(Luận văn) nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc tài chính đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành vận tải niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN THỊ NGỌC HÀ lu an n va p ie gh tn to NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH VẬN TẢI NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN z m co l gm @ an Lu Đà Nẵng – Năm 2017 n va ac th si BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN THỊ NGỌC HÀ lu an n va p ie gh tn to NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH VẬN TẢI NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM oa nl w d Chuyên ngành: Kế toán lu ll u nf va an Mã số: 60.34.03.01 oi m z at nh LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN z @ l gm Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: m co PGS.TS NGUYỄN CÔNG PHƢƠNG an Lu n va Đà Nẵng – Năm 2017 ac th si l u a n v a n to t n g p hi e d o w nl o a d a lu n v a l nf u o lm i n h a t z z @ gm m l.c o Lu an v an t h a c si MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tƣợng, phạm vi nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu lu an Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài va Tổng quan tài liệu nghiên cứu n tn to Kết cấu luận văn ie gh CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ p HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP nl w 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ TÀI d oa CHÍNH an lu 1.1.1 Cấu trúc tài doanh nghiệp 1.1.2 Hiệu tài doanh nghiệp 11 va ll u nf 1.2 ẢNH HƢỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ TÀI m CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 17 oi 1.3 MỘT SỐ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ ẢNH HƢỞNG CỦA z at nh CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC z DOANH NGHIỆP 23 @ gm 1.3.1 Các nghiên cứu giới 24 m co l 1.3.2 Các nghiên cứu Việt Nam 28 KẾT LUẬN CHƢƠNG 31 an Lu CHƢƠNG GIẢ THUYẾT VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 32 n va ac th si 2.1 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 32 2.2 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 35 2.2.1 Mơ hình nghiên cứu 35 2.2.2 Mã hóa biến quan sát mơ hình 36 2.2.3 Chọn mẫu thu thập liệu 36 2.2.4 Phƣơng pháp nghiên cứu kiểm định mơ hình 40 KẾT LUẬN CHƢƠNG 45 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM ẢNH lu HƢỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH an CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH VẬN TẢI NIÊM YẾT TRÊN THỊ va n TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 46 gh tn to 3.1 KHÁI QUÁT VỀ NGÀNH VẬN TẢI 46 ie 3.1.1 Đặc điểm ngành vận tải 47 p 3.1.2 Tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thuộc nhóm oa nl w ngành vận tải qua năm 50 3.2 THỰC TRẠNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH, HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH d an lu CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NHÓM NGÀNH VẬN TẢI NIÊM u nf va YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 54 3.2.1 Thực trạng chung cấu trúc tài doanh nghiệp 54 ll oi m 3.2.2 Thực trạng chung hiệu tài doanh nghiệp 56 z at nh 3.2.3 Khái quát mối quan hệ hiệu tài cấu trúc tài doanh nghiệp thuộc nhóm ngành vận tải niêm yết TTCK VN 62 z gm @ 3.3 KẾT QUẢ PHÂN TÍCH TỪ MƠ HÌNH HỔI QUY 65 3.3.1 Thống kê mô tả 65 l m co 3.3.2 Kết phân tích từ mơ hình hồi quy 72 3.3.3 Phân tích kết nghiên cứu mơ hình lựa chọn 78 an Lu KẾT LUẬN CHƢƠNG 80 n va ac th si CHƢƠNG CÁC KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH RÚT RA TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 81 4.1 KẾT LUẬN 81 4.2 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH 83 4.2.1 Đối với doanh nghiệp ngành vận tải niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 83 4.2.2 Đối với quan quản lý nhà nƣớc 86 KẾT LUẬN 90 lu TÀI LIỆU THAM KHẢO an QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỂ TÀI (BẢN SAO) va n PHỤ LỤC p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT lu an n va p ie gh tn to : Doanh nghiệp DT : Doanh thu ĐBTC : Địn bẩy tài LN : Lợi nhuận LNST : Lợi nhuận sau thuế LNTT : Lợi nhuận trƣớc thuế Max : Giá trị lớn Min : Giá trị nhỏ TB : Trung bình TSCĐ : Tài sản cố định TTCKVN : Thị trƣờng chứng khoán VCSH : Vốn chủ sở hữu VLĐ : Vốn lƣu động Vốn CSH bq : Vốn chủ sở hữu bình quân d oa nl w DN ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu Tên bảng bảng 2.1 Trang Mã hóa biến quan sát 36 Danh sách công ty nghiên cứu thuộc ngành Vận tải 2.2 37 niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Các số tốc độ tăng trƣởng quy mô trung bình lu 3.1 49 an số ngành va Mối quan hệ hiệu tài tỷ suất nợ n 3.2 62 Mối quan hệ hiệu tài tỷ suất nợ dài 3.3 63 hạn doanh nghiệp vận tải p ie gh tn to doanh nghiệp vận tải Mối quan hệ hiệu tài tỷ suất nợ dài 64 w 3.4 oa nl hạn/ vốn chủ sở hữu doanh nghiệp vận tải Hiệu tài doanh nghiệp ngành vận tải d 65 lu 3.5 Thống kê mô tả biến hiệu tài 67 u nf 3.6 va an niêm yết TTCK VN Cấu trúc tài doanh nghiệp ngành vận tải ll 68 m 3.7 oi niêm yết TTCK VN z at nh Thống kê mô tả biến cấu trúc tài 70 Ma trận hệ số tƣơng quan 71 3.10 Hồi quy theo mơ hình ảnh hƣởng cố định 73 3.11 Hồi quy theo mơ hình ảnh hƣởng ngẫu nhiên 75 3.12 Kết kiểm định Hausman 77 3.1.3 Kết hồi quy z 3.8 m co l gm @ an Lu 78 n va ac th si DANH MỤC CÁC H NH VÀ BIỂU ĐỒ Số hiệu hình Tên hình biểu đồ biểu đồ Trang 1.1 Cấu tr c nguồn vốn doanh nghiệp 2.1 Mơ hình nghiên cứu 36 Sản lƣợng vận tải nội địa loại hình vận 3.1 47 tải Việt Nam Quy mơ tốc độ tăng trƣởng ngành vận tải lu 3.2 48 an va Tốc độ tăng trƣởng bình quân số nhóm n 3.3 49 tn to ngành Doanh thu doanh nghiệp ngành p ie gh vận tải niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt 3.4 Nam năm 2014-2015 Biên lợi nhuận gộp doanh nghiệp ngành oa nl w vận tải niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt 52 d 3.5 50 lu va an Nam năm 2014-2015 Lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp ngành u nf vận tải niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt 53 ll 3.6 m oi Nam năm 2014-2015 z at nh Tỷ lệ nợ doanh nghiệp ngành vận tải 3.7 niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 54 z gm @ giai đoạn 2011- 2015 tải niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt an Lu Nam năm 2011-2015 55 m co 3.8 l Tỷ lệ nợ dài hạn doanh nghiệp ngành vận n va ac th si Số hiệu hình Tên hình biểu đồ biểu đồ Trang Tỷ lệ nợ dài hạn vốn chủ sở hữu DN ngành vận tải niêm yết thị trƣờng chứng 3.9 56 khoán Việt Nam năm 2011-2015 Tỷ lệ sinh lời tài sản doanh nghiệp ngành vận tải niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt 3.10 57 Nam năm 2011-2015 lu Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu DN an ngành vận tải niêm yết thị trƣờng chứng va 3.11 58 n khoán Việt Nam năm 2011-2015 to nghiệp ngành vận tải niêm yết thị trƣờng 3.12 p ie gh tn Lợi nhuận cổ phần doanh chứng khoán Việt Nam năm 2011-2015 Tỷ số giá cổ phiếu/thu nhập DN ngành oa nl w vận tải niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt 60 d 3.13 59 an lu Nam năm 2011-2015 ngành vận tải niêm yết thị trƣờng chứng 61 ll 3.14 u nf va Tỷ số giá cổ phiếu/sổ sách doanh nghiệp oi m khoán Việt Nam năm 2011-2015 z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si PHỤ LỤC HỒI QUY ROE THEO FEM Dependent Variable: ROE_Y1 Method: Panel Least Squares Date: 01/21/17 Time: 21:20 Sample: 1001 1045 Periods included: 44 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 876 lu an Coefficient Std Error t-Statistic Prob C NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 0.025184 0.012363 0.111793 -0.045572 0.016625 0.043760 0.050755 0.000388 1.514811 0.282515 2.202614 -117.4507 0.1302 0.7776 0.0279 0.0000 n va Variable p ie gh tn to oa nl w Effects Specification d Cross-section fixed (dummy variables) lu 0.944251 0.942813 0.222520 42.23638 85.06272 656.7171 0.000000 ll u nf va an oi m Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat z at nh R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.064727 0.930511 -0.141696 -0.016315 -0.093737 1.977526 z m co l gm @ an Lu n va ac th si HỒI QUY ROE THEO REM Dependent Variable: ROE_Y1 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 01/21/17 Time: 21:22 Sample: 1001 1045 Periods included: 44 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 876 Swamy and Arora estimator of component variances lu an n va Coefficient Std Error t-Statistic Prob C NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 0.025585 0.010243 0.115028 -0.045439 0.016613 0.043669 0.050595 0.000380 1.540043 0.234567 2.273522 -119.4974 0.1239 0.8146 0.0232 0.0000 gh tn to Variable p ie Effects Specification w S.D 0.000000 0.222520 0.0000 1.0000 d oa nl Cross-section random Idiosyncratic random Rho lu 0.943738 0.943545 0.221092 4875.662 0.000000 ll u nf oi m Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.064727 0.930511 42.62499 1.975857 z at nh R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) va an Weighted Statistics z Unweighted Statistics Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.064727 1.975857 m co l gm 0.943738 42.62499 @ R-squared Sum squared resid an Lu n va ac th si KIỂM ĐỊNH HAUSMAN ĐỂ LỰA CHỌN ROE THEO FEM HAY REM Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq tatistic Chi-Sq d.f Prob 0.2643 ** WARNING: estimated cross-section random effects variance is zero Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob Cross-section random 3.974038 an n va 0.012363 0.111793 -0.045572 0.000008 0.000016 0.000000 0.4525 0.4216 0.0833 Coefficient Std Error t-Statistic Prob 0.016625 0.043760 0.050755 0.000388 1.514811 0.282515 2.202614 -117.4507 0.1302 0.7776 0.0279 0.0000 tn to 0.010243 0.115028 -0.045439 ll lu NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 p ie gh Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: ROE_Y1 Method: Panel Least Squares Date: 01/21/17 Time: 21:22 Sample: 1001 1045 Periods included: 44 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 876 d oa nl w 0.025184 0.012363 0.111793 -0.045572 oi m z at nh C NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 u nf va an lu Variable z Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion an Lu 0.944251 0.942813 0.222520 m co R-squared Adjusted R-squared S.E of regression l Cross-section fixed (dummy variables) gm @ Effects Specification 0.064727 0.930511 -0.141696 n va ac th si Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 42.23638 85.06272 656.7171 0.000000 Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.016315 -0.093737 1.977526 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si HỒI QUY EPS THEO FEM Dependent Variable: EPS_Y2 Method: Panel Least Squares Date: 01/21/17 Time: 21:25 Sample: 1001 1045 Periods included: 44 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 876 lu an n va Coefficient Std Error t-Statistic Prob C NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 4340.016 -4434.738 -3623.643 5.989403 215.6322 567.5797 658.3061 5.032663 20.12694 -7.813419 -5.504497 1.190106 0.0000 0.0000 0.0000 0.2343 tn to Variable p ie gh Effects Specification nl w Cross-section fixed (dummy variables) d oa va an lu 0.301333 0.283313 2886.164 7.11E+09 -8211.027 16.72255 0.000000 ll u nf Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1540.751 3409.230 18.79915 18.92453 18.84711 2.065992 oi m R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si QUY EPS THEO REM Dependent Variable: EPS_Y2 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 01/21/17 Time: 21:26 Sample: 1001 1045 Periods included: 44 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 876 Swamy and Arora estimator of component variances lu an n va Coefficient Std Error t-Statistic Prob C NPT_TS DA X1 NDH_VCSH_DE X3 NDH_TS LTA X2 4343.200 -4447.230 6.416340 -3609.241 215.4809 566.3986 4.931947 656.2318 20.15585 -7.851768 1.300975 -5.499949 0.0000 0.0000 0.1936 0.0000 gh tn to Variable ie Effects Specification p S.D 0.000000 2886.164 0.0000 1.0000 d oa nl w Cross-section random Idiosyncratic random Rho 0.289282 0.286837 2879.060 118.3095 0.000000 ll u nf va oi m Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 1540.751 3409.230 7.23E+09 2.028437 z at nh R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) an lu Weighted Statistics Unweighted Statistics z Mean dependent var Durbin-Watson stat 1540.751 2.028437 m co l gm 0.289282 7.23E+09 @ R-squared Sum squared resid an Lu n va ac th si KIỂM ĐỊNH HAUSMAN ĐỂ LỰA CHỌN EPS THEO FEM HAY REM Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 5.405112 0.1444 Cross-section random ** WARNING: estimated cross-section random effects variance is zero Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) lu NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 Prob an -4434.737682 -4447.229877 1339.339311 -3623.643446 -3609.241335 2726.679967 5.989403 6.416340 1.003604 0.7328 0.7827 0.6700 n va p ie gh tn to Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: EPS_Y2 Method: Panel Least Squares Date: 01/22/17 Time: 08:26 Sample: 1001 1045 Periods included: 44 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 876 oa nl w d Variable Std Error t-Statistic Prob 4340.016 -4434.738 -3623.643 5.989403 215.6322 567.5797 658.3061 5.032663 20.12694 -7.813419 -5.504497 1.190106 0.0000 0.0000 0.0000 0.2343 lu Coefficient ll u nf va an C NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 m oi Effects Specification z at nh Cross-section fixed (dummy variables) Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1540.751 3409.230 18.79915 18.92453 18.84711 2.065992 m co l gm @ 0.301333 0.283313 2886.164 7.11E+09 -8211.027 16.72255 0.000000 z R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) an Lu n va ac th si HỒI QUY P/E THEO FEM Dependent Variable: PE_Y3 Method: Panel Least Squares Date: 01/21/17 Time: 21:28 Sample: 1001 1045 Periods included: 44 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 876 lu an Coefficient Std Error t-Statistic Prob C NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 6.344121 13.44896 -21.10659 -0.015672 4.999854 13.16045 15.26412 0.116692 1.268861 1.021922 -1.382759 -0.134304 0.2048 0.3071 0.1671 0.8932 n va Variable tn to Effects Specification ie gh Cross-section fixed (dummy variables) p R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) d oa nl w Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 8.561758 66.99693 11.27082 11.39620 11.31878 2.049002 ll u nf va an lu 0.027341 0.002254 66.92137 3820135 -4913.619 1.089864 0.351324 oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si HỒI QUY P/E THEO REM Dependent Variable: PE_Y3 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 01/21/17 Time: 21:30 Sample: 1001 1045 Periods included: 44 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 876 Swamy and Arora estimator of component variances lu an n va Coefficient Std Error t-Statistic Prob C NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 6.484363 13.35416 -21.55773 0.012837 4.996346 13.13306 15.21602 0.114357 1.297821 1.016835 -1.416779 0.112255 0.1947 0.3095 0.1569 0.9106 tn to Variable gh Effects Specification Rho p ie S.D 0.000000 66.92137 oa nl w Cross-section random Idiosyncratic random 0.0000 1.0000 d Weighted Statistics 0.002324 -0.001109 67.03406 0.677000 0.566244 ll u nf va an lu Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 8.561758 66.99693 3918389 1.997352 oi m R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) z at nh Unweighted Statistics Mean dependent var Durbin-Watson stat 8.561758 1.997352 m co l gm @ 0.002324 3918389 z R-squared Sum squared resid an Lu n va ac th si KIỂM ĐỊNH HAUSMAN ĐỂ LỰA CHỌN P/E THEO FEM HAY REM Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Cross-section random 6.583047 Prob 0.0864 ** WARNING: estimated cross-section random effects variance is zero Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob an n va 13.448955 -21.106594 -0.015672 0.720076 1.465959 0.000540 0.9111 0.7094 0.2197 Coefficient Std Error t-Statistic Prob 4.999854 1.268861 13.16045 1.021922 15.26412 -1.382759 0.116692 -0.134304 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: PE_Y3 Method: Panel Least Squares Date: 01/21/17 Time: 21:31 Sample: 1001 1045 Periods included: 44 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 876 p ie gh tn to 13.354157 -21.557731 0.012837 ll lu NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 d oa nl w 6.344121 13.44896 -21.10659 -0.015672 oi m z at nh C NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 u nf va an lu Variable 0.2048 0.3071 0.1671 0.8932 z Cross-section fixed (dummy variables) Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion m co an Lu 0.027341 0.002254 66.92137 l R-squared Adjusted R-squared S.E of regression gm @ Effects Specification 8.561758 66.99693 11.27082 n va ac th si Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 3820135 -4913.619 1.089864 0.351324 Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 11.39620 11.31878 2.049002 lu HỒI QUY P/B THEO FEM Dependent Variable: PB_Y4 Method: Panel Least Squares Date: 01/21/17 Time: 21:33 Sample: 1001 1045 Periods included: 44 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 876 an va Coefficient Std Error t-Statistic Prob C NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 22.81481 -14.86227 -6.306091 0.013812 0.628490 1.654290 1.918725 0.014668 36.30099 -8.984075 -3.286604 0.941613 0.0000 0.0000 0.0011 0.3467 n Variable p ie gh tn to nl w d oa Effects Specification lu 0.267767 0.248882 8.412130 60361.64 -3096.932 14.17863 0.000000 ll u nf oi m Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 14.57580 9.706259 7.123131 7.248512 7.171090 2.106350 z at nh z R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) va an Cross-section fixed (dummy variables) m co l gm @ an Lu n va ac th si HỒI QUY P/B THEO REM Dependent Variable: PB_Y4 Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 01/21/17 Time: 21:34 Sample: 1001 1045 Periods included: 44 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 876 Swamy and Arora estimator of component variances lu an n va Coefficient Std Error t-Statistic Prob C NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 22.79127 -14.74227 -6.475627 0.013353 0.628049 1.650848 1.912680 0.014375 36.28900 -8.930122 -3.385631 0.928891 0.0000 0.0000 0.0007 0.3532 tn to Variable gh Effects Specification p ie S.D 0.000000 8.412130 0.0000 1.0000 oa nl w Cross-section random Idiosyncratic random Rho Weighted Statistics d 0.263214 0.260679 8.345809 103.8393 0.000000 ll u nf va an lu Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 14.57580 9.706259 60737.01 2.091705 oi m R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) Mean dependent var Durbin-Watson stat 14.57580 2.091705 m co l gm @ 0.263214 60737.01 z R-squared Sum squared resid z at nh Unweighted Statistics an Lu n va ac th si KIỂM ĐỊNH HAUSMAN ĐỂ LỰA CHỌN P/B THEO FEM HAY REM Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 1.325988 0.7230 Test Summary Cross-section random ** WARNING: estimated cross-section random effects variance is zero Cross-section random effects test comparisons: lu an Variable Fixed n va -14.862269 -6.306091 0.013812 Var(Diff.) Prob -14.742273 -6.475627 0.013353 0.011378 0.023163 0.000009 0.2606 0.2653 0.8750 Std Error t-Statistic Prob 36.30099 -8.984075 -3.286604 0.941613 0.0000 0.0000 0.0011 0.3467 p ie gh tn to NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 Random d oa nl w Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: PB_Y4 Method: Panel Least Squares Date: 01/21/17 Time: 21:35 Sample: 1001 1045 Periods included: 44 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 876 ll u nf va an lu m Coefficient C NPT_TS DA X1 NDH_TS LTA X2 NDH_VCSH_DE X3 22.81481 -14.86227 -6.306091 0.013812 oi Variable z at nh z 0.628490 1.654290 1.918725 0.014668 0.267767 0.248882 Mean dependent var S.D dependent var an Lu R-squared Adjusted R-squared m co Cross-section fixed (dummy variables) l gm @ Effects Specification 14.57580 9.706259 n va ac th si S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 8.412130 60361.64 -3096.932 14.17863 0.000000 Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 7.123131 7.248512 7.171090 2.106350 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si l u a n v a n to t n g p hi e d o w nl o a d a lu n v a l nf u o lm i n h a t z z @ gm m l.c o Lu an v an t h a c si