(Luận văn) điều hành bộ ba bất khả thi ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM t to ng -oOo - hi ep w n lo ad ju y th yi pl al n ua TRƯƠNG THỊ CẨM NGUYÊN n va ll fu m oi ĐIỀU HÀNH BỘ BA BẤT KHẢ THI at nh z Ở VIỆT NAM z ht vb k jm om l.c gm n a Lu LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n va y te re TP.Hồ Chí Minh- Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM t to ng -oOo - hi ep w n TRƯƠNG THỊ CẨM NGUYÊN lo ad ju y th yi pl n ua al ĐIỀU HÀNH BỘ BA BẤT KHẢ THI n va Ở VIỆT NAM ll fu oi m : 60.31.12 z Mã Số at nh Chuyên ngành : Kinh tế Tài Chính – Ngân hàng z ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu Người hướng dẫn khoa học: GS – TS TRẦN NGỌC THƠ n va y te re TP.Hồ Chí Minh- Năm 2012 t to MỤC LỤC ng DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT hi ep DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ w DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU .5 n lo PHẦN MỞ ĐẦU ad ju y th CHƯƠNG 1: ĐÁNH GIÁ KIẾN TRÚC TÀI CHÍNH Ở CÁC THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI: ĐO LƯỜNG MẪU HÌNH BỘ BA BẤT KHẢ THI THEO THỜI GIAN CỦA JOSHUA AIZENMAN, MENZIE CHINN VÀ HIRO ITO (2008) yi pl ua al 1.1 Đo lường mẫu hình ba bất khả thi n 1.1.1 Xây dựng thước đo ba bất khả thi .9 va n 1.1.2 Theo dõi phát triển số ba bất khả thi 12 fu ll 1.1.3 Tương quan tuyến tính số ba bất khả thi .18 oi m at nh 1.2 Phân tích hồi quy .23 z 1.2.1 Ước lượng mơ hình tổng qt 25 z ht vb 1.2.1.1 Biến động sản lượng 25 k jm 1.2.1.2 Biến động lạm phát 27 l.c gm 1.2.1.3 Mức lạm phát trung hạn 27 1.2.2 Định hướng sách tác động đến hiệu kinh tế vĩ mô 28 om an Lu KẾT LUẬN CHƯƠNG 30 CHƯƠNG 2: NGHIÊN CỨU BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM 33 ey t re 2.1.2 Chính sách kiểm sốt tiền tệ 36 n 2.1.1 Chính sách điều hành tỷ giá 33 va 2.1 Tổng quan sách điều hành kinh tế Việt Nam thời gian qua 33 2.1.3 Chính sách kiểm sốt vốn .41 t to 2.2 Đo lường số ba bất khả thi Việt Nam 47 ng hi 2.2.1 Dữ liệu phương pháp .47 ep 2.2.2 Xây dựng số .49 w n 2.3 Sự phát triển số ba bất khả thi Việt Nam 51 lo ad 2.4 Kiểm tra mối quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi 52 y th ju 2.4.1 Quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi Quý 52 yi pl 2.4.2 Quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi tính theo Năm 55 al n ua 2.5 Tác động ba bất khả thi dự trữ ngoại hối kinh tế vĩ mô Việt Nam 58 va n 2.5.1 Bộ ba bất khả thi, dự trữ ngoại hối lạm phát 58 fu ll 2.5.2 Bộ ba bất khả thi, dự trữ ngoại hối tăng trưởng kinh tế 60 oi m at nh 2.5.3 Tác động định hướng sách lạm phát 61 z KẾT LUẬN CHƯƠNG 62 z ht vb CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 64 k jm 3.1 Chính sách tiền tệ 64 l.c gm 3.2 Chính sách tỷ giá .66 3.3 Chính sách kiểm sốt vốn 69 om an Lu KẾT LUẬN CHƯƠNG 70 PHẦN KẾT LUẬN 71 ey t re 75 n PHỤ LỤC va TÀI LIỆU THAM KHẢO 73 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT t to ng hi ep ACI : Joshua Aizenman, Menzie Chinn Hiro Ito AREAER : Thỏa thuận hạn chế hối đoái thỏa thuận hối đoái w COMMOD – LDC : Các quốc gia xuất hàng hóa phát triển : Các nước thị trường ERS : Ổn định tỷ giá hối đoái n EMG lo ad : Đầu tư trực tiếp nước FED : Cục dự trữ liên bang Mỹ : Đầu tư gián tiếp nước pl : Hiệp định chung thương mại dịch vụ ua al GATS yi FPI ju y th FDI : Tổng thu nhập quốc dân IDC : Các nước cơng nghiệp hóa IMF : Quỹ tiền tệ quốc tế KAOPEN : Hội nhập tài LDC : Các nước phát triển MI : Độc lập tiền tệ NHNN : Ngân hàng Nhà nước NHTG : Ngân hàng giới NHTM : Ngân hàng thương mại NHTW : Ngân hàng trung ương Non-EMG : Các nước phát triển thị trường Res : Dự trữ ngoại hối TOT : Độ mở cửa thương mại UBCKNN : Ủy ban chứng khoán Nhà Nước WB : Ngân hàng giới WTO : Tổ chức thương mại giới n GDP n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ t to ng Tam giác bất khả thi Hình 1.2 Cấu hình ba bất khả thi dự trữ quốc tế theo thời gian Hình 1.3 Cấu hình ba bất khả thi dự trữ quốc tế theo khu vực địa lý nước phát triển hi Hình 1.1 ep w n lo ad Hình 1.4a Sự phát triển số ba bất khả thi quốc gia thị trường quốc gia phát triển thị trường ju y th Hình 1.4b Sự phát triển số ba bất khả thi nước cơng nghiệp hóa nước phát triển yi pl ua al Sự tiến triển số ba bất khả thi Hình 1.6 Khuynh hướng sách nước cơng nghiệp hóa (IDCs) nước phát triển (LDCs) Hình 2.1 Tỷ giá VN/USD NHNN công bố (từ 1989-2010) Hình 2.2 Tốc độ tăng trưởng GDP từ năm 2000 đến 2010 Hình 2.3 Chỉ số độc lập tiền tệ (MI index) Hình 2.4 Chỉ số ổn định tỷ giá hối đối (ERS index) Hình 2.5 Chỉ số hội nhập tài (KAOPEN index) Hình 2.6 Bộ ba bất khả thi Việt Nam dự trữ Hình 2.7 Sự phát triển số ba bất khả thi Việt Nam theo thời gian Hình 2.8 a MI + b ERS + c KO kết hợp sách Hình 2.9 aMI, bERS, cKAOPEN n Hình 1.5 n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU t to ng Kiểm tra cân giá trị trung bình số ba bất khả thi tỷ lệ dự trữ ngoại hối nước thị trường (EMG) nước phát triển thị trường (Non_EGM) hi Bảng 1.1 ep w Hồi quy mối quan hệ tuyến tính số ba bất khả thi n Bảng 1.2 lo chế tỷ giá Việt Nam theo thời gian ad Bảng 2.1 Văn pháp lý điều chỉnh hoạt động đầu tư trực tiếp nước ju y th Bảng 2.2 Bảng 2.3 yi Bảng 2.4 Các số ba bất khả thi Việt Nam, Q1/2000 – Q3/2011 Bảng 2.5 Tổng trọng số ba bất khả thi tính theo Quý Bảng 2.6 Chỉ số ba bất khả thi theo Năm Bảng 2.7 Kết hồi qui số ba bất khả thi theo Năm Bảng 2.8 Bộ ba bất khả thi, dự trữ lạm phát Bảng 2.9 Bộ ba bất khả thi, dự trữ ngoại hối tăng trưởng kinh tế Bảng 2.10 Tác động định hướng sách lạm phát pl Văn pháp lý điều chỉnh hoạt động đầu tư gián tiếp nước n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re t to PHẦN MỞ ĐẦU ng hi Lý chọn đề tài: ep Kể từ thực sách mở cửa hội nhập quốc tế, gần w kiện thức gia nhập Tổ chức thương mại giới (WTO) năm 2007, Việt Nam n lo bước hội nhập sâu rộng vào cộng đồng kinh tế khu vực quốc tế Một ad thách thức lớn sách kinh tế vĩ mơ thời kỳ mở cửa kinh tế y th ju làm để đồng thời quản lý tỷ giá hối đối, tiền tệ thị trường vốn, hay cịn yi gọi ba bất khả thi pl ua al Những tiền đề nguyên tắc ba bất khả thi sách quốc n tế phải có cân thành phần: độc lập tiền tệ, ổn định tỷ giá hối đoái, n va hội nhập tài Và thay đổi thành phần có liên quan đến thay ll fu đổi tương ứng kết hợp hai thành phần cịn lại Đã có nhiều nghiên oi m cứu học giả tiếng giới ba bất khả thi tác động nh sách đến kinh tế vĩ mơ đất nước Các phân tích áp dụng cho at nước phát triển, phát triển nước nghèo giới Các z z nghiên cứu cho nhiều kết khác Vậy với Việt Nam ba bất khả thi vb jm ht có tác dụng khơng? Đặc biệt kinh tế giới vừa trải qua khủng hoảng tài tồn cầu Bộ ba bất khả thi có tác động đến kinh tế vĩ mô k Mục tiêu nghiên cứu l.c gm Việt Nam Đó lý để tác giả chọn đề tài nghiên cứu om Nghiên cứu số ba bất khả thi tác động sách ba an Lu bất khả thi dự trữ ngoại hối đến kinh tế Việt Nam, cụ thể kiểm tra mối Luận văn sử dụng phương pháp toán học thống kê, cụ thể: ey Phương pháp nghiên cứu t re Việt Nam n thi với dự trữ ngoại hối tỷ lệ lạm phát tỷ lệ tăng trưởng kinh tế va quan hệ tuyến tính số kiểm định tác động số ba bất khả - Tính tốn số ba bất khả thi theo Quý Việt Nam dựa t to theo phương pháp tính toán tác giả Aizenman, Chinn Hiro Ito ng hi - Sử dụng mơ hình hồi quy tác giả để thực kiểm ep định mối tương quan tuyến tính số tác động chúng kinh tế Việt Nam w n lo Hệ thống sở liệu thứ cấp sử dụng có chọn lọc nhằm giúp đề ad tài phân tích đánh giá vấn đề cách khách quan Nguồn liệu y th thứ cấp chủ yếu thu thập từ báo cáo website nước ju yi khác từ IMF, Thời báo kinh tế Việt Nam, Tạp chí Tài Chính, báo cáo pl thường niên NHNN, Tổng cục thống kê Dữ liệu thu thập xem xét, chọn al n va Eview n ua lựa, tính tốn đưa vào thống kê, xử lý phần mềm excel 2007 phần mềm ll fu Nội dung nghiên cứu m oi Ngoài phần mở đầu kết luận, luận văn kết cấu gồm chương: nh at • Chương : Bộ ba bất khả thi đánh giá kiến trúc tài thị trường z nổi: đo lường mẫu hình ba bất khả thi theo thời gian Joshua Aizenman, z ht vb Menzie Chinn Hiro Ito (2008) Chương : Nghiên cứu ba bất khả thi Việt Nam • Chương : Một số gợi ý sách k jm • om l.c gm an Lu n va ey t re t to CHƯƠNG 1: ĐÁNH GIÁ KIẾN TRÚC TÀI CHÍNH Ở CÁC THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI: ĐO LƯỜNG MẪU HÌNH BỘ BA BẤT KHẢ THI THEO THỜI GIAN CỦA JOSHUA AIZENMAN, MENZIE CHINN VÀ HIRO ITO (2008) ng hi Đóng góp Mundell-Fleming lý thuyết ba bất khả thi Lý ep thuyết thể rằng, quốc gia đạt lúc mục tiêu: w độc lập tiền tệ, ổn định tỷ giá hội nhập tài Bộ ba bất khả thi minh n họa hình 1.1; cạnh tam giác thể độc lập tiền tệ, ổn định tỷ lo ad giá hội nhập tài Đỉnh tam giác gọi “thị trường vốn đóng”, y th kết hợp độc lập tiền tệ hoàn toàn tỷ giá hối đoái cố định đổi ju yi lại phải đóng cửa thị trường tài chính, lựa chọn ưa thích quốc gia pl phát triển nửa cuối năm 1980 Hai đỉnh lại tam giác “tỷ giá F al n ua hối đoái thả nổi” “liên minh tiền tệ chế độ chuẩn tiền tệ” n va Trong suốt 20 năm qua, hầu phát triển ngày gia ll fu tăng mức độ hội nhập tài Điều có nghĩa quốc gia phải từ bỏ at nh tiền tệ muốn trì ổn định tỷ giá oi m ổn định tỷ giá muốn trì mức độ độc lập tiền tệ, phải tử bỏ độc lập z Mục đích nghiên cứu phát thảo nên phương pháp trực z quan dễ hiểu cho phép xem xét vấn đề ba bất khả thi quốc gia k jm ht vb lựa chọn thời kỳ hậu chế độ Bretton Woods om l.c gm an Lu n va ey t re Xem Obstfeld, Sambaugh, and Taylor (2005) tranh luận sâu sắc giải vấn đề liên quan đến ba bất khả thi