(Luận văn) tác động của việc chia cổ phiếu thưởng lên giá cổ phiếu bằng chứng ở việt nam , luận văn thạc sĩ

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng hi TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH ep w - n lo ad ju y th yi pl n ua al VŨ THỊ ANH ĐÀO n va fu ll TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC CHIA CỔ PHIẾU oi m at nh THƯỞNG LÊN GIÁ CỔ PHIẾU – BẰNG z CHỨNG Ở VIỆT NAM z k jm ht vb om l.c gm n a Lu LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n va y te re th Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2013 t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng hi ep TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH w - n lo ad y th ju VŨ THỊ ANH ĐÀO yi pl ua al n TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC CHIA CỔ PHIẾU n va ll fu THƯỞNG LÊN GIÁ CỔ PHIẾU – BẰNG m oi CHỨNG Ở VIỆT NAM at nh z z CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG k jm ht vb MÃ SỐ: 60340201 l.c gm om LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n y te re PGS TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH va NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: th Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2013 t to LỜI CẢM ƠN ng hi Trước tiên, xin chân thành cảm ơn Quý Thầy Cô, người truyền đạt kiến ep thức cho suốt hai năm học cao học vừa qua, gửi lời cảm ơn chân w thành đến Thầy Nguyễn Ngọc Định tận tình hướng dẫn tơi suốt q trình thực n lo luận văn tốt nghiệp ad y th Những lời cảm ơn sau xin cảm ơn cha mẹ, cảm ơn anh em bạn bè hết ju yi lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để tơi hồn thành luận văn tốt nghiệp pl n ua al Tác giả n va ll fu oi m at nh Vũ Thị Anh Đào z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to LỜI CAM ĐOAN ng hi Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Người ep hướng dẫn khoa học PGS TS Nguyễn Ngọc Định Các nội dung nghiên cứu kết w đề tài trung thực chưa công bố cơng trình n lo Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá ad ju khảo y th tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham yi pl Luận văn có sử dụng số nhận xét, đánh giá số nghiên cứu khoa học, al n va cứu, kiểm chứng n ua báo,… Tất có thích nguồn gốc sau trích dẫn để người đọc dễ tra fu ll Nếu phát có gian lận tơi xin hồn toàn chịu trách nhiệm trước Hội oi m đồng, kết luận văn at nh z tháng z TP.HCM, ngày Tác giả k jm ht vb năm 2013 om l.c gm n a Lu Vũ Thị Anh Đào n va y te re th t to MỤC LỤC ng hi TÓM TẮT ep CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI w n 1.1 Lý chọn đề tài lo ad 1.2 Mục tiêu nghiên cứu y th 1.3 Những nội dung nghiên cứu chủ yếu ju yi 1.4 Phương pháp phạm vi nghiên cứu pl ua al 1.5 Kết cấu đề tài n CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRÊN THẾ GIỚI n va ll fu 2.1 Nghiên cứu “Thị trường có hiệu hay khơng? Hành vi giá chứng oi m khoán thị trường Trung Quốc phản ứng với thông báo phát hành cổ phiếu thưởng” (Market efficiency or not? The behavior of China’s stock prices nh at in response to the announcement of bonus issue) - Michelle L.Barnes and z z Shiguang Ma – 2001 vb jm ht 2.2 Nghiên cứu “Tác động việc phát hành cổ phiếu thưởng: Bằng chứng Úc” (Bonus share issue and announcement effect: Australian evidence) - k gm Balachandran & Sally Tanner (2001) om l.c 2.3 Nghiên cứu “Phân tích thực nghiệm phản ứng thị trường với việc phát hành cổ phiếu thưởng Ấn Độ” (An empirical analysis of market reaction a Lu around the bonus issue in India) – Dr A.K Mishra – 2005 11 n n va 2.4 Nghiên cứu “Giá trị thị trường việc phát hành cổ phiếu thưởng CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 16 th KẾT LUẬN CHƯƠNG 15 y inflationary environment) – Cahit Adaoglu and Meziane Lasfer (2011) 13 te re môi trường lạm phát” (The market valuation of bonus distribution in an t to 3.1 Phương pháp nghiên cứu .16 ng 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 19 hi ep 3.3 Đo lường phản ứng giá cổ phiếu với thông báo chia cổ phiếu thưởng w 22 n lo 3.3.1 Mơ hình thị trường .22 ad ju y th 3.3.2 Mơ hình thu nhập điều chỉnh trung bình 23 yi 3.4 Kiểm định sử dụng 23 pl ua al 3.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ phản ứng giá với thông báo chia cổ phiếu thưởng 28 n va KẾT LUẬN CHƯƠNG 29 n fu ll CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 30 m oi 4.1 Kết mặt định tính .30 nh Thu nhập bất thường theo mơ hình thị trường mơ hình thu nhập at 4.1.1 z z điều chỉnh trung bình 30 vb Thu nhập bất thường nhóm công ty phân theo thông tin chứa jm ht 4.1.2 đựng thông báo 31 k gm 4.2 Kết kiểm định phản ứng giá 36 l.c Kết kiểm định nhóm phân loại theo nội dung thông tin om 4.2.1 thông báo .36 a Lu Kết kiểm định nhóm cơng ty phân loại theo ngành n 4.2.2 va n nghề hoạt động 44 Kết kiểm định toàn mẫu 52 th 4.3.1 y phiếu với thông báo chia cổ phiếu thưởng 52 te re 4.3 Kết kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến mức độ phản ứng giá cổ t to ng 4.3.2 Kết kiểm định với nhóm mẫu phân theo thơng tin thơng báo 54 hi ep KẾT LUẬN CHƯƠNG 57 w CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 58 n lo 5.1 Kết luận chung 58 ad ju y th 5.2 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu .59 yi TÀI LIỆU THAM KHẢO pl n ua al PHỤ LỤC n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ ng hi DANH MỤC BẢNG BIỂU ep Bảng 4.1: Kết kiểm định tồn mẫu, nhóm thơng báo sạch, nhóm thơng báo w n nhiễu ngày 37 lo ad Bảng 4.2: Kết kiểm định tồn mẫu, nhóm thơng báo sạch, nhóm thơng báo y th ju nhiễu ngày đến ngày 38 yi pl Bảng 4.3: Kết kiểm định tồn mẫu, nhóm thơng báo sạch, nhóm thơng báo al n ua nhiễu ngày -1 đến ngày 39 n va Bảng 4.4: Kết kiểm định tồn mẫu, nhóm thơng báo sạch, nhóm thơng báo ll fu nhiễu ngày 40 m oi Bảng 4.5: Kết kiểm định tồn mẫu, nhóm thơng báo sạch, nhóm thơng báo nh nhiễu ngày -50 đến ngày -2 41 at z z Bảng 4.6: Kết kiểm định tồn mẫu, nhóm thơng báo sạch, nhóm thơng báo vb jm ht nhiễu ngày -20 đến ngày -2 42 k Bảng 4.7: Kết kiểm định toàn mẫu, nhóm thơng báo sạch, nhóm thơng báo gm nhiễu ngày đến ngày 20 43 l.c om Bảng 4.8: Kết kiểm định phân theo nhóm công ty theo ngành nghề hoạt động n a Lu ngày 45 ngày đến ngày 46 n va Bảng 4.9: Kết kiểm định phân theo nhóm công ty theo ngành nghề hoạt động y th ngày -1 đến ngày 47 te re Bảng 4.10: Kết kiểm định phân theo nhóm công ty theo ngành nghề hoạt động t to Bảng 4.11: Kết kiểm định phân theo nhóm cơng ty theo ngành nghề hoạt động ng ngày 48 hi ep Bảng 4.12: Kết kiểm định phân theo nhóm cơng ty theo ngành nghề hoạt động w ngày -50 đến ngày -2 49 n lo ad Bảng 4.13: Kết kiểm định phân theo nhóm cơng ty theo ngành nghề hoạt động ju y th ngày -20 đến ngày -2 50 yi Bảng 4.14: Kết kiểm định phân theo nhóm cơng ty theo ngành nghề hoạt động pl ua al ngày đến ngày 20 51 n Bảng 4.15: Kết hồi quy thu nhập bất thường giai đoạn thông báo 53 n va ll fu Bảng 4.16: Kết hồi quy thu nhập bất thường giai đoạn thông báo cho mẫu thông oi m báo 55 at nh Bảng 4.17: Kết hồi quy thu nhập bất thường giai đoạn thông báo cho mẫu thông z báo nhiễu 56 z vb Trang jm ht DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 4.1: Thu nhập bất thường đo lường mơ hình thị trường mơ hình thị k l.c gm trường điều chỉnh trung bình 31 Hình 4.2: Thu nhập bất thường nhóm cơng ty có thơng báo thơng báo om nhiễu tính tốn theo mơ hình thị trường 32 a Lu n Hình 4.3: Thu nhập bất thường nhóm cơng ty có thơng báo thơng báo n va nhiễu tính tốn theo mơ hình thu nhập bất thường điều chỉnh trung bình 33 y th tính tốn theo mơ hình thị trường 34 te re Hình 4.4: Thu nhập bất thường nhóm cơng ty phân theo ngành nghề hoạt động t to Hình 4.5: Thu nhập bất thường nhóm cơng ty phân theo ngành nghề hoạt động ng tính tốn theo mơ hình thu nhập bất thường điều chỉnh trung bình 35 hi ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th 52 t to Không có khác biệt kết ước lượng thu nhập bất thường hai mơ ng hình (mơ hình thị trường mơ hình thu nhập điều chỉnh trung bình) hi ep Thu nhập bất thường ngày tăng khoảng 1% có ý nghĩa, nhiên, mức độ gia w tăng vào ngày cao (1.98% đo lường mơ hình thị trường n lo 1.92% tính tốn mơ hình thu nhập điều chỉnh trung bình) Lý giải cho ad điều này, theo tác giả phần trình bày, có số thông báo y th ju công ty nghiên cứu công bố sau giao dịch ngày thông yi báo nên giá cổ phiếu phản ứng lại với thông báo phát hành cổ phiếu pl Kết kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến mức độ phản ứng giá cổ n 4.3 ua al thưởng vào ngày sau ngày thơng báo thức va n phiếu với thơng báo chia cổ phiếu thưởng fu Kết kiểm định toàn mẫu ll 4.3.1 oi m nh Để đo lường mức độ phản ứng giá cổ phiếu với thông báo phát hành cổ phiếu at thưởng, tác giả tiến hành hồi quy biến phụ thuộc (thu nhập bất thường từ ngày -1 đến z z ngày 1) theo biến độc lập trình bày phần trước theo hai mơ hình ước vb jm ht lượng thu nhập bất thường mơ hình thị trường mơ hình thu nhập điều chỉnh trung bình Kết trình bày bảng 4.15 Theo đó, giá trị P (sig.) k gm hai kết hồi quy tính tốn thu nhập bất thường theo mơ hình thị trường mơ l.c hình thu nhập điều chỉnh trung bình nhỏ, điều cho thấy mơ hình hồi quy om đưa phù hợp với liệu nghiên cứu sử dụng n a Lu n va y te re th 53 t to Bảng 4.15: Kết hồi quy thu nhập bất thường giai đoạn thông báo ng MEAR 0.091 0.060 (1.783) (1.094) 0.021 0.023 (1.621) (1.654*) -0.004 -0.002 (-1.381) (-0.771) 0.053 0.055 (3.247***) (4.545***) 0.063 0.104 5.247 8.291 hi MM ep Hằng số w n lo ad BS ju y th LMV yi pl n ua al PRECAR n va R2 điều chỉnh ll fu Thống kê F 0.002 0.000033 190 190 oi at nh N m Giá trị P z Nguồn: Tính tốn tác giả từ số liệu thu thập z vb Nhìn vào bảng kết hồi quy ta thấy mong đợi, LMV có xu hướng biến động ht k jm ngược chiều với biến động thu nhập bất thường khoảng thời gian thơng hợp với nghiên cứu trước thị trường Úc om l.c gm báo, nhiên tác động LMV khơng có ý nghĩa thống kê Kết phù Cũng mong đợi, biến tỷ lệ phát hành cổ phiếu thưởng có biến động chiều với a Lu thu nhập bất thường, có ý nghĩa thống kê mức 10% Nghĩa tỷ lệ chia cổ n va phiếu thưởng cao làm cho thu nhập bất thường tăng khoảng thời gian n công bố thông tin Kết phù hợp với nghiên cứu thị trường chứng y te re khoán Úc Trung Quốc – cơng ty có tỷ lệ chia cổ phiếu thưởng với tỷ lệ hành cổ phiếu với tỷ lệ nhỏ tác động khơng đáng kể Có thể giải thích cho điều thơng báo chia cổ phiếu thưởng với tỷ lệ nhỏ có lẽ khơng truyền tải nội th trung bình cao có tác động làm tăng giá cổ phiếu, thông báo phát 54 t to dung thông tin trường hợp công ty thông báo phát hành cổ phiếu thưởng với ng tỷ lệ cao hi ep Tuy nhiên, khác với mong đợi, biến PRECAR (tác động trước thơng báo) lại có biến w động chiều với thu nhập bất thường mức ý nghĩa 1% Kết ngược lại n lo với kết nghiên cứu thị trường Úc Đây yếu tố ảnh hưởng lên ad phản ứng giá cổ phiếu với thông báo công bố y th ju Kết phân tích yếu tố tác động đến phản ứng giá cổ phiếu yi pl toàn mẫu nghiên cứu Để có kết rõ ràng tác động nhân tố al ua lên giá cổ phiếu, tác giả tiến hành hồi quy cho nhóm mẫu chia theo thơng n tin thơng báo (nhóm thơng báo nhóm thơng báo nhiễu) n va Kết kiểm định với nhóm mẫu phân theo thông tin thông oi m báo ll fu 4.3.2 nh Bảng 4.16 4.17 trình bày kết kiểm định nhân tố ảnh hưởng đến at z phản ứng giá cổ phiếu nhóm thơng báo nhóm thơng báo nhiễu z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th 55 t to Bảng 4.16: Kết hồi quy thu nhập bất thường giai đoạn thông báo cho mẫu ng thông báo hi ep w n Hằng số lo ad ju y th BS yi pl LMV MEAR 0.116 0.089 (1.338) (1.022) 0.025 0.030 (1.201) (1.459) -0.005 -0.004 (-1.130) (-0.920) 0.001 0.024 (0.030) (1.024) 0.036 0.021 n va ll fu R2 điều chỉnh n ua al PRECAR MM 1.492 0.478 0.225 71 z 71 at nh N 0.838 oi Giá trị P m Thống kê F z k jm ht vb Nguồn: Tính tốn tác giả từ số liệu thu thập om l.c gm n a Lu n va y te re th 56 t to Bảng 4.17: Kết hồi quy thu nhập bất thường giai đoạn thông báo cho mẫu ng thông báo nhiễu hi ep MEAR 0.099 0.048 (1.516) (0.646) 0.016 0.019 (0.968) (0.981) -0.004 -0.001 (-1.175) (-0.342) 0.077 0.067 (4.169***) (4.660***) 0.125 0.144 MM w n Hằng số lo ad ju y th BS yi pl LMV n va ll fu R2 điều chỉnh n ua al PRECAR 6.620 m 7.607 Giá trị P 0.000364 0.00011 119 z 119 at nh N oi Thống kê F z ht vb Nguồn: Tính tốn tác giả từ số liệu thu thập k jm Theo đó, tỷ lệ chia cổ phiếu thưởng giá trị vốn hóa thị trường có xu hướng tác động gm tương tự toàn mẫu, nhiên khơng có ý nghĩa thống kê cho mẫu thông báo nhiễu Đối với thu nhập bất thường tích lũy giai đoạn trước l.c om thơng báo có ảnh hưởng nhiều tới phản ứng giá với mức ý nghĩa cao (1%), a Lu tác động nhóm thơng báo nhiễu, nhóm thơng báo tác n động lại khơng đáng kể Như vậy, nói tác động thu nhập bất thường tích va n lũy giai đoạn trước thông báo lên phản ứng giá cổ phiếu chủ yếu đến từ nhóm thưởng công ty, phản ứng trước với thông báo Điều th báo cáo tài chính), nhà đầu tư kỳ vọng vào khả phát hành cổ phiếu y khác công bố tuần lễ thông báo chia cổ phiếu thưởng (đặc biệt công bố te re thông báo nhiễu Kết theo ý kiến tác giả, có thơng báo 57 t to giải thích cho việc thu nhập tích lũy giai đoạn trước thơng báo có xu hướng tác động ng chiều với biến phụ thuộc – thu nhập tích lũy trung bình giai đoạn thơng hi ep báo w KẾT LUẬN CHƯƠNG n lo Chương trình bày kết kiểm tra phản ứng giá cổ phiếu với thông báo phát hành cổ ad phiếu thưởng Theo đó, giá tăng vào ngày thơng báo sau thông báo ngày, kết y th ju phù hợp với nghiên cứu trước Úc Sau tăng giá vào hai ngày yi này, thu nhập bất thường điều chỉnh giảm xuống vào ngày sau đó, pl ua al nhiên khơng có ý nghĩa thống kê n Chương trình bày kết kiểm tra yếu tố tác động đến phản ứng giá cổ va n phiếu giai đoạn thơng báo, theo yếu tố ảnh hưởng có ý nghĩa thống kê fu ll thu nhập bất thường tích lũy trước khoảng thời gian thơng báo tỷ lệ chia cổ phiếu m oi thưởng thơng báo Khi phân tích sâu hơn, tác giả nhận thấy phản ứng giá cổ nh at phiếu giai đoạn thông báo chủ yếu tác động thu nhập bất thường tích lũy z giai đoạn trước thơng báo nhóm thơng báo nhiễu mang lại z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th 58 t to CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN ng 5.1 Kết luận chung hi ep Bài nghiên cứu kiểm tra phản ứng giá công ty thị trường chứng khoán w Việt Nam giai đoạn từ năm 2000 đến tháng 07/2013 Tác giả sử dụng mơ hình n lo thị trường (MM) mơ hình thu nhập điều chỉnh trung bình (MEAR) để tính tốn thu ad ju y th nhập bất thường chứng khoán khoảng thời gian nghiên cứu yi Kết nghiên cứu cho thấy khơng có chứng để kết luận có khác pl thu nhập bất thường nhóm cổ phiếu có thơng báo (chỉ có thông tin chia al n ua cổ phiếu thưởng thơng báo) nhóm cổ phiếu có thơng báo nhiễu (các cổ n doanh mẫu nghiên cứu va phiếu cịn lại); nhóm cơng ty chia theo ngành nghề kinh ll fu oi m Thu nhập bất thường tăng có ý nghĩa thống kê khoảng thời gian kiện, đặc at nh biệt ngày 1, thu nhập bất thường 1.98% (mơ hình MM) 1.92% (mơ hình MEAR) với mức ý nghĩa 1% cho kiểm định tham số phi tham số Thu nhập z z bất thường tăng giai đoạn trước khoảng thời gian kiện toàn vb jm ht thị trường, nhóm thơng báo nhiễu nhóm công ty thương mại (từ ngày - k 50 đến ngày -2) công ty công nghiệp (giai đoạn từ ngày -20 đến ngày -2) Như gm vậy, chưa có chứng để nói có rị rỉ thơng tin thị trường chứng khốn Việt có ý nghĩa thống kê om l.c Nam Thu nhập bất thường giảm khoảng thời gian sau thông báo không a Lu n Thu nhập bất thường giai đoạn kiện có phản ứng tích cực với tỷ lệ chia cổ va phiếu thưởng (tỷ lệ chia cao giá phản ứng mạnh); có phản ứng tích n bất thường tích lũy giai đoạn trước thơng báo nhóm thơng báo nhiễu có th với giá trị vốn hóa thị trường cơng ty, khơng có ý nghĩa thống kê Thu nhập y ứng chiều có ý nghĩa thống kê Ngược lại, phản ứng ngược chiều te re cực với thu nhập bất thường giai đoạn trước khoảng thời gian thông báo Các phản 59 t to tác động chủ yếu đến thu nhập bất thường tích lũy trung bình giai đoạn thơng ng báo hi ep 5.2 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu w n Trong nghiên cứu kiện tác giả thường sử dụng ba mơ hình để ước lo ad lượng thu nhập bất thường: mơ hình thị trường; mơ hình điều chỉnh thị trường mơ y th hình thu nhập bất thường trung bình điều chỉnh (hoặc hai ba ba mơ ju hình) Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng mơ hình thị trường mơ yi pl hình thu nhập điều chỉnh trung bình để tính tốn Các nghiên cứu sử al ua dụng thêm mơ hình điều chỉnh thị trường để kiểm tra tác động giá chứng khoán với n thông báo chia cổ phiếu thưởng thị trường chứng khoán Việt Nam n va ll fu Tiếp theo, phương pháp kiểm định tham số sử dụng oi m nghiên cứu giới để kiểm tra thu nhập bất thường cho giai đoạn nghiên cứu nh phương pháp kiểm định t cho liệu chéo tiêu chuẩn hóa đánh giá có at hiệu Các nghiên cứu sử dụng phương pháp kiểm định z z để kiểm tra cho thị trường chứng khoán Việt Nam k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng TÀI LIỆU THAM KHẢO hi ep Danh mục tài liệu tiếng Việt w Hồng Trọng Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008 Phân tích liệu nghiên cứu với n lo SPSS, Tập Nhà xuất Hồng Đức ad ju y th Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh, 2011 Tiêu chí phân ngành yi HOSE http://www.hsx.vn/hsx/Modules/News/NewsDetail.aspx?id=73986 Ngày 29 pl tháng 11 năm 2011 ua al n Trần Ngọc Thơ, 2007 Tài doanh nghiệp đại Nhà xuất Thống Kê n va Danh mục tài liệu tiếng Anh ll fu oi m Balachandran & Sally Tanner, 2001 Bonus share issue and announcement effect: at nh Australian evidence http://ssm.com/abstract=288743 z Cahit Adaoglu and Meziane Lasfer, 2011 The market valuation of bonus distributions z jm ht vb in an inflationary environment Eastern Mediterancan University, Turkey Chandrapala Pathirawasam, 2009 The information content of stock dividend k om l.c Issues, 12-2009 gm announcements: Evidence from Sri Lanka Central European Review of Economic Fernando K G K and Guneratne PSM, 2009 Measuring abnormal performance in a Lu event studies: An application with bonus issue announcements in Colombo stock n n va exchange (CSE) University of Colombo, Sri Lanka y th issue in India Indian Institute of Management Working Paper No, 10-2005 te re Dr A.K Mishra, 2005 An empirical analysis of market reaction around the bonus t to Michella L Barnes and Shinguang Ma, 2001 Market efficiency or not? The behavior ng of China’s stock prices in response to the announcement of bonus issues Center for hi ep International Economic Studies w Prof Suresha B and Dr Gajendra Naidu, 2012 An empirical study on effect of bonus n lo announcement on share price volatility and liquidity and its impact on market wealth ad creation of informed investors in Bangalore with special reference to CNX Nifty stocks y th ju of NSE International Journal of Marketing and Technology, Volume 2, Issue yi pl Trang thông tin điện tử ua al http://s.cafef.vn/alp-63789/alp-2207-gdkhq-nhan-co-phieu-thuong-ty-le-20.chn n n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to PHỤ LỤC ng PHỤ LỤC 1: NGUỒN CHIA CỔ PHIẾU THƯỞNG hi ep Một cơng ty phân phối cổ phiếu thưởng cách sử dụng lợi nhuận giữ lại w (trong sách cổ tức) dự trữ vốn tích lũy Ở Việt Nam, theo Thông tư n lo 18/2007/TT-BTC ngày 13/03/2007 Bộ Tài hướng dẫn việc mua, bán lại cổ ad y th phiếu số trường hợp phát hành thêm cổ phiếu cơng ty đại chúng nguồn ju chia cổ phiếu thưởng bao gồm có: yi pl Quỹ đầu tư phát triển ua al n Quỹ đầu tư phát triển trích lập từ lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp va sử dụng vào việc đầu tư mở rộng quy mô sản xuất, kinh doanh đầu tư chiều n ll fu sau doanh nghiệp m oi Quỹ đầu tư phát triển dùng cho hoạt động đầu tư phát triển doanh nghiệp Đó nh at q trình sử dụng vốn đầu tư để tái sản xuất giản đơn tái sản xuất mở rộng thông z qua hoạt động xây dựng nhà cửa, cấu trúc hạ tầng, mua sắm lắp đặt máy móc z ht vb thiết bị, tiến hành công tác xây dựng khác thực chi phí phục vụ k gm jm cho phát huy tác dụng chu kỳ hoạt động sở vật chất – kỹ thuật om l.c Quỹ thặng dư vốn (phần vốn công ty cổ phần hưởng theo chế độ) Trường hợp thặng dư vốn chênh lệch giá bán cổ phiếu với mệnh giá cổ phiếu a Lu phát hành để thực dự án đầu tư công ty sử dụng để bổ sung vốn n n va điều lệ sau ba năm kể từ dự án hoàn thành đưa vào khai thác, sử dụng Lợi nhuận tích lũy th kết thúc đợt phát hành y thêm cơng ty sử dụng để bổ sung vốn điều lệ sau năm kể từ thời điểm te re Trường hợp thặng dư vốn chênh lệch giá bán với mệnh giá cổ phiếu phát hành t to Đây phần thu nhập giữ lại sau chi trả cổ tức cho cổ đơng, mục đích ng nhằm tái đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh tương lai cho công ty hi ep Quỹ dự trữ khác theo quy định pháp luật tài chính, ngân hàng (nếu có) w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to PHỤ LỤC 2: QUÁ TRÌNH CHIA CỔ PHIẾU THƯỞNG ng hi Cơng ty đại chúng phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hữu để tăng vốn điều ep lệ phải Đại hội đồng cổ đông thông qua theo mốc thời gian sau đây: w n Ngày thơng báo: Là ngày công ty công bố chia cổ phiếu thưởng Đây ngày quan lo ad trọng thông qua thông báo tỷ lệ chia cổ phiếu thưởng, nhà đầu tư đánh y th giá tình hình hoạt động cơng ty, tín hiệu thơng tin mà cơng ju ty phát ra, từ họ có hành động tương ứng với thơng tin Do đó, yi pl cơng ty thơng báo chia cổ phiếu thưởng ngày mà phản ứng thị al n ua trường thường xuất rõ n va Ngày giao dịch cuối hưởng quyền: Là ngày cuối hưởng quyền ll fu nhận cổ phiếu thưởng, tức ngày mà nhà đầu tư nên mua cổ phiếu để nhận cổ oi m phiếu thưởng Do đó, nhà đầu tư mua cổ phiếu sau ngày khơng at nh hưởng quyền z Ngày giao dịch không hưởng quyền: Là ngày mà nhà đầu tư mua cổ phiếu z jm ht vb không hưởng quyền chia cổ phiếu thưởng Ngày đăng ký cuối (ngày chốt danh sách cổ đông): Là ngày mà Trung tâm lưu ký k gm chứng khốn đóng sổ, chốt danh sách cổ đông nhận cổ phiếu thưởng Ở Việt Nam, quy chế giao dịch T+3, sau T+2 nên ngày chốt danh sách cổ l.c om đông thường sau 3, ngày so với ngày giao dịch cuối hưởng quyền hay sau n a Lu 2, ngày so với ngày giao dịch không hưởng quyền n va Ngày thực hiện: Là ngày mà cổ đông danh sách nhận cổ phiếu te re thưởng chia (thường 2-3 tuần sau ngày chốt danh sách cổ đông) y Sơ đồ 1.1: Quy trình chia cổ phiếu thưởng th Ngày Ngày hưởng Ngày không Ngày chốt Ngày thực công bố quyền cuối hưởng quyền danh sách – tuần ngày (1) ngày – tuần t to ng hi PHỤ LỤC 3: CÁC QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT LIÊN QUAN ĐẾN VIỆC ep CHIA CỔ PHIẾU THƯỞNG Ở VIỆT NAM w n Thơng tư 18/2007/TT-BTC ngày 13/03/2007 Bộ Tài hướng dẫn việc mua, lo ad bán lại cổ phiếu số trường hợp phát hành thêm cổ phiếu cơng ty đại chúng y th Theo đó, cơng ty cổ phần đại chúng phép phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ ju yi đông hữu để tăng vốn điều lệ từ nguồn: Qũy đầu tư phát triển, Qũy thặng dư pl hàng (nếu có) n ua al vốn, Lợi nhuận tích lũy, Qũy dự trữ khác theo quy định pháp luật tài – ngân va n Thông tư 84/2008/TT-BTC ngày 30/09/2008 Bộ Tài hướng dẫn thi hành fu ll số điều Luật Thuế thu nhập cá nhân hướng dẫn thi hành Nghị định số m oi 100/2008/NĐ-CP ngày 08/09/2008 Chính phủ quy định chi tiết số điều at nh Luật Thuế thu nhập cá nhân z z Theo quy định, phần cổ phiếu thưởng nhà đầu tư nhận chịu vb nhượng: k jm ht thuế thu nhập cá nhân lúc nhận, mà chịu lúc họ thực hoạt động chuyển gm - Căn tính thuế hoạt động chuyển nhượng chứng khoán thu nhập om l.c tính thuế thuế suất Trong thu nhập tính thuế xác định giá bán chứng khốn trừ giá mua chi phí liên quan đến việc chuyển nhượng Thuế suất: Có thể thực theo hai cách tính: n a Lu - n va  Nộp thuế theo biểu thuế toàn phần theo thuế suất 20% Cá nhân chuyển th lần Cách tính thuế thu nhập cá nhân phải nộp sau: y tạm nộp thuế theo thuế suất 0,1% giá chuyển nhượng chứng khoán te re nhượng chứng khoán đăng ký nộp thuế theo thuế suất 20% phải t to Thuế thu nhập cá ng nhân phải nộp Thu nhập = Thuế suất × tính thuế 20% hi ep  Trường hợp cá nhân chuyển nhượng chứng khốn khơng đăng ký nộp thuế theo biểu thuế khốn tồn phần với thuế suất 20% áp dụng thuế w n suất 0,1% giá chuyển nhượng chứng khốn lần Cách tính thuế lo ad phải nộp sau: ju y th Thuế thu nhập cá Thuế suất × nhượng yi nhân phải nộp Giá chuyển = 0,1% pl Thông tư số 52/2012/TT-BTC ngày 05/04/2012 Bộ Tài hướng dẫn việc al n ua cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn: Theo Điểm Khoản Điều cơng va ty đại chúng phải công bố thông tin bất thường thời hạn 24 giờ, kể từ xảy n kiện Nghị quyết/Quyết định Đại hội đồng cổ đông/Hội đồng quản trị (kèm fu ll Biên họp Đại hội đồng cổ đông Biên kiểm phiếu) phát hành cổ phiếu oi m thưởng at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th