Phương hướng và những giải pháp cơ bản nhằm đẩy nhanh quá trình phát triển các công ty cổ phần trong nền kinh tế việt nam hiện nay 1

Lời mở đầu Trên sở đổi t kinh tế, năm gần kinh tế kế hoạch hoá tập trung nớc ta đà bớc chuyển sang kinh tế thị trờng nh đòi hỏi tất yếu phát triển.Trong điều kiện chế quản lí thay đổi, hiệu sản xuất kinh doanh trở thành yếu tố sống doanh nghiệp doanh nghiệp thuộc khu vực kinh tế nhà nớc đà bộc lộ đầy đủ yếu kém, lâm vào tình trạng sa sút khủng hoảng Làm để cấu trúc lại sở hữu nhà nớc cải cách khu vực kinh tế nhà nớc nhằm nâng cao hiệu quả,vai trò theo tinh thần Nghị Đại hội Đảng? Một giải pháp có tính chiến lợc để giải vấn đề tiến hành cổ phần hoá số doanh nghiệp nhà nớc nhẵm đa dạng hoá sở hữu đa yếu tố cạnh tranh làm động lực để tăng hiệu kinh doanh xác lập mô hình doanh nghiệp hữu hiệu kinh tế thị trờng Trên thực tế, công ty cổ phần vận động cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc tợng kinh tế xà hội xa lạ kinh tế giới.Công ty cổ phần xuất từ kỷ 17 phát triển mạnh mẽ thời kỳ cách mạng công nghiệp Đầu kỷ 18 công ty cổ phần đà trở thành hình thức tổ chức kinh doanh phổ biến hầu hết nuớc có kinh tế thị trờng phát triển Hình thái công ty cổ phần đời đánh dấu tiến hoá chế độ tÝn dơng tõ kinh doanh chđ u dùa vµo vay mựơn qua ngân hàng chung vốn sang huy động vốn thị trờng tài chủ yếu thị tr ờng chứng khoán.Các công ty cổ phần nguồn cung cấp sản phẩm cho phồn vinh thị trờng chứng khoán.Đổi lại,sự thịnh vợng thị trờng tạo điều kiện cho công ty cổ phần sinh sôi nảy nở Một câu hỏi đợc đặt hình thái công ty cổ phần có phải mô hình doanh nghiệp thích hợp với đòi hái kh¸ch quan cđa nỊn kinh tÕ níc ta hiƯn hay không? Phát triển thị trờng chứng khoán (TTCK) việc quan trọng cần thiết nớc ta phát triển kinh tế hàng hoá Vốn t trở thành hàng hoá tất yếu phải có thị trờng để thực việc trao đổi.Với lịch sử phát triển hàng trăm năm đợc tổ chức cách chặt chẽ, TTCK từ lâu đà đợc coi thể chÕ tµi chÝnh bËc cao vµ hoµn thiƯn nhÊt cđa thị trờng, thiếu nó, nh nhiều chuyên gia kinh tÕ häc vÉn nãi, nỊn kinh tÕ thÞ trêng thiếu tính hoàn hảo.Vai trò thị TTCK ®èi víi nỊn kinh tÕ ®ỵc thĨ hiƯn rÊt râ việc tạo dựng kênh huy động vốn hữu hiƯu cho c¸c doanh nghiƯp (DN) tõ nhiỊu ngn kh¸c nhau, phải kể đến nguồn vốn nớc ngoài.Thực tế nay, nhu cầu vè vốn DN lớn Thống kê từ thông tin điều tra DN cung cấp cho thấy, năm 2000, nhu cầu vốn hoạt động kinh doanh DN cần khoảng 20 nghìn tỷ đồng Việt Nam,tính bình quân DN cần khoảng 84 tỷ đồng Nếu tính đến 2005 số vào khoảng 30 nghìn tỷ đồng,trung bình DN cần khoảng 100 tỷ đồng Mặt khác, DN có nhu cầu mở rộng sản xuất kinh doanh nhng huy động vốn lại chủ yếu từ vay vốn ngắn hạn ngân hàng, lợng vốn vay lại không đợc đáp ứng đầy đủ Từ khó khăn đó, TTCK với t cách kênh huy động vốn dài hạn tháo gỡ đợc khó khăn Hiện nay, quan trọng cần thiết, TTCK vấn đề thời sự, nóng bỏng kinh tế Việt Nam Đây vấn đề mẻ ngời Việt Nam Ngời viết chọn đề tài không mục đích nghiên cứu, tìm tòi luận cứ, sở khoa học để trả lơì câu hỏi nh mong muốn đóng góp phần công sức nhỏ bé vào tiến trình đổi kinh tế đất nớc Do trình độ thời gian có hạn, nên tránh đợc sai sót, em mong nhận đợc ý kiến cô giáo TH.S- Phạm Thị Nguyệt, ngời đà hớng dẫn em hoàn thành đề tài Chơng 1: Những vấn đề công ty cổ phần 1.Quá trình hình thành lịch sử phát triển công ty cổ phần 1.1 Công ty cổ phần: Vào năm cuối kỷ 20 đầu kỷ 21,nhiều phát minh xuất làm cho lực lợng sản xuất cấu kinh tế có thay đổi,ngành công nghiệp nhẹ chuyển sang công nghiệp nặng,nhu cầu t bản(vốn)đòi hỏi với quy mô lớn,quy luật tích tụ tập trung t bản,tập trung sản xuất hoạt động mạnh.Sản xuất ngày tập trung vào xí nghiệp lớn-công ty cổ phần Công ty cổ phần hình thức phát triển sở hữu hỗn hợp, từ h×nh thøc vèn cđa mét chđ sang h×nh thøc vèn nhiều chủ diễn phạm vi công ty Nó sản phẩm tất yếu trình xà hội hoá mặt kinh tế xà hội (mặt sở hữu) sản phẩm tất yếu trình tích tụ tập trung hoá sản xuất sản xuất lớn đại.C.Mác vàF.Ănggen đà xem hình thức sở hữu vốn cổ phần điểm độtừ t hữu t sản sang sở hữu xà hội tài sản khuôn khổ chủ nghĩa t Công ty cổ phần loại hình tổ chức hay công ty mà vốn nhiều cổ đông(thành viên công ty cổ phần) góp lại thông qua việc mua cổ phiếu công ty phát hành.Theo luật thơng mại Anh có hai loại công ty cổ phần: *Công ty công cộng(Publich company),loại công ty mà cổ phiếu đợc mua bán, trao đổi thị trờng chứng khoán.Loại công ty tơng đơng với công ty vô danh Pháp(Societé répónsabilité) *Công ty riêng,tơng đơng với công ty trách nhiệm hữu hạn Pháp Từ nhiều thập kỷ qua,trên giới xuất tợng mới,hiện tợng t nhân hoá doanh nghiệp thuộc khu vực kinh tế nhà nớc nớc t phát triển lẫn số nớc xà héi chđ nghÜa chun ®ỉi nỊn kinh tÕ.Song song với tợng t nhân hoá ,có tợng cổ phần hoá.Việc xuất hai tợng có nhận thức khác t nhân hoá cổ phần hoá.Các nớc t chủ nghĩa đà đồng hai tợng một,trong nớc x· héi chđ nghÜa kĨ c¶ ViƯt Nam cho r»ng không nên đồng hai khái niệm Lịch sử cho thấy có ba đờng hình thành công ty cổ phần là: Hình thành theo đờng truyền thống.Điều có nghĩa việc hình thành từ công ty mét chđ sang c«ng ty nhiỊu chđ tõ thÊp đến cao theo trật tự tự nhiên Hình thành liên doanh liên kết nhà nớc với kinh tế t t nhân nớc Cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc thành công ty cổ phần 1.2 Tính tất yếu khách quan việc hình thành công ty cổ phần vai trò ®èi víi sù ph¸t triĨn kinh tÕ thÕ giíi: NỊn kinh tế giới,đặc biệt kinh tế t chủ nghĩa đà phát triển nhanh vào năm cuối kỷ 19 thập niên kỷ 20.Có thể nói sau thành công hai cách mạng công nghiệp,với nhận thức chế quản lý kinh tế,về cấu loại hình tổ chức sản xuất kinh doanh doanh nghiệp mà gần nh toàn kinh tề đà khắc phục đợc khó khăn, hạn chế ảnh hởng cách tiêu cực đến kinh tế giới.Với hình thái công ty cổ phần,lần lịch sử kinh tế giới đà khắc phục đợc tồn gây khó khăn cho mình;đó tình trạng công ty thiếu vốn để đầu t xây dựng sản xuất kinh doanh,nguồn vốn có đợc chủ yếu từ khu vực kinh tế nhà nớc tồn buông lỏng quản lý doanh nghiệp;không có động lực chiến lợc sản xuất,t liệu bị phân tán;những nguồn lực bị xé lẻ dân Hình thái công ty cổ phần đời đánh dấu tiến hoá cđa chÕ ®é tÝn dơng tõ kinh doanh chđ u dựa vào vay mựơn qua ngân hàng chung vốn sang huy động vốn thị trờng tài chủ yếu thị trờng chứng khoán.Các công ty cổ phần nguồn cung cấp sản phẩm cho phồn vinh thị tr ờng chứng khoán.Đổi lại,sự thịnh vợng thị trờng tạo điều kiện cho công ty cổ phần sinh sôi nảy nở.Có thể nói công ty cổ phần đời mang đặc điểm cho phép thích ứng với đòi hỏi phát triển kinh tế thị trờng đại mà hình thái khác đáp ứng đợc.Đó là: Công ty cổ phần tổ chức kinh doanh có t cách pháp nhân cổ đông có trách nhiệm hữu hạn phạm vi vốn góp mình.Điều cho phép công ty có t cách pháp lý đầy đủ để huy động lợng vốn lớn nằm rải rác thuộc nhiều cá nhân xà hội Cơ cấu tổ chức công ty cổ phần đà thực đợc việc tách biệt quyền sở hữu quyền kinh doanh,tạo nên hình thái xà hội hoá sở hữu bên đông đảo công chúng mua cổ phần bên đội ngũ nhà quản trị kinh doanh chuyên nghiệp sử dụng t xà hội cho công kinh doanh quy mô lớn Các cổ phiếu trái phiếu công ty cổ phần đợc chuyển nhợng dễ dàng thị trờng chứng khoán,vì cổ phiếu đợc chuyển chủ lần sống doanh nghiệp tiếp tục cách bình thờng mà không bị ảnh hởng.Đồng thời nhờ chế đà tạo nên di chuyển linh hoạt luồng vốn xà hội theo nhu cầu hội đầu t đa dạng công ty công chúng Có thể nói u đợc mang lại từ việc hình thành hoạt động công ty cổ phần vô to lớn đà khắc phục việc buông lỏng quản lý tài sản doanh nghiệp,xoá bỏ tình trạng vô chủ công ty.Mặc dù chủ trơng trao quyền tự quản cho doanh nghiệp thuộc khu vực kinh tế nhà nớc đà đạt đợc số kết định nhng đẩy lùi đợc chế độ bao cấp nhà nớc doanh nghiệp mặt nhận thức tài sản doanh nghiệp nhà nớc tài sản chung tình trạng vô trách nhiệm,lÃng phí công không đợc khắc phục.Khi xuất công ty cổ phần điều không tồn Hơn nữa,công ty cổ phần huy động đợc nguồn vốn xà hội cung cấp cho hoạt động kinh doanh đầu t phát triển doanh nghiệp.Một mặt vừa góp phần tháo gỡ khó khăn cho ngân sách nhà nớc (không phải chu cấp cho doanh nghiệp) mặt khác vốn tài sản doanh nghiệp nhà nớc nhờ trình cổ phần hoá thu lại đợc đầu t mở rộng sản xuất;tăng thêm tài sản cố định góp phần to lớn thúc đẩy kinh tế tăng trởng Ngoài ra,hình thái công ty cổ phần xuất thay đổi cung cách quản lý doanh nghiệp,ở công ty cổ phần quyền lợi ngời chủ doanh nghiệp gắn chặt với thành bại hoạt động sản xuất kinh doanh họ đoàn kết,gắn bó thống việc tìm kiếm đa phơng hớng hoạt động phù hợp doanh ngiệp nhằm củng cố,tăng cờng sức cạnh tranh sản phẩm họ sản xuất ra,quan tâm đến công việc công ty lao động với tinh thần trách nhiệm cao 1.3 Lịch sử hình thành phát triển hình thái công ty cổ phần kinh tế quốc dân Về mặt lý thuyết,chúng ta nhận thấy hình thái doanh nghiệp dới dạng công ty cổ phần sản phẩm trình tiến hoá lâu dài,gắn liền với nấc thang phát triển xà hội hoá sở hữu t nhân kinh tế thị trờng Về mặt lịch sử,có thể thấy rằngquá trình tiến hoá phát triển hình thái doanh nghiệp đợc đạc trng ba loại hình chủ yếu tơng ứng với ba mức độ phát triểncủa xà hội hoá sở hữu t nhân biểu chúng linh hoạt đa dạng Hình thái kinh doanh chủ,một hình thái bao gồm loại hình doanh nghiệp ngời chủ sở hữu t nhân độc lập trì phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh sở lao động thân thuê mớn ngời khác với vốn liếng sẵn có tính toán sở đòi hỏi thị trờng.Đây hình thái phổ biến thống trị sản xuất hàng hoá nhỏ giai đoạn đầu chủ nghĩa t tự cạnh tranh.Phơng pháp kinh doanh bao gồm hai cách thức:kinh doanh theo phơng thức sản xuất hàng hoá nhỏ kinh doanh theo phơng thức t chủ nghĩa.Giữa chúng có khác mục đích đặc điểm kinh doanh nhng lại tất yếu trình phát triển dựa sở hữu t nhân.Nếu nh trình xà hội hoá nhờ hai tác nhân chủ yếu trao đổi tín dụng mặt lịch sử,chính nhờ trợ giúp t thơng nghiệp t cho vay nặng lÃi mà hình thái kinh doanh chủ đà có chuyển biến chất.Từ phơng thức kinh doanh xé lẻ ruộng đất phân tán t liệu sản xuất tay ngời t hữu nhỏ sang phơng thức kinh doanh theo lối t chủ nghĩa trình tích tụ tập trung ruộng đất,t liệu sản xuất tay mét sè Ýt ngêi.Cïng víi sù ph¸t triĨn thị trờng giới,quy mô buôn bán sản xuất đòi hỏi phải tập trung t ngày lớn.Để đứng vững cạnh tranh đáp ứng đợc nhu cầu thị trờng hình thức kinh doanh chumg vốn lần lợt đời phát triển Hình thái kinh doanh chung vốn xét mặt lịch sử bớc tiến hoá chế dơng tÝn dơng,chun tõ ph¬ng thøc kinh doanh chđ u dựa vào vay mợn sang phơng thức kinh doanh chủ yếu dựa vào vốn góp.Nó đợc xem nh hình thái trung gian để hình thành công ty cổ phần sau này.Trong lịch sử tồn hai mô hình kinh doanh thuộc hình thái là: Hình thái kinh doanh hợp tác xà ngời sản xuất hàng hoá nhỏ nhằm chống lại tan rà phá sản họ trớc phơng thức kinh doanh t chủ nghĩa Hình thái công ty chung vốn nhà t với ba hình thức phổ biến:Công ty dân sự; công ty hợp danh công ty hợp t đơn giản Trách nhiệm vô hạn ràng buộc lỏng lẻo mặt pháp lý bất lợi làm cho hình thái công ty chung vốn tồn khoảng thời gian ngắn nhờng chỗ cho công ty cổ phần đời phát triển.Những hạn chế đà làm cho hình thức ngày có xu hớng thu ngành kinh doanh nhỏ nông nghiệp,dịch vụ bán lẻ,đại lý cho hÃng thờng nhóm có tính chất gia đình.Qua đó,có thể thấy hình thái công ty cổ phần u tất yếu đời thống trị kinh tế giới Chơng 2: Thực trạng công ty cổ phần tình hình cổ phần hoá doanh ngiệp nhà nớc Việt Nam Vai trò công ty cổ phần kinh tế thị tờng có quản lí nhà nớc: - Công ty cổ phần hình thức tổ chức kinh doanh phổ biến kinh tế thị trờng có vai trò to lớn trình phát triển kinh tế , góp phần hoàn thiện chế thị thờng có quản lí nhà nớc +Trong kinh tế thị trờng,công ty cổ phần tạo công cụ để huy động vốn với quy mô lớn hiệu qủa cao.nhờ phát hành cổ phiếu trái phiếu,công ty cổ phần huy động đợc nguồn vốn nhỏ lẻ nhàn rỗi nằm tản mạn xà hội để đầu t vào công trình đòi hỏi nguồn vốn lớn dài hạn mà cá nhân doanh nghiệp khả tích luỹ đợc nh đầu t xây dựng đờng sắt,xây dựng xí nghiƯp c«ng nghiƯp sư dơng c«ng nghƯ cao nỊn kinh tế nớc ta thiếu vốn trở ngại lớn cho phát triển.Huy động vốn dân vừa giải pháp cấp bách vừa giải pháp chiến lợc tạo vốn doanh nghiệp Hình thức huy động vốn nớc ta nghèo nàn (với hai hình thức chđ u lµ hƯ thèng q tiÕt kiƯm vµ tÝn phiếu kho bạc nhà nớc),và so với hình thức huy động vốn qua công ty cổ phần hình thức mang nhiều nhợc điểm đói với ngời gửi ngời vay - Công ty cổ phần tạo chế phân tán rủi ro nhằm hạn chế tiêu cực kinh tế xà hội doanh nghiệp lâm vào tình trạng khủng hoảng Rủi ro kinh doanh xảy tất yếu doanh nghiệp song lẽ tự nhiên thơng trờng Nhng mức độ rủi ro lại thờng tỉ lệ thuận với triển vọng thu lợi nhuận.Vì kinh doanh muốn thu lợi nhuận cao phải mạo hiểm.Chấp nhận mạo hiểm nhng cần có chế hạn chế đến mức thấp tác động tiêu cực thiệt hại rủi ro dẫn đến phá sản.Công ty cổ phần chế nh Trong kinh doanh trờng hợp tồi tệ phá sản nhng với hình thức kinh doanh khác tác hại phá sản không giống nhau.Đối với doanh nghiệp t nhân, chủ doanh nghiệp phải chịu trách nhiệm vô hạn trờng hợp phá sản phải sử dụng toàn tài sản thuộc sở hữu để toán nợ nần Đối với công ty trách nhiệm hữu hạn giới hạn tài sản công ty vµ sè vèn gãp cđa mäi ngêi nhng chØ đợc sử dụng nguồn vốn góp thành viên mà không đợc phát hành loại tín phiếu nên bị phá sản thành viên thờng phải chịu thiệt hai nặng nề.Công ty cổ phần đợc phát hành cổ phiếu trái phiếu cách rộng rÃi,do thiệt hại ngời không lớn (tất nhiên không loại trừ ngời mua cổ phần với số lợng lớn).Nhờ chế mà phá sản hậu tiêu cực mặt kinh tế xà hội đợc hạn chế mức thấp Đối với công ty cổ phần , ngời mua cổ phần không đợc quyền rút vốn có quyền sở hữu cổ phiếu đợc phép mua bán chuyển nhợng.Nh lợi ích cổ đông gắn chặt với hoạt động công ty cổ phần.Tuy nhiên công ty đợc chuyển nhợng mua bán nên cổ đông cần thu hồi vốn với mức độ khác chuyện mạo hiểm rủi ro nh may mắn đợc chuyển cho cổ đông Do công ty không bị rút vốn mà giữ đợc tích luỹ liên tục qúa trình kinh doanh Chính chế phân bố rủi ro tạo điều kiện cho ngời có vốn mạnh dạn đầu t,làm cho kinh tế phát triển có xu hớng ổn định Việc đời công ty với việc phát hành loại chứng khoán với việc chuyển nhợng,mua bán chứng khoán đến mức độ định tạo điều kiện cho đời thị trờng chứng khoán-trái tim thị trờng vốn - ý nghĩa việc đời thị trờng chứng khoán chỗ:đó nơi nhà kinh doanh tìm kiếm đợc nguồn tài trợ cho hoạt động đầu t sản xuất kinh doanh;là nơi khai thông nguồn tiết kiệm ngời tích luỹ đến nhà đầu t;là chế phân bổ nguồn vốn đầu t phù hợp với yêu cầu kinh tế thị trờng sở quan trọng để nhà nớc thông qua sử dụng sách tiền tệ can thiệp vào hoạt động kinh tế nhằm đạt mục tiêu lựa chọn.Thiếu thị trờng chứng khoán kinh tế thị trờng phát triển.Song đời thị trờng chứng khoán không phụ thuộc vào ý muốn chủ quan mà kết phát triĨn chung vỊ kinh tÕ x· héi ,trong ®ã sù đời,phát triển hoạt động cách hoàn hảo công ty cổ phần giữ vai trò định - Với công ty cổ phần,những ngời không thạo kinh doanh yên tâm làm việc chuyên môn đồng vốn họ dù dù nhiều có khả sinh lời đà đợc nhà kinh doanh chuyên nghiệp sử dụng.Nh công ty cổ phần đà loại trừ đợc tình trạng bất hợp lý đơn vị sản xuất kinh doanh có khả sử dụng vốn cách có hiệu cao,đem lại lợi ích cho ngời có vốn,ngời sử dụng vốn xà hội lại không đủ vốn để hoạt động,thì tầng lớp nhân dân làm việc lĩnh vực khác,mỗi ngời có chút vốn lại phải loay hoay đánh vật với thị trờng để kiếm đồng lợi nhuận ỏi,công việc chuyên môn vốn nghề chính,có nhiều lực lại không đợc đầu t thích đáng tâm sức -.Chắc chắn rằng,cùng với phát triển kinh tế thị tr ờng,sự đời công ty cổ phần loại bỏ tình trạng n ớc buôn, nhà nhà đổ mặt đờng,cơ quan,công sở đục tờng,phá rào lập ki-ốt để buôn bán lặt vặt.Tình trạng gây nên lộn xộn kinh tế,mà làm cho mét ngn vèn lín bÞ sư dơng l·ng phÝ tệ hại làm rối loạn hệ thống phân công lao động xà hội ngời không đợc đặt vị trí thích hợp để phát huy hết tài sáng tạo vốn có.Có thể nói với u đợc mang lại từ việc đời phát triển hình thái công ty cổ phần việc mở rộng phát triển mô hình công ty cổ phần nớc ta tất yếu biện pháp để nhân rộng mô hình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc Cổ phần hoá doanh nghiệp nhµ níc,néi dung vµ ý nghÜa thùc tiƠn 2.1 Cỉ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc,thực chất mục tiêu cần vơn tới -Vậy thực chất việc cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc nh nào? Về vấn đề này,hiện có hai loại ý kiến khác nhau.ý kiÕn thø nhÊt cho r»ng thùc chÊt cỉ phÇn hoá t nhân hoá,loại thứ hai cho trình xà hội hoá doanh nghiệp nhà nớc Về loại ý kiến thứ nhất:nhiều nớc giới đà tiến hành cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc xuất phát từ đờng lối kinh tế đặc điểm kinh tế xà hội nớc thời kỳ khác nhng nguyên nhân thờng là: +Do thay đổi chế độ trị xà hội (nh nớc xà hội chủ nghĩa Đông âu Liên Xô cũ) dẫn đến thay đổi chế độ sở hữu t liệu sản xuất-từ công hữu chuyển sang t hữu-vì thực chất việc cổ phần hoá số doanh nghiệp nhà nớc phận chủ chơng t nhân hoá kinh tế +Do khủng hoảng,lạm phát,ngân sách thâm hụt phải cổ phần hoá doanh nghiệp để thu hồi vốn cho nhà nớc,giảm phần gánh nặng cho nỊn kinh tÕ +Do khã qu¶n lÝ bëi doanh nghiệp nhà nớc sở hữu công cộng hiệu kinh doanh thấp nớc ta chủ trơng cổ phần hoá số doanh ngiệp nhà nớc lại xuất phát từ đờng lối kinh tế đặc điểm kinh tế xà hội nớc ta giai đoạn nay:Xây dựng kinh tế hàng hoá nhiều thành phần,vận hành theo chế thị trờng có quản lí nhà nớc theo định hớng xà hội chủ nghĩa.Chúng ta bố trí lại cấu kinh tế chuyển đổi chế quản lí cho phù hợp với đờng lối ấy,đây chuyển hớng chiến lợc kinh tế xà hội nớc ta đặc điểm lớn chi phối,quyết định nội dung phơng thức cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc.Vì cần nhận thức rằng:thực chất cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc nớc ta (khác hẳn với cổ phần hoá mà nớc giới đà tiến hành) nhằm cấu lại doanh nghiệp nhà nớc cho hợp lí hiệu việc chuyển đổi sở hữu nhà nớc thành sở hữu cổ đông công ty cổ phần phơng tiện để thực mục đích - Điều quan trọng cha phân biệt rõ ràng mục đích cổ phần hoá phơng tiện để đạt mục đích nên nhiều ngời cồn phân vân cho chuyển doanh nghiệp nh n nớc thành công ty cổ phần thu hẹp chế độ công hữu,thu hẹp quốc doanh,làm suy yếu chủ nghĩa xà hội.Để thực chủ trơng phát triển kinh tế hàng hoá nhiều thành phần,chúng ta tạo điều kiện thuận lợi cho kinh tế t nhân phát triển khuyến khích t nhân mua cổ phiếu nhng điều nghĩa coi kinh tế t nhân mục đích công nghiệp hoá Về loại ý kiến thứ hai:Chúng ta hiểu xà hội hoá t liệu sản xuất thực chất công hữu hoá t liệu sản xuất dới hai hình thức sở hữu t nhân sở hữu tập thể cổ phần hoá (nh đà nói trên) việc chuyển từ chủ sở hữu sang nhiều chủ sở hữu nhng xà hội hoá t liệu sản xuất vì: Trong doanh nghiệp nhà nớc (sở hữu toàn dân) hợp tác xÃ(sở hữu tập thể),kết thu đợc sau trình sản xuất kinh doanh(sau đà trừ phần chi phí,thuế tích luỹ) đợc phân phối theo lao động Còn công ty cổ phần (đó sở hữu hỗn hợp) ngời chủ dựa vào cổ phần nhiều để ăn chia hởng lợi chịu trách nhiệm trớc rủi ro (do hoạt động công ty đa lại) phạm vi cổ phần mà họ đóng góp,ở tồn chế độ phơng pháp lợi nhuận theo lợng vốn góp - Theođề án chuyển số doanh nghiệp nhà nớc thành công ty cổ phần ban hành kèm theo nghị định 202-CT nói cổ phần hoá phải đạt ba mục tiêu: * Mục tiêu xuất phát từ yêu cầu,đòi hỏi kinh tế thị trờng phải tồn hình thức sở hữu khác nhau.Nó xuất phát từ yêu cầu kinh tế độ không quốc doanh hoá tràn lan mà trì doanh nghiệp nhà nớc (100% vốn) lĩnh vực then chốt kinh tế.Khi chuyển doanh nghiệp nhà nớc sang công ty cổ phần xoá bỏ cấp chủ quản dới hình thức,việc xác lập quyền tự chủ kinh doanh,tách quyền quản lí nhà nớc quyền quản lí kinh doanh đơng nhiên thực đợc.Và điều mang lại khả cho việc xác lập máy quản lí bổ nhiệm ngời vào chức vụ quản lí kinh doanh.Nhờ mà nâng cao hiệu qủa sản suất kinh doanh công ty * Mục tiêu thứ hai huy động nguồn vốn nớc để đầu t phát triển sở hạ tầng cải tiến công nghệ phục vụ cho tâm nâng cao uy tín sức cạnh tranh hàng hoá thị trờng.Đây mục tiêu cần thiết nhiên việc thực nớc ta gặp nhiều khó khăn cản trỏ thực tế nhà đầu t bỏ vốn cổ phần cho lựa chọn họ doanh nghiệp hoạt động hiệu quả.Do để thu hút vốn phải lựa chọn cách kỹ lỡng doanh nghiệp xác định bớc cụ thể giai đoạn làm thí điểm cổ phần hoá * Mục tiêu thứ ba:tạo điều kiện để ngời lao động thực làm chủ doanh nghiệp Thông qua việc mua cổ phần,ngời lao động có điều kiện để thực nguyên tắc quyền làm chủ đích thực mình.Với t cách cổ đông họ tham gia cổ đông khác định chiến lợc phát triển công ty,tham gia quản lý,phân chia lợi nhuận,sát nhập,giải thể công ty,lựa chọn hội đồng quản trị 2.2 Cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc,giải pháp chiến lợc ®Ĩ ®ỉi míi khu vùc kinh tÕ nhµ níc.Con ®êng liên kết,hội nhập nâng cao lực cạnh tranh Ta cã thĨ thÊy r»ng doanh nghiƯp nhµ níc lµ x¬ng sèng cđa nỊn kinh tÕ níc ta BÊt cø sách cổ phần hoá phải xuất phát từ việc tăng cờng hoạt động doanh nghiệp nhà nớc,nếu không doanh nghiệp nhà nớc kinh tế Việt Nam có khả sa sút nh Liên Xô nớc XHCN Đông Âu năm đầu thập kỷ 90.Trái lại,Trung Quốc Việt Nam giữ doanh nghiệp nhà nớc kết tăng trởng kinh tế thờng khoảng đến 9% năm,đứng hàng đầu nớc có nhịp độ tăng trởng cao giới - Doanh nghiệp nhà nớc công chÝnh ph¸t triĨn nhanh kinh tÕ,thùc hiƯn chÝnh s¸ch kinh tế xà hội chủ nghĩa chống đình đốn kinh tế, cổ phần hoá phải nhằm vào việc tăng cờng hiệu kinh tế doanh nghiệp nhà nớc.Sở dĩ có doanh nghiệp nhà nớc có điều kiện: +Doanh nghiệp nhà nớc dễ thành lập,chỉ cần định thành lập doanh nghiệp nhà nớc,cử hội đồng quản trị cấp vốn ngân sách doanh nghiệp đà đủ điều kiện phơng tiện hoạt động.Vốn hoạt động lên tới hàng chục,hàng trăm tỷ ồng.Ban quản lý doanh nghiệp,tuyển cán nhà nớc ngời có khả nhất.Vốn tăng nhanh dễ qua việc vay tiền ngân hàng với lÃi suất u tiên nhờ tổ chức tài tiền tệ quốc tế ;các phủ bạn tài trợ.Có thể nói sức mạnh tài chính,kỹ thuật doanh nghiệp nhà nớc vô to lớn.Nếu doanh nghiệp nhà nớc chắn thuỷ điện Hoà Bình,Trị An;đờng sắt Nam Bắc;đờng dây 500kv Bắc Nam;hàng không Việt Nam 200000 hecta cao su thu hoạch +Doanh nghiệp nhà nớc công cụ kế hoạch hoá,chống đình đốn kinh tế nhà nớc.Mấy năm gần đây,nhà nớc đà làm đợc số công việc thành công,ví dụ:đào kênh thoát lũ vịnh Thái Lan,bảo đảm mức sống nhân dân cách đặt mức giá sàn số mặt hàng nông phẩm nh lúa gạo,bông vải lập 40 nhà máy đờng Làm để đạt đợc mục tiêu trên?Tất nhiên phải thông qua ngân hàng nhà nớc;các ngân hàng thơng mại ngân sách nhà nớc cấp vốn cho số doanh nghiệp nhà nớc để thực hiện.Nhng ngân sách nhà nớc bao quát toàn kinh tế thời điểm tồn luồng vốn to lớn dân không đợc sử dụng - Nỗi lo Đảng nhà nớc doanh nghiệp nhà nớc hoạt động hiệu mặt tài chính.Theo số liệu thống kê đợc công bố có khoảng 20% doanh nghiệp nhà nớc hoạt động có lÃi;trên 30% thua lỗ phần lại không lợi nhuận.Trên địa bàn thành phố Hà Nội có khoảng 970 doanh nghiệp nhà nớc,riêng Hà Nội quản lý 399 doanh nghiệp đến 10 doanh nghiệp làm ăn có lÃi,nộp ngân sách cao lại hoạt động cầm chừng thiếu vốn,không có thị trờng tiêu thụ rơi vào tình trạng phá sản.Doanh nghiệp nhà nớc trở thành gánh nặng cho ngân sách quốc gia.Chỉ nhìn địa bàn đà thấy việc tiến hành cổ phần hoá sở xếp lại doanh nghiệp nhà nớc điều phải làm 3.Thành công nhũng tồn công ty cổ phần Việt Nam thời gian qua 3.1.Những thành tựu: - Trong thời gian qua viêc xuất hình thái công ty cổ phần đà tạo thay đổi phơng thức quản lí,nâng cao hiệu sản xuât kinh doanh doanh nghiệp nh toàn kinh tế quốc dân.Hơn mô hình thu hút đợc nguồn vốn kinh doanh tổ chức,cá nhân nuớc để đầu t đổi công nghệ phát triển doanh nghiệp.Tạo điều kiện nâng cao vai trò làm chủ thực ngời có cổ phần,thúc đẩy phát triển công ty - Ngoài ra,một vấn đề đợc coi hóc búa việc cấu lại doanh nghiệp nhà nớc-vấn đề thất nghiệp-cũng đà đợc giải cách thoả đáng.Các doanh nghiệp nhà nớc không sa thải công nhân cổ phần hoá ngợc lại,trên thực tế tuyển thêm nhiều lao động hiệu kinh tế tăng lên,thị trờng mở rộng - Về phía nhà nớc,cái lợi vừa mang tính chiến lợc lại vừa cụ thể: ngân sách nhà nớc bớt đợc khoản chi bao cấp,số thu ngân sách nhà nớc tăng doanh nghiệp làm ăn hiệu hơn.Mặt khác,thông qua chế hoạt động mô hình công ty cổ phần,nhà nớc tạo đợc cách quản lý có tính tập thể hiệu cao.Thông qua hội đồng quản trị,từ ngời lao động đợc tham gia vào trình quản lý phân phối kết kinh doanh cuả doanh nghiệp Theo số liệu thống kê đợc công bố,đến hết tháng 10/1999 đà cổ phần hoá đợc 240 doanh nghiệp.Trong số 50 doanh nghiệp đợc cổ phần hoá năm,các tiêu kinh tế biến chuyển nh sau: *Doanh thu tăng gấp lần so với trớc đợc cổ phần hoá nh công ty cổ phần Bạch Tuyết,công ty điện lạnh,thức ăn gia súc *Nộp ngân sách tăng bình quân từ đến 2,5 lần *Thu nhập ngời lao động tăng bình quân 50%.Có công ty cổ phần tăng lớn nh công ty Ong mËt tõ 0,5 triƯu lªn 1,2 triƯu trªn ngời tháng *Lao dộng sử dụng tăng thêm 30%,không có doanh nghiệp phải đa ngời lao động doanh nghiệp (trừ ngời tự ý muốn chấm dứt hợp đồng lao động) *Lợi nhuận tăng từ đến lần tất doanh nghiệp đà cổ phần hoá thời gian năm hoạt động *Tốc độ tăng vốn,bao gồm phần vốn tự tích luỹ từ lợi nhuận thu hút thêm từ bên ngoài: lần,có công ty tăng đến lần nh công ty cổ phần chế biến xt khÈu Long An *Møc cỉ tøc tÝnh trªn vèn đạt bình quân từ đến 2% tháng (cao lÃi suất ký thác tiết kiệm ngân hàng) 3.2.Hạn chế: - Công ty cổ phần với chế độ trách nhiệm hữu hạn đà đem lại thuận lợi cho công ty,nhng lại chuyển bớt rủi ro phía chủ nợ.Công ty cổ phần gồm đông đảo cổ đông tham gia,nhng đa số cổ đông lại nhiều ngời họ không am hiểu kinh doanh;sự tham gia góp vốn vào công ty có khác nhau,do mức độ ảnh hởng cổ đông hoạt động kinh doanh công ty không giống nhau.Điều dẫn đến việc lợi dụng lạm dụng nảy sinh tranh chấp phân hoá lợi ích cổ đông hay nhóm cổ đông khác Công ty cổ phần có cấu tổ chức tơng đối chặt chẽ,nhng việc phân công quyền lợi chức phận cho hoạt động công ty có hiệu lại phức tạp Công ty cổ phần tổ chức có tính dân chủ cao kinh tế nhng phụ thuộc đáng kể vào tỷ lệ góp vốn,khiến cho nhiều mặt bị hạn chế,nhất việc bảo vệ quyền lợi cổ đông có cổ phần.Tính công khai công ty cổ phần u điểm nhà nớc xà hội,nhng lại hạn chế hoạt động kinh tế vốn có đặc tính kín đáo Những hạn chế công ty cổ phần không đáng kể,tuy nhiên vô phơng khắc phục.Việc giảm bớt hạn chế công ty cổ phần phụ thuộc vào nhiều yếu tố nh hoàn hảo pháp luật,tính hiệu nh niềm tin pháp luật,trình độ phát triển chung kinh tế,trình độ phát triển cao dân trí,và có máy nhà nớc có kỷ cơng phép tắc.Trong điều kiện ngợc lại,công ty cổ phần dễ trở thành mắt xích hệ thống làm ăn không lơng thiện,gây thiệt hại cho cổ đông nh cho xà hội Từ cách nhìn nh vậy,chúng ta thấy rằng,không có lý để cản trở đời công ty cổ phần kinh tế nớc ta nay.Nhng điều nghĩa cho công ty cổ phần đời cách ạt theo kiểu phong trào.Thực tiễn đà rằng,nó cần phải có bớc thận trọng liên tục,phù hợp với phát triển tự nhiên đời sống kinh tế nh cần phải có cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm Thị trờng chứng khoán nơi giúp tập đoàn mắt công chúng Thị trờng chứng khoán nơi quảng cáo chi phí thân doanh nghiệp c Đối với nhà đầu t Thị trờng chứng khoán nơi mà nhà đầu t dễ dàng tìm kiếm hội đầu t để đa dạng hoá đầu t, giảm thiểu rủi ro đầu t Nhợc điểm thị trờng chứng khoán a Yếu tố đầu Đầu yếu tố có tính toán ngời chấp nhận rđi ro Hä cã thĨ mua cỉ phiÕu víi hy vọng giá cổ phiếu tăng tơng lai thu hồi đợc lợi nhuận thơng vụ Yếu tố gây ảnh hởng lan truyền làm cho giá cổ phiếu tăng giả tạo Tuy nhiên thị trờng không cấm yếu tố b Mua bán nội gián Mua bán nội gián việc cá nhân lợi dụng vị trí công việc mình, nắm đợc thông tin nội đơn vị phát hành để mua bán cổ phiếu đơn vị cách không bình thờng nhằm thu lợi cho làm ảnh hởng tới giá cổ phiếu thị trờng Đây hành vi phi đạo đức thơng mại bị cấm nớc c Phao tin đồn không xác hay thông tin lệch lạc Đây việc đa thông tin sai thật tình hình tài chính, tình hình néi bé cđa c«ng ty hay vỊ m«i trêng kinh doanh công ty nhằm tăng hay giảm giá cổ phiếu để thu lợi nhuận cho cá nhân d Mua bán cổ phiếu ngầm Mua bán cổ phiếu ngầm việc mua bán không qua thị trờng chứng khoán Điều gây áp lực cho nhà đầu t khác đa tới việc khống chế hay thay lÃnh đạo Việc phao tin đồn không xác mua bán cổ phiếu ngầm bị cấm nớc Các nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán a Nguyên tắc trung gian Trên thị trờng chứng khoán, giao dịch thờng đợc thực thông qua tổ chức trung gian môi giới công ty chứng khoán Trên thị trờng sơ cấp, nhà đầu t thờng không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lÃnh phát hành Trên thị trờng thứ cấp, thông qua nghiệp vụ môi giới kinh doanh công ty chứng khoán mua chứng khoán giúp nhà đầu t, mua chứng khoán nhà đầu t để mua bán cho nhà đầu t khác Nguyên tắc nhằm đảm bảo loại chứng khoán đợc giao dịch chứng khoán thực giúp thị trờng hoạt động lành mạnh, bảo vệ quyền lợi nhà đầu t b Nguyên tắc định giá Việc định giá chứng khoán thị trờng phụ thuộc hoàn toàn vào nhà trung gian môi giới Mỗi nhà trung gian môi giới định giá loại chứng khoán thời điểm tuỳ theo xét đoán tùy vào số cung cầu chứng khoán có thị trờng Việc định giá chứng khoán đợc thực thông qua thơng lợng ngời trung gian môi giới cần mua cần bán Giá đợc xác định hai bên đà thống Tất thành viên có liên quan thị trờng không can thiệp vào tác động qua lại số cung cầu chứng khoán thị trờng quyền định giá chứng khoán cách độc đoán Vì thị trờng chứng khoán đợc coi thị trờng tự thị trờng c Nguyên tắc công khai hoá Tất hoạt động thị trờng chứng khoán đợc công khai hoá loại chứng khoán đợc đa mua bán thị trờng, nh tình hình tài kết kinh doanh công ty phát hành số lợng chứng khoán giá loại đợc công khai thị trờng c¸c b¸o c¸o Khi kÕt thóc mét cc giao dịch số lợng chứng khoán đợc mua bán, giá loại đợc thông bán Nguyên tắc nhằm đảm bảo quyền lợi cho ngời mua ngời bán chứng khoán không bị hớ mua bán chứng khoán ngời mua chứng khoán dễ dàng chọn loại chứng khoán theo sở thích II Chứng khoán Khái niệm Chứng khoán giấy tờ có giá xác định số vốn đầu t xác nhận quyền đòi nợ hay quyền sở hữu tài sản, bao gồm điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhợng Phân loại a Căn theo tiêu thức pháp lý có chứng khoán vô danh chứng khoán kí danh Chứng khoán vô danh loại chứng khoán không ghi rõ họ tên chủ sở hữu Việc chuyển nhợng loại dễ dàng, không cần thủ tục đăng ký rờm rà Chứng khoán ký danh loại chứng khoán ghi rõ họ tên chủ sở hữu Việc chuyển nhợng loại đợc thực thủ tục đăng ký quan phát hành b Căn theo tính chất thu nhập có chứng khoán có thu nhập ổn định, chứng khoán có thu nhập không ổn định chứng khoán hỗn hợp +Chứng khoán có thu nhập ổn định trái phiếu thu nhập không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty +Chứng khoán có thu nhập không ổn định cổ phiÕu thêng, thu nhËp cđa nã phơ thc vµo kÕt sản xuất kinh doanh công ty sách trả cổ tức +Chứng khoán hỗn hợp cổ phiếu u đÃi, có phần thu nhập không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty c Căn theo chủ thể phát hành có chứng khoán Chính phủ chứng khoán công ty Chứng khoán Chính phủ chứng khoán c¬ quan cđa ChÝnh phđ trung ¬ng hay chÝnh qun địa phơng phát hành nh trái phiếu kho bạc, trái phiếu công trình, trái phiếu Chính phủ, công trái Nhà nớc Chứng khoán công ty chứng khoán doanh nghiệp, công ty cổ phần phát hành nh trái phiếu, cổ phiếu công cụ có nguồn gốc chứng khoán Trái phiếu a Đặc điểm Trái phiếu giấy tờ có giá xác định số vốn đầu t xác nhận quyền đòi nợ bao gồm điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhợng Từ khái niệm ta thấy trái phiếu có đặc điểm có thu nhập ổn định, có khả chuyển nhợng, có thời gian đáo hạn Đồng thời trái chủ quyền tham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng quản trị Nhng trái phiếu đem lại cho trái chủ quyền đợc u tiên phân chia lợi nhuận nh lý tài sản công ty phá sản b.Một vài loại trái phiếu Trái phiếu có lÃi suất cố định trái phiếu cho lÃi suất cố định thời điểm phát hành Trái phiếu có lÃi suất thả trái phiếu cho lÃi suất đợc điều chỉnh theo thời kỳ Trái phiếu lÃi trái phiếu không cho lÃi suất thờng kỳ, đợc mua với giá thấp so với mệnh giá Toàn tiền lời giá trị tăng thêm mệnh giá vào ngày đáo hạn Trái phiếu thu nhập trái phiếu đợc phát hành công ty thời kỳ tổ chức lại Công ty phát hành hứa trả số gốc trái phiếu hết hạn nhng hứa trả lÃi công ty có đủ thu nhập Trái phiếu thu hồi trái phiếu cho phép công ty mua lại trái phiếu vào thời gian Tuy nhiên trái phiếu thu hồi vài năm sau chúng đợc phát hành Trái phiếu chuyển đổi trái phiếu cho phép ngời giữ đợc chuyển đổi sang số lợng cổ phiếu định với giá xác định Trái phiếu phiếu kèm giấy bảo đảm trái phiếu cho phép, ngời giữ có quyền mua thêm số lợng cổ phiếu định đơn vị phát hành giá xác định (một giấy bảo đảm gãc tr¸i phiÕu b»ng mét cỉ phiÕu) Tr¸i phiÕu Euro trái phiếu phát hành đồng tiền nớc phát hành nớc khác Trái phiếu Dollar trái phiếu phát hành đồng Đôla Mỹ nớc nớc Mỹ Trái phiếu Yankee trái phiếu công ty Chính phủ nớc phát hành Đôla Mỹ đợc giao dịch thị trờng Mỹ Cổ phiếu a Khái niệm Cổ phiếu giấy tờ có giá xác định số vốn đầu t xác nhận quyền sở hữu tài sản điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhợng Có hai loại cổ phiếu cổ phiếu thờng cổ phiếu u đÃi b Cổ phiếu thờng Cổ phiếu thờng cổ phiếu thời gian đáo hạn, thu nhập ổn định mà thu nhập phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh hay sách chi trả cổ tức công ty Cổ phiếu thờng có khả chuyển nhợng dễ dàng Ngời nắm giữ cổ phiếu thờng có quyền tham gia bầu cử vào Hội đồng quản trị nhng không đợc u tiên phân chia lợi nhuận nh lý tài sản công ty phá sản Ngoài cổ phiếu thờng đem lại quyền đặt mua cổ phiếu cho cổ đông c Cổ phiếu u đÃi Cổ phiếu u đÃi loại cổ phiếu có u tiên cổ phiếu thờng việc phân chia lợi nhuận nh chi trả cổ tức lý tài sản công ty phá sản Cổ phiếu u đÃi nh cổ phiếu thờng thời gian đáo hạn Nó tồn tồn công ty Nó có khả chuyển nhợng nhng phải thêm số điều kiện định Cổ tức cổ phiếu u đÃi lẫn cổ phiếu thờng nợ công ty thu nhập ổn định điều kiện bình thờng đợc mua lại nhà phát hành Cổ phiếu u đÃi có số điều khoản kèm theo Thø nhÊt, cỉ phiÕu u ®·i cã tÝnh chÊt tham dự phân chia lợi nhuận công ty làm ăn có lÃi, vợt mức Thứ hai, cỉ phiÕu u ®·i cã tÝnh chÊt bá phiÕu Trong điều kiện bình thờng, cổ phiếu u đÃi tính chất bỏ phiếu Nhng công ty làm ăn thua lỗ, cổ phiếu u đÃi có tính chÊt bá phiÕu Thø ba, cỉ phiÕu u ®·i cã tÝnh chÊt tÝch luü hay kh«ng tÝch luü tức côgn ty làm ăn không hiệu quả, công ty không trả cổ tức Nhng công ty làm ăn có lÃi công ty trả cổ tức cho năm bị thua lỗ trớc không trả cổ tức năm cha trả đợc Các công cụ phát sinh a Khái niệm Công cụ phát sinh công cụ đợc phát hành sở công cụ đà có nh cổ phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác nh phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận b Một số công cụ phát sinh quyền lựa chọn hợp đồng tơng lai Quyền lựa chọn công cụ cho phép ngời nắm giữ đợc mua (nếu quyền chọn mua) bán (nếu quyền chọn bán khối lợng định hàng hoá với mức giá xác định thời hạn định Các hàng hoá cổ phiếu, trái phiếu hay hợp đồng tơng lai Hợp đồng tơng lại thoả thuận ngời mua ngời bán chấp thuận thực giao dịch thời điểm xác định tơng lai với mức giá đợc ấn định vào ngày hôm Hợp đồng tơng lai đợc niêm yết sở giao dịch, xoá bỏ rủi ro tín dụng đợc công ty toán bù trõ phơc vơ nh lµ mét trung gian tÊt giao dịch Ngời bán ngời mua bán mua qua công ty toán bù trừ Hợp đồng tơng lai đợc tiêu chuẩn hoấ việc giao nhận khối lợng cụ thể hàng hoá cụ thể đáp ứng tiêu chuẩn chất lợng tối thiểu, theo thời hạn đợc ấn định trớc Hợp đồng tơng lai đợc chuyển giao theo giá thị trờng tức lợi đợc giao nhận hàng ngày Cụ thể giá hàng hoá sở biến động khác với giá đà thoả thuận (giá thực hợp đồng) bên bị thiệt hại thay đổi giá phải trả tiền cho bên đợc lợi từ thay đổi giá Việc toán nh đợc tiến hành hµng ngµy