Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 112 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
112
Dung lượng
770,7 KB
Nội dung
TRNG I HC NGOI THNG H NI KHOA KINH T V KINH DOANH QUC T KHO LUN TT NGHIP TấN TI: Thôngtinbấtcânxứngtrênthị tr-ờng tàichínhViệt nam, thựctrạngvàgiảipháp H v tờn sinh viờn : Nguyn Th Phng Nht Lp : Anh 14 Khoỏ : K42 D Giỏo viờn hng dn : THS.Nguyn Th Tng Anh H ni, thỏng 11/2007 MỤC LỤC Danh mục từ viết tắt Lời mở đầu 2 CHƢƠNG I: Lý luận chung về thị trƣờng tàichínhvà lý thuyết thôngtinbấtcân xứng. 6 I. Lý luận chung về thị trƣờng tàichính 6 1. Các thị trƣờng cấu thành 6 1.1. Theo thời gian đáo hạn của các công cụ tàichính 6 1.1.1. Thịtrường tiền tệ: 6 1.1.2. Thịtrường vốn: 7 1.2. Theo cách thức huy động vốn 7 1.2.1. Thịtrường nợ: 7 1.2.2. Thịtrường cổ phần: 8 1.3. Theo thời điểm các công cụ tàichính được đưa ra thịtrường 8 1.3.1. Thịtrường sơ cấp 8 1.3.2. Thịtrường thứ cấp: 8 2. Các loại hình định chế tàichính 9 2.1. Các định chế tàichính nhận tiền gửi 9 2.1.1. Ngân hàng thương mại: 10 2.1.2. Hiệp hội tiết tiệm và cho vay: 10 2.1.3. Ngân hàng tiết kiệm tương hỗ: 10 2.1.4. Liên hiệp tín dụng: 11 2.2. Các định chế tiết kiệm theo hợp đồng: 11 2.2.1. Công ty bảo hiểm: 11 2.2.2. Quỹ hưu trí: 12 2.3. Các định chế đầu tư trung gian 12 2.3.1. Công ty tài chính: 12 2.3.2. Quỹ đầu tư: 12 2.3.3. Quỹ tương hỗ thịtrường tiền tệ: 13 2.3.4. Ngân hàng đầu tư: 13 3. Ba vấn đề cố hữu của thị trƣờng tàichính 14 3.1. Chi phí giao dịch 14 3.2. Bấtcânxứng về thôngtin 14 3.3. Bất ổn định mang tính hệ thống 15 II. Lý thuyết thôngtinbấtcânxứng 15 1. Giới thiệu chung về lý thuyết thôngtinbấtcânxứng . 15 1.1. Lựa chọn ngược 17 1.2. Rủi ro đạo đức 20 1.3. Phát tín hiệu 22 2. Thôngtinbấtcânxứng trong thị trƣờng tàichính 23 2.1. Lựa chọn ngược 23 2.2. Rủi ro đạo đức 25 3. Tác động của tình trạngthôngtinbấtcânxứng tới tính hiệu quả của thị trƣờng 28 4. Những biện pháp chung hạn chế trở ngại thôngtinbấtcânxứng 28 4.1. Sàng lọc 28 4.2. Phát tín hiệu 29 4.3. Giám sát trực tiếp 30 4.4. Giám sát gián tiếp thông qua các động cơ khuyến khích: 31 Chƣơng II: Thựctrạngthôngtinbấtcânxứngtrênthị trƣờng tàichínhViệtNam 33 I. Tổng quan về thị trƣờng tàichínhviệtnam 33 II. Thựctrạngthôngtinbấtcânxứngtrênthị trƣờng tàichính 38 1. Thôngtinbấtcânxứngtrênthị trƣờng tín dụng ngân hàng 38 1.1. Lựa chọn ngược trong phân phối tín dụng 38 1.2. Rủi ro đạo đức của người đi vay vốn và của bản thân các ngân hàng 44 1.2.1. Rủi ro đạo đức của người đi vay vốn trong sử dụng vốn vay 44 1.2.2. Rủi ro đạo đức của bản thân các ngân hàng 48 2. Thôngtinbấtcânxứngtrênthị trƣờng chứng khoán 56 1.1. Lựa chọn ngược của các nhà đầu tư 57 1.1.1. Thôngtinbấtcânxứng giữa nhà đầu tư và công ty phát hành chứng khoán. 57 1.1.2. Thôngtinbấtcânxứng giữa các nhà đầu tư với nhau. 61 1.2. Rủi ro đạo đức của các công ty phát hành chứng khoán 67 3. Thôngtinbấtcânxứngtrênthị trƣờng tiền tệ: 70 4. Đánh giá chung về thị trƣờng tài chính. 71 Chƣơng III: định hƣớng phát triển vàgiảipháp khắc phục tình trạngthôngtinbấtcânxứngtrênthị trƣờng tàichínhviệtnam 72 I. Định hƣớng phát triển thị trƣờng tàichínhViệtNam - Tƣ tƣởng và quan điểm chủ đạo của Đảng và nhà nƣớc 72 1. Quán triệt đầy đủ quan điểm, chủ trƣơng của Đảng về phát triển thị trƣờng tàichínhvà nhận thức đúng thị trƣờng tàichính 72 2. Đảm bảo sự vận hành của thị trƣờng tàichínhtrên cơ sở các quan hệ thị trƣờng thật sự. 73 3. Đặt quá trình phát triển và hoàn thiện thị trƣờng tàichính trong tổng thể hình thành đồng bộ thể chế thị trƣờng, cải cách cơ cấu và hội nhập kinh tế quốc tế. 74 4. Hƣớng tới hình thành và phát triển một thị trƣờng tàichínhcân đối hơn, xác định và lựa chọn mô hình quản lý tàichính phù hợp với sự phát triển của thị trƣờng tài chính. 74 5. Tăng cƣờng hiệu lực và hiệu quả quản lý Nhà nƣớc đối với thị trƣờng tàichính 75 6. Xây dựng hệ thống chỉ số đánh giá rủi ro tàichínhvà mô hình cảnh báo sớm .77 II. Giảipháp khắc phục tình trạngthôngtinbấtcânxứngtrênthị trƣờng tàichínhViệtNam 77 1. Trênthị trƣờng tín dụng ngân hàng 77 1.1. Biện pháp hạn chế lựa chọn ngược trong phân phối tín dụng 77 1.1.1. Các quy định pháp lý rõ ràng, chặt chẽ liên quan đến hoạt động tín dụng 77 1.1.2. Hệ thốngthôngtinvà cơ sở dữ liệu đầy đủ, đáng tin cậy 78 a. Phát triển trung tâm thôngtintín dụng tư nhân 78 b. Hệ thốngthôngtin nội bộ của bản thân các tổ chức tín dụng 84 1.1.3. Hệ thống các tiêu chuẩn và kỹ thuật đánh giá thống nhất và phù hợp với chuẩn mực quốc tế 85 1.1.4. Hệ thống đăng kí tài sản hiệu quả 86 1.2. Biện pháp hạn chế rủi ro đạo đức trong sử dụng vốn vay . Error! Bookmark not defined. 1.2.1. Vật thế chấp và số dư bù 88 1.2.2. Các điều kiện hạn chế: 89 1.3. Biện pháp hạn chế rủi ro đạo đức trong hoạt động tín dụng 90 1.3.1. Điều chỉnh hợp lý các chính sách hỗ trợ của Nhà nước đối với hoạt động tín dụng 90 a. Dừng tái cấp vốn cho các ngân hàng quốc doanh. 90 b. Xây dựng một chính sách bảo hiểm tiền gửi phù hợp. 90 1.3.2. Tăng cường giám sát Nhà nước đối với hoạt động Ngân hàng 92 a. Hạn chế đối với việc nắm giữ tài sản và yêu cầu về vốn 92 b. Giám sát và kiểm tra ngân hàng 94 c. Đánh giá hoạt động quản trị rủi ro 95 d. Yêu cầu về công bố thôngtin 96 2. Trênthị trƣờng chứng khoán 97 2.1. Tăng cường hoạt động giám sát Nhà nước đối với thịtrường chứng khoán 97 2.2. Tăng cường các quy định pháp lý về công bố thôngtin 99 2.3. Nâng cao hiệu quả của các công ty định mức tín nhiệm (Credit Rating Agency) 101 2.4. Hỗ trợ hoạt động kiểm toán 106 Kết luận 109 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TTTC: Thịtrườngtàichính TTCK: Thịtrường chứng khoán NHTM: Ngân hàng thương mại NHTW: Ngân hàng Trung Ương TTTD: Thôngtintín dụng DNNN: Doanh nghiệp nhà nước TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán SGDCK: Sở Giao dịch chứng khoán UBCKNN: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ThôngtinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichínhViệtNam - Thựctrạngvàgiảipháp Nguyễn Thị Phương Nhật - Anh 14 K42D - Kinh tế và kinh doanh quốc tế 2 LỜI MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài: Thịtrườngtàichính bao gồm thịtrường tiền tệ, thịtrường chứng khoán vàthịtrườngtín dụng ngân hàng, giữ một vai trò quan trọng trong việc phân bổ hữu hiệu các nguồn vốn trong nền kinh tế. Có được thịtrườngtàichính phát triển lành mạnh là một nhân tố thiết yếu đảm bảo ổn định vĩ mô, tăng trưởngvà nâng cao khả năng cạnh tranh của nền kinh tế. Đặc biệt trong bối cảnh toàn cầu hóa và hội nhập kinh tế quốc tế như hiện nay, khi ViệtNam trở thành thành viên của Tổ chức thương mại thế giới WTO, vai trò của thịtrườngtàichính càng trở nên quan trọng hơn. Những áp lực hội nhập, cam kết mở cửa mạnh mẽ trong khu vực tàichính đã đặt ra một yêu cầu cấp thiết phải nghiên cứu những bất cập đang trở thành trở lực đối với sự phát triển của thịtrườngtàichínhViệtNam hiện nay, từ đó tìm ra những phương hướng khắc phục, giải quyết phù hợp. Chính vì vậy, tôi đã lựa chọn đề tài khóa luận tốt nghiệp là: “Thông tinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichínhViệt nam, thựctrạngvàgiải pháp”. Có rất nhiều vấn đề đang tồn tạicản trở sự phát triển lành mạnh của thịtrườngtàichínhViệtNam như sự can thiệp không hợp lý của Nhà nước, thôngtin thiếu minh bạch và không hiệu quả, thiếu sự tham gia của nhiều định chế tàichính trung gian, văn hóa kinh doanh của các doanh nghiệp chưa có, cơ sở hạ tầng chưa tương xứng, Khóa luận này xin được tiếp cận những tồn tại, bất cập trên trong thịtrườngtàichínhtrên cơ sở lý thuyết Thôngtinbấtcânxứng - một lý thuyết đang chiếm giữ vị trí quan trọng ThôngtinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichínhViệtNam - Thựctrạngvàgiảipháp Nguyễn Thị Phương Nhật - Anh 14 K42D - Kinh tế và kinh doanh quốc tế 3 trong nền kinh tế học hiện đại do nhóm ba nhà khoa học George Akerlof, Michael Spence và Joseph Stiglitz đưa ra. 2. Đối tượng và nội dung nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu của khóa luận là thịtrườngtàichínhViệtNam với các thịtrường cấu thành là thịtrường tiền tệ, thịtrườngtín dụng vàthịtrường chứng khoán. Nội dung nghiên cứu là tình trạngthôngtinbấtcânxứng với những biểu hiện cụ thể trên từng thị trường. 3. Mục tiêu nghiên cứu: Mục tiêu nghiên cứu của khóa luận là đưa lại một cái nhìn cụ thể, đầy đủ về tình trạngthôngtinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichínhViệt Nam, phân tích nguyên nhân nhằm đề xuất những biện phápgiải quyết phù hợp. 4. Phương pháp nghiên cứu: Phương pháp nghiên cứu của người viết đó là đi từ cơ sở lý thuyết chung và dẫn chiếu đến các biểu hiện cụ thể trênthực tế thịtrườngtài chính, từ đó đưa ra những phương hướng giải quyết tương ứng. 5. Kết cấu của khóa luận: Ngoài lời mở đầu, kết luận và danh mục tài liệu tham khảo, khóa luận gồm có 3 chương: Chương 1: Lý luận chung về thịtrườngtàichínhvà Lý thuyết thôngtinbấtcân xứng. Chương 2: ThựctrạngThôngtinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichínhViệtNam Chương 3: Giảipháp kiến nghị khắc phục tình trạngthôngtinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichínhViệtNamThôngtinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichínhViệtNam - Thựctrạngvàgiảipháp Nguyễn Thị Phương Nhật - Anh 14 K42D - Kinh tế và kinh doanh quốc tế 4 Người viết hy vọng khóa luận này sẽ đóng góp một cái nhìn tổng quát về thịtrườngtàichínhthông qua một cách tiếp cận khá mới, và đề xuất một vài giảipháp cụ thể để khắc phục tình trạngthôngtinbấtcân xứng. Qua đây, tôi cũng xin được gửi lời cảm ơn tới cô giáo Th.S Nguyễn Thị Thúy Anh đã gợi ý cho tôi chọn đề tài này, T.S Võ Trí Thành - Trưởng ban Nghiên cứu Chính sách và Hội nhập, Viện nghiên cứu kinh tế Trung Ương đã hướng dẫn phương pháp nghiên cứu và hỗ trợ tôi trong quá trình thu thập tài liệu, vàtrên hết là lời cảm ơn chân thành tới cô giáo - Th.S Nguyễn Thị Tường Anh, đã nhiệt tình hướng dẫn, giúp đỡ tôi hoàn thành khóa luận trong suốt thời gian qua. ThôngtinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichínhViệtNam - Thựctrạngvàgiảipháp Nguyễn Thị Phương Nhật - Anh 14 K42D - Kinh tế và kinh doanh quốc tế 6 CHƢƠNG I LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƢỜNG TÀICHÍNHVÀ LÝ THUYẾT THÔNGTINBẤTCÂNXỨNG I. LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƢỜNG TÀICHÍNHThịtrườngtàichính là nơi trao đổi, giao dịch các loại “hàng hóa” của thị trường, đó là các quyền đòi nợ tàichính (financial claims). 1 1. Các thị trƣờng cấu thành Thịtrườngtàichính có thể được phân loại theo nhiều cách thức khác nhau, theo thời gian đáo hạn của công cụ tài chính, theo cách thức huy động vốn hoặc theo thời điểm phát hành công cụ tàichính ra công chúng. 1.1. Theo thời gian đáo hạn của các công cụ tàichính 1.1.1. Thịtrường tiền tệ: Thịtrường tiền tệ là thịtrường phát hành và mua bán các công cụ tàichính ngắn hạn (kỳ hạn dưới 1 năm). Thịtrường tiền tệ thường bao gồm thịtrường nội tệ liên ngân hàng, thịtrường ngoại tệ liên ngân hàng vàthịtrường đấu thầu tín phiếu kho bạc. Các chủ thể tham gia thịtrường tiền tệ bao gồm Ngân hàng trung ương, các ngân hàng thương mại, và các tổ chức tàichính phi ngân hàng, chính phủ, các doanh nghiệp, các cá nhân và các nhà môi giới tiền tệ. Các công cụ tàichính được giao dịch trênthịtrường tiền tệ có độ rủi ro thấp, tính thanh khoản cao. Các công cụ của thịtrường tiền tệ bao gồm tín phiếu kho bạc, chứng chỉ tiền gửi, thương phiếu, chấp phiếu của ngân hàng, thỏa thuận mua lại, tín phiếu NHTW. 1.1.2. Thịtrường vốn: 1 Võ Trí Thành (chủ biên), Lê Xuân Sang (Đồng chủ biên), Đinh Hiền Minh, Trịnh Quang ThôngtinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichínhViệtNam - Thựctrạngvàgiảipháp Nguyễn Thị Phương Nhật - Anh 14 K42D - Kinh tế và kinh doanh quốc tế 7 Thịtrường vốn là thịtrường phát hành và mua bán lại các công cụ tàichính (các công cụ nợ và các công cụ vốn) có thời hạn trên 1 năm. Thịtrường vốn gồm thịtrườngtín dụng và TTCK (thị trường cổ phiếu vàthịtrường trái phiếu). Các chủ thể chính tham gia thịtrường vốn là ngân hàng thương mại, tổ chức tàichính phi ngân hàng, chính phủ, các doanh nghiệp, cá nhân, các nhà môi giới chứng khoán. Hàng hóa giao dịch trênthịtrường vốn bao gồm cổ phiếu, trái phiếu chính phủ, trái phiếu công ty, khế ước thế chấp vàtín dụng trung - dài hạn của ngân hàng. Các công cụ của thịtrường vốn thường có độ rủi ro lớn hơn và có mức lợi tức cao hơn các công cụ của thịtrường tiền tệ. Thịtrường vốn vàthịtrường tiền tệ có mối quan hệ qua lại mật thiết với nhau. Trong một thịtrườngtàichính phát triển, những biến động trong nền kinh tế lúc đầu tác động lên một thịtrường cấu thành sau đó sẽ dễ dàng lan truyền đến các thịtrường khác trong toàn bộ hệ thống. Chẳng hạn, việc thay đổi lãi suất có tác động lan tỏa lên thịtrường tiền tệ lẫn thịtrường vốn. Tỷ giá hối đoái biến động sẽ có tác động lên dòng vốn ngắn hạn cũng như dài hạn. Ngày nay, khi thịtrườngtàichính ngày càng phát triển, các công cụ tàichính được sử dụng đan xen giữa các thị trường. Những công cụ mới không ngừng ra đời và mang đặc trưng của nhiều loại công cụ tài khác. Chính vì vậy, ranh giới phân định giữa các công cụ tàichínhvà các thịtrường cấu thành của thịtrườngtàichính ngày càng mang tính tương đối. Thịtrường tiền tệ vàthịtrường vốn do đó càng trở nên gắn bó chặt chẽ hơn. 1.2. Theo cách thức huy động vốn 1.2.1. Thịtrường nợ: [...]... Nguyễn Thị Phương Nhật - Anh 14 K42D - Kinh tế và kinh doanh quốc tế Thông tinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichính Việt Nam - Thựctrạngvàgiảipháp - CHƢƠNG II THỰCTRẠNGTHÔNGTINBẤTCÂNXỨNGTRÊNTHỊ TRƢỜNG TÀICHÍNHVIỆTNAM I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG TÀICHÍNHVIỆTNAMThịtrườngtài chính, bao gồm thịtrường tiền tệ, thịtrường chứng... Nguyễn Thị Phương Nhật - Anh 14 K42D - Kinh tế và kinh doanh quốc tế Thông tinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichính Việt Nam - Thựctrạngvàgiảipháp - Trong nhiều trường hợp, tình trạngthôngtinbấtcânxứng có thể khiến thịtrường hoàn toàn sụp đổ 3 Tác động của tình trạngthôngtinbấtcânxứng tới tính hiệu quả của thị trƣờng Tình trạng thông. .. tín hiệu 2 Thôngtinbấtcânxứng trong thị trƣờng tàichính Như đã trình bày ở phần lý luận chung về thịtrườngtài chính, một trong những vấn đề cố hữu của thịtrườngtàichínhchính là chi phí giao dịch Sự tồn tại của chi phí giao dịch trong thịtrườngtàichính phần nào lý giải được tại sao các trung gian tàichínhvàtàichính gián tiếp lại đóng vai trò quan trọng trong thịtrườngtàichính như... 14 K42D - Kinh tế và kinh doanh quốc tế 8 Thông tinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichính Việt Nam - Thựctrạngvàgiảipháp - Thịtrường thứ cấp là nơi diễn ra các hoạt động mua bán lại các công cụ tàichính đã được phát hành trênthịtrường sơ cấp Khác với thịtrường sơ cấp, khoản tiền thu được từ bán chứng khoán trênthịtrường thứ cấp thuộc... ThịtrườngtàichínhViệtNam - Thực trạng, vấn đề vàgiảiphápchính sách, nhóm tác giả Võ Trí Thành (chủ biên), Lê Xuân Sang (đồng chủ biên), Đinh Hiền Minh, Trịnh Quang Long, Nhà Xuất bản Tài chính, 2004 - 9 Nguyễn Thị Phương Nhật - Anh 14 K42D - Kinh tế và kinh doanh quốc tế 2 Thông tinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichính Việt Nam - Thực trạng. .. tiền tiết kiệm nhỏ và những người đi vay các món nợ nhỏ được tham gia trực tiếp trênthịtrườngtàichính 3.2 Bấtcânxứng về thôngtin Một trong những nhân tố thiết yếu để thịtrườngtàichính hoạt động hiệu quả là sự có được thôngtin đầy đủ, kịp thời về chất lượng, giá cả và sự sẵn có của các sản phẩm hoặc dịch vụ tàichínhtrênthịtrường Việc thiếu thôngtintrênthịtrườngtàichính có thể làm... chọn ngược Lựa chọn ngược là tình huống thôngtinbấtcânxứng xảy ra trước khi tiến hành giao dịch: khi một bên trong giao dịch có lợi thế thôngtin về một - 17 Nguyễn Thị Phương Nhật - Anh 14 K42D - Kinh tế và kinh doanh quốc tế ThôngtinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichínhViệtNam - Thựctrạngvàgiảipháp ... thể làm cho những người tham gia thịtrường ra các quyết định sai lệch Một trường hợp của tình trạngthôngtin không đầy đủ là tình trạngbấtcânxứng về thôngtinBấtcânxứng về thôngtin xảy ra trong trường hợp những người tham gia thịtrường có được các thôngtin khác nhau liên quan đến các giao dịch tàichính Một bên giao dịch thường không biết đầy đủ các thôngtincần thiết về đối tác để có những... và quyết định không tiến hành giao dịch thìthịtrường lúc đó sẽ sụp đổ Trong thịtrườngtài chính, vấn đề thôngtinbấtcânxứng gây ra tình trạng lãng phí các nguồn lực xã hội vào các dự án tồi trong khi nhiều dự án tốt lại không có đủ vốn để thực hiện, gây lãng phí lớn Vấn đề thôngtinbấtcânxứng nếu không được hạn chế sẽ có thể khiến thịtrường hoạt động lệch lạc và sụp đổ Nhìn chung, thông tin. .. - 13 Nguyễn Thị Phương Nhật - Anh 14 K42D - Kinh tế và kinh doanh quốc tế Thông tinbấtcânxứngtrênthịtrườngtàichính Việt Nam - Thựctrạngvàgiảipháp - 3 Ba vấn đề cố hữu của thị trƣờng tàichính 3.1 Chi phí giao dịch Các giao dịch tàichính thường kéo theo những chi phí về thời gian và tiền bạc Chi phí giao dịch là . trường tài chính Việt Nam Chương 3: Giải pháp kiến nghị khắc phục tình trạng thông tin bất cân xứng trên thị trường tài chính Việt Nam Thông tin bất cân xứng trên thị trường tài chính Việt Nam. Chƣơng II: Thực trạng thông tin bất cân xứng trên thị trƣờng tài chính Việt Nam 33 I. Tổng quan về thị trƣờng tài chính việt nam 33 II. Thực trạng thông tin bất cân xứng trên thị trƣờng tài chính. Thông tin bất cân xứng trên thị trường tài chính Việt Nam - Thực trạng và giải pháp Nguyễn Thị Phương Nhật - Anh 14 K42D - Kinh tế và kinh doanh quốc tế 7 Thị trường vốn là thị trường