(Luận văn) nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin trên báo cáo tài chính đến giá cổ phiếu tại sàn giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n lo HUỲNH THIÊN TRANG ad ju y th yi pl NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG TIN al n ua TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU va n CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SÀN GIAO DỊCH fu ll CHỨNG KHOÁN TP HCM oi m at nh z Chuyên ngành: Kế toán z k jm ht vb Mã số: 60340301 om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n va TS HUỲNH LỢI ey t re Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi Tôi xin cam đoan luận văn “Ảnh hưởng thông tin BCTC đến giá cổ ep phiếu công ty niêm yết sàn GDCK TP.HCM” kết nghiên cứu độc w lập tơi, tơi hồn thành Nội dung luận văn có tham khảo sử n dụng tài liệu, thông tin đăng tải tác phẩm, tạp chí trang lo ad web theo danh mục tài liệu luận văn y th ju TP Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2016 yi pl n ua al va n Huỳnh Thiên Trang ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng hi LỜI CAM ĐOAN ep MỤC LỤC w DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT n lo DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ ad PHẦN MỞ ĐẦU y th Tính cấp thiết đề tài: ju yi Mục tiêu nghiên cứu pl Câu hỏi nghiên cứu al n ua Đối tượng nghiên cứu va Phạm vi nghiên cứu n 5.1 Phạm vi nội dung: fu ll 5.2 Phạm vi không gian, thời gian: m oi Phương pháp nghiên cứu nh at Đóng góp đề tài z Kết cấu đề tài z ht vb CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN jm 1.1 Các nghiên cứu thế giới k 1.2 Nghiên cứu nước: 13 gm 1.3 Khe hổng nghiên cứu 17 l.c KẾT LUẬN CHƯƠNG 19 om CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 20 an Lu 2.1 Tổng quan lý thuyết thông tin BCTC 20 2.2 Tổng quan lý thuyết cổ phiếu giá cổ phiếu 24 ey 2.1.4 Vai trị thơng tin BCTC đối với nhà đầu tư: 23 t re 2.1.3 Thông tin BCTC 21 n 2.1.2 Mục đích và chức BCTC 20 va 2.1.1 Khái niệm thông tin BCTC 20 2.3 Ảnh hưởng thông tin kế toán đến giá cổ phiếu 26 t to 2.3.1 Ảnh hưởng thông tin kế toán đến giá cổ phiếu 26 ng KẾT LUẬN CHƯƠNG 35 hi ep CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 36 3.1 Khung nghiên cứu luận văn 36 w n 3.2 Trình tự nghiên cứu: 38 lo 3.3 Phương pháp nghiên cứu: 38 ad y th 3.4 Mơ hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu 39 ju 3.4.1 Mơ hình nghiên cứu 39 yi pl 3.4.2 Giả thuyết nghiên cứu: .40y ua al 3.5 Phương pháp chọn mẫu 46 n 3.5.1 Mẫu nghiên cứu: 46 n va 3.5.2 Kích thước mẫu: 47 ll fu 3.5.3 Phương pháp chọn mẫu: 47 oi m 3.6 Thu thập liệu nghiên cứu: 48 nh 3.7 Phương pháp phân tích liệu: 48 at 3.7.1 Phân tích thớng kê mơ tả: 48 z z 3.7.2 Phương pháp phân tích mơ hình: 49 vb ht KẾT LUẬN CHƯƠNG 52 k jm CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 53 gm 4.1 Sơ lược thị trường chứng khoán TP.HCM 53 l.c 4.2 Kết nghiên cứu 53 om 4.2.2 Kết phân tích hời quy 55 an Lu KẾT LUẬN CHƯƠNG 67 CHƯƠNG 68 n va KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 68 5.2.1 Kiến nghị đối với công ty niêm yết 69 ey 5.2 Kiến nghị 69 t re 5.1 Kết luận 68 5.2.2 Kiến nghị đối với nhà đầu tư 72 t to 5.2.3 Kiến nghị đối với quan quản lý ban hành sách 73 ng hi ep 5.3 Kết luận hạn chế đề tài và đề xuất cho hướng nghiên cứu tương lai 76 5.3.1 Hạn chế đề tài 76 w 5.3.2 Hướng nghiên cứu tương lai 76 n lo KẾT LUẬN CHƯƠNG 77 ad ju y th KẾT LUẬN yi TÀI LIỆU THAM KHẢO pl n ua al PHỤ LỤC n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep Báo cáo tài BCKQHĐKD Báo cáo kết hoạt động kinh doanh BCLCTT Báo cáo lưu chuyển tiền tệ BVS Giá trị sổ sách cổ phiếu BCTC w n Cân đối kế tốn lo CĐKT ad Dịng tiền từ hoạt động kinh doanh cổ phiếu CFOPS y th Cổ tức cổ phiếu ua al EPS pl DPS Doanh nghiệp yi DN Tỷ lệ toán hành ju CR Lợi nhuận cổ phiếu n Mơ hình ảnh hưởng cố định n va FEM General Method of Moments GDCK Giao dịch chứng khoán HSX Sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM NĐT Nhà đầu tư OLS Mơ hình bình phương tối thiểu nhỏ P/E Tỷ lệ giá thu nhập REM Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên SXKD Sản xuất kinh doanh TMBCTC Thuyết minh báo cáo tài TTCK Thị trường chứng khốn TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh ll fu GMM oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ t to ng Sớ hiệu Tên hi Bảng biểu ep Chi tiết sở kế thừa biến 3.1 Mô tả biến phương pháp tính w 3.2 n ad 4.2 Kết phân tích thống kê mơ tả lo 4.1 Kết hồi quy theo phương pháp bình phương nhỏ OLS ju Kết phân tích mơ hình REM yi 4.4 y th 4.3 Kết phân tích tương quan pl Kết hồi quy mơ hình FEM 4.6 Kiểm định đa cộng tuyến 4.7 Kết mơ hình GMM n ua al 4.5 n va ll fu Hình vẽ Khung nghiên cứu luận văn 3.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất oi m 3.1 at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHẦN MỞ ĐẦU t to ng Tính cấp thiết đề tài: hi ep Thị trường chứng khoán phận quan trọng thị trường vốn, hoạt động nhằm huy động nguồn vốn tiết kiệm nhỏ xã hội tập trung w n thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, tổ chức kinh tế Chính phủ để lo ad phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế hay cho dự án đầu tư Mục đích y th kinh doanh thị trường chứng khoán tạo tài sản để làm giàu từ chứng ju khốn khơng phải tài sản vào thị trường chứng khoán, điều quan trọng yi pl nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu tốt đầu tư vào cơng ty niêm yết ua al có tiềm tăng giá tốt n Nếu công ty niêm yết cơng khai, giá trị đến chủ sở hữu va n xuất phát từ giá cổ phiếu Tuy nhiên, giá cổ phiếu có xu hướng biến động liên fu ll tục phản ứng với thông tin điều kiện kinh tế chung yếu tố cụ m oi thể thân doanh nghiệp Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ at nh phiếu, sách tài chính, sách tiền tệ, sách thương mại nước z ngồi khác yếu tố kinh tế vĩ mơ, thơng tin tài chính, kỳ vọng nhà đầu tư, z giám sát thị trường yếu tố nội khác Trong tất yếu tố này, thông vb jm ht tin tài quan trọng nhất, thơng tin tài thơng tin cụ thể mà k vào nhà đầu tư đưa định có đầu tư vào cổ phiếu gm công ty hay không BCTC kênh thông tin mà công ty niêm l.c yết yêu cầu cung cấp thị trường chứng khốn Mục tiêu thơng om tin kế tốn thơng qua báo cáo tài cung cấp thơng tin tình hình tài an Lu hoạt động thực thể có ích cho bên liên quan việc đưa định kinh tế Các nhà đầu tư người sử dụng quan ey đóng vai trị quan trọng việc cung cấp thơng tin hữu ích, t re với nhiều đối tượng sử dụng thông tin khác bên ngồi doanh nghiệp, n BCTC doanh nghiệp giữ vai trò quan trọng việc kết nối công ty va trọng thông tin Như nói thơng tin trình bày giúp cho người sử dụng thơng tin định cách hợp lý thỏa mãn mục tiêu t to họ Đối với nhà đầu tư, đầu tư họ cần phải hiểu tác động thông ng tin đến giá cổ phiếu để đưa định đầu tư hợp lý hi ep Thơng tin kế tốn từ báo cáo tài mơ tả tình trạng doanh nghiệp w Các báo cáo tài bị ảnh hưởng hai yếu tố: hoạt động công ty hệ n thống kế toán áp dụng doanh nghiệp (Palepu, Healy, Bernard (2004)) Trên lo ad giới, Có nhiều nghiên cứu giá trị thông tin báo cáo tài (cả báo y th cáo niên độ lẫn năm) Một số nghiên cứu nghiên cứu thông tin kế toán ju yi việc dự đoán kết tài tương lai cơng ty, chẳng hạn pl thu nhập tăng trưởng (Lev Trigrajan, 1993), nghiên cứu khác đo al n ua lường hiệu thơng tin kế tốn giá cổ phần (Abarbanell & Bushee, 1998) va Hầu hết nghiên cứu cho thông tin kế tốn có ảnh hưởng đến giá cổ n phiếu Trong Việt Nam, nghiên cứu đăng tải tạp chí ảnh fu ll hưởng thơng tin kế tốn đến giá cổ phiếu cịn hạn chế, Nguyễn Việt Dũng m oi (2009), Nguyễn Thị Thục Đoan (2011) , nhiên chưa sâu vào kiểm định nh at nhiều mơ hình định giá khác nhau, có thơng tin kế toán BCTC ảnh z hưởng đến giá cổ phiếu Với tầm quan trọng hạn chế nghiên cứu z ht vb tác giả chọn đề tài “Ảnh hưởng thơng tin kế tốn BCTC đến giá l.c gm Mục tiêu nghiên cứu k cho luận văn cao học jm cổ phiếu công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán TP.HCM” đề tài om Mục tiêu nghiên cứu tổng quát luận văn nghiên cứu ảnh hưởng thơng tin khốn TP.HCM an Lu kế toán BCTC đến giá cổ phiếu công ty niêm yết sở giao dịch chứng n ey t re cứu cụ thể sau: va Để đạt mục tiêu tổng quát nêu trên, luận văn đưa số mục tiêu nghiên Thứ nhất, hệ thống hóa sở lý luận ảnh hưởng thơng tin kế tốn t to BCTC tới giá cổ phiếu công ty niêm yết sàn GDCK Tp.HCM ng hi Thứ hai, đo lường đánh giá mức độ ảnh hưởng thông tin BCTC đến ep giá cổ phiếu công ty niêm yết sàn GDCK Tp.HCM w Thứ ba, kiến nghị nhằm nâng cao chất lượng thông tin kế tốn tài n lo mối quan hệ với giá cổ phiếu công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán ad ju y th Tp.HCM yi Câu hỏi nghiên cứu pl ua al Để đạt mục tiêu đề ra, luận văn tập trung trả lời câu hỏi sau: n (1) Xác định thơng tin báo cáo tài có ảnh hưởng đến giá cổ n va phiếu công ty niêm yết? ll fu (2) Mức độ ảnh hưởng thơng tin báo cáo tài ảnh hưởng đến giá nh nào? oi m cổ phiếu công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Tp.HCM at (3) Các giải pháp nhằm nâng cao chất lượng thơng tin kế tốn mối quan hệ z z với giá cổ phiếu công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoáng Đối tượng nghiên cứu k jm ht vb Tp.HCM? gm Luận văn tìm hiểu tác động thơng tin kế toán đến giá cổ phiếu thị trường l.c chứng khốn TP.HCM thơng qua số số tài như: lợi nhuận cổ om phần (EPS), giá trị sổ sách cổ phần công ty (BVS), cổ tức chi trả an Lu cổ phần (DPS), dòng tiền từ hoạt động cổ phần (CFOPS), tỷ số giá n va lợi nhuận (P/E), khả toán hành (CR) ey t re Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà BTP t to 11 ng hi 12 COM ep w sản xuất phân phối điện Công ty Cổ phần Vật tư - Xăng dầu Bán lẻ Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng CII n 13 Rịa Xây dựng Công ty Cổ phần Cát Lợi Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc lo Kỹ thuật TP.HCM ad 14 CLC y th Công ty Cổ phần Công nghiệp ju yi Cao su Miền Nam Sản phẩm từ nhựa cao su pl 15 CSM al Công ty Cổ phần Xây dựng n ua COTECCONS Xây dựng n va 16 CTD Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị ll fu Công nghiệp số Xây dựng oi m 17 D2D nh Công ty Cổ phần Dược phẩm Cửu Hóa chất - Dược phẩm z Long at 18 DCL z gm Hóa chất - Dược phẩm Cơng ty Cổ phần Đầu tư Bán buôn Bất động sản n Phát triển Xây dựng va Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư an Lu Thương mại DIC om l.c DIG Giang k 22 DIC Công ty Cổ phần Dược Hậu Khai khống khác jm 21 DHG Cơng ty Cổ phần Hóa An ht 20 DHA vb 19 ey t re 23 DMC Công ty Cổ phần Xuất nhập Y tế DOMESCO Hóa chất - Dược phẩm Tổng Cơng ty Phân bón Hóa DPM t to 24 ng hi Công ty Cổ phần Cao su Đồng ep DPR 25 Hóa chất - Dược phẩm chất Dầu khí - Công ty Cổ phần Phú Trồng trọt w Công ty Cổ phần Bóng đèn Điện n 27 DRC ad 26 lo DQC Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông Quang y th Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng Sản phẩm từ nhựa cao su ju yi Công ty Cổ phần Đầu tư Phát Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận pl triển Cảng Đình Vũ tải n ua al 28 DVP Cơng ty Cổ phần Dịch vụ Xây va dựng Địa ốc Đất Xanh Bất động sản n 29 DXG ll fu Công ty Cổ phần Vicem Vật liệu Bán buôn Công ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình Xây dựng z ht vb 31 HBC z at nh Xây dựng Đà Nẵng oi m 30 DXV Ta Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Công ty Cổ phần FPT Bán buôn n va FPT Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao an Lu FMC Bán bn om 34 Chí Minh l.c 33 Phát triển Đầu tư Thành phố Hồ gm 32 k FDC jm Công ty Cổ phần Ngoại thương Đức Thành quan ey Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Nội ngoại thất sản phẩm liên t re 35 GDT Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình t to GIL ng 36 Thạnh Dệt may - giày da hi ep GMC w 37 Công ty Cổ phần Sản xuất Dệt may - giày da Công ty Cổ phần GEMADEPT Vận tải đường thủy n Thương mại May Sài Gịn GMD ad Cơng ty Cổ phần Chế biến Gỗ ju GTA y th Thuận An Sản phẩm từ gỗ yi 39 lo 38 pl Cơng ty Cổ phần Hồng Anh Gia Trồng trọt n Lai ua al 40 HAG va Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoàng n Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc ll Long fu 41 HLG oi m Công ty Cổ phần Kim khí Thành Bán bn at phố Hồ Chí Minh nh 42 HMC z z Bình Trồng trọt om l.c Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hoa Kim loại sản phẩm từ khoáng Sen phi kim loại an Lu Công ty Cổ phần Xi măng Hà Kim loại sản phẩm từ khoáng n va phi kim loại Công ty Cổ phần Vận tải Hà Tiên Vận tải đường thủy ey Tiên t re HTV Cơng ty Cổ phần Cao su Hịa gm 47 k 46 HT1 phi kim loại jm 45 HSG Phát ht 44 HRC Công ty Cổ phần Tập đồn Hịa Kim loại sản phẩm từ khống vb 43 HPG t to ng 48 HVG Công ty Cổ phần Hùng Vương Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc 49 KDC Cơng ty Cổ phần Tập đồn Kido Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc hi ep Công ty Cổ phần Đầu tư Dịch KHA w Công ty Cổ phần Điện lực Khánh n lo ad 51 KHP Bất động sản vụ Khánh Hội 50 sản xuất phân phối điện Hòa y th L10 Công ty Cổ phần Lilama 10 yi Xây dựng Bình Dương Khai khống khác pl al Xây dựng n ua 53 ju 52 Cơng ty Cổ phần Khống sản KSB va Cơng ty Cổ phần Khống sản Kim loại sản phẩm từ khoáng n Vật liệu Xây dựng Lâm Đồng phi kim loại ll fu 54 LBM Hóa chất - Dược phẩm Cơng ty Cổ phần Bột giặt LIX oi LIX m 55 nh Công ty Cổ phần In Bao bì Mỹ Kim loại sản phẩm từ khoáng at phi kim loại z Châu z 56 MCP ht vb Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bất động sản Trồng trọt n ey Hóa chất - Dược phẩm t re Cơng ty Cổ phần Dược phẩm OPC va Trung Ương an Lu Công ty Cổ phần Giống trồng om Bảy l.c 60 OPC quan gm 59 NSC Nội ngoại thất sản phẩm liên k 58 NBB Công ty Cổ phần Nam Việt jm 57 NAV Công ty Cổ phần Pin Ắc quy miền PAC t to 61 ng hi Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ ep PET 62 Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thơng Nam Tổng hợp Dầu khí Bán bn w n Tổng Công ty Gas Petrolimex - ad Bán lẻ Cơng ty Cổ phần Phân phối Khí ju PGD Cơng ty Cổ phần y th Phân phối khí đốt tự nhiên thấp áp Dầu khí Việt Nam yi 64 lo 63 PGC pl Công ty Cổ phần Cao su Phước Trồng trọt n Hịa ua al 65 PHR va Cơng ty Cổ phần Xuất nhập n Bán buôn ll PETROLIMEX fu 66 PIT oi m Công ty Cổ phần Vận tải Xăng Vận tải đường thủy at dầu Đường thủy Petrolimex nh 67 PJT z k Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại sản xuất phân phối điện l.c gm Tổng Công ty Cổ phần Khoan Hoạt động dịch vụ liên quan đến Dịch vụ Khoan Dầu khí khai khống an Lu Tổng Cơng ty Cổ phần Vận tải Vận tải đường thủy n va Dầu khí om PVT Sản phẩm khác (Trang sức…) jm 71 PVD ht 70 PPC quý Phú Nhuận vb 69 Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá z 68 PNJ Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông ey t re 72 RAL Công ty Cổ phần Nhựa Rạng RDP t to 73 SAM hi REE ng 74 ep w Sản phẩm từ nhựa cao su Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh Xây dựng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông triển SACOM n 75 Đông lo ad Công ty Cổ phần Hợp tác Kinh tế Nội ngoại thất sản phẩm liên y th 76 SAV Xuất nhập SAVIMEX quan ju yi Cơng ty Cổ phần Mía đường pl Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Thành Thành Công Tây Ninh SC5 Công ty Cổ phần Xây dựng số Xây dựng n va 78 n ua al 77 SBT Công ty Cổ phần Nước giải khát Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc oi m Chương Dương ll fu 79 SCD nh Công ty Cổ phần Nhiên liệu Sài Bán lẻ z Gịn at 80 SFC z vb Cơng ty Cổ phần Đại lý Vận tải Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận SAFI tải k jm ht 81 SFI SJD Công ty Cổ phần Thủy điện Cần Đơn sản xuất phân phối điện Bán buôn n mại SMC va Công ty Cổ phần Đầu tư Thương an Lu SMC phi kim loại om 84 Công ty Cổ phần Quốc tế Sơn Hà l.c 83 gm 82 Kim loại sản phẩm từ khoáng SHI ey t re 85 SRC Công ty Cổ phần Cao su Sao Vàng Sản phẩm từ nhựa cao su 86 SRF Công ty Cổ phần Kỹ Nghệ Lạnh t to ng Công ty Cổ phần Giống Cây trồng SSC hi 87 Xây dựng Miền Nam Trồng trọt ep w n 88 Công ty Cổ phần Công nghệ Viễn SGT Viễn thông Công ty Cổ phần Siêu Thanh Bán lẻ lo thơng Sài Gịn ad 89 ST8 y th Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng ju yi hợp Sài Gịn Bán lẻ pl 90 SVC al Cơng ty Cổ phần Sonadezi Long ua Bất động sản n va Thành n 91 SZL Công ty Cổ phần Dầu thực vật Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc oi m Tường An ll fu 92 TAC TBC nh 93 Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà sản xuất phân phối điện at z k gm tư - Thương mại Thành Công jm Công ty Cổ phần Dệt may - Đầu tải ht nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng vb 95 TCM Công ty Cổ phần Đai lý Giao Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận z 94 TCL Dệt may - giày da l.c phi kim loại Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Bất động sản t re ey Công ty Cổ phần Đầu tư Điện Tây Nguyên n Thủ Đức va 98 TIC Gốm sứ TAICERA an Lu 97 TDH Công ty Cổ phần Công nghiệp Kim loại sản phẩm từ khoáng om 96 TCR sản xuất phân phối điện 99 TIE Công ty Cổ phần TIE Bán buôn t to ng Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh XNK Dịch vụ Đầu tư hi TIX ep 100 Bất động sản Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ sản xuất phân phối điện Công ty Cổ phần Transimex Kho bãi Tân Bình w TMP n 101 lo ad 102 TMS y th Công ty Cổ phần Thương mại ju yi Xuất nhập Thiên Nam Bán lẻ pl 103 TNA al Công ty Cổ phần Cao su Thống Trồng trọt n va Nhất n ua 104 TNC Công ty Cổ phần Nhựa Tân Đại Sản phẩm từ nhựa cao su oi m Hưng ll fu 105 TPC nh Hóa chất - Dược phẩm TRA Công ty Cổ phần TRAPHACO 107 TRC Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh Trồng trọt 108 TS4 Công ty Cổ phần Thủy sản số at 106 z z vb Công ty Cổ phần Đầu tư Phát sản xuất phân phối điện om l.c triển Nhà Đô thị IDICO gm Công ty Cổ phần Khử trùng Việt an Lu Nam bán buôn Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc n va VHC k 111 jm 110 VFG ht 109 UIC Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Công ty Cổ phần Đầu tư Cao su Quảng Nam Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông ey t re 112 VHG Tập đồn VINGROUP - Cơng ty VIC t to 113 ng hi Công ty Cổ phần Vận tải Xăng ep VIP 114 Bất động sản Cổ phần Vận tải đường thủy dầu VIPCO w n Công ty Cổ phần Vận tải Biển ad Tổng Công ty Cổ phần Xây dựng ju VNE Vận tải đường thủy VINASHIP y th Điện Việt Nam Xây dựng yi 116 lo 115 VNA pl ua Thành Công Cổ fu tải ll Vinalink Logistics Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận phần n ty va Công Dịch vụ lưu trú n 118 VNL Công ty Cổ phần Du lịch Thành al 117 VNG Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc at nh VNM oi m 119 Công ty Cổ phần Ánh Dương Việt Vận chuyển khách đường - Hệ z z Nam thống trạm dừng Sản phẩm giấy in ấn jm ht vb 120 VNS VPK Công ty Cổ phần Bao bì Dầu thực vật 122 VSC Cơng ty Cổ phần Container Việt Nam Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận tải k 121 sản xuất phân phối điện Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông t re ey Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VITACO n Bình va Cơng ty Cổ phần Viettronics Tân an Lu Sơn Sông Hinh om 125 VTO Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh l.c 124 VTB gm 123 VSH Vận tải đường thủy PHỤ LỤC t to ng KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỜI QUY hi ep PHỤ LỤC 2.1: PHÂN TÍCH THỐNG KÊ MÔ TẢ w Variable Mean 750 750 750 750 750 22998.27 3352.776 22231.37 1574.063 2506.68 750 750 12.7744 2.233996 Std Dev Min Max 14210.55 2853.7 9611.565 1530.219 6262.025 2000 -6643 18.09814 07 -38931.13 126900 20653 75082.16 19341.27 56045.3 60.437 1.931053 -64.4 22 1257.1 25.88 n Obs lo ad Pt EPS BVS DPS CFOPS ju y th yi pl n ua al PE CR n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC 2.2: KẾT QUẢ PHÂN TÍCH MA TRÂN TƯƠNG QUAN t to ng PE CR 1.0000 0.5871 1.0000 0.6827 0.5960 1.0000 0.3628 0.5507 0.3578 1.0000 0.4635 0.2566 0.1377 0.1646 1.0000 0.0572 -0.1470 -0.1039 -0.0802 -0.0384 1.0000 0.0862 0.1105 0.0553 0.1056 0.0451 -0.0182 1.0000 hi Pt ep w n lo ad Pt EPS BVS DPS CFOPS PE CR EPS BVS DPS CFOPS ju y th yi pl ua al PHỤ LỤC 2.3: KẾT QUẢ PHÂN TÍCH HỜI QUY (PHƯƠNG PHÁP BÌNH n PHƯƠNG NHỎ NHẤT OLS) n va SS df MS Number of obs F( 6, 743) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE ll fu Source m 9.8480e+10 5.2773e+10 743 1.6413e+10 71027424.6 Total 1.5125e+11 749 201939823 oi Model Residual at nh = = = = = = 750 231.08 0.0000 0.6511 0.6483 8427.8 z 6622093 7013504 -.2770445 6778742 26.50391 -162.8066 -2333.857 1.267082 8582532 672298 8777963 46.73384 468.2524 1050.132 om l.c 0.000 0.000 0.414 0.000 0.000 0.342 0.457 gm 6.26 19.51 0.82 15.28 7.11 0.95 -0.74 [95% Conf Interval] k 1540557 0399617 2417891 0509184 5.152383 160.7252 861.8721 P>|t| jm 9646457 7798018 1976267 7778352 36.61888 152.7229 -641.8625 t ht EPS BVS DPS CFOPS PE CR _cons Std Err vb Coef z Pt an Lu n va ey t re PHỤ LỤC 2.4: KẾT QUẢ HỒI QUY THEO PHƯƠNG PHÁP REM t to ng Number of obs Number of groups = = 750 145 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.2 hi Random-effects GLS regression Group variable: id ep within = 0.4497 between = 0.7942 overall = 0.6497 w n lo ad corr(u_i, X) Wald chi2(6) Prob > chi2 = (assumed) = = 1027.17 0.0000 ju y th Pt Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] yi pl n ua va ll 0.000 0.000 0.557 0.000 0.000 0.632 0.725 4802782 7229992 -.3042058 6530365 26.76532 -252.7372 -2354.074 1.067432 9018261 5641022 8398422 45.1846 416.2315 1637.835 oi m nh (fraction of variance due to u_i) at 3758.4933 6928.4229 22736886 5.17 17.81 0.59 15.66 7.66 0.48 -0.35 fu sigma_u sigma_e rho 149787 0456199 2215112 0476554 4.698883 170.6584 1018.363 n 7738554 8124126 1299482 7464393 35.97496 81.74716 -358.1197 al EPS BVS DPS CFOPS PE CR _cons z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC 2.5: KẾT QUẢ HỒI QUY THEO PHƯƠNG PHÁP FEM t to ng Number of obs Number of groups = = 750 145 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.2 hi Fixed-effects (within) regression Group variable: id ep within = 0.4530 between = 0.7782 overall = 0.6419 w n lo ad corr(u_i, Xb) F(6,599) Prob > F = 0.1316 y th Coef ju Pt Std Err t P>|t| = = 82.67 0.0000 [95% Conf Interval] yi 5152698 8474818 0383012 6688784 35.46734 -46.2605 343.3203 pl n ua al 1648338 0640527 2284556 0535284 4.891326 203.5885 1375.592 3.13 13.23 0.17 12.50 7.25 -0.23 0.25 n va 0.002 0.000 0.867 0.000 0.000 0.820 0.803 1915474 7216867 -.4103701 5637523 25.8611 -446.0944 -2358.25 8389922 973277 4869725 7740044 45.07357 353.5734 3044.89 ll fu EPS BVS DPS CFOPS PE CR _cons oi nh 5771.1342 6928.4229 40962226 m sigma_u sigma_e rho (fraction of variance due to u_i) at F(144, 599) = z F test that all u_i=0: 3.47 Prob > F = 0.0000 z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re PHỤ LỤC 2.6: KIỂM ĐỊNH HAUSMAN t to ng hi Coefficients (b) (B) fe re ep sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.2585856 0350692 -.091647 -.077561 -.5076235 -128.0077 0688043 0449619 0558993 0243772 1.358518 111.0134 (b-B) Difference w n lo ad 5152698 8474818 0383012 6688784 35.46734 -46.2605 ju y th EPS BVS DPS CFOPS PE CR yi 7738554 8124126 1299482 7464393 35.97496 81.74716 pl n ua al b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Ho: difference in coefficients not systematic n va Test: fu ll chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 19.75 Prob>chi2 = 0.0031 oi m at nh z z PHỤ LỤC 2.7: KIỂM ĐỊNH BREUSCH - PAGAN om l.c 494.52 0.0000 gm = = k chi2(6) Prob > chi2 jm ht vb Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance Variables: EPS BVS DPS CFOPS PE CR an Lu n va ey t re PHỤ LỤC 2.8: KIỂM ĐỊNH HIỆN TƯỢNG ĐA CỘNG TUYẾN t to ng VIF 1/VIF EPS BVS DPS CFOPS PE CR 2.04 1.56 1.44 1.07 1.02 1.02 0.490650 0.642787 0.692729 0.932750 0.977962 0.984437 hi Variable ep w n lo ad Mean VIF 1.36 ju y th yi PHỤ LỤC 2.9: KẾT QUẢ MƠ HÌNH GMM pl Number of obs Number of groups ua al Arellano-Bond dynamic panel-data estimation Group variable: id Time variable: y n Obs per group: n va m = avg = max = 4 = = 316.60 0.0000 oi One-step results 484 121 Wald chi2(7) Prob > chi2 ll 17 fu Number of instruments = = = at Robust Std Err nh (Std Err adjusted for clustering on id) Coef z P>|z| Pt L1 -.0134048 1196006 -0.11 0.911 EPS BVS DPS CFOPS PE CR _cons 5666792 7510246 0942499 6180451 33.77316 -7.002768 2783.605 1976617 0992603 1801409 0712797 3.11536 110.6588 3795.719 2.87 7.57 0.52 8.67 10.84 -0.06 0.73 0.004 0.000 0.601 0.000 0.000 0.950 0.463 [95% Conf Interval] z Pt z 221008 jm ht vb 1792694 556478 -.2588199 4783395 27.66717 -223.89 -4655.867 k 954089 9455712 4473197 7577507 39.87916 209.8845 10223.08 om l.c gm an Lu n va Instruments for differenced equation GMM-type: L(2/.).Pt Standard: D.EPS D.BVS D.DPS D.CFOPS D.PE D.CR Instruments for level equation Standard: _cons -.2478177 ey t re