(Luận văn) hệ thống tài chính và tăng trưởng kinh tế, sử dụng kết hợp các biến tài chính để dự báo tăng trưởng kinh tế việt nam

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng hi TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM ep  - w n lo ad ju y th yi LÊ TUẤN ANH pl n ua al n va HỆ THỐNG TÀI CHÍNH VÀ TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ: fu ll SỬ DỤNG KẾT HỢP CÁC BIẾN TÀI CHÍNH ĐỂ DỰ BÁO oi m at nh TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ VIỆT NAM z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re th TP Hồ Chí Minh – Năm 2018 t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng hi TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM ep  - w n lo ad LÊ TUẤN ANH ju y th yi pl n ua al HỆ THỐNG TÀI CHÍNH VÀ TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ: n va SỬ DỤNG KẾT HỢP CÁC BIẾN TÀI CHÍNH ĐỂ DỰ BÁO ll fu TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ VIỆT NAM oi m at nh z Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng z k jm ht vb Mã số: 8340201 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: an Lu PGS TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n va ey t re th TP Hồ Chí Minh – Năm 2018 t to ng hi LỜI CAM ĐOAN ep Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu độc lập riêng tơi Các số liệu w sử dụng phân tích luận văn có nguồn gốc rõ ràng, cơng bố theo quy n lo định Các kết nghiên cứu luận văn tơi tự tìm hiểu, phân tích ad cách trung thực, khách quan phù hợp với thực tiễn Việt Nam ju y th yi pl Học viên n ua al va Lê Tuấn Anh n ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi MỤC LỤC ep TRANG PHỤ BÌA w LỜI CAM ĐOAN n lo MỤC LỤC ad y th DANH MỤC HÌNH VẼ ju DANH MỤC BẢNG yi pl MỤC LỤC ua al CHƢƠNG GIỚI THIỆU Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.6 Đóng góp đề tài 1.7 Kết cấu đề tài n 1.1 n va ll fu oi m at nh z z vb CHƢƠNG KHUNG LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY jm ht 2.1 Khung lý thuyết vai trò hệ thống tài phát triển kinh tế quốc gia k Vai trò hệ thống tài phát triển kinh tế 2.1.2 Vì chọn biến tài làm biến dự báo? 2.2 l.c gm 2.1.1 Bối cảnh kinh tế tài Việt Nam 10 om Sự phát triển kênh dẫn vốn 10 2.2.2 Sự phát triển tụ điểm vốn 11 an Lu 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm dự báo tăng trƣởng kinh tế 13 Các nghiên cứu liệu chuỗi thời gian 14 2.3.3 Các nghiên cứu Việt Nam 16 2.4 Tổng hợp kết nghiên cứu thực nghiệm 16 th 2.3.2 ey Các nghiên cứu liệu bảng 13 t re 2.3.1 n va 2.3 t to ng CHƢƠNG DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 hi ep 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 18 3.2 Phƣơng pháp nghiên cứu 19 w Mơ hình nhân tố động 20 n 3.2.1 lo Hồi quy MIDAS 22 3.2.3 Kết hợp dự báo 25 ad 3.2.2 y th Đánh giá dự báo 27 ju 3.2.4 yi CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 29 pl Thống kê mô tả 29 4.2 Giải thích lựa chọn biến dự báo 39 4.3 Kết hồi quy 41 n ua al 4.1 n va Các dự báo sử dụng biến dự báo khác 43 4.3.2 Dự báo với quan sát dẫn dắt 49 4.3.3 Kết hợp dự báo 51 ll fu 4.3.1 oi m nh at CHƢƠNG KẾT LUẬN 53 Kết luận 53 5.2 Các khuyến nghị cho hệ thống tài để phát triển kinh tế Việt Nam 54 5.3 Hạn chế hƣớng nghiên cứu 56 z 5.1 z k jm ht vb l.c gm DANH MỤC HÌNH VẼ om Hình Tăng trưởng GDP theo quý Việt Nam (2000 - 2016) 30 Hình Tăng trưởng cung tiền M1 theo tháng _ 31 an Lu Hình Tăng trưởng cung tiền M2 theo tháng _ 32 th Hình Thay đổi tỷ giá USD/VND theo ngày 37 ey Hình Thay đổi số VN-Index theo ngày 36 t re Hình Nhân tố dự báo theo tháng 34 n va Hình 4 Tăng trưởng dự trữ ngoại hối theo tháng 33 t to ng hi Hình Nhân tố dự báo theo ngày 38 ep Hình Khả dự báo mơ hình MIDAS so với mơ hình truyền thống (biến dự báo cung tiền M1) 45 w n Hình 10 Khả dự báo mơ hình MIDAS so với mơ hình truyền thống (biến dự báo cung tiền M2) 45 lo ad ju y th Hình 11 Khả dự báo mơ hình MIDAS so với mơ hình truyền thống (biến dự báo dự trữ ngoại hối Z) 46 yi Hình 12 Khả dự báo mơ hình MIDAS so với mơ hình truyền thống (biến dự báo nhân tố theo tháng) _ 46 pl al n ua Hình 13 Khả dự báo mơ hình MIDAS so với mơ hình truyền thống (biến dự báo số VN-Index) _ 47 va n Hình 14 Khả dự báo mơ hình MIDAS so với mơ hình truyền thống (biến dự báo tỷ giá USD) _ 47 ll fu oi m Hình 15 Khả dự báo mơ hình MIDAS so với mơ hình truyền thống (biến dự báo nhân tố theo ngày) 48 at nh DANH MỤC BẢNG z z vb Bảng Các sai số dự báo ngồi mẫu so sánh mơ hình MIDAS mơ hình jm ht truyền thống 44 k Bảng Sai số dự báo mẫu với số lượng quan sát dẫn dắt khác 50 gm l.c Bảng Đối chiếu dự báo sử dụng nhân tố dự báo sử dụng kết hợp om biến dự báo đơn lẻ 51 an Lu n va ey t re th t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to ng hi CHƢƠNG GIỚI THIỆU ep 1.1 Lý chọn đề tài w Dự báo tình hình kinh tế vĩ mơ, đặc biệt dự báo tăng trƣởng kinh tế n lo việc quan trọng khó khăn phủ nhiều quốc gia Dự báo tăng ad y th trƣởng kinh tế đặc biệt quan trọng Việt Nam Việt Nam lấy mục tiêu ju tăng trƣởng GDP mục tiêu hàng đầu phủ yi pl Tuy nhiên, môi trƣờng kinh tế ngồi nƣớc có nhiều thay đổi ua al Kinh tế toàn cầu tăng trƣởng chậm lại, tranh chấp thƣơng mại thƣờng xuyên xảy ra, n hội nhập kinh tế quốc gia ngày sâu rộng Bên cạnh đó, kinh tế va n nƣớc chứng kiến thay đổi lớn môi trƣờng kinh doanh, hội nhập fu ll mạnh mẽ kinh tế - tài chính, cân cấu kinh tế ngày lớn Tất m oi yếu tố làm gia tăng khó khăn dự báo tăng trƣởng kinh tế at nh Việt Nam z Dự báo tăng trƣởng kinh tế chủ đề nghiên cứu quan trọng z ht vb đƣợc nhà nghiên cứu quan tâm Để dự báo xác tốc độ tăng trƣởng kinh tế, gm tăng trƣởng kinh tế tần số liệu k jm cần quan tâm đến hai vấn đề, việc lựa chọn biến giải thích hiệu cho l.c Tăng trƣởng GDP bị ảnh hƣởng nhiều biến kinh tế: biến số vĩ mơ om biến số tài Việc sử dụng lƣợng lớn biến số để dự báo tăng trƣởng an Lu kinh tế phức tạp dẫn đến vấn đề phù hợp q nhiều tham số Do đó, cần tìm phƣơng pháp để chọn biến trọng yếu để đƣa vào mơ hình th trƣởng kinh tế Việt Nam mối quan hệ khu vực tài tăng trƣởng ey Lý mà tác giả muốn sử dụng biến tài để dự báo cho tăng t re trƣởng kinh tế n va dự báo Và luận này, tác giả chọn biến tài để dự báo cho tăng t to ng hi kinh tế đƣợc học giả giới quan tâm suốt phần tƣ kỷ ep qua, chủ đề nóng đƣợc nhiều tác giả nghiên cứu Họ chứng minh mối quan hệ từ phát triển tài dẫn đến tăng trƣởng kinh tế w n “khá rõ ràng” Khủng hoảng tài toàn cầu minh chứng thuyết phục lo ad suy thối tài dẫn đến suy giảm đồng loạt khu vực khác y th kinh tế Chính mà hiểu đƣợc tác động khu vực tài lên hoạt ju yi động khác vấn đề quan trọng để tìm phƣơng pháp thích hợp để dự pl ua al báo cho tăng trƣởng kinh tế Bài luận văn kế thừa kết ng cứu trƣớc n để thực dự báo tăng trƣởng biến tài vĩ mơ n va Ở Việt Nam, có nhiều dự báo kinh tế đƣợc đƣa tổ chức ll fu uy tín nhƣ Ngân hàng Thế giới (WB), Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB), oi m Moody’s,… Những dự báo thƣờng không thống với tổ chức at nh sử dụng mơ hình dự báo riêng Các mơ hình thƣờng đƣợc áp dụng cho tất z quốc gia, bỏ qua đặc trƣng kinh tế quốc gia z vb Chính vậy, luận văn hƣớng đến việc tìm mơ hình phù hợp để jm ht dự báo tăng trƣởng kinh tế Việt Nam Mơ hình dự báo luận văn k tham khảo hiệu để phủ Việt Nam đƣa mục tiêu tăng gm trƣởng kinh tế hợp lý thực điều hành biến vĩ mô để đảm bảo mục tiêu om an Lu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu l.c tăng trƣởng Mục tiêu nghiên cứu đề tài: Phân tích, đánh giá tất biến số tài th hình dự báo truyền thống ey tố áp dụng vào mơ hình MIDAS để cải thiện chất lƣợng dự báo so với mô t re báo tăng trƣởng kinh tế Tiếp theo sử dụng mơ hình nhân tố động tạo nhân n va (dựa sẵn có liệu) tìm biến số quan trọng ảnh hƣởng đến dự t to ng hi 1.3 Câu hỏi nghiên cứu ep Từ mục tiêu nghiên cứu, luận văn tập trung giải câu hỏi nghiên cứu w sau: n lo Thứ nhất, biến số tài biến số quan trọng sử dụng ad y th dự báo tăng trƣởng kinh tế? ju Thứ hai, việc sử dụng liệu có loại tần số khác (theo ngày, tháng yi pl quý) có làm cải thiện chất lƣợng dự báo? n thống? ua al Thứ ba, mơ hình dự báo có ƣu điểm so với mơ hình dự báo truyền va n 1.4 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu ll fu nh Việt Nam oi m Đối tƣợng nghiên cứu: tăng trƣởng GDP Việt Nam, biến số tài at Tác giả thực nghiên cứu với liệu Việt Nam: Tốc độ tăng trƣởng GDP z z đƣợc lấy theo quý; liệu biến tài đƣợc lấy theo ngày, tháng (tùy vào k jm ht 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu vb sẵn có liệu) từ năm 2000 đến năm 2016 gm l.c Luận văn sử dụng phƣơng pháp mẫu liệu hỗn hợp (mixed data sampling om method - MIDAS), sử dụng trực tiếp mẫu liệu hỗn hợp vào mơ hình dự báo an Lu tăng trƣởng kinh tế Phƣơng pháp MIDAS có nhiều điểm bật so với mơ hình dự báo truyền thống Thứ nhất, MIDAS sử dụng tồn liệu có tần số cao, tránh ey th quý gần t re dự báo tăng trƣởng GDP hàng quý, cách sử dụng liệu kinh tế tế tài n va đƣợc việc đánh thông tin cải thiện chất lƣợng dự báo Thứ hai, thực 46 t to ng hi Hình 11 Khả dự báo mơ hình MIDAS so với mơ hình truyền thống ep (biến dự báo dự trữ ngoại hối Z) 7.2 Forecast with Z w n 6.8 lo ad 6.4 ju y th 6.0 yi 5.6 pl 5.2 II III IV I II 2015 III IV 2016 GDP n ua al I GDPF1 GDPF2 va Ghi chú: GDPF1 dự báo GDP sử dụng mơ hình MIDAS; GDPF2 dự báo GDP n ll fu sử dụng mơ hình truyền thống m oi Hình 12 Khả dự báo mơ hình MIDAS so với mơ hình truyền thống nh (biến dự báo nhân tố theo tháng) at z 7.2 Forecast with MF1 z ht vb 6.8 6.4 jm k 6.0 5.2 I II III IV I II III 2016 GDPF1 GDPF2 an Lu GDP IV om 2015 l.c gm 5.6 Ghi chú: GDPF1 dự báo GDP sử dụng mơ hình MIDAS; GDPF2 dự báo GDP n va sử dụng mô hình truyền thống ey t re th 47 t to ng hi Hình 13 Khả dự báo mơ hình MIDAS so với mơ hình truyền thống ep (biến dự báo số VN-Index) 7.2 Forecast with VN-Index w n 6.8 lo ad 6.4 y th 6.0 ju yi 5.6 pl I II III ua al 5.2 IV I II III 2015 IV 2016 n GDP GDPF1 GDPF2 n va ll fu Ghi chú: GDPF1 dự báo GDP sử dụng mơ hình MIDAS; GDPF2 dự báo GDP oi m sử dụng mơ hình truyền thống at nh Hình 14 Khả dự báo mơ hình MIDAS so với mơ hình truyền thống (biến dự báo tỷ giá USD) z z 7.2 ht vb Forecast with USD/VND 6.8 jm 6.4 k gm 6.0 5.2 II III IV I 2015 II III 2016 GDP GDPF1 GDPF2 IV an Lu I om l.c 5.6 ey t re sử dụng mơ hình truyền thống n va Ghi chú: GDPF1 dự báo GDP sử dụng mơ hình MIDAS; GDPF2 dự báo GDP th 48 t to ng hi Hình 15 Khả dự báo mơ hình MIDAS so với mơ hình truyền thống ep (biến dự báo nhân tố theo ngày) 7.2 Forecast with DF1 w n 6.8 lo ad 6.4 y th ju 6.0 yi pl 5.6 I ua al 5.2 II III IV I II n 2015 III IV 2016 GDPF1 n va GDP GDPF2 fu ll Ghi chú: GDPF1 dự báo GDP sử dụng mô hình MIDAS; GDPF2 dự báo GDP oi m sử dụng mơ hình truyền thống nh at Bảng 4.1 báo cáo sai số dự báo mơ hình hồi quy MIDAS mơ hình hồi z quy truyền thống sử dụng nhân tố mơ hình nhân tố động biến tài z vb jm ht đơn lẻ Mơ hình dự báo truyền thống đƣợc thực cách, chuyển liệu tần số cao biến dự báo thành liệu theo quý cách lấy k gm trung bình liệu quý, sau sử dụng phƣơng pháp OLS để thực l.c ƣớc lƣợng mẫu dự báo mẫu Các kết bảng om RSME mơ hình hồi quy MIDAS nhỏ RMSE mơ hình truyền thống an Lu tất trƣờng hợp Hình 4.9 đến Hình 4.15 mơ tả cách trực quan độ xác dự báo sử dụng mơ hình MIDAS so với mơ hình truyền th gần độ xác dự báo cao Thêm lần nữa, tất ey kết dự báo Hệ số bất ổn Theil nằm khoảng từ đến Hệ số Theil t re Để củng cố kết trên, tác giả sử dụng thêm hệ số bất ổn Theil để kiểm định n va thống 49 t to ng hi trƣờng hợp, hệ số bất ổn Theil dự báo sử dụng mơ hình MIDAS nhỏ so ep với mơ hình truyền thống w Đối với dự báo hồi quy MIDAS, bảng 4.1 cho thấy dự n lo báo sử dụng nhân tố theo ngày theo tháng (tạo từ mô hình nhân tố động) ad y th xác dự báo sử dụng biến số dự báo đơn lẻ RMSE hệ số bất ổn ju Theil mơ hình dự báo sử dụng nhân tố theo ngày theo tháng thấp yi pl mơ hình dự báo cịn lại al ua Tóm lại, dự báo tăng trƣởng GDP sử dụng nhân tố đƣợc tạo từ mơ n hình nhân tố động hồi quy MIDAS có kết dự báo tốt Điều va n thơng tin tài đƣợc sử dụng hiệu mơ hình nhân tố động Các fu ll mơ hình nhân tố động tạo nhân tố hàng ngày hàng tháng có chứa nhiều m oi thơng tin biến tài đơn lẻ Hơn nữa, mơ hình hồi quy MIDAS sử nh at dụng hiệu thông tin liệu tần số cao, nhƣ cung cấp dự z jm ht vb 4.3.3 Dự báo với quan sát dẫn dắt z báo tăng trƣởng GDP Việt Nam xác k Việc sử dụng hiệu thơng tin tài việc dự báo tăng trƣởng gm GDP không nằm việc lựa chọn biến dự báo mà việc sử dụng l.c quan sát dẫn dắt thủ tục dự báo Bảng 4.2 trình sai số dự báo om mẫu hệ số bất ổn Theil trƣờng hợp khơng có, có hai quan sát dẫn an Lu dắt Tác giả sử dụng hai phƣơng trình (13) (14) để thực dự báo với quan n va sát dẫn dắt ey t re th 50 t to ng hi Bảng Sai số dự báo mẫu với số lƣợng quan sát dẫn dắt khác ep JX = JX = JX = w Biến dự n Hệ số lo báo ad Hệ số RMSE RMSE Theil y th 0.311 ju MF1 Hệ số RMSE Theil Theil 0.307 0.0241 0.343 0.0268 0.0262 0.324 0.0252 0.357 0.0278 0.387 0.0301 0.398 0.0310 0.343 0.0269 0.336 0.0263 0.0327 0.452 0.0349 0.366 0.0284 0.534 0.0415 yi 0.0244 pl 0.335 Z 0.384 0.0300 M2 0.347 0.0272 DF1 0.374 0.0290 0.421 HOSE 0.394 0.0306 0.392 USD 0.397 0.0310 0.449 n ua al M1 n va ll fu oi m at nh z 0.0304 z jm ht vb 0.0349 k Ghi chú: JX định nghĩa số quan sát dẫn dắt Các biến dự báo theo tháng gm l.c M1, M2, Z tương ứng đại diện cho cung tiền M1, cung tiền M2 dự trữ ngoại hối om Việt Nam (khơng tính vàng) Các biến dự báo theo ngày HOSE, USD an Lu đại diện cho số chứng khốn sàn thành phố Hồ Chí Minh tỷ giá USD/VND MF1, DF1 nhân tố dự báo theo ngày theo tháng Độ trễ cho n va biến dự báo xác định sở làm cho sai số dự báo RMSE nhỏ th thiện nhiều so với dự báo khơng có quan sát dẫn dắt Khi xét đến mơ hình dự báo sử ey báo với số quan sát dẫn dắt có độ xác cao nhƣng khơng có cải t re Điều đáng lƣu ý, mơ hình dự báo sử dụng liệu theo tháng, dự 51 t to ng hi dụng liệu theo ngày, quan sát dẫn dắt không làm cải thiện chất lƣợng dự báo ep Điều biến động lớn biến tài đƣợc sử dụng mơ hình dự báo w n lo 4.3.4 Kết hợp dự báo ad y th Để kiểm tra hiệu mô hình nhân tố động, tác giả xây dựng hai loại mơ ju hình dự báo Một loại mơ hình dự báo sử dụng nhân tố đƣợc tạo từ mơ hình yi pl nhân tố động Loại thứ hai mơ hình dự báo sử dụng kết hợp biến dự báo đơn al n ua lẻ (CM, CD lần lƣợt kết hợp dự báo biến đơn lẻ theo tháng theo n va ngày) ll fu Bảng Đối chiếu dự báo sử dụng nhân tố dự báo sử dụng kết hợp oi m biến dự báo đơn lẻ RMSE Hệ số Theil at nh Độ trễ Biến dự báo z 4m 0.311 0.0244 CM 3m 0.578 DF1 73d 0.374 0.0290 CD 85d 0.476 0.0370 z MF1 k jm ht vb 0.0437 om l.c gm an Lu Ghi chú: CM thể kết hợp biến dự báo đơn lẻ theo tháng, gồm có cung ey Hồ Chí Minh tỷ giá USD/VND t re kết hợp biến dự báo đơn lẻ theo ngày, gồm số sàn chứng khoán thành phố n va tiền M1, cung tiền M2, dự trữ ngoại hối vào mơ hình dự báo CD biểu thị th 52 t to ng hi Bảng 4.3 bậc hai trung bình sai số dự báo bình phƣơng ep RMSE, hệ số bất ổn Theil kết hợp dự báo sử dụng biến tài đơn lẻ mơ hình sử dụng nhân tố dự báo từ mơ hình nhân tố động Kết w n dự báo sử dụng nhân tố dự báo (MF1 DF1) có độ xác cao so với lo ad dự báo đƣợc tạo từ việc kết hợp dự báo biến tài riêng lẻ Điều y th thêm lần chứng minh đƣợc hiệu mơ hình nhân tố động Tóm ju yi lại, luận văn chứng minh đƣợc dùng nhân tố dự báo tăng pl liệu riêng lẻ n ua al trƣởng GDP Việt Nam sử dụng đƣợc toàn hiệu thơng tin tài n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th 53 t to ng hi CHƢƠNG KẾT LUẬN ep 5.1 Kết luận w n Những diễn biến khó lƣờng kinh tế tài tồn cầu nhƣ lo hạn chế xƣa hệ thống tài Việt Nam gây khó khăn đáng kể ad y th việc dự báo tăng trƣởng kinh tế Trong luận này, tác giả hƣớng đến việc dự ju báo tăng trƣởng kinh tế Việt Nam việc sử dụng nhân tố động liệu yi pl có tần số cao Đầu tiên, luận áp dụng mơ hình nhân tố động để tìm al ua nhân tố theo ngày theo tháng từ liệu tài dự báo tăng trƣởng n GDP Các nhân tố sau đƣợc áp dụng vào hồi quy MIDAS để dự báo tăng n va trƣởng kinh tế Việt Nam ll fu oi m Qua nghiên cứu này, tác giả nhận đƣợc kết phù hợp với nghiên cứu P nh Higgins cộng (2016) cung tiền biến số quan trọng dự báo at tăng trƣởng kinh tế Tác giả nhận thấy cung tiền M1 có sai số dự báo thấp z z dự báo tăng trƣởng GDP, sau cung tiền M2 tỷ giá Kết vb jm ht thống với tình hình kinh tế Việt Nam Ngân hàng nhà nƣớc điều tiết tăng trƣởng kinh tế thông qua biến số cung tiền tỷ giá Trong tƣơng lai, tình k l.c gm hình kinh tế có thay đổi lớn có thêm nhiều biến cần đƣợc đƣa vào mơ hình để gia tăng độ xác dự báo Vấn đề việc lựa chọn biến dự báo om khác giai đoạn phát triển đƣợc tác giả thảo luận phần an Lu ey dụng mơ hình truyền thống Thứ hai, việc sử dụng nhân tố làm cải thiện chất t re Thứ nhất, dự báo hồi quy MIDAS có độ xác cao dự báo sử n va Kết nghiên cứu thực nghiệm ba kết luận quan trọng sau th 54 t to ng hi lƣợng dự báo so với việc kết hợp dự báo từ biến tài riêng lẻ Thứ ba, việc ep sử dụng quan sát dẫn dắt chƣa mang lại hiệu w Mơ hình dự báo sử dụng nhân tố động liệu tài có tần số cao n lo khai thác tồn hiệu thơng tin tài để dự báo xác tăng ad y th trƣởng kinh tế Bài nghiên cứu cho thấy ƣu việt mơ hình MIDAS so ju với mơ hình truyền thống Các kết dự báo mơ hình dự MIDAS có sai số dự yi pl báo thấp so với mơ hình truyền thống, kết phù hợp với nhiều nghiên ua al cứu giới n Bài luận đƣợc kỳ vọng tạo đóng góp đáng kể việc điều hành va n kinh tế phủ ngân hàng nhà nƣớc Bên cạnh đó, kết dự báo fu ll đƣợc đƣa luận sở đáng tin cậy cho nhà đầu tƣ oi m định đầu tƣ nh at 5.2 Các khuyến nghị cho hệ thống tài để phát triển kinh tế Việt Nam z z vb Việt Nam cần phải đặt mục tiêu tăng trƣởng kinh tế cao năm jm ht đến, vì, nhìn vào số tăng trƣởng phần trăm GDP số thật k ấn tƣợng, nhƣng nhìn vào số tuyệt đối GDP Việt Nam gm mức khiêm tốn khu vực Bối cảnh kinh tế có nhiều diễn l.c biến khó lƣờng, đặc biệt đến từ Mỹ, châu Âu Trung Quốc, lực cản lớn om cho tăng trƣởng kinh tế Việt Nam an Lu Chính thế, theo tác giả, để đạt đƣợc số tăng trƣởng kinh tế ấn tƣợng th Thứ nhất, sách tiền tệ linh hoạt ey tiêu t re thống tài Việt Nam Có năm khuyến nghị đƣợc đƣa để thực mục n va năm tới vấn đề cần ƣu tiên phát triển đầy đủ hệ 55 t to ng hi Trong năm tới, Việt Nam cần điều hành sách tiền tệ linh hoạt ep nữa, mở rộng cung tiền thời điểm thích hợp để hỗ trợ tăng trƣởng kinh tế Bên cạnh đó, cần tạo lập hệ thống hạ tầng tài để xử lý nợ xấu khu vực w n ngân hàng, góp phần khơi thơng nguồn vốn kinh tế, giảm lãi suất vay lo ad chi phí vốn để khuyến khích hoạt động sản xuất – kinh doanh tiêu dùng Ngoài y th ra, Việt Nam nên trọng hƣớng dòng vốn đến doanh nghiệp vừa nhỏ, ju yi đặc biệt doanh nghiệp ngành có hiệu cao, tạo động lực pl ua al cho tăng trƣởng kinh tế quốc gia n Thứ hai, phát triển thị trường vốn va n Phát triển thị trƣờng vốn nhằm tăng cƣờng nguồn cung vốn trung dài hạn cho fu ll kinh tế, góp phần giảm thiểu rủi ro áp lực cho hệ thống ngân hàng Đồng m oi thời, trì ổn định thị trƣờng tài ổn định tỷ giá để thu hút vốn đầu tƣ nƣớc nh at ngồi, góp phần đẩy nhanh tăng trƣởng kinh tế Việt Nam Bên cạnh đó, tích cực z đáp ứng tiêu chí tổ chức xếp hạng quốc tế, từ gia tăng niềm tin z jm ht vb nhà đầu tƣ nƣớc vào thị trƣờng Việt Nam Ngoài ra, Việt Nam cần nhanh chóng gia tăng quy mơ khoản thị k l.c gm trƣờng vốn Đồng thời nâng cao hiệu cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nƣớc phát triển hệ thống nhà đầu tƣ tổ chức nhƣ công ty quản lý quỹ, công ty bảo an Lu Thứ ba, phát triển cơng cụ tài đại om hiểm,… th nhƣ hợp đồng tƣơng lai, quyền chọn,… Việt Nam cần đẩy nhanh áp dụng ey mẽ với thị trƣờng tài quốc tế Bên cạnh việc phát triển sản phẩm tài t re cơng cụ phịng ngừa rủi ro bối cảnh Việt Nam ngày hội nhập mạnh n va Phát triển công cụ tài đại nhằm giúp cho nhà đầu tƣ có thêm 56 t to ng hi cơng nghệ tiên tiến vào lĩnh vực tài chính, đón đầu xu hƣớng cách ep mạng công nghệ 4.0 để hỗ trợ tăng trƣởng kinh tế tƣơng lai w Thứ tư, gia tăng tính minh bạch thị trường n lo Hiện nay, minh bạch thông tin vấn đề khiến nhiều nhà ad y th đầu tƣ dè dặt định tham gia vào thị trƣờng Việc cải thiện tính minh ju bạch làm gia tăng niềm tin giới đầu tƣ, vốn thị trƣờng dồi hơn, từ yi pl góp phần làm giảm chi phí vốn để hỗ trợ tăng trƣởng al n ua Thứ năm, đảm bảo ổn định tỷ giá n va Sự ổn định tỷ giá vấn đề quan tâm hàng đầu nhà đầu ll fu nƣớc định bỏ vốn đầu tƣ vào Việt Nam Ngân hàng nhà nƣớc cần ƣu oi m tiên mục tiêu ổn định tỷ giá thời gian tới để củng cố niềm tin nhà đầu at nh tƣ z Tóm lại, hệ thống tài phát triển tồn diện hiệu có vai trị quan z ht vb trọng hàng đầu để kích thích gia tăng tốc độ tăng trƣởng kinh tế Và thị jm trƣờng tài Việt Nam vận hành hiệu quả, tất thông tin kinh tế vĩ mô k đƣợc phản ánh đầy đủ số tài Khi đó, việc sử dụng biến tài gm l.c để dự báo tăng trƣởng kinh tế Việt Nam cho kết có độ xác 5.3 Hạn chế hƣớng nghiên cứu an Lu phát triển giới om cao, nhƣ nghiên cứu đƣợc thực quốc gia có thị trƣờng tài ey th Nam nhƣng khó tránh khỏi số hạn chế định Trong thực luận t re phƣơng pháp nghiên cứu khác để nâng cao chất lƣợng tăng trƣởng GDP Việt n va Ở luận văn này, tác giả cố gắng thu thập liệu nhƣ 57 t to ng hi văn này, tác giả nhận thấy số hạn chế định nguyên nhân ep khách quan lẫn chủ quan w Thứ nhất, giới hạn đề tài luận văn tập trung vào khả dự báo n lo biến tài nên tác giả khơng đƣa biến kinh tế vĩ mơ vào mơ hình ad y th dự báo Điều phần làm ảnh hƣởng đến kết dự báo Tuy nhiên, ju theo tác giả ảnh hƣởng khơng đáng kể Lý giải thích cho kết luận yi pl biến tài phản ánh đầy đủ thông tin kinh tế vĩ mô khác al ua Thứ hai, hạn chế nguồn liệu tài Việt Nam Các biến n tài quan trọng giải thích tốt cho tăng trƣởng kinh tế, đƣợc chứng minh va n nghiên cứu trƣớc đây, lại thu thập Việt Nam, ví dụ nhƣ tình fu ll hình tài phủ, tỷ suất sinh lợi trái phiếu Mặc khác, đa số nguồn oi m liệu khơng có độ tin cậy cao nh at Thứ ba, biến động liệu làm ảnh hƣởng tới chất lƣợng dụ báo, z z đặc biệt giai đoạn khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 Tác giả vb jm ht tham khảo nghiên cứu trƣớc nhƣng có nghiên cứu thực dự báo tăng trƣởng kinh tế biến giải thích có biến động lớn giai đoạn k l.c gm cụ thể Tuy nhiên, hạn chế lại mở thêm nhiều hƣớng nghiên cứu om tƣơng lai Trong nghiên cứu có phạm vi rộng hơn, đƣa an Lu thêm nhiều biến vào mơ hình dự báo Các tác giả sau thực dự báo th mơ để cải thiện mơ hình dự báo tăng trƣởng GDP Việt Nam ey vọng nghiên cứu sau khắc phục đƣợc biến động biến số vĩ t re báo sử dụng biến tài kết hợp hai loại biến số Tác giả hy n va tăng trƣởng kinh tế Việt Nam biến kinh tế vĩ mô so sánh với mơ hình dự 58 t to ng hi TÀI LIỆU THAM KHẢO ep Danh mục tài liệu tiếng Anh w n Allen, Franklin, Douglas Gale, 2001 Comparing Financial Systems The MIT lo ad Press, p.520 y th Luis M Gomez-Zamudio, Raul Ibarra, 2017 Are daily financial data useful ju yi for forecasting GDP? Evidence from Mexico Working Paper, Central bank of pl Mexico ua al n M M Habib, E Mileva, L Stracca, The real exchange rate and economic va growth: revisiting the case using external instruments Working Paper, Eurpean n ll fu central bank m oi Masoud Baniasad Afshar, 2013 Evaluation of macroeconomic variables and nh their role in financial development and economical growth European Journal of at z Experimental Biology, 03:437-442 z vb jm ht Md Arfanuzzaman, 2014 The Long-Run Dynamic Relationship between Broad Money Supply and the GDP of Bangladesh: A VECM Approach Developing k l.c gm Country Studies, 14:167-178 Nguyen Thi Thu Hang, Vu Pham Hai Dang, 2012 Economic growth and om inflation forecast in Vietnam: Bayesian vector autoregression (BVAR) Working an Lu Paper, University of Economics and Business n va O´ lan T Henry, Nilss Olekalns, Jonathan Thong, 2004 Do stock market ey Empirical Economics, 29:527-540 t re returns predict changes to output? Evidence from a nonlinear panel data model th 59 t to ng hi PatrickHiggins, Tao Zha, Karen Zhong, 2016 Forecasting China's economic ep growth and inflation China Economic Review, 41:46-61 w Petri Kuosmanen, Juuso Vataja, 2014 Forecasting GDP growth with n lo financial market data in Finland: Revisiting stylized facts in a small open economy ad y th during the financial crisis Review of Financial Economics, 23:90-97 ju Petri Kuosmanen, Juuso Vataja, 2017 The return of financial variables in yi pl forecasting GDP growth in the G-7 Economic Change and Restructuring, 50:259- al n ua 277 n va Raphael Espinoza, Fabio Fornari, Marco J Lombardi, 2009 The role of ll fu financial variables in predicting economic activity Working paper, Eurpean central oi m bank z Papers on Economic Activity, 3: 652-672 at nh Rodrik, 2008 The real exchange rate and economic growth Brookings z ht vb Shu-Hwa Chang, Liang-Chou Huang, 2010 The nexus of finance and GDP gm 22:235-242 k jm growth in Japan: Do real interest rates matter? Japan and the World Economy, l.c Yu Jiang, Yongji Guo, Yihao Zhang, 2017 Forecasting China's GDP growth om using dynamic factors and mixed-frequency data Economic Modelling, 66:132-138 an Lu Danh mục tài liệu tiếng Việt ey online t re thống tài Việt Nam: Thực trạng khuyến nghị Tạp chí Cơng thương n va Đặng Thị Huyền Anh, 2017 Mối quan hệ tăng trƣởng kinh tế hệ th 60 t to ng hi Trƣơng Văn Phƣớc, 2017 Vai trị hệ thống tài Việt Nam ep tăng trƣởng kinh tế giai đoạn 2016 – 2020 Tạp chí Khoa học xã hội Việt Nam, số 9, trang 12-20 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th