(Luận văn) sử dụng phương pháp var để phân tích cơ chế lan truyền chính sách tiền tệ của việt nam

to tn gh p ie BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM w n ad lo th LÊ THỊ NGỌC DUYÊN yj ip uy an lu la SỬ DỤNG PHƯƠNG PHÁP VAR ĐỂ n va PHÂN TÍCH CƠ CHẾ LAN TRUYỀN tz n oi m ll fu CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM : KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 60.31.12 z CHUYÊN NGÀNH ht vb jm k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om an Lu GS TS TRẦN NGỌC THƠ l.c gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC n va re y te th TP Hồ Chí Minh – Năm 2011 to tn gh LỜI CẢM ƠN p ie w n Tôi xin trân trọng cảm ơn GS TS Trần Ngọc Thơ, thầy hướng dẫn tận ad lo tình, đóng góp nhiều ý kiến q báu động viên giúp tơi hồn thành luận th văn yj uy Tôi xin trân trọng cảm ơn đến tất thầy kiến thức la ip kinh nghiệm từ giảng mà thầy truyền đạt q trình học tập trường Đại học Kinh tế TPHCM an lu Tác giả n va Lê Thị Ngọc Duyên tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th to tn gh LỜI CAM ĐOAN p ie w Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu thân hướng n ad lo dẫn GS TS Trần Ngọc Thơ Nguồn số liệu kết thực nghiệm thực trung thực, xác th yj Tác giả uy an lu la ip Lê Thị Ngọc Duyên n va tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th to tn gh MỤC LỤC p ie w Trang phụ bìa n ad lo Lời cảm ơn th Lời cam đoan yj ip uy Mục lục an lu la Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục hình n va Danh mục đồ thị m ll fu LỜI MỞ ĐẦU n oi CHƯƠNG tz CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CHẾ LAN TRUYỀN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1.1 Chính sách tiền tệ z vb 1.1.1 Khái niệm ht k jm 1.1.2 Các cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam gm 1.2 Các kênh chế lan truyền sách tiền tệ om l.c 1.2.1 Kênh lãi suất 1.2.2 Kênh tỷ giá hối đoái Lu 1.2.3 Các kênh tài sản khác an th 1.3.1 Nhật Bản 14 y te tải sách tiền tệ 13 re nghiên cứu - phân tích dựa kinh nghiệm nước chế truyền n 1.3 Những chứng thực nghiệm phương pháp VAR - Điểm lại va 1.2.4 Kênh tín dụng 10 to tn gh 1.3.2 Thái Lan 14 p ie 1.3.3 Jordan 15 1.3.4 Singapore 15 w n KẾT LUẬN CHƯƠNG 16 ad lo CHƯƠNG 17 th yj THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỪ uy ip NĂM 1999 ĐẾN NĂM 2010 VÀ KẾT QUẢ PHÂN TÍCH THỰC NGHIỆM 17 an lu la 2.1 Diễn biến sách tiền tệ Việt Nam từ năm 1999 đến năm 2010 17 2.1.1 Diễn biến sách tiền tệ Việt Nam từ năm 1999 đến năm 2010 17 n va 2.1.2 Nhận xét chế lan truyền sách tiền tệ 27 m ll fu 2.2 Bằng chứng thực nghiệm dựa phương pháp VAR 27 tz n oi 2.2.1 Dữ liệu mô tả 27 2.2.2 Phương pháp 28 z 2.2.3 Mơ hình VAR đơn giản 29 vb ht 2.2.4 Kênh lãi suất 32 jm 2.2.5 Kênh tỷ giá hối đoái 34 k gm 2.2.6 Kênh tín dụng 38 om l.c KẾT LUẬN CHƯƠNG 41 CHƯƠNG 42 an Lu MỘT SỐ GỢI Ý HOÀN THIỆN CƠ CHẾ LAN TRUYỀN CHÍNH SÁCH y te th 3.1.2 Một số hạn chế điều hành sách tiền tệ 42 re 3.1.1 Bối cảnh nước quốc tế 42 n 3.1 Định hướng phát triển kinh tế 42 va TIỀN TỆ 42 to tn gh 3.1.3 Một số định hướng 44 p ie 3.2 Giải pháp: 44 3.2.1 Nhóm giải pháp nhằm tạo điều kiện, mơi trường thuận lợi 44 w n 3.2.2 Nhóm giải pháp việc hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ 45 ad lo KẾT LUẬN CHƯƠNG 50 th yj KẾT LUẬN 51 uy la ip TÀI LIỆU THAM KHẢO 52 an lu PHỤ LỤC 54 Phụ lục 1: Mơ hình nghiên cứu 54 n va Phụ lục 2: Bảng số liệu 63 m ll fu Phụ lục 3: Kết phân tích thực nghiệm 65 tz n oi z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th to tn gh DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT p ie w Nội dung VAR Vector tự hồi quy ADF Kiểm định Dickey – Fuller mở rộng n Từ viết tắt ad lo th yj DF Dự trữ bắt buộc an lu la IFS Chính sách tiền tệ ip DTBB uy CSTT Kiểm định Dickey – Fuller Nguồn liệu tài quốc tế IMF n va Nguồn liệu thương mại IMF NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại VND Đồng Việt Nam USD Đồng Dollar Mỹ REER Tỷ giá thực đa phương tz n oi m ll fu DOT z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam to tn gh DANH MC CÁC HÌNH p ie w Hình 2.1: Quan hệ nhân phân tích biến động mơ hình sau biến n ad lo động 10 quý 30 Hình 2.2: Quan hệ nhân phân tích biến động mơ hình kênh lãi suất sau th yj biến động 10 quý 33 uy la ip Hình 2.3: Quan hệ nhân phân tích biến động mơ hình kênh tỷ giá sau biến động 10 quý 35 an lu Hình 2.4: Quan hệ nhân phân tích biến động mơ hình kênh tín dụng n va sau biến động 10 quý 38 tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam to tn gh DANH MC CC THỊ p ie w Đồ thị 2.1: Mối quan hệ tăng mức cung tiền M2, tín dụng, GDP, CPI 17 n ad lo Đồ thị 2.2: Hàm phản ứng xung mơ hình 31 th Đồ thị 2.3: Hàm phản ứng xung mơ hình kênh lãi suất 34 yj ip uy Đồ thị 2.4: Hàm phản ứng xung mơ hình kênh tỷ giá 37 an lu la Đồ thị 2.5: Hàm phản ứng xung mơ hình kênh tín dụng 40 n va tz n oi m ll fu z ht vb k jm om l.c gm an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -1- to tn gh LỜI MỞ ĐẦU p ie w Tính cấp thiết đề tài n ad lo Trong thực tiễn xây dựng thực thi sách tiền tệ, nhận thức kênh lan truyền sách tiền tệ có vai trị quan trọng, cho phép th yj nhà hoạch định sách sử dụng cơng cụ sách phù hợp để đạt uy mục tiêu, phản ứng nhanh trước thay đổi điều kiện bên Thực ip an lu la tế nay, kinh tế Việt Nam bước vào hội nhập kinh tế, lĩnh vực tiền tệ ngân hàng, trình hội nhập gắn liền với q trình tự hóa thị trường tài n va chính, đem lại nhiều hội, khơng thách thức Trong tình trạng chưa xác định rõ chế lan truyền sách tiền tệ qua kênh, điều hành m ll fu sách tiền tệ với việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ cịn hạn chế, bị n oi động, mang tính ngắn hạn, NHNN khó kiểm soát biến động ngày tz phức tạp lãi suất nước kiểm soát luồng vốn ngày nhiều luân chuyển phức tạp nhằm đạt mục tiêu cuối sách tiền z tệ ổn định tiền tệ, kiểm sốt lạm phát, góp phần tăng trưởng kinh tế Do vậy, để vb ht đạt kiểm soát này, việc thực giải pháp phát triển thị trường jm tiền tệ, thị trường vốn, phát triển hệ thống ngân hàng thương mại để đáp ứng k gm nhu cầu hội nhập, việc xác định rõ hay hồn thiện chế tác động sách tiền tệ đến mục tiêu cuối đặt có tính cấp thiết Xuất phát từ l.c Mục đích nghiên cứu đề tài tiền tệ chế lan truyền tiền tệ tác động n nn kinh t Vit Nam (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam th Tp trung đánh giá thực trạng hệ thống mục tiêu, cơng cụ sách y te - re tệ phương diện lý thuyết thực tế số nước giới n Hệ thống hóa vấn đề bản, cốt lõi chất chế lan truyền tiền va - an Lu sách tiền tệ Việt Nam” lựa chọn nghiên cứu om yêu cầu đó, đề tài: “Sử dụng phương phỏp VAR phõn tớch c ch lan truyn (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -89- to tn gh p ie 3.3.2 Mơ hình kênh lãi suất w n Lag ad lo th AIC SC HQ -177.4539 NA 0.410185 10.45697 11.15358 10.70256 -123.7574 84.17283 0.054779 8.419321 9.812547 8.910498 67.69325* 0.009299 6.576456 8.666295* 7.313222* 21.65098 0.009117* 6.410321* 9.196774 7.392676 AIC SC HQ 9.509272 9.084069 7.995963 7.145556 -73.66443 ip -54.59095 an lu la FPE uy LR yj LogL n va 3.3.3 Mô hình kênh tỷ giá LR -165.2315 NA 0.081394 8.840561 -104.5001 97.76277 0.009347 6.658541 -71.49373 46.69192 0.004288 5.828962 -44.34865 33.10375* 0.002763* 5.285300* FPE tz LogL n oi m ll fu Lag z ht vb 6.559485 7.960144 6.259331* k jm 7.835095* l.c gm om 3.3.4 Mô hình kênh tín dụng FPE AIC SC HQ -176.8981 NA 0.143796 9.409661 10.07837 9.653169 -129.1971 76.78686 0.031181 7.863274 9.200697 8.350290 -98.30099 43.70673 0.015854 7.136634 9.142767 7.867157 -67.20430 37.92279* 0.008425* 6.400210* 9.075054* 7.374241* n LR va LogL an Lu Lag re y te th (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -90- to tn gh p ie * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error w n AIC: Akaike information criterion ad lo SC: Schwarz information criterion th HQ: Hannan-Quinn information criterion yj la ip uy an lu Tiêu chí AIC tiêu chí sử dụng phổ biến phân tích chuỗi thời gian Do đó, lựa chọn độ trễ n va 3.4 Kiểm định mối quan hệ nhân Granger tz n oi m ll fu 3.4.1 Mô hình kênh z ht vb Dependent variable: GDP jm Chi-sq df Prob D(LOG(CPI)) 5.567340 0.1347 D(LOG(M2)) 8.111030 0.0438 All 20.61250 0.0022 df Prob k Excluded om l.c gm an Lu n va (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam th Chi-sq y te Excluded re Dependent variable: D(LOG(CPI)) (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -91- to tn gh p ie 32.30798 0.0000 D(LOG(M2)) 10.35992 0.0157 All 64.17551 0.0000 Chi-sq df Prob 3.164872 0.3669 5.373749 0.1464 0.0025 GDP w n ad lo th Dependent variable: D(LOG(M2)) yj uy Excluded D(LOG(CPI)) an lu la ip GDP n va 20.25916 tz n oi m ll fu All 3.4.2 Mơ hình kênh lãi suất z ht vb k jm Dependent variable: GDP 0.1394 D(LOG(I)) 0.980517 0.8060 D(LOG(M2)) 5.816936 0.1209 All 28.83431 0.0007 n va 5.487763 an D(LOG(CPI)) Lu Prob om df l.c Chi-sq gm Excluded re y te (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam th Dependent variable: D(LOG(CPI)) (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -92- to gh p ie df Prob GDP 37.77615 0.0000 D(LOG(I)) 0.610076 0.8941 D(LOG(M2)) 6.673217 0.0831 74.04287 0.0000 df Prob 0.0075 0.0170 0.0373 0.0029 w Chi-sq n oi tn Excluded n ad lo th All yj ip uy an lu la Dependent variable: D(LOG(I)) Excluded Chi-sq n va D(LOG(CPI)) 10.19105 D(LOG(M2)) 8.463717 All 25.09551 tz 11.96971 m ll fu GDP z ht vb k jm Dependent variable: D(LOG(M2)) 12.45996 0.0060 D(LOG(CPI)) 1.201605 0.7526 D(LOG(I)) 2.126517 0.5466 All 27.74690 0.0011 an GDP Lu Prob om df l.c Chi-sq gm Excluded n va re y te (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam th 3.4.3 Mụ hỡnh kờnh t giỏ (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -93- to tn gh p ie Dependent variable: GDP w n Excluded ad lo D(LOG(CPI)) th yj D(LOG(E)) uy D(LOG(M2)) df Prob 9.177046 0.0270 4.816829 0.1857 10.22489 0.0167 0.0015 df Prob la ip Chi-sq 26.76681 an lu All n va m ll fu Dependent variable: D(LOG(CPI)) Chi-sq GDP 24.44979 D(LOG(E)) 1.462703 D(LOG(M2)) 7.680619 All 62.11475 0.0000 tz n oi Excluded 0.0000 z 0.6909 vb 0.0531 ht k jm l.c gm Dependent variable: D(LOG(E)) om df Prob GDP 3.272283 0.3515 D(LOG(CPI)) 18.46215 0.0004 D(LOG(M2)) 8.258409 0.0410 All 32.67855 0.0002 an Chi-sq Lu Excluded n va re y te th (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -94- to tn gh p ie Dependent variable: D(LOG(M2)) w Excluded df Prob GDP 1.514431 0.6789 D(LOG(CPI)) 4.460712 0.2158 5.525111 0.1371 27.61129 0.0011 n Chi-sq ad lo th yj ip uy D(LOG(E)) an lu la All n va tz n oi m ll fu 3.4.4 Mơ hình kênh tín dụng Dependent variable: GDP z vb Chi-sq df Prob D(LOG(CPI)) 12.07930 0.0071 D(LOG(CREDIT)) 13.84724 0.0031 D(LOG(M2)) 22.25219 0.0001 All 42.44505 0.0000 ht Excluded k jm om l.c gm an Lu va n Dependent variable: D(LOG(CPI)) re df Prob GDP 30.59749 0.0000 th Chi-sq y te Excluded (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -95- to tn gh p ie 4.875524 0.1811 D(LOG(M2)) 6.271147 0.0991 All 73.34970 0.0000 Chi-sq df Prob 0.899065 0.8257 2.049917 0.5621 0.0778 0.1008 D(LOG(CREDIT)) w n ad lo th Dependent variable: D(LOG(CREDIT)) yj uy Excluded D(LOG(CPI)) an lu la ip GDP n va 6.821157 All 14.65690 tz n oi m ll fu D(LOG(M2)) Dependent variable: D(LOG(M2)) z vb Chi-sq df Prob GDP 2.344765 0.5040 D(LOG(CPI)) 3.753754 0.2893 D(LOG(CREDIT)) 3.508721 0.3196 All 24.13596 0.0041 ht Excluded k jm om l.c gm an Lu n va re y te 3.5 Variance Decomposition th 3.5.1 Mơ hình (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -96- to tn gh p ie Variance Decomposition of GDP: GDP D(LOG(CPI)) D(LOG(M2)) 13030.46 100.0000 0.000000 0.000000 13285.18 96.20778 1.581612 2.210610 16091.73 95.90229 2.588727 1.508983 16166.63 95.34930 2.738287 1.912417 w S.E ad lo Period n th 19549.89 96.16053 2.521792 1.317674 19624.10 95.82815 2.833565 1.338290 21115.62 95.75973 3.044343 1.195925 21196.74 3.117558 1.485230 22875.31 95.50735 3.208096 1.284557 10 22925.65 95.51209 3.208154 1.279752 an lu la ip uy yj n va 95.39721 tz Period n oi m ll fu Variance Decomposition of D(LOG(CPI)): GDP D(LOG(CPI)) D(LOG(M2)) 0.009769 37.42508 62.57492 0.013639 28.16520 69.67795 0.014265 31.97667 65.73919 2.284138 0.014667 34.92202 62.26918 2.808800 0.015041 36.36161 59.49170 4.146684 0.015786 36.49755 57.25752 6.244928 0.015892 37.29044 56.52858 6.180978 0.016049 38.24410 55.44422 6.311685 0.016196 38.96542 54.58124 6.453346 10 0.016481 38.96961 54.14854 6.881849 D(LOG(CPI)) D(LOG(M2)) z S.E ht vb 0.000000 jm 2.156855 k om l.c gm an Lu n va re y te Period S.E GDP th Variance Decomposition of D(LOG(M2)): (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -97- to tn gh p ie 0.022216 12.78494 4.961955 82.25310 0.023360 15.23510 4.613241 80.15166 0.024297 21.29461 4.511308 74.19408 0.025734 28.69873 5.002091 66.29918 0.027410 26.68057 12.69342 60.62601 0.027623 26.66381 13.48454 59.85165 29.25590 12.93587 57.80823 12.54427 56.13347 13.72444 55.30813 30.90932 13.79564 55.29504 w n ad lo th 0.028203 0.028642 31.32226 0.029100 30.96744 10 0.029136 an lu la ip uy yj n va Cholesky Ordering: GDP D(LOG(CPI)) D(LOG(M2)) n oi m ll fu tz 3.5.2 Mơ hình kênh lãi suất z S.E GDP D(LOG(CPI)) D(LOG(I)) 10757.66 100.0000 0.000000 0.000000 0.000000 10896.84 97.57514 0.331808 0.815793 1.277261 12906.36 93.24989 5.217182 0.589701 13039.28 91.42441 6.845937 0.578760 15980.89 92.94106 5.836466 0.454148 0.768324 16022.84 92.56076 5.999357 0.623978 0.815904 17338.58 92.83886 5.865537 0.534245 0.761359 17390.68 92.34340 6.222747 0.538342 0.895516 19019.85 92.63206 6.157892 0.450116 0.759929 10 19066.26 92.46176 6.127957 0.642115 0.768164 D(LOG(M2)) k jm Period ht vb Variance Decomposition of GDP: l.c gm om 1.150896 an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam 0.943230 (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -98- to tn gh Variance Decomposition of D(LOG(CPI)): p ie Period GDP D(LOG(CPI)) D(LOG(I)) D(LOG(M2)) 0.008569 23.90627 76.09373 0.000000 0.000000 0.011298 25.48660 73.62850 0.096882 0.788015 0.012168 33.80311 63.95439 0.372490 1.870015 0.013208 38.48687 58.78823 0.583625 2.141274 0.013410 38.16042 57.16134 1.442161 3.236084 52.58857 1.480890 4.023877 49.90708 2.500517 3.825708 S.E w n ad lo th yj 0.014568 41.90667 0.015096 43.76670 0.015739 46.24904 45.95831 3.752686 4.039969 0.015747 46.29822 45.90878 3.751378 4.041623 10 0.016227 47.55154 43.66589 4.577164 4.205403 D(LOG(CPI)) D(LOG(I)) D(LOG(M2)) 1.988282 93.59117 0.000000 69.71302 2.267181 an lu la ip uy n va S.E GDP 0.039875 4.420551 0.047970 3.239924 24.77988 0.049488 3.884200 23.35980 0.054627 5.599699 26.95470 0.056118 5.343356 29.22971 63.38229 2.044651 0.056806 5.283679 29.82890 62.46328 2.424148 0.058648 4.976922 31.73217 61.00925 0.059378 5.724494 31.34536 60.20614 0.059772 5.816856 31.76524 59.60062 2.817283 10 0.060410 5.709121 31.57062 59.79171 2.928550 tz Period n oi m ll fu Variance Decomposition of D(LOG(I)): z ht vb 2.317815 65.54273 1.902876 k jm 70.43818 l.c gm om 2.281663 an Lu 2.724013 n va re S.E GDP D(LOG(CPI)) D(LOG(I)) D(LOG(M2)) 0.020592 25.20766 19.87837 1.839155 53.07481 (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam th Period y te Variance Decomposition of D(LOG(M2)): (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -99- to tn gh p ie w n 0.026123 50.43465 14.28281 1.358771 33.92377 0.028300 53.76990 12.24222 4.510899 29.47699 0.030099 53.45428 11.09667 9.375042 26.07400 0.030798 52.11463 13.59764 8.991884 25.29585 0.031006 51.64540 13.61708 9.776715 24.96080 0.031875 52.36930 14.57651 9.358723 23.69546 0.032264 53.04178 14.53985 9.254832 23.16354 0.032610 52.34610 15.66586 9.079906 22.90813 0.032676 52.13761 15.91430 9.128553 22.81954 D(LOG(E)) D(LOG(M2)) ad lo th an lu la ip uy 10 yj Cholesky Ordering: GDP D(LOG(CPI)) D(LOG(I)) D(LOG(M2)) n va m ll fu 3.5.3 Mơ hình kênh tỷ giá tz n oi Variance Decomposition of GDP: z Period GDP D(LOG(CPI)) 12627.23 100.0000 0.000000 13067.87 93.44650 4.302275 16120.91 92.71533 5.014807 1.100369 1.169495 16457.54 89.04175 5.836167 3.723716 1.398370 19384.27 89.77547 6.368370 2.842991 19419.68 89.45587 6.358435 3.176108 1.009588 21165.85 88.53392 7.348754 3.117929 0.999401 21386.57 86.72825 8.139251 3.842788 1.289707 23070.95 86.50178 8.824258 3.469739 1.204227 10 23089.40 86.36373 8.864987 3.536104 1.235182 ht vb S.E 0.000000 0.538328 1.712895 k jm 0.000000 om l.c gm 1.013173 an Lu n va re y te th Variance Decomposition of D(LOG(CPI)): (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -100- to tn gh Period p ie GDP D(LOG(CPI)) D(LOG(E)) D(LOG(M2)) 0.010049 40.85981 59.14019 0.000000 0.000000 0.013709 28.31424 69.35998 0.824058 1.501725 0.014121 30.75603 65.45311 2.197792 1.593072 0.014969 31.87566 60.15606 5.844275 2.124009 0.015153 32.73256 59.07135 5.718019 2.478068 32.30624 58.52861 5.848782 3.316364 58.19197 6.192546 3.294193 56.48784 7.354699 3.319800 w S.E n ad lo th 0.016158 0.016218 32.32130 0.016504 32.83766 0.016576 33.24276 56.04641 7.294044 3.416785 10 0.016967 33.62132 55.66740 7.059350 3.651926 D(LOG(CPI)) D(LOG(E)) D(LOG(M2)) 21.52234 76.99913 0.000000 29.11417 56.18970 2.119579 49.82947 2.401473 an lu la ip uy yj n va m ll fu Variance Decomposition of D(LOG(E)): GDP 0.019073 1.478526 0.022520 12.57655 0.024312 14.68256 33.08650 0.024392 15.12725 32.89184 0.024739 14.86189 31.97813 0.024945 14.94078 32.40058 49.99450 2.664148 0.025285 15.58828 32.85916 48.71276 2.839810 0.025293 15.58206 32.87298 48.68856 0.025360 15.65227 32.73734 48.76176 10 0.025430 15.91703 32.65059 48.51371 2.918664 n oi S.E tz Period z ht vb 49.50064 2.480269 jm 50.74619 2.413790 k l.c gm om 2.856392 2.848642 an Lu va GDP D(LOG(CPI)) D(LOG(E)) D(LOG(M2)) 0.021277 37.84263 0.640967 0.268913 61.24749 0.023195 37.60034 1.008061 5.361683 56.02991 y te S.E re Period n Variance Decomposition of D(LOG(M2)): th (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -101- to tn gh p ie w n 0.023830 39.92518 1.215639 5.750075 53.10911 0.025178 41.36052 1.089243 9.854285 47.69595 0.026797 40.83744 7.280088 8.717470 43.16501 0.026972 40.55822 7.446056 9.311130 42.68459 0.027663 41.10357 7.430349 10.52366 40.94242 0.027842 41.75279 7.419683 10.40489 40.42265 0.028405 41.70732 9.032663 10.03795 39.22206 41.45887 9.111341 10.42281 39.00698 ad lo th yj 0.028491 la ip uy 10 Cholesky Ordering: GDP D(LOG(CPI)) D(LOG(E)) D(LOG(M2)) an lu n va Variance Decomposition of GDP: D(LOG(CREDIT) S.E GDP D(LOG(CPI)) ) D(LOG(M2)) 11062.64 100.0000 0.000000 0.000000 0.000000 11761.86 88.52186 0.177603 0.539146 10.76139 13408.64 86.17475 4.074839 1.466697 8.283715 14096.49 78.09055 3.818267 6.826696 11.26449 17088.28 83.29782 3.232515 5.729195 17266.16 81.63737 3.372376 7.134902 18433.44 81.59189 4.358594 6.997362 7.052157 18868.15 78.11569 4.163507 9.499938 8.220868 20644.54 80.38181 3.945911 8.696485 6.975793 10 20801.10 79.27618 3.944104 9.906665 6.873049 z Period tz n oi m ll fu 3.5.4 Mơ hình kênh tín dụng ht vb k jm om 7.855354 an Lu n va re y te th (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam l.c gm Variance Decomposition of D(LOG(CPI)): 7.740472 (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam -102- to tn gh D(LOG(CREDIT) p ie Period w n GDP D(LOG(CPI)) ) D(LOG(M2)) 0.009458 32.01782 67.98218 0.000000 0.000000 0.013548 24.44147 69.67916 0.724726 5.154646 0.014513 29.33295 62.85546 3.294289 4.517299 0.014791 29.70356 61.17506 3.516171 5.605208 0.015721 31.67815 54.83050 5.056307 8.435051 0.016972 30.01380 48.21933 6.187739 15.57914 ad lo S.E th 0.017222 30.87721 46.86859 6.881767 15.37243 0.017333 30.81573 46.41486 6.798426 15.97098 0.017705 32.28236 44.76258 6.907208 16.04785 10 0.018162 43.06305 7.043260 17.87415 D(LOG(CPI)) D(LOG(CREDIT) ) D(LOG(M2)) 2.115551 78.47496 0.000000 78.48086 0.000674 an lu la ip uy yj n va 32.01955 m ll fu Variance Decomposition of D(LOG(CREDIT)): n oi S.E GDP 0.032846 19.40949 0.032985 19.36291 2.155557 0.033656 20.58226 2.923936 0.036926 26.24361 2.561503 0.038733 27.76941 5.236335 61.13623 5.858029 0.038822 27.66548 5.264427 61.23458 5.835513 0.039515 28.75838 5.541970 59.17209 0.040487 31.42991 5.279103 56.76301 6.527978 0.041372 32.18869 5.550507 54.49293 7.767874 10 0.041477 32.04859 5.697928 54.46899 7.784494 D(LOG(CPI)) D(LOG(CREDIT) ) D(LOG(M2)) tz Period z ht vb 0.363472 67.24499 3.949897 k jm 76.13033 om l.c gm 6.527561 an Lu n va re S.E GDP (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam th Period y te Variance Decomposition of D(LOG(M2)): (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam (Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam(Luỏưn.vn).sỏằư.dỏằƠng.phặặĂng.phĂp.var.ỏằ.phÂn.tưch.cặĂ.chỏ.lan.truyỏằãn.chưnh.sĂch.tiỏằãn.tỏằ.cỏằĐa.viỏằt.nam