HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN
Khái quát về công ty chứng khoán
1.1.1 Khái niệm, đặc điểm của công ty chứng khoán
1.1.1.1 Khái niệm công ty chứng khoán
Mục tiêu của việc hình thành TTCK là thu hút vốn đầu tư dài hạn cho việc phát triển kinh tế và tạo ra tính thanh khoản cho các loại chứng khoán Do vậy, để thúc đẩy TTCK hoạt động một cách có trật tự, công bằng và có hiệu quả cần phải có sự ra đời và hoạt động của các CTCK CTCK là một trung gian tài chính quan trọng, đóng vai trò then chốt trên cả thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp Trên thị trường sơ cấp thông qua nghiệp vụ Bão lãnh phát hành và đại lý phân phối chứng khoán, CTCK tạo điều kiện huy động các nguồn vốn đầu tư trong và ngoài nước đáp ứng nhu cầu về vốn của DN nói riêng và nền kinh tế- xã hội nói chung Trên thị trường thứ cấp, hoạt động của CTCK giúp nâng cao tính thanh khoản cho các chứng khoán được phép giao dịch trên thị trường, là động lực thúc đẩy hoạt động của thị trường sơ cấp.
Theo quyết định số 55/2004/QĐ-BTC ngày 17 tháng 6 năm 2004 được ban hành cùng với “Quý chế tổ chức và hoạt động của CTCK “của Bộ Tài Chính,
“CTCK là Công Ty cổ phần, Công Ty trách nhiệm hữu hạn thành lập theo pháp luật Việt Nam để kinh doanh chứng khoán theo giấy phép kinh doanh chứng khoán do Uỷ ban chứng khoán nhà nước (UBCK NN) cấp”.
CTCK là một tổ chức tài chính trung gian được cụ thể hoá như sau: “CTCK là sự tập hợp có tổ chức của các nhà môi giới riêng lẻ, là một chủ thể kinh doanh tạo ra cơ chế huy động vốn bằng cách nối những người có tiền (nhà đầu tư) với những người muốn huy động vốn Cung cấp một cơ chế giá cả cho giá trị của các khoản đầu tư Cung cấp cơ chế chuyển ra tiền mặt cho các nhà đầu tư Đồng thời cung cấp các dịch vụ trung gian trên TTCK”- theo giáo trình Những vấn đề cơ bản về chứng khoán và TTCK – UBCK NN Qua đó có thể thấy CTCK là tác nhân quan trọng thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế nói chung và của Thị trường chứng khoán nói riêng Nhờ các CTCK mà chứng khoán được lưu thông từ nhà phát hành tới người đầu tư và có tính thanh khoản, qua đó huy động nguồn vốn từ nơi nhàn rỗi để phân bổ vào những nơi sử dụng có hiệu quả
1.1.1.2 Đặc điểm công ty chứng khoán
Đặc điểm về loại hình pháp lý
Công ty chứng khoán có thể được tổ chức dưới ba loại hình công ty: công ty hợp danh; công ty trách nhiệm hữu hạn; công ty cổ phần.
Công ty hợp danh là loại hình công ty có từ hai chủ sở hữu trở lên Thành viên của công ty chứng khoán hợp danh bao gồm thành viên góp vốn và thành viên hợp danh Các thành viên hợp danh phải chịu trách nhiệm vô hạn bằng toàn bộ tài sản của mình về các nghĩa vụ của Công ty; các thành viên góp vốn không tham gia điều hành công ty, họ chỉ chịu trách nhiệm hữu hạn trong phần vốn góp của mình đối với những khoản nợ của công ty.
Công ty cổ phần là một loại pháp nhân độc lập với các chủ sở hữu công ty là các cổ đông của công ty Cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về nợ và các nghĩa vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã góp vào doanh nghiệp.
Công ty trách nhiệm hữu hạn: Thành viên của công ty chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ và các nghĩa vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã cam kết góp vào doanh nghiệp.
Mô hình pháp lý cho công ty chứng khoán ở Việt Nam đã được lựa chọn trên cơ sở tham khảo kinh nghiệm quản lý công ty chứng khoán ở các nước trên thế giới. Theo điều 59 Luật chứng khoán số 70/2006/QH1, CTCK được tổ chức dưới hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn hoặc công ty cổ phần.Theo đó Luật cho phép các doanh nghiệp nhà nước, bao gồm các ngân hàng thương mại quốc doanh và các công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn có đủ quyết tâm, trình độ chuyên môn và tiềm lực tài chính thành lập công ty chứng khoán thuộc quyền sở hữu của mình.Công ty chứng khoán nước ngoài được phép góp vốn thành lập công ty chứng khoán liên doanh với điều kiện phần vốn góp thành lập công ty liên doanh chứng khoán không vượt quá mức do Chính phủ quy định (hiện tại là 49%).
Đặc điểm về điều kiện thành lập công ty chứng khoán Để được cấp phép thành lập công ty chứng khoán, cần phải có những điều kiện sau:
- Điều kiện về vốn: CTCK cần có mức vốn điều lệ tối thiểu bằng mức vốn pháp định mà pháp luật quy định Vốn pháp định thường được quy định cho từng loại hình nghiệp vụ Ở Việt Nam, mức vốn pháp định quy định cho từng nghiệp vụ. Tổng mức vốn pháp định để thực hiện được tất cả các nghiệp vụ trên là 300 tỷ đồng.
- Điều kiện về nhân sự: những người quản lý hay nhân viên giao dịch của công ty phải đáp ứng các yêu cầu về kiến thức, trình độ chuyên môn và kinh nghiệm cũng như mức độ tín nhiệm, tính trung thực Hầu hết các nước đều yêu cầu nhân viên của CTCK phải có giấy phép hành nghề Những người giữ các chức danh quản lý còn phải đòi hỏi có giấy phép đại diện. Ở Việt Nam, các CTCK được cấp phép thành lập phải có đủ số nhân viên có giấy phép hành nghề Điều kiện để được cấp giấy phép hành nghề chứng khoán đó là phải có đủ ba chứng chỉ đào tạo chứng khoán của Uỷ ban chứng khoán Nhà nước (bao gồm chứng chỉ đào tạo chứng khoán cơ bản, chứng chỉ về luật, và chứng chỉ về phân tích) và họ phải làm việc cho một CTCK và được CTCK đề nghị cấp giấy phép hành nghề.
- Điều kiện về cơ sở vật chất: Các tổ chức và cá nhân sáng lập CTCK phải đảm bảo yêu cầu vật chất tối thiểu cho CTCK, đảm bảo các điều kiện để thực hiện tất cả các nghiệp vụ của công ty.
Đặc điểm về nguyên tắc hoạt động của công ty chứng khoán
CTCK hoạt động theo hai nhóm nguyên tắc cơ bản đó là nhóm nguyên tắc mang tính đạo đức và nguyên tắc mang tính tài chính.
- Nhóm nguyên tắc mang tính đạo đức:
+ CTCK phải đảm bảo giao dịch trung thực và công bằng vì lợi ích của khách hàng.+ Kinh doanh có kỹ năng, tận tụy, có tinh thần trách nhiệm.
+ Có nghĩa vụ bảo mật cho khách hàng, không được tiết lộ các thông tin về tài khoản khách hàng khi chưa được khách hàng đồng ý bằng văn bản trừ khi có yêu cầu của cơ quan quản lý Nhà nước.
+ CTCK khi thực hiện nghiệp vụ tư vấn phải cung cấp thông tin đầy đủ cho khách hàng và giải thích rõ ràng về các rủi ro mà khách hàng có thể phải gánh chịu, đồng thời họ không được khẳng định về lợi nhuận các khoản đẩu tư mà họ tư vấn.
+ CTCK không được phép nhận bất cứ khoản thù lao nào ngoài các khoản thù lao thông thường cho dịch vụ tư vấn tài chính của mình.
+ Nghiêm cấm thực hiện các giao dịch nội gián, các CTCK không được phép sử dụng các thông tin nội bộ để mua bán chứng khoán cho chính mình gây thiệt hại đến lợi ích của khách hàng.
+ Các CTCK không được tiến hành các hoạt động có thể làm cho khách hàng và công chúng hiểu lầm về giá cả, giá trị và bản chất của chứng khoán hoặc các hoạt động khác gây thiệt hại cho khách hàng.
- Nhóm nguyên tắc tài chính:
+ Đảm bảo các yêu cầu về vốn, cơ cấu vốn và nguyên tắc hạch toán, báo cáo theo quy định của Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Đảm bảo nguồn tài chính trong cam kết kinh doanh chứng khoán với khách hàng.
Các nhân tố ảnh hưởng tới hoạt động định giá doanh nghiệp của công ty chứng khoán
1.3 1 Các nhân tố chủ quan
Có rất nhiều nhân tố ảnh hưởng tới công tác ĐGDN của CTCK, trong đó những nhân tố chủ quan là những nhân tố thuộc về chính công ty chứng khoán đó.
Nó bao gồm những nhân tố chủ yếu sau:
1.3.1.1 Đội ngũ cán bộ nhân viên công ty thực hiện hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp
Xác định giá trị doanh nghiệp là một hoạt động phức tạp đòi hỏi sự chính xác cao và công ty thực hiện nghiệp vụ xác định giá trị doanh nghiệp phải chịu trách nhiệm về kết quả xác định giá trị doanh nghiệp đó. Đảm bảo tính đúng đắn kết quả xác định GTDN là một vấn đề có ý nghĩa quyết định trong việc ĐGDN CTCK với tư cách là tổ chức định giá cần phải có đội ngũ cán bộ đáp ứng được mọi yêu cầu về số lượng cũng như chất lượng của hoạt động ĐGDN có như vậy thì việc ĐGDN mới chất lượng và có độ tin cậy cao.Đây là một nhân tố có ảnh hưởng trực tiếp tới công tác định giá doanh nghiệp của
CTCK, nó quyết định tới chất lượng của hoạt động xác định GTDN của công ty chứng khoán Dù có một môi trường kinh tế phát triển, một môi trường pháp lý hoàn thiện nhưng trình độ của cán bộ định giá mà yếu kém thì cũng không thể nâng cao được hiệu quả của hoạt động định giá Để đáp ứng được nhu cầu về định giá ngày càng cao, các CTCK phải có một đội ngũ cán bộ đủ lớn mới có thể hoàn thành đúng thời hạn hợp đồng Hơn nữa những người làm công tác định giá cần có trình độ chuyên môn cao, hiểu biết sâu sắc về lĩnh vực tài chính, nắm bắt và cập nhật các phương pháp định giá để lựa chọn phương pháp phù hợp nhất trong từng trường hợp
Bên cạnh đó, chính sách cán bộ của CTCK cũng góp phần nâng cao hiệu quả của công tác định giá Chính sách lương, thưởng hợp lý mà CTCK dành cho cán bộ định giá sẽ là động lực cho họ đóng góp hết mọi năng lực của mình vào công việc, nâng cao hiệu quả của việc định giá.
Trên thực tế, lĩnh vực định giá doanh nghiệp còn rất mới mẻ cả về lý thuyết và thực hành Lựa chọn được tổ chức định giá doanh nghiệp phù hợp, có năng lực thực sự và bảo đảm tính đúng đắn kết quả trong việc định giá doanh nghiệp là một vấn đề có ý nghĩa quyết định trong việc xác định GTDN Thực tế hiện nay, việc chọn và chỉ định các tổ chức vẫn chủ yếu dựa vào định tính, chưa dựa trên những tiêu chuẩn định lượng cụ thể để lựa chọn Do đó, có nhiều tổ chức trong danh sách để thực hiện định giá doanh nghiệp chưa thực sự có đủ năng lực chuyên môn và kinh nghiệm nghề nghiệp để thực hiện một cách có hiệu quả và chuẩn xác kết quả định giá của doanh nghiệp.
Trên thực tế, việc tổ chức công tác định giá của CTCK rất phức tạp, do các doanh nghiệp xác định GTDN thuộc nhiều đối tượng khác nhau, thuộc nhiều lĩnh vực sản xuất kinh doanh khác nhau, các cán bộ làm việc trong CTCK không thể thành thạo hoặc hiểu biết được tất cả các lĩnh vực, do đó nó sẽ ảnh hưởng đến kết quả định giá doanh nghiệp Nếu Công ty chứng khoán tổ chức tốt việc sắp xếp nhân lực cho hoạt động định giá doanh nghiệp sẽ tiết kiệm được thời gian, chi phí, không lãng phí về lao động Mặt khác, Công ty chứng khoán có thể sử dụng được triệt để kết quả định giá, các bộ phận khác có thể hỗ trợ được tốt nhất cho bộ phận định giá.
1.3.1.2 Quy trình và phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp
Việc đưa ra một quy trình xác định giá trị doanh nghiệp hoàn chỉnh có ý nghĩa quyết định tới sự thành công của hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp. Trước khi đi vào định giá doanh nghiệp, công ty chứng khoán cần xây dựng một quy trình định giá cụ thể, khoa học để làm tiền đề cho việc thực hiện các bước sau. Công ty chứng khoán thực hiện tốt được công việc này sẽ đảm bảo được tốt hơn tính chính xác và độ tin cậy trong công việc.
Mặt khác, việc lựa chọn phương pháp định giá đúng đắn phù hợp với từng doanh nghiệp phù thuộc vào trình độ của các cán bộ định giá nhưng chính nội dung các phương pháp định giá cũng là nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả của hoạt động định giá Mỗi phương pháp định giá dựa trên những giả thiết, những tiêu chí, những nguồn thông tin khác nhau của từng doanh nghiệp Ví dụ như phương pháp định giá theo giá trị tài sản dựa vào những số liệu trong quá khứ trong khi phương pháp định giá theo phương pháp luồng tiền chiết khấu lại dựa vào những số liệu ước tính trong tương lai Do đó, đối với tình hình cụ thể từng doanh nghiệp, tuỳ thuộc vào loại hình doanh nghiệp cũng như các nguồn thông tin thu thập được để lựa chọn được phương pháp phù hợp Ngoài ra, chúng ta cũng có thể định giá một doanh nghiệp bằng phương pháp khác nhau, sẽ đưa lại các kết quả khác nhau Khi đó, phải xem lại nội dung các phương pháp định giá để đưa ra được kết quả định giá chính xác nhất.
Cơ sở vật chất luôn là một yếu tố quan trọng hàng đầu quyết định thành công hay năng lực thực hiện bất kỳ một nghiệp vụ nào của công ty chứng khoán Trong quá trình định giá doanh nghiệp, CTCK cũng cần phải có những trang thiết bị cơ bản đủ để giúp cho công ty thực hiện các hoạt động của mình Do đòi hỏi định giá doanh nghiệp cần phải có độ chính xác và dộ tin cậy cao, CTCK muốn hoạt động tốt trong lĩnh vực này cũng cần phải có các phương tiện cần thiết, trang bị công nghệ cao, hiện đại đảm bảo cho hoạt động mang lại hiệu quả cao.
Xác định giá trị doanh nghiệp đòi hỏi những khoản chi phí có thể là tương đối lớn Để đảm bảo hoạt động định giá diễn ra suôn sẻ, liên tục công ty chứng khoán cần chuẩn bị một nguồn lực nhất định về vốn để trang trải các khoản chi phí phát sinh trong quá trình định giá doanh nghiệp Đây cũng là một yếu tố quan trọng có ảnh hưởng tới công tác định giá doanh nghiệp của CTCK.
Ngoài các yếu tố chủ yếu trên có tác động đến hoạt động định giá doanh nghiệp của công ty chứng khoán, còn có những yếu tố khác ảnh hưởng tới hoạt động này cũng thuộc về chủ quan của CTCK, bao gồm các yếu tố phụ trợ cho việc định giá như hoạt động kiểm tra kiểm soát những vấn đề phát sinh trong quá trình thực hiện việc định giá…
1.3.2 Các nhân tố khách quan
1.3.2.1 Sự phát triển của TTCK
Sự phát triển của TTCK có tác động rất lớn đến sự phát triển của các công ty chứng khoán Trong hơn 5 năm qua, kể từ khi TTCK chính thức đi vào hoạt động đến nay, TTCK Việt Nam đã có những bước phát triển khá mạnh, quy mô thị trường mở rộng, số lượng chứng khoán giao dịch tăng đáng kể đã góp phần làm cho TTCK trở nên sôi động hơn, các CTCK cũng có cơ hội mở rộng cung cấp các dịch vụ mới, thực hiện các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán mang lại thu nhập lớn cho công ty Đặc biệt, khi TTCK ngày càng phát triển thì nhu cầu của các doanh nghiệp huy động vốn thông qua TTCK sẽ ngày càng lớn, mà tác động trước hết của nó đó là việc ngày càng có nhiều doanh nghiệp thực hiện cổ phần hoá trước khi được phép huy động vốn qua TTCK Trong quá trình đó, một bước không thể thiếu được đó là định giá xác định giá trị doanh nghiệp, đó chính là một nghiệp vụ cơ bản của các công ty chứng khoán Ngoài ra, nhu cầu về bán sáp nhập doanh nghiệp cũng ngày càng cao cùng với sự phát triển của TTCK, từ đó thúc đẩy hoạt động định giá doanh nghiệp phát triển
1.3.2.2 Vị thế của công ty chứng khoán
Dựa vào những uy tín và vị thế của mình trên thị trường, công ty chứng khoán có thể thu hút được sự quan tâm chú ý của các doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng dịch vụ tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp của công ty Bởi vì, khi doanh nghiệp có nhu cầu về xác định giá trị doanh nghiệp và cần tới sự tham gia của một công ty chứng khoán thì uy tín của công ty luôn là yếu tố đầu tiên thu hút được sự chú ý của doanh nghiệp mặc dù họ chưa biết được thực chất hiệu quả hoạt động của công ty.
1.3.2.3 Khung pháp lý điều chỉnh hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp đối với các công ty chứng khoán
Khung pháp lý cho hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp có tác dụng tạo ra môi trường cạnh tranh lành mạnh giữa các tổ chức cung ứng dịch vụ Cần phải xây dựng một khung pháp lý hoàn chỉnh, trong đó quy định rõ những tổ chức được phép thực hiện hoạt động xác định GTDN, các phương pháp cụ thể áp dụng cho từng đối tượng xác định GTDN, cơ chế xác định giá trị doanh nghiệp Khung pháp lý ngày càng được hoàn thiện sẽ hướng tới kết quả định giá doanh nghiệp một cách minh bạch, khách quan và chính xác giá trị thị trường của doanh nghiệp được định giá.
Khung pháp lý là một nhân tố không thuộc về chủ quan của công ty chứng khoán, tuy nhiên nó có ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp của CTCK Khung pháp lý đưa ra những quy định về tiêu chuẩn để đánh giá năng lực hoạt động của tổ chức định giá doanh nghiệp và quy chế quản lý, giám sát hoạt động tư vấn và xác định giá trị doanh nghiệp Các quy định về phương pháp định giá doanh nghiệp là quy định bắt buộc mà CTCK khi thực hiện định giá doanh nghiệp cần phải thực hiện Phương pháp định giá doanh nghiệp càng phù hợp với từng loại hình doanh nghiệp thì nó càng giúp các CTCK thực hiện tốt việc định giá của mình và phản ánh chính xác giá trị doanh nghiệp tại thời điểm định giá Đến nay, khung pháp lý cho hoạt động tư vấn, xác định giá trị doanh nghiệp đã từng bước được hoàn thiện Những văn bản pháp lý đã được ban hành và sửa đổi liên quan đến hoạt động này bao gồm:
- Nghị định số 64/2002/NĐ – CP ngày 19/6/2002 về chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần.
- Thông tư số 79/2002/NĐ – CP ngày 12/9/2002 về hướng dẫn xác định giá trị doanh nghiệp khi chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần.
- Nghị định số 187/2004/NĐ – CP ngày 16/11/2004 thay thế Nghị định 64/2002/NĐ – CP về chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần.
- Thông tư số 126/2004/TT – BTC ngày 24/12/2004 về hướng dẫn thực hiện Nghị định 187/2004/TT – CP của Chính phủ về chuyển công ty Nhà nước thành công ty cổ phần.
- Thông tư số 95/2006/TT-BTC ngày 12/10/2006 sửa đổi bổ sung Thông tư 126/2004/TT_BTC
- Nghị định số 101/2005/NĐ – CP ngày 3/8/2005 của Chính phủ về thẩm định giá.
THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP-30 TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN BẢO VIỆT
Khái quát về công ty chứng khoán Bảo Việt
2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển
Công ty Chứng khoán Bảo Việt tên đầy đủ là Công ty Cổ phần chứng khoán Bảo Việt.
Tên tiếng Anh là Baoviet Securities Company.
Trụ sở chính của công ty đặt tại Tầng 2 và 5 Toà nhà 94 – Bà Triệu, Quận Hoàn Kiếm, Hà Nội Ngoài ra công ty có một chi nhánh tại 11 Nguyễn Công Trứ, Quận 1, TP Hồ Chí Minh và một mạng lưới đại lý giao dịch đặt tại TP Hải Phòng,
TP Đà Nẵng, TP Biên Hoà- Đồng Nai, Thị xã Tân An – Long An, Thị xã Bỉm Sơn- Thanh Hoá
Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt là công ty chứng khoán đầu tiên được thành lập tại Việt Nam với cổ đông sáng lập là Tổng công ty Bảo hiểm Việt Nam trực thuộc Bộ Tài chính, chính thức hoạt động kể từ ngày 26/11/1999 theo giấy phép hoạt động số 01/GPHĐKD do Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp với vốn điều lệ ban đầu là 43 tỷ đồng
Ngày 28/11/2005, Thủ tướng Chính phủ đã kí quyết định số 310/2005/QĐ-TTG phê duyệt đề án cổ phần hoá Tổng Công ty Bảo hiểm Việt Nam và thí điểm thành lập tập đoàn Tài chính - Bảo hiểm Bảo Việt theo đó Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt trở thành một thành viên của Tập đoàn Tài chính - Bảo hiểm Bảo Việt.
Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt đã chi trả cổ tức năm 2005 bằng cổ phiếu cho cổ đông với mức 15% và thực hiện tăng vốn từ 43 tỷ đồng lên 48.9 tỷ đồng và hiện nay là 150 tỷ đồng
Bảng 2.1: CƠ CẤU SỞ HỮU VỐN HIỆN TẠI CỦA CÔNG TY
Cơ cấu vốn Số lượng cổ phần Giá trị (đồng ) Tỷ lệ
Cán bộ công nhân viên 660.490 6.604.900.000 4,40%
2.1.2 Chức năng, nhiệm vụ và cơ cấu tổ chức của công ty
Công ty Chứng khoán Bảo Việt là một thành viên của Tập đoàn Tài chính - Bảo hiểm Bảo Việt Với số vốn hiện tại là 150 tỷ đồng, CTCK Bảo Việt thực hiện tất cả các hoạt động kinh doanh chứng khoán, bao gồm :
- Chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp
- Tài chính doanh nghiệp và phát hành chứng khoán
- Sáp nhập thâu tóm mua bán doanh nghiệp
- Niêm yết và đăng kí giao dịch
Bảo lãnh và đại lý phát hành, đấu giá bán cổ phần
Quản lý danh mục đầu tư
Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt được tổ chức và hoạt động theoLuật Doanh nghiệp đã được Quốc hội nước Công hoà XHCN Việt Nam khoá X kỳ họp thứ V thông qua ngày 12/6/1999 và được thay thế bởi Luật doanh nghiệp số60/2005/QH11 được Quốc hội thông qua ngày 29/11/2005 Các hoạt động của Công Đại hội đồng cổ đông
Hội đồng quản trị Ban kiểm soát
Phòng giao dịch Phòng nghiệp vụ I Phòng nghiệp vụ II Đại diện tại TTGDCK
Phòng kế toán lưu ký
Chi nhánh Tp Hồ Chí Minh
Phòng giao dịch Phòng tư vấn Phòng kế toán ty tuân thủ Luật doanh nghiệp, các Luật khác có liên quan và Điều lệ tổ chức hoạt động của Công ty Điều lệ Công ty bản sửa đổi đã được Đại hội đồng cổ đông thông qua ngày 24/3/2007 là cơ sở chi phối mọi hoạt động của công ty.
Sơ đồ 2.1: Sơ đồ cơ cấu tổ chức bộ máy của công ty :
Cơ cấu bộ máy quản lý của công ty
- Đại hội đồng cổ đông: Đại hội cổ đông là cơ quan quyền lực cao nhất của công ty, bao gồm tất cả các cổ đông có quyền biểu quyết và người được cổ đông uỷ quyền.
- Hội đồng quản trị: Hội đồng quản trị do Đại hội đồng cổ đông bầu ra, là cơ quan quản lý cao nhất của Công ty, có nghĩa vụ quản trị công ty giữa hai kì đại hội Hiện tại hội đồng quản trị có 5 thành viên, nhiệm kì của Hội đồng quản trị và của mỗi thành viên là 3 năm
- Ban kiểm soát: Ban kiểm soát do Đại hội đồng cổ đông bầu ra, có nhiệm vụ kiểm tra tính hợp lệ, trong quản trị và điều hành hoạt động kinh doanh, các Báo cáo tài chính của công ty Hiện tại Ban Kiểm soát của Công ty có 3 thành viên, nhiệm kì của Ban kiểm soát và của mỗi thành viên là 3 năm
- Ban Tổng giám đốc: Ban Tổng giám đốc do Hội đồng quản trị bổ nhiệm, có nhiệm vụ tổ chức điều hành và quản lý mọi hoạt động của công ty theo chiến lược và kế hoạch kinh doanh hàng năm đã được Đại Hội đồng cổ đông và Hội đồng quản trị thông qua Tổng giám đốc là người đại diện trước pháp luật của Công ty, nhiệm kỳ thành viên Ban Tổng giám đốc là 3 năm.
Cơ cấu nhân sự các phòng ban
+ Chi nhánh tại TP Hồ Chí Minh
- Phòng kế toán và tổng hợp : 13 người
Trong đó trình độ đại học 40 người, thạc sĩ 6 người Trên 50 % cán bộ nghiệp vụ của Công ty đã được UBCKNN cấp Giấy phép hành nghề kinh doanh Chứng khoán theo quy định của pháp luật
2.1.3 Khái quát tình hình hoạt động kinh doanh của CTCK Bảo Việt
Sau hơn 6 năm hoạt động trên TTCK Việt Nam, hoạt động kinh doanh của BVSC đã thu được những kết quả rất đáng trân trọng.
Về mảng hoạt động môi giới, với việc đầu tư thoả đáng về cơ sở vật chất kĩ thuật, hệ thống công nghệ và con người, cùng với sự trợ giúp của Tổng Công ty Bảo hiểm Việt Nam, hiện nay BVSC luôn chiếm trên 20% tổng giá trị giao dịch chung của toàn TTCK VN Tính đến thời điểm đầu năm 2007, số lượng tài khoản khách hàng mở tại BVSC là hơn 10.000 tài khoản.
Năm 2005 và 2006, hoạt động môi giới của BVSC có những bước tiến vượt bậc với số lượng tài khoản giao dịch của khách hàng tăng đáng kể, đặc biệt một số tổ chức đầu tư lớn trong và ngoài nước đã lựa chọn BVSC là nhà môi giới chính như PXP, VFM, Vietnam Holding, Merrill Lynch, KIS, BVFMC góp phần tăng thị phần giao dịch của công ty và khẳng định vị thế lớn mạnh của BVSC trên TTCK Doanh thu hoạt động môi giới năm 2006 đạt 34,8 tỷ đồng chiếm 42,94% tổng doanh thu.
Về hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán, ngay từ năm 2002-2003 BVSC đã thực hiện chiến lược phát triển là lấy hoạt động tư vấn làm nền tảng, trong đó chú trọng lĩnh vực tư vấn tài chính doanh nghiệp và tư vấn chuyển đổi, từ đó xây dựng hệ thống khách hàng ngay từ khâu chuyển đổi hình thức sở hữư sang công ty cổ phần và đã khẳng định được vị thế của mình trên thị trường, thúc đẩy các hoạt động kinh doanh khác cùng phát triển
Thực trạng hoạt động định giá doanh nghiệp của công ty chứng khoán Bảo Việt
2.2.1 Thực trạng chung về hoạt động định giá
Tiến trình cổ phần hoá các doanh nghiệp đang được đẩy mạnh ở tất cả các
Bộ, ngành và địa phương Với hướng đi đúng đắn mà BVSC đã xác lập từ năm 2002-2003 : lấy hoạt động tư vấn cổ phần hoá làm nền tảng, xây dựng hệ thống khách hàng ngay từ khâu chuyển đổi hình thức sở hữu sang CTCP, từ đó khẳng định vị thế của BVSC trên thị trường và thúc đẩy các hoạt động kinh doanh khác phát triển, vì vậy BVSC đã trở thành công ty hàng đầu trong mảng tư vấn cổ phần hóa và với việc kí kết và thực hiện hàng trăm hợp đồng tư vấn với các doanh nghiệp thuộc mọi ngành nghề
Với bề dày thành tích của một CTCK đầu tiên của Việt Nam và vị thế dẫn đầu thị thị trường hiện nay, BVSC đã triển khai hoạt động tư vấn chuyển đổi doanh nghiệp một cách đồng bộ bao gồm từ các khâu xác định GTDN, xây dựng phương án kinh doanh và phương án cổ phần hoá, xây dựng phương án sắp xếp lao động, xác định và tái cơ cấu vốn, tổ chức đấu giá bán cổ phần đến tổ chức đại hội cổ đông thành lập, tư vấn quản trị CTCP Trong mỗi khâu thực hiện của quá trình cổ phần hoá, BVSC đã năm bắt chặt chẽ các chủ trương, đường lối chính sách của Nhà nước để triển khai một cách thận trọng, hiệu quả và theo một quy trình thống nhất Chính điều này đã đưa BVSC trở thành một tổ chức tư vấn chuyên nghiệp, được đánh giá xếp hạng hàng đầu và dành được uy tín lớn đối với các Bộ, ngành và địa phương.
Hoạt động định giá doanh nghiệp của BVSC được thực hiện theo các bước sau: Bước 1: Thu thập các tài liệu có liên quan đến công tác định giá của doanh nghiệp Đề nghị doanh nghiệp cung cấp một số tài liệu có liên quan (Danh mục tài liệu đề nghị cung cấp):
- Quyết định thành lập doanh nghiệp;
- Giấy phép đăng kí kinh doanh;
- Quyết định cổ phần hoá;
- Quyết định thành lập Ban chỉ đạo CPH và tổ chức việc ban chỉ đạo CPH;
- Giấy chứng nhận quyền sử dụng đất, hợp đồng thuê đất, bản vẽ sơ đồ mặt bằng doanh nghiệp;
- Báo cáo tài chính của doanh nghiệp từ 3 đến 5 năm;
- Quyết toán thuế tại thời điểm định giá;
- Những thông tin và tài liệu liên quan khác nếu có.
Bước 2: Chuẩn bị các mẫu biểu
Sau khi xem xét hố sơ báo cáo tài chính của doanh nghiệp tại thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp, phòng nghiệp vụ chuẩn bị các mẫu biểu theo từng chỉ tiêu có trên bảng cân đối kế toán tại thời điểm xác định GTDN chuyển cho doanh nghiệp.
Bước 3: Kiểm kê phân loại và xử lý tài chính
Phối hợp cùng doanh nghiệp tổ chưc kiểm kê, phân loại tài sản doanh nghiệp đang quản lý, sử dụng tại thời điểm xác định GTDN như sau:
+ Kiểm kê phân loại tài sản:
- Kiểm kê xác định đúng số lượng và chất lượng của tài sản thực tế do doanh nghiệp đang quản lý và sử dụng
- Đối chiếu số dư tiền gửi ngân hàng.
- Xác định tài sản, tiền mặt thừa, thiếu so với sổ kế toán, phân tích rõ nguyên nhân thừa thiếu.
+ Phân loại tài sản đã kiểm kê:
- Tài sản doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng.
- Tài sản doanh nghiệp không cần dùng, tài sản ứ đọng, tài sản chờ thanh lý. Đối với các tài sản không cần dùng, chờ thanh lý doanh nghiệp cần có văn bản báo cáo cơ quan có thẩm quỳên quyết định.
- Tài sản hình thành từ quỹ khen thưởng phúc lợi (nếu có)
- Tài sản thuê ngoài, vật tư hàng hoá giữ hộ, nhận gia công, nhận đại lý, nhận kí gửi Đối chiếu, xác nhận và phân loại các khoản công nợ, lập bảng kê chi tiết đối với từng loại công nợ theo quy định như sau:
- Nợ phải trả: phân tích rõ các khoản nợ trong hạn, nợ quá hạn, nợ gốc, nợ lãi, nợ phải trả
- Nợ phải thu: phân tích rõ các khoản nợ trong hạn, nợ quá hạn, nợ gốc, nợ lãi, nợ phải trả.
Xử lý các vấn đề tồn đọng về tài chính theo quy định tại Nghị định số 187/2004/NĐ-CP, Thông tư số 126/2004/TT-BTC và các văn bản pháp luật có liên quan:
- Tài sản không cần dùng, ứ đọng , chờ thanh lý
- Tài sản là công trình phúc lợi được đầu tư bằng nguồn quỹ phúc lợi, khen thưởng.
- Tài sản được dùng cho sản xuất kinh doanh được đầu tư bằng nguồn quỹ khen thưởng phúc lợi.
- Tài sản phúc lợi được đầu tư bằng nguồn vốn ngân sách hoặc có nguồn gốc từ ngân sách
Bước 4: Tổng hợp và kiểm định kết quả kiểm kê
Trên cơ sở kết quả kiểm kê và phân loại tài sản, tổng hợp để hoàn thành các biểu mẫu kiểm kê chi tiết, tiến hành kiểm định số liệu:
- Việc kiểm định sẽ được tiến hành trên cơ sở soát xét các Báo cáo tài chính của doanh nghiệp, đối chiếu các số liệu trên báo cáo quyết toán với các số liệu trong bảng kê chi tiết, các bản giải trình số liệu của doanh nghiệp và các số liệu trong Biên bản kiểm kê do danh nghiệp lập.
- Rà soát lại việc phân loại tài sản và xử lý tài chính doanh nghiệp đã thực hiện theo Thông tư số 126/2004/TT-BTC của Bộ tài chính Trong trường hợp DN chưa thực hiện xử lý tài chính và các quỹ thì phải tiến hành xử lý theo đúng quy định.
- Trường hợp phát hiện thấy những sai sót trong quá trình lập Báo cáo tài chính, báo cáo kiểm kê và xác định GTDN của doanh nghiệp, thì phải thống nhất ngay với doanh nghiệp để xử lý kịp thời.
Bước 5: Thực hiện đánh giá lại tài sản
Chuẩn bị tài liệu định giá :
- Quyết định đơn giá nhà cửa, vật kiến trúc của địa phương
- Đơn giá hoặc Báo giá của Phương tiện vận tải; các máy móc thiết bị khác và công cụ dụng cụ.
- Các tài liệu khác có liên quan phục vụ công tác định giá.
Việc tiến hành định giá của một số tài sản cụ thể như sau:
- Đối với nhà cửa vật kiến trúc được xây dựng trong vòng 3 năm trước khi xác định GTDN, nếu đã được phê duyệt quyết toán thì giữ nguyên nguyên giá là giá trị công trình đã được phê duyệt còn nếu chưa phê duyệt thì cần thực hiện đánh giá lại.
- Đối với nhà cửa vật kiến trúc được xây dựng từ trước 3 năm tính đến thời điểm định giá:
Nguyên giá = Đơn giá xây dựng mới tương ứng x Diện tích xây dựng Giá trị còn lại = Tỷ lệ % còn lại x Nguyên giá
- Đối với máy móc thiết bị, phương tiện vận tải: Căn cứ vào chủng loại máy móc thiết bị và phương tiện vận tải đang sử dụng, thực hiện xác định lại nguyên giá tài sản Để đánh giá chất lượng của máy móc thiết bị, phương tiện vận tải, phòng nghiệp vụ cần phối hợp với doanh nghiệp tiến hành thành lập tổ đánh giá lại máy móc thiết bị bao gồm các cán bộ, chuyên gia có hiểu biết về kĩ thuật, công nghệ và tài chính để đánh giá lại chất lượng của máy dựa vào hồ sơ kĩ thuật của máy và quá trình sử dụng, duy tu và bảo dưỡng
Quy trình, phương pháp đánh giá xác định giá trị cụ thể như sau:
Kiểm tra thực tế. Đánh giá theo thực tế:
- Căn cứ vào cấu tạo, đặc điểm kĩ thuật chủ yếu của máy móc thiết bị cần xác định giá bao gồm cả công dụng của máy, thiết bị.
- Căn cứ vào thời gian sử dụng, mức độ sử dụng, khả năng khai thác tài sản, mức độ khấu hao
Bước 5: Thiết lập hồ sơ và các báo cáo giải trình
- Lập đầy đủ các bảng biểu xác định GTDN.
- Trao đổi thống nhất với doanh nghiệp về kết quả xác định GTDN
- Sau khi thống nhất với doanh nghiệp, lập báo cáo xác định GTDN theo hướng dẫn tại Thông tư số 126/2004/TT-BTC của Bộ Tài chính.
- Lập bảng cân đối sau khi xác định GTDN
- Hoàn thiện hồ sơ theo đúng yêu cầu.
Bước 6: Đề trình hồ sơ xác định GTDN và giải trình trong quá trình phê duyệt
Bước 7: Nhận quyết định phê duyệt của cơ quan nhà nước có thẩm quyền.
Cơ sở pháp lý cho hoạt động định giá của BVSC:
Cũng giống như các CTCK khác trên thị trường, BVSC khi thực hiện hoạt động tư vấn tài chính nói chung và hoạt động tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp nói riêng cũng đều thực hiện theo những quy định chung của khung pháp lý mà UBCKNN đề ra Cơ sở pháp lý ở đây chính là các văn bản pháp quy quy định về các chủ thể cũng như các vấn đề liên quan đến doanh nghiệp, đến hoạt động kinh doanh về chứng khoán Hiện nay ở Việt Nam có một số những văn bản pháp luật cao nhất hiện vẫn còn hiệu lực đó là: Nghị định 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 của Chính phủ về việc chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần; Thông tư 126/2004/TT-BTC ngày 24/12/2004 của Bộ Tài chính Hướng dẫn thực hiện Nghị định số 1872004/NĐ-CP và Thông tư số 95/2006/TT-BTC ngày 12/10/2006 Sữa đổi, bổ sung Thông tư số 126/2004/TT-BTC Ngoài ra còn một số những quy định, những văn bản pháp luật có liên quan khác mà BVSC cần phải căn cứ vào để thực hiện
Hoạt động ĐGDN của BVSC được tiến hành dưới sự chỉ đạo của Ban lãnh đạo BVSC, do các chuyên viên được đào tạo cơ bản, có nhiều kinh nghiệm thực hiện Phương pháp xác định GTDN được BVSC lựa chọn là phương pháp xác định GTDN theo giá trị tài sản và phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF).
Công việc ĐGDN để CPH được thực hiện phù hợp với những quy định hướng dẫn tại thông tư 126 Hướng dẫn thực hiện Nghị định số 187 cụ thể:
- Kiểm tra đánh giá việc kiểm kê phân loại tài sản doanh nghiệp tại thời điểm lập báo cáo tài chính trước khi ra quyết định CPH.
- Tổ chức đánh giá và xác định giá trị tài sản của doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng theo chế độ nhà nước quy định.
- Xác định chất lượng tài sản, giá trị quyền sử dụng đất, giá trị lợi thế kinh doanh của doanh ngiệp
- Kiểm tra, rà soát lại các vấn đề tài chính đã được xử lý trước khi ĐGDN.
Đánh giá hoạt động định giá doanh nghiệp tại CTCK Bảo Việt
2.3.1 Kết quả Được đánh giá là công ty chứng khoán số 1 Việt Nam với 24% thị phần giao dịch, cho đến nay số lượng khách hàng tư vấn của BVSC đã đạt trên 500 doanh nghiệp BVSC đã thực hiện nhiều gói dịch vụ tài chính khác nhau cho các khách hàng của mình, trong đó:
- Thẩm định, tư vấn định giá DN để thực hiện cổ phần hoá: 300 hợp đồng
- Tư vấn và định giá phát hành, chào bán chứng khoán: 150 hợp đồng
- Tư vấn định giá để chuyển đổi và hợp nhất công ty: 10 hợp đồng
- Tư vấn niêm yết và định giá cổ phiếu niêm yết lần đầu: 50 hợp đồng BVSC là CTCK đầu tiên tại Việt Nam với kinh nghiệm tư vấn định giá doanh nghiệp cổ phần hoá vượt trội BVSC luôn là CTCK đi tiên phong và dẫn đầu thị trường trong lĩnh vực tư vấn cổ phần Khách hàng của Bảo Việt là những công ty, doanh nghiệp tên tuổi trên thị trường và ngoài nước, trong đó đáng chú ý có thể kể đến CTCP Bao bì Nhựa Tân Tiến, Nhà máy Cà phê Biên Hoà; Cty Bóng đèn Điện Quang; Cty Kinh doanh và phát triển Nhà Hà Nội; Cty Khoan và dịch vụ khoan dầu khí, CTCP Kinh Đô BVSC cũng là đơn vị đầu tiên tư vấn chuyển đổi thành công doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài (FDI) sang CTCP cho công ty Dây cáp điện Taya Việt Nam và công ty Gạch men Chang Yih.
Tính đến nay cả nước đã tiến hành CPH thành công khoảng 3200 DNNN trong đó BVSC góp phần không nhỏ vào thành công đó thông qua hoạt động tư vấn định giá DN của mình; từ đó góp phần thúc đẩy nhanh tiến trình CPH DNNN và phát triển TTCK Việt Nam
Trong những năm qua, BVSC đã được sự tin tưởng của Bộ, ngành, địa phương và các doanh nghiệp giao cho nhiệm vụ tư vấn CPH trọn gói DNNN chuyển sang CTCP cho đến cung cấp các dịch vụ tư vấn sau cổ phần Bên cạnh đó,với vị thế của CTCK số một tại thị trường Việt Nam, kết hợp với sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ cổ đông sáng lập- Tập đoàn Tài chính Bảo hiểm Bảo Việt, BVSC đã thiết lập được cho mình một hệ thống mạng lưới quan hệ chặt chẽ và rộng rãi với một lượng lớn các doanh nghiệp, nhà đầu tư trong và ngoài nước.
Với bề dày kinh nghiệm hoạt động lâu năm trên thị trường và vị thế đặc biệt của mình, hơn ai hết, BVSC có trong tay một hệ thống các mối quan hệ tốt với các doanh nghiệp và nhà đầu tư Hệ thống quan hệ với các DN và nhà đầu tư này đã được BVSC tạo dựng, duy trì, không ngừng mở rộng và ngày càng thắt chặt dựa trên nguyên tắc luôn đảm bảo việc điều hoà thích hợp lợi ích của các bên trong quá trình hoạt động kinh doanh
Về chất lượng đội ngũ cán bộ, BVSC có một đội ngũ chuyên viên chuyên nghiệp và dày dạn kinh nghiệm Hoạt động trong lĩnh vực tài chính-nơi mà năng lực của cán bộ chuyên viên đóng vai trò quyết định- công tác tuyển chọn, đào tạo và bồi dưỡng cán bộ tại BVSC được xác định là công tác trọng tâm và luôn dành được sự quan tâm đặc biệt Công ty đã chú trọng không những đến các chế độ đãi ngộ đối với chuyên viên mà còn quan tâm sát sao đến việc tạo ra môi trường làm việc tiên tiến khoa học, hấp dẫn đối với người lao động Nỗ lực của BVSC đối với công tác nhân sự đã đem lại kết quả tốt, thể hiện qua việc hiện nay BVSC đang có trong tay một đội ngũ đông đảo cán bộ được đào tạo cơ bản, làm việc khoa học- chuyên nghiệp, mẫn cán, có kinh nghiệm thực tiễn Hầu hết cán bộ đều có trình độ đại học và trên đại học, tốt nghiệp hệ đào tạo chính quy các trường đại học trong và ngoài nước với chuyên ngành Tài chính- Kế toán- Ngân hàng Cơ cấu cán bộ hiện nay của BVSC như sau:
+ Trình độ thạc sĩ : 10 + Trình độ đại học : 67+ Trình độ trung cấp : 04 + Trình độ Cao đẳng : 01Bên cạnh đội ngũ cán bộ định giá vững mạnh, BVSC còn chú trọng xây dựng cho mình một hệ thống cộng tác viên đông đảo Đây là các chuyên gia hàng đầu trong lĩnh vực tài chính nói chung và TTCK nói riêng Các cộng tác viên của BVSC luôn sẵn sàng hỗ trợ tối đa cho các hoạt động nghiệp vụ đòi hỏi kinh nghiệm và kiến thức chuyên ngành cao mà BVSC đã và đang tiến hành, trong đó có công tác định giá.
2.3.2 Hạn chế và nguyên nhân
Bên cạnh những kết quả đã đạt được, hoạt động định giá doanh nghiệp của BVSC trong thời gian qua còn chưa hoàn thiện, biểu hiện ở những hạn chế, tồn tại sau:
- Tổ chức công tác định giá chưa khoa học, chất lượng dịch vụ, năng lực hoạt động tư vấn, xác định giá trị doanh nghiệp vẫn còn hạn chế, chưa đáp ứng được yêu cầu đặt ra Tư vấn ĐGDN thông qua tổ chức trung gian là một trong những nghiệp vụ mang tính chuyên nghiệp, tuy nhiên, định giá trong quá trình thực hiện còn tỏ ra hạn chế về chuyên môn nghiệp vụ Tính chuyên nghiệp độc lập của công ty còn thấp, trong quá trình định giá còn lệ thuộc vào kết quả xác định GTDN của các tổ chức định giá nên thời gian thẩm định lại trước khi công bố giá trị doanh nghiệp còn kéo dài làm chậm tiến độ CPH Cũng có thực tế là với mức phí theo quy định hiện hành, tổ chức cung cấp dịch vụ khó có điều kiện đầu tư, thuê các nhân viên có kinh nghiệm, có năng lực nghiệp vụ để thực hiện hợp đồng, làm ảnh hưởng đến chất lượng ĐGDN.
- Phương pháp định giá còn đơn giản, chưa chính xác, làm ảnh hưởng đến chất lượng cổ phần hoá
+ Đối với phương pháp tài sản: Công ty khi xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp này đều thiếu thông tin về giá thị trường để xác định tỷ lệ % còn lại của nhà xưởng, máy móc; chưa có tiêu chuẩn cụ thể để xác định giá trị thương hiệu, uy tín mẫu mã của doanh nghiệp; chưa tính hết được giá trị tiềm năng của doanh nghiệp.
+ Đối với phương pháp dòng tiền chiết khấu, trên thực tế lại chưa được áp dụng rộng rãi do yêu cầu phức tạp của phương pháp.
- Thời gian định giá còn kéo dài, trong khi giá thị trường của các tài sản thay đổi liên tục do đó ảnh hưởng đến độ chính xác của kết quả định giá
- Hiện nay số lượng doanh nghiệp cần định giá quá nhiều, bao gồm cả định giá doanh nghiệp NN cổ phần hoá và định giá cho việc mua bán, sáp nhập doanh nghiệp, trong khi vẫn bất cập về nguồn nhân lực Chất lượng đội ngũ cán bộ nhân viên định giá của công ty mặc dù đã được quan tâm đào tạo nhưng đến nay vẫn chưa đáp ứng được yêu cầu của việc xác định GTDN cả về trình độ và số lượng nhân viên cần có Do vậy áp lực công việc đối với cán bộ định giá là rất lớn, gây ảnh hưởng đến chất lượng định giá
- Hạn chế về tính chuyên nghiệp, độc lập trong công tác định giá: với mức thu phí theo quy định hiện nay, BVSC cũng khó có điều kiện đầu tư, thuê các nhân viên có kinh nghiệm và năng lực nghiệp vụ để thực hiện hợp đồng; tài liệu sử dụng định giá chủ yếu vẫn là các báo cáo tài chính của doanh nghiệp đã được kiểm toán.
- Hoạt động tư vấn định giá doanh nghiệp là một hoạt động yêu cầu rất cao trình độ chuyên môn của nhân viên tư vấn trên cả hai lĩnh vực TTCK và tài chính doanh nghiệp Trong khi đó số lượng nhân viên đáp ứng đủ yêu cầu trên là không nhiều Mặc dù đã quan tâm đến chất lượng dịch vụ nhưng việc xác định GTDN cũng còn nhiều hạn chế chưa sát với thị trường Các doanh nghiệp khi kí kợp đồng với BVSC thuộc nhiều lĩnh vực ngành nghề khác nhau, đòi hỏi cán bộ định giá cần phải có mức độ hiểu biết nhất định về lĩnh vực ngành nghề đó; tuy nhiên, không phải cán bộ thực hiện nghiệp vụ này có thể có những hiểu biết về tất cả các lĩnh vực kinh doanh, do đó sẽ là nguyên nhân dẫn đến việc ĐGDN có phần không sát với giá trị thị trường.
- Quy trình định giá của công ty chưa hoàn chỉnh Trong đó, trước khi tiến hành định giá, công ty cần có sự đánh giá về môi trường hoạt động của doanh nghiệp và tổng thể về đặc điểm kinh doanh của doanh nghiệp để từ có công ty có được sự nhìn nhận khách quan về doanh nghiệp được định giá
GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN BẢO VIỆT
Định hướng phát triển của công ty cổ phần chứng khoán Bảo Việt
Nắm bắt chủ trương của Đảng và Chính phủ đối với việc phát triển thị trường chứng khoán, BVSC tiếp tục đầu tư về nguồn ngân lực và cơ sở vật chất để đưa Công ty phát triển bền vững, tuân thủ pháp luật, tích cực đóng góp cho sự phát triển của nền kinh tế nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng.
Nắm bắt thời cơ và những thuận lợi, duy trì và nâng cao được vị thế hiện có của mình theo phương châm: “Tăng trưởng, hiệu quả và phát triển bền vững”; đóng góp tích cực vào mục tiêu đưa thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển ngang tầ với thị trường các nước trong khu vực và thế giới.
Xác định các dịch vụ chủ lực của Công ty là tư vấn tài chính, tư vấn và bảo lãnh phát hành, tự doanh; bên cạnh đó tiếp tục chú trọng phát triển, mở rộng và đa dạng hóa hệ thống dịch vụ môi giới, cung cấp sản phẩm phân tích và thong tin thị trường, các dịch vụ tiện ích phục vụ khách hàng.
Tăng cường phát triển nguồn nhân lực bằng các chính sách thu hút nhân tài, tập hợp chất xám trong và ngoài nước, nâng cao hiệu quả thong qua việc áp dụng hệ thống quản lý tiên tiến nhất. Đẩy mạnh hoạt động bảo lãnh phát hành: Trước nhu cầu phát hành huy động vốn của các doanh nghiệp đang tăng cao, BVSC sẽ chủ động tiếp cận các doanh nghiệp để thiết kế phương án và tổ chức các đợt phát hành thêm chứng khoán Trong đó BVSC sẽ là tổ chức tư vấn tái cơ cấu tài chính, tư vấn và bảo lãnh phát hành Việc phát hành theo phương thức có bảo lãnh vừa đảm bảo thành công cho đợt phát hành và ổn định thị trường, vừa làm tăng uy tín và hiệu quả kinh doanh cho BVSC Tuy nhiên để hạn chế những rủi ro trong hoạt động bảo lãnh, BVSC sẽ phối kết hợp chặt chẽ với các ngân hang, định chế tài chính đặc biệt là các Quỹđầu tư trong quá trình quá trình triển khai bảo lãnh. Đẩy mạnh kinh doanh trái phiếu: Trong vài năm gần đây, cùng với sự phát triển mạnh của các công ty bảo hiểm nhân thọ, thị trường trái phiếu ngày càng trở nên sôi động và hấp dẫn hơn Việc tăng vốn cùng với sự hỗ trợ của các đối tác chiến lược sẽ tạo điều kiện cho BVSC khai thác tốt hơn mảng thị trường giao dịch trái phiếu này. Đẩy mạnh đầu tư tự doanh: trong những năm vừa qua, do quy mô vốn kinh doanh còn thấp nên hoạt động tự doanh của công ty ở mức độ hạn chế, chủ yếu tập trung vào các cổ phiếu niêm yết Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận bình quân của các khoản đầu tư vào chứng khoán niêm yết trong những năm vừa qua không cao và luôn bị ảnh hưởng theo sự biến động chung của thị trường; tính ổn địnhthấp và với đặc thù là khó dự đoán trước một cách chuẩn xác nên kết quả cũng đã ảnh hưởng rất nhiều đến hiệu quả chung và việc lập kế hoạch kinh doanh hàng năm, gây khó khăn cho công tác điều hành quản trị doanh nghiệp Hơn nữa, dù đã áp dụng nhiều biện pháp hạn chế, nhưng việc kinh doanh tự doanh tập chung chủ yếu vào cổ phiếu niêm yết cũng có thể dẫn đến những xung đột lợi ích giữa Công ty và khách hang, ít nhất là trong con mắt nhà đầu tư Cùng với chủ trương đẩy mạnh cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, rất nhiều doanh nghiệp có quy mô lớn, hoạt động rất hiệu quả đã và đang được cổ phần hóa, tạo ra một cơ hội đầu tư tiềm năng, hứa hẹn mang lại hiệu quả cao Với chiến lược đầu tư dài hạn Công ty sẽ nghiên cứu đầu tư mạnh hơn nữa vào cổ phiếu chưa niêm yết nhằm góp phần mang lại hiệu quả cao và ổn định cho hoạt động đầu tư tự doanh.
Phát triển bộ phận nghiên cứu phân tích và phát triển thị trường ( Research
& Marketing): Đây là bộ phận hết sức quan trọng đối với bất cứ công ty chứng khoán nào, nó không chỉ đưa ra sản phẩm các báo cáo tư vấn nhằm phục vụ cho các nhà đầu tư mà còn là sản phẩm chung phục vụ hoạt động kinh doanh của Công ty,góp phần giúp cho các quyết định đầu tư của BVSC chuẩn xác và hiệu quả hơn.
BVSC sẽ phối hợp với các chuyên gia có kinh nghiệm của các đối tác xây dựng một cơ sở dữ liệu về doanh nghiệp và xây dựng một bộ phận research mạnh của BVSC. Đẩy mạnh hoạt động PR (Public Relation): Trong thời gian tới, Công ty sẽ tập trung xây dựng và phát triển thương hiệu BVSC trở thành một thương hiệu mạnh, tạo ra một hình ảnh quen thuộc và khắc sâu vào tâm trí nhà đầu tư như là một công ty chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam, với phong cách làm việc năng động và phục vụ chuyên nghiệp thông qua việc đầu tư hợp lý về con người, chuẩn hóa các quy trình theo tiêu chuẩn ISO cùng với các chương trình quảng cáo, tài trợ, tiếp thị và cả những hoạt động xã hội khác.
Xây dựng hệ thống thông tin của Công ty (bao gồm cả hệ thống phần mềm và đầu tư trang thiết bị): TTCK thế giới đang phát triển theo hướng các giao dịch chứng khoán được hỗ trợ tối đa bởi công nghệ thông tin Khi TTGDCK thành phố
Hồ Chí Minh triển khai áp dụng hình thức giao dịch khớp lệnh liên tục và dự kiến đầu năm 2007 sẽ chuyển sang giao dịch trực tuyến, một hình thức giao dịch phổ biến của thị trường, điều đó đòi hỏi sự đầu tư lớn vào hệ thống công nghệ, phần mềm giao dịch cũng như hệ thống trang thiết bị đầu cuối nhằm đảm bảo việc giao dịch diễn ra an toàn và thông suốt Hiện tại BVSC đang nghiên cứu, tìm hiểu cụ thể về các hệ thống và công nghệ ứng dụng tiên tiến của các nước trong khu vực, dự kiến sẽ triển khai đồng bộ hệ thông công nghệ ở trình độ cao khi chuyển sang trụ sở mới Việc tăng vốn sẽ đảm bảo việc thực hiện tốt nhu cầu triển khai đầu tư hệ thống công nghệ hiện đại của Công ty.
Mở rộng mạng lưới: Đà Nẵng là một tỉnh trọng điểm của khu vực miền
Trung, khu vực này hiện có tốc độ tăng trưởng kinh tế khá cao Việc mở Chi nhánh tại Đà Nẵng nằm trong chiến lược phát triển mạng lưới và tiếp cận khu vực miền trung có nhiều tiềm năng, trong khi mức độ cạnh tranh còn thấp Bên cạnh đó việc mở rộng mạng lưới các đại lý nhận lệnh tại các địa phương và phát triển hệ thống các Phòng giao dịch tại 2 thành phố lớn là Hà Nội và thành phố Hồ Chí Minh cũng đã nằm trong kế hoạch phát triển của Công ty. Đại chúng hóa Công ty: Trở thành một công ty chứng khoán mang tính đại chúng là một trong những mục tiêu chiến lược của BVSC Dự kiến sau khi phát hành tăng vốn điều lệ, BVSC sẽ sớm xúc tiến việc đăng ký giao dịch cổ phiếu trên TTGDCK.
Giải pháp
3.2.1 Hoàn thiện tổ chức công tác định giá:
Việc tổ chức công tác định giá phải được tổ chức một cách chặt chẽ, cần có sự phối hợp giữa các phòng ban, các bộ phận, phát huy tối đa năng lực của các bộ phận tham gia Cần có sự phân công công việc rõ ràng giữa các thành viên tham gia định giá để không có hiện tượng chồng chéo hay thiếu sót
3.2.2 Hoàn thiện quy trình định giá: Để nâng cao hiệu quả của công tác định giá, công ty cần xây dựng một quy trình định giá hoàn chỉnh với các bước cụ thể, hợp lý và chặt chẽ Trong đó, trước hết phải xác định được mục đích của việc ĐGDN là để phục vụ cho quá trình cổ phần hoá hay giúp nhà đầu tư trong việc phân tích doanh nghiệp Từ đó, công ty mới thực hiện thu thập tài liệu và lựa chọn phương pháp định giá phù hợp Cuối cùng, công ty cần có sự đánh giá lại quá trình xác định, đánh giá các kết quả thành phần, những khoản mục còn có nghi ngờ hoặc gây bất đồng quan điểm
3.2.3.Lựa chọn phương pháp định giá phù hợp đồng thời kết hợp nhiều phương pháp để kiểm tra tính chính xác của kết quả định giá
Tuỳ vào đặc điểm của doanh nghiệp, mục đích của việc định giá mà công ty lựa chọn phương pháp định giá cho phù hợp Thông thường, đối với những doanh nghiệp sản xuất CTCK thường sử dụng phương pháp giá trị tài sản thuần, còn đối với các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực tài chính ngân hàng, phương pháp được lựa chọn là phương pháp dòng tiền chiết khấu.
Tuy nhiên, do không có một phương pháp nào là tuyệt đối chính xác cho việc xác định giá trị mọi doanh nghiệp, và do trên thực tế khó có một doanh nghiệp nào có thể đáp ứng hoàn toàn điều kiện áp dụng của một phương pháp nên giải pháp tốt để hạn chế sai sót trong xác định là kết hợp nhiều phương pháp để xác định giá trị một doanh nghiệp Nếu các kết quả có sự khác biệt quá lớn, cần tìm ra nguyên nhân, từ đó nhận định được phương pháp nào là thích hợp nhất để xác định giá trị doanh nghiệp đó.
3.2.4 Nâng cao chất lượng đội ngũ cán bộ định giá :
Yếu tố con người luôn là yếu tố hàng đầu quyết định đến chất lượng của công tác định giá doanh nghiệp Do đó, để đáp ứng được nhu cầu ngày một cao của công tác định giá, đội ngũ cán bộ định giá phải không ngừng được nâng cao về trình độ chuyên môn nghiệp vụ.
Muốn vậy, công ty phải tạo điều kiện cho cán bộ của mình không ngừng học hỏi, nâng cao kiến thức nghiệp vụ, bồi dưỡng những kiến thức phục vụ cho công tác định giá như: kế toán, kiểm toán, tài chính doanh ngiệp, toán tài chinh, thẩm định giá.
Ngoài ra, công ty cần có sự hợp tác liên kết với các chuyên gia, những người có kinh nghiệm trong việc định giá Giải pháp này không chỉ làm tăng tính chính xác trong việc định giá mà còn giúp cho cán bộ công ty học hỏi được nhiều kinh nghiệm
Mặt khác, để tạo động lực và hứng thú trong công việc của các nhân viên công ty nên có chế độ khen thưởng bằng tinh thần và vật chất để kịp thời động viên các nhân viên từ đó tăng doanh thu và lợi nhuận của công ty.
3.2.5 Xây dựng hệ thống thông tin
Một hệ thống thông tin rộng khắp và đáng tin cậy sẽ góp phần đáng kể vào tính chính xác về kết quả định giá Để định giá một doanh nghiệp, CTCK cần thu thập thông tin từ nhiều nguồn, từ đó có sự đối chiếu, so sánh kiểm tra tính xác thực của thông tin Đồng thời, để phản ánh đúng giá trị của doanh nghiệp CTCK cần có thông tin thị trường của các tài sản của doanh nghiệp
Ngoài việc phục vụ trực tiếp cho công tác định giá, hệ thống thông tin còn giúp doanh nghiệp cập nhật nhu cầu của thị trường về định giá doanh nghiệp, từ đó góp phần nâng cao kết quả dịch vụ Để thực hiện điều này, trước mắt, công ty cần nâng cấp website chính của mình với mục tiêu đây là nơi cung cấp, trao đổi thông tin tin cậy cho nhà đầu tư và các doanh nghiệp Ngoài ra, công ty cần mở rộng mạng lưới thông tin thông qua các phương tiện thông tin đại chúng khác.
3.2.6 Đầu tư cơ sở vật chất kĩ thuật
TTCK ngày càng phát triển đòi hỏi các CTCK cần có hệ thống cơ sở vật chất kĩ thuật hiện đại mới có thể theo kịp sự phát triển của thị trường Hệ thống cơ sở vật chất kĩ thuật hiện đại, chất lượng tốt giúp công ty giảm thiểu được rủi ro, nâng cao chất lượng của các dịch vụ nói chung và hoạt động định giá doanh nghiệp nói riêng.