(Luận văn) nghiên cứu tác động của phát triển thị trường vốn đến tăng trưởng kinh tế việt nam

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM hi ep w n lo ad ju y th yi PHẠM NGỌC LÀI pl ua al n NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG VỐN ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM n va ll fu oi m at nh z Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số : 60.34.02.01 z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: an Lu TS HAY SINH n va ey t re th TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 MỤC LỤC t to CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG ng hi 1.1 Tính cấp thiết, ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài ep 1.2 Mục đích nghiên cứu w 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu n lo 1.4 Phương pháp nghiên cứu ad y th 1.5 Những đóng góp đề tài ju 1.6 Kết cấu đề tài yi pl ua al CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC n NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM n va ll fu 2.1 Lý thuyết thị trường vốn m oi 2.2 Lý thuyết tăng trưởng kinh tế at nh 2.2.1 Khái niệm tăng trưởng kinh tế 2.2.2 Các mơ hình tăng trưởng kinh tế 2.2.2.1 Lý thuyết tăng trưởng cổ điển 2.2.2.2 Mơ hình tăng trưởng trường phái Keynes 10 2.2.2.3 Mơ hình tăng trưởng tân cổ điển 12 2.2.2.4 Mơ hình tăng trưởng nội sinh 14 2.2.3 Ý nghĩa tăng trưởng kinh tế 15 2.3 Thị trường vốn tác động đến tăng trưởng kinh tế 15 z z k jm ht vb l.c gm 2.4 Các nghiên cứu thực nghiệm 17 om an Lu CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP, DỮ LIỆU VÀ MƠ HÌNH n va NGHIÊN CỨU 26 ey 3.1.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu 26 3.1.2 Kiểm định đồng liên kết 27 3.1.3 Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số 28 3.1.4 Kiểm định mối quan hệ nhân Granger 29 t re 3.1 Phương pháp nghiên cứu 26 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 30 t to 3.2.1 Nguồn liệu 30 3.2.2 Phạm vi liệu 30 3.2.3 Phương pháp xử lý liệu 30 3.3 Các biến nghiên cứu 31 ng hi ep 3.3.1 Biến phụ thuộc - GDP 31 3.3.2 Các biến độc lập 32 3.4 Mơ hình nghiên cứu 33 w n lo CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 37 ad y th ju 4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 37 yi pl 4.2 Kiểm định đồng liên kết (Cointegration test) Johansen 39 ua al 4.3 Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số (VECM) 41 n 4.3.1 Mối quan hệ cân dài hạn 41 4.3.2 Sự điều chỉnh ngắn hạn 43 4.4 Kiểm định nhân Granger 45 n va ll fu oi m 4.5 Phân tích phân rã phương sai 47 nh at CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN, GỢI Ý CHÍNH SÁCH, HẠN z z CHẾ VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO CỦA ĐỀ vb k jm ht TÀI 50 gm 5.1 Kết luận chung 50 l.c 5.2 Một số gợi ý sách 50 om 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 53 an Lu Tài liệu tham khảo n va ey t re Phụ lục CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG t to 1.1 Tính cấp thiết, ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài ng hi Phát triển kinh tế coi mục tiêu quốc gia bất ep kỳ kinh tế nào, hình thành tích lũy vốn xem w yếu tố quan trọng trình phát triển kinh tế Tuy nhiên, tốc độ n lo phát triển kinh tế luôn bị hạn chế thiếu yếu tố sản xuất mà vốn ad coi yếu tố định ju y th yi Nguồn lực để thúc đẩy tăng trưởng phát triển kinh tế pl quốc gia vốn Nó tác động tích cực đến kinh tế cách al n ua cung cấp nguồn lực tài thơng qua tổ chức trung gian để tài trợ dự n va án dài hạn Các dự án thực tổ chức thuộc khu vực ll fu Nhà nước tư nhân Chúng thường có lĩnh vực sở hạ oi m tầng, nông nghiệp, khoáng sản rắn, sản xuất, ngân hàng dịch vụ tài nh khác hay khu vực khác Nếu khơng có thị trường vốn hiệu quả, at kinh tế gặp khó khăn việc tập trung nguồn lực tài để phát triển, z z mở rộng sản xuất, cải thiện đời sống xã hội ht vb k jm Ekundayo (2002) lập luận quốc gia đòi hỏi nhiều đầu tư gm nước để đạt tăng trưởng kinh tế bền vững phát triển l.c Thị trường vốn đóng vai trò trung gian để thực điều Tuy nhiên, om thiếu vốn dài hạn gây tình trạng khó khăn lớn phát triển kinh an Lu tế hầu phát triển có Việt Nam Vốn cung cấp động lực cho kết hợp hiệu yếu tố sản xuất để đảm bảo tăng ey định phúc lợi xã hội người dân Sự hình thành vốn đạt t re kinh tế Tăng trưởng hoạt động sản xuất hiệu phân phối n nguồn lực sản xuất tích lũy qua thời gian định tốc độ tăng trưởng va trưởng phát triển bền vững Hơn nữa, việc sử dụng có hiệu thơng qua nỗ lực tìm kiếm, huy động tiết kiệm tích lũy nguồn lực tồn xã hội t to ng Cơ cấu tổ chức thị trường vốn hiệu mục đích cốt lõi hi ep phải thiết lập nhằm đảm bảo mong muốn người cho vay người sử dụng vốn đáp ứng đầy đủ để tạo tiết kiệm đầu tư w tối ưu nhằm tăng trưởng kinh tế phát triển Ariyo Adelegan (2005) cho n lo tự hóa thị trường vốn góp phần vào tăng trưởng thị trường, ad ju gia y th tác động khơng ảnh hưởng đến cấp độ kinh tế vĩ mô quốc yi pl ua al Mỗi quốc gia xem tăng trưởng phát triển kinh tế trọng tâm n phủ không quốc gia muốn tốc độ phát triển thụt lùi Việt va n Nam không ngoại lệ, thị trường vốn Việt Nam năm qua ll fu thực vai trò truyền thống Tuy nhiên, tính hiệu khơng m oi hiệu lĩnh vực giới hạn yếu tố khác Làm at nh để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế? Phát triển thị trường vốn có phải z nhân tố thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hay không? z vb jm ht Với mong muốn cung cấp chứng thực nghiệm để trả lời cho câu hỏi tác giả chọn đề tài “Nghiên cứu tác động phát k cứu cho luận văn an Lu 1.2 Mục đích nghiên cứu om l.c gm triển thị trường vốn đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam” làm đề tài nghiên ey cho câu hỏi trên, tác giả sâu nghiên cứu số nội dung sau: t re thật đóng góp vào việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hay không? Để trả lời n vốn đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam Liệu phát triển thị trường vốn có va Mục đích đề tài nghiên cứu tác động phát triển thị trường Thứ nhất: Kiểm tra xem có tồn mối quan hệ phát triển thị trường vốn tăng trưởng kinh tế hay khơng? t to ng Thứ hai: Nếu có mức độ tác động biến phát triển thị trường hi ep vốn đến tăng trưởng kinh tế chiều hướng tác động sao? Thứ ba: Từ kết nghiên cứu thực nghiệm tác giả đưa w n lo số gợi ý sách ad ju y th 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu yi 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu pl al n ua Đối tượng nghiên cứu đề tài tập trung vào nghiên cứu thị trường n va vốn tăng trưởng kinh tế Việt Nam ll fu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu oi m at nh Phạm vi nghiên cứu đề tài giới hạn Việt Nam Trong z đó, số đại diện cho tăng trưởng kinh tế tổng sản phẩm quốc nội (GDP) z ht vb nước, số đại diện cho thị trường vốn Việt Nam thị trường k Minh Và số lạm phát lấy nước jm chứng khoán Việt Nam mà cụ thể Sở giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí l.c gm Giai đoạn nghiên cứu tác giả chọn khoảng thời gian từ om năm 2001 đến năm 2012 Vì giai đoạn thị trường chứng khoán Việt an Lu Nam bắt đầu hình thành vào phát triển ey 2012 Trong nghiên cứu tác giả sử dụng số đại diện cho tăng t re liệu sử dụng liệu chuỗi thời gian theo quý từ năm 2001 đến năm n Phương pháp nghiên cứu phân tích định lượng Dữ va 1.4 Phương pháp nghiên cứu trưởng kinh tế GDP (Gross Domestic Product – Tổng sản phẩm quốc nội) năm số đại diện cho thị trường vốn vốn hóa thị trường, tổng khối lượng t to giao dịch, tổng giá trị giao dịch, số giá chứng khoán Việt Nam (VN Index) ng lạm phát để phân tích tác động phát triển thị trường vốn đến tăng hi ep trưởng kinh tế Việt Nam w Để thực phân tích tác giả sử dụng Phương pháp nghiệm đơn vị n lo để kiểm định tính dừng (Augmented Dickey-Fuller) chuỗi liệu Kế tiếp, ad y th tác giả kiểm định đồng liên kết Johansen để xác định có tồn mối quan hệ ju biến dài hạn hay khơng Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số yi pl (VECM) sử dụng để xem xét mối quan hệ cân dài hạn al ua ngắn hạn Sau đó, kiểm định mối quan hệ nhân Granger sử dụng n để xác định mối quan hệ nhân biến nghiên cứu Cuối cùng, tác va n giả sử dụng phân tích phân rã phương sai để giải thích mức độ tác động ll fu oi m biến at nh 1.5 Những đóng góp đề tài z z Tác giả vận dụng tiêu kinh tế đưa mơ hình vb jm ht nghiên cứu nước giới để lập mơ hình cho nghiên cứu Và phương pháp kiểm định bên tác giả đưa k l.c gm chứng thực nghiệm lĩnh vực nghiên cứu tác động phát triển thị trường vốn mà cụ thể tác động vốn hóa thị trường (MCAP), tổng om khối lượng giao dịch (TV), Tổng giá trị giao dịch (VTS), số giá chứng an Lu khoán Việt Nam (VN Index) lạm phát (INF) tới tăng trưởng kinh tế Việt ey t re chức, cá nhân quan tâm đến lĩnh vực n tham khảo cho nhà hoạch định sách, nhà nghiên cứu, tổ va Nam Thêm vào đó, tác giả mong muốn đề tài xem tài liệu 1.6 Kết cấu đề tài Kết cấu đề tài bao gồm chương với trình tự sau: t to ng hi Chương 1: Giới thiệu chung ep Chương tác giả trình bày tính cấp thiết, ý nghĩa khoa học thực w n tiễn đề tài; xác định mục đích nghiên cứu; đối tượng phạm vi nghiên lo ad cứu; phương pháp nghiên cứu Đồng thời đưa đóng góp đề ju y th tài cuối giới thiệu kết cấu đề tài yi Chương 2: Tổng quan lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm pl al n ua Trong chương tác giả giới thiệu lý thuyết nghiên cứu ll fu nước giới n va thực nghiệm bật phát triển thị trường vốn tăng trưởng kinh tế m oi Chương 3: Phương pháp, liệu mơ hình nghiên cứu at nh z Chương tác giả giới thiệu phương pháp nghiên cứu, cách thức z vb thu thập liệu, nguồn liệu, phạm vi thu thập liệu, phương pháp xử lý jm ht liệu Đồng thời chương mô tả chi tiết biến phụ thuộc biến k độc lập sử dụng cuối mơ hình nghiên cứu om l.c gm Chương 4: Kết nghiên cứu an Lu Chương tác giả dựa vào kết kiểm định mơ hình để giải thích ý nghĩa biến nghiên cứu, thảo luận kết nghiên cứu Đồng n va thời đưa so sánh kết thực nghiệm Việt Nam với kết t re nghiên cứu gốc ey Chương 5: Kết luận, gợi ý sách, hạn chế hướng nghiên cứu đề tài Chương tổng hợp kết luận nghiên cứu, nêu hạn chế nghiên cứu Đồng thời sở hạn chế này, tác giả t to đề xuất hướng nghiên cứu để hoàn thiện đề tài Và cuối đưa ng số gợi ý sách hi ep Kết luận chương w n lo Tóm lại, chương tác giả trình bày nội dung tổng quát ad liên quan đến nghiên cứu Trước tiên, tác giả trình bày tính cấp thiết, ý y th ju nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Bên cạnh đó, chương tác giả yi trình bày phần mục đích nghiên cứu đối tượng phạm vi pl ua al nghiên cứu Để thực mục đích nghiên cứu mình, chương tác n giả ứng dụng phương pháp nghiên cứu cần thiết phù hợp với đối tượng va n phạm vi nghiên cứu đề tài Từ kết nghiên cứu đạt được, tác ll fu giả đưa đóng góp đề tài lý luận khoa học nhận thức thực m oi tiễn Phần cuối chương, tác giả cho thấy tranh tổng quát nội at nh dung đề tài nghiên cứu luận văn z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM t to ng 2.1 Lý thuyết thị trường vốn hi ep Thị trường vốn định nghĩa thị trường nơi mà nguồn tài w trung dài hạn gia tăng1 (Akingbohungbe, 1996) Theo Al-Faki n lo (2006), thị trường vốn mạng lưới tổ chức tài chính, nhà ad y th máy, sở hạ tầng, nhiều cách khác để tạo điều kiện thuận lợi cho ju việc liên kết nhà cung cấp vốn người sử dụng nguồn vốn trung dài yi pl hạn lại với nhằm mục đích đầu tư cho dự án phát triển kinh tế ua al Thị trường vốn xác định tổ chức góp phần vào phát triển n n va kinh tế - xã hội phát triển nước phát triển Điều ll fu thực thơng qua vai trò quan trọng định chế trung gian oi m kinh tế Osaze (2000) cho thấy thị trường vốn gần định z thiết cho trình tăng trưởng vốn dài hạn at nh tất cho kinh tế tăng trưởng phát triển điều cần z vb jm ht Thị trường vốn cung cấp chất bơi trơn để chuyển dịch kinh tế Nó cung cấp kinh phí cho dự án có lợi nhuận tốt cho chủ đầu tư Đồng k gm thời đóng vai trị quan trọng việc xác định tăng trưởng chung l.c kinh tế Các chức thị trường vốn ảnh hưởng đến om khoản, thu thập thông tin công ty, phân tán rủi ro, huy động tiết kiệm an Lu kiểm sốt doanh nghiệp (Anyanwu, 1998) Vì vậy, cách thay đổi chất Akingbohungbe, S.S (1996) The role of the financial sector in the development of the Nigerian economy Paper presented at a workshop organized by Center for African Law and Development Studies ey yếu tố quan trọng phát triển bền vững kinh tế Tác giả liệt kê t re (2000) thừa nhận nguồn vốn giá rẻ từ việc trì nguồn vốn n tỷ lệ tốc độ tăng trưởng kinh tế (Equakun, 2005) Okereke-Onyuike va lượng dịch vụ, hoạt động thị trường chứng khốn thay đổi