(Luận văn) đo lường suất sinh lợi và rủi ro của các công ty niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH t to - ng hi ep w n lo HỒ THỊ VÂN ANH ad ju y th yi pl ua al ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI VÀ RỦI RO CỦA CÁC n CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG va n KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ll fu oi m GIAI ĐOẠN 2008 – 2010 at nh z z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm n a Lu n va y te re th TP Hồ Chí Minh – Năm 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ng - hi ep w n lo ad HỒ THỊ VÂN ANH ju y th yi pl al n ua ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI VÀ RỦI RO CỦA CÁC n va CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG ll fu KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH m oi GIAI ĐOẠN 2008 – 2010 at nh z : Tài doanh nghiệp Mã số : 60.31.12 z Chuyên ngành k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ a Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS HỒ VIẾT TIẾN n n va y te re th TP Hồ Chí Minh – Năm 2011 t to ng LỜI CAM ĐOAN hi ep - w n lo Tác giả xin cam đoan luận văn “ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI VÀ RỦI ad RO CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN y th ju THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIAI ĐOẠN 2008-2010” cơng trình tác yi giả tự viết Các số liệu mà tác giả tính tốn, số liệu thứ cấp qua thu thập thực pl ua al tế từ Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh có đối chiếu với Ủy ban n chứng khốn Nhà nước nêu luận văn hoàn toàn trung thực n va ll fu oi m at nh Tác giả luận văn z z k jm ht vb HVCH HỒ THỊ VÂN ANH om l.c gm n a Lu n va y te re th t to MỤC LỤC ng hi ep Trang TRANG PHỤ BÌA w n LỜI CAM ĐOAN lo ad MỤC LỤC ju y th DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT yi DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH pl MỞ ĐẦU al ua CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI n VÀ RỦI RO va n 1.1 Phương pháp đo lường suất sinh lợi, rủi ro dựa Lý thuyết danh mục đầu tư fu ll Harry Markowitz m oi 1.1.1 Tỷ suất sinh lợi nh 1.1.2 Rủi ro at z 1.1.2.1 Rủi ro khoản đầu tư cụ thể z ht vb 1.1.2.2 Rủi ro danh mục đầu tư jm 1.1.2.2.1 H i ệ p p h n g s a i c ủ a s u ấ t s i n h l ợ i k 1.1.2.2.2 Hệ số tương quan gm 1.1.2.2.3 Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư om l.c 1.1.3 Tìm kiếm DMĐT tối ưu – Nền tảng lý thuyết thị trường vốn 1.1.3.1 Đường biên hiệu lợi ích nhà đầu tư a Lu 1.1.3.2 Sự phát triển Lý thuyết thị trường vốn 10 n va 1.1.3.2.1 Kết hợp tài sản phi rủi ro với danh mục tài sản rủi ro 10 n 1.1.3.2.2 Lựa chọn danh mục tối ưu có tồn tài sản phi rủi ro 11 1.2.2 Xác định TSSL mong đợi tài sản rủi ro 15 th 1.2.1 Đường thị trường chứng khoán (SML) 13 y 1.2 Lý thuyết Mơ hình định giá tài sản vốn – CAPM 13 te re 1.1.3.2.3 Đa dạng hóa danh mục đầu tư 12 t to 1.3 Đo lường rủi ro phi hệ thống 16 ng Kết luận chương 17 hi ep CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VÀ NHỮNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008-2010 18 w 2.1 Tổng quan thị trường cổ phiếu Việt Nam giai đoạn 2008-2010 18 n lo 2.2 Những rủi ro TTCK Việt Nam giai đoạn 2008-2010 26 ad y th 2.2.1 Rủi ro hệ thống 26 ju 2.2.1.1 Rủi ro thị trường 27 yi pl 2.2.1.2 Rủi ro lãi suất 27 ua al 2.2.1.3 Rủi ro sức mua (lạm phát) 29 n 2.2.2 Rủi ro phi hệ thống 30 va n 2.2.2.1 Rủi ro kinh doanh 30 ll fu 2.2.2.2 Rủi ro tài 31 oi m 2.3 Thực trạng việc sử dụng hệ số Beta giai đoạn 2008-2010 31 at nh Kết luận chương 34 CHƯƠNG 3: ĐO LƯỜNG SUẤT SINH LỢI VÀ RỦI RO CỦA CÁC CÔNG TY z z NIÊM YẾT TẠI SGDCK THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH (2008-2010) 35 vb jm ht 3.1 Cơ sở liệu 35 3.2 Điều chỉnh giá tính tốn TSSL 37 k gm 3.3 Đo lường tỷ suất sinh lợi 39 l.c 3.4 Một số rủi ro thị trường cổ phiếu 42 om 3.4.1 Đo lường rủi ro tổng thể 43 a Lu 3.4.2 Cơ cấu rủi ro 53 n Kết luận chương 57 va n CHƯƠNG 4: KIẾN NGHỊ VÀ KẾT LUẬN 58 y th PHỤ LỤC 67 te re TÀI LIỆU THAM KHẢO 66 t to DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ng hi ep : Capital Asset Pricing Model – Mơ hình định giá tài sản vốn CML : Capital Market Line – Đường thị trường vốn CAPM w : Chính sách tiền tệ n CSTT lo ad CPI : Danh mục đầu tư : Efficient Market Hyppothesis – Giả thuyết thị trường hiệu yi EMH ju y th DMĐT : Chỉ số giá tiêu dùng : Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh IPO : Initial Public Offering – Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng NĐT : Nhà đầu tư OTC : Over the Counter – Thị trường chứng khoán phi tập trung RRHT : Rủi ro hệ thống RRPHT : Rủi ro phi hệ thống RRTT : Rủi ro tổng thể SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán SML : Stock Market Line – Đường thị trường chứng khoán TSSL : Tỷ suất sinh lợi TTCK : Thị trường chứng khoán TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCKNN : Ủy ban chứng khoán Nhà nước VHTT : Vốn hóa thị trường VND : Đồng Việt Nam VN-Index : Chỉ số thị trường cổ phiếu HOSE WTO : World Trade Organization - Tổ chức thương mại giới pl HOSE n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to MỤC LỤC BẢNG BIỂU, HÌNH ng hi ep CHƯƠNG 1: Hình 1: Lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu thị trường với tài sản rủi w n ro đường biên hiệu lo ad Hình 2: Lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu thị trường có tồn ju y th tài sản phi rủi ro yi Hình 3: Đường thị trường chứng khốn – SML pl Hình 4: Đường thị trường chứng khoán với rủi ro hệ thống chuẩn hóa n ua al va CHƯƠNG 2: n Hình Diễn biến giao dịch HOSE HNX năm 2009 fu ll Bảng Quy mô giao dịch TTCK từ năm 2006-2009 m oi Hình 2: biến động lãi suất giai đoạn 2007-2009 nh at Hình 3: Diễn biến số CPI theo tháng giai đoạn 2008 – 2010 z z ht vb CHƯƠNG 3: jm Bảng 3.1 Danh sách cơng ty phân tích luận văn k Bảng 3.2 Điều chỉnh giá công ty phát hành bổ sung niêm yết HOSE (xếp gm theo thứ tự thời gian) (2008-2010) n va Bảng 3.3.3: Suất sinh lợi danh mục đầu tư qua năm (2008-2010) a Lu Bảng 3.3.2 Tỷ trọng chứng khoán qua năm om l.c Bảng 3.3.1: Suất sinh lợi công ty niêm yết HOSE thị trường qua năm n Bảng 3.3.4: Suất sinh lợi DMĐT điều chỉnh tỷ trọng Solver giai đoạn y te re 2008-2010 chu kỳ khác * Rủi ro tổng thể năm 2008 th Bảng 3.4.1: Độ lệch chuẩn TSSL/năm thị trường giai đoạn 2008-2010 tính theo hai t to Bảng 1: Rủi ro chứng khoán thị trường HOSE ng Bảng 2: Phương sai - hiệp phương sai cặp chứng khoán với chứng hi ep khoán với thị trường HOSE Bảng 3: Phương sai - hiệp phương sai có tỷ trọng DMĐT w Bảng 4: Rủi ro tổng thể suất sinh lợi DMĐT n lo Bảng 5: Tỷ trọng, suất sinh lợi rủi ro tổng thể DMĐT tối ưu ad y th * Rủi ro tổng thể năm 2009 ju Bảng Rủi ro chứng khoán thị trường HOSE yi pl Bảng Phương sai – hiệp phương sai cặp chứng khoán với chứng ua al khoán với thị trường HOSE n Bảng Phương sai – hiệp phương sai có tỷ trọng DMĐT va n Bảng 4: Rủi ro tổng thể suất sinh lợi DMĐT ll fu Bảng 5: Tỷ trọng, suất sinh lợi rủi ro DMĐT tối ưu oi m * Rủi ro tổng thể năm 2010 at nh Bảng Rủi ro chứng khoán thị trường HOSE Bảng Phương sai – hiệp phương sai cặp chứng khoán với chứng z z vb khoán với thị trường HOSE Bảng Rủi ro tổng thể suất sinh lợi DMĐT k jm ht Bảng Phương sai – hiệp phương sai có tỷ trọng DMĐT l.c * Rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống gm Bảng 5: Tỷ trọng, suất sinh lợi rủi ro tổng thể DMĐT tối ưu a Lu Bảng Rủi ro hệ thống (β) danh mục qua năm (2008-2010) om Bảng Rủi ro hệ thống (β) công ty HOSE giai đoạn 2008-2010 n Bảng Rủi ro hệ thống (β) danh mục với tỷ trọng điều chỉnh Solver qua n va năm (2008-2010) th qua năm y Bảng 3.3 Tổng hợp suất sinh lợi rủi ro DMĐT tối ưu điều chỉnh Solver te re Bảng Rủi ro phi hệ thống công ty HOSE qua 03 năm t to ng PHẦN MỞ ĐẦU hi ep LÝ DO NGHIÊN CỨU ĐỀ TÀI w Đối với quốc gia có kinh tế vận hành theo chế thị trường vai n lo trị TTCK vơ quan trọng Vì TTCK không kênh thu hút ad y th nguồn vốn đầu tư nhàn rỗi trung dài hạn kinh tế mà cánh cửa gọi ju vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, tiền đề cho việc cải cách doanh nghiệp Nhà yi nước nước ta Tuy TTCK Việt Nam hình thành mười năm có pl ua al bước phát triển nhanh chóng, trở nên hấp dẫn nhà đầu tư nước nước n n va Tuy nhiên kinh tế giới có biến động lớn như: khủng hoảng tín fu dụng Mỹ năm 2007, kéo theo sụp đổ đế chế Lehman Brothers, khủng ll hoảng kinh tế toàn cầu 2008-2009; sang năm 2010, ảnh hưởng khủng hoảng m oi kinh tế tạm lắng cịn tiểm ẩn nhiều biến động, điển hình khủng nh at hoảng nợ công Hy Lạp nước Châu Âu (Tây Ban Nha, Ý, Bồ Đào Nha) z bong bóng tài sản Trung Quốc… kết hợp với lạm phát nước từ năm z jm ht phần tạo nên sụt giảm TTCK nói riêng vb 2007 tác động xấu đến tồn kinh tế nước ta nói chung góp k Bên cạnh bước ngẫu nhiên thị trường, phức tạp TTCK gm Việt Nam cịn góp phần hai yếu tố chính: thiếu am hiểu nhà l.c đầu tư TTCK Việt Nam chiếm 80% NĐT cá nhân mà om hiểu biết họ kiến thức tài doanh nghiệp đại khơng có a Lu khơng đúng, kinh nghiệm vốn nhỏ, vậy, họ thiếu am hiểu tính đặc n thù yếu tố kỹ thuật thị truờng, chí họ khơng cần biết đến thực th nhà đầu tư, đặc biệt yếu tố thời gian qua có tác động khơng y gấp đến vài chục lần mệnh giá ban đầu; hai yếu tố “tâm lý bầy đàn” không te re doanh nghiệp hoạt động thua lỗ cổ phần đấu giá lại có giá trung bình n Cụ thể, có doanh nghiệp làm ăn thua lỗ giá cổ phiếu tăng, va chất doanh nghiệp mà họ đầu tư hoạt động sản xuất kinh doanh t to ng nhỏ lên TTCK kinh tế toàn cầu lâm vào khủng hoảng … Sở dĩ có tồn hi yếu họ chưa nhận biết hết rủi ro mà họ phải gánh ep chịu tham gia vào thị trường Bởi lẽ việc xác định rủi ro suất sinh lợi w tìm lời giải đáp cho câu hỏi “Làm để đầu tư hiệu quả?” phù hợp n lo vị rủi ro biến đổi kinh tế vĩ mơ khơng phải điều dễ dàng ad Chính thế, tác giả muốn thông qua đề tài “ĐO LƯỜNG SUẤT SINH y th ju LỢI VÀ RỦI RO CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH yi CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIAI ĐOẠN 2008-2010” pl nhằm giúp cho nhà đầu tư Việt Nam có thêm kiến thức tính al ua đặc thù yếu tố kỹ thuật để nhận dạng loại rủi ro đầu tư chứng n khốn phịng ngừa chúng Từ nhà đầu tư ứng phó kịp thời va n kinh tế vĩ mơ có biến động xấu, tự thiết lập DMĐT tối ưu tương fu ll ứng với mức độ chịu đựng rủi ro tránh “tâm lý bầy đàn” đầu tư có oi m hiệu at nh MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU z - Phân tích thực trạng rủi ro đầu tư chứng khoán TTCK Việt z vb Nam giai đoạn 2008-2010 jm ht - Đo lường TSSL rủi ro, thiết lập DMĐT tư sau đề xuất cách điều chỉnh cấu danh mục để đạt danh mục tối ưu phù hợp vị rủi ro om l.c - Đối tượng nghiên cứu: gm ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU k nhà đầu tư a Lu + Chỉ nghiên cứu cổ phiếu cơng ty có mức vốn hóa thấp, trung n bình niêm yết SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Tại th tác động yếu tố kinh tế vĩ mô Như không đề cập đến công ty y hành cổ phiếu thưởng, cổ tức cổ phiếu….) phản ứng trước te re động giá cổ phiếu hàng ngày thị trường thay đổi vốn (phát n tiếp cận đầy đủ tình hình tài cơng ty: báo cáo tài năm biến va nghiên cứu công ty thế? Lý với công ty 73 t to ng hi ep w n lo ad ju y th BMC 95.2 97.3 95.2 94.5 95.2 92.4 93.1 93.1 92.4 91.7 90.3 86.8 86.8 87.5 83.3 79.8 76.3 72.8 73.5 77 79.1 77.7 77 77 76.3 72.8 69.16 65.94 62.72 59.64 56.7 59.5 62.44 65.52 68.74 72.1 71.4 74.9 76.3 76.3 75.6 79.1 yi CLC HAX HDC KHP NSC SFI STB HBC 19.5 13.9 21.5 10.3 21.31 45.48 21.16 20.05 19.89 14 21.7 10.6 21.31 47.73 21.39 20.27 19.63 13.8 21.5 10.4 21.31 49.62 21.16 19.26 19.24 13.8 21.5 10.2 21.31 48.56 21.16 19.26 19.5 13.8 21.6 10.2 21.31 46.42 20.93 19.26 19.5 13.9 21.4 10.1 21.31 45.12 20.59 18.37 19.5 13.8 21.4 10.4 20.45 45.48 20.7 17.7 20.02 13.7 20.6 10.3 20.45 45 20.59 17.14 19.89 13.2 20.6 10.3 21.16 45 20.59 17.81 19.24 13.8 20.6 10.3 21.16 45.24 20.36 17.92 19.5 13.8 20 10.4 21.16 45 20.01 17.92 19.11 14.4 20.9 10.2 21.16 43.82 19.67 17.81 19.89 14.7 20.9 10.2 21.16 43.82 19.9 17.92 20.15 14.7 21.9 10 21.16 45.59 20.13 17.81 19.76 14 21.7 10.2 21.16 43.34 19.67 17.7 19.76 13.9 21 10 20.59 41.57 18.98 16.91 19.76 13.5 20.9 10.3 20.59 42.04 19.09 17.02 19.63 13.2 19.9 10.3 20.45 41.69 18.63 16.24 20.28 13.8 19.7 10.3 20.73 42.99 18.63 16.35 20.8 13.8 20.6 10.4 21.16 44.65 19.21 16.91 20.8 13.5 20.7 10.2 21.73 43.23 18.63 16.58 20.54 13.6 20.4 10.3 21.73 42.87 18.4 16.8 20.54 13.9 21 10.2 21.45 42.28 18.29 16.8 21 10.2 21.59 43.11 18.29 16.8 20.54 13.9 20.28 14 20 10.6 21.73 42.63 18.17 16.91 19.89 13.5 19.8 10.4 21.59 41.8 17.48 16.8 19.89 13.5 18.9 10.4 21.73 41.45 16.68 16.58 20.54 13.8 18.9 10.4 21.73 41.45 16.56 16.35 20.15 13.5 19.5 10.5 21.73 41.45 16.45 16.13 20.15 13.5 18.6 10.4 21.45 41.09 15.64 15.34 20.15 13.5 17.7 10.4 21.73 40.86 14.95 14.67 20.41 13.8 18.5 10.7 22.16 42.63 15.64 15.34 19.89 13.5 19 10.5 22.16 41.57 16.33 15.46 20.41 13.4 19.4 10.6 22.16 43.58 17.02 15.46 20.02 13.5 19.4 10.6 22.31 45.71 17.48 16.02 20.28 13.4 19.4 10.5 22.31 47.96 16.68 16.02 20.15 13.5 19.8 10.6 22.31 50.33 16.56 15.57 20.67 13.7 20.3 10.7 23.45 52.82 16.79 15.79 20.02 13.7 20 10.7 23.45 50.57 16.68 15.68 20.15 13.4 20 10.7 23.45 48.79 16.91 15.68 19.89 14 20.5 10.8 23.88 51.16 17.37 16.24 20.02 14.7 21.3 11.1 25.02 51.87 18.17 16.46 pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th 74 t to ng hi ep w n lo ad ju y th BMC 77 76.3 74.9 78.4 81.9 81.2 81.2 77.7 81.2 82.6 84.7 84.7 81.2 79.1 82.6 84.7 88.9 93.1 88.9 86.1 90.3 94.5 96.6 92.4 93.8 89.6 85.4 81.2 84 79.8 77.7 81.2 81.9 81.2 84.7 88.9 84.7 88.9 85.4 86.1 87.5 86.8 yi CLC HAX HDC KHP NSC SFI STB HBC 20.28 14 20.3 10.8 24.73 49.98 17.71 17.25 20.15 14.7 20.8 10.8 24.73 49.86 17.83 18.03 19.89 15.4 21.3 11 26.45 49.98 18.17 18.93 19.89 16.1 21 11.4 28.3 51.75 18.98 19.82 20.8 16.8 22 11.9 30.02 51.75 19.9 20.5 20.8 16 21 11.4 28.02 49.74 19.21 20.38 20.8 16.7 21.4 11.4 26.73 49.38 19.21 19.38 20.02 15.9 21 11.4 26.45 47.37 18.86 18.48 20.67 16.6 22 11.8 27.87 49.74 19.78 18.59 20.15 16.9 22.2 11.6 28.16 50.92 19.44 18.7 20.15 16.1 22.8 11.7 28.16 50.45 19.55 18.82 20.15 16.6 22.5 11.6 28.02 49.74 19.21 18.7 19.89 16.7 22.3 11.4 27.45 49.74 18.63 18.37 19.89 16.3 22.1 11.3 29.3 52.23 18.63 17.92 20.15 17 22.2 11.8 30.16 54.83 19.44 18.37 20.67 17 22.5 12.1 29.87 57.56 19.32 18.48 21.58 17 23.6 12.6 31.87 60.4 20.24 19.38 21.97 17.8 24.5 13.2 32.01 63.36 21.16 20.05 21.19 18.6 23.3 12.6 32.01 62.77 21.28 19.15 21.32 19.5 22.9 12.4 31.3 60.99 21.74 18.93 21.97 20.4 24 13 32.73 63.95 22.77 19.82 23.01 21.4 25.2 13.6 34.87 66.91 23.81 20.72 24.05 22.4 25.3 13.5 35.16 68.69 24.96 21.73 23.4 22.6 25.4 12.9 32.87 66.32 25.76 20.83 23.66 22.9 26.4 12.8 35.01 69.28 27.03 20.61 23.01 23 25.1 12.6 34.87 72.24 26.45 19.71 22.23 21.9 23.9 12 32.59 68.69 25.19 18.82 22.62 20.9 24 12.6 32.01 69.87 24.04 17.92 23.4 19.9 25.2 13 31.01 72.83 24.84 18.82 22.75 19.5 25.2 12.5 31.01 69.28 23.81 19.71 22.49 18.6 24 12.5 33.01 68.69 22.77 19.6 22.75 18 23.4 12.7 33.3 69.28 22.66 18.82 22.75 18.5 24 12.5 33.87 72.24 23.23 18.82 22.75 19.3 24 12.7 36.01 75.79 24.15 19.71 23.79 20.2 25.2 13.3 38.3 79.35 25.3 20.61 24.96 21.2 26.4 13.6 40.72 82.9 26.57 21.62 23.79 20.2 25.1 13.3 38.15 84.08 26.22 20.61 24.44 21.2 26.1 13.5 40.58 88.23 27.49 21.62 24.05 22 26 13.4 41.15 92.37 27.83 21.62 23.79 23.1 25.3 13.4 39.44 94.15 27.83 22.62 24.7 24.2 26.5 13.7 40.44 94.15 28.75 23.74 23.79 25.4 27.5 14.3 41.01 90 27.95 24.86 pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th 75 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi CLC 23.79 24.57 24.44 24.7 24.96 25.09 24.7 25.87 27.04 28.34 29.64 31.07 31.07 31.85 30.29 30.42 31.85 33.41 32.24 30.68 32.11 31.2 29.64 28.21 27.56 27.95 28.6 27.3 26.65 27.95 27.3 26 26.65 25.61 24.7 25.48 25.48 26.65 26 26.65 26.13 26.52 pl ua al HAX HDC KHP NSC SFI STB HBC 26.6 27.5 15 41.15 94.15 27.6 26.1 27.9 28.8 15.7 43.72 98.29 28.98 27.33 29.2 30.1 16.4 45.86 99.48 29.44 28.67 30.6 31.6 17.2 48.58 101.8 30.82 30.02 32.1 33.1 18 50.58 101.8 31.63 31.47 31.2 34.7 18 47.72 101.3 31.17 31.92 29.7 33 17.1 48.86 106 30.02 30.46 31.1 34.6 17.3 51.72 110.7 31.51 31.92 29.7 36 17.3 49.29 116.1 31.86 31.36 31.1 35 18.1 48.01 120.8 31.05 29.79 32.6 33.3 19 50.86 126.7 30.02 28.34 34.2 31.7 18.5 53.43 132.6 30.48 28.78 35.9 33.2 19.4 56.57 138.6 31.97 30.13 37.6 34 20.3 59.86 144.5 33.47 31.14 39.4 34 21.3 60 151.6 33.24 30.24 41.3 35.7 22.3 63.43 158.7 34.73 31.7 43.3 37.4 23.4 66.99 165.8 36.46 33.26 45.4 39.2 24.5 70.56 174.1 38.18 34.83 47.6 41.1 25.7 67.71 165.8 40.02 36.51 45.3 43.1 24.5 64.14 157.5 41.98 38.3 47 45.2 25.7 67.71 164.6 44.05 40.21 49 47.4 26.9 71.28 171.7 46.23 42.11 51 49.7 25.8 73.42 180 44.85 40.1 53.5 47.3 24.6 69.85 188.3 42.67 38.19 56 49.6 23.4 66.28 180 43.7 36.96 53.5 52 24.48 66.99 171.7 43.7 37.97 51 51 23.4 69.85 163.4 42.32 39.76 48.5 48.5 22.32 66.28 156.3 40.25 37.86 46.1 46.1 21.24 62.71 149.2 38.3 36.06 43.8 43.8 21.84 64.85 156.7 40.14 37.86 41.7 41.7 20.76 62 164.5 39.45 36.06 42.7 40 20.4 62 172.7 40.83 34.61 44.9 42 20.16 61.28 181.2 41.29 33.15 44.9 41 19.2 57.71 172.3 40.14 31.58 42.67 39 18.24 54.29 163.8 38.18 30.02 40.62 39.5 18.84 56 172 39.1 30.02 38.58 40 19.56 57 179.4 38.99 30.02 40.44 42 20.52 60.28 186.5 40.83 31.47 39.32 42 20.52 61.28 177.6 40.25 33.04 39.32 41.1 20.04 60.57 172.3 40.6 32.48 37.65 40.2 20.04 62 167 39.91 31.14 36.16 39.7 19.44 60.57 159.9 39.1 30.13 n n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th BMC 84 86.8 86.1 86.8 91 95.2 99.4 104.3 109.2 114.1 108.5 103.6 106.4 103.6 105 109.9 114.8 120.4 116.9 111.3 109.2 107.8 102.9 98 102.9 107.1 105 100.1 95.2 99.4 96.6 97.3 95.2 94.5 90.3 93.1 93.1 97.3 95.2 94.5 93.8 93.8 76 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi CLC 25.61 26 26.65 27.04 26.65 26.39 26.78 26.91 27.04 28.34 27.95 27.82 28.08 27.95 27.95 28.6 29.12 29.25 28.99 30.42 31.46 30.81 30.81 31.2 30.03 29.9 29.9 30.55 30.29 31.33 31.33 30.94 30.94 30.94 31.46 31.98 31.85 30.68 30.81 30.81 31.46 31.72 pl ua al HAX HDC KHP NSC SFI STB HBC 35.79 38.8 18.72 59.14 152.1 37.26 29.01 33.93 38.5 18.72 58.57 144.6 36.23 30.13 35.6 39.6 18.72 58.57 142.1 37.84 31.25 36.34 39.8 19.2 59.71 140.7 38.99 32.14 34.86 39.8 18.72 58.86 137.1 38.07 32.03 33.74 39 17.88 56.29 130.4 36.46 30.46 32.81 38.9 18 53.83 124.3 37.26 30.13 31.88 38.8 17.64 52.04 121.2 36.8 29.79 31.88 39.8 18.48 52.24 127.2 38.64 30.46 33.55 41.7 19.32 55.41 133.2 40.48 31.92 35.23 42.5 20.28 58.19 139.6 42.44 30.8 36.34 40.5 19.44 57.6 146.4 41.4 30.13 37.27 40 20.28 56.41 142.1 40.83 30.24 39.13 39.7 19.92 55.41 138.2 40.02 30.24 40.99 41.6 20.16 56.61 142.1 41.86 30.46 43.04 42 19.92 55.22 139.3 41.75 30.13 44.9 43.8 20.04 55.22 140.7 43.01 30.24 42.67 45.8 19.8 55.22 139.6 43.01 31.7 43.04 44.8 19.8 54.42 137.8 42.32 31.92 42.48 44 20.04 54.42 133.6 42.21 31.81 42.85 44.3 21 55.41 140 42.67 33.38 44.53 44.7 21.96 55.41 146.7 42.44 34.61 43.97 44.8 22.08 56.01 153.8 42.78 35.84 43.97 47 21.48 56.41 149.9 43.7 35.5 43.04 49.3 22.44 56.21 146.7 44.28 34.5 41.37 48 22.56 59.58 145.7 43.82 33.15 43.04 50 22.08 59.38 146.7 43.59 32.93 43.6 52.5 22.32 62.36 149.2 43.93 34.5 43.41 55 22.2 66.13 147.8 43.7 35.62 42.67 57.5 22.2 70.1 147.8 44.16 35.84 43.04 55 21.96 74.27 146.7 44.39 34.83 42.67 53 21.36 78.63 145 43.82 34.61 42.85 55.5 22.32 83.2 149.2 43.7 34.61 43.41 55.5 23.4 79.23 156.7 43.59 34.94 45.64 58 24.48 80.22 164.5 43.82 36.62 47.88 58 25.08 81.21 172.7 44.97 38.42 50.29 57.5 24.36 78.24 175.9 45.08 39.65 48.62 58 23.16 77.25 167.7 44.62 37.86 46.2 56 22.2 76.25 159.9 43.7 36.06 44.9 57 23.28 76.25 156.7 44.16 36.29 47.13 59.5 23.52 78.44 164.5 44.51 37.97 47.88 61.5 23.4 78.24 172.7 43.93 38.42 n n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th BMC 91 88.2 91 91 89.6 87.5 89.6 88.9 93.1 97.3 97.3 93.1 90.3 90.3 90.3 91 91 89.6 89.6 91 93.8 98 102.9 107.8 112.7 109.2 108.5 109.9 107.8 103.6 105 102.9 106.4 108.5 107.1 107.8 109.2 106.4 103.6 100.8 105.7 104.3 77 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi CLC 31.72 32.24 33.8 34.45 35.1 35.1 35.23 36.4 35.49 36.14 36.14 35.88 35.88 36.27 36.14 34.97 33.28 34.71 34.45 34.45 35.1 35.75 36.27 36.4 37.83 39.39 38.87 40.69 42.64 42.64 44.72 42.51 42.51 40.43 39.26 37.31 39.13 37.18 37.05 36.14 37.83 37.83 pl ua al HAX HDC KHP NSC SFI STB HBC 46.76 60.5 23.16 77.25 170.5 43.36 37.86 47.13 63.5 23.76 77.25 171.6 43.24 39.65 47.13 64.5 24.84 79.23 170.5 43.47 41.55 45.46 63.5 26.04 79.23 167 43.36 41.33 46.76 63.5 24.84 78.24 165.2 46 39.87 45.46 63.5 25.44 79.03 165.9 47.66 39.98 46.02 66.5 25.56 83.6 167.7 46.75 41.44 45.09 69.5 26.76 88.16 165.2 45.1 43.46 44.9 72.5 28.08 88.16 162 44.79 45.58 44.9 76 29.4 83.2 163.4 45.7 43.34 44.71 75 30.84 81.21 161.7 45.7 42 44.71 77 29.88 85.18 160.9 47.96 43.12 44.34 75 29.64 90.15 158.1 50.37 41.66 43.04 74 29.04 94.11 159.2 48.86 41.44 44.9 73 27.96 93.12 156.3 48.11 40.43 43.6 70.5 28.8 88.16 152.8 47.05 39.42 42.11 68 27.36 83 145.7 45.7 37.52 43.6 71 27.24 78.24 147.1 45.7 37.52 43.41 74.5 27.36 82.21 147.1 45.55 38.08 44.53 78 28.68 86.18 154.2 46.3 39.98 44.34 81.5 28.56 86.18 152.8 46.6 39.2 45.27 85.5 29.04 85.18 156.3 47.2 41.1 45.83 89.5 30.48 89.15 164.1 47.96 43.12 44.34 93.5 29.76 92.13 172.3 47.2 45.25 46.57 98 30 92.13 172.3 48.86 47.49 47.13 100 30.12 92.13 170.2 50.07 49.84 45.27 95 29.64 93.12 173 48.56 47.49 45.27 91 31.08 91.14 175.5 47.81 49.84 47.5 95.5 32.52 86.18 183 47.66 50.85 45.83 96 32.88 82.01 191.9 46.75 48.72 46.76 96 31.8 81.21 200.7 47.35 48.5 44.9 91.5 32.16 85.18 191.9 48.11 46.14 43.04 90 32.4 80.22 200.7 47.81 47.49 40.99 85.5 32.28 75.86 191.9 46.75 46.48 41.37 86 33.84 80.22 186.5 46 46.03 39.32 82 33 80.02 177.3 44.34 43.79 39.69 83 33.12 80.22 173 45.1 44.35 39.32 79 31.56 75.46 164.5 42.84 42.22 37.27 75.5 30 71.09 156.3 41.48 40.21 35.41 77 28.56 71.09 148.5 41.48 38.98 37.09 80.5 29.88 72.28 155.6 42.84 40.88 38.95 84.5 29.4 70.3 159.2 42.08 40.99 n n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th BMC 104.3 105 103.6 103.6 108.5 112 112 109.2 107.8 108.5 104.3 109.2 109.2 109.9 107.1 103.6 100.1 99.4 99.4 100.8 105.7 110.6 108.5 106.4 111.3 116.2 110.6 107.8 110.6 110.6 110.6 105.7 106.4 105 106.4 102.2 103.6 98.7 93.8 89.6 93.8 93.8 78 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl ua al n va ll m at nh z vb jm STB 40.12 39.67 40.58 40.58 40.28 39.22 39.07 39.07 39.67 39.37 38.17 36.81 35 33.2 34.85 36.66 38.47 36.51 36.51 36.06 35.91 34.55 32.89 32.59 31.54 33.2 33.95 32.29 33.35 34.85 36.21 35 34.7 34.85 35.76 34.85 34.1 34.55 34.7 36.51 37.56 36.66 gm HBC 39.2 40.88 42 43.12 42.56 42.67 43.12 43.46 43.79 42.56 40.43 39.42 37.52 35.73 37.41 37.63 37.74 35.95 34.83 35.84 35.84 34.72 33.71 33.82 32.48 34.05 33.04 31.47 30.13 31.58 33.15 34.61 34.5 35.28 36.96 37.52 36.96 37.97 37.97 39.76 41.33 41.22 om l.c n a Lu n va y te re th SFI 151.4 144.6 147.4 149.2 149.9 152.8 160.2 160.9 158.5 153.5 146.7 146.7 139.6 132.9 127.9 132.9 137.5 131.5 130.4 129.7 129.7 124.3 118.3 112.6 107.3 110.8 108.7 103.4 98.41 103 108 107.7 113 117.6 123.3 122.6 117.2 122.9 122.6 128.6 132.9 139.3 k NSC 66.13 64.15 66.33 70.1 67.32 68.12 68.31 68.31 69.31 68.12 64.15 67.92 63.95 60.18 63.35 64.35 64.35 60.38 60.97 60.38 60.38 61.17 60.38 61.37 57.6 61.17 60.97 57.2 60.18 62.76 62.76 62.36 62.36 62.36 62.56 62.56 62.36 62.36 59.38 62.96 66.73 68.31 ht KHP 27.96 27.36 28.68 29.28 29.64 28.92 30.36 30.36 30.36 29.4 28.8 27.96 26.64 25.32 24.6 25.8 27 25.68 26.4 25.92 25.32 24.12 22.92 21.84 24.11 25.8 26.04 24.35 23.15 24.59 26.28 25.8 26.04 25.56 27 25.8 25.56 25.07 26.04 27.72 28.44 27.72 z HDC 85 85 82 85.79 89.78 94.43 93.1 93.77 93.77 92.44 87.79 83.8 79.81 75.83 79.81 80.48 83.8 79.81 75.83 76.49 79.81 76.49 72.51 69.19 65.86 66.53 64.53 61.08 59.22 61.88 65.2 65.2 66.53 67.86 71.18 74.5 75.16 74.5 75.83 79.81 83.8 85.13 oi HAX 37.09 35.6 35.6 36.9 37.46 37.09 36.53 36.53 37.83 37.83 36.53 36.53 34.67 33 33.93 33.55 34.86 33.18 33.37 33.37 33 31.88 30.58 30.02 28.72 30.21 31.51 28.53 28.9 30.02 30.95 30.76 29.65 29.65 31.14 29.83 29.83 29.83 29.83 31.32 32.81 31.88 fu CLC 36.01 35.1 35.75 37.18 37.18 37.83 38.22 38.09 38.35 38.09 37.18 36.66 34.84 33.15 33.15 34.58 35.49 33.8 32.5 31.98 31.98 31.2 29.64 29.25 28.21 29.51 29.9 28.47 27.3 28.6 30.03 30.68 30.68 30.55 30.68 31.07 30.68 31.2 32.76 34.06 34.06 33.8 n BMC 89.6 86.8 89.6 90.3 91 91 95.2 99.4 104.3 105.7 100.8 99.4 93.1 88.9 91 86.8 90.3 86.1 86.1 86.1 86.8 82.6 79.1 75.6 72.1 74.9 74.9 71.4 67.9 65.8 69.02 72.1 75.6 79.1 82.6 86.1 90.3 93.8 94.5 98.7 95.9 92.4 79 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl ua al n va ll m at nh z vb jm STB 35.91 36.06 35.46 34.25 34.55 34.25 33.65 32.59 33.05 32.59 32.14 32.14 31.99 33.65 32.44 31.99 31.84 31.99 31.99 31.99 32.44 31.99 32.89 31.99 32.29 33.95 34.4 34.4 33.65 33.8 33.35 33.8 34.55 34.1 34.7 34.25 34.25 34.4 34.55 34.4 34.1 34.4 gm HBC 41.78 39.76 40.1 39.98 39.98 40.88 40.88 40.21 40.32 40.1 39.2 39.2 39.54 41.33 41.78 41.44 41.66 41.55 41.44 41.22 41.33 40.88 40.66 40.1 40.88 40.88 40.88 42 40.43 40.77 41.44 41.89 42.11 42.11 42.56 43.12 43.23 43.57 43.57 43.01 43.01 43.68 om l.c n a Lu n va y te re th SFI 146 138.9 137.1 130.4 131.5 131.5 126.1 120.1 121.5 119 113.7 111.6 115.5 121.2 115.1 119 119 120.8 119.4 120.8 122.6 119.7 118 115.5 117.2 117.2 120.8 119 117.2 118.7 117.6 120.1 119.7 118.3 124 130 131.1 131.5 129.3 127.9 128.3 128.6 k NSC 66.33 63.95 61.37 60.18 60.38 62.16 61.37 57.6 60.38 60.38 56.8 57.8 57.8 59.38 59.38 58.39 59.19 58.79 58.19 61.57 61.17 58.79 60.18 60.18 60.18 60.38 60.77 61.96 60.38 59.19 60.38 60.38 60.18 59.98 58.99 59.19 59.19 59.38 58.99 58.99 58.79 58.79 ht KHP 27 26.28 26.04 24.59 25.8 24.59 24.59 22.91 23.15 22.91 21.71 21.71 21.23 22.67 22.43 22.43 22.67 22.91 22.67 22.43 22.91 22.19 22.19 22.19 22.43 23.15 24.35 23.39 22.67 23.15 23.39 24.83 26.52 25.31 24.59 24.35 24.59 24.59 24.35 23.87 23.63 23.39 z HDC 83.14 81.81 78.49 74.5 75.16 79.15 76.49 72.51 73.84 72.51 69.85 70.51 71.84 75.16 74.5 73.84 73.84 74.5 71.84 72.51 75.83 75.16 75.16 73.84 75.16 76.49 76.49 78.49 75.16 75.16 75.16 75.83 79.15 78.49 79.15 81.14 81.14 80.48 83.14 83.8 87.79 91.11 oi HAX 33.55 35.23 33.55 31.88 30.95 30.39 31.32 30.39 30.58 29.28 27.79 27.79 27.79 29.09 28.72 27.79 27.79 28.16 28.16 28.9 28.72 27.79 27.23 27.97 28.16 28.16 28.53 29.09 28.35 28.16 28.35 27.79 28.16 28.16 28.72 28.53 28.72 29.09 29.28 29.46 30.95 31.88 fu CLC 33.15 32.11 31.59 31.2 30.03 31.2 31.2 29.9 30.42 29.9 29.9 29.9 29.9 30.03 30.16 30.94 30.16 30.29 29.9 30.68 30.55 30.55 30.55 30.03 30.81 30.68 30.68 31.72 31.2 31.2 31.33 31.2 31.2 31.2 31.33 32.63 31.85 32.63 32.63 32.5 33.02 34.32 n BMC 89.6 89.6 91.7 88.2 88.9 88.9 85.4 81.2 81.9 80.5 77.7 76.3 77.7 81.2 84 79.8 79.8 79.8 79.8 81.2 81.9 79.1 79.1 77 78.4 79.1 80.5 81.2 77.7 78.4 79.1 79.8 81.2 80.5 80.5 81.9 81.9 84 84 83.3 83.3 83.3 80 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl ua al n va ll m at nh z vb jm STB 34.25 33.2 32.89 32.89 32.44 32.44 32.29 32.59 32.14 31.84 31.69 31.24 31.09 31.84 31.54 31.54 31.84 31.99 31.54 31.69 31.54 31.39 31.39 31.24 31.09 30.79 30.33 30.64 31.69 31.84 31.84 31.54 31.24 32.74 32.44 32.59 32.14 31.24 31.69 31.09 31.24 31.09 gm HBC 43.79 42.56 43.12 43.01 42.56 42.56 42.56 42.56 41.78 42 41.78 40.88 40.77 41.33 42 44.02 45.92 45.81 45.02 44.46 44.8 44.8 44.35 44.46 45.02 47.26 47.26 47.26 48.16 47.6 48.27 48.16 48.38 50.74 49.73 49.73 48.16 47.6 49.95 48.38 48.16 48.16 om l.c n a Lu n va y te re th SFI 130 124 120.8 124.3 122.6 126.1 122.6 122.9 120.1 120.1 120.8 118.3 118 119.7 118 120.8 120.8 121.2 127.2 133.2 130.7 126.8 127.9 129 127.2 126.1 125.4 127.2 131.5 129.3 128.6 126.5 127.9 127.9 125.8 131.8 126.5 122.6 122.6 116.9 116.9 116.2 k NSC 59.98 59.58 59.19 58.99 58.99 58.99 59.19 59.19 58.79 59.19 59.19 58.99 58.99 58.99 59.19 58.79 58.39 58.19 58.19 57.4 58.39 58.39 57.6 57.8 58.39 58.19 58.59 61.37 58.39 60.38 60.57 60.38 61.37 61.37 60.38 60.18 60.18 59.98 58.39 58.39 58.39 57.8 ht KHP 23.87 25.56 24.35 24.35 23.63 23.15 22.67 22.91 21.95 21.71 21.95 22.19 21.95 22.19 21.71 21.95 21.71 22.19 22.67 24.11 23.39 23.15 23.15 22.91 22.91 22.67 23.15 23.39 23.39 23.15 22.91 22.91 23.15 23.87 23.87 25.56 25.07 24.35 24.59 22.91 23.39 22.91 z HDC 89.12 85.13 83.8 85.13 84.47 81.81 79.15 81.14 78.49 79.15 79.81 79.81 79.15 82.47 81.81 83.14 86.46 86.46 89.78 89.12 88.45 88.45 91.11 95.76 97.25 101.1 97.25 96.3 99.16 101.1 104.9 106.8 111.5 111.5 108.7 107.7 102 104.9 103.9 100.1 101.1 98.21 oi HAX 30.76 29.83 28.9 29.83 28.9 29.09 28.53 29.65 29.46 29.46 29.83 29.09 28.16 28.35 28.53 28.9 29.28 29.65 30.02 31.32 30.39 29.83 30.02 29.65 30.02 29.46 30.95 32.44 34.11 35.41 33.74 32.07 33.74 34.3 33 34.67 33.74 32.07 32.44 30.76 29.83 29.65 fu CLC 33.8 33.8 33.8 34.97 34.71 33.54 35.1 36.79 37.05 35.23 35.36 35.62 33.93 33.93 34.45 33.15 32.5 34.06 33.54 33.02 32.37 31.59 31.85 31.59 31.98 31.85 32.11 32.5 32.5 32.89 32.89 33.28 32.63 33.54 33.41 34.06 33.67 33.28 33.28 31.98 31.85 31.85 n BMC 86.8 82.6 82.6 84 81.9 81.9 81.9 81.2 79.8 79.8 83.3 81.2 84.7 86.8 88.2 86.8 84.7 84 84 84 83.3 82.6 81.9 81.2 81.2 81.2 80.5 79.8 81.2 80.5 79.8 80.5 80.5 84 81.9 81.9 80.5 79.1 79.1 75.6 76.3 76.3 81 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl ua al n va ll m at nh z vb jm STB 30.48 30.18 29.13 30.64 29.58 30.03 29.73 29.58 29.58 29.73 29.43 29.28 28.98 28.98 29.43 29.13 29.28 29.28 29.58 29.58 29.73 29.73 30.03 29.73 29.73 30.18 30.48 30.18 30.03 29.28 29.43 30.03 29.73 29.88 29.88 29.88 29.58 30.01 30.01 29.81 29.6 30.42 gm HBC 46.26 45.92 43.68 44.35 42.22 43.12 42 44.02 44.69 46.82 44.8 45.7 44.46 44.69 44.8 43.01 43.12 42.34 44.02 43.23 43.68 43.68 44.58 44.13 44.24 42.56 43.23 43.23 43.01 42.56 42.78 42.9 43.57 43.68 43.9 44.13 43.57 43.28 43.65 43.9 43.53 44.53 om l.c n a Lu n va y te re th SFI 113 113.7 108.4 110.1 104.8 104.1 104.8 107.3 109.1 114.4 110.5 110.1 111.9 111.6 110.1 105.5 106.2 106.6 108 106.6 104.8 106.2 107.3 107.7 108.7 110.1 107.7 106.2 106.6 104.8 104.1 104.5 102.3 102 103 103.4 99.83 99.48 100.2 99.48 100.2 104.1 k NSC 58.19 57.4 56.8 56.01 52.64 54.22 57.4 60.38 60.38 60.18 59.98 59.98 59.98 58.79 58.39 58.39 57.4 57.6 56.41 56.41 57.4 55.41 58.39 59.58 58.99 57 58.39 58.39 57.99 57.4 58.19 56.41 56.41 54.82 55.02 54.62 56.01 54.42 53.43 56.21 56.21 56.01 ht KHP 22.19 20.74 19.3 18.82 17.38 18.34 18.34 19.06 18.58 19.78 18.82 18.82 19.3 19.54 18.82 18.1 18.1 18.1 18.34 18.34 19.54 19.54 19.54 19.54 19.3 20.02 19.3 19.06 19.54 18.82 18.58 18.82 18.1 17.86 18.34 18.34 17.86 17.62 17.86 17.86 18.1 18.34 z HDC 96.3 94.4 91.54 93.44 88.49 90.59 87.73 91.54 91.54 96.3 93.44 95.35 94.4 94.4 93.44 89.64 91.54 90.59 91.54 93.44 93.44 92.49 93.44 94.4 93.44 95.35 94.4 92.49 93.44 92.49 92.49 92.49 91.54 90.59 89.64 90.59 91.54 92.49 93.44 92.49 92.49 94.4 oi HAX 29.28 28.9 27.42 27.42 26.11 25.93 25.93 27.23 27.79 28.72 27.42 27.42 27.79 27.79 27.42 26.3 26.3 26.67 26.86 26.86 27.42 27.04 27.23 27.6 27.97 28.35 28.35 28.9 30.39 30.02 29.09 29.28 29.09 28.53 30.02 30.58 30.02 30.21 30.02 29.65 29.83 30.95 fu CLC 30.94 30.81 29.9 29.77 28.47 29.77 30.94 31.07 29.9 31.33 30.03 31.2 30.68 31.72 30.81 31.72 32.5 30.94 31.2 31.2 31.2 31.2 30.68 30.81 31.2 30.03 30.94 31.07 30.03 30.55 30.55 30.55 30.55 30.81 30.81 29.64 29.51 29.51 30.42 30.42 29.64 29.77 n BMC 74.9 74.9 71.4 70 66.5 69.02 68.6 68.88 67.9 70.7 72.8 70.7 70 71.4 71.4 67.9 67.62 69.58 69.72 68.6 68.04 68.04 67.76 67.76 69.44 69.72 68.6 68.04 68.04 67.48 67.9 67.62 66.92 65.38 65.8 65.52 65.1 64.4 63.84 63.84 63.56 64.4 82 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl ua al n va ll m at nh z vb jm STB 30.42 30.42 30.62 30.82 30.82 30.62 30.62 30.82 31.03 30.82 30.62 30.21 30.21 30.01 30.01 29.6 29.81 29.2 28.38 27.37 27.77 27.16 27.16 27.77 27.98 27.57 27.57 27.77 27.77 27.37 27.16 27.37 27.57 28.38 28.59 28.38 28.99 27.98 27.57 27.98 27.37 26.96 gm HBC 45.16 45.79 45.79 47.67 49.42 50.55 50.43 51.81 54.32 56.45 57.58 57.58 55.95 55.95 55.95 55.19 55.07 55.32 54.06 53.94 54.94 52.94 52.94 54.32 55.19 54.94 55.07 55.07 55.19 53.94 52.06 51.43 50.3 52.43 52.06 51.43 53.31 52.06 51.3 51.43 50.68 49.55 om l.c n a Lu n va y te re th SFI 102.7 101.3 100.9 100.2 100.2 101.6 106.2 103 101.6 101.6 100.2 100.5 99.48 96.99 96.64 93.44 92.02 93.08 88.47 84.2 85.27 81 82.07 85.98 85.27 84.56 82.43 83.49 83.14 79.23 75.32 74.61 71.77 75.32 78.16 82.07 85.98 89.53 88.82 88.82 84.56 80.65 k NSC 56.21 56.41 56.41 59.19 62.76 66.53 66.13 62.56 60.38 59.58 62.96 62.36 60.57 62.76 61.17 60.38 59.98 59.98 58.99 55.41 57.8 54.42 55.41 56.41 55.41 52.64 52.64 50.85 52.44 49.66 49.46 52.44 52.24 54.22 54.42 54.42 54.42 54.22 54.03 54.42 53.03 55.41 ht KHP 18.58 18.34 18.34 18.34 19.54 20.98 21.47 20.74 20.26 19.78 19.06 20.5 20.26 20.02 19.3 20.02 19.54 19.54 18.82 18.1 18.34 17.38 18.58 19.54 18.82 18.34 18.34 18.82 18.1 17.14 17.14 17.14 17.14 18.34 18.58 18.34 18.82 18.34 18.1 18.58 17.86 17.62 z HDC 94.4 93.44 93.44 92.49 92.49 91.54 90.59 91.54 89.64 90.59 89.64 89.64 91.54 90.59 89.64 88.68 88.68 88.3 86.4 82.97 83.92 81.07 82.4 83.16 83.92 82.21 82.59 82.02 80.69 77.45 75.35 76.31 75.92 79.92 82.02 82.97 84.88 83.92 81.07 82.02 82.02 82.02 oi HAX 29.83 29.65 29.83 30.21 30.02 29.28 29.09 29.09 29.46 28.35 27.79 28.16 28.72 29.46 29.28 29.09 29.09 27.79 26.67 26.67 26.86 26.67 26.67 27.79 27.42 26.3 26.3 25.93 26.11 24.81 23.51 22.77 21.84 22.95 23.7 22.77 23.7 24.44 23.51 24.07 23.51 22.77 fu CLC 29.25 29.25 29.25 29.38 30.55 29.9 29.9 29.64 29.64 28.86 28.73 29.12 29.38 28.6 28.86 28.6 28.6 28.6 27.3 27.3 27.3 26.78 26 27.3 27.3 27.43 27.43 27.56 27.3 26.91 26 26.39 26.39 27.69 27.82 27.3 28.08 28.08 26.78 27.3 27.56 26.65 n BMC 64.12 63.7 63.98 64.12 63.7 62.58 62.16 61.74 60.9 60.48 60.2 57.82 59.78 59.92 59.64 58.24 58.1 58.1 55.3 52.64 53.06 50.54 49.7 51.52 51.66 50.4 49.28 49 48.58 46.2 43.96 41.86 42.42 44.52 46.62 47.18 49.42 49 46.9 47.6 46.2 44.38 83 t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl ua al n va ll m at nh z vb jm STB 27.16 27.16 27.16 27.37 27.98 27.98 27.98 27.98 27.98 29.6 30.01 28.99 29.4 29.81 29.6 29.6 29.81 29.81 29.6 29.4 28.79 28.38 28.18 27.98 27.77 27.57 26.96 27.16 26.76 26.55 27.16 26.76 27.37 27.98 27.57 27.57 26.96 27.16 27.77 27.57 26.96 26.55 gm HBC 49.8 49.42 49.42 51.68 51.05 50.93 50.05 50.55 50.18 50.18 50.43 50.55 50.05 50.68 50.18 52.68 54.57 54.44 53.94 54.57 54.57 54.57 56.45 59.08 58.33 56.82 54.19 53.94 54.06 55.07 55.82 54.94 54.82 55.32 56.45 55.95 55.82 56.57 58.08 56.7 55.95 54.32 om l.c n a Lu n va y te re th SFI 82.43 82.43 83.49 87.04 86.69 84.56 84.56 84.56 81.72 83.49 82.78 81 81.72 81.72 77.81 77.81 78.87 76.39 76.03 76.39 75.68 76.03 76.39 76.03 73.54 71.41 67.86 67.5 65.02 65.73 68.57 66.79 66.44 66.79 66.44 65.37 63.6 63.95 66.79 64.66 63.6 63.24 k NSC 55.41 55.41 55.41 54.42 54.22 54.22 55.41 55.41 55.41 55.02 56.41 59.78 58.99 55.41 52.44 52.24 52.24 49.06 48.67 51.84 51.84 50.06 49.06 47.87 48.27 49.26 49.26 49.26 52.44 49.46 52.44 52.44 53.23 56.41 56.41 52.83 54.42 54.22 55.41 54.42 51.25 50.85 ht KHP 17.86 17.62 17.86 18.34 17.86 17.86 17.86 17.62 17.62 17.62 17.86 17.62 17.38 17.38 17.14 17.38 17.38 16.9 16.65 16.65 15.93 15.93 16.41 17.38 17.14 16.65 15.93 15.93 15.93 16.41 17.38 15.69 15.69 15.45 14.97 14.73 14.49 14.73 14.97 14.73 14.25 14.01 z HDC 82.97 83.92 82.97 84.88 84.68 83.92 82.21 82.97 81.45 81.45 80.69 79.35 78.59 78.4 78.4 78.4 78.4 78.59 78.59 78.78 78.59 78.4 78.4 78.4 77.26 78.4 77.07 75.73 75.35 75.92 78.21 77.26 77.64 77.64 76.5 75.73 73.83 73.45 74.4 74.59 71.93 71.54 oi HAX 23.51 23.51 23.14 23.88 23.88 25 25 24.07 24.81 25.18 24.44 24.25 23.7 24.25 24.07 23.88 24.44 24.07 23.51 23.32 22.39 23.32 23.51 23.32 23.14 23.14 22.02 21.28 20.35 20.72 21.84 21.65 21.65 21.65 21.65 21.46 21.46 21.46 21.84 21.46 20.53 21.28 fu CLC 26.65 26.26 26.65 26.78 27.3 26.65 27.3 27.3 26.91 27.04 27.69 27.82 28.34 28.6 28.6 28.6 28.34 28.47 27.17 26.52 26.65 27.82 27.82 26.78 27.3 26.78 25.48 26.65 26.65 25.87 26.52 26.65 27.95 27.3 26 26 27.3 27.95 27.95 27.95 27.17 27.3 n BMC 45.5 44.94 44.8 46.2 46.62 46.2 46.2 45.5 45.5 45.5 46.2 46.06 45.5 45.64 43.54 42 43.4 42.42 44.52 44.8 43.68 43.96 43.12 42.98 42.56 40.88 40.04 39.2 39.2 39.9 40.6 40.6 39.9 39.2 39.76 38.22 36.4 37.52 37.94 36.82 35 34.44 84 t to ng hi ep w n lo ad ju y th BMC CLC HAX HDC KHP NSC SFI STB HBC 32.76 26 21.28 69.83 14.01 50.45 60.75 26.35 53.94 31.22 27.17 21.46 68.5 13.53 50.45 57.91 25.74 52.06 29.68 27.17 20.53 65.83 13.29 50.25 55.42 24.93 49.8 28.28 25.87 20.72 65.83 12.81 50.25 55.07 24.52 48.8 26.88 25.48 20.72 66.4 13.29 50.25 52.58 24.32 49.93 25.9 25.87 21.46 66.78 14.01 48.07 55.07 23.91 51.3 26.88 24.7 20.72 66.59 13.29 50.45 56.85 23.71 50.8 28.14 23.53 20.53 66.02 13.05 50.25 55.78 23.71 49.3 28.7 24.05 20.35 67.74 13.29 50.25 56.85 23.71 49.67 29.4 24.05 20.72 67.55 13.53 52.24 58.98 23.91 49.67 30.1 24.05 21.46 68.69 13.77 53.03 61.46 24.32 51.43 29.26 23.14 21.84 69.26 13.77 52.83 61.46 24.11 51.43 29.4 22.1 21.65 69.64 13.29 52.24 61.11 24.32 51.43 30.66 23.14 22.39 71.35 14.01 52.44 63.95 25.33 51.43 31.36 22.75 22.02 70.97 13.77 52.44 67.15 24.93 52.56 32.76 23.53 22.39 73.45 14.73 52.24 70.35 25.94 53.31 34.3 24.18 23.51 77.26 15.93 52.44 73.54 27.16 55.82 35.98 25.22 23.14 77.26 16.41 52.44 77.1 26.76 55.82 37.66 24.31 22.21 75.35 15.21 51.45 79.58 26.15 55.19 36.4 24.7 21.28 71.35 14.01 48.27 75.68 24.72 52.81 37.8 23.92 22.39 73.45 14.97 50.45 79.23 25.94 53.44 37.94 24.44 23.32 74.02 15.45 52.24 83.14 26.96 53.31 39.76 24.7 23.7 78.02 16.65 50.45 83.49 28.38 55.82 37.8 24.7 23.51 74.4 15.45 50.45 79.58 29.81 55.19 36.4 25.22 22.95 74.4 14.97 49.46 76.39 30.62 53.56 34.58 24.05 22.21 75.35 14.25 47.67 72.83 28.99 53.94 36.26 25.22 22.95 77.07 15.21 49.46 76.39 29.6 53.06 35.56 24.31 22.77 77.64 14.73 49.46 74.61 28.59 54.82 35.7 25.35 22.95 78.02 15.21 52.44 76.03 27.98 54.82 35 24.31 23.14 78.02 14.97 52.44 74.61 27.98 53.94 34.3 23.79 23.14 78.02 14.49 52.44 74.25 27.16 53.31 35 23.66 23.88 77.83 14.73 52.44 72.12 27.16 52.56 35.98 23.92 23.51 76.31 14.25 52.44 69.99 27.37 52.68 36.26 24.18 23.51 77.26 14.73 53.43 73.19 27.98 53.31 35.14 24.44 23.7 76.31 14.49 54.42 72.83 27.98 53.31 35 25.09 23.51 76.31 14.25 54.42 71.77 27.77 50.93 35.28 25.22 24.25 72.5 14.49 54.22 72.48 28.38 52.68 Nguồn: tính tốn từ số liệu tập hợp từ http://www.ssc.gov.vn yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th 85 t to ng Bảng 2: Kết mã hóa độ lệch chuẩn TSSL ngày, tháng thành độ lệch chuẩn TSSL năm công ty thị trường niêm yết HOSE qua năm hi ep w STT n lo ad ju y th ĐLC TSSL năm CP, thị trường qua năm Tên cơng ty (2008-2010) tính từ ĐLC TSSL ngày TB 2008 2009 2010 53% 53% 40% 49% BMC 48% 43% 39% 43% CLC 51% 56% 43% 50% HAX 50% 55% 36% 47% HDC 48% 52% 53% 51% KHP 65% 57% 43% 55% NSC 53% 56% 43% 51% SFI 48% 47% 30% 41% STB 49% 55% 34% 46% HBC 37% 35% 21% 31% VN-Index Nguồn: tính tốn từ số liệu tập hợp từ http://www.ssc.gov.vn yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh STT ĐLC TSSL năm CP thị trường qua Tên cơng ty năm (2008-2010) tính từ ĐLC TSSL tháng 2009 TB 2008 2010 115% 56% 45% 72% BMC 44% 43% 23% 37% CLC 50% 99% 34% 61% HAX 70% 74% 38% 61% HDC 45% 70% 36% 50% KHP 94% 81% 22% 66% NSC 108% 98% 47% 84% SFI 68% 64% 25% 52% STB 54% 71% 36% 54% HBC 51% 51% 19% 40% VN-Index Nguồn: tính tốn từ số liệu tập hợp từ http://www.ssc.gov.vn z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th 86 t to ng Bảng 3: Ví dụ hệ số beta số công ty TTCK Mỹ hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n y te re and Mid-Cap edition, Page 29, 27/01/2009 va Nguồn: Summary of advices and index – The value line investment survey - Small th 87 t to ng CHÚ THÍCH hi ep i Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN Thống đốc NHNN khống chế dư nợ vốn cho w n vay, chiết khấu giấy tờ có giá… cho khách hàng đầu tư, kinh doanh chứng khoán lo ii ad Tổ chức tín dụng mức 3% tổng dư nợ Tổ chức tín dụng y th Repo - giao dịch mua/bán lại chứng khốn có kỳ hạn sử dụng thị trường ju tài Đây loại hình giao dịch mà NĐT mua/bán chứng khốn (trái yi phiếu, cổ phiếu…) khoảng thời gian thỏa thuận định pl ua al với cơng ty chứng khốn (là việc NĐT vay tiền dùng chứng khoán để chấp) Repo nghiệp vụ phái sinh từ nghiệp vụ cho vay có đảm bảo (hay n n va nghiệp vụ cho vay cầm cố giấy tờ có giá, cho vay có bảo đảm chứng khốn) fu Hiện nay, Việt Nam, repo nghiệp vụ công ty chứng khốn đưa để mua có ll kỳ hạn loại cổ phiếu chưa niêm yết, chưa lên sàn; với cổ phiếu niêm yết oi nh iii m có dịch vụ cầm cố at Thơng tư 13/2010/TT-NHNN Thống đốc NHNN quy định tỷ lệ đảm z bảo an toàn hoạt động tổ chức tín dụng Ngày 27/9/2010, NHNN ban z vb hành thông tư số 19/2010/TT-NHNN việc sửa đổi, bổ sung số điều jm ht Thông tư số 13/2010/TT-NHNN ngày 20/5/2010 Thống đốc NHNN quy định k tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động tổ chức tín dụng Theo sửa đổi l.c tổ chức tín dụng gm số điều Thông tư số 13 quy định tỷ lệ bảo đảm an tồn hoạt động om Thơng tư 13 Thông tư 19 văn pháp lý có ảnh hưởng lớn tới TTCK a Lu năm 2010 xem tác nhân gây lo lắng khả thoái vốn n ạt ngân hàng, giảm hoạt động cho vay đầu tư chứng khoán, bất động sản y trang 174 te re Trích tạp chí Khoa học công nghệ, Đại học Đà Nẵng – Số (37) 2010, mục n iv, v, vi va nhằm đảm bảo tỉ lệ an toàn vốn tối thiểu theo chuẩn th