(Luận văn) đánh giá sự tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán vn index thông qua mô hình ardl

i TÓM TẮT Luận văn nghiên cứu tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến CSGCK VN-Index giai đoạn 2005- 2017, xem xét mối quan hệ CSGCK VN-Index biến số kinh tế vĩ mô bao gồm lạm phát, lãi suất cho vay, lượng cung tiền M2, sản lượng công nghiệp, tỷ giá hối đối Ngồi việc phân tích định tính để nhận diện mối quan hệ, tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng để kiểm định giải thích nhân tố vĩ mô ảnh hưởng đến CSGCK VN-Index Với việc sử dụng chuỗi liệu thời gian theo tháng, tác giả sử dụng phương pháp kiểm định nghiệm đơn vị, kiểm định đồng liên kết, mơ hình bình phương nhỏ (OLS), mơ hình tự lu hồi quy phân phối trễ (ARDL) để rút kết luận thống kê ngắn hạn dài hạn an n va Kết chứng minh ngắn hạn CSGCK VN-Index chịu ảnh hưởng thân CSGCK VN-Index kỳ trước có ảnh hưởng đến CSGCK VN-Index Các gh tn to tỷ giá hối đoái lạm phát Trong dài hạn, lạm phát, lãi suất cho vay ie biến vĩ mơ cịn lại tỷ giá hối đối, sản lượng cơng nghiệp, lượng cung tiền M2, p khơng có ý nghĩa mặt thống kê xem xét dài hạn mối quan hệ nl w với CSGCK VN-Index Trên sở kết nghiên cứu, tác giả rút hàm d oa ý, đóng góp số kiến nghị phủ quan ban ngành nhà đầu ll u nf va an lu tư nhằm ổn định phát triển TTCK VN thời gian tới oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si ii LỜI CAM ĐOAN Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn TP.Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2019 lu Tác giả an n va ie gh tn to p Nguyễn Thị Minh Huyền d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si iii LỜI CẢM ƠN Để hồn thành đề tài luận văn thạc sĩ cách hoàn chỉnh, bên cạnh nỗ lực cố gắng thân, cịn có hướng dẫn nhiệt tình q Thầy Cơ, động viên, ủng hộ gia đình bạn bè suốt thời gian học tập nghiên cứu thực luận văn thạc sĩ Xin chân thành bày tỏ lịng biết ơn đến Cơ TS Nguyễn Quỳnh Hoa người hết lòng giúp đỡ tạo điều kiện tốt cho tơi hồn thành luận văn Tơi xin chân thành bày tỏ lòng biết ơn đến tồn thể q Thầy Cơ khoa Sau đại lu học Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM tận tình truyền đạt kiến thức quý an n va báu tạo điều kiện thuận lợi cho suốt q trình học tập, nghiên Cuối cùng, tơi xin chân thành cảm ơn đến gia đình, anh chị bạn đồng gh tn to cứu thực luận văn ie nghiệp hỗ trợ cho nhiều suốt trình học tập, nghiên cứu thực p luận văn thạc sĩ cách hồn chỉnh nl w d oa TP Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2019 ll u nf va an lu Tác giả oi m z at nh Nguyễn Thị Minh Huyền z m co l gm @ an Lu n va ac th si iv MỤC LỤC CHƯƠNG GIỚI THIỆU LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.1 1.1.1 Đặt vấn đề 1.1.2 Sự cần thiết nghiên cứu 1.2 MỤC TIÊU CỦA ĐỀ TÀI 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU lu an 1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU va 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu n 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.6 ĐIỂM MỚI CỦA ĐỀ TÀI ie gh tn to 1.5 GIỚI HẠN ĐỀ TÀI p 1.7 Ý NGHĨA THỰC TIỄN CỦA NỘI DUNG NGHIÊN CỨU w 1.8 BỐ CỤC DỰ KIẾN CỦA LUẬN VĂN d oa nl CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN lu 2.1 CÁC NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN va an 2.1.1 Các nghiên cứu nước u nf 2.1.2 Các nghiên cứu nước 10 ll 2.1.3 Tổng hợp tài liệu nghiên cứu 13 oi m 2.2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT 20 z at nh 2.2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán 20 2.2.1.1 Khái niệm chứng khoán thị trường chứng khốn 20 z 2.2.1.2 Vai trị thị trường chứng khoán 21 @ gm 2.2.1.3 Phân loại thị trường chứng khoán 21 l 2.2.1.4 Sự biến động thị trường chứng khoán 23 m co 2.2.1.5 Khái niệm thị trường chứng khoán hiệu 23 2.2.2 Chỉ số giá chứng khoán 24 an Lu 2.2.2.1 Khái niệm số giá chứng khoán 24 n va ac th si v 2.2.2.2 Phương pháp tính số giá chứng khốn 24 2.2.3 Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá (APT – Arbitrage Pricing Theory) 26 2.2.4 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 27 2.2.4.1 Các biến mơ hình giả thuyết nghiên cứu 27 2.2.4.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 34 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 36 3.1 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 36 3.2 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 37 3.3 PHƯƠNG PHÁP XỬ LÝ, PHÂN TÍCH DỮ LIỆU 38 3.3.1 Phương pháp xử lý liệu 38 lu an 3.3.2 Phương pháp phân tích liệu 38 n va CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 40 4.1.1 Lịch sử hình thành 40 4.1.2 Quá trình hoạt động phát triển 41 p ie gh tn to 4.1 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH (TP.HCM) 40 w 4.1.2.1 Số lượng doanh nghiệp niêm yết, đăng ký giao dịch 41 oa nl 4.1.2.2 Khối lượng chứng khoán niêm yết, đăng ký giao dịch 42 d 4.1.2.3 Vốn hóa thị trường chứng khốn 43 va an lu 4.1.3 Thực trạng kinh tế vĩ mô Việt Nam số giá chứng khoán giai đoạn 2005-2017 45 u nf 4.2 ĐẶC ĐIỂM MẪU NGHIÊN CỨU 54 ll 4.3 TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MƠ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHỐN VN - INDEX 56 oi m z at nh 4.3.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 56 4.3.2 Kiểm định đường bao mối quan hệ đồng liên kết 57 4.3.3 Ước lượng hệ số ngắn hạn 58 z gm @ 4.3.4 Ước lượng hệ số dài hạn biến thơng qua mơ hình ARDL 60 m co l 4.3.4.1 Phân tích ảnh hưởng số VN-Index giai đoạn trước đến VN-Index thời điểm nghiên cứu 62 4.3.4.2 Phân tích ảnh hưởng lạm phát đến số VN-Index 62 an Lu 4.3.4.3 Phân tích ảnh hưởng lãi suất cho vay thời điểm trước đến số VN-Index 64 n va ac th si vi CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý RÚT RA 67 5.1 KẾT LUẬN 67 5.2 HÀM Ý RÚT RA 68 5.2.1 Đối với phủ quan chức 68 5.2.1.1 Chính sách vĩ mô 68 5.2.1.2 Chính sách mơi trường đầu tư hàng rào pháp lý 69 5.2.2 Đối với Thị trường chứng khoán 70 5.2.2.1 Đa dạng hóa sản phẩm 71 5.2.2.2 Hoàn thiện phát triển thị trường trái phiếu 71 5.2.2.3 Minh bạch hóa thơng tin thị trường chứng khốn 71 lu an 5.2.3 Đối với nhà đầu tư 72 n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si vii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt Autoregressive Distributed Lag Phân phối trễ tự hồi quy ARDL Chỉ số giá chứng khoán CSGCK GDP Tổng sản phẩm quốc nội Gross domestic product Tổng cục Thống kê GSO IMF Quỹ tiền tệ quốc tế International Monetary Fund lu an n va NHNNVN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh to tn Thị trường chứng khoán TTCK gh Ủy ban Chứng khoán Nhà nước p ie UBCKNN Việt Nam d oa nl w VN ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si viii DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Tóm tắt kỳ vọng tương quan nhân tố kinh tế vĩ mô 34 Bảng 2.2: Mô biến mô hình nghiên cứu 35 Bảng 4.1: Số lượng doanh nghiệp niêm yết, đăng ký giao dịch HOSE 42 Bảng 4.2: Số lượng cổ phiếu niêm yết 43 Bảng 4.3: Vốn hóa thị trường chứng khốn 44 Bảng 4.4: Đặc điểm mẫu nghiên cứu 54 Bảng 4.5: Kết kiểm định nghiệm đơn vị phương pháp ADF 56 lu Bảng 4.6: Kiểm định đường bao 57 an n va Bảng 4.7: Mối quan hệ biến số kinh tế vĩ mô 59 p ie gh tn to Bảng 4.8: Kết ước lượng mơ hình ARDL với biến phụ thuộc 61 d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si ix DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu 37 Hình 4.1: Kiểm định đường bao 58 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.1.1 Đặt vấn đề Theo nghiên cứu Fama (1970) lý thuyết thị trường hiệu (Efficient Market Hypothesis – EMH) cạnh tranh nhà đầu tư – người ln muốn tối đa hóa lợi nhuận bảo đảm tất thông tin phản ánh đầy đủ vào giá chứng khốn, nên nhà đầu tư khơng thể kiếm tỷ suất sinh lợi bất thường thông qua dự đoán xu hướng thị trường chứng khoán (TTCK) tương lai nhà làm sách tự thi hành lu sách vĩ mơ quốc gia mà khơng cần phải lo sợ sách làm thay an n va đổi chất TTCK chúng ảnh hưởng đến số giá chứng khoán Rahman, Sidek Tafri (2009), lại phản bác kết luận EMH Những nghiên cứu gh tn to (CSGCK) Tuy nhiên, nghiên cứu Gan, Mukhejee Naka (1995), ie khẳng định yếu tố vĩ mơ có ảnh hưởng đến thu nhập biến động CSGCK p TTCK Việt Nam (VN) hình thành vào hoạt động từ năm 2000, nl w xem kênh huy động vốn hiệu có đóng góp tích d oa cực cho phát triển kinh tế Tuy nhiên, bên cạnh thành tựu đạt an lu TTCK VN phải đối mặt với khó khăn, thách thức biến động va bất thường thị trường Sự thăng trầm thị trường thời gian qua u nf tác động nhiều nhân tố khác khơng thể loại trừ tác động ll nhân tố kinh tế vĩ mô Cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 khiến m oi cho kinh tế VN phải đương đầu với nhiều thách thức Những thông tin tiêu cực z at nh kinh tế vĩ mô tác động không nhỏ tới suy giảm toàn thị trường Ở thị trường VN, thay đổi sách kinh tế vĩ mô làm ảnh hưởng đến tâm lý z gm @ nhà đầu tư, từ tác động mạnh lên TTCK Vì vậy, nói đến cấn thiết mặt sách, việc nghiên cứu mối quan hệ nhân tố kinh tế vĩ mô l m co biến động TTCK VN quan trọng, góp phần giúp Chính phủ xem xét đưa sách hợp lý thời kỳ kinh tế Ngồi ra, an Lu cịn góp phần giúp nhà đầu tư định đầu tư hợp lý thời kỳ n va ac th si xxvi Bảng 1.11: Kiểm định nghiệm đơn vị số VN - Index Null Hypothesis: DVN_INDEX has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=13) Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -7.458105 0.0000 Test critical values: 1% level -3.473096 5% level -2.880211 10% level -2.576805 lu t-Statistic an va n *MacKinnon (1996) one-sided p-values ie gh tn to p Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DVN_INDEX) w oa nl Method: Least Squares d Date: 02/08/19 Time: 13:03 lu va an Sample (adjusted): 2005M03 2017M12 Included observations: 154 after adjustments u nf Coefficient ll Std Error t-Statistic Prob oi m Variable -0.539910 0.072392 -7.458105 0.0000 C 2.688252 3.434565 0.782705 0.4350 z at nh DVN_INDEX(-1) z 0.267905 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.263089 S.D dependent var S.E of regression 42.44881 Akaike info criterion 10.34738 Sum squared resid 273889.1 Schwarz criterion 10.38682 49.44904 m co l an Lu -794.7480 gm Log likelihood 0.382581 @ R-squared Hannan-Quinn criter 10.36340 n va ac th si xxvii F-statistic 55.62332 Prob(F-statistic) 0.000000 Durbin-Watson stat 1.880936 lu an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si xxviii PHỤ LỤC HỒI QUY TRONG NGẮN HẠN Bảng 2.1: Sự tác động yếu tố kinh tế vĩ mô đến số VN-Index ngắn hạn Dependent Variable: VN_INDEX Method: Least Squares Date: 05/03/19 Time: 17:35 Sample: 156 lu an Included observations: 156 va n Variable Std Error t-Statistic Prob C 1420.861 227.9904 6.232109 0.0000 INF 31.36939 11.53811 2.718764 0.0073 IP 0.002803 0.001616 1.733902 0.0850 IR -2.897668 6.534030 -0.443473 0.6581 -0.063817 0.015828 -4.032025 0.0001 3.54E-05 4.05E-05 0.875664 0.3826 p ie gh tn to Coefficient nl w R-squared 0.294316 u nf Adjusted R-squared va an lu SM2 d oa EX 0.270793 545.0753 S.D dependent var 191.9371 Akaike info criterion 13.07412 Schwarz criterion 13.19142 Hannan-Quinn criter 13.12176 Durbin-Watson stat 0.137558 ll Mean dependent var m 163.9020 Sum squared resid 4029580 z at nh Log likelihood oi S.E of regression -1013.781 0.000000 m co l gm Prob(F-statistic) @ 12.51196 z F-statistic an Lu n va ac th si xxix PHỤ LỤC HỒI QUY TRONG DÀI HẠN Bảng 3.1: Sự tác động biến số kinh tế vĩ mô đến số VN-Index dài hạn Dependent Variable: D(VN_INDEX) Method: ARDL Date: 05/03/19 Time: 21:45 Sample (adjusted): 2005M03 2017M12 Included observations: 154 after adjustments lu an Maximum dependent lags: (Automatic selection) n va Model selection method: Akaike info criterion (AIC) Fixed regressors: @EXPAND(@QUARTER, @DROPFIRST) C gh tn to Dynamic regressors (1 lag, automatic): D(EX) INF D(IP) D(IR) D(SM2) p ie Number of models evalulated: 32 Std Error t-Statistic 0.343547 0.075361 4.558704 0.0000 -0.031618 0.018675 -1.693082 0.0926 -8.816089 4.222106 -2.088078 0.0386 -10.28876 4.443461 -2.315484 0.0220 D(IP) -6.13E-05 0.000444 -0.138019 0.8904 D(IR) 10.12794 6.092836 1.662270 0.0987 D(IR(-1)) 17.31826 5.990428 2.890989 0.0044 D(SM2) -2.67E-05 6.11E-05 -0.436223 0.6633 @QUARTER=2 -14.05309 9.529739 -1.474656 0.1425 @QUARTER=3 -14.68936 9.668032 -1.519375 0.1309 @QUARTER=4 -14.23193 9.704205 -1.466574 0.1447 C 29.65815 8.678950 an Lu Variable 0.0008 Prob.* d oa nl Coefficient gm w Selected Model: ARDL(1, 0, 1, 0, 1, 0) ll oi m INF(-1) u nf INF va D(EX) an lu D(VN_INDEX(-1)) z at nh z @ m co l 3.417250 n va ac th si xxx R-squared 0.323796 Mean dependent var 4.653050 Adjusted R-squared 0.271415 S.D dependent var 47.60074 S.E of regression 40.63067 Akaike info criterion 10.32164 Sum squared resid 234420.8 Schwarz criterion 10.55829 Hannan-Quinn criter 10.41777 Durbin-Watson stat 1.915908 Log likelihood -782.7664 F-statistic 6.181450 Prob(F-statistic) 0.000000 *Note: p-values and any subsequent tests not account for model lu an selection va n 40 tn to 30 gh p ie 20 d oa -10 nl w 10 lu va an -20 u nf -30 ll -40 07 08 09 m 06 10 11 12 13 14 15 16 17 oi z at nh CUSUM 5% Significance Hình 3.1 Kiểm định đường bao z m co l gm @ an Lu n va ac th si xxxi PHỤ LỤC HỒI QUY TRONG DÀI HẠN (tt) Bảng 3.1: Kiểm định đường bao mơ hình ARDL Long Run Form and Bounds Test Dependent Variable: D(VN_INDEX, 2) Selected Model: ARDL(1, 0, 1, 0, 1, 0) Case 3: Unrestricted Constant and No Trend Date: 05/03/19 Time: 21:48 lu an Sample: 2005M01 2017M12 n va Included observations: 154 to Variable Std Error t-Statistic Prob 29.65815 8.678950 3.417250 0.0008 -0.656453 0.075361 -8.710821 0.0000 D(EX)** -0.031618 0.018675 -1.693082 0.0926 -19.10485 4.619234 -4.135934 0.0001 -6.13E-05 0.000444 -0.138019 0.8904 8.276968 3.315972 0.0012 6.11E-05 -0.436223 0.6633 p ie Coefficient nl gh tn Conditional Error Correction Regression w C D(VN_INDEX(-1))* d oa D(IP)** u nf D(IR(-1)) va an lu INF(-1) 27.44620 ll m -2.67E-05 D(INF) -8.816089 4.222106 -2.088078 0.0386 D(IR, 2) 10.12794 6.092836 1.662270 0.0987 @QUARTER=2 -14.05309 9.529739 -1.474656 0.1425 @QUARTER=3 -14.68936 9.668032 -1.519375 0.1309 @QUARTER=4 -14.23193 9.704205 -1.466574 0.1447 oi D(SM2)** z at nh z m co an Lu ** Variable interpreted as Z = Z(-1) + D(Z) l gm @ * p-value incompatible with t-Bounds distribution n va ac th si xxxii Levels Equation Case 3: Unrestricted Constant and No Trend Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(EX) -0.048165 0.029104 -1.654901 0.1002 INF -29.10315 6.568570 -4.430667 0.0000 D(IP) -9.34E-05 0.000676 -0.138106 0.8904 D(IR) 41.80984 12.18058 3.432500 0.0008 D(SM) -4.06E-05 9.32E-05 -0.435617 0.6638 lu Variable an n va *D(IR) -0.0000*D(SM) ) p ie gh tn to EC = D(VN_INDEX) - (-0.0482*D(EX) -29.1031*INF -0.0001*D(IP) + 41.8098 F-Bounds Test Null Hypothesis: No levels relationship nl w Value Signif I(0) I(1) d oa Test Statistic lu va an Asymptotic: 13.49423 2.26 3.35 5% 2.62 3.79 2.5% 2.96 4.18 1% 3.41 4.68 Finite Sample: ll 10% gm u nf F-statistic n=1000 m oi K z at nh z @ 154 10% 2.355 3.5 2.787 4.015 an Lu 5% n=80 m co l Actual Sample Size n va ac th si xxxiii 1% t-Bounds Test 3.725 5.163 Null Hypothesis: No levels relationship Test Statistic t-statistic Value Signif I(1) -8.710821 10% -2.57 -3.86 5% -2.86 -4.19 2.5% -3.13 -4.46 1% -3.43 -4.79 lu I(0) an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si xxxiii PHỤ LỤC HỒI QUY TRONG DÀI HẠN (tt) Bảng 3.2: Kiểm định tính ổn định mơ hình Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 0.909094 Prob F(1,141) 0.3420 Obs*R-squared 0.986551 Prob Chi-Square(1) 0.3206 lu an Test Equation: n va Dependent Variable: RESID Date: 05/03/19 Time: 22:07 gh tn to Method: ARDL p ie Sample: 2005M03 2017M12 Included observations: 154 Std Error t-Statistic Prob -0.122748 0.149187 -0.822783 0.4120 0.002148 0.018816 0.114158 0.9093 -0.227937 4.230219 -0.053883 0.9571 INF(-1) -1.577410 4.742787 -0.332591 0.7399 D(IP) 5.65E-05 0.000448 0.126011 0.8999 D(IR) -0.465959 6.114349 -0.076207 0.9394 D(IR(-1)) 1.744766 6.265527 0.278471 0.7811 D(SM2) 1.19E-06 6.11E-05 0.019485 0.9845 @QUARTER=2 0.620134 9.554953 0.064902 0.9483 @QUARTER=3 -0.317601 9.676863 -0.032821 0.9739 @QUARTER=4 -0.904094 9.753514 an Lu Variable 0.9263 d Coefficient gm oa nl w Presample missing value lagged residuals set to zero ll oi m INF u nf D(EX) va an lu D(VN_INDEX(-1)) z at nh z @ m co l -0.092694 n va ac th si xxxiv C 1.662693 8.855135 0.187766 0.8513 RESID(-1) 0.164567 0.172599 0.953464 0.3420 R-squared Adjusted R-squared 0.006406 Mean dependent var 5.54E-16 -0.078155 S.D dependent var 39.14285 S.E of regression 40.64368 Akaike info criterion 10.32820 Sum squared resid 232919.1 Schwarz criterion 10.58457 Hannan-Quinn criter 10.43234 Durbin-Watson stat 2.002737 Log likelihood -782.2716 lu F-statistic 0.075758 Prob(F-statistic) 0.999990 an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si xxxv PHỤ LỤC KIỂM ĐỊNH CÁC LỖI CỦA MƠ HÌNH HỒI QUY TRONG DÀI HẠN Bảng 4.1: Kiểm định đa cộng tuyến Included observations: 154 Uncentered Centered Variable Variance VIF VIF D(VN_INDEX(-1)) 0.005679 1.192502 1.182840 D(EX) 0.000349 1.108259 1.047869 INF 17.82618 3.267485 2.588563 INF(-1) 19.74434 3.629345 2.866016 D(IP) 1.97E-07 1.096226 1.071402 D(IR) 37.12265 1.857108 1.855109 D(IR(-1)) 35.88523 1.810855 1.809668 D(SM2) 3.73E-09 1.982955 1.116462 90.81593 2.145452 1.602123 lu 93.47084 2.208172 1.648960 @QUARTER=4 94.17159 2.224727 1.661322 75.32418 7.026633 NA lu Coefficient an n va p ie gh tn to nl w d oa @QUARTER=2 @QUARTER=3 ll u nf va an C oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si xxxvi PHỤ LỤC KIỂM ĐỊNH CÁC LỖI CỦA MƠ HÌNH HỒI QUY TRONG DÀI HẠN (tt) Bảng 4.2: Kiểm định tự tương quan Wald Test: Equation: Untitled Test Statistic lu an df Probability t-statistic 4.558704 142 0.0000 F-statistic 20.78178 (1, 142) 0.0000 Chi-square 20.78178 0.0000 Value Std Err 0.343547 0.075361 n va Value tn to ie gh Null Hypothesis: C(1) = p Null Hypothesis Summary: d C(1) oa nl w Normalized Restriction (= 0) an lu ll u nf va Restrictions are linear in coefficients oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si n va p ie gh tn to d oa nl w ARDL(1, 0, 0, 1, 0, 0) ARDL(1, 0, 0, 0, 0, 1) ARDL(1, 0, 0, 1, 1, 1) ARDL(1, 1, 0, 0, 0, 0) ARDL(1, 0, 1, 0, 0, 0) ARDL(1, 1, 0, 1, 1, 0) ARDL(1, 1, 0, 0, 1, 1) ARDL(1, 0, 0, 0, 0, 0) ARDL(1, 0, 0, 1, 1, 0) ARDL(1, 0, 0, 0, 1, 1) ARDL(1, 1, 0, 0, 1, 0) ARDL(1, 1, 1, 1, 1, 1) ARDL(1, 0, 1, 1, 1, 1) ARDL(1, 0, 0, 0, 1, 0) ARDL(1, 1, 1, 1, 1, 0) ARDL(1, 1, 1, 0, 1, 1) ARDL(1, 0, 1, 1, 1, 0) ARDL(1, 0, 1, 0, 1, 1) an ARDL(1, 1, 1, 0, 1, 0) lu ARDL(1, 0, 1, 0, 1, 0) xxxvii Akaike Information Criteria (top 20 models) 10.38 10.37 10.36 10.35 10.34 10.33 10.32 Hình 4.1 Kiểm định tự tương quan ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si xxxviii PHỤ LỤC KIỂM ĐỊNH CÁC LỖI CỦA MƠ HÌNH HỒI QUY TRONG DÀI HẠN (tt) Bảng 4.3: Kiểm định phương sai sai số thay đổi Heteroskedasticity Test: Glejser F-statistic 1.168720 Prob F(11,142) 0.3140 Obs*R-squared 12.78487 Prob Chi-Square(11) 0.3076 Scaled explained SS 15.84713 Prob Chi-Square(11) 0.1469 lu an n va Test Equation: Method: Least Squares gh tn to Dependent Variable: ARESID p ie Date: 05/03/19 Time: 22:10 Sample: 2005M03 2017M12 Std Error t-Statistic Prob 28.78628 5.808601 4.955802 0.0000 0.112223 0.050437 2.225011 0.0277 0.001900 0.012499 0.152023 0.8794 INF 1.555205 2.825749 0.550369 0.5829 INF(-1) -0.623792 2.973896 -0.209756 0.8342 D(IP) 0.000275 0.000297 0.925944 0.3560 D(IR) 2.898182 4.077780 0.710725 0.4784 D(IR(-1)) 2.645518 4.009242 0.659855 0.5104 D(SM2) -6.23E-05 4.09E-05 -1.524163 0.1297 @QUARTER=2 0.319925 6.378013 0.050161 0.9601 @QUARTER=3 -1.186788 6.470568 an Lu Variable 0.8547 d Coefficient gm oa nl w Included observations: 154 ll oi m D(EX) u nf D(VN_INDEX(-1)) va an lu C z at nh z @ m co l -0.183413 n va ac th si xxxix @QUARTER=4 4.315277 6.494778 0.664423 0.5075 R-squared 0.083019 Mean dependent var 27.90412 Adjusted R-squared 0.011985 S.D dependent var 27.35750 S.E of regression 27.19307 Akaike info criterion 9.518520 Sum squared resid 105003.8 Schwarz criterion 9.755166 Hannan-Quinn criter 9.614645 Durbin-Watson stat 1.347008 Log likelihood -720.9261 F-statistic 1.168720 0.313988 lu Prob(F-statistic) an n va p ie gh tn to d oa nl w ll u nf va an lu oi m z at nh z m co l gm @ an Lu n va ac th si