(Luận văn) phân tích hiệu quả hoạt dộng của các công ty nhóm ngành bất động sản niêm yết tại thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRẦN THỊ VÂN ANH lu an n va to p ie gh tn PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY NHĨM NGÀNH oa nl w BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG d CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ll u nf va an lu oi m z at nh LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH z m co l gm @ an Lu Đà Nẵng - Năm 2015 n va ac th si BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRẦN THỊ VÂN ANH lu an n va PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG p ie gh tn to CỦA CÁC CÔNG TY NHĨM NGÀNH d oa nl w CHỨNG KHỐN VIỆT NAM an lu Chuyên ngành: Tài Ngân hàng ll u nf va Mã số: 60.34.20 m oi LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH z at nh z @ m co l gm Người hướng dẫn khoa học: PGS TS VÕ THỊ THÚY ANH an Lu Đà Nẵng - Năm 2015 n va ac th si LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực, có nguồn gốc rõ ràng chưa công bố cơng trình Tác giả lu an n va to p ie gh tn Trần Thị Vân Anh d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si MỤC LỤC MỞ ĐẦU .1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài lu Bố cục đề tài an n va Tổng quan tài liệu nghiên cứu tn to CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG gh CỦA CÔNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN .8 p ie 1.1 KHÁI QUÁT VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY w 1.1.1 Khái niệm hiệu hoạt động công ty oa nl 1.1.2 Phân loại hiệu hoạt động công ty d 1.2 CHỈ TIÊU PHẢN ÁNH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG lu va an TY 10 u nf 1.2.1 Chỉ tiêu phản ánh hiệu hoạt động kinh doanh 11 ll 1.2.2 Các tiêu phản ánh hiệu tài 21 oi m z at nh 1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY 24 z 1.3.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh 25 @ gm 1.3.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu tài 27 m co l 1.4 PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CÔNG TY 29 an Lu 1.4.1 Phương pháp so sánh 29 n va ac th si 1.4.2 Phương pháp thống kê mô tả 30 1.4.3 Phương pháp hồi quy 30 1.4.4 Các phương pháp khác 33 1.5 NGÀNH BĐS 34 1.5.1 Khái niệm ngành BĐS 34 1.5.2 Đặc điểm ngành BĐS 35 KẾT LUẬN CHƯƠNG 37 CHƯƠNG PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC lu CƠNG TY NHĨM NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN an n va THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 38 2.1.1 Tình hình hoạt động ngành BĐS giai đoạn 38 2.1.2 Cơ sở lựa chọn mẫu nghiên cứu 44 p ie gh tn to 2.1 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH BĐS TẠI VIỆT NAM 38 w 2.2 THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY oa nl NHĨM NGÀNH BĐS NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 47 d 2.2.1 Phân tích hiệu hoạt động kinh doanh 47 lu va an 2.2.2 Phân tích hiệu hoạt động tài 72 u nf 2.2.3 Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu kinh doanh ll công ty BĐS niêm yết TTCK Việt Nam 77 m oi 2.2.4 Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến hiệu tài z at nh công ty BĐS niêm yết TTCK Việt Nam 82 z KẾT LUẬN CHƯƠNG 85 @ gm CHƯƠNG ĐÁNH GIÁ CHUNG VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ m co l NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY NHĨM NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN 86 an Lu n va ac th si 3.1 ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY NHĨM NGÀNH BĐS NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 86 3.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY NHĨM NGÀNH BĐS NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 88 3.2.1 Đối với cơng ty nhóm ngành BĐS 88 3.2.2 Đối với ngân hàng thương mại 89 lu an 3.2.3 Đối với Nhà đầu tư 90 n va 3.2.4 Đối với quan quản lý Nhà nước 90 tn to KẾT LUẬN CHƯƠNG 91 gh KẾT LUẬN 92 p ie TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC d oa nl w QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (bản sao) ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT an BĐS Bất động sản BCTC Báo cáo tài BCĐKT Bảng cân đối kế toán CK Chứng khoán DT Doanh thu ĐLC Độ lệch chuẩn HĐKD Hoạt động kinh doanh HTK Hàng tồn kho ICB Industry Classification Benchmark KPT Khoản phải thu Lợi nhuận n va Viết đầy đủ tiếng việt w lu Viết tắt p ie gh tn to oa nl LN Lợi nhuận sau thuế va an Trung bình ll u nf TB lu LNST Lợi nhuận trước thuế d LNTT Tài sản TSCĐ Tài sản cố định TSLĐ Tài sản lưu động TTCK Thị trường chứng khoán VCSH Vốn chủ sở hữu VLĐ Vốn lưu động oi m TS z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu Tên bảng Trang Danh sách cơng ty nhóm ngành BĐS nghiên 45 bảng 2.1 cứu lu an n va Hiệu suất sử dụng tài sản ngành BĐS 48 2.3 Hiệu suất sử dụng TSLĐ ngành BĐS 49 2.4 Các tiêu hiệu suất sử dụng tài sản theo quy mô 52 2.5 Các tiêu hiệu suất sử dụng tài sản theo tuổi công ty 54 2.6 Các tiêu hiệu suất sử dụng tài sản theo sở hữu Nhà 57 tn to 2.2 2.7 Tỷ suất lợi nhuận doanh thu giai đoạn 2010 – 2013 59 2.8 Khả sinh lời doanh thu theo quy mô 63 ie p gh nước Khả sinh lời doanh thu theo tuổi công ty 65 2.10 Khả sinh lời doanh thu theo sở hữu Nhà nước 67 2.11 Khả sinh lời từ tài sản ROA 2.12 ROE trung bình giai đoạn 2010 – 2013 cơng ty nhóm d oa nl w 2.9 lu va an 71 ll u nf Khả sinh lời vốn chủ sở hữu ROE 74 2.14 EPS nhóm cơng ty ngành BĐS theo tiêu chí 76 2.15 Kết nghiên cứu – mơ hình REM 80 2.16 Kết hồi quy mơ hình tăng trưởng ROE 83 oi 2.13 @ m ngành BĐS 72 z at nh z m co l gm an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Số hiệu Tên biểu đồ Trang biểu đồ 2.1 Chỉ số nhà theo quý Hồ Chí Minh 40 2.2 Chỉ số giá nhà theo quý Hà Nội 41 2.3 Giá thuê hộ trung bình Hồ Chí Minh Hà 42 Nội lu 2.4 an Tình hình thị trường bán lẻ Hồ Chí Minh Hà 42 n va Nội Hiệu suất sử dụng tài sản trung bình cơng ty tn to 2.5 47 gh nhóm ngành BĐS giai đoạn 2010 - 2013 Doanh thu, tài sản tài sản lưu động cơng ty p ie 2.6 nhóm ngành BĐS giai đoạn 2010 - 2013 w Tỷ trọng hàng tồn kho khoản phải thu công ty 49 oa nl 2.7 48 d nhóm ngành BĐS giai đoạn 2010 – 2013 lu Các tiêu khả sinh lời doanh thu 58 va an 2.8 So sánh chi phí bán hàng, quản lý cơng ty chi phí lãi 60 ll 2.9 u nf cơng ty nhóm ngành BĐS giai đoạn 2010 – 2013 m oi vay cơng ty nhóm ngành BĐS giai đoạn 2010 – ROA trung bình ngành 2010 – 2013 cơng ty gm @ nhóm ngành BĐS Tỷ lệ nợ trung bình giai đoạn 2010 – 2013 cơng m co ty nhóm ngành BĐS 72 l 2.11 69 z 2.10 z at nh 2013 an Lu n va ac th si MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Bất động sản ngành quan trọng kinh tế ngành liên quan trực tiếp tới lượng tài sản lớn quy mô, tính chất giá trị mặt kinh tế quốc dân Hơn có mối liên quan mật thiết thị trường BĐS với thị trường thị trường tài tín dụng, thị trường xây dựng, thị trường vật liệu xây dựng, thị trường lao động… Do nhóm ngành BĐS chịu tác động lớn từ yếu tố vĩ mô lu Ngành BĐS Việt Nam năm gần gặp nhiều khó khăn an va kinh tế rơi vào suy thối, thị trường BĐS đóng băng Trong giai đoạn khó n khăn có khơng cơng ty BĐS thua lỗ chí đóng cửa Bên cạnh gh tn to có nhiều cơng ty BĐS khác nỗ lực không ngừng để p ie trì hoạt động phát triển Như khác biệt hiệu hoạt động công ty BĐS đâu Đến cuối năm 2013 thị trường BĐS có oa nl w dấu hiệu khởi sắc nhận nhiều hỗ trợ từ Nhà nước Đây hội d để công ty BĐS tìm kiếm hội để phát triển sau giai đoạn khó khăn an lu Để giải vấn đề cần phải tiến hành phân tích, nghiên cứu đánh u nf va giá tồn q trình kết họat động kinh doanh công ty dựa ll số liệu kế tốn - tài Qua phân tích cơng ty thấy rõ ngun nhân, oi m nguồn gốc vấn đề phát sinh giải pháp cụ thể để cải tiến quản z at nh lý Kết phân tích hiệu hoạt động sở để nhà quản trị định ngắn hạn hay dài hạn Ngoài ra, phân tích hiệu hoạt động z gm @ cơng ty đề phịng hạn chế rủi ro kinh doanh, đồng thời dự đoán điều kiện kinh doanh thời l m co gian tới Kết từ phân tích cịn nguồn thơng tin hỗ trợ cho nhà đầu tư TTCK quan tâm đến công ty ngành BĐS an Lu n va ac th si 87 Những cơng ty BĐS có thời gian hoạt động lâu năm, đặc biệt nhóm cơng ty có thời gian hoạt động 20 năm đạt hiệu hoạt động kinh doanh hiệu tài tốt so với nhóm cơng ty cịn lại Trong điều kiện thị trường BĐS bất lợi cơng ty trì được hiệu tốt Vì hoạt động lâu năm nên cơng ty có nhiều kinh nghiệm uy tín lớn nên có lợi so với công ty khác thị trường Những công ty BĐS có vốn đầu tư Nhà nước thường sở hữu lu ưu định có nguồn khách hàng lớn, quỹ đất nhiều, uy tín cao, mối an quan hệ rộng…nhưng hiệu suất sử dụng tài sản hiệu sinh lời va n khơng cao so với nhóm cơng ty khơng có vốn đầu tư Các cơng ty hoạt động ngành BĐS Việt Nam đạt lợi ie gh tn to Nhà nước p nhuận cao điều kiện thuận lợi rủi ro thị trường diễn nl w bất lợi Do cơng ty BĐS hoạt động đa ngành trì phần d oa hiệu hoạt động điều kiện thị trường đóng băng nhờ nguồn thu từ an lu lĩnh vực khác du lịch, dịch vụ… u nf va Các cơng ty nhóm ngành BĐS hầu hết sử dụng nợ vay với tỷ lệ khoảng 50% tổng nguồn vốn Địn bẩy tài giúp công ty BĐS gia ll oi m tăng khả sinh lời VCSH năm 2011 nhiên sử dụng địn cơng ty năm 2013 z at nh bẩy q nhiều tác dụng địn bẩy ngược lại làm giảm ROE z Bên cạnh áp lực chi phí lãi vay cao giai đoạn 2010 – 2013, @ l gm cơng ty BĐS cịn gặp áp lực hàng hóa BĐS khơng bán được, doanh cơng ty BĐS trước áp lực tài lớn m co thu giảm sút liên tục hàng tồn kho tăng cao Những khó khăn đặt an Lu n va ac th si 88 Qua nghiên cứu định lượng xác định nhân tố tác động lên hiệu hoạt động kinh doanh (ROA) cơng ty nhóm ngành BĐS bao gồm: vòng quay khoản phải thu, khả quản lý chi phí bán hàng quản lý cơng ty, tỷ lệ lãi gộp, lãi suất, lạm phát, tuổi cơng ty 3.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY NHĨM NGÀNH BĐS NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 3.2.1 Đối với cơng ty nhóm ngành BĐS lu Việc sử dụng nợ lớn nên công ty BĐS đối mặt với áp lực trả lãi an lớn điều kiện kinh tế khó khăn, khơng bán hàng va n trước mắt cơng ty BĐS cần giải lượng HTK để tăng doanh thu Các gh tn to cơng ty hướng sản phẩm đến người có thu nhập thấp trung ie bình, phân khúc tốn nhanh Đối với công ty dịch vụ BĐS p cần tăng cường công tác marketing, nâng cao chất lượng phục vụ nl w Các cơng ty nhóm ngành BĐS phụ thuộc lớn vào nguồn vốn tín dụng d oa ngân hàng Tuy nhiên qua nghiên cứu định lượng cho thấy đòn bẩy tài an lu lại phải lúc tác động thuận chiều lên tăng trưởng ROE Do u nf va dài hạn công ty cần lựa chọn cho cấu trúc vốn phù hợp với tỷ lệ nợ vay an toàn, tránh vay nhiều lãi suất thị trường thấp ll oi m lãi suất biến động gánh nặng nợ vay lớn Các cơng ty tăng z at nh cường liên doanh, liên kết để giảm áp lực vốn đầu tư Hiệu hoạt động kinh doanh cơng ty BĐS tỷ lệ thuận với vịng z quay KPT cơng ty cần có sách bán hàng phù hợp l gm @ điều kiện thị trường m co Bên cạnh hiệu hoạt động kinh doanh chịu tác động tỷ lệ lãi gộp khả quản lý CPBH QLDN Trong tương lai lợi nguồn an Lu đất giá rẻ khơng cịn nên để trì tỷ lệ lãi gộp cao khó khăn n va ac th si 89 công ty hoạt động lĩnh vực phát triển BĐS, cơng ty cần có kế hoạch kiểm sốt chi phí, nâng cao cải tiến kỹ thuật Hoạt động đa ngành giúp cơng ty BĐS giảm bớt rủi ro thị trường BĐS suy thoái, bên cạnh lĩnh vực đầu tư cơng ty BĐS lựa chọn kênh đầu tư an toàn để đảm bảo lợi nhuận ngành kinh doanh khơng thuận lợi Những cơng ty có thời gian hoạt động lâu năm thị trường hoạt động tốt công ty thành lập địi hỏi cơng ty phải nỗ lu lực để nâng cao hiệu hoạt động công ty an 3.2.2 Đối với ngân hàng thương mại va n Theo phân tích lãi suất cho vay tác động lớn đến hiệu gh tn to hoạt động công ty BĐS niêm yết Việt Nam Các công ty BĐS ie đồng thời nợ NHTM Do cần có phối hợp p NHTM công ty BĐS để giải khoản nợ nl w sách lãi suất phù hợp để khuyến khích cơng ty hoạt động d oa Các NHTM Việt Nam thường cho vay dựa tài sản đảm bảo Những an lu cơng ty có quy mơ lớn có lượng tài sản đảm bảo lớn nhiên qua u nf va phân tích cho thấy giai đoạn thị trường khó khăn cơng ty lại đạt hiệu hoạt động thấp Đối với công ty quy mơ nhỏ ngân hàng ll oi m thương mại cần trọng đến tiêu hiệu hoạt động kinh doanh, khả z at nh khoản công ty quy mô công ty Từ đó, đề sách hỗ trợ, sách lãi suất… tạo điều kiện cho công ty quy mô nhỏ tiếp cận z nguồn vốn vay nhiều Các ngân hàng thương mại cần tăng tỷ trọng @ l gm vốn tín dụng trung, dài hạn hoạt động đầu tư, quan tâm tạo điều kiện m co cho cơng ty quy mơ nhỏ tiếp cận vốn vay dễ dàng như: mở rộng danh mục tài sản sử dụng chấp, sách lãi suất ưu đãi hơn, sử dụng phương an Lu pháp đánh giá thẩm định phù hợp với công ty quy mô nhỏ n va ac th si 90 3.2.3 Đối với Nhà đầu tư Đối với nhà đầu tư chứng khoán theo trường phái đầu tư giá trị tìm kiếm hội đầu tư vào công ty BĐS niêm yết TTCK Việt Nam quan tâm đến cơng ty có thời gian hoạt động lâu năm, đặc biệt cơng ty có thời gian hoạt 20 năm Đây công ty hoạt động tốt điều kiện thị trường có nhiều bất ổn Ngồi công ty BĐS hoạt động đa ngành sở hữu lợi đặc biệt có hiệu hoạt động tốt thị trường BĐS đóng băng lu 3.2.4 Đối với quan quản lý Nhà nước an Thị trường BĐS chịu nhiều tác động từ vĩ mô, kinh tế rơi vào va n suy thoái làm cho nhu cầu thị trường BĐS giảm sút, lãi suất gh tn to tăng cao làm hiệu công ty giảm theo phủ cần có ie biện pháp thúc đẩy kinh tế tăng trưởng đồng thời ổn định lãi suất để làm tiền p đề công ty BĐS nâng cao hiệu hoạt động nl w Các cơng ty lớn dễ dàng tiếp cần với nguồn vốn so với công d oa ty nhỏ Chính thế, quan quản lý Nhà nước cần có đường lối, an lu sách hỗ trợ để phát triển thị trường vốn nữa, đặc biệt tiếp tục u nf va phát triển thị trường chứng khốn để cơng ty nhỏ, thành lập tiếp cận huy động vốn thị trường việc vay từ tổ chức ll oi m tín dụng Chính phủ cần tái cấu trúc thị trường theo chiều sâu chiều rộng z at nh theo chiều hướng minh bạch đồng thời xây dựng thị trường chứng khoán phù hợp với chuẩn mực quốc tế z Các cơng ty có vốn đầu tư Nhà nước lĩnh vực BĐS khơng có hiệu @ l gm hoạt động khác biệt nhiều so với công ty khơng có vốn Nhà nước, m co lĩnh vực BĐS Nhà nước không cần tập trung đầu tư nhiều vốn giảm bớt vốn đầu tư Nhà nước lĩnh vực để tập trung đầu tư an Lu lĩnh vực cần thiết n va ac th si 91 KẾT LUẬN CHƯƠNG Trong chương luận văn đưa kết luận hiệu hoạt động cơng ty nhóm ngành BĐS niêm yết TTCK Việt Nam Từ đó, tác giả gợi ý số hàm ý sách quan trọng nhằm nâng cao hiệu hoạt động công ty nhóm ngành BĐS Các kiến nghị đề xuất cho thân công ty BĐS, ngân hàng thương mại, quan quản lý Nhà nước nhà đầu tư lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si 92 KẾT LUẬN Luận văn tiến hành phân tích hiệu hoạt động cơng ty nhóm ngành BĐS niêm yết TTCK Việt Nam giai đoạn 2010 - 2013 việc phân tích số tài để nắm bắt thực trạng hiệu hoạt động, đề tài cịn xây dựng mơ hình để xác định yếu tố ảnh hưởng lên hiệu hoạt động kinh doanh hiệu tài cơng ty nhóm ngành BĐS Kết phân tích hiệu hoạt động công ty BĐS liên tục giảm doanh thu sụt giảm, chi phí lãi vay tăng, áp lực hàng tồn kho lu lớn Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh công an n va ty bao gồm: thời gian hoạt động, quản trị khoản phải thu, cấu trúc vốn, tỷ lệ Đối với hiệu tài chính, tăng trưởng ROA ảnh hưởng thuận chiều lên gh tn to lãi gộp, quản lý chi phí bán hàng chi phí quản lý cơng ty, lạm phát, lãi suất p ie tăng trưởng ROE tăng trưởng địn bẩy tài lại có ảnh hưởng thuận chiều hay nghịch chiều Cuối luận văn kiến nghị số giải pháp nhằm d Việt Nam oa nl w nâng cao hiệu hoạt động cơng ty nhóm ngành BĐS TTCK ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt [1] Đỗ Nguyễn Hồng Dun (2013), Phân tích hiệu hoạt động Cơng ty cổ phần khống sản Bình Định, Luận văn Thạc sĩ kinh tế, trường Đại học Kinh tế Đà Nẵng [2] Ngơ Đình Giao (1997), Giáo trình Quản trị kinh doanh tổng hợp doanh nghiệp , NXB Khoa học – kỹ thuật Hà Nội [3] Trần Thị Hịa (2006), Phân tích hiệu hoạt động công ty thương mại địa bàn thành phố Đà Nẵng, Luận văn Thạc sĩ lu an kinh tế, trường Đại học Kinh tế Đà Nẵng n va [4] Nguyễn Thị Huyền (2011), Phân tích hiệu hoạt động Công ty cổ tn to phần nhựa Đà Nẵng, Luận văn Thạc sĩ kinh tế, trường Đại học gh Kinh tế Đà Nẵng p ie [5] Võ Đức Nghiêm (2013), Phân tích hiệu hoạt động công ty ngành w dược thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn Thạc sĩ kinh oa nl tế, trường Đại học Kinh tế Đà Nẵng d [6] Trương Bá Thanh, Trần Đình Khơi Ngun (2001), Phân tích hoạt động u nf va Tài liệu tiếng Anh an lu kinh doanh, NXB Giáo dục Đà Nẵng [7] Brush, Thomas H, Philip Bromiley, Margaretha Hendrickx (1999), The ll Performance: An Alternative z at nh Segment oi m Relative Influence of Industry and Corporation on Business Estimate, Strategic Management Journal20(6) z [8] Hansen, G and B Wernerfelt (1989), Determinants of Firm @ gm Performance: The Relative Importance of Economic and l Organizational Factors, Strategic Management Journal10(5) m co [9] Hyewon Youn & Zheng Gu (2013), Factors Affecting Return on Assets Investigation, University of Nevada , Las Vegas an Lu in the Korean Lodging Industry: A Preliminary Empirical n va ac th si [10] Kim, M K., & Burnie, D A (2002), The firm size effect and the economic cycle, The Journal of Financial Research [11] Narware P.C (2010), Working Capital Management: The Effect of Market Valuation and Profitability in Malaysia, International Journal of Business and Management [12] Nicolescu Elena Irina, Analysis of determinant factors of a company’s performance, Coordinator Prof Univ Dr Ion Stancu [13] Zahid Bashir, Ali Abbas, Shahid Manzoor Muhammad Nadeem Akram (2013), Empirical Investigation of the Factors Affecting lu an Firm’s Performance: a Study Based on Food Sector of Pakistan, n va International SAMANM Journal of Finance and Accounting [14] Dữ liệu ngành công ty BĐS Mỹ http://csimarket.com/Industry/industry_ManagementEffectiveness.php?ind=911 p ie gh tn to Website: [15] Hệ thống phân ngành Stox.vn: nl w http://admincp.stox.vn/stox/industrypage/industry_default.asp#help_content d oa [16] Tính số trung bình ngành Reuters: an lu http://reuters-en.custhelp.com/app/answers/detail/a_id/1237/~/how-do- va you-calculate-ratios-for-industries-and-sectors-on-your-website%3F u nf [17] Nguyễn Xuân Thành, Trần Thị Quế Giang (2012), Chương trình giảng ll dạy kinh tế Fulbright niên khố 2011-2013 mơn Phân tích tài chính, m oi http://www.fetp.edu.vn/vn/mpp4/ giao dịch z at nh [18] Sở chứng khoán Hồ Chí Minh: z http://www.hsx.vn/hsx/Default.aspx [20] Thơng tin đầu tư chứng khoán: http://stox.vn/ m co l gm @ [19] Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội: http://www.hnx.vn/web/guest/home an Lu n va ac th si lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si PHỤ LỤC Thông tin công ty nghiên cứu STT Mã CK Sàn niêm Tỷ lệ sở hữu Tên công ty yết Năm Nhà nước thành lập an n va HSX 4,7% 1994 CCI CIDICO HSX 46,0% 1992 CCL ĐT&PT Dầu khí Cửu Long HSX 0,0% 2007 CLG Cotec Land HSX 0,0% 2004 CSC ĐT XD Thành Nam HNX 0,0% 1993 D11 Địa ốc 11 HNX 60,0% 1989 D2D Phát triển Đô thị số HSX 0,0% 1992 DIG Dic Corp HSX 56,7% 1990 DLR Địa ốc Đà Lạt HNX 0,0% 1992 10 DRH Đầu tư Căn Nhà Mơ Ước HSX 0,0% 2006 11 DTA BĐS Đệ Tam HSX 0,0% 2003 Địa ốc Đất Xanh HSX 0,0% 2003 FIDECO HSX 0,0% 1989 p ie gh tn to Thế kỷ 21 lu lu C21 w d 13 FDC oa nl 12 DXG Tập đoàn FLC HSX 0,0% 2008 15 HAG Hoàng Anh Gia Lai HSX 0,0% 1990 16 HAR BĐS An Dương Thảo Điền HSX 0,0% 2007 17 HDC Phát triển Nhà BR-VT HSX 11,9% 1990 18 HDG Xây dựng Hà Đô HSX 0,0% 1990 19 HLD Bất động sản HUDLAND HNX 51,0% 2007 20 HQC Địa ốc Hoàng Quân HSX 0,0% 2000 21 IDJ IDJ Financial HNX 0,0% 2007 22 IDV PT Hạ tầng Vĩnh Phúc HNX 0,0% 2003 23 IJC Becamex IJC HSX 78,8% 2006 24 ITA Đầu tư CN Tân Tạo HSX 0,0% 1996 ll u nf va an 14 FLC oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si STT Mã CK Sàn niêm Tỷ lệ sở hữu Tên công ty yết Năm Nhà nước thành lập 2000 26 KAC Địa ốc Khang An HSX 0,0% 2002 27 KBC TCT Đô thị Kinh Bắc HSX 0,0% 2003 28 KDH Nhà Khang Điền HSX 0,0% 2001 29 KHA XNK Khánh Hội HSX 31,4% 1982 30 LGL Long Giang Land HSX 0,0% 2001 31 LHG KCN Long Hậu HSX 0,0% 2006 32 NBB NBB CORP HSX 0,0% 2005 33 NDN PT Nhà Đà Nẵng HNX 0,0% 1992 34 NLG BĐS Nam Long HSX 0,0% 1992 35 NTL Đô thị Từ Liêm HSX 0,0% 1974 36 NVN Nhà Việt Nam HSX 0,0% 2002 37 NVT Ninh Vân Bay HSX 0,0% 2006 38 PDR BĐS Phát Đạt HSX 0,0% 2004 Thẩm định giá Dầu khí PIV d HNX 0,0% 2008 40 PPI BĐS Thái Bình Dương HSX 0,0% 1994 41 PV2 Đầu tư Phát triển PVI va HNX 8,4% 2007 42 PVL PVPOWER LAND u nf HNX 29,3% 2007 43 PXA ĐT&TM Dầu khí Nghệ An HNX 54,7% 2008 44 PXL Dầu khí IDICO HSX 24,6% 2007 45 QCG Quốc Cường Gia Lai HSX 0,0% 1994 46 RCL Địa Ốc Chợ Lớn HNX 51,0% 1989 47 SJS SUDICO HSX 36,7% 2003 48 SZL Sonadezi Long Thành HSX 51,2% 2003 49 TDH Thủ Đức House HSX 8,8% 1992 50 TIX TANIMEX HSX 20,0% 1981 ie gh tn to 16,3% w n va HSX an Đầu tư kinh doanh Nhà p lu 25 ITC oa nl 39 PIV an lu ll oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si STT Mã CK Sàn niêm Tỷ lệ sở hữu Tên công ty yết Năm Nhà nước thành lập 51 VC3 Xây dựng Số HNX 51,4% 1993 52 VCR Vinaconex - ITC HNX 54,7% 2008 53 VIC VinGroup HSX 0,0% 2002 54 VNI ĐT BĐS Việt Nam HSX 0,0% 2007 55 VPH Vạn Phát Hưng HSX 0,0% 1999 56 VRC XL Địa ốc Vũng Tàu HSX 25,5% 1978 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si Kết hồi quy mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên REM lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si Kết hồi quy mơ hình tăng trưởng ROE năm 2011 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w Kết hồi quy mơ hình tăng trưởng ROE năm 2012 ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si Kết hồi quy mơ hình tăng trưởng ROE năm 2013 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si