Tiểu Luận - Đề Tài - Lý Thuyết & Ứng Dụng Phân Tích Cơ Bản Trong Kinh Doanh Ngoại Hối.pdf

1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA NGÂN HÀNG LÝ THUYẾT & ỨNG DỤNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN TRONG KINH DOANH NGOẠI HỐI 2 Mục lục 1 TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH CƠ BẢN 3 1 1 Khái niệm phân tích cơ bản 3 1 2[.]

1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA NGÂN HÀNG LÝ THUYẾT & ỨNG DỤNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN TRONG KINH DOANH NGOẠI HỐI Mục lục TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH CƠ BẢN 1.1 Khái niệm phân tích 1.2 Phân tích vs Phân tích kỹ thuật CƠ SỞ LÝ THUYẾT CHO PHÂN TÍCH CƠ BẢN 2.1 Các lý thuyết xác định tỷ giá 2.1.1 Các lý thuyết cân tài quốc tế 2.1.2 Cán cân toán 2.1.3 Định giá tài sản 2.2 Các yếu tố tác động đến lãi suất 2.3 Các yếu tố tác động đến tỷ giá hối đoái 12 2.4 Các yếu tố tác động ngắn hạn lên tỷ giá 13 ỨNG DỤNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN TRONG TÌM KIẾM LỢI NHUẬN NGẮN HẠN 14 3.1 USD/JPY 14 3.1.1 Các key factors 14 3.1.2 Ứng dụng 15 3.2 EUR/USD 20 3.2.1 Các key factors 20 3.2.2 Ứng dụng 22 TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH CƠ BẢN Foreign exchange prices are relative prices, not absolute prices Trong kinh doanh ngoại hối, phải lưu ý rằng, giá ngoại hối giá tương đối giá tuyệt đối Nghĩa giá ngoại hối chịu tác động so sánh kinh tế với nhiều yếu tố bao trùm như: tỷ lệ thất nghiệp, lạm phát, hay tình trạng ngân sách nhà nước Mức độ tình hình hoạt động quốc gia tốt quốc gia phản ánh giá trị tương đối đồng tiền quốc gia quốc gia Dự báo đồng tiền di chuyển một nghệ thuật môn khoa học Có hai phương pháp để dự báo là: phân tích phân tích kỹ thuật 1.1 Khái niệm phân tích Phân tích nghiên cứu yếu tố kinh tế có tác động tới tỷ giá hối đoái nhằm dự báo xu hướng tỷ giá tương lai Một định nghĩa khác theo Shani Shamah: Phân tích nghiên cứu tương quan yếu tố kinh tế, sách tài khóa, tiền tệ tình hình trị quốc gia nơi mà đồng tiền giao dịch Từ dự báo khối lượng đầu tư loại đồng tiền mua bán tương lai Phân tích chủ yếu dựa lý thuyết tài kinh tế, tình hình trị để xác định sức mạnh cung cầu tiền tệ Phân tích bao gồm kiểm tra số kinh tế vĩ mô, thị trường tài sản trị đánh giá giá trị tiền tệ quốc gia so với quốc gia khác - Các số vĩ mô: GDP, lãi suất, lạm phát, thất nghiệp, cung tiền, dự trữ ngoại hối suất quốc gia… - Thị trường tài sản: thị trường cổ phiếu, trái phiếu bất động sản - Tình hình trị: mức độ tín nhiệm Chính phủ quốc gia, bền vững… 1.2 Phân tích vs Phân tích kỹ thuật Bên cạnh phân tích bản, phương pháp phân tích khác sử dụng kinh doanh ngoại hối phân tích kỹ thuật Theo Shani Shamarh: giả định biến động giá thân phản ánh tất thơng tin, từ phân tích kỹ thuật sử dụng liệu giá khứ để phân tích xu hướng hành vi giá, nhằm đưa định giao dịch Phân tích Phân tích kỹ thuật Dự báo biến động tỷ giá tác Dự báo biến động tỷ giá từ động yếu tố vĩ mô xu hướng biến động giá khứ Dựa báo cáo kinh tế, sách… Dựa liệu lịch sử giá khứ Trên thực tế, phân tích tỷ giá hối Phân tích kỹ thuật cơng cụ chiến đối nghiên cứu tảng tốt, thuật sử dụng nhà đầu cơ, nhà công cụ giao dịch hiệu kinh doanh, làm sở để tìm kiếm lợi nhuận CƠ SỞ LÝ THUYẾT CHO PHÂN TÍCH CƠ BẢN 2.1 Các lý thuyết xác định tỷ giá Có phương pháp tiếp cận để xác định tỷ giá hối đoái: - Dựa điều kiện cân (bộ ba lý thuyết cân tài quốc tế: IRP, PPP, UIP) - Dựa cán cân toán quốc tế - Định giá tài sản Phần 2.1 trình bày nét lý thuyết xác định tỷ giá hối đối Từ phần 2.2 rút yếu tố tác động tới tỷ giá, sử dụng phổ biến phân tích kinh doanh ngoại hối 2.1.1 Các lý thuyết cân tài quốc tế 2.1.1.1 Purchasing Power Parity - PPP Lý thuyết ngang giá sức mua tảng quan trọng cho nghiên cứu tỷ giá, phân tích mối quan hệ tỷ giá hối đối lạm phát Nó dùng để giải thích tỷ giá hối đối thay đổi có thay đổi tỷ lệ lạm phát nước Sức mua đề cập đến khả đồng tiền sử dụng để mua hàng hóa dịch vụ Tỷ lệ lạm phát thể gia tăng mức giá chung khoảng thời gian Bởi sức mua đồng tiền sụt giảm lạm phát, số tiền hàng hóa mua sau giá hàng hóa tăng Lý thuyết ngang giá sức mua phát biểu rằng: Sự biến động tỷ giá giao đồng tiền so với đồng tiền khác chênh lệch tỷ lệ lạm phát hai nước Kết quả, sức mua người tiêu dùng mua hàng hóa nước hàng hóa nước ngồi 5 Xét mặt lý thuyết, yếu tố khác nhau, tỷ lệ lạm phát nước tăng tương đối so với lạm phát nước khác, hàng hóa nước có mức giá đắt tương đối mức cầu đồng tiền nước giảm xuất giảm Trong đó, hàng hóa nước đắt tương đối, người tiêu dùng công ty nước có lạm phát cao có xu hướng tăng nhập làm cho cung tiền tăng lên Cả hai lực tạo áp lực giảm giá đồng tiền nước có lạm phát cao, đẩy trạng thái ngang giá sức mua Ngang giá sức mua giải thích thơng qua hành vi arbitrage thương mại Khi lạm phát quốc gia A gia tăng tương đối so với quốc gia B yếu tố khác khơng đổi, dẫn đến giá hàng hóa quốc gia A mắc tương đối so với quốc gia B Do nhà kinh doanh mua hàng hóa quốc gia B để bán quốc gia A nhằm kiếm lợi nhuận chênh lệch giá Từ gây áp lực lên cung/cầu đồng tiền quốc gia A B khiến tỷ giá thay đổi Công thức Phần trăm thay đổi tỷ giá giao đồng ngoại tệ 𝒆𝒇 = 𝑺𝒕+𝟏 𝑺𝒕 −𝟏 𝑒𝑓 > 0: ngoại tệ tăng giá 𝑒𝑓 < 0: ngoại tệ giảm giá Chênh lệch tỷ lệ lạm phát: Ngang giá sức mua PPP tồn 𝟏 + 𝑰𝒉 −𝟏 𝟏 + 𝑰𝒇 = 𝑰𝒉 − 𝑰𝒇 𝒆𝒇 = 𝑰𝒉 − 𝑰𝒇 Tuy nhiên, có nhiều tranh cãi kiểm định tính hiệu lực PPP thực tế Các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy PPP có hiệu lực dài hạn Các nhà kinh tế học cho có nhiều ngun nhân khiến ngang giá sức mua khơng trì liên tục như: - Tỷ giá cịn chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố khác lạm phát chênh lệch lãi suất, mức thu nhập, biện pháp kiểm sốt Chính phủ,… - Khơng có hàng hóa thay hàng nhập (nên hàng nhập tăng giá lạm phát, phải nhập nên khơng có thay đổi cung/cầu đồng tiền) 6 - Tỷ trọng nhập lượng phi mậu dịch hàng hóa: ví dụ cà phê, có lượng lớn cấu thành nên giá thành chi phí thương hiệu, khơng gian,…chỉ sử dụng chỗ mà không mua bán giới - Thông tin bất cân xứng: lượng lớn NĐT biết hết chênh lệch mức giá giới - Sự khác biệt cách tính rổ hàng hóa tiêu chuẩn: chi phí, hàng hóa khơng TMQT, thói quen tiêu dùng người dân… 2.1.1.2 Interest Rate Parity - IRP Lý thuyết ngang giá lãi suất đề cập đến mối tương quan dài hạn tỷ giá hối đối tỷ lệ lãi suất Nguồn vốn có xu hướng dịch chuyển quốc gia có lãi suất cao quốc gia có lãi suất thấp Ví dụ, sau 15 năm lãi suất Mỹ tăng cao so với lãi suất Nhật, gây nên suy yếu đôla so với yên hay USD/JPY tăng Bởi lãi suất quốc A tăng cao tương đối so với quốc gia B, với điều kiện yếu tố khác không thay đổi, nhà đầu tư có xu hương thực hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất có phịng ngừa CIA: hoạt động chuyển đồng tiền B sang đồng tiền A để hưởng lãi suất đồng tiền A Sau hết thời hạn đầu tư chuyển ngược lại đồng tiền vốn gốc ban đầu - B theo mức tỷ xác xác định trước thời điểm bắt đầu đầu tư Do vậy, hoạt động đầu tư gây áp lực tăng giá đồng tiền A so với B tại, áp lực giảm giá tỷ giá kỳ hạn đồng tiền A so với B Lý thuyết ngang giá lãi suất phát biểu rằng: phần bù (hay chiết khấu) tỷ giá kỳ hạn đồng tiền so với đồng tiền khác xác định chênh lệch lãi suất hai quốc gia Vì thế, kinh chênh lệch lãi suất có phịng ngừa thu tỷ suất sinh lợi (TSSL) không cao TSSL đầu tư nước Công thức Phần bù (hay chiết khấu) kỳ hạn đồng ngoại tệ Chênh lệch lãi suất IRP tồn hay CIA không khả thi 𝒑𝟎 = 𝒑= 𝑭𝒏 𝑺𝒕 𝟏 + 𝒊𝒉 𝟏 + 𝒊𝒇 −𝟏 − 𝟏 = 𝒊𝒉 − 𝒊𝒇 𝒑𝟎 = 𝒑 Theo kinh nghiệm, tỷ giá kỳ hạn công cụ tốt để dự báo biến đổi tỷ giá giao Trong vài giao đoạn, TG giao vượt qua TG kỳ hạn vài giai đoạn khác, TG giao lại di chuyển theo hướng ngược lại 7 Trong thực tế, mối quan hệ tỷ lệ lãi suất TGHĐ phức tạp mơ tả lý thuyết ngang giá lãi suất Và IRP khơng trì liên tục (tồn độ lệch khỏi IRP): CIA lúc khả thi IRP khơng trì liên tục, TSSL từ CIA cịn phải bù đắp cho chi phí, hạn chế tiềm ẩn như: - Chi phí giao dịch: từ thị trường khơng hồn hảo thuế, chi phí ký quỹ, làm giảm lợi nhuận - Rủi ro quốc gia: làm cho khoản lợi nhuận từ đầu tư không chắn VD quốc gia nhận đầu tư xảy khủng hoảng, họ ngăn cấm chuyển nội tệ sang ngoại tệ - Các giới hạn nguồn vốn: thời kỳ khủng hoảng, khả vay mượn thị trường khó khăn NĐT mạo hiểm bị giới hạn đk sử dụng đòn bẩy tài chính, NĐT thận trọng bị ràng buộc vị phòng ngừa rủi ro - Rủi ro đối tác: khả phá vỡ hợp đồng thời kỳ khủng hoảng lớn Khi TSSL không đủ để bù đắp chi phí này, NĐT khơng thực CIA, thị trường khơng thể điều chỉnh IRP Cũng phát biểu rằng, yếu tố tương quan lãi suất (chênh lệch lãi suất) kỳ vọng tỷ giá hối đoái (tỷ giá hối đoái kỳ hạn) hai nhân tố quan trọng tác động đến tỷ giá hối đoái (tỷ giá giao ngay) 2.1.2 Cán cân toán Cán cân tốn (balance of payment) cơng cụ thống kê dùng để đo lường giao dịch kinh tế quốc tế người dân nước người dân nước qua thời kỳ định 8 Tài khoản vãng lai (Current Accoount): thước đo rộng mậu dịch quốc tế hàng hóa dịch vụ quốc gia Nếu xuất lớn nhập làm thặng dư tài khoản vãng lai Mặt khác, nhập lớn xuất làm thâm hụt tài khoản vãng lai Lý thuyết kinh tế cổ điển cho với gia tăng thặng dư tài khoản vãng lai (hoặc giảm thâm hụt tài khoản vãng lai) làm tăng giá tiền tệ Có thể giải thích đơn giản lúc xuất gia tăng làm tăng cung đồng ngoại tệ, dẫn đến giá ngoại tệ sụt giảm tương đối so với đồng nội tệ Xác định tỷ giá hối đoái dựa cán cân toán quốc tế Cán cân tk vãng lai (X – M) Cán cân tk vốn + (CI – CO) Cán cân tk tài + (FI – FO) Dự trữ ngoại hối + FXR = Cán cân toán quốc tế Việc xác định tỷ giá hối đoái dựa cán cân toán quốc tế phụ thuộc vào sách tỷ giá quốc gia - Chế độ tỷ giá cố định: phủ đảm bảo cán cân tốn quốc tế ln ln cân bằng cách mua, bán dự trữ ngoại hối Từ đó, sử dụng cán cân tốn quốc tế để dự báo tăng, giảm giá đồng nội tệ thay đổi tỷ giá hối đối thức NHNN 9 - Chế độ tỷ giá thả hoàn toàn: tài khoản vãng lai tài khoản tài khơng cân bằng, gây tác động điều chỉnh lên tỷ giá theo hướng làm cho cán cân tốn quốc tế trở lại khơng NĐT dựa tình hình cán cân tốn để dự báo tỷ giá - Chế độ tỷ giá hối đoái thả có quản lý: phủ lúc can thiệp dựa yếu tố thị trường (vd lãi suất) can thiệp trực tiếp lên thị trường ngoại hối Các NĐT dựa tình hình cán cân toán yếu tố thị trường để dự báo tỷ giá 2.1.3 Định giá tài sản Phương pháp định giá tài sản sử dụng để xác định tỷ giá: dựa mức độ mà nhà đầu tư nước mong muốn nắm giữ tài sản định danh đồng nội tệ, ảnh hưởng đến tỷ giá Những tài sản định danh đồng nội tệ ví dụ như: cổ phiếu, trái phiếu hay bất động sản Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến mức độ nhà đầu tư nước mong muốn nắm giữ tài sản định danh đồng nội tệ, ví dụ sau: - Lãi suất thực tương đối - Triển vọng tăng trưởng kinh tế - Tính khoản thị trường - Các điều kiện kinh tế kiến trúc thượng tầng quốc gia: nhằm xem xét tính ổn định thị trường trước cú sốc ngoại sinh từ bên - Sự ổn định trị… 2.2 Các yếu tố tác động đến lãi suất Lãi suất có vai trị định thị trường ngoại hối Khi nói lãi suất tác động đến tỷ giá hối đoái ta đặt câu hỏi rằng: tác động đến lãi suất? Lãi suất xác định cung cầu tiền tệ Tuy nhiên, nhiều quốc gia, ngân hàng trung ương can thiệp để quản lý lãi suất nhằm kiểm soát hoạt động kinh tế Khi 10 kinh tế tăng trưởng nhanh, nhu cầu hàng hoá dịch vụ cao khiến lạm phát cao NHTW có xu hướng tăng lãi làm giảm lạm phát Nếu kinh tế chậm chạp, nhu cầu hàng hố dịch vụ thấp, NHTW có xu hướng giảm lãi suất để kích thích kinh tế Nhà đầu tư thành công thị trường ngoại hối biết phải thường xuyên theo dõi sát xao động thái NHTW để xem liệu NHTW tăng, giảm hay trì mức lãi suất cố định tương lai Một số NHTW cần theo dõi: Cục dự trự liên bang (FED) Mỹ Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) Liên minh châu Âu Ngân hàng trung ương Anh (BoE) Vương quốc Anh Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) Nhật Bản Ngân hàng quốc gia Thuỵ Sỹ (SNB) Thuỵ Sỹ Ngân hàng trung ương Canada (BoC) Canada Cục dự trữ Australia (RBA) Úc Cục dự trữ New Zealand (RBNZ) New Zealand Trong thực tế, đo lường mức độ hoạt động kinh tế nhiệm vụ đơn giản Nhiều tiêu chuẩn đo lường đưa thấy mức độ hoạt động Nhiều số số cụ thể đo lường khía cạnh hoạt động kinh tế Những số khác số chung đo lường tổng thể hoạt động kinh tế  Các số cụ thể:  Doanh số bán lẻ Doanh số bán lẻ đo lường tổng số hóa đơn cửa hàng bán lẻ Phần trăm thay đổi hàng tháng phản ánh tỷ lệ thay đổi mua bán số đo lường tiêu dùng khách hàng Doanh số bán lẻ số tiêu dùng khách hàng chiếm gần nửa tổng chi tiêu khách hàng xấp xỉ phần ba tổng hoạt động kinh tế Thông thường doanh số bán lẻ không bao gồm doanh số bán hàng ngành ô tô chúng biến động nhiều phần lại hàng hóa bán lẻ khác 11 Doanh số bán lẻ đo lường thời hạn bình thường có tác động lạm phát Việc gia tăng doanh số bán lẻ thường có liên kết với kinh tế mạnh tỷ lệ lãi suất cao ngắn hạn thường hỗ trợ đồng tiền ngắn hạn  Lượng nhà bắt đầu xây dựng (housing starts) Đây số đề cập đến số lượng dân cư đăng kí nhà riêng bắt đầu xây dựng tháng thông báo rộng rãi để đánh giá hoạt động xây dựng Hoạt động xây dựng cao thường có liên quan với gia tăng hoạt động kinh tế niềm tin Do đó, coi dấu hiệu việc lãi suất ngắn hạn tăng cao hỗ trợ cho giá trị đồng tiền thời gian ngắn hạn  Các đơn đặt hàng hàng hoá lâu bền (durable goods orders) Tổng số đơn đặt hàng hóa lâu bền đo lường tổng số đơn đặt hàng tới nhà sản xuất nước để giao hàng giao sau Sự thay đổi tháng phản ánh tỉ lệ thay đổi đơn đặt hàng Đơn đặt hàng hóa lâu bền số quan trọng khu vực sản xuất phần lớn sản xuất công nghiệp hoạt động đơn đặt hàng Tổng số đơn đặt hàng lâu bền không bao gồm đơn đặt hàng cho quốc phòng giao thơng chúng biến động nhiều phần cịn lại che dấu nhiều điều quan trọng Đơn đặt hàng hóa lâu bền đo lường thời hạn bình thường có tác động lạm phát, Vì đơn đặt hàng hóa lâu bền nên so sánh với tỷ lệ gia tăng PPI để có tỷ lệ thực điều chỉnh lạm phát Việc gia tăng đơn đặt hàng hóa lâu bền có liên kết tới hoạt động mạnh mẽ kinh tế dẫn đến mức lãi suất cao ngắn hạn thường hỗ trợ đồng tiền ngắn hạn  Tỷ lệ thất nghiệp  Bảng lương Bảng lương thể tổng số người trả lương tổ chức thuộc khu vực phủ tổ chức phi nông nghiệp Bảng lương thay đổi hàng tháng phản ánh số lượng thực công việc tạo tháng thay đổi bị tác động số hoạt động kinh tế quan trọng Bảng lương số quan trọng hàng tháng tổng hoạt động kinh tế chứa đựng khu vực quan trọng kinh tế Nó hữu dụng để khảo sát khuynh hướng tạo việc làm vài nhóm cơng nghiệp thơng tin tổng hợp che đậy chênh lêch quan trọng phía khuynh hướng cơng nghiệp Một lượng lớn gia tăng bảng lương đánh dấu hiệu kinh tế hoạt động mạnh mẽ Nó dẫn đến lãi suất cao hỗ trợ cho tăng giá đồng tiền thời gian ngắn Tuy nhiên sức ép lạm phát gia tăng ảnh hưởng tới niềm tin đồng tiền dài hạn 12  Các số kinh tế chung:  GDP Tổng sản lượng quốc nội đo lường tổng hoạt động kinh tế báo cáo hàng quý Khi số đo lường sức mạnh kinh tế tăng ảnh hưởng tới tăng trưởng GDP GDP đại diện cho tổng giá trị sản xuất quốc gia giai đoạn bao gồm hoạt động tiêu dùng sản phẩm hàng hóa dịch vụ nội địa cá nhân, tổ chức, người nước phủ  Thu nhập quốc dân  Tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP thực tế bình quân đầu người) Khơng có biện pháp cụ thể đưa tranh hoàn chỉnh Tuy nhiên, cách quan sát loạt số nói chung cụ thể, tạo thành tranh hợp lý diễn kinh tế Các nhà hoạch định sách thường xem xét nhiều liệu kinh tế có sẵn trước đưa định thắt chặt (tức làm tăng) nới lỏng (tức lả làm giảm) lãi suất 2.3 Các yếu tố tác động đến tỷ giá hối đoái Triển vọng dài hạn Yếu tố Tài khoản vãng lai Mở rộng thặng dư Đồng tiền mạnh thu hẹp thâm hụt ngân sách Thu hẹp thặng dư Đồng tiền yếu mở rộng thâm hụt Tỷ lệ lạm phát Lãi suất Lạm phát tương đối thấp Đồng tiền mạnh Lạm phát tương đối cao Đồng tiền yếu Lãi suất tương đối thấp Đồng tiền mạnh Lãi suất tương đối cao Đồng tiền yếu Các yếu tố gọi yếu tố Sự di chuyển tỷ giá hối đoái dài hạn xác định chủ yếu yếu tố Nếu yếu tố hướng xác suất tỷ giá hối đối biến động theo hướng cao Ví dụ, quốc gia có thâm hụt tài khoản vãng lai mở rộng với tỷ lệ lạm phát tương đối cao lãi suất tương đối cao, có khả có đồng tiền yếu 13 Phạm vi mà tỷ giá hối đối dự kiến di chuyển khó để dự đốn Tài khoản vãng lai cân bằng, tỷ lệ lạm phát lãi suất biến động mạnh, tỷ giá hối đốn thay đổi 2.4 Các yếu tố tác động ngắn hạn lên tỷ giá Các yếu tố thường dự báo thiếu xác biến động tỷ giá ngắn hạn ngắn hạn tỷ giá có xu hướng bị ảnh hưởng loạt yếu tố khác Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá giao ngắn hạn chủ yếu thông qua cách chúng tác động đến kỳ vọng thị trường Dòng chảy thị trường Các nhà kinh doanh thường xem xét đơn đặt hàng khách hàng giao dịch với họ, họ thấy khách hàng tập trung vào mua loại tiền tệ họ mong đợi giá ngoại tệ tăng lên hành động khách hàng làm cho cầu tăng đẩy giá tăng lên Và Ngân hàng khách hàng mua vào đồng tiền tạo áp lực đẩy giá đồng tiền lên thời gian ngắn Các giao dịch lớn thường thực thành viên tham gia thị trường đáng ý nhà quản lý quỹ toàn cầu, tạo ảnh hưởng lớn ý kiến xu hướng đồng tiền Sự can thiệp NHTW Một thành phần bật tham gia vào thị trường ngoại hối NHTW Tại thời điểm định họ tham gia thị trường với mục đích thay đổi tỷ giá hối đoái theo hướng cụ thể Sự can thiệp ngân hàng trung ương dựa kỳ vọng ngân hàng theo dẫn dắt họ Nếu ngân hàng trung ương mua đồng nội tệ, hi vọng NHTM vậy, cách đồng nội tệ trở nên mạnh Đôi NHTW làm cho tỷ giá hối đối tăng (hoặc giảm) cách cơng khai nói họ có ý định mua đồng tiền Tuy nhiên thực tế, can thiệp NHTW nhiều đem lại kết ngược với mong đợi Sự can thiệp NHTW thành công NHTW có phối hợp Ví dụ Cục dự trữ liên bang, ECB, NH Nhật Bản NH Anh tất mua loại tiền tệ, chắn đồng tiền tăng giá Phát hành thống kê số liệu kinh tế Ta dự đốn trước tình hình thị trường số liệu thống kê báo cáo Các nhà kinh tế cố gắng dự đốn trước xảy thông qua số Sự đồng thị trường thường tập hợp lại trước liệu quan trọng đưa Khi số tung nhà đầu tư bắt đầu cơng vào thị trường Hành vi có xu hướng thực ngắn hạn Tâm lý thị trường Tồn thị trường thường có chung xu hướng mà nhà bình luận thị trường tập trung vào số chủ đề Các báo cáo thường tin tức yếu tố ngắn hạn Vì 14 lý mà giá có xu hướng phóng đại lên Tâm lý thị trường thay đổi xuất thông tin bất ngờ, ảnh hưởng xu hướng Tính tốn thời gian thay đổi tâm lý thị trường khó dự đốn ỨNG DỤNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN TRONG TÌM KIẾM LỢI NHUẬN NGẮN HẠN Trong trường hợp định, tỷ giá hối đoái phản ánh thay đổi điều kiện kinh tế, trong số trường hợp khác, tỷ giá hối đối điều chỉnh sau thời gian trì hỗn Nhìn chung, nhà đầu tư ngoại tệ có xu hướng tập trung vào thơng tin đưa mà gây tác động tới thị trường vịng vài giờ; điều có nghĩa họ không nắm giữ ngoại tệ thời gian dài mà nhằm kiếm lợi nhuận ngắn hạn Sau hướng dẫn nguyên tắc thiết yếu khả thi nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái với đồng dolla 3.1 USD/JPY 3.1.1 Các key factors Thị trường tiền tệ Châu Á dịch chuyển, biến động theo đồng Yên Nhật Bản kinh tế dẫn đầu khu vực Những vấn đề kinh tế, và/hoặc bất ổn trị quốc gia cụ thể, thường tác động đến công ty ngân hàng Nhật Bản, mà đầu tư mạnh khu vực, bất ổn thị trường Châu Á làm suy yếu đồng yên Tuy nhiên, yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá USD/JPY là:  Bộ tài (MoF) Đây tổ chức trị tiền tệ quan trọng Bộ tài đưa phát biểu nhằm tránh việc lên giá/giảm giá ý muốn đồng yên  Lãi suất Lãi suất cho vay qua đêm lãi suất liên ngân hàng ngắn hạn then chốt Lãi suất cho vay kiểm soát hoạt động thị trường mở dùng để quản lý khả khoản Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sử dụng lãi suất cho vay để thực sách tiền tệ  Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGBs) Ngân hàng Nhật Bản mua trái phiếu phủ kỳ hạn 10 20 năm tháng để bơm khoản vào hệ thống tiền tệ Lãi suất JGB 10 năm dùng số quan trọng cho lãi suất dài hạn, khác biệt lợi nhuận JGB 10 năm lợi nhuận tín phiếu kho bạc Mỹ 10 năm Ví dụ, giảm giá JGBs (tăng lợi nhuận JGBs) thúc đẩy đồng yên tăng mạnh đồng dollar  Cơ quan kế hoạch kinh tế (EPA) Đây quan phủ chịu trách nhiệm xây dựng kế hoạch kinh tế phối hợp sách kinh tế, bao gồm việc làm, thương mại quốc tế ngoại hối 15  Bộ thương mại công nghiệp (MITI) Đây quan phủ có mục đích chủ yếu bảo vệ cạnh tranh thương mại quốc tế công ty Nhật Bản  Chỉ số kinh tế Các số kinh tế quan trọng Nhật Bản là: GDP Khảo sát Tankan (khảo sát tâm lý kỳ vọng hàng quý) Thương mại quốc tế Thất nghiệp Sản xuất công nghiệp Cung tiền  Chỉ số chứng khoán công ty dẫn đầu (NIKKEI-225) Sự suy giảm hợp lý đồng yên thường nâng giá cổ phiếu công ty xuất Nhật Bản – mà có xu hướng thúc đẩy số chứng khoán tổng thể  Ảnh hưởng tỷ giá chéo Tỷ giá chéo đồng euro đồng yên (EUR/JPY) có ảnh hưởng đến tiền tệ Ví dụ, tỷ giá USD/JPY tăng tăng giá EUR/JPY, thay kết trực tiếp việc đồng đô la tăng giá 3.1.2 Ứng dụng  Phân tích đồng Yên Nhật (JPY) 16 17 Nguồn: FXstreet.com Chỉ số Chi tiêu hộ gia đình tổng thể: đưa Bộ Nội vụ Truyền thông số đo lường tổng chi tiêu hộ gia đình Mức độ chi tiêu cho thấy lạc quan người tiêu dùng, từ thúc đẩy phát triển kinh tế Một số cao thể tích cực (gia tăng) đồng JPY, thấp thể tiêu cực (sụt giảm)  Thứ lúc 06:30, số chi tiêu hộ gia đình tổng thể tháng dự báo - 3.8%, tăng tương đối so với kỳ năm trước (là – 5.9%) nhiên mức âm Chưa cho thấy cải thiện lớn để tác động tích cực lên giá trị đồng JPY Chỉ số sản xuất công nghiệp: đưa Bộ Kinh tế, Thương mại Công nghiệp đo lường sản lượng nhà máy hầm mỏ Nhật Bản Những thay đổi sản xuất công nghiệp xem số quan trọng cho lực lĩnh vực sản xuất Một số cao coi xu hướng gia tăng cho JPY, thấp xem xu hướng giảm  Thứ lúc 06:50, số sản xuất công nghiệp tháng bị dự báo sụt giảm nhẹ so với tháng trước từ 0.4% xuống 0.2%, gây giảm nhẹ đồng JPY Các số khảo sát Tankan: phát hành thứ lúc 06:50 - Chỉ số Tankan chi tiêu vốn ngành công nghiệp phát hành Ngân hàng Nhật Bản đo lường chi phí đầu tư (CAPEX) tất ngành công nghiệp Nhật Bản, ngoại trừ ngành cơng nghiệp tài Các chi phí vốn coi báo trước cho tăng trưởng sản lượng Một số cao xem tích cực (hoặc tăng) JPY, thấp xem tiêu cực (hoặc giảm) - Chỉ số Tankan sản xuất phát hành Ngân hàng Nhật Bản trình bày điều kiện kinh doanh tổng thể công ty sản xuất lớn Nhật Bản Đây số kinh tế Nhật Bản mà Nhật Bản dựa nhiều vào ngành công nghiệp sản xuất - dẫn tới tăng trưởng cho kinh tế định hướng xuất Một kết mức xem tích cực (hoặc tăng) JPY, kết xem tiêu cực (hoặc giảm - Chỉ số Tankan triển vọng sản xuất phát hành Ngân hàng Nhật Bản cho thấy dự báo tăng trưởng lĩnh vực sản xuất quý Đây coi số kỳ vọng kinh doanh tương lai Một kết cao xem tích cực (hoặc tăng) JPY, đọc thấp xem tiêu cực (hoặc giảm) 18 - Chỉ số Tankan phi sản xuất phát hành Ngân hàng Nhật Bản trình bày điều kiện tổng thể ngành công nghiệp dịch vụ Nhật Bản Đây số cho phát triển nhu cầu nước sức khỏe khu vực phi xuất Một kết mức xem tích cực (hoặc tăng) JPY, kết xem tiêu cực (hoặc giảm) - Chỉ số Tankan triển vọng phi sản xuất phát hành Ngân hàng Nhật Bản cho thấy dự báo tăng trưởng lĩnh vực phi sản xuất quý Đây coi số kỳ vọng kinh doanh tương lai Một kết cao xem tích cực (hoặc tăng) JPY, đọc thấp xem tiêu cực (hoặc giảm)  Các số Tankan quý Nhật Bản nhìn chung giảm so với qúy trước, tác động gây sụt giảm nhẹ đồng JPY  Kết luận đồng JPY: sụt giảm Trong tuần tới, đồng JPY tiếp tục chịu áp lực bán bối cảnh kỳ vọng phục hồi không khả quan Nhật thúc đẩy BoJ thực biện pháp nhằm kích thích vực dậy kinh tế Thêm vào đó, Thống đốc BoJ cho biết ngân hàng chuẩn bị cho sách nới lỏng tiền tệ thực biện pháp khác mục tiêu lạm phát khơng trì mức 2% Tất dấu hiệu cho thấy giá trị đồng Yên tiếp tục sụt giảm tuần  Phân tích đồng USD Nguồn: FXstreet.com Chỉ số niềm tin tiêu dùng phát hành Conference Board nắm bắt mức độ tự tin chủ thể có tham gia vào hoạt động kinh tế Một mức độ cao tự tin người tiêu dùng kích thích tăng trưởng kinh tế mức thấp dẫn tới suy thoái kinh tế Nói chung, mức cao tích cực USD, đọc thấp tiêu cực  Thứ lúc 21:00, số niềm tin tiêu dùng Mỹ tháng dự báo (92.5) tăng nhẹ với tháng trước (92.4), tác động nhẹ tích cực lên USD 19 Chỉ số ISM sản xuất cho thấy điều kiện kinh doanh lĩnh vực sản xuất Mỹ Đây số quan trọng điều kiện kinh tế tổng thể Mỹ Một kết 50 coi tích cực (hoặc tăng) USD, kết 50 xem tiêu cực (hoặc giảm)  Thứ lúc 21:00, số ISM sản xuất Mỹ tháng dự báo giảm nhẹ từ 59 xuống 58 Tuy nhiên mức giảm nhẹ không đáng kể, số mức tốt (trên 50), tác động tích cực tới đồng USD Báo cáo việc làm phi nông nghiệp Bộ Lao động Mỹ số lượng người thuộc biên chế tất doanh nghiệp phi nông nghiệp Những thay đổi biến chế hàng tháng biến động mạnh Nói chung, mức cao xem tích cực (hoặc tăng) USD, đọc thấp xem tiêu cực (hoặc giảm)  Thứ lúc 19:30, số lượng người thuộc biên chế phi nông nghiệp tháng dự báo tăng mạnh (203K) so với tháng (là 142K) Con số cho thấy dấu hiệu tích cực rõ ràng, thúc đẩy gia tăng giá trị đồng USD Chỉ số ISM phi sản xuất phát hành Viện quản lý nguồn cung (ISM) cho thấy điều kiện kinh doanh lĩnh vực phi sản xuất Mỹ Điều đáng ý lĩnh vực phi sản xuất khơng ảnh hưởng, cách tích cực hay tiêu cực, tới GDP nhiều số ISM sản xuất Một kết 50 tích cực (hoặc tăng) USD  Thứ lúc 21:00, kết số ISM phi sản xuất tháng dự báo giảm nhẹ từ 59.6 xuống 58.5 so với tháng Tuy nhiên số mức tích cực (trên 50), gây gia tăng giá trị đồng USD  Kết luận đồng USD: gia tăng Những dự báo số kinh tế cho thấy dấu hiệu tích tực cải thiện kinh tế Mỹ Bên cạnh đó, FED chuẩn bị kết thúc gói QE khả gia tăng lãi suất thời gian Bởi giá trị đồng USD khả kéo dài đà gia tăng tuần tới  Dự báo tỷ giá USD/JPY tuần tiếp theo: tiếp tục gia tăng Nền kinh tế Mỹ dần cải thiện kinh tế Nhật Bản chưa có nhiều dấu khả quan Thêm vào trái ngược sách tiền tệ đè nặng lên đồng yên – mà BoJ xem xét kích thích kinh tế bổ sung FED chuẩn bị kết thúc gói nới lỏng tiền tệ Từ thúc đẩy tỷ giá USD/JPY gia tăng 20 3.2 EUR/USD 3.2.1 Các key factor Khi đồng Euro trở thành đồng tiền mạnh, nắm giữ đồng tiền dự trữ nhiều quốc gia Điều khuyến khích ngân hàng nắm giữ lượng lớn đồng EUR dự trữ ngoại hối, điều yếu tố tích cực lâu dài đồng Euro Do vậy, có biến động thị trường Châu Á Châu Mỹ Latinh gây ảnh hưởng đến đồng euro Những nhân tố có ảnh hưởng đến tỷ giá EUR/USD là:  NHTW Châu Âu (ECB): ECB kiểm sốt sách tiền tệ quốc gia sử dụng đồng EUR đưa mục tiêu để ổn định giá  Lãi suất: tỷ lệ tái cấp vốn ECB lãi suất ngắn hạn quan trọng để theo dõi tình hình tỷ giá  Trái phiếu phủ 10 năm: Một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái Trái phiếu 10 năm Đức thường sử dụng thang đo  Số liệu kinh tế (bảng 3.2) Số liệu lấy từ Đức – kinh tế lớn – thang đo quan trọng 21 Bảng 3.2: Dữ liệu kinh tế Euroland Nguồn : 4castweb.com Các số liệu quan trọng là: GDP Lạm phát Sản lượng công nghiệp Thất nghiệp Khảo sát IFO Đức (tập trung vào số niềm tin) Thâm hụt ngân sách nước thành viên  Ảnh hưởng tỷ giá chéo (Ví dụ EUR/JPY) Cụ thể, EUR/USD rớt giá có dấu hiệu tích cực từ thị trường Nhật Bản, điều gây giảm giá EUR/JPY  Các số khác: có mối tương quan tiêu cực EUR/USD với USD/Franc Thụy Sỹ Trong hầu hết trường hợp, việc tăng (giảm) đột biến EUR/USD kèm với giảm (tăng) đột biến USD/Franc Thụy Sỹ Điều xảy chủ yếu tình hình kinh tế Thụy Sỹ phụ thuộc phần lớn vào tình hình kinh tế nước sử dụng đồng EUR  Yếu tố trị: Trong tất tỷ giá hối đoái, đồng EUR nhạy cảm với bất ổn trị, ví dụ liên minh phủ nước Đức, Úc, Ý 22 3.2.2 Ứng dụng  Phân tích đồng EUR Nguồn: FXstreet.com Chỉ số giá tiêu dùng (năm năm) (tháng 9): Chỉ số CPI Euro Zone đưa Cơ quan thống kê Châu Âu đo lường thay đổi giá hàng hóa dịch vụ Chỉ số CPI xem số quan trọng để đo lường thay đổi xu hướng tiêu dùng lạm phát Khu vực EU Một số cao thể tích cực (gia tăng) đồng EUR, thấp thể tiêu cực (sụt giảm) 23  Thứ 3, lúc 16:00, số giá tiêu dùng Euro Zone tháng dự báo (0.3%) giảm nhẹ so với tháng trước (0.4%), tác động nhẹ tiêu cực lên EUR Chỉ số quản lý thu mua sản xuất (PMI): phát hành Markit Economics ghi lại tình trạng kinh doanh lĩnh vực sản xuất Lĩnh vực sản xuất lĩnh vực chiếm ưu lớn tổng GDP, số PMI sản xuất số quan trọng tình hình kinh doanh tình hình kinh tế tổng thể Khu vực EU Thơng thường kết 50 tín hiệu tăng cho đồng EUR, kết 50 xem xu hướng giảm  Thứ lúc 15:00, Chỉ số quản lý thu mua sản xuất tháng dự báo (50.5%) giảm nhẹ với tháng (50.7%), tác động nhẹ tiêu cực lên EUR Chỉ số giá sản xuất (PPI) đưa Cơ quan thống kê Châu Âu số đo lường thay đổi giá cho trình sản xuất hàng hoá tất giai đoạn chế biến (nguyên liệu thô, vật liệu trung gian, thành phẩm) Nói chung, số cao xem tích cực (hoặc tăng) EUR, thấp xem tiêu cực (hoặc giảm)  Thứ lúc 9:00, Chỉ số giá sản xuất (tháng tháng)(PPI) tháng dự báo (-0.2%) giảm nhẹ với tháng (-0.1%), tác động nhẹ tiêu cực lên EUR Đồng thời số giá sản xuất (năm năm) (tháng 8) dự báo không đổi (-1.1%) mức âm (mức thấp), nên có tác động tiêu cực lên đồng EUR Chỉ số quản lý thu mua dịch vụ: đưa Markit Economics số tình hình kinh tế lĩnh vực dịch vụ khu vực EU Nó cho thấy nhìn tổng quan tình trạng doanh số bán hàng việc làm Nếu số 50 tín hiệu tăng, cịn 50 tín hiệu giảm đồng EUR  Thứ 6, lúc 15h, Chỉ số quản lý thu mua dịch vụ tháng dự báo giảm nhẹ so với tháng trước từ 53.1 xuống 52.8, số 50 có giảm nhẹ, điều làm tác động nhẹ tiêu cực lên EUR Chỉ số PMI tổng hợp báo cáo hàng tháng sản xuất dịch vụ: đưa Markit Economics, tính tốn dựa phát biểu giám đốc điều hành công ty tư nhân sản xuất dịch vụ Dữ liệu thường phát hành vào ngày làm việc thứ ba tháng Mỗi câu trả lời tính trọng số theo quy mô công ty tỷ phần tổng sản lượng sản xuất, dịch vụ, câu trả lời từ cơng ty lớn có tác động lớn tới số Kết cho thấy tỷ lệ phần trăm số người hỏi trả lời có cải tiến, suy giảm không thay đổi so với tháng trước Mức 50.0 cho thấy khả kinh tế không thay đổi so với tháng trước, 50,0 tín hiệu tăng, 50.0 giảm  Thứ lúc 15, Chỉ số PMI tổng hợp tháng dự báo giảm nhẹ so với tháng trước từ 52.5 xuống 52.3, số 50 có giảm nhẹ, điều làm tác động nhẹ tiêu cực lên EUR 24 Doanh số bán lẻ: đưa Cơ quan thống kê Châu Âu cách đo lường thay đổi doanh thu lĩnh vực bán lẻ khu vực Châu Âu Nó cho thấy hoạt động ngành bán lẻ ngắn hạn Tỷ lệ thay đổi phản ánh tốc độ thay đổi doanh số bán hàng hay rộng cho thấy thay đổi chi tiêu tiêu dùng Thông thường, tốc độ tăng trưởng kinh tế tích cực dự đốn "tăng giá" đồng EUR, thấp xem tiêu cực, giảm, cho EUR  Thứ lúc 16, doanh số bán lẻ tháng dự báo giảm nhẹ so với tháng trước từ 0.8% xuống 0.6%, điều gây tác động nhẹ tiêu cực lên EUR  Kết luận đồng EUR: sụt giảm Trong tuần tới, đồng EUR tiếp tục chịu áp lực sụt giảm mà bối cảnh dự đoán tuần tới cho thấy thông tin kinh tế từ Châu Âu mức ổn định giảm nhẹ Nó cho thấy phục hồi không khả quan khối EU thúc đẩy EU thực biện pháp nhằm kích thích vực dậy kinh tế Trước Kết thúc họp sách ngày 4/9, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) định cắt giảm 10 điểm ba lãi suất điều hành, nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ổn định lạm phát Cụ thể, lãi suất tiền gửi tiếp tục giảm xuống -0,2%, lãi suất tái cấp vốn xuống mức 0,05%, lãi suất biên xuống mức 0,3% Các lãi suất bắt đầu có hiệu lực tới áp dụng kể từ ngày 10/9 Và áp lực giảm đồng EUR tiếp tục tuần  Dự báo tỷ giá EUR/USD tuần tiếp theo: tiếp tục giảm Nền kinh tế Mỹ dần cải thiện kinh tế khối EU chưa có nhiều dấu khả quan thơng tin kinh tế từ Châu Âu chuyên gia dự báo mức ổn định đến giảm nhẹ Thêm vào trái ngược sách tiền tệ đè nặng lên đồng EUR – mà ECB xem xét kích thích kinh tế mở rộng, thực sách cắt giảm lãi suất để nới lỏng tiền tệ FED chuẩn bị kết thúc gói nới lỏng tiền tệ Từ tạo áp lực làm giảm tỷ giá EUR/USD Tuần tới dự báo tuần lễ tiếp tục giảm đồng Euro so với đô la Mỹ trước có phục hồi vào thời gian tới liên minh Châu Âu bàn đến giải pháp đưa liên minh khỏi khủng hoảng kinh tế