Các Yếu Tố Tác Động Đến Giá Cổ Phiếu Doanh Nghiệp Bất Động Sản Niêm Yết Tại Việt Nam, 2023.Pdf

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI VIỆT[.]

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 VŨ MỸ AN TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 34 02 01 Họ tên sinh viên: VŨ MỸ AN Mã số sinh viên: 050607190008 Lớp sinh hoạt: HQ7-GE18 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS LÊ PHAN THỊ DIỆU THẢO TP.HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 i TĨM TẮT Bài nghiên cứu sử dụng liệu từ 30 doanh nghiệp bất động sản niêm yết Việt Nam khoảng thời gian từ năm 2016-2021 Thông qua tảng lý luận hệ thống lại tư liệu nghiên cứu ngồi nước với mục đích phân tích xác định mức tác dụng yếu tố ảnh hưởng lên thị giá cổ phiếu ngành bất động sản, khóa luận phát triển phương pháp ước lượng để xác định ảnh hưởng yếu tố lên thị giá cổ phiếu doanh nghiệp ngành bất động sản niêm yết Việt Nam Sử dụng mơ hình ước lượng bình phương bé tổng quát khả thi FGLS kết hợp số kiểm định cho kết quy mô doanh nghiệp (SIZE), lợi nhuận tổng tài sản (ROA), giá trị tài sản ròng cổ phiếu (NAV) có ảnh hưởng chiều tới giá cổ phiếu doanh nghiệp BĐS Ngoài biến tổng sản phẩm quốc nội (GDP) ảnh hưởng ngược chiều tới giá cổ phiếu Còn biến thu nhập cổ phiếu (EPS), mức chi trả cổ tức (DIV) khơng ảnh hưởng đến giá cổ phiếu mơ hình Dựa theo kết nghiên cứu tác giả đề xuất số khuyến nghị cho nhà đầu tư quản trị có nhiều chiến lược cho việc đầu tư giảm thiểu rủi ro tác động xấu yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngành BĐS niêm yết HOSE Từ khóa: giá cổ phiếu, doanh nghiệp BĐS niêm yết Việt Nam, yếu tố tác động ii ABSTRACT The study uses data from 30 real estate companies listed in Vietnam during the period from 2016 to 2021 Through the theoretical foundation and systematization of domestic and foreign research materials along with the purpose of analyzing and determining the level of impact of each factor affecting the stock market price of the real estate industry, the thesis has developed develop an estimation method to determine the influence of each factor on the stock market price of real estate companies listed in Vietnam Using the feasible generalized least squares estimation model FGLS combined with a number of tests has shown that firm size (SIZE), return on total assets (ROA), asset value Net per share (NAV) has a positive effect on stock prices of real estate companies In addition, the variable gross domestic product (GDP) has a negative effect on stock prices As for the earnings per share (EPS) variables, the dividend payout (DIV) does not affect the stock price in this model Based on the above research results, the author proposes some recommendations for investors and administrators to have more strategies for investment as well as minimize the risk of adverse effects of factors affecting stock prices real estate stocks listed on HOSE Keywords: stock price, listed real estate companies in Vietnam, influencing factors iii LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan khóa luận cơng trình nghiên cứu riêng tác giả Các số liệu, dẫn chứng hồn tồn trung thực, khách quan, khơng có nội dung trình bày cơng bố trước ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ tài liệu tham khảo TP Hồ Chí Minh, ngày 17 tháng 06 năm 2023 Tác giả Vũ Mỹ An iv LỜI CẢM ƠN Lời xin gửi lời cảm ơn chân thành tới Quý Thầy/Cô cán nhân viên trường Đại học Ngân hàng TP HCM Mọi người trực tiếp trang bị, hỗ trợ cho kiến thức cần thiết suốt trình học tập trường, tạo điều kiện cho thực nghiên cứu tốt nghiệp Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành tới giảng viên hướng dẫn mình, PGS.TS Lê Phan Thị Diệu Thảo Cảm ơn nhiệt huyết, tận tình , hướng dẫn cách chu đáo suất trình làm khóa luận tốt nghiệp vừa qua Lời cuối xin cảm ơn bố mẹ, người thân bạn bè hỗ trợ, động viên, khích lệ tơi lúc khó khăn, tạo điều kiện tốt để tơi hồn thành khóa luận TP Hồ Chí Minh, ngày 17 tháng 06 năm 2023 Tác giả Vũ Mỹ An v MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT vii DANH MỤC BẢNG viii DANH MỤC HÌNH ix CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Tính cấp thiết đề tài 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.3.1 Mục tiêu tổng quát 1.3.2 Mục tiêu cụ thể 1.4 Câu hỏi nghiên cứu 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5.1 Đối tượng nghiên cứu 1.5.2 Phạm vi nghiên cứu 1.6 Phương pháp nghiên cứu 1.7 Đóng góp đề tài 1.8 Kết cấu khóa luận CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 NGHIÊN CỨU LÝ THUYẾT 2.1.1 Cổ phiếu 2.1.2 Chỉ số giá cổ phiếu 2.1.3 Mơ hình lý thuyết 11 2.2 CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 13 2.2.1 Nghiên cứu nước 13 2.2.2 Nghiên cứu Việt Nam 15 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 20 3.1 Giả thuyết nghiên cứu 20 3.2 Mơ hình nghiên cứu 24 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 25 vi 3.4 Trình tự xử lý liệu 27 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 32 4.1 Thống kê mô tả biến 32 4.2 Phân tích tương quan 34 4.3 Phân tích hồi quy 36 4.4 Kiểm định kết mơ hình 37 4.5 Thảo luận kết 40 CHƯƠNG 5: HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KHUYẾN NGHỊ 44 5.1 Hàm ý sách 44 5.2 Khuyến nghị 45 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 47 Tài liệu tham khảo 49 Tiếng Việt 49 Tiếng Anh 51 PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH 30 DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI HOSE TRONG MẪU NGHIÊN CỨU 51 PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 54 vii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt BĐS Bất động sản CTCP Công ty Cổ phần CW Covered Warrant Chứng quyền có bảo đảm HOSE Ho Chi Minh Stock Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Exchange Hồ Chí Minh HNX Ha Noi Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội FEM Fixed Effects Model Mơ hình hồi quy tác động cố định FDI Foreign Direct Investment Đầu tư trực tiếp nước REM Random Effects Model Mơ hình hồi quy tác động ngẫu nhiên OLS Ordinary Least Square Mơ hình hồi quy gộp TTCK Thị trường chứng khoán viii DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 Tổng hợp kết nghiên cứu……………………………………….18 Bảng 3.2 Danh sách 30 doanh nghiệp ngành BĐS mẫu nghiên cứu 29 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến 32 Bảng 4.2 Ma trận tương quan biến………………………………….…… 33 Bảng 4.3 Kết kiểm định VIF ………………………….…….…………………34 Bảng 4.4 Kết hồi quy theo chọn mô Pooled OLS, FEM REM ……………………… 35 Bảng 4.5Kết lựa hình Pooled OLS Pooled REM FEM REM FEM…………………… 36 Bảng 4.6 Kết lựa chọn mơ hình ……………………….…37 Bảng 4.7 Kết lựa chọn mơ hình ………………………….37 Bảng 4.8 Kết kiểm định tự tương quan…………………………………………38 Bảng 4.9 Kết kiểm định phương sai sai số thay đổi…………………………….38 Bảng 4.10 Kết ước lượng phương pháp FGLS……………… …………39 Bảng 4.11 Tóm tắt cứu…………………………………………… 40 kết nghiên 45 cổ phiếu (EPS), mức chia trả cổ tức (DIV) lơi nhuận tổng tài sản (ROA) không ảnh hưởng đến giá cổ phiếu đơn vị kinh doanh 5.2 Khuyến nghị Qua trạng thái đích phân tích mơ hình chương hàm ý sách điểm mục 5.1 tác giả nêu số vấn đề để xem xét cách cụ thể cho yếu tố ảnh hưởng mà tác giả nghiên cứu nhằm giúp cho đơn vị kinh doanh ý cách để nâng cao giá cổ phiếu cho doanh nghiệp song song với tạo tảng cho tổ chức đầu tư nắm bắt, xây dựng chiến lược hơn: x Lợi nhuận tổng tài sản (ROA) Các nhà đầu tư nên mua cổ phiếu trường hợp ROA dương, tức ROA kỳ lớn so với kỳ trước Trong trường hợp kỳ nghiên cứu tính theo quý nên đánh giá thay đổi so với kỳ năm trước để tránh yếu tố thời vụ Các nhà đầu tư cân nhắc mở vị tăng tỷ lệ sở hữu cổ phiếu có cơng ty kỳ đầu tư Điều góp phần tăng giá trị cổ phiếu tăng lợi nhuận đầu tư Trong trường hợp ROA giảm dấu hiệu cho ảnh hưởng tiêu cực đến tiềm tăng trưởng doanh nghiệp Các nhà đầu tư xem xét cắt giảm tỷ lệ sở hữu cổ phiếu bán tồn vị đầu tư x Quy mơ doanh nghiệp (SIZE) Một đơn vị kinh doanh lớn mạnh thiếu việc phát triển quy mô cho doanh nghiệp Việc giúp cho doanh nghiệp chiếm thị phần nhiều hơn, thể vị thị trường, giúp tăng giá trị cổ phiếu thương hiệu Thực tế doanh nghiệp có tầm quy mơ lớn vững mạnh vô hấp dẫn nhà đầu tư Vậy nên doanh nghiệp cần củng cố chất lượng sản phẩm cách đầu tư thiết kế, tính dự án sử dụng phương tiện truyền thông để quảng bá nâng cao khả tiếp cận khách hàng để phát triển doanh thu Có thể cho thuê, quản lý bất động sản để tăng doanh thu Tăng cường cải thiệu hiệu sản xuất giảm chi phí để tăng cường lợi nhuận, doanh thu 46 Khi phát triển mặt quy mô không nên bỏ qua việc phát triển số lượng nguồn nhân lực nên chất lượng mặt trình độ, chuyên môn lực để tránh việc gây thêm rủi ro vượt tầm kiểm soát ban lãnh đạo doanh nghiệp x Giá trị tài sản ròng cổ phiếu (NAV) Đây xem yếu tố trọng điểm doanh nghiệp giá trị coi tương đương với giá trị thực cổ phiếu, công ty có số có xu hướng lên nguy phá sản thấp Tuy nhiên, doanh nghiệp có tỷ lệ giá trị tài sản rịng cổ phiếu cao chứng tỏ sử dụng nguồn vốn chưa hiệu quả, nên xử lí khoản nợ phải trả mức độ vừa phải, giúp cho đơn vị kinh doanh khơng bị pha lỗng quyền sở hữu dễ dẫn đến rủi ro vỡ nợ Các nhà đầu tư xem xét biến động yếu tố phân tích cổ phiếu, tạo nên mức giới hạn chấp nhận rủi ro để đầu tư cơng ty có giá trị tài sản ròng thấp sử dụng nguồn vốn có hiệu x Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Nhà đầu tư nên nắm giữ cổ phiếu cho đà tăng trưởng kinh tế trì mức ổn định Đối với GDP xem dấu hiệu nên hay không nên nắm giữ cổ phiếu Doanh nghiệp nên theo dõi, bám sát phân tích thơng tin có độ tin cậy cao Xây dựng chiến lược, mục tiêu quản trị rủi ro kịp thời phù hợp cho kinh tế Việt Nam nói riêng tình hình giới nói chung Nhờ doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro tích trữ hàng tồn kho, khơng linh hoạt việc xử lý nguồn vốn, nhân lực, quỹ đất nguyên vật liệu Doanh nghiệp việc quan sát thị trường Việt Nam nên theo dõi sát thị trường bất động sản Theo Quan Diễm Trang (2020) cho rằng: TTCK phát triển mạnh mẽ dịng tiền từ chảy vào thị trường bất động sản, nên thị trường xem nơi nhà đầu tư ý nhiều đến Ngồi cịn có thị trường tín dụng tạo điều kiện ảnh hưởng đến thị trường bất động sản nên nhà đầu tư nên lưu ý đến thị trường 47 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu Bài nghiên cứu cho kết nghiên cứu định thời gian có hạn, kinh nghiệm lực thực tế chưa đủ nhiều nên nghiên cứu cịn số hạn chế sau Đầu tiên, tính tới thời điểm 31/12/2021 có tới 192 doanh nghiệp BĐS niêm yết TTCK, có 59 cơng ty niêm yết HOSE, 20 công ty niêm yết HNX, 63 công ty niêm yết OTC, 50 công ty sàn UPCOM hạn chế liệu thơng tin nên tác giả lựa chọn nghiên cứu 30 doanh nghiệp BĐS niêm yết sàn HOSE giai đoạn từ năm 2016 đến năm 2021 Điều cho thấy mẫu nghiên cứu chưa đủ đại diện hết tất đơn vị kinh doanh ngành BĐS có cổ phiếu đưa lên sàn chứng khoán Việt Nam Bên cạnh đó, phạm vi nghiên cứu đề tài tập trung nghiên cứu số yếu tố mức chia cổ tức, thu nhập cổ phiếu, quy mô doanh nghiệp, tổng sản phẩm quốc nội, giá trị tài sản ròng cổ phiếu, lợi nhuận tổng tài sản Song thực tế có nhiều yếu tố tác động đến giá cổ phiếu doanh nghiệp BĐS như: mức huy động vốn, giá trị sổ sách cổ phần, lợi nhuận vốn chủ sở hữu, tỷ lệ lạm phát Nhằm khắc phục hạn chế nêu trên, tác giả có điều kiện thực nghiên cứu thực theo hướng sau: Nâng cấp sở liệu mở rộng với nhiều doanh nghiệp ngành BĐS hơn, không dừng lại với doanh nghiệp niêm yết HOSE mà bổ sung doanh nghiệp bất động sản niêm yết HNX, UPCOM, OTC để đánh giá tồn diện xác Mở rộng nội dung theo hướng phân tích thêm nhiều yếu tố nội vĩ mô ảnh hưởng đến giá cổ phiếu doanh nghiệp BĐS mức huy động vốn, giá trị sổ sách cổ phần, lợi nhuận vốn chủ sở hữu,tỷ lệ lạm phát Ngồi mở rộng nghiên cứu nhiều nhóm ngành khác có mức độ hấp dẫn TTCK 48 TÓM TẮT CHƯƠNG Nhờ vào lý thuyết sở phân tích chương trước yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu doanh nghiệp BĐS niêm yết Việt Nam, chương tác giả tóm tắt sơ lược kết mơ hình theo đề xuất, khuyến nghị để giảm thiểu tác hại rủi ro không mong muốn cho nhà đầu tư có mong muốn đầu tư vào giá cổ phiếu ngành Qua giúp cho nhà quản trị rủi ro, hoạch định sách có nhìn rõ yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu đề chiến lược phù hợp 49 Tài liệu tham khảo Tiếng Việt [1] Dung, V T (2015) Phân tích yếu tố tác động đến giá cổ phiếu thường công ty cổ phần ngành dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam [2] Đinh Bảo Ngọc, Nguyễn Chí Cường (2016) Các yếu tố tác động đến dao động cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Tạp chí Kinh tế & Phát triển, 228(2016), 43-51 [3] Viện chiến lược sách Tài (2018).Vốn hóa thị trường chứng khốn tương đương 82,2% GDP Truy xuất từ https://m.cafef.vn/diem-mat-doanh-nghiepty-do-con-49-cai-ten-chiem-85-von-hoa-toan-thi-truong-duy-nhat-1-dai-dien-dentu-hnx-20220621002551352.chn [4] Nhiên, N T (2019) Tác động sách cổ tức đến biến động giá cổ phiếu công ty niêm yết Việt Nam Tạp chí trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh [5] Dinh, T T.(2020) Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu ngân hàng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Khóa luận thạc sĩ, Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh [6] PGS., TS Nguyễn Minh Kiều, ThS Lê Thị Thùy Nhiên (2020) Các yếu tố tác động đến giá trị thị trường cổ phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam Tạp chí Ngân hàng số 7/2020 [7] Lại Cao Mai Phương, Nguyễn Thu Phương, Huỳnh Thị Thùy Nhiên, Trương Thị Tú Trinh (2021) Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu doanh nghiệp ngành bất động sản - xây dựng thị trường chứng khoán Việt Nam Kỷ yếu Hội nghị Khoa học trẻ lần 2021, 41-48 [8] Lại Cao Mai Phương, Trịnh Tiến Anh, Đỗ Thị Ngọc Tuyết, Trần Thị Vân Anh (2021) Các yếu tố tác động tới tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngành thực phẩm thị trường chứng khoán Việt Nam 50 [9] Minh, Đ T (2021) Biên độ dao động giá cổ phiếu sàn chứng khốn Trang Cơng ty Cổ phần Chứng khoán DNSE [10] Phượng, T T (2021) Tác động sách cổ tức lên biến động giá cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Tạp chí Khoa học trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh [11] Vân, P N (2021) Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu 30 công ty bất động sản niêm yết sàn chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Tạp chí Khoa học Cơng nghệ, 160-166 [12] Yến, H N (2021) Yếu tố tác động đến giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, Khóa luận tốt nghiệp, Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh [13] Phượng, T T (2021) Tác động sách cổ tức lên biến động giá cổ phiếu công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Tạp chí Khoa học trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh [14] Vân, P N (2021) Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu 30 công ty bất động sản niêm yết sàn chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Tạp chí Khoa học Cơng nghệ, 160-166 [15] Yến, H N (2021) Yếu tố tác động đến giá cổ phiếu công ty ngành thực phẩm niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, Khóa luận tốt nghiệp, Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh [16] ACC, C t (2022) Đặc điểm thị trường chứng khoán gì? Retrieved from https://accgroup.vn/dac-diem-cua-thi-truong-chung-khoan-la-gi/ [17] Đơng, P (2023) Vốn hóa chứng khốn Việt Nam lần đầu lùi sau 11 năm Bóa điện tử Vn Express [18] Truy xuất từ https://m.cafef.vn/diem-mat-doanh-nghiep-ty-do-con-49-cai-tenchiem-85-von-hoa-toan-thi-truong-duy-nhat-1-dai-dien-den-tu-hnx20220621002551352.chn 51 Tiếng Anh Afolabi & Taiwo (2016) Determinants of share price on the nigerian stock exchange International journal of business and applied social science, 07, No.2, 49-60 Neeraj Nautiyal & Kavidayal (2018) Factors Affecting Share Price of Nepalese Non-life Insurance Companies Global Business Review, 19(3), 707-721 Zhou, Y., & Li, S (2018) The effect of dividend payout on firm value: Evidence from China Journal of Business Research, 84, 53-66 Anamol Gautam & Nar Bahadur Bista (2019) Factors Affecting Share Price of Nepalese Non-life Insurance Companies Nepalese journal of Insurance and Social Security, 2(2), 22-31 Nelson Fernando, Rosinta Ria Panggabean (2020) Factors Affecting Share Price of Oil and Gas Company: The Case of Indonesia and India PalArch's Journal of Archaology of Egypt/Egyptology, 17(7), 2499-2514 Adhikari (2021) Factors Affecting Share Price in Insurance Companies (A study on life insurance companies of Nepal) (Doctoral dissertation, Department of Management) Grosse, R., Lee, S., & Min, J (2021) The effect of shareholder income on stock prices: Evidence from distribution annoucements Finance Research Letter, 40 101995 Fatmasari Sukesti, Ghozali Imam, Fuad, Kharis Almasyhari Abdul & Nurcahyono (2021) Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu: Vai trị hiệu hoạt động cơng ty Tạp chí Tài chính, Kinh tế Kinh doanh Châu Á, 8(2), 165-173 PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH 30 DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI HOSE TRONG MẪU NGHIÊN CỨU STT Tên doanh nghiệp Mã chứng 52 khoán CTCP Đầu tư Khoáng sản FLC Stone AMD CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Dầu khí Cửu Long CCL CTCP Phát triển Đơ thị số D2D Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng DIG CTCP DRH Holdings DRH CTCP BĐS Đệ Tam DTA CTCP Địa ốc Đất Xanh DXG CTCP Thương mại Đầu tư Xây dựng FIDECO FDC CTCP BĐS An Dương Thảo Điền HAR 10 CTCP Phát triển Nhà Bà Rịa – Vũng Tàu HDC 11 CTCP Tập đồn Hà Đơ HDG 12 CTCP Địa ốc Hoàng Quân HQC 13 CTCP Becamex IJC IJC 14 CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo ITA 15 CTCP Vận tải Thương mại Quốc tế ITC 16 Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc KBC 17 CTCP Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền KDH 18 CTCP Đầu tư LDG LDG 19 CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Long Giang LGL 20 CTCP Long Hậu LHG 21 CTCP Đầu tư Năm Bảy Bảy NBB 22 CTCP Đầu tư Nam Long NLG 23 CTCP Phát triển Đô thị Từ Liêm NTL 24 CTCP Tập Đoàn Đầu tư địa ốc Novaland NVL 25 CTCP BĐS Du lịch Ninh Vân Bay NVT 26 CTCP Phát triển BĐS Phát Đạt PDR 27 CTCP Victory Capital PTL 28 CTCP Quốc Cường Gia Lai QCG 53 29 CTCP Địa ốc Sài Gịn Thương Tín SCR 30 CTCP Địa ốc Sài Gòn SGR 54 PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Thống kê mô tả biến sum sp eps roa gdp nav size div Variable | Obs Mean Std Dev Min Max -+ sp | 180 21188.72 19911.07 eps | 180 -.1482778 6.112255 roa | 180 gdp | 180 0566667 0208801 nav | 180 0403889 1080 -61.72 0592067 16402.1 96700 18.07 -.52 22 026 075 7000.876 4231.514 44331.26 -+ size | 180 1.60e+12 2.32e+12 1.77e+10 1.53e+13 div | 180 0530556 073493 54 size div Ma trận tương quan pwcorr sp eps roa gdp nav size div | sp eps roa gdp nav -+ sp | 1.0000 eps | 0.1169 1.0000 roa | 0.4501 0.4484 1.0000 gdp | -0.3079 -0.0436 0.0029 1.0000 nav | 0.6580 0.1114 0.3982 -0.0576 1.0000 size | 0.4445 0.0424 0.2773 -0.0193 0.3530 1.0000 div | -0.0904 0.0425 0.0477 0.1469 0.0305 -0.1202 1.0000 Mơ hình Pooled Ordinary Least Square (Pooled OLS) reg sp eps roa gdp nav size div Source | SS df MS Number of obs = -+ F(6, 173) Model | 18.4773032 Residual | 12.5893141 = 3.07955054 Prob > F 173 072770602 R-squared 180 42.32 = 0.0000 = 0.5948 -+ Adj R-squared = 0.5807 Total | 31.0666173 179 173556521 Root MSE = 26976 55 -sp | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -eps | -.004001 0037205 -1.08 0.284 -.0113445 0033425 roa | 1.616191 4216538 3.83 0.000 7839425 2.448439 gdp | -5.421829 9802936 -5.53 0.000 -7.356705 -3.486954 nav | 0000291 3.28e-06 8.85 0.000 0000226 0000355 size | 1374134 0365763 3.76 0.000 0652202 2096065 div | -.2826486 2809676 -1.01 0.316 -.8372143 2719172 1.461279 3.135522 _cons | 2.298401 4241228 5.42 0.000 Mơ hình Fixed Effects Model (FEM) xtreg sp eps roa gdp nav size div, fe Fixed-effects (within) regression Number of obs Group variable: ck1 = 180 Number of groups = R-sq: 30 Obs per group: within = 0.4046 = between = 0.6808 avg = overall = 0.5406 6.0 max = F(6,144) corr(u_i, Xb) = 0.4196 = Prob > F 16.31 = 0.0000 -sp | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -eps | 0000788 0030192 0.03 0.979 -.0058889 roa | 8407343 2.25 0.026 101845 -7.94 0.000 -7.125088 -4.285341 373823 gdp | -5.705215 7183506 nav | 000013 6.55e-06 1.99 0.048 1.12e-07 0060464 1.579623 000026 size | 1062594 0670309 1.59 0.115 -.0262322 2387511 div | -.2539274 2410987 -1.05 0.294 -.7304772 2226223 _cons | 2.97676 7874324 3.78 0.000 1.420341 4.533179 -+ -sigma_u | 24895073 sigma_e | 19338332 rho | 62367149 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(29, 144) = 6.64 Prob > F = 0.0000 56 Mơ hình Random Effects Model (REM) xtreg sp eps roa gdp nav size div, re Random-effects GLS regression Number of obs Group variable: ck1 = Number of groups = R-sq: 180 30 Obs per group: within = 0.3931 = between = 0.6870 avg = overall = 0.5877 max = Wald chi2(6) corr(u_i, X) = (assumed) = 6.0 146.75 Prob > chi2 = 0.0000 -sp | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -eps | -.0004149 0029585 -0.14 0.888 -.0062135 0053837 2814348 1.691899 roa | 9866667 3598188 2.74 0.006 gdp | -5.475664 7200984 -7.60 0.000 nav | 0000241 4.53e-06 5.32 0.000 0000152 000033 size | 1317517 0495745 2.66 0.008 0345875 228916 div | -.270815 2334228 -1.16 0.246 -.7283154 1866853 _cons | 2.474859 5757114 4.30 0.000 -6.88703 -4.064297 1.346486 3.603233 -+ -sigma_u | 18909412 sigma_e | 19338332 rho | 48878715 (fraction of variance due to u_i) Kiểm định Breusch Pagan Lagrangian chọn Pooled OLS REM xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects sp[ck1,t] = Xb + u[ck1] + e[ck1,t] Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) 57 -+ sp | 1735565 4166012 e | 0373971 1933833 u | 0357566 1890941 Test: Var(u) = chibar2(01) = 86.12 Prob > chibar2 = 0.0000 Kiểm định Hausman lựa chọn mơ hình FEM REM Coefficients -| (b) | fem (B) (b-B) rem sqrt(diag(V_b-V_B)) Difference S.E -+ -eps | 0000788 -.0004149 0004937 0006022 roa | 8407343 9866667 -.1459325 1013611 gdp | -5.705215 -5.475664 nav | 000013 0000241 -.0000111 4.72e-06 size | 1062594 1317517 -.0254923 0451166 div | -.2539274 -.270815 0168876 0603521 -.229551 -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 7.91 Prob>chi2 = 0.1612 (V_b-V_B is not positive definite) Kiểm định VIF vif Variable | VIF 1/VIF -+ -roa | 1.53 0.652303 nav | 1.30 0.768650 eps | 1.27 0.786120 size | 1.21 0.829752 58 div | 1.05 0.953450 gdp | 1.03 0.970345 -+ -Mean VIF | 1.23 Kiểm định Wooldridge cho tượng tự tương quan: xtserial sp eps roa gdp nav size div Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 29) = Prob > F = 18.284 0.0002 Kiểm định Modified Wald cho tượng phương sai sai số thay đổi: xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (30) = 726.52 Prob>chi2 = 0.0000 FGLS: xtgls sp eps roa gdp nav size div, panels(heteroskedastic) corr(ar1) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: common AR(1) coefficient for all panels (0.4413) Estimated covariances = 30 Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = Number of obs = 180 Number of groups = Time periods = Wald chi2(6) = 339.33 Prob > chi2 = 0.0000 30 59 -sp | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -eps | -.0019943 0026278 -0.76 0.448 -.0071446 0031561 roa | 1.221619 3254337 3.75 0.000 5837807 1.859457 gdp | -4.578903 5957879 -7.69 0.000 -5.746626 -3.41118 nav | 0000264 2.21e-06 11.96 0.000 0000221 0000308 size | 1156078 0307611 3.76 0.000 0553171 1758984 div | -.3346913 2301526 -1.45 0.146 -.7857821 _cons | 2.561575 3670877 6.98 0.000 1.842096 1163994 3.281053