hoảng nợ công n va Châu Âu ảnh hưởng không nhỏ đến kinh tế giới Việt Nam không m ll fu ngoại lệ chịu tác động đến kinh tế hai khủng hoảng Dưới ảnh hưởng khủng hoảng tài khủng hoảng nợ Châu Âu, tỷ suất sinh n oi lợi trung bình bị âm năm 2008, 2010, 2011; nhiên, độ bất ổn tỷ tz suất sinh lợi lại không biến động nhiều (xem bảng 4.10) z Bảng 4.10 Tỷ suất sinh lợi trung bình hàng ngày độ bất ổn tỷ suất vb ht sinh lợi bình Độ lệch tiêu chuẩn tỷ gm Tỷ suất sinh lợi trung k jm Năm suất sinh lợi trung bình l.c 0.0004732 0.0017118 2008 - 0.0053195 0.0018988 2009 0.0018115 0.0017159 2010 - 0.0011914 0.001274 2011 - 0.002478 0.0018019 om 2007 an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 51 to tn gh 0.0003488 2012 0.001645 p ie w n Một lần nữa, nhìn vào bảng 4.4 biểu đồ 4.1, ta thấy năm 2008, ad lo giá trị DELAY trung bình sụt giảm đáng kể so với năm 2007 giai đoạn th 2008-2010 có xu hướng giảm so với trước đó, sau lại tăng đột biến vào năm yj uy 2011 Khi so sánh với số VN-Index trung bình năm giai đoạn 2008 la ip – 2011, ta phát số tăng giá trị DELAY trung bình giảm ngược lại (Xem bảng 4.11) an lu Bảng 4.11 Chỉ số VN-Index trung bình giá trị DELAY trung bình n va m ll fu VN-Index trung Năm DELAY trung bình n oi 1009.53 0.6911244 2008 487.34 0.5939233 2009 432.10 2010 486.09 2011 435.84 2012 411.72 tz 2007 bình z vb ht 0.630906 k jm 0.6279033 gm 0.7024653 om l.c 0.6884081 an Lu (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam th 2007 2012 ảnh hưởng khủng hoảng tài y te đặc trưng công ty giai đoạn 2008 – 2011 có thay đổi so với giai đoạn re hành nghiên cứu thực nghiệm để tìm hiểu mối quan hệ DELAY biến n thường biến động giá trị biến DELAY; đó, tác giả muốn tiến va Dựa vào mơ tả trên, ta xem giai đoạn 2008 -2011 l giai on bt (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 52 to tn gh Trong giai đoạn khủng hoảng này, liệu độ trì hỗn giá mối quan hệ với p ie đặc trưng cơng ty mơ hình nghiên cứu đề tài có bị ảnh hưởng khơng? Để đánh giá tác động nhân tố đặc trưng đến độ trì hỗn giá w giai đoạn khủng hoảng, tác giả tiến hành phân tích hồi quy sử dụng hai mơ n ad lo hình ảnh hưởng ngẫu nhiên ảnh hưởng cố định Kiểm định Hausman với sai số chuẩn thông thường thực để lựa chọn hai mơ hình Kết th yj kiểm định Hausman trình bày bảng 4.12 sau uy la ip Bảng 4.12 Kiểm định Hausman cho mơ hình hồi quy đơn biến giai đoạn 2008 - 2011 an lu n va Biến phụ thuộc: DELAY m ll fu Giá trị Chi-sq.stat Giá trị prob EPS 4.603489 FL 0.442396 PB 2.403724 0.121 PE 2.30799 0.1287 CP 15.30716 0.0001 SD 5.584825 0.0181 TQWD 6.046933 0.0139 TQWOD 5.438816 0.0197 LOGMC 2.660557 0.1029 LOGTO 0.056548 0.812 LOGST 0.027439 0.8684 0.0319 tz n oi Biến 0.506 z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 53 to tn gh Kiểm định Hausman cho kết có năm mơ hình hồi quy đơn biến có giá trị p ie p-value nhỏ, cho phép ta từ chối giả thuyết khơng mức ý nghĩa 5%; có sáu mơ hình hồi quy đơn biến có có giả trị p-value lớn nên từ chối giả thuyết khơng w Như vậy, biến: thu nhập cổ phần, giá cổ phiếu, độ bất ổn tỷ suất n ad lo sinh lợi, số Tobin Q có nợ Tobin Q khơng nợ mơ hình ảnh hưởng cố định thích hợp Ngồi ra, mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên lựa chọn cho tất th yj biến lại uy la ip Bảng 4.13 trình bày kết hồi quy đơn biến sử dụng mơ hình ảnh hưởng cố định cho năm biến: EPS, CP, SD, TQWD, TQWOD; sử dụng mơ an lu hình ảnh hưởng ngẫu nhiên cho biến lại: FL, PB, PE, LOGMC, n va LOGTO, LOGST Các mơ hình sử dụng phương pháp sai số chuẩn chéo m ll fu White để kiểm soát vấn đề phương sai thay đổi n oi Bảng 4.13 Kết phân tích hồi quy đơn biến giai đoạn 2008 – tz 2011 z ht vb Biến phụ thuộc: DELAY - Watson -0.00000182 -0.87964 0.276876 0.302473 0.003928 0.147543 0.000082 0.022014 1.710287 0.001196 0.612155 0.000642 0.173576 1.695798 -0.0000432 -0.92263 0.000524 0.14165 1.701172 - 0.00000149** -2.16447 0.320521 1.354501* 2.399343 2.288493 om an Lu n va PB R l.c FL Giá trị t-stat gm EPS Hệ số hồi quy k lập Giá trị F-stat Giỏ tr Durbin jm Bin c th (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam y te CP re PE (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 54 to tn gh p ie SD w TQWD n ad lo TQWOD th yj LOGMC -0.17828 0.27514 1.089927 2.316657 - 0.02271* -1.88986 0.298198 1.220082 2.372229 - 0.022182* -1.806003 0.296948 1.212804 2.373144 - 0.00465*** -7.37915 0.005456 1.481143 1.715966 -1.7605 0.120085 36.84785*** 1.898209 -2.24683 0.101601 30.53455*** 1.861785 an lu - 0.01972*** n va LOGST - 0.02628* la LOGTO ip uy - 0.253515 m ll fu Ghi chú: *,**,*** ứng với mức ý nghĩa 10%, 5%, 1% Mơ hình ảnh hưởng cố định sử dụng cho biến: EPS, CP, SD, TQWD, TQWOD Mơ hình ảnh n oi hưởng ngẫu nhiên sử dụng cho biến : FL, PB, PE, LOGMC, LOGTO, LOGST tz Kết hồi quy cho giai đoạn 2008 – 2011 không thay đổi đáng kể Hệ số z hồi quy mang dấu âm cho thấy quy mơ cơng ty có mối quan hệ nghịch biến với độ vb ht trì hỗn giá, hệ số xác định lại thấp giá trị thống kê F thấp jm nên nói mơ hình khơng có ý nghĩa Do đó, ta kết luận quy mô k gm công ty mối quan hệ với độ trì hỗn giá giai đoạn khủng hoảng Trog đó, vịng quay cổ phiếu khối lượng giao dịch giữ vai trị l.c om mối liên hệ với độ trì hỗn giá Hai biến có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 1% 10%; hai hệ số hồi quy hai mô hình Lu an mang dấu âm Ngồi hai nhân tố chính, giai đoạn này, nhân tố giá cổ phiếu n giá tác động lại không đáng kể va có ý nghĩa thống kê mức 5% có mối quan hệ nghịch biến với độ trì hỗn re số chứng khốn cho thấy giá cổ phiếu có dấu hiệu bong bóng nhanh (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam th cú nhiu bin ng Sau tng nóng đạt mức đỉnh điểm vào năm 2007, y te Nhìn lại thị trường chứng khốn Việt Nam giai on 2008 2011, th trng (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 55 to tn gh chóng sụt giảm mạnh vào năm 2008 Chỉ số VN-Index từ mức kỷ lục 1.100 p ie điểm vào cuối tháng 05/2007 giảm mạnh cịn 235 điểm vào cuối tháng 02/2009 Sau đó, thị trường liên tục có biến động lớn, tùy thuộc vào w sách vĩ mơ, đặc biệt sách tiền tệ Trong tình hình đó, giao dịch cổ phiếu n ad lo có nhiều vấn đề bất ổn Hoạt động đầu cơ, thao túng giá diễn trầm trọng, cổ phiếu nhỏ Xu hướng làm giá cổ phiếu nhỏ xuất th yj giai đoạn ngày nhiều nguồn tiền hạn hẹp không đáp ứng uy việc đầu vào cổ phiếu bluechips Khi thị trường đạt đỉnh tượng làm ip la giá bắt đầu thoái lui Lúc này, xuất yếu tố thị trường bất lợi, cổ an lu phiếu nhỏ bắt đầu giảm giá mạnh; có tín hiệu tốt từ thị trường, n va loại cổ phiếu chưa thể phục hồi Kết phân tích hồi quy cho thấy khơng có mối liên hệ quy mô công ty độ trì hỗn giá, điều dường m ll fu hợp lý giai đoạn Khi có thơng tin từ thị trường, khó nói cổ n oi phiếu lớn hay nhỏ dẫn dắt tỷ suất sinh lợi; cổ phiếu có quy mơ tz điều chỉnh nhanh Trong thời kỳ khủng hồng, thơng tin xuất phản ảnh vào tỷ suất sinh lợi thị trường, lúc nên dựa vào khối lượng giao z dịch vào vòng quay cổ phiếu để so sánh tốc độ điều chỉnh giá cổ phiếu Cổ vb ht phiếu có khối lượng giao dịch lớn, vịng quay cổ phiếu cao tỷ suất sinh lợi jm cổ phiếu thể beta cao beta trễ nhỏ hơn; đó, cổ k om l.c gm phiếu có độ trì hoãn giá thấp tốc độ điều chỉnh giá nhanh an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 56 to tn gh CHNG 5: p ie w KẾT LUẬN NGHIÊN CỨU VÀ ĐỀ n ad lo XUẤT th yj uy Chương trình bày kết luận, phát thu từ nghiên cứu la ip tổng thể thực nghiệm thực chương trước, đồng thời nêu hạn chế luận văn đề xuất hướng nghiên cứu an lu 5.1 Kết luận nghiên cứu: n va m ll fu Luận văn thực đo lường tốc độ điều chỉnh giá cổ phiếu có thơng tin thị trường thơng qua biến độ trì hỗn giá thị trường chứng khốn Việt Nam Sử n oi dụng liệu 70 công ty niêm yết Sở GDCK TP Hồ Chí Minh giai đoạn tz 2007 – 2012, luận văn tiến hành nghiên cứu thực nghiệm để xác định nhân tố đặc trưng công ty ảnh hưởng đến tốc độ điều chỉnh giá cổ phiếu z ht vb cơng ty Phân tích hồi quy liệu bảng sử dụng để kiểm định mối quan hệ biến đặc trưng với độ trì hoãn giá DELAY Kết hồi quy để xác jm k định giá trị biến DELAY cho thấy độ trì hỗn giá cao, nghĩa tốc độ điều gm chỉnh giá cổ phiếu có thơng tin cịn thấp, chứng tỏ thị trường chứng khốn Việt l.c Nam thị trường không hiệu mặt thông tin Kết nghiên cứu om cho thấy tất yếu tố đặc trưng xác định, yếu tố quy mô công an Lu ty, vòng quay cổ phiếu, khối lượng giao dịch ba yếu tố tác động đến độ trì hỗn giá cổ phiếu Trong tất trường hợp nghiên cứu giai đoạn 2007 n va – 2012, ba yếu tố ln có ý nghĩa thống kê có hay khơng có yếu tố nhanh so sánh với công ty khác Với ba yu t c trng chớnh ny, (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam th lng giao dịch cổ phiếu cao hấp thụ thông tin thị trường y te giá Những công ty có quy mơ lớn hơn, cơng ty có vịng quay cổ phiếu re khác mơ hình ba yếu tố có tác động ngược chiu i vi trỡ hoón (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 57 to tn gh kết nghiên cứu thị trường Việt Nam đồng với nghiên cứu p ie Chordia Swaminathan (2000) thị trường Mỹ, Chiang Lin Tan (2008) thị trường Trung Quốc, Prasanna Menon (2012) thị trường chứng khoán Ấn Độ w n Trong giai đoạn khủng hoảng xảy chịu ảnh hưởng khủng hoảng 2008 ad lo – 2011, tốc độ điều chỉnh giá thơng tin có biến thiên qua năm, có th sụt giảm mạnh độ trì hỗn giá vào năm 2008 tăng đột biến vào năm 2011 yj uy Trong vòng quay cổ phiếu khối lượng giao dịch đạt ý nghĩa tác la ip động đến độ trì hỗn giá suốt thời kỳ khủng hoảng, quy mơ cơng ty phát khơng phải nhân tố ảnh hưởng đến độ trì hỗn giá an lu 5.2 Một số đề xuất ứng dụng: n va m ll fu Trên sở kết nghiên cứu phân tích trình bày trên, đề tài xin đưa số đề xuất sau: n oi Thứ nhất, nhà làm sách: Với giá trị DELAY đo lường tz được, lần nữa, kết nghiên cứu đồng với nghiên cứu trước z chứng tỏ TTCK Việt Nam thị trường không hiệu mặt thơng tin Do đó, vb ht nhà làm sách cần có giải pháp hữu hiệu để tăng tính hiệu gm giả muốn đưa dựa vào kết nghiên cứu sau: k jm thông tin cho thị trường Một số đề xuất mang tính gợi ý sách mà tác l.c - Kết quy mô công ty có mối quan hệ chiều với tốc độ điều chỉnh giá om hàm ý phải tìm cách gia tăng quy mơ để cải thiện tính hiệu mặt thơng Lu tin Trong dài hạn, Chính phủ (Ủy ban chứng khốn) tăng quy định vốn an điều lệ công ty niêm yết cỏc S giao dch chng khoỏn Vic tng (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam th sáp nhập làm giảm thiểu hàng hóa chất lượng cho thị trường chứng khoán, y te sáp nhập cơng ty niêm yết có quy mơ nhỏ hoạt động không hiệu Việc re thông tin chậm Ngoài ra, giải pháp mà tác giả muốn gợi ý thực n trường có hàng hóa đồng hạn chế cơng ty nhỏ với tốc độ hấp thụ va điều lệ giới hạn công ty lớn niờm yt, iu ny lm th (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 58 to tn gh gia tăng lợi nhuận, hiệu theo quy mô; từ đó, góp phần cải thiện tốc độ điều p ie chỉnh giá thông tin - Trên TTCK Việt Nam, khối lượng giao dịch vòng quay cổ phiếu có w mối quan hệ chiều với tốc độ điều chỉnh giá Nhìn chung, việc gia tăng khối n ad lo lượng giao dịch vòng quay cổ phiếu liên quan đến cải thiện tính khoản cổ phiếu, từ làm tăng tốc độ điều chỉnh giá Các giải pháp thực th yj nhằm giúp làm tăng tính khoản thị trường chứng khoán như: nới uy rộng biên độ, rút ngắn thời gian toán la ip Thứ hai, nhà đầu tư: Kết thực nghiệm nhân tố đặc an lu trưng cơng ty ảnh hưởng đến độ trì hỗn giá cung cấp chứng mang n va tính tham khảo đáng tin cậy cho nhà đầu tư việc phân bổ tài sản, quản trị m ll fu rủi ro lựa chọn danh mục cổ phiếu Quy mơ cơng ty, vịng quay cổ phiếu, khối lượng giao dịch ba yếu tố đặc trưng cơng ty mà nhà đầu tư n oi nên quan tâm đánh giá tốc độ điều chỉnh thông tin giá cổ phiếu công ty tz Do đó, dựa vào tiêu chí tốc độ điều chỉnh giá cổ phiếu có thơng tin thị trường nhằm tìm kiếm tỷ suất sinh lợi vượt trội, nhà đầu tư nên xây z ht vb dựng chiến lược đầu tư sở xem xét yếu tố sau: jm - Quy mơ cơng ty: Cơng ty có vốn hóa thị trường lớn nên xem xét lựa k gm chọn để đầu tư có thơng tin từ thị trường tỷ suất sinh lợi công ty lớn trước tỷ suất sinh lợi cơng ty nhỏ có khả hấp thụ tin tức l.c om nhanh Tuy nhiên, giai đoạn thị trường có nhiều biến động ảnh hưởng liên tục tin tức xấu từ tình hình kinh tế giới nước; Lu an xu hướng đầu tư bị đảo ngược việc đầu tư dựa vào quy mô chin (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam th quan trng m nh u t phi quan tâm quan sát diễn biến thị trường y te - Khối lượng giao dịch vòng quay cổ phiếu: Tính khoản yếu tố re xem xét yếu tố khác n trường xuất hiện, nhà đầu tư nên không nên dựa vào quy mô công ty mà nên va lược tốt Nếu muốn đạt dược tỷ suất sinh lợi theo yêu cầu trước cỏc tin tc th (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 59 to tn gh Nhng cổ phiếu có khoản tốt điều chỉnh nhanh với thông tin thị p ie trường, khả chuyển đổi thành tiền mặt cao tạo thuận thợi cho nhà đầu tư đạt tỷ suất sinh lợi mong muốn Trong giai đoạn thị trường bất ổn tính w khoản nên lựa chọn ưu tiên cho nhà đầu tư để mua bán cổ phiếu Đối với n ad lo nhà đầu tư ngắn hạn nên lưu ý số công ty dù đánh giá tốt khoản kém, khối lượng giao dịch thấp thị trường tăng trưởng cổ th yj phiếu tăng chậm so với thị trường; đó, cổ phiếu khoản cao uy lựa chọn thích hợp cho họ theo dõi thông tin thị trường la ip Tóm lại, dựa vào mối quan hệ yếu tố đặc trưng với tốc độ điều an lu chỉnh giá, nhà đầu tư nên xây dựng danh mục cổ phiếu với tỷ lệ thích hợp n va nhằm đa dạng hóa rủi ro đạt tỷ suất sinh lợi yêu cầu Quyết định đầu tư m ll fu phải dựa sở phân tích tổng hịa yếu tố khơng phải dựa yếu tố hay đầu tư theo cảm tính hay theo tâm lý bầy đàn tz n oi 5.3 Một số hạn chế đề tài: Luận văn có số hạn chế phát sinh trình nghiên cứu sau: z vb ht Thứ nhất, TTCK Việt Nam đời hoạt động 10 năm nên số lượng gm chọn 70 công ty với thời gian thu thập số liệu năm k jm công ty niêm yết với hoạt động giao dịch liên tục cịn ít; đó, đề tài lựa l.c Thứ hai, đề tài tập trung vào nghiên cứu Sở GDCK TP Hồ Chí Minh om chưa nghiên cứu tồn thị trường Tuy Sở GDCK TP Hồ Chí Minh đại diện cho an thêm Sở GDCK Hà Nội thị trường UpCom Lu thị trường chứng khoán Việt Nam, kết lý tưởng nghiên cu y te th (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam re c a vo mụ hình n có số nhân tố khác ảnh hưởng đến tốc độ điều chỉnh giá chưa va Thứ ba, từ kết phân tích hồi quy, giá trị hệ số xác định R2 không cao nên (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam 60 to tn gh 5.4 Nghiờn cu xut: p ie Dựa vào hạn chế nêu ra, tác giả đề xuất số hướng nghiên cứu tương lai để làm phong phú thêm mơ hình lý thuyết nhiều w n chứng thực nghiệm có giá trị: ad lo Thứ nhất, mở rộng nghiên cứu đo lường độ trì hỗn giá mối quan hệ th yj đặc trưng công ty với tốc độ điều chỉnh thông tin công ty niêm uy yết đồng thời Sở GDCK Hà Nội Sở GDCK TP Hồ Chí Minh, nghiên cứu ip an lu nghiên cứu la cơng ty tài phi tài chính; mở rộng thời gian n va Thứ hai, so sánh độ trì hỗn giá mức độ tác động nhân tố đặc trưng Hà Nội n oi m ll fu công ty tới độ trì hỗn giá hai thị trường chứng khốn TP Hồ Chí Minh Thứ ba, nhiều nghiên cứu giới cho thấy nhiều yếu tố khác ảnh tz hưởng đến tốc độ hấp thụ thông tin vào giá cổ phiếu như: số lượng nhà phân tích z chứng khốn, tỷ lệ sở hữu tổ chức, khả đầu tư nhà đầu tư nước ngoài, vb ht … Các nghiên cứu mở rộng vấn đề để có nhìn tổng quát om l.c gm trường k jm nhân tố tác động đến tốc độ điều chỉnh giá cổ phiếu có thơng tin th an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam to tn gh DANH MC TI LIU THAM KHO p ie w n A/ Tài liệu Tiếng Việt Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright, Kinh tế lượng sở, Chương 16: Các mơ hình hồi quy liệu bảng Hồng Ngọc Nhậm, 2008 Giáo trình Kinh tế lượng Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Nguyễn Sơn, 2010 10 năm hoạt động thị trường chứng khoán Việt nam định hướng chiến lược giai đoạn 2010 – 2020 Tạp chí Kinh tế Dự báo, số tháng 6/2010 Trần Ngọc Thơ, 2005 Tài Chính Doanh Nghiệp đại Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh ad lo th yj an lu la ip uy n va B/ Tài liệu Tiếng Anh Amihud, Y., and H Mendelson, 1987 Trading mechanisms and stock returns: An empirical investigation The Journal of Finance 52, 533–553 Bae, K.H., Ozoguz, A., Tan, H., 2008 Do foreigners facilitate information transmission? SSRN working paper Baltagi, B H., 2005 Econometric analysis of panel data John Wiley and Sons Ltd (Great Britain) Brennan, M.J., Jegadeesh, N., Swaminathan, B., 1993 Investment analysis and the adjustment of stock prices to common information Review of Financial Studies 6, 799-824 Chiang, T C., E Nelling, and L Tan, 2008 The speed of adjustment to information: Evidence from the Chinese stock market International Review of Economics and Finance 17, 216–229 Chordia, T., and B Swaminathan, 2000 Trading volume and crossautocorrelations in stock returns The Journal of Finance 55, 913–935 De Bondt, F., M Werner, and R Thaler, 1985 Does the stock market overreact? The Journal of Finance 40, 793–805 Duong Thuy An, 2011 Price reactions to earnings announcements: A study of Vietnam stock market Master Thesis University of Economics HoChiMinh City Fama, E.F., Fisher, L., Jensen, M.C., Roll, R., 1969 The adjustment of stock prices to new information International Economic Review 10, 1-21 Fama, Eugene.F., 1970 Efficient capital markets: A review of theory and empirical work Journal of Finance, 25, 383-417 tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).tỏằc.ỏằ.iỏằãu.chỏằnh.giĂ.cỏằã.phiỏu.vỏằi.thng.tin.thỏằ.trặỏằãng.nghiên.cỏằâu.thỏằc.nghiỏằm.tỏĂi.thỏằ.trặỏằãng.chỏằâng.khoĂn.viỏằt.nam