Hòan thiện công bố thông tin thị trường chứng khóan

Mục Lục I Những vấn đề chung .5 Tổng quan thị trường CK 1.1 Khái niệm chất thị trường chứng khốn .5 1.2 Vị trí cấu trúc thị trường chứng khoán 1.2.1 Vị trí 1.2.2 Cấu trúc: 1.3 Các chủ thể tham gia thị trường CK .7 1.3.1 Chủ thể phát hành 1.3.2 Nhà đầu tư .7 1.3.3 Các tổ chức liên quan đến thị trường chứng khoán 1.4 Vai trò .8 1.5 Vài nét số thị trường chứng khoán lớn giới 1.5.1 Thị trường chứng khoán Mỹ 1.5.2 Thị trường chứng khoán Nhật Công bố thông tin thị trường 10 2.1 Giới thiệu chung 10 2.2 Các chủ thể phát hành chứng khoán .10 2.2.1 Công bố thông tin định kỳ .11 2.2.2 Công bố thông tin bất thường trường hợp đặc biệt như: .11 2.2.3 Các định chế tài tham gia TTCK 12 2.2.4 Cơ quan quản lý .12 2.3 Điều kiện để thực công bố thông tin TTCK 12 II.Thực trạng công bố thông tin TTCK Việt Nam 13 Khái quát trình phát triển TTCK VN: 13 1.1 Từ đời đến 2003: 13 1.2 Năm 2004: 14 1.3 Năm 2005: 15 1.4 Năm 2006: 15 1.5 Từ tháng 1/2007 đến đầu tháng 3/2007: .16 1.6 Giai đoạn điều chỉnh tháng năm 2007: 17 1.7 Giai đoạn từ 7/2007 đến gần cuối năm 2007: 18 1.8 Các đợt phát hành IPO phát hành thêm giai đoạn tháng đầu năm 2007: 18 1.9 Đầu năm 2008: 19 Thực trạng công bố thông tin TTCK .20 2.1 Thành 20 2.2 Hạn chế 22 III Giải pháp hồn thiện cơng bố thơng tin TTCK 32 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam: 32 1.1 Định hướng phát triển thị trường trái phiếu 32 1.2 Định hướng phát triển thị trường giao dịch cổ phiếu chưa niêm yết: 34 1.3 Định hướng phát triển thị trường cổ phiếu niêm yết: 35 Giải pháp hồn thiện việc cơng bố thơng tin thị trương chứng khoán: 35 2.1 Quản lý vĩ mô: 35 2.1.1 Quản lý Nhà nước 35 2.1.2 Cải thiện thơng tin, minh bạch hố thị trường .36 2.1.3 Nâng cấp sở hạ tầng công nghệ thông tin: 37 2.2 Vi mô 37 2.2.1 Phát triển hồn thiện cơng tác IR thị trường Việt Nam: .37 2.2.2 Phải tăng cường tính cơng khai minh bạch chất lượng quản trị công ty 39 2.2.3 Đầu tư giải pháp cơng nghệ đầu tư chứng khốn: .39 Page of 43 Các từ viết tắt: TTCK: thị trường chứng khoán CK: chứng khoán DN: doanh nghiệp NHNN: Ngân hàng nhà nước TT: thị trường SGDCK: sở giao dịch chứng khoán TTGDCK: trung tâm giao dịch chứng khoán UBCK: ủy ban chứng khoán TTCP: trái phiếu phủ Lời nói đầu Page of 43 Thị trường chứng khoán (TTCK) phận thị trường tài chính, đời đà tăng trưởng nhanh chóng Năm 2007 TTCK chứng kiến đời số lượng lớn DN niêm yết cơng ty chứng khốn với số tài khoản mở khổng lồ Cho đến nay, đầu năm 2008, TTCK bắt đầu nhận tín hiệu sụt giảm khơng mà lịng tin vào phát triển lâu dài sách Đảng Nhà nước năm hay thời gian tới Việc phát triển TTCK tạo kênh huy động vốn đầu tư dài hạn có hiệu cho Kinh tế Do phát triển bền vững TTCK VN tác động tích cực để bình ổn vững mạnh thị trường tài Việt Nam TTCK vốn coi thị trường nhạy cảm với thông tin, nguời sở hữu thơng tin xác phân tích thơng tin tốt có định đầu tư hiệu Thơng tin TTCK có mang lại hiệu cho nhà đầu tư có lại có tác động xấu dẫn đến thiệt hại không với DN mà niềm tin nhà đầu tư Như nói, việc cơng bố nhận định thông tin TTCK quan trọng đối thị trường mà cụ thể chủ thể tham gia thị trường Nếu hệ thống thông tin cơng bố cách đầy đủ hồn chỉnh có tác động tích cực tới phát triển thị trường ngược lại Với đề tài nghiên cứu “Hồn thiện cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn” chúng tơi hy vọng đóng góp chút ý kiến việc hồn hệ thống thông tin TTCK, đưa thông tin cung cấp vào cơng bố thức, minh bạch Bố cục đề tài nghiên cứu bao gồm phần: Những vấn đề chung công bố thông tin TTCK Giới thiệu chung TTCK công bố thông tin TTCK Thực trạng công bố thông tin TTCK: Khái quát thực trạng việc công bố thông tin thị trường bao gồm đáng giá thành Page of 43 tựu, khó khăn nguyên nhân thành tựu khó khăn Những giải pháp kiến nghị: Đưa giải pháp kiến nghị để hồn thiện cơng bố thơng tin TTCK dựa định hướng phát triển thị trường Page of 43 Những vấn đề chung Tổng quan thị trường CK 1.1 Khái niệm chất thị trường chứng khốn Hiểu cách chung TTCK nơi diễn giao dịch mua bác chứng khốn- hàng hóa dịch vụ tài chủ thể tham gia Việc trao đổi mua bán thực theo quy tắc ấn định trước Chứng khoán hiểu giấy tờ có giá hay bút tốn ghi sổ mà chủ sở hữu có quyền yêu cầu thu nhập hay tài sản tổ chức phát hành quyền sở hữu Như chất, TTCK thị trường thể cung cầu vốn đầu tư mà đó, giá chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn hay giá vốn đầu tư TTCK phát triển bậc của sản xuất lưu thơng hàng hóa 1.2 Vị trí cấu trúc thị trường chứng khốn 1.2.1 Vị trí TTCK phận thị trường tài chính, thể chỗ:  TTCK đặc trưng thị trường vốn: giao dịch loại công cụ tài chính: cơng cụ tài thị trường vốn cơng cụ tài thị trường tiền tệ  TTCK hạt nhân thị trường tiền tệ: nơi diễn trình phát hành, mua bán trao đổi công cụ Nợ công cụ Vốn 1.2.2 Cấu trúc:  Phân loại theo hàng hóa: (1) TT trái phiếu: Trái phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành Như chất tổ chức phát hành vay người sở hữu người cho vay chịu trách nhiệm vào với kết việc sử dụng vốn người Page of 43 vay trường hợp nhà phát hành phải hoàn trả gốc lãi cho người sở hữu trái phiếu theo cam kết xác nhận hợp đồng Trái phiếu có thời hạn trung dài hạn (2) TT cổ phiếu: cổ phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền nghĩa vụ hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành Người sở hữu cổ phần gọi cổ đông, cổ đông chủ sở hữu công ty phải chịu trách nhiệm với phần đóng góp Người sở hữu cổ phiế có quyền yêu cầu lợi nhuận sau thuế công ty tài sản công ty tài sản bán Đối với cổ phiếu xác định thời gian đáo hạn (3) TT cơng cụ phái sinh: Chứng khốn phái sinh công cụ phát hành dựa cơng cụ có sẵn trái phiếu, cổ phiếu; mục đích để hạn chế rủi ro tăng khả lợi nhuận Các loại chứng khoán phái sinh bao gồm: quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn, hợp đồng tương lai  Phân loại theo trình luân chuyển vốn (1) TT sơ cấp (TT cấp1): Phát hành chứng khoán thị trường nhằm huy động vốn cho chủ thể phát hành (đấu giá bán cổ phần lần đầu DNNN cổ phần hoá; DN FDI) (2) TT thứ cấp (TT cấp 2): Giao dịch mua – bán, chuyển nhượng CK sau phát hành không làm gia tăng vốn cho chủ thể phát hành  Phân loại theo hình thức tổ chức thị trường (1) TT tập trung: nơi diễn giao dịch mua bán trao đổi chứng khoán cơng ty lớn hoạt độngc có hiệu Việc trao đổi mua bán quản lý chặt chẽ Ủy ban chứng kháon quốc gia, giao dịch chịu điều tiết Luật Chứng khóan thị trường chứng khoán SGDCK (Stock Exchange): nơi giao dịch chứng khoán tổ chức phát hành đủ điều kiện niêm yết SGDCK TTGDCK: nơi giao dịch chứng khoán tổ chức phát hành không đủ điều kiện niêm yết SGDCK Page of 43 (2) TT phi tập trung (OTC – Over The Counter): thị trường nhà buôn, người tạo lập thị trường Ở thị trường khơng có địa điểm giao dịch thức mà diễn tất quầy, sàn giao dịch thành viên thơng qua điện thoại hay mạng máy tính diện rộng (3) Ngồi hai loại thị trường trên, người ta cịn nhắc tới thị trường tự (Gray market) nơi diễn giao dịch chứng khốn khơng đủ điều kiện tham gia thị trường tập trung thị trường OTC 1.3 Các chủ thể tham gia thị trường CK 1.3.1 Chủ thể phát hành Chủ thể phát hành tổ chức cần vốn tiến hành phát hành, bán Chứng khoán thị trường để huy động vốn Các thể phát hành bao gồm: (1) Chính phủ quyền địa phương: phát hành trái phiếu phủ, trái phiếu địa phương, trái phiếu cơng trình, tín phiếu kho bạc (2) Doanh nghiệp: phát hành cổ phiếu, trái phiếu công ty (3) Các tổ chức tài phát hành cơng cụ tài trái phiếu, chứng hưởng thụ…phục vụ mục tiêu huy động vốn phù hợp với đặc thù hoạt động họ theo Luật định 1.3.2 Nhà đầu tư  Cá nhân: cá nhân hay hộ gia đình có tiền nhàn rỗi tham gia vào hoạt động thị trường chứng khoán nhằm thu lợi nhuận Các nhà đầu tư cá nhân mua chứng khốn cách trực tiếp, mua bán qua môi giới, qua ủy thác cho cơng ty đầu tư Chứng khốn, quỹ đầu tư  Tổ chức: định chế đầu tư thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn công ty bảo hiểm, công ty chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khốn, quỹ đầu tư Page of 43 1.3.3 Các tổ chức liên quan đến thị trường chứng khoán  Cơ quan quản lý giám sát hoạt động TTCK (UBCKNN)  Sở giao dịch CK  Hiệp hội nhà Kinh doanh Chứng khoán  Tổ chức lưu ký toán bù trừ chứng khoán  Các tổ chức hỗ trợ  Các cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm 1.4 Vai trò  Thứ nhất, thị trường chứng khốn nơi tạo cơng cụ có tính khoản cao nhờ có tác dụng tập trung, tích tụ phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế  Thứ hai, thị trường chứng khốn góp phần phân phối vốn công qua việc buộc tập đồn lớn phát hành cổ phiếu cơng chúng, giải tỏa tập trung quyền lực tập đoàn mà tập trung vốn cho kinh tế Nhờ mà tăng giám sát xã hội việc phân phối vốn, tăng tính cạnh tranh cơng nhằm phát triển bền vững hiệu kinh tế  Thứ ba, TTCK tạo điều kiên tách biệt quyền sở hữu quyền quản lý Cơ chế thơng tin hồn hảo tăng khả giám sát thị trường nhờ mà giảm thiểu tác động tiêu cực quản lý,hài hòa mối quan hệ chủ sở hữu, nhà quản lý người lao động  Thứ tư, việc mở rộng thị trường tạo điều kiện tăng tính lỏng khả cạnh tranh thị trường quốc tế Đồng thời cơng ty có điều kiện huy động vốn với chi phí rẻ hơn, tranh thủ nguồn đầu tư tiết kiệm từ bên ngoài, tăng khả cạnh tranh quốc tế mở rộng hội kinh doanh công ty nước  Thứ 5, TTCK cho phép phủ huy động vốn mà khơng tạo áp lực lạm phát đồng thời tạo cơng cụ cho việc thực sách tiền tệ Chính phủ Page of 43  Thứ 6, TTCK cung cấp dự báo cho chu kỳ kinh doanh tới Việc thay đổi giá chứng khoán có xu hướng trước so với chu kỳ kinh doanh, nhờ Chính phủ doanh nghiệp có điều kiện đánh giá lại kế hoạch đầu tư nhằm điểu chỉnh nguồn lực cách hợp lý TTCK tạo điều kiện tái cấu trúc kinh tế 1.5 Vài nét số thị trường chứng khoán lớn giới 1.5.1 Thị trường chứng khốn Mỹ Thị trường chứng khốn Mỹ có lịch sử phát triển lâu dài đạt tới độ cao mặt TTCK Mỹ thị trường quan trọng bậc giới xét tổng thể khối lượng tư giao dịch ảnh hưởng to lớn TTCK khác Hai SGDCK lớn nước Mỹ là:SGDCK New York (NYSE) SGDCK lâu đời nước Mỹ (ra đời năm 1864) SGDCK lớn giới Và SGDCK Mỹ (AMEX) SGDCK lớn thứ hai Mỹ Hai SGDCK hoạt động theo hệ thống đấu giá mở Thị trường OTC qua mạng máy tính Nasdaq phận lớn thị trường thứ cấp Mỹ xét số lượng chứng khoán giao dịch thị trường với 15000 chứng khoán, Thị trường hoạt động hệ thống nhà tạo lập thị trường môi giới Thị trường này nối mạng toàn cầu với nhiều thị trường OTC khác giới 1.5.2 Thị trường chứng khoán Nhật TTCK Nhật bật với SGDCK Tokyo (TSE) SGD lớn thứ giới doanh thu sau NYSE TSE trở thành định chế tài quan trọng hệ thống kinh tế Nhật TSE hoạt động hiệu với nguyên tắc đặt ra:  Nguyên tắc công khai: công khai hoạt động tổ chức phát hành, loại chứng khoán chào bán, đặt mua; giá cả, số lượng chứng khoán bán… Page of 43  Nguyên tắc trung gian mua bán: để đảm bảo tin cậy thị trường, tránh giả tạo lừa đảo hoạt động giao dịch chứng khoán phải thông qua môi giới công ty chứng khốn Chỉ có 125 cơng ty chứng khốn (trong có 25 cơng ty nước ngồi) phép hoạt động môi giới  Nguyên tắc tập trung: đơn đặt hàng, chào bán tập trung vào TSE để đảm bảo việc hình thành giá trung thực, hợp lý  Nguyên tắc đấu giá: bao gồm quyền ưu tiên giá thời gian Công bố thông tin thị trường 2.1 Giới thiệu chung TTCK thị trường thơng tin, có thơng tin xác phân tích thơng tin tốt đầu tư hiệu Ngược lại nhà đầu tư thiếu thông tin thông tin sai lệch chịu tổn thất đầu tư Như thông tin TTCK quan trọng phát triển bền vững thị trường, giúp cho thị trường hoạt động liên tục thông suốt, đảm bảo cung cấp đầy đủ thông tin cho nhà đầu tư, nhà quản lý tổ chức nghiên cứu 2.2 Các chủ thể phát hành chứng khoán Chứng khốn loại tài sản tài tổ chức phát hành Ngoài quan hệ cung cầu, giá chứng khốn cịn phụ thuộc tình hình hoạt động tổ chức phát hành Do đó, thơng tin liên quan tới tổ chức phát hành tác động tức thời tới giá chứng khoán, trường hợp cịn tác dụng tới thồn thị trường Đây coi yếu tố quan trọng hàng đầu hệ thống thông tin thị trường, đảm bảo cho thị trường hoạt động công khai công hiệu quả, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Thông tin công bố từ Doanh nghiệp chủ thể phát hành chia làm hai loại công bố thông tin định kỳ công bố thông tin bất thường Page 10 of 43