Tháng 12/ 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HCM KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC NHẬN DIỆN HIỆU ỨNG ĐÁM ĐÔNG TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM SVTT NGU[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HCM KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC NHẬN DIỆN HIỆU ỨNG ĐÁM ĐÔNG TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM SVTT: NGUYỄN NGỌC TÚ QUỲNH LỚP: HQ02_GE01 MSSV: 030630140116 GVHD: THS NGUYỄN PHẠM THI NHÂN Tháng 12/ 2018 Tai ngay!!! Ban co the xoa dong chu nay!!! LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan luận văn hoàn toàn em thực Các đoạn trích dẫn số liệu sử dụng luận văn đƣợc dẫn nguồn có độ xác cao phạm vi hiểu biết em LỜI CẢM ƠN Em xin gửi lời cảm ơn đến Thầy, Cô giúp đỡ tạo điều kiện cho em hoàn thành luận văn Em xin cảm ơn Cô Nguyễn Phạm Thi Nhân giúp đỡ hƣớng dẫn tận tình suốt quãng thời gian qua DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu viết tắt Từ viết tắt TTCK Thi trƣờng chứng khoán UBCK Ủy ban chứng khoán DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Trắc nghiệm tâm lý xác định mức độ yếu tố ảnh hƣởng đến hình thành hiệu ứng đám đông theo khảo sát đƣợc xếp theo thứ tự (Nguồn: Amlan Jyoti Sharma,Amalesh Bhowal, 2017) 25 Bảng 4.1 Lợi nhuận VN-Index năm 2017 (Nguồn: Tổng hợp từ kết Excel) 43 Bảng 4.2 Bảng thống kê số liệu lợi nhuận VN-Index theo năm (Nguồn: Tổng hợp từ kết SPSS) 44 Bảng 4.3 Bảng thống kê số liệu lợi nhuận cổ phiếu tháng 11 năm 2017 (Nguồn: Tổng hợp từ kết SPSS) 46 Bảng 4.4 Bảng thống kê số liệu lợi nhuận cổ phiếu tháng năm 2016 (Nguồn: Tổng hợp từ kết SPSS) 47 Bảng 4.5 Kiểm định phân phối chuẩn VN-Index (Nguồn: Kết tổng hợp từ SPSS) 49 Bảng 4.6 Kiểm định trung bình mẫu cho ngày 24/11/2017 (Nguồn: tổng hợp kết từ SPSS) 49 Bảng 4.7 Nhận diện hiệu ứng đám đông qua năm (Nguồn: Tổng hợp số liệu từ SPSS) 50 DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình 2.1 Đƣờng cong mơ hình lý thuyết triển vọng (Nguồn: Kahneman Tversky, 1979) 14 Hình 4.1 Đồ thị phân phối lợi nhuận VN-Index từ 2013 đến 2017 (Nguồn: Kết từ SPSS) 45 Hình 4.2 Lợi nhuận thị trƣờng độ phân tán thị trƣờng tháng 11 năm 2017 (Nguồn: Đồ thị vẽ Excel tổng hợp từ kết SPSS) 46 Hình 4.3 Lợi nhuận thị trƣờng độ phân tán thị trƣờng tháng năm 2016 (Nguồn: Đồ thị vẽ Excel tổng hợp từ kết SPSS) 48 LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH ẢNH MỤC LỤC CHƢƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tƣợng, phạm vi nghiên cứu 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.6 Cấu trúc luận văn CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Tổng quan lý thuyết tài hành vi 2.1.1 Khái niệm lý thuyết tài hành vi 2.1.2 Điều kiện để lý thuyết tài hành vi tồn 10 2.1.3 Một số lý thuyết quan trọng tài hành vi 13 2.1.4 So sánh lý thuyết tài hành vi lý thuyết tài truyền thống 20 2.2 Lý thuyết tâm lý bầy đàn 22 2.2.1 Khái niệm 22 2.2.2 Các yếu tố ảnh hƣởng đến hiệu ứng đám đơng 24 2.2.3 Hệ hiệu ứng đám đông 27 2.2.4 Các nghiên cứu thực nghiệm lý thuyết tâm lý bầy đàn 27 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 34 3.1 Giả thuyết nghiên cứu 34 3.2 Cơ sở liệu 35 3.3 Quy trình thực 36 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 40 4.1 Thực trạng TTCK Việt Nam giai đoạn 2013-2017 40 4.2 Thống kê mô tả kiểm định phân tích thực nghiệm 41 4.3 Kết mơ hình 49 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu 52 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 54 5.1 Kết luận 54 5.2 Gợi ý sách 54 5.2.1 Đối với nhà đầu tƣ 55 5.2.2 Đối với sách điều hành nhà nƣớc 56 TÀI LIỆU THAM KHẢO 61 PHỤ LỤC 10/11, 11/11 (2 phiên có thị trƣờng hồi phục mạnh trở lại lực cầu lan tỏa nhóm bluechips), 9/12, 12/12, 14/12, 16/12 (thị trƣờng tăng điểm với kiện nhƣ SAB thức lên sàn, dòng tiền đực thu hút trở lại với cổ phiếu bluechips khiến thị trƣờng hứng khởi hơn) Trong năm 2017, ta có 11 ngày có hiệu ứng đám đông xuất bao gồm 22/2, 23/2, 24/2, 1/3, 17/3, 22/3, 16/5 (thanh khoản thị trƣờng tăng vọt nhờ cổ phiếu nhóm dầu khí bất động sản), 9/8 (thị trƣờng hứng chịu thông tin tiêu cực việc Triều Tiên dọa bắn tên lửa), 10/8 (thi trƣờng phái sinh thức mở cửa), 4/12 (VN-Index cán mốc lịch sử 970 điểm nhờ VNM, SAB, VIC), 18/12 (SAB thoái vốn thƣơng vụ kỷ lục, cổ phiếu bluechips hƣởng chung đà tăng) 5.4 Thảo luận kết nghiên cứu Bảng cho ta thấy đƣợc số ngày có tồn hiệu ứng đám đông TTCK Việt Nam giai đoạn năm 2013 đến 2017 Hiệu ứng đám đông đƣợc kiểm định với mức độ α=5% Có thể thấy hiệu ứng đám đơng có chiều hƣớng gia tăng với phát triển mở rộng thị trƣờng, từ năm 2013 đếm 2014 với số VN-Index tăng mạnh Sau hiệu ứng giảm dần qua năm lại tăng lên vào năm 2016 Điều lý giải năm 2016 năm có nhiều kiện xảy ra, từ việc Anh rời khỏi EU ngày 24/6 thông tin kết bầu cử Tổng thống Mỹ ngày 9/11 Các kiện hầu hết giới nhƣng dẫn đến đợt bán tháo TTCK Việt Nam Cùng với thối vốn nhà nƣớc công ty lớn nhƣ Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (VNM), góp phần mở đƣờng cho cơng thối vốn sau cơng ty nhà nƣớc khác Tiếp theo đó, năm 2017, hiệu ứng đám đông đƣợc phát với nhiều kiện diễn thị trƣờng Đầu tiên, năm 2017 năm đánh dấu thị trƣờng chứng khốn phái sinh thức đƣợc vận 52 hành, khiến cho tiến trình hồn chỉnh cấu trúc TTCK Việt Nam thêm bƣớc hoàn chỉnh Năm 2017 năm khởi sắc cho TTCK với 1,2 tỷ USD đƣợc nhà đầu tƣ nƣớc mua rịng, năm thƣơng vụ thối vốn kỷ lục điển hình nhƣ thƣơng vụ Tổng cơng ty Rƣợu – Bia – Nƣớc giải khát Sài Gòn (Sabeco) với 110.000 tỷ VND thu cho nhà nƣớc hay Công ty cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk) với 8.990 tỷ VND Tất kiện đẩy số VN-Index đạt đến ngƣỡng kỷ lục 970 điểm (tăng gần 46% so với cuối năm 2016) Với 56 ngày tồn hiệu ứng đám đông tổng số 1240 ngày kiểm định, chiếm khoảng 4,5%, ta kết luận số khơng q lớn kiểm sốt đƣợc 53 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 6.1 Kết luận Hiệu ứng đám đơng nhìn chung tạo hệ lụy xấu cho nhà đầu tƣ họ phải ln phụ thuộc vào ý kiến định đầu tƣ ngƣời khác mà bỏ qua nhận định, phân tích thân Dần dần, điều làm họ lý trí, trở nên chậm chạp, ù lỳ, khả phản ứng nhanh nhạy với thay đổi thị trƣờng Đối với điều kiện TTCK Việt Nam hệ lụy nguy hiểm ln chực chờ đội lái, nhà đầu tƣ lớn khơng ngừng tìm kiếm hội để dẫn dắt, làm giá, làm lũng đoạn thị trƣờng Thông qua nghiên cứu, ta thấy đƣợc cịn hiệu ứng đám đơng tồn TTCK Việt Nam giai đoạn 2013 đến 2017 vừa qua, nhiên chiếm số lƣợng nhỏ tổng số ngày quan sát Đây điều báo trƣớc đƣợc với tình trạng thị trƣờng tài nƣớc ta khởi sắc năm gần đạt chu kỳ 10 năm sau khủng hoảng kinh tế 2008 Có thể thấy TTCK Việt Nam dần trở nên “cứng cáp” hơn, hiệu với nhà đầu tƣ lý trí tự chủ hơn, khó bị lơi kéo đám đông 10 năm trƣớc Điều cho thấy thị trƣờng phát triển hƣớng đƣợc kỳ vọng 6.2 Gợi ý sách Khi xuất hiệu ứng đám đông mạnh kéo dài xuất sai lệch giá tài sản tài thị trƣờng Các sai lệch nối tiếp nhau, dẫn đến sai lệch cấu đầu tƣ chung kinh tế nhận thức sai lầm mức độ rủi ro đầu tƣ Hệ cuối việc không đạt đƣợc hiệu đầu tƣ mong đợi gây lãng phí nguồn lực, dẫn đến việc khơng thể có phát triển vƣợt bậc Khi TTCK khơng thể 54 đƣợc thơng tin xác giá mức lợi suất cổ phiếu chẳng khác canh bạc mà Chính phủ phải chực chờ giải cứu nguy nan Điều ảnh hƣởng đến thị trƣờng trái phiếu vốn thị trƣờng cần có quy mơ lớn Khi nhìn vào TTCK Mỹ, ta nhận thấy khơng phải thị trƣờng khơng có đổ vỡ hay khơng có hiệu ứng đám đơng, mà chế tự điều chỉnh giúp thị trƣờng phục hồi nhanh chóng trở lại trạng thái cân Và hầu hết tất thị trƣờng tài giới không tránh đƣợc khủng hoảng hiệu ứng đám đông kéo dài mạnh Do việc tìm kiếm giải pháp để xóa bỏ hồn tồn hiệu ứng đám đông điều Hơn nữa, hiệu ứng vốn gây ảnh hƣởng tích cực tiêu cực lên TTCK, nên thay tìm cách xóa bỏ, ta nên tìm cách để hƣớng hiệu ứng theo hƣớng tích cực đồng thời hạn chế tác động tiêu cực Ta nên hƣớng thị trƣờng phát triển theo hƣớng thị trƣờng hiệu với hình thành chế tự giám sát cách cung cấp động để bộc lộ thông tin khiến thị trƣờng trạng thái cân Ngoài ra, tự cạnh tranh hành vi tạo chế tự giám sát tự cân thị trƣờng, dẫn đến việc khả nhà đầu tƣ thu đƣợc lợi nhuận vƣợt trội so với thị trƣờng nhỏ Do đó, gợi ý sau hƣớng tới việc xây dựng chế tự giám sát cho thị trƣờng nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực hiệu ứng đám đơng, từ tạo tảng cho thị trƣờng tài phát triển 6.2.1 Đối với nhà đầu tƣ Các nhà đầu tƣ cần phải hiểu tồn lòng tham thị trƣờng lên nỗi sợ hãi thị trƣờng xuống tƣợng tâm lý bình thƣờng Mõi nhà đầu tƣ phải đứng trƣớc định bán hay mua cổ phiếu Khi thị trƣờng có nhiều thơng tin trái 55 chiều hay khơng có thơng tin, thị trƣờng tiếp tục xuống tăng nhanh, tất điều làm nhà đầu tƣ mệt mỏi lo sợ, không đủ bình tĩnh sáng suốt để phân tích, từ đó, nhà đầu tƣ có xu hƣớng nghe theo đám đông Tuy nhiên, việc theo đám đông ln ln xấu Điểm mấu chốt nhà đầu tƣ cần phải biết đƣợc nguyên nhân mục đích thân đến với đám dơng Có nhƣ họ rời bỏ đám đơng cần thiết Ngồi ra, việc lựa chọn chiến lƣợc đầu tƣ dài hạn cách để nhà đầu tƣ không bị ảnh hƣởng đám đông Theo chiến lƣợc này, nhà đầu tƣ theo dõi tìm hiểu thơng tin, trang bị kiến thức để xác định đƣợc mức giá hợp lý cổ phiếu tiềm Khi theo dõi cổ phiếu đủ lâu, nhà đầu tƣ biết đƣợc thời điểm vùng giá thích hợp để mua vào bán cổ phiếu đó, nhƣ thấy đƣợc có xuất dấu hiệu bất thƣờng Ngồi ra, theo dõi định giá nhóm cổ phiếu nhƣ trên, nhà đầu tƣ thấy đƣợc thông tin hành vi diễn theo nhóm cổ phiếu , từ đƣa định đầu tƣ cho thân 6.2.2 Đối với sách điều hành nhà nƣớc Việc hạn chế tạo môi trƣờng cho việc định giá sai lệch xuất nên vấn đề đƣợc ƣu tiên trƣớc hết Khi không tạo điều kiện để đám đơng xuất tồn ta lo lắng việc giải hệ lụy Vì vậy, nhà nƣớc nên có sách vĩ mơ đắn để phát triển thị trƣờng hiệu Ở đây, ta chủ yếu hƣớng đến mục tiêu minh bạch thơng tin, từ cắt giảm việc bất đối xứng thông tin giảm thiểu mức độ ảnh hƣởng đám đông 56 Điều Nhà nƣớc có nghĩa cần phải cân nhắc sách đầu tƣ ƣu đãi doanh nghiệp cổ phần hóa, đồng thời xét xem lại mơ hình tập đồn Nhà nƣớc cách Nhà nƣớc nắm giữ cổ phần công ty cổ phần hóa để minh bạch thơng tin Các cơng ty thừơng đƣợc nhìn nhận kinh doanh hiệu cơng ty Nhà nƣớc, nên cổ phiếu nhóm thƣờng bị thổi phồng giá nhanh giai đoạn thị trƣờng nóng lên Vì vậy, giai đoạn tới, Nhà nƣớc cần xem xét phƣơng thức cổ phần hóa cơng ty Nhà nƣớc kiểm sốt kỹ thông tin đƣợc đƣa giai đoạn phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO), tránh tình trạng thơng tin trở nên thiếu xác, khơng trung thực ta thấy việc đƣa thơng tin định giá sai lệch giai đoạn IPO công ty phần đƣợc thúc đẩy che chở nhà nƣớc Ngoài ra, Nhà nƣớc cần phải xác định đƣợc cấu đầu tƣ dài hạn để chủ động xếp hài hịa sách tiền tệ sách tài khóa, cần dự kiến khoản thâm hụt phát hành trái phiếu Chính phủ có kế hoạch Chính sách tài khóa tiền tệ đồng với điều chỉnh cấu đầu tƣ dài hạn tránh đƣợc tƣơng tác với TTCK, từ tránh đƣợc kích động tâm lý hình thành hiệu ứng đám đơng, giúp TTCK hồn thành đƣợc nhiệm vụ thu hút vốn đầu tƣ từ xã hội cách hiệu Hơn nữa, ta cần chuẩn bị tiền đề để thiết lập thị trƣờng với minh bạch thông tin thông qua tổ chức cung cấp thơng tin tài Ta tăng cƣờng vai trò giám sát TTCK UBCK để kiểm sốt tính minh bạch thơng tin thị trƣờng Ban hành luật chi tiết xử phạt hành động công bố thông tin sai lệch chậm trễ thông tin bên liên quan Bên cạnh cần đƣa thơng tin phân tích thị 57 trƣờng lên trang điện tử Ủy ban Chứng khốn cách đầy đủ nhanh chóng để tạo nên nguồn thông tin đáng tin cậy độ xác cao để nhà đầu tƣ tham khảo sử dụng cho phân tích thân Đối với liệu TTCK, ta cần lƣu giữ chúng cách khoa học xác định giá trị chúng nhƣ loại hàng hóa Các số liệu giúp cho việc tính tốn đo lƣờng thị trƣờng sau 58 KẾT LUẬN TTCK Việt Nam, nhƣ trình bày, trải qua nhiều thăng trầm suốt gần 20 năm hoạt động Từ đợt tăng trƣởng khủng khiếp 145% năm 2006, đứng đầu khu vực Châu Á- Thái Bình Dƣơng kéo dài đến năm 2007 với 46%, thị trƣờng gây sốc cho không nhà đầu tƣ nƣớc với mối lo sợ nguy hình thành bong bóng thị trƣờng gây tranh cãi “Thị trƣờng chứng khóan Việt Nam” đề tài thƣờng trực mặt báo giới thời gian Rất nhiều lý đƣợc đƣa để giải thích cho bùng nổ đáng kinh ngạc này, nhà đầu tƣ nƣớc đổ lỗi cho nƣớc ngoài, nhà đầu tƣ nƣớc lại đổ lỗi cho điên cuồng nhà đầu tƣ nƣớc Tuy nhiên nhìn lại, hầu hết ngƣời đồng tình tác nhân tâm lý bầy đàn, đầu tƣ theo phong trào mà hầu hết ngƣời thực nhà đầu tƣ nƣớc vốn thiếu kiến thức chuyên môn kỳ vọng cá nhân Khơng khó để nhận thấy TTCK Việt Nam không vận hành theo quy luật Lý thuyết thị trƣờng hiệu trở nên vô nghĩa Đây lúc cần áp dụng lý thuyết tài hành vi để xem xét vấn đề Hành vi bầy đàn, chối cãi hậu lên thị trƣờng chứng khốn, ta khơng thể phủ nhận tác động tích cực việc thúc đẩy thị trƣờng thu hút nguồn vốn xã hội Đây nhân tố quan trọng tác động lên hành vi nhà đầu tƣ thời kỳ thị trƣờng phát triển q nóng suy thối q mạnh Trong đề tài này, tác giả áp dụng cách tiếp cận Uyen Minh Le Hong Ngoc Truong để kiểm định tồn hiệu ứng đám đông thị trƣờng chứng khốn Việt Nam 59 Có thể thấy giai đoạn 2013 đến 2017, TTCK Việt Nam phát triển ổn định so với giai đoạn trƣớc Hiệu ứng đám đơng xuất 56 ngày tổng số 1240 ngày kiểm định với mức ý nghĩa 95% Thị trƣờng trở nên bền vững với nhiều ngƣỡng hỗ trợ kháng cự dƣới để ngăn chặn đột biến mức giá dẫn đến tăng trƣởng nóng suy giảm mạnh thời gian ngắn Khi hiệu ứng đám đông tồn mạnh mẽ kéo dài tài sản tài kéo theo định giá sai lệch dự án ngành nghề thị trƣờng liên quan Từ dẫn đến sai lệch cấu đầu tƣ chung kinh tế gây nhận thức sai lầm mức độ rủi ro khoản đầu tƣ Hệ cuối không hiệu lãng phí nguồn vốn đầu tƣ, khiến kinh tế phát triển theo mong đợi Luận văn đề xuất phƣơng pháp sách để cải thiện kiểm sốt hiệu ứng đám đơng, với mục tiêu yếu cuối xây dựng thị trƣờng hiệu với chế tự giám sát minh bạch thông tin tài Có nhƣ thị trƣờng tự phát triển mà khơng cần can thiệp sâu nhà nƣớc, đồng thời gây dựng niềm tin nhà đầu tƣ lên thị trƣờng, từ yên tâm đƣa định đầu tƣ mà tham khảo nguồn thơng tin “xấu”, khơng thống 60 Tài liệu tham khảo Amlan Jyoti Sharma,Amalesh Bhowal (2017, October) A Review of the Factors Contributing to Herding Among IOSR Journal of Business and Management (IOSRJBM), 19(10), 37-42 Andrea Devenow and Ivo Welch (1996) Rational herding in financial economics European Economic Review, 603-615 Ariely, D (2009) Predictably Irrational: The Hidden Forces That Shape Our Decisions Avery, Christopher & Zemsky, Peter (1998) Multidimensional Uncertainty and Herd Behavior in Financial Markets American Economic Association, 88, 724-748 Barberis Nicholas,Thaler Richard (2003) A survey of Behavioral Finance Bell, D E (1982) Regret in Decision Making under Uncertainty Operations Research, 30(5), 961-981 Ernst G Maug and Narayan Y Naik (1996) Herding and Delegated Portfolio Management: The Impact of Relative Performance Evaluation on Asset Allocation IFA Working Paper Graham Loomes, Robert Sugden (1986) Disappointment and Dynamic Consistency in Choice under Uncertainty The Review of Economic Studies, 53(2), 271-282 Hersh Shefrin and Meir Statman (1985) The Disposition to Sell Winners Too Early and Ride Losers Too Long: Theory and Evidence The Journal of Finance, 40(3), 777790 61 10 Kristin J Forbes and Roberto Rigobon (2002) No Contagion, Only Interdependence: Measuring Stock Market Comovements The Journal of Finance, 57(5), 2223-2261 11 Mark Grinblatt, Bing Han (2005) Prospect theory, mental accounting, and momentum 12 Paulo Lao and Harminder Singh (2011) Herding Behaviour in the Chinese and Indian Stock Markets Journal of Asian Economics, 22(6), 495-506 13 Scharfstein, David S, and Jeremy C Stein (1990) Herd Behavior and Investment Amercian Economic Review, 465-479 14 Shiller, R J (2000) Irrational Exuberance 15 Stephanie Kremer, D N (2011) Short‐term Herding of Institutional Traders: New Evidence from the German Stock Market 16 Sushil Bikhchandani and Sunil Sharma (2001) Herd Behavior in Financial Markets IMF Staff Papers 17 Thomas Chiang and Dazhi Zheng (2010) An empirical analysis of herd behavior in global stock markets Journal of Banking & Finance, 34(8), 1911-1921 18 Thomas E Copeland, J Fred Weston (1992) Managenial Finance 19 Zeelenberg, M (1999) Anticipated regret, expected feedback and behavioral decision making Journal of Behavioral Decision Making, 93-106 20 Hiển, N Đ (2012) Hành vi nhà đầu tƣ thị trƣờng chứng khoán VN 21 Phạm Đình Long, N T (2017, 08) Kiểm định giả thuyết thị trƣờng hiệu thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Tạp chí Cơng nghệ ngân hàng số 137 62 22 Thủy, T C (2010) Nhận dạng đo lƣờng hiệu ứng đám đơng thị trƣờng chứng khốn Việt Nam phân tích nhân tố ảnh hƣởng 63 Phụ lục Tổng hợp kết kiểm định ngày có hiệu ứng đám đơng với α=5% Ngày Trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị so sánh Sig (2-tailed) 24/1/2013 0.01873 0.00732 0.02458 0.096 25/1/2013 0.00861 0.00823 0.01756 0.096 25/6/2013 0.01845 0.00423 0.02041 0.097 28/10/2013 -0.00471 0.00034 -0.01802 0.097 21/11/2013 -0.00854 0.00328 -0.01142 0.097 17/01/2014 0.00846 0.00048 0.01199 0.098 20/02/2014 -0.00478 0.00872 -0.01851 0.098 27/02/2014 0.00849 0.00748 0.01629 0.097 25/03/2014 -0.00475 0.00746 -0.01305 0.097 26/03/2014 -0.00476 0.00384 -0.01373 0.096 05/05/2014 -0.00385 0.00623 -0.04684 0.099 06/05/2014 -0.00843 0.00485 -0.01607 0.096 09/05/2014 0.00482 0.00873 0.01558 0.098 12/05/2014 0.00746 0.00027 0.01670 0.097 14/05/2014 0.00485 0.00829 0.01183 0.098 09/09/2014 -0.00746 0.00472 -0.01425 0.096 16/10/2014 -0.01176 0.00632 -0.01339 0.099 09/12/2014 0.00738 0.00324 0.01255 0.099 16/12/2014 0.00849 0.00539 0.01063 0.097 17/12/2014 0.00918 0.00942 0.01290 0.099 19/12/2014 0.00412 0.00284 0.01255 0.097 03/02/2015 0.00673 0.00169 0.01159 0.096 64 20/03/2015 -0.00483 0.00416 -0.01852 0.099 04/05/2015 -0.00837 0.00231 -0.01512 0.098 08/06/2015 0.01634 0.00643 0.02533 0.098 19/06/2015 -0.01000 0.00562 -0.01061 0.096 03/08/2015 0.00636 0.00951 0.01783 0.097 18/08/2015 0.00356 0.0001 0.00578 0.097 25/08/2015 -0.00486 0.00432 -0.01724 0.096 18/12/2015 0.00058 0.00072 0.00264 0.097 22/01/2016 0.00294 0.00604 0.01071 0.097 25/02/2016 0.01649 0.00095 0.01936 0.099 18/03/2016 0.00753 0.00384 0.01248 0.099 01/04/2016 0.00846 0.00083 0.01129 0.099 24/06/2016 -0.01472 0.02920 -0.04272 0.099 14/07/2016 -0.00492 0.00362 -0.01104 0.098 16/09/2016 0.0028 0.00143 0.01403 0.099 09/11/2016 0.00184 0.00163 0.00250 0.097 10/11/2016 -0.59872 0.01438 -0.06944 0.099 11/11/2016 -0.00167 0.00072 -0.00195 0.096 09/12/2016 0.00628 0.00498 0.00634 0.096 12/12/2016 -0.00407 0.00036 -0.00508 0.099 14/12/2016 0.01295 0.00399 0.01601 0.096 16/12/2016 0.01539 0.00535 0.01387 0.099 22/02/2017 0.00053 0.00096 0.00196 0.098 23/02/2017 -0.00944 0.00492 -0.01051 0.097 24/02/2017 -0.00461 0.00845 -0.01334 0.099 65 01/03/2017 -0.000478 0.00023 -0.01178 0.098 17/03/2017 -0.00373 0.00598 -0.00612 0.097 22/03/2017 -0.00256 0.00387 -0.01452 0.099 16/05/2017 -0.00036 0.0009 -0.00044 0.099 09/08/2017 -0.01023 0.01937 -0.02262 0.098 10/08/2017 0.03824 0.00249 -0.00029 0.097 04/12/2017 0.01004 0.010090 0.013690 0.096 18/12/2017 0.02265 0.02352 0.024487 0.096 66