(Luận văn) tác động giữa nắm giữ tiền mặt và giá trị doanh nghiệp của các công ty thực phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM lu an n va p ie gh tn to NGUYỄN THỊ THANH HUYỀN nl w TÁC ĐỘNG GIỮA NẮM GIỮ TIỀN MẶT VÀ GIÁ d oa TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY lu va an THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG oi lm ul nf CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM z at nh z LUẬN VĂN THẠC SĨ @ Mã số ngành: 60340301 m co l gm Chuyên ngành: Kế toán an Lu n va TP HỒ CHÍ MINH, tháng 04 năm 2016 ac th si BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM lu an va n NGUYỄN THỊ THANH HUYỀN gh tn to p ie TÁC ĐỘNG GIỮA NẮM GIỮ TIỀN MẶT VÀ GIÁ nl w TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY d oa THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG lu oi lm ul nf va an CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM z at nh LUẬN VĂN THẠC SĨ z Chuyên ngành: Kế toán gm @ Mã số ngành: 60340301 m co l CÁN BỘ HƯỚNG DẨN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN MINH HÀ an Lu n va TP HỒ CHÍ MINH, tháng 04 năm 2016 ac th si CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HỒN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC CƠNG NGHỆ TP HỒ CHÍ MINH Cán hướng dẫn khoa học: (Ghi rõ họ tên, học hàm, học vị chữ ký) lu an PGS TS Nguyễn Minh Hà n va Thành phần Hội đồng đánh giá Luận văn Thạc sĩ gồm: p ie gh tn to Luận văn Thạc sĩ bảo vệ Trường Đại học Công nghệ TP HCM ngày 12 tháng 07 năm 2016 Họ tên Chức danh Hội đồng nl w TT PGS.TS Phan Đình Nguyên TS Trần Văn Tùng TS Nguyễn Thị Mỹ Linh Phản biện TS Phan Thị Hằng Nga Ủy viên TS Hà Văn Dũng oa Chủ tịch d Phản biện ul nf va an lu oi lm Ủy viên, Thư ký z at nh Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá Luận sau Luận văn sửa chữa (nếu có) z @ m co l gm Chủ tịch Hội đồng đánh giá Luận văn an Lu n va ac th si TRƯỜNG ĐH CƠNG NGHỆ TP HCM CỘNG HỊA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM PHÒNG QLKH – ĐTSĐH Độc lập – Tự – Hạnh phúc TP Hồ Chí Minh, ngày 15 tháng 04 năm 2016 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: NGUYỄN THỊ THANH HUYỀN Giới tính:Nữ lu Ngày, tháng, năm sinh: 08/03/1981 Nơi sinh: Đaklak an MSHV:1441850022 n va Chuyên ngành: Kế toán tn to I Tên đề tài: ie gh Tác động nắm giữ tiền mặt giá trị doanh nghiệp công ty thực phẩm p niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam oa nl w II Nhiệm vụ nội dung: Thực nghiên cứu tác động nắm giữ tiền mặt giá trị doanh nghiệp công d an lu ty ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam nf va Phân tích đánh giá tác động tiền mặt đến giá trị doanh nghiệp So sánh khác oi lm ul biệt nghiên cứu tác giả với nghiên cứu khác, từ đề xuất việc nắm giữ tiền mặt phù hợp với mục tiêu gia tăng giá trị doanh nghiệp ngành thực phẩm z at nh III Ngày giao nhiệm vụ: 28/8/2015 IV Ngày hoàn thành nhiệm vụ: 15/4/2016 z l KHOA QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH m co (Họ tên chữ ký) : PGS TS NGUYỄN MINH HÀ gm CÁN BỘ HƯỚNG DẪN @ V Cán hướng dẫn (Họ tên chữ ký) an Lu n va ac th si i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Tác động nắm giữ tiền mặt giá trị doanh nghiệp công ty thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” nghiên cứu thân thực hiện, hồn tồn khơng có chép từ cơng trình nghiên cứu khác ngoại trừ việc tham khảo nội dung nghiên cứu trước phần lu lý thuyết để lựa chọn mô hình phù hợp với nội dung luận văn an n va Các nội dung kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa gh tn to công bố cơng trình nghiên cứu khác Tơi xin cam đoan giúp đỡ cho việc thực Luận văn cảm ơn p ie thông tin trích dẫn Luận văn rõ nguồn gốc d oa nl w TP Hồ Chí Minh, tháng 04 năm 2016 ul nf va an lu oi lm Nguyễn Thị Thanh Huyền z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si ii LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn đến Quý Thầy, Cô giúp trang bị kiến thức quý báu, tạo điều kiện thuận lợi cho tơi suốt q trình học tập trường Đại học Công Nghệ Thành Phố Hồ Chí Minh Với lịng kính trọng biết ơn sâu sắc, tơi xin bày tỏ lịng cảm ơn tới Thầy lu Nguyễn Minh Hà dẫn tận tình, nghiêm khắc khuyến kích cho tơi suốt an n va trình thực luận văn tn to Tôi xin gửi lời tri ân đến người bạn động viên, hỗ trợ nhiều Sau cùng, chân thành cảm ơn đến thành viên gia đình, người p ie gh suốt trình học tập, làm việc thực luận văn w ln dành cho tơi tình cảm nồng ấm chia lúc khó khăn oa nl sống, động viên giúp đỡ tơi nhiều q trình nghiên cứu d Trân trọng cảm ơn an lu oi lm ul nf va TP Hồ Chí Minh, tháng 04 năm 2016 z at nh z Nguyễn Thị Thanh Huyền m co l gm @ an Lu n va ac th si iii TÓM TẮT Luận văn thực kiểm định tác động nắm giữ tiền mặt giá trị doanh nghiệp 28 công ty thuộc ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ 2010 đến 2014 Ngoài ra, nghiên cứu tìm hiểu số yếu tố khác tác động đến giá trị doanh nghiệp bao gồm: Tiền mặt (Cash), dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CF), tăng trưởng (GRO), Đòn bẩy nợ ( Debt), khả lu sinh lợi (ROA) an va Tổng hợp lý luận, thừa kế kết từ nghiên cứu trước có liên quan n trực tiếp gián tiếp đến đề tài, tác giả bước đầu hình hành mơ hình nghiên cứu gh tn to Cơng ty niêm yết vào hệ số Beta chuẩn hóa Theo đó, nhân tố có trọng số ie Beta chuẩn hóa lớn có nghĩa nhân tố ảnh hưởng mạnh đến biến phụ p thuộc Trong nhân tố kiểm định gồm CASH, CR, SIZE, CF, GRO, DEBT, ROA có nl w nhân tố ảnh hưởng giá trị doanh nghiệp Cơng ty niêm yết Trong nhân tố d oa CASH ảnh hưởng mức hệ số Beta = 0.117, lại DEBT ảnh hưởng với Beta = 0,668; an lu Nhân tố GRO tác động làm giảm giá trị công ty với hệ số Beta = -0.364; Nhân tố ROA tăng giá trị công ty ảnh hưởng hệ số Beta = 0.164; nhân tố CF ảnh hưởng thấp với ul nf va hệ số Beta = 0,124 oi lm Kết nghiên cứu cho thấy với độ tin cậy biến độc lập: CASH, ROA, z at nh GRO,DEBT, CF đạt yêu cầu tstat > tα/2(7,132) = 1.978099, Tuy nhiên, biến SIZE, CR lại không đạt hai tiêu chuẩn: tstat < tα/2(7,132) = 1.978099 Sig z biến > 0.05, thể độ tin cậy kiểm định tác động với giá trị gm @ doanh nghiệp l Từ kết nghiên cứu trên, tác giả đề xuất số giải pháp có tác động trực m co tiếp đến nhân tố nhằm nâng cao giá trị doanh nghiệp.Tuy nhiên, nghiên cứu an Lu nhiều hạn chế thời gian, số lượng mẫu nhỏ nên hạn chế tính tổng quát cao đề tài n va ac th si iv ABSTRACT The essay has proceeded testing the relationship between cash holding and firm value of 28 companies in the food industry are listed on Vietnam's securities trading center from 2010 to 2014 In addition, this study also researched the influences from other elements to the enterprise value such as: Cash (Cash); cash flow from business operations (CF), economic growth (GRO), debt leverage (Debt), and profitability (ROA) lu an va From synthesis other arguments, inheritance results from previous studies relating n directly and indirectly to the subject, the author initially formed the model for the study tn to of the listed companies basing on standardized Beta coefficients Following this, the ie gh more ratio of standardized Beta the factor is the more influence to the dependent p variable Factors tested include CASH, CR, SIZE, CF, GRO, DEBT, ROA, the nl w factors influencing enterprise value of the listed company Of these factors influence oa CASH at beta = 0.117, remaining DEBT affected with Beta = 0.668; GRO impact d factors detract company Beta coefficient = -0.364; ROA increased factors affect lu nf va an company value beta = 0.164; factors affecting CF lowest with beta = 0.124 oi lm ul The research results showed that with the reliability, the independent variables: CASH, ROA, GRO, DEBT, the CF were satisfied because the tstat > '/2 (7.132) = z at nh 1.978099, however, the ratio of SIZE, CR cannot reach in both standards: tstat < '/2 (7.132) = 1.978099 and Sig of this > 0.05, showed poor reliability in verifying the z relationship with firm value @ gm From this result, author has proposed some solutions which could impact directly l to these factors to enhance Firm value However, this research is also limited by the time m co and not enough samples for testing and it could limit the high overall of the subject an Lu n va ac th si v MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii ABSTRACT iv lu DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT viii an n va DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU iX CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ie gh tn to DANH MỤC BIỂU ĐỒ, ĐỒ THỊ, HÌNH VẼ X p 1.1 Cơ sở hình thành đề tài nl w 1.2 Mục tiêu nghiên cứu d oa 1.3 Câu hỏi nghiên cứu lu va an 1.4 Dữ liệu nghiên cứu ul nf 1.5 Phương pháp nghiên cứu oi lm 1.6 Ý nghĩa việc nghiên cứu z at nh 1.7 Kết cấu luận văn CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT, CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC VÀ MƠ z HÌNH NGHIÊN CỨU @ l gm 2.1 Tổng quan lý luận tiền mặt 2.1.1 Nắm giữ tiền mặt m co 2.1.2 Động nắm giữ tiền mặt an Lu 2.1.3 Các yếu tố tác động đến nắm giữ tiền mặt n va ac th si vi 2.2 Giá trị doanh nghiệp 2.2.1 Khái niệm 2.2.2 Một số tiêu xác định giá giá trị doanh nghiệp 10 2.3 Đặc điểm ngành thực phẩm 11 2.4 Các nghiên cứu trước 12 lu 2.5 Mối quan hệ nắm giữ tiền mặt giá trị doanh nghiệp 20 an n va 2.6 Lựa chọn mơ hình nghiên cứu 21 3.1 Quy trình nghiên cứu 24 ie gh tn to CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 p 3.2 Mơ hình nghiên cứu 25 nl w 3.2.1 Xây dựng mơ hình hồi quy 25 d oa 3.2.2 Mô tả biến 25 lu va an 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 32 ul nf 3.4 Phương pháp phân tích 32 oi lm CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 36 z at nh 4.1 Thống kê mô tả biến mơ hình 36 4.1.1 Thống kê mô tả số Tobin’Q 36 z gm @ 4.1.2 Thống kê mô tả biến độc lập 37 4.2 Phân tích mối tương quan biến mơ hình 40 l m co 4.3 Phân tích mơ hình hồi quy tuyến tính 41 an Lu 4.3.1 Kiểm định mơ hình hồi quy 44 n va ac th si 57 nghiên cứu ngược lại lý thuyết nghiên cứu trước nước giới 5.3.2 Hướng nghiên cứu Xuất phát từ hạn chế mình, luân văn đề xuất hướng nghiên cứu cho chủ đề sau: Thứ nhất, nên mở rộng mẫu nghiên cứu cho tồn thị trường, để tứ có nhìn mang tính tồn diện cho kết luận chủ đề nghiên cứu lu an Thứ hai, kết hợp xem xét thêm yếu tố vĩ mô bên cạnh yếu tố thuộc nội va tương quan với giá trị doanh nghiệp qua phản ánh đầy đủ nhân n tố tác động đến giá trị doanh nghiêp đưa hạn chế luận văn đề xuất hướng nghiên cứu ie gh tn to Tóm lại, phần luận văn tổng hợp lại kết nghiên cứu p cho chủ đề d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si 58 TÀI LIỆU THAM KHẢO Almeida, H., Campello.M, Weisbach,M.S (2004), “ The cash flow sensitivity of cash” Journal of Finance, 59, 1777-1804 Cristina Matinez-Sola, Pedro J Garcia-Teruel, Pedro Martinez solano (2013), “ Corporate cash holding and firm value” Applied Economics, 45:2, 161-170 Deloof, M (2003), “ Does Working Capital Management affect profitability of lu an Belgian Firm?” Journal of Business finance and Acounting, Vol.30.573-588 va n Dittmar, A and Mahrt Smith, (2007), “Corporate governace and the value of cash Faulkender, M.W and Wang, R (2006), “ Corporate Financial Policy and the value of cash” The journal of Financial,Vol.61(4), 1957-1990 p ie gh tn to holdings”, The Journal of Financial Economics, 83, 599-634 w Ferreira M A, Vilela A S, (2004), “ Why firm hold cash Evidence from EMU oa nl countries” Eropean Financial Management, 10, 259-319 d Guariglia (2011), “Determinants of corporate capital structure: Evidence from lu nf Durham va an European countries”, Deparment of Economics and Finance, University of oi lm ul Greiner (1972),” Managerial Behaviour, Agency Cost and Ownership Structure” Journal of Financial Economics z at nh Hoàng Trọng – Chu Nguyễn Mộng Ngọc ( 2008), “ Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS”, NXB Hồng Đức z 54, 1969-97 l gm @ Harford.J (1999), “ Corporate cash reserves and acquysition”, Journal of Finance, m co Khaoula Saddour (2006), “ The Determinants and the value cash holdings” Evidence from French firm” DRM-Cereg, Univercity Paris Dauphine an Lu n va ac th si 59 Pinkowitz, L and Williamson, R (2005), “ Does the contribution of coporate cash holldings and dividends to firm value depend on governance” Across country analysis, Journal of Finance, 61, 2725-2751 Liu Yixin, David C Mauer and Yelei Zhay (2010), “ Firm cash holding and CEO inside debt”, Journal of Finance, 72, 1751-1792 Maria Belen Lozano (2012), “Analysing the effect of excess cash accumulation on financial decisions” Journal of Finance, 43, 1182-1209 lu an Mikkelson Partch (2003), “Capital structure and the firm characteristics: n va Evidence from an Emerging Market.” Indian Institute of Management Miller, M, and Modigliani, F.(1963), “ Corporation Income Yexes and the cost of Capital A correction”, The American Economic Review, Vol.53, No.3 p ie gh tn to Ahmedabad, IIMA Working Paper, Press for SSRN Miller, M and Orr D (1966), “ A model of the demand for money by firms” oa nl w Quarterly Journal of Economics, 80, 413-435 d Myers, S.C., Majluf N (1984), “ Corporate Financing and Investment Decisions an lu when firm have information that Investors Do not have?” Journal of Financial nf va Economics 13, 187-221 oi lm ul Nguyễn Thị Uyên Uyên Từ Thị Kim Thoa (2014), “Ảnh hưởng việc nắm giữ tiền mặt vượt trội đến định tài doanh nghiệp Việt z at nh Nam”, Phát triển & hội nhập số 25(35)- tháng 11-12/2015, P 36-45 Nguyễn Minh Kiều (2010), Tài doanh nghiệp, NXB Thống Kê z l gm Dân @ Nguyễn Quang Dong (2012), Giáo trình kinh tế lượng, NXB Đại học Kinh tế Quốc Nguyễn Thị Liên Hoa, Nguyễn Lê Ngân Trang Lê Thị Phượng Vy (2014), “ m co Mối quan hệ phi tuyến giá trị doanh nghiệp tỷ lệ tiền mặt nắm giữ”, Tạp an Lu chí Phát triển & hội nhập số 22(32)- tháng 5-6/2015, P 58-65 n va ac th si 60 Nguyễn Minh Hà Ngô Thị Mỹ Loan ( 2010), “ Tác động sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp niêm yết Việt Nam”, Tạp chí Công nghệ ngân hàng, số 61, Tháng 04/2011, P 8-12 Nguyễn Minh Hà (2014) “ Nghiên cứu định mua lựa chọn khách hàng” Nhà xuất Kinh tế Tp Hồ Chí Minh Nguyễn Minh Kiều (2010) “ Tài cơng ty”, Nhà xuất Thống kê Opler, T, Pinkowitz L, Stulz R and Williamson R, (1999), “ The determinants and lu an implications of cash holdings”, The Journal of Financial Economics 52, 3-46 va n Ozkan, A and Ozkan, N (2004), “ Corporate cash holdings: an empirical Pukuda ( 2011), “The Impact of Dividend Policy on Share Price Volatility in the Japan Stock Market” Journal of Business Studies Quarterly 2012, Vol 4, No p ie gh tn to investigation of UK companies”,Journal of banking and finance, 14, 92-106 nl w 1, pp 171-189 oa Raheman (2007), “Working capital management and profitability-case of d Pakistan”, International review of Business research papers, vol.3,No.1, PP279 va an lu - 300 oi lm University ul nf Stephan Shipe (2014), “ Volatility of Cash Holdings and firm value”, Florida State Saddour K.(2006)” The determinant and the value of cash holdings” Evidence from z at nh French firms”, CEREG, 1-33 Jensen, M.C (1986), “Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and z gm @ Takeovers “ American Economics Review 76, 323-329 l Wu Yeung (2012), “The determinants of the capital structure: Evidence from financial reseach m co China, Working paper, school of economics and finance centre” China an Lu n va ac th si 61 Trần Ngọc Thơ, Nguyễn Thị Ngọc Trang, Phan Thị Bích Nguyệt, Nguyễn Thị Liên Hoa, Nguyễn Thị Uyên Uyên ( 2005), “ Tài doanh nghiệp đại”, Nhà xuất Thống kê Từ Thị Kim Thoa Nguyễn Thị Uyên Uyên (2013), Mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợi: Bằng chứng thực nghiệm VN”, Tạp chí Phát triển & hội nhập số 14(24)- tháng 1-2/2014, P 62-70 Và website lu an www.cafef.vn va n www.stockbiz.vn to gh tn www.cophieu68.com www.vietstock.com.vn p ie d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si PHỤ LỤC Phụ lục 1: Danh sách công ty ngành thực phẩm lu an n va Mã chứng khoán BBC Công ty Cổ phần Bibica BHS Công ty Cổ phần Đường Biên Hịa CAN Cơng ty Cổ phần Đồ hộp Hạ long CAP Công ty Cổ phần Lâm nông sản thực phẩm Yên Bái CLC Công ty Cổ phần Cát Lợi HAD Công ty Cổ phần Bia Hà Nội - Hải Dương MCF Công ty Cổ phần Xây lắp khí Lương thực thực phẩm MSN Cơng ty Cổ phần Tập đồn Masan NHS Cơng ty Cổ phần Đường Ninh Hịa 10 KTS Công ty Cổ phần Đường Kontum LAF Công ty Cổ phần Chế biến hàng xuất Long An p ie gh tn to Stt oa nl w 11 Tên cơng ty Cơng ty Cổ phần Mía đường Lam Sơn 13 NST Công ty Cổ phần Ngân Sơn 14 SBT 15 SCD 16 HAD 17 HHC Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà 18 KDC Công ty Cổ phần Tập Đồn Kinh Đơ 19 SEC Cơng ty Cổ phần Mía đường Nhiệt điện Gia Lai 20 SGC Công ty Cổ phần Xuất nhập Sa Giang 21 TAC Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An 22 THB Cơng ty Cổ phần Bia Thanh Hóa 23 VCF Cơng ty Cổ phần Vinacafe Biên Hịa 24 VDL Công ty Cổ phần Thực phẩm Lâm Đồng d LSS 12 nf va an lu Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh ul Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương oi lm Công ty Cổ phần Bia Hà Nội - Hải Dương z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si 25 VLF Công ty Cổ phần Lâm nông sản thực phẩm Vĩnh Long 26 VNM Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam 27 VTL Công ty Cổ phần Vang Thăng Long 28 HAT Công ty Cổ phần Thương mại Bia Hà Nội Phụ lục 2: Bảng liệu chạy hồi quy ROA CR GRO DEBT CF 0.95 11.78 0.15 0.22 0.93 0.16 0.58 0.24 0.98 11.95 0.14 0.07 1.03 0.48 0.48 0.12 0.97 11.91 0.15 0.09 1.82 -0.08 0.29 0.17 1.00 12.10 0.15 0.11 1.28 0.55 0.48 0.29 1.04 12.23 0.21 0.20 1.27 0.32 0.65 0.44 1.00 12.10 0.13 0.24 0.92 0.64 0.68 0.29 1.09 12.14 0.14 0.08 1.11 0.11 0.52 0.08 1.04 12.20 0.13 0.01 0.96 0.14 0.57 0.02 1.02 12.22 0.13 0.02 1.38 0.06 0.58 0.03 10 1.11 0.17 0.06 1.83 0.48 0.49 0.09 11 1.18 12.63 0.14 0.15 1.74 0.17 0.41 0.48 12 1.11 12.68 0.14 0.03 1.83 0.14 0.48 0.41 13 1.13 12.71 0.14 0.00 1.97 0.06 0.50 0.29 14 1.14 12.67 0.14 0.01 1.51 -0.09 0.48 0.26 15 1.11 12.70 0.15 0.01 2.44 0.09 0.51 0.30 16 1.23 12.05 0.18 0.18 1.42 0.43 0.57 0.32 17 1.24 12.10 0.18 0.10 1.63 0.12 0.54 0.32 18 1.23 12.11 0.18 0.05 1.52 0.04 0.55 0.31 19 1.15 12.10 0.18 0.03 1.58 -0.02 0.55 0.27 20 1.24 12.08 0.18 0.03 1.77 -0.05 0.50 0.18 21 1.21 12.17 0.18 0.33 1.23 p ie gh tn to Cash oi lm n va SIZE nl an Tobin'Q lu Stt w d oa lu ul nf va an 12.39 z at nh z m co l gm @ an Lu 0.23 0.55 0.36 n va ac th si 1.05 0.10 0.54 0.16 23 1.16 12.26 0.15 0.03 0.94 0.13 0.61 0.12 24 1.12 12.37 0.17 0.10 0.91 0.27 0.64 0.23 25 1.10 12.36 0.16 0.11 1.01 -0.01 0.54 0.17 26 0.85 12.60 0.16 0.13 0.87 2.86 0.80 0.99 27 0.90 12.64 0.15 0.13 3.96 0.10 0.28 0.36 28 0.90 12.66 0.13 0.05 2.20 0.05 0.35 0.61 29 0.91 12.68 0.13 0.04 1.83 0.04 0.37 0.62 30 0.93 12.83 0.16 0.05 1.54 0.40 0.54 0.47 31 0.90 12.95 0.09 0.10 1.80 0.25 0.36 0.28 32 0.92 12.96 0.09 0.01 1.50 0.01 0.35 0.33 33 1.02 13.00 0.11 0.00 1.91 0.10 0.41 2.51 34 1.11 13.03 0.11 0.01 1.99 0.08 0.33 13.68 35 0.97 13.08 0.12 0.02 1.98 0.11 0.33 0.63 36 1.07 12.44 0.17 0.10 1.94 -0.06 0.29 0.31 37 1.01 12.44 0.17 -0.06 2.08 -0.01 0.35 -0.69 38 1.00 12.43 0.17 0.00 2.54 -0.04 0.33 0.23 1.16 12.36 0.17 0.14 2.08 -0.13 0.36 1.47 40 0.99 12.34 0.17 0.00 2.74 -0.07 0.31 0.06 41 1.08 11.78 0.20 0.05 2.06 0.22 0.44 0.23 42 1.06 11.82 0.20 0.00 1.61 0.09 0.61 0.06 43 1.07 11.61 0.16 0.01 2.59 -0.37 0.41 0.03 44 1.11 11.58 0.17 0.01 2.71 -0.07 0.36 0.32 45 1.21 11.63 0.18 0.00 3.73 0.11 0.42 0.23 46 1.24 13.06 0.13 0.17 2.15 0.33 0.54 1.24 47 1.22 13.08 0.14 0.01 2.01 0.04 0.56 0.19 48 1.27 13.07 0.17 -0.06 2.60 -0.01 0.59 -1.50 49 1.03 13.10 0.17 0.01 1.12 0.06 0.61 0.15 50 1.05 13.12 0.17 0.04 2.35 0.04 0.52 0.39 51 0.92 12.42 0.19 0.17 4.02 1.27 0.39 0.30 52 0.94 12.38 0.18 0.00 2.45 0.40 0.03 53 1.01 12.32 0.16 -0.03 gm -0.09 2.93 -0.13 0.44 -13.85 54 0.97 12.24 0.19 -0.09 5.32 -0.17 -1.17 55 0.84 12.49 0.19 0.04 4.32 m co 0.45 0.79 0.51 0.11 56 0.87 11.60 0.15 0.07 2.04 -0.09 0.26 0.31 57 0.85 11.63 0.15 0.09 1.78 0.07 0.31 0.50 p w d oa 39 lu oi lm ul nf va z 0.12 ie gh tn to 0.15 z at nh n va 12.21 an an 1.19 nl lu 22 @ l an Lu n va ac th si an n va 11.61 0.15 0.09 1.96 -0.04 0.28 0.58 59 0.98 11.64 0.14 0.19 2.15 0.07 0.24 0.41 60 1.09 11.63 0.14 0.12 1.95 -0.01 0.29 0.41 61 0.97 11.85 0.15 0.15 1.03 0.90 0.52 0.23 62 1.02 11.92 0.12 0.01 0.83 0.18 0.58 0.06 63 1.06 11.96 0.11 0.01 0.77 0.10 0.62 0.16 64 1.03 11.87 0.11 -0.08 0.83 -0.19 0.59 -0.50 65 1.04 11.85 0.11 0.07 1.27 -0.04 0.54 0.27 66 1.15 12.20 0.12 0.19 1.50 0.63 0.66 0.43 67 1.33 12.26 0.10 0.08 1.18 0.15 0.66 0.29 68 1.22 12.22 0.10 0.05 0.98 -0.09 0.62 0.28 69 1.24 12.22 0.10 0.02 1.20 -0.01 0.61 0.18 70 1.27 12.17 0.11 0.02 1.31 -0.10 0.57 0.16 71 1.18 12.37 0.18 0.09 2.41 0.39 0.67 0.31 72 1.31 12.41 0.17 0.04 1.74 0.08 0.60 0.28 73 1.25 12.48 0.18 0.15 1.55 0.19 0.60 0.32 74 1.13 12.49 0.18 0.01 1.88 0.06 0.57 0.45 75 1.14 12.50 0.18 0.02 2.84 0.02 0.49 0.47 76 1.07 12.33 0.20 0.53 1.33 0.82 0.55 0.42 1.21 0.20 0.07 1.24 -0.04 0.58 0.20 0.20 0.05 1.56 -0.18 0.46 0.12 12.12 0.20 0.08 2.12 -0.22 0.34 0.24 12.14 0.03 1.99 0.03 0.37 0.25 12.58 0.18 0.13 2.51 0.02 0.59 0.21 0.00 4.54 0.21 0.69 0.08 0.20 0.00 3.49 0.12 0.73 0.08 0.20 0.00 5.79 0.09 0.75 0.16 0.20 0.01 3.70 0.07 0.76 0.11 0.09 1.12 0.31 0.61 0.10 0.01 1.05 0.06 0.65 0.11 0.00 1.20 0.01 0.63 0.07 1.22 0.07 0.66 0.05 ie gh tn to 0.96 p lu 58 12.31 78 1.06 12.23 79 1.12 80 1.21 81 1.19 an 0.20 82 1.22 12.67 0.20 83 1.17 12.71 84 1.30 12.75 85 1.28 12.78 oi lm 86 1.12 11.83 0.19 87 1.25 11.86 0.19 88 1.28 11.86 0.20 89 1.31 11.89 0.20 0.00 90 1.30 11.95 0.20 0.04 1.32 0.62 0.08 91 0.96 12.08 0.11 0.04 gm 0.14 1.37 0.32 0.28 0.57 92 0.87 12.00 0.12 0.01 3.13 -0.18 0.15 0.07 93 0.93 11.99 0.12 0.00 3.11 -0.02 0.13 0.02 94 1.01 12.07 0.14 -0.01 1.67 0.21 0.29 -0.16 95 0.82 12.07 0.14 0.00 1.68 0.00 0.29 -0.14 d oa nl w 77 lu ul nf va z at nh z @ m co l an Lu n va ac th si an n va 12.45 0.15 0.00 1.14 1.57 0.59 0.77 97 0.96 12.40 0.15 0.07 1.23 -0.10 0.55 0.18 98 1.00 12.42 0.16 0.00 1.14 0.05 0.58 0.03 99 1.06 12.31 0.12 -0.08 1.11 -0.22 0.51 -0.27 100 1.20 12.29 0.12 0.00 1.00 -0.04 0.49 0.09 101 1.15 12.71 0.16 0.12 1.68 0.80 0.52 0.42 102 1.03 12.74 0.16 -0.01 2.42 0.07 0.54 -0.06 103 0.95 12.80 0.16 0.00 1.89 0.15 0.59 0.17 104 0.93 12.80 0.15 0.00 1.81 0.01 0.61 0.05 105 1.21 12.84 0.16 0.01 4.93 0.08 0.43 0.16 106 1.15 12.65 0.03 0.17 0.31 0.49 0.51 0.46 107 1.24 12.72 0.17 -0.03 1.21 0.16 0.64 -0.51 108 1.10 12.74 0.18 -0.08 1.34 0.06 0.72 -5.52 109 1.10 12.75 0.18 0.02 1.09 0.02 0.71 0.16 110 1.26 12.73 0.19 0.04 1.07 -0.03 0.67 0.15 111 1.28 12.23 0.19 0.12 0.95 0.69 0.79 0.20 112 1.31 12.43 0.19 0.15 1.43 0.60 0.53 0.13 113 1.30 12.54 0.16 0.07 0.95 0.29 0.64 0.14 114 1.31 12.64 0.16 0.06 0.79 0.26 0.72 0.15 1.21 0.17 0.06 1.19 0.42 0.81 0.18 0.10 0.15 1.69 0.28 0.36 0.50 12.36 0.09 0.02 1.66 -0.03 0.38 0.13 12.35 0.02 1.57 -0.02 0.36 0.36 12.35 0.09 0.01 1.49 0.02 0.36 0.18 0.03 1.63 0.08 0.38 0.24 0.13 0.10 2.73 0.06 0.59 0.36 0.11 0.12 2.39 -0.06 0.53 0.25 0.12 0.12 4.50 -0.06 0.48 0.32 0.09 2.80 -0.04 0.45 0.64 0.10 1.66 0.01 0.42 0.59 0.22 1.85 0.83 0.63 0.64 0.68 0.36 0.77 0.48 ie gh tn to 1.06 p lu 96 12.80 116 0.93 12.37 117 1.02 118 0.94 119 0.85 an 0.09 120 1.10 12.39 0.10 121 1.27 12.06 122 1.14 12.03 123 1.11 12.00 oi lm 124 1.07 11.98 0.11 125 1.05 11.99 0.11 126 1.15 13.42 0.11 127 1.12 13.55 0.12 0.06 128 1.29 13.75 0.11 0.07 0.82 0.81 0.33 129 1.25 13.88 0.11 0.19 gm 0.57 1.09 0.36 0.75 0.45 130 1.05 13.96 0.08 0.08 1.03 0.19 0.70 0.19 131 1.13 12.18 0.17 0.01 1.14 0.17 0.66 0.15 132 1.15 12.23 0.18 0.00 1.19 0.13 0.69 0.10 133 1.14 12.25 0.20 0.01 1.16 0.05 0.70 0.11 d oa nl w 115 lu ul nf va z at nh z @ m co l an Lu n va ac th si 134 1.16 12.25 0.20 0.01 1.08 0.00 0.70 0.05 135 1.15 12.23 0.20 0.00 1.40 -0.04 0.72 0.05 136 1.17 11.66 0.18 0.30 1.26 0.55 0.61 0.37 137 1.16 11.63 0.17 0.06 1.12 -0.07 0.55 0.14 138 1.04 11.61 0.16 0.00 1.10 -0.04 0.57 0.09 139 1.15 11.53 0.16 0.00 1.64 -0.17 0.48 0.18 140 1.03 11.54 0.17 0.00 1.59 0.01 0.47 0.19 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ HỒI QUY 1.Thống kê mô tả số Tobin’Q Descriptive Statistics N Minimum TobinQ 140 Valid N (listwise) 140 Maximum 82 Mean 1.33 Std Deviation 1.0971 12541 lu an 2.Thống kê mô tả biến độc lập va Descriptive Statistics n Minimum Maximum Mean Std Deviation SIZE 140 11.53 13.96 12.3500 47092 CASH 140 03 21 1531 03431 ROA 140 -.09 53 0597 08291 p 140 31 5.79 1.8093 95704 140 -.37 2.86 1632 36221 140 13 81 5213 14403 140 -13.85 13.68 1927 1.76139 ie gh tn to N CR GRO nl w DEBT oa CF 140 d Valid N (listwise) lu nf va an 3.Ma trận tương quan biến : 1.000 SIZE CASH oi lm TobinQ ul TobinQ Correlations ROA CR 352 -.397 -.385 565 330 -.105 -.034 043 091 102 091 1.000 -.023 122 028 164 -.044 -.023 1.000 -.069 117 051 149 -.069 1.000 -.042 -.199 -.066 117 -.042 1.000 107 097 -.199 107 1.000 -.093 -.066 097 -.093 1.000 027 060 000 164 106 012 000 043 171 001 045 000 175 040 CASH 475 -.105 Pearson ROA 352 -.034 Correlation CR -.397 043 122 GRO -.385 091 028 DEBT 565 102 164 051 CF 330 091 -.044 049 090 001 172 090 008 146 CASH 001 008 195 004 ROA 172 146 195 023 z m co l gm @ an Lu tailed) z at nh 1.000 (1- SIZE CF 475 314 Sig DEBT 314 SIZE TobinQ GRO n va ac th si CR 027 106 004 023 048 000 118 GRO 060 012 171 000 048 000 026 DEBT 000 000 001 175 000 000 036 CF 164 043 045 040 118 026 036 TobinQ 140 140 140 140 140 140 140 140 SIZE 140 140 140 140 140 140 140 140 CASH 140 140 140 140 140 140 140 140 ROA 140 140 140 140 140 140 140 140 CR 140 140 140 140 140 140 140 140 GRO 140 140 140 140 140 140 140 140 DEBT 140 140 140 140 140 140 140 140 CF 140 140 140 140 140 140 140 140 N lu an n va p ie gh tn to 4.Kiểm định giả định phương sai sai số không đổi d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu Kiểm định phần dư có phân phối chuẩn: n va ac th si + Đồ thị P-P Plot: lu an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu + Đồ thị Histogram: z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w oi lm ul nf va an lu z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si