(Luận văn) xây dựng mô hình logit để dự báo nguy cơ phá sản các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi  ep w n lo ad y th ju TRẦN THỊ MỸ ANH yi pl n ua al va n XÂY DỰNG MƠ HÌNH LOGIT ĐỂ DỰ BÁO NGUY CƠ PHÁ SẢN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ll fu oi m at nh z z vb ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ k jm om l.c gm n a Lu n va y te re TP Hồ Chí Minh – Năm 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi  ep w n TRẦN THỊ MỸ ANH lo ad y th ju XÂY DỰNG MƠ HÌNH LOGIT ĐỂ DỰ BÁO NGUY CƠ yi PHÁ SẢN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM pl n ua al va n Chuyên ngành fu : 8340201 ll Mã số : Tài – Ngân hàng oi m at nh z z LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ ht vb k jm om l.c n a Lu TS LÊ ĐẠT CHÍ gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n va y te re TP Hồ Chí Minh – Năm 2020 LỜI CAM ĐOAN t to  ng hi Tôi xin cam đoan luận văn với đề tài “Xây dựng mơ hình Logit để dự báo ep nguy phá sản công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” kết trình học tập, nghiên cứu khoa học độc lập nghiêm túc hướng w n dẫn tận tình GVHD Lê Đạt Chí lo ad Luận văn kết nghiên cứu riêng Kết nghiên cứu y th ju luận văn thực tế số liệu sử dụng nghiên cứu kiểm yi tốn hàng năm pl ua al Tơi xin cam đoan giúp đỡ cho việc thực luận văn n cảm ơn thơng tin trích dẫn luận văn rõ nguồn gốc n va TP Hồ Chí Minh ngày 03 tháng 04 năm 2020 ll fu oi m at nh TRẦN THỊ MỸ ANH z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng hi LỜI CAM ĐOAN ep MỤC LỤC w DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT n lo ad DANH MỤC BẢNG BIỂU y th DANH MỤC HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ ju yi TĨM TẮT pl ua al ABSTRACT n CHƯƠNG 1: XÁC ĐỊNH VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU va n 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI fu ll 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU m oi 1.2.1 Mục tiêu chung nh at 1.2.2 Mục tiêu cụ thể z z 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU vb 1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU CỦA LUẬN VĂN .2 ht k jm 1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU l.c gm 1.6 TỔNG QUAN CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU TRƯỚC CÓ LIÊN QUAN ĐẾN ĐỀ TÀI .3 om 1.6.1 Tài liệu nước a Lu 1.6.2 Tài liệu nước n 1.6.3 Khe hở nghiên cứu y te re 1.8 KẾT CẤU LUẬN VĂN n va 1.7 Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU t to CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ MƠ HÌNH Z-SCORE VÀ QUY ĐỊNH VỀ HỦY NIÊM YẾT, PHÁ SẢN DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM 10 ng hi ep 2.1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ MƠ HÌNH Z-SCORE .10 2.1.1 Một số nghiên cứu mơ hình Z-Score trước 10 w n 2.1.2 Điều kiện vận dụng 16 lo ad 2.1.3 Những điều hạn chế cần lưu ý vận dụng mơ hình Z-Score 17 y th ju 2.2 QUY ĐỊNH VỀ HỦY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 18 yi pl 2.2.1 Khái niệm hủy niêm yết 18 al n ua 2.2.2 Điều kiện hủy niêm yết chứng khoán 19 n va 2.3 QUY ĐỊNH VỀ PHÁ SẢN DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM .25 ll fu 2.3.1 Khái niệm phá sản doanh nghiệp 25 oi m 2.3.2 Quy định phá sản doanh nghiệp 26 nh CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 28 at 3.1 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .28 z z vb 3.1.1 Quy trình nghiên cứu .28 ht 3.1.2 Phương pháp nghiên cứu .28 jm k 3.2 Mơ hình nghiên cứu 30 gm 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 32 om l.c CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 34 4.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ CHUNG CÁC BIẾN TRONG MƠ HÌNH .34 a Lu n 4.2 KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH LOGIT 39 va 4.3 KẾT QUẢ 42 n y 5.1 KẾT LUẬN 44 te re CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN, KHUYẾN NGHỊ VÀ HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU 44 5.2 KHUYẾN NGHỊ 45 t to 5.2.1 Đối với doanh nghiệp .45 ng 5.2.2 Đối với nhà đầu tư 45 hi ep 5.3 HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU 46 w TÀI LIỆU THAM KHẢO n lo PHỤ LỤC ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re t to ng hi DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT ep w Báo cáo tài Brexit Vương quốc Anh rời khỏi cộng động EU GTLN Giá trị lớn (Max) n BCTC lo ad y th Giá trị nhỏ (Min) ju GTNN yi al Tài sản ngắn hạn n ua TSNH Lợi nhuận trước thuế lãi vay pl EBIT va Nợ ngắn hạn n Nợ NH ll fu Vốn chủ sở hữu oi m VCSH at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC BẢNG BIỂU t to ng Trang 13 Bảng 2.2 Trường hợp bị hủy bỏ niêm yết bắt buộc Trang 20 Bảng 2.3 Phân loại phá sản Trang 26 hi Bảng 2.1 Bảng tóm tắt nghiên cứu trước ep Bảng 3.1 Tóm tắt cách xác định biến w Trang 31 n Bảng 4.1 Tổng hợp thống kê biến lo Trang 34 ad Bảng 4.2 Kết mơ hình hồi quy bội ju y th Trang 37 Trang 38 Bảng 4.4 Bảng kết phân tích hồi quy nhị phân Trang 39 yi Bảng 4.3 Bảng thống kê từ biến lựa chọn pl ua al Bảng 4.5 Kiểm định Hosmer and Lemeshow n Trang 41 va Bảng 4.6 Bảng phân loại công ty n Trang 41 fu Bảng 4.7 Tóm tắt kết nghiên cứu ll Trang 43 oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ Trang 28 t to Hình 3.1 Quy trình nghiên cứu ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re TÓM TẮT t to Trong bối cảnh kinh tế có nhiều diễn biến khó lường gây ảnh hưởng đến ng hi nhiều cơng ty giới nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Việc đo ep lường sức khỏe doanh nghiệp Việt Nam vô cấp thiết Do thị w trường việc thiếu thông tin kiểm chứng thơng tin cơng ty cịn nhiều hạn chế n Do nghiên cứu nhằm mục đích đưa mơ hình dự báo xác suất phá sản lo ad công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - dựa sở y th liệu định lượng BCTC công ty cơng ty kiểm tốn Tác giả ju yi sử dụng mơ hình Logit để dự báo nguy phá sản công ty niêm yết thị pl trường chứng khoán Việt Nam Dữ liệu lấy từ BCTC kiểm toán hàng năm al n ua 60 công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam chia làm nhóm: va Nhóm doanh nghiệp có rủi ro phá sản (30 doanh nghiệp), nhóm n doanh nghiệp khơng có rủi ro phá sản (30 doanh nghiệp), liệu từ năm 2014 đến fu ll năm 2018 Kết đề tài nghiên cứu xây dựng kiểm định mơ hình vận m oi dụng vào thực tiễn, đồng thời đưa kiến nghị giải pháp để hạn chế rủi ro cho nh at doanh nghiệp nhà đầu tư thị trường Việt Nam z z Từ khóa: phá sản, mơ hình Z-Score Altman’s, mơ hình logit, chứng khốn, thị ht vb trường chứng khoán ViệtNam k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 40 t to ng hi ep 0.2224627 0.210684 0.291 X9 - Dòng tiền tổng tài sản -18.14331 9.101915 0.046 X13 - Dòng tiền tỷ lệ nợ 4.673077 2.417379 0.053 X14 - Vốn lưu động tổng tỷ lệ nợ 0.8432136 0.4107417 0.040 -0.1133549 0.6599736 -0.864 w X8 - Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận n lo _Cons ad (Nguồn tính tốn tác giả) y th ju Trong bảng kết chạy Stata có hệ số coefficients, sai số chuẩn standard yi pl errors, kiểm định z z-statistic, p-values, 95% confidence interval of the n ý nghĩa thống kê ua al coefficients Các biến X1, X5, X7, X8, X13 có P_value lớn 0.05 nên khơng có va n Ngồi ra, mơ hình hồi quy logistic sử dụng kiểm định likelihood fu ll ratio chi-square (Stata gọi tắt LR Chi2) Giá trị LR chi2 tính tốn so với mơ m oi hình Phần mềm Stata hiển thị giá trị Log likelihood nên giá trị Log at nh likelihood nhỏ Trị số nhỏ mơ hình phù hợp Qua z kết hồi quy nhị phân cho thấy, LR chi2 = 48.3425 (LR chi2 = -2(LL0 – LLm) = z vb -2*(-41.588831 – (-17.417558)) = 48.3425) trị số Log likelihood mơ hình ht với Log likelihood = -17.417558 không cao lắm, có độ phù hợp jm k tốt với mơ hình tổng thể Bên cạnh đó, Pseudo R2 gần tương tự R2 mơ gm hình hồi qui tuyến tính, trị Pseudo R2 có giá trị xấp xỉ 0.5812 (Pseudo R2 = – mơ hình giải thích 58.12% ý nghĩa biến phụ thuộc n a Lu Tác giả kiểm định phù hợp cách kiểm định giả thuyết: om l.c LLm/LL0 = – (-17.417558)/ (-41.588831) = 0.581196) cho thấy biến độc lập n va - H0: Mơ hình định hồn tồn xác y te re - H1: Mơ hình định khơng xác 41 Bảng 4.5 Kiểm định Hosmer and Lemeshow t to Hosmer and Lemeshow Test ng hi ep w n Number of observations 60 Hosmer-Lemeshow chi2(56) 32.96 Prob > chi2 0.9940 lo ad Kết Bảng 4.5 kiểm định phù hợp Hosmer – Lemeshow có mức ý y th nghĩa quan sát sig = 0.9940 cho ta biết mơ hình đưa phù hợp với số liệu ju yi Mức độ xác thể bảng Bảng 4.6 dùng phân pl ua al loại cơng ty có nguy phá sản cơng ty khơng có nguy phá sản theo hai tiêu n chí : quan sát thực tế dự đốn va Bảng 4.6 Bảng phân loại cơng ty n 30 oi z z 30 at nh Total Total m - -D ll + D fu Classified 14 44 16 16 30 60 vb ht (Nguồn tính tốn tác giả) jm k Theo quan sát thực tế, có 14+16=30 cơng ty có nguy phá sản có 30 cơng gm ty khơng có nguy phá sản Tuy nhiên theo dự đốn có 0+16= 16 cơng ty có nguy om l.c phá sản, có tới 30+14= 44 cơng ty khơng có nguy phá sản Như 30 cơng ty có nguy phá sản, có 16 cơng ty dự đốn đúng, với a Lu tỷ lệ 53.33% Trong 30 công ty khơng có nguy phá sản, dự đốn 30 n y dụng te re Với tỉ lệ dự đốn 76.67% (>70%) Vì vậy, mơ hình sử n = 76.67% va cơng ty, với tỉ lệ 100% Vậy trung bình tỉ lệ dự đoán (30+16)/(30+16+14+0) 42 4.3 KẾT QUẢ t to Theo kết mơ hình logit kết kiểm định, biến X4, X9 X14 ng hi thỏa mãn điều kiện Xét hệ số coefficients cho biết thay đổi Log odds ep biến phụ thuộc biến độc lập tăng đơn vị Cụ thể: w - Khi biến độc lập X4- Lợi nhuận ròng tổng tài sản tăng đơn vị Log- n lo odds khơng có nguy phá sản ( so với có nguy phá sản) giảm tương ứng ad 41.62319 y th ju - Khi biến độc lập X9- Dòng tiền tổng tài sản tăng đơn vị Log-odds yi pl khơng có nguy phá sản ( so với có nguy phá sản) giảm tương ứng 18.14331 al ua - Khi biến độc lập X14- Vốn lưu động tổng tỷ lệ nợ tăng đơn vị Log- n odds khơng có nguy phá sản ( so với có nguy phá sản) tăng tương ứng n va 0.8432136 fu ll Theo kết khảo sát tỷ số tài 60 cơng ty niêm yết sàn chứng m oi khoán Việt Nam (Phụ lục), sau ứng dụng mơ hình Z-score Altman để xác at nh định xác xuất nguy phá sản doanh nghiệp đối chiếu với kết từ việc z phân tích mơ hình hồi quy nhị phân (logit) có tới 16 doanh nghiệp dự đoán z ht vb thực tế 30 doanh nghiệp, tỷ lệ 53.33% jm Kết cho thấy, 19 tỷ số tài lựa chọn ban đầu, có số k thỏa mãn điều kiện liệu để tiếp tục nghiên cứu Cụ thể: X1 (Chất lượng gm thu nhập); X4 (Lợi nhuận ròng tổng tài sản); X5 (Lợi nhuận ròng tỷ lệ vốn om l.c chủ sở hữu );X7 (Tốc độ tăng trưởng doanh thu); X8 (Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận); X9 (Dòng tiền tổng tài sản); X13 (Dòng tiền tỷ lệ nợ); X14 (Vốn lưu động a Lu tổng nợ) Kết sau ta lựa chọn mơ hình: Z = -41.62319X4 -18.14331X9 n n va + 0.8432136X14 y te re 43 Bảng 4.7 Tóm tắt kết nghiên cứu t to Ký hiệu Lợi nhuận ròng tổng tài sản X4 41.62319 - X9 18.14331 - X14 0.8432136 + ng Nhân tố Hệ số mơ hình logit Tác động hi ep w n Dòng tiền tổng tài sản lo ad Vốn lưu động tổng nợ y th (Ghi chú: - ngược chiều, + chiều) ju (Nguồn thống kê tác giả) yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 44 t to CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN, KHUYẾN NGHỊ VÀ HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN ng CỨU hi ep 5.1 KẾT LUẬN Trong phân tích tài doanh nghiệp, phân tích BCTC nói chung tỷ số w n tài nói riêng có vai trị quan trọng Phân tích BCTC cung cấp thơng lo ad tin tình hình tài chính, vốn, công nợ, phục vụ kịp thời cho nhà quản trị doanh ju y th nghiệp, đưa định đầu tư điều hành doanh nghiệp Bài luận văn cho yi ta thấy, tỷ số tài nhóm cơng ty có nguy phá sản nhóm cơng pl ty khơng có nguy phá sản có khác biệt Các cơng ty có nguy phá sản có al n thường ua số không ổn định (quá cao thấp) so với cơng ty hoạt động bình va n Sử dụng mơ hình logit có khả dự báo nguy phá sản công ty fu ll niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu xây dựng mơ hình m oi logit để đánh giá khả phá sản công ty niêm yết thị trường chứng nh at khoán Trong tỷ số tài bao gồm: Lợi nhuận ròng tổng tài sản, Dòng z tiền tổng tài sản Vốn lưu động tổng nợ có ý nghĩa việc đánh giá z ht vb nguy phá sản doanh nghiệp k jm Doanh nghiệp nhà đầu tư cần quan tâm làm để gia gm tăng lợi nhuận Việc sai lầm lựa chọn khoản đầu tư nhà đầu tư l.c thị trường vào công ty hoạt động yếu kém, cuối bị phá sản khiến họ om vốn lợi nhuận dự kiến Qua nghiên cứu, nhà đầu tư áp dụng mơ hình a Lu trích từ nghiên cứu để lựa chọn thành cơng việc định đầu tư n vào công ty Giám đốc điều hành công ty đánh giá việc sử dụng mơ nghiên cứu giúp kiểm tốn viên đánh giá hoạt động liên tục y hoạt động báo cáo kiểm toán Sự phù hợp với tiêu chuẩn kiểm toán, kết te re ngăn chặn rủi ro doanh nghiệp liên quan đến không chắn việc tiếp tục n va hình cơng ty thời gian tới Ngồi ta, kiểm tốn viên yêu cầu để 45 công ty t to 5.2 KHUYẾN NGHỊ ng hi Từ kết nghiên cứu trên, tác giả có số khuyến nghị nhà ep doanh nghiệp nhà đầu tư, đưa có đề xuất thiết thực với công ty niêm w yết nhằm mục tiêu giảm thiểu rủi ro phá sản n lo ad 5.2.1 Đối với doanh nghiệp y th Cần thực tiến trình nhằm nâng cao thể trạng doanh nghiệp ju yi tảng có, q trình thực thay đổi doanh nghiệp tăng khả pl hoạt động hiệu hơn, tạo “trạng thái” tốt cho doanh nghiệp để thực al n ua mục tiêu, chiến lược đề Các biện pháp đề xuất sau: ll fu Bộ tài n va - Thực việc lập báo cáo tài theo quy định hành at nh thị trường oi m - Báo cáo tài phải kiểm toán quan kiểm toán uy tín z - Bên cạnh việc trau dồi kiến thức Quản lý, Luật, công ty niêm yết sàn z chứng khốn cần khơng ngừng nâng cao trình độ tài doanh nghiệp, đặc vb ht biệt tỷ số tài để đo lường sức khỏe doanh nghiệp thường xuyên k jm gm 5.2.2 Đối với nhà đầu tư l.c Ra định đầu tư cách thận trọng cần thiết Các nhà đầu tư cần cân om nhắc kỹ trước định đầu tư cổ phiếu thị trường chứng khoán Dựa a Lu theo số liệu thống kê phân tích từ BCTC cho thấy có nhiều doanh nghiệp có tình n hình tài khơng tốt, doanh thu bị thổi phồng lợi nhuận thực tế lại âm (có va nhiều doanh nghiệp trước phá sản doanh thu tốt) Đơn cử số ngắn hạn y Quản lý danh mục đầu tư hiệu tương lai Qua nghiên cứu, có te re nhóm cơng ty phá sản (2.06) n (TSNH/ Nợ NH) có chệnh lệch lớn nhóm cơng ty khơng phá sản (31.44) 46 nhiều cổ phiếu niêm yết Việt Nam có lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) tốt, t to sở tốt để nhà đầu tư đánh giá đầu tư Tuy nhiên, nghiên cứu, ng kết cho ta thấy tăng đơn vị Log odds việc không phá sản ( so với hi ep phá sản) giảm tương ứng -14.43373 Điều cần trọng cân nhắc kỹ định đầu tư Nhằm giảm thiểu rủi ro xuống mức thấp nhất, nhà đầu tư cần w n cấu lại danh mục đầu tư hợp lý lo ad 5.3 HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU y th ju Tác giả chọn lọc 19 tỷ số tài để sử dụng cho nghiên cứu Từ cho mơ yi hình nghiên cứu Z = -41.62319X4 -18.14331X9 + 0.8432136X14 Tuy vậy, nghiên pl ua al cứu tồn hạn chế định n Tác động ảnh hưởng đến nguy phá sản doanh nghiệp tỷ va n số tài mà cịn xuất phát từ hành vi người Nghiên cứu chưa đề cập đến ll fu nhân tố can thiệp vấn đề hành vi người, tâm lý bầy đàn, đầu cơ,… ảnh oi m hưởng đến việc tăng hay giảm xác suất nguy phá sản công ty niêm at nh yết thị trường chứng khoán Việt Nam z Nghiên cứu dựa nghiên cứu trước để lựa chọn 19 tỷ số tài z vb doanh nghiệp làm tảng nghiên cứu, kết cho thấy số X4 - Lợi nhuận ròng ht tổng tài sản X9- Dòng tiền tổng tài sản có tác động nghịch biến; số jm k X14 - Vốn lưu động tổng tỷ lệ nợ có tác động đồng biến đến nguy phá sản gm doanh nghiệp Điều làm cho nghiên cứu chưa bao qt Tác giả dự đốn cịn om l.c nhiều số khác có ảnh hưởng đến nguy phá sản doanh nghiệp Các nghiên cứu sau mở rộng tỷ số tài để thực cho nghiên cứu a Lu Việc lựa chọn mã chứng khốn có phần chủ quan tác giả Trên thị trường n y nghiệp lựa chọn làm cho kết nghiên cứu cuối xuất sai lệch te re chọn lọc 60 mã chứng khoán để làm mẫu đại diện Việc giới hạn số lượng doanh n va chứng khốn có nhiều mã chứng khoán niêm yết chưa niêm yết tác giả 47 Thời gian thực đề tài nghiên cứu cịn hạn chế nên khơng tránh khỏi t to thiếu sót Tác giả mong nhận đánh giá, góp ý Quý thầy cô ng bạn đọc để đề tài nghiên cứu hoàn thiện hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re TÀI LIỆU THAM KHẢO t to ng TIẾNG VIỆT hi Đặng Ngọc Hùng, Phạm Thị Hồng Điệp, Hồng Thị Việt Hà (2012) Phân tích ep dấu hiệu phá sản doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trường chứng w khoán Việt Nam Tạp chí khoa học cơng nghệ, 12,tr 54-58 n lo Nguyễn Thị Tuyết Lan (2019) Các nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro phá sản ad y th doanh nghiệp niêm yết ngành Xây dựng Việt Nam Tạp chí Khoa học ju Đào tạo Ngân hàng, 205,tr 31-47 yi pl Nguyễn Hữu Cường (2015) Công bố thông tin báo cáo tài ua al niên độ cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam: Tồn n giải pháp Tạp chí Kinh tế & Phát triển, 221,tr 82-90 va n Phan Thị Mỹ Hạnh (2017) Phá sản Doanh nghiệp thi hành Luật Phá Sản ll fu Việt Nam Viện Dầu khí Việt Nam.Tạp chí dầu khí, 4,tr 57-63 oi m Phan Thị Thanh Lâm (2012) Vận dụng mơ hình Z-Score Xếp hạng tín at nh dụng khách hàng NHTMCP Ngoại thương - CN Quảng Nam Đại học Đà Nẵng Đà Nẵng z z Nguyễn Trọng Hòa (2006), Lựa chọn mơ hình XHTD doanh nghiệp Việt vb ht Nam kinh tế chuyển đổi, Tạp chí Kinh tế & Phát triển, số đặc san k jm Khoa Toán kinh tế, tháng 10/2006 Luật Phá sản 2014 Quốc hội thông qua ngày 19/06/2014 om TIẾNG NƯỚC NGOÀI l.c gm Nghị định số 58/2012/NĐ-CP Thủ tướng ký ban hành ngày 20/07/2012 a Lu Abdullah, N A H., Halim, A., Ahmad, H., & Rus, R M (2008) Predicting n corporate failure of Malaysia’s listed companies: Comparing multiple Mohammad Baradar Salimi (2012) Corporate Bankruptcy Prediction Using a y Akbar Pourreza Soltan Ahmadi, Behzad Soleimani, Seyed Hesam Vaghfi te re Research Journal of Finance and Economics, 15, pp 201 - 217 n va discriminant analysis, logistic regression and the hazard model International Logit Model Evidence from Listed Companies of Iran World Applied t to Sciences Journal 17(9), pp 1143-1148 ng Edward I.Altman (2000) Predicting Financial Distress of companies hi ep Revisiting the Z-Score and Zeta Model, Journal of Banking & Finance Kong-lai, Z., & Jing-Jing, L (2010) Studies of Discriminant analysis and w n Logistic regression model application in Credit Risk for China's Listed lo ad Companies Management Science and Engineering, 4(4), 24 y th Leksrisakul, P., & Evans, M (2005) A model of corporate bankruptcy in ju yi Thailand using multiple discriminant analysis Journal of Economic and pl Social Policy, 10(1), al n ua Kumar, M.N., Rao, V.S.H., (2013) A New Methodology for Estimating va Internal Credit Risk and Bankruptcy Prediction under Basel II Regime n Computational Economics manuscript,10, fu ll Memić, D (2015) Assessing credit default using logistic regression and m oi multiple discriminant analysis: Empirical evidence from bosnia and nh at herzegovina Interdisciplinary Description of Complex Systems: INDECS, z 13(1),pp 128 - 153 z ht vb Sasivimol, M., Polwat, L., Ausa, W., Phanthipa, S., Vimol, R., Rungsimaporn, jm N (2014) Applying Emerging Market Z-Score Model to Predict Bankruptcy: k A Case Study of Listed Companies in the Stock Exchange of Thailand l.c gm Slovenia International Conference 2014 Oil Industry Thesis n a Lu Link: https://www.researchgate.net/publication/332622181 om Stewart B (2019) Using the Altman z-score model to test bankruptcy in the n va y te re PHỤ LỤC t to Thống kê liệu cơng ty có nguy phá sản ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m nh at Thống kê liệu cơng ty khơng có nguy phá sản z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Thống kê biến lựa chọn, bao gồm: X4, X7, X9, X13, X14 t to ng hi ep w n lo ad y th ju Thống kê tần số biến yi pl n ua al n va fu ll Kết mơ hình hồi quy bội oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Mơ hình phân tích hồi quy nhị phân t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z Kiểm định Hosmer – Lemeshow Test ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Phân loại kết t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re Bảng tổng hợp mã chứng khốn cơng ty niêm yết thị trường chứng t to khoán Việt Nam sử dụng thống kê nghiên cứu: ng hi ep DHG LCG AGF STT* KAC* ADS DIC MSH ATA* TIE* KSH* DIG MWG CDO* TSH BCI* DLG NLG CMT* TV1* KSA FPT PNJ CYC* VHG* TIC REE GTT* VLF* BGM SCS ICF* VNA* BHS KHA* VNH* KSS* PPI* LAF KTB PXL* HLG* PTK AAA w n AST lo ad BMP ju y th C32 yi GMD CTD HAI CTI HQC D2D HVN VGC DBD IMP VJC pl CRE n ua al n va SHP ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re