(Luận văn) hành vi bầy đàn và tính bất ổn tỷ suất sinh lợi của công ty cổ phần niêm yết tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH t to o0o ng hi ep w TRÌNH NGỌC LÂN n lo ad ju y th yi pl ua al HÀNH VI BẦY ĐÀN VÀ TÍNH BẤT ỔN TỶ SUẤT n SINH LỢI CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT n va ll fu TẠI VIỆT NAM oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re TP.Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH t to o0o ng hi ep w TRÌNH NGỌC LÂN n lo ad ju y th yi pl HÀNH VI BẦY ĐÀN VÀ TÍNH BẤT ỔN TỶ SUẤT ua al n SINH LỢI CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT va n TẠI VIỆT NAM ll fu oi m nh at Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng z : 60340201 z Mã số k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n va TS VŨ VIỆT QUẢNG an Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: ey t re TP.Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi Tôi xin cam đoan luận văn Thạc sĩ kinh tế với đề tài “Hành vi bầy đàn tính ep bất ổn tỷ suất sinh lợi công ty cổ phần niêm yết Việt Nam” cơng trình nghiên cứu cá nhân tôi, hướng dẫn khoa học TS Vũ Việt Quảng w n Những nội dung nghiên cứu kết nghiên cứu luận văn trung thực, lo ad liệu nghiên cứu thu thập từ nguồn đáng tin cậy ju y th yi Tác giả pl n ua al n va Trình Ngọc Lân ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to MỤC LỤC ng hi Trang phụ bìa ep Lời cam đoan w Mục lục n Danh mục chữ viết tắt lo ad Danh mục bảng biểu ju y th Tóm tắt………………………………………………………………………………1 1.Giới thiệu…………………………………………………………………………2 yi pl 1.1.Tính cấp thiết đề tài……………………………………………………… ua al 1.2.Mục tiêu nghiên cứu………………………………………………………….…3 n 2.Tổng quan kết nghiên cứu trước đây………………………………….5 n va 2.1.Hành vi bầy đàn lý thuyết tài hành vi……………………………….…5 ll fu 2.1.1.Hành vi bầy đàn……………………………………………………………….5 oi m 2.1.2.Lý thuyết tài hành vi………………………………………………… nh 2.1.2.1.Hành vi bất hợp lý………………………………………………………….10 at 2.1.2.2.Hành vi không hợp lý mang tính hệ thống…………………….………… 14 z 2.1.2.3.Giới hạn kinh doanh chênh lệch giá……………………………………… 15 z ht vb 2.2.Tính bất ổn tỷ suất sinh lợi cổ phiếu………………………………………16 jm 2.3.Các kết nghiên cứu trước đây………………………………………… …19 k 3.Phương pháp nghiên cứu………………………………………………………25 gm 3.1.Phương pháp nghiên cứu………………………………………………………25 l.c 3.1.1.Tính bất ổn tỷ suất sinh lợi………………………………………………25 om 3.1.2.Phương pháp CSSD CSAD……………………………………………….25 an Lu 3.1.2.1.Phương pháp CSSD…………………………………………………… …26 3.1.2.2.Phương pháp CSAD………………………………………………… ……27 ey 4.2.Kết phân tích hồi quy…………………………………………………… 35 t re 4.1.Thống kê mô tả…………………………………………………………… …33 n 4.Kết thực nghiệm……………………………………………………………33 va 3.2.Thu thập xử lý liệu nghiên cứu…………………………… ………… 30 4.2.1.Kiểm định hành vi bầy đàn giai đoạn….………………………….35 t to 4.2.2.Kiểm định ảnh hưởng tính bất ổn hành vi bầy đàn…………… 38 ng 4.2.3.Kiểm định tính đối xứng hành vi bầy đàn……………………………….47 hi ep 4.2.4.Kiểm định hành vi bầy đàn ngành…………………………………56 5.Kết luận………………………………………………………………………….60 w Tài liệu tham khảo n lo Phụ lục ad Phụ lục ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to hi ep CAPM : Mơ hình định giá tài sản vốn : Độ lệch chuẩn liệu chéo tỷ suất sinh lợi : Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá w ng APT n CSSD lo : Độ lệch tuyệt đối liệu chéo tỷ suất sinh lợi ad CSAD : Giai đoạn sau khủng hoảng tài ju : Giai đoạn trước khủng hoảng tài yi BFC y th AFC pl : Giai đoạn khủng hoảng tài n ua al FC n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC BẢNG BIỂU t to Bảng 4.1 : Thống kê mơ tả , CSSD CSAD tồn mẫu giai ng hi đoạn phân tích ep Bảng 4.2 : Thống kê mô tả CSSD CSAD danh mục (1) giai đoạn w phân tích n lo Bảng 4.3 : Thống kê mơ tả CSSD CSAD danh mục (2) giai đoạn ad y th phân tích ju Bảng 4.4 : Thống kê mô tả CSSD CSAD danh mục (3) giai đoạn yi pl phân tích al n ua Bảng 4.5 : Kết ước lượng mơ hình (9) n va Bảng 4.6 : Kết ước lượng mơ hình (10) ll fu Bảng 4.7 : Kết ước lượng CSSD CSAD danh mục cổ phiếu oi m phân loại theo độ mức bất ổn toàn giai đoạn mẫu theo mơ hình (9) at nh Bảng 4.8 : Kết ước lượng CSSD CSAD danh mục cổ phiếu z phân loại theo độ bất ổn giai đoạn trước khủng hoảng tài theo mơ hình z ht vb (9) jm Bảng 4.9 : Kết ước lượng CSSD CSAD danh mục cổ phiếu k phân loại theo độ bất ổn giai đoạn khủng hoảng tài theo mơ hình (9) gm l.c Bảng 4.10 : Kết ước lượng CSSD CSAD danh mục cổ phiếu an Lu (9) om phân loại theo độ bất ổn giai đoạn sau khủng hoảng tài theo mơ hình Bảng 4.11 : Kết ước lượng CSSD CSAD danh mục cổ phiếu ey (10) t re phân loại theo độ bất ổn giai đoạn trước khủng hoảng tài theo mơ hình n Bảng 4.12 : Kết ước lượng CSSD CSAD danh mục cổ phiếu va phân loại theo độ bất ổn toàn giai đoạn mẫu theo mơ hình (10) Bảng 4.13 : Kết ước lượng CSSD CSAD danh mục cổ phiếu t to phân loại theo độ bất ổn giai đoạn khủng hoảng tài theo mơ hình (10) ng hi Bảng 4.14 : Kết ước lượng CSSD CSAD danh mục cổ phiếu ep phân loại theo độ bất ổn giai đoạn sau khủng hoảng tài theo mơ hình (10) w n lo Bảng 4.15 : Kết ước lượng hành vi bầy đàn điều kiện thị trường tăng ad thị trường giảm danh mục cổ phiếu toàn giai đoạn mẫu theo mơ y th hình (11) mơ hình (12) ju yi Bảng 4.16 : Kết ước lượng hành vi bầy đàn điều kiện thị trường tăng pl ua al thị trường giảm danh mục cổ phiếu giai đoạn trước khủng hoàng n tài theo mơ hình (11) mơ hình (12) va n Bảng 4.17 : Kết ước lượng hành vi bầy đàn điều kiện thị trường tăng ll fu thị trường giảm danh mục cổ phiếu giai đoạn khủng hoàng tài m oi theo mơ hình (11) mơ hình (12) nh at Bảng 4.18 : Kết ước lượng hành vi bầy đàn điều kiện thị trường tăng z thị trường giảm danh mục cổ phiếu giai đoạn sau khủng hoảng tài z ht vb theo mơ hình (11) mơ hình (12) gm tăng thị trường giảm theo mơ hình (11) mơ hình (12) k jm Bảng 4.19 : Kết ước luợng CSAD ngành điều kiện thị trường l.c Bảng 4.20 : Kiểm định Wald hệ số hồi quy om ngành thị trường tăng thị trường giảm theo mơ hình (11) mơ hình (12) an Lu n va ey t re t to ng hi Tóm tắt ep Đề tài “Hành vi bầy đàn tính bất ổn tỷ suất sinh lợi công ty cổ phần niêm w yết Việt Nam” cung cấp phân tích tổng quát tồn hành vi bầy đàn n lo ảnh hưởng tính bất ổn tỷ suất sinh lợi cổ phiếu đến hành vi bầy đàn thị ad trường Việt Nam Đề tài sử dụng mẫu liệu theo ngày từ ngày 05/01/2004 đến y th 30/06/2015 với mục tiêu kiểm định tồn hành vi bầy đàn tìm hiểu ảnh ju yi hưởng tính bất ổn tỷ suất sinh lợi cổ phiếu hành vi đầu tư chủ thể pl tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam toàn giai đoạn mẫu, giai đoạn al n ua trước khủng hoảng tài 2007-2008, giai đoạn khủng hoảng tài 2007-2008, va giai đoạn sau khủng hoảng tài 2007-2008 Sử dụng phương pháp độ lệch n chuẩn liệu chéo tỷ suất sinh lợi (CSSD) độ lệch tuyệt đối liệu chéo tỷ suất fu ll sinh lợi (CSAD) để đo lường độ phân tán tỷ suất sinh lợi Kết thực nghiệm cho m oi thấy hành vi bầy đàn tồn thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn nh at trước khủng hoảng tài giai đoạn khủng hoảng tài Trong giai đoạn z có tồn hành vi bầy đàn, có khác biệt hành vi bầy đàn danh z ht vb mục cổ phiếu khác độ bất ổn Cụ thể, giai đoạn trước khủng hoảng tài jm khủng hoảng tài chính, danh mục có độ bất ổn tỷ suất sinh lợi thấp k khuyến khích hành vi bầy đàn Kết trái ngược với phát Huang gm l.c đồng (2014) Trong điều kiện thị trường tăng thị trường giảm, hành vi bầy đàn phản ứng bất cân xứng giai đoạn trước khủng hoảng tài phản ứng tương om tự giai đoạn khủng hoảng tài Thêm vào đó, danh mục cổ phiếu an Lu khác độ bất ổn tỷ suất sinh lợi có hành vi bầy đàn không giống điều n va kiện thị trường tăng thị trường giảm Kết kiểm định hành vi bầy đàn nhóm th trường sụt giảm ey vi bầy đàn xuất giai đoạn trước khủng hoảng tài 2007-2008 thị t re ngành họat động tài chính, ngân hàng, bảo hiểm khu vực ngân hàng cho thấy, hành t to ng hi 1.Giới thiệu ep 1.1.Tính cấp thiết đề tài w Các mơ hình định giá tài sản truyền thống, chẳng hạn mơ hình định giá tài n lo sản vốn (CAPM) lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá (APT), nói nhà đầu ad y th tư định giá tài sản tài cách đắn theo giá trị kỳ vọng hợp lý, ju lập luận ủng hộ cho lý thuyết thị trường hiệu Tuy nhiên, lý thuyết thị yi trường hiệu quả, số nhà đầu tư bắt chước chiến lược đầu tư nhà đầu pl ua al tư khác thay dựa thông tin hiểu biết thân – n hình thức hành vi bầy đàn Một số hành vi nhà quản lý quỹ n va tương hỗ chứng minh cho hành vi bầy đàn Ví dụ, Liao, Huang, Wu (2011) tìm ll fu thấy cảm xúc nhà đầu tư có ý nghĩa quan trọng việc giải thích oi m xảy đằng sau hành vi bầy đàn nhà quản lý quỹ tương hỗ Hành vi bầy đàn at nh làm cho giá trị tài sản lệch khỏi giá trị thật z Theo mơ hình định giá tài sản truyền thống, việc đa dạng hóa loại bỏ z tính bất ổn tỷ suất sinh lợi cổ phiếu, khơng có phần bù cho rủi ro Tuy vb jm ht nhiên, nhà đầu tư không thực việc đa dạng hóa yêu cầu phần bù liên quan đến rủi ro bất ổn cổ phiếu danh mục họ (Merton, 1987) k l.c gm Các nghiên cứu cung cấp chứng cho thấy tính bất ổn tỷ suất sinh lợi cổ phiếu có giá trị (chẳng hạn, Ang, Hodrick, Xing, Zhang, 2006, 2009; Bali om Cakici, 2008; Campell, Lettau, Malkiel, Xu, 2001; Gaspar Massa, 2006) Thêm an Lu vào đó, nhà đầu tư, người khơng thực việc đa dạng hóa danh mục, làm theo chiến lược nhà đầu tư khác tính bất ổn tỷ suất sinh lợi cổ phiếu va n ảnh hưởng nhiều đến hành vi bầy đàn Các nghiên cứu trước, ngoại trừ ey th tâm đến vấn đề t re Dennis Strickland (2004), Fernandez (2014), Huang, Lin Yang (2014), quan volatility of small firms University of Wisconsin-Madison and ISCTE Business t to SchoolLisbon, Working Paper ng hi 16.Brunnermeier, M K (2009) Deciphering the Liquidity and Credit Crunch ep 2007–2008 Journal of Economic Perspectives 23, 77–100 w 17.Calvo, G.A., & Mendoza, E.G (1996) Mexico’s balance-of-payments crisis: A n lo chronicle of a death foretold Journal of International Economics, 41, 235–264 ad y th 18.Campbell, J.Y., & Hentschel, L (1992) No news is good news: An asymmetric ju model of changing volatility in stock returns Journal of Financial Economics, 31, yi 281–318 pl al ua 19.Campbell, J.Y., Lettau, M., Malkiel, B.G., & Xu, Y (2001) Have individual n stocks become more volatile? An empirical exploration of idiosyncratic risk n va Journal of Finance, 56, 1–43 fu ll 20.Chang, E.C., Cheng, J.W., & Khorana, A (2000) An examination of herd m oi behavior in equity markets: An international perspective Journal of Banking & at nh Finance, 24, 1651–1679 z z 21.Chang, E.C., & Dong, S (2006) Idiosyncratic volatility, fundamentals, and vb institutional herding Evidence from the Japanese stock market Pacific-Basin k jm ht Finance Journal, 14, 135–154 gm 22.Chiang, T C., Zheng, D (2010) An empirical analysis of herd behavior in om l.c global stock markets Journal of Banking and Finance 34, 1911-1921 23.Choi, N., & Sias, R.W (2009) Institutional industry herding Journal of an Lu Financial Economics, 94, 469–491 ey Decision under Risk Econometrica, 47(2), pp 263-291 t re 25.Daniel Kahneman and Amos Tversky (1979) Prospect Theory: An Analysis of n Do individual returns herd around the market? Financial Analysts Journal, 31–37 va 24.Christie,W.G., & Huang, R.D (1995, July-August) Following the pied piper: 26.Dasgupta, A., Prat, A., & Verardo, M (2011a) The price impact of institutional t to herding Review of Financial Studies, 24, 892–925 ng hi 27.Dasgupta, A., Prat, A., & Verardo, M (2011b) Institutional trade persistence ep and longterm equity returns Journal of Finance, 66, 635–653 w 28.Demirer, R and A Kutan (2006) Does Herding Behavior Exist in Chinese Stock n lo Markets? Journal of International Financial Markets, Institutions & Money 16, 123- ad 142 y th ju 29.Denenow, A and I Welch (1996) Rational Herding in Financial Economics yi European Economic Review pl al ua 30.Dennis, P., Mayhew, S., & Stivers, C (2006) Stock returns, implied volatility n innovations and the asymmetric volatility phenomenon Journal of Financial and va n Quantitative Analysis, 41, 381–406 fu ll 31.Dennis, P.J., & Strickland, D (2004) The determinants of idiosyncratic m oi volatility, working paper University of Virginia and University of North Carolina nh at 32.Emilios Avgouleas (2009) The Global Financial Crisis and the Disclosure z z Paradigm in European Financial Regulation: The Case for Reform European jm ht vb Company and Financial Law Review, Vol 6, No 33.Erkens, D.H., Hung,M., &Matos, P (2012) Corporate governance in the 2007– k om l.c Corporate Finance, 18, 389–411 gm 2008 financial crisis: Evidence from financial institutions worldwide Journal of 34.Fahlenbrach, R., & Stulz, R.M (2011) Bank CEO incentives and the credit an Lu crisis Journal of Financial Economics, 99, 11–26 ey capitalization-based system Journal of Business Research, 67, 536–541 t re 36.Fernandez, V (2014) Stock volatility and pension funds under an individual n Returns on Stock and Bonds Journal of Financial Economics, Vol.33, 3-56 va 35.Fama, Eugene F., and Kenneth R French (1993) Common Risk Factors in the 37.Gaspar, J.M., & Massa,M (2006) Idiosyncratic volatility and productmarket t to competition Journal of Business, 79, 3125–3152 ng hi 38.Gleason, K.C., Mathur, I., & Peterson, M.A (2004) Analysis of intraday ep herding behavior among the sector ETFs Journal of Empirical Finance, 11, 681– 694 w n lo 39.Goyal & Santa Clara (2003) Idiosyncratic Risk Matters! The Journal of Finance, ad Vol LVIII, No.3 y th ju 40.Graham, J R (1999) Herding among Investment Newsletters: Theory and yi Evidence The Journal of Finance, Vol 54, No.1, 237-268 pl al Finance, Vol LVI, No.4 n ua 41.Hirshleifer, D (2001) Investor Psychology and Asset Pricing The Journal of va n 42.Huang, T C., Bing-Huei Lin & Tung-Hsiao Yang (2014) Herd behavior and fu ll idiosyncratic volatility Journal of Business Research oi m 43.Hwang, S., & Salmon, M (2004) Market stress and herding Journal of at nh Empirical Finance, 11, 585–616 z z 44.Jay R Ritter (2003) Tài hành vi The Pacific-Basin Finance Journal, Vol jm ht vb 11, No 4, pp 429-437 k 45.Kallinterakis, V (2007) Herd behavior and the Thin Trading Bias in a Start-Up gm Market: Evidence from Vietnam The Icfai University Journal of Behavioral om l.c Finance, Vol.6, No.2, 7-27 46.Kahneman, D., & Tversky, A (1979) Prospect theory: An analysis of decision an Lu under risk Econometrica, 47, 263–292 ey t re 560 n chronicle of the Asian crisis Journal of International Money and Finance, 18, 537– va 47.Kaminsky, G.L., & Schmukler, S.L (1999).What triggers market jitters? A 48.Lakonishok, J., Shleifer, A., & Vishny, R.W (1992) The impact of institutional t to trading on stock prices Journal of Financial Economics, 32, 23–43 ng hi 49.Liao, T -L., Huang, C -J., & Wu, C -Y (2011) Do fund managers herd to ep counter investor sentiment? Journal of Business Research, 64, 207–212 w 50.Lintner (1965) The Valuation of Risk Assets and Selection of Risky Investments n lo in Stock Portfolios and Capital Budgets The Review of Economics and Statistics, ad Vol.47, No.1, 13-37 y th ju 51.Low, C (2004) The fear and exuberance fromimplied volatility of S&P 100 yi index options Journal of Business, 77, 527–546 pl al ua 52.Malkiel, B G., and Xu, Y (2000) Idiosyncratic risk and security returns n University of Texas at Dallas, School of Management Working paper va n 53.Markowitz, H (1952) Portfolio Selection The Journal of Finance, Vol 7, No 1, ll fu 77-91 oi m 54.Massa, M (2003) How family strategies affect fund performance? When nh at performance-maximization is not the only game in town Journal of Financial z z Economics, 67, 249–304 vb jm ht 55.McQueen, G., Pinegar, M., & Thorley, S (1996) Delayed reaction to good news and the cross-autocorrelation of portfolio returns Journal of Finance, 51, 889–919 k gm 56.Merton, R.C (1987) A simplemodel of capitalmarket equilibriumwith om l.c incomplete information Journal of Finance, 42, 483–510 57.Morck, R., Yeung, B., & Yu,W (2000) The information content of stock an Lu markets:Why emerging markets have synchronous stock price movements? ey t re October, 35, 768–83 n 58.Mossin, Jan (1966) Equilibrium in a Capital Asset Market Econometrica va Journal of Financial Economics, 58, 215–260 59.Nofsinger, J.R., & Sias, R.W (1999) Herding and feedback trading by t to institutional and individual investors Journal of Finance, 54, 2263–2295 ng hi 60.Olsen, Robert A (1998) Behavioral Finance and Its Implications for Stock- ep Price Volatility Financial Analysts Journal, 54, vol 2, 10-18 w 61.Pedersen, L H (2009) When Everyone Runs for the Exit The International n lo Journal of Central Banking 5, 177- 199 ad y th 62.Scharfstein, D.S and J.C Stein (1990) Herd behavior and Investment American ju Economic Review yi pl 63.Sias, R.W (2004) Institutional herding Review of Financial Studies, 17, 165– n ua al 206 va 64.Sharpe (1964) Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under n Conditions of Risk The Journal of Finance, Vol 19, No 3, 425-442 ll fu oi m 65.Tversky, A & Daniel Kahneman (1974) Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases Science, New Series, Vol 185, No 4157, 1124-1131 at nh 66.Wu, G (2001) The determinants of asymmetric volatility Review of Financial z z Studies, 14, 837–859 k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to PHỤ LỤC ng hi Tổng quan nhóm ngành: ep w n Số công ty Tên ngành STT Công nghiệp chế biến, chế tạo 94 lo Dịch vụ vui chơi giải trí ad 2 12 Xây dựng Cung cấp nước; Hoạt động quản lý xử lý rác thải, nước thải Nông nghiệp, lâm nghiệp thủy sản Hoạt động tài chính, ngân hàng bảo hiểm Sản xuất phân phối điện, khí đốt, nước nóng, nước ju Khai khống ua y th yi pl 32 al n n va ll fu 19 m oi 17 at nh điều hịa khơng khí Vận tải kho bãi 10 Hoạt động hành dịch vụ hỗ trợ 11 Bán buôn bán lẻ; sữa chữa ô tô, mô tô, xe máy xe có z 25 z vb jm ht 45 k l.c gm động khác 12 Hoạt động chuyên môn, khoa học công nghệ 13 Thông tin truyền thông 14 Dịch vụ lưu trú ăn uống 15 Hoạt động kinh doanh bất động sản 37 om an Lu n va ey t re (Nguồn: Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh) t to PHỤ LỤC ng hi Các danh mục cổ phiếu: ep w n Ngày Giao dịch Idiovolati lo ad ju y th yi pl n ua al n va fu oi m at nh z z k jm ht vb gm 3/31/2015 12/8/2014 10/27/2009 11/1/2011 1/24/2014 10/26/2010 4/11/2012 1/19/2006 5/21/2012 11/23/2011 7/16/2009 12/21/2006 1/8/2015 8/18/2009 12/1/2009 6/30/2009 3/23/2009 11/26/2009 7/12/2006 11/5/2007 9/24/2009 12/10/2009 12/13/2006 12/24/2009 1/20/2010 7/8/2014 7/2/2010 1/9/2008 7/8/2014 11/5/2009 11/26/2008 om l.c an Lu n va ey t re 0.013975316 0.015308871 0.015542031 0.016227164 0.018962028 0.01897215 0.018999483 0.019678702 0.019732169 0.019819085 0.019865471 0.020157756 0.020240836 0.020372196 0.020459138 0.02064946 0.021015189 0.021023156 0.021345124 0.021450871 0.021560473 0.021632805 0.021646924 0.021860773 0.021886406 0.021912338 0.021963849 0.022149432 0.02218522 0.02230135 0.022303532 ll STT Mã cổ phiếu Danh mục (1) DCM CAV EIB MBB BID DSN DRL VNM GAS 10 CNG 11 CTG 12 DHG 13 NCT 14 PHR 15 DVP 16 VCB 17 PNJ 18 PGD 19 STB 20 DPM 21 AAM 22 LIX 23 FPT 24 TCL 25 CTD 26 SKG 27 NHS 28 VSC 29 CLL 30 MSN 31 TRA t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va fu oi at nh z z k jm ht vb gm 12/25/2006 6/1/2010 6/23/2010 12/25/2006 9/19/2007 1/2/2004 11/30/2007 12/22/2008 7/18/2006 4/14/2004 9/30/2010 10/30/2006 6/21/2010 11/15/2007 1/20/2010 12/4/2006 12/12/2005 12/20/2010 12/5/2006 7/11/2006 10/12/2009 7/24/2007 12/20/2006 6/28/2010 12/25/2006 1/15/2015 2/25/2008 11/25/2009 4/20/2010 1/2/2004 12/26/2006 7/24/2012 8/29/2006 11/25/2009 10/30/2008 8/11/2009 1/2/2004 1/2/2004 om l.c an Lu n va ey t re 0.022413202 0.022436646 0.022651642 0.022669779 0.022687498 0.022785416 0.022812319 0.022940095 0.023049435 0.023088147 0.023171725 0.023200664 0.023354629 0.023409778 0.023421603 0.023613636 0.023704075 0.023704145 0.023709754 0.023765466 0.023819501 0.023855233 0.023957274 0.024020762 0.02402821 0.024136222 0.024176974 0.024177855 0.02418088 0.02423533 0.02434299 0.024344754 0.024452784 0.02448704 0.024620288 0.024648381 0.024653544 0.024672135 m SJD SBA NNC ABT VIC REE DPR HAG VSH DHA VMD SMC CMV HPG KSB IMP KDC HTI PVD BMP TIC TRC BHS BCE DMC TVS SBT HVG POM GMD HRC FCN TBC TIX OPC CSM KHA SAM ll 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va 2/1/2010 4/8/2013 6/18/2009 2/5/2010 0.025040186 0.025043065 0.025277738 0.025293492 0.025295786 0.02533237 0.025393865 0.025439701 0.025492414 0.025509005 0.025590103 0.025627592 0.025649729 0.025665178 0.025712448 0.025736101 0.025760691 0.025772558 0.025804548 0.025804736 0.025861055 0.025895463 0.025930253 0.025969055 0.025981021 0.026003594 0.026024066 0.026032818 0.026073104 0.026095188 0.026126233 0.026158215 0.026180245 6/4/2010 11/16/2006 1/2/2004 12/12/2006 12/21/2006 12/17/2009 7/30/2010 12/1/2014 8/22/2007 1/2/2004 1/9/2008 3/9/2012 12/29/2006 9/5/2007 12/28/2006 8/17/2009 8/14/2009 11/25/2009 11/28/2007 3/16/2009 7/22/2011 3/18/2015 1/2/2004 12/29/2006 12/27/2006 12/14/2006 12/15/2006 5/18/2006 12/11/2009 5/19/2009 12/21/2006 9/6/2011 12/22/2006 fu 0.024677754 0.024833738 0.024887466 0.024931207 ll oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 70 KDH 71 NLG 72 TMP 73 APC Danh mục (2) DTL CLC GIL PAC NSC VFG PDR SFG TNC 10 AGF 11 LSS 12 GSP 13 DRC 14 ACL 15 PJT 16 VNL 17 D2D 18 BTP 19 TPC 20 BCI 21 PTB 22 CSV 23 HAP 24 TCR 25 HBC 26 TDH 27 SSI 28 CII 29 TIE 30 HCM 31 HMC 32 BIC 33 GMC t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va fu oi at nh z z k jm ht vb gm 8/9/2010 11/17/2009 10/21/2009 9/9/2008 10/13/2010 1/2/2004 10/9/2007 4/14/2010 6/21/2011 1/24/2008 12/6/2006 7/21/2011 5/21/2010 9/12/2007 2/2/2010 3/30/2011 2/18/2009 7/23/2007 12/7/2006 3/16/2010 11/13/2007 1/2/2004 12/5/2008 8/19/2009 11/24/2006 3/1/2005 12/13/2011 1/28/2011 7/29/2008 9/17/2008 12/21/2006 6/25/2009 12/10/2009 5/19/2006 10/19/2009 9/24/2010 8/7/2006 6/30/2010 om l.c an Lu n va ey t re 0.026288646 0.026440561 0.026455766 0.026474085 0.026508044 0.026561887 0.026614264 0.026700313 0.026786135 0.026844891 0.026861996 0.026881357 0.026901775 0.026956211 0.026961221 0.026965501 0.02708133 0.027103591 0.027131943 0.027132343 0.027148559 0.027190152 0.027232274 0.027279224 0.027293271 0.027295938 0.02730311 0.027309781 0.027361902 0.027415866 0.027429611 0.027455065 0.02745699 0.027465475 0.027477367 0.027508683 0.027528755 0.027540691 m QCG GDT SRF SZL ELC BBC VTO BTT JVC PIT RAL HOT SPM PET HDG C47 NBB GTA FMC TLH HT1 HAS HSG DIG PGC SSC BRC VCF VNS DCL VPK BVH AGR PPC ITC VTF COM GTT ll 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va fu oi m at nh z z k jm ht vb gm om n va ey t re 1/2/2004 2/15/2008 12/24/2007 11/12/2007 9/25/2012 9/23/2010 6/2/2010 an Lu 0.028404283 0.028437311 0.028446787 0.028456142 0.028465649 0.028532527 0.02858567 1/2/2004 12/22/2006 7/20/2005 5/4/2010 12/21/2007 1/2/2004 10/8/2007 7/14/2014 12/28/2006 4/8/2010 2/15/2006 12/18/2007 12/7/2007 1/11/2011 12/29/2006 12/20/2006 10/15/2007 12/27/2006 1/5/2006 1/22/2010 12/26/2006 7/29/2011 3/26/2010 12/25/2007 2/15/2012 7/14/2010 11/15/2006 6/30/2011 1/18/2010 1/2/2004 l.c 0.027550178 0.027554986 0.027607072 0.027638247 0.027706515 0.027710786 0.027715909 0.027828586 0.027831705 0.027911352 0.027921128 0.027973529 0.027987415 0.028018546 0.028044306 0.028090089 0.028110479 0.028132072 0.028136605 0.028146459 0.028171137 0.028192109 0.028225553 0.028257417 0.02827094 0.028296484 0.028299476 0.028326262 0.028353957 0.028378887 ll 72 SAV 73 DTT 74 TNA 75 TDC 76 NTL 77 BT6 78 HDC 79 MWG 80 MCP 81 DAG 82 TYA 83 ST8 84 ANV 85 CLW 86 SFI 87 LBM 88 TCM 89 VTB 90 HTV 91 CMG 92 TAC 93 PGI 94 TLG 95 L10 96 HHS 97 PDN 98 ITA 99 IDI 100 FDC 101 LAF Danh mục (3) TS4 ASP VHC UIC PTK TV1 PXS t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va fu oi at nh z z k jm ht vb gm 7/23/2009 1/18/2010 10/19/2010 1/2/2004 12/28/2006 9/21/2004 12/5/2006 3/11/2015 11/15/2010 12/22/2009 12/14/2012 1/14/2011 3/11/2010 12/10/2007 12/21/2006 4/19/2010 8/9/2007 10/7/2009 11/18/2008 9/8/2009 2/21/2008 7/26/2010 2/18/2008 7/11/2005 4/12/2010 10/18/2007 12/28/2006 5/7/2010 12/22/2006 12/25/2006 12/25/2006 5/4/2010 9/9/2008 3/9/2015 9/16/2011 10/20/2010 7/19/2011 3/18/2011 om l.c an Lu n va ey t re 0.028670887 0.028690024 0.028722059 0.028746441 0.028796545 0.028815294 0.028835095 0.028852774 0.028887417 0.028973337 0.028989886 0.029021915 0.02905105 0.029106273 0.029287804 0.029357317 0.029399346 0.029440261 0.029473354 0.029520096 0.029552789 0.029576418 0.029657479 0.029678923 0.029748566 0.029787347 0.02980771 0.029903812 0.029905242 0.029925491 0.029998804 0.030035253 0.030233163 0.030243051 0.030276005 0.030291579 0.030419753 0.030420515 m DHC ASM SMA TMS BMC SFC TTP HAH LM8 DXG AGM NKG CMT PVT VIP IJC VNE SRC LCG ATA DQC VRC TTF PNC PPI SC5 DIC NVT NAV VID SCD OGC VNA CDO LCM HQC BSI HU3 ll 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va fu oi at nh z z k jm ht vb gm 9/8/2010 3/3/2011 3/21/2005 7/6/2006 12/25/2006 2/26/2008 7/24/2012 10/8/2009 9/22/2009 12/17/2010 7/31/2006 12/21/2006 6/30/2008 9/9/2009 12/26/2006 4/15/2010 10/5/2011 12/18/2006 1/22/2010 12/30/2009 11/28/2006 6/22/2010 3/23/2010 12/9/2010 7/16/2010 12/22/2006 6/21/2010 9/24/2009 9/12/2012 7/27/2010 8/9/2010 10/4/2007 12/17/2009 11/11/2010 3/2/2010 1/18/2008 9/28/2010 6/1/2010 om l.c an Lu n va ey t re 0.030481529 0.030543382 0.030548373 0.030577716 0.03058003 0.030628889 0.030630654 0.03067842 0.030685025 0.030745824 0.030768304 0.030875142 0.030877213 0.030910081 0.030993745 0.031014293 0.031039131 0.031220921 0.031322544 0.031360843 0.031499999 0.031502313 0.031521103 0.031590291 0.031603237 0.03161421 0.031632367 0.031680788 0.031684538 0.031831237 0.031883943 0.031909109 0.031944001 0.031974832 0.032080942 0.032122819 0.032318377 0.032404563 m VOS CCL MHC SJS VIS DXV DHM LGL RDP EVE CYC SVC KMR VPH HAX CCI SVT ICF TMT SHI BMI DLG LHG PXL DTA PAN PXI MCG SII KSA CLG TSC VNG TDW STG SGT HVX PXT ll 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va fu oi at nh z z k jm ht vb gm 5/15/2013 1/4/2010 7/19/2011 12/18/2007 12/27/2006 3/19/2010 7/31/2007 1/12/2011 7/5/2010 10/6/2009 6/20/2011 12/21/2010 5/25/2010 9/9/2009 7/26/2010 9/22/2010 7/28/2011 12/22/2008 11/9/2010 11/11/2014 4/8/2010 12/27/2006 11/29/2012 11/1/2007 1/28/2008 10/5/2011 7/8/2011 11/13/2014 12/24/2010 12/22/2009 9/10/2010 7/14/2005 11/12/2008 7/26/2013 10/3/2014 1/17/2013 5/21/2010 12/25/2006 om l.c an Lu n va ey t re 0.032409119 0.032412089 0.032557445 0.032660196 0.032666004 0.032735485 0.0327572 0.032801824 0.032804507 0.032841354 0.033244636 0.033516711 0.033591943 0.03385136 0.033921191 0.034122354 0.034237339 0.034298663 0.034406072 0.034507726 0.034622388 0.034758709 0.035037054 0.035253884 0.035382512 0.035801719 0.035848534 0.035968549 0.036465312 0.036662964 0.036864807 0.036958844 0.036995589 0.037039732 0.037071915 0.037353016 0.037422354 0.037756433 m FCM KSS CIG KBC HAI CTI RIC MDG UDC TCO BGM VLF HU1 HLG DRH PTL THG SVI CMX AMD VNH LGC EMC CDC VHG FLC STT QBS VSI ACC SHP KHP KSH FIT GTN HAR TNT PTC ll 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 t to 122 123 124 125 126 127 ng hi ep HTL NT2 ITD KAC VAF C32 w 0.039212407 1/10/2011 0.043371662 2/2/2010 0.045310229 12/4/2009 0.04804251 10/27/2010 0.052168272 6/23/2015 0.056086534 2/23/2011 (Nguồn: Kết phân tích liệu từ phần mềm Eview 8.1) n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re