Thi truong chung khoan va vai tro cua he thong 143245

Lời mở đầu Công nghiệp hoá bớc phát triển tất yếu mà dân tộc, đất nớc phải trải qua Để công nghiệp hoá với tốc độ nhanh cần có chế, sách biện pháp huy động đợc nhiều vốn sử dụng vốn hiệu Một biện pháp, đà đợc nhiều nớc phát triển sử dụng có hiệu quả, nhằm huy động nguồn vốn nhàn rỗi nớc vào đầu t, thu hút vốn đầu t từ nớc ngoài, thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán định chế tài đặc trng chế thị trờng Chỉ có kinh tế theo chế thị trờng có thị trờng chứng khoán nghĩa Cũng nh hầu hết nớc có kinh tế đợc vận hành theo chế thị trờng, xu hớng hình thành thị trờng chứng khoán Việt Nam tất yếu khách quan đ Ngày 20 tháng năm 2000, Trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) thành phố Hồ Chí Minh TTGDCK Việt Nam đà thức đợc thành lập Nh vËy, tõ nay, nỊn kinh tÕ ViƯt Nam ®· có thêm kênh huy động vốn Đây kiện đáng ghi nhớ có ý nghĩa quan träng ®êi sèng kinh tÕ - x· héi nớc ta Theo kinh nghiệm nớc, điều kiện cần thiết để thiết lập tổ chức vận hành có hiệu thị trờng chứng khoán đợc đặt khắt khe, liên quan tới nhiều lĩnh vực nh môi trờng pháp lý, chế độ tài kế toán, kiểm toán, trình độ cán quản lý, hiểu biết công chúng đặc biệt vai trò hệ thống ngân hàng Hệ thống ngân hàng có vai trò đặc biệt quan trọng tồn phát triển thị trờng chứng khoán Không nớc giới có thị trờng chứng khoán phát triển mà lại hệ thống ngân hàng vững mạnh Chính lý số hạn chế định nên đà đến lựa chọn đề tài: Thị trờng chứng khoán vai trò hệ thống ngân hàng thơng mại thị trờng chứng khoán làm nội dung cho đề án lần Xin chân thành cảm ơn cô giáo Phạm Hồng Vân, ngời đà giúp em hình thành nên ý tởng t cần thiết cho việc hoàn thành đề án Xin hoan nghênh đóng góp ý kiến Quý bạn đọc A Thị trờng chứng khoán vai trò thị trờng chứng khoán kinh tế quốc dân Trong nghiệp công nghiệp hoá, đại hoá, vốn vấn đề đợc đặt lên hàng đầu Tiềm kinh tế ta có, lực lợng lao động ta dồi dào, có vốn để đầu t khai thác, thực dự án nhằm công nghiệp hoá, đại hoá đất nớc? Một hớng quan trọng để giải vấn đề vốn huy động nguồn vốn Trên thực tế, có hai loại nguồn vốn khai thác, nguồn vốn nớc nguồn vốn nớc ngoài, đó, huy động nguồn vốn nớc đợc coi phơng hớng chủ yếu, có vai trò định Vốn nớc thời gian đầu chiếm tỷ trọng lớn vốn đầu t nhng đóng vai trò quan trọng Nói đến vấn đề huy động vốn nớc nói đến vai trò hệ thống tài Vai trò đợc thể việc vốn đợc chuyển từ nơi thừa vốn nhng hội đầu t đến nơi thiếu vốn có nhu cầu đầu t Quá trình đợc thực cách trực tiếp từ ngời có vốn đến ngời có nhu cầu vay việc ngời vay bán cho ngời có vốn chứng khoán (hay gọi công cụ tài chính, trái quyền, quyền đợc hởng, thu nhập tài sản tơng lai ngời vay) Những chứng khoán đợc mua bán lại Thị trờng mà diễn việc mua bán chứng khoán (bao gồm cổ phiếu trái phiếu) gọi thị trờng chứng khoán (TTCK) Nh vậy, TTCK định chế tài thông qua công cụ cổ phiếu, trái phiếu, với nhiều loại khác nhau, cho phép doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng, Chính phủ, quyền địa phơng huy động tối đa vốn nhàn rỗi dân, dựa vào đầu t phát triển Từ lâu nhà doanh nghiệp lớn giới đà khẳng định: triển khai dự án tiến kỹ thuật vào sản xuất không tập hợp đợc nguồn vốn lẻ tẻ dân chóng thµnh mét ngn vèn khỉng lå mµ ngêi tËp hợp có toàn quyền sử dụng cho mục tiêu trung dài hạn TTCK có vai trò đó, mà ngành ngân hàng với phơng thức kinh doanh ăn làm đợc TTCK bà đỡ cho dự án kinh doanh tiến vào sống, biện pháp chủ yếu việc giải phóng lực sản xuất, mà hàng kỷ đà đợc kiểm nghiệm đợc khẳng định hầu hết công ty kinh doanh thành đạt giới Chính vậy, trình đổi phát triển kinh tế nớc ta, việc thành lập phát triển TTCK mắt xích quan trọng tổng thể vấn đề đổi chế kinh tế Nhận thức đợc vấn đề này, ngày 20 tháng năm 2000, Trung tâm Giao dịch chứng khoán (TTGDCK) TTGDCK Việt Nam đà đợc thức khai trơng Nó đánh dấu đời TTCK Việt Nam, bớc phát triển hoàn thiện thêm mô hình kinh tÕ thÞ trêng (KTTT) ë níc ta Bëi lÏ, từ nay, kinh tế Việt Nam đà có thêm kênh, công cụ định chế tài quan trọng, với hệ thống ngân hàng tổ chức tài khác tham gia vào hoạt động tạo nguồn vốn đầu t trung dài hạn, phục vụ nhu cầu công nghiệp hóa, đại hóa đất nớc TTCK sản phẩm cao cấp, hay sản phẩm đặc biệt Chủ nghĩa t bản, mà phận thiếu KTTT, hình thức phát triển cao hệ thống tài KTTT Ngày nay, vai trò TTCK đà đợc khẳng định cần thiết chế độ xà hội có sản xuất hàng hoá - kinh tế thị trờng TTCK khuyến khích dân chúng tiết kiệm thu hút nguồn vốn nhàn rỗi đầu t Muốn phát triển phải đầu t Để đầu t, doanh nghiệp dï lµ khu vùc nhµ níc hay lµ khu vùc t nhân có hai giải pháp bản: Biện pháp thân doanh nghiệp tự tích luỹ để đầu t qua phân phối lợi nhuận hàng năm Tuy nhiên, biện pháp thực đợc doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả, có lÃi Biện pháp thứ hai huy động vốn từ bên ngoài, chủ yếu hai nguồn: vay tín dụng trung dài hạn tổ chức tài chính, tín dụng phát hành cổ phiếu, trái phiếu Biện pháp thực đợc dân chúng có nguồn tiết kiệm dồi vµ ý thøc cịng nh phong trµo tiÕt kiƯm dân chúng tốt Các ngân hàng thơng mại (NHTM) hay Kho bạc Nhà nớc đà thực huy động tiết kiệm dân chúng, nhng số tiết kiệm đợc tập trung qua tổ chức nguồn vốn huy động ngắn hạn cha gắn với đầu t, cha tạo nên nguồn vốn dài hạn cho đầu t phát triển Hơn nữa, NHTM ngời trung gian, ngân hàng không đủ hấp dẫn để thu hút hết nguồn tiền tệ nhàn rỗi dân c, ngời có tiền d thừa phải chuyển sang dự trữ vàng, ngoại tệ để đảm bảo hệ số an toàn tài sản Ngoài ra, hoạt động xà hội, bên cạnh khoản tiền tiết kiệm dân c, luôn tồn loại quỹ có vốn tiền tạm thời nhàn rỗi tổ chức, nh quỹ bảo hiểm, quỹ phúc lợi tập thể, loại quỹ tơng trợ khác Một phần vốn loại quỹ đợc gửi vào ngân hàng để thực việc toán, số tiền lại quan trọng nhiều, ngời quản trị quỹ luôn tự hỏi làm cho số vốn họ vừa đợc sinh lợi nhiều nhất, vừa an toàn, vừa có tính tạm thời TTCK đũa thần có khả giải đợc vấn đề Thực tế cho thấy, TTCK đời đà tạo điều kiện cho doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng huy động đợc nguồn vốn dài hạn từ khoản tiết kiệm để dành dân chúng khoản tiền tạm thời nhàn rỗi tổ chức vào trình đầu t Mỗi ngời xà héi chØ cã mét sè tiỊn nhá, nhng tËp hỵp lại thành khối lợng lớn khổng lồ Số tiền khổng lồ đợc tập trung qua TTCK để đa trực tiếp vào công đầu t có tính sản xuất Qua đầu t, vốn đầu t sinh lời, kích thích ý thức tiết kiệm dân chóng Nh vËy, nhê TTCK, víi c«ng cỉ phiÕu có mệnh giá nhỏ cổ phiếu quỹ đầu t, đại đa số dân chúng tham gia đợc vào công đầu t đất nớc số vốn ỏi TTCK công cụ giúp Nhà nớc thực chơng trình phát triển kinh tế - xà hội Nhà nớc có nhiệm vụ ổn định phát triển kinh tế Nền kinh tế tăng trởng hay suy thoái trớc hết phụ thuộc vào sách biện pháp can thiƯp cđa Nhµ níc BÊt cø Nhµ níc nµo phải có ngân sách Ngân sách Nhà nớc lớn chơng trình phát triển kinh tế xà hội dễ thành công Để có vốn cho chi tiêu, Nhà nớc phải thực sách thuế Thuế biện pháp quan trọng để tạo vốn cho ngân sách Nhà nớc Nhng thông thờng, nguồn thu từ thuế không đủ cho chi tiêu, phải có nguồn thu khác, trái phiếu kho bạc, trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phơng Đây hình thức Nhà nớc vay tiền dân c Điều làm giảm áp lực lạm phát Chính phủ thông qua ngân hàng để phát hành thêm tiền giấy vào lu thông Ngày hầu hết quốc gia, việc Nhà nớc phát hành trái phiếu thông qua TTCK vay tiền dân biện pháp thờng xuyên có kỹ thuật tiên tiến Nếu trái phiếu Kho bạc, nguồn thu thờng xuyên ngân sách, vốn huy động qua công cụ đợc hoà vào nguồn thu thuế, từ phục vụ cho chi tiêu thờng xuyên Nhà nớc Nếu trái phiếu có mục đích, nguồn thu đợc sử dụng vào mục đích đà định, nh xây dựng cầu đờng, sân bay, bến cảng, công trình văn hoá phúc lợi xà hội Không có TTCK Nhà nớc phát hành đợc trái phiếu, nhng trái phiếu ngắn hạn trung hạn Và nói chung việc phát hành có khó khăn khả khoản trái phiếu (chuyển từ trái phiếu thành tiền mặt ngợc lại) không đơn giản Có TTCK tập trung, có việc phát hành, có việc mua bán lại trái phiếu theo tính chất thị trờng làm tăng tính khoản trái phiếu đó, việc phát hành trái phiếu Nhà nớc dễ dàng nhanh chóng nhiều TTCK công cụ thu hút kiểm soát vốn đầu t nớc Vốn đầu t nớc có vai trò đặc biệt quan trọng nớc phát triển Chóng ta cịng cã thĨ nhËn r»ng vèn đầu t nớc dù lớn đến đâu có giới hạn không đủ cho nhu cầu tài trợ dự án đầu t lớn Do vậy, phải có vốn đầu t từ nớc Trong việc thu hút vốn đầu t nớc ngoài, có nhiều sách biƯn ph¸p cã thĨ thùc hiƯn ë níc ta Theo Luật đầu t hành, có hình thức đầu t bản: đầu t theo hợp đồng, đầu t liên doanh đầu t 100% vốn nớc Mỗi loại hình đầu t có mặt tích cực tiêu cực riêng Nhìn chung thờng xảy tranh chấp lợi ích bên tham gia đầu t Về phía ta, phải đảm bảo đợc hai lợi ích: quốc gia đơn vị liên doanh, phía nớc họ biết lợi ích đơn vị liên doanh TTCK công cho phÐp võa thu hót, võa kiĨm so¸t vèn đầu t nớc cách tốt Trớc hết nói khả thu hút vốn đầu t TTCK Việt Nam, Luật đầu t nớc đợc đánh giá cởi mở, nhng thực tế có cản trở không nhỏ, thiếu thông tin, vấn đề mà nhà đầu t nớc quan tâm Không có thông tin đầy đủ, xác dù có thừa vốn dám đầu t Ngợc lại, phía ta có trờng hợp thiếu thông tin nên ta đà cấp giấy phép đầu t cho tổ chức không đáng cấp Tuy nhiên, có TTCK, phần khắc phục đợc tình trạng thiếu thông tin thông tin không trung thực cho hai phía Bởi lẽ, TTCK hoạt động theo nguyên tắc công khai Nghĩa đối tợng tham gia mua bán chứng khoán phải công khai hoá cập nhật toàn thông tin liên quan đến giá trị chứng khoán công khai khả tài giao dịch mua bán chứng khoán Thứ hai, khả kiểm soát vốn đầu t nớc TTCK Đầu t qua TTCK đầu t mua bán chứng khoán TTCK có tổ chức Trong loại chứng khoán theo luật định, ngời nớc đợc mua theo tỷ lệ định Đó khống chế việc tham gia quản lý kiểm soát công ty có vốn đầu t nớc Với khống chế mức tơng ứng cho ngành kinh tế, quyền kiểm soát công ty có vốn đầu t nớc luôn thuộc ta Đó u điểm phơng thức thu hút vốn đầu t từ nớc thông qua TTCK TTCK lu động hoá mäi ngn vèn níc C¸c cỉ phiÕu, tr¸i phiÕu tợng trng cho số vốn đầu t đợc mua bán lại TTCK nh thứ hàng hóa Ngời nắm giữ chứng khoán không sợ vốn lấy đợc không vừa ý Vì cần, họ bán lại chứng khoán TTCK để mua lại cổ phiếu, trái phiếu khác, nhờ vậy, sinh hoạt kinh tế thêm sôi động Với TTCK hoạt động tốt, nhà doanh nghiệp sẵn sàng bỏ vốn đầu t phát triển sản xuất Và đến giai đoạn phát triển, giá cổ phiếu tăng lên cao, ngời ta đem bán số cổ phiếu lấy lời, để lại đầu t vào kinh doanh khác Vốn họ luôn đợc luân chuyển để tài trợ cho dự án đầu t Bên cạnh đó, ngời có vốn tiết kiệm nhỏ mua đợc chứng khoán TTCK mà không sợ bị kẹt tiền, cần tiền họ đem số chứng khoán bán Một việc đầu t vào doanh nghiệp có lợi tầng lớp dân chúng, qua TTCK, tiền tiết kiệm lớn nhỏ sẵn sàng từ bỏ lĩnh vực bất động hoá, chấp nhận vào trình đầu t Và từ đó, nguồn vốn đợc lu động hoá TTCK điều kiện tiền đề cho trình cổ phần hoá Trong công đổi nớc ta, Nhà nớc đa chủ trơng cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc (DNNN) Đây trình chuyển đổi từ DNNN sang công ty cổ phần đòi hỏi phải có TTCK Bởi lẽ TTCK công ty cổ phần có mối quan hệ nh hình với bóng Dân chúng bỏ tiền mua cổ phiếu công ty này, hành động đầu t dài hạn, khác với hành động tiết kiệm mua kỳ phiếu ngắn hạn Nh vậy, câu hỏi đặt ra: ngời đầu t bán số cổ phiếu cách dễ dàng cần tiền đợc không đâu? Vấn đề thực đợc có TTCK TTCK diễn hoạt động mua bán chứng khoán hàng ngày, hàng Với nguyên tắc hoạt động (trung gian, đấu giá công khai) TTCK sở, tiền đề vật chất cho trình cổ phần hoá trật tự pháp luật phù hợp với tâm lý ngời đầu t: mệnh giá cổ phiếu đợc xác định xác sở tài sản có doanh nghiệp Nhà nớc, mà đại diện Ban cổ phần hoá, xác định, giá mua bán cổ phiếu đợc xác định sở quan hệ cung cầu thị trờng Đây phơng pháp cổ phần hoá thông qua TTCK Và có thông qua TTCK Nhà nớc thực cổ phần hoá loại doanh nghiệp nào, dù doanh nghiệp kinh doanh có lÃi hay thua lỗ Vì TTCK nơi tập trung đợc toàn quan hệ cung cầu vốn, nơi tập trung nhà đầu t