Các giải pháp đẩy mạnh phát triển thị trường chứng khoán tại việt nam

Lời mở đầu Với phát triển mạnh mẽ kinh tế giới, vơn lên không ngừng nớc khu vực tất lĩnh vực mà đặc biệt phát triển nh vũ bÃo kinh tế, trị, xà hội Điều đặt nớc ta vào vị vô quan trọng, nớc ta nằm vị trí nhạy cảm, nhạy cảm vị trí chiến lợc quân nh kinh tế khu vực Chính mà Đảng nhà nớc đà nhận thấy rõ công việc phải lÃnh đạo, định hớng phát triển cho kinh tế đất nớc cho thật tốt, để tiến vào kỷ nguyên với thành công rực rỡ Để đạt đợc điều Đảng, nhà nớc đà đa nhiệm vụ mục tiêu phải tiến hành "Công nghiệp hoá Hiện đại hoá đất nớc" Để tiến hành công nghiệp hoá đại hoá thành công, tăng trởng kinh tế bền vững, khắc phục nguy tụt hậu so với nớc khu vực cần phải có nguồn vốn lớn Mà để có nguồn vốn lớn cần phát triển thị trờng chứng khoán Tuy nhiên, việc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam gặp không khó khăn kinh tế nhng lại trở thành vật cản cho kinh tế Chính thế, mà hết cần phải chuẩn bị cách kỹ kiến thức kinh nghiệm nớc khác giới cấu quản lý kiểm soát hoạt động thị trờng chứng khoán Có nh thị trờng chứng khoán không trở thành vật cản kinh tế Chúng em xin chân thành cảm ơn giúp đỡ thầy giáo Đinh Xuân Trình, ngời đà giúp chúng em hoàn thành đề tài Trong phạm vi tiểu luận chắn không tránh khỏi thiếu sót, mong đợc góp ý thầy cô bạn Hà Nội, ngày 20 tháng năm 2002 Phần1: chứng khoán thị trờng chứng khoán I chứng khoán Khái niệm : Chứng khoán chứng thể quyền chủ sở hữu chứng khoán ngời phát hành Chứng khoán bao gồm : chứng khoán nợ (trái phiếu), chứng khoán vốn (cổ phiếu) chứng có nguồn gốc chứng khoán (chứng qun, chøng khÕ, chøng chØ thơ hëng ) C¸c chøng khoán phủ, quyền địa phơng công ty phát hành với mức giá định Sau phát hành, chứng khoán đợc mua bán lại nhiều lần thị trờng chứng khoán theo mức giá khác tuỳ thuộc vào cung cầu thị trờng Các loại chứng khoán : 2.1 Cổ phiếu : Cổ phiếu chứng khoán vốn, xác nhận quyền sở hữu phần tài sản công ty cổ đông Cổ phiếu gồm hai loại chính: - Cổ phiếu thờng: cổ phiếu xác định quyền sở hữu cổ đông công ty Cổ phiếu thờng đợc đặc trng quyền quản lí, kiểm soát công ty Cổ đông sở hữu cổ phiếu thờng đợc tham gia bầu hội đồng trị, tham gia bỏ phiếu định vấn đề lớn công ty Cổ tức cổ phiếu thờng đợc trả hội đồng quản trị công bố Khi công ty giải thể phá sản, cổ đông sở hữu cổ phiếu thờng đợc chia số tiền lại sau toán khoản nợ toán cho cổ phiếu u đÃi - Cổ phiếu u đÃi: cổ phiếu có cổ tức xác định đợc thể số tiền xác định đợc in cổ phiếu theo tỉ lệ phần trăm cố định so với mệnh giá cổ phiếu Cổ phiếu u đÃi thờng đợc trả cổ tức trớc cổ phiếu thờng Cổ đông sở hữu cổ phiếu u đÃi không đợc tham gia bỏ phiếu bầu hội đồng quản trị Khi công ty giải thể phá sản, cổ phiếu u đÃi đợc u tiên toán trớc cổ phiếu thờng 2.2 Trái phiếu : Trái phiếu chứng khoán nợ, ngời phát hành trái phiếu phải trả lÃi hoàn trả gốc cho ngời sở hữu trái phiếu vào lúc đáo hạn Trái phiếu phân theo nhiều tiêu chí khác nhau: - Căn vào chủ thể phát hành, trái phiếu gồm hai loại là: trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phơng (do phủ quyền địa phơng phát hành) trái phiếu công ty (do công ty phát hành) - Căn vào tính chất chuyển đổi, trái phiếu đợc chia thành loại có khả chuyển đổi (chuyển đổi thành cổ phiếu) loại khả chuyển - Căn vào cách thức trả lÃi, trái phiếu đợc chia thành loại sau: + Trái phiếu có lÃi suất cố định: loại trái phiếu đợc toán cố định theo định kỳ + Trái phiếu với lÃi suất thả nổi: loại trái phiếu mà khoản lÃi thu đợc thay đổi theo biến động lÃi suất thị trờng bị chi phối biểu giá, chẳng hạn nh giá bán lẻ + Trái phiếu chiết khấu: loại trái phiếu không trả thởng đợc bán theo nguyên tắc chiết khấu Tiền thởng cho việc sở hữu trái phiếu nằm dới dạng lợi nhuận vốn đem lại tiền thu nhập ( phần chênh lệch giá trị danh nghĩa- mệnh giá trái phiếu giá mua) - Trái phiếu có bảo đảm trái phiếu bảo đảm 2.3 C¸c chøng chØ cã nguån gèc chøng kho¸n: - Chứng quyền: giấy xác nhận quyền đợc mua cổ phiếu phát hành mức giải tờng bán công ty Các chứng quyền thờng đợc phát hành cho cổ đông cũ, sau chúng đợc đem giao dịch - Chứng khế: giấy tờ đợc phát hành kèm theo trái phiếu, xác nhận quyền đợc mua cổ phiếu theo ®iỊu kiƯn nhÊt ®Þnh - Chøng chØ thơ hëng: giấy xác nhận quyền lợi khách hàng nhà đầu t cá nhân quỹ đầu t định Chứng đợc mua bán, giao dịch thị trờng chứng khoán nh giấy tờ có giá trị khác Chứng công ty tín thác đầu t hay quỹ tơng hỗ phát hành (là tổ chức chuyên nghiệp thực đầu t theo uỷ nhiệm khách hàng) II thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán nơi diễn hoạt động mua bán chứng khoán theo nguyên tắc thị trờng (theo quan hệ cung cầu): Cơ cấu Xét lu thông CK thị trờng,TTCK có hai loạI:thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp Thị trờng sơ cấp: Là thị trờng phát hành Đây thị trờng mua bán chứng khoán phát hành lần đầu nhà phát hành (ngời bán) nhà đầu t (ngời mua) Trên thị trờng sơ cấp, phủ công ty thực huy động vốn thông qua việc phát hành- bán chứng khoán cho nhà đầu t Vai trò thị trờng sơ cấp tạo hàng hoá cho thị trờng giao dịch làm tăng vốn đầu t cho kinh tế Nhà phát hành ngời huy động vốn thị trờng sơ cấp, gồm phủ, quyền địa phơng, công ty tổ chức tài Nhà đầu t thị trờng sơ cấp bao gồm cá nhân, tổ chức đầu t Tuy nhiên, nhà phát hành nắm đợc kiến thức kinh nghiệm phát hành Vì vậy, thị trờng sơ cấp xuất tổ chức trung gian nhà phát hành nhà đầu t, nhà bảo lÃnh phát hành chứng khán Nhà bảo lÃnh phát hành chứng khoán giúp cho nhà phát hành thực việc phân phối chứng khoán phát hành nhận từ nhà phát hành khoản hoa hồng bảo lÃnh phát hành cho dịch vụ Thị trờng thứ cấp: Là thị trờng giao dịch.Đây thị trờng mua bán loạI chứng khoán đà đợc phát hành Thị trờng thứ cấp thực vai trò điều hoà, lu thông nguồn vốn, đảm bảo chuyển hoá nguồn vốn ngắn hạn thành dài hạn Qua thị trờng thứ cấp, ngời có vốn nhàn rỗi tạm thời đầu t vào chứng khoán, cần tiền họ bán lại chứng khoán cho nhà đầu t khác Nghĩa thị trờng thứ cấp nơi làm cho chứng khoán trở nên lỏng Thị trờng thứ cấp nơi xác định giá loại chứng khoán mà công ty phát hành chứng khoán bán thị trờng thứ cấp Nhà đầu t thị trờng sơ cấp mua cho công ty phát hành với họ cho r»ng thÞ trêng thø cÊp sÏ chÊp nhËn cho chứng khoán Nhà đầu t Nhà đầu t có tổ chức Nhà đầu t nhân Thị trờng thứ cấp Công ty chứng khoán SGDCK OTC Thị trờng thứ ba Hệ thống đăng ký, toán, bù trừ l u ký chứng khoán Thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp hai bánh xe xe Thị trơng sơ cấp bánh động lực thị trờng thứ cấp bánh cân bằng.Nh thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp có mối quan hệ nội tại, thịtrờng sơ cấp tiền đề thị trờng thứ cấp động lực Xét phơng diện tổ chức giao dịch ,TTCK có ba loại: Thị trờng chứng khoán tập trung:là thị trờng việc giao dịch mua bán chứng khoán đợc thực thông qua Sở giao dịch chứng khoán Thị trờng chứng khoán bán tập trung: thị trờng CK bậc cao Thị trờng chứng khoán bán tập trung (OTC) trung tâm giao dịch mà giao dịch mua bán chứng khoán thông qua mạng lới điện tín, điện thoại Một điều quan trọng nhà đầu t thị trờng OTC không trực tiếp gặp để thoả thuận mua bán chứng khoán nh phòng giao dịch SGDCK, thay vào họ thuê công ty môi giới giao dịch hộ thông qua hệ thống viễn thông Các công ty chứng khoán thị trờng OTC có mặt khắp nơi đất nớc, công ty chuyên kinh doanh buôn bán số loại chứng khoán định Các công ty chứng khoán giao dịch mua bán chứng khoán cho cho khách hàng thông qua việc giao dịch với nhà tạo thị trờng loại chứng khoán Các công ty thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán nh: giao dịch mua bán cho mình, môi giới mua bán cho khách hàng, dịch vụ t vấn đầu t chứng khoán, bảo lÃnh phát hành Các chứng khoán mua bán thị trờng OTC phải đợc niêm yết công khai cho công chúng biết để có định đầu t Các chứng khoán đợc niêm yết thị trờng OTC tơng đối dễ dàng, điều kiện niêm yết không nghiêm ngặt Nh vậy, hầu nh tất chứng khoán không đợc niêm yết SGDCK đợc giao dịch Các chứng khán buôn bán thị trờng OTC thờng có mức độ tín nhiệm thấp chứng khoán đợc niêm yết SGDCK Song, thị trờng nằm rải rác khắp nơi nên độ lớn thị trờng khó xác định xác đợc, thông thờng khối lợng buôn bán chứng khoán thị trờng lớn SGDCK Từ điều kiện niêm yết thông thoáng mà chứng khoán công ty đợc buôn bán thị trờng nhiều hơn, chí số chứng khoán đợc niêm yết SGDCK đợc mua bán thị trờng Hoạt động giao dịch buôn bán chứng khán thị trờng OTC diễn đơn giản Khi khách hàng muốn mua số lợng chứng khoán định, đa lệnh cho công ty chứng khoán quản lý tài sản yêu cầu thực giao dịch hộ Thông qua hƯ thèng viƠn th«ng, c«ng ty m«i giíi- giao dịch liên hệ tới tất nhà tạo thị trờng loại chứng khoán để biết đợc giá chà bán thấp loại chứng khán Sau công ty thông báo lại cho khách hàng khách hàng chấp thuận, công ty thực lệnh giao dịch khách hàng đợc thực Thị tròng chứng khoán phi tập trung: gọi thị trờng thứ ba Hoạt động mua bán chứng khoán đợc thực tự Chức TTCK 2.1.Chức thứ :Huy động vốn cho kinh tế Thị trờng chứng khoán đợc xem nh cầu vô hình nèi liỊn ngêi thõa vèn víi ngêi thiÕu vèn ®Ĩ họ giúp đỡ thông qua việc mua bán cổ phiếu qua để huy động vón cho kinh tế, góp phần phát triển sản xuất kinh doanh tạo công ăn việc làm cho ngời lao động, giảm thất nghiệp, ổn định đời sống dân c thúc đẩy kinh tế phát triển.Thông qua thị trờng CK,chính phủ quyền địa phơng huy động nguồn vốn cho đầu t phát triển sở hạ tầng.Thị trờng chứng khoán đóng vai trò tự động điều hoà vốn nơi thừa sang nơi thiếu vốn Vì vậy, góp phần giao lu phát triển kinh tế Mức độ điều hoà phụ thuộc vào quy mô hoạt động thị trờng chứng khoán Chẳng hạn, TTCK lớn nh Luân Đôn, Niu óc , Paris, Tokyo, phạm vi ảnh hởng vợt khuôn khổ quốc gia TTCK từ lâu đợc xếp vào loại hoạt động có tầm quốc tế Cho nên biến động thị trờng tác động mạnh mẽ tới kinh tế thân nớc sở tại, mà ảnh hởng đến thị trờng chứng khoán nớc khác 2.2 Chức thứ hai: thông tin Thị trờng chứng khoán bảo đảm thông tin xác, kịp thời ( cho nhà đầu t nhà kinh doanh chứng khoán ) tình hình cung cầu, thị giá loại chứng khoán thị trờng thị trờng chứng khoán hữu quan 2.3 Chức thứ ba: cung cấp khả khoản Nhờ có thị trờng chứng khoán mà nhà đầu t chuyển đổi thành tiền họ muốn.Chức cung cấp khả khoản bảo đảm cho thị trờng chứng khoán hoạt động hiệu quảvà động 2.4 Chức thứ t:đánh giá giá trị doanh nghiệp Thị trờng chứng khoán nơI đánh giá xác doanh nghiệp thông qua số chứng khoán thị trờng Việc kích doanh nhgiệp nâng cao hiệu sử dụng vốn,kích thích áp dụng công ngệ 2.5 chức thứ năm: tạo môI trờng để phủ thực vĩ mô Chính phủ có thẻ mua bán tráI phiếu phủ đẻ toạ nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát.ngoàI sử dụng sách tác động vào thị trờng chứng khoán nhằm định hớng đầu t Những mặt tích cực tiêu cực 3.1 Những mặt tích cực: 3.1.1 Khuyến khích dân chúng tiết kiệm sử dụng nguồn vốn nhàn rỗi vào công đầu t: Muốn phát triển phải đầu t Đầu t, doanh nghiệp nào, dù khu vực Nhà nớc hay khu vực t nhân có hai giải pháp bản: Bản thân doanh nghiệp tự tích lũy để đầu t qua phân bổ lợi nhuận Biện pháp thực đợc doanh nghiệp hữu, kinh doanh có hiệu quả, có lÃi Biện pháp thứ hai huy động vốn từ bên ngoài, chủ yếu hai nguồn vốn: vay tín dụng trung dài hạn tổ chức tài chính, tín dụng phát hành cổ phiếu,trái phiếu Biện pháp thực đợc dân chúng có nguồn tiết kiệm dồi dào, vµ ý thøc cịng nh phong trµo tiÕt kiƯm dân chúng tốt Có thị trờng chứng khoán số vốn nhàn rỗi xà hội đợc thu hút vào công đầu t Vốn đầu t sinh lời, kích thích ý thức tiết kiệm dân chúng 3.1.2 Giúp Nhà nớc thực chơng trình phát triển kinh tÕ x· héi Nhµ níc nµo cịng cã nhiƯm vụ ổn định phát triển kinh tế Nền kinh tế tăng trởng hay suy thoái trớc hết phụ thuộc vào sách biện pháp can thiệp Nhà nớc Bất Nhà nớc phải có ngân sánh Ngân sánh Nhà nớc lớn chơng trình phát triển kinh tế xà hội dễ dàng thành công Để có vốn cho chi tiêu, Nhà nớc phải thực sách thuế Thuế biện pháp quan trọng để tạo ngân sách Nhà nớc Nhng, thông thờng thuế không đủ cho chi tiêu, phải có nguồn thu khác, trái phiếu kho bạc, trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phơng Một hình thức Nhà nớc vay tiền dân 3.1.3 Thị trờng chứng khoán công cụ giảm áp lực lạm phát 3.1.4 Thu hút kiểm soát vốn đầu t nớc Vốn đầu t từ nớc có vai trò đặc biệt quan trọng nớc phát triển Chúng ta nhận vốn đầu t nớc (dù có huy động tối đa nguồn tiết kiệm dân chúng) có giới hạn Do phải có vốn đầu t từ nớc Trong việc thu hút vốn III Các giải pháp đẩy mạnh phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam A Cổ phần hoá doanh nghiệp Một số kiến nghị nhằm giải tồn mặt nhận thức t tởng Những tồn mặt nhận thức t tởng trở lực lớn nhất, viƯc tiÕn hµnh CPH ë bÊt cø mét DNNN Do đó, giải đáp thắc mắc cho CBCNV DN nh ngời có liên quan phải đợc coi nhiệm vụ quan trọng cần làm, nên làm trớc công việc CPH đợc tiến hành Bởi chủ trơng CPH nớc ta hiên u tiên cho CBCNV DN đối tợng cần đợc phổ biến họ Việc phổ biến chủ trơng theo cần phải đạt đợc yêu cầu tối thiểu sau: - CBCNV DN phải ý thức rõ ràng CPH yêu cầu tất yếu khách quan, không sớm muộn phải thực Trong giai đoạn này, tiến hành sớm DN đợc lợi Nhà nớc dành nhiều u đÃi cho DNNN tiến hành CPH Kinh nghiệm DN trớc đà đợc đúc kết tơng đối đầy đủ Hơn CPH sớm giúp cho DN có điều kiện việc ổn định tổ chức SXKD, chuẩn bị tốt cho việc cạnh tranh khốc liệt tơng lai tham gia AFTA Trông chờ, ỷ lại lúc đờng ngắn dẫn đến chỗ phá sản - Họ cần hiểu rằng, CPH trớc hết lợi ích DN, CBCNV DN Sau trở thành CTCP, họ đợc hoàn toàn độc lập tự chủ SXKD, song tất nhiên họ phải biết tự chống đỡ với cạnh tranh gay gắt chế thị trờng Đây điều tránh khỏi Nhng hội ngời có thực lực, thực tài, DN thực mạnh vơn lên tự khẳng định Còn DN yếu, ngời thiếu lực, trình độ phải nhận điều đà đến lúc họ phải thay đổi, phải tự vơn lên hoàn thiện không họ bị đào thải theo qui luật cạnh tranh kinh tế thị trờng - Phải làm rõ cho ngời lao động hiểu lợi ích mà họ đợc hởng DN họ tiến hành CPH Song đồng thời phải làm cho họ hiểu rõ trách nhiệm mà họ phải gánh vác, rủi ro xảy để họ có nhìn đầy đủ toàn diện, làm sở cho nỗ lực tâm họ - Ngoài vấn đề cần lu tâm giải thích vấn đề phân định rạch ròi quyền cổ đông với quyền ngời lao động DN, tránh để rơi vào tình trạng CBCNV mua cổ đông để giữ vị trí, giữ công việc Và tránh để xảy rắc rối DNCP cần phải xếp lại nhân sau Để hỗ trợ việc tuyên truyền mục tiêu đài, báo, vô tuyến truyền hình phơng tiện đắc lực Tuy nhiên để công tác tuyên truyền thực sâu, sát với CBCNV cần phải có nhiều biện pháp khác, sát sờn xin đa số kinh nghiệm mà nhiều DN đà áp dụng tốt Đó việc cung cấp cho CBCNV DN văn bản, có nội dung liên quan trực tiếp đến chủ trơng CPH Sau tổ chức buổi nói chuyện có mời chuyên gia giỏi nhằm giải đáp thắc mắc họ đồng thời tạo ®iỊu kiƯn cho hä ®ỵc ®ãng gãp ý kiÕn tham gia việc xây dựng đề án CPH Ngoài ra, để công tác phổ biến, tuyên truyền đợc đặn kịp thời, theo chúng tôi, quan có chức nên tổ chức lớp tập huấn cho cán chủ chốt DN nh Giám đốc, lÃnh đạo Đảng, lÃnh đạo công đoàn DN Ngoài việc phát huy vai trò lÃnh đạo t tởng tổ chức Đảng DN cần có quan thờng trực bao gồm ngời có uy tín, nắm vững chủ trơng Đảng Nhà nớc để giải đáp thắc mắc cho CBCNV đồng thời tiếp thu ý kiến họ phản ánh lên quan cấp Cơ quan nên phận tổ chức công đoàn DN Đối với cổ đông tiềm bên DN biện pháp tuyên truyền hiệu phơng tiện thông tin đại chúng đặc biệt tờ báo có uy tín nh đài phát truyền hình TW Chơng trình thời nh phim, câu chuyện truyền chơng trình mà theo thu hút đợc nhiều khán thính giả Việc đa tin CTCP làm ăn có hiệu quả, buổi