Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 24 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
24
Dung lượng
285 KB
Nội dung
Quản trị tài Trang Câu 1: Cơ chế quản lý vốn doanh nghiệp Thực tiễn chế quản lý vốn Ngân hàng Chính sách xã hội Quản trị tài hoạt động quan trọng doanh nghiệp Doanh nghiệp muốn hoạt động hiệu cơng tác quản trị nói chung quản trị tài nói phải coi trọng mức Trong cơng tác quản trị tài việc quản lý vốn yếu tố tiên cho thành công hoạt động doanh nghiệp Dưới đây, xin đưa số nội dung chế quản lý vốn doanh nghiệp thực tế Ngân hàng Chính sách xã hội Những nội dung quản lý vốn doanh nghiệp 1.1 Khái niệm vốn doanh nghiệp Có nhiều cách hiểu vốn nhà kinh tế học thuộc trường phái khác nhau: - Các nhà kinh tế học cổ điển tiếp cận vốn với góc độ vật Họ cho rằng, vốn yếu tố đầu vào trình sản xuất kinh doanh Cách hiểu phù hợp với trình độ quản lý kinh tế sơ khai – giai đoạn kinh tế học xuất bắt đầu phát triển - Theo số nhà tài vốn tổng số tiền người có cổ phần cơng ty đóng góp họ nhận phần thu nhập chia cho chứng khốn cơng ty - Theo David begg, Standley, Fischer, Rudige panibusch “Kinh tế học” vốn loại hàng hóa sử dụng tiếp tục vào trình sản xuất kinh doanh - Một số quan điểm khác cho vốn giá trị đem lại giá trị thặng dư Từ quan điểm khái quát sau: Vốn phần thu nhập quốc dân dạng vật chất tài sản cá nhân, tổ chức bỏ để tiến hành kinh doanh nhằm mục đích tối đa hóa lợi nhuận Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang Hay nói cách khác, vốn phạm trù kinh tế lĩnh vực tài chính, gắn liền với sản xuất hàng hóa Vốn tiền huy động vào sản xuất nhằm mục đích sinh lợi, tiền vốn đưa vào sản xuất lưu thơng có đủ điều kiện sau: Thứ nhất, tiền phải đại diện cho lượng hàng hóa định hay nói cách khác tiền phải đảm bảo lượng hàng hóa có thực Thứ hai, tiền phải tích tụ tập trung đến lượng định Có điều làm cho vốn có đủ sức để đầu tư cho dự án kinh doanh dù nhỏ Nếu tiền nằm rải rác nơi mà không thu gom lại thành lớn khơng làm Vì vậy, doanh nghiệp muốn khởi phải có lượng vốn pháp định đủ lớn Muốn kinh doanh tốt doanh nghiệp ohair tìm cách thu gom tiền để đầu tư vào phương án sản xuất kinh doanh Thứ ba, có đủ tiền phải để vận động nhằm mục tiêu sinh lời 1.2 Vai trị vốn Vốn có vai trị quan trọng hoạt động doanh nghiệp, lẽ: Vốn sở, tiền đề cho doanh nghiệp bắt đầu khởi kinh doanh theo quy định Nhà nước, doanh nghiệp phải có đủ vốn pháp định tùy theo ngành nghề kinh doanh Sau thành lập xong, nhờ có vốn doanh nghiệp thực triển khai hoạt động sản xuất kinh doanh thuê nhà xưởng, máy móc thiết bị, nguyên nhiên vật liệu, Trong trình kinh doanh, để tăng khả cạnh tranh, doanh nghiệp muốn mở rộng hoạt động cần phải có vốn để đối máy móc thiết bị, nâng cao chất lượng sản phẩm, Để có vốn doanh nghiệp phải tìm cách huy động sử dụng vốn cho đạt hiểu tốt 1.3 Đặc điểm vốn - Vốn hàng hóa đặc biệt, lẽ: Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang + Vốn có giá trị giá trị sử dụng: Giá trị vốn thể chi phí phải bỏ để có Giá trị sử dụng vốn thể qua việc đầu tư vào sản xuất kinh doanh mua máy móc thiết bị, vật tư, + Vốn có tách biệt rõ ràng quyền sử dụng quyền sở hữu Khi mua vốn, người mua có quyền sử dụng, khơng có quyền sở hữu, quyền sở hữu thuộc chủ sở hữu vốn + Vốn khơng bị hao mịn hữu hình, cịn có khả tạo giá trị lớn giá trị - Vốn gắn liền với chủ sở hữu định, khơng có vốn vơ chủ - Vốn phải vận động để sinh lời - Vốn phải tích tụ tập trung đến lượng định phát huy tác dụng việc đầu tư vào sản xuất kinh doanh 1.4 Phân loại nguồn vốn Có nhiều phân loại vốn doanh nghiệp, dựa vào tiêu chí khác có phân loại vốn sau đây: - Phân loại vốn theo hình thái biểu hiện: + Vốn hữu hình: Bao gồm giá trị tài sản hữu tiền, giấy tờ có giá trị tài sản biểu tiền khác quyền sử dụng đất đai, nhà máy, + Vốn vơ hình: Bao gồm giá trị tài sản vơ uy tín kinh doanh, nhãn hiệu, quyền, sáng chế, phát minh, - Phân loại vốn theo thời hạn luân chuyển: + Vốn ngắn hạn: Là vốn có thời hạn luân chuyển năm + Vốn trung hạn: Là vốn có thời hạn luân chuyển từ năm đến năm + Vốn dài hạn: Là vốn có thời hạn luân chuyển từ năm trở lên - Phân loại vốn theo phương thức luân chuyển: + Vốn cố định: Là biểu tiền tài sản cố định dùng để tham gia hồn tồn vào q trình kinh doanh, mặt giá trị thu hồi dần sau nhiều chu kỳ kinh doanh Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang + Vốn lưu động: Là biểu tiền tài sản lưu động vốn lưu động Vốn lưu động tham gia hồn tồn vào q trình kinh doanh giá trị trở lại hình thái ban đầu sau vịng chu chuyển cuả hàng hóa - Phân loại vốn theo nguồn hình thành: Đây cách phân loại nguồn vốn phổ biến nhất, bao gồm: + Vốn chủ sở hữu: Là số vốn góp chủ sở hữu, nhà đầu tư đóng góp Tùy theo loại hình doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu hình thành theo cách thức khác nhau, thơng thường nguồn vốn bao gồm vốn góp lợi nhuận chưa phân phối + Các khoản nợ (vốn vay): Là khoản vốn đầu tư ngồi vốn pháp định, hình thành từ nguồn vốn vay, chiếm dụng tổ chức, cá nhân sau thời gian định doanh nghiệp phải hoàn trả cho người vay gốc lãi Có hai loại vốn vay vốn vay ngắn hạn vốn vay dài hạn 1.5 Phương thức lựa chọn nguồn vốn Cơ cấu nguồn vốn hợp lý để đầu tư vào tài sản phục vụ tốt cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp cần phải quan tâm đến nội dung sau: - Đầu tư ngân quỹ vào tài sản có đời sống phù hợp với thời hạn nguồn tài trợ Do đó, tài sản thường xuyên phải tài trợ nguồn ngân quỹ dài hạn, tài sản tạm thời tài trợ loại nợ ngắn hạn có thời gian phù hợp Khi nhu cầu ngân quỹ giảm, khoản vay ngắn hạn doanh nghiệp hoàn trả tăng lên Khi nhu cầu ngân quỹ tăng, khoản vay ngắn hạn doanh nghiệp tăng Khi nhu cầu ngân quỹ mức độ tối thiểu, khoản vay ngắn hạn doanh nghiệp khơng cịn - Có thẻ xem xét lựa chọn nguồn vốn theo tiêu chí rủi ro chi phí, thể bảng sau đây: Đặc trưng Rủi ro Thời hạn tài trợ Ngăn hạn Dài hạn Thường có rủi ro tín dụng Có khuynh hướng đem lại rủi ro dài hạn tín dụng ngắn hạn - Lãi suất vay biến động nhiều Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang - Nhu cầu gia hạn khoản nợ Chi phí thường xun Nhìn chung có chi phí thấp tín Nhìn chung có chi phí cao dụng dài hạn tín dụng ngắn hạn - Lãi suất thấp mức trung bình - Lãi suất thường cao - Tín dụng huy động có - Đơi sử dụng nhu cầu lúc khơng có nhu cầu thực Ngoài yếu tố phân tích trên, việc lựa chọn chiến lược tài trợ doanh nghiệp phù thuộc vào phát triển thị trường vốn, thị trường chứng khoán, ổn định kinh tế, uy tín doanh nghiệp khă thích ứng nhà quản lý tình cụ thể Nhìn chung khơng có mơ hình cụ thể, vĩnh cửu cho doanh nghiệp việc lựa chọn nguồn vốn Tuy vậy, thực tế phương thức lựa chọn nguồn vốn theo xu hướng sau: Một là, sử dụng toàn nguồn vốn dài hạn để tài trợ cho tổng tài sản doanh nghiệp Chiến lược rủi ro thấp chi phí vốn cao Hai là, sử dụng nguồn vốn dài hạn để tài trợ cho toàn tài sản dài hạn (tài sản cố định)và nguồn vốn ngắn hạn cho toàn tài sản ngắn hạn (tài sản lưu động) Chiến lược có độ rủi ro cao chi phí vốn thấp Ba là, sử dụng nguồn vốn dài hạn để tài trợ cho toàn tài sản dài hạn phần tài sản ngắn hạn Chiến lược có độ rủi ro trung bình chi phí vốn trung bình 1.6 Phương thức huy động vốn doanh nghiệp Tùy theo loại hình doanh nghiệp đặc điểm cụ thể, doanh nghiệp có phương thức huy động vốn khác Sau số phương thức huy động vốn nói chung doanh nghiệp Đối với công ty Nhà nước việc huy động vốn phải đảm bảo yêu cầu sau: - Đảm bảo khả toán nợ có phương án cấp có thẩm quyền phê duyệt Người phê duyệt phương án huy động vốn phải chịu trách nhiệm kiểm Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang tra, giám sát, đảm bảo vốn huy động sử dụng mục đích, đối tượng có hiệu - Việc huy động vốn tổ chức cá nhân nước thực theo quy định quản lý nợ nước ngồi; - Việc huy động vốn hình thức phát hành trái phiếu thực theo quy định pháp luật chứng khoán pháp luật doanh nghiệp, đó: cơng ty nhà nước có hoạt động kinh doanh đầu tư chứng khoán, ngân hàng, bảo hiểm, quỹ đầu tư không thuộc ngành nghề kinh doanh khơng phát hành trái phiếu để đầu tư vào lĩnh vực 1.6.1 Vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Nguồn vốn từ chủ sở hữu doanh nghiệp bao gồm: Vốn góp ban đầu, lợi nhuận không chia, tăng vốn phát hành cổ phiếu 1.6.1.1 Nguồn vốn góp ban đầu Nguồn vốn góp ban đầu tiền Việt Nam, ngoại tệ tư chuyển đổi, vàng, giá trị quyền sử dụng đất, giá trị quyền sở hữu trí tuệ, cơng nghệ, bí kỹ thuật, tài sản khác ghi điều lệ cơng ty thành viên góp vốn tạo thành vốn cơng ty Nguồn vốn góp ban đầu doanh nghiệp phụ thuộc vào hình thức sở hữu doanh nghiệp Vì hình thức sở hữu định tính chất hình thức tạo vốn thân doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp Nhà nước, vốn góp ban đầu vốn đầu tư Nhà nước, chủ sở hữu doanh nghiệp Nhà nước Việc giao vốn hồn thành vịng 60 ngày, kể từ ngày cơng ty nhà nước cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Đối với công ty nhà nước phải đầu tư xây dựng việc giao vốn thực vịng 60 ngày, kể từ cơng ty nhà nước vào hoạt động kinh doanh Theo luật doanh nghiệp, chủ doanh nghiệp phải có số vốn ban đầu cần thiết để xin đăng ký thành lập doanh nghiệp Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang Đối với công ty cổ phần, vốn cổ đơng đóng góp yếu tố định để hình thành cơng ty Mỗi cổ đơng chủ sở hữu công ty chịu trách nhiệm hữu hạn giá trị số cổ phần mà họ nắm giữ Tuy nhiên, công ty cổ phần có số dạng tương đối khác nhau, cách thức huy động vốn cổ phần khác Trong loại hình doanh nghiệp khác cơng ty trách nhiệm hữu hạn, cơng ty có vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI), nguồn vốn tương tự trên; tức vốn chủ đầu tư bỏ ra, bên tham gia, đối tác góp vốn Tỷ lệ quy mơ góp vốn bên tham gia công ty phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác luật pháp, đặc điểm ngành kinh tế - kỹ thuật, cấu liên doanh, 1.6.1.2 Nguồn vốn từ lợi nhuận không chia Quy mô số vốn ban đầu doanh nghiệp yếu tố quan trọng, nhiên thông thường số vốn cần tăng theo quy mô phát triển doanh nghiệp Trong trình hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp hoạt động có hiệu doanh nghiệp có điều kiện thuận lợi để tăng trưởng nguồn vốn Nguồn vốn từ lợi nhuận không chia phần lợi nhuận sử dụng tái đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Tự tài trợ lợi nhuận không chia, - nguồn vốn nội phương thức tạo nguồn tài quan trọng hấp dẫn doanh nghiệp, doanh nghiệp giảm chi phí trả lãi sử dụng vốn, giảm bớt phụ thuộc vào bên ngồi Rất nhiều doanh nghiệp coi trọng sách tái đầu tư từ lợi nhuận để lại, họ đặt mục tiêu phải có khối lượng lợi nhuận để lại đủ lớn nhằm tự đáp ứng nhu cầu vốn ngày tăng Nguồn vốn tái đầu tư từ lợi nhuận để lại thực doanh nghiệp đã, hoạt động, có lợi nhuận phép tiếp tục đầu tư Đối với doanh nghiệp Nhà nước việc tái đầu tư phụ thuộc không vào khả sinh lời thân doanh nghiệp mà phụ thuộc vào sách khuyến khích tái đầu tư Nhà nước Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang Tuy nhiên, công ty cổ phần việc để lại lợi nhuận liên quan đến số yếu tố nhạy cảm Khi công ty để lại phần lợi nhuận năm cho tái đầu tư, tức khơng dùng số lợi nhuận để chia lãi cổ phần (cổ tức), cổ đông khơng nhận cổ tức bù lại, họ có quyền sở hữu số cổ phần tăng lên công ty Như vậy, giá trị ghi sổ cổ phiếu tăng lên với việc tự tài trợ nguồn vốn nội Điều mặt khuyến khích cổ đơng giữ cổ phiếu lâu dài, mặt khác dễ làm giảm tính hấp dẫn cổ phiếu thời kỳ trước mắt (ngắn hạn) cổ đông nhận phần cổ tức nhỏ Nếu tỷ lệ chi trả cổ tức thấp, số lãi rịng khơng đủ hấp dẫn giá cổ phiếu bị giảm sút Khi giải vấn đề cổ tức tái đầu tư, sách phân phối cổ tức công ty cổ phần phải lưu ý đến số yếu tố có liên quan như: - Tổng số lợi nhuận ròng kỳ - Mức chia lãi cổ phiếu năm trước - Sự xếp hạng cổ phiếu thị trường tính ổn định thị giá cổ phiếu công ty, tâm lý đánh giá công chúng cổ phiếu - Hiệu việc tái đầu tư 1.6.1.3 Nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp tăng vốn chủ sở hữu cách phát hành cổ phiếu Một nguồn tài dài hạn quan trọng phát hành cổ phiếu để huy động vốn cho doanh nghiệp Phát hành cổ phiếu gọi hoạt động tài trợ dài hanjc doanh nghiệp Chúng ta xem xét số yếu tố liên quan đến việc phát hành kiểm soát loại cổ phiếu khác Cổ phiếu thường Cổ phiếu thường (cịn gọi cổ phiếu thơng thường) loại cổ phiếu thơng dụng có ưu việc phát hành công chúng trình lưu hành thị trường chứng khốn Cổ phiếu thường chúng khoán quan trọng trao đổi, mua bán thị trường chứng khốn, điều đủ để minh chứng tầm quan trọng so với cơng cụ tài khác Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang Giới hạn phát hành: Mặc dù việc phát hành cổ phiếu có nhiều ưu so với phương thức huy động vốn khác có hạn chế ràng buộc cần doanh nghiệp cân nhắc kỹ lưỡng Giới hạn phát hành quy định ràng buộc có tính pháp lý Lượng cổ phiếu tối đa mà công ty quyền phát hành gọi vốn cổ phiếu cấp phép Đây quy định Ủy ban chứng khoán Nhà nước nhằm quản lý kiểm soát chặt chẽ hoạt động phát hành giao dịch chứng khoán Các cổ phiếu sau phát hành, phần lớn nằm tay nhà đầu tư (cổ phiếu lưu hành), phần cơng ty mua lại (cổ phiếu ngân quỹ) – cổ phiếu coi tạm thời không lưu hành, việc mua lại hay bán gia cổ phiếu phụ thuộc vào số yếu tố như: - Tình hình cân đối vốn khă đầu tư - Tình hình biến động thị giá chứng khốn thị trường - Chính sách việc sáp nhập thơn tính cơng ty (chống thơn tính) - Tình hình thị trường chứng khoán quy định Ủy ban chứng khoán Nhà nước Các cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường người sở hữu cơng ty, họ có quyền tài sản, phân chia tài sản thu nhập cơng ty, tham gia kiểm sốt điều khiển công việc công ty, Phát hành cổ phiếu phải xem xét đến nguy bị thơn tính cơng ty Do vậy, phải tính đến tỷ lệ cổ phần tối thiểu cần trì để giữ vững quyền kiểm sốt cơng ty Cổ phiếu ưu tiên Cổ phiếu ưu tiên chiếm tỷ trọng nhỏ tổng số cổ phiếu phát hành Tuy nhiên số trường hợp việc dùng cổ phiếu ưu tiên thích hợp Cổ phiếu ưu tiên thường có cổ tức cố định Việc chi trả cổ tức xếp theo thứ tự ưu tiên trước cổ phiếu thông thường Phần lớn công ty cổ phần thường quy định có nghĩa vụ trả hết số lợi tức chưa toán kỳ trước cho cổ đơng ưu tiên, sau tốn cho cổ đông thường Tuy nhiên, Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang 10 cổ đơng ưu tiên có quyền bỏ phiếu cách đầy đủ Khác với chi phí lãi vay, cổ tức lấy từ lợi nhuận sau thuế Cổ phiếu ưu tiên cơng ty phát hành thu hồi lại, trường hợp cần quy định rõ nội dung sau: - Trường hợp cơng ty mua lại cổ phiếu - Giá công ty mua lại cổ phiếu - Thời hạn tối thiểu không phép mua lại cổ phiếu Việc phát hành hay thu hồi cổ phiếu, công ty phải xem xét nội dung sau: - Phải cân nợ vốn chủ sở hữu để giữ vững khả tốn Khi tỷ lệ nợ mức thấp, cơng ty nên phát hành trái phiếu Nếu tỷ lệ nợ mức cao, công ty nên phát hành cổ phiếu - Phát hành cổ phiếu bổ sung thị giá cổ phiếu công ty tăng thị trường chứng khoán Bởi lẽ, thị giá cổ phiếu tăng mạnh tốc độ tăng tỷ suất lợi nhuận ròng tâm lý tin tưởng nhà đầu tư thị trường cơng ty Ngồi ra, vốn chủ sở hữu doanh nghiệp cịn bổ sung từ phần chênh lệch đánh giá lại tài sản cố định, chênh lệch tỷ giá 1.6.2 Các khoản nợ doanh nghiệp Nguồn vốn từ khoản nợ doanh nghiệp (vốn vay), bao gồm: Tín dụng ngân hàng thương mại, vay thông qua phát hành trái phiếu 1.6.2.1 Nguồn vốn tín dụng ngân hàng Vốn vay ngân hàng nguồn vốn quan trọng doanh nghiệp nói riêng kinh tế quốc dân nói chung Trong q trình hoạt động, doanh nghiệp thường vay ngân hàng để đảm bảo nguồn tài cho hoạt động sản xuất kinh doanh, đặc biệt đảm bảo có đủ vốn cho dự án mở rộng đầu tư chiều sâu doanh nghiệp Tùy thuộc vào ngân hàng vốn vay phân loại theo thời hạn vay bao gồm: vay ngắn hạn (dưới năm), vay trung hạn (từ đến năm), vay Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang 11 dài hạn (từ năm trở lên) Vay vốn ngân hàng thường sử dụng để đầu tư tài sản cố định, đầu tư tài sản lưu động, đầu tư thực dự án, Để vay vốn ngân hàng, doanh nghiệp phải đáp ứng điều kiện sau: - Điều kiện tín dụng: Để đảm bảo an tồn tín dụng, doanh nghiệp phải xuất trình hồ sơ vay vốn thông tin cần thiết mà ngân hàng yêu cầu - Sự kiểm soát ngân hàng; Doanh nghiệp phải chịu kiểm soát ngân hàng mục đích tình hình sử dụng vốn vay - Lãi suất vốn vay: Đây khoản chi phí cho việc sử dụng vốn vay làm giảm thu nhập doanh nghiệp 1.6.2.2 Nguồn vốn tín dụng thương mại Các doanh nghiệp thường khai thác nguồn vốn tín dụng thương mại hay cịn gọi tín dụng người cung cấp Nguồn vốn hình thành cách tự nhiên quan hệ mua bán chịu hàng hóa, dịch vụ Đây nguồn vốn có ảnh hưởng lớn doanh nghiệp kinh tế quốc dân Tài trợ nguồn vốn tín dụng thương mại phương thức tài trợ rẻ, tiện dụng linh hoạt kinh doanh, có khả mở rộng quan hệ hợp tác kinh doanh cách lâu bền Các điều kiện ràng buộc cụ thể ấn định hợp đồng kinh tế (hoặc mua bán) hai bên Khi quy mô tài trợ lớn gây rủi ro cho doanh nghiệp Chi phí sử dụng nguồn vốn tín dụng thương mại thể qua chi phí lãi vay tính vào giá thành sản phẩm, dịch vụ 1.6.2.3 Nguồn vốn từ phát hành trái phiếu công ty Trài phiếu (trái khốn) cơng ty tên chung cho giấy vay nợ trung dài hạn công ty Lựa chọn trái phiếu phù hợp có liên quan trực tiếp đến chi phí trả lãi, cách thức trả lãi, khả lưu hành tính hấp dẫn trái phiếu Trái phiếu có lãi suất cố định Đây loại trái phiếu thường sử dụng phổ biến loại trái phiếu công ty Lãi suất thời hạn toán ghi mặt trái phiếu Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang 12 khơng thay đổi suốt kỳ hạn Mức độ hấp dẫn trái phiếu phụ thuộc vào yếu tố sau đây: - Lãi suất trái phiếu: Doanh nghiệp phải xem xét lãi suất đặt tương quan so sánh với lãi suất thị trường vốn, cạnh tranh với trái phiếu công ty khác trái phiếu Chính phủ - Kỳ hạn trái phiếu: Khi phát hành doanh nghiệp phải vào tình hình thị trường vốn tâm lý dân cư - Uy tín doanh nghiệp: Các doanh nghiệp có uy tín vững mạnh dễ dàng việc phát hành trái phiếu công chúng để huy động vốn - Mệnh giá trái phiếu: Mệnh giá trái phiếu liên quan đến sức mua dân chúng Trái phiếu có lãi suất thay đổi Trái phiếu có lãi suất thay đổi (thả nổi) nên phát hành điều kiện mức lạm phát cao lãi suất thị trường không ổn định Bởi lẽ, biến động lạm phát kéo theo giao động lãi suất thực, nhà đầu tư mong muốn hưởng lãi suất thỏa đáng so sánh với tình hình thị trường Tuy nhiên,đối với loại trái phiếu doanh nghiệp biết chắn chi phí lãi vay trái phiếu, gây khó khăn cho việc lập kế hoạch tài Quản lý trái phiếu đòi hỏi tốn nhiều thời gian phải thơng báo điều chỉnh lãi suất Trái phiếu thu hồi Đây loại trái phiếu mà doanh nghiệp mua lại vào thời gian đó, việc phải quy định phát hành để người mua biết Doanh nghiệp phải quy định rõ thời hạn giá mua lại trái phiếu Với loại trái phiếu doanh nghiệp điều chỉnh lượng vốn sử dụng, thay đổi nguồn tài Tuy nhiên, khơng có hấp dẫn trái phiếu khơng ưa thích Chứng khốn chuyển đổi Là loại chứng khốn có kèm theo điều kiện chuyển đổi Dưới số hình thức chứng khốn sau: Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang 13 Giấy đảm bảo: Người sở hữu giấy đảm bảo mua số lượng cổ phiếu thông thường, điều quy định trước với giá thời gian xác định Trái phiếu chuyển đổi: Là loại trái phiếu cho phép chuyển đổi thành số lượng định cổ phiếu thường Nếu thị giá cổ phiếu tăng lên người giữ trái phiếu có lợi Để quản lý tốt khoản nợ, công ty Nhà nước phải mở sổ theo dõi đầy đủ khoản nợ phải trả; toán khoản nợ phải trả theo thời hạn cam kết Thường xuyên xem xét, đánh giá, phân tích khả tốn nợ cơng ty nhà nước, phát sớm tình hình khó khăn tốn nợ để có giải pháp khắc phục kịp thời khơng để phát sinh khoản nợ hạn; 1.7 Sử dụng vốn công ty nhà nước - Phải có trách nhiệm bảo tồn vốn nhà nước biện pháp sau đây: + Thực chế độ quản lý sử dụng vốn, tài sản, phân phối lợi nhuận, chế độ quản lý tài khác chế độ kế toán theo quy định Nhà nước + Mua bảo hiểm tài sản theo quy định pháp luật + Xử lý kịp thời giá trị tài sản tổn thất khoản nợ khơng có khả thu hồi, trích lập đầy đủ khoản dự phịng rủi ro - Các hình thức đầu tư ngồi phải đảm bảo yêu cầu sau: + Góp vốn, mua cổ phần để thành lập công ty cổ phần, cơng ty trách nhiệm hữu hạn, góp vốn hợp đồng hợp tác kinh doanh khơng hình thành pháp nhân + Mua cổ phần góp vốn cơng ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty hợp danh hoạt động + Mua lại doanh nghiệp khác để hình thành pháp nhân + Mua công trái, trái phiếu để hưởng lãi Thực trạng quản lý vốn Ngân hàng Chính sách xã hội 2.1 Tổng quan Ngân hàng Chính sách xã hội Ngân hàng Chính sách xã hội thành lập theo định 131/2002/QĐTTg ngày 04 tháng 10 năm 2002 Thủ tướng Chính phủ, với đặc điểm sau: - Là tổ chức tín dụng nhà nước, hoạt động khơng mục đích lợi nhuận Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang 14 - Là đơn vị hạch tốn tập trung tồn hệ thống, Nhà nước giao vốn nguồn lực khác - Có trách nhiệm bảo tồn phát triển vốn - Không phải tham gia bảo hiểm tiền gửi, tỷ lệ dự trữ bắt buộc 0%, miễn thuế khoản phải nộp ngân sách Nhà nước Hoạt động tài NHCSXH thực theo quy định Nghị định số 78/2002/NĐ-CP ngày 4/10/2002 Chính phủ tín dụng người nghèo đối tượng sách khác định số 180/2002/QĐ-TTg ngày 19 tháng 12 năm 2002 Thủ tướng Chính phủ việc ban hành quy chế quản lý tài Ngân hàng Chính sách xã hội Màng lưới tổ chức Ngân hàng Chính sách xã hội bao gồm: Hội sở chính, sở giao dịch, trung tâm đào tạo, trung tâm công nghệ thông tin, 63 chi nhánh tỉnh (thành phố) phòng giao dịch Ngân hàng Chính sách xã hội trực thuộc Chi nhánh 2.2 Phương thức lựa chọn nguồn vốn - Đối với nguồn vốn huy động tiền gửi, nguồn vốn vay: + Có thời hạn 12 tháng sử dụng 70% để đầu tư 30% để lập quỹ dự phòng tốn (Hội sở quản lý 50%, chi nhánh tỉnh, thành phố quản lý 50%) + Có thời hạn từ 12 tháng trở lên sử dụng 100% để đầu tư - Nguồn vốn nhận ủy thác tổ chức, cá nhân sử dụng 100% để đầu tư 2.3 Phương thức huy động vốn Ngân hàng Chính sách xã hội 2.3.1 Vốn chủ sở hữu quỹ - Vốn điều lệ Ngân sách Nhà nước cấp thành lập bổ sung quy mơ hoạt động Ngân hàng Chính sách xã hội mở rộng theo đạo Chính phủ Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang 15 - Các quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ, quỹ đầu tư phát triển, quỹ dự phòng tài chính, quỹ dự phịng rủi ro tín dụng, quỹ dự phòng trợ cấp việc làm, quỹ khen thưởng quỹ phúc lợi - Vốn Ngân sách Nhà nước (bao gồm Ngân sách Trung ương, Ngân sách địa phương) vay xóa đói giảm nghèo, tạo việc làm, thực sách xã hội khác - Chênh lệch thu chi để lại chưa phân bổ cho quỹ - Vốn tài trợ khơng hồn lại tổ chức, cá nhân nước 2.3.2 Huy động vốn nhận tiền gửi Huy động vốn Ngân hàng Chính sách xã hội thực với hình thức sau: - Nhận tiền gửi có trả lãi tổ chức, cá nhân nước phạm vi kế hoạch hàng năm duyệt Hiện nay, hình thức huy động chủ yếu là: + Tài khoản tiền gửi có kỳ hạn không kỳ hạn tổ chức, cá nhân + Tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn khơng kỳ hạn cá nhân + Huy động tiết kiệm hộ nghèo đối tượng sách khác - Tiền gửi tự nguyện không lấy lãi tổ chức, cá nhân nước - Các tổ chức tín dụng Nhà nước phải trì số dư tiền gửi Ngân hàng Chính sách xã hội 2% số dư nguồn vốn huy động đồng Việt Nam thời điểm 31/12 năm trước 2.3.3 Huy động vốn vay - Hình thức chủ yếu phát hành trái phiếu Chính phủ bảo lãnh - Trước Ngân hàng phép vay tổ chức tài chính, tín dụng nước Tuy nhiên, khoảng năm trở lại hình thức bị cấm khơng sử dụng - Vay tiết kiệm bưu điện, Bảo hiểm xã hội Việt Nam - Vay Ngân hàng Nhà nước Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang 16 2.3.4 Huy động vốn nhận ủy thác Vốn nhận ủy thác cho vay ưu đãi quyền địa phương, tổ chức kinh tế, tổ chức trị - xã hội, hiệp hội, hội, tổ chức phi Chính phủ (như vốn ODA, ), cá nhân nước 2.4 Bảo toàn vốn Ngân hàng Chính sách xã hội Ngân hàng Chính sách xã hội thực quy định bảo đảm an toàn vốn hoạt động như: - Thực quản lý, sử dụng vốn mục đích, đối tượng, có hiệu theo quy định nghị định 78/NĐ-CP - Mua bảo hiểm tài sản chế độ bảo hiểm khác theo quy định - Hạch toán vào chi phí hoạt động khoản dự phịng như: Dự phịng rủi ro tín dụng; Dự phịng rủi ro tỷ giá Tồn tại, hạn chế 3.1 Tồn tại, hạn chế chế quản lý vốn hành doanh nghiệp Nhà nước - Nghị định số 09/2009/NĐ-CP, điều có quy định “Cơng ty nhà nước quyền chủ động huy động vốn phục vụ sản xuất kinh doanh phạm vi hệ số nợ phải trả vốn điều lệ công ty khơng vượt q lần”, “Đối với cơng ty có nhu cầu vay vốn vượt lần vốn điều lệ phải báo cáo đại diện chủ sở hữu xem xét, định sở dự án huy động vốn có hiệu quả” Tuy nhiên, việc sử dụng tiêu chí vốn điều lệ làm mốc để khống chế mức huy động vốn cho thấy bất cập, là: + Vốn điều lệ doanh nghiệp mức vốn ghi điều lệ doanh nghiệp, thực tế doanh nghiệp phải huy động nguồn vốn hợp pháp để bổ sung cho đủ vốn điều lệ phê duyệt + Thông thường, vốn điều lệ cao vốn chủ sở hữu doanh nghiệp doanh nghiệp (nhiều doanh nghiệp trước có mức vốn điều lệ lớn hai lần so với vốn chủ sở hữu thực có doanh nghiệp) Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang 17 Vì vậy, việc sử dụng vốn điều lệ để khống chế mức huy động vốn tối đa làm cho mức dư nợ vay doanh nghiệp vượt xa khả toán, phạm vi trách nhiệm hữu hạn doanh nghiệp lại vốn chủ sở hữu đầu tư doanh nghiệp Thực tế cho thấy, khơng doanh nghiệp hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh kém, làm vốn Nhà nước (lỗ luỹ kế), sau trình hoạt động vốn chủ sở hữu thấp vốn điều lệ (hoặc vốn Nhà nước), cho phép doanh nghiệp huy động vốn mức “vốn điều lệ” không đảm bảo khả trả nợ doanh nghiệp, an toàn vốn Nhà nước - Nghị định số 09/2009/NĐ-CP, điều 27 có quy định lợi nhuận thực công ty nhà nước sau bù đắp lỗ năm trước (nếu có) theo quy định Luật thuế TNDN, nộp thuế TNDN, chia lãi cho thành viên góp vốn, bù đắp khoản lỗ năm trước hết thời hạn trừ vào lợi nhuận trước thuế, trích quỹ dự phịng tài chính, quỹ đặc biệt công ty nhà nước đặc thù; lợi nhuận lại chia theo tỷ lệ vốn nhà nước đầu tư vốn doanh nghiệp tự huy động doanh nghiệp sử dụng phần lợi nhuận chia theo vốn tự huy động để trích lập quỹ đầu tư phát triển, quỹ thưởng ban quản lý điều hành quỹ khen thưởng, phúc lợi Quy định công ty nhà nước giai đoạn vừa qua nảy sinh vướng mắc bất cập, là: + Đối với doanh nghiệp sản xuất kinh doanh chủ yếu vốn nhà nước đầu tư, vốn tự huy động khơng có: Khi phân phối lợi nhuận sau thuế, vốn tự huy động khơng có dẫn đến khơng có nguồn để trích quỹ khen thưởng, phúc lợi, doanh nghiệp hoàn thành tốt nhiệm vụ sản xuất kinh doanh Do khơng có nguồn để trích lập quỹ khen thưởng, phúc lợi nên Chính phủ cho phép giảm trừ phần trích quỹ đầu tư phát triẻn, thiếu tiếp tục sử dụng tối đa 50% số lợi nhuận chia theo vốn nhà nước để bổ sung quỹ khen thưởng, phúc lợi + Đối với doanh nghiệp có vốn tự huy động nhiều, vốn nhà nước đầu tư chiếm tỷ trọng ít: Lợi nhuận chia theo vốn tự huy động lớn, doanh nghiệp trích đủ quỹ thưởng ban quản lý điều hành quỹ khen thưởng, phúc lợi theo mức độ Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang 18 hồn thành nhiệm vụ sau trích đủ quỹ đầu tư phát triển Phần lợi nhuận cịn lại (nếu có) bổ sung vào quỹ đầu tư phát triển doanh nghiệp Việc phân phối lợi nhuận tạo áp lực cho doanh nghiệp kinh doanh có hiệu có đối lập vốn nhà nước đầu tư vốn doanh nghiệp tự huy động - Đầu tư doanh nghiệp: Do lực, quản trị nhiều doanh nghiệp hạn chế, sức cạnh tranh chưa mạnh, nguồn vốn để đầu tư vào ngành nghề SXKD doanh nghiệp cịn thiếu, nhiều doanh nghiệp lại sử dụng phần nguồn vốn để đẩu tư vào số lĩnh vực có tính chất rủi ro cao như: ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm, quỹ đầu tư, bất động sản Việc đầu tư vào lĩnh vực năm vừa qua hiệu không cao, tiêu biểu tập đoàn điện lực (EVN) 3.2 Tồn tại, hạn chế quản lý vốn Ngân hàng Chính sách xã hội Về cơ chế quản lý vốn Ngân hàng Chính sách xã hội tương tự chế quản lý doanh nghiệp Nhà nước quy định nghị định 09/2009/NĐ-CP Quá trình hoạt động cho thấy số tồn tại, hạn chế sau: - Việc cấp vốn hàng năm theo kế hoạch Chính phủ thường bị chậm, gây khó khăn việc thực tiêu tín dụng giao - Phương thức huy động vốn tiền gửi chưa phong phú sản phẩm tiền gửi như: Kỳ hạn gửi, hình thức trả lãi, - Hình thức tiền vay không phong phú, thực thông qua huy động trái phiếu - Chưa quan tâm đến tiền gửi doanh nghiệp - Nhiều chi nhánh tỉnh, thành phố chưa quan tâm đến việc khai thác nguồn vốn ủy thác đầu tư địa phương Kiến nghị, đề xuất 3.1 Về chế quản lý vốn hành doanh nghiệp Nhà nước Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang 19 - Cho phép doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu liên tục năm liền phép huy động vốn không vượt lần giá trị tài sản doanh nghiệp sau trừ số dư nợ phải trả - Lợi nhuận doanh nghiệp sau bù đắp lỗ năm trước theo quy định Luật thuế TNDN, trích Quỹ phát triển khoa học công nghệ theo quy định pháp luật, nộp thuế TNDN, phần lợi nhuận lại phân phối sau: Chia lãi cho thành viên góp vốn liên kết theo quy định hợp đồng (nếu có); Bù đắp khoản lỗ năm trước hết thời hạn trừ vào lợi nhuận trước thuế; Số lợi nhuận lại sau trừ nội dung quy định phân phối sau: Trích 30% vào quỹ đầu tư phát triển; Trích quỹ khen thưởng, phúc lợi - Đầu tư có trọng điểm vốn nhà nước vào ngành, lĩnh vực cung cấp sản phẩm, dịch vụ cơng ích thiết yếu cho xã hội; đảm bảo phục vụ quốc phòng, an ninh; thực điều tiết kinh tế ổn định kinh tế vĩ mơ mang tính chiến lược giai đoạn, tránh đầu tư dàn trải - Quy định chặt chẽ việc đầu tư doanh nghiệp doanh nghiệp Nhà nước, đầu tư doanh nghiệp phải phù hợp với chiến lược, quy hoạch, kế hoạch phát triển doanh nghiệp, khơng làm ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kính doanh Nhà nước giao, đảm bảo nguyên tắc có hiệu quả, bảo tồn phát triển vốn đầu tư 3.2 Quản lý vốn Ngân hàng Chính sách xã hội Huy động nguồn vốn vấn đề đáng quan tâm Ngân hàng Chính sách xã hội cần phải: - Thường xuyên bám sát việc cấp vốn hàng năm theo kế hoạch Chính phủ - Đưa chương trình khuyến mãi, sản phẩm tiền gửi hình thức trả lãi phong phú nhu: Tiết kiệm gửi góp, tiết kiệm trả lãi trước, để thu hút khách hàng gửi tiền vào Ngân hàng - Bổ sung thêm hình thức huy động cách phát hành chứng tiền gửi Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V Quản trị tài Trang 20 - Các Chi nhánh tỉnh, thành phố phải tích cục khai thác nguồn vốn ủy thác tổ chức như: Ủy ban nhân dân cấp, mặt trận tổ quốc,các tổ chức trị xã hội, - Khai thác nguồn tiền gửi doanh nghiệp Trên hiểu biết chế quản lý vốn doanh nghiệp Nhà nước nói chung Ngân hàng Chính sách xã hội nói riêng Nhìn chung, chế quản lý vốn Chính phủ đưa doanh nghiệp Nhà nước phù hợp Tuy nhiên, trình vận dụng chế vào thực tế số điểm chưa phù hợp Trong khuôn khổ viết này, em xin phép đưa số nội dung đề nghị sửa đổi Kính mong quan tâm, đóng góp ý kiến PGS TS Vũ Duy Hào để nội dung viết em hồn thiện Câu 2: Tính NPV ĐVT: $ TT Chỉ tiêu Thu nhập trước khấu hao thuế Khấu hao TSCĐ Lợi nhuận trước thuế (3)=(1)–(2) Thuế TNDN (4)=(3)x30% Lợi nhuận sau thuế (5)=(3)-(4) Thu hồi giá trị lại TSCĐ Dòng tiền thu (7)=(2)+(5)+(6) Giá trị dòng tiền thu Năm Năm Năm Năm Năm Năm 16.000 16.000 16.000 16.000 16.000 16.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 4.200 4.200 4.200 4.200 4.200 4.200 100 14.200 14.200 14.200 14.200 14.200 14.300 12.909,09 11.735,54 10.668,67 9.698,79 8.817,08 8.071,98 (8)=(7)/(1+10%)t NPV = Tổng giá trị dòng tiền thu – Chi phí đầu tư = 12.909,09+11.735,54+10.668,67+9.698,79+8.817,08+8.071,98–60.000 = 1.901,15$ Nguyễn Thị Mỹ Hà Lớp CH22V