(Luận văn) nghiên cứu sự tương quan giữa chính sách tài trợ và chi phí đại diện của các công ty cổ phần niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán tp hcm

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC ng hi ep  w n lo ad ju y th NGUYỄN THÀNH CHUNG yi pl ua al n NGHIÊN CỨU SỰ TƯƠNG QUAN GIỮA CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ VÀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN CỦA CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2013 t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC ng hi ep oOo w n lo ad NGUYỄN THÀNH CHUNG ju y th yi NGHIÊN CỨU SỰ TƯƠNG QUAN GIỮA CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ VÀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM pl n ua al n va ll fu oi m z Mã số: 60340201 at nh Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ l.c gm om Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa an Lu n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2013 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH CỘNG HỊA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC Độc lập – Tự – Hạnh phúc t to ng TP Hồ Chí Minh, ngày …… tháng…… năm 2013 hi ep NHẬN XÉT CỦA NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC Họ tên học viên: Nguyễn Thành Chung w Khóa: K19 n lo ad Mã ngành: 60340201 ju y th Đề tài nghiên cứu: Nghiên cứu tương quan sách tài trợ yi chi phí đại diện công ty cổ phần niêm yết Sở giao dịch pl chứng khốn Tp.Hồ Chí Minh ua al n Họ tên Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa va n Nhận xét: (Kết cấu luận văn, phương pháp nghiên cứu, nội fu ll dung (đóng góp) luận văn, thái độ làm việc học viên) oi m at nh z z ht vb k jm l.c gm om an Lu n ey t re Đánh giá: (điểm / 10) va Kết luận: t to ng hi ep LỜI CẢM ƠN w  n lo ad Đầu tiên, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành đến y th ju Viện đào tạo sau đại học Trường Đại học Kinh tế TP Hồ yi Chí Minh, đặc biệt Q Thầy Cơ Khoa Tài Doanh pl ua al nghiệp, hướng dẫn truyền đạt kiến thức n kinh nghiệm quý báu suốt thời gian theo học n va trường fu ll Tác giả xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Người hướng m oi dẫn khoa học, PGS.TS Nguyễn Thị Liên Hoa, ý nh at kiến đóng góp dẫn có giá trị giúp tác giả hoàn z thành luận văn z vb jm ht Tác giả xin gửi lời cảm ơn đến gia đình bạn bè hết lòng ủng hộ động viên tác giả suốt thời gian k Tp Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2013 an Lu Nguyễn Thành Chung om Học viên l.c gm thực luận văn n va ey t re t to LỜI CAM ĐOAN ng hi Tác giả xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tác ep giả với giúp đỡ Cô hướng dẫn người mà tác giả cảm w ơn Số liệu thống kê lấy từ nguồn đáng tin cậy, nội dung kết n lo nghiên cứu luận văn chưa công bố công ad y th trình có tới thời điểm ju Tp.Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2013 yi pl Tác giả n ua al n va ll fu oi m Nguyễn Thành Chung at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Danh mục bảng: t to ng Danh mục bảng: Trang hi ep Bảng 2.1: Tổng hợp nghiên cứu thực nghiệm trước 15 Bảng 3.1: Biến phụ thuộc 20 w n lo Bảng 3.2: Biến độc lập 21 ad y th Bảng 3.3: Biến kiểm soát 22 ju Bảng 3.4: Chính sách tài trợ doanh nghiệp 23 - 24 yi pl Bảng 3.5: Kết tính toán biến độc lập 25 al n ua Bảng 4.1: Ma trận hệ số tương quan 28 n va Bảng 4.2: Kết hồi quy theo REM FEM với mơ hình 01 30 fu ll Bảng 4.3: Kết hồi quy theo REM FEM với mơ hình 02 31 m oi Bảng 4.4: Kiểm định Hausman cho mơ hình 01 32 nh at Bảng 4.5: Kết Hausman cho mơ hình 02 32 z z Bảng 4.6: Kiểm định đa cộng tuyến 33 vb jm ht Bảng 4.7: Khắc phục mơ hình 01 36 k Bảng 4.8: Khắc phục mơ hình 02 39 om l.c gm an Lu n va ey t re Danh mục phụ lục: t to Phụ lục 1: Hồi quy đa biến mơ hình 01 – REM ng hi Phụ lục 2: Hồi quy đa biến mô hình 01 – FEM ep Phụ lục 3: Hồi quy đa biến mơ hình 02 – REM w n Phụ lục 4: Hồi quy đa biến mơ hình 02 – FEM lo ad Phụ lục 5: Danh sách công ty cổ phần niêm yết Sở giao dịch chứng y th khoán Tp.HCM ju yi pl Tỷ lệ doanh thu Tổng tài sản n va Asset Turnover n ua al Danh mục viết tắt Số lượng thành viên Hội đồng quản trị Board size Tổng số thành viên hội đồng quản trị Board remuneration Tổng thù lao cho tất thành viên hội đồng quản ll fu BOARD oi m at nh z z ht vb trị Biến liên quan đến cấu trúc vốn CEO-chair duality Là biến mã hóa, Giám đốc điều hành k jm Capital l.c gm chủ tịch hội đồng quản trị, ngược lại om Biến kiểm soát CONC Tỷ lệ sở hữu thành viên Hội đồng quản trị DID Cổ tức cổ phiếu chia giá cổ phiếu n Control va Chi phí lương an Lu Compensation ey t re Quyền sở hữu cổ phần giám đốc (không bao Director ownership t to gồm cổ phiếu thưởng ưu đãi) ng ep External mornitory Biến liên quan đến chi phí giám sát bên ngân hàng w Biến giả ngành n hi DUM lo ad giám đốc điều hành đưa kế y th Executive option use ju hoạch bật kết thúc năm tài chính, ngược lại yi pl Quyền sở hữu cổ phần cá nhân n ua al External ownership ll fu hữu n va tổ chức hay giám đốc vượt 5% vốn chủ sở m Mơ hình ảnh hưởng cố định (Fixed effects models) Firm size Tổng doanh thu hàng năm LEVERAGE Đòn cân nợ (Tổng nợ tổng tài sản) OETS Tỷ lệ chi phí hoạt động doanh thu OLS Bình phương tuyến tính nhỏ (Ordinary Least oi FEM at nh z z k jm ht vb om l.c gm Squares) Biến cấu trúc sở hữu Independence Số lượng giám đốc độc lập chia cho tổng số an Lu Ownership ey khoảng 20 cổ đông tổ chức t re Quyền sở hữu cổ phần tổ chức giới hạn n Institutional ownership va giám đốc hội đồng quản trị Mô hình ảnh hưởng cố định (Random effects REM t to models) ng hi ep Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu SIZE Quy mô công ty (Tổng doanh thu) w ROE n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Mục lục Trang t to TÓM TẮT ng hi CHƯƠNG GIỚI THIỆU LUẬN VĂN ep Giới thiệu w n 1.1 Mục tiêu nghiên cứu lo ad 1.2 Phương pháp nghiên cứu y th ju 1.3 Ý nghĩa nghiên cứu yi pl 1.4 Bố cục luận văn n ua al Tổng quan nghiên cứu trước ll fu n va CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY oi m 2.1 Mức độ sở hữu nhà quản trị chi phí đại diện at nh 2.2 Mức độ tập trung vốn chủ sở hữu chi phí đại diện z 2.3 Số lượng thành viên Hội đồng quản trị (Board) chi phí đại diện z vb jm ht 2.4 Đòn cân nợ chi phí đại diện 10 2.5 Mơ hình nghiên cứu Hongxia Li Liming Cui 12 k gm 2.6 Tổng hợp nghiên cứu thực nghiệm trước 14 an Lu om l.c CHƯƠNG DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 18 ey t re 3.2.1 Biến phụ thuộc 20 n 3.2 Các biến mơ hình 20 va 3.1 Dữ liệu 18