Hoan thien hoat dong dinh gia doanh nghiep tai 73771

1 LỜI MỞ ĐẦU Trong điều hành kinh tế vĩ mô hoạt động quản trị kinh doanh cần thiết thông tin giá trị doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp mối quan tâm pháp nhân thể nhân có lợi ích liên quan, gắn bó trực tiếp đến doanh nghiệp Định giá doanh nghiệp xuất phát từ yêu cầu hoạt động mua bán, sáp nhập, hợp chia nhỏ doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp loại thông tin quan trọng để nhà quản trị phân tích, đánh giá trước định kinh doanh tài có liên quan đến doanh nghiệp định giá Trong cách nhìn nhà đầu tư, người cung cấp, thông tin giá trị doanh nghiệp cho người ta đánh giá tổng quát uy tín kinh doanh, khả tài vị tín dụng để từ có sở đưa định đầu tư, tài trợ có tiếp tục cấp tín dụng cho doanh nghiệp hay khơng Giá loại chứng khốn định giá trị thực doanh nghiệp có chứng khốn trao đổi, mua bán thị trường Có thể nói, hoạt động quản lý giao dịch kinh tế thông thường chế thị trường đặt yêu cầu cần thiết phải xác định giá trị doanh nghiệp Tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước đẩy mạnh tất Bộ, ngành, địa phương mà phần quan trọng cơng tác xác định giá trị doanh nghiệp Thật vậy, có định giá xác giá trị doanh nghiệp thực khâu q trình CPH Bên cạnh đó, thị trường chứng khoán phát triển thu hút số lượng lớn nhà đầu tư Để đầu tư có hiệu giá trị thực doanh nghiệp niêm yết yếu tố nhà đầu tư quan tâm hàng đầu Chính vậy, hoạt động định giá doanh nghiệp vấn đề cấp bách Nhà nước, công ty chứng khoán, nhà đầu tư chủ thể khác kinh tế Với tư cách công ty chứng khốn Việt Nam, cơng ty cổ phần chứng khoán Bảo Việt xác định hướng đắn cho lấy hoạt động tư vấn cổ phần hố làm tảng, công tác xác định giá trị doanh nghiệp công ty trọng phát triển Với nỗ lực cơng ty chứng khốn Bảo Việt trở thành cơng ty chứng khoán hàng đầu lĩnh vực tư vấn cổ phần hố nói chung định giá doanh nghiệp nói riêng Tuy nhiên, định giá doanh nghiệp vấn đề khó khăn phức tạp, hoạt động đến chưa thật đạt kết tốt nhiều vướng mắc cần giải Chính phạm vi viết này, em xin đưa vài giải pháp kiến nghị nhằm “Hoàn thiện hoạt động định giá doanh nghiệp cơng ty cổ phần chứng khốn Bảo Việt” Nghiên cứu đề tài giúp em tìm hiểu sâu kiến thức lý thuyết học ứng dụng thực tế chúng Ngoài phần mở đầu kết luận, chuyên đề gồm ba phần chính: Chương 1: Hoạt động định giá doanh nghiệp cơng ty chứng khốn Chương 2: Thực trạng hoạt động định giá doanh nghiệp cơng ty chứng khốn Bảo Việt Chương 3: Giải pháp hoàn thiện hoạt động định giá doanh nghiệp cơng ty chứng khốn Bảo Việt Do kinh nghiệm khả tiếp cận thực tế hạn chế nên chun đề khơng tránh khỏi sai sót Em mong muốn nhận đóng góp ý kiến từ phía thầy giáo hướng dẫn cơng ty Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo Tiến sĩ Trần Đăng Khâm anh chị cán Công ty Chứng khốn Bảo Việt tận tình giúp đỡ em hoàn thành chuyên đề CHƯƠNG HOẠT ĐỘNG ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1 Khái qt cơng ty chứng khốn 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm cơng ty chứng khốn 1.1.1.1 Khái niệm cơng ty chứng khốn Mục tiêu việc hình thành TTCK thu hút vốn đầu tư dài hạn cho việc phát triển kinh tế tạo tính khoản cho loại chứng khoán Do vậy, để thúc đẩy TTCK hoạt động cách có trật tự, cơng có hiệu cần phải có đời hoạt động CTCK CTCK trung gian tài quan trọng, đóng vai trị then chốt thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Trên thị trường sơ cấp thông qua nghiệp vụ Bão lãnh phát hành đại lý phân phối chứng khoán, CTCK tạo điều kiện huy động nguồn vốn đầu tư nước đáp ứng nhu cầu vốn DN nói riêng kinh tế- xã hội nói chung Trên thị trường thứ cấp, hoạt động CTCK giúp nâng cao tính khoản cho chứng khoán phép giao dịch thị trường, động lực thúc đẩy hoạt động thị trường sơ cấp Theo định số 55/2004/QĐ-BTC ngày 17 tháng năm 2004 ban hành với “Quý chế tổ chức hoạt động CTCK “của Bộ Tài Chính, “CTCK Cơng Ty cổ phần, Cơng Ty trách nhiệm hữu hạn thành lập theo pháp luật Việt Nam để kinh doanh chứng khoán theo giấy phép kinh doanh chứng khoán Uỷ ban chứng khoán nhà nước (UBCK NN) cấp” CTCK tổ chức tài trung gian cụ thể hố sau: “CTCK tập hợp có tổ chức nhà môi giới riêng lẻ, chủ thể kinh doanh tạo chế huy động vốn cách nối người có tiền (nhà đầu tư) với người muốn huy động vốn Cung cấp chế giá cho giá trị khoản đầu tư Cung cấp chế chuyển tiền mặt cho nhà đầu tư Đồng thời cung cấp dịch vụ trung gian TTCK”- theo giáo trình Những vấn đề chứng khoán TTCK – UBCK NN Qua thấy CTCK tác nhân quan trọng thúc đẩy phát triển kinh tế nói chung Thị trường chứng khốn nói riêng Nhờ CTCK mà chứng khốn lưu thơng từ nhà phát hành tới người đầu tư có tính khoản, qua huy động nguồn vốn từ nơi nhàn rỗi để phân bổ vào nơi sử dụng có hiệu 1.1.1.2 Đặc điểm cơng ty chứng khốn  Đặc điểm loại hình pháp lý Cơng ty chứng khốn tổ chức ba loại hình cơng ty: cơng ty hợp danh; cơng ty trách nhiệm hữu hạn; công ty cổ phần Công ty hợp danh loại hình cơng ty có từ hai chủ sở hữu trở lên Thành viên công ty chứng khốn hợp danh bao gồm thành viên góp vốn thành viên hợp danh Các thành viên hợp danh phải chịu trách nhiệm vơ hạn tồn tài sản nghĩa vụ Cơng ty; thành viên góp vốn khơng tham gia điều hành cơng ty, họ chịu trách nhiệm hữu hạn phần vốn góp khoản nợ công ty Công ty cổ phần loại pháp nhân độc lập với chủ sở hữu công ty cổ đông công ty Cổ đông chịu trách nhiệm nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp Cơng ty trách nhiệm hữu hạn: Thành viên công ty chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn cam kết góp vào doanh nghiệp Mơ hình pháp lý cho cơng ty chứng khốn Việt Nam lựa chọn sở tham khảo kinh nghiệm quản lý cơng ty chứng khốn nước giới Theo điều 59 Luật chứng khoán số 70/2006/QH1, CTCK tổ chức hình thức cơng ty trách nhiệm hữu hạn cơng ty cổ phần.Theo Luật cho phép doanh nghiệp nhà nước, bao gồm ngân hàng thương mại quốc doanh công ty cổ phần, cơng ty trách nhiệm hữu hạn có đủ tâm, trình độ chun mơn tiềm lực tài thành lập cơng ty chứng khốn thuộc quyền sở hữu Cơng ty chứng khốn nước ngồi phép góp vốn thành lập cơng ty chứng khốn liên doanh với điều kiện phần vốn góp thành lập cơng ty liên doanh chứng khốn khơng vượt q mức Chính phủ quy định (hiện 49%)  Đặc điểm điều kiện thành lập cơng ty chứng khốn Để cấp phép thành lập cơng ty chứng khốn, cần phải có điều kiện sau: - Điều kiện vốn: CTCK cần có mức vốn điều lệ tối thiểu mức vốn pháp định mà pháp luật quy định Vốn pháp định thường quy định cho loại hình nghiệp vụ Ở Việt Nam, mức vốn pháp định quy định cho nghiệp vụ Tổng mức vốn pháp định để thực tất nghiệp vụ 300 tỷ đồng - Điều kiện nhân sự: người quản lý hay nhân viên giao dịch công ty phải đáp ứng yêu cầu kiến thức, trình độ chun mơn kinh nghiệm mức độ tín nhiệm, tính trung thực Hầu yêu cầu nhân viên CTCK phải có giấy phép hành nghề Những người giữ chức danh quản lý cịn phải địi hỏi có giấy phép đại diện Ở Việt Nam, CTCK cấp phép thành lập phải có đủ số nhân viên có giấy phép hành nghề Điều kiện để cấp giấy phép hành nghề chứng khốn phải có đủ ba chứng đào tạo chứng khoán Uỷ ban chứng khoán Nhà nước (bao gồm chứng đào tạo chứng khoán bản, chứng luật, chứng phân tích) họ phải làm việc cho CTCK CTCK đề nghị cấp giấy phép hành nghề - Điều kiện sở vật chất: Các tổ chức cá nhân sáng lập CTCK phải đảm bảo yêu cầu vật chất tối thiểu cho CTCK, đảm bảo điều kiện để thực tất nghiệp vụ công ty  Đặc điểm ngun tắc hoạt động cơng ty chứng khốn CTCK hoạt động theo hai nhóm nguyên tắc nhóm ngun tắc mang tính đạo đức ngun tắc mang tính tài - Nhóm ngun tắc mang tính đạo đức: + CTCK phải đảm bảo giao dịch trung thực cơng lợi ích khách hàng + Kinh doanh có kỹ năng, tận tụy, có tinh thần trách nhiệm + Có nghĩa vụ bảo mật cho khách hàng, không tiết lộ thông tin tài khoản khách hàng chưa khách hàng đồng ý văn trừ có yêu cầu quan quản lý Nhà nước + CTCK thực nghiệp vụ tư vấn phải cung cấp thông tin đầy đủ cho khách hàng giải thích rõ ràng rủi ro mà khách hàng phải gánh chịu, đồng thời họ khơng khẳng định lợi nhuận khoản đẩu tư mà họ tư vấn + CTCK không phép nhận khoản thù lao khoản thù lao thơng thường cho dịch vụ tư vấn tài + Nghiêm cấm thực giao dịch nội gián, CTCK không phép sử dụng thông tin nội để mua bán chứng khốn cho gây thiệt hại đến lợi ích khách hàng + Các CTCK không tiến hành hoạt động làm cho khách hàng cơng chúng hiểu lầm giá cả, giá trị chất chứng khoán hoạt động khác gây thiệt hại cho khách hàng - Nhóm ngun tắc tài chính: + Đảm bảo yêu cầu vốn, cấu vốn nguyên tắc hạch toán, báo cáo theo quy định Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Đảm bảo nguồn tài cam kết kinh doanh chứng khốn với khách hàng + CTCK không dùng tiền khách hàng làm nguồn tài để kinh doanh, ngoại trừ trường hợp số tiền dùng phục vụ cho giao dịch khách hàng + CTCK phải tách bạch tiền chứng khoán khách hàng với tài sản CTCK khơng dùng chứng khốn khách hàng làm vật chấp để vay vốn trừ trường hợp khách hàng đồng ý văn  Đặc điểm cấu tổ chức Cơ cấu tổ chức CTCK phụ thuộc vào loại hình pháp lý, loại hình nghiệp vụ chứng khốn mà cơng ty thực quy mơ hoạt động kinh doanh chứng khốn Cơ cấu tổ chức CTCK phụ thuộc vào quy mô kinh doanh nghiệp vụ mà công ty cấp phép hoạt động Nghiệp vụ trọng tâm CTCK thường giao dịch chứng khoán việc mua bán cổ phiếu, trái phiếu hoạt động trung tâm công ty Cơ quan quyền lực cao CTCK Hội đồng quản trị, Hội đồng quản trị bổ nhiệm Ban giám đốc Giám đốc điều hành công ty Giúp việc cho Hội đồng quản trị có Ban kiểm sốt với nhiệm vụ theo dõi kiểm soát tất giao dịch thực hiện, bảo đảm thực quy định mức giới hạn UBCKNN Hội đồng quản trị đặt số lượng, quy mô giao dịch cho khách hàng…  CTCK hoạt động với tư cách trung gian tài Theo đó, CTCK không thực hoạt động mua bán chứng khốn cho khách hàng mà cịn cung cấp thơng tin cho khách hàng, bao gồm thông tin cổ phiếu, tình hình kinh doanh doanh nghiệp, kế hoạch phát hành chứng khoán, thay đổi vốn điều lệ, thông tin khác liên quan đến doanh nghiệp Mặt khác, nguyên tắc trung gian TTCK yêu cầu nhà đầu tư va nhà phát hành không mua bán trực tiếp với mà phải thông qua trung gian mua bán Các CTCK thực vai trò trung gian cho người đầu tư nhà phát hành, thực công việc này, CTCK tạo chế huy động vốn cho kinh tế thơng qua TTCK Ngồi ra, thơng qua hoạt động môi giới, tư vấn đầu tư, CTCK giúp làm giảm chi phí,thời gian rủi ro tiềm ẩn giao dịch, nâng cao hiệu đầu tư  Về chế kiểm soát quản lý, nay, hoạt động CTCK chịu giám sát, quản lý Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước Một mặt, CTCK có vai trị cung cấp thông tin TTCK cho quan quản lý thị trường, thực vai trị CTCK vừa người bảo lãnh phát hành cho chứng khoán mới, vừa trung gian mua bán chứng khoán thực giao dịch thị trường Yêu cầu TTCK thông tin cần phải công khai hoá giám sát quan quản lý thị trường Việc cung cấp thông tin vừa quy định hệ thống pháp luật vừa nguyên tắc nghề nghiệp CTCK CTCK cần phải minh bạch công khai hoạt động ; nhờ quan quản lý thị trường kiểm soát chống tượng thao túng, lũng đoạn, bóp méo thị trường Mặt khác, CTCK có trách nhiệm thực thay đổi quy định mà quan quản lý thị trường ban hành, đồng thời truyền tải thay đổi đến với nhà đầu tư 1.1.2 Các hoạt động cơng ty chứng khốn 1.1.2.1 Hoạt động mơi giới Môi giới CK hoạt động trung gian đại diện mua, bán CK cho khách hàng để hưởng hoa hồng Theo đó, CTCK đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua chế giao dịch SGDCK thị trường OTC mà khách hàng phải chịu trách nhiệm kết giao dịch Thơng qua hoạt động mơi giới, CTCK chuyển đến khách hàng sản phẩm, dịch vụ tư vấn đầu tư kết nối nhà đầu tư bán CK với nhà đầu tư mua CK Và trường hợp định, hoạt động môi giới trở thành người bạn, người chia lo âu, căng thẳng đưa lời động viên kịp thời cho nhà đầu tư, giúp nhà đầu tư có định tỉnh táo Xuất phát từ yêu cầu trên, nghề mơi giới địi hỏi phải có phẩm chất, tư cách đạo đức, kĩ mẫn cán công việc với thái độ công tâm, cung cấp cho khách hàng dịch vụ tốt Nhà môi giới không xúi giục khách hàng, mua bán chứng khoán để giảm hoa hồng, mà nên đưa lời khuyên hợp lý để hạn chế đến mức thấp thiệt hại cho khách hàng 1.1.2.2 Hoạt động tự doanh Tự doanh việc CTCK tự tiến hành giao dịch mua bán CK cho Hoạt động tự doanh CTCK thực thông qua chế giao dịch SGDCK thị trường OTC Tại số thị trường vận hành theo chế khớp giá hoạt động tự doanh CTCK thực thông qua hoạt động tạo lập thị trường Lúc CTCK đóng vai trị nhà tạo lập thị trường, nắm giữ số lượng CK định số loại CK thực mua bán CK với khách hàng để hưởng chênh lệch giá Mục đích hoạt động tự doanh nhằm thu lợi nhuận cho cơng ty thơng qua hành vi mua bán CK với khách hàng Nghiệp vụ hoạt động song hành với nghiệp vụ môi giới, vừa phục vụ lệnh giao dịch cho khách hàng đồng thời phục vụ cho mình, q trình hoạt động dẫn đến xung đột lợi ích thực giao dịch cho khách hàng cho thân cơng ty Do luật pháp nước yêu cầu tách biệt rõ ràng nghiệp vụ môi giới tự doanh, CTCK phải ưu tiên thực lệnh khách hàng trước lệnh tự doanh Thậm chí luật pháp số nước cịn quy định có loại hình CTCK cơng ty mơi giới chứng khốn làm chức mơi giới cơng ty chứng khốn có chức tự doanh Khác với nghiệp vụ môi giới, CTCK làm trung gian thực lệnh cho khách hàng để hưởng hoa hồng, hoạt động tự doanh CTCK kinh doanh nguồn vốn cơng ty Vì vậy, CTCK địi hỏi phải có nguồn vốn lớn đội ngũ nhân viên có trình độ chun mơn, khả phân tích đưa định đầu tư hợp lý, đặc biệt trường hợp đóng vai trị nhà tạo lập thị trường 1.1.2.3 Hoạt động bảo lãnh phát hành Để thực thành công đợt chào bán CK cơng chúng địi hỏi tổ chức phát hành phải cần đến CTCK tư vấn cho đợt phát hành thực bảo lãnh, phân phối CK cơng chúng Đây nghiệp vụ bảo lãnh phát hành CTCK nghiệp vụ chiếm doanh thu cao tổng doanh thu CTCK Như nghiệp vụ bảo lãnh phát hành việc CTCK có chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán CK, tổ chức việc phân phối CK giúp bình ổn giá CK giai đoạn đầu sau phát hành Trên TTCK, tổ chức bảo lãnh phát hành CTCK mà cịn bao gồm định chế tài khác ngân hàng đầu tư, thơng thường việc CTCK nhận bảo lãnh phát hành thường kiêm ln việc phân phối CK, cịn ngân hàng đầu tư thường đứng nhận bảo lãnh phát hành (hoặc thành lập tổ hợp bảo lãnh phát hành) sau chuyển phân phối CK cho CTCK tự doanh thành viên khác 1.1.2.4 Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán Hoạt động tư vấn việc người tư vấn sử dụng kiến thức để đưa lời khun, phân tích tình thực số công việc dịch vụ khác quan đến phát hành, đầu tư cấu tài cho khách hàng Trên sở lời khuyên nhà tư vấn, khách hàng đưa định đầu tư cho mình, lời khuyên giúp khách hàng thu khoản lợi nhuận lớn thua lỗ, chí phá sản; đồng thời nhà tư vấn thu khoản phí, khoản phí thu từ dịch vụ tư vấn, việc tư vấn có mang lại hiệu đầu tư khách hàng hay không 1.1.3 Vai trị hoạt động định giá doanh nghiệp cơng ty chứng khốn Trong q trình phát triển chuyển đổi kinh tế, nhu cầu đặt cho kinh tế làm xác định giá trị doanh nghiệp Hiện nay, trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước vấn đề quan tâm tất nhà đầu tư cá nhân tổ chức thị trường Các CTCK với tư cách trung gian tài thị trường, phép tham gia trực tiếp vào q trình tư vấn cổ phần hóa, ĐGDN cổ phần hoá Đây tổ chức tài trung gian động, có khả cung cấp dịch vụ tư vấn tài tốt cho DN CPH., tạo chu trình hồn thiện việc tư vấn, định giá gắn với khả niêm yết TTCK, làm cho trình CPH niêm yết có tính liên tục, tiết kiệm thời gian, chi phí CPH Xác định GTDN khâu quan trọng nghiệp vụ tư vấn CPH mang lại doanh thu không nhỏ cho CTCK Trên thực tế, lĩnh vực ĐGDN mẻ lý thuyết thực hành Để định giá xác giá trị doanh nghiệp cần CTCK có lực thực sự, đảm bảo tính đắn kết việc ĐGDN vấn đề có ý nghĩa định việc xác định GTDN Đẩy nhanh trình CPH doanh nghiệp Nhà nước chủ trương đắn Đảng Nhà nước nhằm nâng cao hiệu kinh tế q trình tồn cầu hố, hội nhập kinh tế, góp phần tạo đà cho phát triển TTCK Các CTCK với đội ngũ nhân viên có trình độ chun mơn định, có kinh nghiệm đạo đức nghề nghiệp giúp cho việc ĐGDN có chất lượng độ tin cậy cao ĐGDN nội dung quan trọng việc phân tích cơng ty - bước cuối q trình phân tích ba bước (gồm phân tích thị trường, phân tích ngành phân tích cơng ty Trong cách nhìn nhà đầu tư, GTDN cho người ta