(Luận văn) nghiên cứu tác động của nhân tố sở hữu đến hiệu quả hoạt động của công ty tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM t to    ng hi ep w n PHAN VŨ TÚ AN lo ad ju y th yi pl ua al n NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA NHÂN TỐ SỞ HỮU ĐẾN va n HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY TẠI VIỆT NAM ll fu oi m z Mã số: 60340201 at nh Chuyên ngành: Tài chính- Ngân hàng z k jm ht vb n va PSG.TS TRẦN THỊ THÙY LINH an Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ ey t re TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 MỤC LỤC t to Trang phụ bìa Trang ng hi Lời cam đoan ep Mục lục Danh mục kí hiệu chữ viết tắt w Danh mục bảng biểu n lo Tóm lược ad CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU y th ju 1.1 Lý thực đề tài yi 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu pl 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu ua al 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu n 1.3 Đối tượng nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu va n 1.4 Phương pháp nghiên cứu ll fu 1.5 Bố cục luận văn m CHƯƠNG 2: CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY oi 2.1 Lý thuyết sở hữu nh at 2.1.1 Lý thuyết đại diện………………………………………………………………………… z 2.1.2 Lý thuyết quản lý………………………………………………………………………… z vb 2.1.3 Lý thuyết quản trị công ty……………………………………………………………… jm ht 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm liên quan đến mối quan hệ hình thức sở hữu hiệu hoạt động công ty quốc gia k 2.3 Tóm tắt kết số nghiên cứu trước gm l.c CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 17 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 17 om 3.1.1 Cách chọn liệu 17 an Lu 3.1.2 Quy trình chọn mẫu 17 3.2 Giả thuyết nghiên cứu 18 3.3.1.2 Biến độc lập 21 3.3.1.3 Biến kiểm soát 22 3.4 Mơ hình nghiên cứu 27 3.5 Phương pháp nghiên cứu phương pháp kiểm định 27 3.5.1 Phương pháp nghiên cứu 27 ey 3.3.1.1 Biến phụ thuộc 20 t re 3.3.1 Mơ tả biến mơ hình 20 n va 3.3 Mô tả biến mơ hình 20 3.5.2 Phương pháp kiểm định mơ hình 30 3.5.2.1 Kiểm định việc sử dụng mô hình 30 t to 3.5.2.2 Kiểm định phương sai thay đổi 31 ng 3.5.2.3 Kiểm định tự tương quan 32 hi ep 3.5.2.4 Kiểm định đa cộng tuyến 33 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 35 w 4.1 Phân tích liệu 35 n lo 4.1.1 Phân tích thống kê mơ tả biến 35 ad 4.1.2 Phân tích tương quan biến 38 y th 4.2 Kết kiểm định mơ hình 41 ju 4.2.1 Kết kiểm định đa cộng tuyến 41 yi pl 4.2.2 Kết kiểm định phương sai thay đổi 41 ua al 4.2.3 Kết kiểm định tự tương quan 43 n 4.3 Kết mơ hình hồi bình phương nhỏ tổng quát GLS 47 n va 4.3.1 Kết mơ hình hồi quy GLS- biến phụ thuộc Tobin's Q 48 fu 4.3.2 Kết mơ hình hồi quy GLS- biến phụ thuộc ROA 52 ll 4.3.3 Kết mô hình hồi quy GLS- biến phụ thuộc ROE 57 m oi 4.4 So sánh kết phân tích thực nghiệm Việt Nam với nghiên cứu Qatar Noora Almudehki 62 nh at CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 64 z z 5.1 Kết nghiên cứu 64 vb ht 5.2 Hạn chế luận văn hướng nghiên cứu tương lai 64 jm Tài liệu tham khảo k Phụ lục om l.c gm an Lu n va ey t re t to ng hi ep LỜI CAM ĐOAN w n lo ad y th Tôi xin cam đoan luận văn “Nghiên cứu tác động nhân tố sở hữu đến hiệu ju hoạt động công ty Việt Nam ” cơng trình nghiên cứu riêng yi pl Các thông tin liệu sử dụng luận văn trung thực kết trình al ua bày luận văn chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu trước n Nếu phát có gian lận nào, tơi xin chịu tồn trách nhiệm trước Hội đồng n va ll fu oi m TP.HCM, tháng 10 năm 2014 at nh Tác giả luận văn z z ht vb k jm Phan Vũ Tú An om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi ep DANH MỤC KÝ HIỆU CÁC CHỮ VIẾT TẮT w Tobin's Q : Tỷ suất Q Tobin n lo ROA (Return on assets) : khả sinh lợi tài sản ad ju y th ROE (Return on equity) : khả sinh lợi vốn chủ sở hữu yi OLS (Ordinary least squares) : mơ hình hồi quy đơn giản pl FEM ( Fixed effects model) : mơ hình ảnh hưởng cố định ua al n REM (Random effects model) : mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên n ll fu MCK : Mã chứng khoán va STT : Số thứ tự oi m Board ownership : Sở hữu hội đồng om an Lu n va ey t re Industrial : Biến ngành l.c Boardsize : Quy mô ban giám đốc gm Liquidity ratio : Chỉ số khoản k Dividend per share : Cổ tức chi trả jm Debt Ratio : Tỷ lệ nợ ht Firmage : Tuổi công ty vb Firmsize : Quy mô công ty z Concertrated Ownership : Sở hữu tập trung z Foreign Ownership : Sở hữu nước at nh Institutional Ownership : Sở hữu nhà nước th t to DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU ng hi ep Bảng 2.1: Bảng thống kê tổng hợp kết số nghiên cứu trước w Bảng 3.1: Bảng thống kê công ty chọn làm mẫu theo ngành 18 n Bảng 3.2:Bảng tóm tắt giả thuyết nghiên cứu 19 lo ad Bảng 3.3:Bảng tóm tắt mô tả biến 25 ju y th Bảng 4.1:Bảng thống kê mô tả 35 yi Bảng 4.2:Bảng ma trận tương quan 39 pl Bảng 4.3:Bảng kết kiểm định đa cộng tuyến 41 al ua Bảng 4.4:Bảng kết tóm tắt kiểm định White 42 n Bảng 4.5:Bảng kết tóm tắt kiểm định Largam 43 va n Bảng 4.6:Bảng tóm tắt kết hồi quy OLS 44 fu ll Bảng 4.7:Bảng tóm tắt kết hồi quy FEM 45 m oi Bảng 4.8:Bảng tóm tắt kết hồi quy REM 46 at nh Bảng 4.9:Bảng kết hồi quy GLS- biến phụ thuộc Tobin's Q 48 z Bảng 4.10:Bảng tóm tắt kết hồi quy GLS- biến phụ thuộc Tobin's Q 49 z Bảng 4.11:Bảng tổng hợp nghiên cứu: biến phụ thuộc Tobin's Q 51 vb jm ht Bảng 4.12:Bảng tóm tắt kết luận giả thuyết: biến phụ thuộc Tobin's Q 52 k Bảng 4.13:Bảng kết hồi quy GLS- biến phụ thuộc ROA 53 gm Bảng 4.14:Bảng tóm tắt kết hồi quy GLS- biến phụ thuộc ROA 54 l.c Bảng 4.15:Bảng tổng hợp nghiên cứu: biến phụ thuộc ROA 56 om Bảng 4.16:Bảng tóm tắt kết luận giả thuyết: biến phụ thuộc ROA 57 an Lu Bảng 4.17:Bảng kết hồi quy GLS- biến phụ thuộc ROE 58 Bảng 4.18:Bảng tóm tắt kết hồi quy GLS- biến phụ thuộc ROA 59 ey t re th Bảng 4.21:Bảng tóm tắt so sánh dấu thực tế kỳ vọng 63 n Bảng 4.20:Bảng tóm tắt kết luận giả thuyết: biến phụ thuộc ROE 62 va Bảng 4.19:Bảng tổng hợp nghiên cứu: biến phụ thuộc ROE 61 t to TÓM LƯỢC ng hi Bài nghiên cứu xem xét tác động khác cấu sở hữu lên ep hiệu hoạt động doanh nghiệp Các liệu sử dụng nghiên cứu w bao gồm 95 công ty phi tài niêm yết sở giao dịch thành phố Hồ n lo Chí Minh khoảng thời gian từ 2007 đến 2012 Các loại quyền sở hữu ad y th nghiên cứu bao gồm: sở hữu hội đồng, sở hữu tập trung, sở hữu nước ju ngoài, sở hữu nhà nước Ngoài ra, hiệu hoạt động công ty đo yi lường ba biến: Tobin 's Q, ROA, ROE Hai mơ hình hồi quy sử pl ua al dụng để kiểm tra ảnh hưởng cấu sở hữu lên hiệu hoạt động cơng ty n mơ hình hồi quy Pooled OLS,FRM,REM mơ hình hồi quy GLS Bằng va n chứng thực nghiệm nghiên cứu cho thấy với mức ý nghĩa 1% fu ll quyền sở hữu nhà nước, sở hữu hội đồng sở hữu nước ngồi có mối quan hệ m oi chiều tác động đến hoạt động công ty Và với mức ý nghĩa 1% nh at quyền sở tập trung có mối quan hệ ngược chiều tiêu chí Tobin's Q, ROA z có mối quan hệ chiều tiêu chí ROE z vb k jm ht Từ khóa: nhân tố sở hữu, hiệu hoạt động cơng ty om l.c gm an Lu n va ey t re th t to CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ng hi 1.1 Lý thực đề tài: ep Mối quan hệ cấu sở hữu hiệu hoạt động công ty nhắc tới w từ lâu nghiên cứu thực nghiệm Berle năm 1932.Kể từ đó, hàng loạt n lo nghiên cứu đời nhiều quốc gia khác để tìm mối tương quan ad y th loại sở hữu hiệu hoạt động cơng ty Điển hình nghiên cứu nhóm ju tác giả Thomsen Pedersen (2000) thị trường châu Âu, Krivogorsky (2006) yi châu Âu, nhóm tác giả Cornett, Marcus Tehranian (2008) Mỹ,nhóm tác giả Li, pl ua al Yue Zhao nghiên cứu thị trường Trung Quốc (2009), tác giả Turki (2012) n Tunisia tác giả Noora Almudehki (2012) Qatar Trong viết đề cập đến n va loại cấu trúc sở hữu sở hữu nhà nước, sở hữu tập trung, sở hữu nước mà ll fu chưa đề cập đến sở hữu hội đồng Về biến hiệu hoạt động công ty tác giả oi m chọn nghiên cứu biến ROA Để bổ sung đưa nghiên cứu mẻ nh mối quan hệ sở hữu hiệu hoạt động công ty Việt Nam, at định chọn đề tài "Nghiên cứu tác động nhân tố sở hữu đến hiệu hoạt z k jm ht l.c gm 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu: vb 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu z động công ty Việt Nam" Nghiên cứu xem xét bốn loại cấu sở hữu: sở hữu hội đồng, sở hữu nhà om nước, sở hữu nước sở hữu tập trung tác động đến hiệu hoạt động n va 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu: an Lu công ty niêm yết sàn HOSE th Việt Nam sau: ey việc nghiên cứu nhân tố định hiệu hoạt động công ty phi tài t re Dựa mục tiêu nghiên cứu, tác giả đề xuất câu hỏi nghiên cứu liên quan đến t to Thứ nhất, yếu tố sở hữu tác động đến hiệu hoạt động công ty Việt ng Nam ? hi ep Thứ hai, mức độ tác động yếu tố sở hữu đến tiêu đo lường hiệu w hoạt động công ty Việt Nam n lo 1.3.Đối tượng nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu ad ju y th Đối tượng nghiên cứu đề tài: nhân tố sở hữu, hiệu hoạt động yi cơng ty phi tài niêm yết sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM Cụ thể: nhân pl tố sở hữu bao gồm sở hữu hội đồng, sở hữu nhà nước, sở hữu nước sở hữu al n ua tập trung Hiệu hoạt động với ba tiêu : Tobin's Q, ROA ROE n va Phạm vi nghiên cứu: thu thập từ báo cáo tài bao gồm báo cáo ll fu thường niên, báo cáo tài năm từ (2007 đến 2013) 95 công ty phi tài oi m niêm yết Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh(HSX) at nh 1.4.Phương pháp nghiên cứu: z Trong nghiên cứu, tác giả sử dụng phương pháp định lượng Dữ liệu sử dụng z ht vb liệu bảng (panel data) Tác giả chay số liệu qua ba phương pháp tiếp cận ban jm đầu mơ hình Pooled OLS (Pooled regression), mơ hình FEM (fixed effect model) k mơ hình REM (random effect model), sau dùng kiểm định Breusch – Pagan gm l.c Lagrangian kiểm định Hausman để chọn mơ hình thích hợp nhât để ước lượng om tác động nhân tố sở hữu lên hiệu hoạt động cơng ty Sau dùng phương an Lu pháp GLS (general last regression model) nhằm so sánh liệu có sai khác hai phương pháp nhằm giúp đưa kết luận cách xác Phần mềm sử n va dụng để chạy hồi quy STATA 11.1 th Chương 1:Giới thiệu ey Bố cục luận văn gồm chương sau: t re 1.5.Bố cục luận văn: t to Chương 2: Các nghiên cứu trước ng hi Chương 3:Phương pháp nghiên cứu đề tài ep Chương 4: Kết nghiên cứu nhận xét kết nghiên cứu w n Chương 5: Rút kết luận hạn chế luận văn lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m nh at Bảng kết quảhồi quy GLS với biến phụ thuộc Tobin's Q xuất từ STATA 11.1 z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh Bảng kết hồi quy GLS với biến phụ thuộc ROA xuất từ STATA 11.1 z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh Bảng kết hồi quy GLS với biến phụ thuộc ROE xuất từ STATA 11.1 z z Dependent Variable: TOBINQ Method: Panel Least Squares Date: 11/09/14 Time: 21:51 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 k jm ht vb 0.1318 0.8741 0.8060 0.9391 0.1759 0.3608 0.9561 0.0656 0.4069 0.8064 0.1552 0.0968 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression 0.023380 0.006929 2.916147 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion 1.567345 2.926302 4.996284 th 1.509083 -0.158541 0.245636 -0.076442 1.354827 -0.914457 0.055036 -1.844005 -0.829910 0.245115 1.423117 -1.662996 ey 3.190330 0.009772 0.007786 0.008758 0.007619 0.124254 0.029164 0.668903 0.009266 0.032911 0.125633 0.241747 t re 4.814474 -0.001549 0.001912 -0.000669 0.010323 -0.113625 0.001605 -1.233461 -0.007690 0.008067 0.178790 -0.402024 n C SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP va Prob an Lu t-Statistic om Std Error l.c Coefficient gm Variable t to ng hi Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 5553.054 -1649.264 1.421156 0.158488 Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 5.077483 5.027746 1.200120 ep 10 Bảng kết hồi quy OLS với biến phụ thuộc Tobin's Q xuất từ Eview w n lo ad Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 11/09/14 Time: 21:55 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 ju y th yi pl al n va ll fu 0.000181 0.000641 0.002448 0.004711 16.89900 -0.650472 2.180893 -0.061460 vb 0.083291 0.083981 -2.879734 -2.798535 -2.848272 1.549236 k jm ht 11 Bảng kết hồi quy OLS với biến phụ thuộc ROA xuất từ Eview om l.c gm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.0000 0.5156 0.0295 0.9510 z 0.549717 0.542132 0.056827 2.108729 969.5116 72.47265 0.000000 0.4443 0.7546 0.0000 0.0004 0.1059 0.5768 0.0039 0.0000 n R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.765334 0.312772 5.684020 3.531698 -1.619031 0.558294 -2.893087 -11.20600 z 0.003051 -0.000417 0.005339 -0.000290 0.062170 0.000190 0.000152 0.000171 0.000148 0.002421 0.000568 0.013035 at COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP Prob nh 0.047581 5.96E-05 0.000862 0.000603 -0.000240 0.001352 -0.001644 -0.146069 t-Statistic oi C SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO Std Error m Coefficient ua Variable an Lu n va Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 11/09/14 Time: 21:56 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 ey t re th Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.011958 0.142352 -0.084000 0.9331 t to ng hi ep SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP w n lo ad 0.317724 0.306230 0.130118 11.05576 418.6037 27.64455 0.000000 ju y th yi pl 0.000436 0.000347 0.000391 0.000340 0.005544 0.001301 0.029846 0.000413 0.001468 0.005606 0.010787 1.099154 4.129241 1.897128 -1.103737 0.294129 -3.514033 -0.723083 14.38179 -0.590997 1.265794 1.988815 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.2721 0.0000 0.0583 0.2701 0.7688 0.0005 0.4699 0.0000 0.5547 0.2060 0.0471 0.144208 0.156218 -1.222868 -1.141669 -1.191406 1.787571 ua al R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000479 0.001434 0.000741 -0.000375 0.001631 -0.004573 -0.021581 0.005946 -0.000868 0.007096 0.021453 n 12 Bảng kết hồi quy OLS với biến phụ thuộc ROE xuất từ Eview n va ll fu oi m at nh Dependent Variable: TOBINQ Method: Panel Least Squares Date: 11/09/14 Time: 21:58 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 0.0491 0.5621 0.0201 0.2517 0.2908 0.0411 0.0679 0.9329 0.3083 0.6496 0.4894 0.3086 va n th 1.567345 2.926302 5.120402 5.837662 5.398320 1.383555 ey Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat t re 0.166604 0.010062 2.911542 4738.686 -1596.534 1.064278 0.326006 an Lu Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) om Effects Specification l.c 1.971726 -0.580130 2.330815 1.147526 1.057359 -2.047616 1.829221 0.084291 -1.019681 0.454505 0.691645 -1.019175 gm 12.86666 0.020308 0.034561 0.017543 0.012381 0.500518 0.082429 1.496068 0.013162 0.036975 0.190496 0.416435 k 25.36953 -0.011781 0.080556 0.020130 0.013091 -1.024869 0.150781 0.126105 -0.013421 0.016805 0.131756 -0.424421 jm C SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP Prob ht t-Statistic vb Std Error z Coefficient z Variable t to ng 13 Bảng kết hồi quy FEM với biến phụ thuộc Tobin's Q xuất từ Eview hi ep Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 11/09/14 Time: 21:58 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 w n lo ad Coefficient ju y th Variable yi Prob 0.222421 0.000351 0.000597 0.000303 0.000214 0.008652 0.001425 0.025862 0.000228 0.000639 0.003293 0.007199 -0.891063 -0.217241 1.423959 -1.144969 -0.766990 1.483417 -3.144900 -7.173977 8.743204 0.002112 0.892988 0.866578 0.3733 0.8281 0.1550 0.2527 0.4434 0.1385 0.0017 0.0000 0.0000 0.9983 0.3722 0.3865 n ua al t-Statistic n va ll fu oi m -0.198191 -7.63E-05 0.000851 -0.000347 -0.000164 0.012835 -0.004481 -0.185533 0.001989 1.35E-06 0.002941 0.006238 pl C SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP Std Error nh Effects Specification at 0.083291 0.083981 -2.995240 -2.277980 -2.717322 2.138734 k jm ht l.c gm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat vb 0.697626 0.640830 0.050331 1.416053 1101.917 12.28291 0.000000 z R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) z Cross-section fixed (dummy variables) 14 Bảng kết hồi quy FEM với biến phụ thuộc ROA xuất từ Eview om an Lu Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 11/09/14 Time: 21:57 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 n va Std Error t-Statistic Prob C SHHOIDONG SHNNUOC -1.388914 -0.000365 0.001446 0.557099 0.000879 0.001496 -2.493119 -0.415272 0.966593 0.0130 0.6781 0.3342 th Coefficient ey t re Variable t to ng hi ep SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP w n -0.001196 -0.000236 0.060603 -0.017981 -0.162117 0.004269 -0.000350 0.000242 0.023950 0.000760 0.000536 0.021671 0.003569 0.064777 0.000570 0.001601 0.008248 0.018031 -1.574740 -0.439487 2.796443 -5.038163 -2.502712 7.490946 -0.218855 0.029399 1.328258 0.1159 0.6605 0.0053 0.0000 0.0126 0.0000 0.8268 0.9766 0.1846 lo ad Effects Specification 0.451770 0.348793 0.126064 8.883639 491.3348 4.387096 0.000000 yi pl Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.144208 0.156218 -1.158902 -0.441642 -0.880984 2.103715 n ua al R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) ju y th Cross-section fixed (dummy variables) va n 15 Bảng kết hồi quy FEM với biến phụ thuộc ROE xuất từ Eview ll fu oi m at nh z z ht vb Dependent Variable: TOBINQ Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/14 Time: 21:59 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 Swamy and Arora estimator of component variances Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP 4.821133 -0.001542 0.001930 -0.000640 0.010323 -0.113893 0.001651 -1.233018 -0.007723 0.008059 0.178497 -0.402086 3.192944 0.009777 0.007790 0.008762 0.007619 0.124357 0.029177 0.669173 0.009264 0.032876 0.125630 0.241810 1.509933 -0.157773 0.247751 -0.073040 1.354900 -0.915852 0.056577 -1.842600 -0.833693 0.245132 1.420814 -1.662823 0.1315 0.8747 0.8044 0.9418 0.1759 0.3601 0.9549 0.0658 0.4048 0.8064 0.1558 0.0968 om l.c an Lu n va 0.0008 0.9992 th 0.082771 2.911542 Rho ey t re S.D Weighted Statistics gm Effects Specification Cross-section random Idiosyncratic random k jm Variable ng hi Unweighted Statistics ep 0.023312 0.006859 2.915077 1.416886 0.160384 t to R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 1.562930 2.925126 5548.983 1.200974 w n 0.023380 5553.054 lo R-squared Sum squared resid ad Mean dependent var Durbin-Watson stat 1.567345 1.200094 ju y th 16 Bảng kết hồi quy REM với biến phụ thuộc Tobin's Q xuất từ Eview yi pl n ua al Dependent Variable: ROA Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/14 Time: 21:59 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 Swamy and Arora estimator of component variances n va ll fu 0.6253 0.9765 0.0000 0.0541 0.1059 0.4333 0.0033 0.0000 0.0000 0.6801 0.0719 0.8330 ht vb an Lu 0.1853 0.8147 om 0.024004 0.050331 l.c Cross-section random Idiosyncratic random Rho gm S.D k Effects Specification jm 0.488551 0.029469 4.279135 1.929915 -1.619342 0.783963 -2.948514 -10.25437 13.71208 -0.412511 1.802545 0.210967 z 0.080906 0.000227 0.000189 0.000203 0.000164 0.003157 0.000688 0.015617 0.000190 0.000605 0.002672 0.005401 z 0.039527 6.69E-06 0.000811 0.000392 -0.000265 0.002475 -0.002027 -0.160147 0.002611 -0.000250 0.004817 0.001139 Prob at C SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP t-Statistic nh Std Error oi Coefficient m Variable va Weighted Statistics n Unweighted Statistics 0.051732 0.066988 1.717794 1.833647 th Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat ey 0.423482 0.413770 0.051290 43.60561 0.000000 t re R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) t to ng R-squared Sum squared resid 0.543601 2.137370 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.083291 1.473693 hi ep 17 Bảng kết hồi quy REM với biến phụ thuộc ROA xuất từ Eview w n Dependent Variable: ROE Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/09/14 Time: 21:59 Sample: 2007 2013 Periods included: Cross-sections included: 95 Total panel (balanced) observations: 665 Swamy and Arora estimator of component variances lo ad ju y th yi pl 0.148247 0.000449 0.000359 0.000402 0.000345 0.005775 0.001340 0.030683 0.000416 0.001445 0.005685 0.011033 -0.084785 0.982333 3.933731 1.724123 -1.161516 0.353080 -3.643222 -0.888153 13.98612 -0.575824 1.201890 1.925152 0.9325 0.3263 0.0001 0.0852 0.2459 0.7241 0.0003 0.3748 0.0000 0.5649 0.2298 0.0546 n ua Prob n va ll fu at nh z -0.012569 0.000441 0.001413 0.000693 -0.000401 0.002039 -0.004883 -0.027252 0.005825 -0.000832 0.006832 0.021241 t-Statistic oi C SHHOIDONG SHNNUOC SHNNGOAI SHTAPTRUNG FIRMSIZE FIRMAGE TYLENO COTUCCHITRA CHISOTHANHKHOAN BOARDSIZE BOARDLEADERSHIP Std Error m Coefficient al Variable z S.D vb Effects Specification Rho 0.0260 0.9740 0.132372 0.151991 10.77720 1.826761 Unweighted Statistics 0.144208 1.780228 Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh(HOSE): th Danh sách mã ngành phân loại theo tiêu chí phân ngành công ty niêm yết ey 18 Bảng kết hồi quy REM với biến phụ thuộc ROE xuất từ Eview t re Mean dependent var Durbin-Watson stat n 0.317530 11.05890 va R-squared Sum squared resid an Lu Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat om 0.297411 0.285575 0.128468 25.12900 0.000000 l.c gm Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) k 0.020594 0.126064 jm ht Cross-section random Idiosyncratic random t to MCK AGF ABT ng STT hi ep w n ACL Ngành Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Tên công ty CTCP Xuất nhập Thủy sản An Giang CTCP Xuất nhập Thủy sản Bến Tre Công ty Cổ phần Xuất Nhập Khẩu Thủy Sản Cửu Long An Giang lo ad Công ty Cổ phần Nam Việt ANV ACC AAM ALP CTCP Đầu tư Alphanam BHS CTCP Đường Biên Hòa BMC Cơng ty Cổ phần Khống sản Bình Định 10 BMP Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh 11 BT6 Công ty Cổ phần Beton 12 BBC 13 BCE Công ty Cổ phần Bibica CTCP Xây dựng Giao thơng Bình Dương 14 BCI CTCP Đầu tư Xây dựng Bình Chánh 15 BTT Cơng ty cổ phần Thương Mại – Dịch vụ Bến Thành 16 BTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa 17 CCI CTCP Đầu tư Phát triển Công Nghiệp Thương Mại Củ Chi 18 CDC CTCP Chương Dương 19 COM Công ty Cổ phần Vật tư - Xăng Dầu Công ty cổ phần bê tông Becamex Xây dựng Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo ju y th yi pl CTCP Thủy sản Mekong n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb Khai khống Cơng nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo k jm Xây dựng Hoạt động kinh doanh bất động sản Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác SX PP điện, khí đốt, nước nóng, nước ĐHKK Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác om l.c gm an Lu n va ey t re th Xây dựng Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tơ, mơ tơ, xe máy t to xe có động khác Công nghiệp Chế biến, Chế tạo CC nước; HĐ Quản lý xử lý rác thải, nước thải Nông nghiệp, Lâm nghiệp Thủy sản Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Hoạt động kinh doanh bất động sản ng hi ep CLC Công ty Cổ phần Cát Lợi 21 CLW CTCP cấp nước Chợ Lớn DPR CTCP Cao su Đồng Phú 20 w n 22 lo Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng ad DRC 24 DRH 25 DHA 26 DHG ju y th 23 CTCP Đầu tư Căn Nhà Mơ Ước yi pl CTCP Hóa An al n ua CTCP Dược Hậu Giang n va Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại DIC DIC 28 DMC 29 DPM CTCP Xuất nhập y tế DOMESCO Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP 30 DXV CTCP Vicem Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng 31 DQC 32 DCT Công ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang CTCP Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai 33 HAS 34 HSI 35 HBC ll fu 27 oi m at nh z l.c gm Xây dựng Công nghiệp Chế biến, Chế tạo om an Lu ey t re th Hoạt động kinh doanh bất động sản n Xây dựng Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Xây dựng va HDC k 38 Cơng ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần đầu tư xây dựng HUD1 Công ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu jm HU1 CTCP HACISCO CTCP Vật tư Tổng hợp Phân bón Hóa sinh CTCP Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình ht 37 vb HMC z 36 Khai khống Cơng nghiệp Chế biến, Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa chữa tơ, mơ tơ, xe máy xe có động khác Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Cơng nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo t to ng hi ep 39 HAI 40 HPG w n 41 HAX lo ad Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa Công ty Cổ phần Dịch vụ Ơ tơ Hàng chữa tơ, mơ tơ, xe máy Xanh xe có động khác Hoạt động kinh doanh bất CTCP Xuất Nhập Khẩu Khánh Hội động sản SX PP điện, khí đốt, nước nóng, nước Cơng ty Cổ phần Điện lực Khánh Hịa ĐHKK Tổng Cơng ty Phát triển Đơ Thị Kinh Bắc Hoạt động kinh doanh bất – Công ty Cổ phần động sản Công nghiệp Chế biến, Công ty Cổ phần MIRAE Chế tạo Công nghiệp Chế biến, CTCP Dược phẩm Imexpharm Chế tạo SX PP điện, khí đốt, CTCP Đầu tư Phát triển Nhà Đơ thị nước nóng, nước Idico ĐHKK Cơng nghiệp Chế biến, CTCP Đầu tư Thương mại Thủy sản Chế tạo Công ty Cổ phần Giống trồng Trung Nông nghiệp, Lâm nghiệp Ương Thủy sản Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy Tổng Cơng ty Gas Petrolimex - CTCP xe có động khác CTCP Sản xuất Thương mại May Sài Cơng nghiệp Chế biến, Gịn Chế tạo Bán bn bán lẻ; sửa CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập chữa tơ, mơ tơ, xe máy Bình Thạnh xe có động khác Cơng ty cổ phần Nông Dược Hai KHA 43 KHP 44 KBC 45 KMR 46 IMP 47 UIC 48 ICF 49 NSC 50 PGC 51 GMC 52 GIL 53 RIC Công ty Cổ phần Quốc tế Hồng Gia Dịch vụ vui chơi giải trí 54 LGC Cơng ty Cổ phần Cơ khí - Điện Lữ Gia Xây dựng 55 LAF CTCP Chế biến Hàng xuất Long An 56 LSS Công ty Cổ phần Mía đường Lam Sơn ju y th 42 yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công ty Cổ phần Lilama 10 58 LHG Công ty cổ phần Long Hậu MPC CTCP Tập đoàn Thủy sản Minh Phú HRC Công ty Cổ phần Cao su Hịa Bình ng L10 t to 57 hi ep w 59 n lo 60 ad 62 PNC Công ty cổ phần đầu tư xây dựng HUD3 yi HU3 ju y th 61 pl ua al CTCP Văn Hóa Phương Nam PIT 64 PAC CTCP Pin Ắc quy Miền Nam 65 PPC CTCP Nhiệt điện Phả Lại 66 PJT CTCP Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex 67 FMC Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta 68 TV1 69 TYA CTCP Tư vấn Xây dựng Điện Công ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya Việt Nam 70 TMS 71 TAC 72 TNA 73 74 TBC TNC n 63 Công ty Cổ phần Xuất nhập PETROLIMEX n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Hoạt động kinh doanh bất động sản Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Nông nghiệp, Lâm nghiệp Thủy sản Hoạt động nhà thầu xây lắp cơng trình đầu tư kinh doanh bất động sản Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Bán bn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Cơng nghiệp Chế biến, Chế tạo SX PP điện, khí đốt, nước nóng, nước ĐHKK Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tơ, mơ tơ, xe máy xe có động khác Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Hoạt động chuyên môn, khoa học công nghệ Công nghiệp Chế biến, Chế tạo om l.c gm an Lu Vận tải kho bãi Công nghiệp Chế biến, Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa CTCP Thương mại Xuất nhập Thiên chữa ô tô, mô tô, xe máy Nam xe có động khác SX PP điện, khí đốt, nước nóng, nước Cơng ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà ĐHKK Nông nghiệp, Lâm nghiệp CTCP Cao su Thống CTCP Transimex-Saigon n va ey t re th t to ng hi 75 TSC CTCP Vật tư Kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ TRC CTCP Cao su Tây Ninh ep TCM CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công w 76 n lo 77 ad CTCP Bao bì Nhựa Tân Tiến TTP 79 VIP 80 VNE Tổng CTCP Xây dựng Điện Việt Nam 81 VNM Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam 82 VPK Cơng ty Cổ phần Bao Bì Dầu Thực vật 83 VTB CTCP Viettronics Tân Bình 84 VSC CTCP Container Việt Nam 85 VHC Cơng ty Cổ Phần Vĩnh Hồn 86 87 VIC VTO 88 SFC CTCP Nhiên liệu Sài Gịn 89 SFI 90 SCD Cơng ty Cổ phần Đại lý Vận tải Safi Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương 91 SVC CTCP Dịch vụ Tổng hợp Sài Gịn 92 SZL Cơng ty Cổ phần Sonadezi Long Thành 93 SJD CTCP Thủy điện Cần Đơn ju y th 78 yi pl CTCP Vận tải Xăng dầu Vipco Thủy sản Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác Nơng nghiệp, Lâm nghiệp Thủy sản Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mơ tơ, xe máy xe có động khác al n ua Xây dựng Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Công nghiệp Chế biến, Chế tạo n va ll fu oi m at nh z z k jm Tập đoàn VINGROUP - CTCP CTCP Vận tải Xăng dầu Vitaco ht vb Vận tải kho bãi Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Hoạt động kinh doanh bất động sản Vận tải kho bãi Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có động khác om l.c gm an Lu Vận tải kho bãi Công nghiệp Chế biến, Chế tạo Bán buôn bán lẻ; sửa chữa tơ, mơ tơ, xe máy xe có động khác Hoạt động kinh doanh bất động sản SX PP điện, khí đốt, nước nóng, nước n va ey t re th ST8 Công ty Cổ phần Siêu Thanh ng SSC t to 94 Công ty Cổ phần Giống Cây trồng Miền Nam hi ep w 95 ĐHKK Nông nghiệp, Lâm nghiệp Thủy sản Bán buôn bán lẻ; sửa chữa ô tô, mơ tơ, xe máy xe có động khác n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th