(Luận văn) phân tích dự báo giá và rủi ro thị trường cổ phiếu niêm yết việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ng hi ep LÊ TUẤN BÁCH w n lo ad PHÂN TÍCH DỰ BÁO GIÁ & RỦI RO y th ju THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VIỆT NAM yi pl n ua al ll fu MÃ SỐ: 603112 n va CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG oi m at nh LUẬN VĂN THẠC SĨ z z vb ht NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC jm k PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT om l.c gm n a Lu n va y te re th Thành phố Hồ Chí Minh - năm 2010 LỜI CAM ĐOAN Y@Z Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ ng Cô hướng dẫn PGS TS Phan Thị Bích Nguyệt Các nội dung nghiên cứu hi ep kết đề tài trung thực chưa công bố w cơng trình Những số liệu bảng biểu phục vụ n lo cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ ad y th nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Ngoài ra, luận ju văn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả yi pl khác, quan tổ chức khác, có thích nguồn gốc sau trích n ua al dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng n va Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm ll fu trước Hội đồng, kết luận văn oi m nh tháng at TP.HCM, ngày năm 2010 z z Tác giả ht vb k jm om l.c gm n a Lu Lê Tuấn Bách n va y te re th LỜI CẢM ƠN Y@Z ng Trước tiên, tơi xin chân thành cảm ơn Cơ Phan Thị Bích Nguyệt tận tình hi ep bảo, góp ý động viên tơi suốt q trình thực luận văn tốt nghiệp w n Nhân đây, xin gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy Cơ, người lo ad tận tình truyền đạt kiến thức cho thời gian học cao học vừa qua y th ju Những lời cảm ơn sau xin cảm ơn cha mẹ, cảm ơn anh em bạn yi pl bè hết lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để tơi hồn thành al n va Lê Tuấn Bách n ua luận văn tốt nghiệp ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re th MỤC LỤC TÓM LƯỢC Y@Z DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU  U ng hi DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ  ep DANH MỤC KÝ HIỆU VIẾT TẮT  w n PHẦN MỞ ĐẦU 1  lo U ad ju y th CHƯƠNG 4  yi TỔNG QUAN VỀ CHUỖI DỮ LIỆU DỪNG VÀ MƠ HÌNH ARIMA, pl ARCH/GARCH 4  ua al n KẾT LUẬN CHƯƠNG 19  va n CHƯƠNG 21  ll fu oi m TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VIỆT NAM & at nh TÌNH HÌNH THỰC TẾ ỨNG DỤNG MƠ HÌNH ARIMA, z ARCH/GARCH 21  z ht vb KẾT LUẬN CHƯƠNG 37  jm CHƯƠNG 39  k gm PHÂN TÍCH DỰ BÁO GIÁ VÀ RỦI RO THƠNG QUA MƠ HÌNH om l.c ARIMA, ARCH/GARCH CHO THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM a Lu YẾT TẠI VIỆT NAM 39  n KẾT LUẬN CHƯƠNG 53  va n KẾT LUẬN 57  y te re th MỤC LỤC CHI TIẾT Y@Z DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU U ng DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ hi ep DANH MỤC KÝ HIỆU VIẾT TẮT PHẦN MỞ ĐẦU U w n lo ad SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU ĐỐI TƯỢNG, PHẠM VI NGHIÊN CỨU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .2 NHỮNG ĐIỂM MỚI CỦA ĐỀ TÀI KẾT CẤU ĐỀ TÀI U y th U U ju pl ua al CHƯƠNG yi n TỔNG QUAN VỀ CHUỖI DỮ LIỆU DỪNG VÀ MƠ HÌNH ARIMA, va n ARCH/GARCH fu ll 1.1 KHÁI NIỆM CHỈ SỐ GIÁ, TỶ SUẤT SINH LỢI, RỦI RO THỊ TRƯỜNG 1.1.1 Chỉ số giá 1.1.2 Suất sinh lời thị trường 1.1.3 Rủi ro thị trường cổ phiếu 1.2 TÍNH DỪNG CỦA CHUỖI THỜI GIAN 1.2.1 Chuỗi thời gian dừng 1.2.2 Một số trình ngẫu nhiên đơn giản (phụ lục 1.1) 1.2.3 Kiểm định tính dừng 1.2.3.1Dựa lược đồ tương quan (Correlogram) 1.2.3.2Kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Test) 1.3 MƠ HÌNH ARIMA (AUTOREGRESSIVE INTEGRATED MOVING AVERAGE) 10 1.3.1 Quá trình tự hồi quy (Autoregressive Process – AR) 10 1.3.2 Quá trình trung bình trượt (Moving Average – MA) 11 1.3.3 Quá trình tự hồi quy trung bình trượt (ARMA) 12 1.3.4 Quá trình trung bình trượt kết hợp tự hồi quy (ARIMA) 12 1.3.5 Quy trình lựa chọn mơ hình ARIMA(p,d,q) 13 1.4 MÔ HÌNH ARCH/GARCH 14 1.4.1 Mơ hình ARCH (Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) .14 1.4.2 Mơ hình GARCH 14 1.4.3 Mơ hình GARCH-M 15 1.4.4 Mơ hình TGARCH .16 1.5 KINH NGHIỆM SỬ DỤNG MƠ HÌNH ARIMA, ARCH/GARCH TRÊN THẾ GIỚI TRONG LĨNH VỰC CHỨNG KHOÁN 17 1.5.1 Ứng dụng mơ hình ARIMA 17 1.5.2 Ứng dụng mơ hình ARCH/GARCH .18 oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re th KẾT LUẬN CHƯƠNG 19 CHƯƠNG 21 TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VIỆT NAM & TÌNH ng HÌNH THỰC TẾ ỨNG DỤNG MƠ HÌNH ARIMA, ARCH/GARCH 21 hi ep w n 2.1 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VIỆT NAM .21 2.1.1.1 Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (Hsx) 22 2.1.1.2 Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (Hnx) 23 2.2 TÌNH HÌNH THỰC TẾ ỨNG DỤNG MƠ HÌNH ARIMA, ARCH/GARCH 34 lo KẾT LUẬN CHƯƠNG 37 ad 39 ju y th CHƯƠNG yi PHÂN TÍCH DỰ BÁO GIÁ VÀ RỦI RO THƠNG QUA MƠ HÌNH ARIMA, pl ARCH/GARCH CHO THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM 39 al n ua 3.1 KHÁI QUÁT DIỄN BIẾN CỦA THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VIỆT NAM GIAI ĐOẠN HIỆN NAY .39 3.2 ỨNG DỤNG MƠ HÌNH ARIMA DỰ BÁO CHỈ SỐ VN-INDEX, HAINDEX .40 3.2.1 Ứng dụng mơ hình ARIMA dự báo cho Vn-Index (phụ lục 3.1) 40 3.2.2 Ứng dụng mô hình ARIMA dự báo cho Hn-Index (phụ lục 3.2) 43 3.3 ỨNG DỤNG MƠ HÌNH ARIMA VÀ ARCH/GARCH PHÂN TÍCH DỰ BÁO RỦI RO .45 3.3.1 Ứng dụng mơ hình ARIMA ARCH/GARCH phân tích dự báo rủi ro cho sàn niêm yết Tp Hồ Chí Minh .45 3.3.1.1Ứng dụng mơ hình ARIMA dự báo suất sinh lời cho số Vn-Index (phụ lục 3.3) 45 3.3.1.2Sử dụng mơ hình ARCH/GARCH để phân tích dự báo rủi ro VnIndex 46 3.3.2 Ứng dụng mơ hình ARIMA ARCH/GARCH phân tích dự báo rủi ro cho sàn niêm yết Hà Nội .48 3.3.2.1Ứng dụng mơ hình ARIMA dự báo suất sinh lời cho số Hn-Index (phụ lục 3.6) 48 3.3.2.2Sử dụng mơ hình ARCH/GARCH để dự báo phân tích rủi ro số Hn-Index .49 3.4 MỘT SỐ VẤN ĐỀ LƯU Ý VÀ CÁC HƯỚNG MỞ RỘNG ỨNG DỤNG MƠ HÌNH 50 n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va 57 y KẾT LUẬN te re KẾT LUẬN CHƯƠNG 53 th DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC Y@Z PHỤ LỤC A: NHẬN ĐỊNH XU HƯỚNG CỦA THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VIỆT NAM HIỆN NAY ng hi PHỤ LỤC A.1: THỐNG KÊ 10 CỔ PHIẾU CÓ SỐ LƯỢNG NIẾM YẾT ep MỚI NHIỀU NHẤT w n lo BẢNG CÂU HỎI PHỤ LỤC A.3: THỐNG KÊ MÔ TẢ TÂM LÝ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ VÀ ad PHỤ LỤC A.2: y th ĐÁNH GIÁ CỦA HỌ VỀ CÁC RỦI RO ẢNH HƯỞNG ju ĐẾN XU HƯỚNG THỊ TRƯỜNG SẮP TỚI yi MỘT SỐ QUÁ TRÌNH NGẪU NHIÊN ĐƠN GIẢN pl PHỤ LỤC 1.1: KIỂM ĐỊNH ẢNH HƯỞNG CỦA ARCH n ua al PHỤ LỤC 1.2: va TỶ SUẤT SINH LỢI Ở THỊ TRƯỜNG PHÁT TRIỂN PHỤ LỤC 2.2: TỶ SUẤT SINH LỢI Ở THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI PHỤ LỤC 3.1: DỰ BÁO CHO VN-INDEX PHỤ LỤC 3.2: DỰ BÁO CHO HN-INDEX PHỤ LỤC 3.3: DỰ BÁO CHO PHỤ LỤC 3.4 DỰ BÁO RỦI RO CHO VN-INDEX PHỤ LỤC 3.5 PHÂN TÍCH RỦI RO VN-INDEX PHỤ LỤC 3.6 DỰ BÁO CHO PHỤ LỤC 3.7 PHÂN TÍCH RỦI RO HN-INDEX n PHỤ LỤC 2.1: ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re th DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Y@Z Bảng 2.1 – Bảng tỷ lệ % mức vốn hóa thị trường so với GDP ng Bảng 3.1 – So sánh tiêu đánh giá mơ hình dự báo Vn-Index hi Bảng 3.2 – So sánh tiêu đánh giá mơ hình dự báo Hn-Index ep Bảng 3.3 – So sánh tiêu lựa chọn mơ hình dự báo w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re th DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ Y@Z ng hi ep w Đồ thị 1.1 – Giá vàng 01/2004 đến 05/2009 – Chuỗi có xu tăng không dừng Đồ thị 1.2 – Suất sinh lợi cổ phiếu SAM giai đoạn từ 28/07/2000 đến 26/03/2009 – Chuỗi dừng Đồ thị 1.3 – Minh họa nhiễu trắng Đồ thị 1.4 – Minh họa bước ngẫu nhiên Đồ thị 1.5 – Minh họa giản đồ tương quan chuỗi dừng Đồ thị 1.6 – Minh họa giản đồ tương quan mơ hình ARMA(1,2) Đồ thị 2.1 – Số lượng công ty niêm yết sàn Hsx qua năm Đồ thị 2.2 – Số lượng công ty niêm yết sàn Hnx qua năm Đồ thị 2.3 – Tỷ suất sinh lợi (%) thị trường phát triển từ 2000-2009 Đồ thị 2.4 – Tỷ suất sinh lợi (%) thị trường từ 2000-2009 Đồ thị 2.5 – Phân tán tỷ suất sinh lợi – độ lệch chuẩn thị trường Đồ thị 2.6 – Diễn biến 10 năm thị trường cổ phiếu niêm yết Việt Nam Đồ thị 3.1 – Diễn biến thị trường giai đoạn từ 11/11/2009 đến 11/11/2010 Đồ thị 3.2 – Giản đồ tương quan Vn-Index Đồ thị 3.3 – Giản đồ tương quan sai phân bậc Vn-Index Đồ thị 3.4 – Giản đồ tương quan Hn-Index Đồ thị 3.5 – Giản đồ tương quan sai phân bậc Hn-Index Đồ thị 3.6 – Giản đồ tương quan Đồ thị 3.7 – Biểu diễn phần dư mô hình GARCH(1,1) GARCH(0,1) Đồ thị 3.8 – Giản đồ tương quan Đồ thị 3.9 – Biểu diễn phần dư mơ hình GARCH(0,1), GARCH(0,2) GARCH(1,1) Đồ thị 3.10 – Chỉ số Vn-Index Vn-Index dự báo Đồ thị 3.11 – Chỉ số Hn-Index Hn-Index dự báo Đồ thị A.1 – Số lượng công ty niêm niêm yết tính tới ngày 08/10/2010 Đồ thị A.2 – Chênh lệch mua bán cổ phiếu nhà đầu tư nước ngồi Đồ thị A.3 – Tình hình giao dịch thị trường gần Đồ thị A.4 – Lạm phát Việt Nam n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re th DANH MỤC KÝ HIỆU VIẾT TẮT Y@Z ng hi ep UBCKNN : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ♦ HOSE : Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh ♦ SGDCK : Sở Giao dịch Chứng khốn ♦ HASTC : Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội w ♦ n lo TTGDCK : Trung tâm Giao dịch Chứng khoán ad ♦ CP ♦ Tp ♦ IMF al y th ♦ ♦ FED : Cục dự trữ liên bang Mỹ ♦ NHNN : Ngân hàng Nhà nướ nướcc : Cổ phiếu ju yi : Thành phố pl n ua : Quỹ tiền tệ quốc tế n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re th R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.035193 0.019441 0.014874 0.054204 723.2270 1.897796 ng Inverted MA Roots Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.000741 0.015021 -5.745816 -5.675387 -5.717470 -.16 hi ep Hệ số υ phương trình phương sai 0,112 có Prob = 0,14 > 0,05 suy hệ số khơng có ý nghĩa thống kê Mơ hình TGARCH(1,1) khơng phù hợp w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re th 44 PHỤ LỤC 3.6 DỰ BÁO CHO Kiểm định đơn vị cho chuỗi Hn-Index Null Hypothesis: R has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=15) ng hi ep w Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level n t-Statistic Prob.* -14.25381 -3.456514 -2.872950 -2.572925 0.0000 lo ad *MacKinnon (1996) one-sided p-values y th Giá trị thống kê | |=14,25 > | | mức ý nghĩa cho thấy chuỗi r ju yi pl chuỗi dừng n ua al Mơ hình ARMA(0,0) n va Dependent Variable: R Method: Least Squares Date: 11/15/10 Time: 13:37 Sample (adjusted): 251 Included observations: 250 after adjustments ll fu m Std Error C -0.002221 0.001317 -1.687091 z 0.0928 -0.002221 0.020816 -4.902151 -4.888065 -4.896482 ht vb k jm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter z 0.000000 0.000000 0.020816 0.107898 613.7689 1.803417 Prob nh R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat t-Statistic at Coefficient oi Variable om l.c gm n a Lu n va y te re th 45 PHỤ LỤC 3.7 DỰ BÁO RỦI RO HN-INDEX Kiểm định ảnh hưởng ARCH Heteroskedasticity Test: ARCH ng F-statistic Obs*R-squared 7.347303 7.192836 Prob F(1,247) Prob Chi-Square(1) 0.0072 0.0073 hi ep Giá trị chi bình phương có P-value = 0,0073 < 0,05 cho thấy mơ hình có ảnh hưởng w ARCH n lo ad Mơ hình ARCH(1) y th ju Dependent Variable: R Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 11/15/10 Time: 13:44 Sample (adjusted): 251 Included observations: 250 after adjustments Convergence achieved after iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(2) + C(3)*RESID(-1)^2 yi pl n ua al va Coefficient C -0.002214 Std Error z-Statistic Prob -1.734447 0.0828 8.983936 2.551525 0.0000 0.0107 n Variable fu 0.001276 ll m Variance Equation oi z -0.002221 0.020816 -4.932215 -4.889958 -4.915208 ht vb k jm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter z -0.000000 -0.008097 0.020901 0.107898 619.5269 1.803417 3.53E-05 0.115867 at R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.000317 0.295638 nh C RESID(-1)^2 gm l.c Mơ hình ARCH(2) om Dependent Variable: R Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 11/15/10 Time: 13:45 Sample (adjusted): 251 Included observations: 250 after adjustments Convergence achieved after iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(2) + C(3)*RESID(-1)^2 + C(4)*RESID(-2)^2 n a Lu n va z-Statistic Prob C -0.001941 0.001310 -1.481096 0.1386 8.417619 2.093512 0.0000 0.0363 th Std Error y Coefficient te re Variable Variance Equation C RESID(-1)^2 0.000250 0.230737 2.97E-05 0.110215 46 RESID(-2)^2 0.219967 ng R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat -0.000182 -0.012379 0.020945 0.107918 624.3223 1.803089 0.090164 2.439638 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.0147 -0.002221 0.020816 -4.962579 -4.906235 -4.939902 hi ep Mô hình ARCH(3) w Dependent Variable: R Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 11/15/10 Time: 13:46 Sample (adjusted): 251 Included observations: 250 after adjustments Convergence achieved after 12 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(2) + C(3)*RESID(-1)^2 + C(4)*RESID(-2)^2 + C(5)*RESID(-3)^2 n lo ad ju y th yi Variable pl -0.001838 Std Error z-Statistic Prob 0.001361 -1.350366 0.1769 6.150152 1.775360 2.603687 1.499213 0.0000 0.0758 0.0092 0.1338 ua al C Coefficient n Variance Equation ll m Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter -0.002221 0.020816 -4.966494 -4.896065 -4.938149 oi at nh z z -0.000339 -0.016671 0.020989 0.107935 625.8118 1.802806 3.60E-05 0.108249 0.087415 0.067398 fu 0.000221 0.192181 0.227600 0.101045 n R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat va C RESID(-1)^2 RESID(-2)^2 RESID(-3)^2 ht vb k jm Mơ hình ARCH(3) có hai hệ số phương trình phương sai khơng có ý nghĩa thống kê gm l.c So sánh ba mơ hình dự báo rủi ro Hn-Index GARCH(1,1), GARCH(2,1), om GARCH(2,2) a Lu Mơ hình GARCH(1,1) n n va Dependent Variable: R Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 11/15/10 Time: 13:48 Sample (adjusted): 251 Included observations: 250 after adjustments Convergence achieved after iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(2) + C(3)*RESID(-1)^2 + C(4)*GARCH(-1) y te re th Variable Coefficient Std Error z-Statistic Prob C -0.001623 0.001208 -1.342980 0.1793 47 Variance Equation C RESID(-1)^2 GARCH(-1) 2.51E-05 0.164895 0.785541 ng hi ep R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat -0.000830 -0.013035 0.020952 0.107988 632.4141 1.801922 1.19E-05 0.049902 0.055557 2.103841 3.304385 14.13938 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.0354 0.0010 0.0000 -0.002221 0.020816 -5.027313 -4.970969 -5.004636 w n lo Mơ hình GARCH(2,1) ad ju y th Dependent Variable: R Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 11/15/10 Time: 13:49 Sample (adjusted): 251 Included observations: 250 after adjustments Convergence achieved after iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(2) + C(3)*RESID(-1)^2 + C(4)*GARCH(-1) + C(5)*GARCH(-2) yi pl ua al Coefficient C -0.001586 n Variable n va z-Statistic Prob 0.001226 -1.293917 0.1957 1.625022 1.843496 1.773301 -0.350223 0.1042 0.0653 0.0762 0.7262 fu Std Error ll Variance Equation at nh z -0.002221 0.020816 -5.020133 -4.949704 -4.991787 ht vb k jm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter z -0.000935 -0.017277 0.020996 0.107999 632.5166 1.801733 1.32E-05 0.076204 0.553616 0.469637 oi R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 2.14E-05 0.140482 0.981728 -0.164478 m C RESID(-1)^2 GARCH(-1) GARCH(-2) om l.c n a Lu n va Dependent Variable: R Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 11/15/10 Time: 13:50 Sample (adjusted): 251 Included observations: 250 after adjustments Convergence achieved after iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(2) + C(3)*RESID(-1)^2 + C(4)*RESID(-2)^2 + C(5)*GARCH(-1) gm Mô hính GARCH(2,1) z-Statistic Prob C -0.001557 0.001215 -1.281523 0.2000 2.006872 1.448463 0.652341 0.0448 0.1475 0.5142 th Std Error y Coefficient te re Variable Variance Equation C RESID(-1)^2 RESID(-2)^2 2.75E-05 0.119324 0.063330 1.37E-05 0.082380 0.097081 48 GARCH(-1) 0.763203 ng R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat -0.001021 -0.017364 0.020996 0.108008 632.6103 1.801578 0.068705 11.10837 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter 0.0000 -0.002221 0.020816 -5.020883 -4.950453 -4.992537 hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re th 49 PHỤ LỤC 3.8 PHÂN TÍCH RỦI RO HN-INDEX Mơ hình GARCH(1,1)-M ng hi ep Dependent Variable: R Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 11/15/10 Time: 14:06 Sample (adjusted): 251 Included observations: 250 after adjustments Convergence achieved after 15 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(3) + C(4)*RESID(-1)^2 + C(5)*GARCH(-1) w Coefficient Std Error z-Statistic Prob GARCH C 2.645504 -0.002532 5.757115 0.002259 0.459519 -1.120787 0.6459 0.2624 2.076060 3.194550 13.91426 0.0379 0.0014 0.0000 n Variable lo ad y th Variance Equation ju yi 2.45E-05 0.164031 0.787768 al 0.001698 -0.014601 0.020968 0.107715 632.5197 0.104195 0.980966 n ua 1.18E-05 0.051347 0.056616 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.002221 0.020816 -5.020157 -4.949728 -4.991812 1.804640 n va ll fu R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) pl C RESID(-1)^2 GARCH(-1) oi m at nh Mơ hình TGARCH(1-1) z Dependent Variable: R Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 11/15/10 Time: 14:14 Sample (adjusted): 251 Included observations: 250 after adjustments Convergence achieved after 17 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(2) + C(3)*RESID(-1)^2 + C(4)*RESID(-1)^2*(RESID(-1)