(Luận văn) nghiên cứu bộ ba bất khả thi ở việt nam giai đoạn 1996 2011 , luận văn thạc sĩ

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM hi ep -oOo - w n lo ad ju y th yi pl n ua al HUỲNH THỊ MAI TRÚC n va fu ll NGHIÊN CỨU BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở oi m at nh VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 1996 - 2011 z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re th TP Hồ Chí Minh – Năm 2012 t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM hi ep -oOo - w n lo ad HUỲNH THỊ MAI TRÚC ju y th yi pl n ua al NGHIÊN CỨU BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở n va VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 1996 - 2011 ll fu oi m : Tài Chính – Ngân hàng Mã Số : 60340201 at nh Chuyên ngành z z vb k jm ht LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ gm om l.c Người hướng dẫn khoa học: PGS – TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA n a Lu n va y te re th TP Hồ Chí Minh – Năm 2012 t to ng hi ep w n LỜI CẢM ƠN lo ad y th Trước hết, xin chân thành cảm ơn Quý Thầy Cô ju yi Trường Đại Học Kinh Tế TP Hồ Chí Minh trang bị cho pl kiến thức, phương pháp học tập, nghiên cứu suốt al n ua trình học chương trình cao học n va Tơi xin chân thành cảm ơn PGS TS Nguyễn Thị Liên oi m văn ll fu Hoa tận tình hướng dẫn tơi suốt q trình làm luận nh Cuối cùng, tơi xin gửi lời cảm ơn tới gia đình, bạn bè at đồng nghiệp động viên hỗ trợ tơi hồn thành chương z z trình học luận văn k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng LỜI CAM ĐOAN hi ep Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi với giúp đỡ Cô w n hướng dẫn Các số liệu thống kê trung thực, nội dung kết nghiên cứu luận lo ad văn chưa công bố công trình thời điểm ju y th yi TP.HCM, ngày 30 tháng 12 năm 2012 pl n ua al Tác giả n va ll fu oi m Huỳnh Thị Mai Trúc at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng MỤC LỤC hi ep Trang w n Trang phụ bìa lo ad Lời cảm ơn y th ju Lời cam đoan yi pl Mục lục al n ua Danh mục từ viết tắt ll fu Danh mục hình vẽ, đồ thị n va Danh mục bảng, biểu m oi TÓM TẮT nh at CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU z z ht vb CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY k jm 2.1 Mơ hình ba bất khả thi Mundell – Fleming (1963) gm 2.2 Các nghiên cứu ba bất khả thi nhóm tác giả Joshua Aizenman, om l.c Menzie D Chinn, Hiro Ito (2008,2010) 2.3 Một số nghiên cứu ba bất khả thi cho kinh tế a Lu phát triển 16 n 2.3.1 Sự thay đổi cấu trúc tài xu tồn cầu hóa 16 th triển 20 y 2.3.3 Sự lựa chọn ba bất khả thi nước phát te re hoảng 18 n va 2.3.2 Quan hệ dự trữ ngoại hối ba bất khả thi thời kỳ khủng t to ng CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 22 hi ep 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu 22 3.2 Xây dựng số 23 w n 3.2.1 Chỉ số tiền tệ độc lập (MI) 23 lo ad 3.2.2 Chỉ số ổn định tỷ giá hối đoái (ERS) 25 ju y th 3.2.3 Chỉ số hội nhập tài (KAOPEN) 27 yi CHƢƠNG 4: NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 29 pl ua al 4.1 Sự phát triển số ba bất khả thi 29 n 4.1.1 Mẫu hình kim cương 29 va n 4.1.2 Đồ thị biểu diễn phát triển số ba bất khả thi Việt fu ll Nam theo thời gian 31 oi m nh 4.1.3 Sự ảnh hưởng kiện kinh tế tài bật đến thay đổi at số ba bất khả thi Việt Nam 32 z z 4.2 Mối quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi 33 ht vb jm 4.3 Hiệu kết hợp sách 35 k 4.4 Tác động ba bất khả thi dự trữ ngoại hối tăng trƣởng gm GDP Việt Nam 36 l.c om 4.4.1 Ước lượng mơ hình tổng quát 39 n a Lu 4.4.2 Ước lượng số tổng hợp 40 n va CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 42 y th PHỤ LỤC te re TÀI LIỆU THAM KHẢO t to ng DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT hi ep AREAER w : Các quốc gia thị trường n EMG lo ad ERS : Ổn định tỷ giá hối đoái y th : Đầu tư trực tiếp nước ju FDI : Thỏa thuận chế tỷ giá hạn chế ngoại hối : Đầu tư gián tiếp nước GDP : Tổng thu nhập quốc dân IDC : Các nước cơng nghiệp hóa IR : Dự trữ ngoại hối IMF : Quỹ tiền tệ quốc tế KAOPEN : Hội nhập tài LDC : Các nước phát triển MI : Độc lập tiền tệ NHNN : Ngân hàng Nhà nước Non-EMG : Các nước phát triển thị trường TKV : Tài khoản vốn WTO : Tổ chức thương mại giới yi FPI pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU hi ep Bảng 2.1 w n Bảng 3.1 Tổng hợp tác động cấu hình ba bất khả thi Chỉ số độc lập tiền tệ (MI) Việt Nam lo ad Bảng 3.2 Chỉ số ổn định tỷ giá hối đoái (ERS) Việt Nam y th yi Kiểm định ảnh hưởng kiện kinh tế tài bật đến pl Bảng 4.1 Chỉ số hội nhập tài (KAOPEN) Việt Nam ju Bảng 3.3 ua al thay đổi số ba bất khả thi Việt Nam Dự trữ ngoại hối GDP Việt Nam từ 1996 đến 2011 Bảng 4.3 Tỷ lệ Dự trữ ngoại hối/GDP Việt Nam từ 1996 đến 2011 Bảng 4.4 Bộ ba bất khả thi, dự trữ ngoại hối tăng trưởng GDP Bảng 4.5 Tác động định hướng sách GDP n Bảng 4.2 n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ hi ep Hình 2.1 w n Hình 2.2 Tam giác bất khả thi Cấu hình ba bất khả thi dự trữ quốc tế theo thời gian lo ad Hình 2.3 Khuynh hướng sách nước cơng nghiệp hóa (IDC) y th nước phát triển (LDC) ju Dự trữ ngoại hối/GDP, giai đoạn 1980 - 2006 Hình 3.1 Đồ thị biểu diễn mức độ độc lập tiền tệ Việt Nam Hình 3.2 Đồ thị biểu diễn mức độ ổn định tỷ giá Việt Nam Hình 3.3 Đồ thị biểu diễn mức độ hội nhập tài (KAOPEN) Việt Nam Hình 4.1 Bộ ba bất khả thi dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 1996-2011 Hình 4.2 Sự phát triển số ba bất khả thi Việt Nam giai đoạn 1996-2011 Hình 4.3 Hiệu kết hợp sách: (a MI + b ERS), (a MI + c KAOPEN), (b yi Hình 2.4 pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb ERS + c KAOPEN) (a MI + b ERS + c KAOPEN) Hiệu sách a MI, b ERS c KAOPEN Hình 4.5 Dự trữ ngoại hối GDP Việt Nam từ 1996 đến 2011 Hình 4.6 Tỷ lệ dự trữ ngoại hối/GDP Việt Nam từ 1996 đến 2011 k jm Hình 4.4 om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng hi TÓM TẮT ep Những tiền đề ba bất khả thi sách quốc tế phải có w cân ba thành phần: độc lập tiền tệ, ổn định tỷ giá hội nhập tài n lo thay đổi thành phần có liên quan đến thay đổi tổng trọng hai thành ad y th phần lại Việc nghiên cứu ba bất khả thi nhiều học giả nghiên cứu, ju nói đến lý thuyết ba bất khả thi Robert Mundell– yi Marcus Fleming phát triển từ năm 1960; sau nghiên cứu nhóm pl ua al tác giả Aizenman, Chinn Ito (2008, 2010) đưa cơng thức cho việc tính n số ba bất khả thi, đo lường mức độ đạt mục tiêu; xu hướng n va phát triển ba bất khả thi nhóm quốc gia, lựa chọn sách tác động ll fu đến sách kinh tế vĩ mô chẳng hạn biến động sản lượng, lạm phát oi m tỷ lệ lạm phát trung hạn kinh tế giới at nh Nếu nghiên cứu trước ba bất khả thi bao gồm ba thành phần z nghiên cứu gần lại cho thấy mối tương quan thành phần z ba bất khả thi dự trữ ngoại hối Dự trữ ngoại hối vừa hậu việc điều vb vừa mục tiêu kinh tế k jm ht chỉnh ba bất khả thi cho phù hợp với cấu trúc hệ thống tài quốc tế gm Các nghiên cứu gần ba bất khả thi kinh tế cho thấy om l.c kinh tế bước mở cửa tài khơng qn kiểm sốt vốn, linh hoạt thay cố định tỷ giá sử dụng cơng cụ sách tiền tệ bơm thắt nhịp n a Lu nhàng để nâng cao tỷ lệ dự trữ n va Cơng hội nhập tài chặng đường dài đòi hỏi ổn định quốc gia Các phân tích dựa sách sở tảng việc điều th yếu tố ba bất khả thi tạo đà phát triển tốt cho kinh tế y việc điều hành sách kinh tế mơ hình ba bất khả thi, cân te re nhanh nhạy việc điều hành sách Một lý thuyết t to DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO ng hi Tài liệu Tiếng Việt ep Nguyễn Ngọc Định Trần Ngọc Thơ, Sách Tài quốc tế, Nhà xuất w thống kê n lo Trần Ngọc Thơ (2010), Điều hành ba bất khả thi nào? ad ju y th http://www.thesaigontimes.vn yi Tài liệu Tiếng Anh IIa Patnaik and Ajay Shah (2010), “Asia Confronts the Impossible Trinity”, pl ua al ADBI Working Paper Series n Joshua Aizenman (2010), “The Impossible Trinity (aka The Policy va n Trilemma)” the Encyclopedia of financial globalization, UCSC and the ll fu NBER m oi Joshua Aizenman (2011), “Trilemma and Financial Stability Configurations at nh in Asia”, ADBI Working Paper Series z Joshua Aizenman, Menzie D Chinn, Hiro Ito (2008), “The “Impossible z jm Testing” ht vb Trinity” Hypothesis in an Era of Global Imbalances: Measurement and k Joshua Aizenman, Menzie D Chinn, Hiro Ito (2009), “Assessing the gm Emerging Global Financial Architecture: Measuring the Trilemma's om l.c Configurations over Time” Joshua Aizenman, Menzie D Chinn, Hiro Ito (2009), “The Emerging a Lu Global Financial Architecture: Tracing and Evaluating the New Patterns of y th Trilemma”, NBER Working Paper No 15876 te re Globalization: Asia and Financial Globalization in the Context of the n Aizenman J., M.D Chinn, and H Ito (2010), “Surfing the Waves of va Finance, Vol 29, No 4, p 615–641 (2010) n the Trilemma's Configurations”, Journal of International Money and t to Aizenman, J and R Glick (2008), “Sterilization, Monetary Policy, and ng Global Financial Integration” hi ep Michael M Hutchison, Rajeswari Sengupta, and Nirvikar Singh (2010), “India's trilemma: fnancial liberalization, exchange rates and monetary w n policy”, MPRA Paper No 25327 lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th n lo ad ju y th yi pl n n va Kiểm định phá vỡ cấu trúc ba bất khả thi ua al PHỤ LỤC 1a oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl n n va Kiểm định phá vỡ cấu trúc ba bất khả thi (Tiếp theo) ua al PHỤ LỤC 1b oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th si eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl ua al PHỤ LỤC n Tổng hợp kết kiểm tra điểm gãy cấu trúc n va Các số Điểm phá vỡ cấu trúc Độc lập tiền tệ 1997-1998 Ổn định tỷ giá 1997-1998 (1973 oi m ll fu Nhóm nước nh Các nước cơng nghiệp hóa quốc gia khơng sử dụng đồng at z (IDC) z Euro) vb 1990 Độc lập tiền tệ 1990 thị trường Ổn định tỷ giá 1982 (Non EMG) Hội nhập tài 1990 an Hội nhập tài 1982 Lu Ổn định tỷ giá 2001 om Độc lập tiền tệ l.c (EMG) gm Các quốc gia thị trường k Các quốc gia phát triển jm ht Hội nhập tài 1997-1998 va n y te re ac th si eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl ua al PHỤ LỤC n Kiểm định mối quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi: = ajMIi,t + bjERSi,t + cjKAOPENi,t + εt n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n re y te Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% ac th Ghi chú: ERM biến giả dành ấn định riêng cho quốc gia tương ứng với thời điểm mà quốc gia bắt đầu tham gia chế tỷ giá Châu Âu (Bỉ, Đan Mạch, Đức, Pháp, Ireland, Ý từ năm 1979, Tây Ban Nha từ 1989, Anh dành cho 1990-1991, Bồ Đào Nha từ 1992, Áo từ 1995, Phần Lan từ 1996 Hy Lạp từ 1999) si eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl ua al n PHỤ LỤC Biến động sản lượng: Các quốc gia phát triển (LDC), 1972-2006, mơ hình năm n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Đơng Á Thái Bình Dương khu vực Sahara Châu Phi không báo cáo si eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl ua al n PHỤ LỤC Biến động sản lượng: Các quốc gia xuất hàng hóa phát triển (LDC-CMD), 1972-2006, mơ hình năm n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% ac th Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Đông Á Thái Bình Dương khu vực Sahara Châu Phi khơng báo cáo si eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl ua al n PHỤ LỤC Biến động sản lượng: Các quốc gia thị trường (EMG), 1972-2006, mơ hình năm n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Đông Á Thái Bình Dương khu vực Sahara Châu Phi khơng báo cáo si eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl ua al n PHỤ LỤC Biến động lạm phát: Các quốc gia phát triển (LDC), 1972-2006, mơ hình năm n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Đông Á Thái Bình Dương khu vực Sahara Châu Phi khơng báo cáo si eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl ua al n PHỤ LỤC Biến động lạm phát: Các quốc gia xuất hàng hóa phát triển (LDC-CMD), 1972-2006, mơ hình năm n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n re Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% y te Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Đông Á Thái Bình Dương khu vực Sahara Châu Phi khơng báo cáo ac th si eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl ua al n PHỤ LỤC Biến động lạm phát: Các quốc gia thị trường (EMG), 1972-2006, mơ hình năm n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% n y te re Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Đông Á Thái Bình Dương khu vực Sahara Châu Phi khơng báo cáo ac th si eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl ua al n PHỤ LỤC 10 Lạm phát: Các quốc gia phát triển (LDC), 1972-2006, mơ hình năm n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Châu Mỹ La Tinh Vùng Ca ri bê Đông Âu không báo cáo si eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl ua al n PHỤ LỤC 11 Lạm phát: Các quốc gia xuất hàng hóa phát triển (LDC-CMD), 1972-2006, mơ hình năm n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% si Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Châu Mỹ La Tinh không báo cáo eg cd jg hg n lo ad ju y th yi pl ua al n PHỤ LỤC 12 Lạm phát: Các quốc gia thị trường (EMG), 1972-2006, mơ hình năm n va oi m ll fu at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu va n y te re ac th Sai số chuẩn dấu [], * mức ý nghĩa 10%, ** mức ý nghĩa 5%, *** mức ý nghĩa 1% Ghi chú: Hệ số ước lượng biến giả cho Châu Mỹ La Tinh Vùng Ca ri bê Đông Âu không báo cáo si eg cd jg hg