Đang tải... (xem toàn văn)
NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2022 TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Q NGUYỄN HẠNH NGỌC PHẢN ỨNG THÁI QUÁ VÀ KHÔNG ĐỦ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ ĐỐI VỚI CÁC S[.]
NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Q NGUYỄN HẠNH NGỌC PHẢN ỨNG THÁI QUÁ VÀ KHÔNG ĐỦ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ ĐỐI VỚI CÁC SỰ KIỆN THIÊN NGA ĐEN KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2022 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH o NGUYỄN HẠNH NGỌC PHẢN ỨNG THÁI QUÁ VÀ KHÔNG ĐỦ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ ĐỐI VỚI CÁC SỰ KIỆN THIÊN NGA ĐEN KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 GVHD: TS LƯU THU QUANG TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2022 i ABSTRACT The black swan event is a very rare economic phenomenon Once the "Black swan" appeared, the world economy was greatly affected in a negative direction Investors consider past events to be important data for predicting future events However, yeconomic crises This study takes a theoretical approach in explaining how market sentiment affects investors’ overreaction and underreaction to Black swan events The majority of studies explore investors’ overreaction and underreaction mostly in macro news context, but empirical findings are contradicting across financial markets I use excess return, cumulative abnormal return, market to book ratios as proxies to examine the Black swan Events The apparently random split between investor overreaction and underreaction in prior literature appears to be due to the fact that different studies have measured investor reaction to different sources of information, rather than to a common source Investor overreaction and underreaction, theorizing sentiment effect of on investors’ propensity to overreact and underreact to information of black swan events My evidence is most consistent with the hypothesis that long-run abnormal returns reflect investors’ tendency to underreact, first to short term information available prior to the event and subsequently to information conveyed by the event itself There is no evidence that the overreaction model can explain abnormal long run returns to any of events The excessive market optimism or pessimism is transmitted through social interaction and affects investors’ trading decisions reflected in stock price movements and trading volume Keywords: Black swan events, abnormal return, overreaction, underreaction, TÓM TẮT Sự kiện thiên nga đen tượng kinh tế hiếm, “thiên nga đen” xuất hiện, kinh tế giới bị ảnh hưởng lớn theo chiều hướng tiêu cực Các nhà đầu tư coi kiện khứ liệu quan trọng để dự đoán kiện tương lai Tuy nhiên, thứ đoán trước, tượng thường gắn liền với khủng hoảng kinh tế lớn Nghiên cứu sử dụng cách tiếp cận lý thuyết để giải thích tâm lý thị trường ảnh hưởng đến phản ứng thái phản ứng thiếu nhà đầu tư kiện thiên nga đen Phần lớn nghiên cứu khám phá phản ứng thái phản ứng thiếu chủ yếu nhà đầu tư bối cảnh tin tức vĩ mô, phát thực nghiệm lại mâu thuẫn thị trường tài Sự phân chia rõ ràng ngẫu nhiên phản ứng thái nhà đầu tư phản ứng thiếu tài liệu trước dường nghiên cứu khác đo lường phản ứng nhà đầu tư nguồn thông tin khác nhau, với nguồn thông thường Nhà đầu tư phản ứng thái phản ứng thiếu, lý thuyết hóa tác động tâm lý xu hướng phản ứng thái phản ứng mức nhà đầu tư thông tin kiện thiên nga đen Bằng chứng phù hợp với giả thuyết lợi nhuận bất thường dài hạn phản ánh xu hướng phản ứng thiếu nhà đầu tư, trước tiên thơng tin ngắn hạn có sẵn trước kiện sau thơng tin kiện truyền đạt Khơng có chứng cho thấy mơ hình phản ứng thái q giải thích lợi nhuận bất thường thời gian dài kiện Sự lạc quan bi quan mức thị trường truyền qua tương tác xã hội ảnh hưởng đến định giao dịch nhà đầu tư phản ánh biến động giá cổ phiếu khối lượng giao dịch Từ khóa: Sự kiện thiên nga đen, lợi nhuận bất thường, phản ứng thái quá, phản ứng thiếu LỜI CAM ĐOAN Em tên Nguyễn Hạnh Ngọc, sinh viên lớp HQ6 – GE05 chuyên ngành Tài – Ngân hàng Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh Em xin cam đoan Khóa luận tốt nghiệp với đề tài “Phản ứng thái không đủ nhà đầu tư kiện thiên nga đen” cơng trình nghiên cứu thân em trình học tập Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh Kết nghiên cứu trung thực, khơng có số liệu công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ khóa luận TP Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng năm 2022 Sinh viên thực Nguyễn Hạnh Ngọc LỜI CẢM ƠN Đầu tiên, em xin chân thành cảm ơn Thầy, Cô Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh tận tình giảng dạy hỗ trợ em trình em học tập rèn luyện trường Em biết ơn trân trọng kiến thức bổ ích kinh nghiệm quý báu mà Thầy Cô mang lại Đặc biệt, em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến người hướng dẫn TS.Lưu Thu Quang Thầy tận tình, hướng dẫn hỗ trợ em suốt trình thực khóa luận tốt nghiệp Những góp ý quý báu Thầy sở để em hồn thiện khóa luận Tuy nhiên, kiến thức chuyên môn am hiểu lĩnh vực nghiên cứu hạn chế thời gian nghiên cứu chưa đủ dài nên khóa luận tốt nghiệp em khó tránh khỏi thiếu sót định Em mong nhận góp ý quý Thầy Cơ để em hiểu sâu hồn thành tốt khóa luận Cuối cùng, em xin kính chúc Thầy Cơ giảng dạy Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh, đặc biệt Thầy Lưu Thu Quang dồi sức khỏe, đạt nhiều thành công công việc sống TP Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng năm 2022 Sinh viên thực Nguyễn Hạnh Ngọc MỤC LỤC ABSTRACT i TÓM TẮT ii LỜI CAM ĐOAN iii LỜI CẢM ƠN .iv MỤC LỤC v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT .viii DANH MỤC BẢNG BIỂU ix CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 TÍNH CẤP THIẾT VÀ LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu .5 1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .5 1.6 ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI 1.7 BỐ CỤC CỦA KHÓA LUẬN CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ SỰ KIỆN THIÊN NGA ĐEN VÀ PHẢN ỨNG CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRƯỚC SỰ KIỆN THIÊN NGA ĐEN 2.1 CÁC KHÁI NIỆM CƠ BẢN .7 2.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán (TTCK) 2.1.2 Khái niệm phản ứng thái nhà đầu tư thị trường chứng khoán……………………………………………………………………………7 2.1.3 Khái niệm phản ứng không đủ nhà đầu tư thị trường chứng khoán……………………………………………………………………………8 2.1.4 Khái niệm kiện thiên nga đen kinh tế (Black swan) 2.1.5 Khái niệm nhà đầu tư (NĐT) 10 2.1.6 Khái niệm lợi nhuận nhà đầu tư thị trường chứng khoán………………………………………………………………………… 12 2.2 QUAN ĐIỂM LÝ THUYẾT VỀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA THÔNG TIN ĐẾN TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ 12 2.2.1 Lý thuyết tích trữ tin tức xấu (Bad News Hoarding Theory) 12 2.2.2 Lý thuyết chủ nghĩa ngắn hạn (Short-Termism Theory) 13 2.3 QUAN ĐIỂM LÝ THUYẾT VỀ ẢNH HƯỞNG HÀNH VI CỦA NHÀ ĐẦU TƯ ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG 14 2.3.1 Lý thuyết triển vọng (Prospect Theory) 14 2.3.2 Lý thuyết tâm lý thị trường 15 2.4 LƯỢC KHẢO CÁC NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN 16 2.5 PHÂN TÍCH ĐIỂM MỚI CỦA ĐỀ TÀI 19 KẾT LUẬN CHƯƠNG 20 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .21 3.1 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 21 3.2 XÂY DỰNG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 22 3.2.1 Mơ hình hồi quy tuyến tính 22 3.2.2 Ưu điểm mơ hình hồi quy tuyến tính 23 3.2.3 Nhược điểm mơ hình tuyến tính 23 3.3 CÁC BIẾN TRONG BÀI NGHIÊN CỨU .24 3.3.1 Biến phụ thuộc 24 3.3.2 Biến độc lập .24 3.4 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 25 KẾT LUẬN CHƯƠNG 31 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 32 4.1 BẤT ẢNH HƯỞNG CỦA SỰ KIỆN THIÊN NGA ĐEN ĐẾN LỢI NHUẬN THƯỜNG CỦA NHÀ ĐẦU TƯ 32 4.2 GIAO DỊCH CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ XUNG QUANH SỰ KIỆN THIÊN NGA ĐEN .35 4.3 MỐI QUAN HỆ GIỮA SỰ THAY ĐỔI TRONG GIAO DỊCH CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ VÀ LỢI NHUẬN CỔ PHIẾU .40 KẾT LUẬN CHƯƠNG .42 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ .43 5.1 KẾT LUẬN .43 5.2 KHUYẾN NGHỊ 46 5.3 HẠN CHẾ VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO .47 KẾT LUẬN CHƯƠNG .48 TÀI LIỆU THAM KHẢO 49 PHỤC LỤC 52 PHỤ LỤC – Appendix 53 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Black swan: Thiên nga đen DN: Doanh nghiệp NĐT: Nhà đầu tư Net Asset Value – NAV: Tài sản MRM - Multiple regression model: Hồi quy tuyến tính bội LRM - Liner Regression Model: Hồi quy tuyến tính Overreaction: Phản ứng thái OTC (over the counter): Thị trường chứng khoán phi tập trung PRM - Population regression model: Hồi quy tổng thể SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán TTCK: Thị trường chứng khoán UBCKNN: Ủy ban chứng khoán nhà nước Underreaction: Phản ứng thiếu WTO: Tổ chức thương mại giới