thị trường tương lai tài chính
Thị trường Tương lai Tài chính 1 Những kiến thức cơ bản về hợp đồng tương lai Giải thích bảng hợp đồng tương lai Định giá hợp đồng tương lai Đầu cơ bằng hợp đồng tương lai Đóng vị thế trong hợp đồng tương lai Phòng vệ với hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai chỉ số trái phiếu Hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu Hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn Rủi ro trong giao dịch hợp đồng tương lai Sự tham gia của các định chế 2 Hợp đồng tương lai là một thỏa thuận được chuẩn hóa nhằm cung cấp hoặc nhận một lượng cụ thể một tài sản tài chính cụ thể tại một mức giá và một ngày cụ thể. Người mua tương lai cam kết mua tài sản cơ sở còn người bán hợp đồng tương lai giao tài sản cơ sở Hợp đồng tương lai được giao dịch tại sở giao dịch Sở GD thanh toán, giao hàng, và đảm bảo cho các giao dịch trên sở (Chú ý: Xem thêm thông tin về giao dịch tương lai tại www.nfa.futures.org) 3 Hợp đồng tương lai lãi suất áp dụng với các chứng khoán nợ như T-bills, T-notes, T-bonds, và Eurodollar CDs Hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu áp dụng với các chỉ số cổ phiếu Ngày quyết toán hợp đồng được quy định là các tháng 3, 6, 9 và 12 4 Mục tiêu của việc giao dịch tương lai Có thể được sử dụng để đầu cơ và chứng khoán hoặc để phòng vệ rủi ro hiện có trước biến động giá chứng khoán Người đầu cơ mở vị thế để kiếm lợi từ những thay đổi trong giá của hợp đồng tương lai theo thời gian Nhà đầu cơ ngày (Day traders) có mục tiêu kiếm lợi từ diễn biến giá trong ngày Nhà đầu cơ vị thế (Position traders) duy trì vị thế của mình trong khoản thời gian dài hơn Người phòng vệ mở vị thế để giảm rủi ro mình có thể gặp phải từ những biến đổi của giá chứng khoán hoặc lãi suất 5 Các bước trong giao dịch tương lai Thành viên của sở giao dịch tương lai có thể là: Nhà môi giới hoa hồng, thực hiện lệnh cho khách hàng, thường là thành viên của một công ty môi giới Nhà môi giới sàn (locals), thực hiện hợp đồng tương lai cho tài khoản của chính mình Hiện nay nhiều loại hợp đồng tương lai được thực hiện OTC Có tính tùy biến cao hơn, phục vụ nhu cầu của người thực hiện giao dịch Sở giao dịch hàng hóa Việt Nam (VNX) vừa được đưa vào hoạt động, với 3 mặt hàng chủ lực là cà phê, cao su và thép. 6 Các bước trong giao dịch tương lai (cont’d) Khách hàng phải mở một tài khoản đặt cọc tại nhà môi giới Khoản đặt cọc ban đầu thường từ 5 tới 18% giá trị toàn bộ của hợp đồng Hợp đồng tương lai được “khớp giá thị trường” hàng ngày Khách hàng sẽ nhận được cuộc gọi đặt cọc nếu giá trị hợp đồng biến đổi theo hướng tiêu cực 7 Các bước trong giao dịch tương lai (cont’d) Cách thức thực hiện lệnh Doanh nghiệp môi giới chuyển lệnh của khách hàng tới các trạm điện thoại trên sàn Nhà môi giới sàn thực hiện việc kết nối lệnh Khi hai nhà giao dịch trên sàn đạt được thỏa thuận thông qua khớp giá công khai, thông tin được chuyển giao cho khách hàng Nhà môi giới sàn nhận được tiền hoa hồng dưới hình thức chênh lệch Sở giao dịch tương lai đóng vai trò là trung tâm thanh toán. 8 Ví dụ yết giá tương lai T-Bill: Discount Open High Low Settle Change Settle Change Open Sept 2005 93.80 94.05 93.80 94.05 +.28 5.95 –.28 2,519 9 Characteristic of Futures Contract Treasury Bond Futures Treasury Note Futures Size $100,000 face value $100,000 face value Deliverable grade Treasury bonds maturing at least 15 years from date of delivery is not callable; coupon rate is 8% Treasury notes maturing at least 6.5 years but not more than 10 years from the first day of the delivery month; coupon rate is 6% Price quotation In points ($1,000) and thirty-seconds of a point In points ($1,000) and thirty- seconds of a point Minimum price fluctuation One thirty-second (1/32) of a point, or $31.25 per contract One thirty-second (1/32) of a point, or $31.25 per contract Daily trading limits Three points ($3,000) per contract above or below the previous day’s settlement price Three points ($3,000) per contract above or below the previous day’s settlement price Settlement months March, June, September, December March, June, September, December 10 [...]... a lư ng tài s n có nh y c m v i lãi su t và tài s n n nh y c m v i lãi su t th hi n m c r i ro lãi su t c a đ nh ch tài chính Trong dài h n, đ nh ch tài chính có th tái cơ c u tài s n có và tài s n n Trong ng n h n, đ nh ch có th s d ng h p đ ng tương lai tài chính đ phòng v (hedge) ph n l r i ro lãi su t c a mình 19 S d ng h p đ ng tương lai đ phòng v bán (short hedge) N u đ nh ch có nhi u tài s n...Thông thư ng giá c a h p đ ng tương lai tài chính ph n ánh giá d ki n c a ch ng khoán cơ s vào ngày t t toán Giá tr h p đ ng thay đ i khi có s thay đ i trong giá tài s n tài chính Nh ng nhân t nh hư ng t i giá tài s n d ki n làm nh hư ng t i giá c c a h p đ ng tương lai: Giá hi n t i c a tài s n Các đi u ki n th trư ng và kinh t Tác đ ng c a chi phí cơ h i Nh ng ngư i mua tương lai ch s c phi u không đư... ng tương lai lãi su t có th ch n c nh ng s ki n có l i và b t l i Phân ph i xác su t l i su t h p hơn khi có phòng v , do đó giúp các đ nh ch tham gia giao d ch tương lai lãi su t gi m m c bi n đ ng l i su t c a h 21 S d ng h p đ ng tương lai lãi su t đ phòng v bán (cont’d) Phòng v chéo (Cross-hedging) là vi c s d ng h p đ ng tương lai đ i v i m t tài s n tài chính đ phòng v v th cho m t tài s n tài. .. như khi mua c phi u Kho n ti n đ u tư khi mua tương lai ch s c phi u ít hơn so v i đ u tư thông thư ng 11 Vi c đ u cơ đư c th c hi n b ng cách giao d ch tương lai T-Bill Cách đ u cơ tùy thu c vào d tính di n bi n lãi su t tương lai Mua tương lai n u lãi su t d ki n gi m Bán tương lai n u lãi su t d ki n tăng Kho n l t i đa khi đ u cơ b ng cách mua tương lai là giá ph i tr đ mua ch ng khoán 12 Payoff... s n n nh y c m v i lãi su t hơn tài s n có nh y c m v i lãi su t, đ nh ch này s b thi t h i n u lãi su t tăng lên Đ nh ch s bán tương lai các ch ng khoán v i đ c đi m tương t như tài s n có c a mình N u lãi su t tăng lên trong tương lai, ph n l c a các tài s n có nh y c m v i lãi su t s đư c bù đ p b i ph n lãi thu đư c t vi c bán tương lai 20 S d ng h p đ ng tương lai đ phòng v bán (cont’d) L i ích... ng ti n đ m b o ban đ u (margin) tương đ i nh 16 Ph n l n các giao d ch tương lai đ u đư c đóng b ng cách m m t v th bù (offsetting position) trư c h n Ví d : Các nhà đ u cơ mua tương lai trái phi u s bán các trái phi u tương đương có cùng ngày t t toán N u giá tương lai tăng lên, nhà đ u cơ s mua tương lai và hi n th c hóa lãi Ch có kho ng 2% các giao d ch tương lai đư c k t thúc b ng cách th c s... tài chính khác Hi u qu c a vi c phòng v này ph thu c vào m c tương quan gi a giá tr th trư ng c a hai tài s n tài chính trong giao d ch Ví d : M v th bán trái phi u chính ph đ phòng v r i ro lãi su t c a m t danh m c trái phi u doanh nghi p K c khi m c đ tương quan là cao, giá tr th trư ng c a h p đ ng tương lai cũng có th bi n đ ng không trùng kh p v i tài s n đư c phòng v 22 S d ng h p đ ng tương lai. .. h p đ ng tương lai ch s c phi u Có th s d ng h p đ ng tương lai nh m phòng v r i ro th trư ng c a m t danh m c c phi u đang n m gi N u nh n danh m c s suy gi m, bán tương lai ch s c phi u và ngư c l i Vi c phòng v s hi u qu hơn n u danh m c này đư c đa d ng hóa t t 31 Phòng v v i h p đ ng tương lai ch s c phi u (cont’d) Ki m tra tính tương thích c a h p đ ng tương lai Có th ki m tra tính tương thích... b tài s n đ ng v i h p đ ng tương lai ch s c phi u V i phân b tài s n đ ng dynamic asset allocation, nhà đ u tư chuy n qua l i gi a nh ng v th r i ro và ít r i ro khi nh n đ nh thay đ i S khác bi t trong giá c a tương lai ch s và giá c phi u Có th có s khác bi t nh t đ nh trong giá c a hai tài s n này Nh ng nghiên c u g n đây cho th y m c tương quan cao gi a giá h p đ ng tương lai ch s c phi u và chính. .. i cho đ nh ch s đư c bù đ p b i l i nhu n t v th tương lai 23 Phòng v l r i ro thu n L r i ro thu n (Net exposure) ph n ánh s khác bi t gi a v th tài s n có và v th tài s n n Ví d : M t ngân hàng có tài s n n và tài s n có dài h n lãi su t c đ nh N u lãi su t tăng, giá tr c a tài s n có s gi m, nhưng ngân hàng đư c l i t tài s n n 24 H p đ ng tương lai ch s trái phi u cho phép vi c mua và bán m t . Thị trường Tương lai Tài chính 1 Những kiến thức cơ bản về hợp đồng tương lai Giải thích bảng hợp đồng tương lai Định giá hợp đồng tương lai Đầu cơ bằng hợp đồng tương lai Đóng vị. đồng tương lai Phòng vệ với hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai chỉ số trái phiếu Hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu Hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn Rủi ro trong giao dịch hợp đồng tương lai Sự. đồng tương lai là một thỏa thuận được chuẩn hóa nhằm cung cấp hoặc nhận một lượng cụ thể một tài sản tài chính cụ thể tại một mức giá và một ngày cụ thể. Người mua tương lai cam kết mua tài